JAARVERSLAG 2008 VAN HET GEMEENSCHAPPELIJKE BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC PATRIMOINE

JAARVERSLAG 2008 VAN HET GEMEENSCHAPPELIJKE BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC PATRIMOINE ___________________________________________________

(Verrichtingen van het boekjaar afgesloten op 31 december 2008)

24, place Vendôme 75001 Parijs – Tel.: 01 42 86 53 35 – Fax: 01 42 86 52 10 Société anonyme. Onderneming voor portefeuillebeheer (erkenning nr. GP 9708 van 13/03/97), met een kapitaal van 15.000.000 euro, H.R. Parijs B 349 501 676 www.carmignac.fr

CABINET VIZZAVONA PATRICE VIZZAVONA Accountant - Bedrijfsrevisor - Docent aan de faculteit van Parijs 6 4 , B ou levar d M aur ice Ba r r ès - 9 220 0 N eu il ly s ur Se ine T el. 01 4 7 2 7 26 17 - F ax 01 47 2 7 26 18

GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC PATRIMOINE Verslag van de wettelijke accountant betreffende het boekjaar dat werd afgesloten op 31 december 2008

Dames en heren, In uitvoering van de opdracht die ons werd toevertrouwd door de Raad van Bestuur van de beheersmaatschappij, stellen we u hierbij ons verslag voor over het boekjaar dat werd afgesloten op 31 december 2008, met betrekking tot: - de controle van de jaarrekeningen van het gemeenschappelijke beleggingsfonds CARMIGNAC PATRIMOINE, zoals ze bij dit verslag zijn gevoegd, - de verantwoording van onze bevindingen, - de specifieke controles en informatie die zijn voorzien door de wet. De jaarrekeningen werden uitgegeven door de Raad van Bestuur van de beheersmaatschappij. Het is onze taak op basis van onze audit een oordeel te geven over deze rekeningen. I - OORDEEL OVER DE JAARREKENINGEN Wij hebben onze audit uitgevoerd in overeenstemming met de in Frankrijk geldende beroepsnormen; deze normen vereisen dat onze controles zorgvuldig worden uitgevoerd zodat er met redelijke zekerheid kan worden gesteld dat de jaarrekeningen geen wezenlijke onregelmatigheden bevatten. Een audit bestaat uit het onderzoek, op basis van steekproeven, van de bewijsstukken die de gegevens in de jaarrekening rechtvaardigen. Aangezien het om een ICBE gaat, heeft de audit geen betrekking op de databanken verschaft door onafhankelijke derden voor het opstellen van de risicoblootstellingstabellen en de buitenbalansstaat in de jaarrekeningen. De audit omvat eveneens een beoordeling van de toegepaste principes voor financiële verslaggeving en van de relevante ramingen die weergegeven zijn in de afsluiting van de rekeningen, evenals een beoordeling van de algemene presentatie. We zijn van oordeel dat onze controles een redelijke basis vormen voor het hierna uitgedrukte oordeel. Naar onze mening zijn de jaarrekeningen regelmatig en oprecht opgesteld in overeenstemming met de Franse regels en grondslagen voor financiële verslaggeving, en geven zij een getrouw beeld van het resultaat van de verrichtingen van het afgelopen boekjaar en van de financiële situatie en het vermogen van de ICBE aan het einde van dit boekjaar.

II – VERANTWOORDING VAN DE BEVINDINGEN In toepassing van de bepalingen van artikel L.823-9 van de Handelswet betreffende de verantwoording van onze bevindingen, brengen we u de volgende elementen ter kennis: In het kader van onze evaluatie van de boekhoudkundige regels en principes van uw fonds hebben we de relevantie en de juiste toepassing van de evaluatiemethodes van het fonds gecontroleerd. Die evaluaties kaderen in onze controle van de jaarrekeningen in hun geheel, en hebben dus bijgedragen tot onze beoordeling, die in het eerste deel van dit verslag is geformuleerd. III - SPECIFIEKE CONTROLES EN INLICHTINGEN In overeenstemming met de in Frankrijk toepasselijke beroepsnormen zijn wij eveneens overgegaan tot de specifieke controles die door de wet worden voorgeschreven. Wij

hebben

geen

opmerkingen

met

betrekking

tot de

oprechtheid

en de

overeenstemming met de jaarrekeningen van de informatie in het jaarverslag en in de documenten bestemd voor de houders van deelbewijzen over de financiële toestand en de jaarrekeningen. Neuilly sur Seine, 26 februari 2009

Cabinet VIZZAVONA Patrice VIZZAVONA Bedrijfsrevisor

JAARVERSLAG 2008 VAN CARMIGNAC PATRIMOINE

■ Kenmerken van de ICBE Classificatie Gediversifieerd.

Bestemming van de resultaten Het GBF omvat twee categorieën van deelbewijzen, A en E. De inkomsten van de deelbewijzen A en E worden integraal gekapitaliseerd. Boeking volgens de methode met verlopen coupons.

Landen waar het fonds is toegelaten voor verkoop Deelbewijzen A: Frankrijk, Duitsland, België, Spanje, Italië, Luxemburg, Nederland en Zwitserland. Deelbewijzen E: Frankrijk, Italië, Spanje.

Beheerdoelstelling Het beheer beoogt betere prestaties neer te zetten dan de referentie-index, die voor 50% is samengesteld uit de wereldwijde Morgan Stanley-index voor internationale aandelen, de MSCI AC World-index, omgerekend in euro, en voor 50% uit de wereldwijde obligatie-index Citigroup WGBI All Maturities Eur. Het streeft naar een absoluut en regelmatig rendement, verenigbaar met de noodzakelijke zekerheid bij de opbouw van een patrimonium op middellange termijn, en rekening houdend met het risicoprofiel van het GBF, namelijk een belegging van minimum 50% in obligaties, schatkistcertificaten en schuldinstrumenten die verhandeld worden op de Europese en internationale markten, waarvan het saldo wordt verdeeld over Europese en internationale aandelen.

Referentie-index De referentie-index is de volgende samengestelde index: voor 50% de wereldwijde Morgan Stanleyindex van internationale aandelen MSCI AC World-index, omgerekend naar euro, en voor 50% de wereldwijde obligatie-index Citigroup WGBI All Maturities Eur. Deze samengestelde index vormt geen restrictieve afbakening van het beleggingsuniversum, maar geeft de belegger de mogelijkheid om zich een beeld te vormen van het rendement en het risicoprofiel dat hij kan verwachten als hij in het fonds belegt. Het marktrisico van het fonds is vergelijkbaar met dat van zijn referentie-index. Beschrijving van de MSCI AC World-index: de referentie-index van het aandelengedeelte is de Morgan Stanley Capital Investment All Countries World-index, omgerekend in euro. Hij wordt berekend in dollar en zonder herbelegde coupons door Morgan Stanley (Bloomberg-code: MXWD) en omgerekend in euro. Deze index groepeert ongeveer 2.402 waarden die representatief zijn voor de internationale ondernemingswereld (gegevens op 30 september 2004). Beschrijving van de Citigroup WGBI All Maturities Eur: de referentie-index van het obligatiegedeelte is de Citigroup WGBI All Maturities Eur-index. Hij wordt berekend door Citigroup, in euro en zonder herbelegde coupons (Bloomberg-code: SBWGEU). Deze index omvat ongeveer 654 effecten die de internationale markt van obligatie-emittenten vertegenwoordigen (gegevens op 30 september 2004).

Beleggingsstrategie De beheerstrategie volgt een beleid van risicodiversificatie door middel van een spreiding van de beleggingen. De spreiding van de portefeuille over de verschillende activaklassen en categorieën van ICBE’s (aandelen, gediversifieerd, obligaties, geldmarkt, …) is gebaseerd op een fundamentele analyse van

de wereldwijde macro-economische omgeving en haar ontwikkelingsperspectieven (groei, inflatie, deficits enz.) en kan variëren naargelang de verwachtingen van de beheerder. Aangezien het fonds actief en discretionair wordt beheerd, zal de activaspreiding gevoelig kunnen verschillen van die van zijn referentie-index. Op dezelfde manier zal de portefeuille die in elk van de activaklassen wordt samengesteld op basis van een grondige financiële analyse, gevoelig kunnen verschillen van de wegingen in de referentie-index, zowel wat betreft geografische regio’s, als sectoren, ratings of looptijden. De keuze van de aandelen wordt bepaald op basis van financiële studies, vergaderingen die worden georganiseerd door de ondernemingen, bezoeken aan diezelfde ondernemingen en het dagelijkse nieuws. De in aanmerking genomen criteria zijn in het bijzonder de waarde van de activa, het rendement, de groei en de kwaliteit van het management, naargelang de omstandigheden. Het fonds zal ter hoogte van maximaal 50% van de netto-activa worden blootgesteld aan aandelen en andere effecten die rechtstreeks of onrechtstreeks toegang geven of kunnen geven tot het kapitaal of stemrecht, toegelaten voor verhandeling op de markten van de eurozone en/of de internationale markten en met name in dit laatste geval voor een eventueel belangrijk gedeelte op de opkomende landen (zonder echter 25% van de netto-activa te overschrijden). De activa van het fonds bestaan voor 50% tot 100% uit vastrentende obligaties, verhandelbare schuldinstrumenten, schatkistcertificaten, obligaties met variabele rentevoet en geïndexeerd op de inflatie van de eurozone en/of de internationale inflatie en met name in dit laatste geval voor een eventueel belangrijk gedeelte op de opkomende landen (zonder echter meer te bedragen dan 25% van de nettoactiva). Het fonds zal tot 10% van de nettoactiva in ICBE's kunnen beleggen. De beheerder zal kunnen beleggen in financiële termijninstrumenten, vaste en voorwaardelijke, verhandeld op gereglementeerde of onderhandse markten van de eurozone en/of internationaal. De operaties op derivatenmarkten zijn gebonden aan de limiet van een maximumverbintenis van één keer de activa van het fonds. De beheerder kan beleggen in complexe derivaatinstrumenten om de portefeuille in te dekken tegen of bloot te stellen aan het kredietrisico. De beheerder zal gebruikmaken van kredietderivaten op indices (ITRAXX, CDX, ABX ...), kredietderivaten op een referentie-entiteit en kredietderivaten op meerdere referentie-entiteiten. Die verrichtingen zullen niet meer dan 10% van onze verbintenissen buiten balans bedragen. De beheerder zal kunnen beleggen in converteerbare obligaties in Europa en/of internationaal en in dit laatste geval met name in groeilanden. De beheerder zal nu en dan kunnen beleggen in effecten met geïntegreerde derivaten (warrants, “credit link note”, EMTN, geïndexeerde certificaten op de volatiliteit van de aandelenmarkten) die worden verhandeld op de gereglementeerde of onderhandse markten, in de eurozone en/of internationaal. In elk geval mag het bedrag van de beleggingen in effecten met geïntegreerde derivaten niet meer bedragen dan 10% van de nettoactiva. Het fonds zal gebruik kunnen maken van deposito's en leningen in contanten om het beheer van de kaspositie van het fonds te optimaliseren. Het fonds zal nu en dan repotransacties kunnen uitvoeren om de inkomsten van de ICBE te optimaliseren.

Risicoprofiel Het fonds zal worden belegd in financiële instrumenten en in voorkomend geval in ICBE's die worden geselecteerd door de beheermaatschappij. Deze financiële instrumenten en ICBE's zullen onderhevig zijn aan de ontwikkelingen en wisselvalligheden van de markt.

Het risicoprofiel van het GBF is geschikt voor een beleggingshorizon van minstens 3 jaar. Net als voor elke financiële belegging moeten potentiële beleggers zich er bewust van zijn dat de waarde van de activa van het fonds onderhevig is aan schommelingen op de internationale aandelenen obligatiemarkten en dat die waarde sterk kan variëren. De houders van deelbewijzen wordt niet gegarandeerd dat ze hun belegde kapitaal zullen terugkrijgen. De hieronder vermelde risicofactoren zijn niet exhaustief. Elke belegger dient het risico te analyseren dat aan een dergelijke belegging verbonden is, en zijn eigen mening te vormen, onafhankelijk van CARMIGNAC GESTION, indien nodig door advies in te winnen bij alle ter zake gespecialiseerde adviseurs, met name om zich er van te verzekeren dat deze belegging goed afgestemd is op zijn financiële omstandigheden. De discretionaire beheerstijl berust op het anticiperen van de ontwikkeling van de verschillende markten (aandelen, obligaties). Het risico bestaat dat de ICBE niet op elk ogenblik belegd is in de best presterende markten. Aandelenrisico: het fonds is voor 0% tot 50% van de nettoactiva blootgesteld aan het aandelenrisico van de markten van de eurozone en de internationale en opkomende landen via beleggingen in financiële instrumenten. We vestigen de aandacht van de Franse belegger op het feit dat de omstandigheden voor de werking en de controle van de groeimarkten kunnen verschillen van de normen op de grote internationale beurzen. Renterisico: Het fonds is voor 50% tot 100% van de nettoactiva blootgesteld aan het renterisico in de markten van de eurozone en de internationale markten via beleggingen in financiële instrumenten. Kredietrisico: De beheerder behoudt zich de mogelijkheid voor te beleggen in obligaties met een beleggingsrating onder "investment grade". De gemiddelde rating van de obligatiebeleggingen in het fonds, via ICBE's of rechtstreeks, zal ten minste "investment grade" zijn (d.w.z. minimaal BBB-/Baa3 volgens de agentschappen Standard and Poor’s en Moody’s). Bovendien zijn er specifiekere risico’s verbonden aan het gebruik van kredietderivaten (credit default swaps). De onderstaande tabel toont de situaties waarin het gebruik van CDS risico’s met zich meebrengt : Onderliggende waarde van de CDS in portefeuille ja ja nee nee

Beoogd gebruik de CDS door beheerder verkoop bescherming aankoop bescherming verkoop bescherming aankoop bescherming

van de van

Kredietrisico al dan niet aanwezig ja, als de kredietkwaliteit van de onderliggende emittent verslechtert

van van van

nee ja, als de kredietkwaliteit van de onderliggende emittent verslechtert ja, als de kredietkwaliteit van de onderliggende emittent verbetert

Dat kredietrisico wordt omkaderd door een kwalitatieve analyse van de ontwikkeling van de solvabiliteit van de ondernemingen (door het team van kredietanalisten). Wisselrisico: het fonds is blootgesteld aan het wisselkoersrisico door de verwerving van effecten die zijn uitgedrukt in een andere valuta dan de euro, of indirect door de verwerving van financiële instrumenten die zijn uitgedrukt in euro, maar waarvan de investeringen niet zijn ingedekt tegen het wisselrisico, evenals door valutawisseltransacties op termijn. Liquiditeit: de markten waarin het GBF handelt, kunnen af en toe getroffen worden door een tijdelijk gebrek aan liquiditeit. Deze marktstoringen kunnen een invloed hebben op de prijzen waartegen het GBF posities kan vereffenen, innemen of wijzigen. Risico van kapitaalverlies: het GBF biedt geen enkele garantie of bescherming.

Betrokken beleggers en profiel van de gemiddelde belegger Het fonds staat open voor alle beleggers. De betrokken beleggers zijn instellingen (met inbegrip van verenigingen, pensioenkassen, vakantiegeldkassen en elk organisme zonder winstoogmerk), rechtspersonen en natuurlijke personen. De beleggingsoriëntatie komt overeen met de behoeften van cashmanagers in bepaalde bedrijven, van bepaalde gefiscaliseerde institutionele klanten en van vermogende particulieren. Het fonds kan dienen als instrument voor levensverzekeringscontracten in rekeningeenheden. Het bedrag dat redelijk is om te beleggen in dit fonds, hangt af van uw persoonlijke situatie. Om dat te bepalen, is het aangeraden om advies in te winnen bij een professionele adviseur om de beleggingen te diversifiëren en de verhouding te bepalen van de financiële portefeuille of zijn vermogen dat zal worden belegd in het fonds, in het bijzonder ten aanzien van de aanbevolen beleggingsduur en blootstelling aan de voormelde risico's van het persoonlijke vermogen, de behoeften en de eigen doelstellingen. De aanbevolen beleggingsduur bedraagt 3 jaar.

■ Beleggingsbeleid Beheerverslag Nettoactiva 31/12/2007 31/12/2007

Deelbewijs A Deelbewijs E

Aantal deelbewijzen

2.792.407.033,93 € 90.399.280,29 € Nettoactiva

31/12/2008 31/12/2008

Deelbewijs A Deelbewijs E

Aantal deelbewijzen

4.786.390.288,08 € 355.241.507,91 €

Deelbewijs A Evolutie van de netto-inventariswaarde over het jaar Fonds +0,01% Groei sinds het begin van het jaar Indicator -11,90%

667.020,483 821.641,576

1.143.177,573 3.247.663,261

Waarde per deelbewijs 4.186,38 110,02 Waarde per deelbewijs 4.186,91 109,38

Deelbewijs E Evolutie van de netto-inventariswaarde over het jaar Fonds -0,58% Groei sinds het begin van het jaar Indicator -11,90%

Economische analyse In de loop van het laatste kwartaal is het fonds erin geslaagd profijt te trekken van de energieke opleving van de obligatiemarkten en zich verder integraal te immuniseren tegen de aandelenmarkten door een nulblootstelling te handhaven. Dankzij de gunstige ontwikkeling tijdens de laatste drie maanden (+5,7%) heeft het fonds het jaar nipt positief kunnen beëindigen, terwijl zijn referentie-indicator een terugval van 11,9% liet optekenen. Dit herstel van het fonds is te danken aan onze correcte vooruitzichten, zowel wat de verslechtering van de conjunctuur betreft, als op het vlak van de regeringsmaatregelen om de crisis een halt toe te roepen. Het scenario van ons vorige beheerrapport blijft ongewijzigd: de deflatoire spanningen ten gevolge van de schuldenafbouw in de wereldeconomie zal een neerwaartse druk blijven uitoefenen op de waardering van activa, de economische activiteit en de reële goederenprijzen. De liquiditeitscrisis ontaardde in september vorig jaar in een solvabiliteitscrisis naar aanleiding van het faillissement van Lehman Brothers. Zoals we vermeldden in het rapport van september, heeft dit geleid tot de invoering van drie noodmaatregelen: - gezamenlijke radicale vermindering van de richtrente door de centrale banken aan weerszijden van de Atlantische Oceaan tot niveaus in de buurt van nul; - versoepeling van de waarderingsregels tegen marktprijs voor de financiële activa; - oprichting van een echt veiligheidsvangnet voor de bancaire uitgiften in de vorm van garanties voor passiva, kapitaalinjecties en de afkoop van dubieuze schulden. » De punten 2 en 3 van ‘ons’ reddingsplan voor het wereldwijde banksysteem zijn al snel belichaamd in de inwerkingstelling van het plan-Paulson en in de verschillende nationale maatregelen in Europa, evenals in de doorlichting van de boekhoudkundige normen aan weerszijden van de Atlantische Oceaan. De renteverlaging naar niveaus in de buurt van nul (ongetwijfeld de belangrijkste reddingsmaatregel omdat hierdoor druk gezet wordt om de onproductieve liquiditeiten weer in te schakelen in de economie) werd volledig geïmplementeerd in de Verenigde Staten en Japan, maar Europa bleef achter: de richtrente van de ECB bedroeg medio januari nog 2%. De voornaamste opkomende landen, China en India, hebben ook energiek gevolgd om hun groei te vrijwaren. Brazilië heeft zich ertoe beperkt het monetaire beleid niet verder te verstrakken. De impact op de rente op staatsleningen liet niet op zich wachten. De Amerikaanse en Europese rente op 10 jaar zijn respectievelijk van 3,43% naar 2,21% en van 4,06% naar 2,96% gegaan, terwijl de leningen op 2 jaar van 1,74% naar 0,77% en van 3,70% naar 1,75% gingen. Is er na een dergelijk parcours nog een neerwaartse marge in de rente op de openbare schuld? De blakende gezondheid van de staatseffecten zou vooral in het gedrang kunnen komen door de opeenvolging van stimuleringsplannen die al aangenomen zijn of nog op stapel staan. Gezien de

enorme bedragen die ermee gemoeid zijn, naar verwachting 6% van het bbp over 2 jaar in de Verenigde Staten en in Duitsland, en 14% (!) in China, zullen zowel de financiering ervan als hun impact op de reële economie doorslaggevend zijn voor de reactie van de rentemarkten en het effect op de hardnekkige risicoaversie die de staatseffecten tot nu toe ten goede is gekomen. De nooit vertoonde abruptheid van de wereldwijde economische vertraging, die sinds de oktoberstatistieken zichtbaar is, is namelijk toe te schrijven aan artificiële factoren. Er is geen sprake van een ‘natuurlijke’ terugval van de vraag. Het klimaat van absoluut wantrouwen dat de kop opstak tussen de bancaire instellingen heeft immers de kredietkranen dichtgedraaid en een overdreven terugval van de economische activiteit teweeggebracht. De internationale handel is op die manier aanzienlijk vertraagd ten gevolge van de inkrimping van de exportkredieten, de voorraden van afgewerkte producten zijn afgenomen omdat de financiering moeilijker werd en bestellingen en investeringsprojecten zijn uitgesteld of geannuleerd, zelfs als een financiering uit eigen middelen tot de mogelijkheden behoorde. De kredietschaarste werd bovendien nog versterkt door de eindejaarsconjunctuur, altijd al een moeizame periode op het gebied van liquiditeiten. De zwakte van de reële vraag is op die manier overdreven. Het samenspel van de maatregelen die sindsdien door de centrale banken en regeringen getroffen zijn, zou aan het begin van dit jaar moeten bijdragen tot een betrekkelijke normalisatie van de kredietactiviteit die, zelfs al blijft ze bescheiden, de economische terugval vrij snel kan ombuigen. Begrijpt u ons echter niet verkeerd. Het afbouwen van het hefboomeffect in de economie, wat zowel onafwendbaar als noodzakelijk is, zal tijd vergen, ook al zal een depressie à la 1929 vermeden kunnen worden. Doordat de ernst van de situatie snel doorgedrongen is en de gevaren van protectionisme algemeen onderkend worden, zal ons een herhaling van deze ervaring bespaard blijven, maar we zullen niet ontsnappen aan de ingrijpende en langdurige deflatoire gevolgen van de schoonmaak van het wereldwijde economische model. De richtrentes aan nul en staatsschulden op recordniveaus zullen het mogelijk maken om de effecten in de tijd te spreiden, maar niet om ons eraan te onttrekken. Hoewel de deflatoire context een krachtige rem zet op de stijging van de rente, vormt hij een bedreiging voor de zwakste leners, zowel bedrijven als landen. Bijgevolg moeten we bijzonder waakzaam zijn bij onze selectie van uitgiften. We moeten ervan uitgaan dat de eurozone in de komende maanden in vraag zal worden gesteld, aangezien zij staat voor een verzameling van staten met een heterogene geloofwaardigheid. Als de recessie zou voortduren, wordt het moeilijk houdbaar om Ierland, Griekenland, Portugal en, in mindere mate, Spanje en Italië tegen hun huidige wisselkoersen in de eurozone te behouden gezien hun staatsschulden en lopende betalingen. Er bestaan in de geschiedenis geen voorbeelden van geslaagde monetaire unies zonder gezamenlijk budgettair beleid en de verwijding van de kredietmarges op de bovenvermelde staatsuitgiften in de loop van de laatste weken geeft de toenemende ongerustheid onder de beleggers weer. Besluit: het bruuske aanbreken van een deflatoire conjunctuur kondigt niet noodzakelijk gouden tijden aan voor het obligatiebeheer. De staatsrente op lange termijn zou na de fikse daling aan het jaareinde opnieuw licht kunnen stijgen binnen ons scenario van een terugkeer naar een ‘genormaliseerd’ ritme van de activiteit, dat uiteraard gepaard zou gaan met een herneming van de grondstoffenprijzen. Ingeval deze terugkeer te lang op zich laat wachten, zullen de uitgiften van de bedrijven en van verscheidene landen op de proef worden gesteld. Beleggingsstrategie Wij rekenen erop het beste te halen uit deze nieuwe stand van zaken door de portefeuille op de volgende manier te herschikken: - De positie staatsleningen (29% van de activa). Op alle instrumenten samen (staatsobligaties en termijncontracten op staatsobligaties, swaps) werd een globaal rendement van 6% gerealiseerd over het kwartaal. De daling van de tarieven op 2 jaar, de belangrijkste prestatiemotor voor deze periode, zal nu wellicht tempo verliezen. Gezien de achterstand van de ECB in het verlagen van de richtrente lijkt het potentieel van de staatsleningen op de korte looptijden van de Europese curve ons nog niet uitgeput. De gemiddelde looptijd van onze positie staatsleningen bedraagt dan ook slechts 3,3 jaar. Aan de andere kant lijkt het ons voorbarig om in op de inflatie geïndexeerde obligaties te beleggen, terwijl de strijd tegen de deflatoire pandemie nog geen vruchten heeft afgeworpen. - De positie bedrijfsleningen (17% van de activa). In de loop van het laatste kwartaal maakte deze positie een ongunstige evolutie door, die ons rendement met 0,66% omlaag heeft getrokken. De ontwikkeling van de risicopremies varieerde sterk naargelang de sector, zoals uitvoeriger beschreven in het rapport van Carmignac Sécurité. Zo is de grondstoffensector vrijwel geheel verantwoordelijk

voor de daling, met een negatieve bijdrage van 0,55%. Die teleurstellende prestaties werden slechts gedeeltelijk gecompenseerd door het duidelijk constructievere gedrag van de defensievere sectoren. De bedrijfsuitgiften lijken - meer dan de aandelen – het risico op een depressie geïntegreerd te hebben. Wij voorzien om deze toewijzing geleidelijk op te trekken naar 30% van de activa in het eerste kwartaal van 2009. Wij voorzien geen toename van onze blootstelling aan de financiële en de automobielsector (respectievelijk 5% en 2%). Daarentegen hebben we reële opportuniteiten aangegrepen binnen verschillende sectoren: de leningen Xstrata 2012 leveren ongeveer 20% op, de obligaties Pernod 2013 7% en Vivendi 2014 7,75%. Onze beleggingskeuzes worden hoofdzakelijk gestuurd door een analyse van het intrinsieke risico aan de hand van enkele belangrijke variabelen: operationele hefboom, dekking van financiële kosten en analyse van de staat van de financiële stromen en van de vervaldata van de schulden. De primaire uitgiften zijn vaak aantrekkelijker dan de secundaire en bieden premies van meer dan 1% in vergelijking met die laatste. Wij zullen onze beleggingen dus in hoofdzaak met dergelijke waarden vervolledigen. - Handhaving van onze hoge toewijzing aan liquide instrumenten (36,6% van de activa). Die aanzienlijke marge moet ons in staat stellen de kansen te benutten die zich voordoen op de obligatieen de aandelenmarkten. - Blootstelling valuta’s. Wegens de verzwakking van de eurozone zijn wij van plan volledig blootgesteld te blijven aan de dollar en de yen. Het beheer van deze blootstelling leverde in de loop van het afgelopen kwartaal een positieve bijdrage van 1,94%. In onze valutablootstelling werden twee thema’s uitgewerkt. Het thema van de vermindering van het hefboomeffect inspireerde ons tot een blootstelling aan de financieringsvaluta’s (dollar en yen) om te profiteren van de terugkeer van de beleggers naar hun thuismarkt. Het tweede thema waar sterk op ingespeeld is, is dat van de risicoaversie. Bepaalde valuta’s hebben daaronder te lijden gehad (de opkomende valuta’s), terwijl andere ervan hebben geprofiteerd (zoals de yen). Die strategieën hebben ons aandelenrisicobeheer een bijkomende dekkingsvector opgeleverd. - De positie aandelen (16% van de activa). De positie is volledig ingedekt gebleven tijdens de duur van het kwartaal, voornamelijk via verkoopposities op aandelen in de Amerikaanse consumptiesector en op Europese en Amerikaanse aandelenindices. Voor een uiteenzetting over ons aandelenbeheer nodigen wij u uit om een kijkje te nemen in het rapport van Carmignac Investissement. In de loop van de volgende weken zullen we een andere richting inslaan in de aandelenportefeuille van het fonds door er waarden met een grote zichtbaarheid en met rendementen boven 5% aan toe te voegen, zoals France Télécom en Total.

■ Reglementaire informatie Selectiebeleid voor tussenpersonen ‘In haar hoedanigheid van beheermaatschappij selecteert Carmignac Gestion tussenpersonen wier uitvoeringsbeleid het best mogelijke resultaat kan opleveren bij het doorgeven van de orders voor rekening van de icbe’s of de cliënten. Carmignac Gestion selecteert ook dienstverleners voor bijstand bij beleggingsbeslissingen en orderverwerking. Carmignac Gestion heeft een beleid gedefinieerd voor de selectie en evaluatie van de beide soorten tussenpersonen. Hierbij worden een aantal criteria gevolgd, waarvan u de bijgewerkte versie kunt terugvinden op de website www.carmignac.com.’ Op diezelfde website treft u een beknopt verslag aan met betrekking tot de kosten van tussenpersonen.

Gebeurtenissen betreffende de ICBE Nieuwe beheerder Laurent CHEBANIER vervoegt het obligatiebeheerteam als beheerder, hij zal aan de zijde van Rose OUAHBA meewerken aan het beheer van de obligatieportefeuille van Carmignac Patrimoine. Wijziging van de bewaarder van de Franse fondsen van Carmignac Gestion, een functie die sinds 1 juli 2008 wordt waargenomen door Caceis Bank. Wijziging van de gevolmachtigde voor het boekhoudkundige beheer ‘Ten gevolge van de overdracht van Natixis’ diensten als boekhoudkundig beheerder van icbe’s aan Caceis Fastnet, wordt deze laatste de facto de gevolmachtigde voor het boekhoudkundige beheer van onze fondsen naar Frans recht in vervanging van Natixis Investor Servicing. Beleggingsregels op het gebied van de berekening van de verbintenissen Nadere gegevens over de berekeningswijze van de verbintenissen, ‘het GBF heeft gekozen voor de lineaire methode om de verbintenissen buiten balans te berekenen.’ Aanbevolen beleggingshorizon Wijziging van de aanbevolen beleggingshorizon: van 2 tot 3 jaar.

JAARREKENINGEN VAN CARMIGNAC PATRIMOINE Deze jaarrekeningen werden opgesteld volgens dezelfde vormen en dezelfde waarderingsmethodes als die van het vorige boekjaar.

BALANS VAN CARMIGNAC PATRIMOINE ACTIVA 31/12/2008

31/12/2007

Vaste nettoactiva Deposito's Financiële instrumenten

4.951.256.002,92

2.818.772.694,59

818.354.501,80

1.236.734.997,14

808 098 755,60

1.223.913.271,58

10 255 746,20

12.821.725,56

2.110.707.813,01

1.223.664.153,78

2.110.707.813,01

1.223.664.153,78

1.225.410.522,53

208.867.828,01

Verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt

1.225.410.522,53

86.126.767,79

Verhandelbare schuldbewijzen

1.225.410.522,53

86.126.767,79

Aandelen en gelijkgestelde waarden Verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Niet verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Obligaties en gelijkgestelde waarden Verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Niet verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Schuldbewijzen

Andere schuldbewijzen Niet verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Instellingen voor collectieve belegging Europese geharmoniseerde ICBE's en Franse ICBE's met algemeen doel ICBE's voorbehouden aan bepaalde beleggers - Fondsen voor investering in risicokapitaal - Gemeenschappelijke fondsen voor interventie op de termijnmarkten Beursgenoteerde beleggingsfondsen en FCC's Niet-beursgenoteerde beleggingsfondsen en FCC's Tijdelijke transacties op effecten Vorderingen die beleende effecten vertegenwoordigen

122.741.060,22 20.669.160,21

30.642.519,45

30.642.519,45 20.669.160,21 742.187.349,37

50.020.290,33

742.187.349,37

50.020.290,33

33.926.656,00

68.842.905,88

24.352.781,00

67.188.660,01

9.573.875,00

1.654.245,87

2.204.429.382,40

1.735.416.549,63

1.930.122.296,97

1.731.532.806,82

274.307.085,43

3.883.742,81

30.553.724,49

106.328.657,64

30.553.724,49

106.328.657,64

7.186.239.109,81

4.660.517.901,86

Vorderingen die uitgeleende effecten vertegenwoordigen Geleende effecten Uitgeleende effecten Andere tijdelijke transacties Financiële termijninstrumenten Transacties op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Andere transacties Andere financiële instrumenten Vorderingen Valutatransacties op termijn Andere Financiële rekeningen Liquiditeiten Totaal van de activa

BALANS VAN CARMIGNAC PATRIMOINE PASSIVA 31/12/2008

31/12/2007

Eigen vermogen Kapitaal

4.996.443.969,51

2.875.045.127,13

145.187.826,48

7.761.187,09

5.141.631.795,99

2.882.806.314,22

55.258.043,35

14.259.541,38

Overdracht Resultaat Totaal eigen kapitaal (= Bedrag dat de nettoactiva vertegenwoordigt) Financiële instrumenten Overdrachttransacties op financiële instrumenten Tijdelijke transacties op effecten Schulden die teruggekochte effecten vertegenwoordigen Schulden die geleende effecten vertegenwoordigen Andere tijdelijke transacties Financiële termijninstrumenten

55.258.043,35

14.259.541,38

Transacties op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt

43.980.870,85

14.259.541,38

Andere transacties

11.277.172,50

Schulden Valutatransacties op termijn Andere Financiële rekeningen Lopende bancaire kredietverleningen

1.938.888.247,40

1.760.268.052,48

1.937.369.515,24

1.718.906.429,41

1.518.732,16

41.361.623,07

50.461.023,07

3.183.993,78

50.461.023,07

3.183.993,78

7.186.239.109,81

4.660.517.901,86

Leningen Totale passiva

BUITENBALANS VAN CARMIGNAC PATRIMOINE 31/12/2008

31/12/2007

INDEKKINGSVERRICHTINGEN Verbintenissen op gereglementeerde of gelijkgestelde markten Futurecontracten S&P500 MINI 0309

105.223.732,96

CME MINI NASDA1 0309

122.117.909,43

EUREX EUROSTX 0309

233.975.000,00

S5RT03-BOA-A0109

70.137.859,09

S5RT03-BOA-A 0109

30.078.431,48

S5RT03-BOA-A 0109

78.658.032,46

S5RT03-BOA-A 0109

62.619.832,70

S5RT07-ML-C 0109

58.396.060,75

S5RT07-ML-B 0109

19.291.003,17

Onderhandse verbintenissen Opties BARCL EUR/JPY/0109/CALL/128.6

321.625.000,00

BARCL EUR/JPY/0109/PUT /120.7

301.750.000,00

DE.BK EUR/JPY/0109/CALL/128.6

321.625.000,00

DE.BK EUR/JPY/JPY 01/09

346.612.500,00

DE.BK EUR/JPY/JPY 01/09

552.202.500,00

Andere verbintenissen Futurecontracten S5BK03-BOA-A

49.602.133,99

S5BK02-ML-A

130.234.663,66

S5BK03-BOA-B

44.665.110,63

S5BK02-ML-B

44.266.355,46

S5RT02-UBS-B

63.275.924,22

S5RT02-ML/200801

41.248.794,50

S5RT02-UBS-A/200801

64.249.471,63

S5RT02-SG-A/200801

44.304.011,49

S5RT02-BOA-A/200801

48.651.031,09

BOVESPA INDE /200802

68.740.769,00

DJES 600 BAS /200803

62.559.875,00

EURO STOXX 5 /200803

134.824.000,00

BUND EUREX /200803

223.731.580,00

ANDERE TRANSACTIES Verbintenissen op gereglementeerde of gelijkgestelde markten Futurecontracten 0309

5.463.774.800,00

EUR EUREX EUROB 0309

1.373.240.000,00

EUR GR SCHATZ

Onderhandse verbintenissen Opties DE.BK EUR/JPY/0109/PUT /127.

371.475.000,00

31/12/2008 DE.BK EUR/JPY/JPY 01/09

31/12/2007

266.948.750,00

Renteswaps SWAP / RHINELAND

175.000.000,00

Andere verbintenissen Futurecontracten SCHATZ EUREX /200803

844.410.350,00

US 10Y T-NOTES/200803

310.224.684,52

RESULTATENREKENING VAN CARMIGNAC PATRIMOINE VAN CARGNAC PROFIL REACTIF 50 31/12/2008

31/12/2007

Opbrengsten uit financiële transacties Opbrengsten uit deposito's en financiële rekeningen

408.576,06

Opbrengsten uit aandelen en gelijkgestelde waarden

17.924.665,12

17.948.511,35

Opbrengsten uit obligaties en gelijkgestelde waarden

105.808.248,89

52.853.594,57

9.095.529,06

5.684.003,53

Opbrengsten uit tijdelijke aankopen en overdrachten van effecten

14.017.861,78

85.440,57

Opbrengsten uit financiële termijninstrumenten

31.283.093,22

Opbrengsten uit schuldbewijzen

Andere financiële opbrengsten Totaal (1)

178.537.974,13

Onkosten gekoppeld aan financiële transacties Onkosten gekoppeld aan tijdelijke aankopen en overdrachten van effecten Onkosten gekoppeld aan financiële termijninstrumenten Onkosten gekoppeld aan schulden

76.571.550,02

138.700,68 38.227,53

Andere financiële lasten Totaal (2) Resultaat op financiële transacties (1 - 2)

38.227,53

138.700,68

178.499.746,60

76.432.849,34

59.725.829,00

66.997.505,69

118.773.917,60

9.435.343,65

26.413.908,88

-1.674.156,56

145.187.826,48

7.761.187,09

Overige opbrengsten (3) Beheerkosten en dotaties aan afschrijvingen (4) Nettoresultaat van het boekjaar (1 - 2 + 3 - 4) Regularisatie van de inkomsten van het boekjaar (5) Gestorte voorschotten voor het boekjaar (6) Resultaat (1 - 2 + 3 - 4 + of - 5 - 6)

BOEKHOUDKUNDIGE BIJLAGE VAN CARMIGNAC PATRIMOINE ■ Regels voor de waardering en boeking van de activa De jaarrekeningen voor het boekjaar van 12 maanden, dat word afgesloten op de dag van de laatste netto-inventariswaarde van het lopende jaar, worden opgesteld conform de bepalingen van het reglement van het comité voor financiële verslaglegging nr. 2003-02 van 02 oktober 2003 betreffende het boekhoudplan van ICBE's. Belangrijkste wijzigingen die worden ingevoerd door het nieuwe boekhoudplan voor ICBE's Van de vroegere presentatie van de financiële instrumenten op de balans, die de risicoverdeelsleutels volgde, wordt afgestapt ten voordele van een voorstelling volgens de aard van de instrumenten. De posities buiten balans worden vermeld volgens hun economische betekenis. Wisselverrichtingen worden nu weergegeven in nominale waarde. De bijlage evolueert om de lezer betere informatie te bieden over de aard van de risico’s verbonden aan de financiële instrumenten evenals aan de beheerstrategie die worden vermeld in het prospectus of de informatienota. De boekhoudkundige valuta is de euro. Waarderingsmethodes van de balansposten en de vaste en voorwaardelijke termijnverrichtingen Effectenportefeuille De waarden die in de portefeuille komen, worden geboekt tegen hun aankoopprijs, exclusief kosten, en de waarden die de portefeuille verlaten, tegen hun verkoopprijs, exclusief kosten. De in vreemde valuta uitgedrukte effecten en vaste en voorwaardelijke financiële termijninstrumenten in de portefeuille worden omgezet in de boekhoudkundige valuta op basis van de wisselkoers te Parijs op de waarderingsdag (ASFFI-koers om 13.00 uur, met uitzondering van de USD, waarvoor de koers gebruikt wordt van REUTERS om 15.00 uur GMT, op de pagina MGTX). De portefeuille wordt gewaardeerd op basis van de volgende methodes: De Franse waarden - contant, systeem uitgestelde betaling: op basis van de laatste koers. - vrije onderhandse markt: op basis van de laatste bekende koers. De OAT-staatsobligaties worden gewaardeerd tegen de middenkoers van een verdeler (primary dealer geselecteerd door de Franse schatkist), waarbij de informatie wordt aangeleverd door een server. Op die koers wordt nog een betrouwbaarheidscontrole uitgevoerd door vergelijking met de koersen van diverse andere primary dealers. De buitenlandse waarden - genoteerd en gedeponeerd in Parijs: op basis van de laatste koers. - niet genoteerd en niet gedeponeerd in Parijs: - op basis van de laatste bekende koers voor die van het Europese vasteland, - op basis van de laatste bekende koers voor de overige. De effecten waarvan de koers niet wordt vastgesteld op de waarderingsdag of waarvan de koers werd gecorrigeerd, worden gewaardeerd op verantwoordelijkheid van de beheermaatschappij tegen hun waarschijnlijke handelswaarde.

De ICBE's tegen de laatste terugkoopprijs of tegen de laatste bekende nettoinventariswaarde Ze worden gewaardeerd tegen de laatste terugkoopprijs of de laatste bekende netto-inventariswaarde. De verhandelbare schuldinstrumenten en synthetische activa samengesteld uit een verhandelbare schuldvordering die samengaat met een of meerdere renteswaps en/of deviezenswaps ("asset swaps”) Voor instrumenten waarop grote transacties werden uitgevoerd en met een resterende looptijd van meer dan 3 maanden: tegen de marktprijs op basis van informatie op een server voor financiële informatie (Bloomberg, Reuters enz…). Voor deze waarop geen grote transacties werden uitgevoerd en met een resterende looptijd van meer dan 3 maanden: tegen de marktprijs op basis van informatie op een server voor financiële informatie (Bloomberg, Reuters enz.) over gelijkwaardige verhandelbare schuldinstrumenten waarvan de prijs, indien nodig, zal worden aangepast met een marge die representatief is voor de intrinsieke kenmerken van de emittent, en gebruikmakend van een actuariële methode. Voor deze met een resterende looptijd van 3 maanden of minder: lineair. Bij een schuldvordering gewaardeerd tegen de marktprijs waarvan de resterende looptijd lager wordt dan of gelijk wordt aan 3 maanden, zal het laatste in aanmerking genomen percentage worden vastgelegd tot aan de einddatum voor terugbetaling, tenzij een specifieke gevoeligheid een waardering tegen de marktprijs noodzakelijk maakt (zie de vorige paragraaf). De repo- en omgekeerde repotransacties volgens de voorwaarden voorzien in het contract Deze verrichtingen worden gewaardeerd op basis van de voorwaarden van het contract. Bepaalde vastrentende verrichtingen met een looptijd van meer dan drie maanden kunnen worden gewaardeerd tegen de marktprijs. Vaste en voorwaardelijke termijnverrichtingen De aan- en verkopen op termijn van valuta worden gewaardeerd rekening houdend met de afschrijving van de agio/disagio. De buitenbalansverrichtingen Verrichtingen op de gereglementeerde markten Vaste termijnverrichtingen: deze verrichtingen worden, naargelang de markten, gewaardeerd op basis van de compensatiekoers. De verbintenis wordt als volgt berekend: koers van het futurecontract x nominale waarde van het contract x hoeveelheden. Voorwaardelijke termijnverrichtingen: deze verrichtingen worden, gewaardeerd op basis van de eerste koers of de compensatiekoers.

naargelang

de

markten,

De verbintenis is gelijk aan de omzetting van de optie in haar equivalent in de onderliggende waarde. Ze wordt als volgt berekend: delta x hoeveelheid x quotiteit of nominale waarde x koers van de onderliggende waarde. Verrichtingen op de onderhandse markten Renteverrichtingen: waardering tegen de marktprijs op basis van informatie van een server voor financiële informatie (Bloomberg, Reuters enz.) en, indien nodig, met toepassing van een actuariële methode. Renteswaps: met een resterende looptijd van meer dan 3 maanden: waardering tegen de marktprijs op basis van informatie van een server voor financiële informatie (Bloomberg, Reuters enz.) en met toepassing van een actuariële methode. Gedekte of ongedekte transacties: Vaste rentevoet / Variabele rentevoet: nominale waarde van het contract Variabele rentevoet / Vaste rentevoet: nominale waarde van het contract

Voor deze met een resterende looptijd van 3 maanden of minder: lineaire waardering. Bij een renteswap gewaardeerd tegen de marktprijs waarvan de resterende looptijd lager wordt dan of gelijk wordt aan 3 maanden, zal het laatste in aanmerking genomen percentage worden vastgelegd tot aan de einddatum voor terugbetaling, tenzij een specifieke gevoeligheid een waardering tegen de marktprijs noodzakelijk maakt (zie de vorige paragraaf). De verbintenis wordt als volgt berekend: Gedekte transacties: nominale waarde van het contract Ongedekte transacties: nominale waarde van het contract Andere transacties op de onderhandse markten Verrichtingen op rente, wisselkoersen of kredieten: waardering tegen de marktprijs op basis van informatie van een server voor financiële informatie (Bloomberg, Reuters enz.) en, indien nodig, met toepassing van een actuariële methode. De verbintenis wordt als volgt voorgesteld: nominale waarde van het contract. Boekingsmethode van de interesten en de inkomsten van de vastrentende effecten De inkomsten worden geboekt volgens de methode met verlopen opbrengsten. Berekeningsmethode van de vaste en variabele beheerkosten De vaste beheerkosten bedragen ten hoogste 1,5% (all-in) van het daggemiddelde van de beheerde activa voor de deelbewijzen A en 2% voor de deelbewijzen E. Ze worden geboekt bij elke nettoinventariswaarde. De berekening gebeurt pro rata temporis op basis van de beheerde activa. De variabele kosten: Als het rendement sinds het begin van het boekjaar positief is en meer bedraagt dan dat van de referentie-index, die voor 50% is samengesteld uit de wereldwijde index van Morgan Stanley voor internationale aandelen, de MSCI AC World-index (in euro) en voor 50% uit de wereldwijde obligatie-index Citigroup WGBI All Maturities (Eur) wordt een dagelijkse provisie van maximum 10% van deze meerprestatie opgebouwd. Als het rendement lager ligt dan dat van de index, dan zal uit die provisie maximum 10% van deze ondermaatse prestatie worden gehaald tot een maximaal bedrag van de totale dotatie die sinds het begin van het jaar werd samengesteld. Deze provisie wordt jaarlijks door de beheermaatschappij afgehouden op de laatste netto-inventariswaarde van de maand december. Omzetprovisie (niet gecontroleerd door de bedrijfsrevisoren): CARMIGNAC GESTION ontvangt een omzetprovisie zoals gedefinieerd in het algemeen reglement van de Autorité des Marchés Financiers, volgens de volgende voorwaarden: - 0,3% all-in op beursverrichtingen in Frankrijk, met uitzondering van obligaties, waarvoor deze provisie 0,1% all-in bedraagt; -0,4% all-in op buitenlandse beursverrichtingen; met uitzondering van obligaties, waarvoor deze provisie 0,1% all-in bedraagt. Indien uitzonderlijk een onderbewaarder voor een specifieke verrichting een omzetprovisie zou heffen die niet is voorzien in de bovenstaande voorwaarden, zullen de beschrijving van de verrichting en de aangerekende omzetprovisies worden opgenomen in het beheerverslag van de ICBE. Uitkeringsbeleid Aangezien het om een kapitalisatiefonds gaat, zijn er geen uitkeringen. Boekhoudkundige valuta De boekhouding van het GBF gebeurt in euro.

ONTWIKKELING VAN DE NETTOACTIVA VAN CARMIGNAC PATRIMOINE 31/12/2008 Nettoactiva bij het begin van het boekjaar Inschrijvingen (met inbegrip van de inschrijvingsprovisies verworven voor de ICBE) Terugkopen (na aftrek van de terugkoopprovisies verworven voor de ICBE) Gerealiseerde meerwaarden op deposito's en financiële instrumenten Gerealiseerde minderwaarden op deposito's en financiële instrumenten Gerealiseerde meerwaarden op financiële termijninstrumenten Gerealiseerde minderwaarden op financiële termijninstrumenten Transactiekosten Wisselkoersverschillen Variatie van het ramingsverschil op de deposito's en de financiële instrumenten Ramingsverschil boekjaar N Ramingsverschil boekjaar N-1 Variaties van het ramingsverschil op de financiële termijninstrumenten Ramingsverschil boekjaar N Ramingsverschil boekjaar N-1

31/12/2007

2.882.806.314,22

2.854.788.632,69

3.535.477.462,71

1.003.353.252,52

-1.297.604.727,40

-1.185.247.793,08

109.533.042,66

1.217.083.164,11

-379.009.948,00

-1.072.809.597,38

1.114.173.035,52

152.476.892,82

-333.338.718,65

-227.400.579,54

-24.448.712,02

-10.968.303,09

32.429.767,03

88.974.422,27

-572.314.511,95

4.457.054,96

-317.415.258,48

254.899.253,47

-254.899.253,47

-250.442.198,51

-44.845.125,73

48.663.824,29

3.818.698,56

48.663.824,29

-48.663.824,29

Uitkering van het vorige boekjaar Nettoresultaat van het boekjaar vóór overlopende rekening

118.773.917,60

9.435.343,65

5.141.631.795,99

2.882.806.314,22

Gestorte voorschotten tijdens het boekjaar Andere elementen Nettoactiva op het einde van het boekjaar

UITSPLITSING VOLGENS JURIDISCHE OF ECONOMISCHE AARD VAN DE FINANCIËLE INSTRUMENTEN VAN CARMIGNAC PATRIMOINE Bedrag

%

ACTIVA Obligaties en gelijkgestelde waarden Vastrentende obligaties verhand. op geregl. markt Obligaties met herzienbare, variabele rente verhand. op geregl. markt Converteerbare obligaties verhand. op geregl. markt

1.928.344.059,73

37,50

58.152.689,14

1,13

57.465.039,22

1,12

66.746.024,92

1,30

2.110.707.813,01

41,05

Schatkistcertificaten

311.572.652,88

6,06

Handelspapier

215.157.499,47

4,18

Depositocertificaten

698.680.370,18

13,59

1.225.410.522,53

23,83

1.843.815.000,00

35,86

780.497.862,04

15,18

2.624.312.862,04

51,04

638.423.750,00

12,42

6.837.014.800,00

132,97

7.475.438.550,00

145,39

Andere obligaties (geïndexeerde, participatie-effecten…) TOTAAL Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen

TOTAAL schuldbewijzen PASSIVA Overdrachttransacties op financiële instrumenten TOTAAL overdrachttransacties op financiële instrumenten BUITENBALANS INDEKKINGSVERRICHTINGEN VALUTA INDEX TOTAAL INDEKKINGSVERRICHTINGEN ANDERE TRANSACTIES VALUTA RENTE TOTAAL ANDERE TRANSACTIES

UITSPLITSING VOLGENS AARD VAN DE RENTE VAN DE ACTIVA, PASSIVA EN BUITENBALANS VAN CARMIGNAC PATRIMOINE

Vaste rente

%

2.060.372.588,47

40,07

Variabele rente

%

Herzienbare rente

%

Andere

%

Activa Deposito's Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen Tijdelijke transacties op effecten Financiële rekeningen

0,98

1.225.410.522,53 23,83 742.187.349,37 14,43 30.553.724,49 0,59

Passiva Tijdelijke transacties op effecten Financiële rekeningen

50.461.023,07 0,98

Buitenbalans Indekkingsverrichtingen Andere transacties

50.335.224,54

6.837.014.800,00 132,97

UITSPLITSING VOLGENS RESTERENDE LOOPTIJD VAN DE ACTIVA, PASSIVA EN BUITENBALANS VAN CARMIGNAC PATRIMOINE

< 3 maanden

%

]3 maanden - 1 jaar]

66.337.927,37

1,29

7.299.899,04

%

]1-3 jaar]

%

Activa Deposito's Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen Tijdelijke transacties op effecten Financiële rekeningen Passiva Tijdelijke transacties op effecten Financiële rekeningen

0,14 823.130.549,18

16,01

311.572.652,88

6,06

913.837.869,65 17,77 742.187.349,37 14,43 30.553.724,49

0,59

50.461.023,07

0,98

Buitenbalans Indekkingsverrichtingen Andere transacties

5.463.774.800,00 106,27

]3-5 jaar]

%

> 5 jaar

%

Activa Deposito's Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen Tijdelijke transacties op effecten Financiële rekeningen

920.953.285,12 17,91 292.986.152,30

5,70

Passiva Tijdelijke transacties op effecten Financiële rekeningen Buitenbalans Indekkingsverrichtingen Andere transacties

Voor de termijnposities aanmerking genomen.

1.373.240.000,00 26,71

op de rentemarkt wordt de vervaldatum van de onderliggende waarde in

UITSPLITSING VOLGENS UITDRUKKINGS- OF EVALUATIEVALUTA VAN DE ACTIVA, PASSIVA EN BUITENBALANS VAN CARMIGNAC PATRIMOINE USD Bedrag

BRL %

Bedrag

JPY %

Bedrag

Andere valuta’s %

Bedrag

%

Activa Deposito's Aandelen en gelijkgestelde waarden Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen

467.972.062,17 99.986.485,77

9,10 41.769.460,94 0,81

16.602.528,55 0,32 216.934.720,14 4,22

1,94

Deelbewijzen van icb’s Tijdelijke transacties op effecten Vorderingen

954.798.424,81 18,57 74.215.190,01 1,44 149.718.958,99 2,91 151.712.476,13 2,95

Financiële rekeningen

35,72

1.037.459,39 0,02

Passiva Overdrachttransacties op financiële instrumenten Tijdelijke transacties op effecten Schulden Financiële rekeningen

896.885.858,06 17,44 73.614.774,12 1,43 50.460.584,93

0,98

Buitenbalans Indekkingsverrichtingen Andere transacties

546.522.862,04 10,63

151.712.476,13 2,95 438,14

VORDERINGEN EN SCHULDEN: VERDELING VOLGENS AARD VAN CARMIGNAC PATRIMOINE

Aard van debet/krediet Vorderingen

Termijnverrichtingen

Vorderingen

Coupons en dividenden in liquiditeiten

Vorderingen

Deposito

Vorderingen

Uitgestelde betalingen

Totaal vorderingen

1.930.122.296,97 2.230.130,65 270.772.355,10 1.304.599,68 2.204.429.382,40

Schulden

Termijnverrichtingen

Schulden

Uitgestelde betalingen

Schulden

Andere schulden en vorderingen

Schulden

Beheerkosten

Totaal schulden

31/12/2008

1.937.369.515,24 51.101,86 409.503,66 1.058.126,64 1.938.888.247,40

AANTAL UITGEGEVEN OF TERUGGEKOCHTE EFFECTEN VAN CARMIGNAC PATRIMOINE In deelbewijzen C0 Inschrijvingen op deelbewijzen of aandelen tijdens het boekjaar Terugkopen van deelbewijzen of aandelen tijdens het boekjaar Aantal deelbewijzen of aandelen in omloop aan het einde van het boekjaar

769.143,741

3.161.509.826,89

-292.986,651

-1.186.921.534,86

1.143.177,573

In deelbewijzen C2 Inschrijvingen op deelbewijzen of aandelen tijdens het boekjaar Terugkopen van deelbewijzen of aandelen tijdens het boekjaar Aantal deelbewijzen of aandelen in omloop aan het einde van het boekjaar

Bedrag

Bedrag

3.471.753,355

373.967.635,82

-1.045.731,67

-110.683.192,54

3.247.663,261

INSCHRIJVINGS- EN/OF TERUGKOOPPROVISIES VAN CARMIGNAC PATRIMOINE Bedrag C0 Bedrag van de verworven inschrijvings- en/of terugkoopprovisies Bedrag van de verworven inschrijvingsprovisies Bedrag van de verworven terugkoopprovisies

Bedrag C2 Bedrag van de verworven inschrijvings- en/of terugkoopprovisies Bedrag van de verworven inschrijvingsprovisies Bedrag van de verworven terugkoopprovisies

BEHEERKOSTEN VAN CARMIGNAC INVESTISSEMENT 31/12/2008 C0

Percentage vaste beheerkosten Vaste beheerkosten Variabele beheerkosten Retrocessies van de beheerkosten

1,50 54.645.529,92

31/12/2008 C2

Percentage vaste beheerkosten Vaste beheerkosten Variabele beheerkosten Retrocessies van de beheerkosten

2,03 5.080.299,08

ONTVANGEN EN GEGEVEN VERBINTENISSEN VAN CARMIGNAC PATRIMOINE Waarborgen ontvangen door de ICBE: N.v.t. Andere ontvangen en/of gegeven verbintenissen N.v.t.

BEURSWAARDE VAN DE EFFECTEN IN OPGENOMEN EFFECTENLENINGEN VAN CARMIGNAC PATRIMOINE 31/12/2008 Voor terugkoop geleverde effecten Geleende effecten

707.619.699,45

BEURSWAARDE VAN DE IN WAARBORG GEGEVEN EFFECTEN VAN CARMIGNAC PATRIMOINE 31/12/2008 In waarborg gegeven financiële instrumenten die in de oorspronkelijke post zijn behouden In waarborg gegeven financiële instrumenten die niet in de balans zijn ingeschreven

16.260.001,38

FINANCIELE INSTRUMENTEN VAN DE GROEP IN DE PORTEFEUILLE VAN CARMIGNAC PATRIMOINE 31/12/2008 Aandelen Obligaties Verhandelbare schuldbewijzen ICBE Financiële termijninstrumenten Totaal van de effecten van de groep

BESTEMMING VAN DE RESULTATEN VAN HET BOEKJAAR VAN CARMIGNAC PATRIMOINE 31/12/2008

31/12/2007

Nog te bestemmen sommen Overdracht Resultaat Totaal

145.187.826,48 145.187.826,48

31/12/2008

7.761.187,09 7.761.187,09

31/12/2007

C0 Bestemming Uitkering Overdracht van het boekjaar Kapitalisatie Totaal

137.178.951,39 137.178.951,39

8.957.067,78 8.957.067,78

Belastingkredieten

31/12/2008

31/12/2007

C2 Bestemming Uitkering Overdracht van het boekjaar Kapitalisatie Totaal

Belastingkredieten

8.008.875,09 8.008.875,09

-1.195.880,69 -1.195.880,69

TABEL VAN DE RESULTATEN EN ANDERE KENMERKEN IN DE LOOP VAN DE LAATSTE 5 BOEKJAREN VAN CARMIGNAC PATRIMOINE

1.061.330.003,19

NettoUitkering per Belastinginventariseenheid kredieten waarde per per eenheid eenheid € € € 350.800,83 3.025,45

1.860.713.046,57

506.208,91

3.675,78

57,51

2.851.846.346,52 2.942.286,17 2.792.407.033,93 90.399.280,29 4.786.390.288,08 355.241.507,91

743.507,854 28.710,817 667.020,483 821.641,576 1.143.177,573 3.247.663,261

3.835,66 102,48 4.186,38 110,02 4.186,91 109,38

34,82 0,43 13,43 -1,46 1,20 2,47

Aantal effecten Datum

31/12/2004 C0 C2 03/01/2005 C0 C2 29/12/2006 C0 C2 31/12/2007 C0 C2 31/12/2008 C0 C2

Deelbewijs

Kapitalisatie E Kapitalisatie Kapitalisatie E Kapitalisatie Kapitalisatie E Kapitalisatie Kapitalisatie E Kapitalisatie Kapitalisatie E Kapitalisatie

Nettoactiva

Globale coupon van het boekjaar €

Kapitalisatie € 62,08

INVENTARIS VAN CARMIGNAC PATRIMOINE OP 31 DECEMBER 2008

Omschrijving van de waarden

Aantal Valuta of nominale waarde

Beurswaarde

% Nettoactiva

0 - Aandelen & gelijkgestelde waarden Aandelen & gelijkgestelde waarden verhand. op geregl. markt NEDERLANDSE ANTILLEN SCHLUMBERGER LTD CURACAO ICICI BK 0.001 CW 27/01/2009 LYNCH INTL CL HDFC / MERRILL LYNCH INTL C/WT 18/01/11(HOUSING DEV) MATRIX CW 17/05/2011 LYNCH INTL

USD USD

929.471 1.921.111

28.304.382,89 12.718.383,65

0,55 0,25

USD

582.470

12.794.029,71

0,25

USD

1.620.214

TOTAAL NEDERLANDSE ANTILLEN VERENIGDE ARABISCHE EMIRATEN DP WORLD LIMITED

2.179.481,26 55.996.277,51

0,04 1,09

USD

12.153.332

TOTAAL VERENIGDE ARABISCHE EMIRATEN AUSTRALIË CSL LTD

3.409.805,03 3.409.805,03

0,07 0,07

AUD

1.181.000

TOTAAL AUSTRALIË BERMUDA NINE DRAGONS PAPER HOLDING LTD REXCAPITAL FINANCIAL HOLDINGS LTD CLSA FINANCIAL PRODUCTS CERTIF 10/05/10 CLSA 20/07/2010 BARHAT HEAVY ELEC SHARES REG S

19.962.231,97 19.962.231,97

0,39 0,39

HKD HKD USD USD

15.425.200 117.036.082 402.367 420.000

TOTAAL BERMUDA BRAZILIË BANCO ESTADO RIO GRANDE SUL PF B CYRELA BRAZIL REALTY GLOBEX UTILIDADES SA BCO ITAU SA PRF NPV ROSSI RESIDENCIAL SA TPI TRIUNFO PARTICIPACOES E INVT SA PETROLEO BRASILEIRO ON ADR (PETROBRAS)

3.164.319,81 2.020.644,96 2.658.508,14 8.438.342,51 16.281.815,42

0,06 0,04 0,05 0,17 0,32

BRL BRL BRL BRL BRL BRL USD

2.717.335 4.679.202 402.515 2.415.125 2.245.314 3.579.400 566.000

TOTAAL BRAZILIË CANADA ADDAX PETROLEUM CORP BARRICK GOLD CORP COM NPV

4.694.310,22 13.280.064,91 627.067,11 19.445.570,86 2.618.240,04 1.104.207,80 9.971.828,35 51.741.289,29

0,09 0,26 0,01 0,39 0,05 0,02 0,19 1,01

CAD USD

700.070 1.698.578

8.604.007,17 44.931.270,86

0,17 0,87

USD USD CAD USD USD

2.623.443 4.856.070 825.000 198.000 3.252.200

59.506.606,09 64.349.346,71 132.211,54 10.429.524,12 18.061.928,71 206.014.895,20

1,16 1,27

CHF CHF

190.000 51.918

7.627.995,00 350,90 7.628.345,90

GOLDCORP INC KINROSS GOLD CORPORATION MERCAT MI WT 16/02/2012 POTASH CORP OF SASKATCHEWAN INC YAMANA GOLD TOTAAL CANADA ZWITSERLAND ACTELION LTD ASKAIR TECHNOLOG. TOTAAL ZWITSERLAND CHINA

0,20 0,35 4,02 0,15 0,15

Omschrijving van de waarden

Aantal Valuta of nominale waarde

Beurswaarde

% Nettoactiva

CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION

HKD

74.612.000

29.434.380,84

0,57

CHINA LIFE INSURANCE H

HKD

14.038.000

TOTAAL CHINA CAYMANEILANDEN TRANSOCEAN NAMEN ALIBABA GRP HOLD CIE

30.686.930,01 60.121.310,85

0,60 1,17

USD USD

184.000 880.000

TOTAAL CAYMANEILANDEN DUITSLAND BEIERSDORF NOM DEUTSCHE BANK AG ( BSKT OF SHS) 310717

6.254.451,28 10.255.746,20 16.510.197,48

0,12 0,20 0,32

EUR USD

823.000 24.200.000

TOTAAL DUITSLAND DENEMARKEN NOVO-NORDISK B

34.566.000,00 4.178.266,97 38.744.266,97

0,67 0,08 0,75

DKK

550.000

TOTAAL DENEMARKEN FRANKRIJK SANOFI-AVENTIS SCHNEIDER ELECTRIC SA

20.024.854,73 20.024.854,73

0,39 0,39

EUR EUR

250.000 246.570

TOTAAL FRANKRIJK VERENIGD KONINKRIJK GOLDMAN SACHS INTL CERT 30/03/09(ICICI BANK) RECKITT BENCKISER PLC

11.350.000,00 13.068.210,00 24.418.210,00

0,22 0,25 0,47

USD GBP

40.683 727.690

TOTAAL VERENIGD KONINKRIJK HONGKONG HANG LUNG PROPERTIES LTD CHINA OVERSEAS LAND & INVESTMENT CHINA OVERSEAS LAND & INVESTMENT DS

277.424,67 19.403.059,63 19.680.484,30

0,01 0,37 0,38

HKD HKD HKD

13.984.930 26.577.414 1.063.096

TOTAAL HONGKONG INDIA ICICI BANK ADR

21.860.479,17 26.594.312,98 274.330,80 48.729.122,95

0,43 0,51 0,01 0,95

USD

270.112

TOTAAL INDIA JAPAN KOMATSU JPY50 SPARX GROUP

3.740.625,16 3.740.625,16

0,07 0,07

JPY JPY

1.713.251 12.988

TOTAAL JAPAN MEXICO GRUPO FINANCIERO BANORTE SAB DE CV EMPPRESA ICA SAB DE CV

15.200.738,19 1.401.790,36 16.602.528,55

0,29 0,03 0,32

MXN MXN

5.659.946 3.038.675

TOTAAL MEXICO NEDERLAND UNILEVER

7.315.262,24 3.613.243,93 10.928.506,17

0,14 0,07 0,21

EUR

928.000

TOTAAL NEDERLAND NOORWEGEN NORSK HYDRO ASA

16.091.520,00 16.091.520,00

0,31 0,31

NOK

2.531.529

TOTAAL NOORWEGEN THAILAND BANGKOK BANK PUBLIC CO LTD NVDR BANK OF AYUDHYA NVDR

7.230.524,87 7.230.524,87

0,14 0,14

THB THB

3.466.171 20.994.638

4.946.971,70 4.038.607,89 8.985.579,59

0,09 0,08 0,17

TOTAAL THAILAND

Omschrijving van de waarden

VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA ALNYLAM PHARMACEUTICALS INC APPLE INC / EX - APPLE SHS

Aantal Valuta of nominale waarde

Beurswaarde

% Nettoactiva

USD USD

752.200 2.000

13.382.184,81 122.801,34

0,26

CELGENE CORP

USD

686.000

27.281.090,61

0,53

FIRST SOLAR INC FREEPORT-MCMORAN COPPER & GOLD- B GENENTECH INC NEWMONT MINING SMITH INTERNATIONAL INC

USD USD USD USD USD

384.592 600.000 80.000 1.535.333 1.595.992

38.170.074,69 10.549.260,82 4.771.626,92 44.953.816,84 26.281.253,83 165.512.109,86

0,74 0,21 0,09 0,88 0,51 3,22

TOTAAL VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA TOTAAL Aandelen & gelijkgestelde waarden verhand. op geregl. markt TOTAAL 0 - Aandelen & gelijkgestelde waarden

818.354.501,80 15,92 818.354.501,80 15,92

I - Obligaties & gelijkgestelde waarden Obligaties & gelijkgestelde waarden verhand. op geregl. markt NEDERLANDSE ANTILLEN SCHLUMB.2 1/8%03-23 CV SR S.B

USD

19.500.000

TOTAAL NEDERLANDSE ANTILLEN AUSTRALIË ANZ BANK 5.25% 2013

17.610.065,16 17.610.065,16

0,34 0,34

EUR

26.000.000

TOTAAL AUSTRALIË BERMUDA NINE DRAGONS 9.875% 08-13 - MULTICOUPON CL HDFC / CLSA FINL 0% 20/05/10 IND *USD

26.525.168,21 26.525.168,21

0,52 0,52

USD USD

30.000.000 130.000

TOTAAL BERMUDA BRAZILIË BRAZIL 8.50% 09/12

10.324.343,85 2.849.170,17 13.173.514,02

0,20 0,06 0,26

EUR

64.500.000

TOTAAL BRAZILIË CANADA MERCAT MI 11.5% 16/02/12 *USD KINROSS GD 1.75% 03/28 CV *USD XSTRTA CDA 6.25% 27/05/15 *EUR

69.854.736,99 69.854.736,99

1,36 1,36

USD USD EUR

17.500.000 20.000.000 27.000.000

TOTAAL CANADA CAYMANEILANDEN VALE OVERS 9% 15/08/13 *USD CSN ISLANDS VIII 9.75% 12/13

7.451.589,65 12.707.760,78 15.976.444,44 36.135.794,87

0,14 0,25 0,31 0,70

USD USD

7.000.000 8.000.000

TOTAAL CAYMANEILANDEN DUITSLAND SEVERSTAL 8.625% 02/09 VOLKSWAGEN LEASING TV 24/03/09 VOLKS LEAS 4.125% 05/11 *EUR

5.623.718,57 6.012.167,91 11.635.886,48

0,11 0,12 0,23

USD EUR EUR

4.300.000 6.000.000 15.000.000

TOTAAL DUITSLAND SPANJE TELEF SAU 4.393% 17/04/12 *EUR

3.199.401,41 5.996.704,83 15.247.977,36 24.444.083,60

0,06 0,12 0,30 0,48

EUR

17.000.000

17.137.078,95 17.137.078,95

0,33 0,33

152.000.000 164.768.013,98 104.000.000 111.361.848,00

3,20 2,17

TOTAAL SPANJE FRANKRIJK OAT 5,5% 99-25/04/10 OAT 5,5% 99-25/10/10

EUR EUR

Omschrijving van de waarden

Aantal Valuta of nominale waarde

OAT 5% 10/11 OAT 5% 04/12 CASINO 5.25% 04/10 CNP ASSURANCES TV01-21 RENAULT 6.125% 06/09

EUR EUR EUR EUR EUR

EDF 5% 98-01/09

EUR

CARREFOUR 4.50% 03/09 GALERIE LAFAYETTE 4.875% 17/12/10 CNP ASSURANCE TV04-PERP. OAT 4.00% 25/10/14 PUBLICIS GROUPE 4.125% 01/12 VIVENDI 3.625% 06/04/10 SOCIETE FRANCAISE RADIOTELEPHONE 3.375% 0518/07/12 ALSTOM TV 13/03/09 *EUR PERNOD RICARD 4.625% 12/13 GROUPAMA TF/TV PERP *EUR CNCEP TF/TV PERP *EUR CASINO GP. 6.375% 08-13 CFCM 5.875% 02/07/10 NATIXIS TV 08-PERP.USMTN AXA SA TF/TV PERP. SOCIETE GENERALE TF/TV PERP. STEP-UP LAFARGE 5.75% 27/05/11 *EUR

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Beurswaarde

197.000.000 212.994.256,64 450.000.000 500.891.846,85 15.000.000 15.424.461,16 6.000.000 5.081.605,48 7.100.000 7.299.899,04 25.000.000

% Nettoactiva 4,14 9,76 0,30 0,10 0,14

26.213.338,39

0,51

5.500.000 5.708.596,16 16.000.000 16.005.939,73 11.070.000 4.997.041,05 100.000.000 106.683.638,00 39.650.000 39.108.871,75 17.000.000 17.075.280,66

0,11 0,31 0,10 2,07 0,76 0,33

EUR

23.000.000

22.632.094,52

0,44

EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR

25.000.000

25.219.886,58

0,49

TOTAAL FRANKRIJK VERENIGD KONINKRIJK PALADIN RESOURCE PALAR 4.5% 06-11 BT 5.25% 22/01/13 *EUR UBS AGLDN 5.375% 11/04/11 *EUR

USD EUR EUR

2.400.000 14.000.000 20.000.000

TOTAAL VERENIGD KONINKRIJK IERLAND GE CAP.EUR.5,75%08-230911 EMTN

1.023.908,49 13.837.390,29 20.867.655,48 35.728.954,26

0,02 0,27 0,40 0,69

EUR

30.000.000

31.149.797,88 31.149.797,88

0,61 0,61

EUR

15.000.000

14.121.592,08 14.121.592,08

0,27 0,27

28.000.000 14.000.000 15.000.000 26.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 15.000.000 12.250.000

TOTAAL IERLAND ITALIË AUTOSTRADE E3R 06/11 TOTAAL ITALIË JERSEY UBS AG 4,25%04-19 EMTN

24.327.186,30 0,47 7.183.591,01 0,14 8.870.940,82 0,17 25.100.510,94 0,49 31.264.767,12 0,61 7.817.464,60 0,15 5.390.442,88 0,10 10.386.913,98 0,20 12.189.260,05 0,24 1.413.997.695,69 27,50

EUR

6.950.000

5.458.045,44

0,11

*EUR

EUR

25.000.000

TOTAAL JERSEY LUXEMBURG ARCELOR 5.375% 01/06/2013 GAZ CAPITAL 7.80% 09/10 GAZPROM 4.56% 12/12 FIAT FT 6.625% 15/02/13 *EUR FIAT FIN & TRADE 5 5/8 % 2011

18.014.879,45 23.472.924,89

0,35 0,46

USD EUR EUR EUR EUR

10.000.000 27.800.000 20.000.000 16.300.000 10.000.000

6.592.034,06 27.739.773,01 15.869.961,64 11.665.692,67 7.858.708,10 69.726.169,48

0,13 0,54 0,31 0,23 0,15 1,36

UBS CAP TF/TV PERP PF

TOTAAL LUXEMBURG MALEISIË

Omschrijving van de waarden

Aantal Valuta of nominale waarde

Beurswaarde

% Nettoactiva

USD

7.700.000

5.499.297,29 5.499.297,29

0,11 0,11

EUR EUR EUR EUR

19.000.000 20.000.000 10.000.000 15.000.000

19.541.695,21 20.356.117,40 8.918.409,02 16.227.787,96

0,38 0,40 0,17 0,32

EUR EUR EUR EUR

15.000.000 17.000.000 5.000.000 25.000.000

TOTAAL NEDERLAND POLEN POLAND 4.5% 05/02/13

14.617.767,12 17.241.384,98 3.911.808,03 26.382.864,51 127.197.834,23

0,28 0,34 0,08 0,50 2,47

EUR

24.000.000

TOTAAL POLEN SINGAPORE SINGAPORE TELECOM 6% 21/11/11

24.751.475,41 24.751.475,41

0,48 0,48

EUR

20.000.000

TOTAAL SINGAPORE VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA AMAZON.COM 6.875% 02/10 CV*EUR EL PASO 4.75% 31/03/28 PF-CV SWISS RE FINANCE 3.25% 11/21CV PEMEX PROJECT 6.625% 04/04/10 DEUTSCHE BANK CAP 5.33% 09/49 KRAFT FOODS 5.75% NYSE EURON 5.375% 06/15 *EUR MERRILL LYNCH 6.75% 21/05/2013 WACHOVIA B 6% 23/05/13 *EUR

20.435.157,88 20.435.157,88

0,40 0,40

EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

6.942.000 635.000 3.000.000 14.000.000 8.000.000 25.000.000 22.000.000 28.000.000 12.500.000

7.348.443,67 11.922.952,41 1.352.611,42 14.538.254,88 4.487.335,89 26.520.456,25 21.596.435,32 27.678.958,90 12.665.136,90 128.110.585,64

0,14 0,23 0,03 0,28 0,09 0,52 0,42 0,53 0,25 2,49

IOI CAPITA 0% 12/11 CV TOTAAL MALEISIË NEDERLAND METRO FIN. 4.625% 04-11 SAINT GOBAIN NEDERLAND 5%03-10 ING VERZEKERINGEN 6.25% 21/06/21 DEUTSCHE TELEKOM 6.625% 07/11 MULTICOUPON ALLIANZ FIN.II SU FIX 2012 SUB.EMTN KPN 4.50% 07/11 ING TF/TV 16/09/20 *EUR DIAGEO BV 5.5% 01/07/13 *EUR

TOTAAL VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA TOTAAL Obligaties & gelijkgestelde waarden verhand. op geregl. markt TOTAAL I - Obligaties & gelijkgestelde waarden

2.110.707.813,01 41,06 2.110.707.813,01 41,06

II - Schuldeffecten DUITSLAND METRO AG 12/02/09

EUR

50.000.000

REPUBLIEK FRANKRIJK FIX 3,75 SOCIETE GENERALE FIX 0.00 CNCEP FIX 0.00 BNP PARIBAS FIX 0.00 BIL- VIVENDI 12/01/09 BIL- CARREFOUR 09/02/09

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GAZ DE FRANCE 10/02/09 BIL- DANONE FINANCE 09/02/09 AXA 10/02/09 CDN NATIXIS 02/02/09 3.74%

EUR EUR EUR EUR

300.000.000 150.000.000 175.000.000 175.000.000 50.000.000 18.000.000 50.000.000 50.000.000 50.000.000 150.000.000

TOTAAL DUITSLAND FRANKRIJK

TOTAAL FRANKRIJK

49.734.784,43 49.734.784,43

0,97 0,97

311.572.652,88 6,06 149.524.322,29 2,91 174.947.764,89 3,40 174.951.407,79 3,40 49.930.659,33 0,97 17.646.941,38 0,34 48.967.551,19 0,95 48.877.563,14 0,95 49.752.299,33 0,97 149.504.575,88 2,91 1.175.675.738,10 22,86

Omschrijving van de waarden

Aantal Valuta of nominale waarde

TOTAAL II Schuldeffecten

Beurswaarde

% Nettoactiva

1.225.410.522,53 23,83

III - Effecten van icb’s Andere niet-beursgenoteerde icb’s LUXEMBURG CARMIGNAC PTF GL BD (EUR) C 3DEC

EUR

19.745,09

TOTAAL LUXEMBURG TOTAAL andere niet-beursgenoteerde icb’s TOTAAL III - effecten van icb’s

20.669.160,21 20.669.160,21 20.669.160,21

0,40 0,40 0,40

20.669.160,21

0,40

20.005.740,60 3.076.820,00 -530.574,44 714.830,40 555.390,00 -8.629.280,26 -180.226,38 -315.526,79 -2.190.351,74 -4.441.167,04 -2.478.658,29 5.586.996,06

0,40 0,06 -0,01 0,01 0,01 -0,17 -0,01 -0,04 -0,09 -0,05 0,11

5.586.996,06

0,11

5.586.996,06

0,11

-2.391.000,00 2.587.250,00 -2.391.000,00 2.251.957,50 4.734.667,50 -4.510.642,50 -1.984.530,00 -1.703.297,50

-0,05 0,05 -0,05 0,04 0,11 -0,09 -0,04 -0,03

VI – VERBINTENISSEN OP TERMIJNMARKTEN Vaste verbintenissen op termijn Vaste verbintenissen op termijn op een gereglementeerde markt Overige landen EUR GR SCHATZ 0309 EUR EUREX EUROB 0309 S&P500 MINI 0309 CME MINI NASDA1 0309 EUREX EUROSTX 0309 S5RT03-BOA-A0109 S5RT03-BOA-A 0109 S5RT03-BOA-A 0109 S5RT03-BOA-A 0109 S5RT07-ML-C 0109 S5RT07-ML-B 0109

EUR EUR USD USD EUR USD USD USD USD USD USD

50.840 11.000 -3.250 -7.000 -9.550 -85,5 -41,56 -108,9 -84 -75 -23,37

TOTAAL andere landen TOTAAL Vaste verbintenissen op termijn op een gereglementeerde markt TOTAAL Vaste verbintenissen op termijn Voorwaardelijke verbintenissen op termijn Onderhandse voorwaardelijke verbintenissen op termijn Overige landen BARCL EUR/JPY/0109/CALL/128.6 BARCL EUR/JPY/0109/PUT /120.7 DE.BK EUR/JPY/0109/CALL/128.6 DE.BK EUR/JPY/JPY 01/09 DE.BK EUR/JPY/JPY 01/09 DE.BK EUR/JPY/0109/PUT /127. DE.BK EUR/JPY/JPY 01/09

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

-250.000.000 250.000.000 -250.000.000 292.500.000 457.500.000 -292.500.000 -207.500.000

TOTAAL andere landen TOTAAL Onderhandse voorwaardelijke verbintenissen op termijn TOTAAL Voorwaardelijke verbintenissen op termijn

-1.703.297,50 -0,03 -1.703.297,50 -0,03

TOTAAL VI - VERBINTENISSEN OP TERMIJNMARKTEN

3.883.698,56

0,08

VIII - KASPOSITIE Schulden en vorderingen Margin calls FRANKRIJK Margin calls C.A.I.

-23.637.950,6

-23.637.950,60 -0,46

Omschrijving van de waarden

Aantal Valuta of nominale waarde

Margin calls C.A.I. TOTAAL FRANKRIJK TOTAAL Margin calls TOTAAL Schulden en vorderingen

-2.192.296,94

TOTAAL VIII - KASPOSITIE

Beurswaarde

-1.577.135,31 -25.215.085,91 -25.215.085,91 -25.215.085,91

% Nettoactiva -0,03 -0,49 -0,49 -0,49

-25.215.085,91 -0,49

Contractuele verrichtingen Contractuele aankoopverrichtingen Geleverde omgekeerde repo-overeenkomsten FRANKRIJK REPUBLIEK FRANKRIJK FIX 3,75 OAT I 3% 25/07/12

EUR EUR

27.933.000 45.000.000

30.000.042,00 55.467.000,00

0,58 1,08

EUR OAT I 2.50% 07/13 EUR OAT TEC-10 25/01/09 EUR OAT 8,50% 25/04/23 EUR OAT I 3% 25.07.09 EUR OAT I 1,60% 07/11 EUR OATi 1,6% 07/15 EUR OAT 4% 04/2055 EUR OAT 3,75% 25.04.21 EUR OATi 1,00% 25/07/17 EUR OATei 1,80% 25/07/40 TOTAAL FRANKRIJK TOTAAL Geleverde omgekeerde repo-overeenkomsten VERGOEDINGEN OP vorderingen uit hoofde van omgekeerde repoovereenk. TOTAAL Contractuele aankoopverrichtingen

40.000.000 50.000.000 50.000.000

46.756.000,00 50.300.000,00 79.550.000,00

0,91 0,98 1,55

TOTAAL contractuele verrichtingen

DEBITEUREN EN ANDERE VORDERINGEN CREDITEUREN EN ANDERE SCHULDEN BANKEN, FINANCIËLE ORGANISMEN EN INSTELLINGEN NETTOACTIVA

85.000.000 101.464.500,00 1,96 54.226.719 59.999.999,34 1,17 53.759.914 59.999.999,43 1,17 65.000.000 71.370.000,00 1,39 55.000.000 57.200.000,00 1,11 54.226.969 54.999.999,18 1,07 73.583.535 74.999.999,90 1,46 742.107.539,85 14,43 742.107.539,85 14,43 79.809,52 742.187.349,37 14,43 742.187.349,37 14,43

2.204.429.382,40 42,87 -1.938.888.247,40 -37,71 -19.907.298,58 -0,39 5.141.631.795,99 100,00