Marktfocus - Telecom, what s up?

Active Hedge Group

15 april 2013

Marktfocus - Telecom, what’s up? Volgende editie o.a. > De staalsector

Meer informatie Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)

Beurs afgelopen week De vorige week is het qua macro economische cijfers redelijk rustig geweest. Over het algemeen waren het de consumenten prijs index cijfers die zijn uitgekomen en deze waren allemaal redelijk volgens de verwachting. Dit waren belangrijke cijfers met het oog op de inflatie. Echt grote afwijkingen konden we niet constateren. In Amerika was het Alcoa dat traditiegetrouw het kwartaalcijferseizoen opende. De cijfers kwamen volgens verwachting naar buiten en over het algemeen mag dit worden gezien als een indicatie voor het verloop van de rest van de bedrijfcijfers die we nu gaan krijgen. In Amsterdam hadden we de claimemissie van SBM Offshore en vorige week was daar de eerste handel in de aangepaste optie series. Bij KPN werd uitgekeken naar de algemene aandeelhouders vergadering en de goedkeuring van de voorgenomen claimemissie. Alle agendapunten werden aangenomen, al werd er wel een motie van wantrouwen tegen de top ingediend. Vrijdag werd er dan nog een officieel bod uitgebracht van €12.50 op de aandelen D.E. Master Blenders door Joh. A. Benckiser. Dit bod wordt anoniem gesteund door het bestuur en de verwachting is dat de overname in juli zal worden afgerond. De AEX heeft het vorige week goed gedaan en vooral woensdag en donderdag waren zeer positieve dagen. De uiteindelijke winst was ongeveer 10 punten ten opzichte van de beginstand van de week. Veel achtergebleven fondsen wisten wat terrein te winnen en dan moeten we vooral denken aan namen als KPN, Royal Dutch en ING. Raymond Zitter

rbs.nl/markets

Beurs deze week Komende week zal in het teken staan van Amerikaanse consumentenprijzen en de huizencijfers. Er zijn diverse aandeelhouders vergaderingen en ASML, AKZO, Ziggo en Nutreco zullen met de eerste kwartaalcijfers naar buiten komen. De eerste twee zijn voor de AEX direct twee grote fondsen en kunnen natuurlijk bepalend zijn voor het koersverloop van de AEX in de komende week. Verder hebben we nog steeds te maken met de dreigende taal van Noord-Korea, al zien we wel dat de toon iets minder hard wordt. Binnen de Eurozone kan Slovenië het volgende struikelblok worden, dus de ontwikkelingen daar dienen goed in de gaten gehouden te worden. Highlights deze week maandag macro’s: BBP (China), Productie index (VS) cijfers: Citigroup dinsdag macro’s: inflatiecijfers (VK, EU, VS), bouwvergunningen (VS) cijfers: Blackrock, Goldman, Intel, J&J, Coca-Cola en Yahoo! woensdag macro’s: werkeloosheid (VK) cijfers: American Express, ASML, BofA, Ebay, Ziggo donderdag macro’s: Philadelphia FED (VS) cijfers: AMD, Akzo, Google, IBM, Microsoft, Morgan Stanley en Verizon Ex dividend: PostNL €0.193 vrijdag macro’s: Consumentenvertrouwen (NL) cijfers: GE, Manpower en Mc Donalds

Inhoud Marktfocus: AEX-Index® Telecomsector What’s up? KPN Crisis na crisis KPN charttechnische analyse Vodafone charttechnische analyse Active Hedge Group Disclaimer

pag 2 pag 3 pag 5 pag 6 pag 7 pag 8 pag 9

Volatiliteits overzicht (week) AEX-index: 14.50 -12.7% DJ Stoxx 50: 19..75 -12.2% S&P 500: 12.25 -15.5%

Extra service Wilt u een Technische Conditie van een Turbo Titel aanvragen? Stuur een e-mail naar RBS en geef in de titel aan dat het voor Active Hedge bestemd is. Suggesties, opmerkingen, aanvullingen? Stuur ook dan een e-mail.

Marktfocus - AEX-Index® AEX-Index® - Algehele analyse De AEX heeft na het testen van de steunlijn vorige week precies gedaan wat je mocht verwachten. Na de start op 340 hebben we een mooie opmars gezien die ons zelfs even boven de 351 heeft gebracht en tegen de dalende weerstandslijn aan. We zien in de chart een grote driehoek ontstaan en deze zal voor de komende dagen de steun en weerstand verzorgen. Na de sterke opmars halverwege de week, mogen we nu verwachten dat we iets gas terug gaan nemen en dat winstnemingen voor wat daling kunnen gaan zorgen. Met een daling kan de onderkant van de driehoek weer worden opgezocht en het is een kwestie van tijd dat we deze driehoek gaan verlaten. Het is niet duidelijk aan welke kant dit zal zijn, want een driehoek kan zowel een omkeer als een continuatie betekenen. De aanstaande kwartaalcijfers kunnen de markt in beweging zetten en een uitbraak forceren. De RSI indicator onder de chart staat nog steeds binnen de neutrale zone en laat een kleine daling zien. Dit past bij het huidige beeld en we mogen

15 april 2013

dan ook verwachten dat de uitslagen de komende week minder groot zullen zijn dan in de vorige week. In de chart zien we een dalende stippellijn over de laatste toppen staan, deze lijn zal de eerste weerstand zijn, maar is niet de grote weerstandslijn waar we naar kijken voor wat betreft de uitbraak uit de driehoek. Die grote driehoek wordt gevormd door de steunlijn met bodems uit november en februari en de dalende weerstandslijn met toppen uit januari en maart.

Steun: 339.00 Weerstand: 354.50 Raymond Zitter

AEX-Index® - Grafiek op dagbasis

AEX-Index® - Volatiliteit De AEX volatility is de vorige week teruggezakt na een mooie test van het 16.5% niveau. Dit had natuurlijk alles te maken met de opgaande beweging die de AEX heeft laten zien vorige week. Als we de gemiddelde stand van de volatility bekijken over het laatste halfjaar dan komen we uit op een niveau van 14.5%. Dit is de huidige stand van de Vaex en kan dus betekenen dat we vanaf dit niveau weer gaan oplopen naar de 16.5% of zelfs 18%. Dit heeft

namelijk ook te maken met de komende beweging van de AEX en de te verwachten beweging in de komende tijd. Als we de Vaex vergelijken met de VIX (volatility op de S&P500) dan zien we dat deze twee redelijk uit elkaar gelopen zijn en dat we nu 2 punten boven de VIX noteren. Een maand geleden stonden we nog gelijk met de VIX.

bekijk de Turbo’s

2

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Marktfocus - De telecomsector, what’s up?

Trending Community Topic - What’s-up with the telecom sector? Het gaat niet lekker met de Europese telecomproviders. De schulden zijn bij de veelal voormalige staatsbedrijven zoals France Telecom, Telefonica en KPN tot in de hemel gegroeid. Niet dat we nu allemaal een zoveel lagere telefoonrekening hebben, die is voor de meeste gebruikers zeker net zo hoog. Maar de kosten voor de providers zijn ondertussen wel hard opgelopen. Telefonie aanbieders hebben last van gratis diensten zoals WhatsApp en Skype, terwijl de kosten voor datagebruik en netwerkontwikkeling alsmaar toenemen. Neem als voorbeeld de peperdure 4G frequenties. Daarnaast komen er steeds meer concurrenten bij. Er moet snel iets gebeuren want de financiële problemen van de providers zorgden al voor noodzakelijke dividendverlagingen, pijnlijke kapitaalverhogingen en scherpe koersdalingen. En geloof maar vast dat er het een en ander staat te gebeuren. Transitietijd binnen de telecom. Enkele ontwikkelingen Door middel van strategische stappen proberen spelers in de markt momenteel een groter deel van de totale televisie, internet en telefonie uitgaven per klant te winnen. ‘Quad Play’ is de naam die gebruikt wordt om het aanbieden van TV, internet, vaste- en mobiele telefonie in 1 pakket samen te vatten. De klant zal dan al die uitgaven bij één aanbieder doen. Dat zag je in Spanje en Frankrijk al eerder gebeuren, maar ook in Nederland vindt het nu plaats. Het idee is dat klanten minder snel zullen switchen, en dus uiteindelijk meer opleveren. Niet alle spelers hebben echter de mogelijkheid om al die diensten aan te bieden. Een vast netwerk voor de tv- en/of vaste telefonie is dan wel handig, maar dat hebben in de regel alleen de oud staatsbedrijven. Vodafone bijvoorbeeld niet. Die zal het moeten doen met licenties op (glasvezel-) netwerken van de concurrentie. En dat is niet overal mogelijk.

15 april 2013

afstoten of juist volledig inlijven. Een klassiek kat en muisspel. AT&T was dicht bij een overname van T-Mobile Wireless. Die overname ter waarde van $39 miljard werd echter geblokkeerd door de mededingingsautoriteiten. Sindsdien is duidelijk dat AT&T in eigen land geen grote groeimogelijkheden meer heeft. De in zwaar weer verkerende Europese telecombedrijven zouden dan een logische prooi vormen. Maar het gaat nog verder. In 2004 probeerde Vodafone juist AT&T wireless te kopen, maar dat mislukte door een hoger bod van Congular. In 2007 zou Vodafone dan ook nog heel Verizon willen kopen voor $160 miljard. En nu zijn ze dus zelf mogelijk een prooi voor Verizon en AT&T voor een totaal bedrag van $245 miljard, de grootste overname ooit. De prijs per aandeel komt dan uit op 260 pence per aandeel. Een forse premie op de huidige koers van rond de 190 pence. Voorlopig is alles ontkend door de betrokken partijen. Liberty Global opent het strategische steekspel Liberty Global deed recent een poging om bij onze zuiderburen Telenet volledig in te lijven. Het kabelbedrijf had al een 50% belang maar voor het overige deel bood men niet genoeg. Het belang werd met slechts 8% uitgebreid maar de intenties zijn duidelijk. In het thuisland Engeland was Liberty Global Vodafone wel te snel af. Ze tekenden een overeenkomst voor de overname van Branson’s kabelbedrijf Virgin Media. En ook in ons kikkerlandje was Liberty Global er snel bij om een strategisch belang in Ziggo te nemen. Geen slechte zet, omdat ze ook al eigenaar zijn van UPC. Een volledige overname zou ongetwijfeld verijdeld worden door de mededingingsautoriteiten, maar het belang in Ziggo bemoeilijkt wel een overname voor andere kapers op de kust. Maar wat nou als Vodafone Liberty global zou overnemen? Dat zou de zaken weer heel anders maken.

Eten of gegeten worden voor Vodafone Vodafone zou volgens geruchten overwegen om Kabel Deutschland over te nemen. Tenminste, als ze in de tussentijd niet zelf worden overgenomen. Begin deze maand kwam namelijk het gerucht in de wereld dat AT&T een overname van alle nietAmerikaanse onderdelen beraamde. Verizon zou het Amerikaanse deel wel willen hebben. En dat terwijl recent Vodafone nog aankondigde dat ze het 45% belang in Verizon zouden willen

3


Marktfocus - De telecomsector, what’s up?

Trending Community Topic - What’s-up with the telecom sector? Slim is niet dom De rijkste man van de wereld volgens Forbes is Carlos Slim. Hij heeft met zijn bedrijf America Movil 70% van de Mexicaanse markt voor mobiele telefonie in handen. Vorig jaar nam hij een minderheidsbelang in KPN en Telekom Austria. Zijn sterke positie op de Zuid-Amerikaanse markt ligt onder vuur. Momenteel lijkt het erop dat toezichthouders de mogelijkheid krijgen om aanbieders met meer dan 50% marktaandeel op te splitsen om de concurrentie meer kans te geven. Carlos Slim richt zich logischerwijs dus op de Europese markt. Daar ontstaan zat kansen voor overnames en het is heel goed mogelijk dat de uitbreidingsdrift nog niet gedaan is. Binnen Europa gonst het gerucht rond dat Telefonica haar belang in Telecom Italië kwijt wil. Het leverde vorige week woensdag een stijging op in het KPN aandeel omdat de vrijgekomen centen mogelijk geïnvesteerd kunnen worden in het Duitse KPN onderdeel E-plus. En wie weet wil Carlos Slim het belang in Telecom Italia ook wel hebben.

15 april 2013

Dus: telecom, saai en defensief? Dacht het niet. Er gaat iets gebeuren. De vraag is echter wie de grote volgende “move” zal maken. Liberty Global timmert aan de weg, maar kan zelf nog ten prooi vallen aan Vodafone. Die zou in één keer een leidende Quad Play speler worden. De drukke Europese telecommarkt kan verdeeld gaan worden tussen een paar grote partijen. AT&T heeft duidelijk honger naar overnames en zal zich, net als Slim op een van de Europese ex-staatsbedrijven kunnen gaan richten. Met Vodafone als voornaamste kandidaat. Wat er gaat gebeuren is niet te voorspellen, maar dat Vodafone een rol zal spelen is bijna onvermijdelijk. Stel je eens voor welk effect een overnamepremie van 30% t.o.v. de huidige koers zou hebben op een Vodafone Turbo Long met een hefboom van 6. Juist, 180%. Daarnaast zijn er ook Turbo’s op European Telecommunications, France Telecom, Telefonica en Deutsche Telekom. Jeroen Santen

Ondertussen in Europa De Europese telecomproviders hebben bij de International Telecommunications Union (ITU) aangekaart dat ze makkelijker extra geld willen kunnen vragen aan bedrijven voor de kostbare datatransmissie over mobiele netwerken. Het voorstel is er om een nieuw netwerk aan te leggen, waarbij niet alleen gebruikers meebetalen, maar ook aanbieders van data zoals Google, WhatsApp en Facebook. Dat zou de kosten eerlijker moeten verdelen. Facebook probeert indirect de “presence” op de smartphone te vergroten met de Home App. Daarmee krijg je als eerste alles van Facebook te zien, voor andere apps moet je dan doorscrollen. Ook Google timmert aan de weg, ze zouden zelfs WhatsApp willen overnemen voor $1 mrd. Maar ook dat is (voorlopig) ontkend.

4


Marktfocus - KPN, van crisis naar crisis

Trending Community Topic De recente geschiedenis van KPN als zelfstandig bedrijf is er één van vallen en opstaan. De koers van KPN vloog deze eeuw omhoog tot €70 om vervolgens in sneltreinvaart weer op €2,50 te staan, op de rand van een faillissement. Toenmalig bestuursvoorzitter Paul Smits moest een stapje opzij doen ten faveure van Ad Scheepbouwer. Laatstgenoemde was de baas bij TNT. Scheepbouwer dwong een omvangrijk optiepakket af en werd het middelpunt van een publieke discussie. Door hard te saneren slaagde hij er wel in KPN te redden van de ondergang en twee jaar later maakte KPN weer winst. In 2002 werd Scheepbouwer gekozen tot Topman van het Jaar. Scheepbouwer, redder in nood of zakkenvuller? Bij zijn vertrek in 2011 werd Scheepbouwer echter vooral verweten dat zijn focus met name had gelegen op het creëren van aandeelhouderswaarde. Het bedrijf was veel te scherp gefinancierd en er was weinig geïnvesteerd in het vernieuwen van de infrastructuur. Zijn opvolger Eelco Blok kon meteen puinruimen en kondigde maar weer eens een nieuwe ontslagronde aan, 5000 man deze keer. Nu moet gezegd worden dat bij KPN het tij ook niet echt mee zat, maar de achteruitgang bij vaste telefonie werd onvoldoende opgevangen door de groei bij het mobiele bellen. Voor de tweede keer in haar korte bestaan als beursgenoteerd bedrijf moet KPN de gang naar de aandeelhouder maken. In 2002 moest al eens geld opgehaald worden doordat de afschrijvingen op het kort daarvoor aangeschafte Duitse E-plus de pan uit rezen. Afgelopen vrijdag heeft de Vereniging van Aandeelhouders (lees: Carlos Slim) ingestemd met een nieuwe aandelenemissie ter waarde van € 3 mrd. Overnamespeculatie KPN is als relatief kleine Europese speler vaak onderwerp geweest van overnamegeruchten. Zo zijn er begin 2000 vergaande gesprekken gevoerd met het Spaanse Telefonica. Toenmalig bestuursvoorzitter Paul Smits raakte echter niet overtuigd van de liefde van de Spanjaarden. Interne verdeeldheid bij Telefonica (het fusievoorstel werd met 11 tegen 9 stemmen in de directiekamer aangenomen!) deden topmannen Smits en Drechsler besluiten een punt achter de gesprekken te zetten. KPN werd in de jaren daarna nog regelmatig genoemd als prooi voor de grotere Europese telecombedrijven zoals France Telecom, Deutsche Telekom en Vodafone. Tot vergaande gesprekken kwam het nooit, tot begin mei 2012. Toen kwam er opeens een partieel bod van het Mexicaanse America Movil, eigendom van de rijkste man op aarde, Carlos Slim. Het bod behelsde € 8 per aandeel, maar Slim wilde slechts 28 % van de aandelen. Het management van KPN was niet blij met de Mexicaanse interesse en riep zijn aandeelhouders op niet op het bod in te gaan. Snel werd onderzocht of op andere wijze (lees: verkoop van E-plus) aandeelhouderswaarde gecreëerd kon worden, maar na ampel beraad bleek dit een doodlopende weg. Uiteindelijk kreeg America Movil 27.7 % van de KPN-aandelen in handen. Overigens zijn de meeste van deze aandelen verkregen op de beurs tegen een fors lagere prijs dan € 8.

5

15 april 2013

Kat in de zak Vermoedelijk zal Slim zich nadien nog weleens achter zijn oren gekrabd hebben toen hij wat dieper in de boeken mocht kijken. De koers van KPN begon steeds verder af te glijden. Er werd flink geïnvesteerd in de nieuwe 4G-frequenties (€ 1.35 miljard), het dividend werd gepasseerd en bij de presentatie van de jaarcijfers op 5 februari jl. werd een claimemissie van € 4 miljard aangekondigd, om de financiële positie en strategische flexibiliteit te ondersteunen. Bedoeld werd eigenlijk dat de kredietbeoordelaars dreigden met afwaarderingen en al het geld opgegaan was aan dividendbetalingen en inkoop eigen aandelen. In totaal heeft KPN aan dividend en eigen aandelen meer dan € 17 mrd besteed sinds de eeuwwisseling. In plaats van de noodzakelijke investeringen te doen besteedde Scheepbouwer al het geld aan het creëren van aandeelhouderswaarde, de financiële ratio’s waren belangrijk, maar de marktpositie werd uit het oog verloren. Hoe nu verder? Na de inmiddels goedgekeurde claimemissie van € 3 mrd hoopt KPN voldoende lucht te hebben om weer te kunnen investeren in de infrastructuur, het 4G-netwerk en de televisie-tak. Met haar lage koers blijft KPN een makkelijke overnameprooi, maar in een dergelijk geval zal eerst de heer Slim geconsulteerd dienen te worden. Overigens werd de koerssprong van eind vorige week toegerekend aan het gerucht dat Telefónica haar Italiaanse activiteiten zou willen inruilen voor het Duitse E-plus van KPN. Topman Blok ontkende één en ander, maar waar rook is, is vuur zullen we maar denken. Dat blijkt later als Telefonica en KPN bevestigen gesprekken gevoerd te hebben over het mogelijk delen van het O2 netwerk met E-plus in Duitsland. KPN na vertrek Ad Scheepbouwer Arme Eelco Blok. Hij kreeg een erfenis van zijn voorganger waar hij werkelijk helemaal niets mee kon. Een teruglopend verdienmodel, een extreem hoge netto schuld en een verouderde infrastructuur waar jarenlang nauwelijks in geïnvesteerd was. Ja, de aandeelhouder was verwend met hoge dividenden en aandeleninkoopprogramma’s. Diezelfde aandeelhouder mag nu zijn portemonnee weer trekken want KPN heeft geld nodig. Zie wat de koers deed na het vertrek van Scheepbouwer. Ad, Ad, Ad, wat heb je toch gedaan. Blok is niet te benijden. Nico Inberg


Marktfocus KPN

KPN - Technische Analyse (dagbasis) KPN heeft vanaf begin 2011 een enorme rit omlaag gemaakt. In die rit omlaag staan nog een aantal “gap’s” open. Het eerste dat werd opengezet gebeurde door het feit dat KPN ex dividend ging in 2011, dat gap is eigenlijk nooit meer ingelopen. In de grafiek is nog wel een enorme candle te zien, maar die werd neergezet door een verkeerde trade en doet eigenlijk charttechnisch niet mee. Nadat KPN in 2012 ex dividend ging, bleef het fonds in de downtrend omlaag bewegen totdat Dhr. Carlos Slim zijn partiële bod uitbracht en KPN binnen de dalende trend terugzette tot het niveau van vlak vóór het dividend. Het gap dat toen omhoog ontstond werd daarna al snel gevuld. Eind 2012 brak de dalende trend van KPN aan de onderzijde en ontstond er een andere, wat steilere downtrend. Binnen die trend werd na de cijfers begin 2013 wederom een gap omlaag geprint en al met al werd het charttechnische plaatje daardoor niet heel positief.

15 april 2013

In 2013 is KPN van de ruim €12 euro teruggezakt naar €2.50. Op dat niveau werd een dubbele bodem neergezet die correspondeerde met hogere bodems in de RSI indicator. Dat fenomeen noemt men in de technische analyse divergentie en in dit geval is hij positief. Positieve divergentie is vaak een aankondiging voor herstel, maar kan ook betekenen dat de downtrend kan breken. Omdat de bodem 2 keer op €2.50 werd neergezet is de divergentie echter niet heel krachtig. KPN ondervindt waarschijnlijk al snel weerstand van de laatste top op €3, maar doet een dappere poging hoger te gaan. De laatste top en de weerstandslijn zijn nog intact en wellicht in de toekomst de niveaus die gaan breken bij verder herstel, maar zo ver is het nu nog niet. 1e weerstand: €3.00, de laatste toppen 1e steun: €2.50, de laatste bodems. Rob Koning

bekijk de Turbo’s

6


Marktfocus Vodafone

Vodafone - Technische Analyse (weekbasis) Vanaf 2009 heeft Vodafone een mooie rit omhoog gemaakt. De steunlijn onder de bodems door is echter wel gebroken. In de RSI indicator is duidelijk te zien dat deze sinds de bodems vanaf 2009 niet meer onder de neutrale zone tussen de 40 en 60 is geweest en dat was in de rit omhoog een positief signaal, zeker in combinatie met waarden tegen de 70 in de indicator. Vodafone heeft eind vorig jaar de trendmatige rit verlaten en is een ander patroon gaan laten zien. Van de totale rit omhoog werd de helft gecorrigeerd en daarna werd er een lagere top neergezet. Ook de RSI indicator verliet de neutrale zone aan de onderkant en gaf daarmee eveneens aan dat het patroon aan het veranderen was.

15 april 2013

Als Vodafone de laatste top gaat opzoeken zal er waarschijnlijk wel even weerstand ontstaan op het €2.45 niveau en of hij gaat breken moet worden afgewacht. De correctie is in elk geval niet lager gegaan dan de helft van de voorgaande rit dus er blijft altijd een kans aanwezig dat Vodafone kan doorbreken. Steun ligt uiteraard op de voorlaatste bodem, het 50% correctie niveau. 1e weerstand: €2.45, de laatste top 1e steun: €1.84, de laatste bodem Rob Koning

Steun op het charttechnisch belangrijke 50% Fibonacci retracement niveau betekent over het algemeen dat er fifty fifty kans is op het evenaren van de voorlaatste top. Twee weken geleden printte Vodafone een mooie high die vorige week niet werd geëvenaard. Toch lijkt het vooralsnog geen lagere top te worden want de RSI indicator blijft keurig oplopen en geeft aan dat er nog geen zwakte in de indicator sluipt. Daarnaast zijn de 13 en 34 gemiddelden lijnen ook zojuist gedraaid en ook dat is hier een positief teken.

bekijk de Turbo’s

7


Marktfocus

15 april 2013

Active Hedge Group - Marktfocus Active Hedge is gedurende beursuren in contact met vele beleggers over de ontwikkelingen op de Nederlandse beurs. Ervaren beroepshandelaren selecteren voor de marktfocus naast de AEX® een drietal fondsen die op basis van selectiecriteria een mogelijke koersbeweging kunnen laten zien. Gekeken wordt onder andere naar (kwartaal)cijfers, volatiliteit, Technische Analyse of bijvoorbeeld performance binnen de sector. Active Hedge Group - Auteurs Rob Staalstra - beurservaring sinds 1985 Functies: Directeur oprichter Active Hedge, risk managment, derivatenhandelaar. Specialiteiten: Financial Markets Strategies, United Communications as a Service (UCaaS), Interactive Internet marketing, Financial Consultancy, Product Development Rob Koning - beurservaring sinds 1987 Functies: Senior moderator Active Hedge, trainer derivatenhandelaar. Specialiteiten: Technische Analyse, aandelen, derivaten, web-development, grafisch design

Jeroen Santen - beurservaring sinds 2009 Functies: Moderator Active Hedge, derivatenhandelaar Specialiteiten: Aandelen, opties, futures, beursgenoteerde producten, fundamentele analyse

Nico Inberg - beurservaring sinds 2001 Functies: Optiehandelaar – publicist - trainer Specialiteiten: opties, aandelen, futures, fundamentele analyse

8

Bart Peters - beurservaring sinds 1988 Functies: Directeur/moderator Active Hedge, trainer derivatenhandelaar. eindredaktie Marktfocus Specialiteiten: Aandelen, opties, futures, beursgenoteerde producten, risk management, obligaties

Raymond Zitter - beurservaring sinds 1986 Functies: Senior moderator Active Hedge, trainer derivatenhandelaar. Specialiteiten: Technische Analyse, aandelen, opties, futures, overige beursgenoteerde producten, fundamentele analyse.

Ruud van den Bos - beurservaring sinds 1988 Functies: Moderator Active Hedge, sectoranalist, derivatenhandelaar Specialiteiten: Aandelen, opties, futures, sector analyse

Bob van Meekeren - beurservaring sinds 1985 Functies: Analist Active Hedge, administratie, derivatenhandelaar. Specialiteiten: Clearing, opties, aandelen, futures, fundamentele analyse


Marktfocus

15 april 2013

RBS Markets - Disclaimer Dit document is niet opgesteld in overeenstemming met de juridische vereisten die zijn opgenomen in de Europese Richtlijn 2004/39 en die van toepassing zijn op de verspreiding van onafhankelijke research. Juridische beperkingen op grond van deze richtlijn zijn derhalve voorafgaand aan de verspreiding van dit document niet van toepassing op de Royal Bank of Scotland N.V., de Royal Bank of Scotland plc en/of hun dochtervennootschappen en groepsondernemingen (“RBS”). Dit document is opgesteld door Active Hedge Group B.V. en verspreid door RBS. RBS en Active Hedge Group B.V. zijn een samenwerkingsverband aangegaan waarbij Active Hedge Group B.V. in ruil voor een financiële vergoeding analyses verzorgt voor RBS. De in dit document opgenomen analyses van Active Hedge Group, zijn niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere (potentiële) belegging dienen beleggers te toetsen aan hun persoonlijke beleggingsprofiel en te bespreken met hun adviseur. De in dit document opgenomen standpunten en vooruitzichten zijn door Active Hedge Group B.V. gegeven in haar hoedanigheid van onafhankelijk analist. RBS kan van tijd tot tijd producten uitgeven die dezelfde onderliggende waarden kunnen hebben als de financiële instrumenten besproken in dit document dat is opgesteld door Active Hedge Group B.V. RBS heeft geen enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de totstandkoming van de analyses van of namens Active Hedge Group B.V. of een aan haar gelieerde onderneming of persoon. AEX® is een geregistreerde merknaam van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en wordt gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V. S&P 500® is een handelsmerk van The McGraw-Hill Companies, Inc en wordt met toestemming gebruikt (de “Index Sponsoren”). De relevante Index Sponsoren zijn op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van de producten genoemd in dit document, noch wordt door hen enig advies tot aankoop van deze producten gegeven. Turbo® is een geregistreerde merknaam van The Royal Bank of Scotland Group plc.

9


Marktfocus - Telecom, what s up?

Recommend Documents