BNP PARIBAS B STRATEGY

HALFJAARLIJKS VERSLAG 30.06.15

BNP PARIBAS B STRATEGY BEVEK Openbare Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met verschillende compartimenten Naamloze vennootschap ICB die geopteerd heeft voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/CE

Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

BNP PARIBAS B STRATEGY

INHOUDSOPGAVE 1. ALGEMENE INFORMATIE BETREFFENDE HET BELEGGINGSFONDS 1.1. ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS 1.2. BEHEERVERSLAG 1.3. GEGLOBALISEERDE BALANS 1.4. GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING 1.5. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 2. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE CONSERVATIVE 2.1. BEHEERVERSLAG 2.2. BALANS 2.3. RESULTATENREKENING 2.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 3. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE DEFENSIVE 3.1. BEHEERVERSLAG 3.2. BALANS 3.3. RESULTATENREKENING 3.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 4. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE DYNAMIC 4.1. BEHEERVERSLAG 4.2. BALANS 4.3. RESULTATENREKENING 4.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 5. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE NEUTRAL 5.1. BEHEERVERSLAG 5.2. BALANS 5.3. RESULTATENREKENING 5.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL NEUTRAL 6.1. BEHEERVERSLAG 6.2. BALANS 6.3. RESULTATENREKENING 6.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 7. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL CONSERVATIVE 7.1. BEHEERVERSLAG 7.2. BALANS 7.3. RESULTATENREKENING 7.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 8. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL DYNAMIC 8.1. BEHEERVERSLAG 8.2. BALANS 8.3. RESULTATENREKENING 8.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS

4 4 7 13 14 15 17 17 19 20 21 23 23 25 26 27 29 29 31 32 33 35 35 37 38 39 41 41 43 44 45 49 49 51 52 53 56 56 58 59 60

9. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL AGGRESSIVE

64

2


9.1. BEHEERVERSLAG

64

9.2. BALANS

66

9.3. RESULTATENREKENING

67

9.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS

68

10. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL DEFENSIVE 10.1. BEHEERVERSLAG 10.2. BALANS 10.3. RESULTATENREKENING 10.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS

3

71 71 73 74 75


1. ALGEMENE INFORMATIE BETREFFENDE HET BELEGGINGSFONDS 1.1. ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS Maatschappelijke zetel Warandeberg 3 - 1000 Brussel Oprichtingsdatum 23 februari 1994 Benaming BNP PARIBAS B STRATEGY (vroeger BNP PARIBAS B GLOBAL) Rechtsvorm Naamloze vennootschap Raad van bestuur van de bevek Marnix Arickx, Voorzitter vanaf 1 September 2014, Chief Executive Officer Belgium van BNP Paribas Investment Partners Pensioeninvest G.C.V., vertegenwoordigd door Philip Neyt, Onafhankelijke Bestuurder (tot en met 9 april 2015) Philip Neyt, Onafhankelijke Bestuurder (vanaf 10 april 2015) Olivier Lafont, Bestuurder, Head of Strategy, Corporate Development & Organisation van BNP Paribas Investment Partners Pierre Picard, Bestuurder, Deputy Head of Group Network de BNP Paribas Investment Partners Stefaan Dendauw, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Belgium Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd Olivier Lafont Stefaan Dendauw Beheertype Bevek die een vennootschap voor beheer van instellingen voor collectieve belegging heeft benoemd. Beheermaatschappij Naam : BNP Paribas Investment Partners Belgium Rechtsvorm : naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Vooruitgangstraat 55, 1210 Brussel Oprichtingsdatum : 30 juni 2006 Bestaansduur : Onbeperkt Lijst van de beheerde fondsen : BNP Paribas B Pension Balanced, BNP Paribas B Pension Growth, BNP Paribas B Pension Stability en Metropolitan-Rentastro Lijst van de andere beveks die door de beheermaatschappij worden beheerd : BNP Paribas B Control, BNP Paribas B Fund I, BNP Paribas B Fund II, BNP Paribas B Institutional I, BNP Paribas Fix 2010, BNP Paribas Protect, Fortis B Fix, Fortis B Fix 2006, Fortis B Fix 2007, Fortis B Fix 2008, Fortis B Fix 2009, Post-Fix Fund.

4

BNP PARIBAS B STRATEGY Bestuurders : Carolus Janssen, Voorzitter, Head of Multi Asset Solutions van BNP Paribas Investment Partners (vanaf 1 april 2015) Charlotte Dennery, Voorzitter, Chief Operating Officer van BNP Paribas Investment Partners (tot en met 31 maart 2015) Marianne Demarchi, Bestuurder, Head of Group Networks van BNP Paribas Investment Partners (vanaf 1 juni 2015) Marnix Arickx, Bestuurder, Chief Executive Officer Belgium van BNP Paribas Investment Partners Vincent Cambonie, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Stefaan Dendauw, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Belgium William De Vijlder, Bestuurder, Group Chief Economist van BNP Paribas Alain Kokocinski, Onafhankelijk bestuurder Julian Kramer, Bestuurder, Head of External Distribution Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners Olivier Lafont, Bestuurder, Head of Strategy, Corporate Development & Organisation van BNP Paribas Investment Partners Marc Raynaud, Bestuurder, Head of Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners Hans Steyaert, Bestuurder, Head of Operational Change Management van BNP Paribas Investment Partners Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd : Marnix Arickx, Bestuurder en CEO Olivier Lafont, Bestuurder Stefaan Dendauw, Bestuurder Hans Steyaert, Bestuurder Commissaris : Deloitte, Bedrijfsrevisoren CVBA, Berkenlaan 8b, 1831 Diegem vertegenwoordigd door Bernard De Meulemeester Kapitaal : 54.114.320,03 EUR Delegatie van de administratie BNP Paribas Securities Services Brussels Branch, Louis Schmidtlaan, 2 - 1040 Brussel Financiële dienstverlening BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg 3 - 1000 Brussel Distributeur(s) BNP Paribas Investment Partners Belgium BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg 3 - 1000 Brussel ABN Amro Bank N.V. BKCP Bank Dierickx, Leys & Cie N.V. ING Belgium Mercator Verzekeringen MFEX Mutual Funds Exchange AB Petercam N.V. Record Bank SG Private Banking Van Lanschot Bankiers België Bewaarder BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg 3 - 1000 Brussel Onderbewaarder(s) BNP Paribas Securities Services, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange LUXEMBOURG aan wie de materiële taken zijn gedelegeerd die worden beschreven in artikel 10, § 1, 1 tot 3 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012. Commissaris PwC Bedrijfsrevisoren B.C.V.B.A., Woluwedal, 18 - 1932 Sint-Stevens-Woluwe vertegenwoordigd door Damien Walgrave 5

BNP PARIBAS B STRATEGY Promotor BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg 3 - 1000 Brussel Lijst van de compartimenten Europe Conservative Europe Defensive Europe Dynamic Europe Neutral Global Neutral (vroeger Balanced) Global Conservative (vroeger Conservative) Global Dynamic (vroeger Growth) Global Aggressive (vroeger High Growth) Global Defensive (vroeger Stability)

6


1.2. BEHEERVERSLAG 1.2.1. Informatie aan de aandeelhouders BNP PARIBAS B STRATEGY (vroeger BNP PARIBAS B GLOBAL) is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (afgekort “BEVEK”) met meerdere compartimenten naar Belgische recht opgericht in de vorm van een naamloze vennootschap met onbepaalde duur. Zij is ingeschreven bij de Kruispuntbank van Ondernemingen onder het nr. 0452.181.039. Haar statuten zijn neergelegd op de griffie van de rechtbank van koophandel van Brussel. Bevek met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. De buitengewone algemene vergadering van de aandeelhouders van 28/10/2005 heeft gekozen voor de categorie beleggingen die beantwoorden aan de voorwaarden van richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Zij heeft BNP Paribas Investment Partners Belgium benoemd tot beheermaatschappij van instellingen voor collectieve belegging met het oog op de globale uitoefening van het geheel van de beheerfuncties. De financiële verslagen worden zonder kosten ter beschikking gehouden van de aandeelhouders op de zetel van de bevek en aan de loketten van de instellingen, bevoegd om de intekeningen, terugbetalingen en omwisselingen van de aandelen te ontvangen. De betalingen aan de aandeelhouders, de terugkopen en de omzettingen van aandelen gebeuren door bemiddeling van de distributeurs. Alle informatie in verband met het bevek wordt gepubliceerd op de site van BEAMA (www.beama.be). Het boekjaar begint op 1 januari en eindigt op 31 december van elk jaar. De jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders wordt gehouden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap of op elke andere plaats van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest vermeld in de oproepingsberichten, de tweede donderdag van april om 14 uur 30. Indien deze dag geen bankwerkdag is, zal de jaarlijkse algemene vergadering op de eerstvolgende bankwerkdag plaatsvinden. Deugdelijk bestuur en stemming bij volmacht BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) is van oordeel dat de bevordering van goede praktijken voor corporate governance een essentieel onderdeel vormt van zijn verantwoordelijkheden. Onder corporate governance wordt het systeem verstaan waarmee een vennootschap wordt bestuurd en gecontroleerd. Het heeft betrekking op de werking van de directie, het toezicht en de controlesystemen, en op de relatie met de stakeholders. Een goede corporate governance vormt de basis voor het kader dat ervoor zorgt dat de vennootschap wordt beheerd in het langetermijnbelang van de aandeelhouders. BNPP IP verwacht van alle bedrijven waarin het belegt dat zij de beste praktijken op het vlak van corporate governance naleven. Stemmen op de algemene vergaderingen vormt een belangrijk element voor de dialoog met de bedrijven waarin de beleggingen gebeuren en maakt integraal deel uit van de beheerprocessen van BNPP IP. BNPP IP draagt er zorg voor zijn stemrechten uit te oefenen op basis van de specifieke omstandigheden van het betrokken bedrijf. Het beleid en de richtlijnen voor het stemmen worden ieder jaar herzien om rekening te houden met de evolutie van de gedragscodes voor governance en de marktpraktijken. Zij worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP. Het stembeleid is van toepassing op alle beheeractiviteiten van BNPP IP. De entiteiten waaraan het beheer wordt gedelegeerd, moeten hun stemrechten uitoefenen conform de verwachtingen van BNPP IP en de marktpraktijken, en moeten geregeld communiceren over de bereikte resultaten. Governance en stemprincipes Onderstaande principes belichamen de verwachtingen van BNPP IP voor de genoteerde bedrijven waarin het belegt. Zij vormen de te volgen gedragslijn voor de uitoefening van de verantwoordelijkheden van BNPP IP. 1.

In het langetermijnbelang van de aandeelhouders handelen.

De bedrijven moeten er in de eerste plaats naar streven waarde op lange termijn voor de aandeelhouders te creëren. De praktijken inzake corporate governance zouden de aandacht van de raad op deze doelstelling moeten focussen. Er moet een heldere strategie ingevoerd worden om deze doelstelling te bereiken, die rekening houdt met alle relevante stakeholders. 2.

De rechten van de aandeelhouders vrijwaren

Alle aandeelhouders moeten over de mogelijkheid beschikken om te stemmen over de besluiten die de fundamentele veranderingen in het bedrijf aansturen. De bedrijven moeten ervoor zorgen dat de rechten van de beleggers gevrijwaard zijn en op billijke wijze behandeld worden, bijvoorbeeld door naleving van het principe van één aandeel – één stem – één dividend. De kapitaalverhogingen moeten zorgvuldig gecontroleerd worden om het risico van verwatering voor de bestaande aandeelhouders tot een minimum te beperken. De overnamewerende maatregelen mogen niet worden gebruikt om de bedrijfsleiders in staat te stellen hun verantwoordelijkheden te ontlopen. 3.

Waken over een onafhankelijke en doelmatige structuur voor de raad

De raad en de comités moeten voorzien in voldoende onafhankelijke bestuurders voor een doelmatige controle van de directie. De bestuurders moeten blijk geven van de bekwaamheid en betrokkenheid die nodig is om de efficiency van de raad te versterken. Ten slotte moeten de bestuurders verkozen worden met inachtneming van een geschikte verscheidenheid. 4.

De vergoedingsstructuren afstemmen op het langetermijnbelang van de aandeelhouders

De vergoedingen moeten uitgelijnd worden op de langetermijnresultaten van het bedrijf. De remuneratieprogramma’s mogen het vermogen van het bedrijf om zijn leiders aan te trekken en te behouden niet aantasten. Zij moeten de beste praktijken op de markt naleven en moeten duidelijk worden meegedeeld aan de aandeelhouders. 7

BNP PARIBAS B STRATEGY 5.

Bekendmaking van nauwkeurige, geschikte en tijdige informatie

De bedrijven moeten erover waken dat de financiële en exploitatieresultaten, de spreiding van het kapitaal en de prestaties op sociaal, milieu- en governancevlak tijdig en nauwkeurig worden meegedeeld. Alle bedrijven zouden hun financiële resultaten aan een jaarlijkse audit door externe en onafhankelijke accountants moeten onderwerpen. 6.

Waken over de goede sociale en milieuprestaties

De bedrijven moeten op verantwoordelijke wijze omgaan met alle stakeholders en de beste sociale, milieu- en governancepraktijken hanteren om de langetermijnbelangen van de aandeelhouders te beschermen. De bedrijven zouden informatie moeten verstrekken over hun koolstofuitstoot en hun bijdrage aan de strijd tegen de klimaatverandering. Praktische stemvoorwaarden 1.

De klantbenadering

BNPP IP adviseert zijn klanten om hun stemrecht te delegeren aan BNPP IP teneinde hun aandeelhoudersbelangen te vrijwaren. BNPP IP stemt uitsluitend in het belang van zijn klanten en van de eindbegunstigden van de fondsen waar het voor instaat. BNPP IP mag de belangen van zijn klanten niet ondergeschikt maken aan andere doelstellingen. Voor de klanten die hun stemrecht hebben gedelegeerd aan BNPP IP, waakt BNPP IP erover dat de nodige volmachten worden ontvangen en dat de stemming conform zijn richtlijnen verloopt. Alle klanten van BNPP IP worden op de hoogte gebracht van het feit dat dit beleid en deze procedures zijn ingevoerd. 2.

Stemcomité

BNPP IP heeft een stemcomité benoemd (“Proxy Voting Committee”, PVC) dat het stembeleid uitstippelt en erover waakt dat dit beleid en de procedures worden gevolgd. Aangezien het stemmen beschouwd wordt als een integraal onderdeel van het beleggingsproces, valt de eindverantwoordelijkheid van het stemmen toe aan de beheerverantwoordelijke. 3.

Stemkring

De keuze van de effecten waarvoor het stemrecht wordt uitgeoefend, komt tegemoet aan een dubbele doelstelling: de inspanningen concentreren op de posities die een aanzienlijk deel vertegenwoordigen van de beheerde activa en deelnemen aan de algemene vergaderingen van de bedrijven waarin het collectieve beheer een aanzienlijk deel van het kapitaal houdt. De stemkring wordt gevormd door de bedrijven waarvan de samengenomen posities beantwoorden aan volgende twee voorwaarden: -

90% van het gecumuleerde totaal van de aandelenposities vertegenwoordigen

-

1% of meer van de beurskapitalisatie van het bedrijf vormen.

4.

Stemprocedure

De volgende punten beschrijven de sleutelfasen van het stemproces per post, van de kennisgeving van de agenda van de gewone algemene vergadering (GAV) of de buitengewone algemene vergadering (BAV) tot de uitoefening van het stemrecht: a.

Kennisgeving door het bedrijf van de GAV/BAV en de agenda.

b.

De bewaarder verstuurt de bulletins naar het stemplatform.

c.

Herinnering of beperking inzake de effectenleningen als de stemming belangrijk is voor het bedrijf of als een te groot aantal effecten is uitgeleend.

d.

Analyse van de agenda en stemadvies.

e.

Dialoog met de emittenten op ad-hocbasis.

f.

Steminstructie door de beheerder of het PVC en stemming via het platform.

5.

Belangenconflicten

De vrije uitoefening van het stemrecht door BNPP IP kan beïnvloed worden door volgende situaties: -

Medewerker die persoonlijke of professionele banden heeft met het bedrijf waarin moet worden gestemd,

-

Handelsrelaties tussen het bij de stemming betrokken bedrijf en een andere entiteit van de Groep BNP Paribas,

-

Uitoefening van het stemrecht betreffende de aandelen van de groep BNP Paribas of van aanzienlijke participaties van de groep.

Er zijn diverse mechanismen ontwikkeld om eventuele belangenconflicten te voorkomen: -

Het stembeleid schrijft voor dat het wordt uitgevoerd “in het uitsluitende belang van de klanten om de waarde van hun belegging op lange termijn te beschermen en te versterken”;

-

De stemrichtlijnen die dienen als beslissingskader bij de uitoefening van de stemrechten worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP;

-

De voorstellen van besluit worden geëvalueerd op basis van analyses die worden uitgevoerd door externe en onafhankelijke consultants;

-

De medewerkers dienen de procedures na te leven die de geschenken en persoonlijke voordelen regelen en moeten iedere andere professionele activiteit melden;

-

Het bestaan van een “Chinese muur” tussen BNPP IP en de andere entiteiten van de Groep staat er borg voor dat de medewerkers van BNPP IP onafhankelijk blijven in de uitvoering van hun opdrachten en verantwoordelijkheden.

De dossiers betreffende alle potentiële belangenconflicten en hun oplossing worden bijgehouden in het kader van de notulen van het PVC.

8

BNP PARIBAS B STRATEGY De belangenconflicten die niet kunnen worden voorkomen, worden opgelost volgens een getrapt mechanisme waarbij de directie van BNPP IP betrokken is: i. De Verantwoordelijke van het beheer ii. De Verantwoordelijken voor compliance en de interne controle iii. De Voorzitter 6.

Transparence & Reporting

BNPP IP is transparant inzake zijn benadering van het stemmen en de uitoefening ervan: -

Een exemplaar van dit beleid kan worden geraadpleegd op de website van BNPP IP;

-

Jaarlijks wordt een reporting gepubliceerd met een overzicht van de stemactiviteiten;

-

De details van de stemmingen, besluit per besluit, zijn verkrijgbaar op verzoek.

Stemrichtlijnen De stemrichtlijnen vormen het sluitstuk van het stembeleid voor de algemene vergaderingen van de genoteerde bedrijven van BNPP IP. De belangrijkste types besluiten die ter stemming worden voorgelegd, vallen onder vier grote thema’s: 1. Goedkeuring van de rekeningen 2. Financiële transacties 3. Benoeming en vergoeding van de bestuurders en de vennootschappelijke mandatarissen 4. Andere besluiten (bijv. gereglementeerde overeenkomsten) Voor ieder type besluit reiken de richtlijnen de “beste praktijken” aan, naast de situaties die kunnen leiden tot een tegenstem of een onthouding bij het stemmen: De stembesluiten zijn gebaseerd op volgende principes: -

“Voor”: het besluit weerspiegelt of leunt aan bij de beste praktijken en is afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders.

-

“Onthouding”: het besluit vormt een probleem vanuit het standpunt van de aandeelhouders.

-

“Tegen”: het besluit is niet aanvaardbaar en is niet afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders.

Verklaring volgens artikel 118 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 Ervan uitgaande dat de soft commissions die door de effectenmakelaars worden betaald aan BNP Paribas Investment Partners in het kader van de verwerking van de orders inzake de effecten van de bevek een commercieel voordeel vormen, dat door deze makelaars wordt verleend aan de beheervennootschap zelf, voor de informatica-, administratieve en andere middelen die zij heeft ontwikkeld voor een gestroomlijnde transmissie, uitvoering en vereffening van deze orders, ontstaat er geen belangenconflict vanwege de verwerving van dit commercieel voordeel uit hoofde van deze beheervennootschap ten opzichte van de bevek die zij beheert.

1.2.2. Algemeen overzicht van de markten Conjunctuur Vanuit economisch standpunt zijn de zes laatste maanden gekenmerkt door een gebrek aan duidelijkheid en volatiele indicatoren. Enerzijds zijn de gevolgen van de gekelderde olieprijzen in 2014 nog steeds moeilijk te begrijpen afhankelijk van het ingenomen standpunt van de winnaars of de verliezers. Vervolgens hebben de onverwacht zwakke prestatie van de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal en de vertraging in China een gedeeltelijke schaduw geworpen over de conjunctuurverbetering in de eurozone. Tot slot heeft de grillige evolutie van de rente en de wisselkoersen bij de economische actoren en de centrale bankiers voor ongerustheid gezorgd. De groei van het wereldwijde bbp is aarzelend blijven verlopen, ondanks de verbeterde conjunctuur in de ontwikkelde landen. Verenigde Staten In de Verenigde Staten is het bbp vrij onrustig geëvolueerd. Na een bijzonder strenge winter en een staking in de grote havens van de westkust, waardoor de economische activiteit in het 1e kwartaal bijna volledig stagneerde, heeft het even geduurd voor de bedrijvigheid weer herleefde, waardoor beleggers nog sterker twijfelden over de duurzaamheid van de cyclus en het tijdelijke karakter van deze vertraging van de activiteit. Maar behalve dat bepaalde conjuncturele indicatoren blijk gaven van volatiliteit, zoals blijkt uit de schommelingen van de ISM-indices van de Amerikaanse inkoopdirecteuren, evolueert de Amerikaanse economie langzaam maar zeker naar volledige werkgelegenheid. De werkloosheid is gedaald van 5,7% in januari 2015 tot 5,5% in mei, in de buurt van haar evenwichtsniveau (volgens de Fed tussen 5% en 5,2%) en de lonen zijn uiteindelijk licht gestegen. De ISM-index van de maakindustrie is gedaald van 55,1 eind 2014 tot onder de 52 in april, alvorens opnieuw te stijgen. De aardoliesector had in de tweede helft van 2014 te lijden van de daling van de prijzen, waardoor industriële bedrijven hun investeringen in het domein drastisch terugschroefden, en talrijke boorsites sloten waarvan de exploitatie op een dergelijk prijsniveau niet langer rendabel is. Door die uiterst snelle reactie waren de gevolgen voor de bedrijvigheid groter dan aanvankelijk verwacht, maar zouden ze ook sneller moeten afnemen. De aan het einde van het halfjaar gepubliceerde economische indicatoren waren uiteindelijk veel gunstiger (in het bijzonder voor de consumptie en de vastgoedmarkt), en bevestigden de hypothese van een herstel na de tijdelijke moeilijkheden in het 1e kwartaal. Dit resultaat stemt overeen met het scenario van de Fed, die al had gewaarschuwd dat ze de beleidsrente dit jaar zou verhogen. De inflatie in de Verenigde Staten blijft laag (0,2% op jaarbasis in mei voor de deflator van de consumptieprijzen), maar zou zich moeten blijven herstellen.

9

BNP PARIBAS B STRATEGY Europa De groei van het bbp in de eurozone verloopt weer in een hoger tempo dankzij verschillende factoren die in de loop van 2014 hebben plaatsgevonden, zoals de daling van de euro en de olieprijzen. Bovendien zijn er inmiddels andere factoren die een bestendige groei mogelijk kunnen maken, zoals de toegenomen kredietverlening aan de privésector en de vooruitzichten van een herstel van de investeringen. Zo is het bbp in het 4e kwartaal van 2014 en in het 1e kwartaal van 2015 met 0,4% gestegen, en wijzen de beschikbare gegevens op een vergelijkbare groei voor het 2e kwartaal. Bovendien verbetert ook de samenstelling van deze groei. Ondanks een lichte daling in de lente (van 54 in maart tot 53,6 in mei) is de PMI composite-index (graadmeter van het vertrouwen van de inkoopdirecteuren voor de industrie en de dienstensector) in juni hersteld (54,1) en bedraagt het gemiddelde zo 53,9 in het 2e kwartaal, tegenover 53,3 in het 1e. In oktober 2014 was de index gedaald tot 51,1. De verbetering is onmiskenbaar en des te opmerkelijker daar ze heeft plaatsgevonden in een context van op z'n minst vage gesprekken tussen Griekenland en de Europese partners sinds de vervroegde verkiezingen van januari. Ook al heeft Griekenland slechts een beperkt economisch gewicht (minder dan 2% van het bbp van de eurozone en maar weinig handel met de belangrijkste economieën), hebben de verschillende hypotheses over het resultaat van deze onderhandelingen de bezorgdheid van beleggers en waarnemers aangewakkerd, zonder vooralsnog echter zwaar te wegen op het vertrouwen van de bedrijfsleiders en de gezinnen. Het effectenaankoopprogramma dat de ECB sinds maart uitvoert, vermindert de risico's dat de Griekse crisis zich uitbreidt naar de 'perifere' landen, en vormt in zekere zin een vangnet. De inflatie is licht hersteld, tot 0,2% op jaarbasis in juni (tegenover -0,6% in januari). De vooruitzichten van de ECB voorspellen een geringe stijging in 2015 (+0,3%), en vervolgens een duidelijkere stijging tot 1,5% in 2016 en tot 1,8% in 2017. Een dergelijke dynamiek rechtvaardigt de voortzetting van het QE-programma tot minstens september 2016, zoals aanvankelijk aangekondigd, ondanks het recente goede nieuws over de groei. Japan De groei van het bbp is in het 1e kwartaal van 2015 herleefd (+1% ten opzichte van het vorige kwartaal, tegenover slechts 0,3% in het 4e kwartaal van 2014). De Japanse economie lijkt de moeilijkheden waarin zij door de btw-verhoging van 1 april 2014 was terechtgekomen, achter zich te hebben gelaten. Toch blijft de boodschap over de activiteit gemengd: in de loop van de laatste zes maanden heeft de PMI-index voor de industrie geen duidelijke trend laten zien, en schommelde de index rond de 50. De consumptie heeft tijd nodig gehad om te herstellen. Het goede nieuws had vooral betrekking op de arbeidsmarkt, met in het bijzonder sterkere loonsverhogingen, wat de consumptie ten goede zou moeten komen. Nu de gevolgen van de zwakkere yen (in 2013 en 2014) en de btw-verhoging automatisch uit de berekening van de inflatie zijn verdwenen, is de inflatie weer tot een laag niveau gedaald (0,4% op jaarbasis in mei voor de index zonder voeding en energie, tegenover 2,1% eind 2014), ver onder de doelstelling van de Japanse centrale bank. Opkomende markten Globaal hebben de opkomende markten opnieuw niet aan de verwachtingen voldaan, voornamelijk vanwege de moeilijkheden van de grote landen: vertraging van de groei in China (tot 7% in het 1e kwartaal van 2015, het laagste punt sinds begin 2009) en recessie in Brazilië en Rusland. De daling van de energieprijzen in 2014 heeft op deze twee economieën zware druk uitgeoefend. In Brazilië hebben het strakkere monetaire beleid sinds eind 2014 om de inflatie te bestrijden, en recenter het schandaal van de verhulde partijfinanciering de situatie moeilijker gemaakt. De gevolgen van de economische sancties van de westerse landen na de annexering van de Krim door Rusland hebben de moeilijkheden in verband met de olieprijs nog verergerd en de roebel verzwakt. India lijkt zich in een betere positie te bevinden, ook al zag de eerste minister zich genoodzaakt om belangrijke structurele hervormingen uit te stellen. Het is echter niet allemaal kommer en kwel: de Chinese overheden leveren inspanningen om de krimp van hun economie te beheersen, in het bijzonder via regelmatige verlagingen van de rente. Bepaalde opkomende economieën van Europa zoals Polen en Tsjechië profiteren van de hernieuwde dynamiek van de eurozone, terwijl de industrie in Mexico wordt gesteund door de activiteit in de Verenigde Staten. Tot slot, ook al geven de meest conjunctuurgevoelige landen van Azië niet altijd tekenen van versnelling, zou de verbeterde conjunctuur in de ontwikkelde landen de internationale handel moeten ondersteunen, en zou de vrijwel algemene daling van de beleidsrente het herstel moeten bevorderen. Monetair beleid Voor de Europese Centrale Bank (ECB), die de beleidsrente in juni en september heeft verlaagd (herfinancieringsrente tot 0,05%, de marginale beleningsfaciliteit tot 0,30% en de depositorente tot -0,20%), werd het halfjaar gekenmerkt door de aankondiging van QE (Quantitative Easing of kwantitatieve versoepeling), dat door de marktspelers bijzonder goed werd onthaald. Na enige zinspelingen is Mario Draghi erin geslaagd om de hoogste cijfers in omloop te overtreffen, toen hij op 22 januari een uitgebreid activaaankoopprogramma aankondigde van 60 miljard euro per maand vanaf maart en ten minste tot september 2016. Naast de aankopen van covered bonds en ABS's (voor zo'n tien miljard euro per maand sinds de start van het programma) zullen er ook effecten (inclusief aan de inflatie gekoppelde effecten) uitgegeven door supranationale instellingen en overheden worden gekocht. De gerichte langerlopende herfinancieringstransacties (TLTRO) zijn overigens interessanter geworden door het wegvallen van de spread van 10 basispunten tegenover de rente op de belangrijkste herfinancieringstransacties. De aankopen, die op 9 maart zijn begonnen, hebben ook betrekking op effecten met een negatieve rente, waarbij de depositorente als grens geldt. Vanaf april heeft de ECB in haar communicatie vooral meegedeeld dat QE goed verloopt, stilaan een uitwerking heeft op de activiteit en de inflatieverwachtingen, en minstens tot september 2016 zal worden voortgezet, zoals aangekondigd.

10

BNP PARIBAS B STRATEGY In de loop van het halfjaar is de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) voorzichtig gebleven en heeft ze geen duidelijke stelling ingenomen. Ze presenteerde een meer optimistische analyse van de economische situatie, en benadrukte vooral de verbetering van de arbeidsmarkt, en gaf aan dat de verhoging van de beleidsrente beperkt zou blijven en verlaagde zowel de groeiverwachtingen als het niveau van de beleidsrente dat de komende jaren naar verwachting zal worden bereikt. Na het FOMC van 17 en 18 maart werd een beslissende stap gezet naar de normalisering van het monetaire beleid, toen het woord 'geduld' werd geschrapt (dat in december 2014 was geïntroduceerd) uit de aanwijzingen over het toekomstige beleid ('forward guidance'). De Fed verbindt zich niet meer tot een tijdschema voor de renteverhoging, maar zal reageren op basis van de beschikbare economische gegevens en de vooruitzichten. Deze beslissing werd verwacht, ook al hadden de veeleer teleurstellende economische indicatoren in het begin van het jaar twijfel gezaaid. Het economische scenario zal bepalend zijn voor de beslissing om de rente al dan niet te verhogen. Janet Yellen heeft aangegeven dat er na de eerste renteverhoging geleidelijk meer verhogingen zouden plaatsvinden, maar wees erop dat het monetaire beleid toekomstgericht moest zijn. Dat is één manier om de aandacht van de beleggers te vestigen op de noodzaak om zich voor te bereiden op de komende aanpassing van het monetaire beleid, terwijl de objectieve fed-fundsrente sinds eind 2008 tussen 0% en 0,25% bedraagt. Valutamarkten Na een duidelijke daling vanaf mei 2014 kende de EUR/USD-koers in de loop van het halfjaar een iets wisselvalliger parcours, grotendeels een weerspiegeling van aanpassingen van belangrijke speculatieve posities. Vanaf januari 2015 waren de schommelingen eigenlijk enigszins afgezwakt, ook omdat de marktspelers hadden ingespeeld op 'de geruchten' of in ieder geval op de bijzonder duidelijke verwachtingen dat de ECB zich zou aansluiten bij het kamp van de centrale banken die voorstander waren van kwantitatieve versoepeling (quantitative easing of QE) nog vóór deze beslissing op 22 januari werd aangekondigd. De daling werd in maart voortgezet, en op 13 maart zakte de EUR/USD-koers even onder 1,05, het laagste niveau sinds januari 2003, onder invloed van de bezorgdheid over Griekenland. Nog steeds vanwege de onduidelijkheid over de onderhandelingen vertoonde de koers vervolgens nog grotere schommelingen, zoals blijkt uit de hogere volatiliteit op de valutamarkt. De EUR/USD-koers schommelde van 1,05 in maart tot meer dan 1,14 in mei, om af te sluiten op 1,1140, ofwel een daling op halfjaarbasis van 8,0%. De totaal onverwachte beslissing van de Zwitserse nationale bank om op 15 januari de plafondkoers van de frank die in september 2011 was ingevoerd (op 1,20 CHF voor 1 EUR) te schrappen, heeft in de volgende dagen bijzonder hevige schommelingen veroorzaakt. De EUR/CHF-koers vond vervolgens al snel een nieuw evenwicht rond 1,05 en sloot eind juni af op 1,0431, wat een daling van 13,3% in zes maanden tijd vertegenwoordigt. De USD/JPY-koers schommelde tot mei tussen 116 en 122. Deze aarzelingen weerspiegelen dat er geen duidelijke consensus heerst over de volgende beslissingen inzake monetair beleid, waarbij de Japanse centrale bank ondanks de bijzonder lage inflatie twijfelt om vaste toezeggingen te doen over een bijkomende versoepeling. Begin juni werd echter een nieuw hoogterecord gebroken, toen de koers eventjes boven de 125 uitkwam, het hoogste niveau in twaalf jaar tijd. Die stijging weerspiegelt tegelijkertijd een stijging van de dollar, aanpassingen van speculatieve posities en een technische configuratie om de koers boven de 120 te laten stijgen. De hoger dan verwachte groei van het Japanse bbp in het 1e kwartaal en de uitspraken van de Japanse centrale bank weerspiegelen een verhoogd vertrouwen in de totstandkoming van een 'positieve cyclus' voor de gezinnen, en de bedrijven verwachten echter hoe langer hoe minder een bijkomende versoepeling van het monetaire beleid in de archipel. Meerdere, vrij vage verklaringen van de overheidsinstanties hebben de stijging in stand gehouden tot de voorzitter van de BoJ een einde maakte aan deze trend en verklaarde dat de yen opnieuw 'de niveaus van vóór de crisis in verband met Lehman Brothers had bereikt', en dat een bijkomende verzwakking inmiddels moeilijk haalbaar leek. In een context van onrustige financiële markten in verband met Griekenland heeft de yen uiteindelijk zijn status van 'veilige haven' weer veroverd, hoewel de USD/JPY-koers het halfjaar afsluit op 122,30, een stijging van 2,1% ten opzichte van eind 2014. Obligatiemarkten In zes maanden tijd is het rendement van de Amerikaanse T-note op 10 jaar met 18 basispunten gestegen, na een turbulente evolutie waarbij de rente in januari onder de 1,64% dook (het laagste niveau sinds mei 2013) en de verslagperiode afsloot op 2,35%. Door de aanpassingen van de verwachtingen ten aanzien van het monetaire beleid van de Fed op basis van de commentaren en de economische indicatoren, evenals bepaalde brutale schokken op de aandelen- en valutamarkten, is de volatiliteit op de markten toegenomen. Vooral de obligatiemarkten aan de andere kant van de Atlantische Oceaan hebben een belangrijke rol gespeeld: het in januari door de ECB aangekondigde grootschalige aankoopprogramma van overheidsobligaties van landen van de eurozone (QE) en de invoering van dat programma begin maart hebben geleid tot een forse daling van de Europese rentevoeten. De Amerikaanse markt is hierdoor automatisch nog aantrekkelijker geworden voor beleggers, die over aanzienlijke liquide middelen beschikken. Vanaf 20 april heeft de snelle en aanzienlijke stijging van de Duitse langetermijnrente zich op de Amerikaanse markt laten voelen. De spanning die de Amerikaanse langetermijnrente in de loop van de twee laatste maanden beleefde, ging gepaard met de publicatie van uiteindelijk beter dan verwachte economische indicatoren in de Verenigde Staten, maar deze factor lijkt de evolutie niet te hebben veroorzaakt. De rente van de Duitse Bund op 10 jaar daalde van 0,54% eind december 2014 tot minder dan 0,08% op 20 april 2015, een voortzetting van de trend die al vele maanden heerste. Deze evolutie weerspiegelt de invoering van een beleid van kwantitatieve versoepeling door de ECB. Dat de conjunctuur sinds begin 2015 verbeterde, heeft de stijging van de obligatiemarkt niet tegengehouden. Dat Duitse staatsobligaties als een 'veilige haven' worden beschouwd, heeft eveneens een rol gespeeld in deze daling van de rente, in de context van de op z'n minst chaotische ontwikkelingen in Griekenland. Dit verhaal nam helemaal aan het einde van de verslagperiode een nieuwe wending toen er een referendum werd aangekondigd, terwijl de partijen dichtbij een akkoord leken te staan. Daarvoor had de obligatiemarkt een bijzonder turbulente evolutie gekend, grotendeels een weerspiegeling van een correctie na de buitensporig lage renteniveaus van april. Technische factoren, bijzondere marktomstandigheden en speculatieve fondsen die hun posities aanpasten, verklaren de snelle stijging van de langetermijnrente. Ze werd in stand gehouden door inflatiecijfers die weliswaar zeer laag zijn, maar de verwachtingen toch enigszins hebben overtroffen (begin mei en begin juni). In deze bijzonder onduidelijke context bedroeg de rente op de 10-jarige Duitse Bund midden mei eerst zo'n 0,60%, en steeg ze op 10 juni tot bijna 1%. Enkele dagen eerder had Mario Draghi tijdens de persconferentie na de raad van bestuur van 3 juni, geen specifieke opmerkingen gemaakt over de recente volatiliteit van de marktrente, waardoor die nog verder toenam. Bepaalde waarnemers verwachtten van de ECB wellicht een meer expliciete verklaring. Vervolgens is de trend gedeeltelijk omgekeerd, en de Duitse 10-jarige rente sloot de periode zo af op 0,76%, 22 bp hoger op zes maanden.

11

BNP PARIBAS B STRATEGY Aandelenmarkten De wendingen in het verhaal van de Griekse schuld hebben het hele halfjaar lang gezorgd voor onregelmatige schommelingen op de aandelenmarkt, meer specifiek in de tweede helft. De bezorgdheid van de beleggers net na de overwinning van Syriza in Griekenland tijdens de vervroegde parlementsverkiezingen in januari, werden in eerste instantie grotendeels 'geneutraliseerd' door de instandhouding, en zelfs de accentuering, van het bijzonder inschikkelijke monetaire beleid via nieuwe verlagingen van de beleidsrente of effectenaankopen. De toezegging van de ECB om de monetaire voorwaarden in de eurozone verder te versoepelen, is uiteraard nog steeds de belangrijkste gebeurtenis in deze categorie. Op geopolitiek vlak werd het staakt-het-vuren in Minsk van 12 februari tussen Rusland en Oekraïne door beleggers gunstig onthaald, ook al biedt het helaas geen oplossing voor alle problemen in de regio. Na de grote bezorgdheid die eind 2014 ontstond door de onrust over Russische activa en terwijl het land in een recessie terechtkomt, wordt de hypothese van een Russische financiële crisis door de beleggers niet langer in aanmerking genomen. Vanuit economisch standpunt verklaren de vertraging in China, en meer in het algemeen de aanhoudende teleurstellingen over de groei in de opkomende markten bepaalde aarzelingen die door het vrijwel stagneren van het Amerikaanse bbp in het 1e kwartaal zijn benadrukt. In deze context is de volatiliteit ondanks goed nieuws over de Europese conjunctuur in het middelpunt van de belangstelling blijven staan. De volatiliteit was sterker in de eurozone dan in de Verenigde Staten. De ongerustheid van beleggers werd immers in stand gehouden door het gebrek aan duidelijkheid in de onderhandelingen tussen Griekenland en zijn schuldeisers. Het zou omslachtig zijn om alle bijeenkomsten van de laatste kans en cruciale vergaderingen op te lijsten waardoor er tegenstrijdige geruchten zijn ontstaan. De geschiedenis zal ongetwijfeld niet vergeten dat Alex Tsipras de dag na een top die bijzonder constructief leek, en met de vervaldatum voor de terugbetaling van 1,6 miljard euro aan het IMF van 30 juni in het vooruitzicht, besloot de organisatie van een referendum aan te kondigen om het ontwerpakkoord al dan niet goed te keuren. De maandag na deze aankondiging hebben aandelen een diepe duik genomen. De beurs van Athene en de Griekse banken werden gesloten, maar de ECB is noodsteun blijven leveren. Die noodsteun is cruciaal aangezien Griekse effecten niet langer als onderpand worden aanvaard voor herfinanciering via regelmatige langetermijntransacties. Het IMF is niet terugbetaald. Dankzij de euforie in het begin van de periode over de aankondigingen van de ECB over het monetaire beleid, is de MSCI AC World-index (in dollar) tot de lente enigszins chaotisch gestegen, om vervolgens aanzienlijk te dalen. De index sluit het halfjaar 1,5% hoger af. Aandelen uit opkomende markten hebben een vergelijkbaar parcours afgelegd (+1,7% voor de MSCI Emerging-index in dollar). Door hun stijging in het begin van het jaar laten aandelen uit de eurozone op zes maanden tijd een stijging van 8,8% optekenen (Eurostoxx 50-index), ondanks een vervolgens moeilijker parcours. Amerikaanse aandelen maakten na hun sterke stijging in 2014 pas op de plaats en sloten het halfjaar vrijwel ongewijzigd af (+0,2% voor de S&P 500). Van de grote ontwikkelde markten leverde Japan de beste prestaties, met een stijging van 16% voor de Nikkei 225-index.

12


1.3. GEGLOBALISEERDE BALANS

AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF II.

IV.

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB’s en financiële derivaten E. ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-)

Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

930.127.961,11

789.611.025,77

929.124.122,26 929.124.122,26

782.493.189,67 781.351.164,75 1.142.024,92

Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen b. Fiscale tegoeden c. Collateral B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) c. Ontleningen (-)

-1.135.532,99

2.844.214,61

7.757.795,34 1.737.813,27

4.385.285,74 2.446.794,99 380.000,00

-8.097.287,93 -2.533.853,67

-4.188.172,43 -179.693,69

V.

Deposito’s en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht

3.737.195,12 3.737.195,12

5.792.344,31 5.792.344,31

VI.

Overlopende rekeningen C. Toe te rekenen kosten (-)

-1.597.823,28 -1.597.823,28

-1.518.722,82 -1.518.722,82

930.127.961,11 934.027.897,26 -496.880,29 -4.423.151,09 1.020.095,23

789.611.025,77 766.517.780,97 -17.164,81 -4.410.215,35 27.520.624,96

A. B. C. D. III.

TOTAAL EIGEN VERMOGEN Kapitaal Deelneming in het resultaat Overgedragen resultaat Resultaat van het boekjaar (halfjaar)

AFDELING 2 : POSTEN BUITEN-BALANSTELLING Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten

466.074.187,06 233.601.688,50 232.472.498,56

13


1.4. GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING

I.

AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden E. ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming H. Wisselposities en –verrichtingen a. Financiële derivaten ii. Termijncontracten b. Andere wisselposities en –verrichtingen

Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

8.691.447,08 31.841.512,38

34.114.953,24 35.859.538,30

-35.941.836,39 12.791.771,09

-3.601.094,93 1.856.509,87

185.851,77 57.051,66

211.587,57 210.502,23

62,53 -2.193,36 130.930,94

900,09 -382,81 568,06

-7.857.203,62 -175.205,48

-6.805.915,85 -5.284,18

-147.019,76 -62.175,91

-146.659,87 -45.383,66

-3.881.759,65 -1.553.005,64

-4.258.219,05 -1.277.520,54

-367.936,35 -156.468,10

-366.649,69 -113.459,66

-206.044,39 -87.622,29

-205.323,82 -63.537,28

-245.098,16 -149.820,47 -825.047,42

-245.170,69 -78.686,56 -20,85

Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar)

-7.671.351,85

-6.594.328,28

V.

Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat

1.020.095,23

27.520.624,96

VII.

Resultaat van het boekjaar (halfjaar)

1.020.095,23

27.520.624,96

II.

IV.

Opbrengsten en kosten van beleggingen A. Dividenden B. Intresten (+/-) b. Deposito’s en liquide middelen C. Intresten in gevolge ontleningen (-) F. Andere opbrengsten van beleggingen Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) Kapitalisatie Distributie D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Kapitalisatie Distributie b. Administratief- en boekhoudkundig beheer Kapitalisatie Distributie H. Diensten en diverse goederen (-) Kapitalisatie Distributie J. Taksen Kapitalisatie Distributie K. Andere kosten (-)

14


1.5. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 1.5.1. Samenvatting van de regels Onderstaande waarderingsregels zijn opgesteld in navolging van het KB van 10 november 2006 betreffende de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantalrechten van deelneming. Meer bepaald, zijn de bepalingen van Art. 7 t/m 19 van toepassing. Kosten Teneinde grote schommelingen in de netto-inventariswaarde te voorkomen op datum van de betaling van de kosten, zijn de kosten met een recurrent karakter geprovisioneerd prorata temporis. Het zijn voornamelijk de recurrente provisies en kosten zoals weergegeven in het prospectus (bijvoorbeeld de vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille, de administratie, de bewaarder, de commissaris, …). De oprichtingkosten worden lineair afgeschreven over een periode van één of meerdere jaren, met een maximum van 5 jaar. Boeking van aan- en verkopen De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten die tegen reële waarde worden gewaardeerd, worden bij aanschaffing en vervreemding in de boekhouding respectievelijk geboekt tegen de aankoopprijs en verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten, worden onmiddellijk ten laste gebracht van de resultatenrekening. Vorderingen en schulden De vorderingen en de schulden op korte termijn evenals de termijnplaatsingen worden in de balans opgenomen onder hun nominale waarde. Indien het beleggingsbeleid van het compartiment hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van haar/zijn middelen in deposito's, liquide middelen of geldmarktinstrumenten, worden de termijnplaatsingen gewaardeerd aan reële waarde. Effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) worden gewaardeerd tegen hun reële waarde overeenkomstig de volgende hiërarchie: - Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen,wordt de biedkoers (activa) en de laatkoers (passiva) weerhouden. In uitzonderlijke situaties, kunnen deze koersen niet beschikbaar zijn voor obligaties en andere schuldinstrumenten. In voorkomend geval, zal gebruik gemaakt worden van de middenkoers en zal deze werkwijze worden toegelicht in het (half) jaarverslag. - Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen, wordt de slotkoers weerhouden. - Gebruik van de prijs van de meeste recente transactie op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds deze transactie. - Gebruik van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeen aanvaarde economische methodes en die op regelmatig basis worden geijkt en de validiteit wordt getest. De waardering van niet op de markt genoteerde rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming wordt gebaseerd op de netto-inventariswaarde van de deelbewijzen. De waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden voortvloeiend uit de hogervernoemde regels, worden in de resultatenrekening opgenomen onder de desbetreffende subpost van de rubriek "I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden”. De waardeschommelingen ten gevolge de prorata temporis verwerking van de gelopen interesten met betrekking tot obligaties en andere schuldinstrumenten, wordt opgenomen in de resultatenrekening als bestanddeel van de post ”II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - B. Interesten”. De reële waarde van de financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordt op het moment van de aankoop in de respectievelijke posten van de balans opgenomen ten belope van hun aankoopprijs. Na de eerste evaluatie wordt de variatie in de waarde geboekt in de resultatenrekening. De onderliggende waarden (van de optiecontracten en warrants) en de notionele bedragen (van de termijn- en swapcontracten) worden buiten de balans geboekt in de desbetreffende rubrieken. Bij uitoefening van de optiecontracten en warrants worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs van de onderliggende vermogensbestanddelen. Tussentijdse betalingen en ontvangsten in gevolge swapcontracten worden in resultaat opgenomen onder de subpost "II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - D. Swap-contracten". Verrichtingen in deviezen De in buitenlandse valuta uitgedrukte vermogensbestanddelen worden omgezet in de munt van het compartiment op basis van demiddenkoers op de contantmarkt en het saldo van de positieve en negatieve verschillen die resulteren uit de omzetting van devermogensbestanddelen, wordt per munt in de resultatenrekening opgenomen.

15


1.5.2. Wisselkoersen 30.06.15

1 EUR

1,3910 7,4599 0,7084 315,2700 136,3390 1,1142

30.06.14

CAD DKK GBP HUF JPY USD

1,4584 7,4554 0,8007 309,5100 138,7018 1,3692

16

CAD DKK GBP HUF JPY USD


EUROPE CONSERVATIVE

2. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE CONSERVATIVE 2.1. BEHEERVERSLAG 2.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 30/04/2015 tegen de prijs van 100 EUR

2.1.2. Doelstelling van het compartiment De doelstelling bestaat erin een zo hoog mogelijke waardestijging te bieden en een brede spreiding van de risico's te garanderen door voornamelijk in Europa te beleggen in de obligatiemarkten.

2.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in staatspapier of andere obligaties van goede kwaliteit in EUR, direct of via beleggingen in andere instellingen voor collectieve belegging die in de eurozone zijn gevestigd. De selectie van de activa is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Het compartiment kan ook beleggen in liquiditeiten en geldmarktinstrumenten, evenals in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op een hoofdzakelijk Europese spreiding (minimaal 90%) van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een conservatieve referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 0% • Obligaties: 100% • Alternatieve beleggingen*: 0% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 0% - 0% • Obligaties: 0% - 100% • Alternatieve beleggingen*: 0% - 0% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 100% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.

2.1.4. Beheer van de beleggingsportefeuille De aangestelde Beheervennootschap blijft verantwoordelijk voor het beheer van de activa.

2.1.5. Tijdens het boekjaar gevoerde beleid Na het historisch lage peil van de rentevoeten in het eerste kwartaal schoot de rente op 10-jarige obligaties in het tweede kwartaal bijna 60 basispunten omhoog in Duitsland en 40 basispunten in de VS. Die rente blijft daarmee echter nog steeds op een zeer laag peil. De volatiliteit op de obligatiemarkten was het sterkst in mei, tegen een achtergrond van volatiliteit op de valutamarkten. De rente op bedrijfsobligaties nam toe in de eurozone en ook de risicospreads werden breder. Midden juni openden wij een lange durationpositie in staatsobligaties van kernlanden van de eurozone. De obligaties waren de voorafgaande weken in de uitverkoop beland, hoewel de economische en inflatievooruitzichten nauwelijks veranderd waren. De ECB had de voortzetting van haar programma voor kwantitatieve versoepeling bevestigd. Gelet op het afnemende aanbod van nieuwe obligaties in juni en de toenemende activa-aankopen door de ECB vóór de zomermaanden, meenden wij dat de vraag/aanbod-situatie ten gunste van de obligaties zou evolueren. Wij namen wat winst door de positie eind juni te halveren na de scherpe rentedaling. Wij handhaafden onze overweging in Europese hoogrentende obligaties versus kortlopende euro-obligaties, ervan uitgaande dat de Europese hoogrentende spreads nog steeds aantrekkelijk ogen.

2.1.6. Toekomstig beleid Het zeer stimulerende beleid van de Europese Centrale Bank zal vermoedelijk steun blijven bieden aan de Europese hoogrentende bedrijfsobligaties op middellange termijn. Wij verwachten voorlopig geen rentestijgingen in de eurozone, ondanks de scherpe correcties van mei en juni.

17

EUROPE CONSERVATIVE


2.1.7. Risico- en opbrengstprofiel 3 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico). Het doel van deze schaal is het risico- en opbrengstprofiel van het fonds in cijfers te vertalen. De synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) wordt berekend conform de bepalingen van reglement 583/2010. Hij geeft de jaarlijkse volatiliteit van het fonds weer over een periode van 5 jaar. Categorie 1 stemt overeen met het laagste risiconiveau en 7 met het hoogste. De laagste risicocategorie betekent niet dat de belegging “zonder risico” is, maar duidt op een laag risico. Aan een lager risiconiveau, aangeduid door een lage categorie, is een lager potentieel rendement verbonden en omgekeerd is er aan een hoger risiconiveau, aangeduid door een hogere categorie, een hoger potentieel rendement verbonden. De in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor het toekomstige risicoprofiel. De risicocategorie van het product is niet gegarandeerd en kan veranderen in de tijd, het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie.

18


EUROPE CONSERVATIVE

2.2. BALANS Op 30.06.15 (In EUR) AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF II.

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB’s en financiële derivaten E. ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming

IV.

Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen B. Schulden a. Te betalen bedragen (-)

17.091.668,13 17.106.778,73 17.106.778,73 -8.704,36 142.630,03 -151.334,39

V.


13.479,19 13.479,19

VI.


-19.885,43 -19.885,43

TOTAAL EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar)

17.091.668,13 17.302.390,06 -28.401,33 -182.320,60

19

EUROPE CONSERVATIVE


2.3. RESULTATENREKENING Op 30.06.15 (In EUR) I.

AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden E. ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming

II.

Opbrengsten en kosten van beleggingen C. Intresten in gevolge ontleningen (-) F. Andere opbrengsten van beleggingen

IV.

Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) Kapitalisatie Distributie D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Kapitalisatie Distributie b. Administratief- en boekhoudkundig beheer Kapitalisatie Distributie H. Diensten en diverse goederen (-) Kapitalisatie Distributie J. Taksen Kapitalisatie Distributie K. Andere kosten (-)

-164.909,36 -164.909,36 5.533,11 -6,88 5.539,99 -22.944,35 -346,36 -125,15 -184,40 -3.678,61 -7.265,80 -753,21 -1.494,48 -421,77 -836,94 -2.717,50 -5.120,02 -0,11


-17.411,24

V.


-182.320,60

VII.


-182.320,60

20


EUROPE CONSERVATIVE

2.4. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 2.4.1. Samenstelling van de activa op 30.06.15 Benaming

Hoeveelheid op 30.06.15

Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)

% in het % bezit van Portefeuille de ICB

% NettoActief

ANDERE EFFECTEN PARVEST BOND EUR GOV-MC PARVEST BOND EURO CORPORATE-X PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST BOND EURO SHORT TERM CORP XCA PARVEST CONV BD EUR-MC PARVEST SUSTAINABLE BOND EURO CORPORATE-X

4.777 16.051 11.829 8.451 4.238 13.448

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

426,38 201,33 130,16 102,47 201,41 126,89

2.036.643,72 3.231.595,95 1.539.724,73 865.936,16 853.646,27 1.706.375,23 10.233.922,06

0,10% 0,13% 0,12% 0,46% 0,08% 0,23%

11,91% 18,89% 9,00% 5,06% 4,99% 9,97% 59,82%

11,92% 18,92% 9,01% 5,07% 4,99% 9,98% 59,89%

7.806 7.952

EUR EUR

109,31 106,91

853.234,51 850.148,32 1.703.382,83

0,50% 0,21%

4,99% 4,97% 9,96%

4,99% 4,97% 9,96%

69,78%

69,85%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA PARVEST BD EUR INFL-LINKD-MC PIMCO COVERED BOND SOURCE

Richtlijn 2009/65/EG - Niet FSMA

11.937.304,89

OBLIGATIES-ICB'S PARVEST ENHANCED CASH-6M-MC

22.942

EUR

113,25

2.598.152,96 2.598.152,96

0,36%

15,19% 15,19%

15,20% 15,20%

25.486

EUR

100,89

2.571.320,88 2.571.320,88

1,97%


15,03% 15,03%

15,04% 15,04%

GEMENGDE-ICB'S

5.169.473,84

30,22%

30,24%

ICB'S Met een veranderlijk aantal rechten van deelneming

17.106.778,73

100,00%

100,09%

TOTAAL PORTEFEUILLE

17.106.778,73

100,00%

100,09%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA BNPP B E ST PI PARTS O 3 DECIMALES

BP2S

EUR

13.479,19 13.479,19

0,08% 0,08%

DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN

13.479,19

0,08%

OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN

-8.704,36

-0,05%

-19.885,43

-0,12%

Banktegoeden op zicht

ANDERE

17.091.668,13

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%

2.4.2. Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) ICB'S Met een veranderlijk aantal rechten van deelneming

100,00%

GEMENGDE-ICB'S

30,22%

OBLIGATIES-ICB'S

69,78%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%

21

EUROPE CONSERVATIVE


2.4.3. Wijziging in de samenstelling van de activa (in EUR) Omloopsnelheid 1ste HALFJAAR Aankopen

18.091.813,72

Verkopen

820.125,63

Totaal 1

18.911.939,35

Inschrijvingen

18.317.566,02

Terugbetalingen

1.043.577,29

Totaal 2

19.361.143,31

Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen

12.086.249,03

Omloopsnelheid

-3,72%

Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties is gratis beschikbaar bij BNP Paribas FORTIS N.V., Warandeberg 3, 1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst.

2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Jaar

Inschrijvingen Kap.

30.04.15 - 30.06.15

Bedragen betaald en ontvangen door de ICB (EUR)

Evolutie van het aantal aandelen in omloop

Dis.

66.061

117.456

Terugbetalingen Kap. 6.068

Dis. 4.425

Einde periode Kap. 59.993

Dis. 113.031

Inschrijvingen TOTAAL 173.024

Kap. 6.593.608,43

Dis. 11.723.957,59

Netto-inventariswaarde Einde periode (in EUR)

Terugbetalingen Kap. 603.882,43

Dis. 439.694,86

van het compartiment 17.091.668,13

van één aandeel Kap. 98,78

Dis. 98,78

2.4.5. Lopende kosten De lopende kosten worden berekend conform reglement 583/2010. De lopende kosten geven de totale operationele en beheerkosten weer die aan de fondsen worden gefactureerd, na aftrek van retrocessies. Deze kosten omvatten in het bijzonder: de beheerkosten; de kosten voor de depotbank; de kosten voor de rekeninghouder, [in voorkomend geval]; de kosten voor de beleggingsadviseur, [in voorkomend geval]; de kosten voor de accountant; de kosten voor de afgevaardigden (financieel, administratief en boekhoudkundig), [in voorkomend geval]; de kosten voor inschrijving van het fonds in andere lidstaten, [in voorkomend geval]; de distributiekosten; de instap- en uitstapvergoedingen wanneer de ICBE rechten van deelneming of aandelen in een andere ICBE of ander beleggingsfonds koopt of verkoopt. De lopende kosten kunnen variëren van boekjaar tot boekjaar. Zij omvatten niet de prestatievergoedingen en de transactiekosten, met uitzondering van de instap- en uitstapvergoedingen die het fonds betaalt wanneer het rechten van deelneming in een andere beleggingsinstelling koopt of verkoopt. Het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie. Lopende Kosten Kap. 1,74%

Dis. 1,74%

2.4.6. Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens NOTA 1 - Berekening van de return Met jaarlijks rendement wordt het absoluut rendement behaald over één jaar bedoeld. Aangezien het compartiment in de loop van het jaar werd opgericht, kan dit rendement niet worden gerapporteerd.

22


EUROPE DEFENSIVE

3. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE DEFENSIVE 3.1. BEHEERVERSLAG 3.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 30/04/2015 tegen de prijs van 100 EUR

3.1.2. Doelstelling van het compartiment Bedoeling is om een zo hoog mogeljk rendement en een brede spreiding van de risico's, hoodzakelijk in Europa, te verzekeren in instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt voornamelijk beleggen in alle types van beleggingsklassen.

3.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk beleggen in de obligatie- en aandelenmarkten en in alternatieve beleggingen*. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op een hoofdzakelijk Europese spreiding (minimaal 90%) van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een defensieve referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 21,5% • Obligaties: 68% • Alternatieve beleggingen: 10,5% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 10% - 30% • Obligaties: 30% - 90% • Alternatieve beleggingen: 0% - 30% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 50% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.


3.1.5. Tijdens het boekjaar gevoerde beleid In het tweede kwartaal liepen de aandelenmarkten in de VS en Europa vast, waarbij Europa zwakker presteerde dan de VS door de toenemende onzekerheid rond Griekenland. Midden mei handhaafden wij onze aandelenpositie door de toenemende volatiliteit op de valuta- en staatsobligatiemarkten. De Amerikaanse aandelenkoersen bereikten een recordniveau, de situatie in Griekenland sleepte aan en China vertraagde verder.

3.1.6. Toekomstig beleid Het zeer stimulerende beleid van de Europese Centrale Bank zal vermoedelijk steun blijven bieden aan de Europese hoogrentende bedrijfsobligaties en zal de rente laag houden in de eurozone. Gelet op de oplossing van het Griekse probleem zouden de aandelen de komende tijd meer waarde moeten bieden.

23

EUROPE DEFENSIVE



24


EUROPE DEFENSIVE



IV.


59.684.975,96 59.309.532,83 59.309.532,83 272.936,13 2.769.024,76 -2.496.088,63

V.


186.534,85 186.534,85

VI.


-84.027,85 -84.027,85


59.684.975,96 60.793.454,74 -143.975,18 -964.503,60

25

EUROPE DEFENSIVE




II.


IV.


-841.952,31 -841.952,31 -317,30 -317,71 0,41 -122.233,99 -1.420,20 -1.077,08 -2.401,79 -23.678,12 -52.690,17 -2.692,67 -6.004,46 -1.507,87 -3.362,53 -8.249,99 -19.148,77 -0,34


-122.551,29

V.


-964.503,60

VII.


-964.503,60

26


EUROPE DEFENSIVE



Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN PARVEST BOND EUR GOV-MC PARVEST BOND EURO CORPORATE-X PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST CONV BD EUR-MC PARVEST SUSTAINABLE BOND EURO CORPORATE-X PARVEST V350 CAP

22.803 12.417 34.010 10.058 22.584 27.931


426,38 201,33 130,16 201,41 126,89 108,73

9.722.653,17 2.499.985,28 4.426.794,05 2.025.681,88 2.865.627,55 3.036.944,15 24.577.686,08

0,49% 0,10% 0,35% 0,18% 0,38% 0,81%

16,39% 4,22% 7,46% 3,42% 4,83% 5,12% 41,44%

16,29% 4,19% 7,42% 3,39% 4,80% 5,09% 41,18%

56 17.896

EUR EUR

128.257,48 106,91

7.125.344,30 1.913.261,36 9.038.605,66

2,92% 0,47%

12,01% 3,23% 15,24%

11,94% 3,21% 15,15%

56,68%

56,33%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA PARWORLD Track EMU Government Bond-X PIMCO COVERED BOND SOURCE


33.616.291,74

OBLIGATIES-ICB'S BNP PARIBAS A FUND EUROP M-A INC XCA BNP PARIBAS SMALLCAP EURO-I PARVEST BOND EURO-MC PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP - XCA PARVEST SICAV - EQUITY HIGH DVD WORLD

16.480 1.511 88.233 14.747 22.080

EUR EUR EUR EUR EUR

108,13 1.950,24 114,04 176,25 85,87

1.781.936,77 2.946.422,59 10.062.036,69 2.599.171,09 1.896.032,36 19.285.599,50

0,32% 0,55% 0,63% 0,15% 3,50%

3,00% 4,97% 16,97% 4,38% 3,20% 32,52%

2,99% 4,94% 16,85% 4,35% 3,18% 32,31%

4.500

EUR

854,40

3.844.921,32 3.844.921,32

1,62%

6,48% 6,48%

6,44% 6,44%

39,00%

38,75%

2,44% 2,44%

2,43% 2,43%

2,44%

2,43%

1,88% 1,88%

1,86% 1,86%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA BFND1 EQUITY BELGIUM - CAP


23.130.520,82

AANDELEN-ICB'S PARV RE SEC EU SHS X CAPITALISATION

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA

1.449.653,01 1.449.653,01

VASTGOED-ICB'S

1.449.653,01

PARWLD Q EQ EG SHS X CAPITALISATION

9.347

8.415

EUR

1.113.067,26 1.113.067,26

GEMENGDE-ICB'S

1.113.067,26

1,88%

1,86%


59.309.532,83

100,00%

99,37%

TOTAAL PORTEFEUILLE

59.309.532,83

100,00%

99,37%

EUR

132,27

0,26%


BP2S

EUR

155,10

0,15%

186.534,85 186.534,85

0,31% 0,31%


186.534,85

0,31%


272.936,13

0,46%

ANDERE

-84.027,85

-0,14%


59.684.975,96

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%


100,00%

AANDELEN-ICB'S

39,00%

GEMENGDE-ICB'S

1,88%

OBLIGATIES-ICB'S

56,68%

VASTGOED-ICB'S

2,44%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%

27

EUROPE DEFENSIVE



62.039.862,86

Verkopen

1.888.377,72

Totaal 1

63.928.240,58

Inschrijvingen

62.444.858,87

Terugbetalingen

1.795.379,31

Totaal 2

64.240.238,18


42.303.426,76

Omloopsnelheid

-0,74%


3.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Jaar 30.04.15 - 30.06.15


Evolutie van het aantal aandelen in omloop Inschrijvingen Kap.

Dis.

195.503

430.358

Terugbetalingen Kap. 12.447

Dis. 5.479

Einde periode Kap. 183.056

Dis. 424.879

Inschrijvingen TOTAAL

Kap.

607.935 19.505.648,98

Dis. 42.939.209,89


Terugbetalingen Kap. 1.247.089,07

Dis. 548.290,24



Dis. 98,18


Dis. 2,83%


28


EUROPE DYNAMIC

4. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE DYNAMIC 4.1. BEHEERVERSLAG 4.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 30/04/2015 tegen de prijs van 100 EUR


4.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk beleggen in de obligatie- en aandelenmarkten en in alternatieve beleggingen*. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op een hoofdzakelijk Europese spreiding (minimaal 90%) van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een dynamische referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 68,5% • Obligaties: 10,5% • Alternatieve beleggingen: 21% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 40% - 90% • Obligaties: 0% - 50% • Alternatieve beleggingen: 0% - 40% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 50% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.




29

EUROPE DYNAMIC



30


EUROPE DYNAMIC



IV.


1.733.615,33 1.710.364,53 1.710.364,53 20.354,42 61.193,69 -40.839,27

V.


5.296,96 5.296,96

VI.


-2.400,58 -2.400,58


1.733.615,33 1.748.614,35 10.132,11 -25.131,13

31

EUROPE DYNAMIC




II.


IV.


-21.358,54 -21.358,54 -11,17 -11,20 0,03 -3.761,42 -136,19 -62,10 -52,89 -1.223,15 -1.038,75 -155,23 -132,27 -86,92 -74,08 -427,01 -372,78 -0,05


-3.772,59

V.


-25.131,13

VII.


-25.131,13

32


EUROPE DYNAMIC



Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN BNP PARIBAS A FUND EUROP M-A INC XCA BNP PARIBAS SMALLCAP EURO-I PARVEST BOND EURO-MC PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP - XCA PARVEST SICAV - EQTY BEST SELECT EUROPE PARVEST SICAV - EQUITY HIGH DVD WORLD

1.429 125 379 987 878 2.111


108,13 1.950,24 114,04 176,25 161,93 85,87

154.570,43 244.172,00 43.181,70 173.995,76 142.250,32 181.280,59 939.450,80

0,03% 0,05%

251 -

EUR EUR

854,40 153.857,66

214.876,47 74.313,25 289.189,72

0,09% 0,01%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA BFND1 EQUITY BELGIUM - CAP PARWORLD Track Europe-X

Richtlijn 2009/65/EG - Niet FSMA AANDELEN-ICB'S PARVEST BOND EUR GOV-MC PARVEST BOND EURO CORPORATE-X PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST CONV BD EUR-MC PARVEST SUSTAINABLE BOND EURO CORPORATE-X PARVEST V350 CAP

8,92% 14,08% 2,49% 10,04% 8,21% 10,46% 54,20%

12,56% 4,34% 16,90%

12,39% 4,29% 16,68%

1.228.640,52

71,84%

70,88%

0,52% 0,63% 4,60% 0,51% 0,76% 5,07% 12,09%

0,51% 0,62% 4,54% 0,51% 0,75% 5,00% 11,93%


426,38 201,33 130,16 201,41 126,89 108,73

8.918,16 10.752,03 78.662,72 8.788,53 13.037,19 86.702,28 206.860,91

73

EUR EUR

128.257,48 106,91

8.978,02 7.804,43 16.782,45

0,52% 0,46% 0,98%

0,52% 0,45% 0,97%

223.643,36

13,07%

12,90%

8,21% 8,21%

8,10% 8,10%

8,21%

8,10%

6,88% 6,88%

6,78% 6,78%

6,88%

6,78%

PARWORLD Track EMU Government Bond-X PIMCO COVERED BOND SOURCE

Richtlijn 2009/65/EG - Niet FSMA OBLIGATIES-ICB'S Richtlijn 2009/65/EG - FSMA

140.464,13 140.464,13

GEMENGDE-ICB'S

140.464,13

PARV RE SEC EU SHS X CAPITALISATION

0,01% 0,01% 0,33%

21 53 604 44 103 797


PARWLD Q EQ EG SHS X CAPITALISATION

9,04% 14,29% 2,52% 10,17% 8,32% 10,60% 54,94%

1.062

758

EUR

EUR

132,27


155,10

117.616,52 117.616,52

VASTGOED-ICB'S

117.616,52

0,01% 0,02%

0,02%

0,02%


1.710.364,53

100,00%

98,66%

TOTAAL PORTEFEUILLE

1.710.364,53

100,00%

98,66%

BP2S

EUR

5.296,96 5.296,96

0,31% 0,31%

5.296,96

0,31%


20.354,42

1,17%

ANDERE

-2.400,58

-0,14%

Banktegoeden op zicht DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN

1.733.615,33

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%


100,00%

AANDELEN-ICB'S

71,84%

GEMENGDE-ICB'S

8,21%

OBLIGATIES-ICB'S

13,07%

VASTGOED-ICB'S

6,88%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00% 33

EUROPE DYNAMIC



1.889.877,97

Verkopen

158.154,90

Totaal 1

2.048.032,87

Inschrijvingen

1.763.377,36

Terugbetalingen

4.630,90

Totaal 2

1.768.008,26


1.389.052,52

Omloopsnelheid

20,16%



Inschrijvingen Kap.

30.04.15 - 30.06.15



Dis.

9.366

8.165

Terugbetalingen Kap.

Einde periode

Dis. 30

Kap. 15

9.336

Dis. 8.150


Kap. 942.423,29

Dis. 820.954,07



Dis. 1.538,75



Dis. 99,14


Dis. 3,43%


34


EUROPE NEUTRAL

5. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT EUROPE NEUTRAL 5.1. BEHEERVERSLAG 5.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 30/04/2015 tegen de prijs van 100 EUR


5.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk beleggen in de obligatie- en aandelenmarkten en in alternatieve beleggingen*. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op een hoofdzakelijk Europese spreiding (minimaal 90%) van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een neutrale referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 47% • Obligaties: 37% • Alternatieve beleggingen: 16% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 25% - 65% • Obligaties: 25% - 65% • Alternatieve beleggingen: 0% - 35% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 50% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.




35

EUROPE NEUTRAL



36


EUROPE NEUTRAL



IV.


V.


VI.


13.248.098,51 13.209.597,68 13.209.597,68 51.611,10 594.892,49 -543.281,39 5.277,16 5.277,16 -18.387,43 -18.387,43


13.248.098,51 13.434.181,31 38.910,20 -224.993,00

37

EUROPE NEUTRAL




II.


IV.


-198.127,81 -198.127,81 -23,28 -23,36 0,08 -26.841,91 -519,99 -318,05 -483,67 -6.468,90 -9.827,07 -795,15 -1.209,16 -445,28 -677,15 -2.447,06 -3.650,28 -0,15


-26.865,19

V.


-224.993,00

VII.


-224.993,00

38


EUROPE NEUTRAL



Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN BNP PARIBAS A FUND EUROP M-A INC XCA BNP PARIBAS SMALLCAP EURO-I PARVEST BOND EURO-MC PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP - XCA PARVEST SICAV - EQTY BEST SELECT EUROPE PARVEST SICAV - EQUITY HIGH DVD WORLD

7.288 743 10.379 6.348 4.006 10.777


108,13 1.950,24 114,04 176,25 161,93 85,87

788.060,85 1.449.422,27 1.183.676,47 1.118.773,31 648.760,89 925.387,93 6.114.081,72

0,14% 0,27% 0,07% 0,06% 0,03% 1,71%

5,97% 10,96% 8,96% 8,47% 4,91% 7,01% 46,28%

5,95% 10,93% 8,93% 8,44% 4,90% 6,99% 46,14%

1.467 1

EUR EUR

854,40 153.857,66

0,53% 0,02%


1.252.999,81 128.471,15 1.381.470,96

9,49% 0,97% 10,46%

9,46% 0,97% 10,43%

AANDELEN-ICB'S

7.495.552,68

56,74%

56,57%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA BFND1 EQUITY BELGIUM - CAP PARWORLD Track Europe-X

PARVEST BOND EUR GOV-MC PARVEST BOND EURO CORPORATE-X PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST CONV BD EUR-MC PARVEST SUSTAINABLE BOND EURO CORPORATE-X PARVEST V350 CAP

2.791 1.520 5.994 1.226 2.730 6.239


426,38 201,33 130,16 201,41 126,89 108,73

1.189.870,52 306.114,82 780.207,28 246.872,47 346.453,22 678.329,28 3.547.847,59

0,06% 0,01% 0,06% 0,02% 0,05% 0,18%

9,01% 2,32% 5,91% 1,87% 2,62% 5,14% 26,87%

8,98% 2,31% 5,89% 1,86% 2,62% 5,12% 26,78%

5 2.329

EUR EUR

128.257,48 106,91

617.431,51 248.993,39 866.424,90

0,25% 0,06%

4,67% 1,88% 6,55%

4,66% 1,88% 6,54%

33,42%

33,32%

4,96% 4,96%

4,95% 4,95%

4,96%

4,95%

4,88% 4,88%

4,87% 4,87%

4,88%

4,87%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA PARWORLD Track EMU Government Bond-X PIMCO COVERED BOND SOURCE


4.414.272,49

OBLIGATIES-ICB'S PARWLD Q EQ EG SHS X CAPITALISATION


655.199,71 655.199,71

GEMENGDE-ICB'S

655.199,71

PARV RE SEC EU SHS X CAPITALISATION

4.954

4.156

EUR

EUR

132,27


155,10

644.572,80 644.572,80

VASTGOED-ICB'S

644.572,80

0,09%

0,11%


13.209.597,68

100,00%

99,71%

TOTAAL PORTEFEUILLE

13.209.597,68

100,00%

99,71%

BP2S

EUR

5.277,16 5.277,16

0,04% 0,04%

5.277,16

0,04%


51.611,10

0,39%

ANDERE

-18.387,43

-0,14%

Banktegoeden op zicht DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN

13.248.098,51

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%


100,00%

AANDELEN-ICB'S

56,74%

GEMENGDE-ICB'S

4,96%

OBLIGATIES-ICB'S

33,42%

VASTGOED-ICB'S

4,88%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00% 39

EUROPE NEUTRAL



14.008.694,55

Verkopen

600.969,06

Totaal 1

14.609.663,61

Inschrijvingen

13.554.461,94

Terugbetalingen

81.370,43

Totaal 2

13.635.832,37


9.750.884,67

Omloopsnelheid

9,99%



Inschrijvingen Kap.

30.04.15 - 30.06.15



Dis.

54.664

80.489

Terugbetalingen Kap. 748

Einde periode

Dis.

Kap. 63

53.916

Dis. 80.426


Kap. 5.485.624,67

Dis. 8.068.837,27



Dis. 6.274,00



Dis. 98,61


Dis. 3,19%


40


GLOBAL NEUTRAL

6. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL NEUTRAL 6.1. BEHEERVERSLAG 6.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 31/03/1994 tegen de prijs van 5.000 BEF (123,94 EUR) per deelbewijs.

6.1.2. Doelstelling van het compartiment Bedoeling is om een zo hoog mogeljk rendement en een brede wereldwijde spreiding van de risico's te verzekeren door voornamelijk te beleggen in instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt voornamelijk beleggen in alle types van beleggingsklassen.

6.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk beleggen in de obligatie- en aandelenmarkten en in alternatieve beleggingen*. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op internationale spreiding van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een neutrale referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 47% • Obligaties: 37% • Alternatieve beleggingen: 16% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 25% - 65% • Obligaties: 25% - 65% • Alternatieve beleggingen: 0% - 35% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 50% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.


6.1.5. Tijdens het boekjaar gevoerde beleid De portefeuille handhaafde een overwogen aandelenpositie tijdens de eerste jaarhelft, met een hoofdfocus op Europese en Japanse aandelen door de liquiditeitsinjecties van de ECB in de markt, het aantrekkende Europese economische herstel en de waarderingen in Europa, die interessanter zijn dan in de VS. Bij de opkomende aandelen verkiezen wij Azië boven Latijns-Amerika. Daarnaast hebben wij een lagere positie in obligaties en alternatieve activa, maar binnen de obligaties gaat onze voorkeur naar hoogrentende obligaties en obligaties van beleggingskwaliteit, ten koste van staatsobligaties. Wij handhaafden onze relatieve posities tijdens de door Griekenland veroorzaakte marktturbulentie van mei en juni.


41

GLOBAL NEUTRAL



42


GLOBAL NEUTRAL

6.2. BALANS


IV.


Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

248.316.415,74

288.974.821,58

248.760.294,95 248.760.294,95

287.393.496,46 286.914.661,63 478.834,83


-538.779,79

214.344,60

590.085,38 443.449,17

228.687,84 581.755,40 120.000,00

-400.328,47 -1.171.985,87

-668.373,29 -47.725,35

V.


547.359,69 547.359,69

1.931.383,07 1.931.383,07

VI.


-452.459,11 -452.459,11

-564.402,55 -564.402,55

248.316.415,74 248.156.460,76 -1.137.236,19 -1.542.416,72 2.839.607,89

288.974.821,58 279.818.084,28 -117.665,81 -1.363.430,04 10.637.833,15

A. B. C. D. III.



192.472.994,11 96.473.253,67 95.999.740,44

43

GLOBAL NEUTRAL



I.


Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

5.258.165,68 14.452.456,60

13.162.494,13 13.838.519,50

-14.474.115,99 5.279.825,07

-1.454.867,59 778.842,22

69.944,52 20.230,09

44.458,69 44.188,99

38,40 -771,10 50.447,13

280,13 -248,74 238,31

-2.488.502,31 -99.097,24

-2.569.119,67 -412,43

-55.012,49 -11.367,55

-61.287,32 -9.955,08

-1.494.737,31 -306.736,71

-1.809.498,11 -293.929,64

-137.523,65 -28.397,17

-153.218,31 -24.887,76

-77.013,26 -15.902,43

-85.802,23 -13.937,13

-81.327,75 -20.419,23 -160.967,52

-99.432,51 -16.751,99 -7,16


-2.418.557,79

-2.524.660,98

V.


2.839.607,89

10.637.833,15

VII.


2.839.607,89

10.637.833,15

II.

IV.


44


GLOBAL NEUTRAL



Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN PARVEST BOND EUR GOV-MC PARVEST BOND EURO CORPORATE-X PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST BOND EURO SHORT TERM CORP XCA PARVEST BOND USA HIGH YIELD-X PARVEST SICAV BOND WORLD EMER LOCAL PARVEST V350 CAP

5.008 63.138 145.095 169.571 85.123 83.621 143.432

EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR

426,38 201,33 130,16 102,47 131,42 74,96 108,73

2.135.444,92 12.711.620,25 18.885.503,11 17.375.974,08 10.040.287,01 6.268.241,25 15.595.323,63 83.012.394,25

0,11% 0,52% 1,49% 9,31% 2,84% 1,20% 4,17%

0,86% 5,11% 7,59% 6,99% 4,04% 2,52% 6,27% 33,38%

0,86% 5,12% 7,61% 7,00% 4,04% 2,52% 6,28% 33,43%

59

USD

119.341,40

6.284.970,98 6.284.970,98

2,71%

2,53% 2,53%

2,53% 2,53%

35,91%

35,96%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA PARWORLD Track Emerging Markets Bond-X


89.297.365,23

OBLIGATIES-ICB'S BNP PARIBAS A FUND EUROP M-A INC XCA PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP - XCA PARVEST SICAV - EQTY BEST SELECT EUROPE PARWORLD Track North America-X

115.283 55.923 139.169 97

EUR EUR EUR EUR

108,13 176,25 161,93 183.027,34

12.465.498,89 9.856.344,33 22.535.612,20 17.836.380,34 62.693.835,76

2,26% 0,56% 1,16% 3,21%

5,01% 3,96% 9,06% 7,17% 25,20%

5,02% 3,97% 9,08% 7,18% 25,25%

150

EUR

153.857,66

23.148.038,80 23.148.038,80

4,27%


9,30% 9,30%

9,32% 9,32%

AANDELEN-ICB'S

85.841.874,56

34,50%

34,57%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA PARWORLD Track Europe-X

PARWLD Q EQ EG SHS X CAPITALISATION PARWORLD Track Japan-X THEAM QUANT-EQ US GURU-X USD

170.754 99 105.976

EUR EUR USD

132,27 129.603,70 113,33

22.585.578,14 12.800.439,03 10.779.315,63 46.165.332,80

3,02% 4,67% 26,74%

9,08% 5,15% 4,33% 18,56%

9,10% 5,15% 4,34% 18,59%

810.263 38.819

EUR EUR

24,31 128,10

2,97% 3,69%


19.697.493,53 4.972.674,83 24.670.168,36

7,92% 2,00% 9,92%

7,93% 2,00% 9,93%

GEMENGDE-ICB'S

70.835.501,16

28,48%

28,52%

0,83% 0,28% 1,11%

0,84% 0,29% 1,13%

1,11%

1,13%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA AMUNDI ETF MSCI EM ASIA PARVEST REAL ESTATE SECURITIES WORLD CAP

BNP PP REAL ESTATE FD ASI BNP PP REAL ESTATE FD EUR

3.718 2.110

USD EUR

Die voldoen niet aan van de Richtlijn 2009/65/EG Niet FSMA

622,35 335,88

2.076.841,49 708.712,51 2.785.554,00 2.785.554,00

VASTGOED-ICB'S

3,19% 3,02%


248.760.294,95

100,00%

100,18%

TOTAAL PORTEFEUILLE

248.760.294,95

100,00%

100,18%

BP2S

EUR

547.359,69 547.359,69

0,22% 0,22%


547.359,69

0,22%


-538.779,79

-0,22%

ANDERE

-452.459,11

-0,18%


248.316.415,74

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%


100,00%

AANDELEN-ICB'S

34,50%

GEMENGDE-ICB'S

28,48% 45

GLOBAL NEUTRAL


OBLIGATIES-ICB'S

35,91%

VASTGOED-ICB'S

1,11%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%


258.167.622,91

Verkopen

306.739.248,45

Totaal 1

564.906.871,36

Inschrijvingen

21.892.055,06

Terugbetalingen

51.582.017,71

Totaal 2

73.474.072,77


268.046.251,38

Omloopsnelheid

183,34%



Inschrijvingen Kap.

2013 2014 01.01.15 - 30.06.15



65.289 56.751 36.299

Dis. 34.832 54.751 77.032

Terugbetalingen Kap. 186.140 133.554 166.662

Dis. 37.364 33.294 28.091

Einde periode Kap. 931.265 854.462 724.099

Dis. 264.681 286.138 335.079


Kap.

1.195.946 17.358.123,45 1.140.600 15.489.684,66 1.059.178 10.254.886,84

Dis. 5.183.738,62 8.134.958,08 11.637.168,22


Terugbetalingen Kap. 49.569.080,25 36.468.593,47 47.324.894,28

Dis. 5.548.633,59 4.946.137,74 4.257.123,43

van het compartiment 289.238.137,48 276.204.059,63 248.316.415,74

van één aandeel Kap.

Dis.

268,39 273,71 275,52

148,48 147,93 145,67

6.4.5. Return Het betreft cijfers uit het verleden die geen indicator van toekomstige rendementen zijn. Deze cijfers houden geen rekening met mogelijke herschikkingen, noch met commissies en kosten verbonden met de emissie en terugkoop van deelbewijzen. De rendementen van deze klasse worden berekend sinds 31.03.94 in de basisvaluta EUR.

46


GLOBAL NEUTRAL

Rendementen uit het verleden kunnen misleidend zijn. Staafdiagram met jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren (in %):

Tabel van het historisch rendement per deelbewijs: 1 jaar

3 jaar

5 jaar

10 jaar

2,0% 4,1% 3,0% 2,1% Vanaf 2011 worden de rendementen van kapitalisatieaandelen berekend zoals dat voor distributieaandelen gebeurt. Deze berekening is gebaseerd op de gepubliceerde officiële NIW’s en op het principe dat alle uitkeerbare inkomsten van de icb werden herbelegd. Die nieuwe methode wordt ook op de rendementen uit het verleden toegepast. Deze methode brengt geen grote wijzigingen mee vergeleken met de voorheen gebruikte methode. Aanvullende informatie over de berekening van het rendement: De prestatie op jaarbasis van een gegeven periode n wordt aan de hand van volgende formule berekend: P (t; t+n) = ([ (1 + P t ) (1 + P t+1 ) … (1 + P t+n )] ^ (1/n)) – 1 met P (t; t+n) de prestatie van t tot t+n n het aantal jaren (periodes) Pt= [α x (VNI t+1 / VNI t)] - 1 met Pt l de jaarlijkse prestatie voor de eerste periode VNI t+1 de netto-inventariswaarde per aandeel op t+n VNI t de netto-inventariswaarde per aandeel op t α de volgende algebraïsche variabele: α = [1 + (Dt / VNI ext)] [1+(Dt2 / VNI ext2] …[1+(Dtn / VNIextn)] met

de uitgekeerde bedragen van het dividend gedurende het jaar t Dt, Dt2,…Dtn VNI ext…VNI extn l de netto-inventariswaarde per aandeel ex-coupon op dag t waarop de coupon wordt afgeknipt n het aantal dividenduitkeringen gedurende de periode t

47

GLOBAL NEUTRAL


6.4.6. Lopende kosten De lopende kosten worden berekend conform reglement 583/2010. De lopende kosten geven de totale operationele en beheerkosten weer die aan de fondsen worden gefactureerd, na aftrek van retrocessies. Deze kosten omvatten in het bijzonder: de beheerkosten; de kosten voor de depotbank; de kosten voor de rekeninghouder, [in voorkomend geval]; de kosten voor de beleggingsadviseur, [in voorkomend geval]; de kosten voor de accountant; de kosten voor de afgevaardigden (financieel, administratief en boekhoudkundig), [in voorkomend geval]; de kosten voor inschrijving van het fonds in andere lidstaten, [in voorkomend geval]; de distributiekosten; de instap- en uitstapvergoedingen wanneer de ICBE rechten van deelneming of aandelen in een andere ICBE of ander beleggingsfonds koopt of verkoopt. De lopende kosten kunnen variëren van boekjaar tot boekjaar. Zij omvatten niet de prestatievergoedingen en de transactiekosten, met uitzondering van de instap- en uitstapvergoedingen die het fonds betaalt wanneer het rechten van deelneming in een andere beleggingsinstelling koopt of verkoopt. Het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie. Lopende Kosten Kap. Dis. 1,88%

1,88%

6.4.7. Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens NOTA 1 - Berekening van de return Met jaarlijks rendement wordt het absoluut rendement behaald over één jaar bedoeld.

48


GLOBAL CONSERVATIVE

7. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL CONSERVATIVE 7.1. BEHEERVERSLAG 7.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 31/03/1994 tegen de prijs van 5.000 BEF (123,94 EUR) per deelbewijs.

7.1.2. Doelstelling van het compartiment Bedoeling is om een zo hoog mogeljk rendement en een brede wereldwijde spreiding van de risico's te verzekeren door voornamelijk te beleggen in instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt voornamelijk beleggen in de obligatiemarkten.

7.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt voornamelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk in de obligatiemarkten beleggen. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op internationale spreiding van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een conservatieve referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 0% • Obligaties: 100% • Alternatieve beleggingen*: 0% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Actions ; 0% - 0% • Obligaties: 40% - 100% • Alternatieve beleggingen*: 0% - 15% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 60% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.


7.1.5. Tijdens het boekjaar gevoerde beleid Na het historisch lage peil van de rentevoeten in het eerste kwartaal schoot de rente op 10-jarige obligaties in het tweede kwartaal bijna 60 basispunten omhoog in Duitsland en 40 basispunten in de VS. Die rente blijft daarmee echter nog steeds op een zeer laag peil. De volatiliteit op de obligatiemarkten was het sterkst in mei, tegen een achtergrond van volatiliteit op de valutamarkten. De rente op bedrijfsobligaties nam toe in de eurozone en ook de risicospreads werden breder. Midden juni openden wij een lange durationpositie in staatsobligaties van kernlanden van de eurozone. De obligaties waren de voorafgaande weken in de uitverkoop beland, hoewel de economische en inflatievooruitzichten nauwelijks veranderd waren. De ECB had de voortzetting van haar programma voor kwantitatieve versoepeling bevestigd. Gelet op het afnemende aanbod van nieuwe obligaties in juni en de toenemende activa-aankopen door de ECB vóór de zomermaanden, meenden wij dat de vraag/aanbod-situatie ten gunste van de obligaties zou evolueren. Wij namen wat winst door de positie eind juni te halveren na de scherpe rentedaling. Wij handhaafden onze overweging in Europese hoogrentende obligaties versus kortlopende euro-obligaties, ervan uitgaande dat de Europese hoogrentende spreads nog steeds aantrekkelijk ogen.

7.1.6. Toekomstig beleid Het zeer stimulerende beleid van de Europese Centrale Bank zal vermoedelijk steun blijven bieden aan de Europese hoogrentende bedrijfsobligaties op middellange termijn. Wij verwachten voorlopig geen rentestijgingen in de eurozone, ondanks de scherpe correcties van april/mei en juni.

49

GLOBAL CONSERVATIVE



50


GLOBAL CONSERVATIVE

7.2. BALANS


IV.


Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

63.583.585,54

34.932.978,09

63.371.877,46 63.371.877,46

34.599.086,47 34.583.054,26 16.032,21

Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen b. Fiscale tegoeden B. Schulden a. Te betalen bedragen (-)

187.243,00

129.574,95

265.190,52 1.444,83

207.863,19 1.444,83

-79.392,35

-79.733,07

V.


107.336,39 107.336,39

249.073,98 249.073,98

VI.


-82.871,31 -82.871,31

-44.757,31 -44.757,31

63.583.585,54 65.005.645,21 82.107,69 129.637,75 -1.633.805,11

34.932.978,09 34.133.137,59 81.261,10 -205.774,79 924.354,19

A. B. C. D. III.



5.420.734,23 2.718.327,63 2.702.406,60

51

GLOBAL CONSERVATIVE



I.

II.

IV.

AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden E. ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming H. Wisselposities en –verrichtingen a. Financiële derivaten ii. Termijncontracten b. Andere wisselposities en –verrichtingen Opbrengsten en kosten van beleggingen B. Intresten (+/-) b. Deposito’s en liquide middelen C. Intresten in gevolge ontleningen (-) F. Andere opbrengsten van beleggingen

Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

-1.364.949,72 -903.135,65

1.080.293,52 1.082.006,64

-613.354,33 151.540,26

-17.640,06 15.926,94

2.287,46

31,22 30,90

-4,61 2.292,07

Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) Kapitalisatie Distributie D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Kapitalisatie Distributie b. Administratief- en boekhoudkundig beheer Kapitalisatie Distributie H. Diensten en diverse goederen (-) Kapitalisatie Distributie J. Taksen Kapitalisatie Distributie K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar)

0,32

-271.142,85

-155.970,55 -1.112,11

-6.404,78 -7.201,51

-4.154,24 -3.676,04

-83.841,26 -92.440,85

-53.739,91 -47.560,49

-16.025,41 -18.019,36

-10.385,50 -9.190,12

-8.974,23 -10.090,86

-5.815,89 -5.146,46

-12.043,70 -16.092,07 -8,82

-7.884,10 -7.300,96 -4,73

-268.855,39

-155.939,33

V.


-1.633.805,11

924.354,19

VII.


-1.633.805,11

924.354,19

52


GLOBAL CONSERVATIVE



Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN PARVEST BOND EUR GOV-MC PARVEST BOND EURO CORPORATE-X PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST BOND EURO SHORT TERM CORP XCA PARVEST BOND USA HIGH YIELD-X PARVEST CONVERTIBLE BOND WORLD XCA PARVEST SICAV BOND WORLD EMER LOCAL

23.713 59.692 33.999 87.319 10.791 29.522 25.309

EUR EUR EUR EUR USD USD EUR

426,38 201,33 130,16 102,47 131,42 141,74 74,96

10.110.554,08 12.017.827,61 4.425.247,62 8.947.599,45 1.272.750,10 3.755.513,88 1.897.190,82 42.426.683,56

0,51% 0,49% 0,35% 4,80% 0,36% 0,15% 0,36%

15,95% 18,97% 6,98% 14,12% 2,01% 5,93% 2,99% 66,95%

15,90% 18,90% 6,96% 14,07% 2,00% 5,91% 2,98% 66,72%

5.700 18 49

EUR USD EUR

127,21 119.341,40 128.257,48

725.035,30 1.945.322,66 6.272.945,09 8.943.303,05

0,03% 0,84% 2,57%

1,14% 3,07% 9,90% 14,11%

1,14% 3,06% 9,87% 14,07%

81,06%

80,79%

18,94% 18,94%

18,88% 18,88%

Richtlijn 2009/65/EG - FSMA PARVEST-CONV BOND WORLD-XAE PARWORLD Track Emerging Markets Bond-X PARWORLD Track EMU Government Bond-X


51.369.986,61

OBLIGATIES-ICB'S PARVEST BOND EURO-MC


105.243

12.001.890,85 12.001.890,85

AANDELEN-ICB'S

12.001.890,85

18,94%

18,88%


63.371.877,46

100,00%

99,67%

TOTAAL PORTEFEUILLE

63.371.877,46

100,00%

99,67%

BP2S BP2S

EUR

EUR USD

114,04

0,75%

104.728,11 2.608,28 107.336,39

0,16% 0,00% 0,16%


107.336,39

0,16%


187.243,00

0,29%

ANDERE

-82.871,31

-0,12%


63.583.585,54

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%


100,00%

AANDELEN-ICB'S

18,94%

OBLIGATIES-ICB'S

81,06%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%

53

GLOBAL CONSERVATIVE



58.101.820,54

Verkopen

38.231.229,91

Totaal 1

96.333.050,45

Inschrijvingen

25.880.881,69

Terugbetalingen

5.871.767,25

Totaal 2

31.752.648,94


54.723.545,37

Omloopsnelheid

118,01%



Inschrijvingen Kap.

2013 2014 01.01.15 - 30.06.15



35.371 50.657 42.806

Dis. 85.578 125.931 143.115


Dis. 18.702 37.681 19.827


Dis. 105.203 193.453 316.741


Kap.

177.860 7.316.205,51 301.084 10.699.134,23 450.524 9.156.384,98

Dis. 9.957.490,40 14.722.028,24 16.724.496,71



Dis. 2.166.970,96 4.416.062,14 2.312.086,39



Dis.

206,49 212,81 207,70

115,17 117,33 113,01

7.4.5. Return Het betreft cijfers uit het verleden die geen indicator van toekomstige rendementen zijn. Deze cijfers houden geen rekening met mogelijke herschikkingen, noch met commissies en kosten verbonden met de emissie en terugkoop van deelbewijzen. De rendementen van deze klasse worden berekend sinds 31.03.94 in de basisvaluta EUR. Rendementen uit het verleden kunnen misleidend zijn. Staafdiagram met jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren (in %):

54


GLOBAL CONSERVATIVE


3 jaar

5 jaar

10 jaar




1,15%


55

GLOBAL DYNAMIC


8. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL DYNAMIC 8.1. BEHEERVERSLAG 8.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 28/03/1997 tegen de prijs van 5.000 BEF (123,94 EUR) per deelbewijs.


8.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk beleggen in de obligatie- en aandelenmarkten en in alternatieve beleggingen*. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op internationale spreiding van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een dynamische referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 68,5% • Obligaties: 10,5% • Alternatieve beleggingen: 21% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 40% - 90% • Obligaties: 0% - 50% • Alternatieve beleggingen: 0% - 40% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 50% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.

8.1.4. Beheer van de beleggingsportefeuille De aangeduide beheermaatschappij blijft belast met het beheer van de activa.



56


GLOBAL DYNAMIC


57

GLOBAL DYNAMIC


8.2. BALANS


IV.

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB’s en financiële derivaten E. ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen b. Fiscale tegoeden c. Collateral B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) c. Ontleningen (-)

V. VI.

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

140.741.346,85

166.932.382,31

140.325.084,48 140.325.084,48

164.743.775,30 164.415.400,53 328.374,77

175.584,91

1.530.326,73

155.612,79 822.328,54

430.358,98 1.182.774,23 140.000,00

-454.044,06 -348.312,36

-222.806,48


503.440,61 503.440,61

985.044,79 985.044,79


-262.763,15 -262.763,15

-326.764,51 -326.764,51

140.741.346,85 138.382.543,45 -869.349,78 -212.326,61 3.440.479,79

166.932.382,31 159.795.516,61 -70.066,63 20.732,15 7.186.200,18

A. B. C. D. III.

Op 30.06.15



135.363.351,52 67.844.066,15 67.519.285,37

58


GLOBAL DYNAMIC


I.


Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

5.156.148,43 10.861.187,55

8.574.526,85 9.069.547,25

-9.992.995,72 4.287.956,60

-1.075.694,30 580.673,90

55.872,99 27.338,63

108.960,55 108.521,07

11,08 -551,05 29.074,33

259,39 -81,32 261,41

-1.771.541,63 -41.605,32

-1.497.287,22 -2.216,87

-25.924,57 -12.345,61

-28.258,32 -13.189,80

-720.820,81 -342.922,26

-833.972,14 -389.254,29

-64.795,59 -30.853,94

-70.645,79 -32.974,52

-36.285,56 -17.278,22

-39.561,61 -18.465,72

-39.358,21 -19.929,75 -419.421,79

-47.333,37 -21.412,83 -1,96


-1.715.668,64

-1.388.326,67

V.


3.440.479,79

7.186.200,18

VII.


3.440.479,79

7.186.200,18

II.

IV.


59

GLOBAL DYNAMIC




Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN BNP PARIBAS A FUND EUROP M-A INC XCA PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP - XCA PARVEST SICAV - EQTY BEST SELECT EUROPE PARWORLD Track North America-X

91.189 32.102 119.378 67

EUR EUR EUR EUR

108,13 176,25 161,93 183.027,34

9.860.239,10 5.657.978,56 19.330.872,09 12.204.080,00 47.053.169,75

1,78% 0,32% 0,99% 2,19%

7,03% 4,03% 13,78% 8,70% 33,54%

7,01% 4,02% 13,74% 8,67% 33,44%

128

EUR

153.857,66

19.725.629,02 19.725.629,02

3,64%


14,05% 14,05%

14,01% 14,01%

AANDELEN-ICB'S

66.778.798,77

47,59%

47,45%


PARWLD Q EQ EG SHS X CAPITALISATION PARWORLD Track Japan-X THEAM QUANT-EQ US GURU-X USD

148.481 59 82.579

EUR EUR USD

132,27 129.603,70 113,33

19.639.548,41 7.681.092,88 8.399.446,74 35.720.088,03

2,62% 2,80% 20,83%

13,99% 5,47% 5,99% 25,45%

13,95% 5,46% 5,97% 25,38%

683.098 38.796

EUR EUR

24,31 128,10

2,51% 3,69%


16.606.112,38 4.969.775,16 21.575.887,54

11,83% 3,54% 15,37%

11,80% 3,53% 15,33%

GEMENGDE-ICB'S

57.295.975,57

40,82%

40,71%


PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST BOND USA HIGH YIELD-X PARVEST SICAV BOND WORLD EMER LOCAL PARVEST V350 CAP

16.764 61.152 28.560 15.297

EUR USD EUR EUR

130,16 131,42 74,96 108,73

2.182.064,20 7.212.876,41 2.140.889,31 1.663.287,93 13.199.117,85

0,17% 2,04% 0,41% 0,44%

1,56% 5,14% 1,53% 1,19% 9,42%

1,55% 5,12% 1,52% 1,18% 9,37%

21

USD

119.341,40

2.219.201,64 2.219.201,64

0,96%

1,58% 1,58%

1,58% 1,58%

11,00%

10,95%

0,44% 0,15% 0,59%

0,44% 0,15% 0,59%

0,59%

0,59%



15.418.319,49

OBLIGATIES-ICB'S BNP PP REAL ESTATE FD ASI BNP PP REAL ESTATE FD EUR

1.105 639

USD EUR


622,35 335,88

617.231,33 214.759,32 831.990,65 831.990,65

VASTGOED-ICB'S

0,95% 0,91%


140.325.084,48

100,00%

99,70%

TOTAAL PORTEFEUILLE

140.325.084,48

100,00%

99,70%

BP2S


EUR

503.440,61 503.440,61

0,36% 0,36%


503.440,61

0,36%


175.584,91

0,12%

ANDERE

-262.763,15

-0,18%

140.741.346,85

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%


100,00%

AANDELEN-ICB'S

47,59%

GEMENGDE-ICB'S

40,82%

60


GLOBAL DYNAMIC

OBLIGATIES-ICB'S

11,00%

VASTGOED-ICB'S

0,59%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%


129.573.599,37

Verkopen

160.300.483,47

Totaal 1

289.874.082,84

Inschrijvingen

3.439.483,60

Terugbetalingen

20.689.620,72

Totaal 2

24.129.104,32


154.515.379,25

Omloopsnelheid

171,99%



Inschrijvingen Kap.

2013 2014 01.01.15 - 30.06.15



14.583 13.050 9.767

Dis. 19.413 12.216 9.383


Dis. 37.743 51.022 34.160


Dis. 419.843 381.037 356.260

Inschrijvingen TOTAAL 982.070 880.667 793.875

Kap. 2.968.444,00 2.765.777,82 2.176.382,18

Dis. 2.474.910,75 1.611.753,29 1.263.101,42



Dis. 4.891.592,52 6.675.667,18 4.586.486,81



Dis.

207,82 212,83 216,62

130,60 130,20 128,97


61

GLOBAL DYNAMIC




3 jaar

5 jaar

10 jaar



62


GLOBAL DYNAMIC


1,93%


63

GLOBAL AGGRESSIVE


9. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL AGGRESSIVE 9.1. BEHEERVERSLAG 9.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 12/05/2010 tegen de prijs van 90,82 EUR per kapitalisatieaandeel 78,42 EUR per distributieaandeel per deelbewijs.

9.1.2. Doelstelling van het compartiment Bedoeling is om een zo hoog mogeljk rendement en een brede wereldwijde spreiding van de risico's te verzekeren door voornamelijk te beleggen in instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt voornamelijk beleggen in de aandelenmarkten en in alternatieve producten.

9.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt voornamelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk in de aandelenmarkten en in alternatieve producten* beleggen. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op internationale spreiding van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een agressieve referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 79% • Obligaties: 0% • Alternatieve beleggingen: 21% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 45% - 100% • Obligaties: 0% - 25% • Alternatieve beleggingen: 0% - 40% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 50% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.


9.1.5. Tijdens het boekjaar gevoerde beleid De portefeuille handhaafde een overwogen aandelenpositie tijdens de eerste jaarhelft, met een hoofdfocus op Europese aandelen door de liquiditeitsinjecties van de ECB in de markt, het aantrekkende Europese economische herstel en de waarderingen in Europa, die interessanter zijn dan in de VS. In het tweede kwartaal liepen de aandelenmarkten in de VS en Europa vast, waarbij Europa zwakker presteerde dan de VS door de toenemende onzekerheid rond Griekenland. De Amerikaanse aandelenkoersen bereikten een recordniveau, de situatie in Griekenland sleepte aan en China vertraagde verder. Midden mei namen wij een overwogen positie in Europese small-caps vs. Europese large-caps in, gelet op de tekenen van verbetering van de Europese economie, terwijl er bij de economieën van de opkomende markten nog geen opleving te bespeuren viel. Small-caps zijn sterk blootgesteld aan de binnenlandse economie, terwijl de large-caps een aanzienlijke blootstelling aan opkomende markten hebben. Ook de ruime liquiditeit is positief voor de small-caps, en hun winstvooruitzichten ogen gunstig. Wij handhaafden onze aandelenoverweging in de opkomende markten van Azië, versus die van Latijns-Amerika.

9.1.6. Toekomstig beleid Gelet op het zeer stimulerende beleid van de Europese Centrale Bank, de oplossing van het Griekse probleem en het aanhoudende economische herstel in Europa, zouden de aandelen de komende tijd meer waarde moeten bieden, vooral in Europa.

64


GLOBAL AGGRESSIVE


65

GLOBAL AGGRESSIVE


9.2. BALANS


IV.


Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

25.569.561,99

30.996.156,00

25.315.020,27 25.315.020,27

30.437.895,08 30.373.661,24 64.233,84

Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen b. Fiscale tegoeden B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) c. Ontleningen (-)

159.447,77

437.175,26

45.645,28 198.158,64

306.035,89 284.528,70

-84.356,07 -0,08

-153.389,33

V.


144.493,22 144.493,22

181.743,16 181.743,16

VI.


-49.399,27 -49.399,27

-60.657,50 -60.657,50

25.569.561,99 24.576.395,02 -124.273,78 94.993,94 1.022.446,81

30.996.156,00 29.527.839,34 -717,24 105.630,62 1.363.403,28

A. B. C. D. III.



26.557.747,72 13.310.679,04 13.247.068,68

66


GLOBAL AGGRESSIVE


I.

II.

IV.

AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden E. ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming H. Wisselposities en –verrichtingen a. Financiële derivaten ii. Termijncontracten b. Andere wisselposities en –verrichtingen Opbrengsten en kosten van beleggingen A. Dividenden B. Intresten (+/-) b. Deposito’s en liquide middelen C. Intresten in gevolge ontleningen (-) F. Andere opbrengsten van beleggingen Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) Kapitalisatie Distributie D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Kapitalisatie Distributie b. Administratief- en boekhoudkundig beheer Kapitalisatie Distributie H. Diensten en diverse goederen (-) Kapitalisatie Distributie J. Taksen Kapitalisatie Distributie K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar)

Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

1.346.855,67 2.165.845,36

1.580.490,56 1.666.249,82

-1.882.118,64 1.063.128,95

-201.864,97 116.105,71

14.850,18 9.482,94

57.880,23 57.792,17

-77,03 5.444,27

25,13 -4,54 67,47

-339.259,04 -7.574,79

-274.967,51 -562,18

-5.893,17 -872,88

-6.605,75 -957,78

-164.281,00 -24.408,71

-196.753,68 -28.528,89

-14.703,80 -2.182,67

-16.514,43 -2.394,65

-8.234,13 -1.222,29

-9.248,12 -1.341,00

-8.391,82 -979,99 -100.513,79

-10.573,52 -1.487,43 -0,08

-324.408,86

-217.087,28

V.


1.022.446,81

1.363.403,28

VII.


1.022.446,81

1.363.403,28

67

GLOBAL AGGRESSIVE




Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN BNP PARIBAS A FUND EUROP M-A INC XCA PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP - XCA PARVEST EQU-WORLD EMRG-XA EU PARVEST SICAV - EQTY BEST SELECT EUROPE PARWORLD Track North America-X

17.196 8.631 9.333 24.276 15

EUR EUR EUR EUR EUR

108,13 176,25 80,37 161,93 183.027,34

1.859.395,91 1.521.276,85 750.105,67 3.931.053,81 2.762.797,70 10.824.629,94

0,34% 0,09% 0,17% 0,20% 0,50%

7,35% 6,01% 2,96% 15,53% 10,91% 42,76%

7,27% 5,95% 2,93% 15,38% 10,81% 42,34%

12

EUR

153.857,66

1.785.364,29 1.785.364,29

0,33%

7,05% 7,05%

6,98% 6,98%

49,81%

49,32%



12.609.994,23

AANDELEN-ICB'S PARWLD Q EQ EG SHS X CAPITALISATION PARWORLD Track Japan-X THEAM QUANT-EQ US GURU-X USD

30.012 11 17.751

EUR EUR USD

132,27 129.603,70 113,33

3.969.627,72 1.450.524,61 1.805.560,95 7.225.713,28

0,53% 0,53% 4,48%

15,68% 5,73% 7,13% 28,54%

15,53% 5,67% 7,06% 28,26%

102.971 7.534

EUR EUR

24,31 128,10

2.503.225,01 965.076,71 3.468.301,72

0,38% 0,72%

9,89% 3,81% 13,70%

9,79% 3,77% 13,56%

42,24%

41,82%

6,16% 6,16%

6,09% 6,09%

6,16%

6,09%

1,79% 1,79%

1,77% 1,77%

1,79%

1,77%



10.694.015,00

GEMENGDE-ICB'S PARVEST V350 CAP


1.558.433,07 1.558.433,07

OBLIGATIES-ICB'S

1.558.433,07

BNP PARIBAS INSTICASH EUR GOVE

14.333

4.456

EUR

EUR

108,73


101,57

452.577,97 452.577,97

MONETAIRE-ICB'S

452.577,97

0,42%

0,03%


25.315.020,27

100,00%

99,00%

TOTAAL PORTEFEUILLE

25.315.020,27

100,00%

99,00%

BP2S


EUR

144.493,22 144.493,22

0,57% 0,57%


144.493,22

0,57%


159.447,77

0,62%

ANDERE

-49.399,27

-0,19%

25.569.561,99

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%


100,00%

AANDELEN-ICB'S

49,81%

GEMENGDE-ICB'S

42,24%

MONETAIRE-ICB'S

1,79%

OBLIGATIES-ICB'S

6,16%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%

68


GLOBAL AGGRESSIVE


26.210.512,54

Verkopen

30.448.193,33

Totaal 1

56.658.705,87

Inschrijvingen

752.689,59

Terugbetalingen

2.673.419,17

Totaal 2

3.426.108,76


27.283.050,90

Omloopsnelheid

195,11%



Inschrijvingen Kap.

2013 2014 01.01.15 - 30.06.15



5.486 8.416 5.698

Dis. 4.624 1.808 1.142


Dis. 10.409 7.672 6.393


Dis. 49.123 43.259 38.008

Inschrijvingen TOTAAL 308.252 256.345 238.415

Kap. 557.757,95 901.044,98 653.188,10

Dis. 375.327,46 148.054,77 99.501,49



Dis. 835.865,19 632.783,48 551.380,96


van één aandeel Kap. 105,12 107,93 111,82

Dis. 82,37 82,54 83,17

9.4.5. Return Het betreft cijfers uit het verleden die geen indicator van toekomstige rendementen zijn. Deze cijfers houden geen rekening met mogelijke herschikkingen, noch met commissies en kosten verbonden met de emissie en terugkoop van deelbewijzen. De rendementen van deze klasse worden berekend sinds 12.05.10 in de basisvaluta EUR. Rendementen uit het verleden kunnen misleidend zijn. Staafdiagram met jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren (in %):

69

GLOBAL AGGRESSIVE



3 jaar

2,7% 7,0% Vanaf 2011 worden de rendementen van kapitalisatieaandelen berekend zoals dat voor distributieaandelen gebeurt. Deze berekening is gebaseerd op de gepubliceerde officiële NIW’s en op het principe dat alle uitkeerbare inkomsten van de icb werden herbelegd. Die nieuwe methode wordt ook op de rendementen uit het verleden toegepast. Deze methode brengt geen grote wijzigingen mee vergeleken met de voorheen gebruikte methode. Aanvullende informatie over de berekening van het rendement: De prestatie op jaarbasis van een gegeven periode n wordt aan de hand van volgende formule berekend: P (t; t+n) = ([ (1 + P t ) (1 + P t+1 ) … (1 + P t+n )] ^ (1/n)) – 1 met P (t; t+n) de prestatie van t tot t+n n het aantal jaren (periodes) Pt= [α x (VNI t+1 / VNI t)] - 1 met Pt l de jaarlijkse prestatie voor de eerste periode VNI t+1 de netto-inventariswaarde per aandeel op t+n VNI t de netto-inventariswaarde per aandeel op t α de volgende algebraïsche variabele: α = [1 + (Dt / VNI ext)] [1+(Dt2 / VNI ext2] …[1+(Dtn / VNIextn)] met



1,95%


70


GLOBAL DEFENSIVE

10. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT GLOBAL DEFENSIVE 10.1. BEHEERVERSLAG 10.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 31/03/1994 tegen de prijs van 5.000 BEF (123,94 EUR) per deelbewijs.


10.1.3. Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk beleggen in de obligatie- en aandelenmarkten en in alternatieve beleggingen*. De selectie van de onderliggende fondsen is gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals vastgelegd door de beheerder. Er kan ook worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit, rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op internationale spreiding van de beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de belegde percentages in de verschillende beleggingsklassen. De beheerder tracht om een beter rendement op de lange termijn te behalen dan dat van een defensieve referentieportefeuille met de volgende wegingen voor de verschillende beleggingsklassen: • Aandelen: 21,5% • Obligaties: 68% • Alternatieve beleggingen: 10,5% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% In het kader van een actief beheer kan de beheerder de wegingen van de beleggingsklassen wijzigen op basis van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen binnen de volgende beperkingen: • Aandelen: 10% - 30% • Obligaties: 30% - 90% • Alternatieve beleggingen: 0% - 30% • Liquiditeiten en geldmarktinstrumenten: 0% - 50% * Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging van het type 'Absolute Return' en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten bieden.




71

GLOBAL DEFENSIVE


10.1.7. Risico- en opbrengstprofiel 3 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico). Het doel van deze schaal is het risico- en opbrengstprofiel van het fonds in cijfers te vertalen. De synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) wordt berekend conform de bepalingen van reglement 583/2010. Hij geeft de jaarlijkse volatiliteit van het fonds weer over een periode van 5 jaar. Categorie 1 stemt overeen met het laagste risiconiveau en 7 met het hoogste. De laagste risicocategorie bsetekent niet dat de belegging “zonder risico” is, maar duidt op een laag risico. Aan een lager risiconiveau, aangeduid door een lage categorie, is een lager potentieel rendement verbonden en omgekeerd is er aan een hoger risiconiveau, aangeduid door een hogere categorie, een hoger potentieel rendement verbonden. De in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor het toekomstige risicoprofiel. De risicocategorie van het product is niet gegarandeerd en kan veranderen in de tijd, het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie.

72


GLOBAL DEFENSIVE

10.2. BALANS


IV.


Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

360.158.693,06

267.774.687,79

360.015.571,33 360.015.571,33

265.318.936,36 265.064.387,09 254.549,27


-1.455.226,17

532.793,07

3.133.520,40 272.432,09

3.212.339,84 396.291,83 120.000,00

-3.847.623,30 -1.013.555,36

-3.063.870,26 -131.968,34

V.


2.223.977,05 2.223.977,05

2.445.099,31 2.445.099,31

VI.


-625.629,15 -625.629,15

-522.140,95 -522.140,95

360.158.693,06 364.628.212,36 1.675.205,97 -2.893.039,45 -3.251.685,82

267.774.687,79 263.243.203,15 90.023,77 -2.967.373,29 7.408.834,16

A. B. C. D. III.



106.259.359,48 53.255.362,01 53.003.997,47

73

GLOBAL DEFENSIVE



I.


Op 30.06.15

Op 30.06.14

(In EUR)

(In EUR)

-478.424,96 6.491.506,54

9.717.148,18 10.203.215,09

-8.979.251,71 2.009.320,21

-851.028,01 364.961,10

37.715,26

256,88

13,05 -430,42 38.132,63

304,54 -48,21 0,55

-2.810.976,12 -24.505,39

-2.308.570,90 -980,59

-52.202,37 -27.265,61

-46.354,24 -17.604,96

-1.383.030,49 -715.675,32

-1.364.255,21 -518.247,23

-130.491,64 -68.174,59

-115.885,66 -44.012,61

-73.075,37 -38.177,79

-64.895,97 -24.646,97

-90.135,12 -64.107,58 -144.134,85

-79.947,19 -31.733,35 -6,92


-2.773.260,86

-2.308.314,02

V.


-3.251.685,82

7.408.834,16

VII.


-3.251.685,82

7.408.834,16

II.

IV.

Opbrengsten en kosten van beleggingen B. Intresten (+/-) b. Deposito’s en liquide middelen C. Intresten in gevolge ontleningen (-) F. Andere opbrengsten van beleggingen Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) Kapitalisatie Distributie D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Kapitalisatie Distributie b. Administratief- en boekhoudkundig beheer Kapitalisatie Distributie H. Diensten en diverse goederen (-) Kapitalisatie Distributie J. Taksen Kapitalisatie Distributie K. Andere kosten (-)

74


GLOBAL DEFENSIVE



Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)


% NettoActief

ANDERE EFFECTEN PARVEST BOND EUR GOV-MC PARVEST BOND EURO CORPORATE-X PARVEST BOND EURO HIGH YIELD CAP PARVEST BOND EURO SHORT TERM CORP XCA PARVEST BOND USA HIGH YIELD-X PARVEST SICAV BOND WORLD EMER LOCAL PARVEST V350 CAP

42.185 101.378 240.041 415.186 90.237 237.618 150.588

EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR

426,38 201,33 130,16 102,47 131,42 74,96 108,73

17.986.657,81 20.410.349,99 31.243.677,73 42.544.122,13 10.643.449,73 17.811.881,11 16.373.429,33 157.013.567,83

0,91% 0,83% 2,46% 22,81% 3,01% 3,41% 4,38%

5,00% 5,67% 8,67% 11,81% 2,96% 4,95% 4,55% 43,61%

4,99% 5,67% 8,67% 11,81% 2,96% 4,95% 4,55% 43,60%

166

USD

119.341,40

17.776.641,65 17.776.641,65

7,68%

4,94% 4,94%

4,94% 4,94%

48,55%

48,54%



174.790.209,48

OBLIGATIES-ICB'S BNP PARIBAS A FUND EUROP M-A INC XCA PARVEST BOND EURO-MC PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP - XCA PARVEST SICAV - EQTY BEST SELECT EUROPE PARWORLD Track North America-X

97.792 536.253 80.564 95.559 77

EUR EUR EUR EUR EUR

108,13 114,04 176,25 161,93 183.027,34

10.574.251,45 61.154.312,53 14.199.422,63 15.473.860,61 14.135.384,50 115.537.231,72

1,91% 3,80% 0,81% 0,80% 2,54%

2,94% 16,98% 3,94% 4,30% 3,93% 32,09%

2,94% 16,97% 3,94% 4,30% 3,92% 32,07%

87

EUR

153.857,66

13.453.159,93 13.453.159,93

2,48%

3,74% 3,74%

3,74% 3,74%

35,83%

35,81%



128.990.391,65

AANDELEN-ICB'S PARWLD Q EQ EG SHS X CAPITALISATION PARWORLD Track Japan-X THEAM QUANT-EQ US GURU-X USD

119.837 64 61.767

EUR EUR USD

132,27 129.603,70 113,33

15.850.775,97 8.234.630,29 6.282.628,38 30.368.034,64

2,12% 3,00% 15,58%

4,40% 2,29% 1,75% 8,44%

4,40% 2,29% 1,74% 8,43%

718.609 46.672

EUR EUR

24,31 128,10

2,64% 4,44%


17.469.384,79 5.978.693,45 23.448.078,24

4,85% 1,66% 6,51%

4,85% 1,66% 6,51%

GEMENGDE-ICB'S

53.816.112,88

14,95%

14,94%

0,50% 0,17% 0,67%

0,50% 0,17% 0,67%

0,67%

0,67%


BNP PP REAL ESTATE FD ASI BNP PP REAL ESTATE FD EUR

3.215 1.854

USD EUR


622,35 335,88

1.796.049,48 622.807,84 2.418.857,32 2.418.857,32

VASTGOED-ICB'S

2,76% 2,65%


360.015.571,33

100,00%

99,96%

TOTAAL PORTEFEUILLE

360.015.571,33

100,00%

99,96%

BP2S


EUR

2.223.977,05 2.223.977,05

0,62% 0,62%


2.223.977,05

0,62%


-1.455.226,17

-0,40%

-625.629,15

-0,18%

ANDERE

360.158.693,06

TOTAAL NETTO-ACTIEF

75

100,00%

GLOBAL DEFENSIVE



100,00%

AANDELEN-ICB'S

35,83%

GEMENGDE-ICB'S

14,95%

OBLIGATIES-ICB'S

48,55%

VASTGOED-ICB'S

0,67%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%


388.473.591,95

Verkopen

320.881.897,70

Totaal 1

709.355.489,65

Inschrijvingen

106.625.791,31

Terugbetalingen

26.676.639,59

Totaal 2

133.302.430,90


319.746.415,60

Omloopsnelheid

180,16%


10.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Jaar 2013 2014 01.01.15 - 30.06.15


Evolutie van het aantal aandelen in omloop Inschrijvingen

Terugbetalingen

Kap.

Dis.

Kap.

81.429 163.905 140.179

164.224 232.665 504.709

84.277 120.924 70.122

Dis. 49.787 77.629 57.820

Einde periode Kap.

Dis.

712.533 487.127 755.514 642.163 825.571 1.089.052


Kap.

1.199.660 20.972.423,13 1.397.677 42.945.235,36 1.914.623 37.527.844,95

Dis. 22.435.692,48 31.623.004,02 69.097.946,36



Dis. 6.792.974,83 10.547.696,51 7.955.162,66



Dis.

257,49 262,37 261,16

135,49 135,49 132,74


76


GLOBAL DEFENSIVE



3 jaar

5 jaar

10 jaar



77

GLOBAL DEFENSIVE



1,85%


78

BNP PARIBAS B STRATEGY

Recommend Documents