CONGRES HOOFDKANTOREN EN FISCAAL VESTIGINGSKLIMAAT

CONGRES HOOFDKANTOREN EN FISCAAL VESTIGINGSKLIMAAT

WELKOM Prof. mr. J.W. (Jaap) Bellingwout Dagvoorzitter Hoogleraar belastingrecht, VU KPMG Meijburg & Co

Hoofdkantoren en fiscaal vestigingsklimaat

OPENING Mr. drs. F.H.H. (Frans) Weekers Staatssecretaris van Financiën


PANEL 1

ONDERZOEK BELASTINGDRUK HOOFDKANTOREN

Prof. mr. J.W. (Jaap) Bellingwout – voorzitter Prof. Dr. C. (Christoph) Spengel Prof. mr. E.C.C.M. (Eric) Kemmeren Prof. dr. R.M.W.J. (Roel) Beetsma


PANEL 1


Prof. Dr. C. (Christoph) Spengel University of Mannheim Centre for European Economic Research (ZEW Mannheim) “Corporate Taxation of Headquarter Services in Europe” Study on behalf of VU University Amsterdam, kindly supported by the Dutch Ministry of Economic Affairs, Agriculture and Innovation


PANEL 1


Outline 1

Aim and scope of the study

2

Methodology

3

Taxation of HQ functions

4

1

Benchmark case

2

Holding companies

3

Financing companies

4

R&D activities

5

IP holdings

Summary


PANEL 1


1 Aim and scope of the study >

Determine effective tax burdens for headquarter services….

>

….for the Netherlands as well as Ireland, the United Kingdom and Switzerland (Canton of Zug)

>

Focus on the taxation of holding companies, financing and treasury companies, R&D activity and exploitation of intellectual property

>

The taxation of a manufacturing affiliate serves as a benchmark

>

Putting the Dutch tax regime into perspective


PANEL 1


2 Methodology The Devereux/Griffith approach Structure of the supposed (benchmark) investment 5 Types of Assets

Intangibles

Industrial Buildings

Machinery

Financial Assets

Inventories

Corporation Additional 3 Sources of Finance Debt 3 Types of Shareholders


External Lender

Dividend Interest

Dividend

Equity

Retained Earnings Shareholder

Dividends in Future Periods

PANEL 1


2 Methodology The Devereux/Griffith approach: Assumptions Assumption on …

Value

Legal Form

Corporation

Industry

Manufacturing sector

Assets (weight)

Industrial buildings (20%), intangibles (20%), machinery (20%), financial assets (20%), inventories (20%)

Sources of finance (weight)

Retained earnings (55%), new equity (10%), debt (35%)

True economic depreciation

Declining balance method Industrial buildings Intangibles

15.35%

Machinery

17.5%

Real interest rate

5%

Pre-tax real rate of return (for calculation of EATR)

20%

Inflation rate

2%


3.1%

PANEL 1


3.1 Benchmark case Tax legislation >

Statutory tax rates:

NL (25%), IE (12,5%), UK (24%), CH (Zug: 15.11% (incl. 8.5% federal income tax))

>

>

Depreciation: >

Buildings: NL (SL 2.5%), IE (SL 4%), UK (-), CH (DB 8%)

>

Machinery: NL (SL 20%), IE (SL 12.5%), UK (DB 18%), CH (DB 30%)

>

Intangibles: NL (SL 10%), IE (SL 10%), UK (SL 10%), CH (DB 40%)

>

Inventories: NL (LIFO), IE (WA), UK (FIFO), CH (LIFO)

Non-income taxes:

NL, IE, UK (real estate taxes), CH (cantonal net worth tax)


PANEL 1


3.1 Benchmark case Effective tax burden (in %) The Netherlands

Ireland

United Kingdom

Switzerland (Zug) General system

30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20

EMTR (equity)


EMTR (debt)

EATR (equity)

EATR (debt)

PANEL 1


3.2 Holding companies Tax legislation for inter-company dividends

>

Netherlands and United Kingdom: participation exemption (interest deductibility might be limited)

>

Ireland: tax credit (risk of excess credit due to low tax rate of 12.5%)

>

Switzerland: net participation relief

>

>

General regime: no exemption from net worth tax

>

Special cantonal regimes (holding company or mixed company regime): In addition, exemption from net worth tax

Underlying CIT rate on foreign dividends: 23.2% (EU-average)


PANEL 1


3.2 Holding companies Effective tax burden (in %) The Netherlands

Ireland

United Kingdom


Switzerland (Zug) Special tax regime

30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20

EMTR (equity)


EMTR (debt)

EATR (equity)

EATR (debt)

PANEL 1


3.3 Financing companies Tax legislation >

Foreign interest income is, in general, subject to the ordinary corporation tax rate

>

Ireland applies the 12.5% corporation tax rate for trading income in case the group financing company actively manages the financing activities (interest relating to cash-pools is taxed at 25%)

>

Special tax regime for financing and treasury companies only in Switzerland (domiciliary/mixed company regime)

>

Assumption: interest is deductible at level of foreign subsidiaries (EU-average tax rate: 23.2%)


PANEL 1


3.3 Financing companies Effective tax burden (in %) The Netherlands

Ireland

United Kingdom



30 25 20 15 10 5

n/a

0

n/a

-5 -10 -15 -20

EMTR (equity)


EMTR (debt)

EATR (equity)

EATR (debt)

PANEL 1


3.4 R&D activities (self-developed IP) Tax legislation: Incentives for R&D activities

>

Immediate deduction of R&D costs >

>

all countries

R&D tax incentives for qualifying R&D expenditures (input side) >

Netherlands: 40% super deduction

>

Ireland: refundable tax credit of 25% of expenditure exceeding a baseline figure taken from the years 2003

>

United Kingdom: 30% super deduction

>

Switzerland: no incentives


PANEL 1


3.4 R&D activities (self-developed IP) Tax legislation: Incentives for R&D activities

>

Innovation/patent boxes (output side) >

Dutch Innovation Box: profits derived from self-developed patents and IP for which an R&D certificate is obtained is taxed at 5%

>

British Patent Box (phased in as of 2013): EBIT relating to the use of self-developed patents is taxed at 10%

>

License Box applied in the Canton of Nidwalden: Net license income (in line with art. 12(2) OECD model convention) from self-developed and acquired IP is subject to an combined effective income tax rate of 8.8%

>

Ireland: no regime


PANEL 1


3.4 R&D activities (self-developed IP) Effective tax burden (in %)

30

The Netherlands

Ireland

United Kingdom



Switzerland (Nidwalden)

20 10 0

IE: n/a

IE: n/a

-10 -20 -30 -40 -50

-77.0 -51.2

EMTR (equity)


-96.1 -181.8

EMTR (debt)

EATR (equity)

EATR (debt)

PANEL 1


3.5 IP holdings (acquired IP) Tax legislation >

General tax regimes >

>

>

Statutory tax rates: >

Netherlands: 25%

>

Ireland: 12.5%

>

UK: 24%

>

Switzerland (Zug): 15.11% (incl. 8.5% federal income tax)

Depreciation of intangibles: >

Netherlands: Straight-line 10%

>

Ireland: Straight-line 10%

>

UK: Straight-line 10%

>

Switzerland (Zug): Declining balance 40%

Swiss Canton of Nidwalden: License Box


PANEL 1


3.5 IP holdings (acquired IP) Effective tax burden (in %) The Netherlands

Ireland

United Kingdom



Switzerland (Nidwalden)

30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20

EMTR (equity)


EMTR (debt)

EATR (equity)

EATR (debt)

PANEL 1


4 Summary Rank #1 = lowest effective tax level


PANEL 1


4 Summary Rank #1 = lowest effective tax level


PANEL 1


4 Summary >

Special headquarter functions receive considerable tax relief in all four countries.

>

Of the considered HQ functions, R&D activities are treated most favourably; they are even subsidised in the Netherlands, Ireland and the UK.

>

Of the considered HQ functions, holding functions (equity re-financing) and financing companies (re-financing with debt) face a similar tax burden across countries.

>

The Netherlands are particularly attractive for R&D activities and not attractive for IP holdings (due to the high statutory tax rate).

>

The Netherlands improve in the country ranking if HQ activities are re-financed with debt.


PANEL 1


Prof. mr. E.C.C.M. (Eric) Kemmeren Hoogleraar internationale fiscale economie Tilburg University Ernst & Young “Observations on Corporate Taxation of Headquarter Services in Europe”


PANEL 1


Model for European headquarter (functions) with only 100% EU-based subsidiaries > > >

Model ≠ reality Model is supportive for understanding a part of reality Investment decisions: all facts and circumstances to be taken into account

Tax is only one indicator in decision-making process of where to invest > >

Not covered: e.g., quality level and efficiency of employees, infrastructure (airports, roads, etc.), political stability, quality of life If other indicators are more or less equivalent, tax becomes important


PANEL 1


Within tax, corporate tax is only one indicator >

Not covered: e.g., wage taxes, social contributions, consumption taxes

Within corporate tax, only tax rules on holding and management services, group financing and treasury, selfdeveloped IP (R&D), and acquired IP covered >

Not covered: e.g., third country relationships (DTCs (inbound and outbound), no NL WHT on outbound interest and royalties), ruling practice (ATR/APA), enhanced co-operation, permanent establishments, interest deduction limitations (partly), tax planning techniques (e.g., hybrid financial instruments), loss compensation

Tax incentives are restricted by EU law and WTO law >

E.g. fundamental freedoms, State aid rules, Code of Conduct, disparities, Foreign Sales Corporations, etc.


PANEL 1


Decision-making process on where to allocate headquarter is more complex than any model can cover Sound tax competition should focus on EU versus rest of the world instead of competition between EU Member States > > > > >

A EURO can only be spent once: should it be spend on attracting headquarters/all identified headquarter functions? Focus on creating (relatively high quality) jobs: improving well-being Intensification of tax incentives for R&D activities Less focus on group financing and treasury, acquired IP Other tax policy considerations: e.g., common EU system of originbased taxation of EU outbound dividends and interest, CCCTB, EU coordination of DTCs between EU MS and DTCs with third countries


PANEL 1


Prof. dr. R.M.W.J. (Roel) Beetsma MN Chair in Pension Economics Vice-Dean of FEB, University of Amsterdam, Netspar, CEPR, CESIfo and TI “Comments on Corporate Taxation of Headquarter Services in Europe”


PANEL 1

THE MACROECONOMIC PERSPECTIVE

For equity financing, Netherlands never is most attractive due to relatively high headline tax rate and rather broad tax base. This, at the same time, makes debt financing relatively attractive >

Question is whether this is attractive as high debt is a source of macroeconomic instability

Given the need tot extract a given amount of tax revenues, important considerations are > >

Which base is most elastic and carries largest risk of reducing activity (how distortionary?) or having activity shift abroad? “Dynamic” consequences: effects on R&D and future growth?


PANEL 1

EMPIRICAL EVIDENCE – ARNOLD ET AL (EJ, 2011)

Using annual panel regressions for 21 OECD countries over the period 1971 to 2004 in an error-correction setup Long-run effects of various revenue neutral tax shifts


PANEL 1

>

EMPIRICAL EVIDENCE – ARNOLD ET AL (EJ, 2011)

Tekst >

Tekst > Tekst


PANEL 1

NUMERICAL ANALYSIS TRABANT – UHLIG (2012)


PANEL 1


Besides negative effects of higher corporate taxes on “real” activity, higher corporate also reduce “profits on paper” (nominal shifting) through transfer pricing. See Bartelsman and Beetsma (Journal of Public Economics, 2003) for OECD, also discussed in The Economist on November 12-18, 2005. Back-of-envelope calculation for manufacturing industry shows that 65% of extra revenue is lost purely due to nominal shifting.


PANEL 1


As macroeconomists we are further interested in: >

Direct effects on employment and GDP of headquarters.

>

Indirect effects due to attraction of additional activity.

>

Spillovers onto domestic companies and research institutions.


PANEL 2

VESTIGINGSKLIMAAT: PLUSSEN EN MINNEN

Mr. E.A. (Edwin) Visser – voorzitter Prof. mr. F.A. (Frank) Engelen Mr. B. (Bas) van der Goorbergh Mr. N.A.T. (Niels) Smetsers Prof. dr. H. (Henk) Vording


PANEL 2


Prof. mr. F.A. (Frank) Engelen Hoogleraar internationaal belastingrecht, Universiteit Leiden PwC


PANEL 2


Traditionele hoofdkantoorfuncties > > >

Holdingfuncties Finance & Treasury IA, IR, Control/Accounting, Tax, Legal, etc

Strategische hoofdkantoorfuncties > > > >

Marketing & Branding Operations/SCM R&D Sourcing & Procurement


Immateriële activa Overwinst

PANEL 2


Traditionele hoofdkantoorfuncties > > >

Holdingfuncties Finance & Treasury IA, IR, Control/Accounting, Tax, Legal, etc

Strategische hoofdkantoorfuncties > > > >

Marketing & Branding Operations/SCM R&D Sourcing & Procurement


PANEL 2


Stellingen

Innovatiebox uitbreiden tot voordelen uit alle immateriële activa (merkenrechten, patenten, know-how, etc) Inhoudingsvrijstelling dividendbelasting uitbreiden tot alle dividenden betaald aan inwoners van verdragslanden Financiering: tarief innovatiebox verhogen tot 10% en grondslagverbreding vpb (aanscherpen en vereenvoudigen renteaftrekbeperkingen)


PANEL 2


Mr. B. (Bas) van der Goorbergh EMEA Head of Tax, Hewlett-Packard


PANEL 2


Treasury en Group Finance Stellingen

Nederland moet lef en doortastendheid tonen bij invoering van een stimulerend regime voor financieringsinkomsten. Concurreren in plaats van coördinatie. Heroverweeg invoering van vermogensaftrek voor groepsfinancieringsactiviteiten in combinatie met relevantie substance. Verruim deelnemingsvrijstelling voor passieve concernfinancieringsmaatschappijen conform voorstellen in Verenigd Koninkrijk. Hoofdkantoren en fiscaal vestigingsklimaat

PANEL 2


Mr. N.A.T. (Niels) Smetsers Aanspreekpunt potentiële buitenlandse investeerders, Belastingdienst


PANEL 2


Uitvoeringsbeleid Formele kaders > >

Kaders Belastingdienst  Wet, Beleid, Jurisprudentie en Internationale afspraken. Kaders Beleid  1:3 lid 4 AWB & 5 juli 2011 Nr. BLKB2011/1087M

“Hoofdkantorenbesluit”  21 augustus 2004 IFZ2004/680M > > > >

Aandeelhoudersactiviteiten Concerndiensten at cost Concerndiensten met mark up HQ als Residual Profit Taker


PANEL 2


Positieve basishouding Belastingdienst > > > > >

Understanding the Business Horizontaal toezicht Zekerheid vooraf APA/ATR Aanspreekpunt voor Potentiële Buitenlandse Investeerders (APBI) Aanspreekpunten Innovatiebox


PANEL 2


Stellingen

Nederland dient een bestendige beleidslijn te blijven voeren om vertrouwen te behouden/krijgen van investeerders Nederland dient een langjarige fiscale visie te ontwikkelen Nederland dient een restwinstbox of een degressief tarief in te voeren voor o.a. hoofdkantoren?


PANEL 2


Prof. dr. H. (Henk) Vording Hoogleraar algemeen belastingrecht, Universiteit Leiden “HQ-functies: wat doet renteaftrek?”


PANEL 2


Rapport ZEW / VU: > >

>

NL geeft ondernemingen met substance een forse subsidie op internationaal investeren (Bosal-gat) Ook: prikkel om laagrenderende holdingactiviteit met VV te financieren NB rapport laat prikkels zien, niet feitelijk gedrag


PANEL 2 > >


“essential for effective policy formation to better understand the degree of HQ mobility...” HQ mobility responds to (a) CFC rules and (b) residual (home state) taxes

>

J. Voget, HQ Relocations and International Taxation (2010)

>

“MNEs are eager to shift profits out of high-tax subsidiaries towards low-tax parents but (..) reluctant to shift profits in the opposite direction”

>

M. Dischinger & N. Riedel, The Role of HQs in MNE Profit Shifting Strategies (2010)


PANEL 2


Toekomst renteaftrek in Vpb Stellingen

> > >

“brede” oplossingen (defiscalisering, vermogensaftrek) werken politiek kennelijk niet als we toch blijven doormodderen, zijn er redelijke economische argumenten voor aftrek Bosalrente maar zijn er geen handiger manieren om de meest relevante HQ-activiteiten rechtstreeks te faciliteren?



P A U Z E Hoofdkantoren en fiscaal vestigingsklimaat


INTERMEZZO Mr. F. (Fred) van Horzen KPMG Meijburg & Co


PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE

Drs. P.J. (Jos) Beerepoot – voorzitter Dr. R. (Rob) van Lambalgen Dr. ir. R. (Rob) Hartman Mr. A. (Annemiek) Kale Ir. R. (Robert) Schaart


PANEL 3


Dr. R. (Rob) van Lambalgen Directeur VentureLab Twente, Universiteit Twente “Bevordert een goede innovatie-infrastructuur vestiging van hoofdkantoren?”


PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – NEDERLAND KENNISLAND?

Waar zit die kennis dan? (universiteiten, bedrijven) En wat doen we er mee? (valorisatie, economische groei en werkgelegenheid) > >

Geen relatie vestiging hoofdkantoor en R&D in Nederland Tendens: buitenlandse bedrijven halen R&D weg uit Nederland? >

>

>

Ericsson, MSD, …

Nederlandse bedrijven hebben relatief lage R&D investering in Nederland zelf > … maar veel hoger dan buitenlandse bedrijven Door effectief gebruik van kennisnetwerk met universiteiten en toeleveranciers >

ASML, OCE, …


PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – STERKE KENNISINFRASTRUCTUUR IS SLEUTEL

Clusteren van technologie … … of sluiten van waardeketens? > >

Van idee naar product naar produceren naar vermarkten naar groei Sterke kennisinfrastructuur bevordert innovatie

Kernvraag Beschikt Nederland over de juiste kennisinfrastructuur om aantrekkelijk te zijn voor de vestiging van buitenlandse bedrijven? Stelling

Nederland moet meer maatregelen ontwikkelen die leiden tot een aantrekkelijker innovatieklimaat voor buitenlandse bedrijven Hoofdkantoren en fiscaal vestigingsklimaat

PANEL 3


Dr. ir. R. (Rob) Hartman Director Strategic Technology Program, ASML


PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – NEDERLAND GOEDE INNOVATIEBODEM

ASML, printmachines voor de chipindustrie > > > > > > >

>

2011 - omzet € 5.7 miljard, € 1.5 miljard winst, 220 machines 8000 werknemers Waarvan 4500 in Nederland, 62 nationaliteiten 82% wereldmarkt 27 jaar oud, historisch belangrijk gestimuleerd door de Nederlandse overheid € 650 miljoen R&D 80% van de produkten zijn laatste 2 jaar ontwikkeld 48% van het R&D budget wordt in het netwerk besteed bij kennisinstellingen en toeleveranciers, in hoofdzaak in Nederland


PANEL 3 > > > > >

>

>

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – VOORBEELD: AAE B.V.

Fijnmechanica Voor ASML “flowhoedjes” voor immersie machines Houdt de waterbubble onder de lens ~100 k€ / machine In de tijd dat immersie lithografie ontwikkelt, werd wekelijks een nieuw sample voortgebracht ASML heeft door snellere ontwikkeling de Japanse concurrenten achter zich gelaten Sneller en beter


PANEL 3


Nederland is “the place to be” om snel Innovaties op hoog technisch niveau te ontwikkelen > > > >

Kennis op zeer hoog niveau beschikbaar Nederlandse cultuur lokt snelle verbeteringen uit Overheidsbeleid zeer gericht op Innovatiebevordering Makkelijke en open samenwerking: de opdrachtbon komt later wel

Stelling

Hoofdkantoren zijn leuk, maar R&D centra zijn beter Superieur kennis- en toeleveringsnetwerk “wortelt” de bedrijven in Nederland


PANEL 3


Mr. A. (Annemiek) Kale Tax director, Danone “Vergelijking internationale fiscale maatregelen ter bevordering van innovatie”


PANEL 3


Nederland > > >

Patentbox/Innovatiebox WBSO RDA

Frankrijk >

Credit d’impôt recherche (CIR)


PANEL 3


China >

10% High Tech regime

Singapore > > >

Development and Expansion Incentive (DEI) International Headquarters Award (IHQ) Research Incentive Scheme for Companies (RISC)


PANEL 3

FENSHINE FASHION AND ACCESSOIRES MARKET, SHANGHAI


PANEL 3


Wat wil het bedrijf? Cash is cash?

Stelling

De Nederlandse staat zou meer de boer op moeten met haar regelingen


PANEL 3


Ir. R.M. (Robert) Schaart Advisor NL Innovatie, Agentschap NL


PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – R&D IN HET NEDERLANDSE BEDRIJFSLEVEN 2007

2003

9

8 36

57

30

61

R&D-uitgaven NL

2009

2007: € 5,5 mld 2009: € 4,9 mld 26

7 67

R&D-loonkosten R&D-exploitatiekosten R&D-investeringen Bron: CBS, ICT “Kennis en Economie 2011” Bedrijven > 10 werknemers


PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – INSTRUMENTARIUM STIMULERING INNOVATIE


PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – VERDELING WBSO-GELD NAAR BEDRIJFSGROOTTE

2011 (budget: EUR 870 mln)

2008 (budget: EUR 427 mln) Aantal medewerkers

20%

24%

5% 6% 25%

11% 9%


1-9 10-49 50-99 100-249 250-499 500-999 1000 of meer

19% 26% 4% 6% 10% 9%

26%

PANEL 3

HOOFDKANTOREN EN INNOVATIE – TRENDS IN (TOP)SECTOREN

Aantal S&O-arbeidsjaren

25.000

20.000 High tech 15.000

10.000

Life sciences C hemie Tuinbouw

5.000

0

Energie

C reatieve Industrie Logistiek 0

Water 1.000


2011 2010

AgroFood 2.000

3.000

Aantal S&O-ondernemers

4.000

5.000

PANEL 3


Stelling

Bij de keuze van de vestigingsplaats kijken innovatieve bedrijven wel naar generieke fiscale faciliteiten voor innovatie maar niet naar innovatiesubsidies


PANEL 4

JURIDISCH VESTIGINGSKLIMAAT

Prof. mr. F.P.G. (Frank) Pötgens – voorzitter Mr. S.H.M.A. (Sven) Dumoulin Mr. G. (Guus) Warringa Prof. mr. G.M.T.J. (Geert) Raaijmakers


PANEL 4

JURIDISCH VESTIGINGSKLIMAAT – ONDERNEMINGSRECHT

Mr. S.H.M.A. (Sven) Dumoulin General Counsel, Akzo Nobel NV


PANEL 4

JURIDISCH VESTIGINGSKLIMAAT – ONDERNEMINGSRECHT

Stellingen

Het gaat om een sterk vestigingsklimaat en dat vergt een gezamenlijk optreden en ‘mee-denken’ Het vestigingsklimaat wordt versterkt door herziening van het NV-recht >

Consistentie (aansluiting BV en NV, consistent ie en eenvoudiger begrippenkader)

>

Kwaliteit (versterking wetgevingsproces)

>

Flexibilisering (ruimte bieden voor maatwerk)

>

Corporate governance code (non-interventie)

>

Concernrecht (procesrecht)


PANEL 4


Mr. G. (Guus) Warringa Board Member, Chief Counsel APG Asset Management


PANEL 4


A markets point of view >

Does domicile matter? > Within EU > Differences EU, US, Canada etc. > Emerging countries

>

Bottom line: is there “Rule of Law”?


PANEL 4


>

Does domicile matter?  differences within EU

>

Are legal differences of key importance?  No

>

Are fiscal differences of key importance?  Yes

It all depends on the business case, not so much on legal issues on a stand alone basis


PANEL 4


Regulatory concerns do matter more >

Dutch opportunity:

Regulatory rulings (as in fiscal rulings)


PANEL 4

JURIDISCH VESTIGINGSKLIMAAT – FINANCIËLE INSTELLINGEN

Prof. mr. G.M.T.J. (Geert) Raaijmakers Hoogleraar ondernemings- en effectenrecht VU NautaDutilh “Vestigingsklimaat voor financiële instellingen”


PANEL 4

JURIDISCH VESTIGINGSKLIMAAT – FINANCIËLE INSTELLINGEN

Stellingen

De kracht van regelgeving en toezicht moet niet worden overschat Ook in het recht moet er een balans zijn tussen discipline en groei Ongecoördineerde regelgeving schaadt het vestigingsklimaat


AFSLUITING Drs. S. (Sjoerd) van Keulen Voorzitter Holland Financial Centre Vice-voorzitter regieorgaan internationale acquisitie en vestigingsklimaat


CONGRES HOOFDKANTOREN EN FISCAAL VESTIGINGSKLIMAAT

Recommend Documents