INHOUD. Boodschap aan de aandeelhouders. Profiel, doel en investeringsbeleid. Corporate Governance. Raad van Bestuur. Aandeelhoudersinformatie

ALGEMEEN

V E R S L A G 2006

Algemeen verslag Quest for Growth 2006

INHOUD 3

Boodschap aan de aandeelhouders

4

Profiel, doel en investeringsbeleid

6

Corporate Governance

7

Raad van Bestuur

16

Aandeelhoudersinformatie

18

Investeringsverslag

18 24 30 30 31 31 31 32 32 36

Investeringen in genoteerde ondernemingen Investeringen in niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen Portefeuille Deelnemingen op 31 december 2006 Portefeuillespreiding: Per land Per sector Per aandelenmarkt Ondernemingsprofielen : Niet-beursgenoteerde ondernemingen Durfkapitaalfondsen Genoteerde ondernemingen

52

Algemene informatie

58

Financiële kalender

59

Aanvullende informatie

Volgens het Koninklijk Besluit van 31 maart 2003 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een Belgische gereglementeerde markt is Quest for Growth verplicht om zijn jaarverslag en jaarrekening, evenals het verslag van de commissaris 15 dagen voor de jaarlijkse algemene vergadering te publiceren in de vorm van een brochure die beschikbaar is voor verspreiding onder het publiek. De integrale versie van de statutaire jaarrekening is neergelegd bij de Nationale Bank van België in overeenstemming met de artikels 98 en 100 van het Wetboek van Vennootschappen, samen met het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris. De auditor heeft de statutaire jaarrekening zonder voorbehoud goedgekeurd. U vindt het jaarverslag, de integrale versie van de statutaire jaarrekening en het verslag van de commissaris over de genoemde jaarrekening op de website www.questforgrowth.com en u kunt het gratis aanvragen op het volgende adres:

Adres:

Lei 19 bus 3, B-3000 Leuven, België

Telefoon:

+32 (0)16 28 41 28

Fax:

+32 (0)16 28 41 29

E-mail:

[email protected]

2

l ALGEMEEN VERSLAG 2006

BOODSCHAP AAN DE AANDEELHOUDERS

Geachte Aandeelhouders

2006 was voor Quest for Growth een jaar dat vrijwel alle verwachtingen heeft ingelost. Vooreerst is het netto jaarresultaat, € 21,5 miljoen, in absolute termen - het

noteerd. In drie van de vier gevallen gebeurde dit aan een IPO-prijs die minstens het dubbele bedroeg van de boekwaarde door Quest for Growth voor de

hoogste sinds het jaar van de internethype

betrokken bedrijven gehanteerd voor de beursgang . De beursprestaties van deze bedrijven sinds hun introductie zijn even-

- uitstekend te noemen. Het komt overeen met een rendement op eigen vermogen van ruim 22% per jaar: beter dus dan de 20% op jaarbasis gerealiseerd over het vorige slechts 6 maanden tellende boekjaar. Het is ook het vierde boekjaar op rij dat Quest for Growth met mooie winstpercentages naar buiten komt. Drie van de vier keer gebeurde dit met dubbele digits percentages. De return over 2006 werd bovendien bereikt dank zij een uitzonderlijke goede relatieve performance: Quest for Growth deed aanzienlijk beter dan de 3 indexen, Nasdaq, Benmax 50, die ze hanteert om haar resultaat te evalueren. Tot slot illustreert ook de samenstelling van de geboekte winst de hoge kwaliteit

eens hoopgevend. In één geval, Omrix, leidde dit tot een nieuwe verdrievoudiging van de koers binnen hetzelfde boekjaar. Maar wie ook in de toekomst wil maaien, moet vandaag blijven zaaien. Quest for Growth deed in 2006 bijkomende investeringen in 4 van haar bestaande participaties, verbond zich tot investeringen binnen 2 nieuwe externe fondsen en deed tenslotte 2 volledig nieuwe investeringen. Globaal werden extra investeringsbeslissingen voor een bedrag van 13 miljoen genomen. Quest for Growth bewees vorig boekjaar dat haar portefeuillestrategie van een gecombineerde activiteit van enerzijds vrij mature niet genoteerde bedrijven die vrij dicht bij een exit staan en anderzijds genoteerde hoofdzakelijk small & mid caps, tel-

van het resultaat: een aanzienlijke winstbijdrage werd geleverd zowel vanuit de pri-

kens in technologie en life-sciences, tot een vruchtbare wederzijdse kruisbestui-

vate equity activiteit als via de portefeuille genoteerde aandelen, en dit telkens evenzeer in de technologiesector als in farma biotech. Het schitterende resultaat gemaakt in de

ving en goede resultaten leidt. Deze strategie gecombineerd met een goede wisselwerking tussen de Raad van Bestuur van Quest for Growth en het team van Quest Management moeten ook in de nabije toe-

niet genoteerde bedrijven is hierbij extra verheugend. Het is immers de sleutelop-

komst toelaten om de juiste marktopportuniteit te onderkennen en hieruit voordeel te

dracht van het fonds beleggers via Quest for Growth toegang te verschaffen tot moeilijk toegankelijke private equity dossiers. De in 2006 geboekte winsten getuigen van de hoog kwalitatieve investerings-

halen, in het belang van onze aandeelhouders.

activiteit van de voorafgaande jaren. Quest for Growth kende niet minder dan 4 beursintroducties vanuit haar private equity portefeuille in 2006: Wilex ( Frankfurt), Cyclacel en Omrix (Nasdaq) en Metris (Euronext Brussel) werden allen beursge-

Dr. Jos B. Peeters Voorzitter

ALGEMEEN VERSLAG 2006 l

3

PROFIEL, DOEL EN INVESTERINGSBELEID

Quest for Growth richt zich op Europese groeiaandelen in diverse technologische sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, halfgeleiders, telecom, elektronica, nieuwe materialen en bijzondere opportuniteiten in andere groeisectoren. Het beheerd kapitaal bedroeg op 31 december 2006 117 miljoen EUR.

Quest for Growth noteert sinds 23 september 1998 op Euronext Brussel.

De privak, opgericht bij Koninklijk Besluit van 18 april 1997, is een beleggingsinstrument dat particuliere beleggers een passend kader wil bieden om in nietgenoteerde vennootschappen en groeibedrijven te beleggen.

De privak is een gesloten fonds, staat onder het toezicht van de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en is onderworpen aan specifieke investeringsregels en verplichtingen op het vlak van de dividenduitkering:

4


Investeringsregels - Minstens 50% van de portefeuille moet in aandelen geïnvesteerd zijn; - Minstens 70% van de portefeuille (gekwalificeerde investeringen) moet geïnvesteerd zijn in: > Niet-beursgenoteerde ondernemingen; > Ondernemingen die op een groeimarkt1 noteren of > Durfkapitaalfondsen met een gelijkaardig investeringsbeleid als de privak. De investeringen in ondernemingen die op groeimarkten noteren, mogen echter niet meer bedragen dan 50% van de gekwalificeerde deelnemingen. De privak mag niet meer dan 20% van zijn portefeuille of meer dan 6,2 miljoen EUR per jaar in één onderneming beleggen. Op 8 november 2005 verhoogde Quest for Growth haar kapitaal met 32 miljoen euro. Conform het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 heeft het fonds vanaf deze datum 5 jaar de tijd om zich met de investeringsregels voor de privak in regel te stellen.

Belastingvoordelen De privak geniet aanzienlijke belastingvoordelen. Deze voordelen gelden alleen als de investeringsregels worden nageleefd en: - Alle ondernemingen in de portefeuille aan een normaal belastingstelsel onderworpen zijn; - Minstens 80% van de gerealiseerde winsten van het boekjaar als dividend uitgekeerd worden. (Quest for Growth specificeert in zijn Statuten dat het tenminste 90% van de gerealiseerde winsten zal uitkeren.) Indien de privak deze beleggingsregels

naleeft, is de belastbare basis beperkt tot de verworpen uitgaven en abnormale en goedgunstige voordelen. Belastbaarheid in hoofde van Belgische particulieren en aan de rechtspersonenbelasting onderworpen vennootschappen Dividenduitkeringen Er is geen roerende voorheffing verschuldigd op dat deel van het dividend dat afkomstig is uit door de privak gerealiseerde meerwaarden op aandelen. Het resterende deel van het dividend is onderworpen aan een roerende voorheffing van 15%. De roerende voorheffing werkt bevrijdend. Meerwaarde op aandelen: Particuliere beleggers zijn in principe niet belast op de meerwaarde die zij realiseren bij verkoop van hun aandelen van de privak.

Financiële Vaste Activa geboekt zijn om in aanmerking te komen voor DBI-aftrek. De door de privak uitgekeerde dividenden komen enkel voor DBI-aftrek in aanmerking in de mate dat zij afkomstig zijn uit dividenden of uit vrijgestelde meerwaarden op aandelen. Inkomsten uit dividenden die geen recht op aftrek geven of niet uit vrijgestelde meerwaarden op aandelen afkomstig zijn, zijn aan de vennootschapsbelasting onderworpen aan een tarief van 33,99%. Meerwaarde op aandelen: De meerwaarde op aandelen uit de realisatie van aandelen van de privak is volledig aan de vennootschapsbelasting onderworpen aan een tarief van 33,99%. Minderwaarden zijn niet aftrekbaar. Aangezien de privak echter het grootste deel van zijn winst uitkeert, blijft de meerwaarde op aandelen beperkt.

Investeringsbeleid Belastbaarheid in hoofde van de Belgische beleggers onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Dividenduitkeringen: Er is geen roerende voorheffing verschuldigd op dat deel van het dividend dat afkomstig is uit door de privak gerealiseerde meerwaarden op aandelen. Het resterende deel van het dividend is onderworpen aan een roerende voorheffing van 15%. Uitgekeerde dividenden komen in aanmerking voor aftrek als Definitief Belaste Inkomsten (DBI). Noch de participatiedrempel, noch de permanentievoorwaarde zijn van toepassing voor de aftrek als Definitief Belaste Inkomsten. Bovendien moet de deelneming in de privak niet noodzakelijk als

Quest for Growth investeert in groeibedrijven met als doel meerwaarden in belastingvrije inkomsten om te zetten, via de structuur van de privak. De portefeuille is grotendeels geïnvesteerd in groei-ondernemingen die op Europese beurzen (Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, enz.) en andere gereglementeerde beurzen noteren. Het resterende gedeelte zal worden geïnvesteerd in niet-beursgenoteerde ondernemingen die binnen de 36 maanden een beursnotering plannen of voor een overname in aanmerking komen. Investeringen in startende of jonge ondernemingen zijn toegestaan, maar zullen uitzonderingen blijven. Van deze niet-beursgenoteerde ondernemingen kan tot 15% van de portefeuille worden belegd in durfkapitaal of durfkapitaalfondsen met een investeringsbeleid dat past in het beleggingsbeleid van Quest for Growth.

(1) Door de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen gedefinieerd als NASDAQ Europe, NASDAQ, Nieuwe Markt (België), Le Nouveau Marché (Frankrijk), Neuer Markt (Duitsland), Nuovo Mercato (Italië), NMAX-New Market (Nederland) en Alternative Investment Market (VK).


5

CORPORATE GOVERNANCE

Sinds zijn oprichting in 1998 hechtte Quest for Growth een zeer groot belang aan deugdelijk bestuur en transparantie. De markt erkende dit expliciet door Quest for Growth beide in België bestaande prijzen voor de beste financiële communicatie toe te kennen binnen haar marktsegment.

bepalingen vragen. Dit laatste is onder meer het geval wat de deelname aan de Raad van Bestuur betreft van onafhankelijke bestuurders. The Corporate Governance Charter kan geraadpleegd worden op de Quest for Growth website : www.questforgrowth.com.

Op 9 december 2004 is de definitieve versie van de Belgische Corporate Governance Code openbaar gemaakt. Elke beursgenoteerde onderneming wordt geacht een Corporate Governance Charter op te stellen en op haar website openbaar te maken. Daarin wordt de Corporate Governance structuur en het beleid terzake toegelicht. Vanaf het jaarverslag over het boekjaar 2005, worden de beursgenoteerde vennootschappen bovendien verzocht in hun jaarverslag een hoofdstuk over Corporate Governance op te nemen, met opgave van een aantal verplichte informaties en desgevallend de reden waarom de vennootschap in bepaalde gevallen afwijkt van de Code.

In wat volgt krijgt u een overzicht van de principes en bepalingen van de code die Quest for Growth nog niet volgt; hoe hier eventueel aan verholpen zal worden of in één enkel geval waarom hiervan afgeweken wordt.

De code bevat negen principes die de pijlers vormen waarop een goede Corporate Governance is gegrondvest. Deze principes worden verder uitgewerkt in bepalingen en richtlijnen. Leeft de vennootschap een bepaling niet na, wordt ze verondersteld toe te lichten waarom ze dit niet doet. Deze code wordt dus een belangrijke toetssteen voor bedrijven die uitmuntendheid in deugdelijk bestuur betrachten. De Raad van Bestuur van Quest for Growth heeft daarom meteen dit instrument aangegrepen om het gevoerde beleid kritisch te onderzoeken en waar nodig of nuttig aan te passen. Gezien wat vooraf gaat, is het geen verrassing vast te stellen dat het fonds aan de meeste bepalingen uit de Code voldoet en soms verder gaat dan wat de

6


Principe 5: Gespecialiseerde comités De Corporate Governance code beveelt

De raad van bestuur is dit jaar vier maal samengekomen.

de oprichting aan van gespecialiseerde comités op niveau van de Raad van Bestuur: een auditcomité, een remuneratiecomité en een benoemingscomité. Quest for Growth voorziet statutair enkel in een auditcomité. Zoals in het verleden heeft Quest for Growth een comité van uitsluitend onafhankelijke bestuurders in het leven geroepen waarmee het lopende beheerscontract met Quest Management - en de bijbehorende beheersvergoeding - heronderhandeld moet worden. Deze procedure is voorzien in het artikel 524 van het Wetboek van Vennootschappen indien een bestuurder een belang van vermogensrechterlijke aard heeft dat strijdig is met

16/01/2006

18/04/2006

17/07/2006

16/10/2006

Jos B.Peeters

A

A

V

A

Quest Management NV René Avonts

A

A

A

A

Euro Invest Management NV Philippe Haspeslagh

A

A

V

V

Tacan BVBA Johan Tack

A

A

A

A

Bergendal & Co SPRL Graaf Diego du Monceau de Bergendal

A

A

A

A

Dirk Vanderschrick

A

A

V

A

Auxilium Keerbergen BVBA Frans Theeuwes

A

A

A

A

De Meiboom NV Leo Claes

A

A

A

V

Gengest BVBA Rudi Mariën

A

V

V

A

Pamica NV Michel Akkermans

A

A

A

A

Koenraad De Backere

A

V

A

V

16/01/2006

17/04/2006

Auxilium Keerbergen BVBA Frans Theeuwes

A

A

Bergendal & Co SPRL Graaf Diego du Monceau de Bergendal

A

A

Gengest BVBA Rudi Mariën

A

V

Tacan BVBA Johan Tack

A

A

Het auditcomité is dit jaar tweemaal samengekomen.

A = aanwezig V = verontschuldigd

DE RAAD VAN BESTUUR Samenstelling, aanstellingen en einde van de ambtstermijn In overeenstemming met de Statuten van Quest for Growth is het bestuur van de vennootschap toevertrouwd aan een raad van bestuur.

een beslissing of een verrichting die tot de bevoegdheid behoort van de Raad van Bestuur. De gevolgde procedure bij de voorstellen aan de Algemene Vergadering rond de samenstelling van de Raad van Bestuur zal toegevoegd worden aan het Corporate Governance Charter. Ten slotte is binnen de Raad van Bestuur een investeringscomité actief dat alle investeringen in niet genoteerde ondernemingen beslist.

Principe 5.2/19: Het auditcomité dient minstens 3 maal per jaar samen te komen Het auditcomité van Quest for Growth vergadert tweemaal per jaar en wanneer een vergadering nodig blijkt. In principe vindt een vergadering van het auditcomité plaats vóór de Raad van Bestuur die de halfjaar- en de jaarcijfers goedkeurt. Vanaf het moment dat de onderneming voldoet aan de IFRS normen, zal het auditcomité op kwartaalbasis, 4 maal per jaar samenkomen en wanneer een vergadering nodig blijkt.

Principe 8.9: Algemene vergaderingen Het vereiste percentage aandelen dat (een) aandeelhouder(s) moet bezitten om een algemene vergadering te kunnen samenroepen, mag niet meer dan 5% van het kapitaal bedragen. Quest for Growth volgt, in overeenstemming met de statuten en het Wetboek van Vennootschappen (artikel 532), de regel dat aandeelhouders die meer dan 20% van de aandelen bezitten, een Algemene Vergadering kunnen samenroepen. Een percentage van maximum 5% is gezien de relatief bescheiden omvang van het bedrijf niet aangewezen. De organisatie van Buitengewone Algemene Vergaderingen zou inderdaad belangrijke bijkomende financiële kosten kunnen veroorzaken met een negatieve impact op het resultaat van het fonds.

De raad van bestuur telt ten minste acht en ten hoogste vijftien leden. De houders van klasse A- en klasse B-aandelen hebben elk het recht om een lijst van kandidaat-bestuurders in te dienen. De algemene vergadering kiest vier bestuurders uit elke lijst. De houders van gewone aandelen hebben het recht om de namen van een of meer kandidaat-bestuurders voor te stellen. De algemene vergadering mag maximaal zeven bestuurders uit deze lijst kiezen. Leden van de raad worden door de algemene aandeelhoudersvergadering voor een periode van ten hoogste drie jaar benoemd. Bestuurders van wie de ambtstermijn afgelopen is, mogen opnieuw aangesteld worden. De leden van de raad van bestuur tijdens het boekjaar worden hieronder vermeld met de duur van hun huidige ambtstermijn. Op 31 december 2006 bestond de raad van Quest for Growth uit 11 leden. Er zetelen vijf onafhankelijke bestuurders in de raad van Quest for Growth. Het criterium onafhankelijkheid is gebaseerd op artikel 524 §4 van het Wetboek van Vennootschappen. Voorgesteld door houders van aandelen klasse

Datum waarop de ambtstermijn vervalt: aan het einde van de Algemene Vergadering die de resultaten voor het financiële jaar dat eindigt op 31 december vaststelt

Voorzitter

Jos B. Peeters

Gedelegeerd bestuurder

Quest Management NV

Ondervoorzitter Bergendal & CO BVBA(1)

2007

A

vertegenwoordigd door René Avonts, 2007 gedelegeerd bestuurder

A

vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal

2007

B

Ondervoorzitter

Tacan SPRL

vertegenwoordigd door Johan Tack

2007

A

Bestuurders

Euro Invest Management NV

vertegenwoordigd door Philippe Haspeslagh

2007

A

Bestuurders

De Meiboom NV

vertegenwoordigd door Leo Claeys

2007

B

Bestuurders

Auxilium Keerbergen BVBA (1)

vertegenwoordigd door Frans Theeuwes

2007

B

Bestuurders

Gengest BVBA (1)

vertegenwoordigd door Rudi Mariën

2007 Gewone

Bestuurders

Koen Debackere (1)

2007 Gewone

Bestuurders

Dirk Vanderschrick

2007

Bestuurders

Pamica SA(1)

vertegenwoordigd door Michel Akkermans

B

2007 Gewone

(1) Onafhankelijk bestuurder


7

DE RAAD VAN BESTUUR

DR. JOS B. PEETERS

BERGENDAL & CO SPRL

Voorzitter

Ondervoorzitter Onafhankelijk bestuurder Vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal

Jos B. Peeters is de oprichter en managing partner van Capricorn Venture Partners NV, een Leuvense venture capital vennootschap. Gedurende zeven jaar was hij gedelegeerd bestuurder van BeneVent Management NV, een durfkapitaalvennootschap geassocieerd met de Kredietbank-Almanij-groep. Daarvoor werkte hij voor de internationale technologieconsultinggroep PA Technology en bij Bell Telephone Manufacturing Company, nu onderdeel van Alcatel.

Graaf Diego du Monceau de Bergendal brengt een schat aan ervaring in senior management mee. Na een succesvolle carrière in corporate finance bij Merrill Lynch en Swiss Bank International Corporation vervoegde hij de GIB Group, waar hij tot gedelegeerd bestuurder opklom. Vervolgens werd hij bij de GIB Group Chief Executive Officer. Momenteel is hij onafhankelijk bestuurder van ING België, Continental Bakeries (NL), Euroshoe Group, WE International en Le Foyer Finance (Lux). Daarnaast is hij ook bestuurder van verschillende non-profitorganisaties.

Dr. Peeters behaalde de graad van Doctor in de fysica aan de Katholieke Universiteit van Leuven. Hij was ook voorzitter van de European Venture Capital Association (EVCA) en medestichter van EASDAQ, de pan-Europese beurs voor groei-aandelen. Hij is momenteel President van EASDAQ/EQUIDUCT. Hij is tevens onafhankelijk bestuurder bij Innogenetics en Fellow van het Hogenheuvelcollege van de KU Leuven.

8


TACAN BVBA

QUEST MANAGEMENT NV

EURO INVEST MANAGEMENT NV

Ondervoorzitter Vertegenwoordigd door Dhr. Johan Tack

Gedelegeerd bestuurder Vertegenwoordigd door René Avonts Gedelegeerd bestuurder Quest Management NV

Bestuurder Vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh

Johan Tack behaalde een diploma Economische Wetenschappen en een speciale licentie in management aan de Universiteit van Gent. Sinds 1976 was hij actief in verschillende commerciële en managementfuncties bij de Generale Bank (nu Fortis Bank). Als lid van het directiecomité van de Bank was hij verantwoordelijk voor Marketing en Financiën en Controle (1994-1997), Asset Management (1997-2000) en het kredietdepartement (1998-2000). De heer Tack richtte in 1981 ook de Vlaamse Investeringsvennootschap op (tegenwoordig Fortis Private Equity), waar hij tot 1983 gedelegeerd bestuurder en tot 1994 bestuurslid was. Momenteel is hij Chief Executive Officer van Aon Belgium en onafhankelijk bestuurder van verschillende raden van bestuur van bedrijven zoals Picanol en Groep Maes.

Quest Management NV, de investment manager van Quest for Growth NV, voert due diligence onderzoeken uit, doet aanbevelingen voor investeringen en desinvesteringen en stuurt en evalueert de portefeuille. René Avonts studeerde in 1970 af als handelsingenieur aan de Universiteit van Leuven en startte zijn carrière op de informatica-afdeling van Paribas Belgium. In 1972 stapte hij over naar de internationale afdeling, waarvan hij in 1985 hoofd werd. Hij werd in 1995 benoemd tot lid van het Directiecomité en de raad van bestuur met verantwoordelijkheid over Capital Markets en Corporate Banking. In 1998 werd hij lid van het Directiecomité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor Financial Markets en Investment Banking, en voorzitter van Artesia Securities, de beursvennootschap van de Groep die omgedoopt werd tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Avonts verliet de bank in maart 2002 bij de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna benoemd tot bestuurder en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.m. Melexis. Hij vervoegde ook Unit International, een investeerder en ontwikkelaar van energieprojecten in Turkije en het Midden-Oosten, als bestuurder en was er enige tijd CFO. René Avonts werd CEO van Quest Management NV in september 2003. Hij is bestuurder van Quest for Growth sinds de IPO in 1998.

Philippe Haspeslagh is professor aan INSEAD, de internationale zakenschool met campussen in Fontainebleau en Singapore, waar hij de Paul Desmaraisleerstoel heeft voor 'Partnerschap en actief eigenaarschap'. Hij is ook buitengewoon hoogleraar aan de Vlerick Leuven Gent Management School. Voordien gaf hij les als gastprofessor aan de Harvard Business School en aan de Stanford Business School en was hij kabinetschef van de Belgische Minister van Landbouw en KMO’s. Zijn onderzoek omvat de gebieden van Mergers en Acquisitions, Corporate Strategy, Managing for Value en Corporate Governance. Philippe Haspeslagh is Academisch Directeur van de ‘European Council on Corporate Strategy’ van de Conference Board en stichter van het Internationaal Forum voor Bestuurders van INSEAD. Hij is voorzitter van Dujardin Foods NV, Quest Management NV en Capricorn Venture Partners NV. Hij is ook bestuurslid van Kinepolis en Vandemoortele SA. Hij is ook non-executieve partner bij Procuritas, een management buy-out fonds.


9

DE RAAD VAN BESTUUR

DE MEIBOOM NV

PAMICA NV

AUXILIUM KEERBERGEN BVBA

Bestuurder Vertegenwoordigd door Dhr. Leo Claeys

Onafhankelijk bestuurder Vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans

Onafhankelijk bestuurder Vertegenwoordigd door Dhr. Frans Theeuwes

Sinds 1972 is Leo Claeys aandeelhouder van Roularta Media Group. Hij bouwde de interne structuur van de Media Group op en is ondervoorzitter van de raad van bestuur.

Michel Akkermans is Burgerlijk Elektrotechnisch Ingenieur en behaalde eveneens een speciale graad in Bedrijseconomie, beide aan de Universiteit van Leuven. Op dit ogenblik is hij CEO en Voorzitter van Clear2Pay NV, een software technologie bedrijf gespecialiseerd in betalingsoplossingen. Michel is tevens lid van de Raad van Advies van de GIMV en hij bekleedt verschillende functies in raden van bestuur van een aantal vennootschappen.

Frans Theeuwes behaalde een diploma in handel en financiën aan de UFSIA Antwerpen. Hij was accountant auditpartner bij KPMG en professor aan de AHH (momenteel onderdeel van de Lessius Hogeschool). Hij was auditor van banken, verzekeringsmaatschappijen en van commerciële ondernemingen en hightechbedrijven die aan de Belgische en Franse aandelenbeurzen genoteerd staan; en de auditor van geaffilieerde bedrijven van Amerikaanse, Britse en Japanse multinationals. Daardoor kreeg hij te maken met de Amerikaanse GAAPnormen, de IAS-normen, de Britse en de lokale boekhoudkundige normen. De heer Theeuwes is onafhankelijk bestuurder in plaatselijke raden van bestuur van nationale en internationale non-profitorganisaties.

Verder is de heer Claeys actief binnen de raad van bestuur van Software Development (SDE), Accentis, Vincent Sheppard Company en diverse familievennootschappen. De heer Claeys is ook voorzitter van de Cennini Investment Holding.

10


GENGEST BVBA

PROF. KOEN DEBACKERE

DE HEER DIRK VANDERSCHRICK

Onafhankelijk bestuurder Vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën

Onafhankelijk bestuurder

Bestuurder

Rudi M. Mariën, geboren in 1945, is medestichter van INNOGENETICS; voorzitter van de raad van bestuur sinds de oprichting van de vennootschap en referentie-aandeelhouder. De heer Mariën is tevens stichter, aandeelhouder en gedelegeerd bestuurder van verschillende medische laboratoria. Hij is voorzitter van BARC NV, een erkend en toonaangevend internationaal centraal klinisch laboratorium gespecialiseerd in farmaceutische studies en het uitvoeren van analyses in het kader van de arbeidsgeneeskunde. Hij behaalde een graad in de Farmaceutische Wetenschappen aan de Rijksuniversiteit van Gent en een specialisatie in klinische biologie.

Professor Koenraad Debackere is Burgerlijk WerktuigkundigElektrotechnisch Ingenieur en behaalde eveneens een Ph.D. in Management. Hij studeerde aan de Universiteit van Gent en aan het MIT in Cambridge (Verenigde Staten). Hij is voltijds professor Technologisch & Innovatief Management aan de K.U. Leuven. Hij was gastdocent aan de Business School van Nijmegen en is lid van de Faculteit van de Vlerick Leuven Gent Management School. Hij was gastspreker in verschillende Europese businessscholen (Manchester, Kiel, Tilburg, INSEAD). Hij kreeg Best Research Paper Awards van de American Academy of Management en The Decisions Sciences Institute. Koenraad Debackere is gedelegeerd bestuurder van K.U. Leuven Research & Development en voorzitter van het Gemma Frisius-fonds van de K.U. Leuven, het durfkapitaalfonds van de universiteit. In november 1999 werd hij benoemd tot voorzitter van Leuven Inc. (Leuven Innovative Networking Circle). In 2005 werd hij algemeen beheerder van de K.U. Leuven.

Dirk Vanderschrick is lid van het executief comité van Dexia Bank België, verantwoordelijk voor de financiële markten en het ALM. Hij is tevens bestuurder van AMCC, Parfibar, DIC en Dexia Ireland. Dirk Vanderschrick is licentiaat Handelsen Financiële Wetenschappenen en behaalde tevens het diploma van Master of Business Administration aan de K.U. Leuven.


11

DE RAAD VAN BESTUUR

Werking De raad van bestuur dient een voorzitter aan te duiden onder de verkozen bestuurders die voorgesteld zijn door de houders van klasse A-aandelen. Opdat de raad van bestuur zou kunnen vergaderen, moet ten minste de helft van zijn leden aanwezig of vertegenwoordigd zijn en moeten ten minste twee bestuurders van klasse A en twee bestuurders van klasse B aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Indien dat quorum niet bereikt wordt, kan men een nieuwe vergadering bijeenroepen waarop de agendapunten van de eerdere vergadering geldig kunnen besproken en beslist worden indien er ten minste vier bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Indien de wet het toelaat, kunnen resoluties van de raad goedgekeurd worden bij schriftelijk akkoord van de leden. Alle beslissingen van de raad van bestuur moeten genomen worden bij een meerderheid van de aanwezige stemmen. Blanco of ongeldige stemmen tellen niet mee als uitgebrachte stemmen. De persoon die de vergadering voorzit heeft de beslissende stem. De vennootschap is geldig vertegenwoordigd indien de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder gezamenlijk optreden. De vennootschap is ook geldig vertegen-

12


woordigd indien drie bestuurders samen optreden, van wie er ten minste twee moeten zijn verkozen op voorstel van de houders van klasse A- of klasse B-aandelen. Binnen de opdracht van hun mandaat is de vennootschap op geldige wijze gebonden door bijzondere volmachten. Voor het dagelijks bestuur is de vennootschap geldig vertegenwoordigd indien alleen de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder samen handelen. Voor bepaalde en specifieke aangelegenheden kunnen zij hun bevoegdheden gezamenlijk delegeren aan een mandataris, zelfs indien die mandataris geen aandeelhouder of bestuurder is.

Vergaderingen De raad van bestuur kwam het voorbije boekjaar viermaal samen. Naast de weerkerende taken, zoals de goedkeuring van de kwartaalresultaten, halfjaarlijks verslag en het jaarverslag, besprak de raad ook andere onderwerpen, zoals het beleggingsbeleid, de naleving van de wettelijke voorschriften voor beleggingsrestricties, corporate governance, de warrantuitoefening, de kapitaalvermindering, de ontwikkelingen in verband met IFRS, het terugkoopprogramma voor aandelen, mogelijke strategische partnerships en andere strategische

kwesties. Bepaalde bestuurders konden niet alle vergaderingen bijwonen en zij werden vertegenwoordigd.

Bezoldiging De 5 onafhankelijke bestuurders ontvangen een presentiegeld dat bepaald werd door de algemene jaarvergadering (AGM 16 september 1999) voor het bijwonen van vergaderingen van de raad of vergaderingen van statutaire organen van de raad van bestuur. Tijdens het boekjaar is er voor een totaal bedrag van 60.537,86 EUR aan de vergoedingen betaald. De 4 bestuurders aangeduid op voorstel van de aandeelhouders A en de 2 bestuurders die de strategische aandeelhouders vertegenwoordigen, worden in die hoedanigheid niet vergoed.

Dagelijks Bestuur De raad van bestuur delegeert het dagelijks bestuur van de vennootschap aan een of meer bestuurders die gekozen zijn onder de bestuurders die voorgedragen zijn door de houders van klasse A-aandelen. Zij dragen de titel gedelegeerd bestuurder. De raad van bestuur bepaalt de bezoldiging voor dat ambt. Quest Management NV is door de raad tot gedelegeerd bestuurder benoemd. Het dagelijks bestuur is zo georganiseerd dat het in naam van de raad van

RENÉ AVONTS

DR WILL BROOKS

Gedelegeerd Bestuurder

Investment Manager Biotechnologie

KATRIN GEYSKENS

YVES VANEERDEWEGH

Investment Manager Technologie, niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen

Investment Manager beursgenoteerde ondernemingen

bestuur onder toezicht staat van het auditcomité. Het auditcomité kijkt vooral nauwlettend toe bij situaties of transacties waar één van de volgende partijen of juridische entiteiten een rechtstreeks of onrechtstreeks belang heeft in een transactie die door de vennootschap uitgevoerd wordt: • De beheersvennootschap of de depothoudende bank; • Personen die verbonden zijn met de beheersvennootschap of de depothoudende bank; • Bestuurders, directeurs en personen die verantwoordelijk zijn voor het dagelijks bestuur van Quest for Growth, de beheersvennootschap of de depothoudende bank.

De gedelegeerd bestuurder

MARC PAUWELS

KRISTOF JAEKEN

Fondsadministratie

Back office – Netwerkbeheerder

Het dagelijks bestuur van de vennootschap is door de raad van bestuur toevertrouwd aan Quest Management NV. Quest Management is opgericht in 1998 als een onafhankelijke investeringsmanager die gespecialiseerd is in het beheren van portefeuilles van opkomende technologieën en biotechnologische groeiaandelen. Quest Management is vertegenwoordigd in de raad van bestuur van Quest for Growth door zijn Gedelegeerd Bestuurder dhr. René Avonts. Op het einde van het boekjaar telde Quest Management 6 medewerkers naast de Gedelegeerd Bestuurder

RITA UNDERWOOD Secretariaat – Investor relations


13

DE RAAD VAN BESTUUR

René Avonts Gedelegeerd Bestuurder René Avonts studeerde in 1970 af aan de Leuvense universiteit waar hij toegepaste economie (Ingénieur Commercial) studeerde en begon zijn carrière in de IT-afdeling van Paribas Belgique. Hij werd lid van de internationale afdeling in 1972 en werd hoofd van die afdeling in 1985. Hij werd verkozen als lid van het uitvoerend comité en directeur in 1995 met verantwoordelijkheid voor capital markets en corporate banking. In 1998 werd hij lid van het uitvoerend comité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor financial markets en investment banking en ook voorzitter van Artesia Securities, de equity broker van de groep, die werd omgedoopt tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Hij verliet de bank in maart 2002 ten tijde van de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna aangesteld als directeur en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.a. Melexis, Xfabs en EPIQ. Hij sloot zich ook aan bij Unit International, een investeerder in energieprojecten in Turkije en het MiddenOosten, als directeur en, voor korte tijd, als CFO. René werd CEO van Quest Management NV in september 2003.

Yves Vaneerdewegh Investment Manager beursgenoteerde ondernemingen Yves Vaneerdewegh is een handelsingenieur en certified EFFAS financial analyst (European Federation of Financial Analysts' Societies).

14


Yves vertegenwoordigt elf jaar ervaring als financieel analist en portfolio manager voor voornamelijk Europese kleine en middelgrote ondernemingen. Hij werkte vroeger voor Hamburg Manheimer NV (Munich Re Group) Brussel (1993 - 1997) als financieel analist (voornamelijk Belgische en Nederlandse aandelen) en sloot zich dan aan bij Puilaetco Private Bankers NV als senior portfolio manager. Yves kwam bij Quest Management NV in februari 2005.

Dr. William Brooks Investment Manager Biotechnologie Na te hebben gestudeerd aan de universiteiten van Glasgow, Dundee en München heeft William Brooks meer dan tien jaar in de biotechnologie-industrie gewerkt. Dr. Brooks heeft gewerkt voor en met vooraanstaande bedrijven en bedrijfsadviseurs aan onderwerpen als business development, technology assessment, financial strategy en mergers en acquisitions. Dr. Brooks past deze unieke combinatie van technische en zakelijke vaardigheden toe op de investeringen in life sciences. Will kwam bij Quest Management NV in maart 1999.

Katrin Geyskens Investment Manager Technologie, nietgenoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen Katrin Geyskens heeft een handelsingenieursdiploma van de K.U.Leuven in België en begon bij Cera Bank (huidige KBC Bank) als financieel analist. Katrin heeft een MBA-graad behaald aan de

universiteit van Chicago. Na haar MBAstudies was ze management consultant bij A.T.Kearney en was betrokken bij het opzetten van een venture servicesbedrijf. Katrin kwam bij Quest Management NV in juni 2001.

Marc Pauwels Fondsadministratie Marc Pauwels studeerde economie (met een specialisatie in accountancy) in Brussel. Daarna behaalde hij een graad aan de “fiscale hogeschool” in Brussel. Marc heeft gewerkt als belastingadviseur, voor hij bij de voormalige CERA Bank in Leuven ging werken, waar hij – gedurende twee jaar – verantwoordelijk was voor de rapportering over “Risk Weighting Capital Assets Ratio” voor de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen. Hij werd daarna verantwoordelijk voor beheer en accountancy van de investeringsfondsen die door de bank gepromoot werden. Marc kwam bij Quest Management NV in oktober 1998.

Kristof Jaeken Back Office en netwerkbeheerder Kristof Jaeken studeerde marketing aan de Provinciale Hogeschool Limburg in Hasselt. Kristof kwam bij Quest Management NV in november 2000.

Rita Underwood Secretariaat – investor relations Rita kwam bij Quest Management NV in oktober 2006.

Voorzitter

Auxilium Keerbergen BVBA (1)

vertegenwoordigd door Frans Theeuwes

Bergendal & CO BVBA (1)

vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal

Tacan BVBA

vertegenwoordigd door Johan Tack

Gengest BVBA (1)

vertegenwoordigd door Rudi Mariën

(1) Onafhankelijk Bestuurder (2) Tot 15 januari 2007

Verslaggeving en controle Door een beslissing van de buitengewone algemene vergadering van februari 2004 werd het bestaande Audit Comité een statutair orgaan van de raad van bestuur. Het Audit Comité was samengesteld uit 4 bestuurders van wie er drie, met inbegrip van de voorzitter, onafhankelijke bestuurders waren. De belangrijkste taak van het Audit Comité als integraal onderdeel van de raad van bestuur is de raad van bestuur bijstaan in haar toezichtverantwoordelijkheid door het nazicht van: • De kwaliteit en integriteit van de audit, boekhouding en financiële rapporteringsprocessen van de vennootschap; • De financiële verslagen en andere financiële informatie van de vennootschap aangeboden aan de aandeelhouders, aan overheidsorganen en aan het publiek; • Het interne controlesysteem van de vennootschap, zoals opgezet door het management en de raad van bestuur, voor de interne controle van de boekhouding en financiën en de naleving van de wet en de ethische code. Het Audit Comité heeft onbeperkte en directe toegang tot alle informatie en tot personeel dat informatie kan hebben die relevant is voor de goede uitvoering van zijn taken en het kan beschikken over alle middelen die nodig zijn om deze opdrachten te vervullen. De vennootschap wordt geacht vrij en open te communiceren met de commissarissen en met het management van de vennootschap.

In principe vergadert het Audit Comité twee maal per jaar. Het comité kan samengeroepen worden op eender welk ogenblik wanneer dat noodzakelijk geacht wordt. Het Audit Comité heeft dit boekjaar éénmaal vergaderd. Het heeft toen vooral de halfjaarlijkse en jaarlijkse financiële staten goedgekeurd, alsook het charter van het Audit Comité, de eventuele toepassing van de IFRS, de net goedgekeurde waarderingsrichtlijnen van de EVCA, de naleving van de regels voor beleggingsrestricties die beschreven zijn in het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 en de Wet op de Corporate Governance. Het auditcomité had twee vergaderingen tijdens het voorafgaande financiële jaar. De vergadering vond plaats voor de vergaderingen van de Raad van Bestuur over de goedkeuring van het jaarrapport van het voorafgaande financiële jaar en het halfjaarlijkse rapport van het financiële jaar dat eindigde op 31 december 2006. De volgende onderwerpen kwamen op de agenda: • Het charter van het auditcomité • Het corporate governance charter; • Financieel rapport en jaarlijks rapport voor het financiële jaar dat eindigde op 31 december 2005; • Halfjaarlijks verslag 2006; • Toepassing van de internationale boekhoudkundige standaards (IFRS); • Volgen van de investeringsregels opgenomen in artikel 41 van het Koninklijk Besluit van 18 april 1997; • Toezicht op betalingen aan bedrijven die professioneel verbonden zijn met de gelastigde.

• Controle van de algemene kostenverhouding; • Toezicht op de transactiekosten voor aandelentransacties; Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck, is aangesteld als commissaris. De commissaris is belast met de controle van de financiële staten, de jaarrekening en het onderzoek of de activiteiten die moeten vermeld worden in de jaarrekening ook vermeld worden in overeenstemming met de bepalingen van de Wet op de Vennootschappen, de bepalingen die zijn beschreven in het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 en de Statuten van de vennootschap. Volgens de algemene jaarvergadering van 16 september 2004 wordt de commissarissen een jaarlijkse bezoldiging van 16.500 EUR toegekend. De commissarissen zijn aangesteld voor een periode van 3 jaar, die afloopt op het einde van de jaarvergadering van het boekjaar dat eindigt op 31 december 2006. De Raad van Bestuur zal op de Jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 maart 2007 voorstellen om Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel en vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck opnieuw aan te stellen voor een mandaat van drie jaar, dat eindigt na de Jaarlijkse Algemene Vergadering die zal worden samengeroepen om de jaarrekeningen goed te keuren van het boekhoudkundige jaar dat eindigt op 31 december 2009.


15

16


r/

06

06

06

c/

de

t/

v/

no

ok

06

06

g/

p/

au

se

6

06

l/0

n/

ju

ju

6

06

me i/0

ap

06

t/

mr

6

06

/0

b/

fe

ja n

01 /1 2 /06

01 /1 1 /06

01 /1 0 /06

01 /0 9 /06

01 /0 8 /06

01 /0 7 /06

01 /0 6 /06

01 /0 5 /06

01 /0 4 /06

01 /0 3 /06

01 /0 2 /06

01 /0 1 /06

AANDEELHOUDERSINFORMATIE

BEURSKOERS

EURO

11.00

10.00

9.00

8.00

VOLUME

Volume

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0

1/1/2006 31/12/2006

1/7/2005 31/12/2005

1/7/2004 30/6/2005

1/7/2003 30/6/2004

1/7/2002 30/6/2003

7.251.679

4.599.561

12.774.675

(14.198.939)

6 maanden Nettowinst / (verlies):

21.535.923

Nettowinst / (verlies) per aandeel:

2,28

0,77

0,85

2,36

(2,62)

Gewoon dividend:

18.191.040

5.528.758

0

0

0

Dividend aan A- en B-aandelen:

3.348.428

718.564

0

0

0

Over te dragen winst / verlies: :

812

4.357

(53.629.955)

(58.229.516)

(71.004.191)

Gewoon dividend per aandeel (vóór roerende voorheffing):

1,95

0,69

0

0

0

Gewoon dividend per aandeel (na roerende voorheffing):

1,93

0,68

0

0

0

31 décembre 2006

31 décembre 2005

30 juin 2005

30 juin 2004

30 juin 2003

95.943.007 95.946.553(1)

63.597.611

58.998.051

46.223.375

Intrinsieke waarde / aandeel na winstuitkering:

Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering:

10,14

10,14

11,74

10,89

8,53

Koers / aandeel:

10,00

8,88

7,90

7,40

5,30

Prijs warrants:

-

-

0,14

0,65

0,41

Aantal aandelen:

9.459.073

9.459.073

5.416.000

5.416.000

5.416.000

Aantal warrants:

-

-

5.416.000

5.416.000

5.416.000

(1) kapitaalverhoging (+ € 32.344.584 of 4.043.073 aandelen aan € 8,00 per aandeel op 10 november 2005)


17

INVESTERINGSVERSLAG

Investeringen in genoteerde ondernemingen 1. De aandelenmarkten Aandelenmarkten konden in 2006 de opwaartse trend, ingezet sinds maart 2003, verderzetten. Tekenen van economische verzwakking in de Verenigde Staten, waar vooral de huizenmarkt een negative invloed had, werden gecompenseerd door een sterk economisch klimaat in Europa. Gemiddeld stegen de Europese aandelenmarkten met een kleine 20%. In de Verenigde Staten presteerden de aandelenmarkten beter dan in 2005, maar een sterke daling van de dollar doet de winst van Amerikaanse aandelen voor een belegger in euro weer grotendeels verdwijnen. Opvallend is opnieuw de relatief zwakke prestatie van een aantal groeisectoren en markten. Net als in 2005, blijft de performance van de Nasdaq index in 2006 enkele procenten achter op de S&P500 index. In Europa zien we hetzelfde beeld met de technologieen farmasector die de twee zwakst presterende sectoren van het jaar zijn, met beide een gemiddelde stijging van slechts 3%. Small caps in deze sectoren presteerden wat beter, vooral in het eerste en laatste kwartaal van het jaar. De waardering van de aandelenmarkten blijft aanvaardbaar, hoewel de verwachte koerswinstverhouding in Europa (gemiddelde van de DJ Stoxx 600 index) licht opliep tot bijna 13.5. Gemiddelde waarderingen van technologieen farmawaarden namen zelfs af gedu-

18


rende het jaar, wat een daling impliceert van de premie waaraan deze groeisectoren gewaardeerd zijn. Enige voorzichtigheid is geboden wat betreft de waarderingsniveaus van aandelen met kleine beurskapitalisaties (small caps), die in Europa meer dan 20% duurder zijn aandelen met grote beurskapitalisaties (large caps). Een zekere geruststelling is dat deze vaststelling niet opgaat voor de technologiesector, waar small caps, die veel meer groeipotentieel hebben, gemiddeld aan dezelfde ratio’s als large caps noteren.

2. Sectorevolutie 2.1 Software Voor Quest for Growth blijft de markt van de bedrijfssoftware of ERP-software de aandacht trekken. Niet alleen is dit segment belangrijk in de Europese softwaresector, met als belangrijkste speler SAP, ook blijven de groeiperspectieven interessant. Enerzijds is er nog significant potentiëel in de zogenaamde “mid market” of de markt van kleine en middelgrote ondernemingen. Twee bedrijven in de portefeuille, Exact en Mamut, zijn hierin actief, maar ook de grote spelers raken meer en meer geïnteresseerd in dit segment. Daarnaast tonen bepaalde verticale markten interessante perspectieven. Unit 4 Agresso, begin 2007 het belangrijkse software-aandeel in de portefeuille van Quest for Growth, spitst zich ondermeer toe op verticale markten zoals de overheidssector. Een belangrijk evenement voor de softwarewereld in 2007 is de lancering van Microsoft’s langver-

Stock market performances (in local currency)

2006

2005

2004

DJ STOXX (Europe)

17.8%

23.5%

9.5%

CAC 40 (France)

17.5%

23.4%

7.4%

DAX (Germany)

22.%

27.1%

7.3%

FTSE 100 (UK)

10.7%

16.7%

7.5%

AEX (Netherlands)

13.4%

25.5%

3.1%

BEL 20 (Belgium)

23.6%

21.0%

30.7%

Bloomberg Eur. New Markets 50

6.7%

18.0%

15.6%

NextEconomy (Euronext)

16.4%

33.7%

12.8%

TecDax (Germany)

25.5%

14.7%

-3.9%

FTSE techMARK 100 (UK)

5.6%

19.7%

17.9%

FTSE techMARK Medisciene

-0.2%

9.3%

31.9%

FTSE AIM

0.8%

4.0%

20.4%

S&P 500 Nasdaq Composite

13.6% 9.5%

3.0% 1.4%

9.0% 8.6%

Philadelphia Semiconductor (SOX)

-2.4%

10.7%

-14.7%

Nasdaq biotechnology

1.0%

2.8%

6.1%

Quest for Growth share price

12.6%

23.3%

10.8%

Quest for Growth share return (incl.dividend)

21.1%

23.3%

13.6%

European market indices

European technology growth indices

US indices

Source: Bloomberg

DJ STOXX (EUROPE) SECTOR PERFORMANCES

60% 2006

50%

2005

45%

40%

36% 36%

35%

30%

26%

24% 24%

23% 22%

20%

19% 18% 18%

17%

17% 15% 7%

10%

4%

3%

3%

0%

e ar hC alt

He

s Ga

olo gy

l&

ch n

Oi

Te

e

dia

ra g

Me

tio ns d&

Be

ve

ce

ica mu n

om lec Te

Fo o

ds

an

oo Hh .G

&

Ins ur

s

00 x6 ox

St DJ

al on rs Pe

ls

nk Ba

re

ca

isu

em i

Le &

Ch

l

rv. Se el av Tr

oo

ds

&

rts

tai

pa

Ind us tri al G

ur

s&

so

ob ile tom

Au

Re

ce s

ies Re

ial

ilit Ut

ter

vic er

Ma

lS

&

cia

on cti

an

tru

Fin

ns Co

Ba sic

es

s

-10%

Source: Bloomberg, Quest Management


19

Western European ERP vendors

2005 market share

2005 lic. growth

P/E 06e at 31/Dec/06

stock price 2006 % change (EUR)

SAP AG

43.7%

+7%

26.8

5%

Oracle Corp.

8.9%

-14%

17.9

26%

Sage Group plc

8.8%

+5%

21.6

7%

Infor (incl. SSA/GEAC/SUG)

5.3%

+10%

private

private

Microsoft

3.0%

+9%

20.6

2%

Unit 4 Agresso

1.8%

+12%

17.0

47%

Lawson (Intentia)

1.7%

+15%

31.7

-10%

Exact

1.7%

-1%

16.8

3%

HG Capital (Visma)

1.0%

+13%

26.2

35%

Cegid SA

1.0%

+2%

18.8

3%

IFS AB

1.0%

-5%

47.9

13%

IBS AB

0.8%

-3%

28.8

11%

Source : IDC, JCF, Bloomberg, Quest Management

MEDIA CONSUMPTION VS AD SPENDING BY MEDIA TYPE

50

40

30

20

10

0 TV

Radio

% of media consumption

Press


Outdoor

% of advertising expenditure (2005)

Source : ZenithOptimedia, IAB, EIAA, ING, CanaccordAdams, Quest Management

20

Internet

wachte nieuwe versie van zijn Windows besturingssysteem onder de naam Vista. Sommige producenten van PC-gerelateerde producten of software zouden een positieve impact kunnen ondervinden van deze lancering.

voor TV. Een inhaalbeweging is dan ook gestart. In de portefeuille van Quest for Growth werden met LB Icon en Yoc een aantal aandelen opgenomen die van deze trend naar digitale marketing kunnen profiteren. 2.3 Technologie hardware

2.2 IT diensten De economische omgeving voor traditionele IT dienstenbedrijven was gunstig. Dankzij het economisch herstel konden de meesten in de sector sterkere organische groei en stijgende marges tonen. Maar op de beurs konden de meesten niet echt sterke prestaties neerzetten. Het grootste in Europa gevestigde IT dienstenbedrijf, Cap Gemini, was met een stijging van ongeveer 40% een uitzondering en dit stond in schril contrast met de beursprestaties van andere belangrijke spelers in de sector in Europa, zoals Atos Origin, Getronics en Tietoenator. Quest for Growth was in deze sector vooral op zoek naar gespecialiseerde bedrijven, met hoger dan gemiddelde groei en rentabiliteit. Een succesvol voorbeeld hiervan is Sword, dat het ganse jaar in de portefeuille aanwezig bleef. Dit Franse bedrijf is gespecialiseerd in “compliance management” en kent een organische groei van ongeveer 15 % met operationele marges hoger dan 15%. In deze sector nemen we ook bedrijven op, die een bedrijfsmodel hebben ontwikkeld dat gefocust is op het internet, met als voorbeelden online bankieren en online gokken. Regulatie bleek echter de zwakke plek in online gokken. In september 2006 keurde het Amerikaanse congres een nieuwe wet goed, waardoor betalingen voor gokken op het internet onmogelijk werden. De gevolgen voor de genoteerde spelers bleef niet uit en dalingen van ongeveer 80% van de aandelen van online gokbedrijven waren eerder regel dan uitzondering. Eind 2005 verkocht Quest for Growth Neteller en Sportingbet, twee bedrijven met belangrijke activiteiten in de V.S, terwijl Unibet werd aangekocht. Unibet is totaal niet actief in de VS, waardoor dit aandeel met een stijging van 27% één van de weinige lichtpunten op de beurs was in het domein van online gokken. Door de aanhoudende groei van het internetgebruik, word internet ook een belangrijke vorm van mediaconsumptie. Experts schatten dat internet reeds tussen 20 en 30% van het gebruik van de mediaconsumptie uitmaakt. Wat opvalt is dat de reclamewereld hierin nog niet helemaal gevolgd is: slecht ongeveer 5% van de reclame-uitgaven gebeuren via het internet ten opzichte van grosso modo 40%

Net als andere sectoren, genoot ook deze sector in 2006 van een gunstig economische klimaat en een verhoging van de investeringen van bedrijven. Daarnaast was er heel wat consolidatie in de sector. In Europa rondde Ericsson de overname van Marconi af, Nokia besloot zijn netwerkdivisie samen te voegen met die van Siemens en Alcatel ging samen met het Amerikaanse Lucent. Dit alles kon de beursprestaties van de grote spelers in Europa, namelijk Nokia (-3%), Ericsson (+3%) en Alcatel (+5%) niet echt vooruit helpen. Ook toeleveranciers van de sector, die onder druk gezet worden door de grote spelers, hadden het erg moeilijk en beleggingen in dit soort bedrijven werd zo veel mogelijk vermeden. Option, de producent van datakaarten voor draagbare computers, was de grootste ontgoocheling in de portefeuille in 2006. Het aandeel, dat begin 2006 de op één na grootste posities in de portefeuille was, daalde omwille van toenemende concurrentie die leidde tot een winstwaarschuwing. Anderzijds bevinden zich enkele uitschieters qua performance zich ook in deze sector, zoals EVS en TKH Group. Met een investering in EVS, blijven we inspelen op de trend van digitalisering in de mediasector en de verdere opkomst van high definition TV (HDTV). Met andere aandelen in de portefeuille wordt ingespeeld op thema’s in technologie zoals navigatie (TomTom) en automatische identificatie en RFID (Mühlbauer). 2.4 Halfgeleiders De sector van de halfgeleiders werd gekenmerkt door eerder zwakke performances, omdat in de loop van het jaar duidelijk werd dat de groei in de sector zou terugvallen. Onderzoeksbureaus verwachten voor 2007 een eerder moeilijke omgeving voor de sector. Zo voorspelde Gartner in oktober 2006 dat de investeringen in de uitrusting voor halfgeleiders in 2007 met 3% zullen dalen, na een stijging van 24% in 2006. De Philadelphia Semiconductor of SOX index tekende een daling van ongeveer 2% (in dol-


21

lar) op in 2006, wat duidelijk zwakker is dan de rest van de technologiesector. De interesse van Quest for Growth om te beleggen in deze sector was het voorbije jaar beperkt. Icos Vision Systems bleef een belangrijke participatie, maar ook dit aandeel onderging een belangrijke koersdaling in het midden van het jaar. Dit Leuvense bedrijf, dat inspectiesystemen voor de halfgeleiderssector produceert, moet de volgende jaren sterk kunnen profiteren van de de groei van recent gelanceerde nieuwe producten. 2.5 Telecommunicatie Tijdens het eerste deel van 2006 zette de telecomdienstensector zijn erg zwakke prestatie van het jaar voordien voort. Op het einde van de zomer volgde een plotse ommekeer en de aandelen in deze sector stegen gemiddeld 20% van eind augustus tot het einde van het jaar. Vermoedelijk ondekten beleggers dat de sector erg goedkoop is, want de negatieve punten voor de telecombedrijven, zoals beperkte groei, prijsdruk en regelgeving, zijn geenszins verdwenen. Aandelen van bedrijven met belangrijke activiteiten in groeimarkten waren bij de uitschieters in de sector. Eén van de voorbeelden hiervan is Telefonica, dat sterk aanwezig is in Latijns America, met een stijging van ongeveer 30%. De winst op dit aandeel werd veiliggesteld. We blijven bewust dat het groeipotentieel van de meeste bedrijven in de sector beperkt is maar behouden toch enkele posities, vooral in de mobiele telefonie, zoals Vodafone en Mobistar. Er zijn aanwijzigingen dat de substitutie van vaste naar mobiele telefonie doorgaat of zelfs versnelt, ondermeer omdat de premie voor de kost van mobiel bellen ten opzichte van vaste telefoongesprekken blijft afnemen. 2.6 Medische uitrusting Medische technologie blijft een interessante groeisector, die profiteert van de vergrijzing van de bevolking. Op de Europese beurzen zijn de belangrijkste deelsegmenten orthopedie (Synthes en Smith & Nephew), oogheelkunde (Essilor), tandheelkunde (Nobel Biocare en Straumann) en hoorapparaten (William Demant en Phonak). De meeste van deze bedrijven, met uitzondering van het orthopedie, zetten uitstekende beursprestaties neer in 2006, waardoor de reeds hoge waarderingen van de sector verder opliepen.

22


2.7 Farma en Biotech Grote farmawaarden presteerden zwak op de beurzen in 2006. Een aantal spelers kwam met slecht nieuws over producten in ontwikkeling. Het meest frapante voorbeeld hiervan was de aankondiging van de Amerikaanse farmagigant Pfizer dat de ontwikkeling van torcetrapib, dat de opvolger moest worden van het cholesterolverlagend geneesmiddel Lipitor, stopzette. Sommige analisten hadden verwacht dat dit produkt ooit een jaaromzet tot 15 miljard dollar zou kunnen bereiken. Het negatieve sentiment in de sector leidde tot relatief lage waarderingsniveau’s: de verwachte koerswinstverhouding van de sector in Europa daalde op een jaar tijd van 18 naar 16,5. De biotechnologiesector werd gekenmerkt door beursprestaties die zeer uiteenlopend waren. In bepaalde regio’s, zoals België, Zwitserland en Scandinavië waren er een aantal opvallende stijgers. Andere landen, bijvoorbeeld Groot-Brittanië, kenden relatief weinig beurssuccessen en de FTSE techMARK Mediscience index bleef nagenoeg onveranderd. Het achterblijven van de Britse biotechnologiewaarden biedt mogelijk opportuniteiten voor de portefeuille in 2007. Biotechnologie was evenmin in trek in de Verenigde Staten, waar de Nasdaq Biotech met een stijging van een magere 1% duidelijk beneden de prestatie van de Nasdaq Composite index bleef. Omrix was het succesverhaal van de portefeuille in 2006. Het bedrijf, dat in de private equity portefeuille van Quest for Growth zat, maakte in april zijn beursdebuut op Nasdaq op 10 dollar. Het aandeel stoomde daarna door tot een koers boven de 30 dollar. In tegenstelling tot de overgrote meerderheid van de biotechnologie- en biofarmabedrijven is dit bedrijf duidelijk winstgevend en de koersstijging werd ondersteund door kwartaalresultaten die drie maal op rij veel beter dan verwacht waren. 2.8 Andere sectoren In andere sectoren belegt Quest for Growth ondermeer in the thema “schone technologie” of “cleantech”. Hieronder verstaan we bedrijven actief in domeinen zoals alternatieve energie, milieutechnologie en nieuwe materialen. De bedrijven waarin belegd wordt hebben bijvoorbeeld activiteiten met betrekking tot biobrandstof (BDI Biodiesel), composieten geosynthetische materialen (Ten Cate), autokatalysatoren, oplaadbare batterijen en recyclage van metalen (Umicore).

HDTV PENETRATION

100 80 60 40 20 0 2003

2004

2005

2006e

2007e

HDTV penetration in the US (%)

2008e

2009e

2010e

flat-panel penetration EU15 (%)

Source : CEA, Gartner, GfK, WestLB, Quest Management

DJ STOXX HEALTH CARE 12 MONTH FORWARD P/E + PREMIUM VERSUS MARKET

0%

P/E DJ Stoxx HC (LHS)

20 06

10

20 05

15%

20 04

15

20 03

30%

20 02

20

20 01

45%

20 00

25

19 99

60%

19 98

30

19 97

75%

19 96

35

premium (%) vs DJ STOXX (RHS)

Source : JCF, Quest Management


23

Investeringen in niet-genoteerde bedrijven en durfkapitaalfondsen Update Europese durfkapitaalmarkt en Quest for Growth’s aandelenmarkt portefeuille Een aanzienlijke fondsenverwerving in 2005, een sterker exit landschap met verbeterde taxatie en een verhoogde rente voor investeerders, hebben geleid tot een verhoogde activiteit van risicodragend kapitaal in 2006. De industrie werd verder gesteund door een positief economisch klimaat over gans Europa samen met lage rentetarieven en een relatief laag inflatiecijfer. Daarenboven stellen we vast dat Europese durfkapitalisten nieuwe sectoren verkennen naast de meer traditionele IT- en biotechsectoren – er vloeien steeds groter wordende geldstromen naar nieuwe sectoren zoals schone technologie, milieuvriendelijke oplossingen, de media en web 2.0. Ook Quest for Growth is heel actief bezig geweest op investeringsgebied gedurende 2006 Ten eerste heeft Quest for Growth vertrouwen getoond in de bedrijven die ze momenteel in haar portefeuille heeft, en heeft het deelgenomen aan een aantal tweede inningsrondes. Clear2Pay, opgenomen in de Quest for Growth-portefeuille sinds Oktober 2004, heeft een aanzienlijke financiering verworven die oploopt tot bijna 18 miljoen euro – en dus één van de grootste technologische fondsenwervingen van België is. Deze ronde werd geleid door de nieuwe investeerders AGF Private Equity en Gimv, Quest for Growth nam deel voor 1 miljoen euro. Clear2Pay genoot een ideale groei van ongeveer 50% van haar inkomsten sinds de vorige kapitaalsverhoging in 2004, dankzij investeringen in technologie die goed onthaald werden bij klanten over gans Europa, de VS en Azië. Kimotion, een jonge spin-off van de Universiteit van Leuven dat gespecialiseerd is in automatisering van elektrisch design (een EDA), heeft ook de tweede tranche van een vorige financieringsronde afgesloten. Het werd verder ondersteund door zijn bestaande investeerders Quest for Growth, Index Ventures en Innovacom. Het in Cambridge gevestigde PlasticLogic uit de Quest for Growth portefeuille voerde de grootste risicodragende kapitaalsronde

24


in technologie door die zich tijdens de laatste drie jaar in Europa heeft voorgedaan. Het bedrijf zamelde een verbazingwekkende 100 miljoen dollar in van Amerikaanse blue-chip investeerders zoals Oak Investment Partners en Tudor Investment Corporation, naast zijn bestaande investeerders. Quest for Growth nam ook deel aan deze ronde, gezien het gelooft in de investeringsstrategie die Plastic Logic toepast, namelijk als eerste fabriek plastic elektronica vervaardigen op commerciële basis. Plastic Logic ontwikkelt een nieuwe techniek om elektronica te vervaardigen (of af te drukken). Dit bevordert nieuwe productideeën met een brede waaier van toepassingen, zoals e-reader producten voor de consument.

Quest for Growth heeft ook geïnvesteerd in nieuwe niet-genoteerde bedrijven in 2006 Ten eerste, in juli heeft Quest for Growth een investering aangekondigd van 1.500.000 dollar in CoreOptics, een Duits-Amerikaans privaat technologiebedrijf dat subsystemen voor uiterst snelle optische netwerktoepassingen ontwikkelt en vervaardigt. Quest for Growth investeerde een deel van de kapitaalsverhoging van 28 miljoen dollar in hoofdinvesteerder GIMV (België) en bestaande investeerders Crescendo Ventures (V.S.) en TVM (Duitsland). CoreOptics, met hoofdkantoor in Neurenberg, is een verdeler van antwoordzenders/zendontvangers en IC oplossingen voor 10GB/s en 40 GB/s Metropolitische, Regionale en Lange Afstands optische en datanetwerkenmarkt die een betere toegang geven tot open tolerante netwerken. De geavanceerde transponderplatforms van CoreOptics sporen de expediteurs aan om de totale kapitaalskost en de totale werkingskost van zowel nieuwe als bestaande netwerken verder te verminderen. Via zijn deelname aan het CETP-fonds (Carlyle European Technology Partners), heeft Quest ook mede geïnvesteerd in een aantal grotere technologiebedrijven, waaronder enkele overgenomen bedrijven. In 2006 heeft CETP geïnvesteerd in UC4 Software (software voor de dienstregeling van IT jobs en automatisering van de werklast, Duitsland), Transics International (telematica voor de Europese wegtransportindustrie, België), Global Media (aanbieder van on-line marketingdiensten, Duitsland), FRS Global (regulerend en compliancesoftware voor de financiële dienstenindustrie, België) en Acis (real-time informatiesys-

MEDIAN AMOUNT RAISED IN EUROPE VERSUS THE U.S. (IN € MLN)

2006 EUROPEAN DEALS BY ROUND CLASS

Europe

10.00

U.S.

8.83

8.00 6.00 5.56

5.74

6.18

6.18

6.27

2.32

1.80

1.80 1.50

1.47

2.30

1.49

0.00 2001

2002

2003

Source: DowJones/VentureOne and E&Y

teem voor passagiers, V.K.). Quest for Growth koos ervoor om mede te investeren in al deze bedrijven, wat het ook een beetje openstelt aan de ruimte die er is voor overname van technologiebedrijven. Geografisch gezien heeft Quest for Growth zijn bereik ook uitgebreid door een verbintenis aan te gaan met het Israëlische risicodragende fonds Vertex III voor 3 miljoen dollar, wat zal opduiken in de portefeuille van 2007. Tijdens het laatste decennium is Israël verrezen als één van de wereldleiders op het gebied van de ontwikkeling van

Restart 0%

First Round 37%

4.00

2000

19%

3%

6.54

2.00

Other 3% Seed Round 3% Second Round Private Equity

2004

2005

2006

Later Stage 33%

Corporate 2%


hoogwaardige technologieproducten en – diensten omwille van zijn superieure werkkracht, geavanceerde infrastructuur en ondernemingszin. Er zijn momenteel meer dan 1.200 startende en opkomende technologiebedrijven in Israël, een cijfer waarmee Israël alleen de VS voor zich weet wat betreft het aantal nieuwe bedrijven dat opgericht wordt in de technologie-industrie. Daarenboven is de Israëlische industrie van risicodragend kapitaal snel volgroeid tijdens het laatste decennium en is Quest for Growth tevreden om vanaf nu toegang te hebben tot dit gebied.


25

E-READER MET FLEXIBELE ACHTERZIJDE, GEBASEERD OP PLASTIC ELEKTRONICA.

Source: Plastic Logic

In december 2006 investeerde Quest for Growth 1.530.676 miljoen euro in Movetis, een nieuw opgerichte farmaceutische corporatie die medicijnen gaat ontwikkelen die gebaseerd zijn op producten en licenties van Janssen Farmaceutica NV en OrthoMcNeil Pharmaceutical, Inc. Quest for Growth zal een totaal van 2.500.000 investeren in Movetis. Movetis NV zal een in België gevestigd bedrijf zijn dat medicijnen produceert voor gastrolintestinale producten. Het doel van Movetis is een onafhankelijk biofarmaceutisch bedrijf te creëren dat gebaseerd is op producten en technologieën onder licentie van Janssen Farmaceutica NV en OrthoMcNeil Pharmaceutical, Inc. De portefeuille van Movetis bevat één product met fase III klinische gegevens, één dat fase II ingaat, twee in fase I en vier samenstellingen in pre-klinische ontwikkeling en ontdekking in een laat stadium. De kandidaat voor ontwikkeling in een laat stadium die het bedrijf heeft, heeft drie positieve tests die van groot belang waren in het onderzoek van chronische constipatie vervolledigd, en heeft als doelgroep een grote groep patiënten die momenteel niet op een bevredigende manier behandeld worden met de beschikbare laxeermiddelen. De andere producten die in ontwikkeling zijn richten zich respectievelijk op ascites, een ernstige opstapeling van vocht in de buikholte van patiënten met levercirose; pediatrisch overgeven, iets wat vaak voorkomt en voor ernstige problemen kan zorgen bij baby’s; diabetes gastroparesis en meer ernstige vormen van dyspepsie. Het bedrijf zal de

26


fondsen gebruiken om de ontwikkeling en de bijschaving van zijn hoofdbestanddeel fase III te vervolledigen, de klinische ontwikkeling van zijn andere drie producten voort te zetten en de vier bijkomende producten in de pre-klinische en klinische ontwikkelingsfase I te brengen.

Algemeen uitstapmilieu en liquiditeitsgebeurtenissen in de Quest for Growth-portefeuille IPO Volgens gegevens van DowJones VentureOne, zijn meer Europese bedrijven die gefinancierd worden door risicodragers naar de beurs gegaan in 2006 dan in voorgaande jaren sinds 2000. Europa heeft de VS ook voorbijgestoken met zijn 91 durfkapitaal IPO’s tegenover ‘slechts’ 56 in de VS in 2006. De beurzen waren een goede kapitaalsbron voor Europese durfkapitaalmarkten, en in sommige gevallen ook een goede uitvalbasis voor hun bestaande financiers. Hoewel het gemiddelde bedrag dat in de IPO’s werd ingezameld nog steeds heel bescheiden was in vergelijking met het topjaar 2000: 13 miljoen euro in 2006 tegenover 42 miljoen in 2000. Maar de (gemiddelde) taxatie bij de IPO liep op van 37 miljoen euro vorig jaar tot 41,5 miljoen dit jaar. De nieuw-genoteerde bedrijven hadden ongeveer 6 jaar (gemiddeld) nodig om hun eerste financiering te verhogen naar IPOniveau. De meest prominente aandelenmarkt in Europa voor IPO’s in 2006 was de Londense aandelenmarkt, waarop AIM (Alternative Investment Market) het goed deed als de groeimarkt voor de Londense beurs, ondanks alle negatieve gevoelens

van durfkapitalisten die het soms als oneerlijke concurrentie of te weinig liquide beschouwen als ze hun beurseigendommen verkopen. Natuurlijk is het niet alleen AIM dat investeerders van uitstapkansen voorziet in Europa. De concurrentie is aan het vergroten voor kleine en middelgrote bedrijven van Euronext’s Alternext en Deutsche Börse’s Entry Standard als segment van de Open Markt. Per industrie waren er 38 IT IPO’s, die een totaal opbrachten van 605 miljoen euro, en 30 IPO’s voor lifesciencesbedrijven die een totaal van 735 miljoen euro opbrachten. Quest for Growth zag vier van de nietbeursgenoteerde bedrijven waarin het investeert naar de beurs gaan in 2006. In maart 2006 voltooide Cyclacel plc een omgekeerde fusie met het aan de Nasdaq genoteerde bedrijf Xcite therapeutics. Het gefuseerde bedrijf Cyclacel Pharmceuticals Inc is nu volledig genoteerd aan de Nasdaqaandelemarkt. Cyclacel Pharmaceuticals, Inc is een biofarmaceutisch bedrijf dat zich bezighoudt met de ontdekking, de ontwikkeling en commercialisering van baanbrekende, mechanismengerichte medicijnen om kankers en andere ernstige aandoeningen bij mensen te behandelen. De wetenschap, het management en de expertise in celcyclusbi-

ologie vormen de kern van de businessstrategie van dit bedrijf. Cyclacel heeft een groot aantal toekomstige producten op stapel staan, waaronder: seliciclib (CYC202) en sapacitabine (CYC682), die klinisch getest worden voor de behandeling van kanker; een Aurora kinase en VEGFR2 remmer (CYC116) dat in de voorleggingsfase voor het IND zijn; een grote portefeuille van ontwikkelingskandidaten; en een productieve geneesmiddelenontdekkingsmachine. In april 2006, werd een ander bedrijf uit de portefeuille van Quest for Growth, Omrix Biopharmaceuticals, succesvol genoteerd aan de Nasdaq. In december 1998 investeerde Quest for Growth 2.000.000 dollar in Omrix. Na een vroegere herstructurering van kapitaal en een omgekeerde beursverdeling voordat het naar de beurs ging, bezat Quest for Growth 475.903 aandelen tegen een gemiddelde kostprijs van 4,20 dollar per aandeel. Omrix Biopharmaceuticals Inc is een bedrijf in het commerciële stadium dat innovatieve biochirurgische en passieve immunotherapieproducten wil ontwikkelen en op de markt brengen. Onder de biologische producten die het bedrijf momenteel op de markt brengt bevinden zich de fibrine dichtingsproducten Crosseal/Quixil en Evicel. Fibrine dichtingsproducten zijn hechtmiddelen die gebruikt kunnen worden door chi-

COREOPTICS SOLUTION

TOP 10 INVESTMENTS IN EUROPEAN AND ISRAELI TECHNOLOGY COMPANIES JANUARY 2004 - JANUARY 2007 Amount in €M

Date

Round

Country

Sector

76,4

January 2007

Fourth

UK

Semiconductors

Alma lasers

75,6

March 2006

Further

Israël

Medical Devices

Symbian

75,0

July 2004

Further

UK

Wireless applications

Company Plastic Logic Optical Amp.

DCF

Optical Amp.

Core Optics enabled DWDM linecart Optical Amp.

Source: CoreOptics

Optical Amp.

DCF

Optical Amp.

Actix

58,9

March 2005

Further

UK

Other

Novexel

50,0

January 2007

Second

France

Biophamaceuticals

Novetis

49,0

January 2007

First

Belgium

Biophamaceuticals

Oxagen

46,8

May 2005

Second

UK

Biophamaceuticals

Speedel

45,0

August 2005

Further

CH

Biophamaceuticals

Chroma Therapeutics

43,8

April 2006

Third

UK

Biophamaceuticals

Arakis

42,5

September 2004

Third

UK

Biophamaceuticals

Source: Tornado Insider


27

2006 NUMBER OF DEALS IN EUROPE PER INDUSTRY SEGMENT

Healthcare

239

Software

210

Communications & Networks

92

Information Services

84 48

Electronics & Computers Cons/Bus Services

45 38

Semiconductors Energy

27

Adv Spec Mat & Chem

27

Other

26

Cons/Bus Products

22 9

Media/Content/Info.


2006 NUMBER OF DEALS IN EUROPE PER COUNTRY

256

U.K.

171

France

105

Germany

79

Sweden

46

Denmark

31 29 26 22 21 19 17 17

Spain Finland Belgium Ireland Switzerland Norway Austria Netherlands Poland Italy Others in Europe

7 6 13


28


rurgen om het bloeden van kleinen bloedvaten te stoppen tijdens een operatie. Omrix is een baanbrekend biologisch bloedstollend verband aan het ontwikkelen dat chirurgen die op spoedgevallen werken kan helpen om arteriële bloedingen snel te stoppen. De voornaamste biochirurgische producten van Omrix worden door Ethicon, een afdeling van Johnson & Johnson, onder licentie verhandeld. Daarenboven ontwikkelt en levert Omrix ook immunotherapieproducten in gebieden zoals immunodefficiëntie, pokken, hepatitis B en het WestNijlvirus. In november 2006 werd Wilex AG met succes geëmitteerd op de aandelenmarkt van Frankfurt met een introductieprijs van 13,8 euro. In april 2005 had Quest for Growth 2.000.000 euro geïnvesteerd in Wilex AG voor een prijs van 6,90 euro per aandeel. Hoewel de investering nog steeds deel is van een overeenkomst waarin het kapitaal vastgelegd is tot 13 November 2007. Wilex AG heeft een aantrekkelijke oncologieportefeuille in een laat stadium. Wilex heeft twee producten in klinische ontwikkeling – Rencarex in fase III en WX-UK1 in fase Ib/Iia. Daarenboven heeft het bedrijf verscheidene pre-klinische programma’s voor antilichamen en kleine moleculen om verschillende soorten kanker te bestrijden. Wilex heeft een toevoerkanaal van zes ontwikkelingsprogramma’s en concentreert zijn ontwikkelingsinspanningen voor oncologie op therapeutische antilichamen en kleine moleculen. Wilex bezit de globale commercialiseringrechten voor al zijn grote ontwikkelingsprogramma’s. In april 2005, stemde Quest for Growth in om in Wilex AG te investeren voor 2.000.000 euro. Ook aan de technologische kant van de zaak kende Quest for Growth een succesverhaal met Metris dat een succesvolle beursgang voltooide op Euronext Brussels. Het bedrijf plaatste met succes 5.416.666 nieuwe aandelen (eerste aanbieding) en 1.666.667 bestaande aandelen (tweede aanbieding) tegen een openbare aanbiedingsprijs van 12 euro per aandeel. Metris startte in 1995 als een spin-off van de Katholieke Universiteit van Leuven, België. Vandaag de dag is

Metris een wereldweide aanbieder van totaaloplossingen voor dimensioneel kwaliteitsbeheer voor de ontwerp- en vervaardiginggemeenschappen, vooral in de automobiel- en ruimtevaartindustrie. In april 2005 investeerde Quest for Growth 1 miljoen euro aandelenvermogen in Metris. Bovendien investeerde Quest for Growth een bijkomende 2 miljoen euro via een variabele lening met volmachtdekking. De investering in Metris is een typisch voorbeeld van een risicodragende investering in een later stadium. Het aantal verkoopstransacties (fusies/verworven goederen) van Europese bedrijven die gefinancierd worden door risicodragers is teruggevallen met meer dan 25% in 2006 vergeleken met 2005 met slechts 185 vastgestelde transacties. Toch kunnen er een aantal erg succesvolle Europese verkoopstransactie exits vermeld worden. Binnen de portefeuille van Quest for Growth is Netfunds Europe’s bedrijf Mr. Bookmaker een goed voorbeeld. Dat bedrijf werd verkocht aan het Zweedse on-linegokbedrijf Unibet. Ten slotte is er een snelgroeiende markt voor durfkapitalistuitstaptransacties via tweederangsbedrijven, dat zijn spelers met aandelen in een later stadium of opgekochte fondsen die een M&A exit bieden aan durfkapitalisten in een vroeger stadium. CETP (Carlyle Europe Technology Partners), waarin Quest for Growth een belang heeft, heeft een aantal investeringen van die aard gedaan. Een voorbeeld is Transics, een Belgisch telematicabedrijf dat CETP overgenomen heeft samen met het management, hetgeen zorgt voor een exit voor zijn durfkapitaalinvesteerders van een vroeg stadium. Over het algemeen kunnen we besluiten dat de exitmarkt gezond en eerder in balans is – maar zoals altijd ook nogal veranderlijk. Risicodragende fondsen en ondernemers samen kunnen geen goede deals meer verwachten met korte holdingperiodes en verwachten een toprendement op exit te ontvangen, maar richten zich meer op de uitbouw van volgroeide bedrijven binnen een langere tijdspanne.


29

PORTEFEUILLE Portefeuillespreiding op 31 december 2006 Onderneming

Sector / Markt

Genoteerde ondernemingen EXACT HOLDING GLOBAL GRAPHICS MAMUT (1) NEMETSCHEK UNIT 4 AGRESSO VIZRT

Software Euronext Amsterdam Euronext Brussel Oslo Deutsche Börse Euronext Amsterdam Deutsche Börse IT-diensten BINCKBANK NV Euronext Amsterdam LBI International Stockholm SWORD GROUP Euronext Paris UNIBET Stockholm YOC Deutsche Börse Technologie Hardware EVS BROADCAST EQUIPM. Euronext Brussel LEONI Deutsche Börse METRIS Euronext Brussel METRIS (1) Euronext Brussel MUHLBAUER Euronext Brussel OPTION Euronext Brussel PHILIPS KON. Euronext Amsterdam PUNCH GRAPHIX Londen TECHNOTRANS Deutsche Börse TKH GROUP Euronext Amsterdam TOMTOM Euronext Amsterdam Halfgeleiders ASM International Euronext Amsterdam ICOS VISION SYSTEMS Euronext Brussel Telecommunicatie D+S Europe Deutsche Börse MOBILCOM Deutsche Börse MOBISTAR Euronext Brussel VODAFONE Londen Pharma & Biotech ANTISOMA Londen ARK THERAPEUTICS Londen FORNIX BIOSCIENCES Euronext Amsterdam GLAXOSMITHKLINE Londen OMRIX BIOPHARMACEUTICALS (1) Nasdaq PHARMING GROUP Euronext Amsterdam PLETHORA SOLUTIONS (1) Aim PROSTRAKAN GROUP (1) Londen SOLVAY Euronext Brussel VERNALIS Londen WILEX (1) Deutsche Börse Medische uitrusting en diensten CORIN GROUP Londen FUTURA MEDICAL (1) AIM FUTURA MEDICAL AIM GYRUS GROUP Londres OMEGA PHARMA Euronext Brussel Fondsen en Gediversifieerde ondernemingen DCC Dublin GIMV Euronext Brussel Andere sectoren BDI-BIODIESEL Deutsche Börse TEN CATE KONINKLIJKE Euronext Amsterdam UMICORE Euronext Brussel OTC Opties EURO STOXX50 Put 16mar07 strike 3650 Call option verkocht EURO STOXX50 Put 16mar07 strike 3700 Call option verkocht EURO STOXX50 Put 16mar07 strike 3800 Call option verkocht

(1) Futura Medical, Mamut, Metris, Omrix Biopharmaceuticals, Plethora Solutions, ProStrakan Group en Wilex zijn genoteerd maar worden overeenkomstig de beleggingsbeperkingen van de privak (art. 47 van het K.B. van 1977)als niet genoteerd beschouwd. (2) Waardering gebaseerd op het laatste versalg van de Raad van Bestuur van het durfkapitaalfonds (al dan niet gereviseerd). (3) Andere netto active omvatten oprichtingskosten, niet uitgevoerde settlements, schulden, vorderingen en overlopende rekeningen. (4) Phytera, Angiosonics en Easdaq maken nog deel uit van de portefeuille maar hebben geen residuele waarde. Aanvullende informatie over de transacties van het voorbije boekjaar is op eenvoudig verzoek verkrijgbaar op de zetel van de vennootschap.

30


Niet-beursgenoteerde ondernemingen (4) CLEAR2PAY COREOPTICS IDEA AG KIMOTION Technologies MOVETIS OXAGEN Ltd. PLASTIC LOGIC TRIGEN Holdings AG WELCOME Converteerbare obligaties CONCEPT GROUP Trigen Convertible Warrants Metris Warrant Opties OMRIX BIOPHARMACEUTICALS Durfkapitaalfondsen CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS CETP LP Co-investment KIWI I VENTURA SERVICOS LIFE SCIENCES PARTNERS III NETFUND EUROPE SCHRODER VENTURES LSF II VENTECH CAPITAL 2

Aantal Aandelen

Wijzigingen sinds 31/12/2005

32.425 145.045 500.000 4.500 240.714 111.848

-7.575 -54.919 -85.000 4.500 40.714 8.248

155.806 282.382 45.000 161.500 27.000

6.560 282.382 -5.000 101.500 27.000

80.033 57.000 20.068 171.429 32.500 41.952 100.000 574.000 65.858 60.862 60.000

-78.937 57.000 20.068 0 32.500 -30.548 -25.000 574.000 65.858 15.862 60.000

€

99.522 99.001

-20.000 26.501

€

325.000 55.000 29.954 1.358.198

325.000 -45.000 0 -313.105

€

1.100.000 804.625 89.523 140.675 185.180 283.550 601.406 900.000 17.000 500.000 289.856

-394.945 280.925 9.262 45.675 0 0 -150.000 -300.000 0 500.000 0

£ £

160.576 357.143 650.000 250.000 55.000

160.576 0 0 -50.000 7.500

€

80.000 16.000

60.000 16.000

€

15.000 116.640 17.000

15.000 110.640 17.000

€

1.000 7.500 2.000

1.000 7.500 2.000

€

TOTAAL

€ €

NOK € € € €

SEK €

SEK €

€ € € € € €

£ € € €

€

€ €

£

€

£ $ €

£ £ €

£ €

£ £ £ €

€

% v. Aandelen- Waardering Intrinsieke In € prijs Waarde 24,48 10,40 13,30 22,10 17,85 10,85

793.764 1.508.468 807.235 99.450 4.296.745 1.213.551

0,68% 1,28% 0,69% 0,08% 3,66% 1,03%

14,66 49,10 35,75 196,00 19,75

2.284.116 1.533.666 1.608.750 3.501.394 533.250

1,94% 1,31% 1,37% 2,98% 0.45%

43,80 30,92 12,57 12,57 29,35 10,30 28,57 1,29 23,50 64,10 32,72

3.505.445 1.762.440 252.255 2.154.863 953.875 432.106 2.857.000 1.102.695 1.547.663 3.901.254 1.963.200

2.98% 1.50% 0.21% 1.83% 0.81% 0,37% 2,43% 0,94% 1,32% 3,32% 1,67%

15,98 32,01

1.590.362 3.169.022

1,35% 2,70%

8,45 22,10 64,65 1,415

2.746.250 1.215.500 1.936.526 2.862.026

2,34% 1,03% 1,65% 2,44%

0,39 0,9375 22,18 13,44 30,26 4,19 1,91 1,12 116,20 0,625 13,80

638.868 1.123.360 1.985.620 2.815.595 4.254.781 1.188.075 1.710.626 1.501.117 1.975.400 465.376 4.000.013

0,54% 0,96% 1,69% 2,40% 3,62% 1,01% 1,46% 1,28% 1,68% 0,40% 3,40%

2,92 0,5525 0,5525 3,7575 57,15

698.260 293.852 534.810 1.398.920 3.143.250

0,59% 0,25% 0,46% 1,19% 2,68%

25,75 2.060.000 47,42 758.720

1,75% 0,65%

49,00 23,21 129,00

735.000 2.707.214 2.193.000

0,63% 2,30% 1,87%

15,60 18,80 27,30

15.600 141.000 54.600

0,01% 0,12% 0,05% 75,35%

3.203.057 1.138.952 1.034.570 1.000.001 1.530.677 6.223 816.579 1.500.000 484.662

2,73% 0,97% 0,88% 0,85% 1,30% 0,01% 0,70% 1,28% 0,41%

€

576.499 390.000

0,49% 0,33%

Technologie Hardware

€

283.719

0,24%

Farma & Biotech

$

66.611

0,06% 10,24%

1.575.413 930.068 60.600 1.111.905 37.105 486.981 940.243

Totaal geïnvesteerd 105.699.790 10.496.328 192.945 1.093.412

1,34% 0,79% 0,05% 0,95% 0,03% 0,41% 0,80% 4.38% 89,97% 8,94% 0,16% 0,93%

117.482.475

100,00%

Software Technologie Hardware Farma & Biotech Software Farma & Biotech Farma & Biotech Technologie Hardware Farma & Biotech Software IT-Diensten Farma & Biotech

€ €

€ €

€

$ € € €

£ £ € €

Nominale waarde 576.499 390.000

£

Laatste waardering op (2) € 30/09/2006 € 30/09/2006 € 30/09/2006 € 30/09/2006 € 30/09/2006 $ 30/09/2006 € 30/09/2006

Fondsen & Gedivers.Ondern. Fondsen & Gedivers.Ondern. Fondsen & Gedivers.Ondern. Fondsen & Gedivers.Ondern. Fondsen & Gedivers.Ondern. Fondsen & Gedivers.Ondern. Fondsen & Gedivers.Ondern. Aantal aandelen

Cash Andere netto activa (3) Quest for Growth gewone aandelen

Munt

118.745

SPREIDING VAN HET GEÏNVESTEERDE DEEL VAN DE PORTEFEUILLE PER LAND Portugal Oostenrijk Noorwegen Israël Zweden Ierland Malta Frankrijk U.S. Duitsland Verenigd Koninkrijk Nederland

0 2.5 00 .00 0 5.0 00 .00 0 7.5 00 .00 0 10 .00 0.0 00 12 .50 0.0 00 15 .00 0.0 00 17 .50 0.0 00 20 .50 0.0 00 22 .50 0.0 00 25 .00 0.0 00 27 .50 0.0 00

België

SPREIDING VAN HET GEÏNVESTEERDE DEEL VAN DE PORTEFEUILLE PER MARKT Niet-genoteerde opties OTC opties Niet-genoteerde warranten Converteerbare obligatieleningen Euronext Parijs Dublin Stockholm Durfkapitaalfondsen Niet-genoteerd Deutsche Börse Londen Genoteerd - Niet-genoteerd Euronext Brussel

00

00

0.0

0.0

.00

.50

22

25

00

00 0.0

.50 20

00

0.0

0.0 .00

17

15

.50

00 0.0

.50 12

10

.00

0.0

00

0

0

.00

.00

00

00

7.5

2.5

5.0

00

.00

0

0

Euronext Amsterdam

PORTEFEUILLESPREIDING PER SECTOR.

OTC opties Halfgeleiders Andere sectoren Medische uitrusting en diensten Fondsen & gediversifieerde ondernemingen Telecommunicatie IT Diensten Software Technologie Hardware

.00 0 00 .00 0 00 .00 10 0 . 00 0.0 12 .50 00 0.0 15 .00 00 17 0.00 0 . 50 0.0 20 .50 00 0.0 22 .50 00 0.0 25 .00 00 0.0 27 .50 00 0.0 00 5.0

7.5

2.5

00

0

Farma & Biotech


31

Ondernemingsprofielen Niet-beursgenoteerde ondernemingen Clear2Pay is een innoverende onderneming voor e-finance die wereldwijd toepasbare oplossingen biedt voor beveiligde en tijdige elektronische betalingen. Het hoofdkantoor is gevestigd in Brussel en het bedrijf wil banken en financiële in-stellingen helpen bij een vlottere dienstverlening van elektronische betalingen. De technologie van Clear2Pay verlaagt de kosten voor transactieverwerking en ver-strekt concurrerende, nieuwe en overtuigende e-payment diensten. De betalings-oplossingen van Clear2Pay bieden organisaties de mogelijkheid om hun klanten on-line te laten betalen via eenvoudige, van merken voorziene manieren: van com-plexe handelsondersteunende business-to-business omgevingen via toepassingen voor e-commerce tot retail- en microbetalingen. Tot de klanten behoren wereld-wijd actieve en grote regionale financiële instellingen zoals ING, SEB Kort, VISA, MasterCard, ABN AMRO, Nordea, DnB Nor, Abbey National, Fortis Bank, NAB, Krung Thai Bank, ANZ en Commonwealth Bank. Clear2Pay opereert vanuit België, Nederland, Duitsland, Polen, Spanje, Groot-Brittannië, de Verenigde Staten, China, Australië en Singapore en heeft momenteel meer dan 220 mensen in dienst. In 2006 bracht Clear2Pay 17,7 miljoen euro op. Nieuwe investeerders Gimv, AGF Private Equity en Iris Capital zijn het kapitaal van het bedrijf binnengedrongen. Quest for Growth nam deel aan de ronde met een investering van 1 miljoen euro.

Concept Group Holdings is de holdingmaatschappij van Concept Group International, een onderneming die zich specialiseert in auto- en producten-ontwerp, van concepttekeningen tot en met productieklare prototypes. Concept Group is gevestigd in Coventry (GB) en heeft twee vestigingen met een gezamenlijke oppervlakte van meer dan 3250 m2. De onderneming past de allernieuwste techno-logie toe om ervoor te zorgen dat creatieve ideeën kunnen worden omgezet in realiseerbare producten. Concept Group vertrouwt op een sterk meetbaar en gecoördineerd ontwikkelingsproces dat tot stand komt door de onbelemmerde wisselwerking tussen de verschillende afdelingen waarbij compatibele gegevens worden uitgewisseld met behulp van de technologie en software van Concept Group. Concept Group heeft al aangetoond dat de in eigen beheer ontwik-kelde processen, software en hardware zijn klanten aanzienlijke tijd- en kostenbe-sparingen kunnen opleveren. Concept Group werkt voor belangrijke klanten zoals General Motors. Het bedrijf heeft geslaagde prototypes gebouwd zoals de Jaguar RD6 en de Cadillac Cien (winnaar van Car of the Year in Detroit 2002). In 2006 is er opnieuw onderhandeld over de variabele lening van Quest for Growth aan Concept Group, en die lening wordt momenteel terugbetaald volgens het nieuw aanvaarde afbetalingsschema.

CoreOptics dat opereert vanuit Neurenberg, Duitsland en Manchester, New Hampshire, VS ontwikkelt en vervaardigt subsystemen voor ultrasnelle optische netwerktoepassingen in de telecommunicatie- en informatietechnologiesectoren. De huidige portefeuille van CoreOptics bevat geavanceerde 10GBps en 40GBps transponders voor Metropolitische, Regionale en Lange Afstand optische systemen die DWDM, OTN, SONET/SDH, ATM en IP protocollen gebruiken. Sleutelvoorbeelden van het productenplatform van CoreOptics bevatten een vermindering van first-in Capex, door de nood aan het conventionele Dispersion Compensation Modules (DCM’s) en Dual-Stage versterkers weg te werken. Onder de besparingen bij OPEX vallen de vereenvoudiging van de netwerkplanning, installatie en bevoorrading door een volledige set plug-and-play aanbiedingen te bevorderen. De transponder die tegen storingen kan, zal de transmissie van 10GB/s diensten op de wijdverspreide 2,5 GB/s netwerken bevorderen, wat het voor dienstverleners makkelijker maakt om de inkomstengeneratie van hun geïnstalleerde basis te maximaliseren. Het 10G DWDM transponderproduct van CoreOptics wordt ingezet bij 15 dienstverleners wereldwijd. Het bedrijf werd opgericht in Januari 2001 en werd gefinancierd door belangrijke risicokapitaalfondsen zoals Quest for Growth, Crescendo Ventures, TVM Capital, High Tech Private Equity, Atila Ventures, GIMV en anderen. Het team bestaat uit 70 hoog opgeleide ingenieurs met heel veel ervaring op het gebied van RF en digitaal ASIC-ontwerp, maar ook op het gebied van optische systemen, toepassingen en netwerkarchitectuur. In juli 2006 sloot CoreOptics een financieringsronde van 28 miljoen dollar af waaraan QfG meewerkte voor 1.5 miljoen dollar.

32


IDEA AG is een productgericht bedrijf dat in 1993 opgericht werd vanuit de Technische Universiteit van München. Het bedrijf bevindt zich in het Technologiecentrum van München en heeft ongeveer 45 sterk gemotiveerde en opgeleide mensen van verschillende nationaliteiten in dienst. IDEA wordt gefinancierd door Europese en Amerikaanse topinvesteerders. De basis van IDEA’s eigendomtechnologie is Transfersome, een op water gebaseerde instrumentendrager die verzoenbaar met de biologie, uiterst deformeerbaar, en zelfregulerend is. Het bedrijf ontwikkelde kandidaten voor nieuwe producten gebaseerd op zulke dragers waarvan er verscheidene in de klinische fase I en III zijn; de huidige focus ligt op dermatologie- en pijntherapeutica. IDEA is in de kliniek Transfersome formules aan het testen voor de vooropgestelde transdermale levering van steroïde of niet-steroïde ontstekingsremmende medicatie (NSAID) voor een verbeterde veiligheid en een hogere specialisering via de bemiddelde levering van Transfersome®.

KIMOTION helpt circuit- en systeemontwerpers om het risico van respins die worden veroorzaakt door analoge/gemengd signaal geïntegreerde circuits te verkleinen. Het afwisselen van testbenches met analoog ontwerp, Kimotion's onderscheidende eigenschap, optimalisering en modelgeneratietechnologie definiëren een nauwgezette flow die ontwerpers de mogelijkheid bieden om hun analoge/gemengd signaal ontwerp in alle omgevingen procesvariaties te maken en verifiëren, zowel op circuit- en systeemniveau. Met Kimotion software kunnen circuit- en systeemontwerpers de ontwerptijd van hun analoge componenten inkorten, het teveel aan ontwerp verminderen, en het risico van respins verminderen wanneer dit deel op hun SOC wordt geïntegreerd. Kimotion werd opgericht in mei 2003 met technologie die voortkwam uit 15 jaar aan onderzoek en ontwikkeling geleid door Prof. Georges Gielen en Prof. Willy Sansen in het ESAT-MICAS laboratorium van de Katholieke Universiteit Leuven, een toonaangevend laboratorium op het gebied van onderzoek naar en ontwikkeling van geïntegreerde circuits en sensoren met analoge inhoud. Het bedrijf is gevestigd in Delaware met zijn belangrijkste dochtermaatschappij in Leuven, België, waar het bedrijf zijn intellectuele eigendom en producten ontwikkelt. In augustus 2006 investeerde Quest for Growth een verdere 500.000 in Kimotion in de tweede fase van de Serie B ronde, samen met de andere financiële investeerders Index Ventures en Innovacom.

MOVETIS NV is een nieuw bedrijf gevestigd in België dat zich richt op het ontwikkelen van gastrolintestinale medicamenten. Het doel van Movetis is om een onafhankelijk biofarmaceutisch bedrijf te vormen op basis van producten en technologieën die ze onder licentie hebben van Janssen Farmaceutica NV en OrthoMcNeill Pharmaceutical, Inc (beide onderdeel van het Johnson & Johnson concern). De portefeuille van MOVETIS bevat één product met fase III klinische gegevens, één die aan fase II begint, twee in fase I en vier samenstellingen in pre-klinische ontwikkeling en vergevorderde stadia van ontdekking. Het product van Movetis dat zich in een vergevorderd stadium van ontdekking bevindt heeft reeds drie positieve cruciale tests op het gebied van chronische constipatie volbracht, en het wordt gericht op een grote groep patiënten die momenteel niet goed behandeld kunnen worden met beschikbare laxeermiddelen. De andere producten die in ontwikkeling zijn richten zich respectievelijk op buikwaterzucht, een ernstige ophoping van vocht in de buik van patiënten met levercirrose; pediatrisch overgeven, een veelvoorkomend en vaak ernstig probleem in jonge baby's; diabetische parese en ernstige vormen van dyspepsie. Het bedrijf zal de investeringen gebruiken voor de ontwikkeling en registratie van zijn belangrijkste tweede fase samenstelling, doorgaan met klinische ontwikkeling van zijn overige drie producten en de vier andere producten overhevelen naar pre-klinische en eerste fase klinische ontwikkeling.

Oxagen is druk bezig zich te ontwikkelen tot een belangrijk biofarmaceutisch bedrijf, dat een groot scala aan nieuwe geneesmiddelen ontwikkelt om inflammatoire aandoeningen te behandelen. Het bedrijf heeft een portefeuille van waardevolle geneesmiddeldoelen opgesteld dat is gericht op een zeer aantrekkelijk soort receptoren, GPCR’s. Door zijn achtergrond in de menselijke genetica heeft Oxagen een aantal GPCR doelen kunnen valideren, waarvan vele nieuw zijn, en heeft de meest veelbelovende als geneesmiddeldoelen gesteld. Oxagen werd opgericht in april 1997 en richtte zich aanvankelijk op het vinden van geneesmiddeldoelen door middel van genetica. Vanaf 2003 is het bedrijf overgegaan op het bouwen van een geneesmiddelenontdekkings- en ontwikkelingsvermogen met een brede pijpleiding van GPCR doelen. Het bedrijf is gevestigd in Milton Park, ten zuiden van Oxford, in Groot-Brittannië.


33

PLASTIC LOGIC is een toonaangevende ontwikkelaar van plastic electronics – een nieuwe technologie voor het produceren (of beter printen) van elektronica. De aanpak van Plastic Logic lost een aantal kritieke problemen op in het produceren van lowcost, hoge resolutie transistor-arrays op flexibele kunststof substraten, door gebruik te maken van een proces op lage temperatuur en zonder mask alignment. Dit laat radicaal nieuwe productconcepten toe in een wijd spectrum van toepassingen zoals flexibele schermen en sensoren. Plastic Logic is een spin-off van Cambridge University, opgericht in 2000 om voort te bouwen op 10 jaar van onderzoekervaring en heeft een team van meer dan 60 werknemers. Plastic Logic heeft inmiddels aandelenkapitaal en durfkapitaal weten te verwerven van financiële en industriële investeerders zoals Amadeus Capital Partners (GB), BASF (Duitsland), Dow Chemical (VS), Intel Capital (VS), Oak Investment Partners (VS), Siemens (Duitsland), Tudor Investment Corporation (VS). Tegen het eind van december 2006 had Plastic Logic 100 miljoen dollar aan investeringen binnengehaald om de eerste fabriek te bouwen waar plastic elektronische componenten gemaakt kunnen worden op een commerciële schaal. Deze fabriek zal flexibele active-matrix displaymodules for mobiele readerproducten produceren. Het zal gebruik maken van Plastic Logic’s unieke proces om active-matrix displays te maken die dun, licht en robuust zijn; waardoor een leeservaring gecreëerd wordt die dichter bij papier staat dan welke andere technologie dan ook. Quest for Growth heeft ook zijn steentje bijgedragen aan deze ronde.

Trigen is een biofarmaceuticabedrijf met activiteiten in Londen en München en een leider op het gebied van de ontdekking en ontwikkeling van cardiovasculaire geneesmiddelen, met vooral aandacht voor trombose en vasculaire dysfunctie. Het scala aan producten dat het bedrijf in de pijpleiding heeft omvat mogelijke kandidaten voor klinische proeven, TGN 255 en PR-15 en ook een uitgebreide portefeuille van opwindende programma’s in pre-klinische en ontdekkingsstadia die zich richten op trombosis, atherosclerose en ander cardiovasculaire aandoeningen. Daarbij komt dat Trigen ook voordeel haalt uit twee gevestigde ontdekkingsplatformen, SIGNSCREEN® en THROMSCAN® die zijn toegepast in samenwerking met een aantal multinationale farmaceutische ondernemingen.

WELCOME is 's werelds grootste leverancier van betaalsoftware die de volledige capaciteiten van de EMV standaard (Europay-MasterCard-Visa) benut voor krediet- en debetkaarten die met een chip zijn uitgerust. Welcome’s aanbod aan softwareproducten, XLS genaamd, voegt klantgerichte verbeteringen toe aan autorisatie- en verwerkingssystemen voor EMV betalingen met EMV-kaarten en betaaleenheden. XLS is een aanvulling op de mogelijkheden van EMV dat verder gaat dan het beheren van frauderisico: EMV beheerst betalingsrisico’s, terwijl XLS de complete betaalervaring beheert. Vanaf september 2006 is het XLS betaalsoftware ook beschikbaar voor contactloze kaarten, en voegt het wezenlijke nieuwe eigenschappen toe aan de basiskaartproducten die momenteel worden gebruikt door banken. Contactloze betaling op basis van XLS biedt verkopers innovatieve promotionele marketingmogelijkheden, terwijl de kaarthouders beschikking krijgen over een intelligente contactloze kaart die directe herkenning en een probleemloze winkelervaring mogelijk maakt. Dit wordt bereikt door een simpel 'tap-and-pay' proces, waardoor geen snelheid verloren gaat voor de algehele transactie. Welcome werkt samen met grote banken en financiële instellingen over de hele wereld. Welcome’s producten en visie worden ondersteund en aangeraden door MasterCard, Visa en American Express. Het bedrijf heeft zijn hoofdkantoor in Aix-en-Provence, Frankrijk, en tevens kantoren en O&O (R&D) afdelingen in Singapore, Philadelphia en Sao Paolo.

CETP (Carlyle Europe Technology Partners) wordt beheerd door dochterondernemingen van de Carlyle Group, wat één van de grootste en meest ervaren globale private equity bedrijven is. CETP legt zich toe op het investeren in Europese bedrijven, vooral in de sectoren technologie, media en telecommunicatie. Het Fonds legt zich zowel toe op buyouts, waarbij potentiële portefeuillebedrijven schuldfinanciering kunnen dragen, als op het investeren van aandelenkapitaal in bedrijven met bestaande inkomsten, die al dan niet al winstgevend zijn (‘later stage venture’). In 2006 investeerde CETP in UC4 Software (IT-banen inroostering en werklastautomatiseringsoftware, Duitsland), Transics International (telematische apparatuur voor Europese wegtransportbranche, België), Global Media (on-line marketingdienstverlening, Duitsland), FRS Global (regulerende en compliance software voor de financiële services branche, België) en Acis (real-time reisinformatiesystemen, GB). Quest for Growth heeft ervoor gekozen om mee te investeren in al deze bedrijven. In 2005 had CETP reeds geïnvesteerd in NP Aerospace (compoundgietbedrijf, GB).

34


Kiwi Ventura Serviços S.A. is een investeringsfonds van € 10 miljoen dat geadviseerd wordt door Pino Venture Partners uit Milaan. Kiwi heeft kapitaalinvesteringen gedaan in jonge bedrijven die producten en diensten leveren in sectoren zoals telecommunicatie, nieuwe media en IT, in Europa en vooral in Italië. De belangrijkste investering tot nu toe was Tiscali, een Italiaanse ISP die in oktober 1999 aan de Milanese beurs werd genoteerd en die vervolgens profiteerde van een aanzienlijk stijgende marktkapitalisatie. Het Kiwi I-fonds is momenteel volledig geïnvesteerd en het management concentreert zich nu op het beheer van de bedrijven in portefeuille en op de uitvoering van nieuwe uitstapstrategieën. Tegen het eind van 2006 bestaat de portefeuille uit investeringen in Investnet, Megalink, Yoox en Smart Telecom.

Life Sciences Partners (LSP) is een toonaangevende onafhankelijke Europese durfkapitaalfirma, die particuliere equityfinanciering levert voor life-sciencebedrijven in een vroeg of midden stadium van hun ontwikkeling. Sinds het eind van de jaren 80 heeft het management van LSP geïnvesteerd in een groot aantal zeer innovatieve ondernemingen, waarvan vele uitgegroeid zijn tot toonaangevende bedrijven in de globale lifesciencessector. Met EUR 450 miljoen in beheer en kantoren in Amsterdam, München en Bosten is LSP één van Europa’s grootste en meest ervaren specialisten onder de lifescienceinvesteerders.

Netfund Europe is een Europees durfkapitaalfonds voor startende bedrijven dat uitsluitend investeert in Europese internetbedrijven. Het fonds werd in april 1999 door Mitiska opgericht en het toegezegde kapitaal bedraagt € 71,5 miljoen. In 2006 zijn twee belangrijke portefeuillebedrijven met succes uitgestapt: het on-line gokbedrijf Mr. Bookmaker is verkocht aan Unibet, en Club/Proxis werd verkocht aan Distripar, een dochteronderneming van de CNP groep. De opbrengsten werden verspreid over Netfund Europe’s aandeelhouders. Op dit moment zijn er alleen nog enkele kleine belangen over in de portefeuille, die langzaam opgeheven wordt.

SV Life Sciences financiert ondernemingen in alle stadia van hun ontwikkeling en over de gehele ‘human life sciences’ sector. Deze branche reikt van biotechnologie en farmaceutische producten tot medische apparatuur en uitrusting, tot IT en diensten voor gezondheidszorginstellingen. SV Life Sciences adviseert of beheert momenteel vijf fondsen met aandeelverplichtingen van ongeveer 1.4 miljard dollar die voornamelijk bedragen investeren tussen 1 miljoen en 20 miljoen dollar in NoordAmerika en Europa. SVLSF II sloot 1999 af met totale verplichtingen van 280 miljoen dollar (plus 30 miljoen dollar aan mede-investeringen bij partners en individuen die bij SVLS zijn aangesloten). Op 30 september 2006 had SVLSF een totaal van 283 miljoen dollar geïnvesteerd (inclusief herinvesteringen) in 36 portefeuillebedrijven.

Ventech Capital 2 is een Frans durfkapitaalfonds van EUR 112 miljoen dat gevestigd is in Parijs. Het is actief sinds juli 2000. Ventech II is een investeerder in jonge startende bedrijven en belegt in informatietechnologie en lifescience-bedrijven, die in zich in een vormend stadium bevinden of recentelijk opgestart zijn. Ventech investeert in de informatietechnologiesector - met de klemtoon op netwerken van de nieuwe generatie, softwaretoepassingen, on-lineactiviteiten, het internet en mobiele telefonie - en in diensten, handel en media. In de lifesciencessector spitst het fonds zich vooral toe op toegepaste genetica. Het fonds heeft een diverse portefeuille opgebouwd met 23 lijnen, waarvan 16 in de informatietechnologiesector (6 in on-lineactiviteiten, 5 in telecom/netwerk/elektronica en 5 in software) en 7 in lifesciences. Het fonds is nu geheel geïnvesteerd in een aantal lijnen, en 75% in monetair opzicht (vanaf 30 september 2006).


35

Genoteerde ondernemingen Antisoma is een biotechnologiebedrijf dat gespecialiseerd is in de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen tegen kanker. De vennootschap werd opgericht in 1988 en de aandelen ervan worden verhandeld op de aandelenbeurs van Londen. Antisoma beschikt over een gevarieerde portefeuille van producten in ontwikkeling, met drie producten die worden geëvalueerd in klinische tests en drie in pre-klinische ontwikkeling. De producten van Antisoma richten zich door middel van verschillende mechanismen op tumoren en zijn bedoeld voor de behandeling van verschillende soorten kanker. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

39.00 215 +100.0%

GB pence m EUR (in GBP)

2006 +622.0% -62.2% -

2007 -35.0% -62.01% -

Antisoma (GB Listing) 50 45 40

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

35 30 25 20 15 10

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Ark Therapeutics is een gespecialiseerde groep in de gezondheidssector die één product aanbiedt aan ziekenhuizen en drie andere producten heeft die zich in het laatste stadium van klinische ontwikkeling bevinden. Het bedrijf kan bogen op meer dan tien jaar onderzoek in de vasculaire biologie en gen-gebaseerde geneeskunde en heeft een uitgebalanceerd assortiment van gepatenteerde gezondheidsproducten samengesteld die bedoeld zijn voor nog niet ingevulde klinische behoeften op het vlak van vasculaire aandoeningen en kanker. Het wondbehandelingsproduct van Ark, Kerraboot, wordt momenteel gelanceerd in Groot-Brittannië en is goedgekeurd in de VS. Producten in ontwikkeling zijn: • Cerepro – een behandelingsmethode voor kwaadaardige hersentumoren – Fase III voltooid • Vitor – een behandeling voor spierafsterving door kanker (cachexie) in fase III • Trinam – een product dat voorkomt dat bloedvaten geblokkeerd raken na vasculaire graftoperaties, in Fase II Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

93.75 222 -9.8%


2006 -10.0% -82.3% -

2007 +188.0% -93.9% -

Ark Therapeutics Group Plc 150 140 130


120 110 100 90 80 70

ju l/0 6

06 no v/ 06

se p/

ju l/0 5

05 no v/ 05 ja n/ 06 m rt/ 06 m ei/ 06

se p/

ju l/0 4

se p/

04 no v/ 04 ja n/ 05 m rt/ 05 m ei/ 05

60

m rt/ 04 m ei/ 04


At end


ASM International (ASMI) is een belangrijke leverancier van toestellen voor zowel front-end wafelproductie als back-end assemblagesegmenten voor de halfgeleidermarkt. Het bedrijf heeft haar hoofdkantoor in Bilthoven, Nederland. ASMI’s back-end business wordt beheerd door zijn dochtermaatschappij ASM Pacific Technology (ASMPT) Limited, waarin het een meerderheidsaandeel heeft, en dat gevestigd is in Hong Kong en genoteerd is aan de beurs van Hongkong. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

15.98 854 +12.7%

EUR (in EUR) m EUR

2006

2007

+19.5% 14.4% 16.2% 17.7% 19.0x

-0.3% +10.8% 14.9% 15.2% -0.3% 17.2x

Asm International (Ordinary) 24 22 20


36


18 16 14 12 10


Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Cours/ bénéfice estimé

At end

BDI Biodiesel International AG is een toonaangevende internationale leverancier van complete, hoogwaardige biodieselproductiefaciliteiten en levert oplossingen voor de industriële toepassing van hulpbronnen die hergebruikt kunnen worden. BDI – BioDiesel is markten technologieleider met mutli-aanvoer fabrieken voor de productie van biodiesel op basis van verschillende grondstoffen, zoals plantaardige olie, afvalolie uit de voedselindustrie en dierlijke vetten. Het bedrijf is opgericht in 1996 in Graz, Oostenrijk, en is genoteerd aan de beurs van Frankfurt vanaf september 2006.

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

49.00 186 -

EUR (in EUR) m EUR

2006

2007

52

+518.0% +281.9% 14.7% 21.8% -119.3% 17.6x

-11.6% +38.0% 15.5% 24.7% -111.2% 12.8x

50

BDI BioDiesel International AG 58 56 54

48 46

de c/ 06

no v/ 06

ok t/0 6

06

44

se p/


At end


BinckBank levert diensten op het vlak van effecten en derivaten. De activiteiten vinden plaats binnen drie business units: Retail, Professional Services en Trading. Het bedrijfsonderdeel Retail treedt op als internetbroker voor particuliere beleggers. Professional Services biedt orderverwerking en back-officediensten aan voor onafhankelijke vermogensbeheerders en lowcost executie van derivaten en aandeelorders op Euronext. Deze twee bedrijfsonderdelen opereren onder de naam BinckBank in Nederland en België (vanaf het eerste kwartaal van 2006). De Trading activiteit (Binck Securities BV) bestaat uit het voor eigen rekening in aandelen, obligaties en derivaten handelen. Binck heeft zijn naam veranderd van AOT in mei 2004, toen het de volledige eigendom van BinckBank overnam, en in 2005 fusioneerde Binck met zijn grootste dochtermaatschappij om BinckBank te vormen.


14.66 452 +63.4

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+28.4% +74.5% 48.1% 37.6%% 18.8x

+17.1% 25.9% 46.4% 39.5% 14.9x

Binckbank NV 18 16 14 12 10 8 6 4

+9.4%

2 0



At end


Corin Group PLC fabriceert een reeks reconstruerende orthopedische toestellen. Het bedrijf richt zich voornamelijk op gewrichtvervanging voor de behandeling van degeneratieve artritis, met toenemende nadruk op jonge actieve patiënten. Het bedrijf is opgericht in 1985, en heeft nu directe activiteiten in 10 van de grote orthopedische markten, met distributie-afspraken in meer dan 70 landen over de hele wereld. Corin Group werd toegelaten tot de officiële lijst door middel van een plaatsing in mei 2002.


292.00 178 +1.7%


2006 +10.1% +3.4% 14.3% 10.6% -15.4% 52.0x

2007 +18.2% +116.6% 18.8% 20.3% 3.1% 28.5x

Corin Group Plc 450 400 350


300 250 200 150



At end

consensus estimations JCF au 31 décembre 2006


37

D+S Europe AG, opgericht in 1984 en met hoofdkantoor in Hamburg, is een outsourcing bedrijf voor callcenter- en klantmanagementdiensten. Het bedrijf werd beursgenoteerd in 2000 en nam dmts groep (Deutsche Telefon und Marketing Service AG) over in juli van 2005. Het bedrijf richt zich op Duits-sprekende landen en Oost-Europa. Het heeft vestigingen in Duitsland en in Warschau, Polen en Praag in Tsjechië. D+S communication & dialog technology services zorgt voor communicatie met klanten via callcenters (helpdesk, productbestellingen, …). D+S mobile & telephone services omvat telefonische facturering, servicenummers zoals 118xx (telefoonboekdiensten), 0137- (stemmen via de telefoon), 0800- (gratis nummers) en 0900- (nummers met hogere tarieven) en de marketing voor mobiele producten. D+S consumer information & collection services is een beheerder en handelaar van klantgegevens en adressen en levert tevens incassodiensten. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

8.45 254 +44.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+49.8% +83.9% 11.7% 11.7% 48.6% 22.0x

+22.5% +43.3% 13.2% 14.0% 30.4% 15.3x

D And S Europe AG 9 8 7


6 5 4 3 2 1



At end


DCC is een gediversifieerde groep in verkoop en marketing en ondersteunende diensten. De groep heeft vijf kernonderdelen (IT, Healthcare, Energy, Food & Beverage en Environmental) en enkele andere activiteiten (Manor Park Homebuilding en Sercom Solutions - Supply Chain Management). Sercom Distribution, de IT-entiteit van DCC, is de grootste Ierse IT-distributeur, een grote distributeur in Britse hardware en consumentensoftware en een gespecialiseerde opslagdistributeur in Frankrijk en Spanje. Sercom Solutions is actief in supply chain management. DCC Healthcare is actief in ziekenhuisbevoorrading, waaronder mobiliteits- en revalidatieproducten en nutraceutica, in Groot-Brittannië en Ierland. Op de energiemarkt is DCC de nummer twee op de Ierse en Britse markt voor de distributie van LPG en de belangrijkste onafhankelijke speler op de Ierse en Britse markt voor petroleumdistributie. DCC is ook actief in de segmenten met hogere groei van de Ierse drank- en voedingsmiddelenmarkt (snacks, gezonde voeding en drank), in de Britse markt voor wijndistributie en in gespecialiseerde milieudiensten in Ierland en Groot-Brittannië. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

25.75 2,079 +45.1%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+17.0% -2.5% 3.6% 15.7% 9.8% 15.5x

+4.4% +14.2% 3.6% 16.0% 3.9% 13.6x

Dcc 26 24 22


20 18 16 14 12 10



At end


EVS BROADCAST EQUIPMENT werd in 1994 opgericht door Laurent Minguet, Pierre L'Hoest en Michel Counson en werd in oktober 1998 genoteerd aan de beurs van Brussel. EVS is leidinggevend in digitale beeldverwerkingsystemen voor live mobiele productie van televisie-uitzendingen. EVS biedt geïntegreerde productiesystemen die het volledige werkproces beheren, van het opvangen van videosignalen uit de camera's tot en met de distributie van de beelden, met inbegrip van beeldbewerking en -archivering. Het paradepaardje van EVS is de LSM (Live Slow Motion)-XT server. Het productenassortiment van EVS is compatibel met de standaarden van HDT (High Definition Television). EVS is voor 47% eigenaar van XDS ("eXchange Digital Cinema") dat high definition servers (CineStore) produceert voor de digitale bioscoopmarkt. De divisie Radio Management Systems (NETIA) werd medio 2004 verkocht. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

43.8 608 +59.7%

UER m EUR (in EUR)

2006

2007

+54.1% +71.7% 61.7% 62.0% -48.3% 18.3x

-2.1% -2.0%. 61.8% 50.2% -58.2% 18.7x

Evs Broadcasting Equip 45 40 35

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

38


30 25 20 15 10 5



At end

Exact Software verkoopt ERP en e-business producten aan het midden- en kleinbedrijf en dochtermaatschappijen van multinationals. Het bedrijf werd opgericht in 1984 en is gevestigd in Delft (Nederland) en genoteerd aan de beurs van Amsterdam sinds 1999. De groep heeft meer dan 60 dochtermaatschappijen, die in drie strategische groepen gestructureerd zijn: Nederland, Noord-Amerika en Internationaal. In Noord-Amerika wordt de klantendoelgroep gevormd door productie- en distributiebedrijven. De producten van Exact zijn gebaseerd op zijn One-X architectuur. De productenstrategie is afgestemd op drie strategische assortimenten: Exact Globe 3000, een geïntegreerde ERP-oplossing, e-Synergy, een webgebaseerd samenwerkingsplatform, en Exact Online, een oplossing voor application service providers (ASP). Exact verkoopt deze producten naast de locale producten en merken zoals Macola ES, Cubic Pro, ... Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

24.48 597 +6.5%

EURO m EUR (in EUR)

2006 +9.4% +8.8% 18.7% 18.2% -64.4% 16.9x

2007 +4.2% +11.6% 19.8% 18.7% -67.2% 15.2x

Exact Holding 29 28 27 26


25 24 23 22 21 20 19



At end


Fornix Biosciences NV, gevestigd in Lelystad, is het gevolg van de fusie tussen ARTU en Fisher in 1999. Het bedrijf heeft 3 divisies. De Allergiedivisie wordt gevormd door ARTU Biologics. Dit is de belangrijkste divisie van het bedrijf. Ze verkoopt immunotherapeutische allergeenproducten en enkele andere producten. Het belangrijkste product is Oralgen, een sublinguale immunotherapie die vooral in Nederland wordt verkocht. De handelsdivisie (Fisher Pharma) richt zich op de parallelle import en export van gepatenteerde geneesmiddelen. Fornix Medische Hulpmiddelen verdeelt producten zoals medische verbruiksartikelen, incontinentiematerialen, siliconenverbanden en heupbeschermers. Eind 2005 desinvesteerde Fornix zijn divisie Theranostics en hevelde het de resterende O&O-activiteiten over naar de allergiedivisie. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

22.18 154 +19.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+12.6% +19.8% 17.3% 30.8% -63.6% 12.4x

+5.5% +11.6% 18.2% 27.7% -73.6% 11.1x

Fornix Biosciences 30 28 26 24


22 20 18 16 14 12 10



At end


Futura Medical werd in 1997 opgericht voor de ontwikkeling van een plaatselijke crème (voor inwrijving) voor de behandeling van erectiestoornissen. Futura Medical heeft een assortiment van producten in ontwikkeling die gericht zijn op het seksuele welzijn van gezonde mensen en op de behandeling van seksuele stoornissen bij mannen en vrouwen. De virtuele organisatie is gevestigd in het Surrey Research Park, heeft een klein team van hoogopgeleide werknemers in dienst, en doet een beroep op de diensten van een netwerk van adviseurs en consultants. In november 2005 diende het bedrijf een aanvraag in voor de goedkeuring voor de EU-markt van CSD 500 (met licentie aan SSL) en in juli 2006 kondigde het een licentie-overeenkomst aan met GlaxoSmithkline voor MED 2002. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

55.25 46 -6.4%


2006

2007

-

-

Futura Medical 95 90 85 80


75 70 65 60 55 50 45



At end



39

GIMV is een Belgisch investeringsbedrijf. Het dateert uit 1980, en staat genoteerd aan de Euronext in Brussel sinds 1997. Het heeft tot doel om te investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven (particulier vermogen). GIMV is actief op drie vlakken. GIMV’s durfkapitaal wordt hoofdzakelijk geïnvesteerd in ICT en lifesciences. In meer traditionele sectoren doet het ook aan management buyouts (MBO’s) and levert het groeikapitaal (Corporate Investment). De portefeuille heeft een gebalanceerde samenstelling van jonge opstartende bedrijven, snelgroeiende bedrijven en grote ondernemingen.

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

47.42 1099 +14.5%

EUR m EUR (in EUR)

50

2006

2007

40

-9.8% 13.4% 7.2x

-71.0%. -3.6% 24.9x

Gimv

45

35

30

25



At end


GlaxoSmithkline is een internationaal marktleider en onderzoeksgerichte farmaceutische onderneming. GSK’s missie is om de kwaliteit van het menselijk leven te verbeteren door mensen in staat te stellen meer te doen, zich beter te voelen en langer te leven. GSK is ook leidinggevend in vier grote therapeutische domeinen: anti-infectieziekten, het centrale zenuwstelsel, het ademhalingsstelsel en het maagdarmstelsel/metabolisme. Daarnaast is het een leider op het belangrijke terrein van de vaccins en beschikt het over een groeiende portefeuille oncologische producten. Het bedrijf heeft ook een assortiment producten voor de gezondheid van de consumenten, waaronder medicijnen die verkrijgbaar zijn zonder recept (OTC “Over The Counter”), producten voor mondhygiëne en voedzame gezondheidsdrankjes, die allemaal tot de marktleiders behoren.


1,344 115,202 -5.5%


GlaxoSmithKline Plc (Ordinary) 1,600 1,500 1,400


2006

2007

+10.7% +18.2% 33.6% 58.4% 2.5% 14.3x

+3.2% +4.7% 33.8% 51.9% -5.2% 13.6x

1,300 1,200 1,100 1,000



At end


Global Graphics is een ontwikkelaar van software voor pre-press, digitaal drukwerk en documentatiesystemen. Het bedrijf is gespecialiseerd in Page Description Languages (PDL's), zoals PostScript en PDF (Portable Document Format) en beschikt over een productenassortiment dat Raster Image Processors (RIP's) omvat die tekst en beelden omzetten in drukbare vorm. Harlequin RIP van Global Graphics wordt gebruikt in klassieke pre-pressoplossingen in de markt van commercieel drukwerk en krantendrukwerk. Jaws RIP is ingebed in drukapparatuur. Andere producten zijn onderdelen voor digitaal werkstroombeheer (het Cortex-platform) en creatietechnologie voor PDF. Het hoofdkantoor van het bedrijf (inclusief O&O) bevindt zich in Cambridge (GB).


10.4 107 -5.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-12.1% -72.3% 21.0% 13.5% -15.5% 39.5x

21.2% 79.3% 33.6% 19.4% -30.5% 22.0x

Global Graphics SA (BE Listing) 13 12 11 10


40


9 8 7 6 5 4



At end

Gyrus Group is een bedrijf dat medische oplossingen produceert en zich toewijdt aan het ontwikkelen en leveren van toonaangevende visualisatie- en weefselbeheersystemen, -instrumenten en diensten. Het Gyrus ACMI assortiment van ‘zie’ en ‘behandel’ producten heeft een uitgebreide portefeuille van instrumenten die zijn ontworpen om visualisering te verbeteren en snel, nauwkeurig weefselbeheer te leveren die minder traumatisch is voor de patiënt. Gyrus ACMI heeft drie divisies, elk met hun eigen specifieke chirurgische insteek: Urologie & Gynaecologie, Chirurgisch en KNO (keel, neus en oor). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

375.75 821 -1.1%


Gyrus Group 450 400 350


2006

2007

+53.0% +3.5% 15.2% 7.9% 40.6% 24.9x

+8.0% +30.6% 18.0% 9.6% 32.0% 19.5x

300 250 200 150



At end


ICOS werd opgericht in 1982 als spin-off van de KUL (Katholieke Universiteit van Leuven). De onderneming werd in december 1997 op de Nasdaq geïntroduceerd. Icos is wereldwijd marktleider voor IC inspectiesystemen, die high-end camera's combineren met herkenningsoftware en de definitieve inspectie uitvoeren van verpakte chips. Het verkoopt zelfstandige inspectiemachines en OEM inspectiemodules (elektronische borden met camera's en producten van systeemniveau ICOS6000 die één of meer visieborden combineren met camera's en andere hardware en producten op bordniveau). In 2004 introduceerde Icos zijn WI-2000 wafelinspectiesysteem dat de oppervlakte van wafels (plakjes silicium) inspecteert. Icos heeft ook een Flexible Tape Inspection (TPI) systeem ontwikkeld voor de LCDmarkt en oplossingen voor de inspectie van zonnecellen. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

32.01 338 +7.8%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+26.5% +49.1% 22.8% 19.0% -61.1% 18.4x

+8.6% +2.0% 23.2% 16.2% -61.6% 17.9x

Icos Visions Systems (BE Listing) 50 45 40


35 30 25 20 15 10



At end


LBI International is een digitaal bureau, dat creatieve en technologische diensten levert, en ook adviseringsdiensten, voor on-line reclame of merkprofilering. LBI richt zich op drie diensten: Transactionele/kanaaldiensten omvatten ontwerp en bouw van e-commerce websites, portalen, bedrijfsintranetten,… Marketing en digitale communicatiediensten zijn gericht op het definiëren en uitvoeren van marketingplannen, inclusief creatieve strategie, mediastrategie, campagneproductie,… Strategische diensten omvatten off-line en on-line merkstrategieën. LBI kwam tot stand in 2006 na de fusie van LB Icon (zelf het resultaat van de fusie van IconMediaLab en Lost Boys in 2002) en Framfab. De twee hoofdkantoren zijn in Stockholm en Amsterdam. LBI is actief in 9 landen onder de namen Framfab (Zweden en Denemarken), Lost Boys (Nederland), LBI (GB), IconMediaLab (Spanje en Italië), Metadesign (Duitsland), DAD/Winsome (België) en IconNicholson (New York). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

49.10 329 19.8%

SEK m EUR (in SEK)

2006

2007

+30.3% +17.7% 7.2% 7.0% -7.2% 32.5x

+25.6% +47.10% 10.6% 9.3% -13.2% 18.7x

LBI International AB (SE Listing) 60 55 50 45


40 35 30 25 20 15



At end



41

Leoni AG is een leverancier van draden, kabels en bedradingssystemen. Haar belangrijkste klanten komen uit de auto-industrie, waarvoor Leoni hoogwaardige producten ontwikkelt en fabriceert, producten als eenkernige harnassen en geïntegreerde elektronische distributiesystemen. Tot de Wire & Cable-divisie's producten behoren standaard kabels gemaakt volgens nationale en internationale normen en speciale kabels voor specifieke applicaties en op maat gemaakte kabels die voldoen aan de eisen van de klant. Het bedrijf richt zich op de autoindustrie, elektrische apparatuur, datacommunicatie en investeringsgoederenindustrieën. De divisie Wiring Systems produceert kabelharnassen voor de auto-industrie. Intedis, een gemeenschappelijke onderneming met Hella, ontwikkelt intelligente bedradingssystemen met geïntegreerde elektronica.


30.92% 918 +16.8%

EUR m EUR (in EUR)

35

2006

2007

25

+31.7% +40.2% 6.6% 16.2% 53.3% 11.4x

+5% +11.1% 6.9% 16.0% 41.5% 10.2x

Leoni AG

30

20

15

10



At end


Het Noorse softwarebedrijf MAMUT ASA, dat opgericht is in 1994, is een leverancier van softwareoplossingen voor ondernemingen die de boekhouding, de automatisering van het verkoopteam, de CRM, de logistiek, het projectmanagement en de e-commerce integreren. Met zijn producten richt het bedrijf zich op kleine bedrijven, waaraan het oplossingen levert voor een fractie van de prijs van equivalente producten. Mamut biedt ook Mamut Home Software en Mamut Open Services aan (zoals "on line"-back-up). Het bedrijf heeft activiteiten in Noorwegen, Zweden, Denemarken, Nederland, Ierland en Groot-Brittannië. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

13.3 78 -1.5%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+67.4% -14.1% -

+46.0% 8.5% 12.9% -43.7% 20.6x

Mamut ASA 17 16 15 14


13 12 11 10 9 8 7

06 no v/ 06

ju l/0 6

se p/

ja n/ 06 m rt/ 06 m ei/ 06

05 no v/ 05

ju l/0 5

se p/

ju l/0 4 se p/ 04 no v/ 04 ja n/ 05 m rt/ 05 m ei/ 05

6

m ei/ 04


At end


Metris kwam in 1995 tot stand als spin-off van de Katholieke Universiteit Leuven, België. Vandaag de dag is Metris een wereldwijde aanbieder van totale oplossingen voor dimensioneel kwaliteitsbeheer in de ontwerp- en productiesectoren in de auto- en ruimtevaartindustrie. Metris levert ook traditionele coordinaatmeetmachines en innovatieve, optische meetsystemen. Metris’ oplossingen worden gebruikt om complete voertuigen (auto’s, vliegtuigen, treinen, schepen) en aparte componenten te inspecteren met een hoge graad van nauwkeurigheid. Haar uitgebreide productfamilie kan een breed bereik aan meetvolume's aan die worden vereist door klanten, in zowel vaste als draagbare configuraties en met optische en touch sensoren. Als een aanbieder van totale oplossingen, levert Metris naast meetsystemen ook haar eigen gepatenteerde software voor meetapparatuur, alsmede 3D kwaliteitsbeheer en reverse engineering. In 2006 werd Metris uitgeroepen tot België's 'Bedrijf van het Jaar'. Vanaf 12 december 2006 staat Metris genoteerd aan de Euronext in Brussel. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

12.57 155 -

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+275.5% 11.3% -3.5% 41.5x

+24.0% +135.6% 14.0% 7.6% -5.1% 17.6x

Metris N.V. 15.0 14.5 14.0


42


13.5 13.0 12.5

b/ 07 fe

ja

n/ 0

7

12.0

de c/ 06


At end

Mobilcom is één van de belangrijkste telecommunicatiemaatschappijen van Duitsland. Het bedrijf bedient ongeveer 5 miljoen mobiele telefonieklanten vanuit haar kantoren in Büdelsdorf en Erfurt. Met de herschikking van de branche voor dienstenleveranciers richt de onderneming zich op de marketing van mobieletelefooncontracten voor netwerkoperatoren T-Mobile, Vodafone, E-Plus en O2. Mobilcom levert ongecompliceerde producten en diensten via een winkelketen die wordt uitgebaat via een franchisesysteem en via samenwerkingsverbanden met erkende gespecialiseerde verdelers. Mobilcom is momenteel in het midden van een fusie met Freenet.de AG, haar dochtermaatschappij waar ze een belang van 50.4% in heeft, en welke actief is in het segment vaste lijnen/internet.


22.10 1379 +18.8%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-0.1% +2.9% 5.7% 10.8% -84.7% 21.3x

+2.8% +14.3% 6.9% 11.3% -89.7% 18.6x

Mobilcom AG 24 22 20


18 16 14 12 10 8



At end


Mobistar is één van de grote spelers in de Belgische telecommunicatiewereld. Het bedrijf is actief in mobiele en vaste telefonie evenals op andere markten met een hoog groeipotentieel (datatransmissie, internet, enz.). Mobistar maakt deel uit van de Orange Group, dat France Télécom’s belangrijkste mobiele activiteiten heeft overgenomen.


64.65 4091 +2.7%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+6.8% +7.2% 27.4% 39.2% -9.8% 14.8x

+1.8% +0.8% 27.0% 37.5% -14.7% 14.5x

Mobistar SA 70 65 60


55 50 45 40



At end


Mühlbauer AG ontwikkelt en fabriceert productieapparatuur voor de ‘smart card’ en ‘smart label’ industrie en is een nicheleverancier van halfgeleiders. Daarbij is het bedrijf tevens actief op het gebied van dataregistratie en –verificatie, precisieonderdelen en OEM-productie. Mühlbauer’s oplossingen maken het mogelijk om elk soort chipkaart, inclusief identiteitskaarten, contact en contactloze kaarten, dual interface en multimedia kaarten en smart kaarten voor toegangscontrole, supply chain management, bijhouden van textiel en toepassingen voor de retailsector te maken.


29.35 442 -26.2%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+8.2% +11.0% 21.5% 11.3% -21.9% 17.3x

+21% +12.2% 20.8% 10.8% -21.0% 15.4x

Muehlbauer Holding 45 40 35


30 25 20 15



At end



43

Nemetschek AG is een verkoper van software op het gebied van architecture-engineering-construction (AEC). Het levert producten voor bouwdoeleinden, van ontwerp via eigenlijke bouw tot beheer. Voor de ontwerpfase levert het bedrijf zogenaamd Computer-Aided Design (CAD) software voor architecten en ingenieurs. De belangrijkste producten zijn Allplan Architecture (high-end) en VectorWorks (mid-market). Het bedrijfsonderdeel Build levert ERP-oplossingen en technische applicaties voor bouwbedrijven. Ten derde biedt het bedrijf ook softwareoplossingen voor voorzieningen en commerciële makelaardijmanagement (Manage). Nieuwe business opportunities zijn onder meer multimediasoftware op het gebied van visualisatie en animatie. Het bedrijf stamt uit 1963, werd opgericht door Prof. Georg Nemetschek, en staat genoteerd aan de beurs sinds 1999. In het begin van 2007 nam het haar Hongaarse concurrent Graphisoft over. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

22.10 213 +62%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+6.1% +19.8% 17.7% 27.4% -53.0% 18.0x

+5.9% +8.6% 18.1% 26.8% -60.6% 14.7x

Nemetschek AG 24 22 20 18


16 14 12 10 8 6 4



At end


Omega Pharma, dat opgericht werd in 1987, is door overnames uitgegroeid tot een vooraanstaande Europese leverancier van cosmetica, dieetproducten, vitamines, tandheelkundige apparatuur, medische en farmaceutische producten en generische en OTC geneesmiddelen voor apotheken. De groep bestaat uit zeven afdelingen: Omega Belgium (hoofdzakelijk OTC en generische producten), B2C France, B2C Europe (OTC), Fagron Group (materiaal en diensten voor apothekers), Omega Medical, OmegaSoft en Omega Dental. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

57.15 1541 +30.7%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+4.4% +0.5% 13.2% 17.0% 69.8% 16.7x

+13.1% +19.0% 14.7% 17.4% 77.8% 14.0x

Omega Pharma 60 55 50


45 40 35 30 25 20



At end


Omrix Biopharmaceuticals Inc. is een bedrijf dat zich in de commerciële fase bevindt en ten doel heeft om innovatieve biochirurgische en passieve immunotherapie producten te ontwikkelen en op de markt brengen. Biological producten die het bedrijf reeds op de markt heeft gebracht zijn onder meer fibrine poriënvulsels Crosseal/Quixil en Evicel. Fibrine poriënvulsels zijn weefselhechtmiddelen die door chirurgen gebruikt kunnen worden om het bloeden van kleine bloedvaten te stoppen tijdens een operatie. Omrix is bezig met de ontwikkeling van een nieuwe biologische hemostasebehandeling, een middel om het tijdens eerste hulp en chirurgische ingrepen mogelijk te maken om snelle slagaderlijke bloedingen te stoppen. Omrix’ belangrijkste biochirurgische producten zijn gelicentieerd aan Ethicon, een onderdeel van Johnson & Johnson. Omrix ontwikkelt en levert ook immunotherapieproducten voor pokken, immuunsysteemproblemen, hepatitis B en het West-Nijlvirus. Het bedrijf is genoteerd op Nasdaq sinds april 2006. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

30.26 342 -

USD m EUR (in USD)

2006

2007

+97.0% 31.0% 42.9% 21.8x

-10.7% -37.2% 20.2% 36.2x

Omrix Biopharmaceuticals Inc. 35 30 25


44


20 15 10

no v/ 06

de c/ 06

06

ok t/0 6

06 g/

se p/

au

6

ju l/0 6

n/ 0 ju

m ei/ 06

5

ap r/0 6


At end

Option werd in 1986 opgericht door Jan Callewaert. De onderneming specialiseert zich in de ontwikkeling van draadloze connectiviteitsproducten voor draagbare pc's en andere mobiele apparatuur. In 2002 lanceerde Option de Globetrotter, de eerste GPRS-gebaseerde pc-kaart. De belangrijkste producten van het bedrijf zijn momenteel UMTS-kaarten, HSDPA-kaarten en combinatiekaarten. Het bedrijf verkoopt ook draadloze router producten (Globesurfer) en draadloze modules die ingebouwd kunnen worden in laptopcomputers. Het hoofdkantoor van de onderneming in Leuven is ook het centrum voor de productontwikkeling, terwijl de softwareontwikkeling gebeurt in de vestiging te Adelsried (Duitsland). De productie is uitbesteed aan Jabil Circuit. Concurrenten zijn de Canadese firma Sierra Wireless en Novatel Wireless uit de VS.


10.30% 486 -34.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+50.3% +21.0% 14.9% 31.8% -51.9% 14.7x

+24% +16.9% 14.2% 27.4% -54.1% 11.9x

Option NV (BE Listing) 25

20

15

10

5

0



At end


Pharming Group NV richt zich op de ontwikkeling, productie en verkoop van menselijke therapeutische eiwitten voor gebruik in zeer innovatieve therapieën. De producten van het bedrijf zijn bedoeld voor de behandeling van genetische aandoeningen en heelkundige en traumatische bloedingen. De technologieën van Pharming omvatten nieuwe transgene platforms voor de productie van biofarmaceutica evenals technologie en processen voor de zuivering en formulering van deze biofarmaceutica. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

4.19 361 +3.7%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-13.0% -44.4% -50.8% -

+7936.1% 11.1% 11.9% -63.5% 68.0x

Pharming Group Nv (NL Listing) 5.0 4.5 4.0


3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0



At end


Philips is actief in vier hoofdgebieden: DAP, Licht, Medische Systemen en Consumentenelektronica. Huishoudelijke apparatuur en Persoonlijke Zorg (DAP “Domestic Appliances and Personal Care”) is daarbij actief op vier vlakken: scheer- en schoonheidsartikelen, huishoudelijke apparatuur; mondhygiëne en gezondheid en welzijn. De lichttak omvat lampen, verlichting, lichtelektronica, auto- en LED-lichten. De divisie Medische Systemen is hoofdzakelijk actief op drie vlakken: diagnostische imagingsystemen, klantendiensten en klinische oplossingen. In Consumentenelektronica is Philips de grootste fabrikant in Europa. Philips heeft een aantal deelnemingen in beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde bedrijven, zoals LG Philips LCD, TSMC, MedQuist en NXP halfgeleiders (voorheen Philips’ eigen halfgeleidersdivisie). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

28.57 35121 +10.6%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

24

-3.2% -32.7% 4.6% 5.7% -10.8% 29.8x

-3.6% +42.5% 6.7% 7.7% -7.8% 19.6x

22

Philips (Ordinary) 30 28 26


20 18 16



At end



45

Plethora Solutions is een Britse biofarmaceutische onderneming dat producten ontwikkelt voor de behandeling van urologische aandoeningen. Plethora houdt zich bezig met de diagnose, behandeling en controle van urologische aandoeningen, die volgens belangrijke farmaceutische bedrijven een domein met grote commerciële mogelijkheden vormen. Plethora legt zich toe op de identificatie, ontwikkeling en het in licentie geven van producten die tegemoetkomen aan medische behoeften waarin tot dusver nog niet werd voorzien. Plethora heeft een assortiment van producten verworven die allemaal een sterke intellectuele-eigendomspositie bekleden. Deze producten worden door Plethora ontwikkeld, en sommige ervan zijn nu bijna in het stadium waarin ze in licentie kunnen worden gegeven


191.00 73 -27.9%


2006

2007

+1204.8% -

+86.6% -

Plethora Solutions Holdings Plc 280 260 240 220


200 180 160 140 120 100

m rt/ 0 ap 5 r/0 m 5 ei/ 05 ju n/ 05 ju l/0 au 5 g/ 0 se 5 p/ 0 ok 5 t/0 no 5 v/ 0 de 5 c/ 0 ja 5 n/ 0 fe 6 b/ 0 m 6 rt/ 0 ap 6 r/0 m 6 ei/ 0 ju 6 n/ 06 ju l/0 au 6 g/ 0 se 6 p/ 0 ok 6 t/0 no 6 v/ 0 de 6 c/ 06


At end


PROSTRAKAN GROUP is gevestigd in Groot-Brittannië, en is een onafhankelijk, snelgroeiend bedrijf voor speciale farmaceutische producten dat zich toelegt op onderzoek, ontwikkeling en verkoop van geneesmiddelen die worden voorgeschreven voor de behandeling van nog niet beantwoorde therapeutische behoeften in grote markten. Hun activiteiten richten zich voornamelijk, maar niet exclusief, op beenderen huidaandoeningen – waaronder osteoporose, onychomycose en acne evenals HRT en angina.


112.00 331 -0.4%


2006

2007

+20.3% -

+37.5% . -

ProStrakan Group Plc 130 125 120 115


110 105 100 95 90 85

ju

n/ 05 ju l/0 5 g/ 05 se p/ 05 ok t/0 5 no v/ 05 de c/ 05 ja n/ 06 fe b/ 0 m 6 rt/ 06 ap r/0 m 6 ei/ 06 ju n/ 06 ju l/0 6 au g/ 06 se p/ 06 ok t/0 6 no v/ 06 de c/ 06

80

au


At end


Punch Graphix PLC (NV) ontwerpt, ontwikkelt en levert digitale printen pre-pressapparatuur en bijbehorende verbruiksartikelen voor de grafische industrie over de gehele wereld. Punch Graphix is actief op twee vlakken, Digitaal printen en Pre-pressoplossingen. Digitale printoplossingen, onder het merk Xeikon (overgenomen door Punch International in 2002), ontwikkelt, fabriceert en distribueert hoogwaardige digitale kleurenprintsystemen en verbruiksartikelen zoals toner. De pre-pressoplossingendivisie bestaat uit twee bedrijven: Strobbe richt zich op computer-to-plate (CtP) drukapparatuur voor kranten in zijn hoedanigheid als OEM-leverancier aan Agfa Gevaert. BasysPrint handelt in pre-pressapparatuur, op basis van specifieke apparatuur van CtP voor UV-gevoelige platen, voor commerciële drukkers.


129 197 +1.7%


2006

2007

+7.6% -13.1%. 12.56% 15.34% 15.48% 11.2x

+10.4% -2.1% 12.15% 13.58% 9.51% 9.2x

Punch Graphix Plc 145 140 135 130


46


125 120 115 110 105 100

m ei/ 05 ju n/ 05 ju l/0 au 5 g/ 0 se 5 p/ 05 ok t/0 no 5 v/ 0 de 5 c/ 05 ja n/ 06 fe b/ 0 m 6 rt/ 06 ap r/0 m 6 ei/ 06 ju n/ 06 ju l/0 au 6 g/ 0 se 6 p/ 06 ok t/0 no 6 v/ 0 de 6 c/ 06


At end

Solvay is actief in drie sectoren: Chemicaliën, Plastics en Pharamceutica. Solvay Pharmaceuticals is een onderzoeksgerichte farmaceutische onderneming die wil bijdragen tot de leniging van de medische nood in een aantal zorgvuldig gekozen therapeutische gebieden: cardiologie, gastro-enterologie, neuroscience, mannen- en vrouwengezondheid en griepvaccins. In haar Chemicaliënactiviteiten richt Solvay zich op gebieden zoals sodiumcarbonaat, elektronchemicaliën, peroxides, reinigingsmiddelen en capronlactons. De Plasticsdivisie omvat PVS-resines, PVC-samenstellingen, pijpen en hulpstukken en speciale polymeren en samenstellingen.


116.20 9842 +28.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+9.0% +33.1% 10.7% 17.5% 34.2% 12.8x

+2.9% -3.0% 11.0% 15.5% 26.0% 13.2x

Solvay SA (BE Listing) 120 110 100


90 80 70 60



At end


De onderneming voor IT-dienstverlening SWORD GROUP richt zich op "corporate compliance management" met specialisaties in elektronische contentmanagement (documentbeheer, geografische informatiesystemen, business intelligence), consulting (veranderingsmanagement) en financiële beveiliging (straight-through-processing, antiwitwaspraktijken,...). Het bedrijf mikt op sterk gereguleerde markten: bank & verzekeringen, olie & gas, de nucleaire sector, de farmaceutische industrie en internationale organisaties. Hun aanbod bevat onder meer software component editing, waardoor zij vooral een aanvulling vormen op het aanbod van ECM partners (bv. Documentum), en softwareproducten als Cimage e3 en Fusion. Sword werd opgericht in december 2000, toen Jacques Mottard enkele activa van Decan terugkocht, een bedrijf dat hij had opgericht in 1990. De eerste aandelenuitgifte vond plaats in maart 2002.


35.75 265 +40.2%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+39.7% +33.6% 15.7% 18.5% 59.8% 20.4x

+24.8% +18.9% 15.7% 18.6% 45.1% 17.2x

Sword Group SA 40

35

30

25

20

15



At end


Technotrans is een technologieen servicebedrijf dat zich concentreert op toepassingen die zijn afgeleid van zijn kerncompetentie van vloeibare technologie. In de Technologiedivisie is het bedrijf een systeemleverancier voor offsetdrukpersfabrikanten zoals Heidelberger Drückmaschinen, MAN Roland en König & Bauer. Onder haar producten zijn componenten voor temperatuurregulering, inktaanvoer, sproeionderdrukking en reiniging. Het bedrijf produceert ook elektro-vormende producten op het gebied van optische opslag. Haar diensten zijn onder meer productservice (reparatie en onderhoud) en technische documentatie (globale documentoplossingen en document editing software docuglobe).


23.50 159 +33.6%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+17.1% +25.7% 10.9% 18.2% -0.9% 16.6x

+6.3% +18.9% 11.8% 19.1% -9.0% 14.0x

Technotrans AG 26 24 22 20


18 16 14 12 10 8



At end



47

Koninklijke Ten Cate is een technologiebedrijf dat een waaier aan geavanceerde materialen produceert, vooral high-end technische textielsoorten. De activiteiten vinden plaats in drie divisies: Advanced Textiles & Composites concentreert zich op beschermende en veiligheidstextielen voor industriële klanten en composietmaterialen voor technologische toepassingen, zoals de ruimtevaart en de antiballistiek. Geosynthetics (voorheen Industrial Fabrics) & Grass bestaat uit Nicolon en Thilion. Nicolon produceert textiel en nonwovens (fleeces) voor toepassingen in de civiele bouw en milieuprojecten (bv. de bescherming van dijken), de bouw, landbouw (bv. champignonteelt) en de recreatieve sector (bv. zwembadafdekkingsdoeken). Thilion is één van 's werelds grootste producenten van kunstgras. De divisie Technical Components omvat Enbi, dat hoofdzakelijk rollen op basis van rubber en foam produceert voor onder meer printers. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

23.21 489 +10.7%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+12.9% +21.6% 6.5% 13.8% 48.6% 15.3x

+4.5% +13.1% 6.9% 14.1% 44.1% 13.5x

Kon Ten Cate 26 24 22 20


18 16 14 12 10 8



At end


THK Group (voorheen Twentsche Kabel) richt zich op drie marktsegmenten: oplossingen voor de telecommunicatiesector, voor gebouwen en industriële oplossingen. Binnen deze segmenten zijn oplossingen voor communicatie, beveiliging, zorg en comfort belangrijke groeigebieden. De groep bestaat momenteel uit 3 bedrijfsonderdelen: de Kabelgroep legt zich toe op de fabricage en verhandeling van kabels, zoals speciaalkabels (± 60% van de totale verkoop van dit bedrijfsonderdeel), laagvoltagekabels (± 20%) en optische vezelkabels (± 15%), die worden verkocht aan elektriciteitsbedrijven. De Technische Handelsgroep verhandelt een breed assortiment producten zoals elektrische onderdelen, gegevens-, telecom- en ICT-onderdelen. De Machinegroep verkoopt systemen voor de productie van auto- en vrachtwagenbanden (± 90% van de verkoop van dit bedrijfsonderdeel) en systemen voor geautomatiseerde, flexibele producthandling (± 10%). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

64.10 542 +77.3%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+21.7% +27.7% 7.7% 16.3% 23.0% 15.4x

+9.8% +21.3% 8.2% 17.7% 17.2% 12.7x

TKH Group NV 65 60 55 50


45 40 35 30 25 20 15



At end


TomTom NV is een toonaangevende aanbieder van navigatiediensten. Haar producten zijn onder andere draagbare alomvattende navigatieapparaten (PND’s) en navigatieoplossingen voor PDA’s en smartphones. TomTom’s belangrijkste producten zijn de TomTom Go en de TomTom One, toepassingsgerichte PND’s (personal navigation devices), met scherm, geheugen, GPS-ontvanger, processor, landkaarten, navigatiesoftware en gebruikersinterface. TomTom Navigator is een product voor PDA’s van andere producenten en TomTom Mobile is een softwareproduct voor smartphones van derde producenten. Het bedrijf heeft tevens een plaatsgebonden dienst (lokale verkeersinformatie en andere informatie in real-time) op de markt gebracht onder de naam TomTom Plus. TomTom werd opgericht in 1991 en aandelen in het bedrijf werden genoteerd aan de beurs van Amsterdam in mei 2005. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

32.72 3689 +12.8%

EUR m EUR (in EUR)

Tom Tom 45 40 35


48


2006

2007

+90.9% +50.0% 23.7% 39.8% -65.6% 17.6x

+26.6% +22.8% 21.3% 33.3% -74.4% 14.3x

30 25 20 15

m ei/ 05 ju n/ 05 ju l/0 au 5 g/ 0 se 5 p/ 05 ok t/0 no 5 v/ 0 de 5 c/ 05 ja n/ 06 fe b/ 0 m 6 rt/ 06 ap r/0 m 6 ei/ 06 ju n/ 06 ju l/0 au 6 g/ 0 se 6 p/ 06 ok t/0 no 6 v/ 0 de 6 c/ 06


At end

Umicore is een materiaaltechnologiegroep met vier bedrijfsgebieden: De Precious Metals Products & Catalysts groep is één van de grootste fabrikanten van katalysatoren voor automobielemissies ter wereld. Die vier overige bedrijfsonderdelen binnen deze groep zijn juwelen en elektrobeplating (90% belang in Allgemeine Gold und Silberscheideanstalt), edelmetaalchemie, technische metalen en dunne folieproducten. PreciousMetals Services is ’s werelds grootste recyclelaar en raffineerder van complexe materialen die edelmetalen bevatten. De groep heeft ook een metalenmanagementeenheid (handel, leasing, hedging, …). Advanced Materials is het onderdeel dat materialen met een hoge graad van puurheid produceert, zoals metaalmengsels, samenstellingen en gemachineerde producten (cobaltoxide, cobaltpoeders, germanium, zinkpoeder, …) voor gebruik in oplaadbare batterijen, micro-elektronica, industrie voor de productie van gereedschap van harde metalen, … Zink Specialties is een geraffineerde fabrikant van zink, gericht op speciale doeleinden. De gemeenschappelijke onderneming met Solvay, SolviCore, houdt zich bezig met brandstofcellen. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

129.00 3353 +31.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+23.6% +40.0% 3.3% 21.4% 69.5% 14.6x

+0.2% +6.8% 3.6% 19.1% 47.2% 13.7x

Umicore SA (BE Listing) 130 120 110 100


90 80 70 60 50 40



At end


De Unibet Group, die in 1997 werd opgericht, is een "on line"-gokbedrijf met hoofdkantoor op Malta, dat sinds juni 2004 genoteerd staat aan de beurs van Stockholm. Unibet werkt onder een licentie van zowel Britse als Maltese autoriteiten. De groep biedt on-line een waaier gokproducten aan, zoals sportweddenschappen, live-weddenschappen, casino, poker, loterijen en soft games via de website van groep in 26 talen. In augustus 2005 nam Unibet Global Leisure Partners over, de moedermaatschappij van MrBookmaker.com, wat de marktdekking van de groep in Frankrijk en België aanzienlijk verhoogde. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

196 613 +23.1%

USD m EUR (in SEK)

2006

2007

-10.8% +66.5% 12.7% 32.8% -45.5% 16.4x

+9.1% +42.5% 14.0% 38.6% -57.9% 11.0x

Unibet Group Plc 240 220 200 180


160 140 120 100 80 60 40

6

g/ 06 ok t/0 6 de c/ 06

n/ 0 ju

au

fe b/ 06 ap r/0 6

5

g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05

n/ 0 ju

au

fe b/ 05 ap r/0 5

04

4

g/

n/ 0 ju

ok t/0 4 de c/ 04

20

au


At end


Unit 4 Agresso is een internationaal softwarebedrijf met twee secties, gevestigd in Nederland (Sliedrecht) en genoteerd aan de beurs van Amsterdam sinds 1998. De grootste sectie binnen het bedrijf, Business Software, verkoopt licenties, en levert onderhoud en verdere diensten voor software teneinde bedrijfsprocessen te kunnen beheren, ondersteunen en optimaliseren, en bedrijfsactiviteiten te kunnen verbeteren. Internet & Security biedt diensten voor websites en internetcommunicatie, beheerde diensten en beveiligingsproducten voor derden, zoals anti-virussoftware en firewalls, aangevuld met in-house diensten. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

17.85 459 +46.8%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+14.20% +23.3% 8.5% 20.4% -18.7% 18.0x

-11.5% +4.9% 11.0% 17.7% -49.7% 16.1x

Unit 4 Agresso 19 18 17 16


15 14 13 12 11 10 9 8



At end



49

Vernalis PLC is een gespecialiseerd biofarmaceutisch bedrijf uit Groot-Brittannië met twee producten op de markt, Apokyn® om immobiliserende episodes in patiënten met de ziekte van Parkinson in een vergevorderd stadium te behandelen en Frova® om migraine te behandelen, alsmede zeven klinische programma’s die hoofdzakelijk gericht zijn op neurologie. Vernalis is commercieel actief op de NoordAmerikaanse markt. Alle Onderzoek en Ontwikkeling (O&O) binnen Vernalis vindt plaats onder het mom van het bewerkstelligen van nieuwe geneesmiddelen die commercieel aantrekkelijk zijn. Het bedrijf heeft ook een brede pijpleiding met ontwikkelingsprojecten op het gebied van neurologie en aandoeningen in het centrale zenuwstelsel. Vernalis is genoteerd aan de beurs van Londen en de NASDAQ. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

62.50 291 +2.5%


2006

2007

+16.3% -

+162.8% -

Vernalis Plc (Ordinary) 100 95 90 85


80 75 70 65 60 55 50 45



At end


VIZRT levert software voor het genereren van HD/SD graphics in real-time. Het belangrijkste doelwit voor de producten is de televisie-industrie. Alle grafische producten van Vizrt worden aangedreven door Viz|Engine, een zogenaamde renderer. De softwaresuite van het bedrijf biedt grafische oplossingen aan met onder meer het aanmaken van karakters (Viz|Trio), 3D-tickersystemen, virtual studio, weertoepassingen, tools om kaarten aan te maken, virtuele sportanalyse, ... Vizrt Ltd. is ontstaan uit RT-Set, dat werd opgericht in 1994, en in 2001 zijn naam veranderde naar Vizrt (Vizualisation Real-time), na de overname in Noorwegen van Peak Broadcast Systems. Vizrt heeft zijn statutaire zetel in Israël, zijn hoofdvestiging in Bergen, Noorwegen en operationele centra in Oostenrijk, Noorwegen, Israël en deVS (New York). De aandelen van Vizrt worden verhandeld aan de beurzen van Frankfurt (sinds 1999) en Oslo (sinds 2005). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

10.85 219 +66.9%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+48.2% +26.2% 16.9% 15.5% -50.7% 23.5x

+29.6% +27.6% 17.8% 16.3% -60.6% 19.8x

Viz Rt Ltd (DE Listing) 12 11 10 9


8 7 6 5 4 3



At end


Vodafone Group PLC levert een uitgebreid assortiment van mobiele telecommunicatiediensten, waaronder spraak- en datacommunicatie, en is 's werelds grootste mobiele telecommunicatiebedrijf, met een belangrijke aanwezigheid op het Europese vasteland, in Groot-Brittannië, de Verenigde Staten en het Verre Oosten via de dochterondernemingen van het bedrijf, geassocieerde ondernemingen en investeringen. De dochterondernemingen van de Groep op het terrein van mobiele telefonie zijn actief onder de merknaam 'Vodafone'. In de Verenigde Staten is de geassocieerde onderneming van de Groep actief onder de naam Verizon Wireless. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

141.50 110.728 +18.8%


2006

2007

+9.5% +11.0% 22.4% 7.4% 24.9% 13.3x

+3.9% +5.1% 22.9% 7.5% 23.2% 12.6x

Vodafone Group (Ordinary) 155 150 145 140


50


135 130 125 120 115 110 105



At end

Wilex AG heeft een aantrekkelijke oncologieportefeuille in laat stadium. Wilex heeft twee producten in klinische ontwikkeling - Rencarex® in Fase III en WX-UK1 in Fase Ib/IIa. Bovendien beschikt het bedrijf over verschillende pre-klinische programma's met antilichamen en kleine moleculen gericht op diverse kankertypes. Wilex heeft zes ontwikkelingsprogramma's in de pijpleiding en concentreert zijn inspanningen inzake oncologie op de ontwikkeling van therapeutische antilichamen en tumor-specifieke kleine moleculen. Wilex bezit de volledige commercialiseringrechten voor al zijn belangrijke ontwikkelingsprogramma's. In april 2005 ging Quest For Growth akkoord om

2.000.000 in Wilex AG te investeren.

In november 2006 is gestart met de handel in de aandelen op de beurs van Frankfurt.


13.80 165 -

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-

-

Wilex AG 14.5 14.4 14.3 14.2


14.1 14.0 13.9 13.8 13.7 13.6

1/ de c/ 06

13.5

1/ no v/ 06


At end


YOC AG is één van de toonaangevende marketingaanbieders voor mobiele telefonie in Europa, en is actief sinds 2001. YOC AG is een dienstverlener in Europa, op het gebied van reclame en verkoop via mobiele telefoons en het internet in de productgebieden mobiel marketing, mobiele B2C diensten en affiliatiemarketing. In deze functie biedt YOC hoofdzakelijk oplossingen voor bekende merken in de consumentenindustrie, retail, media en uitgevers, de dienstensector en de auto-industrie.


19.75 34 -

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+84.8% +308.2% +15% 14.4% -89.0% 20.5x

+47.8% +15.4% 16.1% 14.2% -86.8 17.8x

YOC AG 20.5 20.0 19.5 19.0


18.5 18.0 17.5 17.0 16.5

de c/ 06

no v/ 06

ok t/0 6

06 se p/

06 g/ au

ju l/0 6

n/ 0

6

16.0

ju


At end


Toelichting “Beursgegevens” en “Financiële data”: Beurskoers op 31 december 2006: Slotkoers van het aandeel in lokale munt op de laatste handelsdag van het jaar 2006.

noodzakelijk overeen met eventuele schattingen die door de betrokken vennootschap zijn gepubliceerd. Alle cijfers zijn deze zoals geschat op 31 december 2006.

Beurskapitalisatie op 31 december 2006: Beurskapitalisatie van het bedrijf, omgerekend in euro, op de laatste handelsdag van het jaar 2006. De beurskapitalisatie wordt berekend als het totaal aantal uitstaande aandelen vermenigvuldigd met de beurskoers (bron: JCF Factset).

Geschatte omzetgroei: Stijgingspercentage van de geschatte omzet van het jaar in vergelijking met het jaar voordien.

Performance van het aandeel in 2006 : het totale beursrendement van het aandeel in lokale munt, met name de koersstijging van het aandeel plus het dividendrendement (herbelegd), zoals berekend door Bloomberg. Alle “Financiële data” zijn gebaseerd op de database JCF (Factset), die een consensus berekend op basis van verzamelde schattingen van analisten. De schattingen komen niet

Geschatte groei winst per aandeel: Stijgingspercentage van de geschatte winst per aandeel van het jaar in vergelijking met het jaar voordien. Winst per aandeel wordt door de meeste analisten berekend als netto winst, eventueel gecorrigeerd voor niet-recurrente elementen, gedeeld door het gemiddeld aantal uitstaande aandelen van het jaar. Operationele marge: Geschatte operationele winst (of winst voor financiële inkomsten en kosten en voor belastingen) van het jaar, eventueel gecorrigeerd voor niet-recurrente elementen, gedeeld door de geschatte omzet van het jaar.

Rendement op eigen vermogen: Geschatte winst per aandeel van het jaar gedeeld door het geschatte eigen vermogen per aandeel op het einde van het jaar. Deze ratio is een indicator voor de winstgevendheid van het bedrijf. Netto schulden t.o.v. eigen vermogen: Geschatte netto schuldpositie op het einde van het jaar gedeeld door het geschatte eigen vermogen op het einde van het jaar. De netto schuldpositie is doorgaans berekend als de financiële schulden op korte en lange termijn minus de positie liquititeiten en equivalenten. Deze ratio is een indicator voor de solvabiliteit van het bedrijf. Een negatief cijfer geeft aan dat het bedrijf meer liquiditeiten heeft dan schulden. Geschatte koerswinstverhouding: Koers van het aandeel op 31 december 2006 gedeeld door de geschatte winst per aandeel van het jaar.


51

ALGEMENE INFORMATIE

ALGEMENE INFORMATIE OVER DE VENNOOTSCHAP Naam, wettelijk stelsel en handelsregister De vennootschap is een naamloze vennootschap die verhandeld wordt onder de naam “Quest for Growth". De vennootschap werd opgericht onder het stelsel van beleggingsvennootschap met vast kapitaal voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven, hierna "de Privak" genoemd (Private Equity Bevak). De maatschappelijke zetel bevindt zich in B-3000 Leuven, Lei 19 bus 3. Het bedrijf is geregistreerd in België bij het handelsregister te Leuven, met handelsregisternr. 99 856. Oprichting, wijzigingen aan de statuten, duur De vennootschap werd opgericht onder de vorm van een publieke naamloze vennootschap (NV/SA) en werd opgericht bij akte verleden voor notaris Hans Berquin, te Brussel, op negen juni negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van vierentwintig juni daarna, onder nummer 980624-595. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Hans BERQUIN, te Brussel, op dertien juni negentienhonderd achtennegentig, en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negentien september daarna, onder nummer 980919-328. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op tweeëntwintig juli negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negentien september daarna, onder nummer 980919-327.

52


Een daad die de statuten wijzigde omvatte de beslissing tot kapitaalsverhoging waarbij de akte verleden werd voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op vijfentwintig augustus negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van vijfentwintig november daarna, onder nummer 981125-302. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Hans BERQUIN, te Brussel, op tweeëntwintig september negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van elf november daarna, onder nummer 981111-003. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT op zeventien september tweeduizend en één en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad op tien januari tweeduizend en één, onder nummer 20010110-533. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op negentien september tweeduizend en twee en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negenentwintig oktober tweeduizend en twee daarna, onder nummer 0132476. De statuten werden voor het laatst gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op negen februari tweeduizend en vier en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van tweeëntwintig april tweeduizend en vier daarna, onder nummer 0062076. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op vijftien september tweeduizend en vijf, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van acht november tweeduizend en vijf, onder nummer 20051108-160566. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel,

op acht november tweeduizend en vijf, neergelegd ter bekendmaking in het Belgisch Staatsblad. De statuten werden voor het laatst gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op tien november tweeduizend en vijf, neergelegd ter bekendmaking in het Belgisch Staatsblad. De vennootschap wordt voor onbepaalde duur opgericht en begint te werken op de datum van haar oprichting jour de sa constitution. Boekjaar en audit Het boekjaar van de vennootschap gaat in op één januari en eindigt op eenëndertig december. De jaarrekening wordt gecontroleerd door Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel.

Waar de informatie beschikbaar wordt gesteld De statuten van Quest for Growth liggen ter inzage bij de Griffie van de Rechtbank van Koophandel van Leuven. De jaarrekeningen van de vennootschap worden bewaard bij de Nationale Bank van België. Deze documenten, alsook de jaarverslagen en kwartaalverslagen en alle andere publieke informatie bedoeld voor aandeelhouders, kunnen ook verkregen worden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. De jaarrekeningen worden, samen met de bijbehorende verslagen, toegezonden aan de aandeelhouders op naam, alsook aan elke andere persoon die erom verzoekt. qui en fait la demande. Doel De privak heeft het collectief beleggen tot doel van uit het publiek aangetrokken finan-


53

cieringsmiddelen in overeenstemming met het Koninklijk Besluit van achttien april negentienhonderd zevenennegentig met betrekking tot de instellingen voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven. Zij zal zich in haar beleggingsbeleid richten naar de voorschriften van voormeld Koninklijk Besluit en naar de bepalingen van haar statuten en het prospectus uitgegeven naar aanleiding van de openbare uitgifte van aandelen.

vorm van spaargelden, termijnbeleggingen of thesauriebewijzen. Vanaf het tweede jaar na de oprichting zullen deze liquide middelen in beginsel beperkt zijn tot tien procent (10%) van haar activa, tenzij een bijzondere beslissing van de Raad van Bestuur tijdelijk een hoger percentage rechtvaardigt. Het dagelijks bestuur is toegewezen aan Quest Management NV, dat optreedt als gedelegeerd bestuurder. Algemene vergadering

De Privak zal haar beleggingsbeleid toespitsen op de belegging in groeibedrijven in diverse sectoren zoals onder meer, maar zonder limitatief te zijn, de medische en gezondheidssector, biotechnologie, informatietechnologie, software en elektronica en nieuwe materialen. Daarnaast kan de vennootschap in bijkomende orde liquide middelen aanhouden in de

54


De Algemene Vergadering wordt gehouden op de derde donderdag van de maand maart, om elf uur. Valt deze datum op een wettelijke feestdag, dan heeft de vergadering plaats op de eerstvolgende werkdag. De Algemene Vergadering over het het boekjaar dat begint op 1 januari 2006 en eindigt op 31 december 2006 vindt plaats op 15 maart 2007.

ALGEMENE INFORMATIE MET BETREKKING TOT HET KAPITAAL VAN DE VENNOOTSCHAP

ve van 6.000.000 EUR. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd.

Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap

Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt 89.942.195 EUR en wordt vertegenwoordigd vertegenwoordigd door 9.458.073 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen zonder nominale waarde.

De onderneming werd opgericht op 9 juni 1998 met een kapitaal van 201.000.000 BEF door uitgifte van 200.000 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen. Op 30 juni 1998 werd het kapitaal verhoogd met 367.000.000 BEF tot 568.000.000 BEF door uitgifte van 367.000 gewone aandelen. Op 22 juli 1998 werd het kapitaal verhoogd met 140.000.000 BEF tot 708.000.000 BEF door uitgifte van 140.000 gewone aandelen. Op 22 september 1998 werd het kapitaal verhoogd met 2.000.000.000 BEF tot 2.708.000.000 BEF door een openbaar aanbod tot inschrijving op 2.000.000 nieuwe gewone aandelen op de Beurs van Brussel. Op 17 november 2000 werd het kapitaal verhoogd met 50.098.000 EUR tot 117.227.566,51 EUR door een openbaar aanbod tot inschrijving op 2.708.000 nieuwe gewone aandelen. Op 15 september 2005 werd het kapitaal verminderd met 53.629.955 EUR tot 63.597.611 EUR door een kapitaalvermindering ter aanzuivering van geleden verliezen. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd. Op 8 november 2005 werd het kapitaal verhoogd met 32.344.584 tot 95.942.195 EUR door uitoefening van warrants en creatie van 4.043.073 nieuwe gewone aandelen.

Alle gewone aandelen hebben dezelfde rechten en privileges, vertegenwoordigen dezelfde fractionele waarde van de onderneming en zijn volledig uitbetaald. Al deze gewone aandelen hebben hetzelfde stemrecht, dezelfde dividendrechten en rechten op het liquidatieoverschot. De houders van klasse A- en klasse B-aandelen zullen delen in de “outperformance” die door de Privak wordt gerealiseerd. Dat preferent dividend wordt betaald op het gedeelte van de nettowinst dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om alle aandeelhouders een dividend gelijk aan vijf procent (5%) nominaal uit te keren berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans (na winstverdeling) bij het begin van het boekjaar waarop het dividend betrekking heeft. Van dit excedentair bedrag wordt twintig pro-cent (20%) als preferent dividend uitgekeerd aan de houders van de aandelen A en B. De overige tachtig procent (80%) wordt gelijk verdeeld over alle aandeelhouders. Indien het kapitaal verhoogd wordt tijdens het boekjaar, zal het nieuwe kapitaal toegevoegd worden in de berekening pro rata temporis (gewijzigd door de buitengewone aandeelhoudersvergadering van 9 februari 2004). Het toegestaan kapitaal van de onderneming

Op 10 november 2005 werd het kapitaal verminderd met 6.000.000 tot 89.942.195 door de creatie van een beschikbare reser-

De tekst van de statuten, gewijzigd op 10 november 2005, geeft aan de Raad van


55

EVOLUTIE MAATSCHAPPELIJK KAPITAAL EN RESERVES

117.227.566

120.000.000

95.942.195

100.000.000

89.942.195 6.000.000

80.000.000 67.129.567

63.597.611

60.000.000

40.000.000 17.550.862 14.080.352

20.000.000 4.982.660

Bestuur uitdrukkelijk de toelating om het kapitaal in één of meerdere keren te verhogen met een maximumbedrag van 89.942.195 EUR. Deze machtiging is toegekend voor een termijn van vijf jaar, te rekenen vanaf de publicatie van de akte tot de kapitaalsverhoging van de vennootschap van 10 november 2005, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad. Zij kan één of meerdere malen worden hernieuwd, telkens voor een maximumtermijn van vijf jaar.

05 20

05 10

/1 08

/1

1/

1/

20

05 20 15

/0

1/ /1 17

9/

20

19 22

/0

9/

7/ /0 22

00

98

98 19

98 19 6/ /0 30

09

/0

6/

19

98

0

Warrants Op 26 september 2002 werden 5.416.000 warrants uitgegeven. Elke warrant gaf aan de houder ervan het recht om in te schrijven op één nieuw gewoon aandeel van de vennootschap, bij uitoefening van de warrant tijdens één van de uitoefenperiodes, tegen betaling van de uitoefenprijs van 8 EUR per gewoon aandeel. 4.043.073 warrants werden omgezet in nieuwe gewone aandelen. Inkoop eigen aandelen

De Algemene Jaarvergadering kan het geplaatst kapitaal verhogen of verminderen. Indien er een kapitaalsverhoging gebeurt door uitgifte van aandelen tegen inbreng in geld, kan niet worden afgeweken van het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders.

56


De algemene vergadering van 15 september 2005 heeft beslist om de Raad van Bestuur van de Vennootschap te machtigen om, onder de voorwaarden voorzien door het Wetboek van Vennootschappen, voor rekening van de Vennootschap eigen aandelen

van de Vennootschap te verwerven waarvan de gezamelijke fractiewaarde niet hoger is dan tien procent (10%) van het geplaatste kapitaal, voor een minimale prijs van zes euro (EUR 6) per aandeel en voor een maximale prijs van twaalf euro (EUR 12) per aandeel. Deze machting geldt voor de duur van achttien (18) maanden, te rekenen vanaf de publicatie van het besluit van deze buitengewone algemene vergadering in de bijlagen tot het Belgisch Staatsblad. De Raad van Bestuur kan de aldus ingekochte aandelen vervreemden, hetzij rechtstreeks hetzij door tussenkomst van een persoon die handelt in eigen naam maar voor rekening van de Vennootschap, tegen een prijs die ligt binnen de vork bepaald voor de

Naam en adres

machtiging tot inkoop van eigen aandelen. De inkoop van eigen aandelen zal geschieden zonder vermindering van het kapitaal, doch door vorming van een onbeschikbare reserve gelijk aan de waarde waarvoor de verkregen aandelen in de inventaris zijn ingeschreven. Zolang de aandelen in het bezit zullen zijn van de Vennootschap, wordt het aan die aandelen verbonden stemrecht geschorst. Informatie over belangrijke deelnemingen De volgende aandeelhouders hebben aan de onderneming kennis gegeven dat zij een belang van meer dan 5% in de vennootschap bezitten:

Aantal aandelen

%

Datum bekendmaking

Dexia Bank België NV Pachecolaan 44 1000 Brussel België

1.113.822

11,78%

15/11/2005

KBC Asset Management NV Havenlaan 2 1080 Brussel België

579.859

6,13%

12/09/2006


57

FINANCIËLE KALENDER

Aandeelhoudersvergaderingen Algemene Jaarvergadering Publieke aankondigingen

Analistenvergaderingen

Persconferenties

15 maart 2007

Algemene Jaarvergadering

20 maart 2008

Resultaten Q1

27 april 2007

Resultaten H1

20 juli 2007

Resultaten Q3

19 oktober 2007

Resultaten FY

25 januari 2008

27 april 2007

14.00 uur

20 juli 2007

14.00 uur

19 oktober 2007

14.00 uur

25 januari 2008

14.00 uur

26 april 2007

11.00 uur

19 juli 2007

11.00 uur

18 oktober 2007

11.00 uur

24 januari 2008

11.00 uur

Publicatie van de Intrinsieke Waarde N.I.W. Cash De Tijd L’echo QfG Website

31 jan 8 feb 3 feb 3 feb 3 feb

28 feb 8 mrt 3 mrt 3 mrt 2 mrt

31 mrt 5 april 7 april 7 april 4 april

30 apr 10 mei 5 mei 5 mei 4 mei

31 mei 7 juni 2 juni 2 juni 1 juni

Publicatie Intrinsieke Waarde op de QFG website na 17.40u.

Betaaldatum dividend

58


22 maart 2007

30 juni 5 juli 7 juli 7 juli 4 juli

31 juli 9 aug 4 aug 4 aug 3 aug

31 aug 6 sept 8 sept 8 sept 5 sept

30 sept 4 okt 6 okt 6 okt 3 okt

31 okt 8 nov 3 nov 3 nov 2 nov

30 nov 6 dec 8 dec 8 dec 5 dec

31 dec 10 jan 5 jan 5 jan 4 jan

AANVULLENDE INFORMATIE RAAD VAN BESTUUR

DR JOS B. PEETERS, Voorzitter QUEST MANAGEMENT NV, Gedelegeerd Bestuurder, vertegenwoordigd door DHR. RENÉ AVONTS, Gedelegeerd Bestuurder van Quest Management NV BERGENDAL & CO SPRL, Ondervoorzitter, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door GRAAF DIEGO DU MONCEAU DE BERGENDAL TACAN BVBA, Ondervoorzitter, vertegenwoordigd door DHR. JOHAN TACK EURO INVEST MANAGEMENT NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door PROF PHILIPPE HASPESLAGH DE MEIBOOM NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door DHR. LEO CLAEYS PAMICA NV, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door DHR. MICHEL AKKERMANS AUXILIUM KEERBERGEN BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door DHR. FRANS THEEUWES GENGEST BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door DHR. MR RUDI MARIËN PROF KOEN DEBACKERE, Onafhankelijk Bestuurder DHR. DIRK VANDERSCHRICK, Bestuurder

AUDITCOMITÉ

AUXILIUM KEERBERGEN BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door DHR. FRANS THEEUWES BERGENDAL & CO SPRL, vertegenwoordigd door GRAAF DIEGO DU MONCEAU DE BERGENDAL TACAN BVBA, vertegenwoordigd door DHR. JOHAN TACK GENGEST BVBA, vertegenwoordigd door DHR. RUDI MARIËN

INVESTERINGSCOMITÉ

TACAN BVBA, vertegenwoordigd door DHR. JOHAN TACK DR JOS B. PEETERS QUEST MANAGEMENT NV, vertegenwoordigd door DHR. MR RENÉ AVONTS, BERGENDAL & CO SPRL, vertegenwoordigd door GRAAF DIEGO DU MONCEAU DE BERGENDAL EURO INVEST MANAGEMENT NV, vertegenwoordigd door PROF PHILIPPE HASPESLAGH DE MEIBOOM NV, vertegenwoordigd door DHR. LEO CLAEYS PAMICA NV, vertegenwoordigd door DHR. MICHEL AKKERMANS AUXILIUM KEERBERGEN BVBA, vertegenwoordigd door DHR. FRANS THEEUWES GENGEST BVBA, vertegenwoordigd door DHR. RUDI MARIËN PROF KOEN DEBACKERE DHR. DIRK VANDERSCHRICK

GEDELEGEERD BESTUURDER

Quest Management NV, Lei 19 bus 2, B-3000 Leuven Vertegenwoordigd door DHR. RENÉ AVONTS

BEDRIJFSREVISOREN

Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door DHR. ERIK CLINCK, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel.

DEPOTHOUDENDE BANK

DEXIA BANK, Pachécolaan 44, B-1000 Brussel

OPRICHTING

9 juni 1998

EERSTE NOTERING WAARDECODE

23 september 1998 op Euronext Brussel ISIN: BE0003730448

BEDRIJFSVERSLAGEN

Driemaandelijks, het volgende verslag, het kwartaalverslag wordt in april 2007 gepubliceerd.

KOERSINFORMATIE

Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: 950524

GESCHATTE INTRINSIEKE WAARDE

Gepubliceerd elke eerste zaterdag van de maand in De Tijd, in L’Echo, Cash en op de website van Quest for Growth.


59

QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3, B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 - Fax: +32 (0)16 28 41 29 www.questforgrowth.com [email protected]

QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3, B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 - Fax: +32 (0)16 28 41 29

www.questforgrowth.com [email protected]

INHOUD. Boodschap aan de aandeelhouders. Profiel, doel en investeringsbeleid. Corporate Governance. Raad van Bestuur. Aandeelhoudersinformatie

Recommend Documents