Hoog Dividend Rapport November 2015

Hoog Dividend Rapport November 2015

Inhoudsopgave 1

ü Strategie

Strategie Beste belegger,

ü Update New York Community Bancorp (NYSE – NYCB) 2

De beurzen hebben een hele sterke oktober-maand afgesloten. De beurzen op Wall Street stegen tot wel 9% in één maand tijd. ü Update MIND CTI Ook de Europese beurzen hebben een zeer sterke maand achter (Nasdaq – MNDO) 3 de rug. ü Update Shell (AEX-

Of de sterke prestatie van de beurzen ook in november doorzet, moet natuurlijk blijken. Een deel van het positieve momentum in oktober, kan worden herleid naar goede kwartaalcijfers zoals die ü Update Fortum van Google, Microsoft en Amazon. In het komend kwartaal staan (FUM1V) 6 niet heel veel bedrijfscijfers meer op de planning, dus moeten de beurzen het hebben van een andere katalysator. ü Nieuwe kooptip: RDS)

The Geo Group (NYSE – GEO)

ü Selectielijst

4

Voor het Hoog Dividend Rapport komen de meeste bedrijven overigens pas in de komende weken met cijfers. Mochten de 11 cijfers daar aanleiding toegeven, dan zullen we natuurlijk een extra update uitsturen. 8

Dividend Rapport is een uitgave van Slim in Dividend. [email protected]

Toch hebben we al wat cijfers voorbij zien komen, Shell, Fortum en MIND CTI hebben de boeken geopend over het voorgaande kwartaal. In het Hoog Dividend Rapport van deze maand natuurlijk een update. Daarnaast kijken we ook naar nieuwe koopkansen. Deze maand voegen we een aandeel toe dat een dividend uitkeert van 1,36 dollar op jaarbasis. Dat komt neer op een dividendrendement van nog net geen 10%. Het is weer een volle editie, met een mooie nieuwe kooptip. Veel leesplezier!

Copyright @ 2014 Slim in Dividend | Dividend Rapport

1

Update New York Community Bancorp (NYSE – NYCB) Een maand geleden is New York Community Bancorp aan de selectielijst van het Hoog Dividend Rapport toegevoegd. Deze Amerikaanse regionale bank is een bank die net onder de grens van 50 miljard opereert. Dat is in Amerika belangrijk, omdat een bank boven de 50 miljard dollar wordt gezien als een systeembank. Als bank met een marktwaarde boven de 50 miljard dollar, moet er worden voldaan aan strengere regelgeving. De CEO van NYCB heeft tot voor kort aangegeven onder de 50 miljard dollar te willen blijven. Dat is ook de sleutel geweest bij onze thesis. Want onder de 50 miljard, mag de bank zelf het dividend bepalen en daardoor kunnen aandeelhouders profiteren van het hoge dividend. Maar het management heeft vorige week bekend gemaakt Astoria te kopen. Astoria Financial (AF) en New York Community Bancorp gaan fuseren. De waarde van de deal wordt op 2 miljard dollar gezet. Op lange termijn kan dit een lucratieve deal zijn voor aandeelhouders, omdat de omzet en winst kunnen stijgen. Maar voor dividendbeleggers zien we op korte termijn weinig positiefs. De manier waarop de deal is ingezet, is namelijk erg nadelig voor aandeelhouders. En daarvoor zien we drie redenen: 1. De waarde van New York Community Bancorp komt boven de 50 miljard, waardoor het een ‘systemically important bank’ (D-SIB) wordt. Hierdoor moet het voldoen aan meer regelgeving en moet de bank opereren met meer toezicht. 2. De bank gaat aandelen uitgeven om schulden af te lossen. 3. Het dividend wordt in 2016 verlaagd van 25 cent naar 17 cent per aandeel. Aandeelhouders krijgen met deze deal dus een sigaar uit eigen doos. Zo wordt het dividend verlaagd, is er sprake van verwatering van het aandelenkapitaal en is er door het management geen ambitie uitgesproken om nu snel meer banken over te nemen en zo een hele grote bank te worden. Is er dan niets positiefs aan deze deal? Voor langetermijnbeleggers is er wel een voordeel. De bank kan jaarlijks zo’n 50 miljoen dollar per kwartaal besparen aan kosten, door samen te voegen met Astoria. Dat komt de winstgevendheid weer ten goede. Dat zou normaliter een mooi gegeven zijn voor dividendbeleggers. Hogere winst, betekent namelijk meer ruimte voor dividendverhogingen. Maar door de regelgeving in Amerika, profiteren dividendbeleggers niet van deze deal. Copyright @ 2014 Slim in Dividend | Dividend Rapport

2

Omdat de bank nu moet voldoen aan meer regelgeving, moet ook het dividend worden verlaagd. Kortom: een zeer teleurstellende evolutie van een aandelenpick die zo mooi begon. Het aandeel werd op 2 oktober toegevoegd en stond binnen een paar weken zo’n 5 procent hoger. Op dit moment staat het aandeel 8 procent lager dan onze instapkoers. Wetende dat het dividend in de komende vier kwartalen wordt verlaagd, om zo te voldoen aan regelgeving, omdat de bank van 50 miljard dollar is gepasseerd, is dit geen Hoog Dividend Aandeel meer. Wij verwijderen dit aandeel dan ook uit de selectielijst.

Update MIND CTI (Nasdaq – MNDO)

MIND C.T.I is in juni dit jaar toegevoegd aan de selectielijst van het Hoog Dividend Rapport. Het kleine bedrijf kent een kwakkelend bestaan op de beurs en staat dan ook redelijk break-even sinds de opname in de selectielijst. Hier staat tegenover dat er wel sprake is van een stevig dividendrendement. Op dit moment 11,63%. Het bedrijf rapporteerde eind oktober de cijfers over het derde kwartaal. Hoog tijd voor een update! Het bedrijf is een leverancier van real-time end-to-end facturatie en klantenondersteuning aan telecombedrijven. Daarnaast biedt het applicaties voor spraak, data, content en video, zowel voor mobiel, kabel, satelliet als prepaid en postpaid. Kortom: een hoop dienstondersteunende activiteiten. MIND C.T.I is aan de selectielijst toegevoegd, omdat het een bedrijf is met geen schulden en genoeg cash op de rekening om het dividend in de komende jaren te betalen. Zolang het bedrijf dus geen verlies lijdt, is alleen de cashpositie al voldoende om het dividend te voldoen. Een prettige gedachte.


3

Uit de cijfers blijkt dat de omzet van MIND C.T.I. uitkwam op 5,2 miljoen dollar. Dat is minder dan de 6,5 miljoen dollar in dezelfde periode vorig jaar. Het operationele inkomen kwam uit op 1,7 miljoen dollar. Het netto-inkomen kwam uit op 1,5 miljoen dollar en dat is weer meer dan de 1,1 miljoen dollar in dezelfde periode vorig jaar. De small-cap heeft dus minder omzet gedraaid, maar is wel winstgevender geworden Dit kan worden verklaard door de wisselkoerseffecten en wat lagere externe kosten. Wie iets beter naar de cijfers kijkt, ziet dat MIND een mooie hoge winstmarge heeft van boven de 20%. Het nadeel is alleen dat de sector waarin MIND opereert nu wat consolideert. Het tekenen van nieuwe klanten blijkt dan ook een lastige opgave voor het bedrijf uit Israël. Ook de CEO van het bedrijf geeft in een persverklaring aan dat het bedrijf veel investeert in nieuwe klanten, maar dat er ondanks veel inspanningen, nog steeds veel terughoudendheid is bij nieuwe klanten. Hierdoor kan het voorkomen dat sommige deals simpelweg niet rondkomen. De cijfers zijn redelijk in lijn met onze verwachtingen: niet heel positief, maar ook niet negatief. Het is jammer dat MIND niet veel nieuwe klanten aan de portefeuille heeft kunnen toevoegen, maar MIND C.T.I. blijft op de huidige prijs een aantrekkelijk gewaardeerd aandeel met een hoog dividend (bijna 12%). Het dividend zien wij houdbaar, alleen al op basis van de mooie cashpositie bij het bedrijf. Wij handhaven dan ook de SiD-score van 6,5.

Update Shell (AEX- RDS)

‘Never sell Shell’. Een heel legioen aan Nederlandse beleggers is groot geworden met deze uitdrukking. Maar door de flinke daling van de olieprijs, hebben veel beleggers toch twijfels gekregen over de houdbaarheid van het dividend bij Shell. CEO Ben van Beurden heeft al eerder aangegeven dat het dividend voor Shell heilig is, en het bedrijf er alles aan zal doen om dat dividend houdbaar te houden. Dit bleek ook weer uit de kwartaalcijfers die door het Brits-Nederlandse oliebedrijf eind oktober werden gepresenteerd. Uit de cijfers blijkt dat Shell, net zoals ieder oliebedrijf, veel last heeft van de sterk gedaalde olieprijs. Een vat olie is in een jaar tijd in prijs gehalveerd. En dit werkt door op de inkomsten van Shell, dat nu veel minder verdient met het oppompen van olie (en de verkoop van de vaten). Hierdoor leed de productietak van Shell verlies in het afgelopen kwartaal.


4

Ook binnen de hele groep stonden de resultaten onder druk. Het resultaat voor eenmalige posten daalde met 70% naar 1,8 miljard dollar in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. Dat was een stukje lager dan wij hadden voorzien. Maar, zo verklaart CEO Ben van Beurden in de persverklaring: er zitten in de cijfers veel eenmalige posten. Zo heeft Shell miljarden afgeboekt op projecten in Alaska en Canada. Daarnaast heeft het fors afgeboekt op de schaliegasactiviteiten in de Verenigde Staten. Een compleet overzicht van de acties:


5

Dit alles zorgt er voor dat Shell voor het eerst in jaren een nettoverlies rapporteert van 7,4 miljard dollar. Dat lijkt op het eerste gezicht een flinke domper, maar wij zien de afschrijvingen als positief. Shell is niet bang om in te grijpen, nu de olieprijs niet lijkt te herstellen. Naast de afschrijvingen, gaan de investeringen omlaag en worden meer kosten bespaard. Hierdoor worden de negatieve effecten van de olieprijs redelijk in toom gehouden en kan de kasstroom op peil worden gehouden. Het dividend blijft dan ook gehandhaafd op 0,47 dollar per aandeel. Tijdens een conference call gaf van Beurden ook een update over de overname van BG. Deze deal moet nog worden goedgekeurd door de mededingingsautoriteiten. Maar de CEO verwacht dat de transactie in de eerste drie maanden van 2016 kan worden afgerond. De overname van BG is misschien wat aan de prijs, maar voor dividendbeleggers betekent dit op lange termijn wel dat de kasstroom kan stijgen. En dat is weer positief voor het dividend van Shell. Ondanks de rode cijfers, zijn wij nog steeds positief op Shell. Ben van Beurden laat zien de juiste stappen te kunnen zetten. Gezien de kostenbesparingen die Shell heeft doorgevoerd, moet het dividend in het komende kwartaal gewoon betaald kunnen worden uit de operationele kasstroom. Bovendien is de nettoschuld ten opzichte van het kapitaal nog steeds onder de 15% (12,7%). Dat is zeer laag en nog een reden om aan te nemen dat het dividend van Shell veilig is. Wij blijven dus positief en handhaven de SiD-score van 6,5.

Update Fortum (FUM1V) Waar Shell toch lof wist te oogsten met rode cijfers, werd Fortum lager gezet op zwakke resultaten. Het bedrijf heeft eind oktober lager dan verwachte kwartaalresultaten bekend gemaakt, waarbij het ook het winstdoel voor de Russische markt heeft verlaagd. En dat is vervelend, want Rusland is een van de sleutelmarkten voor Fortum. Fortum is in april dit jaar aan de selectielijst van het Hoog Dividend Rapport toegevoegd. Het energiebedrijf uit Finland, dat door de geografische ligging veel activiteiten heeft in de Baltische Staten zoals Polen en Rusland, genereert en verkoopt elektriciteit. Het bedrijf bezit verschillende waterkrachtcentrales in Finland en in Zweden. De kwartaalresultaten van Fortum vielen tegen. Terwijl consensus rekende op een operationele winst van 87 miljoen euro, kwam deze uit op 79 miljoen euro. Bovendien moest het energiebedrijf zijn winstdoelstellingen voor Rusland laten varen, nu het land in een zware recessie verkeert. Daarnaast heeft het in


6

Scandinavië ook meer geregend dan normaal, waardoor meer stroom kon worden opgewekt en de prijzen wat daalden. Nu is de hevige regenval een kleine tegenvaller, maar Rusland vormt natuurlijk het grote probleem. Fortum heeft namelijk al jaren flink geïnvesteerd in Rusland en had eerder voorzien dat het in 2015 een winst zou kunnen draaien van 18,2 miljard roebel. Door de stevige recessie in Rusland, voorziet Fortum deze winst nu pas over 2 tot 3 jaar. Rusland is een hele belangrijke markt voor Fortum, maar het bedrijf breidt wel wat uit en zet ook in op India:

Al zijn de inspanningen in India verwaarloosbaar in vergelijking met de Baltische staten en Rusland. Op dit moment komt het dividend overigens niet in gevaar, omdat het distributienetwerk in Zweden is verkocht voor ongeveer 6,4 miljard euro.

Door de slechte cijfers staat het aandeel bijna op een 52 week low. Dat is vervelend, maar wij zien nog geen reden om aan te nemen dat het dividend in gevaar komt. De hele energiesector corrigeert op dit moment flink, en ook Fortum ontspringt de dans niet. Op dit moment houden wij dan ook vast aan de SiD-score van 7. Copyright @ 2014 Slim in Dividend | Dividend Rapport

7

Nieuwe kooptip: The Geo Group (NYSE – GEO)

In de jacht naar een hoog dividend, kijken de analisten van Slim in Dividend op de meest bijzondere plekken. Een hoog en stabiel dividend vind je immers niet zomaar. Ook The Geo Group is een bijzonder bedrijf. Het beheert namelijk 87.000 bedden. En al die bedden zijn bedoeld voor criminelen. Inderdaad: de kooptip van deze maand is een gevangenis-aandeel. In Europa worden veel gevangenissen door de staat beheerd. Maar er zijn ook genoeg landen die een deel van dit beheer uit handen geven. Zo heeft The Geo Group 66 gevangenissen in Amerika en zeven gevangenissen in Zuid-Afrika, Australië en het Verenigd Koninkrijk. Daarnaast beheert het bedrijf 12 jeugdgevangenissen en 65 ‘Community Service Centers’. Dit zijn faciliteiten waar gevangen worden geholpen met de overgang van een gevangenis naar de normale wereld. Het bedrijf heeft ook andere divisies die bijdragen aan de omzet: transport, bouw. De Service Centers (GEO CARE) en andere divisies zijn echter bijzaak voor The Geo Group. Het grootste gedeelte van de omzet (65%) komt uit gevangenis-inkomsten:

Voor The Geo Group zijn de vooruitzichten gunstig. Het bedrijf opereert in een groeisector. In Amerika zitten nu 2,2 miljoen mensen vast in een gevangenis. En het vasthouden van een gevangene is een kostbare zaak. Maar private-gevangenissen zoals die van The Geo Group zijn veel beter in het efficiënt beheren van kosten dan de gevangenissen die door overheden worden bestuurd. Hoewel er wat kritiek is op het uit handen geven van gevangenissen, is dit een trend die zich wel in rap tempo ontwikkelt. Het is voor een overheid gewoon goedkoper. Copyright @ 2014 Slim in Dividend | Dividend Rapport

8

De private-gevangenisindustrie wordt daarom steeds belangrijker voor overheden. Volgens schattingen zal tegen 2020 ongeveer 16% van de totale gevangenispopulatie zijn ondergebracht in private gevangenissen. Op dit moment wordt in de private-gevangenissector zo’n 3 miljard aan jaarlijkse omzet gegenereerd. Niet alleen overheden zijn blij met bedrijven zoals The Geo Group, want ook voor dividendbeleggers zijn er voldoende redenen om een investering in gevangenissen te verantwoorden. The Geo Group keert nu 2,48 dollar aan dividend uit op jaarbasis. Dat komt neer op een dividendrendement van 7,69% - gemeten aan de slotstand van vrijdag 30 oktober. Het hoge dividend komt onder andere doordat GEO is opgezet als een Real Estate Investment Trust (REIT). Hierdoor wordt het grootste gedeelte van de winst uitgekeerd als dividend, zodat GEO een groot gedeelte van de bedrijfsbelastingen in Amerika mag schrappen. En een manier om REITs te waarderen, is door te kijken naar de adjusted funds from operations (AFFO). Dit is een manier om de kasstroom te meten. Het management heeft aangegeven dat het 75 tot 80% van de AFFO in dividend wil uitkeren. Vorig jaar kwam dit bedrag uit op 71% van de AFFO. Met andere woorden: er is nog wat opwaartse ruimte, waardoor het dividend nog iets kan stijgen.

De koers van The Geo Group staat recentelijk wat onder druk. Het bedrijf heeft onder andere last van gehad van de budgetproblemen die de overheid had (afdeling binnenlandse veiligheid). Daarnaast heeft het bedrijf wat negatieve headlines gezien, omdat een gevangenis van het bedrijf wordt beschuldigd van seksuele intimidatie. Copyright @ 2014 Slim in Dividend | Dividend Rapport

9

Hoewel de zaak natuurlijk vervelend is, heeft dit geen impact op de fundamentals van The Geo Group. Ook de budgetproblemen bij de overheid, zijn van tijdelijke aard, zo stelt het management van The Geo Group. Meer wordt duidelijk bij de presentatie van de kwartaalcijfers, die op 5 november, voorbeurs, bekend worden gemaakt.

Het hoge dividend van The Geo Group heeft dus deels te maken met mooie fundamentals: het bedrijf opereert in een groeimarkt en keert het grootste gedeelte van de winst uit als dividend. Daarnaast staat het dividend nu wat hoger, omdat de koers onder druk staat. Voor de lange termijn zien wij op dit moment een koopkans ontstaan en voegen dit aandeel toe aan de selectielijst en geven dit aandeel een SiD-score mee van 6,5. Het dividend kan in het komende jaar waarschijnlijk nog iets stijgen, waardoor het rendement boven de 8% kan uitkomen voor ieder die nu instapt. Beleggers die liever willen wachten tot de cijfers bekend zijn: 5 november is een dag om in de agenda te zetten.


10

Selectielijst

Disclaimer: Dit rapport is een uitgave van Slim in Dividend dat uitsluitend verspreid wordt aan de abonnees die de algemene voorwaarden hebben aanvaard (www.slimindividend.com). Dit rapport is auteursrechtelijk beschermd, waarbij elke onrechtmatige verspreiding van dit rapport aanleiding zal geven tot een forfaitaire schadevergoeding van 10.000 EUR per inbreuk, ongeacht het recht van Slim in Dividend om haar hogere schade te begroten. Dit rapport is niet bedoeld om enig persoon tot het kopen of verkopen van enig product aan te zetten en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies.


11

Hoog Dividend Rapport November 2015

Recommend Documents