TKH kende een zwakke start van het jaar vanwege de lange winter en de lage bezetting

GOUDEN-TIPSNIEUWSBRIEF 30.08.2013

BELEGGERS BELANGEN

GOED VOOR UW PORTEFEUILLE

Een bondig en actueel overzicht van de beste tips van Beleggers Belangen. Dat is wat de gouden-tipsnieuwsbrief om de twee weken voor de particuliere belegger biedt. In de column op pagina 2 leg ik uit wat het doel en de opzet zijn van deze nieuwsbrief. Johan Brinkman, hoofdredacteur Beleggers Belangen

01 TKH

TIPS VAN DE WEEK 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

TKH TMG Aalberts HAL Fugro Colruyt TAKKT Jazz Pharmaceuticals Illinois Tool Works ETFS Short Corn

tip: Jeroen Boogaard

versnelling winstgroei

Met bovenstaande fondsen kunt u in onze visie het komende jaar een positief rendement behalen. We

TKH Group rekent voor de tweede jaarhelft op een krachtige winstgroei, vooral dankzij recordhoge orderontvangsten voor bandenbouwmachines.

T

KH kende een zwakke start van het jaar vanwege de lange winter en de lage bezetting bij de productie van bandenbouwsystemen, maar heeft zich in het tweede kwartaal sterk hersteld. De omzet steeg met 12,9% naar €301,9 mln en de nettowinst kwam 33% hoger uit op €12,8 mln. Die sterke winstgroei is vooral te danken aan de divisie Building Solutions, die door kostenbesparingen de margedruk in de moeilijke Nederlandse bouwsector ruimschoots wist te compenseren. Bij de telecomdivisie staat de omzet nog licht onder druk door de teruglopende investeringen in kopernetwerken. Ronduit positief is de record-orderontvangst voor bandenbouwsystemen. Dit biedt uitzicht op een sterke tweede jaarhelft, temeer daar de hogere kosten zullen normaliseren. Voor heel 2013 rekent TKH op een nettowinst van €52-57 mln, tegen €47,5 mln in 2012. Dat impliceert een aanzienlijke versnelling van de winstgroei, naar 14 tot 34% in de tweede jaarhelft. Bij een k/w van 15 vinden we TKH zeer koopwaardig. <

imposante groei

TKH

20,00

17,50

sept

nov

jan

mrt

koopadvies 30 augustus 2013

mei

jul

Beurs: Fondscode: 2005 Jaaromzet 2012: Nettowinst 2012: Koers 27-8: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

Amsterdam NL0000852523 €1,1 mrd €47,5 mln €21,66 €22,05 €15,74 €734 mln 14,8 3,46% *intraday

hebben de fondsen gerangschikt van 'eenvoudig' (één ster) tot 'ingewikkeld' (vijf sterren). De belangrijkste les: beleg alleen met instrumenten die u begrijpt.

TIPS TERUGBLIK Tips 16 augustus 2013in % Total (k) Lindsay (k) Air Liquide (k) Kinder Morgan (k) Agco (k) Pandora (k) HSBC (k) Arcadis (k) Nucor (k) Delta Lloyd (k)

+2,64 +1,97 +0,68 -1,06 -1,63 -3,02 -4,00 -5,00 -6,38 -7,91

Tips 2 augustus 2013in % Novartis (k) SBM Offshore (k) Schlumberger (k) Manpower (k) Huntington (k) SPDR Dividend Aristocrats (k) Applied Materials (k) Johnson&Johnson (k) JPMorgan Chase (k) Millennial Media (h) !

+3,70 +2,72 -1,31 -2,83 -4,05 -4,68 -7,72 -7,75 -9,46 -36,04

Tips 16 juli 2013in % DSM (k) ETFS Short Corn (v) ! ETFS WTI Crude oil (k) Arkema (k) ProShares 20+ yr. treas. (k) CA Inc. (k) First Trust Internet Index (k) GS glob. strat. inc. (k) Burger King (k) PS DWA EM ETF (k)

+7,08 +5,64 +2,03 +0,43 -0,28 -0,91 -1,38 -1,85 -4,31 -14,47

BELEGGERS BELANGEN



Tips 2 juli 2013in %

foto: ANP

Brunel (k) Gamestop (k) Activision-Blizzard (k) Palladium (k) Bpost (k) Lyxor ETF short bund (k) Elia (k) African Minerals (k) Samsonite (k) Vapor Corp (k)

+17,94 +13,85 +10,05 +4,89 +1,94 +1,45 +0,54 -1,53 -5,34 -11,90

Tips 18 juni 2013in %

02 TMG tip: Peter Schutte

de auteur heeft een positie in TMG

OVERTREFT VERWACHTINGEN De kostenbesparingen bij Telegraaf Media Groep liggen ver voor op schema en er zit nog meer in het vat. De waarde van de som der delen van het mediabedrijf is zeer aantrekkelijk.

B

ij een omzetdaling van 2,5% over de eerste jaarhelft wist het Amsterdamse mediabedrijf de voor reorganisatiekosten gecorrigeerde ebitda-marge op te krikken van 5,9 naar 9,2%. Dat is ruim beter dan verwacht, maar het moet nog verder omhoog. TMG heeft nu al €40 mln bespaard van de beoogde €70 mln die is ingepland voor de periode 2012-2016. Interim-ceo Cees van Steijn kondigde een aanvullend besparingspakket van €50 mln aan, waardoor ten minste 350 fulltime arbeidsplaatsen op de tocht staan. Van Steijn spreekt zelfs over een continu besparingsproces, omdat de omzetdaling een structureel karakter draagt. TMG geeft geen winstprognose omdat nog onduidelijk is hoe de advertentiemarkt zich verder zal ontwikkelen. Het mediabedrijf keert een interimdividend uit van €0,50 per aandeel. TMG passeerde het jaardividend over 2012, maar heeft in juli ruim €62 mln aan dividend van het 6%-belang in het Duitse mediabedrijf ProSieben Sat.1 ontvangen. Per aandeel TMG is dat een bedrag van €1,34. Het is nog niet bekend wat TMG met de aandelen ProSiebenSat.1 van plan is. Door conversie zijn deze stukken inmiddels verhandelbaar via de beurs. De huidige beurswaarde hiervan bedraagt €410 mln, tegen €570 mln voor TMG als geheel. Wij blijven positief over TMG. Dat oordeel is gebaseerd op de strategie en de kostenreductie, maar vooral op de waarde van de som der delen. <

gestaag omhoog

TMG

12

10

8

sept

nov

jan

mrt


mei

jul


Amsterdam NL0000386605 €577 mln -€15,7 mln €12,18 €12,64 €6,50 €570 mln 15,1 6,03% *intraday

Docdata (k) Wendel (k) Ahold (k) US Smallcap dividend (k) General Mills (k) Colgate Palmolive (k) Natural gas Fund (k) Intel (k) Sabanci (k) Potash (h) !

+10,55 +5,86 +4,50 +1,63 -0,73 -2,84 -9,85 -11,95 -22,38 -26,39

k = kopen h = houden v = verkopen

E

en bondig en actueel overzicht van de beste beleggingstips van Beleggers Belangen. Dat is wat de gouden-tipsnieuwsbrief om de twee weken wil bieden. Net als in het tijdschrift ligt het zwaartepunt van de tips in deze nieuwsbrief - tien tips per editie - op Nederlandse, andere Europese en Amerikaanse aandelen. Maar eveneens zoals in het weekblad, komen ook onze beste obligatie-, grondstoffen- en valutatips in de nieuwsbrief te staan. Net zoals de 'pareltjes' uit onze voorbeeldportefeuilles. En vanzelfsprekend houden we de rendementen bij die u met onze tips had kunnen behalen. En houden we u op de hoogte van de belangrijkste beursontwikkelingen. De gouden-tipsnieuwsbrief is speciaal bedoeld voor beleggers die weinig tijd hebben om zich in beleggen te verdiepen, maar die toch meer rendement op hun vermogen willen behalen dan met een spaarrekening. De goudentipsnieuwsbrief is onderdeel van het Beleggers Belangen-abonnement. Abonnees kunnen de pdf daarom tweewekelijks gratis downloaden. Nog geen Beleggers Belangen-abonnee? Klik dan hier. Ik wens u voor nu veel leesplezier en daarna veel beleggingssucces toe met deze goudentipsnieuwsbrief. Suggesties ter verbetering? Mail mij. < Johan Brinkman, hoofdredacteur

BELEGGERS BELANGEN



AEX, DAX, Dow Jones 27 augustus 2012 = 100 120

2005

115 110 105 100 95 sept

nov

■ DAX

jan

mrt

mei

■ Dow Jones

jul

■ AEX

De AEX bleef achter in de opgaande markt, maar zakt nu ook minder hard.

03 Aalberts tip: Michiel Pekelharing

STERK EN FINANCIEEL GEZOND

China, India, Japan 27 augustus 2012 = 100 170

Aalberts ziet de omzetontwikkeling langzaam verbeteren en staat er goed voor om te profiteren van een aantrekkende economische groei in Europa.

2005

160 150 140 130 120 110

H

et tweede kwartaal heeft Aalberts niet het herstel opgeleverd waar de onderneming na een zwakke start van 2013 op had gehoopt. De pijn zat voornamelijk bij de divisie Industrial Services. Deze activiteiten kampen met een zwakkere vraag uit de halfgeleiderindustrie en uit de Franse auto-industrie. Dat kan niet gecompenseerd worden door een gunstige ontwikkeling bij de Duitse auto- en machinebouwindustrie. De concernomzet daalde met 1% naar €1,0 mrd. De ebita daalde met 5% van €113,1 naar €107,4 mln en de winst viel met 7% terug tot €73,0 mln (€0,67 per aandeel). Ondanks de lastige marktomstandigheden heeft Aalberts de investeringen flink opgeschroefd. In de eerste jaarhelft stegen deze uitgaven met 33% tot €58 mln. In een toelichting op de cijfers benadrukte topman Pelsma dat de resultaten ietwat worden vertekend door de vergelijking met een relatief sterke eerste jaarhelft in 2012 en dat het tweede kwartaal zich al duidelijk beter ontwikkelde dan de eerste drie maanden van het jaar. Die beweging heeft zich volgens Pelsma sindsdien voortgezet. Hij voorspelt dan ook dat de omzet en ebita over heel 2013 boven die van vorig jaar zullen uitkomen. De winst per aandeel bedraagt over 2013 naar schatting €1,40 waardoor de k/w op 13,5 ligt. Aalberts is financieel erg gezond (solvabiliteit 46,1% en verhouding nettoschuld/ebita van 2,27) en is goed gepositioneerd om te profiteren van een snellere economische groei. <

stijging zet door

18

16

14

sept

nov

jan

mrt


mei

jul

nov

■ Japan

jan

mrt

■ India

mei

jul

■ China

China heeft minder last van de recente dalingen, maar was wel al eerder gezakt.

Brent Crude Oil ($ per vat) 120

2005

115 110 105 100 95 sept

nov

jan

mrt

mei

jul

De olieprijs schoot omhoog vanwege angst voor escalatie in en rond Syrië.

Aalberts Beurs: Fondscode: 2005 Jaaromzet 2012: Nettowinst 2012: Koers 27-8: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

100 sept

Amsterdam NL0000852564 €2,0 mrd €136 mln €19,02 €19,77 €13,20 €2,1 mrd 13,0 2,00% *intraday

Vs, Duitsland tienjaarsrente 27 augustus 2012 = 100 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 sept

nov

■ VS

jan

mrt

mei

jul

■ Duitsland

De Amerikaanse lange rente is fors gestegen vanwege een mogelijk einde van QE.

2005

BELEGGERS BELANGEN



AEX (13-27 augustus)

foto: ANP

GROOTSTE STIJGERS Fugro Gemalto GROOTSTE dalERS Air France-KLM Imtech Aegon Heineken Unibail-Rodamco

04 HAL tip: Jeroen Boogaard

de auteur heeft een positie in SBM Offshore

gestage groeier Met flinke posities in beleggingen als Boskalis, SBM Offshore en Vopak, doet HAL Trust het uitstekend op de beurs. Het aandeel biedt uitzicht op een gestage waardegroei en een fraai dividendrendement.

B

eleggers in HAL Trust (HAL) hebben door de jaren heen zeer goed geboerd. Met een vervijfvoudiging van de koers behoorde het aandeel over de afgelopen tien jaar zelfs tot de best presterende fondsen op het Damrak. Via HAL stoppen beleggers hun geld vooral in de beursgenoteerde bedrijven Vopak, Boskalis en SBM Offshore, alsmede in enkele niet-beursgenoteerde beleggingen en optiekketens. Mede dankzij een boekwinst van €22 mln op de verkoop van Dockwise noteerde HAL in de eerste jaarhelft een nettowinst van €260 mln (€213 mln). De operationele winst bij de niet-genoteerde belangen daalde met circa 10%. Waar de optiekketens een lichte winststijging rapporteerden, halveerde het bedrijfsresultaat bij de overige niet-genoteerde ondernemingen. De nettovermogenswaarde (NAV) is licht gedaald (4%), met name door de sterke koersdaling van Vopak. Per aandeel daalde de NAV na uitkering van het contante dividend met 7,4% tot €96,67. Per 23 augustus lag de NAV op €95,90. Hierin zit niet het positieve verschil tussen de geschatte waarde en de boekwaarde van de niet-genoteerde ondernemingen, dat eind 2012 €8,95 per aandeel bedroeg. Door de zwakke resultaten bij sommige deelnemingen moet HAL deze raming wellicht iets verlagen. De optiekketens vertegenwoordigen hier echter de grootste waarde en zijn conservatief gewaardeerd. Bij een discount van 10% en een dividendrendement van 4% blijft het aandeel koopwaardig. <

stabilisatie koers

HAL

100

95

90

sept

nov

jan

mrt


mei

jul


Amsterdam BMG455841020 €4,0 mrd €405 mln €95,05 €101,97 €85,36 €6,8 mrd 15,7 3,98% *intraday

% +4,45 +1,76

% -10,89 -9,55 -8,55 -6,77 -6,20

AMX (13-27 augustus) GROOTSTE STIJGERS AMG TKH Unit4 TomTom Ten Cate GROOTSTE dalERS BAM Heijmans Pharming Delta Lloyd Arcadis

% +4.10 +3,61 +3,49 +3,41 +1,87 % -30.81 -9,53 -9,35 -7,91 -5,00

STOXX50 (13-27 augustus) GROOTSTE STIJGERS Microsoft GROOTSTE dalERS Hewlett-Packard Cisco Johnson&Johnson JPMorgan Chase Home Depot

% +3,16

% -19,45 -10,86 -7,35 -6,80 -6,70

DOW JONES (13-27 augustus) GROOTSTE STIJGERS Total SAP Air Liquide BASF ENI GROOTSTE dalERS Unicredit CRH Enel RWE Societe Generale

% +2,64 +0,82 +0,68 +0,25 +0,06 % -9,77 -8,33 -7,33 -7,25 -6,66

BELEGGERS BELANGEN



column tekst: Peter Schutte

foto: ANP

Koopkans na de sell-off 05 Fugro tip: Jeroen Boogaard

MARKT BIEDT prima KANSEN De door Fugro afgegeven outlook voor de tweede helft van het jaar viel tegen, maar de marktomstandigheden in de offshore-industrie bieden een prima perspectief.

B

odemonderzoeker Fugro heeft in het eerste halfjaar min of meer volgens verwachting gepresteerd. De omzet uit voortgezette activiteiten steeg met 9,8% naar €1,18 mrd en de nettowinst met 1,7% naar €109,4 mln. Fugro had een omzet van €1,2 mrd en een nettowinst van €100 mln in het vooruitzicht gesteld. Het was echter vooral de tegenvallende outlook voor heel het jaar die het aandeel op een stevig verlies van 5,8% zette. Waar de omzet naar verwachting met ruim 8% toeneemt tot circa €2,6 mrd, zal de nettowinst stagneren op circa €230 mln (2012: €231,6 mln). Dat is duidelijk lager dan de gemiddelde verwachting van analisten van €261 mln. De vraag naar de diensten van Fugro blijft sterk, getuige de fraaie autonome omzetgroei van 10,8% en de toename van het orderboek met 26%, maar dit komt dus niet in de winstmarges tot uiting. Fugro ziet ruimte om de prestaties bij de Subsea-divisie, het voornaamste zorgenkind, te verbeteren. Verkoop van deze divisie is ook een optie. Er is nog altijd zicht op een herstel van de winstmarges, maar dat zal langer duren dan verwacht. De winstgroei blijft achter bij de verwachtingen. Maar wij denken dat Fugro de marges onder de huidige sterke marktomstandigheden in de offshore-industrie weet te verbeteren. Bij een k/w van 13,8 houden wij vast aan ons koopadvies. <

na dip weer omhoog

fugro

50

40

sept

nov

jan

mrt


mei

jul


Amsterdam NL0000352565 €2,2 mrd €232 mln €46,17 €57,22 €34,71 €3,9 mrd 13,8 3,47% *intraday

D

e 'tapering' van de Fed en het feit dat de Amerikaanse economie relatief steeds beter presteert dan opkomende markten zorgt voor een massale repatriëring van kapitaal uit opkomende landen naar de Verenigde Staten. Staatspapier uit opkomende landen luidende in lokale valuta's heeft hierdoor in de maanden april tot en met juli een gemiddelde koersval van 10,6% doorgemaakt, de slechtste periode in de afgelopen tien jaar. Specialist Ramin Toloui van Pimco denkt dat beleggers te ver zijn doorgeschoten. Rendementen op schuldpapier uit opkomende landen zijn dusdanig gestegen dat deze de risico's waarschijnlijk ruimschoots dekken, met name het risico van een forse stijging van de dollar ten opzichte van valuta's uit de opkomende landen. Een Braziliaanse staatslening met een looptijd van tien jaar rendeert momenteel 11,4% in lokale valuta, liefst 870 basispunten meer dan Amerikaans staatspapier. Om dit verschil te rechtvaardigen zou de Braziliaanse real de komende tien jaar met circa 60% moeten depreciëren versus de dollar. Toloui houdt wel rekening met scherpe depreciaties van valuta's uit opkomende landen door kapitaalvlucht en door de effecten van de groeivertraging in China. Dit laatste zet de prijzen van grondstoffen onder druk, wat veel opkomende landen raakt omdat zij daar voor hun exporten van afhankelijk zijn. De huidige rendementen bieden hier echter een goede bescherming tegen. Ook het feit dat particuliere beleggers nauwelijks exposure hebben tot 'emerging debt' biedt ruimte om wat te kopen tegen aantrekkelijke prijzen. Toloui wijst ook nog op het feit dat ruim eenderde van de Amerikaanse werklozen langdurig thuis zit, een minder gunstig teken voor de dollar. < [email protected]

BELEGGERS BELANGEN



Ma

Di

Wo

Do

Vr

Agenda 11 sep

06 Colruyt tip: Daan Muusers

AANTREKKELIJKE RETAILER Colruyt is de grootste supermarktketen van België, met een marktaandeel van bijna 30% en een omzet van €8,3 mrd. De onderneming weet waar het goed in is en beperkt zich daar ook toe.

C

olruyt is vooral een retailer. Deze activiteiten zijn goed voor ruim 75% van de totale omzet, en vinden plaats via eigen winkels maar ook via franchise Spar. Supermarktketen Bio Planet, ook van Colruyt, richt zich op de verkoop van biologische voeding en ecologische non-food. Deze keten werkt deels via internet en gebruikt Colruytwinkels voor uitlevering. Verder is de onderneming actief met groothandel en foodservices. Deze zijn goed voor 15% van de omzet. Daarnaast heeft Colruyt nog andere activiteiten, waaronder benzinestations, die 10% aan de omzet bijdragen. Colruyt heeft een gebroken boekjaar en geeft voor het eerste en derde kwartaal alleen de omzet. Over het eerste kwartaal, dat op 30 juni afliep, bedroeg die €2,1 mrd. Dit leek tegen te vallen, omdat er geen groei bij de groothandel was. Dat kwam door het afstoten van een aantal minder renderende contracten in Frankrijk. Hiervoor in de plaats kwamen nieuwe, beter renderende contracten, die zich nu in de aanloopfase bevinden. De retailomzet groeide met ruim 3%, tot €1,6 mrd. Ook de benzinestations groeiden, dankzij meer volume en het openen van nieuwe pompen. Colruyt weet waar het goed in is en beperkt zich daar ook toe. Dit weerspiegelt zich in een gestage groei van de omzet, de winst en het dividend. Bij een k/w2013 van 17,6 vinden wij Colruyt een aantrekkelijk belegging. <

colruyt

flinke koerssprong

40

35

sept

nov

jan

mrt

mei

jul


Brussel BE0974256852 €7,8 mrd €343 mln €42,10 €43,50 €32,64 €6,0 mrd 17,6 2,41% *intraday

frican Minerals, trading upA date 18 sep Fedex, cijfers derde kwartaal 1 okt Walgreen, cijfers eerste kwartaal 2 okt Tesco, halfjaarcijfers 8 okt Arseus, tradingupdate Alcoa, cijfers derde kwartaal 10 okt Applied Materials, cijfers vierde kwartaal 16 okt Kinder Morgan, cijfers derde kwartaal 16 okt ASML, cijfers derde kwartaal Docdata, trading update Danone, cijfers derde kwartaal IBM, cijfers derde kwartaal Johnson & Johnson, cijfers derde kwartaal 17 okt Sligro, cijfers derde kwartaal Ziggo, cijfers derde kwartaal Carrefour, cijfers derde kwartaal Philip Morris, cijfers derde kwartaal 18 okt Nutreco, tradingupdate 22 okt Novartis, cijfers derde kwartaal 22 okt Aalberts, trading update derde kwartaal 23 okt Arcadis , cijfers derde kwartaal 24 okt Air Liquide, cijfers derde kwartaal 24 okt Colgate Palmolive, cijfers derde kwartaal 31 okt Total, cijfers derde kwartaal 31 okt TAKKT, cijfers eerste negen maanden

1 nov Brunel, trading update 4 nov HSBC, cijfers derde kwartaal 5 nov DSM, cijfers derde kwartaal 6 nov Delta Lloyd, cijfers derde 6 nov 7 nov 8 nov


kwartaal TKH, trading update derde kwartaal Arkema, cijfers derde kwartaal Wendel, cijfers derde kwartaal

BELEGGERS BELANGEN


GOUDEN-TIPSNIEUWSBRIEF 30.08.2013 Ma

Di

Wo

Do

Vr

Agenda 8 nov 8 nov

07 TAKKT tip: Berend Izaks

INSPELEN OP HERSTEL EUROPA Voor het Duitse bedrijf Takkt, groothandel in artikelen voor kantoor en bedrijf, lonken extra groeimogelijkheden zodra de Europese economie weer gaat aantrekken.

T

akkt is een soort Duitse Overtoom: groothandel in artikelen voor bedrijf en kantoor. Het bedrijf zit in 25 landen en boekte vorig jaar een omzet van €940 mln en een nettowinst van €67 mln. Takkt zet vier methoden in om de producten aan de man te brengen. Eén daarvan is de oude, getrouwe catalogus. De catalogi omvatten bij elkaar geteld vorig jaar 14,5 miljoen pagina’s, een aantal dat al enkele jaren slinkt. Onlinebestellen neemt een hoge vlucht. Het beleid is gericht op het uitbreiden van de vier verkoopmethoden, verruiming van het assortiment en verdere internationalisering. Dat moet een gemiddelde omzetgroei van 5% per jaar opleveren. Met circa 40% van de omzet in de Verenigde Staten is Takkt dollargevoelig. Buiten Duitsland (25%) haalt het bedrijf 30% omzet in Europa en verder nog een paar procent elders. Met de aankoop van Takkt wordt ingespeeld op een succesvol expansiebeleid, een (verder) herstel in de VS en een sterke Duitse economie die Europa op sleeptouw neemt, al zal dat pas volgend jaar het geval zijn en ook dan pas in de cijfers van Takkt tot uitdrukking komen. Het aandeel noteert €13,10. Met een geschatte winst per aandeel van €1,10 dit jaar en met het vooruitzicht dat de winstgroei in de komende jaren gaat versnellen, is het aandeel aantrekkelijk geprijsd voor een belegger die kijkt naar de wat langere termijn. <

koers stijgt door

takkt

12,50

10,00

sept

nov

jan

mrt


mei

jul


Frankfurt DE0007446007 €940 mln €67 mln €13,69 €13,86 €8,94 €896 mln 12,7 2,36% *intraday

TMG, cijfers derde kwartaal Fugro, trading update derde kwartaal 12 nov Pandora, cijfers derde kwartaal 14 nov Ahold, cijfers derde kwartaal 14 nov HAL, trading update derde kwartaal 14 nov SBM Offshore, trading update 15 nov Elia, cijfers derde kwartaal 4 dec Bpost, resultaten eerste tien maanden 18 dec General Mills, cijfers tweede kwartaal

macro cijfers 2 sept PMI manufacturing Duitsland augustus definitief (verwachting: - ; vorig: 52,0) 2 sept PMI manufacturing eurozone augustus definitief (verwachting: - ; vorig: 51,3) 2 sept PMI manufacturing Verenigd Koninkrijk augustus (verwachting: - ; vorig: 54,6) 2 sept HSBC manufacturing PMI China augustus (verwachting: 50,2; vorig: 47,4) 2 sept Huizenprijsindex Verenigd Koninkrijk augustus (verwachting: - ; vorig: +0.9%) 3 sept Markit PMI VS augustus (verwachting: - ; vorig: 53,7) 3 sept Uitgaven bouw VS juli (verwachting: +0,3%; vorig: -0,6%) 3 sept ISM manufacturing VS augustus (verwachting: 54,0; vorig: 55,4) 4 sept ISM New York augustus (verwachting: - ; vorig: 67,8)

BELEGGERS BELANGEN



Ma

Di

Wo

Do

Vr

macro cijfers 4 sept

08 Jazz Pharmaceuticals tip: Daan Muusers

STERKE MEDICIJNENPRODUCENT Jazz Pharmaceuticals is een succesvolle speler in de nichemarkt van specialistische medicijnen. Het Ierse bedrijf groeit snel en geldt als een aantrekkelijke overnamekandidaat.

J

azz Pharmaceuticals is in Ierland gevestigd en staat genoteerd aan de Amerikaanse Nasdaq. De onderneming richt zich op de ontwikkeling en verkoop van medicijnen in vier gebieden: slaap, kanker, pijn en psychiatrie. Het meest succesvolle middel is Xyrem, dat de slaapziekte narcolepsie bestrijdt waaraan in Nederland circa 6000 mensen lijden. De omzet van Xyrem bedroeg in 2012 $379 mln, en voor 2013 gaat het bedrijf uit van minimaal $560 mln (+48%). Het tweede medicijn van Jazz is Erwinaze. Dit wordt gebruikt bij de bestrijding van acute lymfatische leukemie. Het middel wordt vooral ingezet bij jeugdige patiënten die overgevoelig zijn voor E. coli asparaginase. Erwinaze is sinds 2011 in de VS op de markt en is ook in een aantal Europese landen beschikbaar. In 2012 bedroeg de omzet van Erwinaze $132 mln. Voor dit jaar voorziet Jazz een omzet van minimaal $170 mln (+29%). Jazz heeft over het eerste halfjaar een winst per aandeel van $1,39 behaald (+43%). Daarmee verhoogde de onderneming haar jaarverwachtingen met $0,10 naar de range van $6,20-6,40. Jazz Pharmaceuticals groeit hard, maar dat is niet terug te vinden in de k/w2013 van 13. Dit maakt de onderneming tot een aantrekkelijke belegging. Daarnaast staan Ierse farmaciebedrijven in de belangstelling vanwege het gunstige vestigingsklimaat. Dat vergroot de kans op een overname van Jazz door een grote partij. <

krachtige zomerspurt

jazz pharmaceuticals

80

60

sept

nov

jan

mrt


mei

jul


Nasdaq JAZZ $585 mln $261 mln $83,90 $88,47 $43,38 $4,9 mrd 13,4 *intraday

Handelsbalans VS juli (verwachting: -$38,5 mrd; vorig: -$34,2 mrd) 4 sept Autoverkopen VS augustus (verwachting: 15,8 miljoen; vorig: 15,6 miljoen) 4 sept HSBS diensten PMI China augustus (verwachting: - ; vorig: 51,3) 4 sept PMI diensten Duitsland augustus definitief (verwachting: - ; vorig: 52,4) 4 sept PMI diensten eurozone augustus definitief (verwachting: - ; vorig: 51,0) 4 sept Bbp eurozone tweede kwartaal voorlopig (verwachting: - ; vorig: +0,3%) 4 sept Detailhandel eurozone juli (verwachting: - ; vorig: -0,5%) 5 sept Consumptieprijsindex Nederland augustus (verwachting: - ; vorig: +0,8%) 5 sept Arbeidsproductiviteit VS tweede kwartaal definitief (verwachting: +1,4%; vorig: +0,9%) 5 sept Fabrieksorders VS juli (verwachting: -3,2%; vorig: +1,5%) 5 sept ISM non-manufacturing VS augustus (verwachting: 55,0; vorig: 56,0) 5 sept Fabrieksorders Duitsland juli (verwachting: - ; vorig: +3,8%) 5 sept Rentebesluit ECB en Bank of England 6 sept Werkloosheid VS augustus (verwachting: 7,4%; vorig: 7,4%) 6 sept Industriële productie Duitsland juli (verwachting: - ; vorig: +2,4%) 6 sept Industriële productie Verenigd Koninkrijk juli (verwachting: - ; vorig: +1,1%)

BELEGGERS BELANGEN



portefeuilles De redactie van Beleggers Belangen houdt vier portefeuilles bij: de defensieve en offensieve portefeuille en de dividend- en modelportefeuille. Elke portefeuille heeft een eigen strategie.

09 Illinois Tool Works tip: Hildo Laman

aandeel voor lange termijn Illinois Tool Works produceert een gevarieerd scala aan producten en verkoopt die wereldwijd. Het aandeel is niet goedkoop, maar is zeker een aanrader voor de lange termijn.

Z

oals wel meer Amerikaanse bedrijven zal ook Illinois Tool Works (ITW) bij velen onbekend zijn, maar met een marktwaarde van $32,5 mrd is het bedrijf meer waard dan bijvoorbeeld Philips. Bepaald niet klein dus. ITW maakt allerlei verschillende producten: keukenapparaten, vloeibare producten zoals smeermiddelen en lijmen, testapparatuur, lasuitrusting en meer. Het bedrijf is recent afgeslankt en kent een uitstekende dividendgeschiedenis: de laatste vijftig jaar is het dividend elk jaar verhoogd. De waardering is niet bijzonder laag: de k/w op basis van de verwachte winst over 2013 is 17,0. Het aandeel is echter ook niet schreeuwend duur, en dit soort aandelen moet vooral gekocht worden voor de lange termijn. Begin augustus maakte Illinois Tool Works bekend dat het $2 mrd extra aan eigen aandelen zal gaan inkopen, bovenop het bestaande inkoopplan ter waarde van $4 mrd. Dat betekent dat op de huidige koers bijna eenvijfde van de aandelen door het bedrijf teruggekocht kan worden, met positieve gevolgen voor de winst per aandeel. Dit kan de koers voorlopig een steuntje in de rug geven. Geïnteresseerde beleggers die het aandeel toch wat duur vinden kunnen natuurlijk wachten op een correctie in de koers, maar het is niet zeker of en wanneer die komt. Het risico bestaat dan dat het gewenste koersniveau niet voorbij komt. <

fraaie koersgroei

illinois tool works

70

65

60

sept

nov

jan

mrt


mei

jul


New York ITW $17,9 mrd $2,5 mrd $71,51 $75,39 $57,12 $32,5 mrd 17,0 2,35% *intraday

O

p de website van Beleggers Belangen worden de rendementen van onze voorbeeldportefeuilles dagelijks bijgehouden ten opzichte van de AEX en worden regelmatig de wijzigingen toegelicht. Het doel van de offensieve portefeuille is het beter te doen dan de AEX. Dat doen wij door als de beurzen naar beneden gaan een deel cash aan te houden en als de beurzen omhoog gaan ons niet te beperken tot Nederlandse hoofdfondsen, maar ook veel buitenlandse aandelen en andere asset categorieën in de portefeuille op te nemen. Het belangrijkste doel van de defensieve portefeuille is om het vermogen op lange termijn in stand te houden. Op de tweede plaats komt pas vermogensgroei. Dat betekent dat wij tevreden zijn als wij in een neergaande beurs minder verliezen dan de AEX en dat wij ermee kunnen leven als wij in een opgaande beurs minder winnen dan de AEX. Het doel van de dividendportefeuille is om op lange termijn een zo hoog mogelijk totaalrendement te behalen. Alle aandelen in portefeuille keren een stabiel of vaak jaarlijks groeiend dividend uit dat vier keer per jaar wordt herbelegd. Amerikaanse aandelen hebben verreweg de zwaarste weging, vanwege de hogere dividendfrequentie en vooral ook het grotere aanbod van solide dividendbetalers met uitstekende trackrecords in de Verenigde Staten. Met de modelportefeuille proberen wij de AEX te verslaan. Dit proberen wij op twee manieren te doen. Ten eerste stoppen wij alleen de beste tips van de redactie van Beleggers Belangen in de portefeuille en ten tweede kopen wij putopties als de beurzen hard gestegen zijn. Bij een daling verkopen wij deze opties weer. < Klik hier voor ons portefeuilleoverzicht.

BELEGGERS BELANGEN



10

column tekst: Berend Izaks

Prinsjesdag 10 ETFS Short Corn tip: Michiel Pekelharing

WINST NEMEN OP SHORTPOSITIE De maïsoogst in de VS bereikt een recordniveau, de prijs is flink gestegen, de opbrengst per hectare is toegenomen en de hedgefunds zitten op het vinkentouw. Nu winst nemen is zeer verstandig.

D

e maïsoogst in de VS gaat dit jaar een recordniveau bereiken. Door de misoogst van vorig jaar was de prijs fors gestegen (+30%) waarna veel oppervlakte is beplant. Daarbij komt de hogere opbrengst per hectare, die te danken is aan gunstige weersomstandigheden. Overvloedige neerslag vertraagde in mei en begin juni het inzaaien, maar daarna is een flinke inhaalslag gemaakt waarbij het vooruitzicht op een ruime markt tot uitdrukking komt in een prijsdaling van ruim 20%. Naarmate de aanwijzingen voor een goede oogst toenamen, hebben hedgefunds steeds grotere posities ingenomen om te profiteren van een prijsdaling. Per saldo hadden deze partijen half augustus 123.221 meer short- dan longposities. Die shortposities kunnen een rol spelen bij een prijsstijging. Zodra er signalen komen dat de oogst onverwacht toch wat tegenvalt, sluiten hedgefunds deze posities om winst te nemen zodat de maïsprijs buitenproportioneel reageert op tegenvallende signalen. Daarvan kregen beleggers vorige week een voorproefje. Het percentage maïsplanten dat in de categorie goed tot uitstekend valt, daalde met drie procentpunten tot 61%. Dit bericht viel samen met een kleine neerwaartse bijstelling door zakenbank Macquarie, waarna de prijs met 10% omhoog schoot. Hoewel een hoge maïsoogst zo goed als zeker is, betekent de hoge volatiliteit dat beleggers beter winst kunnen nemen op de positie in de ETFS Short Corn ETF (ISIN: DE000A0V9XW6). <

maïskoers loopt weer op

etfs short corn etf

600

500

sept

nov

jan

mrt

verkoopadvies 30 augustus 2013

mei

jul


Xetra DE000A0V9XW6 nvt nvt €21,53 €23,60 €17,50 €1,74 mln nvt nvt *intraday

O

p Prinsjesdag mag koning Willem-Alexander declameren wat het kabinet-Rutte heeft bedacht om ons land uit het moeras te trekken. Eén ding staat vast: Rutte laat hem echt niet zeggen: 'Wat dit land nodig heeft, is leiderschap!' Wat er uit 's konings mond komt zal waarschijnlijk een lappendeken van lapmiddelen zijn. Of zouden nijpende vraagstukken als arbeids-, woning- en bouwmarkt, sociale voorzieningen, zorgkosten en pensioenen nu echt met een klare visie aangepakt worden, met stemverheffing door ZKH aangekondigd met: 'Wat dit land nodig heeft, is daadkracht!'? Na het openen van 'het koffertje' door een ditmaal hopelijk niet grijnzende minister van financiën volgt het ritueel van een te hoop lopende natie. Nu al wordt bij de politie aangifte gedaan door mensen die zich door Rutte getild en vals voorgelicht voelen. Iedereen komt op voor zijn eigenbelang. Ik voeg me bij de bouw. Publiekelijk, omdat stimuleren van de bouw een harde impuls geeft. We importeren slecht staal uit China, hout uit Finland en grind uit Oostenrijk, maar we timmeren alles zelf in elkaar. Diep in mijn hart hoop ik echter vooral op zo'n impuls omdat ik aandelen BAM heb. Niet dat ik denk dat mijn aankoopkoers nog eens gehaald wordt, maar elke euro telt en daarmee wil ik de economie stimuleren. Mijnheer Rutte: alstublieft niet weer een slooppremie voor oude auto's, onder het mom 'goed voor het milieu'. Daar profiteren louter Duitsers, Fransen en Japanners van en bovendien: ik kan het mij − en daarom wil ik dat best − qua inkomen veroorloven om in te leveren, maar mijn Alfa Junior uit 1974 ga ik echt niet opofferen. Hij is wel te koop. Wie meer biedt dan €3750 krijgt er honderd aandelen BAM bij. < [email protected]

Deelname

€ 30,incl. lunch en borrel

een initiatief van

Jaap Koelewijn

kennispartner

Jan Kees de Jager

Nick Jue

Hét congres over uw vermogen in uitdagende tijden De eurocrisis maakt duidelijk dat verdere Europese samenwerking van cruciaal belang is. Maar hoe zal die samenwerking eruitzien? Hoe krijgt Europa de economie weer aan het groeien? En wat betekent dat voor de Nederlandse economie en de groeikansen van uw vermogen? Op vrijdag 11 oktober zullen topsprekers hun visie geven op deze kwesties tijdens de vierde editie van dit congres. Hierbij zal ook ingegaan worden op onderwerpen als pensioen, eigen woning, vermogensoverdracht en beleggingen. Schrijf u nu in!

Schrijf u nu in via www.gripopjevermogen.nl

sponsor

Of bel: 078 – 625 3838. Deelname kost € 30,- voor 1 persoon of € 50,- voor 2 personen. Twitter mee via #gojv13 of volg @gojv

Volg Grip op je Vermogen op Facebook

mediapartners

TKH kende een zwakke start van het jaar vanwege de lange winter en de lage bezetting

Recommend Documents