Financial Newsletter Maart 2015
Inhoud In een notendop
1
Economie
2
Inflatie is zoals tandpasta, deflatie ook
Globale groei trekt aan
Aandelenmarkten 3 Beursfeest duurt voort
Obligatiemarkten
5
Wisselmarkten Grondstoffen Verklarende woordenlijst
7 7 8
Rentes blijven dalen
In een notendop
Inflatie is zoals tandpasta, deflatie ook Karl Pöhl, voormalig centrale bankier van West-Duitsland zei ooit: “Inflatie is zoals tandpasta, eenmaal uit de tube, krijg je het er moeilijk weer in”. Bij haar oprichting nam de Europese Centrale Bank (ECB) deze Bundesbank-doctrine over. Toen andere centrale banken in 2011 de lage rente ongewijzigd lieten, verhoogde de ECB door de stijgende inflatie de basisrente in twee stappen. De beoogde normalisering van de monetaire politiek was echter voorbarig. De Europese economie koelde af en de schuldencrisis werd groter. Vier jaar later evolueert 38% van de Europese consumptieprijzen negatief en is de afnemende inflatie een globaal fenomeen. De ECB start daarom deze maand met iets wat in 2011 ondenkbaar was, het massaal aankopen van obligaties. Het besef dat ook deflatie zoals tandpasta is, heeft terecht het waanbeeld van ongecontroleerde inflatie van
tafel geveegd. Deflatie kan voor korte tijd goed zijn, aangezien de koopkracht van de gezinnen bij dalende prijzen toeneemt. De effecten van aanhoudende deflatie zijn echter nefast en zelfversterkend. Zo stellen gezinnen grotere aankopen uit in de hoop daar later nog minder voor te betalen. Winstmarges van bedrijven komen onder druk te staan, want prijsdalingen worden niet onmiddellijk gevolgd door dalende lonen en dat remt jobcreatie af. De reële waarde van bestaande schulden stijgt, wat het deflatoire effect versterkt. Als deflatie hardnekkig wordt en centrale banken daarbovenop het basisrentetarief onder nul houden, kunnen gezinnen besluiten hun duur verdiende spaarcenten onder hun matras te bewaren. Voorlopig is de inflatie versteend in de tube en zal het nog even duren voor ze eruit komt.
Economie
Globale groei trekt aan Na een zwak 4de kwartaal vorig jaar trekt het globale herstel aan en profiteert de economie van de oliebonus. Door lagere prijzen aan de pomp zijn winkelverkopen in de industrielanden naar één van de hoogste postcrisisniveaus gestegen. Over het laatste kwartaal van vorig jaar trok ook de wereldhandel voort aan in de industrielanden. In een recent rapport schatte het IMF dat de globale groei dankzij de lage olieprijzen dit jaar een extra duw in de rug krijgt van 0,3% tot 0,7%.
Chinese centrale bank versoepelt haar beleid (niet voldoende) Nadat beslist werd dat Chinese banken minder cashreserves moeten plaatsen bij de Chinese centrale bank, voert de centrale bank ook een renteknip uit van 0,25% tot een rente van 5,35%, en dat voor een looptijd van 1 jaar. Die renteknip heeft tot doel leningen voor binnenlandse bedrijven en gezinnen goedkoper te maken. De sterk dalende inflatie maakt lenen in reële termen echter duurder. Het effect van deze maatregelen is dus verwaarloosbaar.
haar halfjaarlijkse speech voor de Amerikaanse senaat masseert voorzitster Yellen de financiële markten verbaal naar een eerste rentestijging vanaf de zomer. De euro daalt naar het laagste niveau tegenover de dollar in meer dan 10 jaar.
Zweedse Riksbank verlegt een grens In tegenstelling tot andere centrale banken en de ECB, die alleen voor ‘overtollige’ reserves van de banken een negatieve rente hanteert, duwt de Zweedse centrale bank haar basisrente in het rood. De euro daalt naar het laagste niveau tegenover de dollar in meer dan 10 jaar
Griekenland speelt verlengingen De nieuwe Griekse regering speelt verlengingen. Het reddingsplan wordt met 4 maanden verlengd nadat het kabinet Tsipras een hervormingsplan voorlegde aan de eurogroep om de Griekse economie weer op het groeipad te zetten. Binnen het nieuwe Griekse parlement wordt dat echter als een knieval aanzien en is de kans op dissidentie en moeizame toekomstige onderhandelingen groot. Het risico op een Grexit is nog niet geweken, maar beheersbaar aangezien 88% van de uitstaande Griekse schulden in handen is van het IMF, de ECB en het Europese noodfonds.
Grafiek 1 (Gegevens op 28/02/2015)
Economische vooruitzichten
Olieprijzen stabiliseren Er is minder bezorgdheid over een te groot olieaanbod en een te zwakke vraag waardoor de prijs voor een vat Brentolie in de loop van februari steeg van een dieptepunt van 45 dollar per vat naar ongeveer 60 dollar per vat. Ook de West Texas Intermediate of de Amerikaanse aardolieprijs stabiliseert op een lager niveau van ongeveer 50 dollar per vat. Cijfers van het Amerikaanse oliedienstenbedrijf Baker Hughes tonen dat het aantal actieve boorplatformen afneemt, wat kan duiden op minder toekomstige olieproductie. De prijzen kunnen dus stabiel blijven, maar een sterke stijging is voorlopig onwaarschijnlijk.
Economische groei (jaarlijkse evolutie van het BBP)
Inflatie (jaarlijkse evolutie van de consumentenprijzen)
2015
2016
2015
2016
Wereld
2,7%
3,0%
1,9%
2,7%
Eurozone
1,2%
1,6%
-0,1%
1,2%
Duitsland
1,5%
1,7%
0,2%
1,6%
Frankrijk
0,9%
1,4%
0,0%
1,1%
België
1,2%
1,5%
0,2%
1,5%
Verenigd Koninkrijk
2,6%
2,4%
0,5%
1,7%
Verenigde Staten
3,1%
2,8%
0,5%
2,2%
Japan
1,0%
1,4%
1,0%
1,3%
Euro op laagste niveau in meer dan 10 jaar
Rusland
-4,0%
0,5%
13,3%
7,0%
Terwijl de ECB geld gaat pompen in de economie, herinneren de opeenvolgende Amerikaanse banenrapporten (meer dan 1 miljoen banen extra erbij in 3 maanden tijd) beleggers eraan wie de economische sterkhouder is onder de industriële regio’s. In
Brazilië
-0,2%
1,5%
7,0%
5,8%
China
7,0%
6,7%
1,7%
2,4%
India
5,7%
6,5%
6,5%
5,8%
Zuid-Afrika
2,3%
2,5%
4,3%
5,7%
2
Tabel 1 (Gegevens op 28/02/2015)
Aandelenmarkten Beursfeest duurt voort Europa en de VS Goede macrocijfers (zoals het consumentenvertrouwen en het toenemende volume van het basisgeld) uit Europa deden het beursfeest van januari voortduren tot in februari. De aanwezigheid van potentiële stoorzenders zoals de Griekse noodhulponderhandelingen en het moeizame staakt-het-vuren in Oekraïne, bracht beleggers niet van hun stuk. De Euro Stoxx 50 eindigde de maand 7,39% hoger. Records werden er in Europa niet opnieuw gebroken, maar in de VS vuurde een afwachtende FED-voorzitster Yellen de S&P500 naar een nieuwe recordhoogte van 2.104,50 punten. De S&P500 steeg met 5,5% en moest de duimen leggen voor Europese aandelen die een stuk goedkoper zijn dan hun Amerikaanse tegenhangers.
EUROZONE - Positief + De concrete aankondiging van het versoepelingsprogramma van de ECB heeft een positieve impact op de Europese aandelenmarkten en doet het vertrouwen in Europa toenemen. + De versoepelingsmaatregelen zullen de financieringskosten van de bedrijven doen dalen, voornamelijk die van kmo’s in de periferie. + De cyclisch aangepaste koers-winstverhouding toont aan dat Europese aandelen momenteel met een korting van 35% noteren ten opzichte van Amerikaanse aandelen. + De zwakke euro, de lage olieprijs en een verbetering van de marges zullen zorgen voor een sterke winstgroei in 2015.
Azië
- Gezien het huidige, vrij hoge niveau is er nog weinig
In lokale munt ging de Japanse Nikkei 225 met 6,36% omhoog tot 18.797,94 punten. De economie heeft het lastig, maar de bedrijfswinsten stegen tijdens het 4de kwartaal naar een recordniveau. Volgens technische indicatoren is er voor de Nikkei een belangrijke weerstand op 20.000 punten. Mocht deze weerstand doorbroken worden dan is de Nikkei niet ver verwijderd van het hoogste niveau van deze eeuw namelijk 20.833,21 punten op 12 april 2000. Indische en Chinese aandelen stegen met respectievelijk 0,6% en 3%. De Chinese centrale bank kwam tweemaal in actie tijdens de vorige maand. Ze sneed in de reserveratio en verlaagde de basisrente. Beleggers reageerden eerder lauw, omdat de renteverlaging mager uitvalt en tenietgedaan wordt door de sterke daling van de inflatie.
ruimte voor koers-winstexpansie en zal de winstgroei de voornaamste reden van verdere koersstijgingen zijn. - Ondanks een (tijdelijke) oplossing is het Griekse vraagstuk nog niet helemaal van de baan en kan de vrees voor een Grexit opnieuw opduiken en de markten verstoren. Ook de crisis in Oekraïne kan het positieve sentiment verstoren.
Evolutie van de aandelenmarkten
Munt
1 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
3 jaar
Wereld
USD
5,72%
5,07%
12,51%
14,03%
Eurozone
EUR
7,39%
14,38%
14,28%
12,73%
Duitsland
EUR
6,6%
16,3%
17,6%
18,5%
Frankrijk
EUR
7,5%
15,9%
12,3%
12,8%
België
EUR
5,2%
13,1%
19,9%
17,7%
Verenigd Koninkrijk
GBP
2,9%
5,8%
2,0%
5,8%
Verenigde Staten
USD
5,5%
2,2%
13,2%
15,5%
Japan
JPY
6,4%
7,7%
26,7%
24,6%
Groeilanden
USD
2,98%
3,55%
2,47%
-2,83%
Rusland
RUB
6,8%
25,9%
21,8%
3,3%
Brazilië
BRL
10,0%
3,2%
9,5%
-7,8%
China (Hong Kong)
CNY
1,3%
5,2%
8,7%
4,6%
India
INR
0,6%
6,8%
39,0%
18,3%
Zuid-Afrika
ZAR
2,6%
2,0%
11,1%
14,3%
Tabel 2 (Gegevens op 28/02/2015)
3
VERENIGDE STATEN - Neutraal + De economische groei in de VS kwam in het vierde kwartaal van 2014 uiteindelijk uit op 2,2%. Hoewel de groei 0,4% lager ligt dan eerder geraamd, blijft de economie in blakende gezondheid verkeren door het aantrekkende consumptieklimaat. + Door de daling van de olieprijs staan de resultaten van de energiebedrijven onder druk. De winstgroei in de andere sectoren blijft echter stevig op peil. + Amerikaanse bedrijven beschikken over cashrijke balansen. Via dividendbetalingen en de inkoop van eigen aandelen laten zij een deel van deze cash terugvloeien naar de aandeelhouders.
GROEILANDEN - Neutraal + De emerging markets als geheel blijven de goedkoopste regio met een koers-winstverhouding van 12 (voor 2015) en een winstgroei op lange termijn van 12%. + De Chinese aandelenmarkt is niet te duur gewaardeerd onder het gunstige monetaire regime. + De lage olieprijzen hebben een positieve invloed op de belangrijkste Aziatische groeilanden.
- De Amerikaanse rente zal wellicht vanaf het 2de kwartaal van
recessie terwijl China, de 2de grootste economie ter wereld, de groeinorm neerwaarts zal herbekijken. - Het winstmomentum blijft negatief terwijl de huidige economische groei te zwak is om op korte termijn voor een herstel van de rendabiliteit te zorgen.
2015 gradueel verhoogd worden.
- De versterking van de dollar zet de winst van multinationals onder druk.
- De Amerikaanse aandelenmarkt is duur gewaardeerd in
- Door de stijging van de Amerikaanse rente is er een toenemend muntrisico en mogelijk ook een liquiditeitsrisico.
- Onder de BRIC-landen, kampen Rusland en Brazilië met een
vergelijking met de Europese. Japanse bedrijfswinsten stijgen naar een recordniveau
JAPAN - Neutraal + De Nikkei heeft de grens van 18.000 bereikt. Een verder verzwakkende yen is geen voorwaarde meer voor verdere winstgroei, omzet en hogere marges zijn veeleer de drijvers. + De Japanse economie groeit na twee negatieve kwartalen opnieuw. Voor 2015 wordt een groei verwacht van 1,6%. De krappe arbeidsmarkt en morele overtuigingskracht van Abe’s regering kunnen leiden tot een nominale loongroei en inflatie. + De bedrijfswinsten namen toe en voor 2015 wordt een verdere stijging verwacht.
- De binnenlandse consumptie is nog zwak. Oorzaak ligt nog steeds bij de btw-verhoging in april 2014 en een zwakke reële loonstijging. - Een hogere return on equity is noodzakelijk om de waardering van Japanse aandelen te doen stijgen, een proces dat heel moeizaam verloopt. - De hogere koers-boekwaarde en de cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhouding zorgen voor minder potentieel in de Japanse aandelenmarkt.
Grafiek 2 (Gegevens op 28/02/2015)
Het Europese consumentenvertrouwen herstelt sterk
Grafiek 3 (Gegevens op 28/02/2015)
4
Obligatiemarkten Rentes blijven dalen
De Amerikaanse langetermijnrente ging na de daling van januari weer fors omhoog en steeg van 1,64% naar 2%. Het vooruitzicht van een eerste renteverhoging in de VS, stabiliserende olieprijzen en betere groeiverwachtingen hebben de lange neerwaartse trend sinds deze zomer doorbroken. In de eurozone stegen de perifere rentes eerst door de onzekerheden over Griekenland, om in navolging van het bereikte akkoord sterk te dalen naar nieuwe historische laagtes. Een Duitse staatsobligatie met als looptijd 5 jaar werd voor de eerste keer geveild met een negatieve rente, de vraag oversteeg het aanbod met factor 2. Het verschil in rendement tussen Amerikaanse en Duitse overheidsobligaties is op het hoogste niveau sinds de start van de eenheidsmunt. Met alsmaar meer negatieve rendementen voor obligaties met een hoge kredietwaardigheid, pikken beleggers weer hoge rendementsobligaties op. Het is van maart vorig jaar geleden dat Europese en Amerikaanse hoge rendementsobligaties beter presteerden dan de rest van de obligatiemarkt.
Interestvoeten
3 maanden
2 jaar
10 jaar
Eurozone
0,03%
-023%
0,33%
Duitsland
-
-0,2%
0,3%
Frankrijk
-
-0,1%
0,6%
België
-
-0,1%
0,6%
Verenigde Staten
0,3%
0,6%
2,0%
Verenigd Koninkrijk
0,6%
0,6%
1,8%
Japan
0,1%
0,0%
0,4%
Rusland
-
4,0%
5,1%
Brazilië
-
12,7%
12,3%
China
-
3,2%
3,4%
India
-
8,0%
7,8%
Zuid-Afrika
-
6,3%
7,7%
Tabel 3 (Gegevens op 28/02/2015)
Evolutie van de obligatiemarkten
Munt
Schaarste heerst Sommige beleggers vragen zich af of de aankopen van de ECB te hoog gegrepen zijn. Ze benadrukken dat institutionele beleggers niet snel bereid zullen zijn hun bestaande obligatieportefeuille af te bouwen ten gunste van de ECB-vraag. Van de netto-uitgiftes van Europese overheden dit jaar zou er niets meer overblijven voor institutionele en andere beleggers. Want de verwachte netto-uitgiftes (d.i. het totaal van nieuwe obligaties min herfinancieringen van de bestaande obligatieleningen) bedragen nog geen 25 miljard euro per maand, terwijl de ECB elke maand voor 60 miljard aan euro-obligaties wil kopen. OVERHEID - Neutraal + Een Grexit is voorlopig van de baan. De markt kan zich nu concentreren op de praktische uitrol van de aankoop van obligaties door de ECB. + De aanbesteding van Duitse obligaties op 5 jaar was een groot succes, ondanks het negatieve rendement van -0,08%. + Door de zwakke economische groei, de hoge werkloosheid en de lage inflatieverwachtingen zal de lage rentestand nog een tijd voortduren en kan de ECB zelfs nog bijkomende stappen ondernemen. + Zelfs met een eerste verwachte rentestijging in de VS, is een significante rentestijging niet aan de orde.
- Door de lage renteniveaus in Europa worden staatsobligaties uit andere regio’s relatief aantrekkelijker, zodat bepaalde beleggers de Europese obligatiemarkten zouden kunnen verlaten. - Het Griekse besmettingsgevaar voor de andere landen bleef beperkt, maar er werd alleen tijd gekocht waardoor een Grexit niet helemaal uitgesloten is. - Het aankoopprogramma van de ECB zal het verschil tussen vraag en aanbod doen toenemen en kan bijgevolg voor een onevenwicht op de Europese obligatiemarkten zorgen. 1 maand
3 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
3 jaar
Overheidsobligaties eurozone
EUR
0,9%
4,4%
3,1%
13,4%
9,0%
Overheidsobligaties Verenigde Staten
USD
-0,9%
1,6%
1,1%
5,1%
1,9%
Internationale geïndexeerde obligaties
EUR
-1,0%
-1,6%
-0,3%
1,4%
1,9%
Bedrijfsobligaties van goede kredietkwaliteit
EUR
1,3%
10,1%
7,5%
22,5%
9,5%
Hoge rendementsbedrijfsobligaties
USD
4,0%
10,1%
9,4%
20,9%
13,4%
Groeilanden harde valuta
USD
1,1%
-0,6%
1,8%
7,2%
5,5%
Groeilanden lokale valuta
USD
-3,0%
-7,7%
-1,0%
-5,4%
-3,2%
Tabel 4 (Gegevens op 28/02/2015)
5
BEDRIJVEN GOEDE KREDIETKWALITEIT - Positief + Bedrijfsobligaties ontvangen indirect steun van het Europese opkoopprogramma van obligaties en de economische verwachtingen zijn verbeterd. + Het momentum in de primaire markt voor non-financials trekt terug aan. Het quasi verdwijnen van premies voor nieuwe emissies wijst op een grote vraag naar nieuw aanbod op de markt. + Door de extreem lage rentevoeten op staatsobligaties zoeken beleggers nog steeds extra rendement in bedrijfsobligaties.
- De rendementen op bedrijfsobligaties en de risicopremies tegenover staatsobligaties noteren momenteel aan historisch lage niveaus waardoor het risico op een zeepbel toeneemt. - De liquiditeit op de obligatiemarkten wordt een steeds nijpender probleem en dat is ook het geval voor bedrijfsobligaties. BEDRIJVEN HIGH YIELD - Neutraal + Betere globale groeiverwachtingen ondersteunen de risicobereidheid van de beleggers en binnen het obligatieuniversum zijn vooral hoge rendementsobligaties cyclusgevoelig, daarbij geholpen door het ruime geldbeleid. + De verhandelbaarheid van hoge rendementsobligaties is licht verbeterd. + De stabilisatie van de olieprijs is goed nieuws voor het energiesegment van de Amerikaanse obligatiemarkt. + De looptijd van hoge rendementsobligaties is korter dan obligaties van goede kredietkwaliteit en de relatieve waardering is verbeterd tegenover vorig jaar.
6
- De kredietvoorwaarden en de risicovergoeding zijn in historisch opzicht minder aantrekkelijk geworden voor beleggers. - De toonaangevende Amerikaanse centrale bank zal naar verwachting dit jaar een eerste maal de basisrente verhogen waardoor het volume van netto-uitgiftes kan afnemen. - De rendementsverwachting voor hoge rendementsobligaties is eerder beperkt tegenover dat van aandelen. GROEILANDEN - Negatief + Tegenover staatsobligaties van ontwikkelde landen bieden groeilandobligaties vooral in sterke munten een aantrekkelijk alternatief. + Het soepel beleid en zeer lage inflatie maken de zoektocht naar hoger rendement sterker met opnieuw positieve geldstromen in leningen uitgedrukt in sterke munten. + De risicopremie is aanvaardbaar terwijl de kredietwaardigheid van de landen blijft verbeteren.
- Structureel zwakker economisch momentum in de opkomende landen door lagere grondstoffenprijzen en een trager China. - Lagere inflatie en lagere groei zetten centrale banken aan tot renteverlagingen waardoor de lokale munten blijven depreciëren. - De bedrijven en gezinnen hebben de laatste jaren veel leningen opgenomen: een trend die zorgwekkend is. - Naderend perspectief van renteverhogingen op korte termijn in Amerika kan zorgen voor meer volatiliteit, maar de kans dat deze beweging traag en zeer gradueel verloopt, is vrij groot.
Wisselmarkten Evolutie
Type
Laatste Wisselkoers
Verenigde Staten
EUR/USD
Verenigd Koninkrijk
EUR/GBP
Rusland
EUR/RUB
Noorwegen
EUR/NOK
8,58
Japan
EUR/JPY
133,9
Brazilië
USD/BRL
2,84
China
USD/CNY
6,27
India
USD/INR
61,84
-0,1%
0,1%
1,9%
0,3%
Zuid-Afrika
USD/ZAR
11,7
-1,4%
-4,6%
-0,8%
-6,5%
Sinds 01/01/2015
1 jaar
Wisselkoersen
1 maand
3 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
1,12
1,3%
10,6%
8,1%
22,7%
0,73
4,0%
9,2%
7,1%
13,6%
68,74
12,7%
-2,7%
6,9%
-26,8%
1,1%
1,4%
5,0%
-3,2%
-0,4%
10,2%
8,1%
4,0%
-9,4%
-10,9%
-6,5%
-18,4%
-0,2%
-1,9%
-1,0%
-2,0%
Tabel 5 (Gegevens op 28/02/2015)
Grondstoffen Evolutie
Grondstoffen
Laatste koers (USD)
Grondstoffen
224,08
1,7%
-11,5%
-2,6%
-25,9%
61,81
15,1%
-12,5%
10,9%
-43,4%
Goud
1.213,22
-4,8%
1,2%
2,4%
-8,5%
Zilver
16,60
-3,6%
0,8%
5,7%
-22,5%
369,36
5,2%
-5,9%
0,0%
-8,3%
Brent olie
Voeding
1 maand
3 maand
Tabel 6 (Gegevens op 28/02/2015)
7
Verklarende woordenlijst Centrale bank: instelling die van een land of monetaire unie de opdracht krijgt het monetaire beleid te voeren, toezicht te houden op de prijsstabiliteit, te waken over de solvabiliteit van de banken en hun respect voor de reglementering. In geval van economische crisis speelt die instelling de rol van ‘geldschieter in laatste instantie’. Depreciatie/appreciatie van een munt: vermindering/ vermeerdering van de waarde van de munt van een land (of monetaire unie) ten opzichte van andere munten.
16.03.2015 - Verantwoordelijke uitgever: Bart Beeusaert, Delta Lloyd Bank nv, Sterrenkundelaan 23, 1210 Brussel - FSMA 025573 A
Hard & local currency: beleggingen kunnen worden uitgedrukt in sterke deviezen (hard currency) zoals de dollar (of zelfs de euro) maar ook in lokale deviezen (local currency) zoals de Braziliaanse real, de Chinese yen, de Thaïse baht, de Koreaanse won ... Inflatie/deflatie: algemene stijging/daling over meerdere maanden van de prijzen van goederen en diensten van een land (of monetaire unie). Groeimarkten/-landen: landen waarvan de economie uit de onderontwikkeling stapt en met een groot economisch groeipotentieel, meestal gelegen in Azië (met uitzondering van Japan), Oost-Europa, het Midden-Oosten, LatijnsAmerika of Afrika. Obligaties met een hoog rendement (‘High Yield’): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Dat soort obligaties biedt in het algemeen een hogere coupon dan obligaties met een goede kredietkwaliteit, vandaar ook de naam ‘met hoog rendement’.
Obligaties met een goede kredietkwaliteit (‘Investment Grade’): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een laag risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Risicopremie: het extra rendement dat de belegger eist ter compensatie van een hoger risico. Spread: het verschil tussen twee interestvoeten (bijvoorbeeld tussen de interestvoet op korte en op lange termijn, de Amerikaanse en Europese interestvoeten ...). De ‘credit spread’ is het verschil tussen de interestvoet van een obligatie (bijvoorbeeld van een bedrijf) en de interestvoet van een staatsobligatie ‘zonder risico’ (bijvoorbeeld de Duitse staatsobligaties). Small caps/mid caps/large caps: de beurskapitalisatie van een bedrijf wordt berekend door de prijs van het aandeel te vermenigvuldigen met het aantal aandelen in omloop. Bedrijven met een kleinere beurskapitalisatie noemen we ‘small caps’, bedrijven met een grotere beurskapitalisatie ‘large caps’. ‘Mid caps’ zijn de bedrijven met een gemiddelde beurskapitalisatie. Basisrentevoeten: rentevoeten vastgelegd door de centrale bank van een land of monetaire unie (ECB, Fed). Deze rentevoeten geven private bankinstellingen de mogelijkheid om op korte termijn geld (uit) te lenen bij/ aan hun centrale bank.
Deze nieuwsbrief is opgesteld met de nodige zorg, mede op basis van zorgvuldig uitgekozen bronnen, maar zonder garantie dat de opgenomen informatie in alle omstandigheden actueel, nauwkeurig, volledig, juist en geschikt is. De opgenomen informatie kan steeds wijzigen zonder mededeling hiervan. De inhoud van deze nieuwsbrief kan geenszins beschouwd worden als financieel of beleggingsadvies, noch als juridisch of fiscaal advies, noch als een aanbod van bank- en/of verzekerings producten en/of -diensten. De inhoud van deze nieuwsbrief is louter informatief en de afnemer van de informatie is zelf verantwoordelijk voor elk eventueel gebruik ervan. Delta Lloyd Bank is niet verantwoordelijk voor eventuele fouten of vergissingen en ook niet aansprakelijk (direct of indirect) (1) voor het niet-verwezenlijken van verwachtingen of voor enige beslissing of handeling die de lezer al dan niet zou nemen of stellen op basis van deze nieuwsbrief, (2) noch voor enige rechtstreekse of onrechtstreekse schade (incl. winstderving of verlies van opportuniteit) als gevolg daarvan bij hem of derden. Niemand mag deze nieuwsbrief kopiëren of verspreiden voor eender welk doel, zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Delta Lloyd Bank nv. Hebben meegewerkt aan dit nummer: Erik Brans, Jan Bronselaer, Olivier Colsoul, Cindy De Cauwer, Rik Dhoest, Antoine Mahieu, Pascale Nachtergaele, Levi Sarens, Karl Suykerbuyk, Stijn Vanvuchelen, Lies Lekeux, Marjorie Hoyaux, Niels Costermans, Ronald Elskens en Vincent Bours.
