Literatura Soukup, Pošta, Neset, Pavelka, Dobrylovsky Makroekonomie Makroekonomie, moderní přístup, Praha, Management Press, 2007, 2009, Studijn

Makroekonomie magisterský kurz - VŠFS

Jiří Mihola, [email protected] , 2011 www.median--os.cz, www.ak www.median www.ak--ol.cz

Téma 1 Úvod; Spotřební a investiční výdaje

Literatura Soukup, Pošta, Neset, Pavelka, Dobrylovsky

Makroekonomie, moderní přístup, přístup, Praha, Management Press, 2007, 2009, 2010. Studijní pomůcka k předmětu Makroekonomie IIII-A,B Studijní opora je na přednáškách a cvičeních povinná!!!

Doporučená literatura Soukup, Pošta, Neset, Pavelka, Dobrylovsky, Makroekonomie, cvičebnice cvičebnice,, Slaný, Melandrium, 2009 Mach, Makroekonomie II, Pro magisterské studium. Slaný, Melandrium 2001, témata 6. a 10 Pošta, Sirůček, Makroekonomie, základní kurz, cvičebnice, cvičebnice, Melandrium, 2008 Wawrosz, Heissler, Mach, Reálie k makroekonomii – doplňující texty, mediální relace, praktické analýzy. analýzy. Praha, VŠFS 2012

Obsah. 1) Úvod 2) Spotřební výdaje Cíl: rozšíření behaviorálních základů makroekonomie o vybrané teorie spotřeby, a to doplněním keynesánské teorie o dlouhodobý aspekt (konstantní APC), o teorii životního cyklu a teorii permanentního důchodu.

3) Investiční výdaje Cíl: rozšíření výkladu investic neoklasickou teorií investic

Obsah. Jakou bakalářskou látku dále rozvíjí magisterský kurz

1) Úvod I. Rozšíření behaviorálních základů 2) Spotřební výdaje 3) Investiční výdaje 4) Čistý export. Měnový kurz II. Krátkodobá fluktuace produktu 5) Rozšířený model důchod – výdaje 6) Model IS – LM. Fiskální a měnová politika 7) Mundellův – Flemingův model III. Dlouhé období 8) Agregátní poptávka 9) Model AD – AS 10) Makroekonomická rovnováha 11) Inflace a nezaměstnanost 12) Ekonomický růst

Vymezení makroekonomie „Ekonomie je věda studující, jak lidé využívají vzácné zdroje k produkci statků uspokojujících jejich potřeby i to jak jsou tyto statky rozdělovány mezi jednotlivé členy společnosti.“ Makroekonomie je věda, která zkoumá komplexní účinky chování subjektů a situací na trzích na celou ekonomiku. K tomu účelu provádí agregace a vytváří modely popisující vzájemný vývoj agregátních veličin jako je hrubý domácí produkt, nezaměstnanost, inflace, stav veřejných rozpočtů či stav platební bilance.

Keynes sir John Maynard brit.. národohospodář, * 1883 † 1946 vyvodil příčin svět. hosp. krize obecnou teorii zaměstnanosti, úroku a peněz. Vytvořil tak základ moderní vědy o NH politice vycházející ze vtahů mezi spotřebu, investicemi a úsporami. úsporami. Dílo: A Treatise on Money (1930), Obecná teorie zaměstnanosti, úroku a peněz (The General Theory of Employment, Interest and Money, 1936)

Analogie veličin

• •

•

mikroekonomie

makroekonomie

cena výrobku,

cenová hladina (index) HDP, agregátní poptávka a agregátní nabídka.

• objem produkce firmy TR • dílčí trhy (tržní poptávka • a tržní nabídka),

Uzavřenost makroekonomických koloběhů

Podstatnou vlastností makroekonomických koloběhů je jejich relativní uzavřenost, která je využívána v makroekonomických modelech

HDP ČR 2009 HDP České republiky 2009 – výrobní metoda Položka

mld. Kč

%

Sektor výroby

108,7

3,0

Zpracovatelský sektor

1192,7

32,9

Sektor služeb

1958,4

54,0

Daně z produktů

410,0

11,3

Dotace na produkty (-)

-42,0

1,2

HDP

3627,8

100,0

HDP ČR 2009 HDP České republiky 2009 - výdajová metoda

Položka

mld. Kč

%

Výdaje domácností na spotřebu

1837

50,7

Zpracovatelský sektor

802

22,1

Hrubá tvorba kapitálu

781

21,5

Saldo zahraničního kapitálu

208

5,7

HDP (nominální)

3627

100,0

Saldo čistých prvotních důchodů rezidentů ve vztahu k zahraničí

216

Hrubí národní důchod

3411

HDP České republiky 2009 - důchodová metoda Položka

mld. Kč

%

Náhrady zaměstnancům

1608,8

43,3

1224,2

33,7

- hrubá tvorba kapitálu

364,7

10,1

Daně z výroby a dovozu

424,2

11,8

Dotace na výrobu

-101,5

-2,7

Spotřeba fixního kapitálu

655,9

18,2

Čistý provozní přebytek a smíšený důchod

1061

29,4

HDP

3627

100,0

V tom: - mzdy a platy

HDP ČR 1995 až 2009

HDP ČR 2008 až 2013 kvartálně

Struktura obyvatel ČR 2009 11

0,352 nezaměstnaní

10 9

Obyvatel ČR

8

Obyvatelstvo ČR ve věku 14 až 64 let

Pracovní síla ČR

mil. obyvatel

5,286 7

4,934

7,431

6 5

zaměstnaní

10,506 Neaktivní v produktivním věku

Neaktivní v produktivním věku

2,145

2,145

2

Obyvatelstvo mladší 14 a starší 64 let



1

3,075

3,075

3,075

II.

III.

IV.

4 3

0 I.

rozlišovací úrovně

Inflace;

Data ČR

http://czso.cz/csuhttp://www.businessinfo.cz/cz/clanek/analyzy-statistiky/hlavnimakroekonomicke-ukazatele-cr/1000431/49089/#deflhdpredakce.nsf/i/mira_inflace

Míra inflace

průmě rv %

deflátor

.v %

199 5

199 6

199 7

199 8

199 9

200 0

200 1

200 2

200 3

200 4

200 5

200 6

200 7

200 8

200 9

9,1 %

8,8 %

8,5 %

10, 7%

2,1 %

3,9 %

4,7 %

1,8 %

0,1 %

2,8 %

1,9 %

2,5 %

2,8 %

6,3 %

1,0 %

10, 3%

8,4 %

11, 1%

2,8 %

1,5 %

4,9 %

2,8 %

0,9 %

4,5 %

0,3 %

1,1 %

3,4 %

1,8 %

2,6 %

Inflace;

Data ČR

Inflace v ČR, měsíční údaje, rok 2000 až 2010,ČSÚ http://czso.cz/csu/redakce.nsf/i/mira_inflace

Inflace ČR - měsíčně

7 6 5 %

4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

0 2000

2001

2002

2003

2004

2005 čas

2006

2007

2008

2009

2010

Makro data ČR G(. )

Průměr 2000 až 2010

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

HDPs.c.2000

3,6

2,5

1,9

3,6

4,5

6,3

6,8

6,1

2,5

-4,1

2,2

2,0

3,1%

nezaměstnanost

8,8

8,1

7,3

7,8

8,3

7,9

7,1

5,3

4,4

6,7

7,4

7,2

7,2%

inflace

3,9

4,7

1,8

0,1

2,8

1,9

2,5

2,8

6,3

1,0

1,5

2,2

2,6%

BÚ PB %DPH

-4,8

-5,3

-5,5

-6,2

-5,2

-1,3

-2,4

-3,2

-3,1

-1,0

-1,4

-1,1

-3,4%

Makro-charakteristiky - produkt potenciální

Které veličiny trvale rostou? Zhodnoťte vývoj!

6,8

7,3

6,4

6,3

4,9 3,4

3,9

-2,4 -3,2 -5,3

-5,5 -6,2

nezaměstnanost inflace

čas

BÚ PB %DPH

-3,9

0,4

2010

-1,4

-3,1

HDPs.c.2000

-5,2

2009

0,9 2008

2005

2004

-1,3

1,7

2,5

2007

1,9

0,1 2003

1,8

2,6

2,8

2,8

2,7

2006

2,0

2002

0 -1 -2 -3 -4 -4,8 -5 -6 -7

4,7

2001

5 3,9 4 3 3,9 2 1 2000

Který rok došlo k depresi?

%

V kterém roce všechny 4 veličiny rostly? Který rok je nepříznivější?

8 7 6

Vztah Keynesovy funkce spotřeby a úspor

YD = C + S; S; 1= c + s C=Ca + c .YD

C S

Ca

Sa

S=Sa + s .YD 45°

YD0

YD

Příklad – nakreslete krátkodobou funkci spotřeby Zakreslete do grafu funkce spotřeby tyto změny: 1. růst bohatství domácností 2. Pokles úrokové míry (bez inflace) 3. Pokles běžného disponibilního důchodu.

C

C = Ca + c.YD

YD

Příklad – nakreslete krátkodobou funkci spotřeby Zakreslete do grafu funkce spotřeby tyto změny: 1. růst bohatství domácností 2. Pokles úrokové míry (bez inflace) 3. Pokles běžného disponibilního důchodu.

C 2)

1)

3)

C = Ca + c.YD

YD

Dlouhodobá funkce spotřeby LC

rozšíření C = c.YD; Ca = 0; MPC = APC = konst. Graficky: vede z počátku souřadnic a c je konstantní. Krátkodobě APC při růstu YD klesá, dlouhodobě se však dočasné změny v YD vyrovnají a APC roste proporcionálně.

Teorie životního cyklu – krátkodobá a dlouhodobá funkce spotřeby C

LC SC3 SC2 SC1

YD

Teorie životního cyklu Teorie životního cyklu a teorie mezičasové volby vychází z toho, že člověk při rozhodování o výši své spotřeby bere do úvahy nejen svůj současný současný,, ale i budoucí očekávaný disponibilní důchod. Hypotéza životního cyklu předpokládá, že člověk chce mít po celý svůj život přibližně stejnou spotřebu.

Teorie životního cyklu – vývoj spotřeby Dochází k rovnoměrné spotřebě podle očekávaného celoživotního důchodu (nikoliv podle běžného důchodu). důchodu).

Ct = [Yt+(P+(P-1).Y 1).Ye +Wt]/L

Důchod

Spotřeba Úspory

Úvěry

Mládí

Výběr úspor Produktivní věk

Stáří

Věk

Příklad – Zjistěte výši spotřeby!

S.75/3

Ct = [Yt+(P+(P-1).Ye +Wt]/L Ct = spotřeba v roce t, L = celkový počet let života, P = počet let kdy bude pracovat, Yt = důchod v tomto roce, Ye = průměrný očekávaný důchod v dalších letech, Wt = majetek (bohatství) na začátku roku t.

Omezení využití této teorie je dáno obtížností odhadů: • • • •

délky života, disponibilního důchodu, Existencí úspor jež se stanou dědictvím, likviditními omezeními.

Příklad – Zjistěte výši spotřeby!

S.75/3

Kolik bude činit spotřeba ve výchozím roce podle teorie životního cyklu, jestliže člověk odhaduje délku svého života na 58 let, z toho 35 let bude pracovat. Současný důchod je 400 tis. Kč ročně a předpokládá, že po zbytek let co bude pracovat bude jeho důchod 480 tis. Kč. Jeho současné peněžní bohatství je 5 mil.Kč. Nepředpokládejte, že by ve stáří dostal penzi ani, že má v úmyslu zanechat bohatství potomkům.

Ct = [Yt+(P+(P-1).Ye +Wt]/L Ct = [400000 400000+( +(35 35--1).480000 1).480000 +5000000 5000000]]/58

Ct = 374.482,8 Kč

Teorie spotřeby podle permanentního důchodu Milton Friedman (B) Teorie permanentního důchodu vychází z předpokladu, že člověk mění své spotřební chování jen tehdy, pokud má změna jeho disponibilního důchodu trvalý, stálý, permanentní charakter. Na krátkodobé změny nebude reagovat. Takže spotřeba je funkcí permanentního důchodu:

C = Ca + c

p .Y

Dlouhodobá spotřební funkce má Ca = 0 takže:

C= c

p .Y

Teorie spotřeby podle permanentního důchodu Jaký je vztah: disponibilního důchodu, permanentního důchodu, dočasného důchodu. Je-li zvýšení běžného disponibilního důchodu trvalé, celý přírůstek je považován za permanentní. C

LC E

2

C

2

E

1

C C

1 0

E

0

YD0

YD1

Výchozím bodem je E0 v němž předpokládáme YP = YD0. Zvýšení YD na YD1 nejprve povede k tomu, že SC spotřebitel neví, zda jde o trvalé navýšení a vydá na spotřebu pouze část přírůstku do E1, teprve po zjištění, že se jedná o permanentní zvýšení přizpůsobí spotřebu YD na E2.

Investiční výdaje

Soukup s.76s.76-91

Optimální zásoba kapitálu K* K* Optimální stav, kterého chtějí firmy dosáhnout v dlouhém období. Firmy srovnávají:

příjem z mezního produktu kapitálu MRPK, s mezním nákladem na kapitál MFCK, Firma investuje, dokud se obě veličiny nevyrovnají. Nákladem kapitálu je reálná úroková míra r.

r=i-

e π

(nominální úroková míra mínus očekávaná inflace)

Investice – optimální množství kapitálu Autonomní charakter I = Ia Investice jsou poptávané když: r > i očekávaná výnosnost r; úrokové sazby i

MRCK ≥ R + D MRCK = r.PK MRCK ≥ PK.(r + δ) MRCK … mezního náklad na kapitál; kapitál; R obětovaný výnos; D opotřebení kapitálu; PK kupní cena statku; r …reálná úroková míra; δ …míra opotřebení kapitálu

In = Ib-Ir, In … čisté investice, Ib … hrubé investice, Ir … obnovovací investice

Příklad – Reálná úroková míra

S.96/2

Kolik činí přibližně a přesně reálná úroková míra, pokud nominální úroková míra je 8 %, míra nezaměstnanosti je 4 % a očekávaná míra inflace je 2,5 % ?

? r=?


S.96/2

Kolik činí přibližně a přesně reálná úroková míra, pokud nominální úroková míra je 8 %, míra nezaměstnanosti je 4 % a očekávané míra inflace je 2,5 % ?

i −π r = (1 + π

e e

)

r=?

r = i−π

e


S.96/2

Kolik činí přibližně a přesně reálná úroková míra, pokud nominální úroková míra je 8 %, míra nezaměstnanosti je 4 % a očekávané míra inflace je 2,5 % ?

i −π r = (1 + π

e e

r =

)

r = i−π

e

0 , 08 − 0 , 025 ( 1 + 0 , 025 )

= 0 , 05366

r = 5,37 % r ≈ 5,50 %

Optimální zásoba kapitálu K* = v . Q K* je optimální zásoba kapitálu; Q* je množství produkce; Koeficient v zahrnuje podíl mezních nákladů na práci tj. mzdovou sazbu w, mezní náklady na kapitál (r + δ). PK násobitel k, který udává závislost na zásoby kapitálu na podílu w/ w/[[(r + δ). PK]

Optimální zásoba kapitálu závisí pozitivně na velikosti produkce a na mzdové sazbě a negativně na reálné úrokové míře a na míře znehodnocení kapitálu.

Graf produkční funkce množství produkce závisí na zásobě kapitálu, platí zákon klesajících mezních výnosů. výnosů Intenzivní faktory posouvají celou křivku. Q Q

2

Q

1

K1

K2

K

Křivka mezního produktu kapitálu Každá další jednotka kapitálu přináší menší dodatečný produkt. Zákon klesajícího MPk mezního produktu MP

2

MP

1

K1

K2

K

Optimální zásoba kapitálu Při nulové inflaci r = i mezní náklad MFCK konstantní tj. vodorovná. Mezní příjem z kapitálu MRPK MRPk je klesající. V průsečíku je optimální zásoba MFCk kapitálu K*. MFCk MRPk2 (Q2) MRPk1 (Q1)

růst produkce K*1

K*2

K

Poptávka po investicích

dynamika

Okamžitou reakci investic na změnu produkce zachycuje akcelerátor.

It = v . ∆Q akcelerátor v zahrnuje též podíl w/(r+δ w/(r+δ) . PK Přizpůsobení skutečné zásoby kapitálu žádoucí zásobě kapitálu (flexibilní akcelerátor). Přizpůsobení v čase!

It = ɛ . v . ∆Q koeficient ɛ vyjadřuje postupné investování (např. ɛ = 0,5 znamená každoroční pokles rozdílu mezi původní a novou optimální zásobou kapitálu o polovinu).

Investice - fiskální a měnová politika Fiskální politika … změny příjmů a výdajů veřejných rozpočtů. Monetární politika … změna peněžní zásoby (cena peněz)

FP … vláda zvýší nákupy či sníží daně → podpoří ekonomiku → růst investic → růst poptávky po penězích → růst nominální úrokové míry → růst reálné úrokové míry → tedy růst mezního nákladu na kapitál → pokles optimální zásoby kapitálu a pokles investic → tj. vytěsňovací efekt! MP … omezení peněžní zásoby → růst nominální úrokové míry → růst reálné úrokové míry → růst mezního nákladu na kapitál → klesá optimální zásoba kapitálu a klesají investice → tj. vytěsňovací efekt!

Investice a akciový trh

((B B)

Tobinovo q je poměr mezi tržní hodnotou firmy a reprodukčními náklady

investice

0 1

Tobinovo q

JeJe-li Tobinovo q větší než 1 vyplatí se investovat

Příklad – Současná hodnota investice

S.96/1

Firma investuje do nákupu stroje, který bude v provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká je současná hodnota této investice? operace se nazývá diskontování. PV (Y) je současná hodnota budoucího příjmu, FVj (Yj´) je budoucí příjem obdržený za j období od současného, j є <1; n> n je počet období i je tržní úroková míra daného daného období v desetinném tvaru


S.96/1

Firma investuje do nákupu stroje, který bude v provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká je současná hodnota této investice? Zt Zn Z1 Z2 PV n = + + ... + + ... + 2 t (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) n Z1 Z2 Z3 PV3 = + + 2 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) 3


S.96/1

Firma investuje do nákupu stroje, který bude v provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká je současná hodnota této investice? 50000 60000 70000 PV3 = + + 2 (1 + 0,05 ) (1 + 0,05 ) (1 + 0,05 ) 3

PV3 = 162 509,45 Kč

Příklad – nákup projektového záměru

Za kolik byste koupili investice s následujícími parametry ? Zaokrouhlete na sta tisíce dolů. výnos ve třetím roce

1 2 3 4 5 6

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0%

SH

SH zaokrouhle no

Příklad – nákup projektového záměru

Za kolik byste koupili investice s následujícími parametry ? Zaokrouhlete na sta tisíce dolů.

Příklad – Vnitřní výnosové procento

Z kolik byste koupili investice s následujícími parametry ? Zaokrouhlete na sta tisíce dolů. výnos ve třetím roce

1 2 3 4 5 6 7

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000 280000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0% 12,0%

SH 311149

SH zaokrouhle no

300000



1 2 3 4 5 6 7

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000 280000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0% 12,0%

SH 311149 376929

SH zaokrouhle no

300000 300000



1 2 3 4 5 6 7

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000 280000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0% 12,0%

SH 311149 376929 3358477

SH zaokrouhle no

300000 300000 3300000



1 2 3 4 5 6 7

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000 280000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0% 12,0%

SH 311149 376929 3358477 3757694

SH zaokrouhle no

300000 300000 3300000 3700000



1 2 3 4 5 6 7

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000 280000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0% 12,0%

SH 311149 376929 3358477 3757694 2562397

SH zaokrouhle no

300000 300000 3300000 3700000 2500000



1 2 3 4 5 6 7

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000 280000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0% 12,0%

SH 311149 376929 3358477 3757694 2562397 345317

SH zaokrouhle no

300000 300000 3300000 3700000 2500000 300000



1 2 3 4 5 6 7

350000 400000 4000000 4350000 2800000 435000 280000

reálný výnos r 4,0% 2,0% 6,0% 5,0% 3,0% 8,0% 12,0%

SH 311149 376929 3358477 3757694 2562397 345317 199298

SH zaokrouhle no

300000 300000 3300000 3700000 2500000 300000 100000

Klik je návratnost této investice?

Teoretický seminář VŠFS

Jiří Mihola [email protected] www.medianwww.median-os.cz

Děkuji za pozornost.

Literatura Soukup, Pošta, Neset, Pavelka, Dobrylovsky Makroekonomie Makroekonomie, moderní přístup, Praha, Management Press, 2007, 2009, Studijn

Recommend Documents