FOR PROFESSIONAL INVESTORS
BNP Paribas IP: Evropské společnosti s nízkou tržní kapitalizací Praha - 2. dubna 2015
FOR PROFESSIONAL INVESTORS
Co je malé, to je hezké … Damien Kohler – CIO of European Small & Mid Caps – BNPP IP Paris
Template 01
I 01/04/2015 I
Proč evropské společnosti s malou a střední tržní kapitalizací? Věříme ve: ● Atraktivnější růstový výhled
● Transparentnější obchodní model s přístupnějším a na business orientovaným managementem ● Zdravé rozvahy a zaměření na vracení hotovosti akcionářům ● Větší schopnost přizpůsobit se změnám díky kratším rozhodovacím procesům a jednoduššímu obchodnímu modelu (tzn. zaměření na mezeru na trhu, jediný produkt, jediný trh) ● Participaci na evropském oživení, stejně jako zájem velkých společností vybírat si akviziční cíle pro M&A
3
Template 01
I 01/04/2015 I
Proč teď? ● Akcie zůstávají atraktivní v porovnání s ostatními třídami aktiv (korporátní a vládní dluhopisy; v rámci akciových trhů zůstávají evropské společnosti s nízkou kapitalizací relativně levné na základě “PEG” Odhadovaný poměr .
PEG *
Parvest Equity Europe Small Cap
MSCI Europe Small Cap
MSCI Europe
MSCI EM
MSCI USA
MSCI Japan
MSCI World
1.0
1.0
1.9
0.8
1.9
1.1
1.7
● Se zlepšujícími se vyhlídkami na ekonomický růst by naše portfolio mělo profitovat z rostoucího množství sázek na oživení (dnes 20% proti 5% před 2 roky) **
*Price to Earning ratio divided by Earning Growth rate, source: BNP Paribas Asset Management, as of end of February 2015 **Source : BNP Paribas Asset Management, as of end of December 2014
4
Template 01
I 01/04/2015 I
Proč s námi? ● Leader na poli investování do evropských společností s nízkou a střední tržní kapitalizací, s prokázanou historickou výkonností a s EUR 4,5 miliardami* pod správou
● Zkušený tým 5 analytiků / portfolio manažerů, robustní a disciplinovaný investiční proces ● Zaměření na akcie nabízející nejlepší profil růst vs. valuace, bez ohledu na jejich charakter, u kterých nastavujeme cílovou cenu ● Silný risk management zaměřený na riziko likvidity, vyhledávající obrat v růstu společností a zaměřený na zachycení růstových příležitostí při omezeném riziku poklesu ● Vysoce oceňovaný renomovanými ratingovými společnostmi **, mimo jiné první kvartil z absolutním výnosu, výnosu očištěném o riziko a skóre překonávání benchmarku a informační poměr podle Mercer Insight*** *Source : BNP Paribas Asset Management, AUM as of end of February 2015 **Source : Morning Star and Lipper, as of 31 December 2014, as far as our flagship Parvest Equity Europe Small Cap is concerned, see details in appendix ***Source : Mercer, over 6 years and a half, as of 31 December 2014, as far as our flagship Parvest Equity Europe Small Cap is concerned, see details in appendix Past performance is not indicative of current or future performance
5
Template 01
Co nás odlišuje? (1)
Zaměřená investiční filozofie kombinující růst a valuaci
● Nadprůměrný udržitelný zisk společností a růst cash – flow vedou k nadprůměrné výkonnosti akcií společnosti – Finanční disciplína (silné cash flows a zlepšující se ROCE*) – Historie managementu ● Valuace je klíčový parametr k dosažení udržitelné výkonnosti ● Platí pro všechna odvětví
*Return On Capital Employed
I 01/04/2015 I
6
Template 01
I 01/04/2015 I
Co nás odlišuje?(2)
Proprietární kvantitativní filtr s cílem optimalizovat naše analytické zdroje mezi ~700 akciových titulů
Výkonnost prvních dvou decilů založených na proprietární kvantitativní analýze investičního světa fondu Parvest Equity Europe Small Cap Source: BNP Paribas Asset Management (Performance gross of fees rebased 100 as of the end of December 2014) Past performance is not indicative of current or future performance
7
Template 01
I 01/04/2015 I
8
Co nás odlišuje?(3)
Proprietární přístup zdola nahoru (bottom-up) Pro získání kritického pohledu na strategické plány a správného ocenění společnosti je třeba rozumět obchodnímu modelu společnosti Výběr akcie
Fundamentální analýza ● Proprietární research je zaměřen na : • Konkurenční výhodu • Trendy v odvětví • Odhad růstu • Finanční analýzu • Rizika ● Privilegovaný přístup k vedení společností ● Kontakty na nezávislé odborníky
Vyhodnocení interního cenového cíle ● Cenový cíl odhadovaný pomocí DCF* ● Odhad míry přesvědčení ● Risk / reward scenario analysis ● Kalkulovaná cílová cena zahrnuje intenzivní rozbor
Psaná analýza ve standardizované formě s cílem lépe sdílet informace
* Discounted Cash Flow
a kriticky posuzovat názory
Template 01
I 01/04/2015 I
Co nás odlišuje?(4) Silné zaměření na rizika
► Riziko likvidity : jak mu čelíme? • Likviditní filtr - (je součástí kvantitativního screeningu našeho investičního světa) • Vyšší požadavek na růstový potenciál u méně likvidních akcií (při stavbě portfolia) ► Riziko bankrotu: jak mu čelíme? • Vlastní analýza se zaměřením na tvorbu cash flow • Velké požadavky na bilanci akcií v portfoliu
► Makroekonomikcé události ovlivňující růstový výhled: jak jim čelíme? • Detailní monitoring ziskovosti v porovnání s našimi očekáváními • Vyvážené portfolio co do sektorového a geografického složení ► Přílišná závislost na managementu společnosti: Jak jí čelíme? • Monitorování projekce vs. realita při plnění obchodního modelu • Přístup k nezávislým odborníkům (konkurenti, dodavatelé,..) prostřednictvím GLG (Gerson Lehrman Group) • Vyvážený přístup při skládání portfolia (max 300bp na titul, největší pozice ve více než 10 titulech)
9
Template 01
I 01/04/2015 I 10
Co nás odlišuje? (5)
Nemáme žádné strukturální zaměření ►
Filozofie, která kombinuje růst a hodnotu
Vždy cílujeme na investice do nejlepšího profilu growth-versus-valuation, bez tendencí ke konkrétnímu stylu *Source: BNP Paribas Asset Management, Parvest Equity Europe Small Cap, as at the end of December 2014 The investments in the funds are subject to market fluctuations and the risks inherent in investments in securities. The value of investments and the income they generate may go down as well as up and it is possible that investors will not recover their initial outlay, the fund described being in risk of capital loss. For a Complete description and definition of risks, please consult the last available prospectus and KIID of the funds that can be downloaded free of charges from our website---- Past performances or achievement is not indicative of current or future performance
Template 01
I 01/04/2015 I 11
Co nás odlišuje?(6)
Nemáme žádné strukturální zaměření Historické odchylky sektorových vah od benchmarku Parvest Equity Europe Small Cap
6,00 4,78 4,05
4,00
CONSUMER DISCRETIONARY CONSUMER STAPLES ENERGY
2,00
HEALTH CARE
--
INFORMATION TECHNOLOGY
-2,00
MATERIALS
-3,06 -4,00
-3,74
TELECOMMUNICATION SERVICES -6,00 2010
2011
Source: BNP Paribas Asset Management, as of the end of December 2014
2012
2013
2014
Template 01
Co nás odlišuje?(7)
Disciplína při prodeji Silné zaměření na rizika ziskovosti a zhoršující se bilanci společností
Bilfinger & Berger
Buy
Royal Imtech
Sell
Sell
Systematický přístup bez emocí Source: Bloomberg, as of the end of December 2014 Fund holdings are subject to change at any time without notice and any reference to specific securities should not be construed as investment recommendations.
I 01/04/2015 I 12
Template 01
Čeho jsme dosáhli (1)
1. Kvartil ve výkonnosti, informačním poměru a překonávání BM Rating od společnosti Mercer
Rating od společností Morningstar a Lipper Lipper***
Fund
Morning Star**
PARVEST Equity Europe Small Cap I EUR
Consistent Return Total Return Leader
Leader
* IR (Information Ratio) Data source : **Mercer Insight end of December 2014 *** Morningstar end of February 2015 *** *Lipper end of February 2015 Past performance is not indicative of current or future performance
Capital Preservation (3Y) Leader
I 01/04/2015 I 13
Template 01
I 01/04/2015 I 14
Čeho jsme dosáhli(2) Výkonnost: NAV cca.70% nad vrcholem z roku 2007 Parvest Equity Europe Small Cap: historická výkonnost (C share) po odečtení poplatků ke konci 02/2015
***
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Parvest Equity Europe Small Cap*
-49.4%
53.2%
26.7%
-14.4%
35.0%
25.7%
13.2%
MSCI Europe Small Cap**
-51.3%
59.1%
27.7%
-17.5%
27.0%
33.4%
6.5%
MSCI Europe**
-43.6%
31.6%
11.1%
-8.1%
17.3%
19.8%
6.8%
Schopnost tlumit poklesy a podílet se na růstu Source: BNP Paribas Asset Management (*C share Net of fees performance, end of February 2015). **Net performance in Euro *** The fund was launched on 25/09/2007, thus the selected period matches the since-inception period Note: Benchmark for Parvest Equity Europe Small Cap prior to 1 September, 2010 was HSBC Smaller European Companies (RI) €.. Past performance is not an indicator of future performance.
Template 01
I 01/04/2015 I 15
Výkonnost Parvest Equity Europe Small Cap as of the end of February 2015 - C share class (net of fees) Performance at the end of February 2015 (net of fees C February Last 3M share - %) PARVEST EQUITY EUROPE SMALL C AP 7,96 19,40 M SCI EUROP E SM A LL CA P >010910 9,00 18,29 Excess return Performance History (%) PARVEST EQUITY EUROPE SMALL C AP (full year)
-1,04
1,11
16,33 15,80
Last 12M 22,88 14,79
Last 24M* 25,68 24,08
Last 36M* 24,79 21,82
Last 60M* 19,47 17,05
Since inc.,** 8,61 6,40
0,53
8,08
1,60
2,97
2,42
2,21
YTD
2014
2013
2012
2011
2010
13,18
25,73
35,05
-14,40
26,69
M SCI EUROP E SM A LL CA P >010910 (full year)
6,47
33,41
26,98
-17,45
27,70
Excess return (full year)
6,71
-7,68
8,07
3,06
-1,01
22,88 14,79
28,47
23,04
0,21
25,10
34,04
17,43
-5,41
28,61
8,08
-5,56
5,60
5,62
-3,51
Last 36W 15,49
Last 52W 15,42
Last 24M 11,13
Last 36M 10,39
Last 60M 13,67
Since inc.,** 18,45
16,46
15,77
11,18
10,81
14,15
20,20
Tracking error (%)
3,11
3,08
5,91
5,43
4,96
6,54
Information ratio
3,81
2,59
0,27
0,55
0,49
0,34
PARVEST EQUITY EUROPE SMALL C AP (February to February) M SCI EUROP E SM A LL CA P >010910 (February to February)
Excess Return (February to February) Risk indicators (annualised) Fund volatility (%) Benchmark volatility (%)
all figures net o f fees (in EUR) * annualised perfo rmance ** first NA V date: 25/09/07 (annualised) Ongo ing charges : 2.23%
Source: BNP Paribas Asset Management, (Net performance, end of February 2015) Past performance is not indicative of current or future performance
Template 01
I 01/04/2015 I 16
Závěr:
Silné stránky týmu BNPP IP - evropské společnosti s nízkou a střední tržní kapitalizací ►
Tým zkušených portfolio manažerů a analytiků zaměřených výhradně na tuto třídu aktiv (průměrně 14 let zkušeností)
►
Proprietární kvantitativní screening umožňuje optimalizovat naše analytické kapacity
►
Robustní a disciplinovaný investiční proces
►
Systematické revize našich investičních případů a nastavování cílových cen (žádný přístup “buy and forget”).
►
Požadavek na likviditu vede ke snížení absolutní volatility v porovnání s benchmarkem
Template 01
Fund facts Parvest Equity Europe Small Cap Sub-fund
Parvest Equity Europe Small Cap
Legal form
Sub-fund of the Parvest UCITS IV Compliant SICAV registered under Luxembourg law
Management Company
BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, part of the BNP Paribas Group
Delegated Manager
BNP Paribas Asset Management
Launch date
25/09/2007
Risk scale**
6 (on a scale of 1-7)
Benchmark
MSCI Europe Small Cap (NR) €*
Ongoing Charges***
Classic: 2.23%, Institutional: 1.06%
Entry Charge
5.00%
Exit Charge
N/A
Recommended investment horizon
The higher the risk the higher the investment horizon
Base currency
Euro
Fund manager
Damien KOHLER
Management fees***
1.75% (Classic, C-share)
ISIN codes
LU0212178916 (Classic capitalisation, C-share)
Bloomberg codes
PREURCC LX (Classic capitalisation, C-share); PREURCD LX (Classic distribution, C-share); PREURIC LX (Institutions, I-share)
*Benchmark for Parvest Equity Europe Small Cap prior to 1 September 2010 was HSBC Smaller European Companies (RI) € **The synthetic risk indicator is determined on a scale from 1 to 7 (7 being the highest risk level). It is subject to a periodical computation and can consequently, change over time. We invite you to consult regularly the KIID. ***As at 11th February 2015
I 01/04/2015 I 17
Template 01
I 01/04/2015 I 18
Vyloučení odpovědnosti Tyto podklady sestavila a vydává společnost BNP Paribas Asset Management (BNPP AM)* ze skupiny BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP)**. Jsou pouze informativní povahy: 1. nepředstavují nabídku ke koupi ani výzvu k prodeji ani netvoří základ jakékoli smlouvy či závazku, resp. nelze se na ně odvolávat v souvislosti s jakoukoli smlouvou či závazkem, ani 2. nenahrazují investiční poradenství. Je v nich odkazováno na určité finanční nástroje (dále jen „finanční nástroj(e)“), které byly schváleny a jsou regulovány podle právních předpisů země, ve které byly založeny. Pokud není v aktuální verzi prospektu uvedeno něco jiného, nebyly podniknuty kroky, které by dovolovaly veřejně nabízet uvedené finanční nástroje v jiných zemích, kde takové kroky musejí být podniknuty, zejména pak ve Spojených státech amerických a občanům Spojených států amerických (ve smyslu Předpisu S amerického Zákona o cenných papírech z roku 1933). Před nákupem finančních nástrojů v zemi, v níž jsou registrovány, by si proto investoři měli nejprve zjistit, zda úpis, nákup, držba nebo prodej takových finančních nástrojů není ze zákona nějak omezen. Investoři, kteří hodlají do uvedených finančních nástrojů investovat, by si měli pečlivě přečíst aktuální prospekt, nabídku nebo jiné informativní podklady a prostudovat si také poslední výroční nebo pololetní zprávu daného finančního nástroje. Prospekt, nabídka a další informace o finančních nástrojích jsou k dispozici u případných místních zástupců společnosti BNPP IP nebo osob, které investování do finančních nástrojů nabízejí. Názory uváděné v těchto podkladech odrážejí úsudek společnosti BNPP AM v uvedené době a mohou se měnit i bez předchozího upozornění. Společnost BNPP AM není povinna informace a názory v těchto podkladech aktualizovat ani jinak měnit. Před investováním do finančních nástrojů by se měli investoři ohledně právních, účetních a daňových otázek investice poradit se svými právními a daňovými poradci a sami pak nezávisle posoudit, zda je investice do uvedených finančních nástrojů, pokud je vůbec přípustná, pro ně vhodná a jaké pro ně může mít důsledky. Jsou-li v těchto podkladech zmiňovány různé typy investic, upozorňujeme na to, že s nimi je spojena různá míra rizika a že nelze nikdy s jistotou určit, zda je konkrétní investice pro určitého klienta nebo jako součást budoucího klientova investičního portfolia vhodná a zda mu bude přinášet zisky. Vzhledem k ekonomickým a tržním rizikům není možné zaručit, že uvedené finanční nástroje splní svůj investiční cíl. Výnosy mohou být ovlivněny mj. investiční strategií a investičními cíli finančních nástrojů, zásadními podmínkami na trhu nebo vývojem ekonomiky včetně vývoje úrokových sazeb, tržních podmínek a celkové situace na trhu. Na výsledky uváděné v těchto podkladech mohou mít zásadní vliv různé strategie uplatňované u jednotlivých finančních nástrojů. Výkonnost dosažená v minulosti není zárukou výkonnosti v budoucnu a hodnota investic do finančních nástrojů může růst i klesat. Může se dokonce stát, že investoři nezískají zpět ani původně vloženou částku. Údaje o výkonnosti uváděné v těchto podkladech nezahrnují případné provize, náklady spojené s vydáváním a zpětným odkupem podílových listů apod. a daně. Tyto podklady jsou určeny výhradně osobám, které mají profesionální zkušenosti s investováním (dále jen „relevantní osoby“). Investice a investiční aktivity, jichž se tyto podklady týkají, jsou dostupné pouze tzv. profesionálním klientům podle pravidel příslušného orgánu pro dohled nad finančními službami a pouze takovým klientům budou umožněny. Jiné než relevantní osoby by se těmito podklady nebo jejich obsahem neměly řídit ani se na ně odvolávat. * Společnost BNPP AM je investiční manažer registrovaný francouzským úřadem pro dohled nad finančním trhem Autorité des marchés financiers pod č. 96-02. Její právní forma je zjednodušená akciová společnost se základním kapitálem 62 845 552 eur a sídlem 1, boulevard Haussmann 75009 Paříž, Francie. Obchodní rejstřík: RCS Paris 319 378 832. www.bnpparibas-am.com ** BNP Paribas Investment Partners je globální značka a název služeb správy aktiv ve skupině BNP Paribas. Pokud jsou v tomto dokumentu zmiňováni jednotliví správci aktiv ve skupině BNP Paribas Investment Partners, je to pouze pro Vaši informaci. Tyto společnosti nemusejí působit ve Vaší zemi. Pro další informace se obraťte na investičního partnera oprávněného působit na českém trhu.
