Oktober 2015
Financial News www.nagelmackers.be
Inhoud In een notendop
1
In welke mate weegt de Chinese groeivertraging op de wereldeconomie?
Economie
2
De koudwatervrees van de Fed
Aandelenmarkten
3
Obligatiemarkten
5
Geen renteverhoging en zwakke inflatie steun voor overheidsobligaties
Wisselmarkten
7
Grondstoffen
7
Verklarende woordenlijst
8
Slechtste kwartaal over de voorbije vier jaar
In een notendop In welke mate weegt de Chinese groeivertraging op de wereldeconomie? De financiële markten zijn somber gestemd over de Chinese economie. We delen die uitgesproken pessimistische visie niet helemaal. Er is wel overaanbod in de industrie, maar de dienstensector trekt bescheiden aan en de meest recente stimulerende maatregelen beginnen door te sijpelen in de reële economie. Toch gaat er een risico uit van de Chinese groeivertraging. Pessimistische voorspellingen voor China schetsen een Japans scenario. De Japanse economie viel abrupt terug van gemiddeld 4,5% groei tijdens de jaren 80 naar amper 1,5% gemiddelde groei tijdens de jaren 90. Gelet op de omvang van de Chinese economie zou een gelijkaardige daling in China ook de globale expansie fel verzwakken. Een schamele Chinese groei van 1,5% voor de komende vijf jaar maakt al gauw een klein percent verschil voor de rest van de wereld. China draagt, met 15% van het nominale globale BBP en 10% van de wereldwijde import, immers jaarlijks een derde bij in de globale groei. Deze bijdrage is nog altijd hoog omdat de Chinese economie ondanks de vertragende groei in omvang vandaag vijf maal zo groot is dan 10 jaar geleden.
Los van dat economisch belang zou een daling van de Chinese vraag ook de gemiddelde vraag elders onderdrukken. Minder Chinese import door dalende investeringen of zwakke consumptie kan het Chinese muntbeleid in de richting sturen van een sterke devaluatie van de Chinese yuan. Daardoor ondervinden andere regio’s een zwaar competitief nadeel en zien ze dus ook hun groei afnemen. De keerzijde is echter dat de prijzen van industriële grondstoffen langdurig laag blijven, waardoor grondstofconsumerende industrielanden voor een langere periode genieten van deze korting. De kans op hardnekkige deflatie lijkt op het eerste zicht toe te nemen, maar dat risico is mogelijk niet zo hoog als algemeen gedacht. De Chinese import staat maar voor 5% van het BBP van industrielanden. Dat betekent dat als China de yuan devalueert met 20%, de inflatie in industrielanden verlaagt met 1% voor een periode van 1 jaar. Een lagere inflatie verhoogt de reële inkomens in industrielanden en verlengt het soepele geldbeleid. We zijn dus niet onverdeeld negatief over de impact van de Chinese economie, want behoudens een Chinese vrije val zit er zelfs een zilveren randje aan voor industrielanden.
Inhoud
Economie De koudwatervrees van de Fed De Amerikaanse centrale bank (Fed) laat de rente ongewijzigd. De speculatie over een eerste renteverhoging in bijna 10 jaar verschuift naar later. Analisten achten de kans op een eerste renteverhoging in december op amper 30%. Het laatste job-rapport met 142.000 nieuwe jobs in plaats van de verwachte 200.000 versterkt het vermoeden dat de Amerikaanse centrale bank niets gaat doen dit jaar. Financiële markten reageren aanvankelijk heel lauw, maar zien het soepele geldbeleid toch als positief voor de aandelenmarkten. We laten in het midden of die koudwatervrees terecht is of niet, maar een eerste renteverhoging resulteert na inflatie nog steeds in een negatief reëel renteniveau.
Japanse economie. De premier wil de nominale groei doen toenemen van 5.000 miljard naar 6.000 miljard yen (zonder vermelding van een tijdslijn). De fertiliteitsgraad moet omhoog van 1,43 naar 1,8. De faciliteiten voor ouderenzorg moeten worden uitgebreid zodat familieleden met zorgverlof meer aan het werk kunnen. Door de vaagheid wordt deze aankondiging geïnterpreteerd als een vlucht vooruit, om de trage vordering van de hervormingen wat te verdoezelen.
Huizenprijzen stijgen in de eurozone
Fusie en overnamemarkt op volle toeren Terwijl de zorgen over tragere economische groei toenemen en bedrijven een beursintroductie uitstellen blijft de overnamemarkt voluit gaan. Het totale transactievolume staat dit jaar op 3.000 miljard dollar en maakt 2015 tot een recordjaar sinds de aanvang van de crisis in 2008. Europese huizenmarkt herstelt De dalende werkloosheid en het ultrasoepele beleid sijpelen door in de aankopen van de Europese gezinnen. Volgens de Europese Centrale Bank (ECB) stijgen de huizenprijzen in Europese lidstaten. Landen zoals Spanje en Ierland, waar een vastgoedcrisis lelijk huishield, zien een toenemend herstel in de huizenmarkt. Sommige landen zoals Duitsland, Oostenrijk en ook België worden door de ECB van dichtbij opgevolgd aangezien de huizenprijzen er sterk gestegen zijn of in verhouding tot het inkomen de huizenprijzen vrij duur zijn. Braziliaanse real op laagste niveau in meer dan 30 jaar Met meer dan vier real tegenover één dollar noteert de Braziliaanse munt vermoedelijk op het laagste niveau in meer dan 30 jaar. De real is dit jaar de zwakst presterende munt onder de groeilanden. Braziliaanse overheidsobligaties werden door kredietbeoordelaar S&P gedegradeerd tot rommel en ook de hardnekkig hoge inflatie en de val van de grondstofprijzen dragen bij tot depreciatie van de munt. Met het oog op een eerste renteverhoging in de VS en de aanhoudende malaise in het samba-land, lijkt het er niet naar dat de real snel zal herstellen. Japanse premier kondigt bijkomende maatregelen aan De Japanse premier kondigt een aantal nieuwe werven aan. De uitrol ervan blijft voorlopig vaag, maar ze trachten wel een antwoord te bieden op een aantal specifieke noden van de
Grafiek 1 (Gegevens op 30/09/2015)
Economische vooruitzichten
Inflatie (jaarlijkse evolutie van de consumentenprijzen)
2015
2016
2015
2016
Wereld
2,8%
3,2%
1,6%
2,6%
Eurozone
1,5%
1,6%
0,1%
1,2%
Duitsland
1,6%
1,9%
0,3%
1,4%
Frankrijk
1,1%
1,4%
0,2%
1,1%
België
1,3%
1,5%
0,5%
1,6%
Verenigd Koninkrijk
2,6%
2,4%
0,1%
1,4%
Verenigde Staten
2,5%
2,6%
0,2%
1,9%
Japan
0,7%
1,2%
0,8%
1,0%
Rusland
-3,8%
0,3%
15,3%
7,9%
Brazilië
-2,5%
-0,7%
8,8%
6,4%
China
6,8%
6,5%
1,6%
2,0%
India
7,4%
7,5%
6,2%
5,0%
Zuid-Afrika
1,5%
1,8%
4,8%
6,1%
Tabel 1 (Gegevens op 30/09/2015)
2
Economische groei (jaarlijkse evolutie van het BBP)
Inhoud
Aandelenmarkten Slechtste kwartaal over de voorbije vier jaar Europa en de VS Na de tegenvallende aandelenmarkten in augustus brengt ook september geen soelaas. Het derde kwartaal is dan ook het slechtste kwartaal van de voorbije vier jaar. Het besluit van de Fed om de rente in de VS ongewijzigd te laten, wordt geïnterpreteerd als een teken dat de economische groei nog broos is en dat doet het marktvertrouwen wankelen. Daarbovenop krijgt de markt het uitlaatgassenschandaal bij Volkswagen te verwerken. Sinds de top van maart is de koers van het aandeel al meer dan gehalveerd. De volledige autosector deelt in de klappen met een maandverlies van meer dan 12%. Tot slot doet de forse winstwaarschuwing bij de Finse staalproducent Outokumpu de grondstoffenaandelen verder kelderen. De Euro Stoxx 50 klokt af met een verlies van meer dan 5%. De S&P 500 geeft bijna 3% prijs. In de VS staat de farmaceutische sector onder druk na de aankondiging van Hillary Clinton om buitensporige medicijnprijzen aan te pakken. Azië De versterking van de Japanse yen tegenover de US dollar zet de Japanse beurs onder druk. De MSCI Japan eindigt de maand met een verlies van meer dan 9%. Japan is daarmee de slechtst presterende regio. Geen reden tot paniek, want de bedrijfsresultaten houden hun sterk momentum aan. De Chinese bedrijfswinsten kennen echter de grootste daling in 4 jaar. Nu de Shangai Stock Exchange al meer dan 40% heeft prijsgegeven bevindt de waardering van de index zich met een koers-winstverhouding van 15 terug op een aanvaardbaar niveau. Het IMF waarschuwt voor toenemende faillissementen in de groeimarkten na de ontleningswoede van de voorbije jaren. Evolutie van de aandelenmarkten
De verkoopgolf van aandelen lijkt echter een dieptepunt te hebben bereikt. De MSCI Emerging Markets kan het verlies beperken tot 3%. Niettemin blijven groeimarkten met een verlies van 17% de slechts presterende regio sinds het begin van het jaar. EUROZONE - Positief + De winstmarges in de eurozone zijn laag ten opzichte van die in de VS en bieden nog marge voor verbetering. De geringe salarisgroei, de lage financieringskosten en de verwachte omzetgroei zijn de voornaamste factoren. + De cashpositie van Europese bedrijven staat op het hoogste niveau sinds 2008. + De ECB heeft haar verwachtingen voor economische groei en inflatie verlaagd. Een eventuele verlenging of verhoging van het bestaande aankoopprogramma door de centrale bank wordt niet uitgesloten.
- Op basis van diverse parameters zijn eurozone-aandelen momenteel correct, maar zeker niet meer goedkoop gewaardeerd. - De zwakkere euro zal de komende maanden een minder belangrijke rol spelen bij de groei van de Europese bedrijfswinsten doordat de daling gestopt is. De reden hiervan is ‘annualisering’ of het verdwijnen van de daling uit de jaar op jaarberekening. - Politieke instabiliteit en een structurele groeivertraging in groeilanden verhogen de volatiliteit.
Munt
1 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
3 jaar
Wereld
USD
-3,86%
Eurozone
EUR
-5,17%
-7,47%
-6,86%
6,45%
-1,45%
-3,88%
8,10%
Duitsland
EUR
-5,84%
-1,48%
1,96%
10,21%
Frankrijk
EUR
-4,25%
4,27%
0,88%
9,92%
België
EUR
-3,43%
1,80%
3,82%
12,11%
Verenigd Koninkrijk
GBP
-2,98%
-7,68%
-8,47%
1,82%
Verenigde Staten
USD
-2,64%
-6,74%
-2,65%
10,05%
Japan
JPY
-7,95%
-0,36%
7,51%
25,15%
Groeilanden
USD
-3,26%
-17,18%
-21,21%
-7,56%
Rusland
RUB
-5,20%
17,64%
16,43%
4,06%
Brazilië
BRL
-3,36%
-9,89%
-16,74%
-8,68%
China (Hong Kong)
CNY
-3,80%
-11,69%
-9,10%
0,01%
India
INR
-0,49%
-4,89%
-1,79%
11,71%
Zuid-Afrika
ZAR
1,20%
2,07%
1,63%
12,50%
Tabel 2 (Gegevens op 30/09/2015)
3
Inhoud
VERENIGDE STATEN - Neutraal + De groei van de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal werd opnieuw opwaarts herzien van 3,7% naar 3,9% dankzij aantrekkende bouwactiviteiten en hogere consumentenbestedingen. + De Fed heeft beslist om het rentebeleid voorlopig ongewijzigd te houden. We verwachten dat toekomstige renteverhogingen gematigd en gradueel zullen verlopen. + Amerikaanse bedrijven genereren in vergelijking met andere regio’s het minst omzet uit de groeilanden.
- Ondanks de hoge cashposities die bedrijven aanhouden
- De Amerikaanse bedrijfswinsten bevinden zich aan de top
GROEILANDEN - Negatief + De emerging markets blijven goedkoop gewaardeerd. Sinds 1995 is de koers-boekwaarde slechts in enkele uitzonderlijke situaties (9/11/2001; Aziatische financiële crisis van 1997) lager geweest dan nu. + De verkoopgolf van aandelen lijkt een dieptepunt te hebben bereikt. Het ongewijzigd rentebeleid van de Fed geeft steun. Bovendien hebben centrale banken en overheden nog marge voor stimulerende maatregelen.
van de cyclus.
- De stijging van de arbeidsproductiviteit neemt af, terwijl de loonkosten stijgen. Dat heeft gevolgen voor de winstgroei en kan op termijn de investeringen aantasten. - De Amerikaanse aandelenmarkt is duur gewaardeerd. Het opwaarts potentieel lijkt dan ook eerder beperkt, gezien de haperende winstontwikkelingen. JAPAN - Positief + De winstgroei van Japanse bedrijven is verbeterd en de winstverwachtingen blijven positief. + De structurele hervormingen vorderen: bedrijven streven een hoger rendement op het eigen vermogen na (vandaag 9,2%), een verlaging van de vennootschapsbelasting is in zicht en de activiteitsgraad van vrouwen neemt toe. + De yen is recent gestegen in waarde, maar zal vermoedelijk weer verzwakken door de monetaire divergentie tussen het Amerikaanse en het Japanse monetaire beleid. + Een potentieel herstel van de reële lonen kan de consumptie opnieuw aanwakkeren
Slechtste kwartaal voor aandelenmarkten van de voorbije vier jaar
Grafiek 2 (Gegevens op 30/09/2015)
4
en de stijgende winsten blijven de bedrijfsinvesteringen beperkt. - Er is voorlopig weinig enthousiasme van Japanse institutionelen en buitenlandse investeerders voor de komende beursintroductie van de Japanse Post. - Verdere daling in grondstofprijzen en de zwakke uitgaven van de gezinnen houdt de inflatie beperkt en zorgt voor een neerwaartse druk in de komende kwartalen. De nood aan extra monetaire stimuli houdt aan.
- De winstverwachtingen werden opnieuw naar beneden toe herzien. Voor het eerst dit jaar wordt nu gerekend op een negatieve winstgroei voor 2015 (-0,26 %). - Er is een serieuze groeivertraging in China. De kans is reëel dat de Chinese overheid nog eens de yuan devalueert. Momenteel handhaaft de Chinese overheid eerder een reactief beleid i.p.v. een proactief beleid. - Hoge binnenlandse schulden tijdens een cyclus van renteverhogingen van de Fed zetten een rem op toekomstige groei.
Uitlaatgassenschandaal Volkswagen treft de volledige autosector
Grafiek 3 (Gegevens op 30/09/2015)
Inhoud
Obligatiemarkten Geen renteverhoging en zwakke inflatie steun voor overheidsobligaties De Amerikaanse rente op 10 jaar ging voor het eerste in meer dan 5 maanden weer onder de 2% door het uitstel van de eerste Amerikaanse renteverhoging. Zwakke macrocijfers uit Azië en het tegenvallende rapport over de Amerikaanse arbeidsmarkt matigden ook de verwachting van stijgende rentes in de komende maanden. In de eurozone ging de inflatie opnieuw onder nul en dat vuurt de speculatie aan dat de ECB haar aankoopprogramma gaat opvoeren. Griekse en Spaanse verkiezingen hadden maar een gering effect op de rentestanden van deze landen. Langs de andere zijde van het kredietuniversum, kregen hoge rendementsobligaties stevige klappen. Afnemende risicobereidheid ging gepaard met kapitaaluitstroom uit dit segment en minder uitgiftevolumes.
Interestvoeten
3 maanden
2 jaar
10 jaar
Eurozone
0,0%
-0,3%
0,6%
Duitsland
-0,04%
-0,3%
0,6%
Frankrijk
-0,04%
-0,2%
1,0%
België
-0,04%
-0,2%
0,9%
Verenigde Staten
0,3%
0,6%
2,1%
Verenigd Koninkrijk
0,6%
0,6%
1,8%
Japan
0,1%
0,0%
0,3%
Rusland
9,7%
10,3%
10,3%
Brazilië
14,4%
15,5%
15,4%
China
3,2%
2,7%
3,3%
India
7,0%
7,5%
7,5%
-
7,0%
8,2%
Zuid-Afrika
Meer en snellere aankopen door de ECB? De notities van de ECB-meeting van begin september geven aan dat de centrale bank de aankopen mogelijk zal verhogen. Deze aankopen hebben tot doel de economische groei te ondersteunen en de inflatie te verhogen. Recent heeft de ECB zowel de groei- als de inflatieverwachtingen neerwaarts herzien. Uit de notities blijkt dat er een consensus is rond toenemende neerwaartse risico’s door de zwakte in de groeilanden en dat de leden van de raad van bestuur meer willen benadrukken dat de ECB klaar staat om daarop te reageren. In de loop van de volgende meetings (van oktober of december) is het niet uitgesloten dat de ECB meer inzage biedt in haar plannen. Om een vergelijkbaar aankoopprogramma zoals in de VS en het VK te doen, zou de ECB tot 100 miljard euro per maand moeten aankopen. Vandaag staat het ‘aankoopbudget’ op 60 miljard euro per maand.
Tabel 3 (Gegevens op 30/09/2015)
Evolutie van de obligatiemarkten
Munt
1 maand
3 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
3 jaar
Overheidsobligaties eurozone
EUR
1,5%
2,8%
1,3%
4,0%
6,8%
Overheidsobligaties Verenigde Staten
USD
1,0%
2,1%
1,8%
4,2%
1,4%
Bedrijfsobligaties van goede kredietkwaliteit
EUR
0,2%
0,0%
-3,3%
-3,6%
-0,2%
Hoge rendementsbedrijfsobligaties
USD
-2,6%
-4,6%
-3,2%
-5,4%
2,7%
Groeilanden harde valuta
USD
-1,1%
-1,4%
-0,8%
0,5%
1,6%
Groeilanden lokale valuta
USD
0,3%
-3,0%
-2,7%
-3,5%
-0,4%
Tabel 4 (Gegevens op 30/09/2015)
5
Inhoud
OVERHEID - Negatief + De Europese centrale bank heeft de groei- en inflatieverwachtingen verlaagd. Voorlopende indicatoren geven aan dat de inflatie laag zal blijven. + Het is niet uitgesloten dat de ECB het aankoopritme van obligaties verhoogt en het bestaande aankoopprogramma uitbreidt tot na september 2016. + Door de recente ontwikkelingen (Volkswagen, China, grondstoffen …) is de risicobereidheid afgenomen. Ondanks goede economische cijfers in de eurozone blijft het sentiment voor overheidsobligaties goed.
BEDRIJVEN HIGH YIELD - Positief + Door de zeer lage rendementen op obligaties van goede kredietkwaliteit bieden hoge rendementsobligaties een aantrekkelijk alternatief door de kortere looptijd en het hogere rendement. + Het rendement op Amerikaanse obligaties is door de belangrijke vertegenwoordiging van de energiesector sterk gestegen tot meer dan 8%. Dat is meer dan driemaal het verwachte dividendrendement voor de brede Amerikaanse aandelenindex.
- Europese staatsobligaties bieden nog steeds een lager
onder druk door de zorgen over de wereldeconomie en neerwaartse aandelenmarkten. Daardoor zijn de risicopremies verhoogd en kunnen ze nog verder stijgen. - De normalisering van het Amerikaanse rentebeleid zal de kredietvoorwaarden verstrakken en kan een aanleiding zijn tot een stijging in de faillissementsgraad en een verdere afname van de verhandelbaarheid. - Nieuwe uitgiftes staan meer in het teken van het financieren van overnames dan van het herfinancieren van de bestaande schulden.
rendement dan hun Amerikaanse tegenhangers en zijn relatief minder aantrekkelijk. - De ECB slaagt in haar opzet en bevordert de kredietaanwas in de eurozone door de aankopen van overheidsobligaties met als doel hogere groei en inflatie. - De verschuiving naar herfinanciering op langere looptijden verhoogt het risicoprofiel van staatsobligaties. BEDRIJVEN GOEDE KREDIETKWALITEIT - Positief + De financiële situatie van de meeste Europese bedrijven blijft goed. Ook de winstmarges bieden nog ruimte voor verbetering in de eurozone door geringe salarisgroei, lage financieringskosten en de verwachte omzetgroei. + Door het hogere rendement tegenover overheidsobligaties bieden bedrijfsobligaties een betere buffer tegen het negatieve effect van stijgende rentes. + De ECB heeft haar lijst met koopbare obligaties meermaals gewijzigd. Het is niet uitgesloten dat ze in de toekomst ook bedrijfsobligaties gaat aankopen.
- Het negatieve sentiment op de aandelenmarkten doet
- Cyclusgevoelige hoge rendementsobligaties staan
GROEILANDEN - Negatief + Door de toegenomen risico-aversie van de voorbije maanden is de extra vergoeding van groeilandobligaties in harde munten (dollar) boven G7-staatsobligaties aantrekkelijker geworden. + Obligaties tonen een betere veerkracht dan 2 jaar geleden toen de Amerikaanse centrale bank de afbouw van het ultrasoepel geldbeleid aankondigde (gekend als ‘tapering tantrum’). + De fors toegenomen invloed van de lokale schulden in de financiering van opkomende landen maakt ze veel minder kwetsbaar voor economische schokken.
ook de risicopremies van bedrijfsobligaties toenemen.
- Sterke uitstromen van aandelen- en obligatiefondsen in
risico-aversie pleiten niet in het voordeel van bedrijfsobligaties. - Het hoge volume aan nieuwe emissies zorgt voor druk op de risicopremies tegenover overheidsobligaties.
- De risicovergoeding is niet echt aantrekkelijk als gevolg
- De hoge volatiliteit, geringe liquiditeit en toenemende
6
groeilanden.
van dalende deviezenreserves. Lokale munten kunnen daardoor verder depreciëren. - Het economisch plaatje van opkomende landen blijft verder verzwakken: laagste industriële productiecijfers sinds de financiële crisis, harde recessie in Rusland, afnemende kredietwaardigheid in Brazilië en China in een moeilijke transitieperiode.
Inhoud
Wisselmarkten Laatste Wisselkoers
Wisselkoersen
Type
Verenigde Staten
EUR/USD
1,12
Verenigd Koninkrijk
EUR/GBP
0,74
Rusland
EUR/RUB
73,16
Noorwegen
Evolutie 1 maand
3 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
0,3%
-0,3%
8,2%
13,0%
-1,1%
-3,9%
5,1%
5,5%
-1,5%
-15,8%
0,5%
-31,6%
EUR/NOK
9,52
-2,5%
-8,0%
-5,3%
-14,7%
Japan
EUR/JPY
134,0
1,4%
1,9%
8,1%
3,4%
Brazilië
USD/BRL
3,95
-8,3%
-21,4%
-32,7%
-38,0%
China
USD/CNY
6,36
0,4%
-2,4%
-2,4%
-3,4%
India
USD/INR
65,59
1,4%
-3,0%
-3,9%
-5,8%
Zuid-Afrika
USD/ZAR
13,9
-4,2%
-12,2%
-16,5%
-18,5%
Sinds 01/01/2015
1 jaar
Tabel 5 (Gegevens op 30/09/2015)
Grondstoffen Grondstoffen Grondstoffen
Laatste koers (USD)
Evolutie 1 maand
3 maand
193,76
-4,1%
-14,7%
-15,7%
-30,4%
47,13
-8,1%
-23,2%
-15,5%
-49,4%
Goud
1.115,07
-1,7%
-4,9%
-5,9%
-7,7%
Zilver
14,52
-0,7%
-7,7%
-7,6%
-14,5%
360,87
0,1%
-4,5%
-2,3%
-14,7%
Brent olie
Voeding Tabel 6 (Gegevens op 30/09/2015)
7
Inhoud
Verklarende woordenlijst Centrale bank: instelling die van een land of monetaire unie de opdracht krijgt het monetaire beleid te voeren, toezicht te houden op de prijsstabiliteit, te waken over de solvabiliteit van de banken en hun respect voor de reglementering. In geval van economische crisis speelt die instelling de rol van ‘geldschieter in laatste instantie’. Depreciatie/appreciatie van een munt: vermindering/ vermeerdering van de waarde van de munt van een land (of monetaire unie) ten opzichte van andere munten.
12.10.2015 - Verantwoordelijke uitgever: Bart Beeusaert, Bank Nagelmackers nv, Sterrenkundelaan 23, 1210 Brussel - FSMA 025573 A
Hard & local currency: beleggingen kunnen worden uitgedrukt in sterke deviezen (hard currency) zoals de dollar (of zelfs de euro) maar ook in lokale deviezen (local currency) zoals de Braziliaanse real, de Chinese yen, de Thaïse baht, de Koreaanse won ... Inflatie/deflatie: algemene stijging/daling over meerdere maanden van de prijzen van goederen en diensten van een land (of monetaire unie). Groeimarkten/-landen: landen waarvan de economie uit de onderontwikkeling stapt en met een groot economisch groeipotentieel, meestal gelegen in Azië (met uitzondering van Japan), Oost-Europa, het Midden-Oosten, Latijns-Amerika of Afrika. Obligaties met een hoog rendement (‘High Yield’): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een hoog risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Dat soort obligaties biedt in het algemeen een hogere coupon dan obligaties met een goede kredietkwaliteit, vandaar ook de naam ‘met hoog rendement’. Risicopremie: het extra rendement dat de belegger eist ter compensatie van een hoger risico.
Obligaties met een goede kredietkwaliteit (‘Investment Grade’): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een laag risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Spread: het verschil tussen twee interestvoeten (bijvoorbeeld tussen de interestvoet op korte en op lange termijn, de Amerikaanse en Europese interestvoeten ...). De ‘credit spread’ is het verschil tussen de interestvoet van een obligatie (bijvoorbeeld van een bedrijf) en de interestvoet van een staatsobligatie ‘zonder risico’ (bijvoorbeeld de Duitse staatsobligaties). Small caps/mid caps/large caps: de beurskapitalisatie van een bedrijf wordt berekend door de prijs van het aandeel te vermenigvuldigen met het aantal aandelen in omloop. Bedrijven met een kleinere beurskapitalisatie noemen we ‘small caps’, bedrijven met een grotere beurskapitalisatie ‘large caps’. ‘Mid caps’ zijn de bedrijven met een gemiddelde beurskapitalisatie. Basisrentevoeten: rentevoeten vastgelegd door de centrale bank van een land of monetaire unie (ECB, Fed). Deze rentevoeten geven private bankinstellingen de mogelijkheid om op korte termijn geld (uit) te lenen bij/aan hun centrale bank. Berenmarkt: Aanhoudende periode waarin de beurs een neerwaartse trend vertoont. De beurzen (aandelen, obligaties, grondstoffen) dalen over het algemeen, soms schommelend, met 20% of meer. Beleggers zijn pessimistisch door de moeilijke economische situatie, negatief nieuws over bedrijfswinsten of een financiële schok. Stierenmarkt: Aanhoudende periode waarin de beurs een opwaartse trend vertoont. De beurzen stijgen over het algemeen zonder tussentijdse correcties van 10%. Beleggers zijn optimistisch en kopen volop aandelen met het oog op grote winsten.
Deze nieuwsbrief is opgesteld met de nodige zorg, mede op basis van zorgvuldig uitgekozen bronnen, maar zonder garantie dat de opgenomen informatie in alle omstandigheden actueel, nauwkeurig, volledig, juist en geschikt is. De opgenomen informatie kan steeds wijzigen zonder mededeling hiervan. De inhoud van deze nieuwsbrief kan geenszins beschouwd worden als financieel of beleggingsadvies, noch als juridisch of fiscaal advies, noch als een aanbod van bank- en/of verzekeringsproducten en/of -diensten. De inhoud van deze nieuwsbrief is louter informatief en de afnemer van de informatie is zelf verantwoordelijk voor elk eventueel gebruik ervan. Bank Nagelmackers nv is niet verantwoordelijk voor eventuele fouten of vergissingen en ook niet aansprakelijk (direct of indirect) (1) voor het niet-verwezenlijken van verwachtingen of voor enige beslissing of handeling die de lezer al dan niet zou nemen of stellen op basis van deze nieuwsbrief, (2) noch voor enige rechtstreekse of onrechtstreekse schade (incl. winstderving of verlies van opportuniteit) als gevolg daarvan bij hem of derden. Niemand mag deze nieuwsbrief kopiëren of verspreiden voor eender welk doel, zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Bank Nagelmackers nv. Hebben meegewerkt aan dit nummer: Erik Brans, Jan Bronselaer, Olivier Colsoul, Cindy De Cauwer, Rik Dhoest, Antoine Mahieu, Pascale Nachtergaele, Levi Sarens, Karl Suykerbuyk, Stijn Vanvuchelen, Lies Lekeux, Marjorie Hoyaux, Niels Costermans, Ronald Elskens en Vincent Bours.
