BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. Menthetetlen? HÉT TOP FINANCE & CONSULTING KFT. Találatot kapott Európa Achilles-sarka TARTALOM

TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

2012. 20. HÉT

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Találatot kapott Európa Achilles-sarka

Menthetetlen? A görög választások eredményeként parlamentbe jutott pártoknak nem sikerült a kormányalakítás. Vitathatatlanul ez volt az elmúlt egy hét legfontosabb híre. Az eredmények ismeretében mindez váratlannak semmiképpen sem mondható, de keddig élt egy halvány reménysugár, hogy valahogy mégis sikerül összehozni egy kormányképes, a nemzetközi hitelcsomag feltételeit nem „élbıl” elutasító koalíciót. Nem sikerült. Mi jöhet ezután? Ami biztos, hogy június 17-én ismét parlamenti választások lesznek Görögországban. A jelenlegi állás szerint ez a radikális baloldali Sziriza, azaz a megszorítások legnagyobb ellenzıje gyızelmével végzıdhet. A görögök szerencséjére Franciaországban az elnökválasztáson a szocialista jelölt, Francois Hollande gyızött, aki az európai megszorítások, azaz a fiskális paktum újratárgyalásával kampányolt. Erre várhatóan nem kerül sor, de német oldalról is hajlandóság mutatkozik egy növekedési paktumról történı megállapodásra, ami – a megszorítások végrehajtása mellett – a gazdasági növekedés beindítására biztosíthatna forrásokat. Hogyan befolyásolja mindez Görögország sorsát? A görögök többsége elutasítja a megszorításokat, de ennél is nagyobb többségben vannak azok, akik meg szeretnék tartani az eurót hivatalos fizetıeszközként. Ha az eddig kormányzó két nagy pártnak sikerül a választók fejében az euróról szóló népszavazássá tenni a júniusi voksolást, a megszorítások súlyát pedig sikerül csökkenteniük egy uniós növekedési csomag lehetıségével, akkor akár még fordulhat is a kocka. Ha TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

mégis a Sziriza tudna kormányt alakítani, akkor a fı kérdés, hogy „újratárgyalásként” el tudnak-e fogadni egy ilyen kiegészítést, esetleg néhány szimbolikus jellegő engedménnyel kombinálva a hitelkondíciókat illetıen. Többre aligha számíthatnak, a német választópolgároknak már így is tele a hócipıjük a görögökkel. Ami biztos: a görög állam legkésıbb júliusban kifut a pénzébıl, azaz addig valahogy megegyezésre kell jutniuk az Unióval. Ami valószínő, hogy a bizonytalanság fokozódásával egyre több görög fogja a pénzét kivenni a bankokból, tovább fokozva a bankrendszer problémáit. (Jelenleg is zajlik már a gyors ütemő betétkivonás, de roham még nincs.) Ugyancsak nehezen elképzelhetı, hogy Görögország az euróövezet tagja maradhasson, ha nem teljesíti fizetési kötelezettségeit a megállapodásoknak megfelelıen. Ezek alapján könnyen belátható, hogy valóban az euróról szóló népszavazás lehet a parlamenti választás. Történt persze más is az elmúlt napokban: a Moody’s 26 olasz bankot minısített le, Kína ismét lazított a monetáris politikai feltételeken, a héten megjelent makrogazdasági adatok Európában kisebb, Kínában jelentısebb negatív meglepetéseket okoztak, a JP Morgan pedig bejelentette, hogy 2 milliárd dolláros veszteséget szenvedett el CDS-kereskedési tevékenységén. Ezek máskor önmagukban is elegendıek lennének a hangulat rontásához, most csak mellékzöngének számítanak a görög események mellett. Itthon sem örülhettünk az adatoknak: a gazdaság mélyrepülésbe kezdett, gyengélkedik az ipar, kilátástalan helyzetben van az építıipar, tovább nıtt az infláció. A jó hírekre még várni kell.

TARTALOM Nemzetközi körkép .........................1 Itthon történt ....................................3 Adatdömping .....................................5 Tızsdei hírek .....................................7 Technikai elemzések........................9

Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk.

Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6721 Szeged, Lechner tér 15. Tel./Fax: +36 - 62 - 401 - 130 E-mail: [email protected] 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1. em. Tel.: +36 - 70 - 360 - 2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40 - 356 - 447 – 109

www.topfinance.hu 1. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL

2012. 20. HÉT

Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: „Igen!”, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos „Bevezetés a pénz világába” címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag

Hírek, tények, háttér röviden

Heti krónika A brit kamat sem változott A várakozásoknak megfelelıen nem változtatott a 0,5%-os jegybanki alapkamaton, valamint a 325 milliárd font keretösszegő eszközvásárlási program feltételein sem a Bank of England.

Görögország újra választ Péntek Pénteken rövid ideig úgy nézett ki, hogy sikerül a két eddig kormányzó pártnak megszereznie a kormányalakításhoz egy kisebb baloldali párt támogatását, így a választásokon a harmadik helyet megszerzı szocialisták vezetésével

koalíciós kormány alakulhat Görögországban. Kora délután azonban a Demokratikus Baloldal vezetıje bejelentette, hogy nem kívánnak részt venni a két nagy, a nemzetközi mentıcsomagot támogató párttal létrehozandó kormánykoalícióban. Vasárnap Vasárnap aztán ismét bejelentették, hogy hárompárti koalíció alakulhat (elıször a három elsı helyezett közös kormányalakításáról, majd ismét a két eddig kormányzó nagy párt és egy meg nem nevezett kisebb szövetségérıl szóltak a hírek), de kora este ismét cáfolták az erre vonatkozó feltételezéseket az illetékesek. Az államfı további egyeztetéseket kezdeményezett a parlamentbe jutott pártok vezetıivel, de már ekkor egyre valószínőbbnek látszott, hogy hamarosan új választásokat kell tartani, ahol még inkább elıretörhetnek a nemzetközi hitelcsomag feltételeinek teljesítését elutasító pártok.

megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül.

csolódó megszorításokat (ezért kerülhettek többségbe a hitelprogramot elutasító pártok a parlamentben), ugyanakkor döntı többségben (kb. 78%) vannak azok, akik azt szeretnék, hogy Görögország az euróövezet tagja maradjon. Ezek után kérdés, hogy a két eddigi nagy pártnak – elsısorban a német kormánynak a hitelprogram végrehajtása mögötti következetes és könyörtelen kiállása által támogatva – sikerül-e az euróról szóló népszavazássá tennie a választók szemében az újabb választási fordulót. Ha igen, akkor az akár komoly fordulatot is hozhat a jelenlegi közvélemény-kutatási adatok alapján várható eredményhez (a radikális baloldali Sziriza gyızelme) képest.

Kedd Kedden kora délután egyértelmővé vált, hogy nem sikerül kormányt alakítania Görögországban a parlamentbe jutott pártoknak, így – várhatóan június közepén – ismét választásokra kerül sor a dél-európai országban. Az újabb választási forduló érdekessége lehet, hogy a görögök többsége (kb. 55%) elutasítja a nemzetközi hitelprogramhoz kap-

Meg nem erısített hírügynökségi beszámolók szerint szerdán megtagadta egyes görög bankok irányába a monetáris politikai mőveletek végrehajtását az Európai Központi Bank (EKB). A döntésre azért kerülhetett sor, mert nem halad megfelelıen a bankok feltıkésítési folyamata, aminek hiányában a görög bankok szolvenciája erısen megkérdıjelezıdik, az EKB

További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 2. OLDAL

TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

2012. 20. HÉT pedig nem finanszírozhat inszolvens pénzintézeteket. Amennyiben az EKB tényleg elzárja a csapokat, a görög bankok már csak a görög jegybank szükséglikviditásáért folyamodhatnak a jövıben. Közben olyan hírek is napvilágot láttak, melyek szerint a hét elején tovább fokozódott az amúgy is jelentıs lakossági betétkivonás a görög bankokból.

Kína: Újabb monetáris lazítás Fél éven belül harmadszor döntött a kínai jegybank a kötelezı tartalékráta csökkentésérıl, ezúttal 20,5%-ról 20,0%-ra mérsékelve azt. A hétvégén nyilvánosságra hozott intézkedés hátterében a gazdasági növekedés lassulásának egyre nyilvánvalóbb jelei állhatnak. A jegybank számításai szerint az 50 bázispontos csökkentés következté-


Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. ben mintegy 400 milliárd jüan (közel 50 milliárd euró) válik a bankok számára kihelyezhetıvé, aminek következtében élénkülhet a beruházási aktivitás és a növekedés.

Olasz bankok tömegét minısítette le a Moody’s Hétfı este, az amerikai piacok zárását követıen jelentette be a Moody's 26 olasz bank leminısítését. Az esetek többségében egy-két fokozattal történı leminısítésekrıl van szó, de akad köztük háromnégy fokozattal történı hátrébbsorolás is. A hitelminısítı az új

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected] besorolásokhoz is negatív kilátást rendelt. A Moody's lépése mögött a Portfolio.hu cikke szerint a következı tényezık húzódnak meg: - fokozottan kedvezıtlen mőködési feltételek: az olasz gazdaság újra recesszióba süllyedt, és közben a kormány megszorításai visszavetik rövid távon a keresletet; - eszközminıséggel kapcsolatos egyre nagyobb kihívások, gyengébb nettó profitszámok; - korlátozott hozzáférés a piacokhoz.

ITTHON TÖRTÉNT A vártnál is jóval nagyobb visszaesés

Kiábrándító adatok A héten megjelent hazai makrogazdasági adatok gyakorlatilag kivétel nélkül kiábrándítónak mondhatók. A GDP visszaesése minden várakozást felülmúlt, az ipar továbbra is szenved (bár a rendelési adatokon már látszik egy halvány reménysugár, amit a Mercedes-beruházás beindulása kelthet), az építıiparban teljes a kilátástalanság, közben pedig tovább emelkedett az inflációs mutató.

A Portfolio.hu által megkérdezett elemzık az infláció stagnálására számítottak. Jól mutatja, hogy a drágulás jelentıs részéért nem az üzemanyagok és az élelmiszerek árának emelkedése a felelıs, mivel az éves maginflációs mutató is igen magas szinten, 5,1%-on állt áprilisban.

elızı hónaphoz képest, az elızı év azonos idıszakához képest – munkanaphatástól megtisztítva – ugyancsak 0,6%-os volt a bıvülés mértéke. (Érdekességként fontos megemlíteni, hogy a nyers adat éves alapon 1,6%-os visszaesést mutat.) A fix bázisú trendadatok alapján csaknem egy éve stagnál a szektor, ami a belföldi értékesítés folyamatos visszaesésének, valamint az export viszonylag stabil növekedésének összegeként adódik.

Tovább nıtt az infláció Az elızı havi 5,5%-ról 5,7%-ra emelkedett áprilisban az egy évre visszatekintı fogyasztói áremelkedés üteme – közölte pénteken a Központi Statisztikai Hivatal (KSH). TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

A Mercedesben bízhatunk? Az elızetesen közölt adatoknak megfelelıen 0,6%-kal bıvült az ipari termelés volumene márciusban az 3. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL A második negyedévben a Mercedes gyárának beindulása javíthat az ágazat kilátásain, ennek elıszele látható már a rendelési adatokon. A KSH által megfigyelt ágazatokban az új exportrendelések az elızı év azonos idıszakához képest 21,2%-kal, az összes rendelésállomány 24,4%-kal nıtt.

2012. 20. HÉT Az elızı negyedévhez képest szezonálisan és naptárhatással is kiigazítva 1,3%-kal csökkent a bruttó hazai termék (GDP). A negyedik negyedéves adatot lefelé, 0,3%-os növekedésrıl (az elızı negyedévhez képest) stagnálásra módosította a KSH.

volumene 1,3%-kal maradt el az egy évvel korábbitól, míg a március végi szerzıdésállomány volumene 16,8%-kal volt kevesebb az egy évvel ezelıttinél.

Építıipar = kilátástalanság

Az elmúlt hét nap két rövid futamidejő aukcióját egészséges kereslet, valamint gyakorlatilag változatlan hozamok jellemezték, azaz az állampapírpiaci szereplık egyelıre kivárnak, továbbra is bíznak az IMF-megállapodás létrejöttében.

Márciusban is tovább szenvedett az építıipar: a termelés volumene az elızı hónaphoz képest – szezonálisan kiigazítva – mindössze 0,1%-kal nıtt, míg az elızı év azonos hónapjához képest – munkanaptényezıvel kiigazítva – 12,6%-kal csökkent. Az év elsı három hónapjában 11,2%-os volt a visszaesés 2011 azonos idıszakához képest.

Váratlanul nagyot zuhant a magyar gazdaság teljesítménye

Az állampapír-piacon kivárnak

Bíznak az IMF-ben

A 2,35-szörös lefedettség hatására a tervezett 45 helyett 50 milliárd forintnyi 12 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített az ÁKK 7,38%-os, a két héttel ezelıtti hasonló aukció eredményénél 1 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett.

Az építıipar kibocsátása már a 2005. évi átlag 60%-át sem éri el, a trend ennek ellenére továbbra is meredek csökkenést mutat.

Csaknem pontosan kétszeres lefedettség mellett, az eredetileg tervezett 45 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített az Államadósság Kezelı Központ a keddi aukción. Az átlaghozam az egy héttel korábbi kibocsátás eredményével megegyezıen 7,16% lett.

A KSH elızetes adatai alapján éves alapon 0,7%-kal, naptárhatással igazítva 1,3%-kal zsugorodott a magyar gazdaság. (A nagy eltérés oka a szökınaphatás.) Az elemzıi prognózis 0,5%-os visszaesés volt.

Túlzott bizakodásra a rendelési adatok alapján sem lehet okunk, a márciusban kötött új szerzıdések

További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 4. OLDAL


2012. 20. HÉT


ADATDÖMPING Kína és az EU szállította a zömében negatív híreket

Behúzták a féket? A héten nem csak a görögországi kedvezıtlen fejlemények, hanem több makrogazdasági adat is borzolta a befektetık kedélyét. Az amerikai adatok még inkább vegyesnek mondhatók, az Európából érkezı hírek közül viszont egyedül a német GDPnövekedési adat szolgált pozitív meglepetéssel, a többi uniós tagország ezen a téren többnyire negatív meglepetéseket okozott.

Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. míg a várakozások megítélése kissé romlott (72,3-ról 71,1 pontra).

Az igazi csalódást azonban a Kínából érkezı adatok jelentették, az export és az import növekedése is elmaradt a várttól, akárcsak az ipari termelésrıl és a kiskereskedelmi forgalom alakulásáról szóló beszámoló.

Egyesült Államok Egy hét alatt 367 ezren kértek elsı alkalommal munkanélküli segélyt az Egyesült Államokban, ami nem jelentett érdemi eltérést sem az elızı heti adathoz, sem az elemzıi várakozásokhoz képest. Az adatok négyhetes mozgóátlaga ezzel tovább csökkent, jelenleg a 379 ezres értéken áll az egy héttel korábbi 384,25 ezerrel szemben.

Az elemzık által várt 76,4 pont helyett 77,8 pontra, bı négyéves csúcsra emelkedett a Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexének értéke az elızetes adatközlés szerint. A márciusi adatot 75,7 pontról 76,4 pontra módosították a felülvizsgálat során. A felmérés alapján az elızı hónaphoz képest a jelenlegi helyzet megítélése javult jelentısen (82,9-rıl 87,3 pontra),


Áprilisban alig nıtt az elızı hónaphoz képest a kiskereskedelmi forgalom volumene az Egyesült Államokban. Az elızı hónaphoz képest 0,1%-os növekedés elmaradt az elemzıi prognózistól (+0,2%), ráadásul az elızı két hónap adatait is lefelé korrigálták 0,1-0,1 százalékponttal 0,7, illetve 1,0 százalékra.

A fogyasztói árak nem emelkedtek áprilisban az elızı hónaphoz képest, míg az elemzık

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected] 0,1%-os drágulást vártak. A maginflációs mutató 0,2%-os havi növekedést mutat akárcsak márciusban, megfelelve az elemzıi prognózisnak. Az áprilisi 6,6 pontról 17,1 pontra ugrott a New York-i körzet gazdasági aktivitását mutató Fedindex. A piaci konszenzus a különbözı felmérések alapján 8,5 és 9,3 pont alakult, így az adat komoly pozitív meglepetést okozott. Kedvezı, hogy a foglalkoztatási alindex egyéves csúcsra emelkedett, valamint jelentısen nıtt a megrendelésekre vonatkozó alindex értéke is. A vállalkozások következı hat havi kilátásait mérı alindex viszont hatalmas zuhanással tavaly október óta nem látott szintre esett.

Vegyes adatok érkeztek az amerikai ingatlanpiacról. A megkezdett lakásépítések évesített száma áprilisban az elızı havi 699 ezerrıl 2,6%-kal, 717 ezerre nıtt, míg az elemzık 680 ezres értéket vártak. (Az elızı havi adatot 654 ezerrıl módosította jelentısen fölfelé a kereskedelmi tárca.) A kilátások szempontjából fontos újonnan kiadott építési engedélyek évesített száma ugyanakkor 7%-kal csökkent, az elızı havi 769 ezerrıl 5. OLDAL


2012. 20. HÉT

Szeretné tudni, hogyan teheti gondtalanná nyugdíjas éveit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: „Igen!”, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos „Bevezetés a pénz világába” címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag 715 ezerre. Ennél az adatnál az elemzık 730 ezres értéket vártak. (Az elızı havi adatot itt is fölfelé módosították a korábban közölt 747 ezerrıl.)

Áprilisban 1,1%-kal nıtt az ipari termelés volumene az elızı hónaphoz képest az Egyesült Államokban, ami jelentıs pozitív meglepetést okozott a 0,6%-os növekedést prognosztizáló elemzıi konszenzushoz képest. A friss adatok közlésével párhuzamosan a Fed jelentısen módosította az elızı havi adatokat: a februári növekedés a korábban közölt 0,0% helyett 0,4% volt, míg márciusban stagnálás helyett 0,6%-kal csökkent az ipari termelés volumene.

Európa Az elemzık által várt 0,1-0,2% helyett 0,5%-kal bıvült a német gazdaság az év elsı három hónapjában az elızı negyedévhez képest. Az elızı év azonos idıszakához képest 1,7%-kal nıtt a német GDP.

6. OLDAL

megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül.

román 0,8, a szlovák 3,2, az észt és a litván 3,9, a lett 6,8 százalékkal bıvült. (A lengyel GDP-adatokat a szokásoknak megfelelıen késıbb publikálják.)

A francia gazdaság a várakozásoknak megfelelıen stagnált az elızı negyedévhez képest, Olaszországban viszont 0,8%-os visszaesést mértek a várt 0,6%-os zsugorodás helyett.

Az elızı negyedévhez képest nem csak a magyar (részletesen lásd „Itthon történt” címő rovatunkban), hanem a cseh és a román gazdaság is zsugorodott (elıbbi 1,0, utóbbi 0,1 százalékkal). Bulgária gazdasága stagnált, míg Észtország 0,5, Litvánia és Szlovákia 0,8, Lettország 1,0 százalékos növekedést tudott elérni negyedéves alapon. Az elızı év azonos idıszakához képest a magyar mellett csak a cseh gazdaság szenvedett el visszaesést (1,0%), a bolgár gazdaság 0,5, a

Az elızetes adatok alapján az eurózóna és az Európai Unió gazdasága is stagnált negyedéves összevetésben, míg az elemzık mindkét esetben 0,2%-os visszaesést vártak. Az éves adatok alapján is stagnált az euróövezet gazdasága, az Unióé pedig 0,1%-kal bıvült.

Az áprilisi 23,4 pontról 10,8 pontra esett a ZEW gazdasági hangulatindexe, ami óriási negatív meglepetést jelentett az elemzık által várt 19 pont körüli értékhez képest. A jelentıs visszaesés annak ellenére következett be, hogy a TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

2012. 20. HÉT jelenlegi helyzet megítélése javult a megkérdezettek körében, mivel a jövıbeli kilátásokat jóval kedvezıtlenebbnek ítélték, mint egy hónappal korábban.

Ázsia Kínában áprilisban csak 4,9%kal nıtt az export az egy évvel korábbi szinthez képest, míg az elemzık 8,5%-os növekedést vártak. Az import mindössze 0,3%-kal nıtt a várt 11% helyett. „A kínai exportkilátások gyengék, miután az európai megrendelések még nem álltak talpra” – mondta az adatok kapcsán a BWC Capital Markets szakértıje.

Kínában a várakozásoknak megfelelıen 3,4%-ra mérséklıdött áprilisban a fogyasztói árak emelkedésének éves üteme az elızı havi 3,6%-ról.


Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat.

A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: [email protected]

A gazdasági teljesítménnyel kapcsolatban ugyanakkor két kedvezıtlen adat is napvilágot látott pénteken. Az ipari termelés éves növekedési üteme jelentıs lassulást mutat, mivel az elızı havi 11,9%-os bıvülés után áprilisban már csak 9,3%-kal tudta növelni kibocsátását az ágazat, míg az elemzık 12,1%-os bıvülésre számítottak.

A kiskereskedelmi forgalom 14,1%-kal haladta meg az egy évvel korábbi szintet, míg márciusban még 15,2%-os volt a bıvülés üteme, és az elemzık áprilisra is hasonló dinamikát prognosztizáltak.

Az európai vállalati hírek ezúttal inkább pozitív meglepetésekkel szolgáltak, valamint itthon is beindult a jelentési szezon, sıt, a hazai piac „hatalmas” méretének illusztrációjaként a „blue chipek” esetében már le is zárult. Az öt legnagyobb cég közül egyedül a Magyar Telekom számai okozhattak csalódást, a többiek kisebb-nagyobb mértékben felülmúlták az elemzıi prognózisokat.

2 milliárd dolláros veszteséget szenvedett el. A bank részvényeinek árfolyama a hír hatására 7%-ot zuhant a zárás utáni kereskedésben.

TİZSDEI HÍREK Elkezdıdött és véget is ért a hazai jelentési szezon

Egész jól teljesítettek Az USA-ban fontos gyorsjelentést nem tettek közzé az elmúlt napokban, a JP Morgan azonban gondoskodott egy negatív meglepetésrıl. A bankóriás bejelentette ugyanis, hogy a folyó negyedévét egy legalább 2 milliárd dolláros kereskedési veszteség is terhelni fogja. Ez ismét ráirányíthatja a figyelmet a bankok sajátszámlás kereskedésének veszélyeire, és tovább növelheti a bankokkal szembeni bizalmatlanságot mind a befektetık, mind a szabályok szigorítását szorgalmazó politikai döntéshozók körében. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

Egyesült Államok JP Morgan Csütörtökön az amerikai piacok zárása után jelentette be a JP Morgan, hogy a második negyedév során a CDS-kereskedési részlegén igen jelentıs mértékő,

Európa RWE Az elemzıi várakozásoktól kissé elmaradó negyedéves eredményekrıl számolt be a német közszolgáltató, az RWE. A társaság árbevétele 15,6 milliárd euró lett (várt: 16,2 mrd EUR), az EBITDA a vártnak megfelelıen 3,1 milliárd euró, az egyszeri tételek nélküli nettó eredmény pedig 1,3 milliárd euró. A menedzsment megerısítette az idei évre vonatkozó várakozásait.

7. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL KBC A görög kötvényleíráson, illetve az írországi hitelállományon elszenvedett jelentıs veszteségek ellenére jó negyedévet zárt a belga pénzügyi csoport, a KBC. A 380 millió eurós nettó eredmény magasan felülmúlta az elemzık által várt 221 milliós szintet is. Deutsche Telekom

2012. 20. HÉT konszenzusát, az üzemi eredmény (15,36 mrd Ft) viszont 25, a nettó profit (16,75 mrd Ft) pedig 65 (!) százalékkal haladta meg a várt értéket. A gyorsjelentés közzétételét követıen megerısítette a részvényekre vonatkozó 47 800 forintos célárfolyamát és vételi ajánlását az Erste.

A várakozásokat minimálisan felül tudta teljesíteni az elsı negyedévben a Deutsche Telekom. A 14,43 milliárd eurós árbevétel 1,4, a 4,48 milliárdos tisztított EBITDA 1,7 százalékkal múlta felül az elemzıi konszenzust, a menedzsment pedig megerısítette az idei évre vonatkozó várakozásait.

Ugyancsak a célárfolyam (44 051 Ft) és a vételi ajánlás megerısítését jelentette be a gyógyszergyártóra vonatkozóan a KBC.

Magyarország

Az elemzıi várakozásoknál kedvezıbb eredményszámok szerepelnek az OTP kedd hajnalban közzétett gyorsjelentésében. A cégcsoport konszolidált számviteli adózott eredménye 12,83 milliárd forint lett, ami 19%-kal haladta meg az elemzıi konszenzust. A gyorsjelentés fontosabb pontjai a Portfolio.hu összeállítása szerint az alábbiak:

Magyar Telekom Vegyes eredményeket hozott a Magyar Telekom gyorsjelentése. Az árbevétel 146,65 milliárd forint lett, ami bı 2%-kal meghaladta a Portfolio.hu által összeállított elemzıi konszenzus értékét, míg az EBITDA 51,58 milliárd forintos értéke gyakorlatilag pontosan megfelelt a várakozásnak. A 26,26 milliárd forintos üzemi eredmény viszont 5,5%-kal elmaradt a konszenzustól, a 13,02 milliárdos nettó profit pedig 1,0%-kal lett kevesebb a vártnál. 612 forintról 556 forintra csökkentette a Magyar Telekom részvényeire vonatkozó célárfolyamát a Goldman Sachs, semleges ajánlással. Az HSBC ugyancsak csökkentette a hazai Telekom-papírokra vonatkozó célárát, 520-ról 480 forintra. Az ajánlás ebben az esetben alulsúlyozás. Richter Árbevétel szintjén nagyjából a vártnak megfelelı, míg nyereség vonatkozásában az elemzıi prognózist magasan felülmúló negyedéves adatokat tett közzé gyorsjelentésében a Richter. Az árbevétel (82,01 milliárd Ft), valamint a bruttó fedezet (50,50 mrd Ft) egyaránt 2-2 százalékkal haladta meg a Portfolio.hu elemzıi 8. OLDAL

Kedden 34 300 forintról 35 400 forintra emelte a Richter részvényeire vonatkozó célárfolyamát a Jefferies. Az elemzı ajánlása tartás. OTP

MOL Az elemzık által vártnál sokkal jobb negyedéves eredményekrıl számolt be a MOL. Az EBITDA (158,60 mrd Ft) 4,3, az üzemi eredmény (84,54 mrd Ft) 17,4, míg a nettó profit (74,89 mrd Ft) 76,2 (!) százalékkal haladta meg a Portfolio.hu által összeállított elemzıi konszenzust. A gyorsjelentés fıbb pontjai a Portfolio.hu cikke szerint: - a tisztított negyedéves EBITDA eddig csak kétszer volt magasabb a mostaninál; - az upstream szegmenst kitermelés esése húzta le;

a

- a downstreamben segített a finomítói környezet javulása, de újrabeszerzési árakkal számolva még így is veszteség született; - a petrolkémia üzletágban a nyomott marginok miatt nagy veszteség; - hatékonyságnövelı programot hirdetett a MOL a downstream szegmensben, 2014-ig 500-550 millió dollárral növelnék az EBITDA-t;

- várakozásoknál magasabb adózott eredmény, az eltérés fıként a vártnál alacsonyabb céltartalékolásnak köszönhetı;

- a gázszegmenst Horvátország húzta le, az FGSZ jól teljesített;

- a vártnál magasabban alakult az összes bevétel, de a megugró mőködési költségeknek köszönhetıen a mőködési eredmény a vártnak megfelelıen alakult;

A korábbi 20 000 forintról 18 000 forintra csökkentette a MOL részvényekre vonatkozó célárfolyamát az UBS, semleges ajánlás mellett.

- a hitelportfólió romlása ismét gyorsul, a fontosabb leánybankoknál mindenütt nıtt a nem teljesítı hitelek aránya, emiatt a menedzsment növekvı kockázatokat lát az éves konszolidált kockázati költségek 2012-re várt csökkenésével kapcsolatban;

Ugyancsak csökkentette MOL célárfolyamát a Barclays. A befektetési bank elemzıje 24 500ról 22 500 forintra vágta a célárat, ugyancsak semleges ajánlás megfogalmazása mellett.

- a konszolidált hitelállomány tovább zsugorodik, a hitel/betét mutató 101 százalékra csökkent; - az orosz és a bolgár leánybank jól teljesít, a külföldi leánybankok adják a csoport adózás elıtti eredményének közel felét; - a bank tıkehelyzete erıs, tıkemegfelelési mutatója nemzetközi összevetésben is kiemelkedı.

- kismértékben nıttek az eladósodottsági mutatók.

Egis A várakozásoknak megfelelı, 33,51 milliárd forintos árbevételrıl, valamint az elemzıi prognózist egyaránt 15%-kal felülmúló üzemi eredményrıl (6,88 mrd Ft) és nettó profitról (6,45 mrd Ft) számolt be az Egis a Budapesti Értéktızsde keddi zárását követıen megjelent gyorsjelentésében.


2012. 20. HÉT


TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Az 1340 pont környékén húzódó szint letörését követıen az 1300-as értéket, esetleg kissé lejjebb a 200 napos mozgóátlagot is célba veheti az amerikai részvényindex. Az 1340-1360-as zóna már ellenállás, könnyen elképzelhetı, hogy a stochastic oscillator alapján már erısen túladott piac visszateszteli ezt a szintet. Gyors visszatérés e szint fölé kevéssé valószínő, ez a február eleje óta érvényes sávba történı visszatérést jelentené, amivel a mostani kitörés falssá válhatna.

NASDAQ Composite Index A február elején nyitva hagyott rés gyakorlatilag betöltésre került, ha innen nem tud fordulni az index, akkor gyakorlatilag a 200 napos mozgóátlagig (jelenleg 2740-nél jár) szabaddá válhat az út. Felpattanás esetén a korábbi emelkedı trendvonal, a 3000-es szint és az 50 napos mozgóátlag szinte egy csokorban várják az indexet, ezeket kéne áttörni a pozitív fordulathoz, aminek most lényegesen kisebb az esélye.

DAX Index Letörte a német részvényindex is az emelkedı trendvonalat, így szabaddá vált az út a 6100-as szintig, ami fölött kicsivel találjuk jelenleg a 200 napos mozgóátlagot is. A 6500-as érték már ellenállás, amit áttörve bízhatnánk a pozitív fordulatban, de azt csak a csökkenı trendvonal és az 50 napos mozgóátlag áttörése erısíthetné meg.

Nikkei 225 Index Szamurájkardhoz illı határozottsággal vágott utat magának lefelé a japán részvényindex, a 200 napos mozgóátlag és az emelkedı trendvonal letörése után most a 8500-as szintig szabad az út. A 9000-es érték környékének visszatesztelése ugyan könnyen bekövetkezhet, de a gyors visszakapaszkodás nem valószínő.


9. OLDAL


2012. 20. HÉT

Shanghai Composite Index Nem bírt a 200 napos mozgóátlaggal, és az 50 napos alá is visszacsúszott a kínai részvénypiac indexe, a korábbi beszőkülés alsó, emelkedı trendvonala azonban még nem sérült, így könnyen jöhet még újabb kitörési kísérlet is felfelé (annak ellenére is, hogy a nemzetközi hangulat egyelıre ezt nem igazán támogatja). 2300 alatti zárás esetén csökkenne jelentısen ennek az esélye, de a március végi mélypont még ezt követıen is megállíthatja az esést. Ha viszont az a szint is elesne, akkor már az év eleji mélypont kerülne egyértelmően a célkeresztbe.

Sensex Index Az indiai részvénypiac egyértelmően elvérzett, jelenleg a 16 000 pontos fontos támaszt teszteli az index. Innen könnyen jöhet egy rövidtávú felpattanás a 200 napos mozgóátlagig, vagy a csökkenı trendvonalig is akár, de a középtávú fordulat elsı jelének csak a 17 500-as szint elérését tekinthetnénk. Ha a 16 000 pontos szint is elesik, akkor a decemberi mélypont elérése nagy valószínőséggel bekövetkezik.

BUX Index Egy nagyon erıs támaszt, a 16 000 pontos szintet vett célba a teljesen kimerülı hazai részvényindex, aminek elesése esetén a tavaly szeptemberi 14 600 körüli mélypontot is könnyen meglátogathatjuk. Fellélegzés esetén 17 000-nél egy gyengébb ellenállási szint várja az árfolyamot, de belátható közelségben van a 200 és az 50 napos mozgóátlag is, ezek mindegyikének leküzdése most nem tőnik valószínőnek.

Arany A tavaly szeptemberi és decemberi mélypontokat tesztelgeti az arany árfolyama (fontos megemlíteni, hogy a záróárakat nézve már mindkét mélypont elesett). Innen egy rövidtávú felpattanás esetén akár az 1600-as szint, vagy a csökkenı trendvonal visszatesztelése is könnyen bekövetkezhet, de ezek áttörése jelenleg nem tőnik valószínőnek. További csökkenés esetén a tavaly nyári oldalazó szakasz alsó határvonala jelenthet támaszt 1475 dollár környékén.

10. OLDAL


2012. 20. HÉT


EURUSD Az 1,29-es szint letörését követıen „pillanatok” alatt elérte az 1,2650-es támaszt az EURUSD páros, ahonnan akár egy felpattanásra is számíthatunk. 1,29 már ellenállás, e szint fölé nem valószínő, hogy a közeljövıben fel tudna kapaszkodni a kurzus, míg 1,2650 alatt újabb jelentıs tér nyílna meg, ahol az 1,25-ös szint csak egy gyengébb ellenállásnak tőnik, így akár az utoljára 2010 nyarán látott 1,2150-es érték is elérhetınek tőnik.

EURCHF A 200 napos mozgóátlagból elkezdtek kiesni a tavaly nyáron látott mélypontok, ezért kezdett emelkedni, ezen kívül nem történt semmi említésre méltó a svájci deviza piacán, az eddig megszokottnál is jobban kilapult az árfolyam „görbéje”.

EURHUF Nem tartott sokáig a forint tündöklése, máris visszatértünk szinte pontosan ugyanoda, ahol az uniós „zöld jelzés” elıtt jártunk az euró ellenében. Az egyetlen biztató momentum, hogy ezúttal nem lógott ki a forint a régiós devizák közül, azaz a zloty-val együtt gyengült. Az azért szintén említésre méltó, hogy a kormányválsággal sújtott, de az IMFmegállapodással védett román lei a kedvezıtlen hangulatban lényegesen stabilabb tudott maradni. Ismét 290 és 300 közötti sávozás következhet, de a 300-as szint áttörése sem teljesen esélytelen.

USDHUF A dollár euróval szembeni erısödésének „köszönhetıen” nem tudta megállítani a forint gyengülését a 230-as szint, hanem egybıl 235-ig szaladt a kurzus. Kisebb megnyugvás esetén akár a 200 napos mozgóátlagot is visszatesztelheti az árfolyam (ez jelenleg 220-nál jár), de jelenleg az emelkedés folytatódása a valószínőbb.


11. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. Menthetetlen? HÉT TOP FINANCE & CONSULTING KFT. Találatot kapott Európa Achilles-sarka TARTALOM

Recommend Documents