Interpolis Levensloop Fonds

Interpolis Levensloop Fonds - EvenStoppen - EerderStoppen - Verlofopname

Halfjaarverslag januari – juni 2007

Interpolis Levensloop Fonds

1

Inhoudsopgave 1

Algemene informantie

3

2

Profiel

5

3

Kerncijfers

8

4

Verslag van beheerder

9

5

Halfjaarrapportage 2007

13

5.1

Balans per 30 juni 2007 na resultaatverdeling (in euro)

13

5.2

Winst- en verliesrekening over januari t/m juni 2007 (in euro)

14

5.3

Kasstroomoverzicht januari t/m juni 2007 (in euro)

15

5.4

Algemene toelichting

16

5.5

Toelichting op de balans per 30 juni 2007

17

-

5.5.1 Beleggingen: overige financiële beleggingen

17

-

5.5.2 Beleggingen: vorderingen op korte termijn

17

-

5.5.3 Beleggingen: liquide middelen

17

-

5.5.4 Eigen vermogen

18

-

5.5.5 Schulden op korte termijn

18

5.6

Toelichting op de winst- en verliesrekening januari t/m juni 2007

19

-

5.6.1 Baten Beleggingsopbrengsten

19

-

5.6.2 Lasten: beheervergoedingen

19

6

Onderliggende fondsen

20

6.1

EvenStoppen

20

6.2

EerderStoppen

22

7

Overige gegevens

30

7.1

Zeggenschap

30

7.2

Winstbestemming voorwaarden beheer en bewaring

30

7.3

Winstbestemming

30


1

Algemene informantie Interpolis Levensloop Fonds Rijnzathe 10 3454 PV De Meern Tel. 030-669 25 00 Fax 030-669 13 68 www.interpolis.nl/levensloop

Beheerder Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer B.V. Spoorlaan 298 5017 JZ Tilburg

Bewaarder Stichting Bewaarder Interpolis Levensloop Fonds Atrium Strawinskylaan 3105 1077 ZX Amsterdam

Stichting Interpolis Levensloop Stichting Interpolis Levensloop Rijnzathe 10 3454 PV De Meern

Adviseurs Juridisch adviseur: De Brauw Blackstone Westbroek N.V. Tripolis Burgerweeshuispad 301 1076 HR Amsterdam

Fiscaal adviseur: KPMG Meijburg & Co Burgemeester Rijnderslaan 10 1185 MC Amstelveen

Accountant: Ernst & Young Accountants Leonard Springerlaan 17 9727 KB Groningen


3

Beheerder Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer B.V. (de Beheerder) voert het beheer over het Interpolis Levensloop Fonds (het Fonds). De Beheerder is op 11 mei 2000 opgericht en heeft haar statutaire zetel in Tilburg, Nederland. Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer B.V. is een 100% dochtervennootschap van Interpolis Pensioenen B.V. De directie bestaat uit de heer A.H.M. Wouters en de heer O. Veldt. De administratie van het Fonds is uitbesteed aan Interpolis Pensioenbeheer B.V.

Bewaarder Als bewaarder van het Fonds treedt op Stichting Bewaarder Interpolis Levensloop Fonds (de Bewaarder). De Bewaarder is opgericht op 4 november 2005, statutair gevestigd te De Meern en ingeschreven in het Handelsregister onder nummer 33051099. Het bestuur van de Bewaarder bestaat uit Administratiekantoor van De Twentsche Trust-Maatschappij B.V. Het bestuur van Administratiekantoor van De Twentsche Trust-Maatschappij B.V. bestaat uit de heer W.H. Kamphuijs en de heer W.P. Ruoff.

Stichting Interpolis Levensloop Deelname in het Interpolis Levensloop Fonds en de Subfondsen is uitsluitend mogelijk via de levenslooprekeningen bij Stichting Interpolis Levensloop. Stichting Interpolis Levensloop is tezamen met Interpolis Pensioenbeheer B.V. de enige Participatiehouder in het Fonds.

Informatie Voor actuele informatie over het aanbod van Subfondsen, alsmede voor de aanvraag van het Prospectus, het betreffende Supplement en/of de Financiële Bijsluiter die is opgesteld met betrekking tot het betreffende Subfonds, kunt u contact opnemen met de Beheerder. Deze informatie (of een deel daarvan) is tevens te vinden op de webpagina van de Beheerder, op de website van Interpolis (bereikbaar via www.interpolis.nl/levensloop).


4

2

Profiel Het Interpolis Levensloop Fonds is een beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 1 van de Wet toezicht beleggingsinstellingen in de vorm van een fonds voor gemene rekening waarvan de Participaties zijn onderverdeeld in series. De Beheerder heeft op 29 december 2005 een vergunning van de AFM verkregen ingevolge artikel 5 Wtb.

Werkwijze Fonds De specifieke beleggingen vinden plaats binnen de Interpolis Pensioenen Beleggingspools. Deze Pools worden beheerd door diverse beleggingsteams binnen Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer. De categorieën waarin de teams beleggen zijn aandelen Europa en vastrentende waarden Europa. De teams beschikken over een gestructureerd beleggingsproces en de portefeuillemanagers beschikken over ruime ervaring in het beheer van de genoemde categorieën. Het managen van een geldmarktfonds vraagt om specifieke kennis die in de vorm van verschillende specialismen binnen Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer beschikbaar is. Het is de bedoeling van Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer om met een dergelijk product in de behoefte van liquiditeit, risico aversie en rendement te voorzien. Het geldmarktfonds kan zowel onderdeel zijn van een korte termijn beleggingsstrategie als van een (middel)lange termijn strategie. De beleggingen vinden plaats in euro’s.

Doelstelling Fonds Het doel van het Fonds is het, per Subfonds afzonderlijk, collectief beleggen van de goederen die tot het Fonds behoren voor rekening en risico van de participatiehouders van het betreffende Subfonds, om de participatiehouders in de opbrengst van de beleggingen te doen delen. Elk Subfonds, met uitzondering van Verlofopname, belegt in een of meerdere Interpolis Pensioenen Beleggingspools, die nader worden omschreven in het desbetreffende Supplement bij het Prospectus. Verlofopname belegt rechtstreeks in deposito’s.

Structuur Fonds Het Fonds is een fonds voor gemene rekening met een (semi) open-end structuur. Dit betekent dat het Fonds, bijzondere omstandigheden uitgezonderd, maandelijks Participaties in alle Subfondsen zal kunnen toekennen, omwisselen of verkopen. Het Fonds heeft een zogenaamde paraplustructuur, wat betekent dat het Fonds is onderverdeeld in Subfondsen.

Rechtspersoon en voorwaarden Het Fonds is een fonds voor gemene rekening en heeft daarom geen rechtspersoonlijkheid. De werking van het Fonds is neergelegd in de Voorwaarden van beheer en bewaring Interpolis Levensloop Fonds en het Prospectus.

Beleggingsbeleid Het Fonds bestaat uit drie Subfondsen. Het in elk Subfonds te storten of daaraan toe te rekenen gedeelte van het Fonds wordt afzonderlijk belegd in één of meerdere Interpolis Pensioenen Beleggingspools of in het geval van Verlofopname rechtstreeks in deposito’s.


5

Het beleggingsbeleid van het Subfonds EvenStoppen is specifiek afgestemd op de kortere beleggingshorizon. EvenStoppen belegt haar vermogen door te participeren in de Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool.

Het beleggingsbeleid van het Subfonds EerderStoppen is specifiek afgestemd op de langere beleggingshorizon. EerderStoppen belegt haar vermogen door te participeren in drie Interpolis Pensioenen Beleggingspools. 25% in Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool, 25% in Interpolis Pensioenen Vastrentende Waarden Pool en 50% in Interpolis Pensioenen Europa Pool.

Het beleggingsbeleid van het Subfonds Verlofopname is specifiek afgestemd op vermogensbehoud om de hoogte van verlofuitkeringen van tevoren zo zeker mogelijk te stellen. Verlofopname belegt haar vermogen in deposito’s met verschillende looptijden, afgestemd op de verlofperiode van de deelnemer.

Deelname in de Pools zal alleen worden aangeboden aan professionele partijen als bedoeld in artikel 1 van de Vrijstellingsregeling van 9 oktober 1990 tot uitvoering van artikel 14 van de Wet toezicht beleggingsinstellingen (Wtb).

Het doel van de Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool is het behalen van een rendement gelijk aan het rendement behaald op geldmarktuitzettingen. De benchmark hiervoor is de 3-maands Euribor rente. De Pool heeft een sterk defensief karakter en de belangrijkste doelstelling is vermogensbehoud.

De Interpolis Pensioenen Vastrentende Waarden Pool heeft een gespreide portefeuille in staatsobligaties en bedrijfsobligaties. De beleggingsdoelstelling van de Pool is een beter rendement te behalen dan de benchmark, de iBoxx Sovereign (per 1 februari is de benchmark gesteld op de iBoxx Overall). Er wordt actief beleid gevoerd op het gebied van duration, looptijden, allocatie naar bedrijfsobligaties en selectie. Naast een directe belegging in obligaties kan er gebruik gemaakt worden van derivaten zoals futures en afgeleide producten voor bedrijfsobligaties. Het poolvermogen wordt actief beheerd. In de Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool en Interpolis Pensioenen Vastrentende Waarden Pool kan tot 10% van het belegde vermogen in vreemde valuta worden belegd.

De Interpolis Pensioenen Europa Pool heeft een gespreide portefeuille in Europese beursgenoteerde ondernemingen. Het poolvermogen wordt actief beheerd met als doelstelling een hoger rendement te behalen dan de MSCI Europe Index. De Pool bestaat uit verhandelbare aandelen uitgegeven door ondernemingen die gevestigd zijn in Europa en waarvan de aandelen zijn genoteerd aan één of meerdere gereguleerde effectenbeurzen binnen Europa. Europa wordt gedefinieerd als de Europese landen die een ontwikkelde aandelenmarkt hebben en als zodanig zijn opgenomen in de MSCI Europe Index. Tevens heeft de Pool de mogelijkheid om maximaal 5% van het poolvermogen te beleggen in Europese landen die niet in de MSCI Europe Index voorkomen, maar wel een ontwikkelde aandelenmarkt kennen. Naast een directe belegging in aandelen kan gebruik worden gemaakt van derivaten zoals warrants, opties en andere afgeleide producten.

Beheervergoeding De kosten die ten last van de beleggingen worden gebracht (beheervergoeding) bedragen jaarlijks 0,75% van het belegde vermogen.


6

Participaties Deelname in het Fonds en de Subfondsen is alleen mogelijk via de Interpolis Levenslooprekeningen. Een Deelnemer kan uitsluitend een Levenslooprekening aanvragen door indiening van een Deelnameformulier via de Inhoudingsplichtige bij Stichting Interpolis Levensloop. Een werknemer die belegt in het Fonds wordt Deelnemer en krijgt daarmee een vorderingsrecht tegenover Stichting Interpolis Levensloop, die Participatiehouder in het Fonds is.

De Participaties luiden op naam. Er worden geen verhandelbare bewijzen van Participaties uitgegeven. De Bewaarder houdt een register, waarin de namen en adressen van houders van de desbetreffende serie Participaties zijn opgenomen, onder vermelding van de aanduidingen van hun Participaties, de datum van verkrijging van de Participaties en het bedrag dat in het Fonds is ingebracht als tegenprestatie voor een Participatie. Het aantal door een Participatiehouder gehouden Participaties wordt berekend tot op vier decimalen nauwkeurig.

Betalingen van en naar deelnemers lopen via bankrekeningen aangehouden door Stichting Interpolis Levensloop.

Fiscaal Het Fonds opteert voor de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969, zoals nader uitgewerkt in het Besluit beleggingsinstellingen. Dit heeft tot gevolg dat het Fonds onderworpen is aan een tarief van 0% en het Fonds betaalt derhalve feitelijk geen vennootschapsbelasting.

Het Fonds dient op uit te keren dividenden 25% (tarief 2005) dividendbelasting in te houden en af te dragen. Echter, het Fonds hoeft geen dividendbelasting in te houden op opbrengsten die worden bijgeschreven op de Levenslooprekening van een Deelnemer.

Wet- en regelgeving De Wet op het financieel toezicht (Wft) is op 1 januari 2007 in werking getreden. Deze wet regelt het toezicht op de financiële sector in Nederland. De Wft heeft de bestaande toezichtswetten (waaronder de Wet toezicht beleggingsinstellingen) vervangen. De Beheerder heeft een vergunning verkregen ingevolge artikel 5 Wtb.


7

3

Kerncijfers Fondsvermogen en Participaties EvenStoppen

30-6-2007

Participanten vermogen (EUR x 1000)

791

Aantal participaties

30654,6631

Participatiewaarde (EUR)

25,8347

Fondsvermogen en Participaties EerderStoppen

30-6-2007

Participanten vermogen (EUR x 1000)

1.345


49140,6867

Participatiewaarde (EUR)

27,3751

Beleggingsresultaat en rendement EvenStoppen

30-6-2007

Directe beleggingsopbrengsten (EUR x 1000) Indirecte beleggingsopbrengsten (EUR x 1000) Kosten( EUR x 1000)

10 4

Totaal Resultaat (EUR x 1000) Totaal Resultaat per participatie

6 0,19572879

Beleggingsresultaat en rendement EerderStoppen

30-6-2007

Directe beleggingsopbrengsten (EUR x 1000) Indirecte beleggingsopbrengsten (EUR x 1000) Kosten (EUR x 1000)

41 2

Totaal Resultaat (EUR x 1000) Totaal Resultaat per participatie

39 0,7936397

1)

1) Met ingang van 1 januari 2007 is de compensatievergoeding vervallen. Hierdoor wijken de hierboven opgenomen kosten af t.o.v. de vordering in paragraaf 5.5.2. Deze vordering is ten onrechte opgevoerd e en dient in de 2 helft 2007 te worden gecorrigeerd.


1)

8

4

Verslag van beheerder Terugblik eerste halfjaar 2007

Het tweede kwartaal van 2007 liet wereldwijd een beter economisch beeld zien. In de VS nam de groeiverwachting toe, terwijl in Europa het gunstige beeld van het eerste kwartaal verder werd doorgezet. De Aziatische economieën bleven eveneens sterk groeien. Mede hierdoor is de globale inflatiedruk opgelopen met als gevolg hogere korte en lange rentes wereldwijd.

Omdat de Amerikaanse groei in het eerste kwartaal onder invloed van de negatieve ontwikkelingen op de huizenmarkt flink afnam, werd rekening gehouden met een harde landing van de economie in de rest van het jaar. Deze vrees werd gedurende het tweede kwartaal deels weggenomen door de beter dan verwachte macro-economische berichten. De stemmingsmeters bij consumenten en producenten verbeterden. Daarnaast waren de gevolgen van de huizenmarkt minder ernstig dan op voorhand was verwacht. Analisten stelden gedurende het tweede kwartaal de groeiverwachtingen voor de VS en Europa opwaarts bij. Hoewel de Europese economie in het eerste kwartaal van dit jaar wat minder groeide dan in het laatste kwartaal van 2006, zijn de vooruitzichten voor de komende tijd goed. Voor het hele jaar wordt gerekend op een groei van 2,7%. De Duitse economie speelt daarbij een toonaangevende rol. De hoge werkloosheid daalde de afgelopen zes maanden in een rap tempo en dit resulteert in een positieve impuls voor de consumentenbestedingen. In de Aziatische regio kon de Japanse economie in het begin van 2007 de sterke groei van eind 2006 vasthouden. Vooral de export droeg hieraan bij, ondersteund door de zwakke yen. De groei en inflatieontwikkeling blijven in Japan echter zodanig dat een reeks aan renteverhogingen – ondanks de aanhoudend lage rentestand – onwaarschijnlijk is. De onverminderd krachtige groei van de Chinese economie speelt Japan in de kaart. In China bedroeg de groei in het eerste kwartaal ruim 11% JoJ. De Chinese economie vertoont nog weinig tekenen van groeivertraging, ondanks de monetaire verkrappingen die zijn doorgevoerd. De groei gaat gepaard met hoge en toenemende overschotten op de lopende rekening. De druk op China om de onevenwichtigheden van de economie te pareren met een versterking van de Chinese munt ten opzichte van de dollar zal de komende tijd verder toenemen.

Monetair beleid Vanaf juni 2006 heeft de Federal Reserve de federal funds rate ongewijzigd gelaten op 5,25%. Dit lag in lijn met de economische ontwikkelingen van de Amerikaanse economie. De Fed wees bij de rentevergaderingen steeds op de nog gematigde economische groei ondanks de correctie op de huizenmarkt. Tegelijkertijd is het inflatiegevaar nog niet volledige geweken. De hoge bezettingsgraad en de krapte op de arbeidsmarkt zorgen daarvoor. Dit weerhoudt de Fed ervan de federal funds rate te verlagen. De ECB verhoogde haar belangrijkste rentetarief in het tweede kwartaal met 0,25%-punt naar 4,0%. De economische en monetaire ontwikkelingen zorgen voor een naar verwachting oplopende inflatiedruk. De renteverhoging moet eraan bijdragen dit te voorkomen. Vooral de economische groei is veel voorspoediger geweest dan eerder was verwacht.


9

In de Aziatische regio werd de aandacht vooral gewekt door de Chinese monetaire autoriteiten. Deze blijven bezig het groeitempo van de economie af te remmen door middel van monetaire verkrappingen. De Bank of Japan hield de korte beleidsrente ongewijzigd op 0,50%.

Obligatiemarkt De forse stijging van de kapitaalmarktrente in Europa was het belangrijkste thema in het tweede kwartaal. De positieve macro-economische cijfers en de verwachting dat de ECB de rente nog een aantal malen zou verhogen, zorgden ervoor dat de 10-jaars rente in Europa steeg van circa 4,06% naar circa 4,57% wat zich in een relatief korte periode voltrok. Deze rentestijging had een negatief effect op de obligatiekoersen. Per saldo zorgde vastrentende waarden voor negatieve performance. Door de daling van de “spread”, de opslag die bedrijven betalen bovenop de rente voor staatsleningen, presteerden bedrijfsobligaties gedurende het tweede kwartaal beter dan overheidsobligaties.

Aandelenmarkt In navolging van een positief begin van de aandelenmarkten in 2007 werd de positieve trend in het tweede kwartaal doorgezet. Gesteund door verhoogde economische groeiverwachtingen voor de VS en het gunstige fusie- en overnamesentiment, beleefden de aandelenbeurzen wereldwijd een goed tweede kwartaal. Ook de grote hoeveelheid geld die wereldwijd aanwezig is in het financiële systeem zorgt voor opwaartse druk op de aandelenkoersen. Een voorbeeld hiervan zijn de vele aandelenterugkoopprogramma’s van bedrijven die zorgen voor een ruime vraag naar aandelen en een verkleining van het aantal uitstaande aandelen. Op het einde van het kwartaal liepen de koerswinsten licht terug als gevolg van de gestegen kapitaalmarktrente. Per saldo stegen de aandelenmarkten in lokale valuta. In lokale valuta gemeten was de stijging van de Japanse aandelenbeurs relatief lager in vergelijking met de overige regio’s. Daarnaast zorgde de verzwakking van de Japanse yen ervoor dat gemeten in euro’s een negatief rendement resulteerde. De waardering van de aandelenmarkten is niet excessief. Ten opzichte van vastrentende waarden zijn aandelen nog steeds aantrekkelijk gewaardeerd. Ook het sentiment op de aandelenbeurzen is niet euforisch te noemen. Er zijn echter wel een aantal risico’s. Zorgen omtrent de huizenmarkt in de VS en het effect daarvan op de financiële markten kunnen de aandelenbeurzen negatief beïnvloeden.

Beleggingsbeleid Het vermogen van het Interpolis Levensloop Fonds wordt belegd in drie beleggingspools van Interpolis Pensioenen. Het vermogen van het Subfonds EvenStoppen wordt voor 100% belegd in de Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool. Het vermogen van het Subfonds EerderStoppen wordt als volgt belegd: 25% in Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool, 25% in Interpolis Pensioenen Vastrentende Waarden Pool en 50% in Interpolis Pensioenen Europa Pool.

Beleggingsbeleid Geldmarkt Pool In juni 2006 is de Geldmarkt Pool begonnen met het beheren van liquiditeiten. Tijdens de start-up fase is ervoor gekozen om alleen in deposito’s te beleggen zodat het risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de toegestane instrumenten vrij behoudend was.


10

Beleggingsbeleid Vastrentende Waarden Pool Over het afgelopen kwartaal steeg het effectief rendement op 10-jaars staatsleningen met 52 basispunten. Aan het begin van de het tweede kwartaal werd de duration verlaagd tot onder het niveau van de benchmark. Beter dan verwachte ontwikkelingen lagen hieraan ten grondslag. In de loop van de maand mei kwam de rentestijging in een versnelling. De obligatiemarkt in Europa wist zich niet te onttrekken aan het negatieve sentiment in de Verenigde Staten. Positieve economische data, vooral op het gebied van de huizenmarkt, resulteerden in sterk dalende koersen voor Amerikaanse Treasuries. Na het doorbreken van de 5% grens kwam de daling van obligatiekoersen in een versnelling. Amerikaanse hypotheekverstrekkers werden gedwongen om de duration van hun financieringen af te stemmen op hun verplichtingen. Dit leidde tot extra verkoopdruk. Op enig moment bereikte de kapitaalmarktrente in de VS 5,3%, 68 basispunten meer dan aan het begin van de verslagperiode. In de Eurozone werd het niveau van 4,7% bereikt. Aan het einde van het kwartaal kwam de obligatiemarkt tot rust. Gunstige inflatiecijfers zorgden voor een herstel van de obligatiekoersen. Besloten werd de onderwogen duration te ruilen voor een overwogen positie. De rente is te hard gestegen en een aantal indicatoren, zowel technische als kwalitatieve, wijzen op een herstel. Per saldo hebben de mutaties in duratiepositie waarde toegevoegd. De daling van het renteverschil tussen 10- en 30-jaars obligaties van 16 naar 10 basispunten heeft een positieve bijdrage geleverd.

Beleggingsbeleid Europa Pool De beleggingsstrategie is, in beginsel, gericht op het construeren van een portefeuille die op verschillende karakteristieken beter scoort dan de benchmark. Op deze wijze worden kleine marktinefficiënties systematisch opgespoord, die op termijn kunnen resulteren in outperformance.

De Europese aandelenmarkt kende een zeer volatiel kwartaal in het kwartaal is het vorig jaar ingezette beleid voortgezet. Dit betekent dat er in de portefeuille enerzijds een overwogen positie bestaat in laag gewaardeerde aandelen (value), anderzijds kent de portefeuille betere groeien kwaliteitskarakteristieken dan de markt.

Gedurende het kwartaal is vooral gestuurd op het verbeteren van de momentumscore van de portefeuille, aangezien deze aan het eind van vorig jaar minder was dan de benchmark. Daartoe zijn aandelen (bij)gekocht waarvan analisten de winstvoorspellingen gemiddeld sterker omhoog bijstellen dan voor het totale universum. In het tweede kwartaal is vastgehouden aan de gewenste karakteristieken van de portefeuille t.a.v waarde-, groei-, kwaliteit- en herstructureringsscore. Het afgelopen kwartaal heeft vooral uitbreiding plaatsgevonden in aandelen met een hoge momentumscore. Deze aandelen kennen een sterk prijsmomentum en analisten stellen de winstverwachtingen sterk naar boven bij. Historisch onderzoek wijst uit dat deze aandelen op de korte termijn een beter rendement laten zien dan het marktgemiddelde.

Fondsrendement De Subfondsen EvenStoppen en EerderStoppen behaalden een rendement van respectievelijk 5,50% en 2,49%. De Subfondsen waren niet het gehele jaar actief. Daarom is het gewogen gemiddeld rendement op dagbasis berekend.


11

Vooruitzichten Analisten stelden gedurende het tweede kwartaal de groeiverwachtingen voor de VS en Europa opwaarts bij. Hoewel de Europese economie in het eerste kwartaal van dit jaar wat minder groeide dan in het laatste kwartaal van 2006, zijn de vooruitzichten voor de komende tijd goed. Voor het hele jaar wordt gerekend op een groei van 2,7%. De Duitse economie speelt daarbij een toonaangevende rol. De hoge werkloosheid daalde de afgelopen zes maanden in een rap tempo en dit resulteert in een positieve impuls voor de consumentenbestedingen. De recent gepubliceerd positieve macro-economische cijfers voor de Eurozone, hebben geleid tot een aanpassing van de verwachtingen betreffende het ECB beleid. Financiële markten gaan uit van een verhoging van de geldmarkttarieven van 0,25% punt. in het derde en vierde kwartaal van 2007. Wij delen die mening. Uitgangspunt voor het komende kwartaal is een overwogen duration. Volatiele markten zullen echter aanleiding geven om deze positie op korte termijn aan te passen aan de omstandigheden.

Risicoparagraaf Bij het beleggen in effecten dient rekening te worden gehouden met de gebruikelijke risico’s die verbonden zijn aan het beleggen in effecten. In dit verband dienen in ieder geval de volgende risico’s in overweging te worden genomen: •

nadelige veranderingen in nationale of internationale economische omstandigheden;

•

nadelige veranderingen in lokale marktomstandigheden;

•

ongunstige ontwikkelingen in de toepasselijke wet- en regelgeving;

•

het ontstaan van onverzekerbare verliezen, kosten en/of schade;

•

de mogelijkheid voor de Beheerder om binnen het bepaalde in hoofdstuk 3 (‘beleggingsbeleid’) en de desbetreffende Supplementen af te wijken van (I) de beoogde doelstelling, (II) het beoogde beleggingsbeleid en (III) de beoogde beleggingscategorieën, waardoor de belegging risicovoller kan worden dan beoogd;

•

de nadelige gevolgen van het in gebreke blijven van het Fonds of een wederpartij;

•

de nadelige gevolgen van de lastig te verkopen (liquiditeit) beleggingen;

•

overmacht;

•

andere factoren die buiten de invloed van de Beheerder liggen.

De belangrijkste beheersmaatregelen om de risico’s te beperken: •

Portefeuillemanagers van de Pools beoordelen dagelijks de marktontwikkelingen en waardeontwikkeling van de portefeuilles.

De beleggingsrestricties (bakenen het maximale risico af) van zowel de Pools als het Fonds worden dagelijks beoordeeld. Voordat een transactie wordt uitgevoerd, wordt beoordeeld of dat past binnen de beleggingsrestricties.


12

5

Halfjaarrapportage 2007 5.1 Balans per 30 juni 2007 na resultaatverdeling (in euro) Activa Ref.

30-06-2007

31-12-2006

5.5.1

1.838.326

1.172.479

Overige vorderingen

5.5.2

8.957

11.282

Liquide middelen

5.5.3

216.643

324.969

2.063.926

1.508.730

Beleggingen Overige financiële beleggingen

Vorderingen op korte termijn

Totaal

Passiva Ref.

30-06-2007

31-12-2006

Eigen vermogen Participanten vermogen Resultaat boekjaar

1.994.381

1.370.193

43.445

46.224

5.5.4

Schulden op korte termijn

2.037.826

1.416.417

5.5.5

kredietinstellingen

5.5.5.1

11.466

89.090

Nog te betalen

5.5.5.2

9.197

2.742

5.5.5.3

5.437

481

beheervergoeding Nog te betalen verlofopname

Totaal


26.100

92.313

2.063.926

1.508.730

13

5.2 Winst- en verliesrekening over januari t/m juni 2007 (in euro) Ref.

Totaal

Opbrengsten uit beleggingen Directe beleggingsopbrengsten Indirecte beleggingsopbrensten

5.6.1.1

1.335

5.6.1.2

50.498

Bedrijfsopbrengsten

Beheervergoedingen

51.833

5.6.2

Bedrijfslasten

Resultaat

8.388

8.388

5.7

51.833

Het saldo wordt toegevoegd aan het participanten vermogen.


14

5.3 Kasstroomoverzicht januari t/m juni 2007 (in euro) Totaal Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangsten Directe beleggingsopbrengsten

0

Verkopen participaties

0

Interest liquide middelen

-88

Totaal ontvangsten

-88

Uitgaven Aankopen van participaties

615.350

Beheerkosten

9

Totaal Uitgaven

615.359

Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-615.447

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangsten Stortingen

787.159

Inkomende waardeoverdrachten

0

Totaal ontvangsten

787.159

Uitgaven Uitgaande waardeoverdrachten Uitbetaalde verlofopnamen

88.442 4.179

Totaal Uitgaven

92.621

Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

694.538 79.091


15

5.4 Algemene toelichting Doel Het doel van het fonds is om overeenkomstig de bepalingen van het prospectus en reglement uitvoering te geven aan de Levensloopregeling. Het fonds is een fonds voor gemene rekening met een (semi) open-end structuur. Het fonds heeft een zogenaamde paraplu structuur, hetgeen inhoud dat het fonds is onderverdeeld in de subfondsen EerderStoppen, EvenStoppen en Verlofopname.

Grondslagen van waardering, resultaatbepaling en resultaatbestemming Algemeen De jaarrekening is opgesteld volgens de voorschriften die zijn vastgelegd in Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, de Wet toezicht beleggingsinstellingen en de richtlijnen voor de jaarverslaggeving.

Economische positie De grondslagen zijn gericht op het weergeven van de economische positie. Het risico (positief en negatief) lopen over activa door het fonds en het ter beschikking staan van activa aan het fonds, zijn beslissend voor opname op de balans. Indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle toekomstige economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot een actief of een verplichting aan een derde zijn overgedragen, wordt het actief of de verplichting niet langer in de balans opgenomen.

Waarderingsgrondslagen Voor zover niet anders is vermeld zijn de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde.

Beleggingen De participaties zijn gewaardeerd tegen de marktwaarde. De bij verkoop gerealiseerde resultaten, alsmede niet gerealiseerde koersverschillen worden rechtstreeks verantwoord in de winst en verliesrekening.

Vorderingen De vorderingen zijn gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een noodzakelijk geachte vermindering voor mogelijke oninbaarheid.

Grondslagen van resultaatbepaling De baten en lasten worden toegekend aan het jaar waarop zij betrekking hebben. De kosten van het fonds betreffen alleen de beheerfee zoals vermeld in de prospectus. De overige kosten zoals de kosten voor de accountant, kosten van bewaring, kosten van toezicht op grond van de wet toezicht beleggingsinstellingen en kosten van marketing, etc. worden gedragen door de beheerder.

Resultaatbestemming Het saldo van baten en lasten wordt toegevoegd aan het participanten vermogen.


16

Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht wordt opgesteld volgens de directe methode waarbij de operationele ontvangsten en uitgaven als zodanig worden gepresenteerd. Ontvangsten uit hoofde van beleggingen zijn verantwoordt onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten en uitgaven inzake toe- en uittredingen door participanten zijn als kasstroom uit financieringsactiviteiten opgenomen.

5.5 Toelichting op de balans per 30 juni 2007 5.5.1 Beleggingen: overige financiële beleggingen Hieronder zijn de participaties opgenomen in de diverse beleggingspools m.b.t. de subfondsen. 2007

2006

1.172.479

0

Aankopen

615.349

1.132.070

Verkopen

0

0

1.787.828

1.132.070

50.498

40.409

1.838.326

1.172.479

2007

2006

Compensatievergoeding EerderStoppen

2.515

1.936

Compensatievergoeding EvenStoppen

6.442

5.598

0

3.748

8.957

11.282

2007

2006

-

22.323

ABN AMRO bank EvenStoppen

18.352

-

ABN AMRO bank Verlofopname

5.439

-

192.852

302.646

216.643

324.969

Stand per 1 januari

Waarderingsverschil Stand per 30 juni / 31 december

5.5.2 Beleggingen: vorderingen op korte termijn Nog te ontvangen vergoedingen van de beheerder.

Garantievergoeding EvenStoppen Totaal

5.5.3 Beleggingen: liquide middelen De samenstelling van de liquide middelen is als volgt:

ABN AMRO bank EerderStoppen

R/C St. IPL Totaal


17

5.5.4 Eigen vermogen 5.5.4.1 Participanten vermogen Het verloop is als volgt weer te geven:

Stand per 1 januari

2007

2006

1.370.193

0

Toevoeging resultaat boekjaar

46.224

Stortingen

665.925

1.370.674

Onttrekkingen

-87.961

-481

1.994.381

1.370.193

Stand per 30 juni /31 december

5.5.4.2 Resultaat Boekjaar Het verloop is als volgt weer te geven:

Stand per 1 januari Toevoeging resultaat boekjaar aan participanten vermogen

-/-

2007

2006

46.224

0

46.224

Bij: saldo halfjaar/boekjaar

43.445

46.224

Stand per 30 juni / 31 december

43.445

46.224

5.5.5 Schulden op korte termijn 5.5.5.1 Kredietinstellingen Dit betreft het negatieve saldo op de ABN AMRO bank inzake EerderStoppen per 30 juni 2007. 2007

ABN AMRO bank EvenStoppen

2006

-

89.090

11.466

-

11.466

89.090

2007

2006

Fee EerderStoppen

5.846

1.648

Fee EvenStoppen

3.351

1.094

9.197

2.742

ABN AMRO bank EerderStoppen Totaal 5.5.5.2 Beheerfee Nog te betalen fee’s aan de beheerder

Totaal

5.5.5.3 Verlofopname Dit betreft nog uit te betalen verlofopnamen


18

5.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening januari t/m juni 2007 5.6.1 Baten Beleggingsopbrengsten 5.6.1.1 Directe beleggingsopbrengsten 2007

2006

1.335

696

Compensatievergoeding beheerder

0

7.534

Garantievergoeding beheerder

0

3.748

1.335

11.978

2007

2006

50.498

40.409

50.498

40.409

2007

2006

Instap fee

1.924

3.421

Uitstapfee

9

Rente

Totaal 5.6.1.2 Indirecte beleggingsopbrengsten

Ongerealiseerd Totaal

5.6.2 Lasten: beheervergoedingen

Beheervergoeding* Totaal

6.455

2.742

8.388

2.742

* In 2006 is een gedeelte van de beheervergoeding indirect, via de beleggingspools, t.l.v. de deelnemers gebracht (€ 1.617)


19

6

Onderliggende fondsen 6.1. EvenStoppen

Relatief Belang EvenStoppen

30-06-2007

Geldmarkt Pool

0,2404%

Onderliggend Fondsvermogen EvenStoppen

Participatie in €


618.131

5.988

per 30-06-2007 Geldmarkt Pool

Het Subfonds EvenStoppen richt zich met name op Deelnemers die een beleggingshorizon hebben die korter is dan vijf jaar, bijvoorbeeld omdat zij binnen deze termijn verlof willen opnemen, en derhalve zeker willen zijn van behoud van hun inleg. Het vermogen van EvenStoppen wordt volledig belegd in de Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool, die als beleggingsdoelstelling heeft een hoger rendement te behalen dan de 3-maands Euriborrente (3-maands geldmarkttarief) door middel van beleggingen in liquide kortlopende instrumenten.

EvenStoppen heeft een defensief karakter, wat tot uiting komt in de lage rentegevoeligheid van de portefeuille. Daarom wordt een inleggarantie gegeven op vermogen belegd in EvenStoppen. Voor 2007 geldt bovendien een gegarandeerd rendement van 4,3% op jaarbasis over het belegde vermogen. In de daaropvolgende jaren wordt beoogd een rendement te behalen van 3-maands Euriborrente plus (in totaal circa 2,5% tot 3%).

Het managen van een geldmarktfonds vraagt om specifieke kennis die in de vorm van verschillende specialismen binnen Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer beschikbaar is. Het is de bedoeling van Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer om met een dergelijk product in de behoefte van liquiditeit, risico aversie en rendement te voorzien. Het geldmarktfonds kan zowel onderdeel zijn van een korte termijn beleggingsstrategie als van een (middel)lange termijn strategie. De beleggingen vinden plaats in euro’s.


20

Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool

Verslag van de beheerder

Samenvatting Kerngegevens Geldmarkt Pool oprichting

30 juni 07

Rendement 2007

Intrinsieke Waarde

€100

€103,23

1,79%

Index

100

103,23

1,79%


51.456

2.490.861

Totale waarde Pool

€5,15 mln

€257,13 mln

De Geldmarkt Pool is een beleggingsinstelling die niet onder toezicht staat van de AFM. Desgewenst is het jaarverslag op te vragen bij de beheerder

Participaties Het vermogen van de Pool bedroeg eind juni 2007 € 257,13 miljoen (2.490.861 participaties à € 103,23) versus een vermogen per oprichting (startdatum 12 juli 2006) van € 5,15 miljoen (51.456 participaties à € 100). In de periode vóór de oprichting van de Geldmarkt Pool is belegd in deposito’s conform de benchmark.

Performance Geldmarkt Pool 138,00 134,00 130,00 126,00 122,00 118,00 114,00 110,00 106,00 102,00 jun-02

dec-02

jun-03

Portefeuille

dec-03

jun-04

dec-04

jun-05

dec-05

jun-06

dec-06

jun-07

Benchmark

Beleggingsbeleid In juni 2006 is de Geldmarkt Pool begonnen met het beheren van liquiditeiten. Tijdens de start-up fase is ervoor gekozen om alleen in deposito’s te beleggen zodat het risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de toegestane instrumenten vrij behoudend was. Vanaf juni 2006 heeft de Federal Reserve de federal funds rate ongewijzigd gelaten op 5,25%. Dit lag in lijn met de economische ontwikkelingen van de Amerikaanse economie. De Fed wees bij de rentevergaderingen steeds op de nog gematigde economische groei ondanks de correctie op de huizenmarkt. Tegelijkertijd is het inflatiegevaar nog niet volledige geweken. De hoge bezettingsgraad en de krapte op de arbeidsmarkt zorgen daarvoor. Dit weerhoudt de Fed ervan de federal funds rate te verlagen.


21

De ECB verhoogde haar belangrijkste rentetarief in het tweede kwartaal met 0,25%-punt naar 4,0%. De economische en monetaire ontwikkelingen zorgen voor een naar verwachting oplopende inflatiedruk. De renteverhoging moet eraan bijdragen dit te voorkomen. Vooral de economische groei is veel voorspoediger geweest dan eerder was verwacht.

6.2. EerderStoppen Relatief Belang EerderStoppen

30-06-2007

Vastrentende Waarden Pool

0,1164%

Europa Pool

0,3304%

Geldmarkt Pool

0,0969%

Onderliggend Fondsvermogen EerderStoppen per 30-06-2007 Participatie in €


Vastrentende Waarden Pool

340.740,81

9.462

Europa Pool

687.768,28

20.471

Geldmarkt Pool

249.089,89

2.413

Het Subfonds EerderStoppen richt zich met name op Deelnemers die een beleggingshorizon hebben die langer is dan vijf jaar en enig risico kunnen accepteren. Door een gespreide belegging in liquiditeiten, obligaties en aandelen wordt een afgewogen mix gemaakt tussen rendement en risico. De specifieke verhouding tussen deze categorieën bepaalt het karakter van dit Subfonds: liquiditeiten (25%), obligaties (25%) en aandelen (50%). Dit zorgt voor een hoger verwacht rendement dan EvenStoppen, met een relatief beperkt risicoprofiel. Een risicobeperkend element vormen de beleggingen in liquiditeiten. Om het verwachte rendement te verhogen wordt een gedeelte belegd in Europese aandelen. Er wordt voorts gespreid belegd in zowel staatsleningen als bedrijfsobligaties. Over deze beleggingen wordt een actief beheer gevoerd.

De specifieke beleggingen betreffende EerderStoppen vinden plaats binnen Beleggingspools van Interpolis Pensioenen. Deze Pools worden beheerd door diverse beleggingsteams van Interpolis Pensioenen Vermogensbeheer. De teams beschikken over een gestructureerd beleggingsproces en de portefeuille managers beschikken over ruime ervaring in het beheer van de desbetreffende categorieën. De beleggingen vinden plaats in euro’s.

Samenvatting De marktwaarde van de totale portefeuille voor EerderStoppen per eind juni 2007 was: € 1.345.233,53. De opbouw van de portefeuille is onderstaand beschreven.

Participaties Vastrentende Waarden Pool Het vermogen van de Pool bedroeg eind juni 2007 € 292,84 miljoen (8.131.758 participaties à € 36,01) versus een vermogen eind december 2006 van € €258,69 miljoen (7.091.919 participaties à € 36,48). De portefeuille voor EerderStoppen bestond per eind juni 2007 uit 9.462 participaties van de Vastrentende Waarden Pool. De marktwaarde van dit Subfonds per eind juni 2007 was: € 340.740,81


22

Participaties Europa Pool Het vermogen van de Pool bedroeg eind juni 2007 € 208,17 miljoen (6.196.197 participaties à € 33,60) versus een vermogen eind december 2006 185,34 miljoen (6.043.774 participaties à € 30,67). De portefeuille voor EerderStoppen bestond per eind juni 2007 uit 20.471 participaties van de Europa Pool. De marktwaarde van dit Subfonds per eind juni 2007 was: € 687.768,28.

Participaties Geldmarkt Pool Het vermogen van de Pool bedroeg eind juni 2007 € 257,13 miljoen (2.490.861 participaties à € 103,23) versus een vermogen per oprichting (startdatum 12 juli 2006) van € 5,15 miljoen (51.456 participaties à € 100). De portefeuille voor EerderStoppen bestond per eind juni 2007 uit 2.413 participaties van de Geldmarkt Pool. De marktwaarde van dit Subfonds per eind juni 2007 was: € 249.089,89.


23

Interpolis Pensioenen Vastrentende Waarden Pool


Samenvatting Kerngegevens Vastrentende Waarden Pool 31 dec 06

30 juni 07

Rendement 2007

Intrinsieke waarde

€36,48

€36,01

-1,25%

Index*

142,34

140,53

-1,27%


7.091.919

8.131.758

Totale waarde Pool

€258,69 mln

€292,84 mln

* de benchmark van de Vastrentende Waarden Pool is per 1 februari 2006 overgegaan naar de IBOXX Overall

De Vastrentende Waarden Pool is een beleggingsinstelling die niet onder toezicht staat van de AFM. Desgewenst is het jaarverslag op te vragen bij de beheerder

Participaties Het vermogen van de Pool bedroeg eind december 2006 € 292,84 miljoen (8.131.758 participaties à € 36,01) versus een vermogen eind december 2006 van € 258,69 miljoen (7.091.919 participaties à € 36,48). De portefeuille voor EerderStoppen bestond per eind juni 2007 uit 9.462 participaties van de Vastrentende Waarden Pool. De marktwaarde van dit Subfonds per eind juni 2007 was: € 340.740,81.

Performance Vastrentende Waarden Pool 138,00 134,00 130,00 126,00 122,00 118,00 114,00 110,00 106,00 102,00 jun-02

dec-02

jun-03

Portefeuille

dec-03

jun-04

dec-04

jun-05

dec-05

jun-06

dec-06

jun-07

Benchmark

Staatsobligaties De forse stijging van de kapitaalmarktrente in Europa was het belangrijkste thema in het tweede kwartaal. De positieve macro-economische cijfers en de verwachting dat de ECB de rente nog een aantal malen zal verhogen, zorgden ervoor dat de 10-jaars rente in Europa steeg van circa 4,06% naar circa 4,57% wat zich in een relatief korte periode voltrok (zie grafiek 5). Deze rentestijging had een negatief effect op de obligatiekoersen. Per saldo zorgde vastrentende waarden voor negatieve performance. Door de daling van de “spread”, de opslag die bedrijven betalen bovenop de rente voor staatsleningen, presteerden bedrijfsobligaties gedurende het tweede kwartaal beter dan overheidsobligaties.


24

Credits Door de daling van de “spead”, de opslag die bedrijven betalen bovenop de rente voor staatsleningen, presteerden bedrijfsobligaties gedurende het tweede kwartaal beter dan overheidsobligaties.

Rente-ontwikkeling VS en EMU (10jrs)

Geldmarkt VS, Europese Monetaire Unie en Japan 14,0

5,5

5,5

5,0

5,0

4,5

4,5

8,0

4,0

4,0

6,0

3,5

3,5

3,0 2002

3,0

12,0 10,0

4,0 2,0

2003

2004

2005 VS

EMU

2006

0,0 1992

1994

1996 VS 3mnds

1998

1999

EMU 3mnds

2001

2003

Japan 6 mnds

2005

2007

G3 (gew ogen)

Beleggingsbeleid Over het afgelopen kwartaal steeg het effectief rendement op 10-jaars staatsleningen met 52 basispunten. Aan het begin van de verslagperiode werd de duration verlaagd tot onder het niveau van de benchmark. Beter dan verwachte ontwikkelingen lagen hieraan ten grondslag. In de loop van de maand mei kwam de rentestijging in een versnelling. De obligatiemarkt in Europa wist zich niet te onttrekken aan het negatieve sentiment in de Verenigde Staten. Positieve economische data, vooral op het gebied van de huizenmarkt, zorgden sterk dalende koersen voor Amerikaanse Treasuries. Na het doorbreken van de 5% grens kwam de daling van obligatiekoersen in een versnelling. Amerikaanse hypotheekverstrekkers werden gedwongen om de duration van hun financieringen af te stemmen op hun verplichtingen. Dit leidde tot extra verkoopdruk. Op enig moment bereikte de kapitaalmarktrente in de VS 5,3%, 68bp meer dan aan het begin van de verslagperiode. In de Eurozone werd het niveau van 4,7% bereikt. Aan het einde van het kwartaal kwam de obligatiemarkt tot rust. Gunstige inflatiecijfers zorgden voor een herstel van de obligatiekoersen. Besloten werd de onderwogen duration te ruilen voor een overwogen positie. De rente is te hard gestegen en een aantal indicatoren, zowel technische als kwalitatieve, wijzen op een herstel. Per saldo hebben de mutaties in duratiepositie waarde toegevoegd. De daling van het renteverschil tussen 10- en 30-jaars obligaties van 16 naar 10 basispunten heeft een positieve bijdrage geleverd.

Performance De Vastrentende Waarden Pool behaalde over het eerste halfjaar een bruto-outperformance van 0,02%.


25

Interpolis Pensioenen Europa Pool


Samenvatting Kerngegevens Europa Pool 31 dec 06

30 juni 07

Rendement 2007

Intrinsieke waarde

€30,67

€33,60

9,46%

Index*

3.968,94

4.359,16

9,83%


6.043.774

6.196.197

Totale waarde Pool

€185,34 mln

€208,17 mln

* de benchmark van de Europa Pool is de MSCI Europe Net

De Europa Pool is een beleggingsinstelling die niet onder toezicht staat van de AFM. Desgewenst is het jaarverslag op te vragen bij de beheerder

Participaties Het vermogen van de Pool bedroeg eind juni 2007 € 208,17 miljoen (6.196.197 participaties à € 33,60) versus een vermogen eind december 2006 € 185,34 miljoen (6.043.774 participaties à € 30,67). De portefeuille voor EerderStoppen bestond per eind juni 2007 uit 20.471 participaties van de Europa Pool. De marktwaarde van dit Subfonds per eind juni 2007 was: € 678.768,28.

Marktontwikkelingen Het tweede kwartaal van 2007 liet wereldwijd een beter economisch beeld zien dan het eerste kwartaal. In de VS nam de groeiverwachting toe, terwijl in Europa het gunstige beeld van het eerste kwartaal verder werd doorgezet. De Aziatische economie bleef eveneens sterk groeien. Mede hierdoor is de wereldwijde inflatiedruk wat opgelopen met als gevolg hogere korte en lange rentes wereldwijd.

De forse stijging van de kapitaalmarktrente was het belangrijkste thema in het tweede kwartaal. De positieve macro-economische cijfers en de verwachting dat de ECB de rente nog een aantal malen zal verhogen, zorgden ervoor dat de 10-jaars rente in Europa steeg van circa 4,06% naar circa 4,57% wat zich in een relatief korte periode voltrok. Deze rentestijging had een negatief effect op de obligatiekoersen waardoor het resultaat op Europese vastrentende waarden circa -1,6% was in het tweede kwartaal.

Daarentegen zetten de aandelenmarkten de positieve trend van het eerste kwartaal door. Gesteund door verhoogde economische groeiverwachtingen voor de VS en het gunstige fusie- en overnamesentiment, beleefden de aandelenbeurzen wereldwijd een goed tweede kwartaal. De wereldwijde aandelenmarkten haalden een rendement in lokale valuta van circa 6%.

Beleid en rendement De Europa pool behaalde over het eerste halfjaar een bruto-underperformance van 0,37.


26

In het kwartaal is het vorig jaar ingezette beleid voortgezet. Dit betekent dat er in de portefeuille enerzijds een overwogen positie bestaat in laag gewaardeerde aandelen (value), anderzijds kent de portefeuille betere groeien kwaliteitskarakteristieken dan de markt.

Gedurende het kwartaal is vooral gestuurd op het verbeteren van de momentumscore van de portefeuille, aangezien deze aan het eind van vorig jaar minder was dan de benchmark. Daartoe zijn aandelen (bij)gekocht waarvan analisten de winstvoorspellingen gemiddeld sterker omhoog bijstellen dan voor het totale universum. Om deze score te vergroten zijn onder andere de volgende aandelen bijgekocht: Porsche, Julius Bear, Ryan Air en H&M. Aandelen die zijn verkocht: HSBC, British American Tobacco en E.ON. Dit heeft er in geresulteerd dat de portefeuille nu ook een hogere momentum score kent dan de benchmark. Om dit te bereiken heeft de portefeuille slechts licht aan waarde score moeten inleveren.

Performance Europa Pool

125,00 115,00 105,00 95,00 85,00 75,00 65,00 55,00 45,00 jun-02

dec-02

jun-03

dec-03

jun-04

dec-04

Portefeuille

jun-05

dec-05

jun-06

dec-06

jun-07

Benchmark

Performance lange termijn Europa Pool

Sinds oprichting

5 jaar

3 jaar

Rendement Portefeuille

54,18%

57,31%

68,73%

Rendement Benchmark

69,37%

72,76%

73,95%

Standaarddeviatie Portefeuille

15,65%

15,91%

7,60%

Standaarddeviatie Benchmark

15,08%

14,51%

7,69%

Rendement is cumulatief rendement over betreffende periode. Standaarddeviatie, Tracking Error en Informatie Ratio zijn gebaseerd op maandcijfers. Oprichting op 27 november 1998.


27

Interpolis Pensioenen Geldmarkt Pool


Samenvatting Kerngegevens Geldmarkt Pool oprichting

30 juni 07

Rendement 2007

Intrinsieke Waarde

€100

€103,23

1,79%

Index

100

103,23

1,79%


51.456

2.490.861

Totale waarde Pool

€5.145.600

€257.127.417

De Geldmarkt Pool is een beleggingsinstelling die niet onder toezicht staat van de AFM. Desgewenst is het jaarverslag op te vragen bij de beheerder

Participaties Het vermogen van de Pool bedroeg eind juni 2007 € 257,13 miljoen (2.490.861 participaties à € 103,23) versus een vermogen per oprichting (startdatum 12 juli 2006) van € 5,15 miljoen (51.456 participaties à € 100). De portefeuille van EvenStoppen bestond per eind juni 2007 uit 5.988 participaties van het geldmarktfonds. De marktwaarde van de portefeuille van EvenStoppen was per eind juni 2007: € 618.131,06. In de periode vóór de oprichting van de Geldmarkt Pool is belegd in deposito’s conform de benchmark.

Performance Geldmarkt Pool 138,00 134,00 130,00 126,00 122,00 118,00 114,00 110,00 106,00 102,00 jun-02

dec-02

jun-03

Portefeuille

dec-03

jun-04

dec-04

jun-05

dec-05

jun-06

dec-06

jun-07

Benchmark

Beleggingsbeleid In juni 2006 is de Geldmarkt Pool begonnen met het beheren van liquiditeiten. Tijdens de start-up fase is ervoor gekozen om alleen in deposito’s te beleggen zodat het risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de toegestane instrumenten vrij behoudend was. Vanaf juni 2006 heeft de Federal Reserve de federal funds rate ongewijzigd gelaten op 5,25%. Dit lag in lijn met de economische ontwikkelingen van de Amerikaanse economie. De Fed wees bij de rentevergaderingen steeds op de nog gematigde economische groei ondanks de correctie op de huizenmarkt. Tegelijkertijd is het inflatiegevaar nog niet volledige geweken. De hoge bezettingsgraad en


28

de krapte op de arbeidsmarkt zorgen daarvoor. Dit weerhoudt de Fed ervan de federal funds rate te verlagen. De ECB verhoogde haar belangrijkste rentetarief in het tweede kwartaal met 0,25%-punt naar 4,0%. De economische en monetaire ontwikkelingen zorgen voor een naar verwachting oplopende inflatiedruk. De renteverhoging moet eraan bijdragen dit te voorkomen. Vooral de economische groei is veel voorspoediger geweest dan eerder was verwacht.


29

7

Overige gegevens 7.1 Zeggenschap Het uitoefenen van de zeggenschapsrechten en de vermogensrechten die verbonden zijn aan het bezit van participaties, waaronder mede is begrepen het uitoefenen van stemrecht en het innen van dividenden en andere uitkeringen is voorbehouden aan Stichting Interpolis Levensloop.

7.2 Winstbestemming voorwaarden beheer en bewaring Conform artikel 19 van de voorwaarden van beheer en bewaring Interpolis Levensloop wordt de winst over een boekjaar berekend met inachtneming van het bepaalde in Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het gedeelte van de winst van het Fonds of een Subfonds dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de FBI-criteria zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar worden uitgekeerd. Het resterende gedeelte van de winst wordt toegevoegd aan het desbetreffende Subfonds. Alle Participaties van een bepaald Subfonds die op het moment van vaststelling van de jaarrekening bestaan, delen gelijkelijk in de winst van het desbetreffende Subfonds over het desbetreffende boekjaar.

Stichting Interpolis Levensloop zal ontvangen dividend niet uitkeren aan de Deelnemers, maar in beginsel herbeleggen tegen de waarde zoals vastgesteld op de eerstvolgende Handelsdag. De opslag die in de koers is vervat moet de door het Fonds verschuldigde kosten bevatten.

7.3 Winstbestemming De winst over 2007 wordt in 2008 bepaald en komt geheel ten goede van de participanten.


30

Interpolis Levensloop Fonds

Recommend Documents