BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. Tombol a nyári szünet HÉT TOP FINANCE & CONSULTING KFT

TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

2013. 32-33. HÉT

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP A politikusok és a befektetık is szabadságra mentek

Tombol a nyári szünet Hiába telt el hosszabb idı legutóbbi hírlevelünk óta, sok újdonságról nem nagyon tudunk beszámolni. Ahogy legutóbb utaltunk is rá, a politikusok és a befektetık is szabadságon vannak, így nem nagyon van aki meglepetést okozhatna, és nem is nagyon lenne kinek. Az ilyen idıszakok persze veszélyeket is hordoznak magukban, hiszen egy máskor kevésbé jelentısnek számító hír is okozhat szokatlanul nagy elmozdulást, az aktív piaci szereplık alacsony száma miatt. Ami mindenképpen említésre méltó, hogy a Bank of England és az Európai Központi Bank is kamatdöntı ülést tartott, és mindkét intézmény a monetáris kondíciók változatlansága mellett tette le a voksát. Ide kapcsolódik, hogy a Japánban zajló robosztus kormányzati és jegybanki élénkítési kísérletek kezdeti hatásai mintha kifulladóban lennének, így alighanem hamarosan eldılhet, hogy folytatódhat-e minden a tervek szerint, vagy változtatni kell a paramétereken a kormányzatnak. Nagyon nagy továbbra is a bizonytalanság a Fed várható lépéseivel kapcsolatban. A gazdaság növekszik, de a munkahelyek száma nem annyira, mint azt a döntéshozók szeretnék, vagy az elemzık várnák, a munkanélküliségi ráta viszont ennek ellenére csökken. Ez arra utal, hogy a munkaerıpiac szőkül, azaz egyre többen adják fel a reménytelen álláskeresést. Ez nyilván nem a megfelelı módja a munkanélküliség csökkentésének, ezért nehéz megjósolni, hogy mikor dönthet úgy a Fed, hogy elég erıs a gazdaság ahhoz, TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

hogy csökkentse az ösztönzı intézkedések méretét, majd teljesen le is állítsa azokat. Itthon az IMF-hitel visszafizetése kapta talán a legnagyobb hírverést, de ennek csak politikai jelentısége van, Magyarország piaci, befektetıi megítélését ez egyáltalán nem befolyásolja. Sokkal fontosabb ennél az újabb devizahiteles mentıcsomag, aminek a tervezetét most a Bankszövetségtıl várja a kormányzat. Errıl azonban egyelıre semmi konkrétumot nem lehet tudni, mindenféle találgatásokról lehet csak olvasni a sajtóban. Annyi biztos, hogy a kormány részérıl elhangzott összes elvárás semmiképpen sem teljesíthetı, tehát mindenképpen valamilyen kompromisszumos megoldást kell találni, akár sikerül a kormánynak megállapodnia a bankokkal, akár nem, mivel a matematika alapvetı szabályait még kétharmados többséggel sem lehet felülírni. „Kétszer kettı mindig négy”, még akkor is, ha a réges-régi film címe ennek ellent próbál mondani.

TARTALOM Nemzetközi körkép ........................ 1 Itthon történt.................................... 2 Adatdömping ..................................... 6 Tızsdei hírek .................................. 10 Technikai elemzések ..................... 12

Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk.

Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6720 Szeged, Kölcsey u. 11. Tel./Fax: +36 - 62 - 401 - 130 E-mail: [email protected] 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36 - 70 - 360 - 2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40 - 356 - 447 – 109

www.topfinance.hu 1. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL

2013. 32-33. HÉT

Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: „Igen!”, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos „Bevezetés a pénz világába” címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag

Hírek, tények, háttér röviden

Heti krónika Nem változtatott a kamaton a brit jegybank

megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül.

A Bank of England nem változtatott a monetáris politikai feltételeken, az alapkamat 0,5% maradt, és az eszközvásárlási program 375 milliárd forintos keretösszege sem változott.

Tartósan alacsony kamatra számíthatunk az eurózónában A várakozásoknak megfelelıen az Európai Központi Bank sem változtatott az irányadó kamatszint 0,5%-os mértékén.

A kamatdöntést követı sajtótájékoztatón Mario Draghi, az EKB elnöke az egy hónappal ezelıttinél is konkrétabb formában utalt arra, hogy az euróövezet gazdaságának tartósan laza monetáris kondíciókra lehet szüksége.

ITTHON TÖRTÉNT Nincs még itt a növekedési fordullat

„Pislákoló” gazdaság Az elmúlt két hét makrogazdasági adatai alapján az látható, hogy a magyar gazdaságban a növekedési fordulatra még várni kell, hiszen az ipar, a kiskereskedelem, a feldolgozóipari kilátások, valamint az export is inkább stagnálást mutat, mint növekedést, így nem is lehet

meglepı, hogy a GDP növekedése negyedéves alapon éppen csak látható, ráadásul régiós összehasonlításban is gyengének számít. Az elmúlt napokban Magyarország teljes egészében visszafizette a 2008-ban felvett IMF-hitelt. Ez a hír elsısorban belpolitikai szempontból számít fontosnak, közgazdaságilag nincs jelentısége, hogy az IMF-nek tartozunk, vagy a Templeton alapkezelınek, bár az azért nem elhanyagolható kockázat, hogy utóbbi bármikor dönthet úgy, hogy most kivonul az országból, ami bizony komolyabb következményekkel járna, mint azt sokan gondolják. Az állampapírpiacon a jegybanki kamatcsökkentés már csak a rövid hozamokra tud hatni, a hosszú hozamok emelkedtek, aminek következtében a hozamgörbe

szokatlanul meredekké vált, azaz nagyon megnıtt a rövid és hosszú hozamok közötti különbség, ami mindenképpen figyelmeztetı jelzés arra, hogy a piac a gazdasági folyamatok fenntarthatóságában azért kételkedik.

Romló kilátások a hazai feldolgozóiparban

Ismét a szektor kilátásainak romlását jelzı szintre süllyedt a hazai feldolgozóipari beszerzési

További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 2. OLDAL

TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

2013. 32-33. HÉT


Szokatlanul nagy lett a költségvetés hiánya júliusban

menedzser index, így az elızı havi 50,8 pontos értékkel csak átmenetileg tudott a javuló helyzetet mutató 50 pont fölötti tartományba kerülni. Júliusra vonatkozóan ugyanis 49,0 pontos értékrıl számolt be a Magyar Logisztikai, Beszerzési és Készletezési Társaság.

Megtorpant a lakossági fogyasztás bıvülése Az elızetes adatok alapján júniusban naptárhatással kiigazítva 0,4%-kal csökkent az elızı év azonos idıszakához képest a kiskereskedelmi forgalom volumene, azaz mindössze két hónapig tudott a pozitív tartományban maradni a növekedés belsı hajtóerejeként szolgáló lakossági fogyasztás növekedése, ami egy újabb óvatosságra intı adat az idei növekedési kilátásokat illetıen.

Esés után emelkedett az ipar Az elızetes, munkanaphatástól megtisztított adatok alapján júniusban 1,7%-kal bıvült az ipari termelés volumene az elızı év azonos idıszakához képest.

Az elızı hónaphoz viszonyítva 1,2%-kal nıtt a termelés, ez a növekedési adat pedig ellensúlyozni tudta a májusi csökkenést, így jelenleg úgy tőnik, hogy az ipar továbbra is növekedési pályán tudott maradni, de ennek meredeksége még kérdéses, azt a nyári hónapok adatai alapján lehet majd megítélni.


A növekedési kilátások szempontjából kedvezıtlen rendelési adatok láttak azonban napvilágot. A megfigyelt feldolgozóipari ágazatok összes új rendelése 5,5%-kal csökkent az elızı év azonos idıszakához képest, ezen belül az új exportrendelések 7,0%-kal estek vissza, míg az új belföldi rendelések 5,0%-kal nıttek. Az ipar összes rendelésállománya azonban ennek ellenére is 10,5%-kal meghaladta az egy évvel korábbi szintet.

Az NGM elızetes adatai alapján júliusban 129,5 milliárd forintos hiány keletkezett az államháztartás központi alrendszerében, ami – a júniusi szokatlanul alacsony hiányt követıen – az elmúlt 11 év második legnagyobb júliusi deficitjét jelenti. (Ez a hullámzás arra utal, hogy az egymást követı hónapok közötti „átcsúszó” tételek is meghúzódnak a kiugró hiányadat hátterében.)

Az elsı hét hónap összesített adatai alapján eddig 851,2 milliárd forintos hiány halmozódott fel a központi költségvetésben, ami jócskán meghaladja az egy évvel ezelıtti értéket, de az utóbbi öt év adataival összehasonlítva nem mondható kiugróan magasnak.

Nagyot csökkent a nemzetközi tartalékok szintje Júliusban 595 millió euróval, 33,734 milliárd euróra, 2011 januárja óta a legalacsonyabb szintre estek Magyarország nemzetközi tartalékai – derült ki az MNB által közölt elızetes adatokból. A csökkenés „fıbb okai elsısorban adósságkezelési tételek az Államadósság Kezelı Központ részérıl, valamint a Magyar Nemzeti Bank által indított Növekedési Hitelprogram III. pilléréhez tartozó nagyobb tételő igénybevételre vezethetı vissza” – közölte a Portfolio.hu kérdésére válaszolva az MNB Sajtóosztálya.

Az év elsı hét hónapjában az éves hiánycélnak így a 96,7%-át érte el a deficit, ami az elmúlt évek hasonló idıszaki adataihoz képest az átlagosnál valamivel alacsonyabb értéket jelent.

Visszafizette Magyarország az IMF-hitelt A Magyar Nemzeti Bank 2013. augusztus 6-án teljes egészében 3. OLDAL


2013. 32-33. HÉT

visszafizette az IMF felé fennálló hitelét, így nincs további hiteltartozása a Valutaalap felé – közölte a jegybank múlt szerdán. Az elıtörlesztés mintegy 720 millió eurónyi tartozás kiegyenlítését jelentette. Az utolsó törlesztırészlet 2014. júniusában, azaz a jövı évi parlamenti választások után nem sokkal lett volna esedékes. A Nemzetgazdasági Minisztérium hétfın közleményben tudatta, hogy Magyarország augusztus 12-én elıtörlesztette a Nemzetköz Valutaalappal (IMF) szemben még fennálló 2,15 milliárd euró összegő hitelét. A törlesztés fedezetét az IMF-hitel még fel nem használt része, valamint a február eleji dollárkötvény-kibocsátásból és a Prémium Euró Magyar Államkötvénybıl befolyt összegek biztosították.

elızı év azonos idıszakához képest (naptárhatással kiigazítva) 0,5%-os volt a GDP növekedése, szemben a 0,6%-os elemzıi prognózissal. Az éves adat öt negyedév után került ismét a pozitív tartományba.

Nem nıtt, hanem csökkent az infláció Az elemzıi prognózisnál (2,1%) lényegesen alacsonyabb, 1,8%-os éves inflációról számolt be a júliusi adatok alapján a KSH. Az áremelkedés üteme ezzel tovább lassult az elızı havi adat ugyanis 1,9%-os éves áremelkedést mutatott.

Még mindig stagnál az export Júniusban – euróban számolva – 3%-kal elmaradt az áruexport volumene az egy évvel korábbitól, így a szezonálisan kiigazított adatok alapján továbbra is stagnálást láthatunk a kivitelben, ami a konjunkturális folyamatok szempontjából nem túl kedvezı. (A kivitel az autóipari kapacitások bıvülése ellenére sem tud bıvülni.)

A visszaesés ellenére is jelentıs, 583 millió eurós többlet keletkezett az elsı félév utolsó hónapjában a külkereskedelmi mérlegben, aminek eredményeként az összesített féléves külkereskedelmi többlet valamivel felül tudta múlni a tavalyi év azonos idıszaki értékét.

A maginfláció kissé mérséklıdött, a volatilis elemektıl megtisztított 12 havi drágulás mértéke az elızı havi 3,0%-ról 2,8%-ra csökkent, míg az évesített negyedéves maginfláció továbbra is a 2%os érték környékén ingadozik, az elızı havi 1,9%-ról 2,1%-ra emelkedett.

Építıipari feltámadás Júniusban az építıipari termelés volumene megegyezett az elızı havival, így ez volt sorozatban az ötödik hónap, amikor az ágazat nem szenvedett el havi alapon csökkenést, amire már hosszú évek óta nem volt példa. Ennek köszönhetıen, az elızı év azonos idıszakához képest már 12,4%-os növekedést mutat az építıipar.

A jövıre vonatkozó kilátások is kedvezınek tőnnek, a tárgyhóban kötött új szerzıdések volumene 19,5%-kal haladta meg az egy évvel korábbit, míg a hó végi szerzıdésállomány 11,7%-os éves növekedést mutat.

Alig bıvült a gazdaság Az elızı negyedévhez viszonyítva 0,1%-kal bıvült a második negyedévben a magyar GDP, míg az



2013. 32-33. HÉT


Meredekké vált a hozamgörbe

Már nem annyira vonzó A rövid futamidejő értékpapírok hozamai továbbra is a történelmi mélyponton, vagy annak közelében tartózkodnak, azaz a piac számít a további kamatcsökkentés(ek)re, de a hosszú oldalon már emelkedést láthatunk, azaz a piacon kissé nıtt a bizonytalanság, a növekvı fejlett piaci kötvényhozamok mellett a korábbi szinteken már nem merik hosszabb távon finanszírozni a magyar államot a befektetık. Fontos azért hangsúlyozni, hogy ez nem jelent még messze pánikot, de még annak veszélyét sem, hiszen a hozamok még így is igen alacsonyak a korábbi években látottakhoz képest, de a gazdasági folyamatok fenntarthatóságával kapcsolatos aggodalmakra azért egyértelmő utalásnak mondhat. A kissé visszafogott vételi érdeklıdés (1,83-szoros lefedettség) ellenére sikerült a tervezett, 50 milliárd forintnyi 12 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesítenie az Államadósság Kezelı Központnak az augusztus 1-jei aukción, és az átlaghozam is csökkent (6 bázisponttal) a legutóbbi kibocsátás eredményéhez képest, 4,02%-ra.

Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. az eredetileg tervezett 50 helyett, 55 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített augusztus 6-i aukcióján az ÁKK. Az átlaghozam az egy héttel korábbihoz képest ugyan minimális mértékben, 1 bázisponttal emelkedett, de 3,98%-os értékével még így is a 4% alatti tartományban tudott maradni.

Gyenge vételi érdeklıdés mellett, a rövidebb futamidejő értékpapír esetében a tervezettnél kisebb kibocsátással zárultak a szokásos csütörtöki kötvényaukciók augusztus 8-án.

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected] csak 13 milliárd forintnyi ajánlatot fogadott el, az átlaghozam pedig 4,74% lett, ami 20 bázispontos növekedést jelentett a két héttel korábbi kibocsátáshoz képest. Az 5 éves kötvényeknél az 1,33szoros lefedettség mellett a tervezett 13 milliárd forintnyi kibocsátásra került sor, 5,21%-os, a két héttel korábbinál 24 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett.

A 10 éves értékpapírok iránt 2,25-szörös vételi érdeklıdés mutatkozott, de így is csak a meghirdetett 9 milliárd forintnyi mennyiséget értékesítette az adósságkezelı. Az átlaghozam két hét alatt 26 bázisponttal, 6,16%-ra emelkedett.

2,19-szeres lefedettség mellett,

A 3 éves értékpapírok esetében a 18 milliárd forintnyi felkínált mennyiségre csak 17,5 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett (0,97-szeres lefedettség), így az ÁKK

1,94-szeres lefedettség mellett, az eredetileg tervezett 50 milliárd

További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

5. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegy értékesítésére került sor a keddi aukción. Az átlaghozam 3,96% lett, ami 2 bázisponttal alacsonyabb az egy héttel korábbi kibocsátás eredményénél.

2013. 32-33. HÉT

Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat.

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected]

A 2,59-szeres lefedettség következtében a tervezett 50 helyett 60 milliárd forintnyi 12 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített csütörtöki aukcióján az ÁKK. Az átlaghozam a két héttel korábbihoz képest 1 bázisponttal, 4,01%-ra csökkent, amivel nagyon közel került a májusban felállított történelmi mélyponthoz.

ADATDÖMPING Elindult a szekér, de meddig tart a lendület?

Hiányzik a bizalom A nemzetközi makrogazdasági adatok között növekedési szempontból inkább a kedvezı adatok túlsúlyáról beszélhetünk, legalábbis a visszatekintı indikátorok terén. Az elıremutató indikátorok (jellemzıen a hangulatindexek) már kissé vegyes képet mutatnak, azaz beindult a növekedés, de a tartósságát illetıen bizonytalanok a vállalati vezetık és a fogyasztók is.

Egyesült Államok

hónaphoz képest az USA-ban, de az elemzık ennél nagyobb, 2,3%-os bıvülésre számítottak, így az adat csalódást jelent annak ellenére, hogy sorozatban harmadik hónapja láthatunk bıvülést az ágazatban. Júliusban az elemzıi várakozásoknak megfelelıen 0,2%-kal nıtt a kiskereskedelmi forgalom az elızı hónaphoz képest, míg a júniusi adatot fölfelé, 0,4%-osról 0,6%-os növekedésre módosította a Census. Az autó, üzemanyag és építıipari anyag eladásokat nem tartalmazó index 0,5%-os emelkedést jelzett, ami az elmúlt egy év legjobb teljesítményének számít.

lassulást jelent az elızı havi 0,5%os növekedéshez képest.

Júliusban a várt 0,5%-os bıvülés helyett az elızı havi szinten stagnált az ipari termelés volumene, és az elızı havi adatot is lefelé, 0,3%-osról 0,2%-os bıvülésre módosították.

Általános gazdasági mutatók

Munkaerıpiac

Az új ipari megrendelések volumene 1,5%-kal nıtt az elızı

6. OLDAL

Júliusban a vártnak megfelelı mértékben, 0,2%-kal nıttek a fogyasztói árak az elızı havi szinthez képet, ami jelentıs

A július 27-ével végzıdı héten 5 és fél éves mélypontra, 326 ezerre süllyedt az újonnan regisztrált munkanélküli segélykérelmek száma, ami pozitív meglepetést jelenTOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

2013. 32-33. HÉT tett, hiszen az elemzık az elızı hetivel azonos, 345 ezres értékre számítottak.

A várt 184 ezer helyett csak 162 ezer fıvel nıtt az Egyesült Államokban a mezıgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma júliusban, és az elızı két hónap adatait is lefelé, a júniusit 195-rıl 188, a májusit 195-rıl 176 ezer fıs növekedésre módosította a munkaügyi tárca.

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL kissé fölfelé, 333-ról 335 ezerre módosították.

javulás felülmúlta várakozást.

Ingatlanpiac

A New York-i Fed feldolgozóipari hangulatindexe az elızı havi 9,5 pontról 8,2 pontra süllyedt, azaz az ágazati szereplık többsége továbbra is optimista. Az elemzıi konszenzusok a különbözı felmérések alapján 6,0 és 10,2 pont között szóródtak, így nem lehet egyértelmő pozitív vagy negatív meglepetésrıl beszélni az adatközlés kapcsán.

Júliusban a megkezdett lakásépítkezések száma 5,9%-kal, 896 ezerre, az újonnan kiadott építési engedélyeké 2,7%-kal, 943 ezerre emelkedett az évesített adatok alapján. Az adatok megfeleltek az elızetes várakozásoknak.

Ágazati felmérések A munkanélküliségi ráta viszont közel ötéves mélypontra 7,4%-ra csökkent az elızı havi 7,6%-os szintrıl, míg az elemzık 7,5%-os értékre számítottak.

Az elemzıi várakozásoknak nagyjából megfelelı számú, 333 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak az Egyesült Államokban az augusztus 3-ával záródó héten, míg az elızı heti adatot 326ról 328 ezerre módosította a munkaügyi tárca. Augusztus második hetében 320 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak az Egyesült Államokban, ami jelentısen kevesebb, mint az elemzık által várt 334 ezres érték. Az elızı heti adatot TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

Az ISM intézet feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe az elızı havi 50,9 pontról közel kétéves csúcsra, 55,4 pontra ugrott, alaposan felülmúlva az elemzık 52,1 pontos prognózisát is. A részletes adatok alapján a megkérdezettek az értékesítési és a foglalkoztatottsági kilátásokat egyaránt kedvezıbbnek ítélték, mint egy hónappal ezelıtt.

az

elemzıi

Jelentısen romlott a hangulat a Philadelphiai Fed feldolgozóipari felmérése alapján is. A hangulatindex értéke az elızı havi 19,8 pontról 9,3 pontra csökkent, míg az elemzık 15 pont körüli értéket vártak.

Fogyasztói felmérések

Az elızı havi 52,2 pontról fél éves csúcsra, 56,0 pontra ugrott az ISM intézet szolgáltató beszerzési menedzser indexének értéke. Mivel az elemzıi konszenzus 53,2 pont volt, a friss adat szerint az ágazatban tapasztalható hangulat-

A várt stagnálás helyett 85,1 pontról 80,0 pontra csökkent a Michigani Egyetem fogyasztói

7. OLDAL


2013. 32-33. HÉT

Szeretné tudni, hogyan teheti gondtalanná nyugdíjas éveit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: „Igen!”, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos „Bevezetés a pénz világába” címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag hangulatindexének értéke. Utoljára áprilisban állt a jelenleginél alacsonyabb szinten ez a mutató.

INSEE. Az elsı negyedévben még 0,2%-os visszaesést mutatott negyedéves alapon a francia gazdaság.

Európa Általános gazdasági mutatók 0,3%-kal bıvült éves szinten júniusban az ipari termelés az eurózónában, ami jelentıs javulást jelent az elızı havi 1,3%-os zsugorodáshoz képest. A havi szintő növekedés 0,7%-os volt, elmaradva az elemzık 1,1%-os növekedési prognózisától. Az elızı havi adatot kissé fölfelé, 0,3%-os visszaesésrıl 0,2%-os csökkenésre módosította az Eurostat.

A német GDP a 0,6%-os elemzıi prognózist kissé meghaladó mértékő, 0,7%-os növekedést ért el a második negyedévben az elızı negyedévhez viszonyítva. Az elsı negyedévben 0,1%-kal bıvült a német gazdaság.

megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül.

adatok szerint 0,3%-kal zsugorodott a valutaövezet gazdasága, így hat negyedévnyi zsugorodást követıen jött ez elsı pozitív elıjelő adat. Éves alapon azonban továbbra is csökkenést láthatunk, a visszaesés mértéke 0,7%. Közzétették a régiós negyedéves GDP-adatokat is. A cseh gazdaság 0,7%-kal, a szlovák 0,3%-kal, a lengyel 0,4%-kal bıvült az elızı negyedévhez képest, azaz a visegrádi országok közül a magyar gazdaság 0,1%-os növekedése volt a legalacsonyabb.

Éves alapon kicsit jobban állunk a 0,5%-os növekedésünkkel, mivel a cseh GDP még 1,2%-kal csökkent, a szlovák azonban 0,8%-kal, a lengyel 1,1%-kal bıvült az elızı év azonos idıszakához képest.

Franciaországban a 0,2%-os elemzıi várakozást jelentısen meghaladó, 0,5%-os negyedéves GDP növekedésrıl számolt be a nemzeti statisztikai hivatal. az

Az elızetes adatok alapján a második negyedévben negyedéves alapon 0,3%-kal bıvült az eurózóna gazdasága, ami felülmúlta az elemzık +0,2%-os prognózisát. Az elızı negyedévben a felülvizsgált

Júliusban 1,6%-kal emelkedtek a fogyasztói árak az eurózónában,



2013. 32-33. HÉT


azaz továbbra is az inflációs cél alatt maradt a mutató. Az adat megfelelt az elemzıi várakozásoknak. Tisztelt Ügyfelünk!

Ágazati felmérések A közép-európai régióban a cseh és a lengyel feldolgozóipari beszerzési menedzser index is a kilátások javulásáról árulkodik, mivel mindkét index tovább emelkedett, és – a hasonló hazai indexszel ellentétben – az 50 pont fölötti tartományban tartózkodik. Lengyelországban 52,0, Csehországban 51,3 pontos értékrıl számolt be a Markit.

Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. az elızı havi 36,3 pontról 42,0 pontra ugrott, míg az elemzık 40 pont körüli értéket vártak.

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected] elemzıi konszenzustól, és továbbra sincs veszélyben a 3,5%-os jegybanki inflációs cél.

Ázsia Kína Az elızı év azonos idıszakához képest a várt 9,0% helyett 9,7%-kal nıtt júliusban Kínában az ipari termelés volumene. Júniusban 8,9%-os volt az ágazat éves bıvülésének üteme.

A kiskereskedelmi forgalom növekedési üteme viszont lassult, az elızı havi 13,3%-ról 13,2%-ra, míg az elemzık 13,5%-os éves növekedést vártak, de az eltérés nem mondható jelentısnek.

Japán Jelentısen lassult a japán gazdaság növekedési üteme a második negyedévben, ami komoly fejtörést okozhat az infláció és a gazdaság felpörgetésén fáradozó kormánynak és jegybanknak. A második negyedévben az elızı három hónaphoz képest 0,6%-kal bıvült a gazdaság, ami jelentısen elmaradt a 0,9%-os elemzıi konszenzustól, valamint az elızı negyedév 1,0%-os növekedési adatától is.

A vártnál is nagyobb javulást mutat a német ZEW intézet gazdasági hangulatindexe. A mutató Az infláció mértéke az elızı havi 2,7%-os szinthez képest nem változott, a fogyasztói árak éves növekedése így elmaradt a 2,8%-os


9. OLDAL


2013. 32-33. HÉT

TİZSDEI HÍREK Tisztelt Ügyfelünk! Amerikában véget ért a jelentési szezon, míg Európában még bıven érkeznek fontos eredmények. Továbbra is elmondható, hogy az öreg kontinensen igencsak vegyes a kép, nagyon kiegyensúlyozott a pozitív és negatív meglepetések aránya. Itthon elkezdıdött és gyakorlatilag le is zárult a jelentési szezon, a Richter, a Magyar Telekom és az OTP pozitív meglepetésekkel szolgált, a MOL hozta a várt szintet, míg az Egis csalódást okozott. Az árfolyamokat itthon azonban már rég nem ez mozgatja, hanem az, hogy milyen újabb ötletek születnek a kormányzati szerveknél.

Egyesült Államok Wal-Mart Kisebb csalódást okozott gyorsjelentésével a Wal-Mart. A kiskereskedelmi óriás bevétele a várt 118,92 helyett csak 116,95 milliárd dollár lett, míg az üzemi eredmény 6,87 helyett 6,79 milliárd dollár. Az egy részvényre jutó nyereség (EPS) 1,25 dolláros értéke ugyanakkor centre pontosan megfelelt az elemzıi várakozásnak. Ráadásul a menedzsment csökkentette az idei évre megfogalmazott várakozásait, az eddigi 5,4 dollár helyett már csak 5,1-5,3 dolláros éves egy részvényre jutó eredményt prognosztizálva.

Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat.

Európa BMW Az elemzıi várakozásoktól jellemzıen kissé elmaradó negyedéves számokat közölt a BMW. Az autógyártó 19,552 milliárd eurós bevételrıl számolt be a várt 19,65 milliárd helyett, míg üzemi eredménye 2,068 milliárd lett a várt 2,125 milliárd euró helyett. A nettó eredmény 1,392 milliárd euró értéke ugyanakkor kissé felülmúlta az 1,373 milliárdos prognózist. Metro Az elemzıi prognózisnak megfelelı, 15,282 milliárd eurós bevétel mellett, az üzemi eredmény (várt: 269 millió EUR; tény: 276 millió EUR) és a nettó eredmény (várt: 13 millió EUR; tény 19 millió EUR) soron is felülteljesítette az elemzık várakozásait a Metro. Az áruházlánc menedzsmentje optimista várakozásokat fogalmazott meg az idei év elsı 9 hónapjára vonatkozóan. Allianz Az elemzıi várakozást (1,29 mrd EUR) jócskán felülmúlva, 1,6 milliárd eurós nettó eredményrıl számolt be gyorsjelentésében az Allianz. A mőködési eredmény 2,367 milliárd euró lett a várt 2,3 milliárd helyett.

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected] Commerzbank A Commerzbank ismét az elemzıi várakozásoktól elmaradó negyedéves eredményekrıl számolt be. A bank a második negyedévben a várt 65 millió euró helyett, mindössze 43 millió eurós nyereséget ért el. KBC Magasan felülteljesítette az elemzıi várakozásokat a KBC. A belga pénzügyi csoport a várt 372 millió euró helyett 517 millió eurós nettó eredményrıl számolt be negyedéves gyorsjelentésében. E.On Pozitív meglepetéssel szolgált az E.On negyedéves gyorsjelentése. Az EBITDA a várt 969 millió helyett 1,06 milliárd euró lett, míg az egyszeri tételek nélküli nettó profit 423 helyett 517 millió euró. RWE Csalódást okozott gyorsjelentésével a német energiaipari óriás, az RWE. A társaság EBITDA (2,456 mrd EUR) szinten ugyan megfelelt az elemzıi prognózisnak, az egyszeri tételek nélküli nettó eredmény viszont a várt 776 helyett csak 691 millió euró lett.



2013. 32-33. HÉT


Itthon Richter Az elemzıi várakozásokat jellemzıen felülmúló negyedéves eredményekrıl számolt be gyorsjelentésében a nagyobbik hazai gyógyszergyártó, a Richter. Az árbevétel a várt 86,704 milliárd helyett 92,033 milliárd forint, az üzemi eredmény 11,964 milliárd helyett 14,743 milliárd forint, utóbbi bı 23%-os felülteljesítést jelent. Egyedül a nettó profit maradt el kissé az elemzıi prognózistól, a várt 9,899 milliárd helyett csak 9,507 milliárd forint lett. Egis A kisebbik hazai gyógyszergyártó, az Egis is közzétette negyedéves számait. Az árbevétel csak kissé maradt el az elemzıi prognózistól (35,267 mrd HUF), 34,668 milliárd forintos értékrıl számolt be a társaság, az eredményadatok azonban igen komoly csalódást okoztak. Az üzemi eredmény a várt 5,732 helyett csak 4,879 milliárd forint lett, míg a nettó profit a várt 4,533 milliárd forintnak kevesebb mint a kétharmada, 2,923 milliárd forint.

Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A nettó eladósodottsági ráta viszont – részben a májusi osztalékfizetés miatt – 41,8%-ra emelkedett, és így kikerült a menedzsment által korábban meghatározott 30-40% közötti célsávból, ami ismét felvetheti az osztalék fenntarthatóságával kapcsolatos kérdéseket.

Magyar Telekom Minden tekintetben pozitív meglepetésekkel szolgált a Magyar Telekom gyorsjelentése. Az árbevétel 156,907 milliárd forintos értéke 3,8%-kal haladta meg a Portfolio.hu elemzıi konszenzusát, míg az üzemi eredmény (24,237 mrd Ft) 2,5, a nettó profit (12,207 mrd Ft) 7,1 százalékkal haladta meg a várakozásokat.

MOL – Gyorsjelentés Vegyes, az elemzıi várakozásoknak nagyjából megfelelı negyedéves gyorsjelentést közölt a MOL. A társaság 111,5 milliárd forintos tisztított EBITDA-ról és 38,9 milliárd forintos tisztított üzemi eredményrıl számolt be. Elıbbi 0,9%-kal meghaladta az elemzıi konszenzust, míg utóbbi 1,9%-kal elmaradt attól.

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected] egyenlı súlyozás. A Citi elemzıje 18 332 forintról 15 100 forintra csökkentette a MOL részvényeire vonatkozó célárát, ajánlását pedig semlegesrıl eladásra rontotta. OTP – Gyorsjelentés Jelentıs pozitív meglepetéssel szolgált az OTP negyedéves gyorsjelentése. A bankcsoport konszolidált számviteli adózott eredménye a várt 30,378 milliárd forintot harmadával meghaladva, 40,579 milliárd forint lett. A képet némileg árnyalja, hogy a hitelportfólió minısége viszont ismét gyorsuló ütemben romlott, a 90 napon túl késedelmes hitelek aránya csoportszinten 20,8%-ra emelkedett. OTP – Elemzıi reakció Az OTP gyorsjelentését követıen felülvizsgálta modelljét a Citigroup, aminek eredményeként a bank részvényeire vonatkozó célárfolyamát 5600 forintról 5135 forintra csökkentette, az ajánlás azonban maradt vétel.

MOL – Elemzıi reakciók A MOL gyorsjelentését követıen felülvizsgálta modelljét a Concorde, és az olajtársaság részvényeire vonatkozó év végi célárát 19 000 forintról 18 000 forintra csökkentette, az ajánlás azonban maradt


11. OLDAL


2013. 32-33. HÉT

TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Nem sikerült az érdemi csúcsdöntés, helyette visszatért az 50 napos mozgóátlaghoz az árfolyam. Ha innen sikerülne fordulni, akkor jó eséllyel ismét csúcsdöntésre kerülhet sor, ha nem, akkor a júniusi mélypontig szabaddá válhat az út.

NASDAQ Composite Index A NASDAQ kitörésekor nyitva maradt rés továbbra is betöltetlen maradt, meg sem érintette azt az árfolyam eddig a konszolidáció során, így az újabb – végül sikertelennek bizonyuló – kitörés ellenére továbbra is ez a szint jelentheti az erıs támaszt. Ha mégis ismét lefelé indulna az index, akkor elıször a rés alja, majd az 50 napos mozgóátlag, végül pedig az emelkedı trend vonala fordíthatja ismét fölfelé.

DAX Index A csökkenı trendbıl történı kilépést követıen komótos emelkedésbe kezdett a DAX, ami akár egészen a történelmi csúcsig folytatódhat. A 8500-as szint így fontos ellenállás, míg támaszt az 50 napos mozgóátlag, majd (jóval lejjebb) az emelkedı trendvonal jelenthet.

Nikkei 225 Index A korábbi emelkedı trend vonala, valamint egy még korábbról datálódó ellenállási szint együttesen megállították a japán részvényindex emelkedését. Ha egy magasabb lokális aljról indulva sikerülne az áttörés, akkor hamarosan a májusi csúcs kerülhet célkeresztbe, ha nem, akkor a 12 500 és 14 500 közötti sávba szorulhat be az árfolyam, azaz nem történt nagy változás az elmúlt két hét alatt sem.

12. OLDAL


2013. 32-33. HÉT


Shanghai Composite Index Óvatosan kúszott fölfelé az elmúlt napokban a kínai részvényindex, majd a pénteki kereskedésben egy rendkívül nagy felszúrással elérte a 200 napos mozgóátlagot, de onnan óriási lendülettel le is fordult, hatalmas felsı kanócos gyertyát formálva. Ez ugyan nem túl jó jel, de az 50 napos mozgóátlag és a 2040 pont körüli szint továbbra is támasztja az árfolyamot, így nem kell még temetni az optimista forgatókönyvet sem.

Sensex Index Az idei csúcsról élesen lefordult az indiai index, az egymást erısítı mozgóátlagok és Fibonacci-szintek sem tudtak gátat szabni a csökkenésnek. A 18 500 pontos szintrıl ugyan fordulni tudott az árfolyam, de a 200 napos mozgóátlag a korrekciót megállította, majd egy nap alatt le is törlıdött a teljes emelkedés. A két mozgóátlag „halálos keresztet” rajzolt, ami szintén nem az emelkedés irányába mutat, így nagyon fontos lenne, hogy kitartson a 18 500-as, de legalább a 18 000 pontos szint. Ha ezek is elesnek, akkor az oldalazásból „downtrend”-be forduló piacról beszélhetünk.

BUX Index Az 50 napos mozgóátlag megállította az újabb emelkedési kísérletet, aminek következtében az index a 200 napos átlag alá is becsúszott. Tökéletesen iránytalan a hazai részvényindex mozgása, ha a 18 000, vagy pláne a 17 700 pontos szint elesik, akkor egyértelmően lejtmenetbe fordul, míg a 19 000 pontos érték meghaladása utat nyithat ismét a sávtetı eléréséhez. A politikai kockázatokról pedig jobb nem is beszélni.

Arany A csökkenı trend alól kibújva az 1400 dollár közelében található ellenállási zónát vette célba az arany árfolyama, amit ha sikeresen leküzdene, akkor az 1450 és 1500 közötti tartomány, illetve az ide épp megérkezı 200 napos mozgóátlag is elérhetı lehet. Ha nem jut át az 1400-as szinten, akkor az 1300-at tesztelheti ismét, majd az 1250 kerülhet sorra. 1250 és 1400 között nem nagyon tudunk a jövıbeli irányra következtetni, ha ebbıl a sávból kilépne, akkor jöhetne komolyabb elmozdulás az arany árfolyamában.


13. OLDAL


2013. 32-33. HÉT

EURUSD A grafikon alapján folytatódhat az év eleje óta tartó trend nélküli imbolygás a legfontosabb devizapár árfolyamában, jelenleg 1,32 és 1,34 közé van beszorulva az árfolyam, az innen történı kilépés hozhat komolyabb elmozdulást.

EURCHF Az izgalmakat továbbra is máshol kell keresni, ez a grafikon leginkább semmit sem mutat.

EURHUF Továbbra is a 300-as szint alatt, de annak egyre szőkebb környezetében ingadozik a forint árfolyama. Félı, hogy a sorozatos támadásoknak nem tud a végtelenségig ellenállni a lélektanilag fontos szint, és az emelkedı trendvonalak, valamint a 200 napos mozgóátlag végül a 300-as tartományba szorítják az árfolyamot. Addig persze még jöhet egy-két kisebb erısödési hullám, de a veszély elmúltát csak a 200 napos mozgóátlag letörése jelentené.

USDHUF Ebbıl a devizapárból is „eltőnt az élet”, amíg a 220-as vagy a 230-as szintet át nem töri a kurzus, addig legfeljebb sávkereskedésre ad lehetıséget.

14. OLDAL


BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. Tombol a nyári szünet HÉT TOP FINANCE & CONSULTING KFT

Recommend Documents