KBC RENTA Investiční společnost s proměnlivým základním jměním Lucembursko

Výroční zpráva k 31.březnu 2012

KBC RENTA

Investiční společnost s proměnlivým základním jměním Lucembursko R.C.S. Luxembourg B 23 669

Nelze přijmout žádné upsání akcií na základě finančních zpráv. Platné je pouze upsání akcií vycházející z platného prospektu doplněného poslední veřejně přístupnou výroční zprávou a dále pololetní zprávou, pokud tato byla uveřejněna po poslední výroční zprávě.

KBC RENTA ORGANIZACE

Sídlo společnosti 11, rue Aldringen L-1118 LUCEMBURSKO PŘEDSTAVENSTVO: Předseda: Wouter VANDEN EYNDE

Delegovaný administrátor KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Port B-1080 BRUSEL

Členové představenstva: Karel DE CUYPER

Ředitel KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 5, place de la Gare L-1616 LUXEMBOURG

Rafik FISCHER

Head of Global Investor Services KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. 43, boulevard Royal L-2955 LUXEMBOURG

Frank JANSEN

Senior Fund Manager KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 5, place de la Gare L-1616 LUCEMBURSKO

Správcovská společnost KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 5, place de la Gare L-1616 LUCEMBURSKO DOBA TRVÁNÍ SPOLEČNOSTI: Předseda: Danny DE RAYMAEKER

Delegovaný administrátor KBC GROUP S.A. 2, avenue du Port B-1080 BRUSEL

Členové představenstva: Ivo BAUWENS

Generální ředitel KBC GROUP RE S.A. 5, place de la Gare L-1616 LUCEMBURSKO

2

KBC RENTA SPOLEČNOST (pokračování)

Johan LEMA

Předseda představenstva KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Port B-1080 BRUSEL

Christiaan STERCKX


Wouter VANDEN EYNDE


Vedoucí představitelé společnosti Karel DE CUYPER Johan LEMA Wouter VANDEN EYNDE

Centrála administrátora KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 5, place de la Gare L-1616 LUCEMBURSKO

Centrála administrátora delegována KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. 11, rue Aldringen L-2960 LUXEMBOURG

pro následující podfondy: KBC Renta Czechrenta CSOB ASSET MANAGEMENT A.S. Praha 5, Radlická 333/150 CZ-15057 PRAGUE 5

KBC Renta Zlotyrenta KBC TFI S.A. Chmielna 85/87 PL-00-805 VARSOVIE

3


KBC Renta Forintrenta K & H BEFEKTETÉSI ALAPKEZELO Zrt. Vigado tér 1 H-1051 BUDAPEST

KBC Renta Slovakrenta CSOB ASSET MANAGEMENT, SK , A.S. Medená 22 SK-811 02 BRATISLAVA Investiční poradce následujících podfondů pro následující podfondy: KBC Renta Decarenta KBC Renta Sekarenta KBC Renta Canarenta KBC Renta Sterlingrenta KBC Renta AUD-Renta KBC Renta NZD-Renta KBC Renta Nokrenta KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Port B-1080 BRUSEL Depozitář a zprostředkovatel plateb KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. 43, boulevard Royal L-2955 LUCEMBURSKO

Auditor DELOITTE Audit Société à responsabilité limitée 560, rue de Neudorf L-2220 LUCEMBURSKO Finanční služby a zprostředkování plateb v Německu: KBC BANK DEUTSCHLAND AG 16, Wachtstrasse D-28195 BREME

4


v Rakousku :: ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG Graben 21 A-1010 VIENNE v Belgii: CBC BANQUE S.A. 5, Grand’Place B-1000 BRUSEL CENTEA S.A. 180, Mechelsesteenweg B-2018 ANVERS KBC BANK S.A. 2, avenue du Port B-1080 BRUSEL ve Francii: CM-CIC SECURITIES 6, avenue de Provence F-75441 PARIS CEDEX 09 v Lucembursku KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. 43, boulevard Royal L-2955 LUCEMBURSKO v Nizozemí: KBC BANK NEDERLAND N.V. Watermanweg 92 NL-3067 GG ROTTERDAM v ČR : ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, A.S. Praha 5, Radlická 333/150 CZ-15057 PRAGUE 5 na Slovensku CSOB ASSET MANAGEMENT, sprav. Spol. A.S. Medená 22 SK-811 02 BRATISLAVA

Zástupce v ČR : ČSOB INVESTIČNÍ SPOLEČNOST, A.S. člen skupiny ČSOB Praha 5, Radlická 333/150 CZ-15057 PRAGUE 5 na Slovensku CSOB ASSET MANAGEMENT, sprav. Spol. A.S. Medená 22 SK-811 02 BRATISLAVA

5

KBC RENTA OBECNÉ INFORMACE

KBC RENTA je lucemburskou investiční společností s proměnlivým základním jměním (dále jen SICAV- „Společnost“) ustanovená na neomezenou dobu v Lucembursku, dne 6.ledna 1986 . SICAV (investiční společnost s proměnlivým kapitálem) se řídí Částí I zákona ze 17. prosince 2010, který se vztahuje na organizace kolektivního investování, a dále evropskou směrnicí č. 2009/65/CEE. Stanovy investiční společnosti s proměnlivým základním jměním (SICAV) byly zveřejněny v obchodním věstníku „Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations“ a uloženy v lucemburském obchodním rejstříku (Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg), kde lze obdržet kopii. Distribuční politika Společnost vydává u každého podfondu 3 kategorie akcií : akcie kapitalizační („B“) a akcie distribuční („A“) a "Institutional B Shares". Akcie kategorie A zaručují právo na vyplacení dividendy, zatímco poměrná část výsledků, kterou je možné připsat na akcie kategorie B, není vyplacena, ale je kapitalizována, tzn. je přidána k poměrné části čistých aktiv podfondu, které lze přidělit na akcie kagetorie B.Akcie typu « Institutional B Shares » jsou určeny pro institucionální investory. Poslední půlroční a roční zpráva , prospekt a stanovy jsou volně a zdarma k dispozici v sídle Společnosti a u institucích pověřených finančními službami a právními zástupci. V současné době jsou v nabídce následující podfondy : - KBC Renta Decarenta - KBC Renta Eurorenta - KBC Renta Sekarenta - KBC Renta Dollarenta - KBC Renta Yenrenta - KBC Renta Canarenta - KBC Renta Sterlingrenta - KBC Renta Swissrenta - KBC Renta Emurenta - KBC Renta Czechrenta - KBC Renta AUD-Renta - KBC Renta NZD-Renta - KBC Renta Short EUR - KBC Renta Medium EUR - KBC Renta Long EUR - KBC Renta Zlotyrenta - KBC Renta Forintrenta - KBC Renta Slovakrenta - KBC Renta Nokrenta - KBC Renta TRY-Renta - KBC Renta Short USD

denominováno v DKK denominováno v EUR denominováno v SEK denominováno v USD denominováno v JPY denominováno v CAD denominováno v GBP denominováno v CHF denominováno v EUR denominováno v CZK denominováno v AUD denominováno v NZD denominováno v EUR denominováno v EUR denominováno v EUR denominováno v PLN denominováno v HUF denominováno v EUR denominováno v NOK denominováno v TRY denominováno v USD

6

KBC RENTA INFORMACE PRO INVESTORYV NĚMECKU A V RAKOUSKU

Doplňující informace pro investory v Německu Fiskální data týkající se všech akcií a podkategorií akcií společnosti SICAV bude možnévyžádat nebo zobrazit ihned na webové stránce banky KBC BANK DEUTSCHLAND na adrese www.kbcfonds.de v intervalu čtyř měsíců, které následují po uzavření finančního období společnosti SICAV. Seznam změn provedených ve složení portfolia cenných papírů během období vztahujícího se ke zprávě lze získat bezplatně u finančního zástupce v Německu, KBC BANK DEUTSCHLAND AG, WACHTSRASSE 16, D-28195 BREMEN. Mimo jiné jsou zdarma k dispozici v tištěné podobě zjednodušený i úplný prospekt, stanovy investiční společnosti s proměnlivým základním jměním (SICAV) a pololetní i výroční zprávy. Právě tak je možné se v běžných bankovních provozních hodinách seznámit s následujícími smlouvami: -

smlouva se zprostředkovatelem plateb pověřovací smlouva správcovské společnosti smlouva s bankou-depozitářem smlouva se zprostředkovatelem plateb

Ceny za převod, úpis a odkup akcií jsou k dispozici u informačního zástupce. Doplňující informace pro investory v Rakousku Místo, kde akcionáři („investoři“) mohou obdržet předepsané dokumenty a informace ve smyslu paragrafů 34, 35 a 38 InvFG: ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG, Graben 21, A-1010 VIENNE, téléphone 0043 (0) 50100 12139, fax 0043 (0) 50100 9 12139. Jsou tam přístupné: zjednodušený a úplný prospekt, stanovy společnosti SICAV, oznámení a výroční zprávy, jakož i upisovací ceny a ceny pro odkup. Doplňující informace pro investory v Belgii Finanční servis KBC BONDS v Belgii zajišťují : KBC Bank SA, avenue du Port 2, B-1080 Brusel CBC Banque SA, Grand Place 5, B-1000 Brusel Centea SA, Mechelsesteenweg 180, B-2018 Antverpy Žádáme investory, aby si prostudovali belgickou přílohu k prospektu a seznámili se se všemi podmínkami, které budou vůči nim uplatňovány.

7

KBC RENTA Finanční klima

Všeobecné investiční klima 1. dubna 2011 - 31.03.12 V polovině roku 2009 globální ekonomika opustila vyjeté koleje, ale její oživení zůstalo úzce spjato s oživením fiskálním a monetárním. Po stažení těchto opatření v roce 2011 nezbylo mnoho, oč by americká ekonomika opřela svůj růst. Proto investičnímu klimatu po celý rok dominovala nejistota ohledně hospodářského oživení. Předmětem rostoucího znepokojení je mimo jiné i budoucnost amerických veřejných financí. Dluhová krize v Evropě nijak nezeslábla. Po pádu řeckého, irského a portugalského domina se pod drobnohledem trhů ocitly další země. Dokonce bylo zpochybňováno i přežití jednotné měny. KriKrize eura už dva roky podkopává evropský finanční systémKrize eura dostává evropský finanční systém pod tlak již téměř dva roky. ze eura dostává evropský finanční systém pod tlak již téměř dva roky. Protiváhou se naštěstí stala výrazná konjunktura Asie. Zpomalení růstu, nebo konjunkturální propad? V letech 2010 a 2011 vyvážila tvorba nových pracovních míst ve Spojených státech jejich úbytek, tempo růstu však bylo i nadále skromné. Mzdy rostly právě tak málo Zvýšení kupní síly domácností bylo podpořeno zejména fiskálními pobídkami, které podporovaly spotřebu. Ve Spojených státech byl růst (za první tři čtvrtletí roku 2011 na meziroční bázi sotva +1,2 %) brzděn ozdravováním financí státu a lokálních správ i rostoucím únikem deviz z důvodu dovozů. V Evropě se růst v průběhu prvního pololetí 2011 urychlil (+2,3 %), i když rozdílnosti zůstaly zachovány veliké. V Německu, Rakousku a Skandinávii došlo k poměrně razantnímu růstu (přes 4 %). Domácí poptávka (klesající nezaměstnanost, nižší míra úspor, oživení podnikových investic, pozvolný rozjezd stavebnictví) přispěla k vývozu a podpořila růst. Řecko,Irsko, Itálie a Španělsko, jejichž vývoz je poměrně omezený, měly příliš málo manévrovacího prostoru pro zvládnutí dopadu restriktivní rozpočtové politiky, a nemohly se vyhnout zápornému růstu. Náklady na sanaci jsou ve třetím čtvrtletí stále větší přítěží. Německá lokomotiva rovněž ztrácí páru. V konečném součtu kladná růstová čísla ve druhém pololetí roku 2011 vymizela. Dokonce přešla do mírně záporných (-0,4 % za EMU). Belgie se připojila spíše k silnému jádru eurozóny nežli k její slabé periferii. Recese a první fáze oživení nás poučily o roli rozvíjejících se zemí ve světové konjunktuře. To snížilo vývozní náklady. Motorem jejich ekonomického růstu je i nadále Západ (nebo americký spotřebitel), ale tato závislost oslabuje tak, jak posiluje meziregionální obchod v Asii. Ekonomické oživení zaznamenané od druhého čtvrtletí roku 2009 bylo právě tak dramatické jako předcházející zhroucení. Toto oživení pokračovalo v roce 2010, 2011 a (dosud) i v roce 2012. Asie je již proti finančním krizím lépe vyzbrojena, než tomu bylo v minulosti. Veřejné finance jsou zdravé, běžná platební bilance je celkově vyvážená (v Číně však vykazuje astronomický přebytek) a domácí úspory rostou. Její ekonomický vývoj není závislý na volatilitě zahraničního kapitálu. Asie se bezesporu stala motorem růstu světové ekonomiky. Růst podporuje kombinace faktorů, jako je vývoz, investice do infrastruktury a spotřeba. V roce 2010 připravila Čína Spojené státy o pozici největšího světového trhu automobilů.

8

KBC RENTA Finanční klima (pokračování)

Zastavit krizi eura V období od konce roku 2009 do začátku roku 2010 se pozorovatelé obávali opětovného prohloubení úvěrové krize v roce 2010, která by podle pesimistických odhadů mohla mít fatální následky. Na realizaci tohoto scénáře nedošlo. Americký bytový trh již neklesal, nicméně na něm ani nedošlo k oživení. Prodeje nemovitostí zůstávaly na nízké úrovni z roku 2009. Důvěra investorů a podnikatelů setrvávala na mrtvém bodě. Od jara 2009 ceny nemovitostí doznaly laterální posun téměř o 25 % nižší, než je rekord ze září 2005. Strach z úvěrové nouze se podařilo utlumit: Nefinanční podniky v současnosti jen vzácně vykazují tak atraktivní solventnost a likviditu. Jisté riziko začalo být spojováno se státními dluhopisy, považovanými dříve za zcela bezpečné.. To, co bylo zpočátku ojedinělým incidentem na periférii eurozóny, se změnilo v problém důvěryhodnosti měnové unie a jejích institucí. Od podzimu roku 2009 je zjevné, že rozpočtová situace Řecka je daleko vážnější, než by se mohlo jevit z oficiálních statistik. Investoři ztratili veškerou důvěru, zemi hrozil bankrot. Po četných diskusích Evropa ve spolupráci s Mezinárodním měnovým fondem (MMF) vypracovala v dubnu 2010 plán podpory ve výši 110 miliard eur určený k zajištění financování řeckého veřejného dluhu až do poloviny roku 2013. Krizi to však nezklidnilo. Plán dosti drakonických úspor přijatý řeckou vládou rovněž ne bez důvodu vyvolával pesimismus. Průběžné hodnocení z května 2011 odhalilo, že statistiky z minulosti by měly být znovu opraveny a že rozpočtové výsledky sledovaného roku vykázaly významný skluz. Je tedy zřejmé, že podpůrné finanční prostředky budou vyčerpány rychleji, než se očekávalo. Evropa a Mezinárodní měnový fond (MMF) požadovaly další úsporná opatření, která se setkala s rostoucím odporem obyvatelstva. 28. června řecký parlament během bouřlivého jednání schválil nová úsporná opatření. 21. července Evropa odpověděla na toto gesto dobré vůle a schválila balíček dodatečné pomoci na úrovni 109 miliard euro. Se soukromým sektorem byla zahájena jednání o reorganizaci dluhu. Trvala déle, než se předpokládalo, a byla ukončena až začátkem března 2012. Výsledkem byla reorganizace, která byla méně “dobrovolná” a za podmínek přísnějších, než bylo oznámeno v červenci 2011. Od 12. března 2012 byla tato operace označena selektivní chybou. Z dluhu Řecka bylo umazáno 100 miliard EUR Jenže se zdá, že v tom nikdo definitivní řešení problematiky řeckého dluhu nevidí. Ustavení podpůrného fondu na záchranu Řecka v dubnu roku 2010 se stalo precedentem. Vytvořil se tím však precedens. Po Řecku se pod drobnohledem trhů ocitly Portugalsko, Irsko, Španělsko i Belgie. Vytvoření Evropského fondu finanční stability (EFSF, duben 2010), který disponuje 440 miliardami EUR určenými na financování dluhů ostatních států, členů Evropské hospodářské a měnové unie (EMU), nepříznivé nálady neuklidnilo. Irské domino padlo o posledním víkendu v listopadu 2010, za ním následovalo Portugalsko o druhém víkendu v dubnu 2011. Neustálý strach z pádu domina i ve Španělsku a Itálii (v případě Itálie Silvio Berlusconi svými prohlášeními nadělal více škody než užitku) přiměl evropské představitele významně posílit záchranné fondy EFSF. Ty byly navýšeny na evropském summitu dne 21. července a finanční arzenál byl založen na summitu dne 26. října. Prozatímní konečnou bilancí všech těchto operací je mobilizace - v Evropě, ve spolupráci s MMF - více než 900 miliard eur v letech 2010 až 2011 k zajištění financování veřejného dluhu zemí EMU. K tomu od 1. července 2012 přičtěme vytvoření nového podpůrného fondu, tentokrát stálého a dotovaného 550 miliardami eur, a aktivní zásah Evropské centrální banky spočívající v nákupu státních dluhopisů, především španělských a italských. Od 1. července 2012 bude navíc otevřen nový podpůrný fond, který má tentokrát trvalý charakter a který bude disponovat 500 miliardami EUR. Tím, že evropské banky investovaly tradičně do státních obligací a viděly erodovat své kapitálové základy úvěrovou krizí 2008-2009, byly obzvlášť citlivé na následky této úvěrové krize a na snížení hodnoty svých portfólií obligací. Krize eura tak hrozila vyvolat krizi systémovou, což podnítilo Centrální evropskou banku k tomu, aby aktivně intervenovala zpětnými odkupy státních dluhopisů zejména španělských a italských.

9


ECB se dlouho domnívala, že podpora evropských obligačních trhů není v její kompetenci. Proti své vůli začala v srpnu 2012 odkupovat státní oblikace a v prosinci do toho vložila velké prostředky. ORLT v celkové částce 489 miliard EUR dovolil evropským bankám vypůjčit si na 36 měsíců při obvyklých zárukách za extrémně výhodnou sazbu na úrovni 1 %. Tříleté státní půjčky daných států se tak podařilo masivně upsat. V únoru 2012 obnovila ECB svoji nabídku a tak na trh bylo napumpováno dalších 529 miliard EUR. Tato operace vytvořila příznivé klima, ve kterém mohlo Řecko dokončit restrukturalizaci svého veřejného dluhu. Tato trochu méně dobrovolná restrukturalizace a smazání dluhu, které bylo trochu větší, než se předpokládalo, byly přijaty klidně a odevzdaně. Reakce trhu se dokonce dá označit jako pozitivní, a to bezpochyby proto, že tato operace byla uskutečněna přikázaným způsobem a že evropským úřadům se podařilo problém řeckého dluhu izolovat. Krize eura je ještě určitě daleko od svého ukončení. K tomu, aby se EMU stala optimální měnovou zónou, zbývá urazit ještě pořádný kus cesty. Extrémní zadlužení některých zemí není ostatně jediným problémem. Mimořádně důležitý je rozdíl v mzdové konkurenceschopnosti, který se neustále

prohlubuje. Itálii, Španělsku, Portugalsku a Řecku se postupně podařilo akumulovat handicap od 30 do 30 % ve srovnání s Německem. Právě tak problematické jsou chronické deficity platební bilance (Řecka, Portugalska, Španělska, Itálie a dokonce i Francie). 24. března 2011 učinili evropští lídři historický průlom přijetím paktu na záchranu eura. Dohoda o zachování eura vytvořila rámec určený k harmonizaci socioekonomické politiky evropských partnerů a k podpoře makroekonomické konvergence. . Bylo dohodnuto, že do března 2012 bude vypracován konkrétní postup pro vývoj a monitorování akčních plánů pro jednotlivé členské státy.

Ekonomická krize a nepostradatelné zásahy jednotlivých států určené k udržení jejich finančních sektorů způsobily na Západě skluz veřejných financí. Reakce rozhodujících orgánů byly v jednotlivých zemích různé. Spojené království a země EMU začaly – ať již dobrovolně nebo pod nátlakem – uplatňovat drakonická úsporná opatření. Rozpočtová debata skončila ve Spojených státech politicky ve slepé uličce. Stačilo, aby Standard & Poor’s snížila

dlouhodobý rating veřejného amerického dluhu z AAA na AA+ s negativní perspektivou. Není vyloučeno další snižování. Eventualita snížení byla předložena již v červnu. Tato zpráva nikoho nepřekvapila. Snížení ratingu přichází v době, kdy je americká politická scéna rozdělena ohledně názoru na otázku ozdravení veřejných financí. Mezi republikány (kteří mají většinu ve Sněmovně reprezentantů) a demokraty (většina v Senátu) panuje významný ideologický nesoulad. Vědomy si své neschopnosti definovat politiku a v obavě, že politická slepá ulička povede k nekontrolované explozi dluhu, strany uzákonily automatický mechanismus rozpočtových škrtů s plánovaným snížením rozpočtového deficitu na 3 % HDP v průběhu deseti let. Konkrétní opatření přijatá s tímto cílem přiměla jak demokraty, tak republikány k revizi jejich priorit. Ve volebním roce 2012 je sblížení postojů jen málo pravděpodobné. Vědomy si své neschopnosti definovat politiku a v obavě, že politická slepá ulička povede k nekontrolované explozi dluhu, strany uzákonily automatický mechanismus rozpočtových škrtů s plánovaným snížením rozpočtového deficitu na 3 % HDP v průběhu deseti let. Konkrétní opatření přijatá s tímto cílem přiměla jak demokraty, tak republikány k revizi jejich priorit. Ve volebním roce 2012 je sblížení postojů jen málo pravděpodobné. Drahé základní suroviny : nejen barometr ekonomického oživování Ceny ropy dlouhodobě fluktuovaly mezi 70 a 80 USD za barel, avšak v průběhu posledních měsíců roku 2010 začaly stoupat a tento pohyb se ještě urychlil během prvních měsíců roku 2011. Povstání na Středním Východě a zastavení výroby v Libyi podnítily velké zvýšení cen. Nárůst byl zastaven v červnu, aniž by bylo dosaženo zvratu, když Mezinárodní agentura pro energii (IEA) dosáhla dohody o uvolnění 60 milionů barelů západních strategických ropných rezerv. Na začátku roku 2012 politické napětí okolo íránského jaderného programu posílilo tlak na ceny. Na konci sledovaného období dosáhla cena za barel ropy Brent 120 USD, což představuje nárůst o 24 % oproti konci roku 2010..

10


Prudký vzestup cen se zarazil na většině ostatních trhů základních surovin dříve. Ceny četných průmyslových kovů a zemědělských produktů dosáhly vrcholu v polovině února 2011. Korekce, která následovala, se pohybuje mezi 10 a 15 %. Tato tendence mohla být právě tak dobře interpretována jako projev zesílených pochyb ohledně konjunktury. Růstový tlak na inflaci byl i nadále omezený. V září 2011 meziroční růst indexu spotřebitelských cen dosáhl 3,9 % ve Spojených státech a 3,0 % v EMU. Bazická inflace, tj. růst indexu cen bez potravin a ropy, nebyla zrychlením inflace posílena a stabilizovala se v posledních měsících na hodnotách kolem 1,5 % V kontextu výrazně zvýšené míry nezaměstnanosti, nadbytečných kapacit, mzdové umírněnosti a redukce nákladů tomu snad ani nemůže být jinak. Tím se zároveň vysvětluje rychlé zpomalení celkové inflace v posledních měsících, když zmizel tlak cen základních surovin. Politika peněz (téměř) zadarmo a další nekonvenční opatření Federal Reserve snižovala úrokovou sazbu od počátku krize. Od prosince 2008 dosahovala symbolické úrovně 0,25 %. ECB čekala daleko déle, než svoji sazbu snížila. Trvalo jí to mnohem déle a v průběhu období duben – červen 2011 udělala krátce krok zpět. V současnosti aplikuje sazbu na úrovni 1,00 %. Podle jednoho pravidla, které je založeno na zkušenostech, je potřeba očekávat, že se pozitivní účinek snížení úrokové sazby projeví až zhruba za 6 měsíců a toto přestává fungovat po zhruba 18 měsících. Není tedy divu, že FED se rozhodl zvolit prostředky. Intervenoval přímo na dluhopisovém trhu a koupil obrovské množství dluhových cenných papírů v naději na udržení nízké úrovně dlouhodobých sazeb. Evropská centrální banka následovala mnohem později a s nechutí. Zhoršení krize eura jí vlastně nedalo možnost výběru. Nervozita na dluhopisových trzích Na konci srpna dosáhla německá desetiletá sazba spodní meze (dočasně) 2,10 %. Zejména díky povzbudivým konjunkturálním údajům se situace v období od září 2010 do března 2011 změnila a německá dluhopisová sazba vzrostla na 3,35 %. Sílící konjunkturální nejistota a nekonečná krize eura dále prohloubily propad evropských dluhopisových sazeb. 22. září 2011 dosáhla německá desetiletá sazba nejnižší historické úrovně 1,65 %. Tato situace se v průběhu posledních šesti měsíců nijak podstatně nezměnila, avšak nejextrémnější formy nechuti vůči riziku zmizely. Na konci sledovaného období stoupla německá desetiletá sazba na 1,80 %. Obdobný vývoj vykázaly dluhopisové sazby i ve Spojených státech. Masivní nákupy státních dluhopisů centrální bankou směřující k udržení dlouhodobé sazby na nízké úrovni nebo dokonce k jejímu dalšímu snížení se zdály být neúčinné.. Oznámení S&P o tom, že Amerika mimo jiné ztratila rating trojitého A, nebylo proto žádným překvapením. Na konci března 2012 vzrostla americká desetiletá sazba na 2,25 %. Portfólia obligací stanovila ve velkém měřítku nové splátkové termíny. Navzdory mezinárodním garancím dluhopisy předmětných evropských zemí oproti německým titulům propadly.. Napětím v eurozóně právě tak utrpěl diferenciál úrokových sazeb mezi Belgií a Německem. Doba, kdy si Belgie mohla půjčovat za stejných podmínek jako Německo, je dávno pryč. Belgie zůstávala v průběhu krize eura dlouhou dobu ušetřena. Pravda, diferenciál úrokových sazeb mezi Belgií a Německem se prohloubil, ovšem zcela v souladu s všeobecným pohybem trhu. Propastný veřejný dluh, problémy finančního sektoru, nerovnováha ve financování federálních a regionálních orgánů, absence společenského konsenzu ve vztahu k politice trvalého šetření, odstředivé síly ve vztazích společenství, to vše podnítilo nedůvěru zahraničních investorů. 25. listopadu dosáhl diferenciál sazeb mezi Belgií a Německem vrcholných 365 bazických bodů. Výhoda Belgie však spočívá v její schopnosti financování domácího trhu. Nemusí tedy oslovovat zahraniční investory. Jasně to dokázal i úspěch emise státních dluhopisů z listopadu 2011. Belgie zůstávala v průběhu krize eura dlouhou dobu ušetřena. Pravda, diferenciál úrokových sazeb mezi Belgií a Německem se prohloubil, ovšem zcela v souladu s všeobecným pohybem trhu. Propastný veřejný dluh, problémy finančního sektoru,

11


nerovnováha ve financování federálních a regionálních orgánů, absence společenského konsenzu ve vztahu k politice trvalého šetření, odstředivé síly ve vztazích společenství, to vše podnítilo nedůvěru zahraničních investorů. Diferenciál sazeb mezi Belgií a Německem dosáhl svého vrcholu 25. listopadu 2011 na 365 základních bodech.

12


Výhoda Belgie však spočívá v její schopnosti financování domácího trhu. Nemusí proto oslovovat zahraniční investory, což ostatně jasně dokázala úspěšnost emise státních obligací z listopadu 2011. V posledních třech měsících neklid vyvolaný krizí eura opět opadl. V důsledku vývoje na ostatních národních dluhopisových trzích EMU došlo k poměrně výraznému utužení diferenciálu úrokových sazeb mezi Belgií a Německem. 31. března desetiletá belgická sazba překonala svůj německý protějšek o 155 bazických bodů. Zdraví evropských bank je úzce spjato s krizí eura. Le pessimisme face à une crise de l’euro sans issue alternant avec l’optimisme à l’égard d’une percée ultime et radicale a engendré tantôt la panique, tantôt le soulagement quant à la solvabilité des banques européennes. To má za následek výrazné odlišnosti v podmínkách refinancování bank na mezibankovním trhu. Diferenciály sazeb nefinančních dlužníků jsou cenou za strach z úvěrového rizika, aniž by byly vzaty v úvahu vynikající bilance hlášené ve většině případů těchto dlužníků. Diferenciály úrokových sazeb se tak v průběhu posledních měsíců velmi snížily, ale přesto zůstaly přehnaně vysoké. Každá rezervní měna má své problémy Zatímco EMU zaznamenala vážnou existenční krizi a zatímco byl několikrát ohlašován konec eura, směnný kurz EUR/USD nevykazoval výrazně vyšší volatilitu než v předcházejících letech. Na konci roku 2011 poklesla jednotná měna o pouhá 3 % oproti USD ve srovnání s koncem roku 2010. I dolar se pochopitelně potýká s problémy. Ke konci března 2012 vykázalo euro ve vztahu k předchozímu roku vůči americkému dolaru pokles o 6,5 % I dolar se potýkal se svými problémy. Obraz světové rezervní měny utrpěl díky druhé vlně kvantitativního uvolňování QE2 považované za tvrdé a čisté financování nepřijatelně vysokého rozpočtového deficitu. Politická slepá ulička, ve které skončila rozpočtová debata, také podkopala důvěru trhů. Periferní evropské měny jako norská koruna a zejména švýcarský frank nicméně sloužily jako útočiště a investoři si jich cenili v porovnání s eurem podstatně více. Švýcarská centrální banka byla donucena intervenovat na devizových trzích. Vzestup jenu se do prvních týdnů roku 2012 nezastavil. Japonská měna se pyšní úrovní, na jakou dosáhla za posledních dvacet let jen velmi zřídka. V polovině roku 2010 upustilo čínské renminbi od vazby na dolar, ale v průběhu posledních dvou let bylo jeho zhodnocení omezeno na 7 %. V rámci ERM-II čekají Dánsko, Litva a Lotyšsko na přijetí do EMU. Odmítnutím podpisu europaktu (principiální dohoda mezi partnery eura upřednostňující makroekonomickou konvergenci, k níž byly přizvány i nečlenské země EMU) dala Česká republika a Maďarsko najevo, že v krátkodobém horizontu si nepřejí přidat se k měnové unii. Mezi středoevropskými měnami přitáhne pozornost zejména výrazné znehodnocení maďarského forintu (-10,0 %) a polského zlotého (-3,5 %). Zahraniční investoři se obávají politického vývoje v těchto dvou zemích. Krize eura zasáhla region třemi způsoby : : (1) přímo, neboť EMU je důležitý evropský partner ; (2) dobrou formou švýcarského franku. Půjčky ve švýcarských francích se v Polsku a Maďarsku staly v posledních letech velmi oblíbené (když se ještě místní měny silně zhodnocovaly a tamní sazby byly vysoké). Mnozí dlužníci, mezi nimi i ti maďarští, si z tohoto vývoje nervózně okusují nehty ; (3) zatímco trh nabádal ke střídmosti, maďarská a polská vláda popustily svým rozpočtům uzdu. Maďarská vláda navíc přijala další opatření, která se nelíbila ani EU, ani MMF, ani zahraničním investorům (zejména zvláštní daně v sektorech se silnou zahraniční účastí a umlčení centrální banky).

13


Výhledy Ve Spojených státech a v Evropě na jaře 2011 kulminovaly ukazatele důvěry šéfů podniků, aby se posléze vrátily na poněkud neutrálnější úroveň. Od září je rozdíl mezi Spojenými státy a Evropou dost zřejmý. Za Atlantikem se barometr výrobního průmyslu narovnává, což je příčinou konjunkturálního optimismu, zatímco v Evropě ukazatele pokračují v poklesu a již dosáhly hranice mezi konjunkturálním optimismem a konjunkturálním pesimismem. Ve Spojených státech byl růst nadále skromný vzhledem k nedostatečnému růstu zaměstnanosti, tlaku na minimalizaci růstu mezd a absenci oživení na trhu s bydlením V Evropě růst zatěžují rozpočtové plány. Indexy naopak dokazují, že konjunkturální pesimismus, jenž aktuálně ovládá finanční trhy, není odůvodněný. v letech 2010 a 2011 byly položeny základy pro trvalejší růst let 2012 a 2013. Americké domácnosti výrazně snížily svoji zadluženost, míra úspor významně vzrostla a zátěž finančních služeb (umořování jistiny plus splátky úroků) již nespotřebovává více než 11 % (což je nejnižší úroveň za posledních patnáct let) jejich rozpočtu (oproti 14 % ještě před třemi lety). Ty tak opět mají možnost vynakládat největší podíl své kupní síly na spotřebu. Vydatné zisky z období 2010 - 2011 ještě umocnily již tak významné likvidní rezervy podniků. Během krize došlo k významnému omezení investic. Vše nasvědčuje tomu, že tendencím k dohánění deficitu nic nebrání. . Ve Spojených státech hrozí, že rozpočtová politika se nyní stane restriktivní, když několik prorůstových opatření z let 2008 a 2010 (daňové úlevy, subvence státům a zvýšení sociálních dávek, vše bylo časově omezeno) přestane ke konci roku 2012 platit a vzhledem k chybějící politické shodě již nebudou prodloužena. V této souvislosti by se mělo podařit snížit rozpočtový deficit z 9,8 % HDP v roce 2011 na 8,6 % v roce 2012 a na 6,2 % v roce 2013. Rozpočtové priority samozřejmě budou záležet na rozložení sil v rámci nového kongresu. Americká centrální banka nakonec přistoupila k bezprecedentní injekci likvidních prostředků formou svého programu nákupu státních dluhopisů. Program na období 2010-2011 byl následován v červnu 2011 novým, méně rozsáhlým a více zaměřeným na konkrétní segmenty trhu. Záměry Bena Bernakea, prezidenta Federální rezervní banky, jsou výmluvné : pokud by měl být vývoj trhu práce v brzké budoucnosti zklamáním, bude tato politika kvantitativního změkčování bez přerušení pokračovat i nadále. Tyto prostředky ovlivní reálnou ekonomiku nebo podpoří prognózy inflace. Každopádně udržují dlouhodobé sazby na minimální úrovni a eliminují veškeré obavy z deflace. Americký konjunkturální vývoj tradičně končí odrazem do Evropy. V roce 2012 tam bude ekonomický růst (+ +0 až +0,5 %) méně výrazný, než ve Spojených státech (+ 1,5 až 2 %). Evropa navíc potřebuje rozpočtové ozdravení a vykonává méně agresivní monetární politiku. Krize eura přiměla evropské banky zpřísnit úvěrové podmínky. Naopak růst reálných mezd – ač zůstává omezený – je zde výraznější, než ve Spojených státech. Žijeme v dvourychlostním světě. Klasické průmyslové ekonomiky (Spojené státy, Evropa, Japonsko) prodělávají období nízké konjunktury charakterizované neexistující inflací, nízkými sazbami a schodkem veřejných financí. Na rozvíjejících se trzích je situace zcela jiná: Ekonomická dynamika má své hranice a v Asii již spustila inflační tendence. V Číně roční růst indexu spotřebitelských cen kulminoval v srpnu roku 2011 na 6,5 %. Tento prudký vzestup je vysvětlován především razantním nárůstem cen potravin, pravdou však je, že akcelerovat začal i růst ostatních cen a nákladů. . Mzdy explozivně rostly (nárůst o 12 až 16 %), což způsobilo nárůst bazické inflace na 2 %. Ta byla ještě na začátku roku 2009 záporná. Tyto tendence lze právě tak vysledovat i ve zbytku Asie

14


Monetární autority na tento vývoj živě reagovaly. Čína významně zvýšila svoji hlavní úrokovou sazbu, navýšila tvorbu rezerv, přitvrdila v úvěrových omezeních atd. Zdá se, že utužení monetární politiky již nese ovoce. I tempo růstu peněžní zásoby již kleslo na úroveň nominálního HDP a inflace zpomalila na 3,5 %. . Proto věříme, že v Číně fáze zpřísňování měnové politiky náleží minulosti. Zdá se tedy, ž riziko přehřátí je pod kontrolou. Zatímco v čele Komunistické strany Číny se chystá změna, nebude nic ponecháno náhodě a hospodářský růst bude jen stěží nižší než v předchozích letech. Vývoj spotřeby v Asii a Číně je jednou z velkých výzev nadcházejícího desetiletí. Tento vývoj by mohl přispět k posílení světové ekonomické rovnováhy. Nejen že se snižuje závislost regionu na vývozu, ale ovlivňují se tak i mezinárodní toky kapitálu. Zvýšení spotřeby v Číně způsobí pokles úspor a zvýšení dovozu mimo jiné i ze Spojených států. Tento vývoj pomůže Západu řešit problémy se zadlužeností.. Eurozónu tlačí čas. Každý ví, že EMU není optimální monetární unií. Za dvanáct let její existence bylo přijato jen málo opatření určených ke zlepšení jejího vnitřního fungování. Národní autonomie má těžký život, ale krize prokázala nutnost ekonomického řízení, která implikuje především nadnárodní kontrolu bank, kontrolní a sankční mechanismus rozpočtové politiky, kontrolu mzdové politiky a vypracování evropské daňové soustavy. V následujících měsících budou organizace Evropského stabilizačního mechanismu (MES), který musí začít od 1. července 2012 fungovat, reforma paktu stability a růstu a zavedení paktu eura vyžadovat ještě spoustu energie a diplomatického úsilí. Vývoj nové architektury pro EMU nemůže počkat, i když každodenní zvraty řecké dluhové krize ovlivňují klid debaty. Pro zajištění stability finančního systému musí banky posílit svoji kapitálovou základnu, aby měly dostatečné finanční rezervy a mohly čelit neočekávaným odpisům a opravným položkám. V roce 2012 je to stejně nezbytné, jako tomu bylo v roce 2011, a tak to zůstane i v následujících letech. Za tímto účelem byla přijata veškerá opatření: téměř 2 000 miliard eur, které byly vyhrazeny na záchranu financování evropských zemí, schválení nového zákona o bankách ve Spojených státech, zorganizování zátěžových testů určených k ověření toho, zda banky disponují dostatkem kapitálu pro zvládnutí nové vážné krize, a progresivní zavádění přísnějších kapitálových požadavků v rámci platformy Basilej III. V tomto kontextu se projevuje i udržování sazby monetárního trhu na téměř nulové úrovni. Udržení nízké sazby zapadá pøesnì do tohoto kontextu. Žádný makroekonomický faktor neukládá restriktivnìjší politiku, dokud na Západì trvá propad konjunktury a inflaèní tlaky nejsou reálnì ve høe. Poté, co centrální banky vedly politiku nízkých úrokových sazeb, zcela upustily od boje proti opatřením kvantitativního změkčení. Banky intervenují ve velkém rozsahu přímo na kapitálových trzích. Tím, že odkupují obligace a jiné dlužní cenné papíry, ovlivňují v některých tržních segmentech přímo úrokové sazby pro obligace, zajišťují sekundární obchody (například veřejné moci, která riskuje ztrátu důvěry na trhu) a změkčují finanční systém tím, že do něj pumpují hotovost. ECB se sama s konečnou platností tímto směrem rovněž angažovala. Obavy z inflace zcela přenechaly místo nejistotě ohledně konjunktury a řešení krize eura. ECB se bezpochyby bude snažit docílit pro eurozónu “normální” krátkodobou sazbu na úrovni 2,00 %, ale v tomto případě se jedná o velmi dlouhodobý cíl. Krátkodobě je toto zcela vyloučeno. V roce 2012 bude mít základní sazba ještě více tendenci snižovat se a ne růst. První zvýšení základní sazby je možné očekávat nejdříve ve druhém čtvrtletí 2013. Podle našich odhadů by měly centrální banky Spojených států, Velké Británie a Japonska čekat na zvýšení svých základních sazeb ještě déle. Federální rezevní banka již oficiálně oznámila, že svoji sazbu do roku 2014 nezvýší.

15


Sazby obligací již bezpochyby docílily spodní hranice, což se každopádně týká německých obligací a amerických státních pokladničních poukázek S ohledem na aktuální slabé úrovně by bylo logické, aby rostla, když je podporována přechodným ekonomickým růstem (nebo alespoň zeslabením rizik ztráty dynamiky růstu).. Trh od té doby může tento rok očekávat monetární zpřísňování v průběhu roku 2013. Nejdříve bude ve Spojených státech ustoupeno od několika nekonvenčních opatření. A potom můžeme očekávat normalizaci základní sazby. Obavy z rozpočtového skluzu ve Spojených státech, případně inflační tlak v důsledku nedostatečně přísné politiky z předchozí doby by mohly způsobit růst rizikové prémie. Zvyšování sazeb nemusí být nutně výrazné. Křivka sazeb je strmá, strmější než je odůvodněno současným nízkým růstem, a to již znamená očekávání četných zpřísnění měnové politiky. Kromě toho intervence centrálních bank udržují krátkodové obligační sazby uměle na nízké úrovni, což zároveň brzdí růst dlouhodobých sazeb na opačném konci trhu. Volatilita přetrvá. V krátkodobém výhledu je velmi pravděpodobný vzestup tlaku na pokles. Rozhodně se ji pokusí prosadit Federal Reserve. Riziková prémie na trhu podnikovými obligacemi je z historického pohledu, ale také když se vezme do úvahy finanční zdraví většiny společností, velmi vysoká. Je zde proto ještě velká volnost pro zúžení diferenciálů sazeb. Rozdíly mezi sazbami v rámci EMU zůstanou bez pochyby vysoké a volatilní ještě po delší dobu s ohledem na četné problémy měnové unie.

Představenstvo

Lucembursko, 6.4. 2012

Poznámka: Informace v této zprávě mají historickou hodnotu a neposkytují údaje o budoucích výsledcích.

16

KBC RENTA STAV JMĚNÍ(v EUR) k 31.březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Náklady obchodního podnikání Nevyplacené z prodeje cenných papírů Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Nerealizované příbytky z futures Přírůstky nerealizované u termínovaných obchodů Ostatní pohledávky Předem zaplacené náklady

2.705.776.094,40 28.137.903,87 5.861.911,98 40.133.798,64 842.761,28 24.634.970,42 40.970.082,96 12.774,15 40.169,83 35.795,49 45.866,15 16.207,91

Součet aktiv

2.846.508.337,08

Splatná Bankovní závazky K zaplacení za nákup cenných papírů Dividendy k zaplacení Nerealizované příbytky z futures Ztráty nerealizované u termínovaných obchodů Bankovní úroky a výdaje

157.904,43 22.598.652,34 21.415.342,93 395.358,75 110.597,56 2.248.271,22

Součet pasiv

46.926.127,23

Čisté jmění na konci období

2.799.582.209,85

Poznámky v příloze jsou nedílnou součástí těchto finančních stavů.

17

KBC Renta Decarenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31.března 2012

Tento podfond investuje zejména do dánských veřejných cenných papírů. Všeobecné prostředí je charakterizováno nízkými úrokovými sazbami, což by se v blízké budoucnosti nemělo měnit. Na konci minulého účetního období jsme sázeli na snížení sazeb v nadcházejících měsících. V prosinci 2011 došlo ke dvěma poklesům, které snížily referenční sazbu na 0,7 % (z 1,2 %). Snížení sazby bylo podníceno zvýšenými přílivy kapitálu do Dánska, jedné z mála zemí, která si zachovala své ohodnocení na úrovni AAA a která uprostřed evropské dluhové krize sloužila jako bezpečné útočiště. Ekonomická situace však není pro Dánsko méně složitá. Jako mnoho jiných zemí se dostalo ve druhé polovině roku 2011 do recese, a to jako důsledek snížení investic a veřejných výdajů. Prasknutí nemovitostní bubliny a bankovní krize z let 2008-2009 jsou pro ekonomiku stále velkou zátěží. Trh bydlení zůstává slabý a roste počet exekucí bytů; ceny zůstávají být orientovány na pokles a měly by se stabilizovat až v roce 2013, a to zhruba na úrovni o 25 % nižší, než byla před krizí. Míra nezaměstnanosti se více než zdvojnásobila a překračuje 6,2 %. Růst by měl dosáhnout v roce 2012 úrovně 1,2 % oproti 1 % docílenému v roce 2011, což je sice pozitivní, ale nestačí to pro zaručení stálého výraznějšího oživení. . Rozpočtový deficit má v roce 2012 docílit úrovně 5 %, poměr dluh/HDP se přitom má zvýšit z 33,5 % docílených v roce 2008 na zhruba 44,6 %. Veřejné finance jsou považovány za stabilizované a běžná bilance zaznamenává přebytky. Bankovní systém je relativně stabilní. sazby jsou na historicky nízké úrovni. Vývozy a výdaje spotřebitelů rostou. Zdá se, že se vláda rozhodla provádět reformy a zvyšovat daně cíleným způsobem, aby došlo ke snížení rozpočtového deficitu, avšak zároveň se snaží podporovat růst pomocí veřejných investic. Mezi všemi těmito prvky oceňují majitelé obligací zejména skutečnost, že břemeno veřejného dluhu je pouze na úrovni poloviny jeho průměrné výše v celé eurozóně. Pátrání po chráněném přístavu vysvětluje masívní přílivy kapitálu, které v posledních měsících zamířily do dánských veřejných půjček, a oživení, které u nich bylo zaznamenané. Vzhledem k nízké úrovni výnosů, které dánské obligace nabízejí, je možné, že druhá polovina účetního období bude charakterizována návratem k nízkým investicím, které mohou docsáhnout až záporné úrovně. Podporované oživení světové ekonomiky, i když bude pod normální úrovní, nebo stabilizace evropské dluhové krize by měly dostat pod tlak ceny aktiv „přístavů“.


18

KBC Renta Decarenta Stav jmění (v CZK) k 31. března 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Náklady obchodního podnikání Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Předem zaplacené náklady

265.796.775,27 159.703,62 1.414.748,36 29.775.193,47 3.356.980,89 1.140,98

Součet aktiv

300.504.542,59

Splatná Bankovní závazky K zaplacení za nákup cenných papírů Bankovní úroky a výdaje

605.277,93 29.531.009,16 233.407,72

Součet pasiv

30.369.694,81


270.134.847,78

Počet akcií kategorie „A“ v oběhu Hodnota čistého obchodního jmění na jednu akcii kategorie „A“

12.554,2606 6.061,38

Počet akcií kategorie „B“ v oběhu Hodnota čistého obchodního jmění na jednu akcii kategorie „B“

7.026,5817 27.614,95


19

KBC Renta Decarenta (v DKK)

k 31.březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

270.134.847,78 964.896.602,43 866.445.810,05

Počet akcií kategorie „A“ - v oběhu na začátku období - vydaných - odkoupených - v oběhu na konci období

10.895,5678 2.552,2943 -893,6015 12.554,2606

Hodnota čistého obchodního jmění na jednu akcii kategorie „A“ - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

6.061,38 6.105,92 6.035,47

Dividende payé Datum platby Dividenda na jednu akcii Počet vyplacených dividend

14.10.2011 190,00 10.895,5678

Počet akcií kategorie „B“ - v oběhu na začátku období - vydaných - odkoupených - v oběhu na konci období

33.330,3919 7.443,3953 -33.747,2055 7.026,5817

Hodnota čistého obchodního jmění na jednu akcii kategorie „B“ - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

27.614,95 26.953,45 25.798,41

Nombre d'"Institutional B Shares" - v oběhu na začátku období - vydaných - odkoupených - v oběhu na konci období

0,0000 25.546,0000 -25.546,0000 0,0000

Valeur nette d'inventaire par "Institutional B Share" - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

-


20

KBC Renta Decarenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31.březnu 2012 Měna

Nominální hodnota/ Množství

Název

Součet aktiv

Cena za akvizici

Odhadní cena

20.236.155,46 5.370.212,40 23.721.295,80 24.324.322,79 39.608.870,13 38.429.932,84 54.546.888,46 29.628.356,21 16.047.919,68 251.913.953,77

20.593.044,55 5.661.849,90 25.139.000,25 25.591.940,00 41.831.308,95 39.629.734,95 61.076.516,30 29.342.415,77 16.930.964,60 265.796.775,27

7,62 2,10 9,31 9,47 15,48 14,67 22,61 10,86 6,27 98,39

159.703,62

0,06

-605.277,93

-0,22

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy DKK DKK DKK DKK DKK DKK DKK DKK DKK

19.750.000 5.250.000 22.750.000 22.000.000 35.250.000 35.250.000 43.000.000 27.250.000 11.000.000

Denmark 2% 11/15.11.14 Denmark 2.5% 11/15.11.16 Denmark 3% T-Bond 11/15.11.21 Denmark 4% 05/15.11.17 Denmark 4% 09/15.11.19 Denmark 4% T-Bonds 03/15.11.15 Denmark 4.5% 08/15.11.39 Denmark 5% 02/15.11.13 Denmark 7% 94/10.11.24

Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva Bankovní závazky JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA Součet


21

4.783.646,82

1,77

270.134.847,78

100,00

KBC Renta Eurorenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Po slibném začátku roku, který nechával tušit, že v Evropě dojde k hospodářskému oživení, začaly ve 2. pololetí opět převažovat pochybnosti ohledně trvalosti oživení. Nekonečná dluhová krize, která nutí většinu evropských vlád, aby zaváděly úspory (v periferních zemích dokonce drastické), podkopala nesmělý entuziasmus vyvolaný publikováním dobrých výsledků Německa a Spojených států. Koncem roku zavál na trzích vichr paniky, který podpořil pochyby o přežití současného evropského uspořádání a o přežití eura. Toto klima určitě nestimulovalo růst, který naopak v zemích EMU ve 2. pololetí sklouzl mírně do červených čísel na úroveň -0,4 %. ECB se naštěstí podařilo situaci zvrátit a díky svému plánu ORLT, který spočíval v poskytnutí tříletých úvěrů evropským bankám při mírné sazbě 1 % za obvyklých záruk, se jí podařilo znovu nastolit důvěru v trhy. Mnoho bank vložilo své peníze do nákupu národních státních dluhopisů a tím přispělo k podpoře obligačního trhu. Není proto překvapující, že Španělsku a zejména Itálii se od konce ledna daří dobře a že se jim během dvou posledních měsíců sledovaného období podařilo dohnad ztráty zaznamenané ve 2. pololetí ve vztahu k Německu. Tato situace se odráží v činnosti fondu. Splatnost byla udržena v blízkosti 100 % (zpomalení růstu) a podíl evropských periferních zemí byl podhodnocen. Když jsme si uvědomili, že oživení v periferních zemích nebylo pomíjivé, posílil fond své silně podhodnocené pozice v Itálii a ve Španělsku (v menší míře). V průběhu nadcházejících měsíců bude kontext více nejasný. Sazby zemí tvrdého jádra klesly již tak, že se trhy oprávněně domnívají, že tato situace nebude již dlouho trvat. A ekonomické výsledky nejsou příliš povzbudivé. Diferenciály sazeb periferních zemí se zúžily, avšak budeme určitě konfrontováni s dobrými a špatnými zprávami, což bude přiživovat růst volatility. Shrnuto, opatrnost zůstává na místě.


22

KBC Renta Eurorenta Stav jmění (v CZK) k 31.březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Náklady obchodního podnikání Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Ostatní pohledávky Předem zaplacené náklady

840.563.084,60 4.332.236,41 1.270.505,91 541.673,56 1.359.462,46 12.241.891,91 1.940,26 17.850,00 4.064,23

Součet aktiv

860.332.709,34

Splatná Dividendy k zaplacení Nerealizované příbytky z futures Bankovní úroky a výdaje

483.833,03 150.125,00 692.390,09

Součet pasiv

1.326.348,12


859.006.361,22


88.329,7826 547,74


70.232,6059 2.336,87

Počet kapitalizačních akcií "Institutional Shares" – v oběhu Hodnota čistého obchodního jmění na jednu kapitalizační akcii "Institutional Share"

276.590,0000 2.337,39


23

KBC Renta Eurorenta Statistiky (v EUR) k 31.březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

859.006.361,22 503.732.951,35 594.584.724,39

Počet akcií kategorie „A“ - v oběhu na začátku období - vydaných - réinvesties - odkoupených - v oběhu na konci období

88.845,9715 4.479,0000 0,8301 -4.996,0190 88.329,7826


547,74 559,11 577,87


14.10.2011 18,90 88.834,2215


197.009,1862 57.327,6121 -184.104,1924 70.232,6059


2.336,87 2.304,76 2.301,92

Počet kapitalizačních akcií "Institutional Shares" – v oběhu - v oběhu na začátku období - vydaných - odkoupených - v oběhu na konci období

0,0000 358.979,7745 -82.389,7745 276.590,0000

Hodnota čistého obchodního jmění na jednu kapitalizační akcii "Institutional Share" - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

2.337,39 -


24

KBC Renta Eurorenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31.březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Certifikáty nemovitostí EUR EUR

12.830 2.000

Avenue de Beaulieu Cert immob Perpetual Avenue Marcel Thiry Cert Immob Perpetual

Certifikáty nemovitostí celkem

2.254.334,92 316.775,20 2.571.110,12

1.873.180,00 15.620,00 1.888.800,00

0,22 0,00 0,22

2.973.390,00 27.565.667,24 39.377.010,00 16.880.680,00 6.433.683,18 18.718.756,74 19.421.526,40 24.725.998,80 59.195.000,00 34.535.873,75 21.260.385,00 2.000.880,00 26.020.000,00 17.626.825,00 7.976.240,00 10.205.250,00 32.618.343,11 47.841.090,00 20.698.344,45 34.533.730,00 18.209.428,68 28.480.665,60 62.090.900,00 22.308.251,25 61.356.625,00 28.644.943,77 17.450.040,00 31.855.165,12 23.340.102,05 16.649.665,37 4.911.250,00 785.905.710,51

3.135.671,40 27.725.353,33 42.038.000,00 18.239.300,00 6.406.500,00 18.803.700,00 21.167.900,00 25.117.725,00 60.123.926,10 35.733.600,00 24.140.641,80 2.123.980,40 25.491.250,00 17.076.416,00 8.029.600,00 10.388.506,00 32.745.600,00 49.044.500,00 21.040.000,00 35.717.500,00 18.403.161,30 27.744.200,00 60.884.000,00 21.991.200,00 59.976.000,00 25.600.000,00 18.512.568,00 31.539.000,00 24.472.000,00 17.192.443,50 5.290.540,00 795.894.782,83

0,36 3,23 4,89 2,12 0,75 2,19 2,46 2,92 7,00 4,16 2,81 0,25 2,97 1,99 0,93 1,21 3,81 5,71 2,45 4,16 2,15 3,23 7,09 2,56 6,98 2,98 2,15 3,67 2,85 2,00 0,62 92,65

22.605.431,68 20.154.085,65 42.759.517,33

22.615.596,26 20.163.905,51 42.779.501,77

2,63 2,35 4,98

831.236.337,96

840.563.084,60

97,85

4.332.236,41

0,50

Dluhopisy EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

3.000.000 27.500.000 40.000.000 17.000.000 6.000.000 18.000.000 19.000.000 23.000.000 53.000.000 28.000.000 16.500.000 2.000.000 25.000.000 17.500.000 8.000.000 10.000.000 32.000.000 47.000.000 20.000.000 35.000.000 17.000.000 22.000.000 62.000.000 24.000.000 60.000.000 25.000.000 15.000.000 30.000.000 23.000.000 15.000.000 5.000.000

Abbey Natl Treasury Serv 3.375% EMTN 05/08.06.15 Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 Belgium 4% OLO Ser 48 06/28.03.22 Belgium 4% OLO Ser 52 08/28.03.18 Belgium 4.25% OLO Ser 43 04/28.09.14 Deutschland 1.75% Ser 158 10/09.10.15 Deutschland 3% 10/04.07.20 Deutschland 3.25% Ser 05 05/04.07.15 Deutschland 3.25% Ser 09 09/04.01.20 Deutschland 4% Ser 05 05/04.01.37 Deutschland 4.75% Ser 08 08/04.07.40 DG Hypothekenbank AG 3.25% Ser 996 Tr 2 05/15.06.15 Espana 4% 12/30.07.15 Espana 4.1% Sen 08/30.07.18 European Fin Stability Facilit 2% EMTN 12/15.05.17 Flemish Community 3.75% 09/31.03.14 France 2% BTAN 11/25.09.13 France 2.5% 10/25.07.16 France 3% 08/12.07.14 France 3.5% T-Bond 10/25.04.26 France 3.75% T-Bond 09/25.10.19 France 5.5% OAT 98/25.04.29 Italia 3% BTP 10/01.11.15 Italia 3.75% BTP 06/01.08.21 Italia 4% BTP 07/01.02.17 Italia 6% BTP 00/01.05.31 Netherlands 4% 05/15.01.37 Netherlands 4.25% 03/15.07.13 Oesterreich 3.5% EMTN 06/15.09.21 Oesterreich 4.65% Sen Ser 2 03/15.01.18 UniCredit Bank AG 3.5% Ser 1162 05/03.02.15

Dluhopisy celkem Jiné převoditelné cenné papíry Dluhopisy EUR EUR

22.600.000 20.150.000

Arcade Finance Plc FRN Ser 2008-17 Mez Sec Falco 08/14.05.13 D-Star Finance Plc FRN Ser 2008-5 Mez Sec Falcon 08/14.05.13

Dluhopisy celkem Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA Součet


25

14.111.040,21

1,65

859.006.361,22

100,00

KBC Renta Sekarenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

V průběhu posledního pololetí turbulence na burzách zeslábly díky intervenci Evropské centrální banky. . Švédsko přese všechno utrpělo díky slabému hospodářskému růstu v eurozóně. Švédský HDP poklesl ve 4. čtvrtletí 2011 o 1,1 % zejména z důvodu snížení vývozů do oblasti eurozóny. Švédská centrální banka v průběhu sledovaného období dvakrát opakovaně snížila svoji sazbu na 1,5 % s cílem stimulovat ekonomiku. Švédský trh obligacemi přinesl pozitivní výnos na úrovni 2 % a švédská koruna se zhodnotila o 4 %. Fond své jmění investoval především do švédských státních obligací a co se týče splatnosti, sledoval neutrální strategii.


26

KBC Renta Sekarenta Stav jmění (v USD) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Předem zaplacené náklady

661.922.544,00 6.943.070,31 71.026.315,91 16.633.709,60 5.568,05 2.731,48

Součet aktiv

756.533.939,35

Splatná K zaplacení za nákup cenných papírů Dividendy k zaplacení Bankovní úroky a výdaje

75.212.634,45 409.016,09 529.248,82

Součet pasiv

76.150.899,36


680.383.039,99


44.395,6175 3.177,74


47.980,6611 5.652,78


47.412,0000 5.654,29


27

KBC Renta Sekarenta (v SEK)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

680.383.039,99 1.581.416.929,41 1.823.287.059,59


30.502,6208 16.402,2407 -2.509,2440 44.395,6175


3.177,74 3.275,46 3.173,37


14.10.2011 90,00 30.456,6208


261.451,5343 69.040,9159 -282.511,7891 47.980,6611


5.652,78 5.666,47 5.332,99


0,0000 198.340,0000 -150.928,0000 47.412,0000


5.654,29 -


28

KBC Renta Sekarenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Součet aktiv

Cena za akvizici

Odhadní cena

15.444.750,00 24.127.000,00 42.379.534,66 43.775.921,98 85.933.121,71 52.834.765,64 39.899.155,88 92.117.110,55 36.794.433,37 92.628.606,63 119.274.097,17 645.208.497,59

15.608.250,00 24.542.150,00 41.962.050,00 44.646.000,00 89.151.597,00 60.019.120,00 41.062.600,00 96.039.020,00 36.920.350,00 96.092.150,00 115.879.257,00 661.922.544,00

2,29 3,60 6,17 6,57 13,10 8,82 6,03 14,11 5,43 14,13 17,04 97,29

6.943.070,31

1,02

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK

15.000.000 23.000.000 39.000.000 42.000.000 78.300.000 49.000.000 37.000.000 82.600.000 33.500.000 77.000.000 104.200.000

EIB 4% EMTN Sen 11/12.07.16 EIB 4.5% EMTN Sen 07/12.08.17 KFW AG 4.75% Reg-S EMTN 08/12.08.15 Sweden 3% Ser 1050 05/12.07.16 Sweden 3.5% Ser 1054 10/01.06.22 Sweden 3.5% T-Bonds Ser 1053 09/30.03.39 Sweden 3.75% T-Bonds Ser 1051 06/12.08.17 Sweden 4.25% Ser 1052 07/12.03.19 Sweden 4.5% Ser 1049 04/12.08.15 Sweden 5% Ser 1047 04/01.12.20 Sweden 6.75% Ser 1041 97/05.05.14

Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA Součet


29

11.517.425,68

1,69

680.383.039,99

100,00

KBC Renta Dollarenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Sledované období bylo silně ovlivněno peripetiemi v eurozóně. . Poslední čtvrtletí 2011 bylo ovládáno záchranou nebo nezáchranou Řecka a možnými důsledky pro přežití eura. Nálada se nicméně otočila o 180°, když ECB koncem roku 2011 oznámila svůj úmysl půjčit bankám levně na tři roky peníze. Evropské banky toho využily v objemu 1 000 miliard EUR, čímž si obstaraly pěknou dávku kyslíku. V závěsu za tím se sazby krátkodobých státních obligací periferních zemí mírně zvýšily a poté je následovaly sazby dlouhodobých půjček Investoři znovu v celosvětovém měřítku nabyli důvěru, což dovolilo akciím a obligacím zahraničních podniků docílit pěkné výnosy. Po prudkém snížení v polovině roku 2011 se sazby amerických obligací stabilizovaly v důsledku zlepšení evropských perspektiv a zaznamenaných vynikajících ekonomických výsledků v USA. Fed držel svoji základní sazbu na nízké úrovni a v roce 2012 by ji neměl zvyšovat. Křivka amerických sazeb se během zkoumaného období téměř nepohnula. Výnos se v průměru zvýšil na 1,8 %. Splatnost fondu zůstala téměř beze změny, vykazovala v průměru 5,7 roku.


30

KBC Renta Dollarenta Stav jmění (v USD) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Náklady obchodního podnikání Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Ostatní pohledávky Předem zaplacené náklady

56.784.152,39 831.685,64 380.373,28 22.676.225,72 13.543,79 302.224,62 162,00 282,76

Součet aktiv

80.988.650,20

Splatná Bankovní závazky Dividendy k zaplacení Nerealizované příbytky z futures Ztráty nerealizované u termínovaných obchodů Bankovní úroky a výdaje

4,79 26.248.435,96 75.464,60 128.163,33 72.118,92

Součet pasiv

26.524.187,60


54.464.462,60


27.000,7365 524,57


27.795,2710 1.053,67

Nombre d'"Institutional B Shares" en circulation Valeur nette d'inventaire par "Institutional B Share"

10.450,0000 1.053,92


31

KBC Renta Dollarenta Statistika (v USD) k 31. března 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

54.464.462,60 747.717.064,50 973.119.274,53


27.992,5683 2.778,1682 -3.770,0000 27.000,7365


524,57 539,47 531,62


14.10.2011 13,50 27.992,5683


693.500,5812 274.949,1359 -940.654,4461 27.795,2710


1.053,67 1.056,40 1.011,55


0,0000 457.925,7621 -447.475,7621 10.450,0000


1.053,92 -


32

KBC Renta Dollarenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy USD USD USD USD

4.700.000 500.000 1.000.000 500.000

US 2.375% T-Notes Ser H-2016 09/31.03.16 US 6% T-Bonds 96/15.02.26 US 6.25% T-Bonds 00/15.05.30 US 6.25% T-Bonds 93/15.08.23

Dluhopisy celkem

5.006.546,73 685.327,15 1.384.867,87 676.562,04 7.753.303,79

4.993.750,00 690.546,85 1.465.312,50 693.437,50 7.843.046,85

9,17 1,27 2,69 1,27 14,40

11.640.133,85 9.000.944,46 7.575.371,37 4.227.097,36 1.222.642,34 1.214.988,79 2.399.941,86 774.168,22 4.679.188,62 42.734.476,87

11.607.362,85 9.217.968,30 7.694.238,00 4.431.328,02 1.237.757,73 1.248.585,91 2.550.281,14 770.445,65 4.848.859,28 43.606.826,88

21,31 16,92 14,13 8,14 2,27 2,29 4,68 1,42 8,90 80,06

2.935.896,98 2.869.400,36 5.805.297,34

2.667.139,33 2.667.139,33 5.334.278,66

4,90 4,90 9,80

56.293.078,00

56.784.152,39

104,26

831.685,64

1,53

-4,79

0,00

-3.151.370,64

-5,79

54.464.462,60

100,00

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy USD USD USD USD USD USD USD USD USD

11.500.000 9.000.000 7.500.000 4.200.000 1.100.000 1.100.000 2.200.000 630.000 3.800.000

US 1% T-Notes Ser AA-2013 10/15.07.13 US 1.375% T-Notes Ser T-2015 10/30.11.15 US 1.75% T-Notes Ser G-2014 09/31.01.14 US 2.25% T-Notes Ser S-2017 10/30.11.17 US 3.5% T-Notes Ser C-2020 10/15.05.20 US 3.625% T-Notes Ser E-2019 09/15.08.19 US 4% T-Notes Ser E-2018 08/15.08.18 US 4.5% T-Bonds 06/15.02.36 US 4.75% 11/15.02.41


2.000.000 2.000.000


Dluhopisy celkem Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva Bankovní závazky JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA Součet


33

KBC Renta Yenrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31.března 2012

Sledované období bylo silně ovlivněno peripetiemi v eurozóně. . Poslední čtvrtletí 2011 bylo ovládáno záchranou nebo nezáchranou Řecka a možnými důsledky pro přežití eura. Nálada se nicméně otočila o 180°, když ECB koncem roku 2011 oznámila svůj úmysl půjčit bankám levně na tři roky peníze. Evropské banky toho využily v objemu 1 000 miliard EUR, čímž si obstaraly pěknou dávku kyslíku. Japonsko však z tohoto příznivého investičního klimatu plně neprofitovalo. Zajisté vytěžilo z velice pěkných hospodářských výsledků a ze zlepšení čísel o deflaci, avšak japonská burza ztratila mnoho ze své přitažlivosti. Investoři mají pochybnosti o hospodářské a politické stabilitě země. V tomto kontextu by japonská centrální banka měla pokračovat ve své pružné měnové politice. Křivka sazeb se téměř nepohnula. Desetiletá sazba se stabilizovala na úrovni 0,95 % a sazba dvouletá na 0,11 %. Doba délky splatnosti fondu dosáhla 7,6 let, a to v souladu s indexem. Tento postoj si udržíme i pro následující měsíce.


34

KBC Renta Yenrenta Stav jmění (v USD) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Nevyplacené příjmy z cenných papírů Předem zaplacené náklady

40.422.775 1.002.872 118.381 74.320 145

Součet aktiv

41.618.493

Splatná Bankovní úroky a výdaje

466.349

Součet pasiv

466.349


41.152.144


114,7252 74.979


384,3008 84.700


35

KBC Renta Yenrenta (v JPY)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

41.152.144 10.087.612.908 12.657.937.119


113,7252 5,0000 -4,0000 114,7252


74.979 72.179 73.055


14.10.2011 950 113,7252


125.346,3672 45.367,0000 -170.329,0664 384,3008


84.700 80.412 80.328


0,0000 89.444,0664 -89.444,0664 0,0000


-


36

KBC Renta Yenrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

8.150.000 4.000.000 8.100.000 4.600.000 4.000.000 1.000.000 2.550.000

Japan 1.3% Ser 258 Sen 04/20.03.14 Japan 1.30% Ser 298 09/20.12.18 Japan 1.6% Ser 277 06/20.03.16 Japan 2% Ser 118 10/20.06.30 Japan 2.1% Ser 92 06/20.12.26 Japan 2.2% Ser 2 09/20.03.49 Japan 2.5% Ser 28 08/20.03.38

Dluhopisy celkem

8.383.215 4.187.861 8.583.395 4.750.950 4.256.157 1.019.023 2.877.152 34.057.753

8.340.710 4.197.200 8.534.970 4.825.400 4.347.845 1.037.000 2.873.850 34.156.975

20,27 10,20 20,74 11,73 10,56 2,52 6,98 83,00

6.234.583 6.234.583

6.265.800 6.265.800

15,23 15,23

40.292.336

40.422.775

98,23

1.002.872

2,44

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy JPY

5.900.000

Japan 1.5% Ser 41 98/20.03.19



37

-273.503

-0,67

41.152.144

100,00

KBC Renta Canarenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Tento podfond investuje zejména do kanadských státních obligací, které doplňuje omezeným počtem vysoce kvalitních euroobligací. . V průběhu sledovaného období se kanadské hospodářství nadále zotavovalo, v čemž bylo podporováno silnou poptávkou po surovinách a udržením úrovně vnitřní poptávky. Pomalé americké oživení, síla CAD a evropská dluhová krize však centrální banku donutily, aby nechala svoji základní sazbu na nezměněné úrovni 1 %. Podle příkladu svého amerického protějšku pokračovala desetiletá sazba oproti tomu v poklesu a dosáhla historicky nejnižší úrovně pod 2 %. V tomto kontextu docílil podfond pěkný výsledek. Evropští investoři mimo jiné těží ze zhodnocení CAD vůči EUR. Během následujícího období by měla centrální banka očekávat, že se americká ekonomika vzpamatuje, a zvedne svoji sazbu.


38

KBC Renta Canarenta Stav jmění (v USD) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Předem zaplacené náklady

70.807.989,90 977.837,95 649.322,09 74.887,67 683.545,84 735,12 336,75

Součet aktiv

73.194.655,32


13.998,71 7.200,00 60.258,30

Součet pasiv

81.457,01


73.113.198,31


30.875,1438 1.099,63


17.053,2839 2.296,44


39

KBC Renta Canarenta (v CAD)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

73.113.198,31 90.051.367,82 97.312.633,85

Počet akcií kategorie „A“ - v oběhu na začátku období - vydaných - réinvesties - odkoupených - v oběhu na konci období

23.960,3668 8.648,9182 1,8147 -1.735,9559 30.875,1438


1.099,63 1.126,37 1.099,44


14.10.2011 35,00 23.938,3668


27.668,8056 8.594,2543 -19.209,7760 17.053,2839


2.296,44 2.279,21 2.149,48


0,0000 9.560,0000 -9.560,0000 0,0000


-


40

KBC Renta Canarenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD

4.200.000 7.500.000 4.500.000 2.350.000 2.600.000 3.650.000 3.100.000 1.300.000 500.000 1.000.000 1.500.000 700.000

Canada 1.75% 09/01.03.13 Canada 2.5% 10/01.09.13 Canada 2.5% EMTN Ser ZC17 09/01.06.15 Canada 3% 08/01.06.14 Canada 3.25% 10/01.06.21 Canada 4% 06/01.06.17 Canada 4% Ser YQ12 08/01.06.41 Canada 4.25% 07/01.06.18 Canada 8% Ser A55 92/01.06.23 Canada Housing Trust No 1 3.75% Gl Ser 30 09/15.03.20 Canada Housing Trust No 1 4.1% Ser 23 08/15.12.18 Oesterreich 5.375% Sen 04/01.12.34

Dluhopisy celkem

4.213.426,34 7.654.895,34 4.599.373,67 2.425.051,84 2.628.762,20 3.985.822,07 3.394.583,79 1.455.333,56 768.256,85 993.620,00 1.557.825,00 694.470,00 34.371.420,66

4.225.830,00 7.641.825,00 4.657.680,00 2.440.240,00 2.843.880,00 4.077.634,00 3.968.000,00 1.490.671,00 784.825,00 1.101.450,00 1.682.025,00 787.745,00 35.701.805,00

5,78 10,45 6,37 3,34 3,89 5,58 5,43 2,04 1,07 1,51 2,30 1,08 48,84

4.306.668,14 209.266,00 926.174,33 2.231.736,78 3.802.145,32 4.010.266,64 2.421.210,00 3.801.350,36 2.740.159,25 2.603.435,41 3.154.949,04 1.387.463,93 1.182.870,80 998.670,00 33.776.366,00

4.380.625,00 209.910,00 975.257,25 2.255.700,00 3.854.900,00 4.060.010,00 2.377.276,00 4.262.400,00 2.619.450,00 2.782.196,50 3.558.257,50 1.534.788,00 1.234.264,65 1.001.150,00 35.106.184,90

5,99 0,29 1,33 3,08 5,27 5,55 3,25 5,83 3,58 3,81 4,87 2,10 1,69 1,37 48,01

68.147.786,66

70.807.989,90

96,85

977.837,95

1,34

1.327.370,46

1,81

73.113.198,31

100,00

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD CAD

4.300.000 200.000 825.000 2.000.000 3.500.000 3.700.000 2.200.000 3.000.000 2.500.000 1.850.000 2.450.000 900.000 705.000 1.000.000

Canada 2% 09/01.12.14 Canada 2.75% 11/01.06.22 Canada 3.5% Ser ZS68 11/01.12.45 Canada 3.75% Ser YR94 08/01.06.19 Canada 4% 05/01.06.16 Canada 4.5% 04/01.06.15 Canada 5% 03/01.06.14 Canada 5% 04/01.06.37 Canada 5.25% 02/01.06.13 Canada 5.75% 01/01.06.33 Canada 5.75% 98/01.06.29 Canada 8% 96/01.06.27 Canada 9% Ser A-76 94/01.06.25 Canada Housing Trust No 1 1.85% Ser 43 11/15.12.16



41

KBC Renta Sterlingrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Tento podfond investuje zejména do britských státních obligací, které doplňuje omezeným množstvím vysoce kvalitních euroobligací. . Britská ekonomika krizí eurozóny silně utrpěla. Centrální banka byla nucena udržet svoji základní sazbu na nízké úrovni a pokračovat ve své politice kvantitativního změkčování přes vysokou inflaci. Dvouleté a desetileté sazby obligací se snížily, což podpořilo růst kurzů obligací. S ohledem na krizi v eurozóně zastávala libra sterlingů pro mnoho investerů funkci měnového útočiště. Od té doby vůči euru silně zpevnila. V současné chvíli je britská ekonomika stabilizovaná, ale přetrvávají četné problémy. Míra nezaměstnanosti zůstává vysoká a požadované úspory zatěžují budoucí růst. Centrální banka by měla udržet svoji hlavní sazbu na současné nízké úrovni.


42

KBC Renta Sterlingrenta Stav jmění (v USD) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Nerealizované příbytky z futures Předem zaplacené náklady

36.494.878,50 10.263,49 509.727,93 250.932,23 12,03 25.710,00 62,94

Součet aktiv

37.291.587,12

Splatná Dividendy k zaplacení Bankovní úroky a výdaje

8.563,75 31.724,57

Součet pasiv

40.288,32


37.251.298,80


6.818,3509 503,38


6.182,0953 907,05


31.094,0000 907,30


43

KBC Renta Sterlingrenta (v GBP)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

37.251.298,80 184.756.759,04 156.500.112,67


6.855,5852 671,0000 -708,2343 6.818,3509


503,38 506,94 491,51


14.10.2011 19,00 6.855,5852


206.126,7859 78.685,4238 -278.630,1144 6.182,0953


907,05 879,47 817,85


0,0000 160.496,4188 -129.402,4188 31.094,0000


907,30 -


44

KBC Renta Sterlingrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP

2.340.000 4.020.000 1.280.000 690.000 940.000 750.000 1.080.000 710.000 1.140.000 650.000 2.100.000 1.650.000 2.510.000 2.180.000 970.000 2.780.000 1.100.000 1.400.000 2.460.000

United Kingdom 3.75% T-Stock 09/07.09.19 United Kingdom 4% T-Stock 06/07.09.16 United Kingdom 4% T-Stock 09/07.03.22 United Kingdom 4% T-Stock 09/22.01.60 United Kingdom 4.25% T-Stock 00/07.06.32 United Kingdom 4.25% T-Stock 05/07.12.55 United Kingdom 4.25% T-Stock 06/07.12.27 United Kingdom 4.25% T-Stock 06/07.12.46 United Kingdom 4.25% T-Stock 08/07.12.49 United Kingdom 4.5% T-Stock 07/07.12.42 United Kingdom 4.5% T-Stock 08/07.03.13 United Kingdom 4.5% T-Stock 09/07.09.34 United Kingdom 4.75% T-Stock 04/07.12.38 United Kingdom 4.75% T-Stock 05/07.03.20 United Kingdom 5% T-Stock 01/07.03.25 United Kingdom 5% T-Stock 02/07.09.14 United Kingdom 5% T-Stock 07/07.03.18 United Kingdom 6% T-Stock 98/07.12.28 United Kingdom 8% T-Stock 95/07.12.15

2.480.032,05 4.432.433,77 1.430.000,59 684.587,31 1.006.094,38 778.652,69 1.109.776,41 765.933,14 1.267.832,69 761.025,19 2.235.354,00 1.782.428,94 2.785.790,26 2.443.753,68 1.132.795,83 3.115.474,76 1.286.537,64 1.806.930,76 3.098.912,29 34.404.346,38



45

2.682.693,00 4.564.810,50 1.484.339,20 794.535,00 1.093.849,80 897.630,00 1.272.650,40 835.925,60 1.347.320,40 791.193,00 2.178.729,00 1.979.769,00 3.147.665,50 2.659.578,20 1.232.278,30 3.088.635,60 1.334.872,00 1.988.140,00 3.120.264,00 36.494.878,50

7,20 12,25 3,99 2,13 2,94 2,41 3,42 2,24 3,62 2,12 5,85 5,31 8,45 7,14 3,31 8,29 3,58 5,34 8,38 97,97

10.263,49

0,03

746.156,81

2,00

37.251.298,80

100,00

KBC Renta Swissrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Sledované období bylo silně ovlivněno peripetiemi v eurozóně. . Poslední čtvrtletí 2011 bylo ovládáno záchranou nebo nezáchranou Řecka a možnými důsledky pro přežití eura. Nálada se nicméně otočila o 180°, když ECB koncem roku 2011 oznámila svůj úmysl půjčit bankám levně na tři roky peníze. Švýcarského franku si investoři nespokojení s eurem velice cenili, a z toho důvodu se velice silně zhodnotil a začal švýcarské hospodářství velmi zatěžovat. A k tomu se přidala obava z deflace. Centrální banka se nakonec angažovala v omezení zhodnocení měny a stanovila strop kurzu na úrovni 1,2 CHF za 1 EUR. Zároveň udržela svoji hlavní sazbu na nízké úrovni. Normalizace základní sazby je při existující síle měny a nízké inflaci z krátkodobého pohledu nepravděpodobná. Křivka švýcarských výnosů se snížila o dvacet základních bodů. Splatnost byla prodloužena a na závěr sledovaného období dosahovala 8,1 roku.


46

KBC Renta Swissrenta Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Předem zaplacené náklady

21.318.916,25 405.020,18 4.999,91 213.692,03 53,19

Součet aktiv

21.942.681,56


7.524,40 20.998,87

Součet pasiv

28.523,27


21.914.158,29


12.164,0000 1.020,61


5.126,4687 1.503,86


1.190,0000 1.504,19


47

KBC Renta Swissrenta (v CHF)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

21.914.158,29 24.801.256,60 15.934.488,98


14.752,4956 11.861,0000 -14.449,4956 12.164,0000


1.020,61 1.037,14 1.029,18


14.10.2011 20,00 14.866,4956


6.339,0780 1.400,2598 -2.612,8691 5.126,4687


1.503,86 1.498,78 1.458,31


0,0000 1.817,0000 -627,0000 1.190,0000


1.504,19 -


48

KBC Renta Swissrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

500.000 500.000 400.000 525.000 1.350.000 450.000 150.000 2.100.000 450.000 900.000 1.100.000 1.000.000 500.000 350.000 500.000 700.000 775.000 250.000 250.000 1.450.000 2.300.000 750.000 200.000 250.000 800.000 250.000 340.000

CHF

625.000

Asian Development Bank 0% 86/07.02.16 Bank Nederlandse Gemeenten NV 2.125% EMTN 10/06.11.18 Bank Nederlandse Gemeenten NV 2.5% EMTN 05/21.07.25 Bank Nederlandse Gemeenten NV 2.5% EMTN 09/14.10.19 EIB 1.75% Ser 1 Sen 10/21.04.17 EIB 2.375% 05/10.07.20 EIB 2.5% EMTN 03/22.07.15 EIB 3.125% EMTN Sen 06/30.06.36 EIB 3.5% 99/28.01.14 Eurofima 2.875% 05/04.02.30 IBRD 0% 85/21.10.15 IBRD 0% 86/26.11.21 Ile de France 1.875% EMTN 05/05.09.14 Instituto de Credito Oficial 2% EMTN 05/15.12.16 KFW AG 2.125% 06/15.02.16 KFW AG 2.25% 10/12.08.20 KFW AG 3.375% 07/30.08.17 Kommunalbanken A/S 2% EMTN Sen 09/19.12.14 Nederlandse Waterschapsbank NV 2.25% EMTN 09/13.05.14 Nederlandse Waterschapsbank NV 2.375% EMTN 06/27.01.23 Oesterreichische Kontrollbk AG 2.625% 06/22.11.24 Oesterreichische Kontrollbk AG 2.75% 05/28.01.20 Oesterreichische Kontrollbk AG 3% 03/23.10.15 Ontario (Province of) 2% 05/08.09.14 Pfandbrief Oest Land-Hypo 2.125% EMTN 05/07.11.16 Quebec (Province of) 3.125% EMTN 09/11.12.15 Réseau Ferré de France SA 3.25% EMTN Ser 35 Tr 1 06/30.06.32 SNCF 2.75% EMTN Sen 09/11.06.18

Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA

465.250,00 508.736,25 349.080,00 551.250,00 1.401.942,19 456.777,00 150.545,62 2.541.648,34 442.265,00 972.340,00 1.053.094,48 746.805,88 497.500,00 350.245,00 520.570,00 727.900,00 858.571,00 262.250,00 262.750,00 1.331.045,00 2.376.417,50 776.964,71 217.700,00 260.125,00 822.400,00 267.450,00 396.400,00

489.750,00 534.500,00 438.600,00 575.531,25 1.412.437,50 486.900,00 159.450,00 2.601.900,00 474.750,00 1.039.725,00 1.082.400,00 883.500,00 512.750,00 306.250,00 534.250,00 770.875,00 890.475,00 262.250,00 259.437,50 1.579.412,50 2.499.525,00 825.000,00 217.100,00 260.750,00 845.400,00 275.062,50 415.310,00

2,23 2,44 2,00 2,63 6,45 2,22 0,73 11,87 2,17 4,74 4,94 4,03 2,34 1,40 2,44 3,52 4,06 1,20 1,18 7,21 11,41 3,76 0,99 1,19 3,86 1,25 1,89

661.600,00 20.229.622,97

685.625,00 21.318.916,25

3,13 97,28

405.020,18

1,85

190.221,86

0,87

21.914.158,29

100,00

Součet


49

KBC Renta Emurenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Po slibném začátku roku, který dával tušit, že evropskou ekonomiku čeká oživení, začaly ve 2. pololetí převažovat pochybnosti ohledně trvalosti tohoto oživení. Nekonečná dluhová krize, která nutí většinu evropských vlád, aby zaváděly úspory (v periferních zemích dokonce drastické), podkopala nesmělý entuziasmus vyvolaný publikováním dobrých výsledků Německa a Spojených států. Koncem roku zavál na trzích vichr paniky, který podpořil pochyby o přežití současného evropského uspořádání a o přežití eura. Toto klima určitě nestimulovalo růst, který naopak v zemích EMU ve 2. pololetí sklouzl mírně do červených čísel na úroveň -0,4 %. ECB se naštěstí podařilo situaci zvrátit a díky svému plánu ORLT, který spočíval v poskytnutí tříletých úvěrů evropským bankám při mírné sazbě 1 % za obvyklých záruk, se jí podařilo znovu nastolit důvěru v trhy. Mnoho bank vložilo své peníze do nákupu národních státních dluhopisů a tím přispělo k podpoře obligačního trhu. Není proto překvapující, že Španělsku a zejména Itálii se od konce ledna daří dobře a že se jim během dvou posledních měsíců sledovaného období podařilo dohnad ztráty zaznamenané ve 2. pololetí ve vztahu k Německu. Tato situace se odráží v činnosti fondu. Splatnost byla udržena v blízkosti 100 % (zpomalení růstu) a podíl evropských periferních zemí byl podhodnocen. Když jsme si uvědomili, že oživení v periferních zemích nebylo pomíjivé, posílil fond své silně podhodnocené pozice v Itálii a ve Španělsku (v menší míře). V průběhu nadcházejících měsíců bude kontext více nejasný. Sazby zemí tvrdého jádra klesly již tak, že se trhy oprávněně domnívají, že tato situace nebude již dlouho trvat. A ekonomické výsledky nejsou příliš povzbudivé. Diferenciály sazeb periferních zemí se zúžily, avšak budeme určitě konfrontováni s dobrými a špatnými zprávami, což bude přiživovat růst volatility. Shrnuto, opatrnost zůstává na místě.


50

KBC Renta Emurenta Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Předem zaplacené náklady

635.642.974,47 5.583.635,40 1.200.707,28 1.293.185,65 7.449.673,92 3.359,82

Součet aktiv

651.173.536,54


40.390,41 183.200,00 522.363,88

Součet pasiv

745.954,29


650.427.582,25


20.104,0000 299,46


46.910,6522 520,68


1.190.391,0000 520,82


51

KBC Renta Emurenta Statistiky (v EUR) k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

650.427.582,25 152.420.497,18 230.916.989,57


23.935,0000 120,0000 -3.951,0000 20.104,0000


299,46 305,49 312,07


14.10.2011 9,80 23.935,0000


282.256,0407 151.555,7741 -386.901,1626 46.910,6522


520,68 514,10 509,78


0,0000 1.543.737,0000 -353.346,0000 1.190.391,0000


520,82 -


52

KBC Renta Emurenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Součet aktiv

Cena za akvizici

Odhadní cena

21.852.894,46 53.964.980,00 55.759.254,03 57.353.932,85 3.365.194,41 22.900.900,00 15.322.770,00 6.979.210,00 3.195.442,17 40.746.550,00 53.997.207,23 49.340.133,33 44.288.200,00 29.799.535,92 35.962.150,00 1.414.352,20 2.208.675,00 17.742.920,00 35.041.224,34 49.797.101,86 601.032.627,80

21.890.930,80 57.802.250,00 56.720.685,00 59.981.400,00 3.537.285,00 22.432.300,00 14.832.087,04 7.025.900,00 3.193.312,50 40.932.000,00 55.305.500,00 51.025.000,00 43.208.000,00 29.321.600,00 34.986.000,00 1.372.294,00 2.080.050,00 17.408.000,00 34.692.900,00 51.577.330,50 609.324.824,84

3,37 8,89 8,72 9,22 0,55 3,45 2,28 1,08 0,49 6,29 8,50 7,84 6,64 4,51 5,38 0,21 0,32 2,68 5,34 7,93 93,69

6.002.745,80 20.304.881,26 26.307.627,06

6.004.140,60 20.314.009,03 26.318.149,63

0,92 3,12 4,04

627.340.254,86

635.642.974,47

97,73

5.583.635,40

0,86

9.200.972,38

1,41

650.427.582,25

100,00

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

21.713.000 55.000.000 50.000.000 47.000.000 2.500.000 22.000.000 15.200.000 7.000.000 3.000.000 40.000.000 53.000.000 50.000.000 44.000.000 32.000.000 35.000.000 1.340.000 2.100.000 17.000.000 33.000.000 45.000.000

Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 Belgium 4% OLO Ser 48 06/28.03.22 Deutschland 3.25% Ser 09 09/04.01.20 Deutschland 4% Ser 05 05/04.01.37 Deutschland 5.625% Ser 98 98/04.01.28 Espana 4% 12/30.07.15 Espana 4.1% Sen 08/30.07.18 European Fin Stability Facilit 2% EMTN 12/15.05.17 Finland 3.125% 09/15.09.14 France 2% BTAN 11/25.09.13 France 2.5% 10/25.07.16 France 3.5% T-Bond 10/25.04.26 Italia 3% BTP 10/01.11.15 Italia 3.75% BTP 06/01.08.21 Italia 4% BTP 07/01.02.17 Italia 4.25% BTP 04/01.08.14 Italia 4.5% BTP 04/01.02.20 Italia 6% BTP 00/01.05.31 Netherlands 4.25% 03/15.07.13 Oesterreich 4.65% Sen Ser 2 03/15.01.18


6.000.000 20.300.000




53

KBC Renta Czechrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31.březnu 2012

VÝVOJ MAKROEKONOMICKÉ SITUACE A SAZEB V posledních šesti měsících česká ekonomika v podstatě kopírovala všeobecnou tendenci rozvinutých ekonomik a postupně oživovala. V meziročním srovnání vzrostl ve druhém čtvrtletí 2011 HDP o 2,2 %. Růst spotřebitelských cen koketoval s cílovou úrovní, kterou si stanovila Česká národní banka, a vzrostl v ročním srovnání ze 2 % v září 2010 na 2,3 %, aby později v březnu 2011 v ročním srovnání klesl na 1,6 %. Základní inflace přesto zůstala pod kontrolou. Vzhledem ke stabilním předpovědím inflace a křehkému oživení ekonomiky ponechala Česká národní banka svou řídicí sazbu na historicky nízké úrovni o 0,75 % nižší než oficiální sazba ECB. V průběhu posledních šesti měsíců se křivka českých sazeb zploštila – dlouhodobé sazby se snížily o zhruba 30 základních bodů, přičemž sazby krátkodobé se téměř nezměnily. Investiční politika a alokace akcií Podfond svá aktiva investuje hlavně do českých státních dluhopisů. Malá část cenných papírů je investována do euro-obligací v CZK. Navzdory změně referenčního indexu fondu (z indexu Merrill Lynch Czech Government na JPMorgan Government Bond Index), zůstala modifikovaná durace lehce nad 5 lety. Modifikovaná durace portfólia přesáhla mezi zářím a lednem 2011 neutrální úroveň referenčního indexu, ale do konce března 2012 se k ní přiblížila zpět. Výhledy Podle nás by v průběhu prvních dvou čtvrtletí 2012 měl být růst HDP nulový. Růst spotřebitelských cen by měl zůstat nad úrovní, kterou si česká centrální banka stanovila jako svůj cíl, ale základní inflace by měla zůstat pod kontrolou. Co se týče oficiálních sazeb, měly by zůstat do konce roku stabilní s ohledem na hubené perspektivy růstu HDP a na rozpočtová omezení. Co se týče dlouhodobých sazeb, v průběhu druhého pololetí 2012 předpokládáme mírný růst výnosů. Počítáme s tím, že udržíme parametr modified duration u fondu na neutrální úrovni referenčního indexu nebo lehce nad touto úrovní.


54

KBC Renta Czechrenta Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Předem zaplacené náklady

2.185.857.052,58 44.620.642,61 375.533,78 43.151.762,36 2.358,60 21.344,58

Součet aktiv

2.274.028.694,51


961.189,02 2.542.000,74

Součet pasiv

3.503.189,76


2.270.525.504,75


1.842,0000 19.638,21


19.114,3751 33.976,40


46.637,0000 33.984,05


55

KBC Renta Czechrenta Statistiky (v CZK) k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

2.270.525.504,75 2.824.464.784,81 3.545.314.729,90


1.791,0000 155,0000 -104,0000 1.842,0000


19.638,21 20.611,16 20.708,24


14.10.2011 680,00 1.791,0000


80.850,6662 14.743,5183 -76.479,8094 19.114,3751


33.976,40 34.477,76 33.450,04


0,0000 69.351,0000 -22.714,0000 46.637,0000


33.984,05 -


56

KBC Renta Czechrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v CZK) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK

33.000.000 20.000.000 42.000.000 1.000.000 600.000.000 80.000.000 390.000.000 40.000.000 100.000.000 100.000.000 50.000.000 250.000.000 100.000.000 57.750.000 46.000.000 50.000.000 15.000.000 14.000.000 60.000.000 37.500.000

Citigroup Funding Inc 3.25% EMTN 10/20.10.14 Commerzbank AG 0% EMTN Sen Ser 407 01/21.11.16 Credit Agricole Corp Inv Bk 3.81% EMTN 11/04.05.16 Czech Republic 3.55% Ser 50 07/18.10.12 Czech Republic 3.75% Ser 46 05/12.09.20 Czech Republic 3.8% Ser 44 05/11.04.15 Czech Republic 3.85% Ser 61 10/29.09.21 Czech Republic 4% Ser 51 07/11.04.17 Czech Republic 4.6% Ser 41 03/18.08.18 Czech Republic 4.7% Ser 52 07/12.09.22 Czech Republic 5% Ser 56 09/11.04.19 Czech Republic 5.7% Ser 58 09/25.05.24 Czech Republic FRN EMTN 11/22.09.18 EIB 0% 98/25.02.13 Erste Group Bank AG 2.53% EMTN 10/13.09.13 General Electric Capital Corp 4.625% EMTN Sen 08/05.03.13 ING Bank NV FRN EMTN Ser 3806 10/10.11.12 Irish Bank Resolution Corp Ltd 4.57% EMTN 07/08.11.12 KBC Ifima NV 3.87% EMTN Sub 05/18.05.16 Lloyds TSB Bank Plc FRN EMTN Sen 10/15.04.13

Dluhopisy celkem

33.000.000,00 9.592.000,00 42.000.000,00 1.031.111,11 581.895.200,00 83.626.666,66 407.612.000,00 41.345.846,15 111.210.000,00 109.187.500,00 54.693.166,67 295.592.738,09 100.000.000,00 51.830.625,00 46.000.000,00 49.950.000,00 14.865.000,00 14.002.800,00 60.012.000,00 37.500.000,00 2.144.946.653,68

32.578.405,20 16.819.162,00 43.604.668,80 1.015.645,70 622.848.000,00 84.466.400,00 401.573.601,00 42.839.200,00 110.690.000,00 110.133.000,00 56.351.500,00 298.312.775,00 92.924.250,00 56.592.776,63 46.279.542,00 51.806.040,00 15.002.452,50 13.382.488,00 51.113.472,00 37.148.673,75 2.185.482.052,58

1,43 0,74 1,92 0,04 27,43 3,72 17,69 1,89 4,88 4,85 2,48 13,14 4,09 2,49 2,04 2,28 0,66 0,59 2,25 1,64 96,25

26.192.500,00 26.192.500,00

375.000,00 375.000,00

0,02 0,02

2.171.139.153,68

2.185.857.052,58

96,27

44.620.642,61

1,97

40.047.809,56

1,76

2.270.525.504,75

100,00

Obligace, kterým hrozí, že nebudou proplaceny CZK

25.000.000

Landsbanki Islands HF 4.4% EMTN Ser 74 Tr 1 04/03.11.09

Celkem obligace, kterým hrozí, že nebudou proplaceny Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA Součet


57

KBC Renta AUD-Renta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Tento podfond investuje zejména do australských státních obligací, které doplňuje poloveřejnými tituly a euroobligacemi vysoké kvality. . Austrálie těžila z mohutného asijského růstu a ze zvýšení poptávky po surovinách. Evropská dluhová krize a zpomalení čínského růstu však nicméně centrální banku donutily, aby dokázala svoji opatrnost, stejně jako hospodářské sektory (s výjimkou důlní těžby) vykazovaly ztrátu dynamiky zejména z důvodu síly australského dolaru. Australská centrální banka snížila svoji hlavní sazbu ze 4,75 % na 4,25 % ve dvou etapách a nevylučuje další měnová uvolnění. Australská desetiletá sazba tak na konci roku dosáhla svoji historicky nejnižší úroveň (méně než 4 %). V důsledku toho podfond vykázal pěkný výsledek. Evropští investoři navíc profitují ze zhodnocení AUD vůči EUR. Sazby krátkodobé a dlouhodobé by měly spíše zaznamenat v průběhu příštího období plochý vývoj.


58

KBC Renta AUD-Renta Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Nerealizované příbytky z futures Ostatní pohledávky Předem zaplacené náklady

85.614.008,75 483.040,31 407.647,63 8.934.942,25 1.178.804,68 3.326,77 4.355,02 7.229,91 812,80

Součet aktiv

96.634.168,12


7.258.925,00 19.021,32 97.896,87

Součet pasiv

7.375.843,19


89.258.324,93


26.147,6982 828,98


17.017,2056 1.584,84


25.620,0000 1.585,20


59

KBC Renta AUD-Renta (v AUD)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

89.258.324,93 67.076.729,78 91.315.644,90


23.441,2796 6.789,4187 -4.083,0001 26.147,6982


828,98 861,08 829,32


14.10.2011 42,00 23.411,2796


29.940,9127 12.242,1005 -25.165,8076 17.017,2056


1.584,84 1.566,15 1.431,49


0,0000 27.704,0000 -2.084,0000 25.620,0000


1.585,20 -


60

KBC Renta AUD-Renta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD

7.900.000 1.850.000 6.250.000 3.050.000 5.400.000 3.500.000 7.000.000 3.650.000 9.000.000 7.000.000 4.000.000 3.600.000 2.250.000 4.800.000 3.350.000 2.750.000 2.600.000

Australia 4.75% 10/15.06.16 Australia 4.75% Ser 136 11/21.04.27 Australia 5.25% 06/15.03.19 Australia 5.5% Ser 129 10/15.12.13 Australia 5.5% Ser 132 10/21.01.18 Australia 5.5% Ser 133 11/21.04.23 Australia 5.75% Ser 124 07/15.05.21 Australia 5.75% Ser 128 10/15.07.22 Australia 6.25% 08/15.06.14 Australia 6.25% Ser 415 02/15.04.15 Australia 6.5% Ser 513 00/15.05.13 EIB 6% MTN 10/06.08.20 EIB 6.125% MTN 07/23.01.17 Eurofima 5.5% EMTN 05/30.06.20 KFW AG 6% 07/28.03.17 Nederlandse Waterschapsbank NV 6.25% MTN 06/08.08.13 Oesterreich 5.75% Sen 04/15.09.14

Dluhopisy celkem

7.968.950,66 1.925.134,02 6.240.930,75 3.096.789,61 5.794.028,71 3.830.911,19 7.721.693,68 3.820.656,38 9.445.670,00 7.406.474,59 4.148.122,00 3.638.736,00 2.161.585,59 4.474.656,47 3.455.314,00 2.768.899,37 2.513.992,67 80.412.545,69

8.247.797,50 1.908.830,00 6.774.531,25 3.147.279,75 5.880.978,00 3.887.240,00 7.894.460,00 4.131.708,75 9.508.365,00 7.536.865,00 4.121.580,00 3.691.368,00 2.335.781,25 4.711.008,00 3.513.463,25 2.788.445,00 2.663.232,00 82.742.932,75

9,24 2,14 7,59 3,53 6,59 4,35 8,84 4,63 10,65 8,44 4,62 4,14 2,62 5,28 3,94 3,12 2,98 92,70

2.875.397,29 2.875.397,29

2.871.076,00 2.871.076,00

3,22 3,22

83.287.942,98

85.614.008,75

95,92

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy AUD

2.600.000

Australia 6% Ser 217 04/15.02.17



61

483.040,31

0,54

3.161.275,87

3,54

89.258.324,93

100,00

KBC Renta NZD-Renta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Tento podfond investuje zejména do novozélandských státních obligací, které doplňuje omezeným počtem euroobligací vysoké kvality. . Během sledovaného období těžil Nový Zéland z mohutného hospodářského růstu svých hlavních obchodních partnerů. Po zemětřesení v Christchurchi centrální banka přese všechno svoji sazbu nezměnila a ponechala ji na její historicky nejnižší úrovni 2,5 %. Evropská dluhová krize a zpomalení čínského růstu ve skutečnosti vyústily do velmi nejistých hospodářských perspektiv, a to i z důvodu extrémní síly NZD. Dlouhodobé sazby tak koncem roku docílily nové, rekordně nejnižší úrovně (méně než 4 %). V důsledku toho podfond vykázal pěkný výsledek. Evropští investoři mají také mimo jiné výhodu z mírného posílení NZD vůči EUR. Co se týče budoucího období, měla by centrální banka zvolit normalizaci své základní sazby, což bude mít za následek růstový tlak na krátkodobé i dlouhodobé sazby.


62

KBC Renta NZD-Renta Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Náklady obchodního podnikání Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Předem zaplacené náklady

35.333.907,17 427.030,85 3.195.315,00 664.173,60 324,02 414,44

Součet aktiv

39.621.165,08

Splatná Bankovní závazky K zaplacení za nákup cenných papírů Dividendy k zaplacení Bankovní úroky a výdaje

124.461,67 1.335.802,62 8.555,75 44.306,06

Součet pasiv

1.513.126,10


38.108.038,98


15.758,3182 1.083,34


5.286,9664 2.137,37


4.555,0000 2.137,50


63

KBC Renta NZD-Renta (v NZD)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

38.108.038,98 23.486.513,37 24.563.166,82


14.927,0053 3.053,3129 -2.222,0000 15.758,3182


1.083,34 1.109,77 1.085,91


14.10.2011 53,00 14.902,0053


3.319,3753 4.228,7857 -2.261,1946 5.286,9664


2.137,37 2.085,02 1.936,47


0,0000 4.555,0000 0,0000 4.555,0000


2.137,50 -


64

KBC Renta NZD-Renta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy NZD NZD NZD NZD NZD

4.870.000 7.700.000 6.900.000 4.505.000 900.000

New Zealand 6% Ser 1217 05/15.12.17 New Zealand 6% Ser 415 03/15.04.15 New Zealand 6% Ser 521 08/15.05.21 New Zealand 6.5% Ser 413 01/15.04.13 Queensland Treasury Corp 7.125% Ser REGS 07/18.09.17

Dluhopisy celkem

5.233.116,95 8.231.997,14 7.423.714,56 4.701.333,62 947.700,00 26.537.862,27

5.457.322,00 8.351.420,00 7.912.230,00 4.679.794,00 1.012.630,50 27.413.396,50

14,32 21,92 20,76 12,28 2,66 71,94

999.613,74 5.296.848,05 1.409.404,53 7.705.866,32

1.046.250,00 5.458.785,00 1.415.475,67 7.920.510,67

2,75 14,32 3,71 20,78

34.243.728,59

35.333.907,17

92,72

-124.461,67

-0,33

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy NZD NZD NZD

1.000.000 5.100.000 1.275.000

Landwirtschaftliche Rentenbk 7.75% MTN Ser 889 07/15.04.13 New Zealand 5% Ser 319 10/15.03.19 New Zealand 5.5% Ser 423 11/15.04.23

Dluhopisy celkem Celkem portfólia cenných papírů Bankovní závazky JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA Součet


65

2.898.593,48

7,61

38.108.038,98

100,00

KBC Renta Short EUR INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Tento podfond investuje zejména do státních obligací eurozóny, jejichž splatnost je mezi jedním až třemi roky. Po povzbudivém prvním pololetí, kdy se zdálo, že se evropská ekonomika zlepšuje, nabyly ve druhém pololetí 2011 navrch pochybnosti o trvalém charakteru oživení. Pod vlivem dluhové krize byla většina evropských vlád donucena přijmout drastická úsporná opatření, která byla pro některé země z jihu Evropy až drakonická, což silně ochladilo nadšení generované hospodářskými výsledky Německa a Spojených států, které byly přece jen relativně dobré. Koncem roku se nadšení, které již bylo silně ochablé, změnilo na opravdovou paniku, když se zdálo, že je znovu ohrožena samotná existence Evropské unie ve své současné podobě a existence eura jako společné měny. A to vůbec není to nejlepší prostředí pro povzbuzení ekonomického růstu... (výsledky druhého pololetí byly dokonce lehce negativní, růst byl na úrovni -0,4 %). ECB se naštěstí podařilo situaci zvrátit a obnovit důvěru na trzích díky zahájení svého plánu ORLT, který evropským bankám dovoluje využít financování za nízkou sazbu v maximální délce trvání 3 roky, a to proti poskytnutí volitelných záruk. Mnoho bank využilo toto financování k nákupu národních státních dluhopisů a tím přispělo k podpoře evropských obligačních trhů. Není proto překvapující, že Španělsku a zejména Itálii se od konce ledna daří dobře a že se jim během dvou posledních měsíců sledovaného období podařilo získat více, než kolik ztratily v průběhu druhého pololetí posledního roku. Tato situace se odráží v činnosti fondu. Globální délku splatnosti se podařilo udržet kolem splatnosti referenčního indexu (zpomalení růstu) a snížil se podíl evropských periferních zemí. Když oživení periferních zemí nabralo trvalý obrat, bylo z velké části vyrovnáno podhodnocení Itálie a Španělska, což nás přiblížilo k hodnotám referenčního indexu. Zdá se, že nejistota opět zesílila. Úrokové sazby v klíčových zemích jsou na extrémně nízké úrovni. I když mnoho aktérů na trhu odhaduje, že tato situace je neudržitelná a že se sazby brzy začnou zvyšovat, není tento názor potvrzen posledními vykázanými ekonomickými výsledky. Pokud úrokové diferenciály mezi státy na periférii a Německém byly sníženy, není možné vyloučit návrat vyšší volatility a nové rozšíření sazeb pokud zprávy budou jedním dechem chválit a hanět. Od tohoto okamžiku pro nadcházející měsíce vřele doporučujeme opatrnou investiční politiku.


66

KBC Renta Short EUR Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nerealizované příbytky z futures Předem zaplacené náklady

414.452.568,15 2.818.834,06 751.205,41 635.691,83 6.795.402,22 40,00 3.913,29

Součet aktiv

425.457.654,96


65.436,30 206.991,80

Součet pasiv

272.428,10


425.185.226,86


43.092,3789 499,22


55.405,1630 683,74


534.847,0000 683,91


67

KBC Renta Short EUR Statistiky (v EUR) k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

425.185.226,86 192.026.585,29 168.353.376,06


42.737,3789 6.415,0000 -6.060,0000 43.092,3789


499,22 503,34 506,23


14.10.2011 11,00 42.737,3789


252.872,7657 119.466,8404 -316.934,4431 55.405,1630


683,74 674,31 664,77


0,0000 620.953,0000 -86.106,0000 534.847,0000


683,91 -


68

KBC Renta Short EUR STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Součet aktiv

Cena za akvizici

Odhadní cena

6.216.816,73 37.991.221,96 25.812.114,59 13.240.578,48 21.440.062,50 33.173.755,00 4.333.944,75 2.841.296,11 65.915.650,67 40.531.395,00 47.921.600,00 16.379.690,00 27.003.100,00 26.386.691,87 2.113.175,00 33.999.313,00 405.300.405,66

6.250.806,93 38.684.887,50 25.779.600,00 13.230.176,25 21.359.437,50 32.988.375,00 4.337.582,81 2.819.335,00 66.214.400,00 40.644.800,00 47.544.750,00 16.385.600,00 26.687.500,00 26.331.375,00 2.103.760,00 33.978.898,80 405.341.284,79

1,47 9,10 6,06 3,11 5,03 7,76 1,02 0,66 15,58 9,56 11,18 3,85 6,28 6,19 0,50 7,99 95,34

3.500.703,15 5.607.833,51 9.108.536,66

3.502.415,35 5.608.868,01 9.111.283,36

0,82 1,32 2,14

414.408.942,32

414.452.568,15

97,48

2.818.834,06

0,66

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

6.200.000 36.750.000 24.750.000 12.500.000 21.250.000 31.500.000 4.075.000 2.650.000 64.000.000 38.000.000 46.750.000 16.000.000 25.000.000 24.500.000 2.000.000 31.500.000

Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 Belgium 4% OLO Ser 54 08/28.03.14 Deutschland 2.25% Ser 154 09/11.04.14 Deutschland 4% Ser 153 08/11.10.13 Espana 2.5% 10/31.10.13 Espana 4.75% 98/30.07.14 Finland 3.125% 09/15.09.14 Finland 5.375% 02/04.07.13 France 2.5% BTAN 09/12.01.14 France 4% OAT 04/25.04.14 Italia 3.75% BTP 09/15.12.13 Italia 4.25% BTP 04/01.08.14 Italia 6% BPT 11/15.11.14 Netherlands 3.75% 04/15.07.14 Oesterreich 3.8% EMTN 03/20.10.13 Oesterreich 4.3% 04/15.07.14


3.500.000 5.605.000




69

7.913.824,65

1,86

425.185.226,86

100,00

KBC Renta Medium EUR INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Podfond zahájil svoji činnost v listopadu 2011 a investuje zejména do státních dluhopisů eurozóny, jejichž splatnost je jeden až tři roky. Investoři tak neustále disponují investicí do obligací, jejichž zbytková doba trvání do finální splatnosti se blíží sedmi letům, a mohou diskontovat odpovídající výnosy. Po povzbudivém prvním pololetí, kdy se zdálo, že se evropská ekonomika zlepšuje, nabyly ve druhém pololetí 2011 navrch pochybnosti o trvalém charakteru oživení. Pod vlivem dluhové krize byla většina evropských vlád donucena přijmout drastická úsporná opatření, která byla pro některé země z jihu Evropy až drakonická, což silně ochladilo nadšení generované hospodářskými výsledky Německa a Spojených států, které byly přece jen relativně dobré. Koncem roku se nadšení, které již bylo silně ochablé, změnilo na opravdovou paniku, když se zdálo, že je znovu ohrožena samotná existence Evropské unie ve své současné podobě a existence eura jako společné měny. A to vůbec není to nejlepší prostředí pro povzbuzení ekonomického růstu... (výsledky druhého pololetí byly dokonce lehce negativní, růst byl na úrovni -0,4 %). ECB se naštěstí podařilo situaci zvrátit a obnovit důvěru na trzích díky zahájení svého plánu ORLT, který evropským bankám dovoluje využít financování za nízkou sazbu v maximální délce trvání 3 roky, a to proti poskytnutí volitelných záruk. Mnoho bank využilo toto financování k nákupu národních státních dluhopisů a tím přispělo k podpoře evropských obligačních trhů. Není proto překvapující, že Španělsku a zejména Itálii se od konce ledna daří dobře a že se jim během dvou posledních měsíců sledovaného období podařilo získat více, než kolik ztratily v průběhu druhého pololetí posledního roku. Tato situace se odráží v činnosti fondu. Globální délku splatnosti se podařilo udržet kolem splatnosti referenčního indexu (zpomalení růstu) a snížil se podíl evropských periferních zemí. Když oživení periferních zemí nabralo trvalý obrat, bylo z velké části vyrovnáno podhodnocení Itálie a Španělska, což nás přiblížilo k hodnotám referenčního indexu. Zdá se, že nejistota opět zesílila. Úrokové sazby v klíčových zemích jsou na extrémně nízké úrovni. I když mnoho aktérů na trhu odhaduje, že tato situace je neudržitelná a že se sazby brzy začnou zvyšovat, není tento názor potvrzen posledními vykázanými ekonomickými výsledky. Pokud úrokové diferenciály mezi státy na periférii a Německém byly sníženy, není možné vyloučit návrat vyšší volatility a nové rozšíření sazeb pokud zprávy budou jedním dechem chválit a hanět. Od tohoto okamžiku pro nadcházející měsíce vřele doporučujeme opatrnou investiční politiku.


70

KBC Renta Medium EUR Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Náklady obchodního podnikání Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nerealizované příbytky z futures Předem zaplacené náklady

47.325.933,47 659.879,43 914.071,19 19.553.434,45 75.180,33 578.666,37 5.750,00 283,40

Součet aktiv

69.113.198,64


352.097,57 22.136,79 64.996,11

Součet pasiv

439.230,47


68.673.968,17


11.717,9720 569,24


34.559,5506 867,84


36.879,0000 868,01


71

KBC Renta Medium EUR Statistiky (v EUR) k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

68.673.968,17 203.412.902,94 287.030.829,52


12.767,9720 1.567,0000 -2.617,0000 11.717,9720


569,24 576,50 577,08


14.10.2011 19,00 12.762,9720


230.666,0651 79.970,0825 -276.076,5970 34.559,5506


867,84 849,94 825,66


0,0000 136.144,0000 -99.265,0000 36.879,0000


868,01 -


72

KBC Renta Medium EUR STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

5.100.000 5.080.000 675.000 675.000 800.000 4.500.000 3.550.000 9.925.000 4.125.000 3.275.000

Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 Deutschland 3.5% Ser 09 09/04.07.19 Deutschland 3.75% 08/04.01.19 Espana 4.1% Sen 08/30.07.18 Finland 4.375% Sen 08/04.07.19 France 3.75% T-Bond 09/25.10.19 France 4.25% OAT 03/25.04.19 Italia 4.5% BTP 08/01.03.19 Netherlands 4% 09/15.07.19 Oesterreich 4.35% 08/15.03.19

Dluhopisy celkem

5.103.560,43 5.725.058,40 767.083,50 683.127,00 907.740,97 4.767.235,07 3.863.508,31 10.135.695,37 4.674.417,00 3.567.496,80 40.194.922,85

5.141.792,80 5.838.952,00 785.126,25 658.661,76 935.695,12 4.871.425,05 3.996.531,43 9.905.150,00 4.725.765,83 3.698.756,84 40.557.857,08

7,49 8,50 1,14 0,96 1,36 7,10 5,82 14,42 6,88 5,39 59,06

4.924.409,00 4.924.409,00

5.267.041,25 5.267.041,25

7,67 7,67

750.150,67 750.556,12 1.500.706,79

750.517,57 750.517,57 1.501.035,14

1,09 1,09 2,18

46.620.038,64

47.325.933,47

68,91

659.879,43

0,96

20.688.155,27

30,13

68.673.968,17

100,00

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy EUR

4.925.000

Belgium 4% Ser 55 09/28.03.19


750.000 750.000




73

KBC Renta Long EUR INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Podfond zahájil svoji činnost v listopadu 2011 a investuje zejména do státních dluhopisů eurozóny, jejichž splatnost je jeden až tři roky. Investoři tak neustále disponují investicí do obligací, jejichž zbytková doba trvání do finální splatnosti se blíží deseti letům, a mohou diskontovat odpovídající výnosy. Po povzbudivém prvním pololetí, kdy se zdálo, že se evropská ekonomika zlepšuje, nabyly ve druhém pololetí 2011 navrch pochybnosti o trvalém charakteru oživení. Pod vlivem dluhové krize byla většina evropských vlád donucena přijmout drastická úsporná opatření, která byla pro některé země z jihu Evropy až drakonická, což silně ochladilo nadšení generované hospodářskými výsledky Německa a Spojených států, které byly přece jen relativně dobré. Koncem roku se nadšení, které již bylo silně ochablé, změnilo na opravdovou paniku, když se zdálo, že je znovu ohrožena samotná existence Evropské unie ve své současné podobě a existence eura jako společné měny. A to vůbec není to nejlepší prostředí pro povzbuzení ekonomického růstu... (výsledky druhého pololetí byly dokonce lehce negativní, růst byl na úrovni -0,4 %). ECB se naštěstí podařilo situaci zvrátit a obnovit důvěru na trzích díky zahájení svého plánu ORLT, který evropským bankám dovoluje využít financování za nízkou sazbu v maximální délce trvání 3 roky, a to proti poskytnutí volitelných záruk. Mnoho bank využilo toto financování k nákupu národních státních dluhopisů a tím přispělo k podpoře evropských obligačních trhů. Není proto překvapující, že Španělsku a zejména Itálii se od konce ledna daří dobře a že se jim během dvou posledních měsíců sledovaného období podařilo získat více, než kolik ztratily v průběhu druhého pololetí posledního roku. Tato situace se odráží v činnosti fondu. Globální délku splatnosti se podařilo udržet kolem splatnosti referenčního indexu (zpomalení růstu) a snížil se podíl evropských periferních zemí. Když oživení v periferních zemích mělo trvalý průběh, pomohlo z velké části dohnat podhodnocení Itálie a Španělska. U těchto dvou zemí nicméně zachováme mírné podhodnocení zejména u Španělska, které podle nás bude muset překonat více překážek než Itálie. Zdá se, že nejistota opět zesílila. Úrokové sazby v klíčových zemích jsou na extrémně nízké úrovni. I když mnoho aktérů na trhu odhaduje, že tato situace je neudržitelná a že se sazby brzy začnou zvyšovat, není tento názor potvrzen posledními vykázanými ekonomickými výsledky. Pokud úrokové diferenciály mezi státy na periférii a Německém byly sníženy, není možné vyloučit návrat vyšší volatility a nové rozšíření sazeb pokud zprávy budou jedním dechem chválit a hanět. Od tohoto okamžiku pro nadcházející měsíce vřele doporučujeme opatrnou investiční politiku.


74

KBC Renta Long EUR Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Jiná likvidní aktiva Náklady obchodního podnikání Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Nerealizované příbytky z futures Ostatní pohledávky Předem zaplacené náklady

5.196.212,75 36.919,01 23.342,82 682.402,86 64.753,97 5,28 170,00 20.000,00 221,18

Součet aktiv

6.024.027,87


732.179,59 7.700,45

Součet pasiv

739.880,04


5.284.147,83


1.483,9163 561,50


1.629,0681 876,59


3.448,0000 876,71


75

KBC Renta Long EUR Statistiky (v EUR) k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

5.284.147,83 3.634.947,12 6.724.173,83


2.745,2618 27,0000 -1.288,3455 1.483,9163


561,50 573,04 570,93


14.10.2011 18,00 2.745,2618


2.379,2338 2.011,8086 -2.761,9743 1.629,0681


876,59 866,58 835,38


0,0000 5.728,0000 -2.280,0000 3.448,0000


876,71 -


76

KBC Renta Long EUR STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

525.000 950.000 390.000 800.000 1.015.000 100.000 575.000 450.000

Belgium 4% OLO Ser 48 06/28.03.22 Deutschland 2% 11/04.01.22 Espana 5.85% 11/31.01.22 France 3.25% T-Bond 11/25.10.21 Italia 5% BTP 11/01.03.22 Netherlands 2.25% 12/15.07.22 Netherlands 3.25 11/15.07.21 Oesterreich 3.65% Ser 144A 11/20.04.22

Dluhopisy celkem

535.689,13 962.779,87 417.948,29 817.574,44 1.025.909,83 99.629,00 620.704,01 473.019,75 4.953.254,32

551.748,75 968.192,50 402.285,00 830.080,00 1.005.966,50 99.465,00 625.945,00 485.167,50 4.968.850,25

10,44 18,32 7,62 15,71 19,04 1,88 11,85 9,18 94,04

224.613,75 224.613,75

227.362,50 227.362,50

4,30 4,30

5.177.868,07

5.196.212,75

98,34

36.919,01

0,70

51.016,07

0,96

5.284.147,83

100,00

Převoditelné cenné papíry EUR

225.000

France 3% BTF 12/25.04.22

Převoditelné cenné papíry celkem Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA Součet


77

KBC Renta Zlotyrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

V prvním, který trval mezi říjnem 2010 a únorem 2011, byly kurzy polských obligací orientovány na pokles. Výnosy referenčních cenných papírů naproti tomu rostly následujícím způsobem: dvouleté – ze 4,45 % na 4,95 %, pětileté – z 5,05 % na 5,50 %, desetileté – z 5,70 % na 6,10 %. V druhém časovém úseku, který trval mezi únorem a zářím tohoto roku, se státní dluh jednoznačně prohloubil. Výnosy se snížily na následující úrovně: dvouleté – 4,60 %, pětileté – 4,90 %, desetileté – 5,50 %. Nálada na trzích byla určována všeobecným klimatem pro investice. V prvním období bylo konstatováno zhoršení vnímání trhů. Toto všechno bylo spojeno s rozpočtovými problémy zemí eurozóny. Tentokrát to byla Itálie, kdo se stal cílovým bodem. Pohyb k prodeji státních dluhopisů se rozšířil i do jiných zemí : Španělska, Portugalska, Belgie a Francie. Výnosy u italských obligací přesáhly úroveň 7 % ! Zvýšení averze vůči riziku se spojilo se znehodnocením zlotého, který vůči euru ztratil téměř 2 %. Inflaci se podařilo udržet pod úrovní 4 %. Předpovědi snížení úrokových sazeb byly z toho důvodu odloženy do 2. poloviny roku. Navzdory těmto negativním pocitům si polské dluhopisy vedly dobře a tlakům odolaly. Dluhopisový trh trpělivě očekával zprávu premiéra. Donald Tusk oznámil široké spektrum reforem rozpočtu a penzí, které, zdá se nám, byly investory dobře prijaty. Dodatečné fiskální úpravy navržené premiérem by měly dovolit vrátit zpátky deficit veřejných financí v roce 2012 na úroveň 3 % HDP. V lednu změnili aktéři na trhu svůj postoj vůči rizikům vyplývajícím z pohyblivosti evropské dluhové krize. Trhy byly podpořeny ECB, která půjčila zhruba 500 miliard evropským bankám a oznámila další operace refinancování na delší termín (LTRO). V následujících týdnech pozitivní tendence pokračovala : Itálie vydala obligace na 2 roky v hodnotě 4,5 miliard s průměrným výnosem 3,76 % (dříve to bylo 4,85 %), desetileté výnosy státních obligací poklesly pod 6 % a desetileté výnosy španělských obligací pod 5 %. Polské cenné papíry se také rychle vyvíjely. Únor byl převážně pod vlivem zpráv o situaci v Řecku. V Athénách se strany koalice dohodly na programu úspor. Druhý balíček pomoci ve výši 130 miliard EUR byl konečně schválen. Nálada na trhu se zlepšila, evropské obligace rostly a dolar se vůči většině měn znehodnotil. Evropské země úspěšně provedly novou emisi obligací. Náklady na dluh se ve vztahu k lednovým veřejným prodejům snížily. Chuť riskovat se vrátila. Polské státní dluhopisy profitovaly ze zlepšení vnějšího prostředí. Začátkem března skončilo druhé kolo refinancujících operací LTRO, které organizovala ECB, poskytnutím úvěrů v hodnotě 529,5 milionů evropským bankám, což bylo o trochu více, než se předpokládalo. Mezi lednem a březnem se zloty ve vztahu k euru výrazně zhodnotil (ze 4,46 na 4,14). Od října do prosince 2011 bylo portfólio KBC Renta Zloty ve vztahu k referenčnímu indexu mírně podhodnocené. V průběhu druhého období (leden – březen) zůstala duration portfólia blízko porovnávací úrovni indexu. Výběr přinesl pozitivní výsledky. Parametr duration portfólia se opíral zejména o dlouhodobé nástroje (deset a více let). Volba se ukázala být vhodná, protože dlouhodobé obligace vytvořily nejhezčí výnosy (snížení desetiletých sazeb o zhruba 60 základních bodů ; snížení pětileté sazby o zhruba 50 základních bodů). Krátkodobé obligace (do dvou let) přinesly méně (zhruba 35 základních bodů).

78

KBC Renta Zlotyrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

V krátkodobém horizontu se dá očekávat nové nastavení tendence na vzestup. V delším časovém horizontu by polské obligace měly těžit z dobré výkonnosti ekonomiky, nižší inflace a ze snížení poměru deficit veřejných financí /HDP na úroveň požadovanou EU. Rozpětí ve vztahu k německým dlouhodobým dluhopisům (Bunds) zůstávají mimo jiné velmi vysoká. Zhodnocení PLN vytvořilo možnosti pro zahraniční investory.


79

KBC Renta Zlotyrenta Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Náklady obchodního podnikání Nevyplacené z prodeje cenných papírů Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Předem zaplacené náklady

391.087.281,80 21.419.269,40 7.845.150,00 3.502.630,14 419.727,28 5.408.241,10 1.805,75 761,15

Součet aktiv

429.684.866,62


13.733.600,00 45.616,82 344.761,21

Součet pasiv

14.123.978,03


415.560.888,59


54.311,3489 1.914,62


17.302,5219 2.734,97


96.601,0000 2.735,52


80

KBC Renta Zlotyrenta (v PLN)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

415.560.888,59 875.472.284,10 1.670.751.019,76


59.252,5308 6.366,8195 -11.308,0014 54.311,3489


1.914,62 1.948,68 1.989,63


14.10.2011 100,00 59.205,5308


287.860,7452 52.325,9542 -322.884,1775 17.302,5219


2.734,97 2.640,19 2.560,01


0,0000 217.111,4096 -120.510,4096 96.601,0000


2.735,52 -


81

KBC Renta Zlotyrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Součet aktiv

Cena za akvizici

Odhadní cena

936.368,93 2.032.696,00 1.900.000,00 47.333.440,00 68.741.900,00 8.972.800,00 69.140.466,67 15.116.000,00 14.871.750,00 73.260.100,00 56.028.138,29 29.171.200,00 387.504.859,89

985.006,80 1.934.002,40 1.975.347,60 48.227.500,00 69.165.000,00 9.448.500,00 69.498.100,00 15.102.750,00 14.827.500,00 74.314.000,00 56.479.575,00 29.130.000,00 391.087.281,80

0,24 0,47 0,47 11,61 16,64 2,27 16,72 3,63 3,57 17,89 13,59 7,01 94,11

21.419.269,40

5,15

3.054.337,39

0,74

415.560.888,59

100,00

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN

1.000.000 1.634.000 2.000.000 50.000.000 75.000.000 10.000.000 70.000.000 15.000.000 15.000.000 73.000.000 55.500.000 30.000.000

General Electric Capital Corp 5.36% EMTN Sen 07/10.05.17 LB Hessen-Thueringen GZ 11% EMTN Sen 01/11.07.16 Morgan Stanley FRN EMTN Regs Ser 1537 07/16.10.12 Poland 0% Ser 0113 10/25.01.13 Poland 0% Ser 0114 11/25.01.14 Poland 0% Ser 713 11/25.07.13 Poland 4.75% Ser 1016 11/25.10.16 Poland 5% Ser 1013 02/24.10.13 Poland 5.25% Ser 1020 09/25.10.20 Poland 5.75% Ser 1021 11/25.10.21 Poland 5.75% Ser WS0922 02/23.09.22 Poland FRN Ser 0121 10/25.01.21



82

KBC Renta Forintrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Hlavní vývoj na burzách v průběhu posledních šesti měsíců. Maďarský obligační trh zaznamenal mezi říjnem 2011 a březnem 2012 řadu turbulencí. Zaznamenali jsme silné tlaky na prodej, které byly v posledních měsících 2011 a na začátku roku 2012 někdy doprovázeny panickými pohyby. Od poloviny ledna výnosy státních obligací sestoupily ze svého tříletého vrcholu ; poté už zůstaly do března relativně na stabilní úrovni. Na druhé straně bylo během sledovaného období zaznamenáno lehké zvýšení výnosů u desetiletých veřejných půjček. Rizika spojená s Maďarskem se ve 4. čtvrtletí 2011 zvýšila. Byla ještě zhoršena jinými skutečnostmi, ke kterým došlo : EU po vyhodnocení rozhodnutí přijatých Maďarskem v hospodářské politice oznámila, že neopustí postup, který se týká nadměrných deficitů, a hlavní ratingové agentury snížily hodnocení státního dluhu Maďarska až do spekulativní kategorie, která není doporučena pro investice. V reakci na zhoršení ratingu zrevidovala maďarská vláda svůj postoj vůči eventuálnímu dalšímu balíčku EU/MMF a prohlásila, že bude hledat záchrannou síť. I když rizika spojená s jednáním byla patrná od samého začátku, zvýšil uvedený obrat důvěru investorů. Tento faktor spojený se zlepšením situace ve vnějším prostředí dovolil u Maďarska snížit rizikové prémie a snížit výnosy státních obligací na 8,5 %. Postavení fondu Vzhledem k velké volatilitě fond – řekněme - mimicky napodoboval v průběhu celého sledovaného období referenční duration. Předpovědi pro příští měsíce Domníváme se, že trh zcela nevstřebá zdržení/zmrazení dohody EU/MMF a že potenciální rizika jsou v současnosti vysoká Za těchto podmínek zůstane fond neutrální s mírným podhodnocením.


83

KBC Renta Forintrenta Stav jmění (v CZK) k 31. března 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Ostatní pohledávky Předem zaplacené náklady

2.282.336.668,00 227.799.663,36 31.957.998,78 769.358,94 665.303,15 15.457,29

Součet aktiv

2.543.544.449,52


936.806,34 4.225.901,62

Součet pasiv

5.162.707,96


2.538.381.741,56


19.453,0000 99.750,38


3.204,4487 186.596,11


84

KBC Renta Forintrenta (v HUF)

k 31.březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

2.538.381.741,56 26.586.070.169,99 34.243.809.736,50


21.457,4000 1.407,0000 -3.411,4000 19.453,0000


99.750,38 107.618,20 113.442,86


14.10.2011 7.000,00 21.475,4000


129.044,7227 29.622,8235 -155.463,0975 3.204,4487


186.596,11 188.127,52 185.633,94


0,0000 70.640,0000 -70.640,0000 0,0000


-


85

KBC Renta Forintrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy HUF HUF HUF HUF HUF HUF

480.030.000 400.000.000 200.000.000 500.000.000 500.000.000 400.000.000

Hungary 5.5% Ser 14/C 03/12.02.14 Hungary 5.5% Ser 16/C 05/12.02.16 Hungary 6% Ser 23/A 07/24.11.23 Hungary 6.75% Ser 17/B 06/24.02.17 Hungary 7.5% Ser 20/A 04/12.11.20 Hungary 8% Ser 15/A 04/12.02.15

461.933.699,36 357.675.600,00 174.236.144,00 480.873.384,37 449.189.500,00 392.255.200,00 2.316.163.527,73



86

458.716.668,00 360.200.000,00 157.800.000,00 460.100.000,00 451.600.000,00 393.920.000,00 2.282.336.668,00

18,07 14,19 6,22 18,12 17,79 15,52 89,91

227.799.663,36

8,97

28.245.410,20

1,12

2.538.381.741,56

100,00

KBC Renta Slovakrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. března 2012

Slovensko potvrdilo urychlení růstu HDP ve 4. čtvrtletí 2011 na úrovni 3,4 % v ročním klouzavém porovnání (oproti 3,0 % ve 3. čtvrtletí 2011). Po odstranění sezónnosti zůstal růst slovenského HDP ve 4. čtvrtletí 2011 stabilní na úrovni 0,9 % ve čtvrtletním klouzavém porovnání (0,8 % v 1. čtvrtletí 2011, 0,9 % ve 2. čtvrtletí a 0,8 % ve 3. čtvrtletí 2011), zatímco dva hlavní obchodní partneři Slovenska (Německo a Česká republika) zaznamenali růst záporný. Výsledky ukazují, že zvýšení HDP ve 4. čtvrtletí 2011 se opíralo výhradně o vnější poptávku, a to i přes zpomalení tempa hlavních obchodních partnerů. Vnitřní poptávka zůstala v problémech a negativní vývoj na trhu práce nevěští pro rok 2012 nic dobrého. Podle statistického úřadu se zaměstnanost (na národní úrovni) ve 4. čtvrletí 2011 snížila v klouzavém čtvrtletním srovnání o 0,5 %. Ve 4. čtvrtletí míra nezaměstnanosti dosáhla úrovně 14,0 %. S ohledem na slabost vnějšího prostředí Slovenská národní banka v současnosti pro rok 2012 počítá se zpomalením růstu HDP o 2,1 % (v klouzavém ročním srovnání). Centrální banka se mimo jiné domnívá, že je možné, že bude muset ještě opravit své předpovědi směrem dolů. Evropská dluhová krize způsobila velké vření na domácím obligačním trhu. Nejdříve k připojení se ke smlouvě o Záchranném fondu eurozóny nemohlo dojít jinak než za cenu předčasných voleb, které zvýšily politickou nejistotu a zvedly citlivost slovenského dluhu na globální averzi vůči riziku. Jasné vítězství sociální demokracie v předčasných volbách v březnu se obligačních trhů nedotklo. Nová vláda nicméně musí konsolidovat veřejné finance o nějakých 1,2 – 1,5 miliard EUR, aby do konce roku 2013 dosáhla cílového deficitu na úrovni 3 %. I když obchodní klima hrozí, že zhatí legislativu, my odhadujeme, že podstata opatření pro stabilizaci veřejného dluhu bude pro rizikové prémie slovenských veřejných půjček rozhodující. Rizikové prémie desetiletých slovenských státních obligací v posledním čtvrtletí vyletěly nahoru a zvedly se ze 180 na 300 základních bodů ve vztahu k výnosu srovnatelných německých obligací. Vystupňování dluhové krize podstatně zvýšilo rozpětí mezi cenami nabízenými a cenami poptávanými. Tato rozpětí se nicméně snížilo po zavedení operací refinancování na delší období (LTRO), aby koncem března skončilo na úrovni 200 základních bodů. Rizikové prémie dvouletých půjček dosáhly na konci posledního čtvrtletí úrovně 140 základních bodů. Složení fondu postupně opustilo čistě slovenské riziko ve prospěch orientace diversifikované na více evropských států a podniků. Podíl slovenských státních dluhopisů poklesl v průběhu posledních šesti měsíců ze 78 % na 59 %. Snížení podílu podnikových spreadů (spreads corporate) a spreadů zemí EMU pozitivně ovlivnilo výkonnost fondu. Podíl soukromých podniků a veřejných společností je v současnosti na úrovni 20 %. Dluhopisy států EMU si nové investice zaberou jen pro sebe.


87

KBC Renta Slovakrenta Stav jmění (v CZK) k 31.březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené příjmy z cenných papírů Předem zaplacené náklady

23.655.073,15 790.546,91 321.374,11 104,68

Součet aktiv

24.767.098,85


6.127,50 29.128,97

Součet pasiv

35.256,47


24.731.842,38


243,0000 589,88


1.823,1045 829,16


27.825,0000 829,36


88

KBC Renta Slovakrenta Statistiky (v EUR) k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

24.731.842,38 24.961.307,74 26.412.025,42


243,0000 0,0000 0,0000 243,0000


589,88 598,23 621,11


14.10.2011 20,80 243,0000


30.579,2589 3,4391 -28.759,5935 1.823,1045


829,16 811,53 812,56


0,0000 27.825,0000 0,0000 27.825,0000


829,36 -


89

KBC Renta Slovakrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

500.000 500.000 850.000 1.500.000 900.000 600.000 2.000.000 1.128.596 1.000.000 3.200.000 450.000 564.298 1.659.700 1.659.700 99.582 1.800.000

SKK SKK SKK

20.000.000 14.000.000 50.000.000

Autobahnen-Schnellstrassen-Fin 4.5% EMTN 07/16.10.17 Deutsche Bahn Finance BV 4.25% EMTN 04/23.11.16 Deutschland 3.75% 08/04.01.19 France 3.25% T-Bond 11/25.10.21 Italia 5.25% BTP Sen 02/01.08.17 Netherlands 4.5% 07/15.07.17 Republique Slovaque 3.5% Ser 211 09/04.03.13 Slovakia 0% Ser 205 05/04.05.12 Slovakia 0% Ser 217 11/07.04.14 Slovakia 3.5% Ser 213 10/24.02.16 Slovakia 4% No 241 10/27.04.20 Slovakia 4.5% Ser 206 06/10.05.26 Slovakia 4.75% Ser 199 03/02.07.13 Slovakia 4.9% Ser 202 04/11.02.14 Slovakia 5.3% Ser 204 04/12.05.19 Slovakia FRN Ser 215 10/14.10.13 General Electric Capital Corp 5.15% EMTN Sen 08/25.04.18 Intesa Sanpaolo SpA 5% EMTN Ser 62 03/24.03.18 KBC Ifima NV 4.01% EMTN Sub 05/18.05.16

Dluhopisy celkem

559.500,00 551.250,00 991.151,00 1.510.095,00 964.755,00 696.750,00 2.027.742,50 947.166,43 936.500,00 3.241.430,40 445.122,00 533.713,05 1.716.126,60 1.717.154,61 106.154,15 1.780.380,00 18.724.990,74

562.100,00 553.850,00 988.677,50 1.556.400,00 946.395,99 694.650,00 2.042.060,20 1.127.745,15 963.852,10 3.308.960,00 452.345,09 547.002,27 1.716.695,59 1.752.161,88 109.523,03 1.782.000,00 19.104.418,80

2,27 2,24 4,00 6,29 3,83 2,81 8,25 4,56 3,90 13,38 1,83 2,21 6,94 7,09 0,44 7,21 77,25

664.011,15 500.524,46 1.660.027,88 2.824.563,49

730.684,46 465.937,06 1.610.118,83 2.806.740,35

2,96 1,88 6,51 11,35

21.549.554,23

21.911.159,15

88,60

1.027.160,00 650.020,00 1.677.180,00

1.069.450,00 674.464,00 1.743.914,00

4,32 2,73 7,05

23.226.734,23

23.655.073,15

95,65

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy EUR EUR

1.000.000 700.000

Belgium 4% Ser 55 09/28.03.19 Slovakia 4.35% Ser 216 10/14.10.25



90

790.546,91

3,20

286.222,32

1,15

24.731.842,38

100,00

KBC Renta Nokrenta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. březnu 2012

Tento podfond investuje zejména do norských státních dluhopisů, které jsou doplňovány omezeným množstvím euroobligací vysoké kvality. . Burzovní turbulence v průběhu sledovaného období slábly díky intervenci Centrální evropské banky. Nad hlavním obchodním partnerem Norska – eurozónou - se bohužel vznáší velká nejistota. Síla norské koruny drží na uzdě inflaci, ale rovněž i ekonomický růst. Norský obligační trh v důsledku toho dosáhl mírného zisku a norská koruna, která zaujala místo devizy-útočiště, se vůči euru silně zhodnotila. Co se týče splatností, fond z důvodu chabého ekonomického růstu praktikoval neutrální strategii.


91

KBC Renta Nokrenta Stav jmění (v CZK) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Přírůstky nerealizované u termínovaných obchodů Předem zaplacené náklady

930.980.096,08 22.447.974,51 828.286,81 34.382.112,18 16.201,20 148.808,77 7.103,49

Součet aktiv

988.810.583,04


1.529.753,34 735.285,37

Součet pasiv

2.265.038,71


986.545.544,33


58.361,2711 4.146,55


62.062,6752 5.769,53


66.968,0000 5.771,04


92

KBC Renta Nokrenta (v NOK)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

986.545.544,33 1.755.731.798,86 463.669.187,45


39.614,6384 22.928,2929 -4.181,6602 58.361,2711


4.146,55 4.266,21 4.186,29


14.10.2011 140,00 39.614,6384


276.385,7563 82.730,0756 -297.053,1567 62.062,6752


5.769,53 5.740,99 5.450,94


0,0000 195.406,0000 -128.438,0000 66.968,0000


5.771,04 -


93

KBC Renta Nokrenta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv

PORTFOLIO CENNÝCH PAPÍRŮ Finanční aktiva oficiálně kotovaná na burze cenných papírů Dluhopisy EUR

1.400.000

NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK

45.000.000 6.000.000 12.000.000 10.000.000 5.000.000 15.000.000 10.000.000 110.100.000 132.000.000 123.000.000 207.500.000 166.000.000

Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 Asian Development Bank 3.375% EMTN Sen 11/20.05.14 EIB 3% EMTN Sen 10/29.01.16 EIB 4.25% EMTN 08/19.05.17 EIB 4.5% EMTN 08/15.05.13 Finland 4.6% EMTN Sen 10/15.01.20 KFW AG 3.375% EMTN 10/18.08.17 KFW AG 4% EMTN Reg-S 09/15.12.14 Norway 3.75% 10/25.05.21 Norway 4.25% 06/19.05.17 Norway 4.5% 08/22.05.19 Norway 5% 04/15.05.15 Norway 6.5% 02/15.05.13

Celkem portfólia cenných papírů Bankovní aktiva JINÁ ČISTÁ AKTIVA/PASIVA

12.167.914,73

10.726.396,08

1,09

44.949.762,00 5.932.800,00 11.898.171,43 10.040.800,00 5.494.000,00 14.850.000,00 10.242.000,00 115.677.978,83 141.132.547,57 136.400.087,70 225.979.095,88 179.156.691,34 901.753.934,75

46.341.000,00 6.080.100,00 12.473.400,00 10.234.850,00 5.388.250,00 15.201.000,00 10.415.500,00 122.211.000,00 146.916.000,00 141.388.500,00 228.540.500,00 175.063.600,00 920.253.700,00

4,70 0,62 1,26 1,04 0,55 1,54 1,05 12,39 14,89 14,33 23,17 17,74 93,28

913.921.849,48

930.980.096,08

94,37

22.447.974,51

2,28

Součet


94

33.117.473,74

3,35

986.545.544,33

100,00

KBC Renta TRY-Renta INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. březnu 2012

Tento podfond investuje zejména do tureckých státních obligací, které doplňuje omezeným množstvím vysoce kvalitních euroobligací. . Turecko během sledovaného období zaznamenalo silný hospodářský růst. Turecká centrální banka podržela svoji základní sazbu na úrovni 5,75 %, avšak přijala několik opatrných opatření na makroekonomické úrovni s cílem zmírnit nárůst úvěrů a silnou domácí poptávku po zahraničních výrobcích, a vyhnout se tak přehřátí ekonomiky. Nicméně i přesto neuniklo zevšeobecnělému strachu z recese a z problémů v eurozóně. Během příštího období by měla centrální banka očekávat, že se ekonomika v eurozóně zpomalí a z tohoto důvodu by měla zvýšit svoji základní sazbu.


95

KBC Renta TRY-Renta Stav jmění (v CZK) k 31.březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené z vydání akcií Nevyplacené příjmy z cenných papírů Nevyplacené bankovní úroky Přírůstky nerealizované u termínovaných obchodů Předem zaplacené náklady

116.831.581,06 427.571,02 66.219,28 2.236.350,89 3.749,92 38.504,58 623,79

Součet aktiv

119.604.600,54


21.296,22 150.435,17

Součet pasiv

171.731,39


119.432.869,15


38.750,7764 1.098,61


12.239,6617 2.372,71


20.150,0000 2.373,18


96

KBC Renta TRY-Renta (v TRY)

k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

119.432.869,15 128.239.740,52 391.553.716,71


38.316,8230 4.457,9534 -4.024,0000 38.750,7764


1.098,61 1.163,95 1.197,50


14.10.2011 91,00 38.316,8230


36.094,5007 3.195,2114 -27.050,0504 12.239,6617


2.372,71 2.317,27 2.164,93


0,0000 20.150,0000 0,0000 20.150,0000


2.373,18 -


97

KBC Renta TRY-Renta STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012

Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv


1.100.000

TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY

1.939.000 12.000.000 5.350.000 20.300.000 8.600.000 12.100.000 18.420.000 9.300.000 10.040.000 7.300.000 5.600.000

Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 IBRD 13.625% EMTN 07/09.05.17 Turkey 0% 11/20.02.13 Turkey 10% 10/09.01.13 Turkey 10% 10/10.04.13 Turkey 10% 10/17.06.15 Turkey 10.5% 10/15.01.20 Turkey 11% 09/06.08.14 Turkey 8% 10/09.10.13 Turkey 8% 11/29.01.14 Turkey 9% 11/27.01.16 Turkey 9.5% 12/12.01.22

Dluhopisy celkem

2.292.262,45

2.633.667,12

2,20

1.942.210,21 10.519.998,00 5.483.472,29 20.643.999,90 8.901.474,04 13.017.575,60 19.172.008,41 9.002.061,40 9.681.640,28 7.252.950,63 5.602.050,00 111.219.440,76

2.444.594,25 11.065.680,00 5.374.182,00 20.444.942,00 8.785.760,00 12.901.988,00 19.192.553,22 9.152.223,00 9.854.762,00 7.305.853,87 5.627.832,00 112.150.370,34

2,05 9,27 4,50 17,12 7,36 10,80 16,07 7,66 8,25 6,12 4,71 93,91

113.511.703,21

114.784.037,46

96,11

1.992.100,00 1.992.100,00

2.047.543,60 2.047.543,60

1,71 1,71

115.503.803,21

116.831.581,06

97,82

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy TRY

2.000.000

BNP Paribas Fortis Funding 10% EMTN 06/07.04.16



98

427.571,02

0,36

2.173.717,07

1,82

119.432.869,15

100,00

KBC Renta Short USD INVESTIČNÍ POLITIKA A VYHLÍDKY od 1. října 2011 do 31. březnu 2012

Fond investuje do státních obligací s dobou splatnosti 1 až 3 roky, průměrná délka doby splatnosti je 2 roky . Sledované období bylo silně ovlivněno peripetiemi v eurozóně. . Poslední čtvrtletí 2011 bylo ovládáno záchranou nebo nezáchranou Řecka a možnými důsledky pro přežití eura. Nálada se nicméně otočila o 180°, když ECB koncem roku 2011 oznámila svůj úmysl půjčit bankám levně na tři roky peníze. Evropské banky toho využily v objemu 1 000 miliard EUR, čímž si obstaraly pěknou dávku kyslíku. Sazby krátkodobých státních obligací periferních zemí se poté snížily a byly následovány sazbami dlouhodobých dluhopisů. Investoři znovu v celosvětovém měřítku nabyli důvěru, což dovolilo akciím a obligacím zahraničních podniků docílit pěkné výnosy. Po prudkém poklesu v polovině roku 2011 se americké obligační sazby stabilizovaly ve stopě za zlepšením evropských perspektiv a za vynikajícími výsledky ekonomiky USA. Fed podržel svoji hlavní sazbu na nízké úrovni a v roce 2012 by ji neměl zvedat. Křivka amerických sazeb se v průběhu mapovaného období téměr nepohnula.


99

KBC Renta Short USD Stav jmění (v USD) k 31. březnu 2012

Aktiva Cenné papíry v hodnotě ocenění Bankovní aktiva Nevyplacené příjmy z cenných papírů Ostatní pohledávky Předem zaplacené náklady

27.978.081,96 217.623,43 40.589,34 27,00 46,47

Součet aktiv

28.236.368,20

Splatná Dividendy k zaplacení Ztráty nerealizované u termínovaných obchodů Bankovní úroky a výdaje

16.520,32 19.224,50 15.200,96

Součet pasiv

50.945,78


28.185.422,42


2.150,7055 516,24


11.594,5000 880,94


19.136,0000 881,12


100

KBC Renta Short USD Statistika (v USD) k 31. březnu 2012

Součet aktiv - k 31.03.12 - k 30.09.11 - k 30.09.10

28.185.422,42 27.851.297,51 27.808.398,67


1.953,7055 874,0000 -677,0000 2.150,7055


516,24 521,51 525,74


14.10.2011 4,50 1.953,7055


30.411,5000 1.358,0000 -20.175,0000 11.594,5000


880,94 882,31 876,77


0,0000 19.320,0000 -184,0000 19.136,0000


881,12 -


101

KBC Renta Short USD STAV OPERACÍ A JINÝCH ZMĚN ČISTÉHO JMĚNÍ (v USD) k 31. březnu 2012 Měna


Název

Cena za akvizici

Odhadní cena

Součet aktiv


600.000

USD

4.500.000

Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 US 0.5% T-Notes Ser AE 2013 10/15.11.13

Dluhopisy celkem

797.910,00

806.142,37

2,86

4.500.507,26

4.514.062,50

16,02

5.298.417,26

5.320.204,87

18,88

3.030.138,95 3.030.138,95

3.052.617,00 3.052.617,00

10,83 10,83

3.288.143,87 1.245.101,84 4.038.646,22 6.258.262,80 4.699.514,57 19.529.669,30

3.284.659,95 1.242.724,50 4.031.718,40 6.289.794,37 4.756.362,87 19.605.260,09

11,65 4,41 14,30 22,32 16,87 69,55

27.858.225,51

27.978.081,96

99,26

217.623,43

0,77

-10.282,97

-0,03

28.185.422,42

100,00

Převoditelné cenné papíry USD

3.000.000

US 1.25% T-Bills 11/15.03.14

Převoditelné cenné papíry celkem

Finanční aktiva obchodovaná na jiném regulovaném trhu Dluhopisy USD USD USD USD USD

3.300.000 1.250.000 4.000.000 6.250.000 4.700.000

US 0.25% T-Notes Ser AD-2014 11/15.09.14 US 0.25% T-Notes Ser AG-2014 11/15.12.14 US 0.75% T-Notes Ser AA-2014 11/15.06.14 US 0.75% T-Notes Ser AB-2013 10/15.08.13 US 1% T-Notes Ser V-2014 11/15.01.14



102

KBC RENTA Poznámky k finančním stavům k 31. březnu 2012

Poznámka 1 - Hlavní účetní metody a) Prezentace finančních zpráv Finanční výkazy společnosti SICAV jsou vystavovány v souladu se zákonnými a předpisovými ustanoveními platnými v Lucemburku a vztahujícími se k institucím kolektivního investování. Finanční stavy SICAVu byly stanoveny na základě čisté hodnoty majetku k 30. březnu 2012 při použití posledních dostupných kurzů ze stejného data. b) Ocenění aktiv 1) Hodnota hotovosti v pokladně nebo na účtu, cenné papíry a směnky splatné na viděnou, účty k zaplacení předem zaplacené výdaje, dividendy a úroky oznámené nebo po datu splatnosti, ale ještě nezinkasované se zakládá na nominální hodnotě těchto aktiv. Jestliže se však ukáže, že tato hodnota by nemohla být dosažena, bude hodnota snížena o částku odrážející podle Společnosti reálnou hodnotu těchto aktiv. 2) Ocenění všech cenných papírů obchodovaných nebo kotovaných na burze cenných papírů je stanovena podle posledního známého zveřejněného kurzu kromě případů, že tento by kurz neodrážel jejich reálnou hodnotu. 3) Ocenění všech cenných papírů obchodovaných na jiném regulovaném trhu je stanovena na základě jejich poslední známé ceny. 4) V případě, že cenné papíry nejsou ke dni ocenění obchodované na některé ze známých burz nebo na jiném regulovaném trhu nebo pokud cena cenných papírů kotovaných na některé z burz cenných papírů nebo jiném regulovaném trhu neodráží jejich reálnou hodnotu, budou tyto oceněny na základě pravděpodobné realizační hodnoty, kterou stanoví v dobré víře Představenstva společnosti. 5) Jestliže v důsledku zvláštních okolností je ocenění na základě výše uvedených postupů neproveditelné nebo nepřesné, uplatňují se pro stanovení ceny ostatní všeobecně přijímaná a povolená kriteria ocenění. Tato kritéria pro hodnocení byla vytvořena s velkou opatrností Představenstva společnosti, na základě ukazatelů a jiných údajů trhu. Za těchto okolností se hodnocení těchto aktiv provádí na základě matematických modelů nebo jiných alternativních metod hodnocení, aby bylo možné ve finančních údajích odrazit jejich skutečnou hodnotu k datu hodnocení. c) Pořizovací cena cenných papírů v portfoliu Je-li pořizovací cena cenných papírů každého podfondu vyjádřena v devize jiné než je deviza podfondu je tato pak přepočítána na tuto devizu za použití průměrného kurzu platného v den nákupu. d) Čistý zisk (ztráta) z prodeje cenných papírů Zisky a ztráty realizované z prodejů titulů jsou počítány na základě průměrných pořizovacích nákladů. e) - z portfólia cenných papírů Úrokové výnosy jsou připisovány lineárně bez srážek na případný zdroj.

103

KBC RENTA POZNÁMKY K FINANČNÍM STAVŮM (pokračování) k 31. březnu 2012

104


f) Termínované směnné kontrkty Termínované směnné kontrakty jsou oceňovány pro období, které zbývá od data oceňování do splatností těchto kontraktů, kursem směnného trhu. g) Futures Kontrakty na futures jsou zaevidovány mimo účetní rozvahu a jsou oceněny jejich posledním vypořádacím kurzem ("settlement price") platným při uzavírání akciových burz nebo regulovaných trhů. h) Realizační náklady Zřizovací výdaje jsou odepsány lineárně v období 5 let. i) Směnné kurzy Aktiva v bance, ostatní čisté jmění, jakož i hodnota oceněných cenných papírů v portfoliu denominované v jiné měně než je měna podfondu jsou převedeny na tuto měnu podle platného směnného kurzu platného v den zprávy. Výnosy a výdaje vyjádřené v jiné měně než je měna podfondu jsou převedeny na tuto měnu podle směnného kurzu k datu operace. j) Konsolidace Konsolidované finanční stavy investiční společnosti s proměnlivým základním kapitálem (SICAV) jsou uváděny v eurech a jsou shodné s odpovídajícími položkami ve finančních stavech každého podfondu, které byly na tuto měnu přepočítány podle kurzů, jež byly platné k datu této zprávy. K datu této zprávy jsou směnné kurzy použité pro konsolidaci následující: 1

EUR

=

1,2864038 1,3317838 1,2037161 24,8652502 7,4403848 0,8340792 295,1553461 109,7037501 7,5994367 1,6258769 4,1561356 8,8394674 2,3747823

AUD CAD CHF CZK DKK GBP HUF JPY NOK NZD PLN SEK TRY

1,3326500

USD

Australský dolar Kanadský dolar Švýcarský frank Česká koruna Dánská koruna Anglická libra Maďarský forint Japonský yen Norská koruna Novozélanský dolar Polský zlotý Švédská koruna Turecká lira (1 TRY=1.000.000 TRL) Americký dolar

k) K přijetí/k zaplacení z pokladních operací Položka „pohledávky z finančních operací“ ve stavu majetku představuje termínované vklady a hotovostní operace nezahrnuté dosud do „bankovních aktiv“ k datu výkazu". Položka „závazky z finančních operací“ ve stavu majetku představuje termínované vklady a hotovostní operace, závazky z nichž plynoucí nejsou dosud zahrnuty do „bankovních aktiv“ k datu výkazu.

105


Na úrovni podfondu jsou částky položek « Kredit/debet z operací vedení financí » kompenzovány ve stavu majetku. Poznámka 2 – Provize za správu, distribuci a řízení rizik Správní rada společnosti je zodpovědná za investiční politiku. Odměna je splatná na konci každého čtvrtletí až do 31. prosince 2010 a od 1. ledna 2011 je splatná měsíčně a vypočítávána je z průměrné čisté hodnoty aktiv podfondu. Pro všechny podfondy z toho plyne: Jako odměnu za poskytované služby týkající se řízení a rozdělení, stejně jako řízení rizik, platí podfond na ročním základě manažerské společnosti odměnu, spočívající v provizi maximálně 1,10 % (kromě podfondů KBC RETA CZECHRENTA a KBC RENTA SLOVAKRENTA, kde provize představuje maximálně 1,60 %) . Tato sazba je zahrnuta do položky „další daně“ detailně rozepsané ve výkazu operací a dalších pohybech čistých aktiv. Odměna je splatná měsíčně a je vypočítána na základě průměrné hodnoty čistých aktiv podfondu. Od data této zprávy budou podfondy platit skutečný poplatek, s roční výší: Podfondy - KBC Renta Decarenta - KBC Renta Eurorenta - KBC Renta Sekarenta - KBC Renta Dollarenta - KBC Renta Yenrenta - KBC Renta Canarenta - KBC Renta Sterlingrenta - KBC Renta Swissrenta - KBC Renta Emurenta - KBC Renta Czechrenta - KBC Renta AUD-Renta - KBC Renta NZD-Renta - KBC Renta Short EUR - KBC Renta Medium EUR - KBC Renta Long EUR - KBC Renta Zlotyrenta - KBC Renta Forintrenta - KBC Renta Slovakrenta - KBC Renta Nokrenta - KBC Renta TRY-Renta - KBC Renta Short USD

Taux effectifs 0,60 % 0,70 % 0,60 % 0,70 % 0,40 % 0,60 % 0,60 % 0,60 % 0,70 % 1,00 % 1,10 % 1,10 % 0,40 % 0,70 % 0,70 % 1,10 % 1,10 % 1,00 % 0,60 % 1,10 % 0,20 %

Správcovská společnost deleguje správu podfondů KBC Renta CzechrentaKBC RENTA ZLOTYRENTA, KBC RENTA FORINTRENTA a KBC RENTA SLOVAKRENTA na, KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., K & H Befektetesi Alapkezelo Zrt., a CSOB ASSET MANAGEMENT, sprav. spol., A.S. a uhradí jejich odměnu.

106


U podfondů KBC RENTA FORINTRENTA, KBC RENTAZLOTYRENTA a KBC RENTANOKRENTA má Správní společnost každý rok také právo na dodatečný poplatek, který nepřekročí 10 % ze změny hodnoty čistého jmění akcií (bez zohlednění distribučních podílů vyplacených dividend) těchto podfondů – změny vyšší, než je změna indexu Merill Lunch Hungary Government Index v průběhu daného období, změna indexu Merill Lunch Poland Government Index v průběhu daného období a změna indexu Merill Lunch Norwegian Government Index v průběhu daného období. Bod 3 – Poplatky depozitní bance a centrální administrativì Provize banky-depozitáře a centrálního vedení jsou získávány na základě roční variabilní provizní sazby, která je definována v tarifikačním kontraktu. Poznámka 4 - Paušální daň Společnost SICAV se řídí lucemburskými zákony. Podle současné legislativy a platných nařízení podléhá společnost SICAV abonentnímu poplatku v roční výši 0,05% z čistého obchodního jmění, vypočítaného a splatného každé čtvrtletí, na základě čistého obchodního jmění na konci každého čtvrtletí. Akcie „Institutional Shares“ využívají snížené sazby daně z upsání ve výši 0,01 % v souladu s článkem 174 (2) zákona ze 17. prosince 2010. Podle článku 175 (a) zákona ze dne 17.12.10 je investované čisté jmění v OPC, již podrobené abonentnímu poplatku, tohoto poplatku zproštěno. Poznámka č. 5 – roční belgická daň Belgická právní úprava (Zákon o dědických právech, Kniha II bis) podle lucemburského práva ukládá platbu roční taxy Kolektivním investičním organizacím, které jsou v Belgii zmocněny k oficiální komercializaci. Tento poplatek představuje 0,08 % z celkové částky čistých obnosů investovaných v Belgii k 31. prosinci předchozího roku počínaje dnem jejich zapsání u Úřadu pro finanční služby a finanční trhy (« FSMA ») (dříve Bankovní, finanční a pojišťovací komise). SICAV platí taxu každý rok nejpozději k 31. březnu. Note 6 - Provize z emisí, odkupů a konverzí akcií a) Provize z emisí ve prospěch finančních zprostředkovatelů Na konci úvodního upisovacího období, budou akcie, s výjimkou těch, které jsou v podskupině « Institutional B Shares », dány do oběhu za cenu odpovídající hodnotě čistých aktiv na akcii navýšené maximálně o provizi v celkové výši 2,50 %, kterou zaplatí upisovatel ve prospěch finančních zprostředkovatelů. b) Provize za zpětný odkup, konverzi ve prospěch podfondů investiční společnosti (SICAV). Všechny akcie prezentované pro zpětný odkup, s výjimkou těch, které jsou v podskupině « Institutional B Shares », budou odkoupeny za částku odpovídající hodnotě čistých aktiv na akcii k datu, ve kterém byl přijat příkaz k odkupu, po odečtení provize v maximální výši 1,00 %, kterou uhradí prodávající ve prospěch SICAV.

107


Když se v rámci jednoho nebo několika podfondů vydají a uvedou do oběhu distribuční akcie a akcie kapitalizační, mají jejich vlastníci právo převést je zcela nebo částečně za cenu, která odpovídá čistým hodnotám příslušných majetků k datu přijetí příkazu k převodu, po odečtení provize za převod placené ve prospěch příslušných podfondů. V současné době není stanoven žádný poplatek za převod akcií z jednoho podfondu Společnosti do druhého. c) Částka určená k pokrytí pořizovacích/realizačních nákladů aktiv, kterou platí držitelé akcií « Institutional B Shares » ve prospěch podfondů SICAV. Podskupina « Institutional B Shares » je věnována vyšším nositelům investic (jakýmsi fondům fondů). S ohledem na frekvenci transakcí prováděných těmito fondy byly pro pořizovací/realizační náklady specifických aktiv ve prospěch podfondu SICAV vytvořeny zvláštní položky (jak je popsáno v níže uvedené tabulce) : Podfondy - KBC Renta Decarenta

Frais maximum en % p.a. 0,500

- KBC Renta Eurorenta

0,500

- KBC Renta Sekarenta

0,500

- KBC Renta Dollarenta

0,500

- KBC Renta Yenrenta

0,500

- KBC Renta Canarenta

0,500

- KBC Renta Sterlingrenta

0,500

- KBC Renta Swissrenta

1,500

- KBC Renta Emurenta

0,500

- KBC Renta Czechrenta

1,125

- KBC Renta AUD-Renta

0,500

- KBC Renta NZD-Renta

0,500

- KBC Renta Short EUR

0,500

- KBC Renta Medium EUR

0,500

- KBC Renta Long EUR

0,750

- KBC Renta Zlotyrenta

0,500

- KBC Renta Forintrenta

0,750

- KBC Renta Slovakrenta

1,125

- KBC Renta Nokrenta

0,750

- KBC Renta TRY-Renta

0,500

- KBC Renta Short USD

0,500

108


Poznámka 7 - Půjčka na cenné papíry K 31. březnu 2010 jsou otevřené futures: KBC Renta Eurorenta Množství

Vente

100

Nákupy

275

Název

Euro Bund 10 Years FUT 06/12 EUX Euro-Schatz 6% 2 Years FUT 06/12 EUX

Měna

Odhadní cena (v EUR)

EUR

-13.849.000,00

Nerealizovaný výsledek (v EUR) -157.000,00

EUR

30.342.125,00

6.875,00 -150.125,00

KBC Renta Dollarenta Množství

Nákupy

60

Název

Měna

US Treasury Note 10 Years FUT 06/12 CBOT

USD

Odhadní cena (v USD) 7.769.062,20

Nerealizovaný výsledek (v USD) -75.464,60 -75.464,60

KBC Renta Canarenta Množství

Nákupy

15

Měna

Název

CANADIAN BD 10 YEAR FUT 06/12 ME

CAD

Odhadní cena (v CAD) 1.968.450,00

Nerealizovaný výsledek (v CAD) -7.200,00 -7.200,00

KBC Renta Sterlingrenta Množství

Nákupy

21

Název

Měna

Long Gilt Fut 10 Years FUT 06/12 LIFFE

GBP

Odhadní cena (v GBP) 2.404.710,00

Nerealizovaný výsledek (v GBP) 25.710,00 25.710,00

KBC Renta Emurenta Množství

Vente

20

Vente

100

Nákupy

50

Měna

Název

Euro BUXL 30 Years FUT 06/12 EUX Euro Bund 10 Years FUT 06/12 EUX Euro-Schatz 6% 2 Years FUT 06/12 EUX


EUR

-2.535.200,00

Nerealizovaný výsledek (v EUR) -42.600,00

EUR

-13.849.000,00

-141.600,00

EUR

5.516.750,00

1.000,00 -183.200,00

KBC Renta AUD-Renta Množství

Nákupy

18

Měna

Název

Australian T-Bonds 3 Year FUT 06/12 SFE

AUD

Odhadní cena (v AUD) 1.929.754,44

Nerealizovaný výsledek (v AUD) 4.355,02 4.355,02

109


KBC Renta Short EUR Množství

Nákupy

8

Měna

Název

Euro-Schatz 6% 2 Years FUT 06/12 EUX

EUR

Odhadní cena (v EUR) 882.680,00

Nerealizovaný výsledek (v EUR) 40,00 40,00

KBC Renta Medium EUR Množství

Nákupy

15

Nákupy

20

Měna

Název

Euro Bund 10 Years FUT 06/12 EUX Euro-BOBL 5 Years FUT 06/12 EUX


EUR

2.077.350,00

Nerealizovaný výsledek (v EUR) 2.550,00

EUR

2.482.200,00

3.200,00 5.750,00

KBC Renta Long EUR Množství

Nákupy

1

Měna

Název

Euro Bund 10 Years FUT 06/12 EUX

EUR

Odhadní cena (v EUR) 138.490,00

Nerealizovaný výsledek (v EUR) 170,00 170,00

Rubrika „ostatní likvidní majetek“ ve Stavu majetku obsahuje hlavně maržové výzvy a záruční vklady sloužící jako záruka pro operace vyplývající z budoucích smluv. oo. Hodnota přiřazená těmto aktivům se může lišit od hodnoty, která by jim měla být přiřazena, pokud by existoval likvidní trh těchto aktiv. Ke dni 31. března roku 2012 níže uvedené podfondy zahájily operace půjčování na cenné papíry, přičemž celková oceňovací hodnota půjčených titulů se zvyšuje na. Poznámka 8 - termínované měnové konverze K 31.03.12 jsou otevřené termínované směnné smlouvy následující: KBC Renta Dollarenta Měna

Nákupy

Měna

Prodeje

USD

5.202.964,00

EUR

4.000.000,00

Měna

Prodeje

EUR

1.400.000,00

KBC Renta Nokrenta Měna

NOK

Nákupy

10.798.790,80

110

Splatnost

27.04.2012

Splatnost

27.04.2012


Nerealizovaný výsledek (v NOK) 148.808,77 148.808,77


KBC Renta TRY-Renta Měna

Nákupy

Měna

Prodeje

TRY

2.666.070,00

EUR

1.100.000,00

Měna

Prodeje

KBC Renta Short USD Měna

USD

Nákupy

780.444,60

EUR

600.000,00

Splatnost

27.04.2012

Splatnost

27.04.2012

Nerealizovaný výsledek (v TRY) 38.504,58 38.504,58


Poznámka 9 – Půjčky cenných papírů K datu 31.března jsou do operací půjčování na cenné papíry za následující částky zahrnuty tyto podfondy: - KBC Renta Eurorenta - KBC Renta Sekarenta - KBC Renta Dollarenta - KBC Renta Emurenta - KBC Renta AUD-Renta - KBC Renta NZD-Renta - KBC Renta Short EUR - KBC Renta Medium EUR - KBC Renta Zlotyrenta - KBC Renta Forintrenta - KBC Renta Slovakrenta - KBC Renta Nokrenta

EUR SEK USD EUR AUD NZD EUR EUR PLN HUF EUR NOK

201.728.556,55 406.109.450,00 26.081.280,48 177.886.747,64 2.283.875,00 4.229.940,00 101.982.810,00 5.510.892,08 33.073.850,00 1.374.470.000,00 3.909.860,15 362.311.200,00

Za účelem pokrytí operací se zápůjčkami titulů investiční společnost přijala zajištění v přibližně stejné hodnotě odpovídající oceňovací hodnotě zapůjčených titulů. Poznámka 10 - Změny ve složení portfolia cenných papírů ve finančním roce Zápis o změně složení portfolia cenných papírů je zdarma k dostání v sídle Společnosti a v institucích pověřených finančními službami.

111


Článek 11 – Aktiva hodnocená na základě modelů K 31.03.12 drží investiční společnost některá aktiva oceňovaná podle oceňovacích metod popsaných v článku 1-b)5 ve finančních výkazech a vycházející z oceňovacích metod stanovených představenstvem investiční společnosti. Hodnota přiřazená těmto aktivům se může lišit od hodnoty, která by jim měla být přiřazena, pokud by existoval likvidní trh těchto aktiv. Tato aktiva jsou emitována především stranami spojenými se skupinou KBC. Poměr těchto aktiv v příslušných podfondech k 31.03.12 lze shrnout následovně (v % čisté hodnoty aktiv příslušných podfondů) : KBC Renta Eurorenta Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 EUR Arcade Finance Plc FRN Ser 2008-17 Mez Sec Falco 08/14.05.13 EUR D-Star Finance Plc FRN Ser 2008-5 Mez Sec Falcon 08/14.05.13

KBC Renta Dollarenta Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN Ser 2008-17 Mez Sec Falco 08/14.05.13 EUR D-Star Finance Plc FRN Ser 2008-5 Mez Sec Falcon 08/14.05.13

KBC Renta Emurenta Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 EUR Arcade Finance Plc FRN Ser 2008-17 Mez Sec Falco 08/14.05.13 EUR D-Star Finance Plc FRN Ser 2008-5 Mez Sec Falcon 08/14.05.13

KBC Renta Short EUR Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 EUR Arcade Finance Plc FRN Ser 2008-17 Mez Sec Falco 08/14.05.13 EUR D-Star Finance Plc FRN Ser 2008-5 Mez Sec Falcon 08/14.05.13

KBC Renta Medium EUR Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14 EUR Arcade Finance Plc FRN Ser 2008-17 Mez Sec Falco 08/14.05.13 EUR D-Star Finance Plc FRN Ser 2008-5 Mez Sec Falcon 08/14.05.13

KBC Renta Nokrenta Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14

KBC Renta TRY-Renta Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14

KBC Renta Short USD Měna Titre EUR Arcade Finance Plc FRN EMTN Ser 2007-2 Tr 1 07/10.05.14

112

% 3,23 2,63 2,35 8,21

% 4,90 4,90 9,80

% 3,37 0,92 3,12 7,41

% 1,47 0,82 1,32 3,61

% 7,49 1,09 1,09 9,67

% 1,09 1,09

% 2,20 2,20

% 2,86 2,86

KBC RENTA Investiční společnost s proměnlivým základním jměním Lucembursko

Recommend Documents