December 2015
Financial News
Inhoud In een notendop
1
Economie
2
Economisch vertrouwen in eurozone blijft hoog
Aandelenmarkten
Obligatiemarkten
5
Centrale banken, elk hun cyclus
Wanneer bereikt euro pariteit met dollar?
3
Economische cijfers houden aandelen uit greep van onzekerheid
Wisselmarkten
7
Grondstoffen
7
Verklarende woordenlijst
8
In een notendop Wanneer bereikt euro pariteit met dollar? De grote wereldwijde recessie ligt 6 jaar achter ons, maar sinds 2010 verloopt het herstel opvallend verschillend in de VS als in de eurozone. De Amerikaanse arbeidsmarkt evolueert naar volledige werkgelegenheid, met potentieel meer inflatie door stijgende lonen volgend jaar. In de eurozone daalt de werkloosheid tergend traag en de afwezigheid van inflatie baart de ECB nog steeds zorgen. Het verschillende momentum in de cyclus en de uiteenlopende inflatieverwachtingen leiden in december tot een nog grotere wig tussen het monetaire beleid van de eurozone en dat van de Amerikaanse centrale bank. Die laatste zal voor het eerst in bijna 10 jaar haar basisrente verhogen, terwijl de Europese Centrale Bank haar arsenaal versoepelende maatregelen uitbreidt om de rente te verlagen. Het renteverschil tussen Amerikaanse overheidsobligaties en obligaties uit de eurozone loopt daardoor op. Deze ‘Atlantic spread’ of dat renteverschil is bepalend voor muntschommelingen. Voortgaande op de termijnmarkt kan dat verschil nog toenemen, met als gevolg dat de euro nog verzwakt tegenover de dollar. Als dat renteverschil verder toeneemt, bereikt de
euro tegen het einde van volgend jaar pariteit (de prijs van 1 euro uitgedrukt in dollar) met de greenback of zelfs lager. Het is van 2002 geleden dat de euro nog beneden pariteit noteerde tegenover de dollar. Er zijn echter factoren die dat neerwaartse pad kunnen doorkruisen, zoals het positieve saldo op de Europese betalingsbalans, de binnenlandse economische groei die toeneemt in de muntunie en de Amerikaanse centrale bank die haar rentebeleid bijstuurt als ze van oordeel is dat de dollar te duur wordt. De dollar is sinds de zomer van vorig jaar immers al toegenomen met 25%. Onderschat evenmin de kracht van deze psychologische barrière. Zelfs de vrees voor het einde van de muntunie in 2010 deed de euro niet kelderen onder pariteit. Dat de euro lang onder pariteit zou noteren, is daarom niet ons basisscenario. De kans op pariteit tegenover de dollar is groot vanuit het huidige perspectief van twee tegenovergestelde rentecycli, maar als de groei in de eurozone standhoudt, is de pariteit van de euro met de dollar een kort leven beschoren.
*Pariteit is de vaste waardeverhouding van een munteenheid ten opzichte van andere valuta.
Inhoud
Economie Economisch vertrouwen in eurozone blijft hoog Het economisch vertrouwen in de eurozone staat op één van de hoogste niveaus over de laatste 5 jaar. De impliciete groeivoet bedraagt 2% en doet de flauwe kwartaalgroei tijdens de zomermaanden vergeten. Onderliggende indicatoren tonen aan dat in de meeste sectoren het vertrouwen aanwezig is en, met uitzondering van Griekenland, de groei aantrekt in alle lidstaten van de muntunie. De rondvraag is afgenomen voor de aanslagen in Parijs plaatsvonden, maar we verwachten geen langdurige gevolgen als de dreiging onder controle blijft.
Braziliaans groeiwonder lang verleden tijd De Braziliaanse BBP-groei kelderde in het derde kwartaal met 4,5% op jaarbasis en zit nu al 6 kwartalen in een technische recessie. Brazilië, eens een beloftevol lid van de zogenaamde 4 grote BRIC-landen, glijdt af in de ergste crisis sinds de depressiejaren 30. Vijf jaar geleden lag de groei nog rond de 7%. Door de halvering van de grondstofprijzen, stijgende werkloosheid, fiscale beslommeringen, fraudeschandalen, politieke onzekerheid en wurgende inflatie schiet er van het imago van groeiwonder niets meer over. Economisch vertrouwen in eurozone blijft hoog
Japanse centrale bank wacht met nieuwe geldinjectie De Japanse centrale bank hield de vinger op de knip ondanks de technische recessie tijdens het tweede en derde kwartaal. De investeringsuitgaven bleken beter mee te vallen dan aanvankelijk gedacht, de industriële productie neemt opnieuw toe en ook het consumentenvertrouwen stijgt naar het hoogste niveau in 2 jaar. Voorlopig ziet de centrale bank daarin een aanhoudend herstel en wordt een grotere geldinjectie uitgesteld. Lage olieprijzen brengen Saoedi Arabië naar obligatiemarkt De daling van de olieprijzen scheelt een flinke slok op een borrel in de begrotingsinkomsten voor het grootste OPEC-land Saoedi Arabië. Om de uitgaven in de komende jaren te financieren kondigde de Arabische oliestaat aan de Rode Zee aan dat ze obligaties wil uitgeven op de financiële markten. Kredietbeoordelaar S&P verlaagde de kredietwaardigheid van Riyad nog recent van AA naar A met een negatief vooruitzicht. Dat houdt in dat Saoedi Arabië meer rente zal moeten betalen dan voorheen. Vermoedelijk zal het gevolg op de rente eerder beperkt blijven. Het koninkrijk is met een schuldratio van 7% immers zo goed als schuldenvrij en verwacht wordt dat deze ratio binnen 5 jaar kan stijgen tot 50%. Uiteraard als de olieprijzen zo laag blijven. Chinese renminbi voortaan reservemunt Het Internationale Muntfonds heeft de Chinese Renminbi opgenomen in de korf van speciale trekkingsrechten. Daardoor wordt de Chinese munt de derde grootste reservemunt ter wereld, met een gewicht van 10,92% in de korf van reservemunten. Dat gewicht is belangrijk voor het bepalen van de rentevoet op leningen die het IMF verschaft aan haar leden. De directe gevolgen zijn echter voorlopig onduidelijk. Want hoewel de munt op papier vrij verhandelbaar moet zijn, hanteert de Chinese overheid nog steeds kapitaalcontroles en is de Chinese munt nog steeds gekoppeld aan de dollar.
Bron: Thomson Reuters Datastream
Grafiek 1 (Gegevens op 30/11/2015)
Economische vooruitzichten
Inflatie (jaarlijkse evolutie van de consumentenprijzen)
2015
2016
2015
2016
Wereld
2,8%
3,2%
1,6%
2,6%
Eurozone
1,5%
1,7%
0,1%
1,1%
Duitsland
1,6%
1,8%
0,2%
1,4%
Frankrijk
1,1%
1,4%
0,1%
1,0%
België
1,3%
1,5%
0,5%
1,5%
Verenigd Koninkrijk
2,4%
2,3%
0,1%
1,3%
Verenigde Staten
2,5%
2,5%
0,2%
1,8%
Japan
0,6%
1,1%
0,8%
0,9%
Rusland
-3,8%
0,0%
15,5%
7,9%
Brazilië
-3,0%
-1,2%
8,9%
6,8%
China
6,9%
6,5%
1,5%
1,9%
India
7,4%
7,4%
6,2%
5,0%
Zuid-Afrika
1,4%
1,6%
4,7%
6,0%
Tabel 1 (Gegevens op 30/11/2015)
2
Economische groei (jaarlijkse evolutie van het BBP)
Inhoud
Aandelenmarkten Economische cijfers houden aandelen uit greep van onzekerheid
EUROZONE - Positief + Er is rek op de winstmarges door de lage rentestand, binnenlandse groei en de salarisgroei die in de eurozone onder de economische groei ligt. De verwachte winstgroei bedraagt momenteel 8%. + De cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhouding en de koers-boekwaarde liggen onder het gemiddelde van de laatste 30 jaar. Dat toont dat eurozone-aandelen in historisch opzicht niet overgewaardeerd zijn. + De Europese Centrale Bank is bereid de economische groei voort te ondersteunen.
Europa en de VS Sterke macro-economische cijfers uit de industrielanden en tekenen van stabilisatie in belangrijke groeilanden haalden de bovenhand op de dreiging die uitgaat van terrorisme en geopolitieke spanningen tussen Rusland en Turkije. Verschillende verklaringen van ECB-beleidsmakers, gericht op bijkomende maatregelen, vuurden vooral de Europese aandelenmarkten aan. De Euro Stoxx 50 steeg met 88 punten tot 3.506,45 wat neerkomt op +2,58%. Langs de andere kant van de grote oceaan, hielden Amerikaanse aandelen het rustiger met een vlak rendement. Met de eerste rentestijging die dit jaar nog in aantocht is, kijken ze de kat uit de boom.
- Op basis van diverse parameters zijn eurozone-
Azië Japanse aandelen kregen een stevige rugwind vanuit macro economische hoek. De stijging van 3,48% was vooral het gevolg van een herstel in de industriële productie na de zwakte in de twee vorige kwartalen en de kerninflatie die (althans) volgens een nieuwe inflatiemeter hoger gaat. Met uitzondering van de Chinese binnenlandse markt, hielden andere Aziatische (maar ook Latijns-Amerikaanse) markten het niet droog. De lokale munten verzwakten opnieuw nadat Amerikaanse centrale bankiers in hun verklaringen financiële markten hadden voorbereid op een strakker monetair beleid.
Evolutie van de aandelenmarkten
aandelen momenteel correct, maar niet langer goedkoop, gewaardeerd. - De talrijke uitdagingen voor Amerikaanse aandelen kunnen een negatieve impact hebben op Europese tegenhangers door de sterke correlatie tussen de Amerikaanse en de Europese aandelencyclus.
Munt
1 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
3 jaar
Wereld
USD
-0,7%
-0,9%
-2,6%
8,8%
Eurozone
EUR
2,6%
11,4%
7,9%
10,8%
Duitsland
EUR
4,9%
16,1%
14,0%
15,4%
Frankrijk
EUR
1,2%
16,0%
12,9%
11,7%
België
EUR
4,5%
14,5%
14,4%
15,6%
Verenigd Koninkrijk
GBP
-0,1%
-3,2%
-5,5%
2,7%
Verenigde Staten
USD
0,1%
1,0%
0,6%
13,7%
JPY
3,5%
13,2%
13,1%
27,9%
Japan Groeilanden
USD
-4,0%
-14,8%
-19,0%
-6,8%
Rusland
RUB
3,5%
26,8%
15,5%
8,0%
Brazilië
BRL
-1,6%
-9,8%
-17,5%
-7,8%
China (Hong Kong)
CNY
-2,8%
-6,8%
-8,3%
-0,1%
India
INR
-1,9%
-4,9%
-8,9%
10,6%
Zuid-Afrika
ZAR
-4,1%
5,4%
4,8%
11,0%
Tabel 2 (Gegevens op 30/11/2015)
3
Inhoud
VERENIGDE STATEN - Neutraal + Ondanks de terugval in het Amerikaanse industriële vertrouwen, blijft de rest van de economie het goed doen door de sterke dienstensector en de groei van de consumentenbestedingen. + De Amerikaanse centrale bank zal voor het eerste in bijna 10 jaar de rente verhogen, maar toekomstige renteverhogingen zullen gradueel en gematigd gebeuren. De stijgende dollar helpt de prestatie van beleggingen uitgedrukt in deze munt in geval van omzetting naar de euro. + De balansen van de Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven zijn gezond. - De Amerikaanse economie nadert de top van de cyclus, met hier en daar vermoeidheidssignalen. Zo neemt de productiviteit af en zullen de loonkosten stijgen, wat een rem is op de winstgroei. - Amerikaanse aandelen zijn duur genoteerd. - De dure dollar wordt door bedrijven naar voor geschoven als een negatieve factor die de concurrentiepositie op de wereldmarkt onder druk zet. JAPAN - Positief + Gunstige cijfers over kapitaalinvesteringen door bedrijven sturen de Nikkei 255 de hoogte in, waardoor Japan een sterk presterende markt blijft. + Het rendement op het eigen vermogen van de Japanse markt is onder het hervormingsregime van Abenomics opnieuw gestegen van 5 naar 8,5%. + De groei van de winst per aandeel staat op een historisch hoog niveau. + Japanse bedrijven blijven aandelen inkopen. Dat wordt ondersteund door een verbeterde vrije kasstroom en ruimte voor balansoptimalisatie. Kans op nakende eerste Amerikaanse renteverhoging geschat op 75%
- Ondanks de goedkope yen weegt de trage groei van de wereldhandel op de resultaten van bedrijven met een blootstelling aan de groeilanden. - Een verdere stijging van de winstmarges wordt beperkt. - De lage werkloosheidsgraad van 3,4% in Japan heeft nog niet geleid tot de verwachte loonstijging voor de werknemers. GROEILANDEN - Negatief + De koers-winstverhouding gewogen voor de winstgroei of de zogenaamde PEG-ratio staat op het meest aantrekkelijke niveau voor de groeilanden in vergelijking met de andere regio’s die door ons worden gevolgd. Dat legt een bodem onder het neerwaartse risico. + De groei in de groeimarkten is aan het stabiliseren. De Chinese economie herstelt licht en we verwachten een minder diepe recessie in Rusland en Brazilië in 2016. + De geldstroom uit de emerging markets bevindt zich nu op een niveau dat in het verleden resulteerde in een wijzigende trend en betere prestaties.
- De winstverwachtingen worden nog altijd neerwaarts bijgesteld.
- Om het hoofd te bieden aan het uitdagende economische klimaat verminderen de bedrijven hun investeringen. Dat zet de toekomstige groeiperspectieven onder druk. - Twijfels over de kwaliteit van de leningen in de regio en de nakende renteverhoging in de VS kunnen de kapitaalvlucht verder in de hand werken.
De meeste groeilanden houden het niet droog in november
Bron: Thomson Reuters Datastream
Grafiek 2 (Gegevens op 30/11/2015)
4
Bron: Thomson Reuters Datastream
Grafiek 3 (Gegevens op 30/11/2015)
Inhoud
Obligatiemarkten Centrale banken, elk hun cyclus De sterke Amerikaanse arbeidsmarkt plaveit de weg voor de eerste renteverhoging in de VS in bijna 10 jaar tijd. Ondertussen verklaarde ECB-voorzitter Draghi dat de depositorente opnieuw moet zakken. Daarbovenop zullen de aankopen van obligaties door de centrale bank langer duren, net om het succesvolle bestaande versoepelingsprogramma kracht bij te zetten. Dat laatste lijkt flauw in tegenstelling tot de verwachtingen van de markt, maar de aparte rentecyclus tussen de VS en de eurozone verdient wel aandacht omwille van de gevolgen. Zo liep het renteverschil tussen Amerikaanse en Europese overheidsobligaties op 2 jaar weer op tot één van de hoogste niveaus in 10 jaar. Terwijl de overheidsrente in de VS steeg, daalden de Europese overheidsrentes verder en op het einde van de maand noteerde een derde van alle Europese overheidsobligaties met een negatief rendement. Dat maakt de dollar aantrekkelijker en het is niet uitgesloten dat deze munt de pariteit met de euro doorkruist in 2016.
Interestvoeten
3 maanden
2 jaar
10 jaar
Eurozone
-0,1%
-0,3%
0,6%
Duitsland
-0,1%
-0,3%
0,6%
Frankrijk
-0,1%
-0,2%
1,0%
België
-0,1%
-0,2%
0,9%
Verenigde Staten
0,5%
1,0%
2,3%
Verenigd Koninkrijk
0,6%
0,6%
1,9%
Japan
0,1%
0,0%
0,3%
Rusland
10,3%
10,4%
9,6%
Brazilië
14,5%
16,0%
15,6%
China
3,0%
2,7%
3,1%
India
7,3%
7,4%
7,7%
-
7,5%
8,7%
Zuid-Afrika
Amerikaanse bedrijven gebruiken Europese rentecyclus Door het vooruitzicht van een rentestijging in de VS gaan veel Amerikaanse bedrijven nog even shoppen op de financiële markten. Bedrijven zoals Microsoft, HP, Actavis en AT&T vullen nog snel hun koffers alvorens lenen duurder wordt. De overnamemarkt is ook een belangrijke drijver voor meer uitgiftes (AB InBev en Dell). Amerikaanse bedrijven zoals Whole Foods en Apple blijven overigens niet dicht bij huis en maken dankbaar gebruik van de lage rente in de eurozone om goedkoop bij te tanken. Vermoedelijk wordt dit jaar opnieuw een topjaar in termen van uitgiftevolume van bedrijfsobligaties.
Tabel 3 (Gegevens op 30/11/2015)
Munt
1 maand
3 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
3 jaar
Overheidsobligaties eurozone
EUR
0,4%
3,0%
2,7%
3,9%
6,4%
Overheidsobligaties Verenigde Staten
USD
-0,4%
0,2%
1,0%
1,2%
1,0%
Bedrijfsobligaties van goede kredietkwaliteit
EUR
-1,3%
-0,7%
-4,1%
-4,9%
-0,7%
Hoge rendementsbedrijfsobligaties
USD
-2,1%
-1,8%
-2,4%
-4,6%
2,3%
Groeilanden harde valuta
USD
-0,5%
1,0%
1,3%
-0,2%
1,6%
Groeilanden lokale valuta
USD
-1,4%
1,2%
-1,8%
-3,9%
-0,5%
Evolutie van de obligatiemarkten
Tabel 4 (Gegevens op 30/11/2015)
5
Inhoud
OVERHEID - Negatief + De goede prestaties van vooral perifere obligaties zullen blijven duren omdat er nog ruimte is voor een daling van de risicopremie die deze obligaties bieden. + Inflatie is nog steeds geen probleem voor Europese obligatiemarkten. De inflatie zal stijgen door basiseffecten vanuit de energieprijzen, maar de kerninflatie zal stabiel blijven onder het inflatiedoel van de Europese Centrale Bank. + We verwachten een daling van het aantal bruto- en netto-uitgiften van vooral obligaties uit de kernlanden.
- Van alle Europese staatsobligaties noteert 30% met een negatief lopend rendement.
- Het economisch optimisme in de eurozone is op het hoogste niveau sinds mei 2011, wat vanuit historisch oogpunt een aanleiding is voor stijgende rentes. - Na de sterke prestaties van de obligatiemarkten over de voorbije weken, kunnen winstnemingen zorgen voor correcties, eventueel versterkt door licht stijgende inflatie. - Politieke onzekerheid, zoals de nieuwe regering in Portugal en verkiezingen in Spanje. BEDRIJVEN GOEDE KREDIETKWALITEIT - Positief + De economische situatie in de eurozone en in de VS blijft de markt van bedrijfsobligaties ondersteunen. + De financiële situatie van de meeste Europese bedrijven blijft gezond. De schuldhefboom blijft beperkt, de kapitaaluitgaven stijgen amper en de fusie- en overnameactiviteiten blijven op een aanvaardbaar niveau. + Technische factoren ondersteunen momenteel bedrijfsobligaties. De netto-uitgifte van obligaties vertoont een stijgende trend, maar blijft op relatief laag niveau in historisch perspectief. + De Europese kredietcyclus verloopt gunstig dankzij de steun van de ECB.
BEDRIJVEN HIGH YIELD - Positief + De economische omgeving blijft gunstig voor deze obligatiemarkt, namelijk positieve groei, lage inflatie en een soepel geldbeleid. + De risicopremie tegenover overheidsobligaties is in lijn met het historisch gemiddelde. Wanneer rekening gehouden wordt met de toenemende looptijd van overheidsobligaties is het risicogewogen rendement (rendement tegenover de looptijd) van high yield hoog. + Het lopende rendement benadert de verwachte winstgroei en overstijgt het dividendrendement voor wereldwijde aandelen.
- De volatiliteit neemt toe door laat-cyclische signalen, lage grondstofprijzen, zwakke industriële productie en een verhoging van de faillissementen in dit segment. - De aanvang van een renteverhogingscyclus door de Amerikaanse centrale bank zal vooral voelbaar zijn voor obligaties met kortere looptijden. - Er zijn meer neerwaartse herzieningen van de kredietkwaliteit dan opwaartse herzieningen van de kredietkwaliteit. GROEILANDEN - Negatief + Voor het eerst sinds begin 2014 zijn de economische verwachtingen in zowel de industrielanden als sommige opkomende landen weer positief. Zo leidt de recente stijging van het industriële vertrouwen in China tot enig optimisme over de vraag naar grondstoffen. + Het netto-aanbod (bruto uitgiften min aflossingen en coupons) van staatspapier emissies in harde munten is vrij laag voor de komende maanden. + Uitgiftes van groeilandobligaties in harde munten zijn veerkrachtig (uitgezonderd Oekraïne, Venezuela en Argentinië).
- De uitstroom van kapitaal is minder uitgesproken dan in de zomermaanden, maar blijft nog aanhouden.
- De kwartaalresultaten gaven een gemengd beeld in het
- De hernieuwde geopolitieke risico’s en de stijgende
derde kwartaal. Voor 2016 wordt matige winstgroei verwacht. - De hoge volatiliteit, geringe liquiditeit en specifiek bedrijfsnieuws (zoals Volkswagen en Glencore, Abengoa) blijven wegen op bedrijfsobligaties.
terreurdreiging in sommige regio’s kunnen de risicoaversie met betrekking tot groeilandobligaties doen toenemen. - De opwaartse rentecyclus in de VS zal gradueel verlopen, maar heeft in het verleden vaak de financiële condities in groeilanden verstrakt en verhoogt daardoor het kredietrisico.
6
Inhoud
Wisselmarkten Evolutie
Laatste Wisselkoers
1 maand
EUR/USD
1,06
4,2%
6,1%
14,5%
17,9%
EUR/GBP
0,70
1,6%
4,1%
10,7%
13,4%
Rusland
EUR/RUB
70,14
0,5%
2,8%
4,8%
-12,3%
Noorwegen
Wisselkoersen
Type
Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk
3 maand
Sinds 01/01/2015
1 jaar
EUR/NOK
9,19
1,6%
1,0%
-1,9%
-4,7%
Japan
EUR/JPY
130,05
2,1%
4,5%
11,4%
13,6%
Brazilië
USD/BRL
3,87
-0,3%
-6,4%
-31,3%
-33,7%
China
USD/CNY
6,40
-1,3%
-0,3%
-3,0%
-4,0%
India
USD/INR
66,67
-2,1%
-0,3%
-5,4%
-7,0%
Zuid-Afrika
USD/ZAR
14,45
-4,3%
-8,1%
-19,9%
-23,4%
Sinds 01/01/2015
1 jaar
Tabel 5 (Gegevens op 30/11/2015)
Grondstoffen Grondstoffen Grondstoffen
Laatste koers (USD)
Evolutie 1 maand
3 maand
182,54
-6,7%
-9,7%
-20,6%
-28,2%
42,82
-10,1%
-16,5%
-23,2%
-37,9%
Goud
1.064,77
-6,8%
-6,2%
-10,1%
-8,8%
Zilver
14,08
-9,4%
-3,7%
-10,4%
-8,8%
362,29
-1,8%
0,5%
-1,9%
-7,3%
Brent olie
Voeding Tabel 6 (Gegevens op 30/11/2015)
7
Inhoud
Verklarende woordenlijst Centrale bank: instelling die van een land of monetaire unie de opdracht krijgt het monetaire beleid te voeren, toezicht te houden op de prijsstabiliteit, te waken over de solvabiliteit van de banken en hun respect voor de reglementering. In geval van economische crisis speelt die instelling de rol van ‘geldschieter in laatste instantie’. Depreciatie/appreciatie van een munt: vermindering/ vermeerdering van de waarde van de munt van een land (of monetaire unie) ten opzichte van andere munten.
10.12.2015 - Verantwoordelijke uitgever: Bart Beeusaert, Bank Nagelmackers nv, Sterrenkundelaan 23, 1210 Brussel - FSMA 025573 A
Hard & local currency: beleggingen kunnen worden uitgedrukt in sterke deviezen (hard currency) zoals de dollar (of zelfs de euro) maar ook in lokale deviezen (local currency) zoals de Braziliaanse real, de Chinese yen, de Thaïse baht, de Koreaanse won ... Inflatie/deflatie: algemene stijging/daling over meerdere maanden van de prijzen van goederen en diensten van een land (of monetaire unie). Groeimarkten/-landen: landen waarvan de economie uit de onderontwikkeling stapt en met een groot economisch groeipotentieel, meestal gelegen in Azië (met uitzondering van Japan), Oost-Europa, het Midden-Oosten, Latijns-Amerika of Afrika. Obligaties met een hoog rendement (‘High Yield’): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een hoog risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Dat soort obligaties biedt in het algemeen een hogere coupon dan obligaties met een goede kredietkwaliteit, vandaar ook de naam ‘met hoog rendement’. Risicopremie: het extra rendement dat de belegger eist ter compensatie van een hoger risico.
Obligaties met een goede kredietkwaliteit (‘Investment Grade’): obligaties uitgegeven door emittenten (bijvoorbeeld ondernemingen) die een laag risico vertonen hun verbintenissen (zoals het betalen van het nominale bedrag op de vervaldag en de coupons) niet na te komen. Spread: het verschil tussen twee interestvoeten (bijvoorbeeld tussen de interestvoet op korte en op lange termijn, de Amerikaanse en Europese interestvoeten ...). De ‘credit spread’ is het verschil tussen de interestvoet van een obligatie (bijvoorbeeld van een bedrijf) en de interestvoet van een staatsobligatie ‘zonder risico’ (bijvoorbeeld de Duitse staatsobligaties). Small caps/mid caps/large caps: de beurskapitalisatie van een bedrijf wordt berekend door de prijs van het aandeel te vermenigvuldigen met het aantal aandelen in omloop. Bedrijven met een kleinere beurskapitalisatie noemen we ‘small caps’, bedrijven met een grotere beurskapitalisatie ‘large caps’. ‘Mid caps’ zijn de bedrijven met een gemiddelde beurskapitalisatie. Basisrentevoeten: rentevoeten vastgelegd door de centrale bank van een land of monetaire unie (ECB, Fed). Deze rentevoeten geven private bankinstellingen de mogelijkheid om op korte termijn geld (uit) te lenen bij/aan hun centrale bank. Berenmarkt: Aanhoudende periode waarin de beurs een neerwaartse trend vertoont. De beurzen (aandelen, obligaties, grondstoffen) dalen over het algemeen, soms schommelend, met 20% of meer. Beleggers zijn pessimistisch door de moeilijke economische situatie, negatief nieuws over bedrijfswinsten of een financiële schok. Stierenmarkt: Aanhoudende periode waarin de beurs een opwaartse trend vertoont. De beurzen stijgen over het algemeen zonder tussentijdse correcties van 10%. Beleggers zijn optimistisch en kopen volop aandelen met het oog op grote winsten.
Deze nieuwsbrief is opgesteld met de nodige zorg, mede op basis van zorgvuldig uitgekozen bronnen, maar zonder garantie dat de opgenomen informatie in alle omstandigheden actueel, nauwkeurig, volledig, juist en geschikt is. De opgenomen informatie kan steeds wijzigen zonder mededeling hiervan. De inhoud van deze nieuwsbrief kan geenszins beschouwd worden als financieel of beleggingsadvies, noch als juridisch of fiscaal advies, noch als een aanbod van bank- en/of verzekeringsproducten en/of -diensten. De inhoud van deze nieuwsbrief is louter informatief en de afnemer van de informatie is zelf verantwoordelijk voor elk eventueel gebruik ervan. Bank Nagelmackers nv is niet verantwoordelijk voor eventuele fouten of vergissingen en ook niet aansprakelijk (direct of indirect) (1) voor het niet-verwezenlijken van verwachtingen of voor enige beslissing of handeling die de lezer al dan niet zou nemen of stellen op basis van deze nieuwsbrief, (2) noch voor enige rechtstreekse of onrechtstreekse schade (incl. winstderving of verlies van opportuniteit) als gevolg daarvan bij hem of derden. Niemand mag deze nieuwsbrief kopiëren of verspreiden voor eender welk doel, zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Bank Nagelmackers nv. Hebben meegewerkt aan dit nummer: Erik Brans, Jan Bronselaer, Olivier Colsoul, Cindy De Cauwer, Rik Dhoest, Antoine Mahieu, Pascale Nachtergaele, Levi Sarens, Karl Suykerbuyk, Stijn Vanvuchelen, Lies Lekeux, Marjorie Hoyaux, Niels Costermans en Ronald Elskens.
