Genieten van de lente in Parijs TOUR EXPERIENCE!

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

$IALOGUESß%CONOMYß!R T ß,IFESTYLE

Genieten van de lente in Parijs

TOUR EXPERIENCE!

THE FINANCIAL FILES: Beperkte blootstelling aan Griekse schuldencrisis Opkomende economieën Azië bouwen aan toekomst

. 2 ß ß * ! ! 2 ' ! . ' ß ß ß - % ) ß

0.1)2%%3334

32 jaar eenzame opsluiting Als baby werd Achille door een circusdirecteur in huis genomen en vertroeteld. De shows met de kleine chimpansee oogsten veel applaus. Maar toen hij, zeven jaar oud, de zoon des huizes beet, werd hij definitief opgesloten. De deur van zijn kooi werd hermetisch dichtgemaakt en het luik voor zijn kooi slechts een enkele keer als attractie geopend. Bij zijn redding bleek hij tot onze ontzetting niet meer door het deurtje te passen; in 32 jaar eenzame opsluiting was hij nooit meer buiten geweest! Nu leeft Achille met acht andere chimpansees in Primadomus, het Spaanse opvangcentrum van Stichting AAP. Daar heeft hij maar liefst 7.000 m2 om te spelen en weer aap te zijn. Help Stichting AAP om ook andere apen zo’n mooie toekomst te bieden Kijk voor meer informatie over adoptiemogelijkheden, fiscaal aantrekkelijke manieren van schenken of nalaten aan Stichting AAP op www.aap.nl of bel 036-523 87 87.

Deze advertentie is aangeboden door TRUSTUS Capital Management B.V.

5-65.64533344780

- / " 1 iâiÊiiÀÊ}iÃVÀiÛiÊ`ÀÊ7iÊ°°ÊÛ>ÊìÀÊ>ÀÊ*]Ê iìi}i>>ÀÊÛ>Ê**]Ê*iÀÃiÊ>VliÊ*>}°

De nieuwe successiewet Vanaf 2010 worden schenkingen en erfenissen anders belast dan voorheen. Het stelsel van tarieven en vrijstellingen is aanzienlijk vereenvoudigd. De wijzigingen zijn echter budgettair neutraal uitgevoerd, dat wil zeggen dat er per saldo evenveel gelden bij de overheid moeten binnenkomen. Dit betekent dat de wijzigingen voor sommige verkrijgers voordeliger uitvallen en voor andere verkrijgers juist niet. Voor wie pakken deze wijzigingen nu gunstiger uit en voor wie onvoordeliger? Er bestonden voor de stelselwijzigingen drie tariefgroepen, zeven schijven en verschillende vrijstellingen voor samenwoners, kinderen, kleinkinderen en overige verkrijgers. Dit is ingekort naar drie tariefgroepen en twee schijven en nog maar drie vrijstellingen. Hiermee is de overzichtelijkheid toegenomen. De belangrijkste wijzigingen zijn de volgende: UÊÊ iÊ>}ÃÌiÛiìÊ«>ÀÌiÀÊiivÌÊiiÊ}iÀiÊÛÀÃÌi}ÊÛÀÊìÊiÀvLi>ÃÌ}ÊiÊÌÊiÀÊÛiÀÊiÌÊ>}iiiÊ}ÕÃÌ}iÀÊÛÀÊÌiÊÃÌ>>ÆÊìÊ vrijstelling bedraagt nu € 600.000,- en was €ÊxÎÓ°xÇä]Æ UÊÊ iÊÕÌLÀi`}ÊÛ>ÊìÊjj>}iÊÃVi}Ê>>ÊìÀi°Ê iÊjj>}ÊÛiÀ}ìÊÃVi}ÊÛÀÊìÀiÊÌÕÃÃiÊ£nÊiÊÎ{Ê>>ÀÊ bedraagt € 20.000,-. Deze kan verhoogd worden tot € 50.000,- indien deze wordt gebruikt voor studie of de aankoop van een Ü}Æ UÊÊiìÀiÊÀ}iÊiiÊ«Ã>}Ê«ÊiÌÊÌ>ÀivÊÛ>ÊìÊìÀiÊÛ>Ênä¯]ÊìâiÊ«Ã>}ÊÜ>ÃÊÈä¯°Ê<ÊÜÀìÊ`ÕÃÊLi>ÃÌÊÌi}iÊiiÊÌ>ÀivÊ Û>Ê£n¯ÊiÊÎÈ¯°Ê iÊÃÌ>>ÌÃÃiVÀiÌ>ÀÃÊiivÌÊiÀiiÊLi}`ÊiÌÊâ}i>>ìÊ}iiÀ>ÌÃ««}ÊiÌÊÛiÀÃ>>ÊÛ>ÊìÊìÀiÊÌiÊ ÛÀìiÊÛ>ÊìÊiìÀi®ÊÌiÊÜiÊ>>«>iÆ UÊÊ ÊÃVi}iÊLÌÊ`>ÌÊiÌÊ}ÀÌiÊÛÀìiÊÛ>ÊìÊ>>}ÃÌiÊÌ>ÀivÃVÛiÊx¯]Ên¯ÊiÊ£Ó¯®ÊÃÊÜi}}iÛ>i°Ê-Vi}iÊâÊìÀÊìÊ nieuwe wet dan ook een stuk duurder. In ieder geval voor schenkingen tot een bedrag van zo’n € 100.000,- was de oude wet gunstiger. Voor grotere bedragen is de nieuwe wet juist gunstiger. Als voorbeeld een schenking aan een kind waarbij geen gebruik wordt gemaakt van de verhoogde vrijstelling: Bedrag € 50.000,€ 125.000,-

2009 €ÊÎ°{x]Ê €Ê£Î°x£{]Ê

2010 €Ê{°xää] € 12.000,-

Wilt u meer weten of een persoonlijk advies over schenken en erven dan nodigen wij u ÕÌÊVÌ>VÌÊ«ÊÌiÊiiÊiÌÊ**°ÊÊ Willem van der Mark is mede-eigenaar bij KPP, een adviesbureau voor financiële planning. Zij houden zich bezig met vermogensregie, hypotheken, fiscale planning en pensioenen. Meer weten of direct een afspraak maken? Mail naar [email protected]

T R U ST U S

C A P I TA L

M A N AG E M E N T

B .V.

TRUSTUS Capital Management is één van de leidende onafhankelijke vermogensbeheerorganisaties van Nederland. TRUSTUS biedt discretionair vermogensbeheer voor particulieren en instituten en is vermogensconsultant voor grotere vermogens en complexe beleggingsvraagstukken. Daarnaast beheert zij de aan Euronext genoteerde beleggingsfondsen onder de naam Intereffekt Investment Funds N.V. TRUSTUS heeft vestigingen in Joure en Leiden. COLOFON D.E.A.L is het financial bulletin van: TRUSTUS CAPITAL MANAGEMENT B.V. JOURE Contactpersoon: Rob Visschedijk Sewei 2 8501 SP JOURE tel. 0513 - 48 22 00 e-mail [email protected] LEIDEN Contactpersoon: Wouter van Til Haagse Schouwweg 6D 2332 KG LEIDEN tel. 071 - 52 89 756 e-mail [email protected] website: www.trustus.nl Uitgever: Media Collectief BV Postbus 157, 8600 AD Sneek Tel. [0515] 438 830 Fax [0515] 431 361 www.mediacollectief.com Vormgeving & redactie: Media Collectief BV Hoofdredacteur: Menno Bakker Copyright 2010 Media Collectief BV Niets uit deze uitgave mag geheel of gedeeltelijk op welke wijze dan ook worden verveelvoudigd, zonder schriftelijke toestemming van de uitgever.

F I N A N C I A L

Landencrisis

Op het moment van schrijven van dit voorwoord is er in Europa grote onrust over de schuldpositie

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

1

VOORWOORD

2

6

van Griekenland. En van die van Portugal en Spanje. De problemen stapelen zich op in de Eurozone en een concreet plan liet te lang op zich wachten. Besluiteloosheid in de politiek zal ons de komende tijd zeker parten blijven spelen. En de Europese Centrale Bank kan de problemen niet alleen het


hoofd bieden. Er is geen besluiteloosheid bij de hedgefunds. Zij bespelen de markt door al vroeg short te gaan in kwetsbaar staatspapier. Na de hypotheek- en bankencrisis dreigt nu een landencrisis. Zolang het Griekenland betreft met zijn relatief kleine economie zal dit de markten niet blijvend bedreigen. Wel diegenen die veel Grieks

8

Anneke de Jonge, senior vermogensbeheerder

10

staatspapier hebben gekocht. Tot zover het slechte nieuws. Is er dan ook goed nieuws zult u denken? Zeker. Het huidige economisch evenwicht lijkt wankel maar als u eens goed naar de aandelenbeurzen kijkt ziet u dat we nog maar halverwege de koersniveaus van weleer zitten. Met alleszins redelijke waarderingen op dit moment. Sterke bedrijven met een internationale, liefst op de opkomende markten gerichte, groeistrategie staan er goed voor. Heel goed zelfs. En de afwaardering van de Euro maakt uw verre reis wellicht duurder,

The Financial Files: Beperkte blootstelling aan Griekse schuldencrisis

12

Tour Experience!

16

maar zou wel eens een zegen kunnen zijn voor de exporterende bedrijven. Zo heeft ieder nadeel weer zijn voordeel. Rob Visschedijk Directeur TRUSTUS Capital Management

Opkomende economieën Azië bouwen aan toekomst

Kort

2

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

En wie anno 2010 naar de stad van het licht en van romantiek wil afreizen doet er iets meer dan drie uur over.

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T


De betoverende

Thalys Er is iets merkwaardigs met het fenomeen ‘tijd’. Het is er altijd, gaat altijd door en het laat zich zeker nóóit verslaan. En toch schijnt er in ons allen een oerdrang te zitten om die tijd steeds maar de baas te zijn en ‘in te halen’. En dus hebben we, al zo lang we reizen, óók iets met snelheid. Hypermoderne transportmiddelen verkorten reistijden en maken de wereld steeds ietsje kleiner. Neem de hogesnelheidstrein Thalys, met zijn betoverende strakke design. Wie het voorjaar in Parijs wil proeven kan in nog geen drie en een half uur vanuit Amsterdam in de Franse hoofdstad zijn. Parijs, een lang weekend shoppen en cultuurhappen in deze

De hoge snelheid maakt het gebruik van seinpalen onmo-

prachtige stad werd met de komst van de Thalys – nu alweer

gelijk. Alle relevante informatie krijgen de machinisten via

veertien jaar geleden – ineens de gewoonste zaak van de we-

een beeldscherm in de cabine. Mochten zij om de een of

reld. En wie anno 2010 de lentekriebels heeft en naar de stad

andere reden niet reageren op zo’n opdracht dan zorgt het

van het licht en van romantiek wil afreizen doet er iets meer

beveiligingssysteem ervoor dat alsnog aan de opdracht wordt

dan drie uur over. Sommige reizigers ontkurken – om alvast in

voldaan. “Maar dat is natuurlijk mijn eer te na en ook voor de

de juiste stemming te raken – een fles rosé of beleggen verse

reizigers is het niet leuk omdat zoiets nogal bruusk gaat”, legt

stukken stokbrood met malse zalmfilet. En wie nog geen

Van Gessel uit.

tijd heeft gehad een hotel te boeken of uit te zoeken wat er allemaal in Parijs te doen is, surft tijdens de trip op zijn laptop

Uitzicht

over het internet, een service die Thalys sinds een paar jaar

Tja en dan ben je in Parijs. Wat ga je doen? Er is natuurlijk een

aanbiedt. Anderen doen liever een dutje voor ze zich straks

overvloed aan mogelijkheden. Het Jardin du Luxembourg, de

storten in het frivole Franse uitgaansleven in het centrum.

Notre Dame, slenteren langs boekenstalletjes. En natuurlijk is Parijs ook de stad van de vergezichten. Onder andere vanaf

Seinpalen

Tour Montparnasse, de Eiffeltoren, en aan de voet van de

Voor machinist Klaas van Gessel is aankomen in Parijs inmid-

Basilique du Sacré-Cœur zijn de uitzichten geweldig. Tegelij-

dels de gewoonste zaak van de wereld. Maar hoe anders was

kertijd genieten van eten en drinken én een wonderbaarlijk

dat in 1996, toen hij hoorde dat de Thalys in gebruik werd

uitzicht? Dan moet je restaurant Kong bezoeken, aan de rue

genomen. “Ik heb destijds meteen gesolliciteerd omdat ik zo

de Pont Neuf, nummer 1. Het restaurant is gevestigd op de

kans zag om zelf naar Parijs te rijden”, vertelt hij. Zijn eerste

bovenste etage van het moderne kantoorpand van Kenzo.

rit was in 1998. Toen reed de Thalys nog niet zo hard. “Daar

Vanuit het trendy restaurant heb je een adembenemend

was het mij ook niet om te doen, maar nu dat wel zover is,

uitzicht op Pont Neuf en de Seine. Niemand minder dan de-

moet ik toegeven dat het wel erg leuk is zo hard te rijden”,

signer Philip Starck bemoeide zich met het interieur.

vertelt hij. “Vooral op de stukken langs de snelweg komt de snelheid van de Thalys duidelijk tot uiting.”

3

4

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

5

À Paris door de jaren! 1646

natuurlijk door de lange reistijd. Tachtig kilometer vóór Parijs

reis per zeilboot. Hij vertrekt vanuit Amsterdam naar Texel, waar

passagiers te laten uitslapen. En om zes uur ’s ochtend reden we

Schilder Willem Schellinks wil naar Frankrijk. In die tijd gaat de

hij op een kustvaarder stapt. De wind staat wekenlang ongunstig en Schellink zet pas na zes weken voet op Franse bodem.

1759

De Groninger Matthias van Geun vertrekt vanuit Leiden naar

Parijs. Hij reist per postkoets en trekschuit en arriveert acht dagen

stond de trein ook nog eens een tijdje stil bij Compiègne. Om de eindelijk keurig het station binnen.”

13 december 2009

Thalys neemt nieuwe HSL-spoor in gebruik en boekt tijdwinst van 51 minuten. De trein arriveert nu na 3.18 uur in Gare du Nord.

later op plek van bestemming.

1964

Invoering van de roestvrijstalen TEE-voertuigen getrokken door diesellocomotieven op de lijn Amsterdam – Parijs.

1996

De eerste Thalys gaat rijden. Reistijd 4.47 uur.

Tot 2003

De nachttrein is decennialang een populair middel om in Parijs te

Thalys in vogelvlucht 1996

De eerste Thalys gaat rijden

2002

Uitbreiding Zon-Thalys naar Marseille

2000 2004 2005

2006

Oprichting Zon-Thalys naar Valence

Thalys vervoert zijn 40 miljoenste bezoeker

Gratis wifi aan boord

Thalys viert 10-jarig jubileum

komen. Passagiers stappen ’s avonds om 22.00 uur op in Amster-

De Thalys

rijdt op 27 september 2003 voor het laatst. In de jaren ervoor rijdt

Zitplaatsen: 375

dam en arriveren de volgende ochtend om 6 uur. De nachttrein

hij alleen nog maar in het zomerseizoen en in 2003 stopt hij niet meer in Antwerpen en Brussel.

Rose Teunissen van NS Hispeed herinnert zich háár eerste nachttreinreis met de Étoile du Nord naar Parijs, eind jaren tachtig. “Ik

had echt het gevoel dat ik een heel eind van huis was. Dat kwam

Lengte: ruim 200 meter Snelheid: 300 km/uur en kan tot 330 Fabrikant: Alstom en Bombardier

Een Thalys kost ongeveer 30 miljoen euro

6

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

Geboren op: 16-12-1960 Geboren in: Apeldoorn Burgerlijke staat: gehuwd Woont in: Eemnes (Gooi) Hobby’s: golfen, fitnessen, koken, lezen Favoriete boek: De ontdekking van de hemel, Harry Mulisch

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

7

Anneke de Jonge, senior vermogensbeheerder

‘Klanten zijn geen rekeningnummer!’ ‘Senior vermogensbeheerder’, zo staat er keurig op haar visitekaartje. En dat doet recht aan haar vakkennis en indrukwekkende CV, waarin beleggingsadvies al bijna twintig jaar een rode draad vormt. Maar, even zo goed zou je Anneke de Jonge (49) ‘relatiemanager’ kunnen noemen. Want de nieuwe kracht van TRUSTUS vindt het directe contact met de klanten het leukste aan haar nieuwe baan.

overal paniek uit; de telefoon stond bij ons roodgloeiend. Achteraf

Ze is in april begonnen bij TRUSTUS. Als senior vermogensbeheer-

“Vanzelfsprekend moet je betrouwbaar zijn”, zegt ze. “Klinkt als

der maakt ze deel uit van het vaste beleggingsteam en beheert ze een eigen klantenportfolio. Die, als het aan haar ligt, uitge-

breid gaat worden. “Ik woon in het Gooi en heb daar een enorm netwerk”, zo stelt ze. “Het is dus vanzelfsprekend dat ik daar ga acquireren.”

Zoals gezegd heeft Anneke de Jonge een behoorlijke staat van dienst. Zeventien was ze, toen ze direct vanaf de middelbare

school aan het werk kon bij de ABN in haar toenmalige woon-

plaats Apeldoorn, als ‘medewerker effectenadministratie’. “Dat je

er zo in kunt rollen, dat zie je tegenwoordig natuurlijk niet meer”, zegt ze, terugkijkend op die tijd. “Maar voor mij was het prachtig. Ik vond de beleggingswereld geweldig en dat vind ik nog stééds.

mag je concluderen dat de partijen die het meest het hoofd koel

hebben gehouden er uiteindelijk het beste zijn uitgekomen. Maar

ja, wanneer je met geleend geld aan het beleggen bent, dan moet je soms wel verkopen.”

Anneke is er van overtuigd dat goed vermogensbeheer vooral

draait om drie zaken: betrouwbaarheid, vakkennis en empathie. een dooddoener, hè? Nou, toch is dat in mijn ogen de essentie!

En natuurlijk moet je kennis van zaken hebben. Je moet het leuk vinden om iedere dag weer overal informatie vandaan te halen. En verder te kijken dan je neus lang is.” En die empathie?

“Die is vooral nodig omdat je nooit moet vergeten dat jouw klan-

ten niet een rekeningnummer zijn, maar mensen, met eigen emoties en interesses. Ze vertrouwen jou een belangrijk deel van hun vermogen toe, maar dat niet alleen; klanten vinden het ook leuk om een band met je op te bouwen. En dan moet je je natuurlijk

wel een beetje kunnen inleven. Ik vind dat overigens het mooiste van ons vak!”

Aandelenmarkten zijn zeer dynamisch. Geen dag is hetzelfde. Ik

TRUSTUS kende ze al vanuit haar netwerk. “TRUSTUS-directeur

zoveel in de praktijk heb mogen leren.”

men elkaar regelmatig tegen. Op een gegeven moment was de

heb geluk gehad dat ik via diverse posities bij ABN en later bij ING

Leren doe je met vallen en opstaan. Grote klappers heeft An-

neke in het verleden wel eens gemaakt, vooral toen ze nog in

zogenaamde futures (termijncontracten, met als onderliggende waarde aandelen, valuta’s, e.d., red.) handelde. Maar ook een

beurskrach moet je meegemaakt hebben, zo stelt ze. “De krach van 1987 maakte ik mee als beleggingsadviseur van de adviesdienst bij ABN in Zwolle”, herinnert ze zich. “Er brak natuurlijk

Rob Visschedijk had ik jaren geleden al eens ontmoet en wij kwatijd rijp om samen te gaan werken.”

Met name de specifieke expertise bij TRUSTUS sprak De Jonge aan. “Er is veel kennis van zaken en de meer dan gemiddelde

know-how van de opkomende markten vind ik interessant. Ik ge-

loof er namelijk heilig in dat de opkomende markten de komende jaren voor flinke aardverschuivingen gaan zorgen. En trouwens;

het is gewoon ook een leuk team van mensen bij TRUSTUS; dat is ook niet onbelangrijk!”

8

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

Beperkte blootstelling aan Griekse schuldencrisis De portefeuilles bij TRUSTUS zijn relatief beperkt blootgesteld aan het sentiment op de Europese beurzen. Dat sentiment is op het moment van schrijven niet goed. De Griekse schuldencrisis met besmettingsgevaar naar andere zwakke Europese landen zorgt voor veel onrust. Voor de Euro betekent dit slecht nieuws. Aan het voortbestaan op langere termijn wordt in steeds bredere kring getwijfeld. Populisten onder de politici zullen u de komende(verkiezings-) tijd aanspreken op het onderbuikgevoel met betrekking tot de Euro. Wenst de belastingbetaler de rekening te betalen..? Op de korte termijn zal de aandacht eerst uitgaan naar de kwaliteit van de red-

dingsoperaties en de geloofwaardigheid

daarvan. Op wat langere termijn bestaat de mogelijkheid dat de verschillen in

schuldpositie tussen de landen in de Eurozone — en de financierbaarheid daarvan — gaan leiden tot een tweedeling.

Momenteel zien we op de obligatiemark-

grote stijgingen in inflatieverwachtingen

Staatspapier. De rente op 10 jaars papier

inflatie zijn bijvoorbeeld inflatie gelinkte

ten een vlucht naar het veilige Duitse

ligt rond de 3%, een lager niveau dan wat we in de afgelopen maanden hebben

gezien. Risico’s in bedrijfsobligaties zitten

momenteel vooral bij de financiële instellingen, die immers ook grote delen van

portefeuilles TRUSTUS zijnderela-het Griekse staatspapier hebben gekocht. Dit is nog niet aan de bij orde, eerst moet tiefgeledigd beperktworden. blootgesteld aan hetAndere bedrijfsleningen blijven overeind, acute nood De daling op de Europese beurzen. van desentiment Euro zorgt voor een neveneffect in gegeven ook de stabiliserende en verbe-

Dat sentiment is op het moment de beleggingsportefeuilles, namelijk dat vanterende bedrijfsresultaten. De angst voor schrijven niet goed. Desterker Griekse schul-een veelheid aan faillissementen lijkt uit de dollar en andere valuta’s wormeteen besmettingsgevaar den. Er isdencrisis dit jaar aldus positief valuta de lucht. naar andere zijn zwakke effect. Daarnaast groteEuropese delen van landen de

T H E

F I N A N C I A L

F I L E S

zorgt voor veel belegd onrust.inVoor aandelenportefeuilles delende EuroVoor wat betreft de inflatie zijn wij gemadit de slecht nieuws. Aan hettigd optimistisch. Eén van de mogelijkhevan debetekent wereld waar Griekse schuldenvoortbestaan op langere termijnden voor de verschillende overheden om problematiek in veel mindere mate een

wordtAls in voorbeeld steeds bredere kring getwij-haar schuldenlast te verlichten is o.a. om rol speelt. noemen wij onze feld. Populisten onder de politici beleggingen in Azië, Afrika, Rusland en zul-de schuld weg te infleren. Met name de len u de komende(verkiezings-) Brazilië. Het is steeds onze opzet geweest tijdVerenigde Staten hebben een meer dan aanspreken op waar het onderbuikgevoel te beleggen in landen de economihonderdjarige ervaring op dit vlak. Ook totdie dewij Euro. Wenst dedient men te bedenken dat de productieschemet groeibetrekking niveaus haalt in Europa al lang achter ons hebben liggen. Daar-

capaciteit bij lange na niet volledig benut

deel in grondstoffen en in een mede

Het zijn mogelijk de stijgende vraag naar

naast beleggen wij in het risicodragende ontwikkeld diversificatie fonds. Dit fonds

beweegt niet of nauwelijks mee met het standaard sentiment op de aandelen-

markten en geeft aldus bescherming aan de portefeuille.

is, waardoor looninflatie nog ver weg lijkt. grondstoffen en olie die wel een inflatoir effect kunnen hebben, gevoegd bij de herfinancieringsproblematiek van de

verschillende overheden in de komende jaren. Per saldo verwachten wij geen

en rente dit jaar. Een goede hedge tegen

obligaties, vastgoed, aandelen en grondstoffen als belegging. Wij zullen indien nodig deze categorieën uitbreiden.

Het lijkt niet onaantrekkelijk obligaties op te nemen van opkomende landen,

gezien de kleinere schuldpositie en de

stijging van de valuta. TRUSTUS neemt

deze stap (voorlopig) niet om de eenvou-

dige redenen dat de vastrentende en risi-

comijdende portefeuille dient als stabiele basis en eventuele inkomstenbron. De Euro is daarin de basisvaluta.

Voor de korte rente lijken nog geen renteverhogingen op komst, de Amerikaanse

centrale bank gaf dit recent ook aan. De

werkloosheid is hoog en de economische groei nog pril. De lage korte rente geeft

lucht en ondersteuning aan het bedrijfsleven en aan de aandelenkoersen.

In het kader rechts op deze pagina leest u kort onze vooruitzichten met betrekking tot de verschillende deelmarkten.

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

9

De leden van het TRUSTUS Beleggingscommité. v.l.n.r. Wouter van Til, Rob Visschedijk, Jaring van der Zee, Anneke de Jonge en Frans Mollema

Onderstaand onze visie met betrekking tot de deelmarkten waarin wij actief zijn voor onze relaties.

Positief wil zeggen dat TRUSTUS deze deelmarkt relatief aantrekkelijk vindt ten opzichte van de andere

deelmarkten. Negatief staat voor relatief onaantrekkelijk, neutraal betekent niet positief en niet negatief.

Obligaties KOMENDE 4 MAANDEN

LANGERE TERMIJN

Staatsleningen Europa

neutraal

negatief

Bedrijfsobligaties

positief

neutraal

High Yield obligaties

neutraal

neutraal

KOMENDE 4 MAANDEN

LANGERE TERMIJN

Europa

negatief

neutraal

Verenigde Staten

positief

neutraal

Japan

positief

neutraal

Opkomende markten

neutraal

positief

Frontier markten

positief

positief

Aandelen

10

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

Tour Experience!

11

Kunsthal eert wielerronde

Ah, de Tour! Een fenomeen, waar niet alleen heroïek, maar ook steeds meer grote financiële belangen samenkomen. Natuurlijk, sinds de vloek van doping de wielersport teistert, is de lol er voor sommigen wel af. Voor velen echter blijft de Tour het summum van sport. Dat dit in ieder geval schitterende beelden oplevert wordt ieder jaar op TV bewezen, maar misschien nog wel meer in de expositie ‘Tour Experience’, in de kunsthal in Rotterdam. Beelden van adembenemende landschappen, heldendom en gratie spatten de bezoeker tegemoet. De Tour de France start dit jaar in… Rotter-

2010, als vijfde in de rij. In vogelvlucht is

om hét wielerspektakel van het jaar met

tussenliggende jaren is veranderd. De fiets

Enkele hoogtepunten van de expositie:

namische exemplaren waar vandaag de

De val van Wim van Est

wielertruien in allerlei soorten en maten

Joop Zoetemelk hun tour wonnen.

dam! Aanleiding genoeg voor de Kunsthal een grote interactieve tentoonstelling te

eren. Bezoekers wanen zich te midden van het Tour circus. Zij kunnen met een virtu-

eel parcours een bergetappe fietsen of als sportverslaggever commentaar inspreken

bij een massasprint. Verhalen van oud-ren-

te zien hoe de Tour en het fietsen in de

van Jan Janssen lijkt in niets op de aerodydag op gekoerst wordt. Ook de gebreide verwijzen naar lang vervlogen tijden.

ners en verslaggevers belichten heroïsche

Sterrenstatus

Ook zijn legendarische foto’s en filmfrag-

vaan is enorm veranderd. De laatste de-

overwinningen en historische momenten. menten te zien van Nederlandse deelnemers aan de Ronde van Frankrijk.

Hollands glorie

‘Tour Experience’ richt zich op Nederland en de Tour de France. De verschillende

Nederlandse steden waar de wielerkoers

is gestart komen aan bod. Van Amsterdam in 1954 als allereerste stad buiten Frankrijk waar het peloton wegrijdt tot Rotterdam

Niet alleen het fietsen, de hele Tourkaracennia is het grote geld de Tour binnengeslopen. De mediahype en de sterrenstatus van renners is er nog meer door gegroeid, net als het formaat van het peloton ver-

zorgers en leiders dat dag en nacht voor

De fietsen waarmee Jan Jansen en De gele trui waarin Zoetemelk in 1980 Parijs binnenreed.

Aandacht voor plaatsen als Bordeaux en Alpe d’Huez, waar Nederlanders veel succes boekten.

Met een virtueel parcours kan de proloog van Rotterdam worden gereden. Op de massagetafel kan bezoek zich op gezette tijden laten verzorgen.

hen klaar staat. ‘Tour Experience’ besteedt

Tour Experience

wielerwedstrijd: van soigneur tot ploeg-

5 juni t/m 29 augustus 2010

aandacht aan al deze deelnemers van de

Hollands wielerglorie

leider, van sponsor tot verslaggever en van

Kunsthal Rotterdam

mecanicien tot rondedame.

T H E

F I N A N C I A L

F I L E S

12

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

13

Niet te stoppen Opkomende economieën Azië bouwen aan toekomst

Het borrelt en bruist in de opkomende Aziatische economieën. De kater van de crisis lijkt nog niet helemaal afgeschud, maar het ziet er wel naar uit dat het zwaartepunt van de wereldeconomie de komende jaren steeds meer naar het Verre Oosten verschuift. Maar de Asian power shift, onderwerp van het laatste Trustus/Intereffekt-beleggingsseminar, speelt zich ook af binnen Azië zelf. “Het kan nu alleen maar beter gaan”.

14

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

“Het oostelijk deel is inmiddels redelijk ontwikkeld, maar het westen nog

grotendeels straatarm. De overheid wil die kloof dichten en investeert honderden miljarden in perifere regio’s.” Niet gek dus dat na het laatste Chinese

Nieuwjaar duizenden arbeiders uit het westen niet meer terugkeerden naar hun werk in de oostelijke provincies.

Een meer letterlijke verschuiving van

de macht vond recent plaats in buurland Japan. Daar moest de conserva-

tieve politieke partij LDP vorig jaar het Geen nieuw fonds gelanceerd, toch

procent in het eerste kwartaal van

dens het laatste beleggingsseminar, op

weet. Balk: “Jarenlang draaide alles

T H E

F I N A N C I A L

F I L E S

ruim 250 toehoorders: Trustus had tij-

22 maart in Amersfoort, niet te klagen over belangstelling. “Fondsen introduceren kan iedereen, het is de kunst ze ook te laten groeien”, zegt beheerder

Marco Balk van Intereffekt Investment Funds. “Daar zijn we vorig jaar mee

bezig geweest. Laten we de belegger nu gewoon eens bijpraten over de

stand van zaken, dachten we. Dat bleek een succes: een hoge opkomst en veel vragen na afloop van het seminar.” De hernieuwde interesse in Azië is

niet moeilijk te verklaren. Neem China, waar de economische groei (bijna 12

2010) voorlopig nog van geen wijken in China om de export. Maar sinds

een grotere groep Chinezen steeds meer te besteden heeft, komt er

meer aandacht voor de binnenlandse

afzetmarkt. Ook omdat de export door

de crisis stagneerde.” De kwantitatieve groei wordt langzaam maar zeker

kwalitatief, ziet de fondsmanager. “Het

duurt niet lang voor er 1 miljard Chine-

veld ruimen ten gunste van de meer vooruitstrevende DPJ. Goed nieuws

voor beleggers, stelt Balk. “Het oude

stimuleringspakket van de vorige rege-

ring, veelal bedoeld ter verbetering van de infrastructuur, is door de nieuwe

machthebbers stilgelegd. De nieuwe maatregelen zijn niet bedoeld om

machtige industriëlen te helpen, maar zijn meer gericht op de portemonnee van de Japanse consument. Je ziet de retailcijfers alweer aantrekken.”

zen écht gaan consumeren.”

Gebeten hond

Go West

het eerst sinds lange tijd weer positief.

In zekere zin is binnen het land zelf ook een power shift gaande. “Het nieuwe

motto in China is ‘Go West’”, aldus Balk.

Opinieleiders en analisten zijn voor

“De export die kelderde na de dalende vraag uit de Verenigde Staten, trekt

bijvoorbeeld weer aan door orders uit

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

Ook India, de derde opko-

mende markt binnen In-

tereffekts Azië-fondsen,

staat aan de vooravond van grote ontwik-

kelingen. “Eigenlijk

is de industrialisatie

hier overgeslagen”,

licht fondsbeheerder

Johan Smit toe. “India

ontwikkelde zich van

een landbouw- naar een

dienstverleningseconomie.

Inmiddels heeft de regering al

miljarden geïnvesteerd om ook het

niveau van de industrie te verhogen.”

Stroomtekort

China.” Toch is het land met de tweede

economie ter wereld (China zit er nog nét

onder) op beleggingsvlak lange tijd de gebeten hond geweest, zegt Balk. “Nu is ook hier de bodem bereikt. Daarom verwach-

ten we veel van onze posities in bedrijven als het elektronicaconcern Hitachi of

meegemaakt. Het lijkt er op dat het vanaf nu alleen maar beter gaat.”

voorziening. Op piekmomenten is er een stroomtekort van 17 procent.” Intereffekt heeft daarom in 2009 een deel van zijn

indexposities afgestoten en is zich meer gaan richten op belangen in individuele bedrijven. “Zoals veelbelovende Indiase elektriciteitsleveranciers.”

de rederij Nippon Yusen. Die hebben de

afgelopen paar jaar grote koersdalingen

“Dat wreekt zich wel in de elektriciteits-

Zover is het allemaal nog niet voor Viet-

nam, de enige Aziatische frontier market

In a nutshell…Asia Bruto Binnenlands Product China

Japan India

Vietnam

Bevolking

(2008, in miljoenen dollars)

(schatting 2009)

4.909.272

127.380.000

4.326.187

1.217.490

Bron: Wereldbank/CIA World Factbook

90.705

1.337.030.000 1.179.744.000 85.789.000

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

15

in de portefeuille. “Hier investeren we

vooral nog in binnenlandse ontwikkelin-

gen”, zegt directeur Wytze Riemersma van Intereffekt. “Banken en verzekeringsmaat-

schappijen hebben hier nog maar een lage penetratiegraad van 7 tot 10%. Dit terwijl

zowel de inkomens als de bevolking zullen toenemen.” Want over veertig jaar, weet

Riemersma, zullen er meer Vietnamezen zijn dan Russen of Japanners.

Maar voorlopig profiteert het land

vooral van de groei van de grote Aziatische broers. Het is slechts een kwestie van tijd voordat zij, en met name China, de wes-

terse industrielanden van de troon stoten,

voorspelt Riemersma. “Eerst was het 2050, nu denkt men dat het al tien jaar eerder

gebeurt. China, en veel Aziatische landen, groeien dan ook sneller dan verwacht.”

16

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

T R U S T U S

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

Thermometer De mondiale economie kent vele ther-

mometers. Er zijn mensen die kijken naar

de ontwikkeling van de beurzen. Anderen kijken naar bedrijfsresultaten, inkoopcijfers of consumentenvertrouwen. Er zijn

ook specialisten die vooral kijken naar de

BEURSWIJSHEDEN

van Rembrandt, Van Gogh en Picasso.

mentaar lezen, of er wordt wel weer een bekend gezegde aangehaald. Nou ja, sommige

prijzen die worden geboden op werken

Deze mensen zullen de afgelopen tijd erg vrolijk zijn geworden, want op een veiling bij Christies in New York is onlangs het

werk ‘Nude, Green Leaves and Bust’ van

Picasso (uit 1932) voor het recordbedrag

van 106,5 miljoen dollar (zo’n 82 miljoen euro) verkocht.

Het record werd gebroken op het moment dat de internationale beurzen en de euro

Beurswijsheden? In ieder geval de media kunnen niet zonder. Je kunt geen beurscomvan die wijsheden zijn ook wel leuk. In deze ietwat onrustige tijden voor beleggers

stelde de redactie van D.E.A.L. een persoonlijke top vijf samen . Natuurlijk, geheel ‘ter leering ende vermaeck’!

ß Als je geschoren wordt moet je stilzitten. ß Buy the Rumor, Sell the Fact. ß De markt overdrijft altijd.

ß Wie wacht tot alle problemen de wereld uit zijn, vindt nooit een geschikt moment om te beleggen.

ß Risico ontstaat als je niet weet wat je doet.

ernstig in mineur raakten over de situatie

in Griekenland. ‘Meesterwerken zijn reces-

siebestendig’, zo verklaarde een beurshandelaar aan persagentschap Bloomberg.

Groene BMW

‘Behandel de Aarde goed. Het werd niet aan u gegeven door uw ouders. Het was geleend aan u door uw kinderen’, aldus een Keniaans spreekwoord. En zo is het: we zijn hier maar tijdelijk en ook volgende generaties hebben recht op een schone en leefbare wereld. En dat schept

verplichtingen. In 2007 waarschuwden wetenschappers van de TU Delft de politiek al dat men moet kiezen voor elektrisch vervoer. Zo’n elektrische auto is immers schoon en superzuinig en daarmee goed voor de toekomst van de aarde.

Maar, met name het gebrek aan oplaadpunten en het kleine formaat van de meeste auto’s

wordt als nadeel gezien. Een beetje macho wil toch liever niet in zo’n klein autootje worden

gezien. Het goede nieuws is dat daar een einde aan komt. Er komen steeds meer oplaadpun-

ten en ook de auto’s worden groter. Neem BMW’s ‘Megacity’, die in 2013 op de markt zal komen. Dat wordt een volwaardige vijfzitter, met de motor achterin en achterwielaandrijving. De auto

zal een totaal nieuw designconcept voor elektrische auto’s betekenen en gebouwd worden van lichtgewicht koolstofvezel. De groene BMW zal worden uitgebracht onder eigen merknaam,

waarmee uiteindelijk ook elegante sportuitvoeringen op de markt zullen worden gebracht. Wie er dus een beetje ruim en sexy bij wil zitten kan straks gerust overstappen op elektrisch.

F I N A N C I A L

B U L L E T I N

V A N

C A P I T A L

M A N A G E M E N T

$IALOGUESß%CONOMYß!R T ß,IFESTYLE


TOUR EXPERIENCE!

THE FINANCIAL FILES: Beperkte blootstelling aan Griekse schuldencrisis Opkomende economieën Azië bouwen aan toekomst

. 2 ß ß * ! ! 2 ' ! . ' ß ß ß - % ) ß

0.1)2%%3334

32 jaar eenzame opsluiting Als baby werd Achille door een circusdirecteur in huis genomen en vertroeteld. De shows met de kleine chimpansee oogsten veel applaus. Maar toen hij, zeven jaar oud, de zoon des huizes beet, werd hij definitief opgesloten. De deur van zijn kooi werd hermetisch dichtgemaakt en het luik voor zijn kooi slechts een enkele keer als attractie geopend. Bij zijn redding bleek hij tot onze ontzetting niet meer door het deurtje te passen; in 32 jaar eenzame opsluiting was hij nooit meer buiten geweest! Nu leeft Achille met acht andere chimpansees in Primadomus, het Spaanse opvangcentrum van Stichting AAP. Daar heeft hij maar liefst 7.000 m2 om te spelen en weer aap te zijn. Help Stichting AAP om ook andere apen zo’n mooie toekomst te bieden Kijk voor meer informatie over adoptiemogelijkheden, fiscaal aantrekkelijke manieren van schenken of nalaten aan Stichting AAP op www.aap.nl of bel 036-523 87 87.

Deze advertentie is aangeboden door TRUSTUS Capital Management B.V.

5-65.64533344780

- / " 1 iâiÊiiÀÊ}iÃVÀiÛiÊ`ÀÊ7iÊ°°ÊÛ>ÊìÀÊ>ÀÊ*]Ê iìi}i>>ÀÊÛ>Ê**]Ê*iÀÃiÊ>VliÊ*>}°

De nieuwe successiewet Vanaf 2010 worden schenkingen en erfenissen anders belast dan voorheen. Het stelsel van tarieven en vrijstellingen is aanzienlijk vereenvoudigd. De wijzigingen zijn echter budgettair neutraal uitgevoerd, dat wil zeggen dat er per saldo evenveel gelden bij de overheid moeten binnenkomen. Dit betekent dat de wijzigingen voor sommige verkrijgers voordeliger uitvallen en voor andere verkrijgers juist niet. Voor wie pakken deze wijzigingen nu gunstiger uit en voor wie onvoordeliger? Er bestonden voor de stelselwijzigingen drie tariefgroepen, zeven schijven en verschillende vrijstellingen voor samenwoners, kinderen, kleinkinderen en overige verkrijgers. Dit is ingekort naar drie tariefgroepen en twee schijven en nog maar drie vrijstellingen. Hiermee is de overzichtelijkheid toegenomen. De belangrijkste wijzigingen zijn de volgende: UÊÊ iÊ>}ÃÌiÛiìÊ«>ÀÌiÀÊiivÌÊiiÊ}iÀiÊÛÀÃÌi}ÊÛÀÊìÊiÀvLi>ÃÌ}ÊiÊÌÊiÀÊÛiÀÊiÌÊ>}iiiÊ}ÕÃÌ}iÀÊÛÀÊÌiÊÃÌ>>ÆÊìÊ vrijstelling bedraagt nu € 600.000,- en was €ÊxÎÓ°xÇä]Æ UÊÊ iÊÕÌLÀi`}ÊÛ>ÊìÊjj>}iÊÃVi}Ê>>ÊìÀi°Ê iÊjj>}ÊÛiÀ}ìÊÃVi}ÊÛÀÊìÀiÊÌÕÃÃiÊ£nÊiÊÎ{Ê>>ÀÊ bedraagt € 20.000,-. Deze kan verhoogd worden tot € 50.000,- indien deze wordt gebruikt voor studie of de aankoop van een Ü}Æ UÊÊiìÀiÊÀ}iÊiiÊ«Ã>}Ê«ÊiÌÊÌ>ÀivÊÛ>ÊìÊìÀiÊÛ>Ênä¯]ÊìâiÊ«Ã>}ÊÜ>ÃÊÈä¯°Ê<ÊÜÀìÊ`ÕÃÊLi>ÃÌÊÌi}iÊiiÊÌ>ÀivÊ Û>Ê£n¯ÊiÊÎÈ¯°Ê iÊÃÌ>>ÌÃÃiVÀiÌ>ÀÃÊiivÌÊiÀiiÊLi}`ÊiÌÊâ}i>>ìÊ}iiÀ>ÌÃ««}ÊiÌÊÛiÀÃ>>ÊÛ>ÊìÊìÀiÊÌiÊ ÛÀìiÊÛ>ÊìÊiìÀi®ÊÌiÊÜiÊ>>«>iÆ UÊÊ ÊÃVi}iÊLÌÊ`>ÌÊiÌÊ}ÀÌiÊÛÀìiÊÛ>ÊìÊ>>}ÃÌiÊÌ>ÀivÃVÛiÊx¯]Ên¯ÊiÊ£Ó¯®ÊÃÊÜi}}iÛ>i°Ê-Vi}iÊâÊìÀÊìÊ nieuwe wet dan ook een stuk duurder. In ieder geval voor schenkingen tot een bedrag van zo’n € 100.000,- was de oude wet gunstiger. Voor grotere bedragen is de nieuwe wet juist gunstiger. Als voorbeeld een schenking aan een kind waarbij geen gebruik wordt gemaakt van de verhoogde vrijstelling: Bedrag € 50.000,€ 125.000,-

2009 €ÊÎ°{x]Ê €Ê£Î°x£{]Ê

2010 €Ê{°xää] € 12.000,-

Wilt u meer weten of een persoonlijk advies over schenken en erven dan nodigen wij u ÕÌÊVÌ>VÌÊ«ÊÌiÊiiÊiÌÊ**°ÊÊ Willem van der Mark is mede-eigenaar bij KPP, een adviesbureau voor financiële planning. Zij houden zich bezig met vermogensregie, hypotheken, fiscale planning en pensioenen. Meer weten of direct een afspraak maken? Mail naar [email protected]

T R U ST U S

C A P I TA L

M A N AG E M E N T

B .V.

TRUSTUS Capital Management is één van de leidende onafhankelijke vermogensbeheerorganisaties van Nederland. TRUSTUS biedt discretionair vermogensbeheer voor particulieren en instituten en is vermogensconsultant voor grotere vermogens en complexe beleggingsvraagstukken. Daarnaast beheert zij de aan Euronext genoteerde beleggingsfondsen onder de naam Intereffekt Investment Funds N.V. TRUSTUS heeft vestigingen in Joure en Leiden. COLOFON D.E.A.L is het financial bulletin van: TRUSTUS CAPITAL MANAGEMENT B.V. JOURE Contactpersoon: Rob Visschedijk Sewei 2 8501 SP JOURE tel. 0513 - 48 22 00 e-mail [email protected] LEIDEN Contactpersoon: Wouter van Til Haagse Schouwweg 6D 2332 KG LEIDEN tel. 071 - 52 89 756 e-mail [email protected] website: www.trustus.nl Uitgever: Media Collectief BV Postbus 157, 8600 AD Sneek Tel. [0515] 438 830 Fax [0515] 431 361 www.mediacollectief.com Vormgeving & redactie: Media Collectief BV Hoofdredacteur: Menno Bakker Copyright 2010 Media Collectief BV Niets uit deze uitgave mag geheel of gedeeltelijk op welke wijze dan ook worden verveelvoudigd, zonder schriftelijke toestemming van de uitgever.

Genieten van de lente in Parijs TOUR EXPERIENCE!

Recommend Documents