BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

JAARVERSLAG 31.12.14

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH PENSIOENSPAARFONDS Gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht

Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

INHOUDSOPGAVE 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING 2. BEHEERVERSLAG 2.1. Lanceringsdatum van de instelling voor collectieve belegging en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 2.2. Informatie aan de aandeelhouders 2.3. Algemeen overzicht van de markten 2.4. Doelstelling van het Fonds 2.5. Beleggingsbeleid van het Fonds 2.6. Tijdens het boekjaar gevoerde beleid 2.7. Toekomstig beleid 2.8. Risico- en opbrengstprofiel 3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31.12.14

3 5 5 5 8 11 11 13 13 13 14

4. BALANS

16

5. RESULTATENREKENING

17

6. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 6.1. Samenvatting van de regels 6.2. Wisselkoersen 7. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 7.1. Samenstelling van de activa op 31.12.14 7.2. Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) 7.3. Wijziging in de samenstelling van de activa (en EUR) 7.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde 7.5. Return 7.6. Lopende kosten 7.7. Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens

18 18 19 20 20 29 31 31 32 33 33

2

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Oprichtingsdatum van de instelling voor collectieve belegging 25 september 2006 Beheermaatschappij Naam : BNP Paribas Investment Partners Belgium Rechtsvorm : naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Vooruitgangstraat 55, 1210 Brussel Oprichtingsdatum : 30 juni 2006 Bestaansduur : onbeperkt Lijst van de andere beheerde fondsen : BNP Paribas B Pension Balanced, BNP Paribas B Pension Stability et Metropolitan-Rentastro Lijst van de beveks waarvan de beheermaatschappij het beheer uitoefent : BNP Paribas B Control, BNP Paribas B Fund I, BNP Paribas B Fund II, BNP Paribas B Global, BNP Paribas B Institutional I, BNP Paribas Fix 2010, BNP Paribas Protect, Fortis B Fix, Fortis B Fix 2006, Fortis B Fix 2007, Fortis B Fix 2008, Fortis B Fix 2009, Post-Fix Fund, Prime. Bestuurders : Charlotte Dennery, Voorzitter, Chief Operating Officer van BNP Paribas Investment Partners. Marnix Arickx, Bestuurder, Chief Executive Officer Belgium van BNP Paribas Investment Partners. Vincent Cambonie, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners. Stefaan Dendauw, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Belgium. William De Vijlder, Bestuurder, Group Chief Economist van BNP Paribas. Max Diulius, Bestuurder, Managing Director van BNPP Capital Partners. Carolus Janssen, Bestuurder, Head of Multi Asset Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Alain Kokocinski, Onafhankelijk bestuurder. Julian Kramer, Bestuurder, Head of External Distribution Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners. Olivier Lafont, Bestuurder, Head of Strategy, Corporate Development & Organisation van BNP Paribas Investment Partners. Marc Raynaud, Bestuurder, Head of Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Hans Steyaert, Bestuurder, Head of Operational Change Management van BNP Paribas Investment Partners. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd : Marnix Arickx, Bestuurder en CEO (CEO vanaf 1 september 2014) Olivier Lafont, Bestuurder en CEO (CEO tot en met 31 augustus 2014) Stefaan Dendauw, Bestuurder William De Vijlder, Bestuurder (tot en met 31 augustus 2014) Hans Steyaert, Bestuurder Commissaris : Deloitte, Bedrijfsrevisoren CVBA, Berkenlaan 8b, 1831 Diegem vertegenwoordigd door Philip Maeyaert Kapitaal : 54.114.320,03 EUR Delegatie van de administratie BNP Paribas Securities Services Brussels Branch, Louis Schmidtlaan, 2 - 1040 Brussel Beheer van de beleggingsportefeuille BNP Paribas Investment Partners Belgium S.A. - Vooruitgangstraat 55, 1210 Brussel (activaspreiding en beheer van de activa die niet zijn toevertrouwd aan andere beheerders) BNP Paribas Asset Management SAS, 1 boulevard Haussmann, F-75009 Paris BNP Paribas Investment Partners UK Limited, 5 Aldermanbury Square, London, EC2V 7BP, United Kingdom BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V., Burgerweeshuispad 201 - Tripolis building 200, 1076 GR Amsterdam, Nederland BNP Paribas Investment Partners Asia Ltd., 30/F Three Exchange Square, 8 Connaught Place, Central Hong-Kong River Road Asset Management LLC, 462 South Forth Street, Suite 1600, Louisville, Kentucky 40202, USA

3

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Financiële dienstverlening BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg, 3 - 1000 Brussel Distributeur(s) BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg, 3 - 1000 Brussel Bank Degroof NV, Nijverheidsstraat 14, 1040 Brussel Citibank Belgium NV, Generaal Jacqueslaan 263, 1050 Brussel Dexia Bank NV, Pachecolaan 44, 1000 Brussel Petercam NV, Sinter-Goedeleplein 19, 1000 Brussel VDK Spaarbank NV, Sint-Michielsplein 16, 9000 Gent AXA Bank NV, Grotesteenweg 214, 2600 Berchem Delta Lloyd NV, Sterrenkundelaan 23, 1210 Brussel Rabobank.be, Uitbreidingsstraat 86 (bus 3), 2600 Antwerpen Bewaarder BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg, 3 - 1000 Brussel Onderbewaarder(s) BNP Paribas Securities Services, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange LUXEMBOURG aan wie de materiële taken zoals beschreven in artikel 10, § 1, 1 en 2 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 zijn gedelegeerd voor de roerende waarden en liquiditeiten. Commissaris Ernst & Young S.C.C., Bedrijfsrevisoren, De Kleetlaan, 2 - 1831 Diegem, vertegenwoordigd door Christel Weymeersh Promotor BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg, 3 - 1000 Brussel Type aan het publiek aangeboden deelbewijzen Rechten van de deelnemers in het onverdeelde mede-eigendom van het Fondsvermogen (onafhankelijk van dat van de Beheermaatschappij), uitsluitend vertegenwoordigd door deelbewijzen van het kapitalisatietype, opgesplitst in duizendsten ervan en niet materieel leverbaar. Zij maken het voorwerp uit van inschrijvingen op naam op een rekening die uit naam van de deelnemer wordt geopend bij de financiële tussenpersonen.

4

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

2. BEHEERVERSLAG 2.1. Lanceringsdatum van de instelling voor collectieve belegging en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 25/09/2006 tegen de prijs van 100,00 EUR per deelbewijs.

2.2. Informatie aan de aandeelhouders BNP PARIBAS B PENSION GROWTH is een gemeenschappelijk beleggingsfonds zoals geregeld in de bepalingen betreffende de pensioenspaarfondsen van het Wetboek van Inkomstenbelastingen 1992. Gemeenschappelijk beleggingsfonds dat geopteerd heeft voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2011/61/EU en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging (AICB) en hun beheerders. Het Fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid en het vermogen vormt de onverdeelde eigendom van de participanten. De rechten van de deelnemers zijn vertegenwoordigd door rechten van deelneming en duizendsten hiervan, in het onverdeeld vermogen van het Fonds, dat onderscheiden is van het patrimonium van de beheersvennootschap. Deze rechten van deelneming worden onder de vorm van nominatieve inschrijvingen ingeschreven bij de financiële instelling waar de pensioenrekening werd geopend. Het aantal rechten van deelneming is onbeperkt. Het beheer van het Fonds werd opgedragen aan BNP Paribas Investment Partners Belgium. De rekeningen van het Fonds en die van de beheersvennootschap worden nagezien door een erkende commissaris. De financiële verslagen van het Fonds worden zonder kosten ter beschikking gehouden van de deelnemers op de zetel van de beheersvennootschap en aan de loketten van de instellingen, bevoegd om de intekeningen en terugbetalingen te ontvangen. De netto-inventariswaarde van de rechten van deelneming in mede-eigendom van het Fonds wordt door de beheersvennootschap op elke bankwerkdag bepaald. De netto-inventariswaarde van de distributie- en/of kapitalisatieaandelen van elke categorie, hun emissie- en terugkoopprijs evenals alle berichten aan aandeelhouders zijn te verkrijgen op elke bankwerkdag op de maatschappelijke zetel van de bevek en bij bovenvermelde organismen. Ze werden bovendien gepubliceerd op de BEAMA-site (http://www.beama.be). Het boekjaar begint op 1 januari en eindigt op 31 december van elk jaar. De jaarlijkse algemene vergadering van deelnemers wordt gehouden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap of op elke andere plaats van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest vermeld in de oproepingsberichten, de vierde donderdag van april. Indien deze dag geen bankwerkdag is, zal de jaarlijkse algemene vergadering op de eerstvolgende bankwerkdag plaatsvinden. Deugdelijk bestuur en stemming bij volmacht BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) is van oordeel dat de bevordering van goede praktijken voor corporate governance een essentieel onderdeel vormt van zijn verantwoordelijkheden. Onder corporate governance wordt het systeem verstaan waarmee een vennootschap wordt bestuurd en gecontroleerd. Het heeft betrekking op de werking van de directie, het toezicht en de controlesystemen, en op de relatie met de stakeholders. Een goede corporate governance vormt de basis voor het kader dat ervoor zorgt dat de vennootschap wordt beheerd in het langetermijnbelang van de aandeelhouders. BNPP IP verwacht van alle bedrijven waarin het belegt dat zij de beste praktijken op het vlak van corporate governance naleven. Stemmen op de algemene vergaderingen vormt een belangrijk element voor de dialoog met de bedrijven waarin de beleggingen gebeuren en maakt integraal deel uit van de beheerprocessen van BNPP IP. BNPP IP draagt er zorg voor zijn stemrechten uit te oefenen op basis van de specifieke omstandigheden van het betrokken bedrijf. Het beleid en de richtlijnen voor het stemmen worden ieder jaar herzien om rekening te houden met de evolutie van de gedragscodes voor governance en de marktpraktijken. Zij worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP. Het stembeleid is van toepassing op alle beheeractiviteiten van BNPP IP. De entiteiten waaraan het beheer wordt gedelegeerd, moeten hun stemrechten uitoefenen conform de verwachtingen van BNPP IP en de marktpraktijken, en moeten geregeld communiceren over de bereikte resultaten. Governance en stemprincipes Onderstaande principes belichamen de verwachtingen van BNPP IP voor de genoteerde bedrijven waarin het belegt. Zij vormen de te volgen gedragslijn voor de uitoefening van de verantwoordelijkheden van BNPP IP. 1.

In het langetermijnbelang van de aandeelhouders handelen.

De bedrijven moeten er in de eerste plaats naar streven waarde op lange termijn voor de aandeelhouders te creëren. De praktijken inzake corporate governance zouden de aandacht van de raad op deze doelstelling moeten focussen. Er moet een heldere strategie ingevoerd worden om deze doelstelling te bereiken, die rekening houdt met alle relevante stakeholders. 2.

De rechten van de aandeelhouders vrijwaren

Alle aandeelhouders moeten over de mogelijkheid beschikken om te stemmen over de besluiten die de fundamentele veranderingen in het bedrijf aansturen. De bedrijven moeten ervoor zorgen dat de rechten van de beleggers gevrijwaard zijn en op billijke wijze behandeld worden, bijvoorbeeld door naleving van het principe van één aandeel – één stem – één dividend. De kapitaalverhogingen moeten zorgvuldig gecontroleerd worden om het risico van verwatering voor de bestaande aandeelhouders tot een minimum te beperken. De overnamewerende maatregelen mogen niet worden gebruikt om de bedrijfsleiders in staat te stellen hun verantwoordelijkheden te ontlopen.

5

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH 3.

Waken over een onafhankelijke en doelmatige structuur voor de raad

De raad en de comités moeten voorzien in voldoende onafhankelijke bestuurders voor een doelmatige controle van de directie. De bestuurders moeten blijk geven van de bekwaamheid en betrokkenheid die nodig is om de efficiency van de raad te versterken. Ten slotte moeten de bestuurders verkozen worden met inachtneming van een geschikte verscheidenheid. 4.

De vergoedingsstructuren afstemmen op het langetermijnbelang van de aandeelhouders

De vergoedingen moeten uitgelijnd worden op de langetermijnresultaten van het bedrijf. De remuneratieprogramma’s mogen het vermogen van het bedrijf om zijn leiders aan te trekken en te behouden niet aantasten. Zij moeten de beste praktijken op de markt naleven en moeten duidelijk worden meegedeeld aan de aandeelhouders. 5.

Bekendmaking van nauwkeurige, geschikte en tijdige informatie

De bedrijven moeten erover waken dat de financiële en exploitatieresultaten, de spreiding van het kapitaal en de prestaties op sociaal, milieu- en governancevlak tijdig en nauwkeurig worden meegedeeld. Alle bedrijven zouden hun financiële resultaten aan een jaarlijkse audit door externe en onafhankelijke accountants moeten onderwerpen. 6.

Waken over de goede sociale en milieuprestaties

De bedrijven moeten op verantwoordelijke wijze omgaan met alle stakeholders en de beste sociale, milieu- en governancepraktijken hanteren om de langetermijnbelangen van de aandeelhouders te beschermen. De bedrijven zouden informatie moeten verstrekken over hun koolstofuitstoot en hun bijdrage aan de strijd tegen de klimaatverandering. Praktische stemvoorwaarden 1.

De klantbenadering

BNPP IP adviseert zijn klanten om hun stemrecht te delegeren aan BNPP IP teneinde hun aandeelhoudersbelangen te vrijwaren. BNPP IP stemt uitsluitend in het belang van zijn klanten en van de eindbegunstigden van de fondsen waar het voor instaat. BNPP IP mag de belangen van zijn klanten niet ondergeschikt maken aan andere doelstellingen. Voor de klanten die hun stemrecht hebben gedelegeerd aan BNPP IP, waakt BNPP IP erover dat de nodige volmachten worden ontvangen en dat de stemming conform zijn richtlijnen verloopt. Alle klanten van BNPP IP worden op de hoogte gebracht van het feit dat dit beleid en deze procedures zijn ingevoerd. 2.

Stemcomité

BNPP IP heeft een stemcomité benoemd (“Proxy Voting Committee”, PVC) dat het stembeleid uitstippelt en erover waakt dat dit beleid en de procedures worden gevolgd. Aangezien het stemmen beschouwd wordt als een integraal onderdeel van het beleggingsproces, valt de eindverantwoordelijkheid van het stemmen toe aan de beheerverantwoordelijke. 3.

Stemkring

De keuze van de effecten waarvoor het stemrecht wordt uitgeoefend, komt tegemoet aan een dubbele doelstelling: de inspanningen concentreren op de posities die een aanzienlijk deel vertegenwoordigen van de beheerde activa en deelnemen aan de algemene vergaderingen van de bedrijven waarin het collectieve beheer een aanzienlijk deel van het kapitaal houdt. De stemkring wordt gevormd door de bedrijven waarvan de samengenomen posities beantwoorden aan volgende twee voorwaarden: -

90% van het gecumuleerde totaal van de aandelenposities vertegenwoordigen

-

1% of meer van de beurskapitalisatie van het bedrijf vormen.

4.

Stemprocedure

De volgende punten beschrijven de sleutelfasen van het stemproces per post, van de kennisgeving van de agenda van de gewone algemene vergadering (GAV) of de buitengewone algemene vergadering (BAV) tot de uitoefening van het stemrecht: a.

Kennisgeving door het bedrijf van de GAV/BAV en de agenda

b.

De bewaarder verstuurt de bulletins naar het stemplatform

c.

Herinnering of beperking inzake de effectenleningen als de stemming belangrijk is voor het bedrijf of als een te groot aantal effecten is uitgeleend.

d.

Analyse van de agenda en stemadvies.

e.

Dialoog met de emittenten op ad-hocbasis.

f.

Steminstructie door de beheerder of het PVC en stemming via het platform.

5.

Belangenconflicten

De vrije uitoefening van het stemrecht door BNPP IP kan beïnvloed worden door volgende situaties: -

Medewerker die persoonlijke of professionele banden heeft met het bedrijf waarin moet worden gestemd,

-

Handelsrelaties tussen het bij de stemming betrokken bedrijf en een andere entiteit van de Groep BNP Paribas,

-

Uitoefening van het stemrecht betreffende de aandelen van de groep BNP Paribas of van aanzienlijke participaties van de groep.

Er zijn diverse mechanismen ontwikkeld om eventuele belangenconflicten te voorkomen: -

Het stembeleid schrijft voor dat het wordt uitgevoerd “in het uitsluitende belang van de klanten om de waarde van hun belegging op lange termijn te beschermen en te versterken”;

-

De stemrichtlijnen die dienen als beslissingskader bij de uitoefening van de stemrechten worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP;

6

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH -

De voorstellen van besluit worden geëvalueerd op basis van analyses die worden uitgevoerd door externe en onafhankelijke consultants;

-

De medewerkers dienen de procedures na te leven die de geschenken en persoonlijke voordelen regelen en moeten iedere andere professionele activiteit melden;

-

Het bestaan van een “Chinese muur” tussen BNPP IP en de andere entiteiten van de Groep staat er borg voor dat de medewerkers van BNPP IP onafhankelijk blijven in de uitvoering van hun opdrachten en verantwoordelijkheden.

De dossiers betreffende alle potentiële belangenconflicten en hun oplossing worden bijgehouden in het kader van de notulen van het PVC. De belangenconflicten die niet kunnen worden voorkomen, worden opgelost volgens een getrapt mechanisme waarbij de directie van BNPP IP betrokken is: i. De Verantwoordelijke van het beheer ii. De Verantwoordelijken voor compliance en de interne controle iii. De Voorzitter 6.

Transparence & Reporting

BNPP IP is transparant inzake zijn benadering van het stemmen en de uitoefening ervan: -

Een exemplaar van dit beleid kan worden geraadpleegd op de website van BNPP IP;

-

Jaarlijks wordt een reporting gepubliceerd met een overzicht van de stemactiviteiten;

-

De details van de stemmingen, besluit per besluit, zijn verkrijgbaar op verzoek.

Stemrichtlijnen De stemrichtlijnen vormen het sluitstuk van het stembeleid voor de algemene vergaderingen van de genoteerde bedrijven van BNPP IP. De belangrijkste types besluiten die ter stemming worden voorgelegd, vallen onder vier grote thema’s: 1. Goedkeuring van de rekeningen 2. Financiële transacties 3. Benoeming en vergoeding van de bestuurders en de vennootschappelijke mandatarissen 4. Andere besluiten (bijv. gereglementeerde overeenkomsten) Voor ieder type besluit reiken de richtlijnen de “beste praktijken” aan, naast de situaties die kunnen leiden tot een tegenstem of een onthouding bij het stemmen: De stembesluiten zijn gebaseerd op volgende principes: -

“Voor”: het besluit weerspiegelt of leunt aan bij de beste praktijken en is afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders.

-

“Onthouding”: het besluit vormt een probleem vanuit het standpunt van de aandeelhouders.

-

“Tegen”: het besluit is niet aanvaardbaar en is niet afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders.

Verklaring volgens artikel 118 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 Ervan uitgaande dat de soft commissions die door de effectenmakelaars worden betaald aan BNP Paribas Investment Partners Belgium in het kader van de verwerking van de orders inzake de effecten van het Fonds een commercieel voordeel vormen, dat door deze makelaars wordt verleend aan de beheermaatschappij zelf, voor de informatica-, administratieve en andere middelen die zij heeft ontwikkeld voor een gestroomlijnde transmissie, uitvoering en vereffening van deze orders, ontstaat er geen belangenconflict vanwege de verwerving van dit commercieel voordeel uit hoofde van deze beheermaatschappij ten opzichte van het Fonds dat zij beheert.

7

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

2.3. Algemeen overzicht van de markten Conjunctuur De tijdelijke sluiting van bepaalde federale diensten in de Verenigde Staten en de uitzonderlijk koude weersomstandigheden in NoordAmerika liggen grotendeels aan de basis van de wisselvallige economische indicatoren tot de lente. Daarbij komen nog de geopolitieke gebeurtenissen in Oekraïne en later ook in het Midden-Oosten vanaf begin 2014. Dat alles resulteerde in een neerwaartse herziening van de voor 2014 verwachte groei, waarbij de conjunctuursituatie echter sterk verschilt tussen de regio's. Dé gebeurtenis van het tweede halfjaar blijft ongetwijfeld de pijlsnelle daling van de aardolieprijs, die op zes maanden met de helft is gezakt. Het vat Brentaardolie sloot het jaar af onder de 60 dollar. Verenigde Staten Toen de begrotingsperikelen van eind 2013 van de baan waren, verschoof de aandacht naar het monetaire beleid en… de weerberichten. De uitzonderlijke weersomstandigheden tijdens de wintermaanden hebben een krimp van het bbp van het eerste kwartaal veroorzaakt, gevolgd door een scherpe opleving tijdens het tweede kwartaal en het derde kwartaal, dat zelfs een groei van 5% op jaarbasis voorlegde. Uit diverse enquêtes blijkt dat de versnelling van de activiteit in de maaksector zich in de herfst doortrok, alvorens zeer licht te kalmeren aan het einde van het jaar. De ISM-index, die het vertrouwen van de aankoopdirecteurs meet, is dan ook gestegen van 55,3 in juni naar 59 in augustus, het hoogste peil sinds begin 2011, om zich vervolgens te stabiliseren. En volgens die zelfde indicator noteert de activiteit in de dienstensector zijn sterkste expansie sinds midden 2005. De daling van de aardolieprijs ondersteunde het vertrouwen en het verbruik aan het einde van het jaar. Ook de vastgoedmarkt heeft een herstel ingezet. In het licht van deze zeer solide gegevens kan het vreemd lijken dat op de arbeidsmarkt, waar er vooral aan het einde van het jaar een sterke banenschepping was en waar de werkloosheid gestaag is afgenomen (5,8% in november), de loonstijgingen zo beperkt zijn gebleven. Deze ontwikkeling weerspiegelt volgens Janet Yellen de zwakte van de arbeidsmarkt, meteen ook de reden waarom de inflatie weer onder het streefcijfer op lange termijn van 2% is gezakt. Tegen deze relatief evenwichtige achtergrond heeft de Fed haar aankopen van activa in het kader van haar beleid voor kwantitatieve versoepeling verder afgebouwd. Eind oktober werd het programma volledig stopgezet, maar de basisrente zou nog een hele tijd laag worden gehouden. De beslissingen zullen ook in de toekomst afhangen van de evolutie van de economische indicatoren en van de vooruitzichten voor de groei en inflatie, wat een grotere flexibiliteit mogelijk maakt maar een zeer duidelijke communicatie vereist om abrupte bijsturingen van de verwachtingen te voorkomen. Europa Hoewel de PMI-indexen (enquêtes bij de aankoopdirecteurs) in april 2014 tot het hoogste peil van de afgelopen drie jaar waren geklommen, volgden de teleurstellingen elkaar daarna op door de problemen van de eurozone om wat te doen aan de zwakke groei, die al aanhoudt sinds het einde van de recessie midden 2013. In het tweede kwartaal stagneerde het bbp (na de reeds tegenvallende groei van amper 0,2% in het eerste kwartaal) en in het derde kwartaal was er opnieuw een zeer bescheiden groei van 0,2%. Vanaf de lente gingen de PMI-indexen achteruit, om het jaar af te sluiten op het laagste peil sinds de zomer van 2013. Bovendien staan de verschillen tussen de grote economieën van de zone weer bovenaan de agenda. Italië is in recessie, Spanje boekt een bevredigende bbp-groei, de Franse economie noteert een wat artificiële opleving in het derde kwartaal, en de Duitse economie stabiliseerde zich na een solide eerste kwartaal. De bezorgdheid over de situatie in Oekraïne en de gevolgen van het Russische embargo hebben de investeringen beperkt en het vertrouwen aangetast. Dat kwam het duidelijkst tot uiting in Duitsland, dat aanzienlijke economische en commerciële banden met Oost-Europa heeft. Hoewel de eurozone als geheel aan de recessie is ontsnapt, blijft de groei zwak en kwetsbaar, wat bijdroeg tot de afname van de inflatie. Op jaarbasis is de index van de consumptieprijzen gedaald van 0,7% in januari naar 0,3% in november. Hoewel een deel van deze daling kan worden toegeschreven aan de lage prijzen van de energieproducten, blijft het een zorgwekkend element, omdat het de deflatieverwachtingen kan aanwakkeren, wat het herstel van de activiteit nog moeilijker zou maken. Om die trend te keren, heeft de ECB nieuwe maatregelen genomen om haar monetaire beleid verder te versoepelen en de kredietverstrekking aan de privésector te ondersteunen. Zij blijft ook aangeven dat zij klaarstaat om nog meer te doen indien nodig. Japan De Japanse economie blijft de speelbal van het ‘Abenomics’-beleid dat is ingevoerd door de regering van Shinzo Abe, sinds einde 2012 de premier van Japan. De bbp-groei van het eerste en tweede kwartaal was zeer wisselvallig. De vervroegde aankopen in de aanloop naar de btw-verhoging van 1 april hadden de activiteit een boost bezorgd, en daarop volgde logisch genoeg een inkrimping. De activiteit van de maaksector herstelde tijdens de zomer. Het gedrag van de consumenten oogt echter aarzelender, en de Japanse economie heeft het moeilijk om de schok van de btw-verhoging te boven te komen. Uit de nationale rekeningen van het derde kwartaal bleek dat Japan in een recessie was beland, wat Shinzo Abe ertoe aanzette het parlement te ontbinden en vervroegde verkiezingen uit te schrijven voor 14 december. De regeringscoalitie kwam versterkt uit de verkiezingen. Shinzo Abe won zijn gok en hij heeft nu de handen vrij om zijn economisch beleid een versnelling hoger te schakelen en ook sterker aan structurele hervormingen te werken, vooral op de arbeidsmarkt. Dat is een broodnodige ingreep, want de lonen volgen de versnelling van de inflatie niet (die gestegen is van 1,4% op jaarbasis in januari naar 2,4% in november, door de daling van de yen en de gestegen belastingdruk). Eind december kondigde de regering een nieuw plan voor de ondersteuning van de activiteit aan (kredieten aan plaatselijke overheden, hulp voor gezinnen met bescheiden inkomen), waarvan de impact echter beperkt lijkt. Opkomende markten Tijdens het hele jaar zijn de economische indicatoren (bbp, industriële productie, detailverkoop, investeringen) teleurstellend gebleven. De enquêtes bij de aankoopdirecteurs (PMI) van de maaksector komen hierop neer: de samengestelde index voor het geheel van de opkomende markten is zonder duidelijke trend gebleven tijdens de laatste twaalf maanden. De verbetering die werd ingezet van april tot september heeft zich daarna niet doorgezet. Bovendien boeken de verschillende regio's een zeer uiteenlopende groei, een ontwikkeling die nog versterkt is door de abrupte val van de aardoliekoers tijdens de tweede jaarhelft. Het Internationaal Monetair Fonds heeft zijn verwachtingen neerwaarts bijgesteld en gaat nu uit van een bbp-groei in de ontwikkelingslanden van slechts 4,4% in 2014 en van 5% in 2015. De Chinese economie klimt geleidelijk verder naar een nieuwe kruissnelheid, met een bbp dat zou moeten uitkomen op 7%, maar de autoriteiten lijken nog niet van plan dit officieel te maken. Rusland gaat niet alleen gebukt onder de gevolgen van zijn positie als aardolieproducent, maar ook onder de Oekraïense crisis en de Westerse sancties tegen het land. De val van de roebel heeft een aantal andere opkomende valuta's meegesleurd (vooral Indiase roepie, Braziliaanse real en Turkse lire).

8

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH De snelle ingrepen van de monetaire autoriteiten en de verwezenlijkte structurele inspanningen (vooral in Azië) beginnen echter vruchten af te werpen. Monetair beleid De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar basisrente verlaagd in juni en september (de herfinancieringsrente bedraagt nu 0,05%, de marginale leenfaciliteit 0,30% en de depositorente -0,20%). Zij heeft een nieuw instrument aan haar arsenaal toegevoegd: de TLTRO (Targeted longer-term refinancing operations, gerichte herfinancieringstransacties op langere termijn), die bedoeld zijn om de bankleningen aan de niet-financiële privésector te versterken (exclusief woningleningen). Op 4 september werden nog andere maatregelen aangekondigd om het krediet te ondersteunen en de deflatieverwachtingen in te dijken. In dat verband is de ECB begonnen met de aankoop van door vermogen gedekte effecten, tot nu toe voor een totaalbedrag van 1,7 miljard euro, en zekergestelde obligaties (voor 30 miljard euro). Dit blijven echter bescheiden bedragen, net als de 212 miljard die in totaal is toegewezen aan de twee TLTRO-operaties tijdens het jaar. Gelet op het feit dat de ECB “ernaar streeft haar balans weer op het niveau van begin 2012 te krijgen”, de aarzelende groei en de inflatie die in november 0,3% op jaarbasis bedroeg, neemt de verwachting van nieuwe maatregelen toe. Mario Draghi zelf heeft overigens aangegeven dat de ECB zou “doen wat nodig is om de inflatie en de inflatieverwachtingen zo snel mogelijk aan te wakkeren”, waar hij nog aan toevoegde dat “als de huidige beleidsingrepen niet volstaan om deze doelstelling te bereiken, of als andere risico's voor de inflatievooruitzichten toenemen, het nodig zal zijn om de omvang, het tempo en de samenstelling van de aankopen aan te passen”. Dat lijkt sterk op een verklaring die het pad effent voor de aankoop van staatsobligaties. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) heeft gewacht tot haar laatste vergadering van 2013 om te melden dat zij de maandelijkse aankopen in januari 2014 met 10 miljard dollar zou terugschroeven. Dat afbouwtempo is aangehouden en na afloop van de vergadering van oktober 2014 kondigde de Fed aan dat de aankopen in november zouden worden stopgezet. Dat aspect van de normalisering van het monetaire beleid viel grotendeels in goede aarde bij de marktactoren, die er al in sterke mate op hadden vooruitgelopen, in tegenstelling tot de verwachtingen inzake de basisrente. Zoals eerder al Ben Bernanke heeft ook Janet Yellen – die hem in februari 2014 opvolgde – herhaald dat de basisrente van de federal funds nog lange tijd zeer laag zou blijven. De communicatie daarover liep echter niet altijd van een leien dakje. Eerst moest de Fed in maart de verwijzing naar een ‘streefcijfer’ voor de werkloosheid van 6,5% laten vallen, gelet op de snelle daling van deze indicator. Rond datzelfde tijdstip, ter gelegenheid van haar eerste persconferentie als voorzitter van de Fed, gaf Janet Yellen ook de indruk dat het optrekken van de rente reeds in de lente van 2015 zou kunnen worden ingezet. De verklaringen daarna hebben dit misverstand snel rechtgezet, en de teneur van de officiële communiqués is pas in december gewijzigd, toen de Fed nota nam van de verbetering op de arbeidsmarkt en van de solide groei. Zij heeft de vermelding “een aanzienlijke termijn” (ter aanduiding van het interval tussen het einde van de activa-aankopen en de eerste renteverhoging) laten vallen en stelt nu dat zij “geduldig” zal zijn alvorens de verhogingen in te zetten. Valutamarkten De koers EUR/USD schommelde tot in april zonder duidelijke trend tussen 1,34 en 1,39. De marktdeelnemers schonken weinig aandacht aan de zeer soepele teneur in de verklaringen van de ECB. Die verklaringen vonden meer weerklank vanaf begin mei, toen Mario Draghi aangaf dat in juni ingrijpende maatregelen (zoals een negatieve depositorente) zouden worden genomen. Het verschil in monetair beleid aan beide zijden van de plas is dan ook een sleutelfactor geworden voor de evolutie van de wisselkoersen. Het groeiverschil tussen de Verenigde Staten en de eurozone werkt in dezelfde zin. Ten slotte bood ook de toename van de geopolitieke risico's steun aan de dollar. De stijging van de dollar tegenover de euro is begin september versneld na de verlaging van de basisrente van de ECB, en wat later ook na de vergadering van het FOMC waar de Fed haar voornemen om de basisrente in 2015 op te trekken bevestigde. Die trend, die de koers van meer dan 1,39 in mei naar 1,25 begon oktober had gebracht, is aan het einde van het jaar weggeëbd door de turbulentie op de financiële markten en, blijkbaar, een consolidatie na de snelle daling. De schommelingen zijn aarzelend gebleven tot midden december, toen de koers weer verzwakte tot 1,21, het laagste peil sinds juli 2012, door de ongerustheid over de Russische situatie (rol van vluchthavenvaluta van de dollar) en de politieke crisis in Griekenland (die druk zet op de euro). De verklaringen van de ECB, die uitzicht bieden op de aankoop van staatsobligaties op korte termijn, hebben natuurlijk ook bijgedragen tot de daling van de euro, die het jaar afsloot op 1,2104 dollar, een daling van 12,1% op twaalf maanden. De USD/JPY-koers, die 105 bedroeg eind december, lag eind januari weer op 102 om daarna zonder duidelijke richting rond dit niveau te schommelen tot midden augustus. Veel marktactoren hadden gehoopt op een nieuwe massale versoepeling van het monetaire beleid van de Bank of Japan in de aanloop naar de btw-verhoging op 1 april. De BoJ hield het echter bij enkele kleinere aanpassingen aan het begin van het jaar via de verlenging en versoepeling van de mechanismen voor steun aan het bankkrediet (speciale kredietfaciliteiten). In augustus ging de USD/JPY-koers weer de hoogte in, maar dat was voornamelijk een weerspiegeling van de stijging van de dollar. Eind oktober joeg de onverwachte beslissing van de BoJ om haar reeds zeer ambitieuze doelstelling inzake de uitbreiding van de monetaire basis nog te verhogen, de koers USD/JPY vrijwel meteen naar meer dan 112. Op hetzelfde moment kondigde het fonds voor de overheidspensioenen (GPIF) aan dat het zijn blootstelling aan activa buiten Japan zou versterken. Die beweging werd later nog versterkt. De USD/JPY-koers steeg begin december tot meer dan 120 (het hoogste peil sinds midden 2007) alvorens wat wisselvalliger te evolueren, om het jaar af te sluiten op 119,80 (+14% ten opzichte van eind 2013).

9

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Obligatiemarkten Begin 2014 schommelde het renteniveau van de T-note op 10 jaar (3,03% eind 2013) binnen een relatief smalle vork (2,60% - 2,80%), de speelbal van de economische indicatoren, de verwachtingen rond het monetaire beleid en de evolutie van de risicobereidheid. De geleidelijke vermindering van de activa-aankopen van de Fed heeft niet geleid tot een afname van de vraag naar Amerikaans schatkistpapier. Vanaf april 2014 heeft de rente van 10-jarige obligaties een vrijwel ononderbroken daling ingezet, tot onder 2,40% in augustus. De toezegging van de Fed om de basisrente in de buurt van nul te houden en de zeer soepele verklaringen van de ECB hebben een rol gespeeld, net als de verschuiving naar activa met minder risico door de opflakkerende geopolitieke spanningen (conflicten in Oekraïne en Irak). De bevestiging van de opleving van de activiteit in de Verenigde Staten na een eerste kwartaal dat op een laag pitje was gebleven door de weersomstandigheden, zorgde ervoor dat de ontspanning beperkt bleef. Vanaf september is de lange rente overigens veel wisselvalliger geëvolueerd. In een eerste fase hebben de verwachtingen rond het monetaire beleid van de Fed een lichte spanning veroorzaakt in september, waarna de spectaculaire bewegingen van de aandelenkoersen in oktober en december de volatiliteit van de obligaties versterkten. De rente van de T-note op 10 jaar is op 15 oktober even onder de 1,90% gezakt als gevolg van de abrupte daling van de aandelen. Die trend keerde echter al snel door het opveren van de aandelen en de economische indicatoren, die de 10-jarige rente in november weer op 2,35% brachten. Daarna werd het verloop van de rente-evolutie opnieuw wisselvalliger en leidde de zoektocht naar veiligheid tot een dieptepunt voor het jaar van 2,06% op 16 december door de problemen van de aandelen en de ontspanning van de Duitse rente. De rente van de T-note op 10 jaar is op twaalf maanden 86 bp gedaald, om 2014 af te sluiten op 2,17%. De rente van de Duitse Bund op 10 jaar daalde van 1,93% eind 2013 naar 0,54% een jaar later (-139 bp) in een vrijwel ononderbroken beweging (met slechts een korte adempauze in september). De outperformance van de Europese effecten is te danken aan diverse factoren. In de eerste plaats zijn er het monetaire beleid van de ECB met twee renteverlagingen en de talrijke aankondigingen van Mario Draghi in juni en september, gevolgd door zeer soepele verklaringen die uitzicht boden op de aankoop van staatsobligaties op korte termijn. Vervolgens hebben de tegenvallende groei en de afname van de inflatie de vraag naar deze obligaties versterkt. Ten slotte was ook de status van vluchthavenbelegging van de Duitse staatsobligaties een cruciale factor in de daling van de rente van de Duitse Bund op 10 jaar tot onder 1% in augustus, wat ook daarna zo bleef door de bokkesprongen van de aandelenkoersen en de bezorgdheid over de financiële markten in Rusland en de politieke situatie in Griekenland. Het uitstelgedrag van de Griekse regeringscoalitie is uitgemond in de ontbinding van het parlement en het uitschrijven van vervroegde wetgevende verkiezingen, die zouden kunnen leiden tot een overwinning voor een partij die vastbesloten is de onderhandelingen rond de internationale financiële steun aan Griekenland weer te openen. Die situatie wakkert de vrees voor een nieuwe crisis op Europees niveau aan. Bij de Russen roept de pijlsnelle val van de roebel, in parallel met de daling van de aardolieprijzen, pijnlijke herinneringen op aan de crisis van 1998. Ten slotte voeden ook de zwakke inflatie in de eurozone (0,3% in november) en diverse expliciete verklaringen van ECB-leden de verwachting van de invoering van een uitgebreide kwantitatieve versoepeling. Die hypothese bood vooral steun aan de perifere markten en zorgde voor een duidelijke versmalling van de rentespread met Duitsland. Op één jaar tijd is de rente van de 10-jarige Italiaanse staatsobligatie 224 bp gedaald, tot 1,89%, terwijl de Spaanse rente 254 bp daalde tot 1,61%. Aandelenmarkten Begin 2014 hadden de geopolitieke situatie en de bezorgdheid over de opkomende economieën voor een eerste waarschuwing op de financiële markten gezorgd. Hoewel de beleggers al snel terugkeerden naar de risicoactiva, bleven de ontwikkelingen op de beurzen aangestuurd worden door geopolitieke factoren en de door de centrale banken verstrekte liquiditeit, en in het tweede halfjaar door de pijlsnelle daling van de aardolieprijs (-50% op zes maanden voor het vat Brent-aardolie, dat het jaar afsloot onder de 60 dollar). De gebeurtenissen in Oekraïne en het nieuwe conflict in de Gazastrook zetten de aandelenkoersen onder druk in april, en opnieuw in de zomer, ondanks de geruststellende verklaringen van de centrale bankiers, die in mei en juni aan de basis lagen van een duidelijke rally. In augustus en begin september reageerden de beleggers enthousiast op de toezegging van Mario Draghi om de monetaire voorwaarden in de eurozone verder te versoepelen. In de herfst stonden de geopolitieke gebeurtenissen weer in het brandpunt van de bezorgdheid. De aandelen noteerden twee volatiliteitspieken in de loop van het jaar (hoogste volatiliteit sinds midden 2012), in oktober en december. De dalingen tijdens het laatste kwartaal waren zeer abrupt en snel, maar werden ook in enkele beursdagen weggewerkt. Zij zijn het gevolg van de ongerustheid over de aardoliekoers. Dat element, dat twijfel doet rijzen over de gezondheid van de wereldeconomie, zette een zware druk op de activa van de productielanden en ligt aan de basis van de daling van de opkomende aandelenkoersen tijdens het jaar (-4,6% voor de MSCI Emerging index in dollar). Vooral de Russische financiële markten waren het slachtoffer van deze ontwikkeling, en de daling van de roebel (-35% op drie maanden, ondanks de interventies van de centrale bank) roept herinneringen op aan de Russische crisis. De Europese markten werden bovendien ook beïnvloed door de politieke situatie in Griekenland, die wel eens een nieuwe fase van instabiliteit zou kunnen inluiden. In deze troebele context zijn de centrale banken er niet in geslaagd de beleggers duurzaam vertrouwen in te boezemen. De liquiditeit blijft aanzienlijk, maar dat thema werd overschaduwd door de ontwikkeling van de aardolieprijs en de geopolitieke perikelen. De jaarlijkse balans is licht positief, met een stijging van 2,1% voor de MSCI AC World index in dollar. Het rendement liep uiteen naargelang van de regio's. De S&P 500 steeg 11,4% en ging van record naar record dankzij de bevredigende resultaten van de bedrijven en de talrijke financiële transacties tegen een achtergrond van solide economische groei. In de eurozone daarentegen bleef de stijging door de zwakke groei en inflatie en de bezorgdheid over Rusland en Griekenland beperkt (+1,2% voor de Euro Stoxx 50). De Japanse indexen (+7,1% voor de Nikkei 225) profiteerden van de daling van de yen en het beleid van economische steun aan de bedrijven.

10

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

2.4. Doelstelling van het Fonds De doelstelmling van het fonds is de deelnemers een zo hoog mogelijke waardestijging van het belegde kapitaal te bieden, en hen tegelijk te laten profiteren van een brede spreiding van het risico door te investeren in alle soorten activaklassen (aandelen, obligaties, geldmarktinstrumenten en liquiditeiten), zonder sectorale beperking, in euro of in de munteenhuid van een Staat die lid is van de Europeze Economische Ruimte. Het gedeelte geïnvesteerd in aandelen zal altijd groter zijn dan het gedeelte belegd in andere activaklassen. Bij de samenstelling van de activa van het fonds dient rekening te worden gehouden met de voorwaarden voor pensioenspaarfondsen zodat de deelnemers de fiscale voordelen kunnen genieten die daarin zijn opgenomen.

2.5. Beleggingsbeleid van het Fonds BNP Paribas B Pension Growth zal voornamelijk beleggen in aandelen van bedrijven uit de Europese Economische Ruimte en, in mindere mate, in obligaties en andere schuldbewijzen die zijn uitgedrukt in euro of in de valuta van een lidstaat van de Europese Economische Ruimte. In ondergeschikte mate kan het Fonds ook in andere activa beleggen. Wat de aandelen betreft, wordt rekening gehouden met het economische belang en de beurskapitalisatie van de verschillende sectoren en met de vooruitzichten en specifieke omstandigheden van de individuele effecten. Wat de obligaties betreft, wordt voor de samenstelling van de portefeuille rekening gehouden met de voorspellingen inzake de rentevoeten die leiden tot een verkorting of een verlenging van de resterende levensduur van de obligaties in de portefeuille. Categorieën van toegelaten activa: effecten, deposito's bij een kredietinstelling, geldmarktinstrumenten, liquiditeiten. Kenmerken van de obligaties en schuldbewijzen: de obligaties en schuldbewijzen waarin het Fonds belegt, worden uitgegeven door alle types emittenten: staten, territoriale overheidsinstanties, internationale openbare organismen, bedrijven… De looptijd zal doorgaans in lijn met de markt zijn. De beheerder beschikt echter over de mogelijkheid om hiervan af te wijken naargelang zijn mening over de toekomstige evolutie van de rentevoeten. De grote meerderheid van de obligaties beschikt ten minste over een rating van beleggingskwaliteit (‘investment grade’). ‘Investment grade’-obligaties zijn de obligaties die zijn uitgegeven door leningnemers die een bepaalde rating krijgen op basis van marktafspraken. Deze rating varieert van AAA tot BBB- volgens de schaal van Standard & Poor’s. Andere ratingbureaus hanteren vergelijkbare ratings. Daartegenover staan de ‘non-investment grade’-obligaties, ook wel ‘speculatieve’ of ‘high yield’-obligaties (hoogrentende obligaties) genoemd. Deze obligaties, met een rating van BB+ tot D volgens dezelfde schaal van Standard & Poor’s, gaan gepaard met een aanzienlijk hoger risico. De rating wijst op het wanbetalingsrisico (het risico dat de coupon niet wordt uitbetaald en/of dat de hoofdsom niet wordt terugbetaald). Hoe hoger de rating (AAA), hoe lager het risico. Hoe lager de rating (non-investment grade D), hoe hoger het risico. Effectenleningen Het Fonds kan gebruikmaken van effectenleentransacties (‘securities lending’) als techniek voor een efficiënt portefeuillebeheer, om zijn opbrengst te maximaliseren, doch steeds rekening houdend met het belang van de deelnemers. Deze transacties veroorzaken geen wijzigingen in het risicoprofiel van het Fonds en brengen op geen enkele wijze het beheer van de activa noch de uitvoering van de terugkooporders in het gedrang. Effectenleentransacties worden verricht in het kader van een gestandaardiseerd en georganiseerd leensysteem, beheerd door een Agent, namelijk BNP Paribas Securities Services (‘BPSS’), 3, rue d’Antin, 75002 Paris, Frankrijk, handelend via zijn kantoor in Londen, 55 Moorgate, London EC2R 6PA, Verenigd Koninkrijk, in het kader van een exclusief contract. De Agent laat zich voor de uitvoering van zijn operationele taken bijstaan door BGL BNP Paribas, een Luxemburgse financiële instelling, die voor deze diensten wordt vergoed. De Agent en de onderbewaarder, namelijk BNP Paribas Securities Services Luxembourg, zijn beide dochtermaatschappijen van BPSS France. De Agent treedt op als tussenpersoon tussen de icb en de tegenpartijen. De eigendom van de effecten wordt overgedragen aan de tegenpartijen. De opbrengst van deze effectenleentransacties (na aftrek van de kosten van de Agent) wordt verdeeld tussen het Fonds en de Beheermaatschappij. De betaling aan de Beheermaatschappij vergoedt met name de kosten die voortvloeien uit het opzetten en opvolgen van een systeem voor de controle van effectenleningen. Noch de Beheermaatschappij noch de andere entiteiten die betrokken zijn bij de effectenleentransacties rekenen andere directe of indirecte kosten aan het Fonds aan. Met de nettowinst kan het Fonds het rendement van zijn portefeuille optimaliseren en zodoende verhogen. De beheermaatschappij noch de andere entiteiten die betrokken zijn bij de effectenleentransacties rekenen directe of indirecte kosten aan het compartiment aan. De tegenpartijen die in aanmerking komen voor deze transacties worden geselecteerd op basis van de hieronder beschreven criteria. Het kunnen bedrijven zijn die verbonden zijn met de BNP Paribas-groep. De relatie tussen BNP Paribas Investment Partners en de tegenpartijen wordt opgevolgd aan de hand van een geformaliseerd geheel van procedures, door een gespecialiseerd team dat verslag uitbrengt aan de Chief Investment Officer en het hoofd van de afdeling Risk Management. Elke nieuwe relatie wordt onderworpen aan een goedkeuringsprocedure om het risico van wanbetaling tot een minimum te beperken. In het kader van deze selectieprocedure voor tegenpartijen wordt gebruikgemaakt van de volgende criteria: het voorstellen van concurrerende bemiddelingskosten, de kwaliteit van de uitvoering van orders, de relevantie van de onderzoeksdiensten verleend aan de gebruikers, hun bereidheid om hun diagnoses te bespreken, het aanbieden van een (ruim of gespecialiseerd) assortiment van producten en diensten die beantwoorden aan de behoeften van BNP Paribas Investment Partners, hun vermogen om de administratieve verwerking van de transacties te optimaliseren. De in aanmerking komende tegenpartij(en) beschik(t)(ken) over geen enkele beslissingsbevoegdheid over de samenstelling of het beheer van de portefeuille van het Fonds. Door effectenleningen aan te gaan, is de icb blootgesteld aan het tegenpartijrisico, in die zin dat de icb het risico loopt de uitgeleende effecten niet meteen terug te krijgen wanneer de tegenpartij in gebreke blijft, wat een negatieve impact op het rendement zou hebben.

11

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Financiële zekerheden ontvangen in het kader van effectenleentransacties. Met het oog op een goed verloop van deze transacties verstrekt de tegenpartij aan de uitlenende icb een financiële zekerheid in overeenstemming met de bepalingen van het Koninklijk Besluit van 7 maart 2006 en de Richtsnoeren van de ESMA betreffende ETF’s en andere kwesties in verband met icbe’s die zijn opgenomen in de omzendbrief FSMA_2013_03, waarvan de waarde te allen tijde hoger is dan die van de uitgeleende effecten. Om zich in te dekken tegen het in gebreke blijven van een tegenpartij, kunnen de effectenleentransacties gepaard gaan met de afgifte van effecten en/of contanten als zekerheid. De financiële zekerheden die worden ontvangen in de vorm van effecten zullen de kenmerken hebben zoals gedefinieerd in de onderstaande tabel. Activa Contanten (EUR, USD en GBP) Renteproducten Overheidseffecten uitgegeven door een lidstaat van de OESO, aanvaard door de Beheermaatschappij Supranationale effecten en effecten uitgegeven door ‘Agencies’ (organisaties die zijn opgericht door een of meerdere landen) Overheidseffecten uitgegeven door Andere landen, aanvaard door de Beheermaatschappij Aandelen uitgegeven door een onderneming waarvan het hoofdkantoor is gevestigd in een lidstaat van de OESO, aanvaard door de Beheermaatschappij Converteerbare obligaties uitgegeven door een onderneming waarvan het hoofdkantoor is gevestigd in een lidstaat van de OESO, aanvaard door de Beheermaatschappij Deelbewijzen of aandelen van geldmarkt-icbe’s conform de Europese normen (1) Depositocertificaten uitgegeven door een onderneming waarvan de maatschappelijke zetel in een lidstaat van de OESO of Andere landen ligt, elk afzonderlijk toegelaten door de Beheermaatschappij Indexen toegelaten door de Beheermaatschappij en verbonden aandelen Geëffectiseerde instrumenten (2) (1) Uitsluitend icbe’s die worden beheerd door ondernemingen van de groep BNP Paribas Investment Partners. (2) Financiële instrumenten die financiële instellingen de mogelijkheid bieden hun schuldvorderingen op bedrijven of particulieren om te zetten in verhandelbare effecten. De aanvaarding van een geëffectiseerd instrument als financiële zekerheid is steeds onder voorbehoud van goedkeuring van de Risico-afdeling van BNP Paribas Investment Partners. De toelating en het percentage van de hierboven opgesomde effecten worden gedefinieerd in overeenstemming met de beleggingsbeperkingen die zijn vastgelegd door de Risico-afdeling van de Beheermaatschappij, met de intentie een vrij defensief risicoprofiel in stand te houden. De haircutprocedure wordt eveneens bepaald door de Risico-afdeling van de Beheermaatschappij en dient om de portefeuille van financiële zekerheden te verzekeren tegen negatieve evoluties van de waarde ervan. De huidige beperkingen die zijn vastgesteld door de Risico-afdeling, en die kunnen worden herzien in geval van conjuncturele ontwikkelingen en/of nieuwe voorstellen van de Risico-afdeling, hebben de volgende kenmerken: • •

• • • •

o o

o

De portefeuille van financiële zekerheden moet alle diversificatieregels naleven die zijn vastgelegd door artikel 80 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 en de Richtsnoeren van de ESMA betreffende ETF’s en andere kwesties in verband met icbe’s, die zijn opgenomen in de omzendbrief FSMA_2013_03. Er gelden limieten per effect en per emittent. Per categorie van renteproducten is een minimumrating vastgesteld waaraan elk effect moet voldoen, volgens het risiconiveau van de categorie. De rating is een beoordeling die is gegeven door instellingen die hierin gespecialiseerd zijn. De rating wijst op het wanbetalingsrisico (het risico dat de coupon niet wordt uitbetaald en/of dat de hoofdsom niet wordt terugbetaald). Hoe hoger de rating (AAA), hoe lager het risico. Hoe lager de rating (tot D), hoe hoger het risico. Per categorie is de maximumlimiet vastgelegd van effecten van deze categorie aanvaard als financiële zekerheid. Dit maximum zal lager liggen voor categorieën die als riskanter worden beschouwd, en omgekeerd. De totale waarde van alle financiële zekerheden wordt dagelijks bepaald – om de waarde te bepalen, wordt een haircut toegepast volgens activacategorie. Het haircutniveau zal hoger liggen voor categorieën die als riskanter worden beschouwd, en omgekeerd. Financiële zekerheden die geen contanten zijn, mogen niet worden verkocht, herbelegd of verpand; De financiële zekerheden die als contanten zijn ontvangen, mogen alleen: o in deposito worden gegeven bij een kredietinstelling waarvan de maatschappelijke zetel gevestigd is een lidstaat van de OESO of een ander land dat gelijkwaardige prudentiële regels toepast; worden belegd in staatsobligaties van hoge kwaliteit; worden gebruikt voor omgekeerde terugkoopovereenkomsten, op voorwaarde dat deze transacties worden gesloten met kredietinstellingen die onder prudentieel toezicht staan en dat de icbe op elk ogenblik het totale bedrag van de liquiditeiten kan terugvorderen inclusief de aangegroeide rente; worden belegd in instellingen voor collectieve belegging die kortetermijngeldmarktfondsen zijn zoals gedefinieerd door de Richtsnoeren betreffende een gemeenschappelijke definitie van Europese geldmarkt-icb’s.

Sociale, ethische en milieuaspecten: bedrijven die antipersoonsmijnen, clustermunitie of inerte munitie en bepantsering met verarmd uranium of elk ander industrieel uranium, vervaardigen, gebruiken, herstellen, te koop stellen, verkopen, uitdelen, invoeren of uitvoeren, opslaan of vervoeren, komen niet in aanmerking voor belegging.

12

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

2.6. Tijdens het boekjaar gevoerde beleid Aan het begin van het eerste kwartaal van 2014 verhoogden we onze aandelenpositie op basis van de betere groeivooruitzichten in de VS en de eurozone, de lage inflatie en het monetaire stimuleringsbeleid. In juni schroefden we deze positie opnieuw terug, omdat we ondanks het soepele monetaire beleid en de overvloedige wereldwijde liquiditeit minder overtuigd waren van de vooruitzichten voor de groei en de bedrijfswinsten. We verhoogden onze aandelenpositie midden oktober na de uitverkoop op de markt, die volgens ons overdreven was, en namen winst begin december, toen de markten nieuwe hoogterecords braken. In april breidden we onze positie in staatsobligaties uit omdat we vreesden dat de geopolitieke spanningen in Oekraïne zouden kunnen leiden tot een verdere vlucht naar de veilige beleggingshavens van de Duitse Bunds. Een economie die langzaam verbetert en een geleidelijk dalende werkloosheid suggereren dat de inflatie haar laagste punt heeft bereikt. Niettemin is de rente op staatsobligaties uit de eurozone verder gedaald door de nieuwe beleidsmaatregelen van de ECB. Op basis van de groei- en inflatievooruitzichten zou de obligatierente kunnen stijgen, vooral in Duitsland, maar door de aanhoudend sterke neerwaartse trend en de geopolitieke risico's zijn wij terughoudend om opnieuw een kleinere positie in staatsobligaties te nemen. In de samenstelling van de activa, onder de rubriek “andere roerende waarden”, wordt de volgende informatie vermeld: -

“FRN”. Het betreft een “Floating Rate Note”, een obligatie met een rentevoet die kan variëren. “VVPR”. Dit is een afkorting van « Verlaagde Voorheffing/Précompte Réduit ». Het betreft een financieel instrument van een Belgische uitgever, dat recht geeft op een verminderde roerende voorheffing bij de ontvangst van een dividend van het corresponderende aandeel.

2.7. Toekomstig beleid Het bijzonder inschikkelijke monetaire beleid van de Europese Centrale Bank zal wellicht gunstig blijven voor risicovolle activa zoals aandelen. Hoewel de rente volgens ons op termijn zou moeten stijgen, zijn we op dit moment onvoldoende overtuigd om in Duitsland een shortdurationpositie te nemen. Op korte termijn verwachten wij geen stijging van de obligatierente.

2.8. Risico- en opbrengstprofiel 5 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico). Het doel van deze schaal is het risico- en opbrengstprofiel van het fonds in cijfers te vertalen. De synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) wordt berekend conform de bepalingen van reglement 583/2010. Hij geeft de jaarlijkse volatiliteit van het fonds weer over een periode van 5 jaar. Categorie 1 stemt overeen met het laagste risiconiveau en 7 met het hoogste. De laagste risicocategorie betekent niet dat de belegging “zonder risico” is, maar duidt op een laag risico. Aan een lager risiconiveau, aangeduid door een lage categorie, is een lager potentieel rendement verbonden en omgekeerd is er aan een hoger risiconiveau, aangeduid door een hogere categorie, een hoger potentieel rendement verbonden. De in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor het toekomstige risicoprofiel. De risicocategorie van het product is niet gegarandeerd en kan veranderen in de tijd, het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie.

13

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31.12.14 Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering der deelnemers van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds BNP Paribas B Pension Growth over het boekjaar afgesloten op 31 december 2014 Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de balans op 31 december 2014, over de resultatenrekening van het boekjaar afgesloten op 31 december 2014 en over de toelichting (alle stukken gezamenlijk “de Jaarrekening”) en omvat tevens ons verslag betreffende overige door wet- en regelgeving gestelde eisen. Verslag over de Jaarrekening - Oordeel zonder voorbehoud Wij hebben de controle uitgevoerd van de Jaarrekening van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds BNP Paribas B Pension Growth (“de Vennootschap”) over het boekjaar afgesloten op 31 december 2014, opgesteld op grond van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een balanstotaal van € 346.081.610,88 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van € 27.623.329,29. Verantwoordelijkheid van het bestuursorgaan voor het opstellen van de Jaarrekening Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen van de Jaarrekening die een getrouw beeld geeft in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Deze verantwoordelijkheid omvat: het opzetten, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de Jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of het maken van fouten bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels; en het maken van boekhoudkundige schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de commissaris Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze Jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle volgens de internationale auditstandaarden (“International Standards on Auditing” – “ISA’s”) uitgevoerd. Die standaarden vereisen dat wij aan de deontologische vereisten voldoen alsook de controle plannen en uitvoeren teneinde een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de Jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de in de Jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de beoordeling door de commissaris, met inbegrip van diens inschatting van de risico's van een afwijking van materieel belang in de Jaarrekening als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van die risico-inschatting neemt de commissaris de bestaande interne controle van de Vennootschap in aanmerking die relevant is voor het opstellen door de Vennootschap van de Jaarrekening die een getrouw beeld geeft, ten einde controlewerkzaamheden op te zetten die in de gegeven omstandigheden geschikt zijn, maar die niet gericht zijn op het geven van een oordeel over de effectiviteit van de bestaande interne controle van de Vennootschap. Een controle omvat tevens een evaluatie van de geschiktheid van de gehanteerde waarderingsregels en van de redelijkheid van de door het bestuursorgaan gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van de presentatie van de Jaarrekening als geheel. Wij hebben van het bestuursorgaan en van de aangestelden van de Vennootschap de voor onze controle vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen en wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om daarop ons oordeel te baseren. Oordeel zonder voorbehoud Naar ons oordeel geeft de Jaarrekening een getrouw beeld van het vermogen en van de financiële toestand van de Vennootschap per 31 december 2014, alsook van haar resultaten over het boekjaar dat op die datum is afgesloten, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel.

14

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Verslag betreffende overige door wet- en regelgeving gestelde eisen Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen en de inhoud van het jaarverslag over de Jaarrekening, in overeenstemming met artikel 96 van het Wetboek van vennootschappen, evenals het naleven van de wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften die van toepassing zijn op het voeren van de boekhouding, alsook voor het naleven van het Wetboek van vennootschappen en van de statuten van de vennootschap. In het kader van ons mandaat en overeenkomstig de van toepassing zijnde bijkomende norm uitgegeven door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren, zoals gepubliceerd in het Belgisch Staatblad op 28 augustus 2013 (de “Bijkomende Norm”), is het onze verantwoordelijkheid om bepaalde procedures uit te voeren aangaande de naleving, in alle van materieel belang zijnde opzichten, van bepaalde wettelijke en reglementaire verplichtingen, zoals gedefinieerd in de Bijkomende Norm. Op grond hiervan, doen wij de volgende bijkomende verklaringen die niet van aard zijn om de draagwijdte van ons oordeel over de Jaarrekening te wijzigen: •

Het jaarverslag over de Jaarrekening behandelt de door de wet vereiste inlichtingen, stemt overeen met de Jaarrekening en bevat geen van materieel belang zijnde inconsistenties ten aanzien van de informatie waarover wij beschikken in het kader van onze opdracht.

•

Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften.

•

De resultaatverwerking, die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire bepalingen.

•

Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van vennootschappen zijn gedaan of genomen.

Brussel, 31 maart 2015 Ernst & Young Bedrijfsrevisoren bcvba Vertegenwoordigd door

Christel Weymeersch Vennoot

15

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

4. BALANS

AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF II.

IV.

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB’s en financiële derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen D. Andere effecten

Op 31.12.14

Op 31.12.13

(In EUR)

(In EUR)

346.081.610,88

291.447.247,76

331.855.660,38

281.415.911,59

94.592.708,14

80.410.638,18 667.066,02

237.235.419,69 27.532,55

200.337.950,04 257,35

-579.337,00

2.762.106,65

Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) c. Ontleningen (-)

3.022.884,35

3.385.805,96

-3.498.305,37 -103.915,98

-404.641,31 -219.058,00

V.

Deposito’s en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht

14.146.469,58 14.146.469,58

6.548.393,44 6.548.393,44

VI.

Overlopende rekeningen B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-)

658.817,92 1.310.299,44 -651.481,52

720.836,08 1.278.393,74 -557.557,66

346.081.610,88 317.323.798,61 1.134.482,98 27.623.329,29

291.447.247,76 251.487.747,97 1.976.234,50 37.983.265,29

7.424.754,01

12.337.656,28

TOTAAL EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) IX.

AFDELING 2 : POSTEN BUITEN-BALANSTELLING Uitgeleende financiële instrumenten

16

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

5. RESULTATENREKENING

I. A. B. C. D. H.

II.

III.

IV.

AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties Geldmarktinstrumenten Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Andere effecten Wisselposities en –verrichtingen a. Financiële derivaten ii. Termijncontracten b. Andere wisselposities en –verrichtingen

Opbrengsten en kosten van beleggingen A. Dividenden B. Intresten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten b. Deposito’s en liquide middelen C. Intresten in gevolge ontleningen (-) E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen Andere opbrengsten A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer b. Administratief- en boekhoudkundig beheer J. Taksen K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) Subtotaal II + III + IV

Op 31.12.14

Op 31.12.13

(In EUR)

(In EUR)

23.487.216,57

33.916.868,60

7.732.329,38 4.578,43

-574.491,71 865,04

12.306.950,67 -60.623,80

35.994.329,66 -10.644,56

3.503.981,89

185,99 -1.493.375,82

8.439.874,32 6.787.556,08

7.574.148,79 5.930.760,30

2.592.765,07 929,45 -53,57

2.437.459,58 235,60 -406,05

-1.055.884,86 114.562,15

-860.168,28 66.267,64

330,44 0,01

0,83

330,43

0,83

-4.304.092,04 -279.617,28 -160.271,86

-3.507.752,93 -211.952,32 -128.983,96

-3.205.438,52 -160.271,86 -338.219,85 -160.272,67

-2.579.679,62 -128.983,96 -329.168,14 -128.984,93

4.136.112,72

4.066.396,69

V.

Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat

27.623.329,29

37.983.265,29

VII.

Resultaat van het boekjaar (halfjaar)

27.623.329,29

37.983.265,29

AFDELING 4 : Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat)

28.757.812,27 27.623.329,29 1.134.482,98

39.959.499,79 37.983.265,29 1.976.234,50

II.

-28.757.812,27

-39.959.499,79

(Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal

17

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

6. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 6.1. Samenvatting van de regels Onderstaande waarderingsregels zijn opgesteld in navolging van het KB van 10 november 2006 betreffende de boekhouding, dejaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantalrechten van deelneming. Meer bepaald, zijn de bepalingen van Art. 7 t/m 19 van toepassing. Kosten Teneinde grote schommelingen in de netto-inventariswaarde te voorkomen op datum van de betaling van de kosten, zijn de kosten meteen recurrent karakter geprovisioneerd prorata temporis. Het zijn voornamelijk de recurrente provisies en kosten zoals weergegeven inhet prospectus (bijvoorbeeld de vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille, de administratie, de bewaarder, decommissaris, …). De oprichtingkosten worden lineair afgeschreven over een periode van één of meerdere jaren, met een maximum van 5 jaar. Boeking van aan- en verkopen De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten dietegen reële waarde worden gewaardeerd, worden bij aanschaffing en vervreemding in de boekhouding respectievelijk geboekt tegende aankoopprijs en verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten, worden onmiddellijk ten lastegebracht van de resultatenrekening. Vorderingen en schulden De vorderingen en de schulden op korte termijn evenals de termijnplaatsingen worden in de balans opgenomen onder hun nominalewaarde. Indien het beleggingsbeleid van het compartiment hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van haar/zijn middelen in deposito's, liquidemiddelen of geldmarktinstrumenten, worden de termijnplaatsingen gewaardeerd aan reële waarde. Effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordengewaardeerd tegen hun reële waarde overeenkomstig de volgende hiërarchie: - Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen,wordt de biedkoers (activa) en de laatkoers (passiva) weerhouden. In uitzonderlijke situaties, kunnen deze koersen niet beschikbaarzijn voor obligaties en andere schuldinstrumenten. In voorkomend geval, zal gebruik gemaakt worden van de middenkoers en zal dezewerkwijze worden toegelicht in het (half) jaarverslag. - Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen, wordtde slotkoers weerhouden. - Gebruik van de prijs van de meeste recente transactie op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijngewijzigd sinds deze transactie. - Gebruik van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeenaanvaarde economische methodes en die op regelmatig basis worden geijkt en de validiteit wordt getest. De waardering van niet op de markt genoteerde rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijkaantal rechten van deelneming wordt gebaseerd op de netto-inventariswaarde van de deelbewijzen. De waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden voortvloeiend uit de hogervernoemde regels, worden in deresultatenrekening opgenomen onder de desbetreffende subpost van de rubriek "I. Waardeverminderingen, minderwaarden enmeerwaarden”. De waardeschommelingen ten gevolge de prorata temporis verwerking van de gelopen interesten met betrekking tot obligaties enandere schuldinstrumenten, wordt opgenomen in de resultatenrekening als bestanddeel van de post ”II. Opbrengsten en kosten van debeleggingen - B. Interesten”. De reële waarde van de financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordt op het moment van de aankoop in de respectievelijke posten van de balans opgenomen ten belope van hun aankoopprijs. Na de eerste evaluatie wordt de variatie in de waarde geboekt in de resultatenrekening. De onderliggende waarden (van de optiecontracten en warrants) en de notionele bedragen (van de termijn- en swapcontracten) worden buiten de balans geboekt in de desbetreffende rubrieken. Bij uitoefening van de optiecontracten en warrants worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs vande onderliggende vermogensbestanddelen. Tussentijdse betalingen en ontvangsten in gevolge swapcontracten worden in resultaatopgenomen onder de subpost "II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - D. Swap-contracten".

18

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Verrichtingen in deviezen De in buitenlandse valuta uitgedrukte vermogensbestanddelen worden omgezet in de munt van het compartiment op basis van demiddenkoers op de contantmarkt en het saldo van de positieve en negatieve verschillen die resulteren uit de omzetting van devermogensbestanddelen, wordt per munt in de resultatenrekening opgenomen.

6.2. Wisselkoersen 31.12.14

1 EUR

1,4786 1,4016 1,2024 7,4464 0,7760 9,3837 14.986,4700 145,0790 4,2310 9,0724 1,5482 54,1286 9,4726 39,8106 1,2100 13,9988

31.12.13

AUD CAD CHF DKK GBP HKD IDR JPY MYR NOK NZD PHP SEK THB USD ZAR

1,5402 1,4641 1,2255 7,4604 0,8320 10,6843 16.769,6530 144,8295 4,5135 8,3599 1,6742 61,1569 8,8500 45,2794 1,3780 14,4323

19

AUD CAD CHF DKK GBP HKD IDR JPY MYR NOK NZD PHP SEK THB USD ZAR

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

7. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 7.1. Samenstelling van de activa op 31.12.14 Benaming

Hoeveelheid op 31.12.14

Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in EUR)

% Portefeuille

% NettoActief

EFFECTEN EN GELDMARKTINSTRUMENTEN TOEGELATEN TOT DE VERHANDELING OP EEN GEREGLEMENTEERDE OF HIERMEE GELIJK TE STELLEN MARKT 4 ENERGY INVEST SHS ABLYNX NV ACCENTIS ACKERMANS & VAN HAAREN AEDIFICA AGEAS AGFA-GEVAERT NV ANHEUSER-BUSCH INBEV NV ARSEUS NV ASCENCIO BEFIMMO S.C.A. BEKAERT NV BELGACOM SA BPOST SA CMB CIE MARITIME BELGE COFINIMMO COLRUYT SA DELHAIZE GROUP DIETEREN SA/NV ECONOCOM GROUP SA/NV EURONAV SA EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A. EXMAR NV FLUXYS - NEW GALAPAGOS NV GIMV NV GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA HAMON SA ION BEAM APPLICATIONS KBC GROEP NV KINEPOLIS LOTUS BAKERIES MELEXIS NV MOBISTAR SA NYRSTAR ONCOMETHYLOME SCIENCES SA ONTEX GROUP NV - W/I PINGUINLUTOSA QRF COMM VA REALDOLMEN RECTICEL RETAIL ESTATES SIPEF NV SOFINA SOLVAY SA TELENET GROUP HOLDING NV TESSENDERLO CHEMIE THROMBOGENICS NV UCB SA UMICORE VAN DE VELDE WAREHOUSES DE PAUW SCA WERELDHAVE BELGIUM

294 50.243 155.218 6.383 13.257 93.724 214.800 100.028 108.731 3.595 2.210 8.860 87.406 18.866 6.992 2.835 17.137 43.993 11.119 97.692 47.511 11.622 16.443 6.833 79.448 8.062 17.938 1.295 5.005 88.717 93.513 920 49.128 24.030 375.318 45.591 60.504 924 12.723 1.348 83.169 3.694 14.043 878 12.404 48.929 64.997 15.601 47.759 40.165 3.407 27.016 1.041

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

3,11 9,04 0,02 102,10 55,55 29,50 2,09 93,86 34,72 57,46 60,21 26,34 30,10 20,78 15,32 95,97 38,47 60,43 29,30 6,56 10,37 29,88 10,30 27,09 15,49 38,03 70,75 10,20 14,34 46,50 33,46 933,00 37,50 19,60 2,93 4,41 23,72 12,69 26,00 16,77 5,15 67,79 47,68 86,90 112,40 46,44 20,94 6,56 63,20 33,30 38,94 62,68 104,15

914,34 454.196,72 2.343,79 651.704,30 736.426,35 2.765.326,62 448.932,00 9.388.628,08 3.775.140,32 206.568,70 133.064,10 233.416,70 2.630.920,60 392.129,81 107.082,48 272.074,95 659.260,39 2.658.496,99 325.731,11 640.761,83 492.689,07 347.323,47 169.445,12 185.105,97 1.230.649,52 306.638,17 1.269.113,50 13.209,00 71.771,70 4.124.896,92 3.128.944,98 858.360,00 1.842.300,00 471.108,15 1.099.681,74 201.193,08 1.434.852,36 11.725,56 330.798,00 22.605,96 428.154,01 250.416,26 669.570,24 76.298,20 1.394.209,60 2.272.018,12 1.360.712,20 102.342,56 3.018.368,80 1.337.695,33 132.668,58 1.693.362,88 108.420,15 56.939.769,38

0,00% 0,14% 0,00% 0,20% 0,22% 0,84% 0,14% 2,85% 1,15% 0,06% 0,04% 0,07% 0,80% 0,12% 0,03% 0,08% 0,20% 0,81% 0,10% 0,19% 0,15% 0,10% 0,05% 0,06% 0,37% 0,09% 0,38% 0,00% 0,02% 1,25% 0,95% 0,26% 0,56% 0,14% 0,33% 0,06% 0,43% 0,00% 0,10% 0,01% 0,13% 0,08% 0,20% 0,02% 0,42% 0,69% 0,41% 0,03% 0,92% 0,40% 0,04% 0,51% 0,03% 17,23%

0,00% 0,13% 0,00% 0,19% 0,21% 0,80% 0,13% 2,72% 1,10% 0,06% 0,04% 0,07% 0,76% 0,11% 0,03% 0,08% 0,19% 0,77% 0,09% 0,19% 0,14% 0,10% 0,05% 0,05% 0,36% 0,09% 0,37% 0,00% 0,02% 1,20% 0,91% 0,25% 0,53% 0,14% 0,32% 0,06% 0,41% 0,00% 0,10% 0,01% 0,12% 0,07% 0,19% 0,02% 0,40% 0,66% 0,39% 0,03% 0,88% 0,39% 0,04% 0,49% 0,03% 16,49%

13.923 39.808 93.996 2.255 45.133 9.014 47.963 24.062

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

100,25 35,35 7,85 66,30 49,26 76,46 35,23 47,90

1.395.780,75 1.407.212,80 738.056,59 149.506,50 2.223.251,58 689.210,44 1.689.736,49 1.152.569,80

0,42% 0,42% 0,22% 0,05% 0,68% 0,21% 0,51% 0,35%

0,40% 0,41% 0,21% 0,04% 0,64% 0,20% 0,49% 0,33%

België ADP ALTEN ALTRAN TECHNOLOGIES SA ATOS BNP PARIBAS CASINO GUICHARD PERRACHON COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN FAIVELEY TRANSPORT

20

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

FRANCE TELECOM SA GDF SUEZ GENTICEL SA- W/I HERMES INTERNATIONAL INGENICO INTERPARFUMS SA LEGRAND SA LISI LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI MERSEN (EX CARBON LORRAINE) MONTUPET PARROT SA PERNOD-RICARD SA PLASTIC OMNIUM PUBLICIS GROUPE SAFT GROUPE SA SCHNEIDER ELECTRIC SA SCOR SE SEB SA SECHILIENNE-SIDEC STALLERGENES SWORD GROUP TELEPERFORMANCE

Hoeveelheid op 31.12.14

Valuta

Koers in valuta

% NettoActief

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

14,15 19,43 5,61 294,80 87,28 22,45 43,54 21,50 132,25 20,12 66,45 21,27 92,26 22,62 59,64 25,15 60,61 25,20 61,57 16,49 49,47 17,50 56,43

1.112.883,35 4.609.398,33 129.955,65 163.319,20 791.891,44 1.016.625,80 1.331.693,19 734.547,50 1.505.005,00 1.103.561,88 1.368.006,15 597.048,90 1.468.871,46 559.088,03 805.080,36 1.026.799,05 1.636.409,39 448.949,71 759.034,96 1.308.118,72 869.781,54 647.517,50 386.827,65 33.825.739,71

0,34% 1,40% 0,04% 0,05% 0,24% 0,31% 0,40% 0,22% 0,45% 0,33% 0,41% 0,18% 0,44% 0,17% 0,24% 0,31% 0,49% 0,14% 0,23% 0,39% 0,26% 0,20% 0,12% 10,22%

0,32% 1,34% 0,04% 0,05% 0,23% 0,29% 0,38% 0,21% 0,43% 0,32% 0,40% 0,17% 0,42% 0,16% 0,23% 0,30% 0,47% 0,13% 0,22% 0,38% 0,25% 0,19% 0,11% 9,76%

237.921 23.447 26.492 32.373 17.629 17.543 14.908 38.788 10.859 53.660 25.542 37.647 45.728 28.562 7.488 9.950 3.882 11.008 30.531 11.892 27.667 29.013 13.684 185.787 28.592

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

10,30 62,40 69,88 113,00 89,77 65,98 94,00 19,90 175,55 14,20 61,85 36,60 33,04 20,51 80,76 154,20 76,63 83,61 39,64 68,60 58,26 45,74 50,13 4,41 39,25

2.450.586,30 1.463.092,80 1.851.260,96 3.658.149,00 1.582.555,33 1.157.487,14 1.401.352,00 771.881,20 1.906.297,45 761.703,70 1.579.772,70 1.377.880,20 1.511.081,76 585.806,62 604.730,88 1.534.290,00 297.477,66 920.378,88 1.210.248,84 815.791,20 1.611.879,42 1.327.199,69 685.978,92 820.063,82 1.122.236,00 33.009.182,47

0,75% 0,44% 0,57% 1,11% 0,48% 0,35% 0,42% 0,23% 0,58% 0,23% 0,48% 0,42% 0,46% 0,18% 0,18% 0,46% 0,09% 0,28% 0,36% 0,25% 0,49% 0,40% 0,21% 0,25% 0,34% 10,01%

0,71% 0,42% 0,53% 1,07% 0,46% 0,33% 0,40% 0,22% 0,55% 0,22% 0,46% 0,40% 0,44% 0,17% 0,17% 0,44% 0,09% 0,27% 0,35% 0,24% 0,47% 0,38% 0,20% 0,24% 0,32% 9,55%

22.349 58.349 149.395 20.834 8.647 10.985 83.853 86.809 104.692 203.085 50.056 58.601 36.275 128.671 67.359 40.730 83.007 55.662 157.915 44.232 32.520 39.114 13.213 49.432

GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR GBP GBP GBP GBP GBP EUR

13,22 11,52 4,71 13,88 35,00 30,18 29,32 7,09 2,91 3,22 7,32 13,76 19,79 6,09 7,19 7,25 4,50 12,55 4,03 10,80 9,18 14,92 30,00 27,66

380.714,88 866.156,15 906.707,62 372.759,60 389.981,32 427.198,38 2.458.989,23 793.087,83 392.974,42 842.643,77 472.147,31 1.039.043,57 925.046,39 1.009.073,78 624.072,17 380.507,06 480.896,17 698.558,10 820.046,97 615.560,34 384.725,37 751.988,76 510.778,94 1.367.289,12

0,11% 0,26% 0,27% 0,11% 0,12% 0,13% 0,75% 0,24% 0,12% 0,25% 0,14% 0,31% 0,28% 0,30% 0,19% 0,11% 0,14% 0,21% 0,25% 0,19% 0,12% 0,23% 0,15% 0,41%

0,11% 0,25% 0,26% 0,11% 0,11% 0,12% 0,71% 0,23% 0,11% 0,24% 0,14% 0,30% 0,27% 0,29% 0,18% 0,11% 0,14% 0,20% 0,24% 0,18% 0,11% 0,22% 0,15% 0,40%

Duitsland ADMIRAL GROUP PLC ASHTEAD GROUP PLC BARRATT DEVELOPMENTS PLC BHP BILLITON PLC BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC DERWENT LONDON PLC DIALOG SEMICONDUCTOR PLC DIPLOMA PLC DIRECT LINE INSURANCE GROUP DS SMITH PLC ESSENTRA PLC GLAXOSMITHKLINE PLC HIKMA PHARMACEUTICALS PLC HSBC HOLDINGS PLC IG GROUP HOLDINGS PLC INCHCAPE PLC INTERNATIONAL PERSONAL FINAN JAZZTEL PLC MFI FURNITURE GROUP PLC MICRO FOCUS INTERNATIONAL NATIONAL GRID PLC PRUDENTIAL PLC RIO TINTO PLC ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS

% Portefeuille

78.649 237.231 23.165 554 9.073 45.284 30.582 34.165 11.380 54.849 20.587 28.070 15.921 24.722 13.499 40.827 26.999 17.819 12.328 79.328 17.582 37.001 6.855

Frankrijk ALSTRIA OFFICE REIT-AG AMADEUS FIRE AG BASF SE BAYER AG-REG BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG BECHTLE AG BIOTEST AG-VORZUGSAKTIEN COMPUGROUP MEDICAL AG CONTINENTAL AG E.ON SE FRESENIUS MEDICAL CARE AG & GEA GROUP AG GRAMMER AG INIT INNOVATION IN TRAFFIC S KRONES AG LINDE AG MORPHOSYS AG NEMETSCHEK AG NORMA GROUP PFEIFFER VACUUM TECHNOLOGY SAP AG STRATEC BIOMEDICAL AG SYMRISE AG TELEFONICA DEUTSCHLAND HOLDI TIPP24 SE

Evaluatie (in EUR)

21

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS SENIOR PLC SIG PLC SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC SSE PLC STANDARD CHARTERED PLC TALKTALK TELECOM GROUP THOMSON REUTERS CORP VODAFONE GROUP SHS WH SMITH PLC

Hoeveelheid op 31.12.14

Valuta

Koers in valuta

% NettoActief

GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP USD GBP GBP

22,33 3,03 1,74 28,76 16,22 9,63 3,04 40,34 2,23 13,51

1.844.580,86 373.372,99 363.176,47 621.450,22 376.191,97 844.705,06 949.107,06 468.824,78 808.161,69 602.740,45 25.163.258,80

0,56% 0,11% 0,11% 0,19% 0,11% 0,25% 0,29% 0,14% 0,24% 0,18% 7,57%

0,53% 0,11% 0,10% 0,18% 0,11% 0,24% 0,27% 0,14% 0,23% 0,17% 7,26%

2.701 20.838 11.300 1.463 6.372 342 4.295 12.394 9.412 5.072 11.331 2.975 5.655 6.364 2.776 25.463 9.236 3.684 15.528 19.199 3.732 3.849 11.738 10.572 5.966 3.887 3.340 7.309 14.139 8.061 6.380 9.360 7.451 15.367 5.280 9.668 10.666 5.545 10.858 9.850 20.186 8.076 5.922 17.821 20.738 10.440 14.340

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

28,65 36,23 21,37 139,16 45,21 357,56 51,18 112,18 35,58 88,65 16,25 86,83 25,07 61,73 128,56 25,27 54,99 58,45 36,29 38,66 62,00 115,54 61,04 46,45 74,52 67,08 17,60 14,37 69,53 65,53 49,05 80,61 77,47 35,11 94,56 91,23 91,09 74,33 67,06 40,25 39,69 75,91 111,17 44,95 46,78 54,82 17,91

63.950,79 623.908,71 199.562,83 168.250,14 238.071,25 101.058,24 181.660,34 1.149.009,48 276.748,04 371.582,00 152.166,23 213.478,16 117.161,15 324.655,77 294.932,08 531.754,89 419.724,51 177.951,16 465.692,43 613.390,64 191.218,54 367.516,60 592.113,98 405.825,71 367.411,53 215.478,67 48.579,81 86.798,34 812.433,10 436.541,74 258.616,59 623.535,89 477.029,02 445.878,58 412.608,40 728.905,12 802.913,88 340.613,90 601.741,65 327.641,42 662.106,81 506.631,26 544.067,39 662.000,70 801.721,95 472.972,85 212.246,93 19.089.859,20

0,02% 0,19% 0,06% 0,05% 0,07% 0,03% 0,05% 0,35% 0,08% 0,11% 0,05% 0,06% 0,04% 0,10% 0,09% 0,16% 0,13% 0,05% 0,14% 0,18% 0,06% 0,11% 0,18% 0,12% 0,11% 0,06% 0,01% 0,03% 0,24% 0,13% 0,08% 0,19% 0,14% 0,13% 0,12% 0,22% 0,24% 0,10% 0,18% 0,10% 0,20% 0,15% 0,16% 0,20% 0,24% 0,14% 0,06% 5,71%

0,02% 0,18% 0,06% 0,05% 0,07% 0,03% 0,05% 0,33% 0,08% 0,11% 0,04% 0,06% 0,03% 0,09% 0,09% 0,15% 0,12% 0,05% 0,13% 0,18% 0,06% 0,11% 0,17% 0,12% 0,11% 0,06% 0,01% 0,03% 0,23% 0,13% 0,07% 0,18% 0,14% 0,13% 0,12% 0,21% 0,23% 0,10% 0,17% 0,09% 0,19% 0,15% 0,16% 0,19% 0,23% 0,14% 0,06% 5,51%

7.771 21.991 9.726 10.104 17.033 40.167 180.593 40.534 63.772 210.254 76.034 33.926

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

24,54 57,65 24,93 35,10 89,50 17,20 7,05 13,60 18,18 10,83 14,76 19,84

190.661,49 1.267.781,15 242.469,18 354.650,40 1.524.453,50 690.671,57 1.273.000,06 551.262,40 1.159.693,82 2.277.050,82 1.121.881,67 673.091,84

0,06% 0,38% 0,07% 0,11% 0,46% 0,21% 0,38% 0,17% 0,35% 0,70% 0,34% 0,20%

0,06% 0,37% 0,07% 0,10% 0,44% 0,20% 0,37% 0,16% 0,34% 0,66% 0,32% 0,19%

Verenigde Staten AALBERTS INDUSTRIES NV AKZO NOBEL ARCADIS NV ASM INTERNATIONAL NV ASML HOLDING NV BETER BED HOLDING NV BINCKBANK NV BRUNEL INTERNATIONAL DELTA LLOYD NV ING GROEP NV-CVA KONINKLIJKE AHOLD NV SHS REED ELSEVIER NV

% Portefeuille

64.106 95.566 161.700 16.769 17.999 68.072 242.208 14.063 281.686 34.623

Verenigd Koninkrijk ABM INDUSTRIES INC ADT CORP/THE AIRCASTLE LTD BECTON DICKINSON AND CO BEMIS COMPANY BLACKROCK INC BOB EVANS FARMS CHEVRON CORP CINEMARK HLDGS INC CME GROUP INC COMPASS DIVERSIFIED HOLDINGS COMPASS MINERALS INTERNATION CSG SYSTEMS INTL INC EMERSON ELECTRIC CO ENERGIZER HOLDINGS INC GENERAL ELECTRIC CO HASBRO INC INNOPHOS HOLDINGS INC INTEL CORP IRON MOUNTAIN INC J2 GLOBAL COMMUNICATIONS INC KIMBERLY-CLARK CORP KOHLS CORP MICROSOFT CORP MOLSON COORS BREWING CO -B MOTOROLA SOLUTIONS INC MYERS INDUSTRIES INC NATIONAL CINEMEDIA INC NATIONAL FUEL GAS CO NATIONAL OILWELL VARCO INC NUCOR CORP OCCIDENTAL PETROLEUM CORP OMNICOM GROUP OWENS & MINOR INC PEPSICO INC PNC FINANCIAL SERVICES GROUP PROCTER & GAMBLE CO/THE QUALCOMM INC QUEST DIAGNOSTICS INC REPUBLIC SERVICES INC SYSCO CORP TARGET CORP UNITED PARCEL SERVICE-CL B US BANCORP VERIZON COMMUNICATIONS INC WELLS FARGO & CO WESTERN UNION CO

Evaluatie (in EUR)

22

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

TEN CATE NV WERELDHAVE NV

Hoeveelheid op 31.12.14

Valuta

Koers in valuta 18,69 57,00

372.809,43 1.002.231,00 12.701.708,33

0,11% 0,30% 3,84%

0,11% 0,29% 3,68%

30.348 312.762 521.130 26.747 1.483 13.257 84.001 24.194 20.040 13.114

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

33,08 7,85 7,00 33,12 28,05 23,99 10,44 73,21 36,29 44,06

1.004.063,58 2.456.432,75 3.645.825,48 885.860,64 41.598,15 318.035,43 877.390,45 1.771.242,74 727.251,60 577.868,41 12.305.569,23

0,30% 0,75% 1,11% 0,27% 0,01% 0,10% 0,26% 0,53% 0,22% 0,17% 3,72%

0,29% 0,71% 1,06% 0,26% 0,01% 0,09% 0,25% 0,51% 0,21% 0,17% 3,56%

52.120 28.125 44.241 88.845 730.054 13.738 32.448 211.095 1.155.903

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

19,33 23,05 41,37 14,51 2,42 45,50 12,85 4,10 0,88

1.007.479,60 648.281,25 1.830.250,17 1.289.140,95 1.768.190,79 625.079,00 416.956,80 865.489,50 1.019.506,45 9.470.374,51

0,30% 0,20% 0,55% 0,39% 0,53% 0,19% 0,13% 0,26% 0,31% 2,86%

0,29% 0,19% 0,53% 0,37% 0,51% 0,18% 0,12% 0,25% 0,29% 2,73%

55.035 17.811 166.110 44.581 43.247 1.170.827

EUR GBP EUR EUR EUR EUR

19,90 35,53 1,01 14,35 18,70 1,07

1.095.196,50 815.443,37 168.103,32 639.737,35 808.718,90 1.252.784,89 4.779.984,33

0,33% 0,25% 0,05% 0,19% 0,24% 0,38% 1,44%

0,32% 0,24% 0,05% 0,18% 0,23% 0,36% 1,38%

8.213 20.349 36.218 9.696 22.505 30.641 13.757 12.412 5.038 16.568 3.803 17.005 17.956 14.918 6.654 36.458 16.706 32.978 49.785 7.931 20.966 9.678 22.399

AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD

13,47 13,58 5,56 7,49 32,23 29,54 10,73 85,74 11,92 4,26 58,54 33,56 1,93 2,42 18,66 2,13 14,04 4,74 5,97 5,90 8,68 41,91 33,27

74.817,64 186.886,29 136.186,44 49.114,42 490.539,44 612.136,16 99.829,31 719.713,85 40.613,37 47.732,51 150.561,40 385.951,92 23.436,97 24.415,22 83.970,95 52.517,86 158.625,94 105.715,16 201.005,28 31.645,69 123.075,02 274.307,63 503.983,18 4.576.781,65

0,02% 0,06% 0,04% 0,01% 0,15% 0,18% 0,03% 0,22% 0,01% 0,01% 0,05% 0,12% 0,01% 0,01% 0,03% 0,02% 0,05% 0,03% 0,06% 0,01% 0,04% 0,08% 0,15% 1,39%

0,02% 0,05% 0,04% 0,01% 0,14% 0,18% 0,03% 0,21% 0,01% 0,01% 0,04% 0,11% 0,01% 0,01% 0,02% 0,02% 0,05% 0,03% 0,06% 0,01% 0,04% 0,08% 0,15% 1,33%

880 1.400 22.888 15.105 14.501 1.924

CHF CHF CHF CHF CHF CHF

539,00 474,00 57,75 72,95 92,35 269,90

394.494,12 551.919,16 1.099.332,14 916.463,38 1.113.791,62 431.893,87 4.507.894,29

0,12% 0,17% 0,33% 0,28% 0,34% 0,13% 1,37%

0,11% 0,16% 0,32% 0,26% 0,32% 0,12% 1,29%

87.001 23.074 7.767 1.351 16.789 68.701 23.093 18.964

SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK

94,35 100,60 736,50 134,50 226,00 90,90 47,07 164,90

866.561,21 245.049,58 603.891,82 19.182,74 400.558,88 659.265,02 114.751,31 330.129,01

0,26% 0,07% 0,18% 0,01% 0,12% 0,20% 0,03% 0,10%

0,25% 0,07% 0,17% 0,01% 0,12% 0,19% 0,03% 0,10%

Italië CRH PLC DCC PLC FYFFES PLC KINGSPAN GROUP PLC SMURFIT KAPPA GROUP PLC TOTAL PRODUCE PLC

Ierland AGL ENERGY LTD AMCOR LIMITED AMP LTD APA GROUP AUST AND NZ BANKING GROUP BHP BILLITON LTD BRAMBLES LTD COMMONWEALTH BANK OF AUSTRAL COMPUTERSHARE LTD G8 EDUCATION LTD MACQUARIE GROUP LTD NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD ORORA LTD QUBE HOLDINGS LTD SONIC HEALTHCARE LTD SPARK INFRASTRUCTURE GROUP SUNCORP GROUP LTD SYDNEY AIRPORT TELSTRA CORP LTD TOLL HOLDINGS LTD TRANSURBAN GROUP WESFARMERS LTD WESTPAC BANKING CORP

Australië BANQUE CANTONALE VAUDOIS-REG HELVETIA HOLDING AG-REG IMPLENIA AG-REG NESTLE SA-REG NOVARTIS AG-REG ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN

Zwitserland ERICSSON LM-B SHS FABEGE AB HEXPOL AB LIFCO AB-B SHS LOOMIS AB-B NORDEA BANK AB RATOS AB-B SHS SKF AB-B SHARES

% NettoActief

EUR EUR

Spanje ATLANTIA SPA BANCA GENERALI SPA DIGITAL MULTIMEDIA TECH SPA ENI SPA INTESA SANPAOLO LUXOTTICA GROUP SPA RECORDATI SPA SNAM SPA TELECOM ITALIA SPA

% Portefeuille

19.947 17.583

Nederland AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA BANCO SANTANDER SA GRIFOLS SA GRIFOLS SA - B GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA MEDIASET ESPANA COMUNICACION RED ELECTRICA CORPORACION SA TECNICAS REUNIDAS SA VISCOFAN SA

Evaluatie (in EUR)

23

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

SVENSKA CELLULOSA AB SCA-B SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS TELIASONERA AB VOLVO AB-B SHS

Hoeveelheid op 31.12.14

Valuta

Koers in valuta 168,90 366,60 50,40 84,70

154.429,68 336.430,40 360.515,72 359.471,25 4.450.236,62

0,05% 0,10% 0,11% 0,11% 1,34%

0,04% 0,10% 0,10% 0,10% 1,28%

101.035 21.472 48.264 48.601

EUR EUR EUR EUR

12,08 21,84 6,45 38,82

1.220.502,80 468.948,48 311.302,80 1.886.690,82 3.887.444,90

0,37% 0,14% 0,09% 0,58% 1,18%

0,35% 0,14% 0,09% 0,55% 1,13%

2.400 7.900 2.100 2.400 1.400 20.900 5.900 1.400 100 24.300 1.700 6.800 164.500 3.100 1.100 500 14.200 1.000 11.100 9.400 13.400 6.600 8.000 3.300 30.000

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

5.920,00 3.840,50 1.580,00 4.672,00 1.540,00 1.292,00 469,80 7.290,00 7.190,00 724,70 5.210,00 2.217,00 202,50 2.880,50 5.980,00 6.211,00 1.057,00 6.480,00 1.768,00 1.229,00 1.242,00 4.375,00 463,20 4.996,50 512,40

97.932,88 209.127,17 22.870,31 77.287,57 14.860,87 186.124,87 19.105,60 70.347,90 4.955,92 121.383,63 61.049,52 103.913,08 229.607,74 61.549,59 45.340,83 21.405,59 103.456,77 44.665,34 135.269,80 79.629,75 114.715,47 199.029,56 25.541,95 113.651,57 105.956,10 2.268.779,38

0,03% 0,06% 0,01% 0,02% 0,00% 0,06% 0,01% 0,02% 0,00% 0,04% 0,02% 0,03% 0,07% 0,02% 0,01% 0,01% 0,03% 0,01% 0,04% 0,02% 0,03% 0,06% 0,01% 0,03% 0,03% 0,67%

0,03% 0,06% 0,01% 0,02% 0,00% 0,05% 0,01% 0,02% 0,00% 0,04% 0,02% 0,03% 0,07% 0,02% 0,01% 0,01% 0,03% 0,01% 0,04% 0,02% 0,03% 0,06% 0,01% 0,03% 0,03% 0,66%

107.112 111.956 45.305

EUR EUR EUR

8,43 8,34 5,24

903.061,27 933.153,26 237.216,98 2.073.431,51

0,27% 0,28% 0,07% 0,62%

0,26% 0,27% 0,07% 0,60%

23.009

EUR

77,80

1.790.100,20 1.790.100,20

0,54% 0,54%

0,52% 0,52%

10.257 16.185 22.115

EUR EUR EUR

45,69 17,58 37,08

468.642,33 284.613,23 820.024,20 1.573.279,76

0,14% 0,09% 0,25% 0,48%

0,14% 0,08% 0,24% 0,46%

7.734 55.445 22.407 20.362

NOK NOK NOK NOK

23,00 131,20 151,50 161,70

19.606,94 801.814,73 374.174,47 362.917,79 1.558.513,93

0,01% 0,24% 0,11% 0,11% 0,47%

0,01% 0,23% 0,11% 0,10% 0,45%

16.176 16.622

USD USD

38,86 26,99

519.482,14 370.751,44 890.233,58

0,16% 0,11% 0,27%

0,15% 0,11% 0,26%

24.761 21.062 6.084 6.084 8.245 1.625 130.354 13.455

HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD

25,70 67,10 12,40 44,80 128,90 5,11 5,29 74,25

67.814,86 150.607,19 8.039,60 29.046,30 113.257,55 884,91 73.485,83 106.464,23 549.600,47

0,02% 0,05% 0,00% 0,01% 0,03% 0,00% 0,02% 0,03% 0,16%

0,02% 0,04% 0,00% 0,01% 0,03% 0,00% 0,02% 0,03% 0,15%

12.806 4.012

HKD USD

57,15 114,13

77.992,58 378.405,49 456.398,07

0,02% 0,11% 0,13%

0,02% 0,11% 0,13%

Japan GALP ENERGIA SGPS SA-B SHRS JERONIMO MARTINS ZON OPTIMUS SGPS SA

Portugal RTL GROUP

Luxemburg ANDRITZ AG KAPSCH TRAFFICCOM AG VIENNA INSURANCE GROUP AG

Oostenrijk PROSAFE SE STATOIL ASA TELENOR ASA TGS NOPEC GEOPHYSICAL CO ASA

Noorwegen ROGERS COMMUNICATIONS INC-B SHAW COMMUNICATIONS INC-B

Canada BOC HONG KONG HOLDINGS LTD CLP HOLDINGS LTD DAH SING BANKING GROUP LTD DAH SING FINANCIAL HANG SENG BANK LTD HKE & HKE LTD STAPLED SECURITY PCCW LTD POWER ASSETS HOLDINGS LTD

Hong-Kong CHEUNG KONG INFRASTRUCTURE PARTNERRE LTD

% NettoActief

SEK SEK SEK SEK

Finland ASAHI INTECC CO LTD CANON INC CHUGOKU ELECTRIC POWER CO EISAI CO LTD HOKURIKU ELECTRIC POWER CO ITOCHU CORP JX HOLDINGS INC LAWSON INC MANI INC MARUBENI CORP MIRACA HOLDINGS INC MITSUBISHI CORP MIZUHO FINANCIAL GROUP INC MS&AD INSURANCE GROUP HOLDIN NIHON KOHDEN CORP NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE NISSAN MOTOR CO LTD NITORI HOLDINGS CO LTD NTT DOCOMO INC RICOH CO LTD SUMITOMO CORP SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GR SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDIN TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD TOSHIBA CORP

% Portefeuille

8.661 8.693 67.758 40.202

Zweden CRAMO OYJ HUHTAMAKI OYJ RAMIRENT OYJ SAMPO OYJ-A SHS

Evaluatie (in EUR)

Bermuda-eilanden

24

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

Hoeveelheid op 31.12.14

ROYAL UNIBREW A/S

Valuta

Koers in valuta 1.087,00

404.649,79 404.649,79

0,12% 0,12%

0,12% 0,12%

21.487

ZAR

221,41

339.847,25 339.847,25

0,10% 0,10%

0,10% 0,10%

15.982 18.064 2.494 68.325

NZD NZD AUD NZD

4,23 8,30 7,20 3,12

43.666,10 96.842,27 12.144,05 137.470,86 290.123,28

0,01% 0,03% 0,00% 0,04% 0,08%

0,01% 0,03% 0,00% 0,04% 0,08%

78.859 194.170

IDR IDR

11.650,00 2.870,00

61.302,45 37.184,73 98.487,18

0,02% 0,01% 0,03%

0,02% 0,01% 0,03%

27.200 19.560

MYR MYR

6,76 18,26

43.458,80 84.417,35 127.876,15

0,01% 0,03% 0,04%

0,01% 0,02% 0,03%

835 17.878

PHP PHP

2.906,00 152,00

44.828,65 50.203,75 95.032,40

0,01% 0,02% 0,03%

0,01% 0,01% 0,02%

11.800

THB

38,00

11.263,32 11.263,32

0,00% 0,00%

0,00% 0,00%

237.235.419,69

71,62%

68,56%

Nieuw-Zeeland BANK RAKYAT INDONESIA PERSER TELEKOMUNIKASI INDONESIA SER B

Indonesië MAXIS BHD PUBLIC BANK BHD

Maleisië PHILIPPINE LONG DISTANCE TEL SECURITY BANK CORP

Filippijnen ADVANCED INFORMATION TE-NVDR

Thailand

AANDELEN BANCO BILBAO VIZCAYA AR RTS 07/01/2015

328.389

EUR

0,08

25.942,73 25.942,73

0,01% 0,01%

0,01% 0,01%

11.677 1.998 390 9.920 72 13.329 4.258 3.286 31.505 12 7.043

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

0,00 0,00 0,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,70 0,01

11,68 2,00 5,85 9,92 0,07 13,33 4,26 3,29 94,52 8,40 56,34 209,66

0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

26.152,39

0,01%

0,01%

103.499,00 106.929,00 111.989,00 124.295,00 106.118,00 102.670,00 170.411,40 102.040,00 17.937,38 120.786,00 100.295,00 111.685,00 101.163,00 96.120,00 138.650,00 107.249,00 100.403,00 132.723,50 208.080,00 110.523,00 131.954,00 100.446,00 119.219,00 102.886,00 56.793,00 100.321,00 102.924,00 107.498,00

0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,05% 0,03% 0,01% 0,04% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,04% 0,06% 0,03% 0,04% 0,03% 0,04% 0,03% 0,02% 0,03% 0,03% 0,03%

0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,05% 0,03% 0,01% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,04% 0,06% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,03% 0,03% 0,03%

Spanje AGFA-GEVAERT NV - STRIP VVPR ARSEUS NV - STRIP VVPR BARCO N.V.-STRIP VVPR BEKAERT NV-STRIP VVPR DIETEREN N.V.-STRIP VVPR EXMAR NV - VVPR STRIP HAMON-STRIP VVPR PINGUIN NV - STRIP VVPR PUNCH INTERNATIONAL NV-VVPR SAPEC-STRIP VVPR TESSENDERLO CHEMIE-STRIP VVP

België

ANDERE EFFECTEN ABBEY NATL TREAS 1.75% 13-15/01/2018 ABERTIS 2.5% 14-27/02/2025 ABN AMRO BANK NV 2.5% 13-29/11/2023 ABN AMRO BANK NV 6.375% 11-27/04/2021 ACEA SPA 2.625% 14-15/07/2024 AKZO NOBEL NV 1.75% 14-07/11/2024 ALBEMARLE CORP 1.875% 14-08/12/2021 ALFA LAVAL TREAS 1.375% 14-12/09/2022 ALLIANZ FINANCE 05-29/12/2049 SR ALLIANZ SE 12-17/10/2042 FRN ALLIANZ SE 14-29/09/2049 FRN ANHEUSER-BUSCH 2.7% 14-31/03/2026 APPLE INC 1% 14-10/11/2022 AREVA SA 3.125% 14-20/03/2023 ASSICURAZIONI 12-10/07/2042 FRN ASSICURAZIONI 4.125% 14-04/05/2026 ASTRAZENECA PLC 0.875% 14-24/11/2021 AT&T INC 1.45% 14-01/06/2022 AT&T INC 2.6% 14-17/12/2029 AUCHAN SA 2.375% 12-12/12/2022 AUTOROUTES DU SUD 5.625% 07-04/07/2022 AUTOROUTES PARIS 1.125% 14-15/01/2021 AVIVA PLC 13-05/07/2043 FRN AVIVA PLC 14-03/07/2044 FRN AXA SA 10-16/04/2040 FRN AXA SA 14-29/11/2049 FRN BABCOCK INTL GRP 1.75% 14-06/10/2022 BANK OF AMER CRP 2.375% 14-19/06/2024

% NettoActief

DKK

Zuid-Afrika AUCKLD INTL ARPT SHS FLETCHER BUILDING LTD RECALL HOLDINGS LTD TELECOM CORP OF NEW ZEALAND

% Portefeuille

2.772

Denemarken MTN GROUP LTD

Evaluatie (in EUR)

100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 170.000 100.000 17.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 130.000 200.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 50.000 100.000 100.000 100.000

25

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

103,50 106,93 111,99 124,30 106,12 102,67 100,24 102,04 105,51 120,79 100,30 111,68 101,16 96,12 138,65 107,25 100,40 102,10 104,04 110,52 131,95 100,45 119,22 102,89 113,59 100,32 102,92 107,50

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

BANK OF AMER CRP 2.5% 13-27/07/2020 BANQ FED CRD MUT 1.625% 13-11/01/2018 BANQ FED CRD MUT 2.625% 14-18/03/2024 BANQ FED CRD MUT 4% 10-22/10/2020 BARCLAYS BK PLC 2.25% 14-10/06/2024 BARCLAYS BK PLC 6% 08-23/01/2018 BARCLAYS PLC 1.5% 14-01/04/2022 BASF SE 2% 12-05/12/2022 BAYER AG 14-01/07/2075 FRN BBVA SENIOR FIN 3.75% 13-17/01/2018 BELGIAN 0323 3.5% 11-28/06/2017 BELGIAN 0324 4.5% 11-28/03/2026 BELGIAN 0327 3% 12-28/09/2019 BELGIAN 3.75% 13-22/06/2045 BELGIAN RETAIL 2.25% 13-22/06/2023 BG ENERGY CAP 1.25% 14-21/11/2022 BMW FINANCE NV 0.5% 14-05/09/2018 BNP PARIBAS 14-20/03/2026 FRN BNP PARIBAS 14-31/12/2049 FRN BNP PARIBAS 2.25% 14-13/01/2021 BNP PARIBAS 2.375% 14-20/05/2024 BNP PARIBAS 5.431% 07-07/09/2017 BNP PARIBAS FRN 07-29/04/2049 BOUYGUES 3.641% 10-29/10/2019 BP CAPITAL PLC 2.213% 14-25/09/2026 BP CAPITAL PLC 2.972% 14-27/02/2026 BPCE 1.375% 14-22/05/2019 BPCE 10-29/03/2049 FRN BPCE 14-08/07/2026 FRN BPCE 4.625% 13-18/07/2023 BRIT SKY BROADCA 1.5% 14-15/09/2021 BUNDESOBL-160 2.75% 11-08/04/2016 BUNDESOBL-161 1.25% 11-14/10/2016 CAISSE CENT IMMO 0.25% 14-25/11/2018 CAISSE EPARG ECR 5.1% 08-27/06/2018 CAISSE FR DE FIN 0.375% 14-16/09/2019 CARREFOUR SA 1.75% 14-15/07/2022 CITIGROUP INC 2.125% 14-10/09/2026 CLOVERIE PLC 12-01/09/2042 FRN COCA-COLA CO/THE 1.125% 14-22/09/2022 COFACE 4.125% 14-27/03/2024 COMPASS GROUP 1.875% 14-27/01/2023 CONTINENTAL AG 3.125% 13-09/09/2020 CRED AGRICOLE SA 3.9% 10-19/04/2021 CRED MUTUEL- CIC 1.125% 14-06/02/2019 CREDIT AGRICOLE 09-29/10/2049 FRN CREDIT AGRICOLE 1.75% 13-12/03/2018 CREDIT AGRICOLE 2.375% 14-20/05/2024 CREDIT SUIS GUER 1% 14-12/03/2019 CREDIT SUISSE LD 0.625% 14-20/11/2018 CREDIT SUISSE LD 1.375% 14-29/11/2019 CREDIT SUISSE LD 1.375% 14-31/01/2022 CRH FINANCE GERM 1.75% 14-16/07/2021 DAIMLER AG 1.75% 12-21/01/2020 DANSKE BANK A/S 14-19/11/2018 FRN DEUTSCHE ANN FIN 14-29/12/2049 FRN DEUTSCHE BANK AG 1.25% 14-08/09/2021 DEUTSCHE TEL FIN 2.125% 13-18/01/2021 DEUTSCHLAND I/L 0.1% 12-15/04/2023 DEUTSCHLAND REP 1.5% 13-15/05/2023 DEUTSCHLAND REP 3.25% 09-04/01/2020 DEUTSCHLAND REP 4% 05-04/01/2037 DEUTSCHLAND REP 4.75% 08-04/07/2040 DEUTSCHLAND REP 5.5% 00-04/01/2031 DEXIA CRED LOCAL 1% 13-11/07/2016 DEXIA CRED LOCAL 1.625% 13-29/10/2018 DIAGEO FIN PLC 1.125% 14-20/05/2019 E.ON INTL FIN BV 5.75% 08-07/05/2020 EFSF 0.875% 13-16/04/2018 ELEC DE FRANCE 13-29/12/2049 FRN ENAGAS FIN SA 2.5% 14-11/04/2022 ENEL FIN INTL NV 5% 11-12/07/2021 ENI SPA 4.25% 12-03/02/2020 EUROPEAN INVT BK 1.5% 14-15/04/2021 EXANE SA 06-17/10/2016 FRN FCE BANK PLC 1.875% 13-12/05/2016

Hoeveelheid op 31.12.14 100.000 100.000 100.000 100.000 130.000 77.000 100.000 50.000 50.000 100.000 853.962 311.537 950.000 130.000 700.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 130.000 100.000 100.000 50.000 100.000 200.000 100.000 810.000 535.000 500.000 9.000 200.000 140.000 150.000 100.000 140.000 100.000 100.000 100.000 50.000 500.000 100.000 100.000 100.000 652.000 100.000 100.000 190.000 190.000 110.000 170.000 100.000 100.000 50.000 341.999 740.000 740.000 410.000 635.486 1.190.000 580.000 1.310.000 110.000 100.000 2.070.000 100.000 100.000 100.000 200.000 900.000 50.000 100.000 26

Valuta

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Koers in valuta 108,65 103,46 112,89 114,25 109,18 114,39 100,67 109,24 102,91 109,17 108,79 136,55 113,49 142,32 113,06 100,18 100,41 103,24 100,54 108,57 111,17 112,02 104,50 113,10 104,00 112,16 103,11 101,25 101,18 116,42 101,67 103,60 102,40 99,96 113,74 100,48 104,76 104,12 128,21 102,39 110,00 105,91 112,40 114,16 103,60 119,00 104,09 110,89 102,50 100,01 103,29 102,71 103,58 105,98 99,80 101,11 102,28 108,65 104,31 109,48 116,31 152,86 174,47 166,29 101,10 104,98 102,78 125,28 102,62 113,76 109,47 124,42 116,73 107,32 97,00 101,90

Evaluatie (in EUR) 108.653,00 103.455,00 112.892,00 114.253,00 141.928,80 88.077,99 100.669,00 54.620,00 51.457,00 109.167,00 928.990,83 425.416,44 1.078.136,00 185.009,50 791.413,00 100.184,00 100.412,00 103.243,00 100.536,00 108.569,00 111.170,00 112.019,00 104.500,00 113.103,00 135.201,30 112.160,00 103.113,00 50.625,00 101.184,00 232.850,00 101.668,00 839.156,36 547.834,65 499.805,00 10.236,96 200.954,00 146.664,00 156.181,50 128.214,00 143.343,20 109.996,00 105.913,00 112.399,00 57.081,00 518.015,00 119.000,00 104.090,00 110.892,00 668.313,04 100.009,00 103.292,00 195.147,10 196.792,50 116.579,10 169.658,30 101.108,00 102.278,00 54.324,50 356.738,95 810.122,40 860.678,46 626.742,40 1.108.738,50 1.978.874,80 586.368,40 1.375.185,60 113.054,70 125.278,00 2.124.337,50 113.763,00 109.470,00 124.418,00 233.464,00 965.916,00 48.500,00 101.896,00

% Portefeuille

% NettoActief

0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,02% 0,02% 0,03% 0,28% 0,13% 0,32% 0,06% 0,24% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,02% 0,03% 0,07% 0,03% 0,25% 0,17% 0,15% 0,00% 0,06% 0,04% 0,05% 0,04% 0,04% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,16% 0,04% 0,03% 0,03% 0,20% 0,03% 0,03% 0,06% 0,06% 0,04% 0,05% 0,03% 0,03% 0,02% 0,11% 0,24% 0,26% 0,19% 0,33% 0,61% 0,18% 0,41% 0,03% 0,04% 0,65% 0,03% 0,03% 0,04% 0,07% 0,29% 0,01% 0,03%

0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,02% 0,01% 0,03% 0,27% 0,12% 0,31% 0,05% 0,23% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,01% 0,03% 0,07% 0,03% 0,24% 0,16% 0,14% 0,00% 0,06% 0,04% 0,05% 0,04% 0,04% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,15% 0,03% 0,03% 0,03% 0,19% 0,03% 0,03% 0,06% 0,06% 0,03% 0,05% 0,03% 0,03% 0,02% 0,10% 0,23% 0,25% 0,18% 0,32% 0,57% 0,17% 0,40% 0,03% 0,04% 0,61% 0,03% 0,03% 0,04% 0,07% 0,28% 0,01% 0,03%

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

FCE BANK PLC 1.875% 14-18/04/2019 FCE BANK PLC 1.875% 14-24/06/2021 FINNISH GOVT 0.375% 14-15/09/2020 FINNISH GOVT 1.125% 13-15/09/2018 FMS WERTMANAGE 1.625% 12-22/02/2017 FRANCE O.A.T. 2.5% 14-25/05/2030 FRANCE O.A.T. 3.25% 06-25/04/2016 FRANCE O.A.T. 3.75% 05-25/04/2021 FRANCE O.A.T. 4% 06-25/10/2038 FRANCE O.A.T. 4.25% 03-25/04/2019 FRANCE O.A.T. 4.25% 07-25/10/2023 FRANCE O.A.T. 4.5% 09-25/04/2041 FRANCE O.A.T.I/L 0.7% 14-25/07/2030 FRANCE O.A.T.I/L 1.1% 10-25/07/2022 FRENCH BTAN 1.75% 12-25/02/2017 FRENCH BTAN 5Y 2% 10-12/07/2015 GAS NATURAL CAP 4.125% 12-24/04/2017 GAS NATURAL CAP 6.375% 09-09/07/2019 GDF SUEZ 1.375% 14-19/05/2020 GDF SUEZ 13-29/07/2049 FRN GECINA 1.75% 14-30/07/2021 GLAXOSMITHKLINE 0.625% 14-02/12/2019 GLAXOSMITHKLINE 1.375% 14-02/12/2024 GOLDMAN SACHS GP 2.125% 14-30/09/2024 GOLDMAN SACHS GP 2.5% 14-18/10/2021 GOLDMAN SACHS GP 2.875% 14-03/06/2026 HAMMERSON PLC 2% 14-01/07/2022 HANNOVER RUECKV 14-29/06/2049 FRN HEATHROW FNDG 1.875% 14-23/05/2022 HEINEKEN NV 2.5% 12-19/03/2019 HELLA KGAA HUECK 1.25% 14-07/09/2017 HIT FINANCE BV 5.75% 11-09/03/2018 HSBC CAP FUNDING 04-29/03/2049 SR HSBC FRANCE 1.625% 13-03/12/2018 HSBC HOLDINGS 13-10/01/2024 FRN IBERDROLA INTL 1.875% 14-08/10/2024 IBERDROLA INTL 2.875% 13-11/11/2020 IBERDROLA INTL 4.5% 12-21/09/2017 IMERYS SA 2% 14-10/12/2024 IMP TOBACCO FIN 3.375% 14-26/02/2026 INBEV NV 8.625% 09-30/01/2017 ING BANK NV 1.25% 14-13/12/2019 ING BANK NV 13-21/11/2023 FRN ING BANK NV 3.25% 12-03/04/2019 INTESA SANPAOLO 2% 14-18/06/2021 INTESA SANPAOLO 3.5% 14-17/01/2022 INTESA SANPAOLO 4.125% 12-19/09/2016 IRISH GOVT 2.4% 14-15/05/2030 IRISH GOVT 3.4% 14-18/03/2024 IRISH GOVT 4.5% 04-18/04/2020 IRISH GOVT 5.4% 09-13/03/2025 ISS GLOBAL A/S 1.125% 14-09/01/2020 ISS GLOBAL A/S 2.125% 14-02/12/2024 ITALY BTPS 1.5% 14-15/12/2016 ITALY BTPS 1.65% 14-23/04/2020 ITALY BTPS 3.5% 13-01/06/2018 ITALY BTPS 3.75% 05-01/08/2015 ITALY BTPS 3.75% 13-01/05/2021 ITALY BTPS 4.5% 10-01/03/2026 ITALY BTPS 4.75% 08-01/08/2023 ITALY BTPS 5% 03-01/08/2034 ITALY BTPS 5% 09-01/09/2040 ITALY BTPS 5.5% 12-01/09/2022 ITALY BTPS 5.75% 02-01/02/2033 ITALY BTPS 6.5% 97-01/11/2027 ITALY BTPS I/L 2.15% 13-12/11/2017 JPMORGAN CHASE 1.375% 14-16/09/2021 KBC GROEP NV 14-25/11/2024 FRN KERING 1.375% 14-01/10/2021 KLEPI 1.75% 14-06/11/2024 KLEPI 2.75% 12-17/09/2019 KPN NV 3.75% 10-21/09/2020 LEHMAN BROS CA 3.875% 06-29/12/2049 DFLT LLOYDS BANK PLC 1% 14-19/11/2021 LLOYDS BANK PLC 1.875% 13-10/10/2018 LLOYDS TSB BANK 11-16/12/2021 FRN

Hoeveelheid op 31.12.14 100.000 100.000 440.000 510.000 1.200.000 860.000 1.295.841 450.000 1.470.000 290.000 1.205.261 431.229 461.688 358.291 440.000 266.917 200.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 80.000 100.000 100.000 100.000 100.000 50.000 40.000 100.000 100.000 100.000 200.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 50.000 100.000 160.000 100.000 100.000 200.000 200.000 670.000 372.643 660.000 984.871 100.000 110.000 480.000 598.632 3.520.000 1.650.000 2.600.000 770.000 1.497.000 1.270.000 770.000 817.000 635.000 440.000 1.218.219 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 87.000 27

Valuta

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Koers in valuta 104,07 103,74 100,94 104,17 103,44 115,17 104,31 121,32 143,52 117,89 131,03 156,73 108,04 110,38 103,86 101,06 108,17 124,74 104,18 105,17 103,69 100,63 102,31 104,29 108,28 110,54 104,70 100,34 105,70 108,38 101,78 115,70 103,33 104,41 106,19 103,19 110,71 110,63 102,33 113,21 117,04 103,19 105,60 111,42 103,74 113,61 105,80 107,85 118,69 120,52 137,86 100,15 101,33 101,94 102,84 109,27 101,91 114,93 123,84 124,32 131,44 132,39 128,40 142,61 145,84 517,30 102,64 101,00 102,64 102,14 109,16 115,37 0,01 101,02 104,98 119,79

Evaluatie (in EUR) 104.071,00 103.740,00 444.133,80 531.264,45 1.241.232,00 990.487,80 1.351.746,82 545.931,00 2.109.788,10 341.877,38 1.579.229,38 675.873,84 498.784,85 395.481,50 456.984,00 269.736,75 216.340,00 124.743,00 104.182,00 105.173,00 103.693,00 100.630,00 102.311,00 104.289,00 86.624,00 110.537,00 104.697,00 100.337,00 105.698,00 54.189,50 40.713,20 115.703,00 103.327,00 104.406,00 212.388,00 103.194,00 110.713,00 110.627,00 102.328,00 113.210,00 58.517,50 103.192,00 168.956,80 111.416,00 103.740,00 227.220,00 211.604,00 722.568,20 442.278,86 795.445,20 1.357.792,36 100.151,00 111.463,00 489.288,00 615.663,08 3.846.198,40 1.681.515,00 2.988.076,00 953.552,60 1.861.040,46 1.669.275,30 1.019.379,90 1.049.028,00 905.598,90 641.691,60 1.260.369,17 102.643,00 101.002,00 102.637,00 102.143,00 109.162,00 115.373,00 10,00 101.023,00 104.977,00 104.219,91

% Portefeuille

% NettoActief

0,03% 0,03% 0,13% 0,16% 0,37% 0,30% 0,41% 0,16% 0,65% 0,10% 0,48% 0,20% 0,15% 0,12% 0,14% 0,08% 0,07% 0,04% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,01% 0,03% 0,03% 0,03% 0,06% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,03% 0,05% 0,03% 0,03% 0,07% 0,06% 0,22% 0,13% 0,24% 0,41% 0,03% 0,03% 0,15% 0,19% 1,17% 0,51% 0,91% 0,29% 0,57% 0,50% 0,31% 0,32% 0,27% 0,19% 0,38% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,00% 0,03% 0,03% 0,03%

0,03% 0,03% 0,13% 0,15% 0,36% 0,29% 0,39% 0,16% 0,61% 0,10% 0,46% 0,20% 0,14% 0,11% 0,13% 0,08% 0,06% 0,04% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,01% 0,03% 0,03% 0,03% 0,06% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,03% 0,05% 0,03% 0,03% 0,07% 0,06% 0,21% 0,13% 0,23% 0,39% 0,03% 0,03% 0,14% 0,18% 1,12% 0,49% 0,87% 0,28% 0,54% 0,48% 0,29% 0,30% 0,26% 0,19% 0,36% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,00% 0,03% 0,03% 0,03%

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

LLOYDS TSB BANK 6.5% 10-24/03/2020 LVMH MOET HENN 1% 14-24/09/2021 MERCIALYS 1.787% 14-31/03/2023 MERCK & CO INC 1.125% 14-15/10/2021 MERCK 14-12/12/2074 FRN MONDELEZ INT INC 1.125% 13-26/01/2017 MORGAN STANLEY 1.875% 14-30/03/2023 MORGAN STANLEY 14-19/11/2019 FRN MOTABILITY OPER 3.25% 12-30/11/2018 NATL GRID PLC 5% 03-02/07/2018 NETHERLANDS GOVT 0.25% 14-15/01/2020 NETHERLANDS GOVT 1.75% 13-15/07/2023 NETHERLANDS GOVT 2.75% 09-15/01/2015 NETHERLANDS GOVT 2.75% 14-15/01/2047 NETHERLANDS GOVT 3.5% 10-15/07/2020 NETHERLANDS GOVT 4% 08-15/07/2018 NETHERLANDS GOVT 5.5% 98-15/01/2028 NGG FINANCE 13-18/06/2076 FRN NOMURA EUROPE FN 1.5% 14-12/05/2021 NOVARTIS FINANCE 0.75% 14-09/11/2021 OMV AG 0.6% 14-19/11/2018 ORANGE 14-28/02/2049 FRN ORANGE 14-29/10/2049 FRN PERNOD-RICARD SA 2.125% 14-27/09/2024 PORTUGUESE OTS 3.875% 14-15/02/2030 PORTUGUESE OTS 4.75% 09-14/06/2019 PORTUGUESE OTS 4.95% 08-25/10/2023 PROLOGIS LP 1.375% 14-07/10/2020 PUBLICIS GROUPE 1.125% 14-16/12/2021 RABOBANK 1.75% 14-22/01/2019 RABOBANK 14-26/05/2026 FRN RABOBANK 3.75% 10-09/11/2020 RABOBANK 4% 12-11/01/2022 RABOBANK NEDERLAND 4.75% 08-15/01/2018 RCI BANQUE 1.125% 14-30/09/2019 RCI BANQUE 2.25% 14-29/03/2021 REP OF AUSTRIA 1.65% 14-21/10/2024 REP OF AUSTRIA 3.2% 10-20/02/2017 REP OF AUSTRIA 4.15% 07-15/03/2037 REPSOL INTL FIN 2.625% 13-28/05/2020 REPSOL INTL FIN 4.875% 12-19/02/2019 ROYAL BK SCOTLND 1.5% 13-28/11/2016 ROYAL MAIL 2.375% 14-29/07/2024 RTE RESEAU DE TR 1.625% 14-08/10/2024 SANOFI 2.5% 13-14/11/2023 SANPAOLO VITA 14-29/12/2049 FRN SANTANDER CONSUM 1% 14-10/06/2016 SANTANDER INTL 1.375% 14-25/03/2017 SAP SE 1.75% 14-22/02/2027 SES GLOBAL GROUP 1.875% 13-24/10/2018 SHELL INTL FIN 1.625% 14-20/01/2027 SIEMENS FINAN 2.875% 13-10/03/2028 SKANDINAV ENSKIL 14-28/05/2026 FRN SKANDINAV ENSKIL 2% 14-19/02/2021 SLOVAK REPUBLIC 1.5% 13-28/11/2018 SLOVAK REPUBLIC 4.375% 09-20/05/2014 SLOVAKIA GOVT 3.625% 14-16/01/2029 SLOVAKIA GOVT 4.35% 10-14/10/2025 SNAM 1.5% 14-21/04/2023 SNAM 4.375% 12-11/07/2016 SOCIETE FONCIERE 1.875% 14-26/11/2021 SOCIETE GENERALE 14-16/09/2026 FRN SOCIETE GENERALE 2.25% 13-23/01/2020 SOCIETE GENERALE 4% 13-07/06/2023 SOGECAP SA 14-29/12/2049 FRN SOLVAY FIN 13-29/05/2049 FRN SPANISH GOVT 3.25% 10-30/04/2016 SPANISH GOVT 4.2% 05-31/01/2037 SPANISH GOVT 4.25% 11-31/10/2016 SPANISH GOVT 4.3% 09-31/10/2019 SPANISH GOVT 4.6% 09-30/07/2019 SPANISH GOVT 5.15% 13-31/10/2044 SPANISH GOVT 5.4% 13-31/01/2023 SPANISH GOVT 5.5% 02-30/07/2017 SPANISH GOVT 5.9% 11-30/07/2026 SSE PLC 2% 13-17/06/2020

Hoeveelheid op 31.12.14 200.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 180.000 190.000 100.000 50.000 640.000 810.000 290.000 250.000 510.000 420.151 206.089 100.000 100.000 100.000 90.000 100.000 100.000 100.000 180.000 160.000 210.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 70.000 190.000 680.000 331.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 300.000 100.000 200.000 100.000 50.000 190.000 100.000 160.000 63.000 160.000 45.461 100.000 200.000 200.000 100.000 200.000 100.000 200.000 100.000 1.550.000 930.000 1.350.000 780.000 295.000 180.000 2.680.000 1.999.000 1.020.000 150.000 28

Valuta

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Koers in valuta 123,02 102,24 101,12 102,36 101,01 101,27 103,38 99,95 110,32 115,32 100,78 110,04 100,05 132,84 118,47 114,17 156,05 108,27 100,82 100,71 100,30 105,36 103,82 104,55 104,60 113,89 118,30 101,22 100,66 105,20 101,69 111,76 121,90 113,08 101,54 106,59 108,93 106,96 153,56 106,62 115,25 101,63 105,86 103,83 112,88 101,91 100,63 101,72 103,43 104,78 101,09 117,51 102,71 107,78 104,35 100,22 122,45 128,85 100,98 105,79 100,64 98,39 108,31 110,76 99,29 104,03 103,82 125,59 106,97 116,68 117,26 143,55 131,00 112,76 140,75 106,17

Evaluatie (in EUR) 246.036,00 102.245,00 101.118,00 102.365,00 101.009,00 101.266,00 186.087,60 189.905,00 110.323,00 57.661,50 644.963,20 891.364,50 290.145,00 332.095,00 604.209,75 479.701,10 321.595,70 108.269,00 100.820,00 100.711,00 90.272,70 105.355,00 103.824,00 104.554,00 188.283,60 182.224,00 248.419,50 101.224,00 100.660,00 105.195,00 101.694,00 111.765,00 121.904,00 113.080,00 101.536,00 74.613,70 206.963,20 727.321,20 508.293,53 106.621,00 115.247,00 101.629,00 105.860,00 103.834,00 112.882,00 101.907,00 100.627,00 305.163,00 103.434,00 209.570,00 101.089,00 58.757,00 195.141,40 107.779,00 166.960,00 63.141,75 195.920,00 58.576,50 100.983,00 211.588,00 201.284,00 98.392,00 216.618,00 110.755,00 198.584,00 104.027,00 1.609.132,50 1.168.014,90 1.444.081,50 910.119,60 345.902,25 258.395,40 3.510.907,20 2.254.092,39 1.435.660,20 159.259,50

% Portefeuille

% NettoActief

0,07% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,06% 0,06% 0,03% 0,02% 0,19% 0,27% 0,09% 0,10% 0,18% 0,14% 0,10% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,06% 0,05% 0,07% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,02% 0,06% 0,22% 0,15% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,09% 0,03% 0,06% 0,03% 0,02% 0,06% 0,03% 0,05% 0,02% 0,06% 0,02% 0,03% 0,06% 0,06% 0,03% 0,07% 0,03% 0,06% 0,03% 0,48% 0,35% 0,44% 0,27% 0,10% 0,08% 1,07% 0,69% 0,43% 0,05%

0,07% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,05% 0,05% 0,03% 0,02% 0,19% 0,26% 0,08% 0,10% 0,17% 0,14% 0,09% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,05% 0,05% 0,07% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,03% 0,02% 0,06% 0,21% 0,15% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,09% 0,03% 0,06% 0,03% 0,02% 0,06% 0,03% 0,05% 0,02% 0,06% 0,02% 0,03% 0,06% 0,06% 0,03% 0,06% 0,03% 0,06% 0,03% 0,46% 0,34% 0,42% 0,26% 0,10% 0,07% 1,02% 0,65% 0,41% 0,05%

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Benaming

Hoeveelheid op 31.12.14

% Portefeuille

% NettoActief

EUR

103.404,00 113.562,00 104.474,00 106.353,00 52.147,50 115.075,00 213.690,00 107.863,00 108.152,00 56.417,50 214.544,00 95.053,00 51.859,50 101.213,00 102.039,00 106.652,00 111.825,00 102.951,00 109.706,00 104.575,00 109.277,00 109.626,00 108.498,00 115.340,00 107.848,00 201.048,00 53.006,50 63.825,60 214.752,00 101.362,00 103.890,00 103.910,00 113.323,00 104.705,00 94.592.708,14

0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,03% 0,06% 0,03% 0,03% 0,02% 0,06% 0,03% 0,02% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,06% 0,02% 0,02% 0,06% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 28,37%

0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,03% 0,06% 0,03% 0,03% 0,02% 0,06% 0,03% 0,01% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,06% 0,02% 0,02% 0,06% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 27,32%

OBLIGATIES

94.592.708,14

28,37%

27,32%

Australië

1.380,16 1.380,16

0,00% 0,00%

0,00% 0,00%

ANDERE EFFECTEN

1.380,16

0,00%

0,00%

100,00%

95,89%

STANDARD CHART 1.625% 13-20/11/2018 SUEZ ENVIRON 2.75% 13-09/10/2023 SWEDBANK AB 1.5% 14-18/03/2019 SWEDBANK AB 3.375% 12-09/02/2017 SWISS RE 06-29/05/2049 SR TALANX AG 3.125% 13-13/02/2023 TELEFONICA EMIS 2.242% 14-27/05/2022 TELEFONICA EMIS 2.932% 14-17/10/2029 TELEFONICA EMIS 3.661% 10-18/09/2017 TELEKOM FINANZ 3.125% 13-03/12/2021 TELFONICA DEUTSC 2.375% 14-10/02/2021 TESCO CORP TREAS 1.375% 14-01/07/2019 THALES SA 2.75% 10-19/10/2016 TOTAL CAP CANADA 1.125% 14-18/03/2022 TOYOTA MTR CRED 1% 14-10/09/2021 TOYOTA MTR CRED 1.8% 13-23/07/2020 UBS CAPITAL 07-29/12/2049 FRN UNIBAIL-RODAMCO 1.375% 14-17/10/2022 UNIBAIL-RODAMCO 2.5% 14-04/06/2026 UNICREDIT BK AUS 2.625% 13-30/01/2018 UNICREDIT SPA 3.25% 14-14/01/2021 UNICREDIT SPA 3.625% 13-24/01/2019 UNICREDIT SPA 4.875% 12-07/03/2017 VALEO SA 3.25% 14-22/01/2024 VINCI SA 4.125% 11-20/02/2017 VODAFONE GROUP 1% 14-11/09/2020 VOLKSWAGEN INTFN 13-29/09/2049 FRN VOLKSWAGEN INTFN 14-29/03/2049 FRN VOLKSWAGEN INTFN 2% 13-14/01/2020 WELLS FARGO CO 1.125% 14-29/10/2021 WENDEL SA 2.75% 14-02/10/2024 WENDEL SA 2.75% 14-02/10/2024 WOLTERS KLUWER-C 2.875% 13-21/03/2023 YORKSHRE BLD SOC 2.125% 14-18/03/2019

100.000 100.000 100.000 100.000 50.000 100.000 200.000 100.000 100.000 50.000 200.000 100.000 50.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 200.000 50.000 60.000 200.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000

Valuta

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Koers in valuta 103,40 113,56 104,47 106,35 104,30 115,08 106,84 107,86 108,15 112,84 107,27 95,05 103,72 101,21 102,04 106,65 111,82 102,95 109,71 104,58 109,28 109,63 108,50 115,34 107,85 100,52 106,01 106,38 107,38 101,36 103,89 103,91 113,32 104,70

Evaluatie (in EUR)

ANDERE EFFECTEN APA GROUP RTS 15/01/2015

2.293

AUD

0,89

331.855.660,38

TOTAAL PORTEFEUILLE BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S BP2S

EUR USD SEK NOK AUD CAD JPY DKK HKD CHF NZD ZAR

13.319.088,88 683.812,18 48.901,87 45.573,89 42.224,11 1.867,80 1.798,83 1.339,88 1.288,89 298,06 268,84 6,35 14.146.469,58

3,85% 0,20% 0,01% 0,01% 0,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 4,08%

14.146.469,58

4,08%

OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN

-579.337,00

-0,17%

ANDERE

658.817,92

0,20%

Banktegoeden op zicht DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN

346.081.610,88

TOTAAL NETTO-ACTIEF

100,00%

7.2. Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) AANDELEN

71,62%

Australië

1,39%

België

17,23% 29

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH Bermuda-eilanden

0,13%

Canada

0,27%

Denemarken

0,12%

Duitsland

10,01%

Filippijnen

0,03%

Finland

1,18%

Frankrijk

10,22%

Hong-Kong

0,16%

Ierland

1,44%

Indonesië

0,03%

Italië

2,86%

Japan

0,67%

Luxemburg

0,54%

Maleisië

0,04%

Nederland

3,84%

Nieuw-Zeeland

0,08%

Noorwegen

0,47%

Oostenrijk

0,48%

Portugal

0,62%

Spanje

3,72%

Thailand

0,00%

Verenigd Koninkrijk

7,57%

Verenigde Staten

5,71%

Zuid-Afrika

0,10%

Zweden

1,34%

Zwitserland

1,37%

OBLIGATIES

28,37%

EUR

28,37%

ANDERE EFFECTEN

0,01%

Australië

0,00%

België

0,00%

Spanje

0,01%

TOTAAL PORTEFEUILLE

100,00%

30

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

7.3. Wijziging in de samenstelling van de activa (en EUR) Omloopsnelheid 1ste HALFJAAR Aankopen

2de HALFJAAR

102.859.837,20

VOLLEDIG BOEKJAAR

73.714.801,56

176.574.638,76

Verkopen

81.002.520,58

66.728.466,33

147.730.986,91

Totaal 1

183.862.357,78

140.443.267,89

324.305.625,67

21.935.006,11

20.230.481,21

42.165.487,32

7.333.674,44

7.820.779,21

15.154.453,65

29.268.680,55

28.051.260,42

57.319.940,97

312.100.493,79

328.494.235,65

320.297.364,72

49,53%

34,21%

83,36%

Inschrijvingen Terugbetalingen Totaal 2 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen

Omloopsnelheid

Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties is gratis beschikbaar bij BNP Paribas FORTIS N.V., Warandeberg 3, 1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst.

7.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Jaar 2012 2013 2014

Bedragen betaald en ontvangen door de ICB (EUR)

Evolutie van het aantal aandelen in omloop Inschrijvingen

Terugbetalingen

Einde periode

Inschrijvingen

Terugbetalingen

Kap.

Kap.

Kap.

Kap.

Kap.

333.457 368.522 325.833

141.479 108.526 117.098

2.090.873 2.350.869 2.559.604

33.534.442,70 42.270.716,84 42.165.487,32

31

14.349.637,11 12.480.818,38 15.154.453,65

Netto-inventariswaarde Einde periode (in EUR) van het Fonds 223.674.084,01 291.447.247,76 346.081.610,88

van één aandeel Kap. 106,98 123,97 135,21

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

7.5. Return Het betreft cijfers uit het verleden die geen indicator van toekomstige rendementen zijn. Deze cijfers houden geen rekening met mogelijke herschikkingen, noch met commissies en kosten verbonden met de emissie en terugkoop van deelbewijzen. De rendementen van deze klasse worden berekend sinds 25.09.06 in de basisvaluta EUR. Rendementen uit het verleden kunnen misleidend zijn. Staafdiagram met jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren (in %):

Tabel van het historisch rendement per deelbewijs: 1 jaar

3 jaar

5 jaar

9,1% 14,0% 8,8% Vanaf 2011 worden de rendementen van kapitalisatieaandelen berekend zoals dat voor distributieaandelen gebeurt. Deze berekening is gebaseerd op de gepubliceerde officiële NIW’s en op het principe dat alle uitkeerbare inkomsten van de icb werden herbelegd. Die nieuwe methode wordt ook op de rendementen uit het verleden toegepast. Deze methode brengt geen grote wijzigingen mee vergeleken met de voorheen gebruikte methode. Aanvullende informatie over de berekening van het rendement: De prestatie op jaarbasis van een gegeven periode n wordt aan de hand van volgende formule berekend: P (t; t+n) = ([ (1 + P t ) (1 + P t+1 ) … (1 + P t+n )] ^ (1/n)) – 1 met P (t; t+n) de prestatie van t tot t+n n het aantal jaren (periodes) Pt= [α x (VNI t+1 / VNI t)] - 1 met Pt l de jaarlijkse prestatie voor de eerste periode VNI t+1 de netto-inventariswaarde per aandeel op t+n VNI t de netto-inventariswaarde per aandeel op t α de volgende algebraïsche variabele: α = [1 + (Dt / VNI ext)] [1+(Dt2 / VNI ext2] …[1+(Dtn / VNIextn)] met

Dt, Dt2,…Dtn de uitgekeerde bedragen van het dividend gedurende het jaar t VNI ext…VNI extn l de netto-inventariswaarde per aandeel ex-coupon op dag t waarop de coupon wordt afgeknipt n het aantal dividenduitkeringen gedurende de periode t

32

BNP PARIBAS B PENSION GROWTH

7.6. Lopende kosten De lopende kosten worden berekend conform reglement 583/2010. De lopende kosten geven de totale operationele en beheerkosten weer die aan de fondsen worden gefactureerd, na aftrek van retrocessies. Deze kosten omvatten in het bijzonder: de beheerkosten; de kosten voor de depotbank; de kosten voor de rekeninghouder, [in voorkomend geval]; de kosten voor de beleggingsadviseur, [in voorkomend geval]; de kosten voor de accountant; de kosten voor de afgevaardigden (financieel, administratief en boekhoudkundig), [in voorkomend geval]; de kosten voor inschrijving van het fonds in andere lidstaten, [in voorkomend geval]; de distributiekosten; de instap- en uitstapvergoedingen wanneer de ICBE rechten van deelneming of aandelen in een andere ICBE of ander beleggingsfonds koopt of verkoopt. De lopende kosten kunnen variëren van boekjaar tot boekjaar. Zij omvatten niet de prestatievergoedingen en de transactiekosten, met uitzondering van de instap- en uitstapvergoedingen die het fonds betaalt wanneer het rechten van deelneming in een andere beleggingsinstelling koopt of verkoopt. Het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie. Lopende Kosten Kap. 1,28%

7.7. Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens NOTA 1 - Beheercommissie - Onderverdeling tussen beheerders en distributeurs Verdelingspercentage van de beheercommissie tussen beheerders en distributeurs : De beheercommissie die vermeld wordt in het uitgifteprospectus wordt onderverdeeld ten belope van 33,76% ten gunste van de beheerders en 66,24% ten gunste van de distributeurs. NOTA 2 - Bezoldigingen van de commissaris Conform artikel 134, § 2 en 4 van het wetboek der vennootschappen, melden we u dat de commissaris en de personen met wie hij professioneel samenwerkt, honoraria hebben aangerekend zoals vermeld hieronder: Bezoldiging van de commissaris(sen): 6.636,21 EUR Excl. BTW. NOTA 3 - Berekening van de return Met jaarlijks rendement wordt het absoluut rendement behaald over één jaar bedoeld. NOTA 4 - Lenen van titels Het Fonds kan gebruik maken van effectenleentransacties (“securities lending”) als techniek voor efficiënt portefeuillebeheer, om zijn opbrengst te maximaliseren en steeds met oog voor het belang van de deelnemers. Deze transacties veroorzaken geen wijzigingen van het risicoprofiel van het Fonds en brengen op geen enkele wijze het beheer van de activa noch de uitvoering van de terugkooporders in het gedrang. Effectenleentransacties worden verricht in het kader van een gestandaardiseerd en georganiseerd leensysteem, beheerd door een Agent, namelijk BNP Paribas Securities Services (“BPSS”), 3, rue d’Antin, 75002 Paris, Frankrijk, handelend via zijn kantoor in Londen, 55 Moorgate, London EC2R 6PA, Verenigd Koninkrijk, in het kader van een exclusief contract. De Agent laat zich voor de uitvoering van zijn operationele taken bijstaan door BGL BNP Paribas, een Luxemburgse financiële instelling, die wordt vergoed voor deze diensten. De Agent en de onderbewaarder, namelijk BNP Paribas Securities Services Luxembourg, zijn beide dochtermaatschappijen van BPSS France. De Agent treedt op als tussenpersoon tussen de icb en de tegenpartijen. De eigendom van de effecten wordt overgedragen aan de tegenpartijen. De opbrengst van deze effectenleentransacties (na aftrek van de kosten van de Agent) wordt verdeeld tussen het Fonds en de Beheervennootschap. De betaling aan de Beheervennootschap vergoedt met name de kosten die voortvloeien uit het opzetten en opvolgen van een systeem voor de controle van effectenleningen. Noch de Beheervennootschap noch de andere entiteiten die betrokken zijn bij de effectenleentransacties rekenen andere directe of indirecte kosten aan het Fonds aan. Tijdens de verslagperiode heeft het compartiment een totaal volume geleend van 26.995.583 aandelen, bevoorrechte deelbewijzen en obligaties voor een totaal inkomen over de verslagperiode van 114.560,55 EUR.

33