Active Hedge Group
Marktfocus - 16 april 2012
Meer informatie Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)
Beleggers kregen geen duidelijkheid over de groei van de economie en namen dus winst. Wisselende macrocijfers, bedrijfsnieuws en opmerkingen van Fed bestuurders konden de markten geen richting geven. De Dow Jones sloot met een min van 137 punten oftewel 1.05% op 12849. Procter & Gamble liet weten het dividend met 7% te verhogen, maar dat leek de markt niet te bekoren, het aandeel sloot licht lager. Private Equity bedrijf Carlyle gaat 30.5 miljoen aandelen veilen in een IPO voor rond de $24. Met de plaatsing van 10% van het aandelen kapitaal wordt het bedrijf geschat op een waarde van $7 miljard. Bestaande groot aandeelhouders verkopen hun aandelen niet. Vandaag komen o.a. Citi en Mattel voorbeurs met cijfers. Temasek, het Singaporese staatsbedrijf, heeft voor $2.3 miljard aandelen in ICBC, de China Construction bank, overgenomen van Goldman Sachs. Het Amerikaanse Ministerie van Financiën verwacht met alle staatssteun net break even te draaien. Saillant detail is dat er inmiddels bijna $180 miljard is verdiend aan alle steunprogramma’s, maar dat de steun aan hypotheekreuzen Freddie en Fannie al meer dan $160 miljard heeft gekost. De volatility index op de S&P500, VIX, ging 13.6% omhoog naar 19.55. Hernieuwde zorgen over de crisis in de Eurozone door een stijging van de Spaanse rente zorgen ervoor dat beleggers in Azië het vertrouwen verliezen. Het negatieve slot in de VS helpt uiteraard ook niet en de beurzen dalen
rbs.nl/markets
wederom. In Japan gaat de Nikkei 1.75% omlaag, banken en andere financiële instellingen liggen onder druk. Ook de brokers hebben het zwaar en dalen zo’n 2%. Positieve uitschieter in de markt is Sharp dat met een plus van ruim 2% beloond wordt door het nieuws dat ze begonnen zijn met de productie van “high performance” LCD schermen. Volgens de handelaren bouwen ze hiermee een voorsprong op de concurrentie uit Korea en Taiwan op. De Kospi in Zuid-Korea gaat 0.65% omlaag en daalt daarmee door het psychologische 2000 niveau. Ook hier liggen de financials het meest onder druk. In de Chinese regionen daalt de Shanghai Composite 0.1% , de Hang Seng 0.65% en de China Enterprises Index 1.15%. In het zuidoosten van de regio gaan de beurzen van Singapore en Maleisië resp. 0.05% en 0.2% omlaag. In Australië geeft de ASX200 een kleine 0.5% prijs.
De agenda van vandaag 11.00 EU Handelsbalans 14.30 VS Detailhandelsverkopen 16.00 VS NAHB-Huizenindex KPN Ex-dividend €0.57
Inhoud Marktfocus: AEX-Index® P. 2 Brunel P. 3 Up-Up-Upgrades Nieuwe Steen Investments P. 4 Emissie onder intrinsiek Wolters Kluwer P. 5 No Conviction Algemeen P. 6 Volatiliteits overzicht AEX-index: 24.5 +4.8% DJ Stoxx 50: 29.4 +6.5% S&P 500: 19.6 +13.7%
Extra service Wilt u een Technische Conditie van een Turbo Titel aanvragen? Stuur dan een email naar RBS en geef in de titel aan dat het voor Active Hedge bestemd is. Suggesties, opmerkingen, aanvullingen? Stuur een email.
Marktfocus - AEX-Index®
16 april 2012
AEX-Index® - Technische Analyse De AEX heeft het kleine herstel van afgelopen woensdag en donderdag niet weten vast te houden. Na de opening op vrijdag hebben we de index na het testen van de weerstand zien afglijden. Het slot van 306.12 lag ruim 5 punten onder de high van de dag. De RSI zien we weer draaien en is afgeketst op het 40 niveau. Hieraan kunnen we zien dat de index nog steeds in een neerwaartse spiraal zit en een test van het 302.17 steunniveau mag verwacht worden. Het enige positieve wat we nog zien is dat de AEX wel boven de horizontale
klik het plaatje voor een geluidsfragment met toelichting
steun van 305.55 is gesloten. Voor vandaag is het dan ook zaak dat de index hier weer boven weet te sluiten. De opening is licht lager dus het gaat erom spannen.
1e Steun: €302.17 1e Weerstand: €308.86
bekijk deze Turbo®
Overzicht wereldwijde indices America’s Dow Jones S&P 500 NASDAQ Russel 2000 Brazilië Canada
-1.1% -1.3% -0.8% -1.5% -1.5% -1.4%
Europa EURO Stoxx 50® FTSE 100 CAC 40 DAX® AEX-Index® BEL 20
+0.2% +0.4% +0.4% -0.2% +0.2% +0.3%
Azië - Pacific Japan Hong Kong China Taiwan Korea Australië
-1.4% -0.7% +0.0% -0.8% -0.8% -0.5%
AEX-Index® vs EURO STOXX 50®
Figuur 1: AEX-Index - tov DJ EURO Stoxx50, uurchart van / tot (16-01-2011/16-04-2012). Bron: Active Hedge Group B.V. (16-04-2012)
2
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Marktfocus - Brunel
16 april 2012
Reden selectie - Nieuws In onze vorige update repten we al over de recente forse verhogingen van de koersdoelen op Brunel door diverse analisten. Afgelopen donderdag kreeg het opnieuw een dijk van een upgrade. Het is volgens ING het meest veelbelovende
aandeel binnen de sector in de Benelux. ING ziet een koersdoel van €42 en voor de lange termijn zelfs €60. Beleggers reageerden opnieuw enthousiast met een 5% stijging en ook vrijdag was het een out performer in de sector.
Brunel - Fundamenteel
bekijk deze Turbo®
klik op het plaatje voor een fundamenteel overzicht
Brunel International is gespecialiseerd in projectmanagement, detachering en consultancy in de vakgebieden Engineering, IT, Finance, Legal en alle disciplines in de olie- en gasindustrie. Brunel heeft zich ontwikkeld tot een internationale groep met ruim 8000 medewerkers. In 2011 boekte het een 70% hogere nettowinst. Vooral de grootste divisie Energy groeide sterk. Brunel wordt door een aantal analisten
van grote zakenbanken gezien als een bedrijf dat recessiebestendig is en staat op veel favorietenlijsten voor 2012. De Duitse ingenieursmarkt heeft nog steeds een lagere penetratiegraad en biedt nog voldoende groeikansen, net als Australië waar nieuwe gasfondsen zijn gedaan. Voor 2012 voorziet Brunel aanhoudende groei voor de nieuwe on-shore energiedivisie, hoewel die groei deels zal afhangen van de timing van projecten.
Brunel - Sector
klik op het plaatje voor de sectortoelichting
De Britse concurrent Michael Page International heeft woensdag een toename bekendgemaakt van 6,8% in de brutowinst over het eerste kwartaal. Michael page kampt met zwakke marktomstandigheden, het vermogen om vooruit te kijken blijft beperkt. De activiteiten in Duitsland en Nederland vertonen gedeeltelijk overlap met Brunel. Het aantal ICT-vacatures is in de eerste maanden van 2012 in Nederland met 8% gedaald, zo blijkt uit een analyse
van Yacht. De uitzendsector als geheel zal volgens de verwachtingen van de ABU met 5% krimpen, maar Brunel verwacht een groei van de eigen business van 10%. Concurrent USG heeft ook de doelstelling om binnen de voor Brunel belangrijke energiesector te groeien, die sector is nu goed voor 22% van de omzet. De groei moet vooral voortkomen uit acquisities. Maar dan moet daar nog wel eerst de cash voor worden gegenereerd.
Brunel - Technische Analyse
klik op het plaatje voor de chart met een geluidsfragment
Brunel is sinds december vorig jaar bezig met een hele sterke uptrend die het fonds richting het €35 niveau kan brengen. Dat is voor Brunel een top uit 2006, 2010 en ook nog eens de “All Time High”. De RSI onder de koersgrafiek geeft nog steeds een zeer sterk beeld, de bodems liggen ruim boven de 50 en de toppen komen keurig boven de 70 uit. Dat bevestigt uiteraard de uptrend. De candle van vrijdag staat iets buiten de bandbreedte dus een lichte
overbought situatie ontstond toen wel maar de koersgrafiek oogt ijzersterk.
1e steun: €32.55, de steunlijn 1e weerstand: €34.95, de laatste top
Brunel - Overzicht Fundamenteel:
++
Sector gebonden
+/-
Charttechnisch
++
3
Legenda: +++ ++ + +/- - -- ---
: zeer sterk : sterk : positief : neutraal : negatief : zwak : zeer zwak
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Marktfocus - Nieuwe Steen Investments
16 april 2012
Reden selectie - Cijfers Nieuwe Steen heeft een onderhandse aandelenemissie geplaatst tegen een uitgifteprijs van €8.30. Het vastgoedbedrijf haalt daarmee een bedrag van €25 miljoen op. Men zal deze opbrengst gebruiken voor de introductie van het full-service
kantoorconcept en investeringen in uitbreidingen van bestaande winkelcentra. Slechts grootaandeelhouders hebben deelgenomen aan de emissie. Het aandeel daalde vervolgens onder de uitgifteprijs richting de all time low op €8.20.
Nieuwe Steen Investments - Fundamenteel Het bedrijf belegt in kantoren, winkels, woningen, bedrijfsmatig en logistiek vastgoed en is actief in Nederland en Zwitserland. De koers van het vastgoedfonds is sinds de interesse in- en samengaan met kantorenfonds VastNed O/I bijna gehalveerd. De midkap debutant wordt geleid door topman Buijs. Hij dacht een goede deal te doen door de VastNed panden te kopen met een korting van 35% op de “reële waarde”. De visie van
bekijk deze Turbo®
klik op het plaatje voor een fundamenteel overzicht
de NSI CEO, dat het dieptepunt bereikt zou zijn, is achterhaald. In 2011 werd nog eens bijna €38 miljoen op de kantorentak afgeschreven. Bij NSI was de emissie hoogst noodzakelijk om aan de status van fiscale beleggingsinstellingen te blijven voldoen. De emissie verkleint de risico’s voor de balans en het zal NSI in staat stellen om zichzelf te onderscheiden met een innovatief concept.
Nieuwe Steen Investments - Sector
klik op het plaatje voor de sectortoelichting
De leegstand bij vooral de kantorenmarkt baart zorgen. De koersen van veel vastgoedfondsen noteren flink onder de intrinsieke waarde, dankzij op huurwaarde gebaseerde waardering. Er moet dan ook nog heel wat worden afgeschreven of verkocht, waarbij er onzekerheid heerst voor de korte tot middellange termijn. Onlangs verlaagde men het koersdoel en advies bij Eurocommercial Properties vanwege de koersstijging sinds begin
2012 en de vertraging van de identieke huurgroei in het laatste halfjaar. Bij Wereldhave zouden desinvesteringen noodzakelijk zijn, dus zij kregen ook een downgrade. Unibail Rodamco blijft de vastgoedlieveling en het aandeel presteert ex dividend historisch gezien erg goed. De goede kwaliteit van de portefeuille heeft traditioneel gezien een meerwaarde gecreëerd voor het aandeel, met betere prestaties ten opzichte van de markt.
Nieuwe Steen Investments - Technische Analyse Nieuwe Steen heeft sinds begin vorig jaar een enorme rit naar beneden gemaakt. Af en toe heeft het daar wel wat correctie van gemaakt maar het was telkens te weinig. De correctie in augustus vorig jaar kwam tot de helft van de voorgaande beweging en de daling die daarop volgde werd voor 38.2% gecorrigeerd. Nieuwe Steen zit sinds februari in een downtrend waarvan de onderkant samenvalt met de bodem van december, die tevens de “all Time Low” is.
klik op het plaatje voor de chart met een geluidsfragment
De RSI onder de koersgrafiek geeft met de daling uit de neutrale zone een negatief plaatje. Wellicht gaat het €8.20 niveau nog steun bieden.
1e steun: €8.20, de laatste bodem 1e weerstand: €8.70, het doorbraakniveau
Nieuwe Steen Investments - Overzicht Fundamenteel: Sector gebonden Charttechnisch
4
--
Legenda: +++ ++ + +/- - -- ---
: zeer sterk : sterk : positief : neutraal : negatief : zwak : zeer zwak
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Marktfocus - Wolters Kluwer
16 april 2012
Reden selectie - Update Wolters Kluwer wordt door Goldman Sachs van haar Conviction List verwijderd. Volgens de zakenbank is de koers van het aandeel “Wokkels” teveel achtergebleven bij toonaangevende wereldindices en is het printgehalte in de omzet te hoog.
Verder signaleert GS dat de vertegenwoordiging van Wolters Kluwer in de opkomende markten laag is. Voor de komende jaren wordt een 2% autonome groei en minder dan 5% groei van de winst per aandeel verwacht door Goldman.
Wolters Kluwer - Fundamenteel
bekijk deze Turbo®
klik op het plaatje voor een fundamenteel overzicht
Wolters Kluwer creëert content oplossingen voor de medische, juridischeen financiële dienstverlening. De uitgever heeft over 2011 de EBITA winst nagenoeg gelijk zien uitkomen op €726 miljoen. Dit was in lijn met de toch al niet hooggespannen verwachtingen. De omzet kwam uit op €3.3 miljard en de nettowinst op €120 miljoen. Het dividendvoorstel is €0.68 en men wil ook nog eens voor €100 miljoen aan aandelen gaan inkopen.
CEO Nancy McKinstry toonde zich wel verheugd over de prestaties en sprak over groei door innovatieve en mondiale expansie. Voor Europa wordt een uitdagend jaar verwacht waarbij de groei wederom uit Amerika en Azië moet komen. Er wordt een lage eencijferige groei van de winst per aandeel verwacht. De status als groeibedrijf met een koerswinstverhouding van 9 heeft men al moeten opgeven.
Wolters Kluwer - Sector
klik op het plaatje voor de sectortoelichting
Wolters Kluwer heeft in Amerika toenemende concurrentie van Reed Elsevier en Thomson Reuters. Deze bedrijven bewegen zich steeds meer in de marktsegmenten van Wolters, maar zien dit bedrijf ook als overnamekandidaat. Willem Sijthoff heeft de Adformatie Groep van Wolters overgenomen. De bekendste titel, Adformatie, wordt samengevoegd met twee andere bladen. Bij de Telegraaf Media Groep heeft een van de grootste
aandeelhouders, Cyrte Investments, openlijk kritiek geuit op het beleid van de onderneming. De Telegraaf zou een grotere rol moeten spelen bij de consolidatie binnen de krantensector en minder de nadruk leggen op uitbreiding van de online activiteiten, aldus Cyrte. Er is een behoorlijke onderwaardering van de beurskoers in relatie tot de waarde van de belangen in Sky Radio, Keesing en ProSieben.
Wolters Kluwer - Technische Analyse
klik op het plaatje voor de chart met een geluidsfragment
Wolters Kluwer heeft vorige week de uptrend waarin het fonds sinds eind vorig jaar zat gebroken. De RSI onder de koersgrafiek gaf al eerder met de negatieve divergentie aan dat het einde van de trend nabij was en dat is uitgekomen. Van de rit omhoog heeft Wolters steun gevonden op het charttechnisch belangrijke 50% fibonacci retracement niveau. Verder valt op dat 61.8% samenvalt met een vorige bodem dus dat versterkt elkaar als
steunniveau. Vooralsnog houdt het 50% niveau en als dat breekt zal het 61.8% wellicht voor meer steun gaan zorgen.
1e steun: €13.10, de laatste bodem 1e weerstand: €14.65, de laatste top.
Wolters Kluwer - Overzicht Fundamenteel:
-
Sector gebonden
-
Charttechnisch
+
5
Legenda: +++ ++ + +/- - -- ---
: zeer sterk : sterk : positief : neutraal : negatief : zwak : zeer zwak
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Active Hedge Marktfocus Active Hedge is gedurende beursuren in contact met vele beleggers over de ontwikkelingen op de Nederlandse beurs. Ervaren beroepshandelaren selecteren voor de marktfocus naast de AEX® een drietal fondsen die op basis van selectiecriteria een mogelijke koersbeweging kunnen laten zien. Gekeken wordt onder andere naar (kwartaal)cijfers, volatiliteit, Technische Analyse of bijvoorbeeld performance binnen de sector. Een fonds dat opgenomen wordt in de Marktfocus wordt vervolgens op een aantal manieren beoordeeld op ieder afzonderlijk terrein: • Cijfers :
Belangrijke cijfers van het fonds zelf of van vergelijkbare fondsen
• Nieuws :
In het oog springende publicaties
• Volatiliteit :
Beweeglijkheid van het aandeel (toenemend of afnemend)
• Technische analyse :
Belangrijke TA momenten in een fonds
• Sector analyse :
Trends die niet overeenkomen met de koersbeweging van het fonds
klik hier voor de meest gebruikte begrippen bij de technische analyse.
rbs.nl/markets Disclaimer: Dit document is niet opgesteld in overeenstemming met de juridische vereisten die zijn opgenomen in de Europese Richtlijn 2004/39 en die van toepassing zijn op de verspreiding van onafhankelijke research. Juridische beperkingen op grond van deze richtlijn zijn derhalve voorafgaand aan de verspreiding van dit document niet van toepassing op de Royal Bank of Scotland N.V., de Royal Bank of Scotland plc en/of hun dochtervennootschappen en groepsondernemingen (“RBS”). Dit document is opgesteld door Active Hedge Group B.V. en verspreid door RBS. RBS en Active Hedge Group B.V. zijn een samenwerkingsverband aangegaan waarbij Active Hedge Group B.V. in ruil voor een financiële vergoeding analyses verzorgen voor RBS. De in dit document opgenomen analyses van Active Hedge Group, zijn niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere (potentiële) belegging dienen beleggers te toetsen aan hun persoonlijke beleggingsprofiel en te bespreken met hun adviseur. De in dit document opgenomen standpunten en vooruitzichten zijn door Active Hedge Group B.V. gegeven in haar hoedanigheid van onafhankelijk analist. RBS kan van tijd tot tijd producten uitgeven die dezelfde onderliggende waarden kunnen hebben als de financiële instrumenten besproken in dit document dat is opgesteld door Active Hedge Group B.V. RBS heeft geen enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de totstandkoming van de analyses van of namens Active Hedge Group B.V. of een aan haar gelieerde onderneming of persoon. AEX® is een geregistreerde merknaam van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en wordt gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V. S&P 500® is een handelsmerk van The McGraw-Hill Companies, Inc en wordt met toestemming gebruikt (de “Index Sponsoren”). De relevante Index Sponsoren zijn op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van de producten genoemd in dit document, noch wordt door hen enig advies tot aankoop van deze producten gegeven.
