BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. Választások a fókuszban HÉT TOP FINANCE & CONSULTING KFT

TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

2014. 22-23. HÉT

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Politikai megmérettetésekre figyelhettünk

Választások a fókuszban Az elmúlt napok legfontosabb eseményei ezúttal kifejezetten politikai vonatkozásúak voltak, hiszen választás zajlott az Európai Unióban, valamint a politikai válság miatt hetek óta a figyelem középpontjában lévı Ukrajnában is. Az uniós parlamenti választásokat ismét a jobboldali pártok nyerték meg, ennek ellenére nem lehet biztosra venni, hogy a jobboldali „csúcsjelölt”, Jean-Claude Juncker, volt luxemburgi miniszterelnök kerül az Európai Bizottság élére. Ennek oka elsısorban az, hogy a brit miniszterelnök, Davis Cameron határozottan ellenzi kinevezését, és ezt kihasználva már a francia elnök, a szocialista François Hollande is változtatna a nagy pártok korábbi megállapodásán, mely szerint Juncker megválasztása esetén a német szocialisták vezére, Martin Schulz lehet a Bizottság elnökhelyettese. Az ukrán elnökválasztás a körülményekhez képest rendben lezajlott, a helyzet stabilizálódása azonban aligha várható ettıl, legalábbis nem a közeljövıben. A makrogazdasági adatok alapján közben egyre valószínőbb, hogy az Egyesült Államok – egyébként vártnál nagyobb – elsı negyedévi visszaesését valóban a kedvezıtlen idıjárási körülmények okozták, így tovább folytatódhat a pénznyomda lassítása, kamatemelésre azonban még huzamosabb ideig nem kell számítani. Közben az Európai Unió gazdaságának további ösztönzésre lehet szüksége, ezért a piaci szereplık gyakorlatilag biztosra veszik, hogy már a héten tovább

TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

nyomja a gázpedált Központi Bank.

az

Európai

A hazai hírek közül kiemelendı az újabb jegybanki kamatvágás, aminek a kedvezı hazai makrogazdasági adatok mellett a kitartóan jó nemzetközi környezet teremtette meg a lehetıségét. Nagy kérdés, hogy meddig folytatódik még a kamatcsökkentési sorozat, mert lassan elérjük azt a pontot – egyes jegybankárok szerint már korábban el is értük –, amikor a csökkentés jelentette kockázatok már meghaladják az elérhetı elınyöket. Az elsı negyedéves növekedésrıl már korábban is tudtuk, hogy rég nem látott mértékő volt, most az is kiderült, hogy végre nem csak a feldolgozóipar és az állami beruházások, hanem a lakossági fogyasztás és a magánszektor beruházásai is bıvültek, ami mindenképpen örömteli fejlemény. Az állampapírpiaci hozamok is tovább csökkentek, szintén a kedvezı nemzetközi környezetnek köszönhetıen, így a hozamok tekintetében újabb történelmi mélypontok alakultak ki, ami azt jelenti, hogy soha ilyen kedvezı feltételekkel nem jutott még hitelhez a magyar állam.

TARTALOM Nemzetközi körkép ........................ 1 Itthon történt.................................... 2 Adatdömping ..................................... 3 Tızsdei hírek .................................... 5 Technikai elemzések ....................... 6

Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk.

Mindent egybevetve: továbbra is kitart az emelkedı trend, hiába várnak egyre többen fordulatot.

Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36 - 70 - 360 - 2990

www.topfinance.hu

1. OLDAL

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL

Hírek, tények, háttér röviden

Heti krónika A görögök és a spanyolok is felminısítésnek örülhettek A Fitch Ratings egy fokozattal, „B-”-ról „B”-re javította Görögország

2014. 22-23. HÉT szuverén adósbesorolását arra hivatkozva, hogy a dél-európai ország már túljutott az államháztartási kiigazítás legnagyobb kihívásokkal járó szakaszán.

fokozattal, „BBB-”-ról „BBB”-re, a spanyol gazdaság javuló növekedési kilátásaira hivatkozva.

Spanyolország hosszú lejáratú államadósság osztályzatát a Standard & Poor's javította egy

ITTHON TÖRTÉNT További kedvezı adatok érkeztek

Felívelı pályán A legfrissebb adatok ismét megerısítették, hogy felívelıben van a hazai gazdaság: tovább csökkent a munkanélküliség, nıtt a kiskereskedelmi forgalom és a beruházások volumene. Igaz ugyanakkor az is, hogy ezek az adatok még mind az elsı negyedévre vonatkozó értékek, melyekre az elsı negyedéves GDPnövekedési adat alapján már lehetett számítani, ebbıl adódóan sok új információt nem hordoznak, azt az – egyébként nem elhanyagolható – információt leszámítva, hogy az elsı negyedévben már a lakossági fogyasztás és a magánberuházások is segítették valamelyest a növekedést. Ennek pedig mindenképpen örülnünk kell, hiszen azt jelenti, hogy az eddiginél szélesebb bázison nyugvó, egészségesebb bıvülést mutat a gazdaság.

ségérıl és lehetıségérıl a makrogazdasági kilátások és a kockázati megítélés alakulásának átfogó értékelése alapján, a júniusi inflációs jelentés alappályájának és kockázati forgatókönyveinek ismeretében fog dönteni.”

Dinamikusan nı tovább a kiskereskedelmi forgalom A KSH legfrissebb adatai alapján februárban 5,9%-kal volt magasabb a kiskereskedelmi forgalom volumene az egy évvel korábbinál, azaz továbbra is felfelé mutató trend figyelhetı meg.

A munkanélküliségi ráta mindezek következtében 8,1%-ra, az egy évvel korábbihoz képest 2,9 százalékponttal alacsonyabb szintre süllyedt.

Tovább vágott az MNB A várakozásoknak megfelelıen 10 bázisponttal, 2,4%-ra csökkentette a jegybanki alapkamatot a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa. Az indoklás záró bekezdése szerint „A Monetáris Tanács megítélése szerint a magyar gazdaságot továbbra is kihasználatlan kapacitások jellemzik, és az inflációs nyomás tartósan mérsékelt maradhat. A negatív kibocsátási rés a monetáris politika horizontján fokozatosan záródik, azonban az árstabilitás középtávú elérése a monetáris lazítás irányába mutat. Hazánk kockázati megítélésének javulása mellett volt lehetıség az alapkamat óvatos csökkentésére. A Monetáris Tanács a kamatcsökkentési ciklus folytatásának szükséges2. OLDAL

Közel hatéves mélyponton a munkanélküliség Idén a február-áprilisi idıszakban 4 millió 107 ezer fı volt a foglalkoztatottak száma, ami 237 ezer fıs növekedést jelent az elızı év azonos idıszakához képest. A munkanélküliek száma 361 ezer fıre, az egy évvel korábbinál 116 ezer fıvel kevesebbre csökkent. A foglalkoztatottsági ráta ezzel 53,9%-ra emelkedett.

Az aktivitási ráta is tovább emelkedett, az 58,7%-os érték nagyon régóta nem látott szintet jelent, ez a növekedés ráadásul a foglalkoztatottak számának jelentıs növekedésének a következménye, hiszen a munkanélküliek száma ismét jelentısen csökkent.


2014. 22-23. HÉT

Soha nem látott mértékő növekedés a beruházásoknál Az elsı negyedévben soha nem látott mértékő, 22,6%-os éves bıvülést mért a beruházások volumenében a KSH. A hatalmas növekedés elsısorban a rendkívül alacsony bázis, valamint az uniós kifizetésekbıl „táplálkozó” állami beruházások eredménye, de végre a magánszektor beruházási aktivitása is érdemi növekedést mutat.

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL május 22-i aukción. Az átlaghozam 2,42% lett, ami 5 bázispontos csökkenést jelent a két héttel korábbi aukció eredményéhez képest. Az utóbbi hetekben megszokotthoz képest visszafogottabb, de továbbra is élénk vételi érdeklıdés mutatkozott a rövid futamidejő kincstárjegyek iránt, a szokásos keddi aukció ugyanis ezúttal 1,97szeres lefedettség mellett zajlott. Az adósságkezelı a tervezett 60-ról 70 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét, az így kialakult átlaghozam pedig az elızı hetinél 1 bázisponttal magasabb, 2,41%-os lett.

a vételi érdeklıdés, így az adósságkezelı a tervezett 30 helyett 40 milliárd forintnyi értékpapírt bocsátott ki 3,34%-os, a két héttel korábbinál 20 bázisponttal alacsonyabb, természetesen újabb történelmi mélypontot jelentı átlaghozam mellett. Az 5 éves értékpapírok aukciója 4,12-szeres lefedettség mellet zajlott, ezért az ÁKK itt is 30-ról 40 milliárd forintra emelte az elfogadott vételi ajánlatok mennyiségét. Az így kialakult 3,62%-os átlaghozam 18 bázisponttal maradt el a két héttel korábbi, mostanáig történelmi mélypontot jelentı értéktıl.

Nem lankad az optimizmus

Sosem látott szinteken a kötvényhozamok Továbbra is kedvezı a nemzetközi környezet, aminek következtében újabb és újabb történelmi mélypontokra csökkennek a hozamok, azaz sosem látott kedvezı feltételek mellett jut hitelhez a magyar állam.

2,47-szeres lefedettség mellett, a tervezett 60 helyett 80 milliárd forintnyi 12 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített az ÁKK a

Brutális vételi érdeklıdés, emiatt leszakadó hozamok és mindhárom papír esetén megemelt elfogadott ajánlat – ezek jellemezték a múlt csütörtöki magyar államkötvény aukciókat.

A 10 évesnek számító, valójában 11 éves futamidejő kötvények iránt 4,91-szeres vételi érdeklıdés mutatkozott, így az adósságkezelı 15-rıl 22,5 milliárd forintra emelte az értékesített mennyiséget. Az átlaghozam 11 bázisponttal csökkent tovább a két héttel korábbi történelmi mélypontról, a 4,68%-os értékre.

A 3 (valójában 4) éves futamidejő kötvények esetében 4,39-szeres volt

ADATDÖMPING Mindenki lazítást vár az EKB-tól

Draghin a világ szeme Az Egyesült Államok gazdasága a vártnál lényegesen nagyobb visszaesést szenvedett el az idei elsı negyedévben, de az egyéb adatok alapján valószínősíthetı, hogy ennek valóban a rendkívül zord téli idıjárás lehetett az elsıdleges oka, TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu

így a piaci szereplık továbbra is arra számítanak, hogy hamarosan teljes egészében kivezetésre kerül a Fed gazdaságélénkítı programja, bár az elsı kamatemelés még valóban messze lehet. Eközben Európában inkább romlottak a kilátások, így szinte mindenki arra számít, hogy tovább

lazít csütörtöki kamatdöntı ülésén a monetáris kondíciókon az Európai Központi Bank. Örömhír, hogy végre Kínából is érkezett egy bíztató adat, ami alapján esetleg lehet arra számítani, hogy nem lassul tovább a kínai gazdaság növekedése.

3. OLDAL


Egyesült Államok Általános gazdasági mutatók Az idei elsı negyedévben évesítve 1,0%-kal zsugorodott az Egyesült Államok gazdasága az elızı negyedévhez képest az elızetes adatok szerint. Az adatközlés jelentıs negatív meglepetést okozott, mivel az elsı, becsléseken alapuló adatközlés még 0,1%-os növekedést mutatott, és az elemzık is „csak” 0,6%-os zsugorodást jelzı adatra számítottak a mostani adatközlésre vonatkozó elırejelzések szerint.

2014. 22-23. HÉT USA-ban, ami az elızı hónaphoz képest 1,3%-os növekedést jelent, azonban kissé elmarad a 4,71 milliós elemzıi konszenzustól.

Az elızı heti 327 ezerrıl (felülvizsgált adat) 300 ezer fıre csökkent az elsı alkalommal munkanélküli segélyt kérık száma az Egyesült Államokban, míg az elemzık jelentısen több, 321 ezer új kérelemre számítottak. Az adatsor nagyobb kilengéseket kisimító négyhetes mozgóátlaga ezzel 311,5 ezerre mérséklıdött, ami 2007 augusztusa óta nem látott értéket jelent.

Ágazati felmérések Májusban az elızı havi 63,0 pontról 65,5 pontra emelkedett a chicagói beszerzési menedzser index értéke, így alaposan felülmúlta az elemzık 61 pont körüli prognózisát.

Áprilisban a várt 425 ezer helyett 433 ezer új lakást értékesítettek (évesített adat) az Egyesült Államokban, és a márciusi adatot is jelentısen fölfelé, 384 ezerrıl 407 ezerre módosította a Census.

Fogyasztói felmérések Az elızı havi 81,7 pontról 83,0 pontra, azaz pontosan az elemzık által várt szintre emelkedett a Conference Board fogyasztói bizalmi indexének értéke. A friss adat 2007 decembere óta nem látott optimizmusról árulkodik a lakosság körében.

Munkaerıpiac A várt 310 ezernél lényegesen több, 326 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak az Egyesült Államokban a május 17ével záruló héten, míg az elızı heti adatot a felülvizsgálat során minimális mértékben, 297 ezerrıl 298 ezerre korrigálta a munkaügyi tárca.

elızı év azonos idıszakához képest még mindig 9,2%-os csökkenést mutat az index.

Márciusban 12,4%-kal emelkedtek a lakásárak az elızı év azonos idıszakához képest az Egyesült Államok 20 legnagyobb városában a Case-Shiller lakásárindex szerint. Az elızı hónaphoz képest is emelkedtek az árak (0,87%-kal), amire öt hónapja nem volt példa.

Európa Ágazati felmérések Az elemzık az elızı havihoz képest gyakorlatilag változatlan értéket vártak a feldolgozóipari beszerzési menedzser indexeknél, de a német, a francia és az euróövezeti adat is csalódást okozott, mivel mindhárom esetben jelentıs csökkenésrıl számolt be a Markit, Franciaországban ráadásul ismét az aktivitás várható csökkenését jelzı 50 pont alatti tartományba süllyedt az index. Feldolgozóipari BMI

Ingatlanpiac Áprilisban (évesítve) 4,65 millió használt lakást értékesítettek az

4. OLDAL

Az elemzık által várt 1,1-1,6% helyett áprilisban csak 0,4%-kal nıtt a függıben lévı lakásértékesítések száma az elızı hónaphoz képest az Egyesült Államokban. Az

aktuális

várt

elızı

Németország

52,9

54,0

54,1

Franciaország

49,3

51,1

51,2

euróövezet

52,5

53,2

53,4


2014. 22-23. HÉT

BEFEKTETİI HÍRLEVÉL meglepetésre fölfelé.

Szolgáltatói BMI aktuális

várt

elızı

Németország

56,4

54,8

54,7

Franciaország

49,2

50,3

50,4

euróövezet

53,5

53,0

53,1

tovább

kapaszkodik

Míg az elemzık lényegében stagnálásra, 111 pont körüli értékre számítottak az Ifo intézet üzleti bizalmi indexénél, addig az adatközlés szerint – kisebb negatív meglepetést okozva – az elızı havi 111,2 pontról 110,4 pontra süllyedt a mutató. A részletes adatok alapján a jelenlegi helyzet és a jövıbeli kilátások megítélése is romlott a megkérdezettek körében.

Ázsia Kína A várt 48,4 pont helyett 49,7 pontra, idei csúcsára ugrott az HSBC kínai feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének értéke, de még így is – sorozatban ötödik hónapja – az 50 pontos határvonal alatt maradt a mutató.

Ugyancsak változatlan értékekre számítottak az elemzık a szolgáltatói BMI indexeknél, itt azonban csak a francia adat okozott negatív meglepetést, szintén az 50 pont alatti tartományba süllyedı értékkel, a német és az euróövezeti index

TİZSDEI HÍREK Elfogytak a vállalati hírek

Véget ért a szezon Minden kétséget kizáróan megállapíthatjuk, hogy véget ért az elsı negyedéves jelentési szezon, hiszen gyakorlatilag eltőntek a vállalati hírek. Utolsó mohikánként egy jelentıs kelet- és közép-európai kitettséggel rendelkezı osztrák nagybank negyedéves számait ismerhettük meg. A Raiffeisen az orosz-ukrán válság ellenére pozitív meglepetéssel tudott szolgálni.


Európa Raiffeisen Bank International Az ukrán válság ellenére a vártnál jobb negyedévet zárt a Raiffeisen Bank International. Az osztrák bankcsoport 161 millió eurós konszolidált adózott eredményrıl számolt be gyorsjelentésében, míg az elemzık csak 124 millió eurós nyereségre számítottak.

5. OLDAL


2014. 22-23. HÉT

TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Sikerült új történelmi csúcsra emelkednie az indexnek, így az 1900 pontos szint már támasznak számít, és bízhatunk az emelkedés folytatódásában is. Fontosabb támaszok még az 50 napos mozgóátlag és az emelkedı trendvonal.

NASDAQ Composite Index Nem következett be a 200 napos mozgóátlag letörése, így a legutóbb vázolt fordított zászló alakzat sem él már. A 200 napos átlag továbbra is a fontos támasz, míg az emelkedés útjába ellenállásként a korábbi emelkedı trendvonal állhat.

DAX Index Sikerült megerısítenie a német részvényindexnek a háromszögbıl történı kitörést, így itt is az emelkedés folytatódása irányába mutat minden. A háromszög felsı, csökkenı trendvonala még visszatesztelhetı lehet egy újabb lendületvétel elıtt.

Nikkei 225 Index Az alakzat bezáródott, a japán részvényindex pedig fölfelé tört ki belıle, ezzel a 14 000 pontos szint erıs támasszá vált. Az index a 200 napos mozgóátlagot is áttörte, bár ez még megerısítésre vár. Az elmúlt hónapok oldalazása folytatódhat egyelıre, az elsı komolyabb ellenállást 15 100, a következıt 16 000 pontnál találjuk.

6. OLDAL


2014. 22-23. HÉT


Shanghai Composite Index Nagyon beszorult a kínai részvényindex az 1990 pontos szint és az 50 napos mozgóátlag közé, az innen való kitörés így hosszabb távon is irányt mutathat. Most a sáv felsı szélén jár az árfolyam, ha itt következik be a kilépés, akkor a 200 napos mozgóátlagot érdemes lesz majd figyelni, hiszen 2100 pontnál máris beáll az emelkedés útjába. Lefelé csak az 1950 pontos támasz nyújthat segítséget, alatta „szabadesésbe” válthat az index.

Sensex Index Nagy menetelésben van az indiai részvénypiac, aminek az a veszélye, hogy nem nagyon épít ki támaszokat egy esetleges korrekció esetére. Egyelıre nincs jele a fordulatnak, mégis fokozott óvatosság ajánlott ezen a piacon.

BUX Index A hazai részvénypiac is valósággal szárnyal az utóbbi hetekben, gyakorlatilag el is érte az idén januárban beállított idei csúcsot, itt azonban mintha kicsit gondolkodóba estek volna a befektetık június elsı kereskedési napján a „Hogyan tovább?”-ot illetıen. A 19 500 és a 20 000 pont közötti tartomány erıs ellenállási zóna, így könnyen lehet, hogy egy kis pihenıt követıen próbál csak meg átjutni rajta az árfolyam.

Arany Kicsúszni látszik a talaj az alany árfolyama alól az 1265 dolláros szint letörésével. Az 50 napos mozgóátlag is felülrıl keresztezi a 200 napost („halálkereszt”), ami szintén nem jó jel. Az 1200 dolláros szint most könnyen elérhetı lehet, de elképzelhetı, hogy elıtte még visszateszteli az árfolyam az 1300 dollár körüli tartományban a 200 napos mozgóátlagot. A negatív kép csak ennek a szintnek az áttörése esetén enyhülne, de a csökkenı trendvonal áttörése még ehhez képest is odébb van.


7. OLDAL


2014. 22-23. HÉT

EURUSD Az Európai Központi Bank további monetáris lazításában bízva már a 200 napos mozgóátlagig gyengült az euró a dollárral szemben, ami bı három hónapja nem látott szintet jelent. Ezzel sávot váltott a kurzus, most az 1,3450 és az 1,3700 jelenti a két figyelendı értéket, mivel ezek áttörése hozhat nagyobb elmozdulásokat. Az 1,3450 áttörése akár meghozhatja az igazi fordulatot, és az euró gyengülés akár trendszerővé is válhat, de addig még sok víz lefolyik a Dunán, mire ez valóban bekövetkezhet.

EURCHF Az 1,21 és 1,22 közötti sávból mintha kezdene fölfelé kikacsintgatni az euró frankkal szembeni árfolyama, de amíg ez nem válik szignifikánssá, addig sok izgalomra nem lesz okunk. Persze könnyen lehet, hogy utána sem, a trendvonal mindenesetre makacsul tolja fölfelé az árfolyamot.

EURHUF Egy csökkenı ék alakzat rajzolódik ki a forint grafikonján, melyben haladva könnyen elérheti a jegyzés a lélektanilag fontos 300-as szintet. Az alakzatból inkább a fölfelé való kitörés a jellemzı, így inkább arra lehet számítani, hogy nem sikerül a szint alá süllyednie az euró árfolyamának, de ha mégis bekövetkezne a letörés, akkor a 295 forintos szint jelentheti a következı támaszt.

USDHUF Az utóbbi két hétben alig mozdult az árfolyam, így a 221 és 224 közötti sávból való kitörés nagyobb elmozdulást eredményezhet. Lefelé a 217-es, fölfelé talán a 227-es szint jelentheti a következı fontosabb szintet.

8. OLDAL


BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. Választások a fókuszban HÉT TOP FINANCE & CONSULTING KFT

Recommend Documents