Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení 10.1. Reporting - Opakování KL 10.2. Výpočet K EVA
LEE SLSL AA
Reporting - Kontrolní otázky 1. Reporting je A. vlastně realizací controllingu v podniku B. jedinou a nejdůležitější částí controllingu C. podpůrná částK pro rozhodovací proces v LE controllingu S 2. Reporting se zabývá LA A. pouze tvorbou reportů B. sběrem dat v podniku C. tvorbou informačního systému a výstupů z něj
Reporting - Kontrolní otázky 3. Dobrá výstupní zpráva obsahuje A. co nejvíce textu, čísla jsou zbytečná B. co nejvíce čísel, text je zbytečný C. všechny sbírané KLa vyhodnocené skutečnosti ES závěrů D. jen informace a podklady
LA
Reporting - Kontrolní otázky 4. Zpráva by měla být předložena
A. ve stejné verzi všem v podniku B. písemně ve Kstručné formě a následně LE diskutována S C. jen písemně, ať si každý LA v klidu přečte, co chce D. v co nejrozsáhlejší formě, aby mohly být viděny všechny souvislosti
Reporting - Kontrolní otázky 5. Zprávy by měly být vypracovány A. každý den B. měsíčně nebo čtvrtletně KL C. při auditorské kontrole ES LA požádá D. jen když si o ni management
KL ES LA
10.2. EVA
Economic Value Added - EVA Definice EVA je čistý provozní zisk snížený o příslušné náklady kapitálu zahrnující náklady příležitostí KL ESaktiv zapojených do všech podnikatelských tvorby zmíněného zisku. LA Náklady kapitálu jsou chápány jako minimální návratnost, která je požadována na kompenzaci vlastního jmění a cizích zdrojů investorů při uvědomění si sdíleného rizika
EVA – podstata ukazatele • Založen na ekonomickém zisku – výdělku, který přesahuje náklady(požadovanou výnosnost) vlastního kapitálu KL náklady na vynaložený • Respektuje veškeré ES kapitálu kapitál – i náklady vlastního L A /ROA, ROE, • Rentabilita z účetního zisku ROCE, ROSTI, ROI/ respektují jen náklady na cizí kapitál
EVA jako měřítko hodnoty společnosti NOPAT
K Provozní L E hospodářský S LA výsledek
(před úroky a po zdanění)
EVA
Náklady na kapitál Náklady na cizí kapitál +Náklady na vlastní jmění
Výpočet ukazatele EVA
EVA =
Výkaz zisků a ztrát
Rozvaha
Očištění
Očištění
NOPAT
KL ES LA -
Investovaný kapitál (K)
x
WACC
EVA -vzorec EVA = NOPAT – K * WACC EVA = EBIT * (1 – Sdp) – K * WACC Kde : KL EBIT – provozní hospodářský výsledek ES LA K investovaný kapitál Sdp sazba daně z příjmů (1-Sdp) - daňový štít WACC - vážené náklady kapitálu
NOPAT – Net Operation Profit After Taxation NOPAT =
EBIT K * (1 – Sdp)
LE SL Korekce (očištění) EBIT : A
o náklady,které vyvolávají přírůstek výnosů v dalších letech - výzkum a vývoj - rekvalifikace - atd.
WACC – Weighted Average Cost of Capital Průměrné vážené náklady kapitálu
VK CK WACC = nv * -------- + rú * -------- * (1 – sdp) K Kde: KL K • • • • • •
E nv – náklady (požad. výnosnost) vlast. kapitálu SL A rú – úroková míra cizího kapitálu
Sdp – sazba daně z příjmů VK vlastní kapitál CK – cizí úročený kapitál K - investovaný kapitál
Náklady ztracené příležitosti • Jsou to výnosy, o které přichází investor tím, že kapitál vložil do společnosti. Jako ztracená příležitost se zvažuje investice do cenných papírů se stejnou mírou rizika, jaká KL je očekávána u společnosti ES + riziková premie • Výnosy = časová premie L A bezrizikové • Časová premie je výnosnost investice (státní dluhopisy) • Riziková premie : - z kapitálového trhu - expertním odhadem - stavebnicová metoda - metoda INFA
Použití ukazatele EVA 1. Měřítko výkonnosti firem, EVA je větší než 0, firma K produkuje více,než L ES kapitálu náklady vloženého L A systému 2. Základ integrovaného finančního řízení – kladná EVA, roste bohatství vlastníků, podnik zhodnocuje kapitál více, než činí jeho náklady
Použití ukazatele EVA 3. Nástroj zainteresovanosti managementu – přírůstky hodnoty měřené EVA zvyšují v K budoucnosti cenuLakcií podniku, kterými jsou ES interesován i manageři L v programech akciových opcí (LeverageAStock Options) 4. Nástroj investičního rozhodování – čistá současná hodnota projektu = hodnotě budoucích EVA
Použití ukazatele EVA 5. Nástroj pro stanovení hodnoty společnosti. - K Pomůcka investorů při L ES alokaci volných prostředků
LA
EVA - příklad Čistý zisk z hlavní výdělečné činnosti (NOPAT) činí 80 mil Kč. Tento zisk ješ tvořen s využitím investovaného kapitálu ve výši 1,2 mld Kč. Investovaný kapitál je ze dvou třetin tvořen úročenými cizími zdroji, převážně dlouhodobými K bankovními půjčkami, L s průměrnou úrokovou sazbou E 6,95 %. Sazba daně z příjmu SL činí 28 %. Vlastníci zvážili podnikatelské riziko spojené A s investicí do této firmy i alternativní možnosti investování kapitálu a na základě této úvahy požadují zhodnocení vlastního kapitálu firmy ve výši 11 %. Úkol : Vypočtěte výši ekonomické přidané hodnoty a výsledek interpretujte
EVA – řešení příkladu 1. Výpočet WACC WACC = 11% * 1/3 + 6,95 % *2/3 * (1-0,28) KL + 6,95 % * 0,66 * 0,72 11%* 0,33 ES % * 0,48 3,66% + 6,95 L A 3,66% + 3,34 % WACC = 7 %
EVA – řešení příkladu 2. Výpočet EVA EVA = NOPAT – KK* WACC L ES EVA = 80 - 1200 * 0,07 L EVA = 80 - 84 A EVA = - 4 mil Kč
EVA – modelování výnosnosti vlastního kapitálu Majitelé podniku, který je ve variantě A uvažují o změně struktury kapitálu. Ve variantě B by K za navýšení cizíhoLkapitálu za nízký úrok ES museli odprodat nejméně LA34 % zbývajících akcií. Ve variantě C se jedná o dlouhodobý obnovitelný bankovní úvěr s vysokou úrokovou sazbou, zajištěný stálými aktivy. Vyhodnoťte situaci pomocí ukazatele EVA a navrhněte variantní řešení.
EVA – modelování výnosnosti vlastního kapitálu
KL ES LA
EVA – modelování výnosnosti vlastního kapitálu varianta
A B C Aktiva 100 100 100 investovaný kapitál 90 90 90 cizí kapitál CK 60 70 70 vlastní kapitál 40 30 30 úroková míra CK 3,3 % 3,3% 10% náklady vlast. kap. 10 10 10 EBIT 17 17 17 EBT 15 14,7 10 37,5% 49% 33,3% ROE EVA
KL ES LA
EVA – modelování výnosnosti vlastního kapitálu varianta
A B C Aktiva 100 100 100 investovaný kapitál 90 90 90 cizí kapitál CK 60 70 70 vlastní kapitál 40 30 30 úroková míra CK 3,3 % 3,3% 10% náklady vlast. kap. 10 10 10 EBIT 17 17 17 EBT 15 14,7 10 37,5% 49% 33,3% ROE EVA 6,63 8,25 5,28
KL ES LA
