Het financiële tijdschrift van Beobank
December 2013 - Nr 29
Invest News Inhoud
P 1 Overzicht van de actualiteit China plant uitgebreide hervormingen die de Chinese economische groei op een niveau van 7 à 7,5% moeten houden. Europa echter leeft nog altijd op het ritme van een financiële repressie. De groei blijft er erg zwak en wordt omlaag getrokken door Frankrijk en Italië. In de VS evolueren de aandelenmarkten in functie van de monetaire koers van de Fed en blijft er onduidelijkheid wanneer een strakker monetair beleid zal gevoerd worden.
P 4 Strategieën Ondanks de zwakke groei geven onze analisten de voorkeur aan aandelen en obligaties uit de eurozone. In dat kader focussen ze zich op aandelen die mooie dividenden uitkeren en op obligaties van ondernemingen die een aantrekkelijk rendement aanbieden.
P6 Fondsen in de kijker Gezien de op stapel staande hervormingen zal het belang van China in de beleggingsportefeuille de komende jaren toenemen. Meer nog, de hele Aziatische regio zal de vruchten plukken van de nieuwe Chinese politiek en van de stijgende consumptie van de Chinezen.
P 8 Producten en diensten Met Agenia Fiscal bouwt u aan een aanvullend pensioen en geniet u jaarlijks van een belastingbesparing van 30% op de gestorte premies. Wilt u nog op uw inkomsten van 2013 genieten van deze aanzienlijke belastingbesparing? Ga dan langs in uw agentschap en stort uw premie nog vóór 31 december.
Beobank NV|SA verstrekt geen onafhankelijke research of analyses inzake de inhoud of opstelling van dit document. Dit document is gebaseerd op de macro-analyse van “La Française AM”, een vermogensbeheerder die deel uitmaakt van de groep CMNE. Beobank NV|SA waarborgt de nauwkeurigheid echter niet. Het is mogelijk dat informatie onvolledig of beknopt is. De Investnews is algemeen informatief bedoeld en behelst geen aanbevelingen, aanbod of een vraag om welke effecten dan ook te kopen of te verkopen. Personen die wensen te beleggen hebben er belang bij om onafhankelijk advies in te winnen wat betreft het al dan niet opportuun karakter van een bepaalde belegging. Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten, prijzen kunnen stijgen of dalen. Vooruitzichten zullen niet noodzakelijk gevolgd worden door een effectieve gebeurtenis. Wij herinneren er u aan dat beleggingsproducten blootgesteld zijn aan risico’s met inbegrip van een mogelijk verlies van het belegde kapitaal. Beleggingsproducten zijn geen bankdeposito’s en worden niet gewaarborgd door Beobank NV|SA. Investnews is een financieel tijdschrift van Beobank NV|SA. De redactie van dit nummer werd afgesloten op 12/12/2013. V.U.: Beobank NV|SA | Generaal Jacqueslaan 263g 1050 Brussel | BTW BE 0401.517.147 | RPR Brussel | IBAN: BE77 9545 4622 6142 | BIC: CTBKBEBX | FSMA 19688 A
Wereldgroei “Made in China” De zwakke economische groei in Europa en het trage herstel in de VS worden op wereldschaal gecompenseerd door de dynamiek van de Chinese economie. Uiteraard zijn de Chinese groeicijfers niet meer te vergelijken met die van een paar jaar terug, maar ze laten die van de westerse industrielanden wel nog altijd ver achter zich. En die situatie zal wellicht bestendigd worden door de nieuwe maatregelen en hervormingen die in China op stapel staan. Op hetzelfde moment kijkt men in Europa en de VS voortdurend naar wat de centrale banken doen en laat men zich volledig leiden door monetaire beslissingen. Er steekt weliswaar een licht herstelbriesje op, maar onvoldoende om de Europese en Amerikaanse economie, die allebei gebukt gaan onder hoge werkloosheidscijfers en loodzware schulden, weer op kruissnelheid te krijgen. Als financiële analisten een paar decennia geleden hadden voorspeld dat China ooit een groeipercentage van 7% zou laten optekenen, dan had niemand daar wellicht veel geloof aan gehecht. Een dergelijk groeicijfer lag een eind boven de toenmalige verwachtingen. Maar vandaag groeit de Chinese economie wel degelijk tegen dat tempo en reageert iedereen... ontgoocheld. Dat komt omdat het huidige groeiritme aansluit op meerdere jaren van tweecijferige groei (lees: meer dan 10%). Toch kunnen we niet ontkennen dat de groei van de Chinese economie nog altijd uitzonderlijk is, zeker in de huidige context. Bovendien is die economie geëvolueerd van een zuiver kwantitatieve naar een meer kwalitatieve groei.
2
moeten komen voor plattelandsbewoners om te migreren naar kleine en middelgrote steden, maar waarbij de migratie naar de grootsteden strak onder controle wordt gehouden. Dat moet resulteren in een migratie die de binnenlandse consumptie aanzwengelt en waarbij een massale plattelandsuittocht vermeden wordt. De versoepelde maatregelen voor kleine en middelgrote steden moet de ontwikkeling van de Chinese oostkust in de hand werken en tegelijk de exodus naar de megapolen langsheen de westkust beheersen. Over de budgettaire hervormingen is op dit moment nog geen volstrekte duidelijkheid. We weten dat de invoering van een systeem van lokale belastingen en van afhoudingen op de inkomsten in de maak is, maar die maatregelen zullen wellicht niet volstaan om de hoge schuldenlast van de lokale overheden bij de centrale overheid in Peking te verhelpen. Op het vlak van gezinsbeleid is er grote vooruitgang met de versoepeling van het éénkindbeleid, waardoor het mogelijk moet worden om de druk op het pensioensysteem te verlichten en de vergrijzing aan te pakken, en tegelijk de binnenlandse consumptie te stimuleren.
China volop in beweging China blijft allerminst bij de pakken zitten. Het land smeedt wetten en zet hervormingen op touw in het kader van een uitgebreid vijfjarenplan dat een zestigtal hervormingen beoogt in diverse domeinen: zowel economisch, cultureel, sociaal, ecologisch, militair als institutioneel. De verdere economische ontwikkeling zal bij die hervormingen centraal blijven staan. De relatie tussen de overheid en de financiële markten zou moeten verbeteren, wat zich kan vertalen in een grotere kapitaalinstroom. De overheid zal maatregelen nemen om meer middelen toe te kennen aan bepaalde types van bedrijven. Ze wil op die manier macro-economisch een stabiliserende rol spelen, en ze zal, door de bedrijven te selecteren waarin er belegd mag worden, onrechtstreeks een hoger beschermingsniveau bieden aan de beleggers. De selectie zal gebeuren aan de hand van criteria die in het voordeel spelen van bedrijven die een meerwaarde betekenen voor de Chinese maatschappij. De markt zal dus een meer beslissende rol toebedeeld krijgen bij de toekenning van middelen. De uitgebreide hervormingen die op stapel staan, zouden niet mogen wegen op de toekomstige Chinese groei, die een grootteorde van 7% blijft nastreven.
Uitgebreid hervormingspakket Welke hervormingen staan er zoal op de agenda? Enerzijds zullen de investeringen in bedrijven gestimuleerd worden door het invoeren van een lijst met bedrijven, waarbij de overheid voor elk bedrijf aangeeft of het al dan niet het voorwerp mag uitmaken van binnenlandse en internationale investeringen. Zo’n lijst zal uiteraard in het voordeel spelen van de bedrijven waarin er geïnvesteerd mag worden, en het zou dan moeten gaan om veelbelovende ondernemingen die voldoen aan bepaalde waarden die de Chinese regering naar voren wil schuiven. Van een volledig vrijgemaakte financiële markt is dus nog geenszins sprake, maar een lijst met bedrijven waarin er belegd mag worden, is alvast een stap vooruit. Daarnaast zal de prijsvorming op de Chinese water- en elektriciteitsmarkt hervormd worden. Feitelijke staatsmonopolies zouden zo doorbroken moeten worden en de prijzen moeten in grotere mate kunnen gaan variëren. De overheid is ook bereid om banklicenties toe te kennen om de standaardisering van de markt te bevorderen en de deur verder open te zetten voor externe financieringsbronnen (lees: niet alleen door de overheid). Er wordt ook werk gemaakt van een agrarische hervorming, waarbij er meer mogelijkheden
Het volledige hervormingspakket, dat gespreid zal worden over een horizon van vijf jaar, zou de Chinese economische groei op een niveau van 7 à 7,5% moeten houden. En de rest van de wereld? In Europa zijn de meningen over de recente rentedaling door de ECB verdeeld. Velen vragen zich af in welke mate de centrale bank tot elke prijs moet vasthouden aan haar inflatiedoelstellingen, en of ze zich niet beter zou gaan toespitsen op het aanpakken van de werkloosheid, in de wetenschap dat vandaag één op de vier jongeren in Europa geen baan vindt. Europa leeft nog altijd op het ritme van een financiële repressie (lage rente met hoge inflatie, waardoor spaarders negatieve rendementen in hun maag gesplitst krijgen). De economische groeicijfers voor het
Overzicht van de actualiteit
derde kwartaal bevestigen dat het continent zich uit de recessie heeft gehesen, maar er is allerminst reden tot euforie: de groei blijft erg zwak en we kunnen veeleer spreken van een stagnatie.
Flauwe groei en daling van de import De Europese groei wordt omlaag getrokken door landen zoals Italië en Frankrijk. Er blijven twee snelheden bestaan in Europa en heel wat uitdagingen. Steeds meer waarnemers maken zich zorgen over Frankrijk, terwijl Spanje dan weer al bestempeld wordt als een “success story”. Maar als we de lopende rekeningen van de betalingsbalansen echt onder de loep nemen, dan komen we tot de vaststelling dat die niet zozeer uit de rode cijfers klimmen dankzij een stijging van de export maar veeleer dankzij een daling van de import. Met een futloze groei en een lage inflatie zal Europa niet uit zijn deficitaire spiraal raken en al evenmin een oplossing vinden voor zijn (overheids)schuldverplichtingen.
Kmo’s als motor voor een Europese relance? Een andere prangende vraag is wanneer de ECB eens meer oog zal krijgen voor de kleine en middelgrote ondernemingen. Die nemen in Europa een veel belangrijkere plaats in binnen het economisch weefsel dan in de VS bijvoorbeeld. Landen zoals Portugal en Griekenland steunen zelfs in hoofdzaak op hun kmo’s. Gaan we ooit naar een bredere effectisering van bedrijfsschulden? Het lichte groeiherstel in Europa zorgt voor een positiever klimaat maar sommige economen verbazen zich toch over de ontkoppeling tussen de financiële markten en fundamentele economische gegevens.
Het beursherstel is niet gestoeld op een macro-economische heropleving van de landen van de eurozone. De beleggers wenden de blik weer meer richting beursvloeren omdat ze op zoek zijn naar hogere rendementen, niet om fundamentele redenen. Dat is een potentieel gevaarlijke situatie die we de komende maanden nauwlettend in het oog moeten houden.
3
VS: sluimerende twijfels over timing strakker monetair beleid In de Verenigde Staten trekt de groei geleidelijk aan en evolueren de aandelenbeurzen en de vastgoedmarkt in functie van het discours van de centrale bank. Er blijven twijfels over de monetaire koers van de Federal Reserve, en dan met name de onduidelijke timing verontrust sommige actoren: wanneer zal de verstrakking van het monetaire beleid worden doorgevoerd? Wanneer zullen de rentevoeten de hoogte ingaan? Wanneer zal de werkloosheid dalen en de jobcreatie stijgen? Waar wil men precies naartoe en wanneer? Al die vraagtekens werken de risicoappetijt uiteraard niet in de hand. Naar verluidt zal Janet Yellen, die naar voren werd geschoven als de volgende voorzitter van de Fed, haar beslissingen nemen in functie van de situatie op de arbeidsmarkt en van vier andere elementen: het peil van de consumptiebestedingen, de situatie op de vastgoedmarkt, de autoverkoop en de inflatiecijfers. Er dient ook een misvatting uit de wereld te worden geholpen: een vertraging of verstrakking van het monetaire beleid van de Fed betekent niet dat alle maatregelen worden stopgezet, maar wel dat er een koers zal worden gevaren die in het verlengde van het huidige beleid blijft liggen maar waarbij de maatregelen wat worden afgetopt.
Latijns-Amerika: in de grondstoffenval? Latijns-Amerika beleeft momenteel een vertraging in het zog van de supercyclus van de grondstoffenmarkten. Veel landen in Latijns-Amerika sponnen aanvankelijk garen bij de globalisering en de stijging van de grondstoffenprijzen, maar de daling van de exportprijzen sinds 2010 veroorzaakte een daling van hun inkomsten, die zich vertaalde in een groeivertraging. De groeicijfers krompen van 5 naar 2% van het bbp. De sterke groei van de voorbije jaren duwde de arbeidskosten omhoog (lees: hogere lonen), en dat betalen deze landen vandaag cash. Veel bedrijven bevroren hun investeringsprogramma’s en zagen hun exportinkomsten teruglopen. De vertraging is zowel te wijten aan conjuncturele als structurele factoren.
Te onthouden • Ondanks de vertraging van de economische groei in China mogen we niet uit het oog verliezen dat een groeicijfer van 7% nog altijd een puike prestatie is. • China plant uitgebreide hervormingen in het kader van een vijfjarenplan. Die hervormingen moeten de toegang van beleggers tot ‘s lands financiële markten bevorderen, voor meer deugdelijk beheer zorgen, en de binnenlandse consumptie aanzwengelen via een gecontroleerde plattelandsuittocht en een soepeler gezinsbeleid. • Het hart van de Amerikaanse economie klopt nog altijd volgens het ritme van de monetaire beslissingen van de Fed, of is het veeleer omgekeerd? Er blijft onzekerheid over de timing die gevolgd zal worden om het huidige, extreem flexibele monetaire beleid wat terug te schroeven. • Europa vertoont nog altijd een erg contrastrijk beeld en waarnemers maken zich zorgen over Frankrijk. • De ECB zou meer aandacht moeten hebben voor de ondersteuning van het ondernemingsweefsel in Europa, dat hoofdzakelijk ondersteund wordt door kleine en middelgrote bedrijven. • In een vrij somber klimaat houdt de vertraging van de ZuidAmerikaanse economieën aan.
4
De verborgen betekenis van woorden Recessie De definities variëren weleens, maar doorgaans spreekt men over een recessie als de groei van het bruto binnenlands product (bbp) gedurende twee à drie kwartalen op rij negatief is. Indien een groeidaling van slechts één kwartaal gevolgd wordt door een herstel, heeft men het meestal over een vertraging van de economie en niet over een recessie.
Groeilanden Groeilanden of opkomende landen zijn landen waarvan de financiële infrastructuur nog niet volledig op punt staat maar die wel een economie hebben met een groot groeipotentieel. Landen worden in deze categorie ondergebracht op basis van criteria zoals het niveau van hun bruto nationaal product (bnp) of van hun schuldenlast. De meeste groeilanden hebben al minstens een begin gemaakt met de vrijmaking van hun economie. Opkomende landen kunnen beschouwd worden als de ontwikkelde economieën van morgen.
Lopende rekening van de betalingsbalans Op de lopende rekening van de betalingsbalans worden het diensten- en goederenverkeer en de kapitaalstromen tussen een land en de rest van de wereld geregistreerd. De lopende rekening omvat de handelsbalans (goederenen dienstenrekening) en de kapitaal- en financiële rekening (saldo van inkomsten uit beleggingen en saldo courante verrichtingen). Als de lopende rekening negatief is, dan betekent dit dat het land in kwestie meer verbruikt dan dat het zelf produceert of dat er meer geld is dat het land verlaat dan dat er binnenkomt. Dat is dan een negatieve economische indicator. Is het saldo positief, dan zijn er meer inkomsten dan uitgaven of uitgaande kapitaalstromen, wat positief is.
Financiële repressie Met de term ‘financiële repressie’ doelt men op een situatie waarin landen of overheden met een te hoge schuldenlast hun spaarders dwingen om erg lage rentevoeten te aanvaarden, die letterlijk aan- of zelfs opgevreten worden door de inflatie. Dit kan maar in een context waarbij de centrale banken “vers” geld bijdrukken in het kader van wat men een flexibel monetair beleid noemt. De overheidsschulden zwellen aan en de schuldenaars (de landen in kwestie) betalen lage rentevoeten en worden in feite bevoordeeld ten opzichte van de schuldeisers (de spaarders en beleggers). Europa bevindt zich vandaag in zo’n situatie.
Voorkeur voor Europa in de portefeuille Paradoxaal, tegenstrijdig? Is het echt verstandig om de voorkeur te geven aan Europese aandelen en obligaties? De groei is amper zichtbaar, de ECB houdt de rente laag, en binnen de eurozone is er een schril contrast tussen bv. het sterke Duitsland en Frankrijk dat achteruitboert. En toch liggen er op de Europese markten op microeconomisch niveau wel degelijk kansen verscholen die een plaats verdienen in de portefeuille. We zoomen in op enkele veelbelovende niches.
Dit jaareinde geven onze analisten op strategisch niveau de voorkeur aan aandelen en obligaties van Europese ondernemingen. Die keuze kan in een slappe economie dan wel tegenstrijdig lijken, ze zijn van mening dat beide activaklassen momenteel ondergewaardeerd zijn en kansen inhouden. Bovendien zijn er duidelijke verbeteringen merkbaar wat de inkomsten van de ondernemingen betreft. Daarnaast heeft de daling van de rente een impact gehad op de waardering van de ondernemingen.
Onze analisten geven de voorkeur aan aandelen die dividenden opleveren en aan obligaties van ondernemingen die een aantrekkelijk rendement aanbieden. In tegenstelling tot de Verenigde Staten zijn de dividendverhogingen nog niet verrekend in de waardering van de Europese aandelen. De Europese ondernemingen hebben zich niet in de schulden gewerkt om aandelen in te kopen, wat verklaart waarom ze minder duur zijn dan de Amerikaanse aandelen.
Aandelen die munt slaan uit de fundamentals In deze context geven onze analisten de voorkeur aan het thema “waarde” door zich te focussen op ondernemingen met activiteiten die gericht zijn op de groei van de binnenlandse vraag. Ze zijn immers van mening dat het vertrouwen in Europa zich aan het herstellen is, wat een opleving van de consumptie in de hand zal werken. Het is mogelijk om van die opleving te profiteren, hoe gering die momenteel ook is, door zich te concentreren op kleine en middelgrote ondernemingen die in 2013 sterke prestaties hebben neergezet. Logischerwijze gaat de voorkeur van onze analisten dan ook uit naar de sector van de consumptiegoederen. In de Verenigde Staten zijn de aandelen relatief duur. Daarentegen verwachten onze analisten een substantiële economische heropleving in de komende 12 tot 18 maanden. In die optiek en gezien de lage rentestand is het interessant om te kijken naar ondernemingen die voordeel kunnen halen uit fusies en overnames.
Strategieën
Het economische herstel zal ook voordelen opleveren voor ondernemingen in sectoren die mogelijk van deze heropleving kunnen profiteren: de bouwsector, de levering van materiaal voor de ontginning van schaliegas en goederen en diensten die gericht zijn op de verouderende bevolking. In dat kader lijken met name ondernemingen die een nieuwe generatie farmaceutische, gezondheidsen hygiëneproducten of gezonde voeding aanbieden interessant. Voorts merken we op dat ondernemingen die voordeel kunnen halen uit de groeiende consumptie van de middenklasse in de opkomende landen ook een plaats hebben in de portefeuilles.
In Azië genieten de ondernemingen die actief zijn in het noorden van het continent (Zuid-Korea, Taiwan en China) de voorkeur van onze analisten. Deze kunnen immers exporteren naar de ontwikkelde landen, die het iets beter stellen wat economische groei betreft. Het is ook zinvol dat we ons concentreren op de aandelen van ondernemingen die inspelen op de interne vraag in China en die zich kunnen aanpassen aan de ontwikkelingen die worden opgelegd door het toekomstige vijfjarenplan.
Op dit moment is het interessant om te profiteren van de goede waarderingen in Azië wegens de massale verkoop op de aandelenmarkten gedurende de voorbije maanden. Globaal gezien is het dus aan te bevelen om te opteren voor aandelen, aangezien het rendement aantrekkelijk blijft in vergelijking met obligaties. Binnen de aandelen geven onze analisten de voorkeur aan ondernemingen die cashflow genereren en waarvan de dividenden een goed groeipotentieel hebben. In de huidige context gaat de voorkeur ook uit naar ondernemingen die de macro-economische toestand benutten door voordeel te halen uit de lichte groei in Europa en de andere ontwikkelde landen.
5
En de weging in de portefeuille? Welke weging wordt aanbevolen om de waarden te integreren in de portefeuille? Voor de Verenigde Staten nemen onze analisten een eerder neutraal standpunt in. Ze menen immers dat er een consolidatie van de beursmarkten in het verschiet ligt. Ten aanzien van Europa zijn onze analisten positief wegens een lichte versnelling van de groei en de lage waarderingen. Ze zijn van mening dat er in deze markten heel wat kansen voor het grijpen liggen. Onze analisten zijn neutraal ten aanzien van de Japanse markt, waarvoor ze een “wait and see”-houding aannemen. Ze zijn ook neutraal ten aanzien van de opkomende landen die mindere prestaties hebben neergezet in vergelijking met de ontwikkelde landen. In die regio gaan onze analisten zeer selectief te werk en analyseren ze de situatie van de lopende rekening van de landen en de evolutie van de politieke gebeurtenissen waarover nog onzekerheid bestaat. Onze analisten zijn eerder positief over Azië en negatief over Latijns-Amerika. Wat de activaklassen betreft, onderwegen ze overheidsobligaties van de Europese landen en de ontwikkelde landen in het algemeen, wegens het lage rendement dat ze opleveren. Daarentegen overwegen ze enigszins de obligaties van Europese ondernemingen. Onze analisten brengen een gunstig advies uit met betrekking tot hoogrentende obligaties die nog steeds een aantrekkelijk rendement bieden met een lage wanbetalingsgraad en goede waarderingen. De overheidsobligaties van opkomende landen boezemen eerder wantrouwen in en moeten zorgvuldig worden geselecteerd, rekening houdend met de uitgesproken overheidstekorten en het wisselrisico. Onze analisten zijn negatief ten aanzien van deze activaklasse. Op sectorniveau gaat hun voorkeur uit naar technologiebedrijven en consumptie-, farmaceutische en gezondheidsproducten in brede zin.
Te onthouden • Ondanks een nog vrij zwakke groei geven onze analisten de voorkeur aan aandelen en obligaties uit de eurozone. • In dat kader verdienen vooral de aandelen van ondernemingen die mooie dividenden uitkeren de aanbeveling. • Onze analisten zijn neutraal ten aanzien van de Verenigde Staten en genuanceerd met betrekking tot de opkomende landen en regio’s, waarvoor ze doelgerichte selectiecriteria hanteren. Ze houden een neutrale positie aan wat Japan betreft. • Tot hun voorkeurssectoren behoren de technologiebedrijven, de gezondheidssector, de consumptiegoederen en het boormateriaal voor de ontginning van schaliegas.
6
Pluk de vruchten van het ‘nieuwe’ China Na 30 jaar van intensieve groei is het in China de hoogste tijd voor een nieuw economisch groeimodel. Daar kan de hele regio de vruchten van plukken.
De agressieve groei van de Chinese economie heeft de grenzen van het Chinese groeimodel blootgelegd. De kloof tussen de verschillende sociale klassen is groter dan ooit en het intensieve gebruik van energie en grondstoffen doet de milieuverontreiniging hand over hand toenemen. Voor de Chinese leiders is dat echter geen eindpunt maar een signaal om het economisch model bij te sturen. Het twaalfde vijfjarenplan voor China, dat in 2011 werd voorgesteld, zet hiervoor de bakens. Inmiddels is de uitwerking al een stuk gevorderd en staan er op de agenda van de communistische partij zo’n 68 wetsontwerpen die betrekking hebben op structurele hervormingen om de vrije mededinging aan te zwengelen, de productiviteit te verhogen en de binnenlandse consumptie te versterken.
Privé initiatief Meer markt en minder staat is de rode draad doorheen de verschillende voorstellen. Eén van de grootste uitdagingen is om privé initiatief mogelijk te maken in sectoren die gedomineerd worden door staatsbedrijven, zoals de bank- en de transportsector en de ontwikkeling van schaliegas. Verder staat ook een liberalisering van de rentevoeten op het programma. Dat is belangrijk om de obligatiemarkt verder te kunnen ontwikkelen als kapitaalbron voor het bedrijfsleven.
Binnenlandse consumptie Een andere belangrijke werf voor China is het bevorderen van de binnenlandse consumptie. Terwijl het economisch model de voorbije 20 jaar vooral gericht was op productie voor de export kan er hierdoor ook productie voor de eigen markt bijkomen.
In dat kader staan er plannen op stapel om aan kleine en middelgrote ondernemingen banklicenties toe te kennen die hen in staat te stellen om persoonlijke leningen aan te bieden aan hun cliënten voor de aankoop van bijvoorbeeld wagens of elektrische huishoudtoestellen. Verder dringt ook een hervorming van de staatsbegroting zich op, waarbij geld van de centrale overheid ter beschikking zal worden gesteld van de provincies om te investeren in lokale ontwikkelingprojecten voor de bevolking.
Hukou loopt ten einde Ook een versoepeling van het Hukou-systeem wordt genoemd als één van de motoren om de binnenlandse vraag aan te drijven. Het Hukou-systeem werd op het einde van de jaren ’50 ingevoerd om plattelandsvlucht te voorkomen. Het systeem is gebaseerd op een strikte scheiding tussen plattelandsbewoners en stedelingen en maakt geografische en sociale mobiliteit zo goed als onmogelijk. Wie geboren wordt als plattelandsbewoner krijgt een stuk land toegewezen en heeft recht op sociale zekerheid, gezondheidszorg en onderwijs voor zijn kinderen, maar enkel op de plaats waar hij of zij ingeschreven is. Een plattelandsbewoner die verhuist naar de stad verliest zijn sociale rechten en verdient er bovendien minder dan zijn stedelijke collega’s. Omdat dit een rem zet op de binnenlandse consumptie en de vrije marktwerking liggen er plannen op tafel voor een versoepeling van het Hukou-regime. Verder staan er ook hervormingen op touw in de gezondheidszorg, de sociale zekerheid en het onderwijs, waardoor het beschikbaar inkomen van de gezinnen zal toenemen en er meer geld zal vrijkomen om te consumeren.
Stijgende levensstandaard De grote winnaar van al deze hervormingen wordt ongetwijfeld de Chinese bevolking zelf. Via een stijging van het beschikbaar inkomen kan de Chinese levensstandaard er de komende jaren flink op vooruit gaan, wat op zijn beurt ook weer de werkgelegenheid zal bevorderen in de dienstensector. Maar ook het Chinese bedrijfsleven kan garen spinnen bij de nieuwe ontwikkelingen in het land. In de energiesector bijvoorbeeld kan een bedrijf zoals Anhui Conch, dat elektriciteit produceert uit publiek afval, rekenen op diverse fiscale en andere stimulansen vanwege de overheid.
De hele regio wint Buiten de Chinese grenzen kunnen ook bedrijven in de Zuidoost-Aziatische regio, denk aan landen zoals Indonesië, Vietnam en Maleisië, de vruchten plukken van de nieuwe Chinese politiek. Zij profiteren van de delokalisatie van productiecentra en toenemende productievolumes als gevolg van de stijgende lonen in China. En ook Noord-Aziatische landen, zoals Hong Kong, Zuid-Korea en Taiwan zijn geografisch goed geplaatst om van de Chinese ontwikkelingen te profiteren. Deze exportlanden zullen rechtstreeks kunnen genieten van de toenemende vraag van de Chinezen zelf. Bij wijze van voorbeeld selecteerden de analisten van Beobank twee fondsen die inspelen op dit thema: Invesco Greater China Equity Fund en Fidelity Funds Pacific Fund. De afgelopen jaren hadden beleggers hier weinig oog voor. Gezien de op stapel staande hervormingen verwachten de analisten van Beobank echter dat dit de komende jaren sterk aan belang kan winnen.
Fondsen in de kijker
7
Fondsen in de kijker Fidelity Funds Pacific Fund
Invesco Greater China Equity Fund
Rechtsvorm
Compartiment van Fidelity Funds, een bevek naar Luxemburgs recht
Compartiment van Invesco Funds, een bevek naar Luxemburgs recht
ISIN
LU0368678339
LU0048816135
Aandelencategorie
A - Kapitalisatie
A - Kapitalisatie
Basisvaluta
EUR
USD
Doelstelling & belegginsbeleid
Het fonds streeft naar kapitaalgroei op lange termijn met een verwacht laag inkomstenniveau.Ten minste 70% van de activa wordt belegd in aandelen van bedrijven uit landen die grenzen aan de Stille Oceaan, voornamelijk Japan, Zuidoost-Azië en de VS. Het fonds is vrij om te beleggen buiten de voornaamste regio’s, marktsegmenten, sectoren en activaklassen van het fonds.
De doelstelling van het fonds is vermogensgroei op lange termijn te verwezenlijken. Het fonds belegt voornamelijk in aandelen van bedrijven in Groot-China. Volgens de definitie van het fonds omvat Groot-China het Chinese vasteland, Hongkong, Macau en Taiwan.
Lanceringsdatum
10 januari 1994*
15 juli 1992
Fondsvermogen (op 25/11/2013)
1,37 miljard USD
1,98 miljard USD
Netto inventariswaarde (op 25/11/2013)
13,74 EUR De recentste netto inventariswaarden van het compartiment zijn te vinden op www.beama.be
44,56 USD De recentste netto inventariswaarden van het compartiment zijn te vinden op www.beama.be
Minimum inschrijvingsbedrag
50 EUR indien ingeschreven wordt via Beobank NV|SA (in het kader van het nominee-systeem) of 2500 USD indien de belegger een rechtstreekse inschrijving in het aandelenregister vraagt.
80EUR indien ingeschreven wordt via Beobank NV|SA (in het kader 50 van 60 het nominee-systeem) of 1500 USD indien de belegger een rechtstreekse54,4inschrijving in het aandelenregister vraagt. %
Instapkosten
3%
20 3%
Uitstapkosten
0%
0%
Fiscaliteit
Beurstaks: 0% bij instap, 1% bij uitstap (max 1500 EUR) Roerende voorheffing: 25%**
Beurstaks: 0% bij instap, 1% bij uitstap (max 1500 EUR) -40 Roerende voorheffing: 25%**
Wettelijke documentatie
Het document Essentiële Beleggersinformatie (KIID) (in Nederlands en Frans), het prospectus (in Nederlands en Frans) en het laatste periodieke verslag (in Engels) zijn gratis beschikbaar op www.fidelity.be, in uw Beobank agentschap of bij de financiële dienstverlener in België, CACEIS Belgium S.A., Havenlaan 86C, b320, 1000 in Brussel.
Het document Essentiële Beleggersinformatie (KIID) (in Nederlands en Frans), het prospectus (in Frans en Engels) en het laatste periodieke verslag (in Engels) zijn gratis beschikbaar op www.invesco.be, in uw Beobank agentschap of op bij de financiële dienstverlener in België, RBC INVESTOR SERVICES BELGIUM S.A., Rogierplein 11, 1210, Brussel.
40
38,0 % 15,2 %
0
-16,6 %
-20
In het verleden behaalde resultaten
80 60 54,4 %
40
38,0 %
20 15,2 %
0
-16,6 %
-20 -40 -60
2008
2009
2010
2011
Rendementscijfers hebben een beperkte waarde als richtsnoer voor toekomstige resultaten. Rendementscijfers uit het verleden kunnen misleidend zijn. De resultaten zijn berekend in EUR en houden rekening met alle lopende kosten, met uitzondering van eventuele instap- /uitstapkosten.
2012
-60
2008
2009
2010
2011
2012
80 60
68 %
69,2 %
61,3 % 61,1 %
40 20 0
17,3 %
13,1 %
10,5 % 7,1 %
-18,1 %
-20 -40
-51,5 %
-60
Rendementscijfers hebben een beperkte waarde als richtsnoer voor toekomstige resultaten. Rendementscijfers uit het verleden kunnen misleidend zijn. De resultaten zijn berekend in USD en houden rekening met alle lopende kosten, met uitzondering van eventuele instap- /uitstapkosten.
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
* Officiële lanceringsdatum is 10 januari 1994 maar het fonds is actief sinds 2 juni 2008. Deze datum wordt dan ook als startdatum genomen in de rendementsberekeningen. ** Als het compartiment meer dan 25 % van zijn activa belegt in schuldeffecten, betaalt de belegger 25% roerende voorheffing op de inkomsten in de vorm van interesten, meerwaarden of minwaarden die afkomstig zijn van deze beleggingen. 80 60
68 %
69,2 %
61,3 % 61,1 %
40 20 0
17,3 %
13,1 %
10,5 % 7,1 %
-18,1 %
-20 -40
-51,5 %
Meer informatie?
-60 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Voor bijkomende inlichtingen kunt u steeds terecht bij uw Beobank beleggingsadviseur. Alvorens te beleggen in deze fondsen dient u het document Essentiële Beleggersinformatie te lezen en te overwegen of deze fondsen geschikt zijn voor u, gelet op uw doelstellingen, uw financiële situatie en behoeften. Elke beslissing tot aankoop moet worden gemaakt op basis van een evaluatie van uw specifieke situatie met uw beleggingsadviseur.
Agenia Fiscal Denk nu al aan uw pensioen
Veilig en voordelig naar een financieel gezond pensioen. Wanneer u op pensioen gaat, hebt u eindelijk de tijd om volop van het leven te genieten. Begin daarom nu al te denken aan een aanvulling op uw wettelijk pensioen. Via Agenia Fiscal kunt u jaarlijks een mooie som sparen. Beschermd en met een interessante belastingbesparing.
Beschermd kapitaal1 Met Agenia Fiscal verzekert u zich van een mooie spaarreserve. U ontvangt dit bedrag op pensioenleeftijd, samen met de geaccumuleerde intresten en de toegekende winstdeling. Een slimme garantie op een appeltje voor de dorst.
Gewaarborgde rentevoet Elke premie geniet van de gewaarborgde rentevoet die van kracht is op het ogenblik van ontvangst van de storting en welke op jaarbasis gegarandeerd blijft tot op het einde van uw polis, ongeacht de markt. Zo bent u zeker van een minimum gegarandeerd rendement. De gewaarborgde rentevoet kan worden aangevuld met een eventuele winstdeling2.
Een aanzienlijke belastingbesparing op uw inkomsten van dit jaar? Ga langs in uw agentschap en stort uw premie voor Agenia Fiscal nog vóór 31 december 2013.
Belastingbesparing van 30% Er zijn bij Agenia Fiscal twee opties: het Pensioenspaarplan (tot 940€ per jaar in 2013) en het Langetermijnspaarplan (tot 2.260€ per jaar in 2013). Bij beide kunt u genieten van een belastingbesparing van 30% op de gestorte premies. Bovendien kunt u beide opties combineren. Dit product bevat bepaalde risico’s die inherent zijn aan de producten van Tak 21, zoals het kredietrisico (in geval van faillisement van MetLife) en het liquiditeitsrisico. Elke referentie naar de veiligheid van dit product dient verstaan te worden onder voorbehoud van deze risico’s. Dit verzekeringsproduct is geen bankdeposito en wordt niet gewaarborgd door Beobank NV/SA. De eventuele winstdeling is niet gewaarborgd en fluctueert in de tijd, afhankelijk van de economische conjunctuur en de resultaten van MetLife Insurance NV. De Algemene Voorwaarden en de Financiële Info Fiche van Agenia Fiscal Pensioenspaarplan en van Agenia Fiscal Langetermijnspaarplan zijn beschikbaar in uw Beobank agentschap en op www.beobank.be. Verzekeringsmaatschappij: MetLife Insurance NV, verzekeringsonderneming toegelaten onder NBB nummer 0956 (K.B. 04-07-1979, B.S. 14-07-1979) Maatschappelijke zetel: Pleinlaan 11 - 1050 Brussel (tel: 02/789.42.00 – fax 02/789.42.01) – BTW BE 0403 217 320 RPR Brussel IBAN: BE96 9530 6658 4405, BIC: CTBKBEBX. Verzekeringstussenpersonen: Beobank NV/SA, exclusief verzekeringsagent voor MetLife Insurance NV, FSMA 19688 A, Generaal Jacqueslaan 263g, 1050 Brussel, BTW BE 0401.517.147 RPR Brussel – IBAN: BE77 9545 4622 6142 – BIC: CTBKBEBX, of een van zijn bankagenten toegelaten door de FSMA als verzekeringstussenpersoon. 1
2
www.beobank.be © 2013 Beobank NV | SA Member of Crédit Mutuel Nord Europe
