PROVOZNÍ EKONOMIE Finanční management podniku
„Výstavba v areálu Ústřední vojenské nemocnice v pražských Střešovicích měla původně stát pouze zhruba 800 milionů Kč, v průběhu let se ale vyšplhala až na současných 5 miliard Kč Kč.. Projektanti nárůst ceny vysvětlují tím, že oproti původně plánované výstavbě ubytovny sester postaví ještě hotel, konferenční centrum, bazén, parkoviště a novou kapli kapli..“
Zdroj: 26.10.2010, http://www. http://www.stavebni stavebni--forum.cz forum.cz// Ing. Jan TICHÝ, Ph.D.
CPM, PERT, Ganttův diagram
PODNIK Podnik je ve své podstatě systém s cílovým chováním. 1. Stanovení cílů podniku 2. Organizace činností 3. Systém řízení vedoucí k dosažení cílů … ISO (International Standard of Organization) … EMS (Environmental Management Systém)
Základní předpoklad fungování podniku: Založení, fungování a likvidace podniku vyžadují spotřebu výrob. činitelů, čemuž odpovídá:
pohyb peněz pohyb kapitálu
Každé rozhodnutí managementu se tedy týká: pohybu peněz naturální stránky výroby
PENĚŽNÍ ČINITELE
NUTNOST ŘÍDIT: VĚCNÉ ČINITELE
Finanční toky plynoucí z dokladu
Finanční plán Rozpočet
struktura výnosů a nákladů (podle druhů) objem nákladů a výnosů (dle druhů; druhů; v čase) přiřaditelnost výnosů k výkonům plnění rozpočtu (objem, časový harmonogram – termíny, př. Ganttův diagram)
Rozpočet PLÁNOVANÝ vs. SKUTEČNÝ FAKTURA dodavatele 1: cena bez DPH = 1 000 Kč Důvody neplnění objemu rozpočtu:
Důvody neplnění časového harmonogramu:
a) nerealistický nebo nenaplněný plán b) mimořádné a neočekávané události c) vícepráce d) jiné důvody
a) špatná organizace práce b) technologické problémy c) nesplnitelné časové limity d) jiné důvody
DPH = 190 Kč
TOK 1: „+“ do 26. ledna 1190 Kč (příjem od odběratele)
cena s DPH = 1 190 Kč DUZP:
12. ledna 2008
Datum splatnosti: 26. ledna 2008
TOK 2: „-“ do 25. února 190 Kč
!!! Nastavení splatnosti faktury !!!
ÚČETNÍ EVIDENCE, ÚČETNICTVÍ
(odvod DPH státu)
Možnosti financování podniku:
dělení nákladů a výnosů podle DRUHŮ v účetní osnově (účetní evidence) Účetní osnova: Třída 0: Dlouhodobý majetek (položky rozvahy: A účty) Třída 1: Zásoby (rozvaha: A účty) Třída 2: Finanční účty (rozvaha: A a P účty) Třída 3: Zúčtovací vztahy (rozvaha: A a P účty) Třída 4: Kapitálové účty a dlouhodobé závazky (rozvaha: P účty) Třída 5: Náklady (výhradně položky VZZ) VZZ) Třída 6: Výnosy (výhradně položky VZZ) VZZ) Třída 7: Závěrkové a podrozvahové účty Třída 8 a 9: Vnitropodnikové účetnictví
a) zisk b) rezervy c) jiné zdroje
VNITŘNÍ FINANCOVÁNÍ
Z VLASTNÍCH ZDROJŮ
a) akcie b) podíly
VNĚJŠÍ Z CIZÍCH ZDROJŮ
syntetické vs. analytické účty
a) úvěry .. bank, dodavatelů aj. b) dlužní úpisy c) leasing, aj.
K zajištění finanční stability podniku je potřeba analyzovat: MANAŽERSKÉ SLEDOVÁNÍ
dělení nákladů podle druhů na PŘÍMÉ a REŽIJNÍ náklady (viz. ROZPOČET)
… stanovení sazby režie provozní / výrobní (SRV resp. SRP) … sazba režie správní (SRS) … sazba zisku (SZ) dělení nákladů na náklady FIXNÍ a VARIABILNÍ
a) hospodářské stránky činností podniku b) vztahy podnikových financí k daňové a bankovní soustavě
V tržním prostředí se vytvořil prostor pro umisťování volných finančních prostředků v cenných papírech a finančních investicích.
Úkoly finančního řízení podniku: Peněžní toky na úrovni podniku zahrnují proces:
TVORBY peněžních prostředků a kapitálu … vytvoření zisku pro běžné i mimořádné potřeby podniku
Faktory ovlivňující finanční řízení podniku: faktor času … zjišťuje se budoucí hodnota peněz (tzv. úrokování úrokování): ): … současná hodnota peněz (tzv. diskontování diskontování))
BH = SH ⋅ (1 + i)n
POUŽÍVÁNÍ peněžních prostředků a kapitálu
kde:
1 SH = BH ⋅ (1 + i ) n
ROZDĚLOVÁNÍ peněžních prostředků a kapitálu, tzn. jejich alokace … dividendy, reinvestice
Vždy existují alternativy tvorby a použití peněžních prostředků, prostředků, proto podnik posuzuje:
RIZIKA vs. EFEKTIVNOST (výnosy)
faktor rizika (tj. faktory ovlivňující výši rizika) … nedokonalá znalost budoucnosti … nebezpečí, že výnosy nebudou získány v dostatečné výši
vysoké riziko Finanční řízení a rozhodování podniku vychází z podnikové STRATEGIE, současně ji však podstatným způsobem ovlivňuje a modifikuje.
BH ... budoucí hodnota SH ... současná hodnota i ... úroková míra, diskontní sazba (!!! (!!! Inflace) n ... doba úročení
vysoká požadovaná výnosnost
př.: snížení rizika - vytvoření investičního portfolia
NÁKLADY vs. VÝDAJE VÝNOSY vs. PŘÍJMY HOSPODÁŘSKÝ VÝSLEDEK vs. STAV PENĚŽNÍCH PROSTŘEDKŮ
Rozdíly těchto veličin vychází z časového a věcného přístupu k fungování podniku podniku..
NÁKLADY jsou pouze v peněžní formě vyjádřená spotřeba výrobních faktorů VÝDAJE jsou uskutečnění (realizování) plateb za možnost disponovat s nimi VÝNOSY jsou v peněžní formě vyjádřené uskutečněné výkony PŘÍJMY jsou uskutečněné (realizované) platby za jejich prodej
ROZVAHA:
výkaz sestavený k určitému okamžiku
VÝSLEDOVKA (VZZ): výkaz sestavený za určité období (náklady a výnosy za období) VÝKAZ CF:
výkaz sestavený za určité období (přehled fin. toků za období)
HOSPODÁŘSKÝ VÝSLEDEK je rozdíl výnosů a nákladů v určitém období STAV PENĚŽNÍCH PROSTŘEDKŮ je objem hotovostních a bezhotovostních finančních prostředků, které jsou momentálně k dispozici
POMĚROVÉ UKAZATELE
ROZVAHA (Aktiva)
PRO STRANU AKTIV
podíl majetku na jmění firmy (majetková struktura) oběžný majetek (oběžná aktiva) + aktiva celkem
- účetní výkaz, z něhož na straně aktiv vyčteme majetkovou strukturu podniku
stálý majetek (stálá aktiva) aktiva celkem
=1
struktura dlouhodobého hmotného majetku
a) stálá aktiva
pozemky budovy a stavby stroje a zařízení jiný DHM + + DHM celkem + DHM celkem DHM celkem DHM celkem
b) oběžná aktiva
+
opravné položky DHM celkem
=1
Poznámka: stroje / DHM celkem = 0,8
… třeba stroje staré a nepotřebné; potřeba dále analyzovat !
podíl zásob na oběžném majetku 533 307
zásoby (7.) materiál (7.1) + zásoby NV (7.2) + zás. hot.výr. (7.3) = OM (oběžná aktiva) OM (oběžná aktiva) OM (oběžná aktiva) OM (oběžná aktiva)
717 497 Poznámka: Pokud podnik nemá NV, tak hned prodává (fakturuje), nevyrábí, nebo prodává (stavbu) po částech.
POMĚROVÉ UKAZATELE
ROZVAHA (Pasiva)
PRO STRANU PASIV
kapitálová struktura - účetní výkaz, z něhož na straně pasiv vyčteme kapitálovou strukturu podniku
vlastní kapitál cizí kapitál + =1 Celková pasiva Celková pasiva
258 337
tj. Kvóta vlastního kapitálu (KVK) + Zadluženost (Z)
a) vlastní zdroje
zadluženost vlastního kapitálu (ZVK)
b) cizí zdroje
kvóta vlastního kapitálu (KVK)
=1
vlastní kapitál cizí kapitál
… nosný ukazatel pro stranu pasiv
zadluženost vlastního kapitálu (ZVK) … nemám moc cizího kapitálu? (když ZVK < 0,2 … podnik je asi podfinancován, když ZVK > 0,8 … nízká rentabilita vlast. kap.) Poznámka: 717 497
Pokud je většina cizích zdrojů v krátkodobých závazcích, možná vyrábí firma na zálohy. Nastaly by problémy, pokud by se změnil režim plateb. Musím se podívat do účetnictví na účet 324 – Přijaté zálohy.
ROZVAHA
VÝKAZ ZISKU A ZTRÁT (tzv. VÝSLEDOVKA) NÁKLADY vs. VÝNOSY
258 337
533 307 717 497
717 497 258 337
Working capital (WC), tj. pracovní kapitál = krytí oběžných aktiv vlastními zdroji
WC = oběžná aktiva - krátkodobé závazky
Potřeba pracovního kapitálu: - čím kratší je obratový cyklus peněz, tím méně pracovního kapitálu potřebuji - důležité zajistit jej zejména v důležitých okamžicích fungování firmy (např. v začátku podnikání)
WC = obratový cyklus peněz x 1denní náklady Poznámka: 717 497
Nemám-li pracovní kapitál, financuji krátkodobými zdroji dlouhodobé prostředky.
Alokace zisků
Cash flow (tj. peněžní tok)
Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením:
258 337
cash flow vyjadřuje pohyb peněžních prostředků (přírůstek, úbytek) podniku v souvislosti s jeho ekonomickou činností za určité období
krytí ztráty minulých let tvorba zákonem předepsaných i dobrovolných rezerv
cash flow vychází z peněžních příjmů a výdajů (ne z výnosů a nákladů)
cash flow zahrnuje peněžní příjmy a výdaje, související se změnami:
(pro částečné krytí rizik z podnikání)
navýšení kapitálu Se zbytkem můžeme:
vyplatíme dividendy nebo podíly vlastníků ponecháme nerozdělený zisk
a) oběžného majetku b) fixního majetku c) finančního majetku d) vlastního i cizího kapitálu
Rozdělení hospodářského výsledku: … viz. Výkaz zisků a ztrát
zjišťuje se kvůli věcnému i časovému nesouladu mezi: a) náklady a výdaji b) výnosy a příjmy c) ziskem a stavem peněžních prostředků Pro připomenutí: vlastní jmění = základní jmění + kap. fondy + fondy ze zisku + HV
Výkaz cash flow
nejmladší finanční výkaz první pokusy o jeho sestavení vznikaly na konci 19. stol. (USA), v Evropě samostatný vývoj (60. léta v Německu), v ČR součástí účetní závěrky od 1994
Účel výkazu: Poskytovat informace investorům, věřitelům a veřejnosti o:
schopnosti podniku vytvářet finanční přebytky schopnost podniku splácet závazky a vyplácet dividendy schopnost podniku financovat investice interními zdroji rozporu mezi ziskem a finančními toky účincích investičních a finančních procesů na finanční situaci podniku
Sestavení výkazu cash-flow - forma Výkazu CF není legislativně předepsána - provádí se několika metodami:
PŘÍMÁ metoda pomocí sledování jednotlivých příjmů a výdajů podniku za dané období (hodně pracné, zdlouhavé)
NEPRAVÁ PŘÍMÁ metoda na základě nákladů a výnosů korigovaných na příjmy a výdaje
NEPŘÍMÁ metoda na základě zisku za běžné období korigovaného o změny položek rozvahy (nejpoužívanější metoda)
Souhrnným cílem sledování CF ve firmě je:
popsat stav a identifikovat jeho příčiny napomáhat řešit finanční problémy
533 307
Výkaz cash flow
Rozvaha
533 307
533 307
1. ukazatele finanční situace (I.)
Ukazatele
poměrové (viz. dříve)
Likvidita
rozdílové (př.: rozdíl veličiny mezi dvěma stavy)
Likvidnost – jak rychle jsme schopni získat peníze ( = návratnost peněz vložených do majetku)
souhrnné: - Likvidita
ukazatele finanční stability
– schopnost dostát závazkům v tomto okamžiku
likvidita okamžiková (L1) =
X1 (tj. peníze + krátkodobé cenné papíry) krátkodobé závazky
- Kapitálová struktura - Obratovost
X2 (tj. x1 + zásoby) ukazatele vyjadřující produkčnost firmy
- Rentabilita
likvidita běžná (L2)
=
finanční stabilita (L3)
=
krátkodobé závazky X3 (tj. x2 + pohledávky)
Ukazatele se seskupují se do jednotlivých skupin: skupin:
krátkodobé závazky 1. ukazatele finanční situace 2. ukazatele aktivity 3. ukazatele výnosnosti
4. ukazatele tržní hodnoty
Poznámka: L1 = 0,2 – 0,5
.. malá vypovídací schopnost (jde jen o peníze); L1<0,2 .. nemám peníze; nákupy konce roku L1 klesá, L2 roste
L2 = 0,5 – 1 (1,5)
..pokud L1 = L2, jde o hotovostní platby
L3 = 1(1,5) – 2(2,5) .. jde o bohatou firmu, peníze vázané v zásobách
Ukazatele finanční situace (II.)
2. ukazatele aktivity (tzv. obratovost) Obratovost se počítá vzhledem k tržbám či nákladům:
zadluženost
… k nákladům se počítají zásoby, pohledávky, stálá aktiva
cizí zdroje zadluženost =
tržby (resp. náklady)
celková aktiva Optimální zadluženost: dle míry zisku, stability inkasa, odvětví, úvěrových podmínek, dalších podmínek
Obrat = poměřovaná veličina
Doba obratu [dny] = krytí úroků =
zisk před úroky a zdaněním
360 O
úroky Určení potřebné výše pracovního kapitálu: celkové zdroje ukazatel pro měření finanční páky =
vlastní zdroje
Množství pracovního kapitálu (working capital = WC) je možné stanovit s pomocí tvz. obratového cyklu peněz:
a) DOBA OBRATU ZÁSOB … průměrná doba od nákupu materiálu do jeho prodeje
3. ukazatele výnosnosti
průměrná zásoba doba obratu zásob =
Rentabilita (= výnosnost) .. forma míry zisku
tržby / 360
b) DOBA OBRATU POHLEDÁVEK … doba od fakturace výrobků do jejich inkasa pohledávky doba obratu pohledávek =
tržby / 360
c) DOBA ODKLADU PLATEB ... doba mezi nákupem materiálu a práce a platbou za ně doba odkladu plateb =
závazky (dluhy dod.)
rentabilita celkového vloženého kapitálu
rentabilita vlastního kapitálu rentabilita odbytu
poměřovaná veličina
rentabilita nákladů
Rentabilita nákladů =
tržby / 360
zisk
R=
čistý zisk náklady čistý zisk
obratovýcykluspeněz =
Výnosnost celkových aktiv (ROA) = (Return on Assets)
průměrná zásoba pohledávky dluhy dodavatelům + − /dny tržby/360 tržby/360 tržby/360
aktiva čistý zisk
Výnosnost vlastního kapitálu (ROE) = (Return on Equity)
Du Pont pyramida
Du Pont diagram rentability cekového vloženého kapitálu ROE
Celková aktiva/Vlastní jmění
ROA
Ziskové rozpětí x
znázorňuje závislost rentability vlastního jmění na:
Obrat celkových aktiv
Obrat stálých aktiv
:
1,00
Obrat oběžných aktiv
• ziskovém rozpětí
Cizí zdroje/Vlastní jmění
Cizí zdroje
:
• obratu celkových aktiv • poměru celkových aktiv k vlastnímu jmění
Vlastní jmění
vlastní jmění
Z
T x
= T
CA
Zisk
:
Tržby
:
Stálá aktiva
Tržby
:
Oběžná aktiva
VJ
4. souhrnné ukazatele (rychlý postup finanční analýzy)
Rychlý test Altmanův index finančního zdraví
RYCHLÝ TEST VYPOVÍDÁ O: 1. krok: KVK = Vlastní kapitál / Pasiva celkem
kapitálová síla
2. krok: CF v % podnikového výkonu (CF / výkony z VZZ)
finanční výkonnost
3. krok: rentabilita celkového kapitálu = ZUD / bilanční součet
výnosnost
4. krok: doba splácení dluhu v letech = (cizí kapitál – likvidní prostředky) / roční CF Tržby
CA x
zadlužení
Altmanův index finančního zdraví velké firmy: A = 1,2 X1 X1+ + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1 X5 malé firmy: A = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,987 X5 Dále: 1.
Vyhodnotit podle stupnice situaci podniku u všech 4 ukazatelů (známky 1 – 5)
2.
sečíst hodnocení u ukazatele č. 1 a ukazatele č. 4
3.
Sečíst hodnocení u ukazatele č. 2 a ukazatele č. 3
4.
Komentář k finanční stabilitě podniku
5.
Komentář k výnosové situaci podniku
Postup výpočtu Altmanova indexu
Kde: X1 = WC / celková aktiva X2 = nerozdělený zisk / celková aktiva X3 = ZUD / celková aktiva X4 = VK / CK X5 = T / celková aktiva Když: A > 2,9 (firma je OK) A = 1,2 – 2,9 (zvýšená pozornost) A < 1,2 (ohrožení)
Osnova analytické zprávy o ekonomické situaci podniku
1. Sestavím finanční výkazy Řádný postup:
2. Vypočtu si X1 až X5 pro: a) běžné období b) minulé období 3. Zjistím hodnotu Altmanova indexu 4. Zjistím, u jakých X došlo k výrazné změně oproti minulému období 5. Tyto složky indexu analyzuji podrobněji 6. Sestavím zprávu analytika
1)
Popis firmy
2)
Analýza likvidity
3)
Analýza KVK
4)
Rentabilita
5)
Obratovost
6)
Rozvoj firmy
7)
Jaké údaje bych ještě potřeboval?
8)
Zhodnocení silných a slabých stránek firmy (SWOT)
Řízení cash flow Funkce peněz ve firmě: transakční – zajišťuje platební styk a úhradu závazků investiční – mohou být hodnotou, která přináší odměnu (nejčastěji úrok úrok))
Řízení zdrojů peněžních prostředků zahrnuje:
Plánování CF: Sestavování perspektivního (budoucího) výkazu CF a optimalizaci vztahu mezi zdroji peněz a jejich užitím tak, aby byla zajištěna finanční stabilita firmy. Ovlivňování vývoje peněžních prostředků: Řízení těch oblastí, které do vývoje peněžních prostředků zasahují: Vázanost aktiv – zásob, pohledávek, dlouhodobého majetku Vázanost zdrojů peněžních prostředků – vlastní zdroje, cizí dlouhé i krátké zdroje
DĚKUJI ZA POZORNOST
Řízení kapitálové struktury a její optimalizaci Rozhodování o investičních akcích Oblast řízení hotovosti
