15. - 19. erven 2009
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 3.75/20
Zavírací hodnota 932 26.21 18.80 2.32% 5.83%
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 435.0 888 120.8 6,100 2,775 497 161 382 299 375.0 9.3 783 93
Týden (%) 2.2 -2.4 -0.2 -3.8 0.8 -8.5 -8.8 -5.5 -7.6 -2.1 0.4 -2.8 -3.9
mil. CZK mil. EUR
Akcie 6,990 261.9
Dluhopisy 5,981 223.7
Titulky
Týden (%) -2.7 1.7 1.1 -5 bp. -2 bp.
3 m síce (%) 27.7 1.7 4.2 -30 bp. 25 bp.
EZ v užším výb ru na výstavbu a provoz elektrárny v Craiov EZ: plány na zahrani ní akvizice EZ: ministr financí odmítl mimo ádnou dividendu EZ: novela upravuje obchodování s povolenkami EZ plánuje investice do obnovitelných zdroj i elektromobil NWR: nová smlouva s VoestAlpine na dodávky uhlí NWR: Moody´s snížila výhled na „negativní“ NWR údajn snížilo ceny uhlí pro D tmarovice o 47 % Unipetrol: Barclays PLC snížila podíl na hlasovacích právech TEF O2 o ekává pokles p íjm a zastavení úbytku pevných linek Orco: Ott na svou stranu získal dva významné akcioná e Orco: dnes bude znám výsledek jednání s Colony Capital CME: CET 21 údajn plánuje expanzi na slovenský trh AAA Auto: v pátek se konala valná hromada; finan ní editel odchází NB provedla zát žové testy eských bank NB ve tvrtek rozhodne o úrokových sazbách
Odd lení analýz
[email protected]
Za átek roku (%) 8.6 2.4 2.2 -34 bp. 154 bp.
mil. K 4,500
Rok (%) -40.2 -8.7 -20.9 -200 bp. 61 bp.
Ro ní min 629 22.95 14.43 2.32% 4.21%
PX
Ro ní max 1,559 29.57 23.49 4.58% 5.90% Index 980
3,000
920
1,500
860
0 800 25/0527/0529/05 2/06 4/06 8/06 10/0612/0616/0618/06
Výhled na tento týden
Tento týden op t o ekáváme spíše klidn jší obchodování kv li absenci významn jších zpráv. D ležitý by mohl být ur itý p esun prost edk na konci druhého tvrtletí nebo zamykání výnos . To by mohlo p inést ur itý p esun kapitálu. Pokud jde o domácí zprávy, ve st edu se koná ádná valná hromada Unipetrolu, která by mohla p inést ur ité p ekvapení, pokud jde o potenciální rozhodnutí PKN Orlen (v tšinový akcioná Unipetrolu) o výplat dividend. Jelikož se však doposud neobjevily žádné signály (žádná zm na v programu), neo ekáváme v tomto ohledu žádné p ekvapení. Také makroekonomická situace ukazuje, že by Unipetrol letos nem l dividendy vyplácet. Dnes by m lo být oznámeno, zda Orco dosáhlo výsledku v jednání s Colony Capital o navýšení kapitálu. Orco eklo, že i kdyby tato snaha nedopadla úsp šn , bude pokra ovat v hledání jiného investora. Pokud se nepoda í nalézt ešení, mohl by nastat ur itý tlak na cenu akcií. Z makroekonomického hlediska se investo i zam í na údaje z amerického trhu s nemovitostmi, které budou zve ejn ny v úterý a ve st edu (prodeje stávajících a nových dom ), a také na rozhodnutí FEDu o úrokových sazbách (neo ekává se žádná zm na). Zápis ze zasedání FEDu, který se bude týkat ekonomiky a finan ního sektoru, by pak m l p inést ješt d ležit jší informace. Pokud jde o eskou ekonomiku, nejvýznamn jší bude tvrte ní rozhodnutí o úrokových sazbách. Trh je rozd len na ty, kte í o ekávají snížení sazeb o 25 b.b., a na ty, kte í o ekávají, že sazby z stanou na sou asné úrovni 1,50 %. Podle našeho o ekávání by úrokové sazby m ly z stat beze zm ny, a ani v p ípad snížení sazeb neo ekáváme žádný dlouhodobý tlak na korunu.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
15. - 19. erven 2009
Akciový trh Zprávy z trhu Uplynulý týden m žeme hodnotit z hlediska lehkého vybírání zisk bez výrazn jších informací ani objem . Index PX zaznamenal mezitýdenní pokles o 2,7 % na hodnotu 932 bod . Celkov byla nálada na trhu spíše lehce negativní. Nejvíce rostoucím titulem týdne byly akcie Telefóniky O2 R (+2,2 % na 435 K ). Domníváme se, že dochází k p elivu zájmu z ostatních st edoevropských telekomunika ních spole ností vzhledem k tomu, že Telefónica O2 R je stále obchodována s nárokem na dividendu (do 4. zá í ve výši 50 K /akcii i hrubý div. výnos 11,4 %). Nejvíce klesajícím titulem týdne byly akcie Orco Property Group (-8,8 % na 161 K ). Zde se stále objevují dodate né informace ke konání valné hromady (8. ervence) a zárove informace, kte í akcioná i se p ipojí k podpo e projektu sou asného managementu. Akcie NWR v týdnu oslabily o 3,9 % t/t (uzav ely na 93 K /akcii), p i emž d vodem byla spíše negativní nálada na trhu obecn . Ztrátu snížil tvrte ní 6% r st poté, co NWR potvrdilo, že podepsalo novou rámcovou smlouvu na dodávku uhlí pro VoestAlpine. Naopak negativn p sobila zm na ratingu od Moody´s na negativní. Výrazn ji korigovaly minulý týden i akcie Erste Bank (-8,5 % t/t) a CME (-5,5 % t/t). Tyto akcie klesly výrazn ji než akcie ostatních spole ností, jelikož oba tituly výrazn rostly v týdnech p edchozích. Akcie EZu zav ely minulý týden pod 900 K /akcii (888 K , -2,4% t/t). Na titul zap sobila nálada na trhu. K r stu nepomohlo ani schválení návrhu zákona o obchodování s emisními povolenkami, který zní p ízniv pro EZ. Trh však s touto variantou po ítá. Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 932 8,540 1,827 2,435 1,965 15,168
Týden (%) -2.7 -2.9 -1.7 -3.0 -3.7 -6.7
3 m síce (%) 27.7 17.3 25.4 18.7 30.4 41.5
Za átek roku (%) 8.6 -2.7 15.9 -0.5 9.8 23.9
Rok (%) -40.2 -27.9 -24.0 -30.2 -26.9 -25.4
Ro ní min 628.5 6,547.1 1,268.6 1,810.0 1,327.6 9,461.3
Ro ní max 1,559.1 11,842.7 2,453.7 3,486.7 2,754.4 22,511.3
Zprávy ze spole ností EZ Dle zprávy agentury Bloomberg vybrala rumunská státem ízená energetická spole nosti Complex Energetic Craiova EZ do užšího výb ru na výstavbu a provozování elektrárny v Craiov za 650 mil. EUR (17,3 mld. K ). Mezi další vybrané zájemce pat í Edison International a AES Corp. Projekt tak pat í mezi další projekty, o kterém se EZ v oblasti výroby a distribuce elekt iny zajímá. EZ vyhlásil, že se v druhé polovin roku zam í na akvizi ní p íležitosti kv li atraktivním valuacím (nízké násobky kv li hospodá ské situaci), které bude financovat výrazn dluhem (vzhledem k probíhající obnov zdroj v R, která si vyžádá velké investi ní výdaje). EZ má však oproti konkurent m v tendrech výhodu v relativn nízké zadluženosti ( istý dluh/EBITDA 1,2, konkurence 2-2,5) a silných provozních tocích hotovosti (vysoké marže z výroby elekt iny). EZ již v Rumunsku vlastní podíl v distribuci (12% podíl na místním trhu). Dle sd lení místop edsedy p edstavenstva EZu Tomáše Pleska e pro deník E15 hodlá EZ i nadále pokra ovat v zahrani ní expanzi. Na tomto sd lení není nic p ekvapivého a o ekáváme, že EZ bude v budoucnu v akvizi ních tendrech úsp šný (nízká zadluženost, silné provozní toky EZu k tomu dávají dobré šance). EZ již d íve vyhlásil, že aktivn jší se op t chystá být v druhé polovin tohoto roku. Pleska v rozhovoru dále konkretizoval plány EZu v Turecku, kde spole n vlastn ná spole nost Akenerji ( EZ v ní má 37,4% podíl) hodlá do roku 2013 proinvestovat 5 mld. USD do výstavby nových zdroj . Pleska ekl, že aktuáln má tento podnik p ed schválením výstavbu plynové elektrárny o výkonu 800 MW. V sou asné dob má tento spole ný podnik výrobní kapacitu pouze 358 MW, která však má do roku 2011 nar st na 746 MW (výstavba vodních a v trných elektráren). Cílem je navýšit výrobní kapacitu na 3000 MW do roku 2013.
V rozhovoru pro deník HN odmítl ministr financí Eduard Janota návrh mimo ádné dividendy. Podle n j musí EZ fungovat podle obchodního zákoníku, ne podle toho, jak cht jí politici. Poslanecká sn movna ve st edu schválila zm nu zákona o podmínkách obchodování s povolenkami na emise skleníkových plyn . Podle tohoto návrhu by m ly firmy již do konce b ezna roku 2010 p edložit sv j návrh investic, které uskute ní, aby snížily emise CO2. Firmy v R dostanou totiž povolenky v období 2013-2020 zdarma pouze tehdy, pokud proinvestují peníze do nových šetrn jších technologií v objemu tržní hodnoty zdarma p id lených povolenek v období 2013 až 2020, p i emž polovinu tohoto objemu by tak musely proinvestovat již do konce roku 2011. V asových termínech p edložení plánu investic a uskute n ní t chto investic je zásadní problém pro konkurenty EZu na eském trhu. EZ by m l výše nastín né investice stihnout a m l by se tak v roce 2013 dostat pouze na 30 % nákupu emisních povolenek. EZ však doposud nesd lil, zda se mu této hranice poda í dosáhnout. Trh však s touto variantou (pouze 30% nákup v roce 2013) po ítá. EZ ve st edu p edstavil sv j strategický zám r, který spo ívá v investicích do obnovitelných zdroj , podpo e malých výrobních zdroj a rozvoji elektromobil . Do rozvoje elektromobil v R tak chce EZ do roku 2020 investovat 500 mil. K . EZ by z toho mohl v budoucnu profitovat v r stu poptávky po elekt in . V oblasti obnovitelných zdroj chce EZ investovat 30 mld. K do roku 2020. D vodem investic do t chto zdroj je hlavn nová CO2 legislativa (dražení povolenek po roce 2013) a také podpora plán EU na zvýšení výroby z obnovitelných zdroj . Dále chce EZ investovat 5 mld. K do rozvoje nových technologií. NWR NWR ve tvrtek oznámilo, že uzav elo s rakouskou ocelá skou spole ností VoestAlpine (t etí nejv tší odb ratel koksovatelného uhlí) dohodu na dodávku 1,2 mil. tun uhlí v p íštích p ti letech (do roku 2014). To p edstavuje 20% nár st oproti objemu odb ru dle p edchozího t íletého kontraktu. Se spole ností VoestAlpine totiž NWR vypršela v b eznu rámcová smlouva. Cenové vyjednávání bude probíhat na ro ní bázi, celkovou velikost kontraktu tak nelze spo ítat. Zprávu lze vnímat p ízniv , protože by se objem prodeje uhlí u tohoto klienta mohl v p íštích letech i navýšit. Kontrakt tak NWR dává jakousi jistotu odb ru od velkého klienta v dalších letech. Na druhou stranu se jedná pouze o rámcovou dohodu, skute ný odb r uhlí bude záviset na vývoji situace v ocelá ství v dalších m sících/letech. Dle zprávy agentury Reuters potvrdila spole nost i sv j výhled na celoro ní cíl produkce v objemu 10,5 mil. tun. Dle našeho názoru je tento cíl po prodejích v 1Q09 (pouze 2,1 mil. tun) ješt celkem optimistický. I samotní zástupci NWR po zve ejn ní výsledk p ipustili, že tento cíl ješt m že v pr b hu roku doznat zm n. Dle zprávy agentury Bloomberg zm nila ratingová agentura Moody´s výhled na NWR na negativní. Moody´s dále nížila výhled na americké ocelá ské spole nosti na negativní, protože nev í v oživení b hem zbytku tohoto roku. Domnívám se, že stejná situace bude v ocelá ství i ve st ední Evrop .To m že ovlivnit sentiment na americké t žební spole nosti a ovlivnit tak sentiment v celém t žebním sektoru, tedy i u NWR. NWR údajn snížilo cenu uhlí pro elektrárnu D tmarovice o 47 %, napsal deník MF Dnes. Jak známo EZ nedávno uvažoval, že na ty i m síce odstaví elektrárnu, ale ob spole nosti se nakonec dohodly. Výrazné snížení ceny se o ekávalo. Unipetrol Dle zprávy spole nosti byl Unipetrol minulý pátek (19. 6.) informován, že dne 29. kv tna 2009 spole nost Barclays PLC snížila sv j podíl na hlasovacích právech na valné hromad spole nosti Unipetrol (koná se tuto st edu, 24. 6.) z 5,36 % hlas na 4,58 % hlas . M lo by se jednat o souhrn akcioná ských podíl n kolika entit Barclays. M lo by se tak jednat o jednoho ze t í nejv tších akcioná Unipetrolu. Hlavním akcioná em je PKN Orlen (63% podíl). Významn jší podíl drží i skupina J&T, její podíl však dle posledních údaj (výro ní zpráva za rok 2008) nep evyšuje 5 %. TEF 02 Generální editel Salvador Anglada sd lil v rozhovoru pro deník HN, že p íjmy Telefoniky O2 R budou klesat i ve druhé polovin tohoto roku. P íjmy v 1Q09 poklesly meziro n o 1,6 %. S tím lze souhlasit, protože také neo ekáváme, že k výrazn jšímu hospodá skému oživení dojde již letos. Dále generální editel ekl, že v oživení doufá n kdy v pr b hu p íštího roku a že o ekává, že do roka by se m l zastavit úbytek pevných linek. Toto zastavení poklesu spojuje
15. - 19. erven 2009
s tím, že klienti vidí v pevné lince p idanou hodnotu v dalších službách (televize, internet). Pokles kv li hospodá skému oslabení je znát ve všech segmentech a krize ovliv uje spole nost více, než se o ekávalo, ekl Anglada, ale dodal, že lidé sice mén telefonují, ale klienti firm neubývají. Orco Dle zprávy deníku HN získal šéf Orka Jean-Francois Ott na svou stranu dva významné akcioná e. Prvním z nich je pan Martin Burda (drží 2,9% podíl v Orku). Ott získal na svou stranu i dalšího hrá e – fond Prosperita, který drží 5 % akcií, a tak nejv tším akcioná em Orka. Mluv í Prosperity Zde ková potvrdila, že Properita p ijala dv k esla v ídícím týmu. Ott (sám drží 1,6% podíl) tak bude mít na valné hromad (8. ervence) podporu 9,5 % akcioná . Proti Ottovi bude na této valné hromad stát sdružení SOS Orco, které nechce z taktických d vod prozradit, kolik má na své stran akcioná . V pond lí by m ly být známé výsledky jednání s fondem Colony Capital, která nabízí Orcu navýšení kapitálu. Colony Capital by tak mohla získat 60-70% podíl v Orku. Proti tomuto kroku se staví sdružení SOS Orco a požaduje zm nu ve vedení firmy. Dnes by m l být znám výsledek jednání s Colony Capital o potenciálním navýšení kapitálu ve spole nosti Orco, což by p ineslo zlepšení likvidity, ale na druhou stranu vysoký edící efekt (až 165 mil. EUR za 25 mil. nových akcií v i sou asnému po tu 11 mil. akcií). V minulém týdnu Orco sd lilo, že pokud by jednání bylo neúsp šné, pak by dále hledalo potenciálního investora. CME Dle zprávy deníku E15 plánuje CET 21, která v esku provozuje TV Nova, expanzi na slovenský trh. Skupina chce využít probíhající proces digitalizace slovenských televizí. Ten má ur ité zpožd ní oproti R. Nové televizní programy by m la spustit slovenská spole nost MarkízaSlovakia, pod kterou spadá televize Markíza. Firmu Markíza-Slovakia ovládá nizozemská CME Slovak Holdings, jejímž stoprocentním majitelem je práv CET 21. Dle zdroj deníku E15 p ichází v úvahu koncept ženské nebo d tské stanice. CET 21 odmítla deníku tuto informaci komentovat. AAA Auto V pátek se konala valná hromada spole nosti AAA Auto, na které nebyl projednáván žádný d ležitý bod, který by m l mít dopad na obchodování. Mimo jiné valná hromada podobn jako loni schválila možnost v p ípad pot eby odkoupit až 10 % vlastních akcií b hem období 18 m síc (d vodem je op ní plán pro zam stnance a jiné d vody). Dále bylo sd leno, že finan ní editel David Thorley ukon il své ro ní smluvní p sobení u AAA Auto (pozn: loni nebylo sd leno, že pan Thorley bude ve spole nosti p sobit jen jeden rok) a nyní probíhá výb rové ízení na nového finan ního editele. Banky V rámci v era vydané zprávy o finan ní stabilit zve ejnila eská národní banka ( NB) výsledky zát žových test , kterými zkoumala dopady jednotlivých scéná ekonomického vývoje na eský bankovní sektor. Výsledky test prokázaly, že bankovní sektor je v sou asné dob schopen zvládnout další negativní ekonomický vývoj. Ve variant , která zp sobí bankám nejv tší problémy (pokles HDP o 3,9 % a oslabení koruny až na 28,8 K /euro), by banky pot ebovaly navýšit kapitál o 15,7 mld. K (celkový zisk bank v roce 2008 inil 45,7 mld. K ). P i tomto scéná i by se kapitálová p im enost n kterých bank mohla dostat pod 8 %, což je minimální hranice požadovaná regulátorem, celková kapitálová p im enost všech bank by v tomto p ípad dosáhla 10 % (nyní 12,9 %). eský bankovní sektor vykazuje vyšší odolnost v porovnání s ostatními zem mi p edevším díky relativn nízkému pom ru úv r k vklad m (85 % oproti p ibližn 115 % v eurozón ) a nízkému zadlužení v zahrani ních m nách.
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -24.7
(mil. K ) 6,989.9
Zm na (%) -23.5
(mil. Eur) 261.9
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 435.0 888 120.8 6,100 2,775 497 161 382 299 375.0 9.3 783 93
Týden (%) 2.2 -2.4 -0.2 -3.8 0.8 -8.5 -8.8 -5.5 -7.6 -2.1 0.4 -2.8 -3.9
3 m síce (%) rel. (%) 5.0 -17.8 19.9 -6.1 7.9 -15.5 8.4 -15.1 41.7 11.0 63.9 28.4 59.7 25.1 105.8 61.2 41.2 10.6 68.2 31.7 72.6 35.2 42.7 11.8 44.2 12.9
(%) -12.0 -34.9 -57.9 16.5 -28.8 -53.7 -83.1 -76.0 -56.9 -8.4 -56.6 -30.3 -84.4
Rok
rel. (%) 52.4 12.7 -27.2 101.7 23.2 -19.9 -70.7 -58.4 -25.3 58.5 -24.9 20.6 -73.1
Ro ní historie min max 313 524 558 1,398 89 290 3,650 7,450 1,520 4,205 195 1,089 70 951 104 1,607 156 697 166 419 5 22 393 1,134 59 624
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2008 2009e 12.0 10.5 11.3 10.3 339.3 4.9 10.9 13.2 -3.4 40.0 -0.2 -0.5 -0.6 -1.0 8.9 5.9 -0.9 -3.5 2.7 8.4 2008 8.0 7.0 8.6
Cena / Tržby 2008 2009e 2.2 2.1 2.9 2.8 0.2 0.2 1.9 2.0 0.8 1.1 0.2 0.2 6.4 4.3 0.9 1.1 0.1 0.1 0.5 0.6
Cena / Zisk 2009e 13.2 23.9 10.5
EV / EBITDA 2008 2009e 4.8 4.8 7.1 6.6 4.9 1.9 7.2 8.8 5.4 8.2 -7.8 -42.0 -5.8 -7.2 3.3 3.6 -5.7 20.7 1.4 3.2
Zm na (%) -20.5
(mil. USD) 363.7
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,892 37 4,433 3 184 -33 55 -70 483 -65 1,030 -8 15 -67 263 -26 5 -85 35 -45 1 -100 14 -49 566 -21
EV / Tržby Cílová Dlouhod. 2008 2009e cena doporu . 2.1 2.1 588 Koupit 3.4 3.3 Revize Revize 0.2 0.2 Revize Revize 1.9 2.0 7 322 Koupit 1.8 2.4 21 USD Koupit 5.2 5.4 Nehodnoceno Prodat 34.9 23.2 148 Prodat 0.9 1.1 426 Koupit 0.2 0.2 Revize Revize 0.5 0.6 Revize Revize
Cena / Ú etní hodnota 2008 2009e 1.7 1.8 0.7 0.5 0.8 0.9
Cílová cena 2 966 21,3 EUR 36,7 EUR
Dlouhodobé doporu ení Držet Držet Koupit
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Revize Revize Neutrální Neutrální Negativní Negativní Neutrální Revize Revize Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
15. - 19. erven 2009
Ekonomika
Koruna k euru se v první polovin týdne držela v pásmu 26,6026,80 CZK/EUR. Na záv r týdne koruna prudce zpevnila až na 26,18 CZK/EUR, což je nejvyšší úrove koruny od za átku ledna. Ostatní regionální m ny zpev ovaly, ale vývoj a zisky koruny byly výjime né. Polský zlotý i ma arský forint pokra ovaly ve své stabilizaci (bo ní trend), naopak koruna ukon ila svou stabilizaci a posunula se na letošní maxima. Koruna opustila pásmo 26,4-27,2 CZK/EUR, kde se držela t i m síce. Další vývoj p ipouští další posílení koruny až na 26 korun za euro. Její návrat do p edchozího pásma se ukazuje jako možný, ale mén pravd podobný vzhledem k prudkému posílení a vývoji globálních finan ních trh .
Koruna
USD 17.5
EUR 26.0
18.3
26.5
19.0
27.0 U SD EU R
19.8 25/05 27/05 29/05 2/06 4/06 8/06 10/06 12/06 16/06 18/06 3 .5 0
27.5
P R IB O R
3 .0 0 2 .5 0 2 .0 0
Dolar k euru p ešel do bo ního vývoje a kurz se bez jednozna ného trendu držel v pásmu 1,375-1,40 USD/EUR. O ekáváme, že krátkodob m že pokra ovat volatiln jší obchodování kolem úrovn 1,40 USD/EUR. Ovšem ve st edn dobém pohledu (týdny, m síce) o ekáváme návrat ke slabšímu dolaru a možný je pokles až na úrovn 1,45 USD/EUR. Ve druhé polovin roku o ekáváme dolar na úrovních 1,40-1,45 USD/EUR.
1 .5 0 1 .0 0 2 5 / 0 5 2 7 /0 5 2 9 /0 5 2 /0 6
2T 6M 4 /0 6
8 /0 6 1 0 /0 6 1 2 / 0 6 1 6 /0 6 1 8 /0 6
Výnosová k ivka pen žního trhu 3.00
2.50
2.00
Na za átku týdne koruna k dolaru ztratila 50 halé a klesla na 19,50 CZK/USD díky posílení dolaru k euru. Ovšem na záv r týdne oslabení smazala a posunula se až na 18,80 CZK/USD a to p edevším díky posílení koruny. Krátkodob o ekáváme pokra ování volatilního obchodování v širokém pásmu kolem 19 korun za dolar. Ve druhé polovin roku po ítáme s posílením koruny k úrovni 18 korun za dolar. 1 9/6/2009 1 9/5/2009
1.50
1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
Ve tvrtek zasedá bankovní rada NB. Zm nu sazeb neo ekáváme (1,50 %), trh se nepatrnou v tšinou p iklání ke snížení sazeb o 25 b.b. na 1,25%. Shoda panuje v tom, že p jde o velmi t sné rozhodnutí. Šance na snížení sazeb m že ješt zvýšit p ípadné další posílení koruny. Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 26.21 18.80 1.394
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 1.67 2.15 2.32 2.59
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 1.7 1.1 -0.6 Týden (bb) -1 0 -5 0
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 1.7 4.2 2.6 3 m síce (bb) -32 -33 -30 -25
Za átek roku (%) 2.4 2.2 -0.2
Rok (%) -8.7 -20.9 -10.1
Za átek roku (bb) -84 -37 -34 -23
Poslední hodnota -3.4 -22.1 1.3 12.0 -3.1 7.9
Období '1Q/09 '04/09 '05/09 '04/09 '2008 '05/09
Ro ní min 22.95 14.43 1.25
Rok (bb) -210 -207 -200 -186
Ro ní max 29.57 23.49 1.59 Ro ní min 1.67 2.14 2.32 2.57
2007 6.1 10.5 2.8 87.9 -1.8 6.6
Forward 1 m síc 26.22 18.81 1.39 Ro ní max 3.88 4.52 4.58 4.64
2008 2.8 -2.0 6.3 67.5 -3.1 5.4
Forward 6 m síc 26.32 18.89 1.39 3-m sí ní FRA n.a. 2.05 2.10 n.a. 2009e -2.6 -11.0 1.4 33.0 -3.2 8.5
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 5,981.3
Zm na (%) -55.8
(mil. Eur) 223.7
Zm na (%) -55.1
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD SD SD SD SD
5-Oct-11 16-Jun-13 11-Apr-15 18-Aug-18 12-Sep-20
108.10 98.90 97.56 95.92 83.23
6.55/11 3.70/13 3.80/15 4.60/18 3.75/20
Týden (bb) 15 -1 1 0 19
Objem (mil. K ) 34 209 100 499 716
(mil. USD) 310.3
VDS (%) 2.82 4.00 4.28 5.17 5.83
Týden (bb) -9.3 0.5 -0.1 0.1 -2.3
Zm na (%) -53.5 Durace 2.1 3.8 5.3 7.3 8.8
Komodity
ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elekt ina Úhlí Hliník M Pšenice Kuku ice
Zavírací hodnota 69.19 69.55 934.1 51.34 88.5 1680 5030 555.3 399.25
Týden (%) -2.4 -3.5 -0.6 -2.6 -7.1 2.2 -3.9 -5.0 -6.2
3 m síce (%) 35.1 36.2 -1.9 5.0 14.9 15.1 27.2 0.9 0.7
Za átek roku (%) 51.8 55.9 5.9 -11.5 3.1 9.1 63.8 -9.1 -1.9
Rok (%) -48.7 -48.6 3.5 -35.7 -52.8 -46.5 -40.4 -35.9 -44.6
Ro ní min 36.61 33.87 712.3 42.65 71.0 1288 2845 457.8 293.5
Ro ní max 146.08 145.29 992.9 90.15 217.5 3317 8720 924.0 754.8
Komoditní trhy minulý týden poklesly o 3-4 % a ukon ily tak 4týdenní r stovou fázi. Impulzem se stal mírný obrat na dolarovém trhu a ztráty akciových trh . Ropa ztratila 3 % t/t a po týdnu klesla zp t pod hranici 70 dolar za barel. Propady kolem 3-4 % se nevyhnuly ani technickým kov . Naopak cena zlata stagnovala v pásmu 930-940 dolar za unci, ovšem ostatní drahé kovy, st íbro (–4 % ) a platina (–3 %), zaznamenaly ztráty. Pokles se druhý týden výrazn prohloubil u zem d lských plodin (kakao –9 %, kuku ice –6 %, pšenice –5 %), které krátkodob sráží p íhodné po así, které zvyšují šanci na dobrou sklize u obilovin. M
- USD/t
Kuku ice - USD/100bu
Uhlí 1Y ARA - USD/t
Elekt ina - EUR/MWh
Ropa - Brent USD/bbl
Zlato - USD/oz
6000
460
100
59
75
1,020
5500
440
95
56
70
980
5000
420
90
53
65
940
400
85
50
60
4500
M
Kuku ice 380 4000 25/0527/0529/05 2/06 4/06 8/06 10/0612/0616/0618/06
Uhlí
Elekt ina 47 80 25/05 27/05 29/05 2/06 4/06 8/06 10/06 12/06 16/06 18/06
Ropal - Brent Zlato
900
860 55 25/05 27/05 29/05 2/06 4/06 8/06 10/06 12/06 16/06 18/06
15. - 19. erven 2009
Kalendá Datum 22/6/09 22/6/09 22/6/09 23/6/09 23/6/09 23/6/09 23/6/09 23/6/09 23/6/09 24/6/09 24/6/09 24/6/09 24/6/09 24/6/09 24/6/09 24/6/09 24/6/09 25/6/09 25/6/09 25/6/09 25/6/09 25/6/09 25/6/09 26/6/09 26/6/09 26/6/09 26/6/09 26/6/09
as 10:00 14:00 10:00 10:00 16:00 14:30 16:00 20:15 14:30 14:30 14:30 9:00 9:00 16:00 -
Zem N mecko Ma arsko Eurozóna Eurozóna USA USA USA USA Polsko R USA USA USA R R Slovensko USA N mecko N mecko
Indikátor / Spole nost IFO podnikatelská d v ra MNB - Úrokové sazby Walgreen Index firemní aktivity služeb Index nákupních manažer pr myslu Prodeje dom Oracle ECONET. HU MEDIA Fotex Zakázky na zboží dl. spot eby Prodeje nových dom FOMC rozhodnutí o úrok. sazbách NBP - úrokové sazby 3Com Monsanto NIKE Unipetrol: Valná hromada HDP (q/q anualizovane) Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti NB: Úrokové sazby Palm Micron Technology Pr myslová výroba PPI Spot ebitelská d v ra (Michigan Uni.) CPI CPI
Období 06/09 05/09 05/09 05/09 07/01 Q1/09f 7.-13.6. 14.-20.6. 05/09p 05/09 06/09f 06/09p 06/09p
AFT 1.50% -
Trh 85 9.50% 0.56 USD 45.6 42.1 4.82 mil. 0.44 USD -0.8% m/m 360,000 0.25% 3.50% 0.05 USD 1.18 USD 0.96 USD -5.7% 6,707,000 600,000 1.25% -0.66 USD -0.40 USD -1.4% y/y 69 0.2% m/m -0.1% y/y
Poslední 84.2 9.50% 2.18 USD 44.8 40.7 4.68 mil. 1.08 USD 1.75 HUF 12.6 HUF 1.9% m/m 352,000 0.25% 3.75% -0.57 USD 3.69 USD 3.8 USD -5.7% 6,687,000 608,000 1.50% -1.05 USD -2.1 USD -22.1% y/y -0.8% y/y 69 -0.1% m/m 0.0% y/y
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový Jan Jirout
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Prodej a Obchodování Prodej a Obchodování
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv Podílové fondy Klientské služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávi ka Petr Sklená
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby Makroekonomika, dluhopisy
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228 +420 225 010 289
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
15. - 19. erven 2009
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.