BNP PARIBAS INSTICASH

BNP PARIBAS INSTICASH R.C.S. B 65.026

Rapport annuel Révisé au 31 mai 2011

SICAV à compartiments de droit luxembourgeois SICAV - Investment Company with Variable Capital with sub-funds under Luxembourg law SICAV a comparti di diritto lussemburghese Bevek met verschillende compartimenten naar Luxemburgs recht Bevek met verschillende compartimenten naar Luxemburgs recht

Rapport Annuel Révisé au 31 mai 2011 Audited Annual Accounts as at May 31, 2011 Relazione annuale al 31 maggio 2011 Gecontroleerd Jaarverslag per 31 mei 2011 Gecontroleerd Jaarverslag per 31 mei 2011

BNP PARIBAS INSTICASH

RAPPORT ANNUEL a u 31 ma i 2011 (révisé)

ANNUAL ACCOUNTS as at M ay 31, 2011 (audite d)

RELAZI ONE ANNUALE al 31 maggio 2011 (c e r tific ata)

J AARVERSLAG op 31 me i 2011 (ge c ontr ole e r d)

J AARVERSLAG op 31 me i 2011 (ge c ontr ole e r d)

Aucune souscription ne peut être effectuée sur la base des rapports financiers. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées sur la base du prospectus actuel accompagné d’un exemplaire du dernier rapport annuel et d’un exemplaire du rapport semestriel le plus récent, si ce dernier a été publié ultérieurement.

BNP PARIBAS INSTICASH (Société d’Investissement à Capital Variable)

No subscription can be received on the basis of financial reports. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current prospectus accompanied by a copy of the latest available annual report and a copy of the latest available semi-annual report, if published after such annual report. Non si accettano adesioni sulla base delle relazioni finanziarie. Le sottoscrizioni saranno ritenute valide solo se effettuate sulla base del presente prospetto accompagnato dall’ultima relazione annuale e dall’ultima relazione semestrale, se posteriore all’ultima relazione annuale. Er mag geen enkele inschrijving worden uitgevoerd op basis van de financiële rekeningen. De inschrijvingen zijn enkel geldig indien ze plaatsvinden op basis van het huidige prospectus vergezeld van een exemplaar van het laatste jaarverslag en een exemplaar van het recentste halfjaarverslag, indien dat laatste later werd gepubliceerd. Er mag geen enkele inschrijving worden uitgevoerd op basis van de financiële rekeningen. De inschrijvingen zijn enkel geldig indien ze plaatsvinden op basis van het huidige prospectus vergezeld van een exemplaar van het laatste jaarverslag en een exemplaar van het recentste halfjaarverslag, indien dat laatste later werd gepubliceerd.

2


Sommaire / Table of contents / Indice / Inhoudsopgave / Inhoudsopgave

Organisation du Fonds............................................................................................................................................................................ Informations aux Actionnaires............................................................................................................................................................... Rapports de gestion................................................................................................................................................................................ Rapport d’audit....................................................................................................................................................................................... Etat des actifs nets.................................................................................................................................................................................. Etat des opérations et des changements des actifs nets......................................................................................................................... Notes aux états financiers.......................................................................................................................................................................

6 9 14 34 45 51 56

Organisation of the Fund ...................................................................................................................................................................... Information to the Shareholders ........................................................................................................................................................... Management reports . ............................................................................................................................................................................ Audit report ........................................................................................................................................................................................... Statement of net assets .......................................................................................................................................................................... Statement of operations and changes in net assets . ............................................................................................................................. Notes on the financial statements . ........................................................................................................................................................

6 10 18 36 46 52 63

Organizzazione del Fondo . ................................................................................................................................................................... Informazioni agli Azionisti .................................................................................................................................................................... Relazioni sulla gestione . ....................................................................................................................................................................... Relazione di Revisione .......................................................................................................................................................................... Rendiconto del patrimonio netto ........................................................................................................................................................... Conto economico e variazioni del patrimonio netto . ........................................................................................................................... Note relative ai rendiconti finanziari ....................................................................................................................................................

6 11 22 38 46 52 70

Organisatie van het fonds....................................................................................................................................................................... Informatie aan de aandeelhouders......................................................................................................................................................... Beheersverslagen.................................................................................................................................................................................... Auditrapport........................................................................................................................................................................................... Overzicht van de nettoactiva ................................................................................................................................................................. Overzicht van de transacties en van de wijzigingen in de nettoactiva.................................................................................................. Toelichtingen bij de jaarrekening . ........................................................................................................................................................

6 12 26 40 47 53 77

Organisatie van het fonds....................................................................................................................................................................... Informatie aan de aandeelhouders......................................................................................................................................................... Beheersverslagen.................................................................................................................................................................................... Auditrapport........................................................................................................................................................................................... Overzicht van de nettoactiva ................................................................................................................................................................. Overzicht van de transacties en van de wijzigingen in de nettoactiva.................................................................................................. Toelichtingen bij de financiële staten . ..................................................................................................................................................

6 13 30 42 47 53 84

3


COMPARTIMENTS / Sub-funds / Comparti / COMPARTIMENTEN / COMPARTIMENTEN BNP Paribas InstiCash EUR Etat du portefeuille-titres . ..................................................................................................................................................................... Répartition du portefeuille-titres par émetteur et par échéance ............................................................................................................

91 94

BNP Paribas InstiCash GBP Etat du portefeuille-titres . ..................................................................................................................................................................... Répartition du portefeuille-titres par émetteur et par échéance ............................................................................................................

95 97

BNP Paribas InstiCash USD Etat du portefeuille-titres . ..................................................................................................................................................................... Répartition du portefeuille-titres par émetteur et par échéance ............................................................................................................

98 100

BNP Paribas InstiCash CHF Etat du portefeuille-titres . ..................................................................................................................................................................... Répartition du portefeuille-titres par émetteur et par échéance ............................................................................................................

101 102

BNP Paribas InstiCash EUR Government Etat du portefeuille-titres . ..................................................................................................................................................................... Répartition du portefeuille-titres par émetteur et par échéance ............................................................................................................

103 104

BNP Paribas InstiCash EUR Statement of the securities portfolio . .................................................................................................................................................... Breakdown by issuer and by maturity of the securities portfolio .........................................................................................................

91 94

BNP Paribas InstiCash GBP Statement of the securities portfolio . .................................................................................................................................................... Breakdown by issuer and by maturity of the securities portfolio .........................................................................................................

95 97

BNP Paribas InstiCash USD Statement of the securities portfolio . .................................................................................................................................................... Breakdown by issuer and by maturity of the securities portfolio .........................................................................................................

98 100

BNP Paribas InstiCash CHF Statement of the securities portfolio . .................................................................................................................................................... Breakdown by issuer and by maturity of the securities portfolio .........................................................................................................

101 102

BNP Paribas InstiCash EUR Government Statement of the securities portfolio . .................................................................................................................................................... Breakdown by issuer and by maturity of the securities portfolio .........................................................................................................

103 104

BNP Paribas InstiCash EUR Stato del portafoglio titoli ..................................................................................................................................................................... Ripartizione del portafoglio titoli per emittente e scadenza . ...............................................................................................................

91 94

BNP Paribas InstiCash GBP Stato del portafoglio titoli ..................................................................................................................................................................... Ripartizione del portafoglio titoli per emittente e scadenza . ...............................................................................................................

95 97

BNP Paribas InstiCash USD Stato del portafoglio titoli ..................................................................................................................................................................... Ripartizione del portafoglio titoli per emittente e scadenza . ...............................................................................................................

98 100

BNP Paribas InstiCash CHF Stato del portafoglio titoli ..................................................................................................................................................................... Ripartizione del portafoglio titoli per emittente e scadenza . ...............................................................................................................

101 102

BNP Paribas InstiCash EUR Government Stato del portafoglio titoli ..................................................................................................................................................................... Ripartizione del portafoglio titoli per emittente e scadenza . ...............................................................................................................

4

103 104


BNP Paribas InstiCash EUR Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

91 94

BNP Paribas InstiCash GBP Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

95 97

BNP Paribas InstiCash USD Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

98 100

BNP Paribas InstiCash CHF Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

101 102

BNP Paribas InstiCash EUR Government Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

103 104

BNP Paribas InstiCash EUR Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

91 94

BNP Paribas InstiCash GBP Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

95 97

BNP Paribas InstiCash USD Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

98 100

BNP Paribas InstiCash CHF Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

101 102

BNP Paribas InstiCash EUR Government Overzicht effectenportefeuille . .............................................................................................................................................................. Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent en looptijd ......................................................................................................

103 104

5


Organisation du Fonds / Organisation of the Fund / Organizzazione del Fondo / Organisatie van het fonds / Organisatie van het fonds Conseil d’Administration / Board of Directors / Consiglio di Amministrazione / Raad van Bestuur / Raad van Bestuur Président / Chairman / Presidente / Voorzitter / Voorzitter M. Anthony FINAN Responsable « Marketing et Communication & Group Networks » BNP Paribas Investment Partners, Paris Administrateurs / Directors / Amministratori / Beheerders / Beheerders M. Daniel SALAMA Responsable Segment Clientèle institutionnelle et Trésorerie d’entreprise BNP Paribas Investment Partners, Paris M. Marc RAYNAUD Responsable « Global Funds Solutions » BNP Paribas Investment Partners, Paris M. Christian VOLLE Administrateur de BNP Paribas Investment Partners Luxembourg M. Vincent CAMERLYNCK Responsable mondial « Institutional Sales » BNP Paribas Investment Partners, Londres M. Christian DARGNAT Responsable des Investissements « Multi-Expertise Investments Centers » BNP Paribas Investment Partners, Paris M. Marnix ARICKX Responsable « Fund Engineering » BNP Paribas Investment Partners, Bruxelles

Siège social / Registered Office / Sede legale / Maatschappelijke zetel / Maatschappelijke zetel 33, rue de Gasperich L-5826 Howald-Hesperange

Société de Gestion / Management Company / Società di gestione / Beheerder / Beheermaatschappij BNP Paribas Asset Management Luxembourg (jusqu’au / until / fino al / tot / tot 30/06/2010) BNP Paribas Investment Partners Luxembourg (à partir du / since / dal / vanaf / vanaf 01/07/2010) 33, rue de Gasperich L-5826 Howald-Hesperange

Gérants / Managers / Gestori / Beheerders / Beheerders BNP Paribas Asset Management 1, boulevard Haussmann F-75009 Paris Fischer Francis Trees & Watts Inc 200 Park Avenue, New York, NY 10166, USA

Banque Dépositaire, Agent Payeur Principal, Agent de Transfert Délégué et Teneur de Registre Délégué / Custodian, Principal Paying Agent, Sub-Transfer Agent and Sub-Registrar / Banca Depositaria, Agente principale per i pagamenti, Agente di trasferimento delegato e Conservatore dei registri delegato / Depothoudende bank, hoofdbetaalagent, gedelegeerd transferagent en gedelegeerd registerhouder / Depothoudende bank, hoofdbetaalagent, gedelegeerd transferagent en gedelegeerd registerhouder BNP Paribas Securities Services, Succursale de Luxembourg 33, rue de Gasperich L-5826 Howald-Hesperange

6


Auditeur / Auditor / Revisore dei Conti / Auditeur / Auditeur PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, route d’Esch L-1471 Luxembourg

Guichets Payeurs et Représentants / Paying Agents and Representatives / Sportelli di pagamento e Rappresentanti / Loketten en vertegenwoordigers / Loketten en vertegenwoordigers Les Actionnaires peuvent s’adresser aux guichets de la Banque Dépositaire ou à ceux des établissements ci-après énumérés pour le service de paiement, ou pour l’obtention gratuite du Prospectus, des Prospectus simplifiés, des Statuts et des rapports annuels et semestriels du Fonds BNP Paribas InstiCash. Shareholders can inquire of the Custodian Bank or the following institutions about payment services and to obtain the Prospectus, simplified prospectuses, Articles of Association and annual and semi-annual accounts of BNP Paribas InstiCash Fund free of charge. Gli Azionisti possono informarsi presso gli sportelli della Banca Depositaria o gli Istituti elencati qui di seguito per il servizio di pagamento e per ottenere gratuitamente il Prospetto, i Prospetti semplificati, lo Statuto e le relazioni annuali e semestrali del Fondo BNP Paribas InstiCash. De aandeelhouders kunnen zich wenden tot de loketten van de depothoudende bank of die van de hierna vermelde instellingen voor de betaaldienst, of om gratis het prospectus, de vereenvoudigde prospectussen, de statuten en de jaar- en halfjaarverslagen van het fonds BNP Paribas InstiCash te verkrijgen. De aandeelhouders kunnen zich wenden tot de loketten van de depothoudende bank of die van de hierna vermelde instellingen voor de betaaldienst, of om gratis het prospectus, de vereenvoudigde prospectussen, de statuten en de jaar- en halfjaarverslagen van het fonds BNP Paribas InstiCash te verkrijgen. - en Autriche / in Austria / in Austria / in Oostenrijk / in Oostenrijk Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG Graben 21 A-1010 Vienne - en Espagne / in Spain / in Spagna / in Spanje / in Spanje BNP Paribas 3, Hermanos Becquer E-28006 Madrid - en France / in France / in Francia / in Frankrijk / in Frankrijk BNP Paribas Securities Services 3, rue d’Antin F-75002 Paris - en Grèce / in Greece / in Grecia / in Griekenland / in Griekenland BNP Paribas 94 Vassilissis Sofias Avenue & 1 Kerassountos Street GR-11528 Athènes - en Hongrie / in Hungary / in Ungheria / in Hongarije / in Hongarije BNP Paribas Bank Roosevelt tér 7-8 H-1051 Budapest - en Italie / in Italy / in Italia / in Italië / in Italië BNP Paribas Investment Partners SGR S.p.A., Via Dante 15, I-20123 Milan - au Portugal / in Portugal / in Portogallo / in Portugal / in Portugal BNP Paribas 206, av. 5 de Outubro P-1050-065 Lisbonne - au Royaume-Uni / in the United Kingdom / nel Regno Unito / in het Verenigd Koninkrijk / in het Verenigd Koninkrijk BNP Paribas Asset Management UK 10, Harewood Avenue UK-Londres NW1 6AA

7


- en Suisse / in Switzerland / in Svizzera / in Zwitserland / in Zwitserland BNP Paribas (Suisse) SA 2, place de Hollande CH-1204 Genève Tél. : (+4158) 212.21.11 et ses succursales en Suisse / and its branches in Switzerland / e nelle sue succursali in Svizzera / en zijn bijkantoren in Zwitserland / en zijn bijkantoren in Zwitserland BNP Paribas (Suisse) SA exerce aussi selon les lois et règlements en application en Suisse le rôle de représentant légal en Suisse. BNP Paribas (Suisse) S.A. also acts as legal representative in Switzerland, in accordance with the laws and regulations in force in Switzerland. BNP Paribas (Suisse) S.A. esercita inoltre il ruolo di rappresentante legale in Svizzera ai sensi delle leggi e dei regolamenti ivi vigenti. BNP Paribas (Suisse) SA treedt conform de geldende wetten en reglementen in Zwitserland ook op als wettelijk vertegenwoordiger in Zwitserland. BNP Paribas (Suisse) SA treedt conform de geldende wetten en reglementen in Zwitserland ook op als wettelijk vertegenwoordiger in Zwitserland.

8


Informations aux Actionnaires 1. Rapports périodiques Les Actionnaires peuvent obtenir gratuitement les rapports annuels révisés au dernier jour du mois de mai, les rapports semestriels non révisés au 30 novembre, de même que la liste des changements (achats et ventes de titres) intervenus dans la composition des portefeuilles-titres auprès de la Banque Dépositaire, de l’Agent domiciliataire, du Représentant en Suisse et des autres établissements bancaires qu’elle aura désignés ainsi qu’auprès du siège social du Fonds. Ces rapports concernent tant les compartiments individuels que l’ensemble des actifs du Fonds. Conformément à une décision adoptée lors de l’Assemblée Générale Extraordinaire des Actionnaires du 18 septembre 2001, les états financiers de chaque compartiment sont établis dans la monnaie fonctionnelle du compartiment, mais les états financiers consolidés sont libellés en euros (EUR). Les rapports annuels sont disponibles dans les quatre mois suivant la date de clôture de l’exercice. Les rapports semestriels sont publiés dans les deux mois suivant la clôture du semestre concerné. 2. Informations aux Actionnaires a) Valeur nette d’inventaire La valeur nette d’inventaire par action de chacun des compartiments est disponible chaque jour ouvré au siège social du Fonds. Le Conseil d’Administration pourra décider ultérieurement de publier la valeur nette d’inventaire par action dans les quotidiens des pays où les actions du Fonds sont offertes ou vendues. Cette information peut également être obtenue auprès du siège social de la Société de Gestion et des banques assurant le service financier. b) Prix d’émission et de rachat Les prix d’émission et de rachat des actions de chaque compartiment du Fonds sont rendus publics quotidiennement auprès de la Société de Gestion et des banques assurant le service financier. c) Notifications aux Actionnaires Les autres informations destinées aux Actionnaires seront publiées au Mémorial C à Luxembourg, si cette publication est prescrite par les Statuts ou le Prospectus. Par ailleurs, elles pourront être publiées dans un journal luxembourgeois de diffusion régulière ou dans tout autre journal déterminé par le Conseil d’Administration.

9


Information to the Shareholders 1. Periodic reports Audited annual accounts as at the last day of May, unaudited semi-annual accounts as at November 30, as well as the list of changes (purchases and sales of securities) made in the composition of the investment portfolio are kept at the Shareholders’ disposal free of charge at the Custodian Bank, the Domiciliation Agent, the Representative in Switzerland and the other banking institutions appointed by it, as well as at the registered office of the Fund. These reports concern both each individual sub-fund and the Fund’s assets as a whole. The financial statements of each sub-fund are drawn up in the currency of the sub-fund, but the consolidated accounts are denominated in euros (EUR), in accordance with a decision of an Extraordinary General Meeting of Shareholders held on September 18, 2001. The annual accounts are available within four months of the closing date of the financial year. The semi-annual accounts are published within two months of the end of the half-year in question. 2. Information to the Shareholders a) Net asset value The net asset values of the shares of each sub-fund are available each business day at the registered office of the Fund. The Board of Directors may decide subsequently to publish this net asset value per share in the newspapers of the countries where the shares of the Fund are offered for sale or sold. The information may also be obtained at the registered office of the Management Company and in the banks designated to provide financial services. b) Issue and redemption prices The issue and redemption prices of the shares of each sub-fund of the Fund are publicly quoted each day at the Management Company and in the banks providing financial services. c) Notification to Shareholders Other information intended for Shareholders will be published in the Mémorial C in Luxembourg if such publication is required by the Articles or the Prospectus. Moreover, the information may also be published in a Luxembourg newspaper that has regular distribution or in any other newspaper determined by the Board of Directors.

10


Informazioni agli Azionisti 1. Relazioni periodiche Le relazioni annuali certificate all’ultimo giorno del mese di maggio, le relazioni semestrali non certificate al 30 novembre, e l’elenco delle variazioni (acquisti e vendite di titoli) intercorse nella composizione del portafoglio titoli, sono disponibili gratuitamente agli Azionisti presso gli uffici della Banca Depositaria, dell’Agente domiciliatario, del Rappresentante in Svizzera e degli altri istituti bancari designati dalla Banca Depositaria nonché presso la sede legale del Fondo. Queste relazioni interessano sia singoli comparti sia gli averi finanziari del Fondo nel suo complesso. In virtù della decisione adottata il 18 settembre 2001 dall’Assemblea generale straordinaria degli Azionisti, i rendiconti finanziari dei singoli comparti sono espressi nelle rispettive valute operative, mentre il bilancio consolidato è denominato in euro (EUR). Le relazioni annuali sono disponibili entro quattro mesi dalla data di chiusura dell’esercizio, mentre le relazioni semestrali vengono pubblicate entro due mesi dalla fine del semestre considerato. 2. Informazioni agli Azionisti a) Valore patrimoniale netto (VPN) Il VPN per azione di ciascun comparto del Fondo è disponibile ogni giorno lavorativo presso la sede legale del Fondo. Il Consiglio di Amministrazione potrà inoltre decidere se pubblicare o meno i predetti valori patrimoniali netti nei quotidiani dei paesi in cui le azioni del Fondo sono offerte o vendute. Tali VPN potranno altresì essere ottenuti presso la sede legale della Società di gestione e delle banche abilitate al servizio di pagamento. b) Prezzo di emissione e di riscatto I prezzi di emissione e di riscatto delle azioni di ogni comparto del Fondo sono pubblicati quotidianamente presso la sede legale della Società di gestione nonché presso le banche abilitate al servizio di pagamento. c) Comunicazioni agli Azionisti Le altre informazioni destinate agli Azionisti saranno pubblicate nel Mémorial C a Lussemburgo, se questa pubblicazione è prevista dallo Statuto o dal Prospetto. Inoltre, potranno essere pubblicate in un giornale del Lussemburgo a diffusione regolare o in ogni altro giornale a discrezione del Consiglio di Amministrazione.

11


Informatie aan de aandeelhouders 1. Periodieke verslagen De aandeelhouders kunnen de jaarverslagen die op de laatste dag van de maand mei worden gereviseerd, de niet-gecertificeerde halfjaarlijkse verslagen op 30 november, evenals de lijst van wijzigingen (aan- en verkopen van effecten) in de samenstelling van de effectenportefeuilles gratis verkrijgen aan de loketten van de depothoudende bank, bij de domiciliëringsagent, de vertegenwoordiger in Zwitserland en andere instellingen die door de bank zijn aangesteld, evenals op de maatschappelijke zetel van het fonds. Die rapporten hebben betrekking op zowel de individuele compartimenten als op alle activa van het fonds. Overeenkomstig een beslissing die werd goedgekeurd tijdens de buitengewone algemene aandeelhoudersvergadering van 18 september 2001, wordt de jaarrekening van elk compartiment opgesteld in de rekenmunt van het compartiment, maar de geconsolideerde jaarrekening worden uitgedrukt in euro (EUR). De jaarverslagen zijn beschikbaar binnen de vier maanden na de afsluiting van het boekjaar. De halfjaarverslagen worden gepubliceerd binnen de twee maanden volgend op het einde van het halfjaar. 2. Informatie aan de aandeelhouders a) Netto-inventariswaarde De netto-inventariswaarde per aandeel van elk van de compartimenten wordt elke werkdag ter beschikking gehouden in de maatschappelijke zetel van het fonds. De Raad van Bestuur zal later kunnen beslissen om deze nettowaarden per aandeel te publiceren in kranten in landen waar de aandelen van het fonds worden aangeboden of verkocht. Die informatie kan eveneens worden verkregen bij het hoofdkantoor van de beheerder en de banken die instaan voor de financiële dienst. b) Uitgifte- en terugkoopprijs De uitgifte- en terugkoopprijzen van de aandelen van elk compartiment van het fonds worden dagelijks gepubliceerd bij de beheerder en in de banken die de financiële dienst verzorgen. c) Kennisgevingen aan de aandeelhouders De andere informatie bestemd voor de aandeelhouders zal worden gepubliceerd in de „Mémorial C“ in Luxemburg, als die publicatie verplicht is volgens de statuten of het prospectus. Overigens kunnen ze worden gepubliceerd in een regelmatig verspreide Luxemburgse krant of in een andere door de Raad van Bestuur bepaalde krant.

12


Informatie aan de aandeelhouders 1. Periodieke verslagen De aandeelhouders kunnen de jaarverslagen die op de laatste dag van de maand mei worden gereviseerd, de niet-gecertificeerde halfjaarlijkse verslagen op 30 november, evenals de lijst van wijzigingen (aan- en verkopen van effecten) in de samenstelling van de effectenportefeuilles gratis verkrijgen aan de loketten van de depothoudende bank, bij de domiciliëringsagent, de vertegenwoordiger in Zwitserland en andere instellingen die door de bank zijn aangesteld, evenals op de maatschappelijke zetel van het fonds. Die rapporten hebben betrekking op zowel de individuele compartimenten als op alle activa van het fonds. Overeenkomstig een beslissing die werd goedgekeurd tijdens de buitengewone algemene aandeelhoudersvergadering van 18 september 2001, worden de financiële staten van elk compartiment opgesteld in de rekenmunt van het compartiment, maar de geconsolideerde financiële staten worden uitgedrukt in euro (EUR). De jaarverslagen zijn beschikbaar binnen de vier maanden na de afsluiting van het boekjaar. De halfjaarverslagen worden gepubliceerd binnen de twee maanden volgend op het einde van het halfjaar. 2. Informatie aan de aandeelhouders a) Netto-inventariswaarde De netto-inventariswaarde per aandeel van elk van de compartimenten wordt elke werkdag ter beschikking gehouden in de maatschappelijke zetel van het fonds. De Raad van Bestuur zal later kunnen beslissen om deze nettowaarden per aandeel te publiceren in kranten in landen waar de aandelen van het fonds worden aangeboden of verkocht. Die informatie kan eveneens worden verkregen bij het hoofdkantoor van de beheermaatschappij en de banken die instaan voor de financiële dienst. b) Uitgifte- en terugkoopprijs De uitgifte- en terugkoopprijzen van de aandelen van elk compartiment van het fonds worden dagelijks gepubliceerd bij de beheermaatschappij en in de banken die de financiële dienst verzorgen. c) Kennisgevingen aan de aandeelhouders De andere informatie bestemd voor de aandeelhouders zal worden gepubliceerd in de „Mémorial C“ in Luxemburg, als die publicatie verplicht is volgens de statuten of het prospectus. Overigens kunnen ze worden gepubliceerd in een regelmatig verspreide Luxemburgse krant of in een andere door de Raad van Bestuur bepaalde krant.

13


Rapports de gestion

BNP Paribas InstiCash EUR Evolution des marchés sur un an à fin mai 2011 Politique monétaire La Banque Centrale Européenne (BCE) a fixé son principal taux directeur à 1 % en mai 2009 et ne l’a modifié qu’en avril 2011 pour le porter à 1,25 %. Dans ce contexte de taux historiquement bas, la politique monétaire non conventionnelle est également restée à l’ordre du jour. La BCE range dans cette catégorie les opérations de soutien au système bancaire, en particulier le refinancement illimité à taux fixe et à long terme qu’elle a maintenu tout au long de l’année. Le fonctionnement du marché interbancaire s’est amélioré au fil des mois, ce qui a permis au taux EURIBOR à 3 mois de repasser au-dessus de 1 % à partir de la mi-octobre (contre 0,80 % environ fin juin 2010) sans revenir toutefois à la normale puisque certains établissements n’y ont toujours pas accès et que de nouvelles tensions sont apparues en fin de période sur fond d’inquiétudes renouvelées sur la Grèce, le taux s’inscrivant à 1,55 % fin juin 2011. Par ailleurs, face aux développements de la crise de la dette souveraine, la BCE, pour améliorer la liquidité sur le marché, a acquis 76,5 milliards d’euros en un peu plus de dix mois dans le cadre du programme SMP (Securities Market Programme) mis en place le 10 mai dans le cadre du plan européen d’urgence. Dès l’automne 2010, en mettant l’accent sur les réussites de sa politique monétaire, la BCE avait infléchi son discours. Elle l’a considérablement durci à l’occasion de la première conférence de presse de 2011. Alors que l’inflation totale augmentait sous l’effet de la hausse des prix du pétrole et des produits alimentaires, la BCE est revenue à sa rhétorique sur la nécessité d’éviter les « effets de second tour ». Début mars, le Président de la BCE a clairement laissé entendre que le taux refi allait être relevé très rapidement, dépassant ainsi les anticipations les plus agressives. De fait, Jean-Claude Trichet a relevé les taux directeurs le 7 avril en justifiant cet « ajustement de l’orientation actuellement très accommodante de la politique monétaire » par le risque inflationniste. Les données économiques publiées les semaines suivantes (retour de l’inflation à son plus haut niveau depuis octobre 2008) ont apporté de l’eau aux tenants d’un retour à plus d’orthodoxie monétaire. De surcroît, la croissance au début de l’année a été solide, le PIB progressant de 0,8 % au 1er trimestre (après 0,3 % au 4e). Dans ce contexte, les membres du Conseil des gouverneurs ont multiplié les déclarations, rappelant que la politique monétaire était toujours très accommodante et signifiant ainsi clairement qu’ils entendaient poursuivre la hausse des taux directeurs. La BCE s’attache pour l’instant à des considérations conjoncturelles et ne semble pas tenir compte des nouvelles difficultés rencontrées par certains pays périphériques. En mai toutefois, Jean-Claude Trichet a fait comprendre que le resserrement serait très progressif. A l’issue du Conseil des gouverneurs du 9 juin, la BCE a indiqué, par l’utilisation du terme « vigilance accrue », que la prochaine hausse devrait intervenir début juillet. Les projections économiques officielles n’ont pas été revues drastiquement par rapport aux chiffres publiés en mars. La croissance et l’inflation ont été révisées à la hausse pour 2011 afin de tenir compte de l’accélération de l’activité constatée au 1er trimestre et de l’envolée des prix des matières premières. Selon l’estimation Flash d’Eurostat, l’inflation s’est établie à 2,7 % en juin (après avoir atteint un pic à 2,8 % en avril). Les attentes pour 2012 sont pratiquement inchangées : le PIB connaîtrait une progression comprise entre 0,6 % et 2,8 % tandis que l’inflation se situerait entre 1,1 % et 2,3 %. La BCE souligne que ces perspectives reflètent une « incertitude élevée » avec un équilibre entre risques haussiers et baissiers. C’est cette incertitude qui incite la BCE à la prudence pour normaliser sa politique monétaire alors qu’elle estime toujours que « l’inflation va probablement rester nettement supérieure à 2 % au cours des prochains mois ». Le maintien, pour au moins un trimestre encore, des opérations de refinancement servies en totalité traduit cette prudence rendue nécessaire par les difficultés aggravées des pays périphériques qui ont entraîné quelques tensions sur le marché interbancaire. Gestion Au cours des six premiers mois de l’exercice, nous avons alterné les achats à taux fixe à 3 mois et les placements à taux variable de 3 mois à 12 mois. Ensuite, durant les mois de décembre 2010 et janvier 2011, nous avons préféré repositionner nos investissements sur du 3 mois à taux fixe car nous envisagions une moyenne de l’EONIA relativement faible sur la période décembre 2010 – janvier 2011. A partir du mois de février, nous avons eu le sentiment qu’une hausse des taux était inéluctablement programmée par la BCE pour le printemps. Dès lors, nous avons axé toute notre politique de gestion sur des investissements à taux variable. Ainsi, lorsque la hausse des taux est intervenue début avril, le rendement quotidien de BNP Paribas InstiCash EUR en a bénéficié immédiatement et intégralement. La politique de gestion menée dans BNP Paribas InstiCash EUR a permis à la valeur liquidative de la part I (capitalisante) de réaliser une performance annualisée de 0,70 %. Cette performance, établie sur la période du 31 mai 2010 au 31 mai 2011, ne préjuge pas des résultats futurs. Pour information, la moyenne arithmétique de l’EONIA (calculée selon la moyenne OIS) sur la même période a été de 0,62 %.

14


BNP Paribas InstiCash GBP Evolution des marchés sur un an de mai 2010 à mai 2011 Politique monétaire et contexte économique au Royaume-Uni : Le rebond technique du premier trimestre a été plus limité qu’attendu (+0,5 %), après -0,5 % au quatrième trimestre 2010. Depuis six mois, l’activité stagne. Les indicateurs avancés montrent que son redémarrage devrait être limité. Après une courte embellie, les prix de l’immobilier se replient à nouveau. Selon Halifax, ils étaient en baisse de 4 % d’une année sur l’autre en mai dernier. Bien sûr, les évolutions sont hétérogènes d’une région à l’autre. En particulier, Londres, le Sud-Est et l’Ecosse tirent leur épingle du jeu. Plus généralement, l’atonie de la demande reflète les inquiétudes concernant la poursuite et l’amplification de la baisse des prix mais aussi l’évolution des revenus des ménages. Le cycle manufacturier, quant à lui, a probablement atteint son point haut en janvier dernier. Son ralentissement, désormais marqué, devrait se poursuivre au cours des prochains mois. Par ailleurs, le plan de consolidation des finances publiques pèse sur la consommation des ménages, en baissant leur pouvoir d’achat, ainsi que sur les entreprises dont l’Etat est client. Du côté de l’inflation, à 4,5 % en mai, l’inflation est restée, pour le deuxième mois consécutif, à son niveau le plus élevé depuis octobre 2008. Elle a dépassé la limite haute (fixée à 3 %) de l’objectif de la Banque d’Angleterre pour le dix-septième mois consécutif. L’inflation est particulièrement élevée en raison de la hausse de la TVA, de la progression des prix de l’énergie et des prix à l’importation. Si le niveau de l’inflation milite en faveur d’une hausse immédiate des taux de la Banque d’Angleterre, les données concernant l’activité mettent en question cette éventualité. Les Minutes de la dernière réunion du Comité de Politique Monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre en juin mettent en lumière le débat interne qui règne entre tenants d’une politique monétaire inchangée, lesquels estiment que les risques baissiers portant sur l’inflation à moyen terme ont progressé, et les autres. Somme toute, la majorité du Comité estime que la faiblesse actuelle de la demande globale devrait durer plus longtemps qu’initialement prévu et que cela justifie le biais accommodant actuel. Certains membres du CPM considèrent même qu’un relèvement du plafond d’achats d’actifs, fixé actuellement à GBP 200 milliards, pourrait être nécessaire pour contrer d’éventuelles pressions baissières sur les prix. Dans ces conditions, la Banque d’Angleterre devrait opter pour un statu quo monétaire prolongé. Une première hausse du Bank rate pourrait être repoussée à 2012. Politique de gestion La stratégie d’investissement menée dans le fonds BNP Paribas InstiCash GBP a consisté à rester majoritairement investi en titres à taux fixe jusqu’à 6 mois en raison de nos anticipations de statu quo. Nous sommes restés prudent sur la sélection des titres en sélectionnant les meilleurs ratings et en réduisant notre exposition à l’Espagne et à l’Italie. La valeur liquidative de la part I (capitalisante) est passée de GBP 166,7161 le 31 mai 2010 à GBP 167,7786 le 31 mai 2011 (date de l’arrêté de l’exercice), ce qui représente une performance de +0,64 %. Cette performance ne préjuge pas des résultats futurs.

BNP Paribas InstiCash USD Evolution des marchés de taux de juin 2010 à mai 2011 et politique de gestion Au cours des douze derniers mois, le taux objectif des fonds fédéraux américains a été maintenu dans la fourchette en vigueur depuis décembre 2008 (0 % - 0,25 %). La politique monétaire a été marquée par un nouveau train de mesures non conventionnelles destinées en priorité à éviter que des anticipations déflationnistes ne se développent. Alors que la Réserve fédérale américaine évoquait régulièrement les stratégies de sortie à mettre en place, l’été 2010 a été marqué par un changement de ton important, tout d’abord dans le diagnostic sur la croissance puis dans les conclusions en matière de politique monétaire. Une première étape a été franchie en août avec l’annonce du réinvestissement dans des titres du Trésor à long terme du produit des titres de dette d’agences et de MBS arrivés à échéance ou remboursés avant le terme pour éviter toute contraction du bilan de la Réserve Fédérale (Fed) et donc un « resserrement passif ». Le 3 novembre, un pas supplémentaire a été franchi avec l’annonce d’une nouvelle phase d’assouplissement monétaire dite QE2. Il s’agit d’achats de titres du Trésor à hauteur de 600 milliards de dollars d’ici fin juin 2011. Ben Bernanke a commencé en avril à tenir des conférences de presse afin d’expliquer plus en détails ses décisions. Le FOMC (Federal Open Market Committee) s’efforce de démontrer aux investisseurs que les outils nécessaires à la normalisation existent et sont maîtrisés, anticipant ainsi les critiques sur le maintien pendant une trop longue période d’une politique monétaire trop accommodante. La communication devient ainsi un élément clé face à une situation économique difficilement lisible et une politique d’expansion du bilan inédite. Les minutes du comité d’avril, publiées le 18 mai, ont apporté quelques éléments sur les intentions de la Fed pour sortir de sa politique monétaire ultra-accommodante. La chronologie de la normalisation de la politique monétaire, qui ne débuterait sans doute pas avant la fin de l’année, devrait se présenter comme suit : arrêt du réinvestissement des titres arrivés à échéance, hausse des taux directeurs, ventes progressives d’actifs pour réduire encore davantage la taille du bilan. La stabilité des anticipations inflationnistes, les doutes sur l’activité et un taux de chômage toujours élevé justifient en effet une grande prudence sur la politique monétaire pour remplir le double mandat d’une inflation maîtrisée et du plein emploi. Dans ce contexte, et afin de bénéficier d’un portage positif par rapport au taux objectif des fonds fédéraux, nous avons privilégié tout au long de la période, dans le portefeuille de BNP Paribas InstiCash USD, les investissements à taux fixe jusqu’à trois mois, tout en ayant profité d’opportunités à échéance 6 mois. La politique de gestion menée dans BNP Paribas InstiCash USD a permis à la valeur liquidative de la part I (capitalisante) de réaliser une performance de 0,25 % (base 360) au cours de cet exercice. Cette performance, établie sur la période du 31 mai 2010 au 31 mai 2011, ne préjuge pas des résultats futurs. Pour information, la moyenne arithmétique du « Federal Funds Effective Rate » (calculée selon la méthode OIS) sur la même période a été de 0,16 %.

15


BNP Paribas InstiCash CHF Evolution des marchés sur un an de mai 2010 à mai 2011 Politique monétaire et contexte économique La croissance de l’activité était restée soutenue tout au long de l’année 2010, assurant à la Suisse une croissance de 2,6 % en 2010. Celle-ci intervenait après une contraction modeste de l’activité en 2009, en comparaison de celle observée dans la zone euro (respectivement -1,9 % et -4,1 % en 2009). L’économie helvétique, dont les exportations représentent 57 % du PIB, a, en effet, profité de la reprise des échanges commerciaux internationaux dès le troisième trimestre 2009. Malgré le ralentissement de la croissance du PIB au premier trimestre 2011 (+0,3 % t/t, après +0,8 % t/t au T4 2010), le PIB s’inscrit donc en progression de 2,4 % sur un an. La Suisse a bénéficié de la bonne santé de certains de ses principaux partenaires commerciaux et, particulièrement, de l’expansion des exportations de marchandises à destination de l’Allemagne, son principal partenaire commercial (19,4 % des exportations totales de marchandises en 2010), des Etats-Unis et de la Chine, dont la part dans les exportations totales a nettement progressé en 2010 (3,7 % des exportations totales de marchandises en 2010 après 3 % en 2009). Les entreprises suisses ont également profité de leur ancrage dans des secteurs peu concurrentiels et à forte valeur ajoutée, tels que les instruments de précision, l’horlogerie et la bijouterie, joaillerie, pour lesquels la conjoncture a moins d’effet sur les prix. Les exportations de ces produits et de machines et appareils électroniques (18,8 % des exportations totales de marchandises en 2010) ont ainsi largement participé à la hausse des exportations au premier trimestre. La nouvelle appréciation du franc suisse par rapport à l’euro depuis le début du mois de mai (1,22 en moyenne au cours des deux premières semaines de juin), parallèlement à une nouvelle vague d’inquiétudes autour du financement de la dette grecque, ainsi que l’essoufflement de la demande mondiale handicaperont vraisemblablement les exportateurs suisses au cours des prochains mois. Toutefois, ceux-ci devraient continuer de bénéficier de la bonne tenue de la croissance en Allemagne et dans les pays émergents, et de son ancrage dans des secteurs d’activité peu concurrentiels. Du coté de l’indicateur avancé de conjoncture publié par le Centre de recherches conjoncturelles (KOF), celui-ci a atteint en mai son niveau le plus élevé depuis août 2006. Il annonce par ailleurs une hausse marquée de l’activité au deuxième trimestre. Toutefois, le rythme de progression de l’activité devrait progressivement se modérer en cours d’année sous l’effet, notamment, du ralentissement de la croissance chez certains des partenaires commerciaux de la Suisse. Certaines des composantes de l’enquête KOF annoncent d’ailleurs un ralentissement de la croissance, qui devrait avoisiner 2,1 % en 2011. La politique monétaire a été accommodante sur la période. La marge de fluctuation du Libor pour les dépôts à trois mois en CHF, fixée depuis mars 2009 à 0-0,75 %, est restée inchangée cette année, en raison de la faiblesse de l’inflation, confortée par l’appréciation récente de la monnaie suisse. Politique de gestion La stratégie d’investissement menée dans le fonds BNP Paribas InstiCash CHF a consisté à rester majoritairement investi en titres à taux fixe jusqu’à 6 mois en raison de nos anticipations de statu quo. Nous sommes restés prudents sur la sélection des titres en sélectionnant les meilleurs ratings et en réduisant notre exposition à l’Espagne et à l’Italie. La valeur liquidative de la part X est passée de CHF 107,1316 le 31 mai 2010 à 107,2150 le 31 mai 2011 (date de l’arrêté de l’exercice), ce qui représente une performance de 0,08 %. Cette performance ne préjuge pas des résultats futurs.

16


BNP Paribas InstiCash EUR Government Évolution des marchés sur un an à fin mai 2011 Politique monétaire La Banque Centrale Européenne (BCE) a fixé son principal taux directeur à 1 % en mai 2009 et ne l’a modifié qu’en avril 2011 pour le porter à 1,25 %. Dans ce contexte de taux historiquement bas, la politique monétaire non conventionnelle est également restée à l’ordre du jour. La BCE range dans cette catégorie les opérations de soutien au système bancaire, en particulier le refinancement illimité à taux fixe et à long terme qu’elle a maintenu tout au long de l’année. Le fonctionnement du marché interbancaire s’est amélioré au fil des mois, ce qui a permis au taux EURIBOR à 3 mois de repasser au-dessus de 1 % à partir de la mi-octobre (contre 0,80 % environ fin juin 2010) sans revenir toutefois à la normale puisque certains établissements n’y ont toujours pas accès et que de nouvelles tensions sont apparues en fin de période sur fond d’inquiétudes renouvelées sur la Grèce, le taux s’inscrivant à 1,55 % fin juin 2011. Par ailleurs, face aux développements de la crise de la dette souveraine, la BCE, pour améliorer la liquidité sur le marché, a acquis 76,5 milliards d’euros en un peu plus de dix mois dans le cadre du programme SMP (Securities Market Programme ) mis en place le 10 mai dans le cadre du plan européen d’urgence. Dès l’automne 2010, en mettant l’accent sur les réussites de sa politique monétaire, la BCE avait infléchi son discours. Elle l’a considérablement durci à l’occasion de la première conférence de presse de 2011. Alors que l’inflation totale augmentait sous l’effet de la hausse des prix du pétrole et des produits alimentaires, la BCE est revenue à sa rhétorique sur la nécessité d’éviter les « effets de second tour ». Début mars, le Président de la BCE a clairement laissé entendre que le taux refi allait être relevé très rapidement, dépassant ainsi les anticipations les plus agressives. De fait, Jean-Claude Trichet a relevé les taux directeurs le 7 avril en justifiant cet « ajustement de l’orientation actuellement très accommodante de la politique monétaire » par le risque inflationniste. Les données économiques publiées les semaines suivantes (retour de l’inflation à son plus haut niveau depuis octobre 2008) ont apporté de l’eau aux tenants d’un retour à plus d’orthodoxie monétaire. De surcroît, la croissance au début de l’année a été solide, le PIB progressant de 0,8 % au 1er trimestre (après 0,3 % au 4e). Dans ce contexte, les membres du Conseil des gouverneurs ont multiplié les déclarations, rappelant que la politique monétaire était toujours très accommodante et signifiant ainsi clairement qu’ils entendaient poursuivre la hausse des taux directeurs. La BCE s’attache pour l’instant à des considérations conjoncturelles et ne semble pas tenir compte des nouvelles difficultés rencontrées par certains pays périphériques. En mai toutefois, Jean-Claude Trichet a fait comprendre que le resserrement serait très progressif. A l’issue du Conseil des gouverneurs du 9 juin, la BCE a indiqué, par l’utilisation du terme « vigilance accrue », que la prochaine hausse devrait intervenir début juillet. Les projections économiques officielles n’ont pas été revues drastiquement par rapport aux chiffres publiés en mars. La croissance et l’inflation ont été révisées à la hausse pour 2011 afin de tenir compte de l’accélération de l’activité constatée au 1er trimestre et de l’envolée des prix des matières premières. Selon l’estimation Flash d’Eurostat, l’inflation s’est établie à 2,7 % en juin (après avoir atteint un pic à 2,8 % en avril). Les attentes pour 2012 sont pratiquement inchangées : le PIB connaîtrait une progression comprise entre 0,6 % et 2,8 % tandis que l’inflation se situerait entre 1,1 % et 2,3 %. La BCE souligne que ces perspectives reflètent une « incertitude élevée » avec un équilibre entre risques haussiers et baissiers. C’est cette incertitude qui incite la BCE à la prudence pour normaliser sa politique monétaire alors qu’elle estime toujours que « l’inflation va probablement rester nettement supérieure à 2 % au cours des prochains mois ». Le maintien, pour au moins un trimestre encore, des opérations de refinancement servies en totalité traduit cette prudence rendue nécessaire par les difficultés aggravées des pays périphériques qui ont entraîné quelques tensions sur le marché interbancaire. Gestion Durant cet exercice, la situation ne s’est jamais prêtée à l’achat de bons du trésor à taux fixe (BTF). Les adjudications hebdomadaires ont fait ressortir des taux inférieurs en moyenne de 0,18 % au niveau de swap contre l’EONIA d’une durée équivalente. Il nous a paru plus sûr d’investir en pensions livrées indexées sur l’EONIA, ce que nous avons fait tout le long de la période de référence. La politique de gestion menée dans BNP Paribas InstiCash EUR Government a permis à la valeur liquidative de la part I (capitalisante) de réaliser une performance annualisée de 0,38 %. Cette performance, établie sur la période du 31 mai 2010 au 31 mai 2011, ne préjuge pas des résultats futurs. Pour information, la moyenne arithmétique de l’EONIA (calculée selon la moyenne OIS) sur la même période a été de 0,62 %

Luxembourg, le 18 juillet 2011 Le Conseil d’Administration

Note: Les chiffres contenus dans ce rapport sont donnés à titre historique et ne sont pas indicatifs des résultats futurs.

17


Management reports

BNP Paribas InstiCash EUR Market trend over one year until the end of May  2011 Monetary policy The European Central Bank (ECB) set its key interest rate at 1% in May 2009 and did not change it until April 2011, when it was raised to 1.25%. In this environment of historically low interest rates, unconventional monetary policy also remained on the agenda. The ECB places in this category the operations to support the banking system, in particular the unlimited fixed-rate and long-term refinancing that it maintained throughout the year. The operation of the interbank market improved over the months, which allowed the 3-month EURIBOR rate to move above 1% again from mid-October (compared with approximately 0.80% at the end of June 2010) but without returning to normal, since some institutions still did not have access to it and new tensions had emerged at the end of the period amid renewed concerns about Greece, with the rate standing at 1.55% at the end of June 2011. Moreover, faced with the developments in the sovereign debt crisis, the ECB, in order to improve market liquidity, purchased securities worth 76.5 billion euros in just over ten months as part of the SMP programme (Securities Market Programme) put in place on May 10 as part of the European emergency plan. As of the autumn of 2010, emphasizing its monetary policy successes, the ECB had re-oriented its policy line. It took a considerably harder line during the first press conference of 2011. While headline inflation was increasing under the influence of rising oil and food prices, the ECB returned to its rhetoric about the need to avoid “second-round effects.” In early March, the President of the ECB clearly intimated that the refi rate would be raised very quickly, exceeding the most aggressive expectations. In fact, Jean-Claude Trichet raised the key interest rates on April 7, justifying this “adjustment of the current very accommodative monetary policy stance” by the risk of inflation. Economic data released the following weeks (return of inflation to its highest level since October 2008) provided arguments for the advocates of a return to a more orthodox monetary policy. In addition, growth at the beginning of the year had been strong, with GDP increasing by 0.8% in the first quarter (after 0.3% in the fourth). In this context, the members of the Governing Council increased the number of their statements, pointing out that monetary policy was still very accommodative and thus clearly indicating that they intended to continue the key interest rate hikes. The ECB focused for the moment on cyclical considerations and did not appear to take account of the new difficulties being faced by some peripheral countries. In May, however, Jean-Claude Trichet made it clear that the tightening would be very gradual. At the end of the Governing Council meeting on June 9, the ECB indicated, by using the words “increased vigilance” that the next increase could be expected in early July. The official economic projections had not been drastically revised compared to the figures published in March. Growth and inflation had been revised upwards for 2011 to reflect the acceleration of activity recorded in the first quarter and soaring commodity prices. According to the Eurostat Flash estimate, inflation stood at 2.7% in June (after having peaked at 2.8% in April). Expectations for 2012 were virtually unchanged: GDP would grow by between 0.6% and 2.8%, while inflation would range between 1.1% and 2.3%. The ECB stressed that this outlook reflected a “high degree of uncertainty” with a balance between upside and downside risks. It was this uncertainty that encouraged the ECB to be cautious about normalizing its monetary policy at a time when it still believed that “inflation is likely to remain significantly above 2% in the coming months.” Maintaining, for at least one more quarter, refinancing operations that had been taken up in full reflected this caution which had been rendered necessary by the increased difficulties of the peripheral countries, which had led to some tensions in the interbank market. Management policy During the first six months of the financial year, we alternated fixed-rate purchases at 3 months and floating-rate investments from 3 months to 12 months. Then, during the months of December 2010 and January 2011, we preferred to reposition our investments in fixed-rate 3 months because we were envisaging a relatively weak average EONIA during the period December 2010 - January 2011. From February onwards, we felt that an interest rate hike was inevitably scheduled by the ECB for the spring. We therefore focused our entire management policy on floating-rate investments. Thus when the interest rate hike was made in early April, the daily return on BNP Paribas InstiCash EUR benefited from it immediately and in full. The management policy conducted in BNP Paribas InstiCash EUR allowed the NAV of unit I (capitalizing) to achieve an annualized performance of 0.70%. This performance, achieved over the period from May 31, 2010 to May 31, 2011 is not a guide to future results. For information, the arithmetic average of the EONIA (calculated according to the OIS average) over the same period was 0.62%.

18


BNP Paribas InstiCash GBP Market trend over one year from May 2010 until May 2011 Monetary policy and economic environment in the United Kingdom: The technical rebound during the first quarter was more limited than expected (+0.5%), following -0.5% in the fourth quarter of 2010. Economic activity has stagnated for six months. The leading indicators showed that its recovery was likely to be limited. After a brief improvement, property prices fell back again. According to Halifax, they were 4% down year-on-year last May. The trends were, of course, heterogeneous from region to region. In particular, London, the South East and Scotland held their own. More generally, lacklustre demand reflected concerns about whether the fall in prices would continue and spread but also about the trend in household income. The manufacturing cycle, for its part, probably peaked in January of this year. Its slowdown - which was now marked - was likely to continue over the coming months. In addition, the consolidation plan for public finances was weighing on household consumption, by reducing their purchasing power, as well as on companies of which the State is a customer. In terms of inflation, which stood at 4.5% in May, the inflation rate remained at its highest level since October 2008, for the second consecutive month. It exceeded the upper limit (set at 3%) of the Bank of England’s target for the seventeenth consecutive month. Inflation was particularly high due to the increase in VAT, energy prices and the prices of imported goods. While the level of inflation argued for an immediate increase in the Bank of England’s interest rates, the economic activity data called into question this possibility. The minutes of the last meeting of the Bank of England’s Monetary Policy Committee (MPC) in June highlighted the internal debate that was ongoing between proponents of an unchanged monetary policy, who believed that the downside risks on medium-term inflation had increased, and the others. Overall, the majority of the Committee believed that the current weakness of aggregate demand was likely to last longer than initially expected and that this justified the current accommodative stance. Some members of the MPC even considered that raising the ceiling for asset purchases - which was currently set at GBP 200 billion - might be necessary to counter possible downward pressure on prices. Under these conditions, the Bank of England should opt for an extended monetary policy status quo. An initial hike of the Bank rate might be postponed until 2012. Management policy The investment strategy conducted in the BNP Paribas InstiCash GBP fund was to remain invested predominantly in fixed-income securities up to 6 months owing to our expectations of the status quo. We remained cautious about the choice of securities by selecting the best ratings and by reducing our exposure to Spain and Italy. The net asset value of the I unit (capitalizing) increased from GBP 166.7161 on May 31, 2010 to GBP 167.7786 on May 31, 2011 (date of the close of the financial year), which represents a performance of 0.64%. This performance is not a guide to future results.

BNP Paribas InstiCash USD Trend on the interest rate markets from June 2010 to May 2011 and management policy Over the last twelve months, the U.S. federal funds target rate was held within the range in force since December 2008 (0% - 0.25%). Monetary policy was marked by a new set of unconventional measures designed primarily to prevent deflationary expectations from growing. While the U.S. Federal Reserve was regularly mentioning the exit strategies to be put in place, the summer of 2010 was marked by a significant change of tone, first of all in the diagnosis of growth and then in the monetary policy conclusions. A first step was taken in August with the announcement of the re-investment in long-term Treasury securities of the proceeds of the agency and MBS debt securities that had matured or been repaid before maturity so as to prevent any contraction of the Federal Reserve’s (Fed) balance sheet and therefore a “passive tightening.” On November 3, a further step was taken with the announcement of a new phase of monetary easing called QE2. This involved purchases of Treasury securities up to 600 billion dollars by the end of June 2011. In April Ben Bernanke began to hold press conferences to explain his decisions in greater detail. The FOMC (Federal Open Market Committee) endeavoured to demonstrate to investors that the tools needed for normalization did exist and were under control, thus anticipating criticism about maintaining an excessively accommodative monetary policy for too long a period. Communication thus became a key element in the face of a difficult-to-interpret economic situation and a policy of unprecedented balance-sheet expansion. The minutes of the April committee meeting, which were published on May 18, provided some information about the Fed’s intentions for exiting its ultra-accommodative monetary policy. The timing of monetary policy normalization, which would probably not begin before the end of the year, should look like this: stopping the re-investment of maturing securities, increasing the key interest rates and gradual asset sales to further reduce the size of the balance sheet. The stability of inflation expectations, the doubts about economic activity and a still-high unemployment rate warranted great caution about monetary policy to fulfil the Fed’s dual mandate of controlled inflation and full employment. In this environment, and in order to benefit from a positive carry in relation to the federal funds target rate, we gave preference in the portfolio of BNP Paribas InstiCash USD throughout the period to fixed-rate investments up to three months, while having taken advantage of opportunities with a six-month maturity. The management policy conducted in BNP Paribas InstiCash USD enabled the net asset value of unit I (capitalizing) to achieve a performance of 0.25% (basis 360) during this financial year. This performance, which was achieved over the period from May 31, 2010 to May 31, 2011, is not a guide to future performance. For information, the arithmetic average of the “Federal Funds Effective Rate” (calculated using the OIS method) over the same period was 0.16%.

19


BNP Paribas InstiCash CHF Market trends for the year from May 2010 to May 2011 Monetary policy and economic environment Growth of economic activity had remained steady throughout 2010, securing growth of 2.6% for Switzerland in 2010. This was achieved after a moderate contraction of activity in 2009, compared with what had been observed in the euro zone (-1.9% and -4.1% respectively in 2009). The Swiss economy, whose exports account for 57% of GDP, benefited from the recovery of international trade as of the third quarter of 2009. Despite the slowdown in GDP growth during the first quarter of 2011 (+0.3% q/q, following +0.8% q/q in Q4 2010), GDP therefore increased by 2.4% over one year. Switzerland benefited from the good health of some of its major trading partners and, particularly, from the expansion of exports of goods to Germany, its main trading partner (19.4% of total exports of goods in 2010), the United States and China, whose share of total exports rose sharply in 2010 (3.7% of total goods exports in 2010 after 3% in 2009). Swiss companies also benefited from operating in sectors not exposed to much competition and earning high added value, such as precision instruments, watches and jewellery, where the economic situation has less impact on prices. Exports of these products and of machinery and electronic equipment (18.8% of total goods exports in 2010) contributed greatly to the increase in exports in the first quarter. The further appreciation of the Swiss franc against the euro since the beginning of May (1.22 on average during the first two weeks of June), in parallel with a new wave of concern about the financing of Greece’s debt, and the slowdown in global demand, would probably handicap Swiss exporters over the coming months. However, the latter should continue to benefit from the good results for growth in Germany and the emerging countries, and from the fact that they operate in sectors in which there is not much competition. Regarding the leading indicator of economic activity published by the Swiss Economic Institute (KOF), in May the latter reached its highest level since August 2006. It also pointed to a marked increase in activity in the second quarter. However, the rate of increase in activity was likely to moderate gradually over the year as a result, in particular, of the slowdown in the growth of some of Switzerland’s trading partners. Some of the components of the KOF survey also forecast a slowdown in growth, which should be about 2.1% in 2011. Monetary policy was accommodative over the period. The fluctuation margin of the Libor for three-month deposits in CHF, which had been fixed at 0-0.75% since March 2009, remained unchanged this year owing to low inflation, which had been strengthened by the recent appreciation of the Swiss currency. Management policy The investment strategy conducted in the BNP Paribas InstiCash CHF fund was to remain invested predominantly in fixed-rate securities up to 6 months owing to our expectations of the status quo. We remained cautious about the choice of securities by selecting the best ratings and by reducing our exposure to Spain and Italy. The net asset value of the X unit increased from 107.1316 on May 31, 2010 to 107.2150 May 31, 2011 (date of the close of the financial year), representing a performance of 0.08%. This performance is not a guide to future results.

20


BNP Paribas InstiCash EUR Government Market trends for the year to the end of May 2011 Monetary policy The European Central Bank (ECB) set its key interest rate at 1% in May 2009 and did not change it until April 2011, when it was raised to 1.25%. In this environment of historically low interest rates, unconventional monetary policy also remained on the agenda. The ECB places in this category the operations to support the banking system, in particular the unlimited fixed-rate and long-term refinancing that it maintained throughout the year. The operation of the interbank market improved over the months, which allowed the 3-month EURIBOR rate to move above 1% again from mid-October (compared with approximately 0.80% at the end of June 2010) but without returning to normal, since some institutions still did not have access to it and new tensions had emerged at the end of the period amid renewed concerns about Greece, with the rate standing at 1.55% at the end of June 2011. Moreover, faced with the developments in the sovereign debt crisis, the ECB, in order to improve market liquidity, purchased securities worth 76.5 billion euros in just over ten months as part of the SMP programme (Securities Market Programme) put in place on May 10 as part of the European emergency plan. As of the autumn of 2010, emphasizing its monetary policy successes, the ECB had re-oriented its policy line. It took a considerably harder line during the first press conference of 2011. While headline inflation was increasing under the influence of rising oil and food prices, the ECB returned to its rhetoric about the need to avoid “second-round effects.” In early March, the President of the ECB clearly intimated that the refi rate would be raised very quickly, exceeding the most aggressive expectations. In fact, Jean-Claude Trichet raised the key interest rates on April 7, justifying this “adjustment of the current very accommodative monetary policy stance” by the risk of inflation. Economic data released the following weeks (return of inflation to its highest level since October 2008) provided arguments for the advocates of a return to a more orthodox monetary policy. In addition, growth at the beginning of the year had been strong, with GDP increasing by 0.8% in the first quarter (after 0.3% in the fourth). In this context, the members of the Governing Council increased the number of their statements, pointing out that monetary policy was still very accommodative and thus clearly indicating that they intended to continue the key interest rate hikes. The ECB focused for the moment on cyclical considerations and did not appear to take account of the new difficulties being faced by some peripheral countries. In May, however, Jean-Claude Trichet made it clear that the tightening would be very gradual. At the end of the Governing Council meeting on June 9, the ECB indicated, by using the words “increased vigilance” that the next increase could be expected in early July. The official economic projections had not been drastically revised compared to the figures published in March. Growth and inflation had been revised upwards for 2011 to reflect the acceleration of activity recorded in the first quarter and soaring commodity prices. According to the Eurostat Flash estimate, inflation stood at 2.7% in June (after having peaked at 2.8% in April). Expectations for 2012 were virtually unchanged: GDP would grow by between 0.6% and 2.8%, while inflation would range between 1.1% and 2.3%. The ECB stressed that this outlook reflected a “high degree of uncertainty” with a balance between upside and downside risks. It was this uncertainty that encouraged the ECB to be cautious about normalizing its monetary policy at a time when it still believed that “inflation is likely to remain significantly above 2% in the coming months.” Maintaining, for at least one more quarter, refinancing operations that had been taken up in full reflected this caution which had been rendered necessary by the increased difficulties of the peripheral countries, which had led to some tensions in the interbank market. Management policy During this financial year the situation was never appropriate for the purchase of fixed-rate Treasury bonds (BTF). The weekly adjudications revealed rates lower on average by 0.18 % than the swap level against the EONIA for an equivalent duration. We thought it was safer to invest in repos indexed to the EONIA, which we did throughout the period under review. The management policy conducted in BNP Paribas InstiCash EUR Government enabled the net asset value of unit I (capitalizing) to achieve an annualized performance of 0.38%. This performance, which was achieved over the period from May 31, 2010 to May 31, 2011, is not a guide to future performance. For information, the arithmetic average of the EONIA (calculated using the OIS method) over the same period was 0.62%.

Luxembourg, July 18, 2011 The Board of Directors

Note: The figures contained in this report are given as a matter of record and are not a guide to future results.

21


Relazioni sulla gestione

BNP Paribas InstiCash EUR Andamento annuale dei mercati a fine maggio 2011 Politica monetaria Dopo aver fissato nel maggio 2009 il suo principale tasso d’intervento all’1%, la Banca centrale europea (BCE) lo ha ritoccato solo nell’aprile 2011, portandolo all’1,25%. In questo contesto di tassi storicamente bassi, la politica monetaria non convenzionale è rimasta anch’essa di attualità. Secondo la stessa BCE, le operazioni di sostegno del sistema bancario rientrano in questa categoria, con particolare riferimento al rifinanziamento illimitato a tasso fisso e a lungo termine che è stato mantenuto per tutto l’anno. Col passar dei mesi, il funzionamento del mercato interbancario è andato migliorando, permettendo al tasso EURIBOR a 3 mesi di ripassare a partire da metà ottobre al di sopra dell’1% (contro circa lo 0,80% di fine giugno 2010) senza tuttavia tornare alla normalità visto che diversi istituti non possono ancora accedervi e che sul finire del periodo sono emerse nuove tensioni dettate dai rinnovati timori nei confronti della Grecia. A fine giugno 2011, il tasso si attestava pertanto all’1,55%. Inoltre, a fronte degli sviluppi della crisi del debito sovrano e per migliorare la liquidità sul mercato, la BCE ha acquistato ben 76,5 miliardi di euro di titoli in poco più di dieci mesi nell’ambito del programma SMP (Securities Market Programme) istituito il 10 maggio sulla scia del piano di emergenza europeo. Ponendo l’accento sui successi riscontrati dalla sua politica monetaria, la BCE ha cambiato discorso dopo l’autunno 2010, irrigidendo i toni in occasione della prima conferenza stampa del 2011. Mentre aumentava l’inflazione globale sotto l’effetto del rincaro del prezzo del petrolio e dei generi alimentari, la BCE ha ribadito la sua retorica sulla necessità di evitare i cosiddetti “effetti di secondo turno”. Inizio marzo, il Presidente della BCE ha chiaramente lasciato intendere che il tasso refi sarebbe stato aumentato a brevissimo giro, superando quindi le anticipazioni più aggressive. Il 7 aprile, infatti, Jean-Claude Trichet ha alzato i tassi di riferimento giustificando questo “adeguamento dell’orientamento di politica monetaria, attualmente molto accomodante” con il rischio inflazionistico. I dati economici pubblicati nelle settimane successive (ritorno dell’inflazione ai massimi livelli da ottobre 2008) hanno confortato la tesi dei fautori di un ritorno all’ortodossia monetaria. Per di più, la crescita registrata all’inizio dell’anno è risultata robusta, con il PIL in aumento dello 0,8% nel 1° trimestre (dopo il + 0,3% del 4° trimestre). In questo contesto, i membri del Consiglio dei governatori hanno moltiplicato le dichiarazioni per ribadire che la politica monetaria rimaneva alquanto espansiva e lasciare, quindi, chiaramente intendere che sarebbe proseguito il rialzo dei tassi di riferimento. Allo stato attuale la BCE non si spinge oltre a considerazioni di stampo prettamente congiunturale e non sembra mettere in conto le nuove difficoltà in cui versano alcuni paesi periferici. A maggio tuttavia, Jean-Claude Trichet ha dato ad intendere che la stretta sarebbe stata molto progressiva. Dopo la seduta del Consiglio direttivo del 9 giugno, la BCE ha indicato, utilizzando l’espressione “maggiore vigilanza”, che il prossimo rialzo sarebbe intervenuto all’inizio di luglio. Le previsioni economiche ufficiali non hanno subito revisioni drastiche rispetto ai dati pubblicati a marzo. La crescita e l’inflazione sono state riviste al rialzo per il 2011 per tenere conto dell’accelerazione dell’attività riscontrata nel 1° trimestre e dell’impennata dei prezzi delle materie prime. Secondo le stime Flash di Eurostat, l’inflazione a giugno si è attestata al 2,7% (dopo il picco del 2,8% ad aprile). Le anticipazioni per il 2012 sono rimaste pressoché invariate: il PIL dovrebbe registrare una progressione compresa tra lo 0,6% e il 2,8%, mentre l’inflazione si attesterebbe tra l’1,1% e il 2,3%. La BCE sottolinea che queste prospettive sono il riflesso dell’ “elevata incertezza”, e che i rischi al rialzo e al ribasso sono equilibrati. Tale incertezza induce la BCE a procedere con prudenza alla normalizzazione della propria politica monetaria poiché ritiene che “l’inflazione resterà probabilmente nettamente superiore al 2% nel corso dei prossimi mesi”. Il mantenimento per ancora almeno un trimestre delle operazioni di rifinanziamento servite integralmente traduce questa prudenza resa necessaria dalle difficoltà sempre maggiori dei paesi periferici, che hanno determinato non poche tensioni nel mercato interbancario. Politica di gestione Nei primi sei mesi dell’esercizio, abbiamo alternato acquisti di titoli a tasso fisso a 3 mesi e a tasso variabile da 3 a 12 mesi. Successivamente, durante i mesi di dicembre 2010 e gennaio 2011, abbiamo preferito riposizionare i nostri investimenti sui titoli a 3 mesi a tasso fisso visto che le nostre previsioni puntavano ad una media relativamente bassa dell’EONIA nel periodo dicembre 2010 – gennaio 2011. Dal mese di febbraio in poi, abbiamo avuto la sensazione che la BCE avrebbe necessariamente dovuto programmare una stretta creditizia entro la primavera. Di conseguenza, la nostra politica di gestione è stata interamente focalizzata sui titoli a tasso variabile. In tal modo, non appena è scattato il rialzo dei tassi a inizio aprile, il rendimento quotidiano di BNP Paribas InstiCash EUR ne ha beneficiato positivamente e pienamente. La politica di gestione condotta da BNP Paribas InstiCash EUR ha consentito al valore di liquidazione della quota I (classe di capitalizzazione) di realizzare una performance annualizzata dello 0,70%. Tale performance, conseguita nel periodo compreso tra il 31 maggio 2010 e il 31 maggio 2011, non pregiudica i risultati futuri. A titolo informativo, nello stesso periodo, la media aritmetica dell’EONIA (calcolata secondo la media OIS) si è attestata allo 0,62%.

22


BNP Paribas InstiCash GBP Andamento annuale dei mercati da maggio 2010 a maggio 2011 Politica monetaria e contesto economico nel Regno Unito: Il rimbalzo tecnico del primo trimestre è stato più limitato del previsto (+0,5%), dopo il -0,5% del quarto trimestre 2010. L’attività ristagna da sei mesi. Gli indicatori di tendenza mostrano che non dovrebbe ripartire, se non in maniera molto limitata. Dopo una breve schiarita, i prezzi immobiliari sono nuovamente orientati al ribasso. Secondo Halifax, nel mese di maggio scorso segnavano un calo annuale del 4%. Ovviamente, le evoluzioni sono eterogenee da una regione all’altra. In particolare, Londra, l’area sudorientale e la Scozia riescono a cavarsela meglio. Più in generale, la fiacchezza della domanda riflette le inquietudini non solo sul continuo amplificarsi del calo dei prezzi, ma anche sull’andamento dei redditi delle famiglie. Il ciclo manifatturiero, intanto, ha probabilmente toccato il punto alto nello scorso gennaio. Il suo ormai palese rallentamento dovrebbe protrarsi nei prossimi mesi. Inoltre, il piano di risanamento dei conti pubblici pesa non solo sui consumi delle famiglie, che hanno un potere d’acquisto minore, ma anche sulle imprese che lavorano per conto dello Stato. Sul fronte dell’inflazione, che a maggio si attestava al 4,5%, l’aumento dei prezzi ha raggiunto per il secondo mese consecutivo il livello più alto da ottobre 2008, superando per il diciassettesimo mese consecutivo il limite massimo (fissato al 3%) dell’obiettivo della Banca d’Inghilterra. L’inflazione risulta particolarmente elevata per via dell’aumento dell’IVA, della corsa dei prezzi energetici e dei prezzi all’importazione. Sebbene il livello dell’inflazione deponga a favore di un rialzo immediato dei tassi della Banca d’Inghilterra, i dati relativi all’attività mettono in dubbio questa eventualità. Le minute dell’ultimo incontro di giugno del Comitato di Politica Monetaria (CPM) della Banca d’Inghilterra pongono in risalto il dibattito in corso tra i fautori di una politica monetaria invariata, che ritengono che siano aumentati i rischi ribassiti legati all’inflazione a medio termine, e gli altri. Tutto sommato, la maggioranza del Comitato ritiene che l’attuale debolezza della domanda globale dovrebbe perdurare più a lungo di quanto inizialmente previsto e che questo giustifica l’attuale orientamento accomodante. Taluni membri del CPM considerano addirittura che sarebbe necessario innalzare la soglia relativa agli acquisti di attivi, fissata attualmente a GBP 200 miliardi, per contrastare eventuali pressioni ribassiste sui prezzi. In questo contesto, la Banca d’Inghilterra dovrebbe prolungare l’attuale status quo sul fronte monetario. Il primo rialzo del Bank rate sarebbe pertanto rinviato al 2012. Politica di gestione La strategia d’investimento attuata dal comparto BNP Paribas InstiCash GBP ha consistito nel rimanere prevalentemente investiti in titoli a tasso fisso con scadenze fino a sei mesi in ragione delle nostre anticipazioni di status quo. La nostra selezione di titoli è rimasta improntata alla prudenza. Pertanto, abbiamo puntato sui rating migliori e abbiamo ridotto la nostra esposizione alla Spagna e all’Italia. Il valore di liquidazione della quota I (classe di capitalizzazione) è aumentato da GBP 166,7161 il 31 maggio 2010 a GBP 167,7786 il 31 maggio 2011 (data di chiusura dell’esercizio), il che rappresenta una performance di +0,64%. Questa performance non pregiudica i risultati futuri.

BNP Paribas InstiCash USD Andamento dei mercati monetari da giugno 2010 a maggio 2011 e politica di gestione Negli ultimi dodici mesi, il tasso dei fondi federali americani è stato mantenuto nella fascia obiettivo in vigore da dicembre 2008 (0% - 0,25%). La politica monetaria è stata contrassegnata da una nuova batteria di misure non convenzionali volte primariamente a evitare la materializzazione delle anticipazioni deflazionistiche. Mentre la Riserva federale americana evocava periodicamente l’attuazione di svariate strategie di uscita, l’estate 2010 è stata contrassegnata da un cambiamento di tono, prima sulla diagnosi relativa alla crescita poi nelle conclusioni in materia di politica monetaria. Un primo passo è stato compiuto in agosto con l’annuncio del reinvestimento in titoli del Tesoro a lungo termine dei proventi dei titoli di debito delle agenzie e degli MBS in scadenza o rimborsati prima della scadenza per evitare la contrazione del bilancio della Riserva federale (Fed) e quindi una “stretta passiva”. Il 3 novembre, una tappa supplementare è stata superata con l’annuncio di una nuova ondata di allentamento monetario (la cosiddetta QE2). Questa manovra consiste nell’acquisto di titoli del Tesoro per un controvalore di 600 miliardi di dollari entro la fine del mese di giugno 2011. Da aprile in poi Ben Bernanke ha tenuto diverse conferenze stampa per spiegare più dettagliatamente le sue decisioni. Il FOMC (Federal Open Market Committee) fa di tutto pur di dimostrare agli investitori che esistono gli strumenti necessari per tornare alla normalità, e che sono sotto controllo, anticipando quindi le critiche sul mantenimento per un periodo troppo lungo di una politica monetaria fin troppo espansiva. La comunicazione, ormai, rappresenta un elemento chiave a fronte di una situazione economica difficilmente leggibile e di una politica di espansione del bilancio del tutto inedita. Le minute del comitato di aprile, pubblicate il 18 maggio, hanno fornito alcuni elementi sulle intenzioni della Fed per uscire dalla sua politica monetaria ultra-espansiva. La normalizzazione della politica monetaria, che quasi sicuramente non sarà avviata prima della fine dell’anno, dovrebbe seguire la seguente cronologia: interruzione del reinvestimento dei titoli in scadenza, rialzo dei tassi di riferimento e vendite progressive di attivi per conseguire un ulteriore ridimensionamento dell’entità del bilancio. La stabilità delle anticipazioni inflazionistiche, i dubbi sull’attività e il tasso di disoccupazione tuttora elevato giustificano infatti una grande prudenza in termini di politica monetaria, tesa a soddisfare il duplice mandato di un’inflazione sotto controllo e della piena occupazione. In tale contesto, e al fine di trarre vantaggio dall’orientamento positivo dei tassi obiettivo dei fondi federali, il portafoglio di BNP Paribas InstiCash USD ha privilegiato, durante tutto l’anno, gli investimenti a tasso fisso con scadenze fino ai tre mesi, pur avendo colto svariate opportunità legate alle scadenze a sei mesi. La politica di gestione condotta da BNP Paribas InstiCash USD ha consentito al valore di liquidazione della quota I (classe di capitalizzazione) di registrare una performance dello 0,25% (base 360) nel corso dell’esercizio in esame. Tale performance, conseguita nel periodo compreso tra il 31 maggio 2010 e il 31 maggio 2011, non pregiudica i risultati futuri. A titolo informativo, nello stesso periodo, la media aritmetica del Federal Funds Effective Rate (calcolata secondo la metodologia OIS) si è attestata allo 0,16%.

23


BNP Paribas InstiCash CHF Andamento annuale dei mercati da maggio 2010 a maggio 2011 Politica monetaria e contesto economico La crescita dell’attività era rimasta sostenuta per tutto l’esercizio 2010, assicurando alla Svizzera una crescita del 2,6% nel 2010. Quest’ultima si è materializzata dopo la contrazione modesta dell’attività subita nel 2009, se raffrontata con quella osservata nella zona dell’euro (rispettivamente -1,9% e -4,1% nel 2009). L’economia elvetica, le cui esportazioni rappresentano il 57% del PIL, ha infatti tratto vantaggio dalla ripresa degli scambi commerciali internazionali a partire dal terzo trimestre 2009. Malgrado il rallentamento della crescita del PIL nel primo trimestre 2011 (+0,3% su base trimestrale, dopo il +0,8% t/t nel 4° trimestre 2010), il PIL ha comunque segnato una progressione del 2,4% su base annuale. La Svizzera ha beneficiato della buona salute di alcuni dei suoi principali partner commerciali e, in particolar modo, dell’espansione delle esportazioni di merci a destinazione della Germania, il suo principale partner commerciale (19,4% delle esportazioni totali di merci nel 2010), degli Stati Uniti e della Cina, la cui quota nelle esportazioni complessive è nettamente aumentata nel 2010 (3,7% delle esportazioni totali di merci nel 2010 rispetto al 3% nel 2009). Le aziende svizzere hanno inoltre tratto profitto dal loro ancoraggio nei settori poco concorrenziali e a forte valore aggiunto, quali ad esempio gli strumenti di precisione, l’orologeria, l’oreficeria e la gioielleria, settori nei quali la congiuntura incide meno sui prezzi. Le esportazioni di questi prodotti e di macchinari e apparecchiature elettroniche (18,8% delle esportazioni totali di merci nel 2010) hanno quindi ampiamente contribuito all’incremento delle esportazioni nel primo trimestre. L’ulteriore rivalutazione del franco svizzero nei confronti dell’euro iniziata nel mese di maggio (1,22 in media nelle prime due settimane di giugno), abbinata alla nuova ondata di inquietudini legate al finanziamento del debito greco e all’esaurimento della domanda mondiale ostacoleranno verosimilmente gli esportatori svizzeri nei prossimi mesi. Tuttavia, quest’ultimi dovrebbero continuare a beneficiare della buona tenuta della crescita in Germania e nei paesi emergenti, nonché del suo ancoraggio nei settori di attività poco soggetti alla concorrenza. Dopo aver raggiunto a maggio il suo livello massimo da agosto 2006, l’indicatore di tendenza dell’andamento dell’economia pubblicato dal Centro di ricerche congiunturali (KOF) punta inoltre ad un aumento pronunciato dell’attività nel secondo trimestre. Tuttavia, il ritmo di progressione dell’attività dovrebbe subire una moderazione progressiva nel corso dell’anno, in particolare sotto l’effetto del rallentamento della crescita in atto in alcuni paesi partner commerciali della Svizzera. Diverse componenti dell’inchiesta KOF annunciano tra l’altro un rallentamento della crescita, che dovrebbe sfiorare il 2,1% nel 2011. Nel periodo in esame, la politica monetaria è stata espansiva. Il margine di fluttuazione del Libor per i depositi a tre mesi in CHF, fissato da marzo 2009 a 0-0,75%, è rimasto invariato per tutto l’anno, in ragione della debolezza dell’inflazione, che ha trovato sostegno nel recente rafforzamento della valuta svizzera. Politica di gestione La strategia d’investimento condotta dal comparto BNP Paribas InstiCash CHF ha consistito nel rimanere prevalentemente investiti in titoli a tasso fisso con scadenze fino ai sei mesi in ragione delle nostre anticipazioni di status quo. La nostra selezione di titoli è rimasta improntata alla prudenza. Pertanto, abbiamo puntato sui rating migliori e abbiamo ridotto la nostra esposizione alla Spagna e all’Italia. Il valore di liquidazione della quota X è aumentato da CHF 107,1316 il 31 maggio 2010 a CHF 107,2150 il 31 maggio 2011 (data di chiusura dell’esercizio), il che rappresenta una performance dello 0,08%. Questa performance non pregiudica i risultati futuri.

24


BNP Paribas InstiCash EUR Government Andamento annuale dei mercati a fine maggio 2011 Politica monetaria Dopo aver fissato nel maggio 2009 il suo principale tasso d’intervento all’1%, la Banca centrale europea (BCE) lo ha ritoccato solo nell’aprile 2011, portandolo all’1,25 %. In questo contesto di tassi storicamente bassi, la politica monetaria non convenzionale è rimasta anch’essa di attualità. Secondo la stessa BCE, le operazioni di sostegno del sistema bancario rientrano in questa categoria, con particolare riferimento al rifinanziamento illimitato a tasso fisso e a lungo termine che è stato mantenuto per tutto l’anno. Col passar dei mesi, il funzionamento del mercato interbancario è andato migliorando, permettendo al tasso EURIBOR a 3 mesi di ripassare a partire da metà ottobre al di sopra dell’1% (contro circa lo 0,80% di fine giugno 2010) senza tuttavia tornare alla normalità visto che diversi istituti non possono ancora accedervi e che sul finire del periodo sono emerse nuove tensioni dettate dai rinnovati timori nei confronti della Grecia. A fine giugno 2011, il tasso si attestava pertanto all’1,55%. Inoltre, a fronte degli sviluppi della crisi del debito sovrano e per migliorare la liquidità sul mercato, la BCE ha acquistato ben 76,5 miliardi di euro di titoli in poco più di dieci mesi nell’ambito del programma SMP (Securities Market Programme) istituito il 10 maggio sulla scia del piano di emergenza europeo. Ponendo l’accento sui successi riscontrati dalla sua politica monetaria, la BCE ha cambiato discorso dopo l’autunno 2010, irrigidendo i toni in occasione della prima conferenza stampa del 2011. Mentre aumentava l’inflazione globale sotto l’effetto del rincaro del prezzo del petrolio e dei generi alimentari, la BCE ha ribadito la sua retorica sulla necessità di evitare i cosiddetti “effetti di secondo turno”. Inizio marzo, il Presidente della BCE ha chiaramente lasciato intendere che il tasso refi sarebbe stato aumentato a brevissimo giro, superando quindi le anticipazioni più aggressive. Il 7 aprile, infatti, Jean-Claude Trichet ha alzato i tassi di riferimento giustificando questo “adeguamento dell’orientamento di politica monetaria, attualmente molto accomodante” con il rischio inflazionistico. I dati economici pubblicati nelle settimane successive (ritorno dell’inflazione ai massimi livelli da ottobre 2008) hanno confortato la tesi dei fautori di un ritorno all’ortodossia monetaria. Per di più, la crescita registrata all’inizio dell’anno è risultata robusta, con il PIL in aumento dello 0,8% nel 1° trimestre (dopo il + 0,3% del 4° trimestre). In questo contesto, i membri del Consiglio dei governatori hanno moltiplicato le dichiarazioni per ribadire che la politica monetaria rimaneva alquanto espansiva e lasciare, quindi, chiaramente intendere che sarebbe proseguito il rialzo dei tassi di riferimento. Allo stato attuale la BCE non si spinge oltre a considerazioni di stampo prettamente congiunturale e non sembra mettere in conto le nuove difficoltà in cui versano alcuni paesi periferici. A maggio tuttavia, Jean-Claude Trichet ha dato ad intendere che la stretta sarebbe stata molto progressiva. Dopo la seduta del Consiglio direttivo del 9 giugno, la BCE ha indicato, utilizzando l’espressione “maggiore vigilanza”, che il prossimo rialzo sarebbe intervenuto all’inizio di luglio. Le previsioni economiche ufficiali non hanno subito revisioni drastiche rispetto ai dati pubblicati a marzo. La crescita e l’inflazione sono state riviste al rialzo per il 2011 per tenere conto dell’accelerazione dell’attività riscontrata nel 1° trimestre e dell’impennata dei prezzi delle materie prime. Secondo le stime Flash di Eurostat, l’inflazione a giugno si è attestata al 2,7% (dopo il picco del 2,8% ad aprile). Le anticipazioni per il 2012 sono rimaste pressoché invariate: il PIL dovrebbe registrare una progressione compresa tra lo 0,6% e il 2,8%, mentre l’inflazione si attesterebbe tra l’1,1% e il 2,3%. La BCE sottolinea che queste prospettive sono il riflesso dell’ “elevata incertezza”, e che i rischi al rialzo e al ribasso sono equilibrati. Tale incertezza induce la BCE a procedere con prudenza alla normalizzazione della propria politica monetaria poiché ritiene che “l’inflazione resterà probabilmente nettamente superiore al 2% nel corso dei prossimi mesi”. Il mantenimento per ancora almeno un trimestre delle operazioni di rifinanziamento servite integralmente traduce questa prudenza resa necessaria dalle difficoltà sempre maggiori dei paesi periferici, che hanno determinato non poche tensioni nel mercato interbancario. Politica di gestione Durante l’esercizio in esame, la situazione non si è mai prestata all’acquisto di buoni del tesoro a tasso fisso (BTF). Le aste settimanali hanno determinato tassi dello 0,18% inferiori, mediamente, al livello dei contratti swap sull’EONIA di simile durata. Pertanto, ci è sembrato più sicuro investire in operazioni repo indicizzate sull’EONIA, cosa che abbiamo fatto per tutto il periodo di riferimento. La politica di gestione condotta da BNP Paribas InstiCash EUR Government ha consentito al valore di liquidazione della quota I (classe di capitalizzazione) di realizzare una performance annualizzata dello 0,38%. Tale performance, conseguita nel periodo compreso tra il 31 maggio 2010 e il 31 maggio 2011, non pregiudica i risultati futuri. A titolo informativo, nello stesso periodo, la media aritmetica dell’EONIA (calcolata secondo la media OIS) si è attestata allo 0,62%.

Lussemburgo, il 18 luglio 2011 Il Consiglio di Amministrazione

Nota: I dati riportati nella presente relazione hanno valore storico e non sono indicativi delle performance future.

25


Beheersverslagen

BNP Paribas InstiCash EUR Ontwikkelingen op de markten gedurende een jaar per eind mei 2011 Monetair beleid De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar belangrijkste richtrente in mei 2009 vastgepind op 1 % en paste die slechts in april 2011 aan naar 1,25 %. Met die historisch gezien lage rentevoet op de achtergrond, bleef het onconventionele monetaire beleid eveneens op de agenda staan. De ECB brengt de steunacties aan het bankensysteem, in het bijzonder de onbeperkte herfinanciering met vaste rente en op lange termijn die ze het hele jaar door heeft behouden, onder in die categorie. De werking van de interbancaire markt is in de loop van de maanden opgevijzeld, waardoor de EURIBORrentevoeten op 3 maanden boven het peil van 1% kon komen vanaf midden oktober (tegenover ongeveer 0,80% eind juni 2010), zonder echter opnieuw het normale peil te bereiken, aangezien bepaalde instellingen nog steeds geen toegang hebben en er opnieuw spanningen op het toneel zijn verschenen aan het einde van de periode door nieuwe onzekerheden over Griekenland. De rentevoet klokte daardoor af op 1,55% eind juni 2011. De ECB heeft overigens, met het oog op de ontwikkelingen in de staatsschuldencrisis en om de marktliquiditeit te verbeteren, 76,5 miljard euro verworven gedurende een periode van iets meer dan tien maanden in het kader van het SMP-programma (Securities Market Program) dat op 10 mei werd gelanceerd in het kader van het Europese noodplan. Vanaf de herfst van 2010 had de ECB haar uitlatingen bijgestuurd en legde ze het accent op de successen van haar monetair beleid. Ze verstrengde dat beleid aanzienlijk ter gelegenheid van de eerste persconferentie van 2011. Hoewel de totale inflatie aanzwol onder invloed van de oplopende olie- en voedselprijzen, accentueerde de ECB in haar uiteenzetting de noodzaak om de “gevolgen van een tweede loonronde” te vermijden. Begin maart liet de voorzitter van de ECB er geen twijfel over bestaan dat de herfinancieringsvoet snel zou worden opgedreven en zo de hoogste verwachtingen zou overtreffen. Jean-Claude Trichet heeft de richtrentes op 7 april de facto verhoogd en wees het inflatierisco aan als de reden voor die “aanpassing van de momenteel heel inschikkelijke oriëntatie van het monetaire beleid”. De economische gegevens die de daaropvolgende weken werden gepubliceerd (de inflatie die opnieuw aandikte naar haar hoogste niveau sinds oktober 2008), waren koren op de molen van de voorvechters van een terugkeer naar een grotere monetaire orthodoxie. Bovendien was aan het begin van het jaar een solide groei waar te nemen, waarbij het bbp met 0,8% aandikte tijdens het 1e kwartaal (na 0,3% in het 4e). De leden van de Raad van Gouverneurs hebben, in die context, het aantal verklaringen opgedreven en eraan herinnerd dat het monetaire beleid altijd heel inschikkelijk was, waarmee ze duidelijk aangaven dat ze zinnens waren de stijgende tendens van de richtrente te behouden. De ECB houdt zich momenteel bij conjuncturele overwegingen en lijkt de nieuwe moeilijkheden waarop bepaalde randlanden stuiten, te veronachtzamen. In mei gaf Jean-Claude Trichet duidelijk te verstaan dat de vernauwing heel progressief zou verlopen. Na afloop van de vergadering van de Raad van Gouverneurs op 9 juni liet de ECB, door het gebruik van de term “grotere waakzaamheid”, weten dat de volgende stijging begin juli zal worden doorgevoerd. De officiële economische voorspellingen werden, in vergelijking met de in maart gepubliceerde cijfers, niet ingrijpend herzien. De groei en inflatie werden opwaarts herzien voor 2011 om bedacht te zijn op de versnelling van de activiteit die werd waargenomen tijdens het eerste kwartaal en met de scherpe stijging van de grondstofprijzen. Volgens de Flash-raming van EuroStat bedroeg de inflatie 2,7% in juni (na in april te hebben gepiekt op 2,8%). De verwachtingen voor 2012 zijn vrijwel onveranderd gebleven: het bbp zou met 0,6% tot 2,8% moeten aanzwengelen, terwijl de inflatie tussen 1,1% en 2,3% zou moeten blijven hangen. De ECB onderstreept dat die perspectieven een blijk geven van “grote onzekerheid”, met een evenwicht tussen opwaartse en neerwaartse risico’s. Het is die onzekerheid die de ECB tot voorzichtigheid en de normalisering van haar monetair beleid aanzet, hoewel ze nog steeds van mening is dat “de inflatie in de loop van de volgende maanden waarschijnlijk duidelijk boven de 2% zal blijven hangen”. Die voorzichtigheid uit zich in het integrale behoud van de verschafte herfinancieringsverrichtingen, voor ten minste nog een kwartaal. Die verrichtingen bleken noodzakelijk doordat de randlanden in ernstige moeilijkheden verkeerden en die op hun beurt enkele spanningen teweegbrachten op de interbancaire markt. Beheer In de loop van de eerste zes maanden van het boekjaar hebben we afgewisseld tussen aankopen met vaste rentevoet op 3 maanden en beleggingen met variabele rentevoet op 3 tot 12 maanden. Tijdens de maanden december 2010 en januari 2011 gaven we er vervolgens de voorkeur aan om onze vastrentende beleggingen op 3 maanden te herpositioneren, want we voorzagen een relatief laag gemiddelde voor de EONIA voor de periode december 2010 – januari 2011. Vanaf de maand februari hadden we het gevoel dat een rentestijging onvermijdelijk deel uitmaakte van het voorjaarsprogramma van de ECB. Sindsdien hebben we ons gehele beheerbeleid toegespitst op beleggingen met variabele rentevoet. Zo had het dagelijkse rendement van BNP Paribas InstiCash EUR, toen de rentestijging begin april werd doorgevoerd, er onmiddellijk en integraal baat bij. Het beheerbeleid dat wordt gehanteerd voor BNP Paribas InstiCash EUR, zorgde ervoor dat de vereffeningswaarde van het aandeel I (kapitalisatie) een rendement van 0,70% op jaarbasis opleverde. Dat rendement, dat tijdens de periode van 31 mei 2010 tot 31 mei 2011 werd opgebouwd, vormt geen enkele garantie voor de toekomstige resultaten. Ter informatie, het wiskundige gemiddelde van de EONIA (berekend volgens de gemiddelde Overnight Indexed Swap) bedroeg 0,62% tijdens diezelfde periode.

26


BNP Paribas InstiCash GBP Ontwikkelingen op de markten gedurende het jaar dat liep van mei 2010 tot mei 2011 Monetair beleid en economische context in het Verenigd Koninkrijk: De technische opleving van het eerste kwartaal was minder opvallend dan verwacht (+ 0,5%), na een daling van -0,5% in het vierde kwartaal 2010. De activiteit stagneert al zes maanden. De voorlopende indicatoren demonstreren dat de herleving vermoedelijk beperkt zal zijn. Na een kortstondige windstilte slaan de prijzen van het vastgoed opnieuw om. Volgens Halifax werden ze in mei laatstleden jaar op jaar met 4% afgeroomd. De ontwikkelingen variëren natuurlijk van regio tot regio. Vooral Londen, het zuid-oosten en Schotland konden de dans ontspringen. De futloze vraag is, op bredere schaal, een weerspiegeling van de onzekerheden over de aanhoudende en zich uitbreidende daling van de prijzen, maar ook over de ontwikkelingen in de gezinsinkomsten. De productiecyclus, daarentegen, heeftin januari laatstleden waarschijnlijk zijn piek bereikt. Die vertraging, die inmiddels duidelijk is, zou zich de volgende maanden moeten voortzetten. Het plan voor de consolidatie van de openbare financiën weegt overigens door op het gezinsverbruik, waardoor hun koopkracht wordt beknot, alsook op de ondernemingen waarvan de staat klant is. De inflatie (4,5% in mei) bleef voor de tweede maand op rij op het hoogste niveau sinds oktober 2008. Ze overschreed voor de zeventiende maand op rij de bovengrens (die werd vastgelegd op 3%) van het doel van de Bank of England. De stijging van de btw, de toename van de energieprijzen en de importprijzen liggen aan de basis van de bijzonder hoge inflatie. Ook al pleit het inflatieniveau voor een onmiddellijke renteverhoging door de Bank of England, die mogelijkheid wordt in vraag gesteld door de gegevens betreffende de activiteit. De notulen van de laatste vergadering van het Monetary Policy Committee (MPC) van de Bank of England in juni benadrukken de onderlinge strijd tussen de voorstanders van een onveranderd monetair beleid, die menen dat het dalingsrisico voor de inflatie op middellange termijn is verbeterd, en de anderen. Alles bij elkaar zijn de meeste leden van het Committee van mening dat de huidige zwakte van de globale vraag langer zal aanhouden dan oorspronkelijk werd voorzien en dat dit de huidige inschikkelijke houding rechtvaardigt. Bepaalde leden van het MPC menen zelfs dat een verhoging van het aankoopplafond voor activa, dat momenteel is vastgepind op GBP 200 miljard, nodig zou kunnen zijn om het hoofd te kunnen bieden aan neerwaartse prijsdruk. De Bank of England zou, in die omstandigheden, moeten kiezen voor een verlengd monetair status-quo. De eerste verhoging van de Bank rate zou aldus kunnen worden opgeschort tot 2012. Beheerbeleid De beleggingsstrategie die men hanteert voor het fonds BNP Paribas InstiCash GBP, bestond eruit om de beleggingen voornamelijk te concentreren op vastrentende effecten op 6 maanden omdat we een status-quo verwachten. We zijn op onze hoede gebleven bij de selectie van effecten door enkel die met de beste ratings uit te kiezen en onze blootstelling aan Spanje en Italië terug te schroeven. De vereffeningswaarde van aandeel I (kapitalisatie) dikte aan van GBP 166,7161 op 31 mei 2010 naar GBP 167,7786 op 31 mei 2011 (afsluitingsdatum van het boekjaar), wat een rendement van +0,64% vertegenwoordigt. Dat rendement biedt geen garantie voor de toekomstige resultaten.

BNP Paribas InstiCash USD Ontwikkeling van de rentemarkten van juni 2010 tot mei 2011 en beheerbeleid De voorbije laatste twaalf maanden werd de doelrente van de Amerikaanse federale fondsen binnen de vork gehouden die al sinds december 2008 van kracht is (0% - 0,25%). Het monetaire beleid werd gekenmerkt door een nieuwe rist onconventionele maatregelen die er in de eerste plaats op gericht zijn om te vermijden dat de deflatoire voorspellingen uitkomen. Hoewel de Amerikaanse centrale bank regelmatig de in te stellen uitstapstrategieën in herinnering bracht, werd de zomer van 2010 gekenschetst door een belangrijke wijziging van toon, allereerst in de diagnose over de groei en vervolgens in de conclusies inzake monetair beleid. De eerste etappe werd beëindigd in augustus met de aankondiging dat ze de winst uit de schuldinstrumenten van overheidsagentschappen en door hypotheek gedekte effecten die hun vervaldag hebben bereikt of voortijdig werden terugbetaald, zou herbeleggen in lanlopende schatkistcertificaten om te vermijden dat de balans van de Federal Reserve (Fed) enigszins zou inkrimpen en er dus een “passieve vernauwing” zou plaatsvinden. Op 3 november werd opnieuw een stap gewaagd met de aankondiging van een nieuwe fase van monetaire versoepeling, QE2 genaamd. Dat betreft de aankoop van schatkistcertificaten ten belope van 600 miljard dollar vóór eind juni 2011. Ben Bernanke begon in april persconferenties te houden om meer in detail te treden over zijn beslissingen. Het FOMC (Federal Open Market Committee) zet zijn beste beentje voor om de beleggers te tonen dat de nodige middelen voor normalisering bestaan en achter de hand worden gehouden, waardoor het van tevoren inspeelt op de kritieken rond het langdurig handhaven van een te inschikkelijk monetair beleid. Communicatie wordt aldus een sleutelelement in een economische situatie die moeilijk te doorzien is en een ongezien expansiebeleid voor de balans. De notulen van het Committee van april, die op 18 mei werden gepubliceerd, brachten enkele elementen te berde over de intenties van de Fed om af te zien van haar extreem inschikkelijk monetair beleid. Het chronologische verloop van de normalisering van het monetaire beleid, dat waarschijnlijk niet vóór het einde van het jaar zal starten, zou als volgt moeten zijn: stopzetting van de herbelegging van vervallen effecten, stijging van de richtrentes, progressieve verkoop van activa om nog verder te snoeien in de grootte van de balans. De stabiele inflatieverwachtingen, de twijfels over de activiteit en het hoge werkloosheidspercentage rechtvaardigen immers dat men uiterst voorzichtig is over het feit dat het monetair beleid opnieuw een rol moet spelen in het beheersen van de inflatie en in volledige tewerkstelling. In die context, en om een positieve carry te kunnen genieten in vergelijking met de richtrentes van de federale fondsen, hebben we doorheen de volledige periode in de portefeuille van BNP Paribas InstiCash USD de voorkeur gegeven aan vastrentende beleggingen op drie maanden, terwijl we toch de vruchten hebben geplukt van kansen met een looptijd van 6 maanden. Het beheerbeleid dat men hanteert voor BNP Paribas InstiCash USD, zorgde ervoor dat de vereffeningswaarde van deel I (kapitalisatie) kon afklokken op een rendement van 0,25% (basis 360) tijdens dit boekjaar. Dat rendement, dat tijdens de periode van 31 mei 2010 tot 31 mei 2011 werd opgebouwd, vormt geen enkele garantie voor de toekomstige resultaten. Ter informatie, het wiskundige gemiddelde van de “Federal Funds Effective Rate” (berekend volgens de OIS-methode) bedroeg 0,16% tijdens dezelfde periode.

27


BNP Paribas InstiCash CHF Ontwikkelingen op de markten gedurende het jaar dat liep van mei 2010 tot mei 2011 Monetair beleid en economische context De groei van de activiteit bleef gedurende het gehele jaar 2010 ondersteund, waardoor Zwitserland een groei van 2,6% mocht noteren in 2010. Die groei kwam er na een bescheiden inkrimping van de activiteit in 2009, in vergelijking met de groei in de eurozone (respectievelijk -1,9% en -4,1% in 2009). De Zwitserse economie, waarvan het bbp voor 57% bestaat uit export, heeft immers de vruchten geplukt van de herleving in de internationale commerciële handel vanaf het derde kwartaal van 2009. Ondanks de groeivertraging van het bbp in het eerste kwartaal van 2011 (+0,3% kwartaal op kwartaal, na +0,8% kwartaal op kwartaal tijdens K4 2010), dikte het bbp op een jaar dus aan met 2,4%. Zwitserland had baat bij de goede gezondheid van enkele van zijn belangrijkste commerciële partners en in het bijzonder van de toename in de goederenexport naar van Duitsland, zijn belangrijkste commerciële partner (19,4% van de totale goederenexport in 2010), de Verenigde Staten en China, waar het aandeel van de totale export duidelijk is gestegen in 2010 (3,7% van de totale goederenexport in 2010, na 3% in 2009). De Zwitserse ondernemingen trokken ook profijt van hun verankering in weinig concurrerende sectoren en met een sterke toegevoegde waarde, zoals precisieinstrumenten, uurwerken, sieraden en juwelen, die minder te lijden hebben onder de prijsinvloed van de conjunctuur. De export van die producten en van elektronische machines en toestellen (18,8% van de totale goederenexport in 2010) namen zo grotendeels deel aan de toename van de export tijdens het eerste kwartaal. De nieuwe stijging van de Zwitserse frank tegenover de euro sinds het begin van de maand mei (gemiddeld 1,22 in de loop van de twee eerste weken van juni), bracht echter, samen met de nieuwe golf van onzekerheid rond de financiering van de Griekse schuld en de vertraging van de wereldwijde vraag, de Zwitserse exporteurs hoogstwaarschijnlijk een slag toe in de loop van de volgende maanden. Die zouden echter verder de vruchten moeten plukken van de stabiele groei in Duitsland en de groeilanden, en van zijn verankering in de weinig concurrerende activiteitensectoren. De voorlopende conjunctuurindicator die de KOF (centrum voor conjoncturele onderzoeken) publiceerde, bereikte in mei zijn hoogste niveau sinds augustus 2006. Hij kondigt overigens een duidelijke toename aan van de activiteit in het tweede kwartaal. Het tempo van de activiteitstoename zou echter geleidelijk moeten matigen tijdens het jaar, voornamelijk als gevolg van de groeivertraging bij bepaalde commerciële partners van Zwitserland. Bepaalde onderdelen van het onderzoek van de KOF kondigen overigens een groeivertraging aan, die in 2011 de kaap van 2,1% zou moeten naderen. Het monetaire beleid was inschikkelijk tijdens de periode. De schommelingsmarge van de Libor voor de deposito’s op drie maanden in CHF, die sinds maart 2009 is vastgepind op 0 - 0,75%, bleef onveranderd dit jaar, door de zwakke inflatie, die werd bevestigd door de recente waardering van de Zwitserse munt. Beheerbeleid De beleggingsstrategie die men hanteerde voor het fonds BNP Paribas InstiCash CHF bestond eruit om hoofdzakelijk belegd te blijven in vastrentende effecten tot 6 omdat we een status-quo bleven verwachten. We bleven op onze hoede bij de selectie van effecten door enkel die met de beste ratings uit te kiezen en onze blootstelling aan Spanje en Italië terug te schroeven. De vereffeningswaarde van deel X dikte aan van CHF 107,1316 op 31 mei 2010 naar 107,2150 op 31 mei 2011 (afsluitingsdatum van het boekjaar), wat een rendement van 0,08% vertegenwoordigt. Dat rendement biedt geen garantie voor de toekomstige resultaten.

28


BNP Paribas InstiCash EUR Government Ontwikkeling van de markten gedurende een jaar, tot eind mei 2011 Monetair beleid De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar belangrijkste richtrente vastgepind op 1% in mei 2009 en en paste die slechts in april 2011 aan naar 1,25%. Met die historisch gezien lage rentevoet op de achtergrond, bleef het onconventionele monetaire beleid eveneens op de agenda staan. De ECB brengt de steunacties aan het bankensysteem, in het bijzonder de onbeperkte herfinanciering met vaste rente en op lange termijn die ze het hele jaar door heeft behouden, onder in die categorie. De werking van de interbancaire markt is in de loop van de maanden opgevijzeld, waardoor de EURIBORrentevoeten op 3 maanden boven het peil van 1% kon komen vanaf midden oktober (tegenover ongeveer 0,80% eind juni 2010), zonder echter opnieuw het normale peil te bereiken, aangezien bepaalde instellingen nog steeds geen toegang hebben en er opnieuw spanningen op het toneel zijn verschenen aan het einde van de periode door nieuwe onzekerheden over Griekenland. De rentevoet klokte daardoor af op 1,55% eind juni 2011. De ECB heeft overigens, met het oog op de ontwikkelingen in de staatsschuldencrisis en om de marktliquiditeit te verbeteren, 76,5 miljard euro verworven gedurende een periode van iets meer dan tien maanden in het kader van het SMP-programma (Securities Market Program) dat op 10 mei werd gelanceerd in het kader van het Europese noodplan. Vanaf de herfst van 2010 had de ECB haar uitlatingen bijgestuurd en legde ze het accent op de successen van haar monetair beleid. Ze verstrengde dat beleid aanzienlijk ter gelegenheid van de eerste persconferentie van 2011. Hoewel de totale inflatie aanzwol onder invloed van de oplopende olie- en voedselprijzen, accentueerde de ECB in haar uiteenzetting de noodzaak om de “gevolgen van een tweede loonronde” te vermijden. Begin maart liet de voorzitter van de ECB er geen twijfel over bestaan dat de herfinancieringsvoet snel zou worden opgedreven en zo de hoogste verwachtingen zou overtreffen. Jean-Claude Trichet heeft de richtrentes op 7 april de facto verhoogd en wees het inflatierisco aan als de reden voor die “aanpassing van de momenteel heel inschikkelijke oriëntatie van het monetaire beleid”. De economische gegevens die de daaropvolgende weken werden gepubliceerd (de inflatie die opnieuw aandikte naar haar hoogste niveau sinds oktober 2008), waren koren op de molen van de voorvechters van een terugkeer naar een grotere monetaire orthodoxie. Bovendien maakte het bbp een sprongetje van 0,8% tijdens het 1e kwartaal (na 0,3% in het 4ekwartaal), doordat de groei in het begin van het jaar stabiel bleek. De leden van de Raad van Gouverneurs hebben, in die context, het aantal verklaringen opgedreven en eraan herinnerd dat het monetaire beleid altijd heel inschikkelijk was, waarmee ze duidelijk aangaven dat ze zinnens waren de stijgende tendens van de richtrente te behouden. De ECB houdt zich momenteel bij conjoncturele overwegingen en lijkt de nieuwe moeilijkheden waarop bepaalde randlanden stuiten, te veronachtzamen. In mei gaf Jean-Claude Trichet duidelijk te verstaan dat de vernauwing heel progressief zou verlopen. Na afloop van de vergadering van de Raad van Gouverneurs op 9 juni liet de ECB, door het gebruik van de term “grotere waakzaamheid”, weten dat de volgende stijging begin juli zal worden doorgevoerd. De officiële economische voorspellingen werden, in vergelijking met de in maart gepubliceerde cijfers, niet ingrijpend herzien. De groei en inflatie werden opwaarts herzien voor 2011 om bedacht te zijn op de versnelling van de activiteit die werd waargenomen tijdens het 1 kwartaal en met de scherpe stijging van de grondstofprijzen. Volgens de Flash-raming van EuroStoxx bedroeg de inflatie 2,7% in juni (na in april te hebben gepiekt op 2,8%). De verwachtingen voor 2012 zijn vrijwel onveranderd gebleven : het bbp zou met 0,6% tot 2,8% moeten aanzwengelen, terwijl de inflatie tussen 1,1% en 2,3% zou moeten blijven hangen. De ECB onderstreept dat die perspectieven een blijk geven van “grote onzekerheid”, met een evenwicht tussen opwaartse en neerwaartse risico’s. Het is die onzekerheid die de ECB tot voorzichtigheid en de normalisering van haar monetair beleid aanzet, hoewel ze nog steeds van mening is dat “de inflatie in de loop van de volgende maanden waarschijnlijk duidelijk boven de 2% zal blijven hangen”. Die voorzichtigheid uit zich in het integrale behoud van de verschafte herfinancieringsverrichtingen, voor ten minste nog een kwartaal. Die verrichtingen bleken noodzakelijk doordat de randlanden in ernstige moeilijkheden verkeerden en die op hun beurt enkele spanningen teweegbrachten op de interbancaire markt. Beheer De situatie leende zich, tijdens dit boekjaar, nooit voor de aankoop van vastrentende schatkistcertificaten (BTF). De wekelijkse verkopen zorgden ervoor dat er opnieuw rentevoeten kwamen bovendrijven die gemiddeld 0,18% lager lagen op het niveau van de swap tegen de EONIA van gelijkwaardige duur. Het leek ons veiliger te beleggen in pensioenen die worden geïndexeerd volgens de EONIA, wat we dan ook hebben gedaan tijdens de gehele referentieperiode. Het beheerbeleid dat men hanteerde voor BNP Paribas InstiCash EUR Government zorgde ervoor dat de vereffeningswaarde van aandeel I (kapitalisatie) ene rendement van 0,38% op jaarbasis kon te boek stellen. Dat rendement, dat tijdens de periode van 31 mei 2010 tot 31 mei 2011 werd opgebouwd, vormt geen enkele garantie voor de toekomstige resultaten. Ter informatie, het wiskundige gemiddelde van de EONIA (berekend volgens de gemiddelde Overnight Indexed Swap) bedroeg 0,62% tijdens diezelfde periode.

Luxemburg, 18 juli 2011 De Raad van Bestuur

Toelichting: De cijfers in dit rapport zijn als naslagwerk bedoeld en vormen geen garantie voor de toekomstige resultaten.

29


Beheersverslagen

BNP Paribas InstiCash EUR Ontwikkelingen op de markten gedurende een jaar per eind mei 2011 Monetair beleid De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar belangrijkste richtrente in mei 2009 vastgepind op 1 % en paste die slechts in april 2011 aan naar 1,25 %. Met die historisch gezien lage rentevoet op de achtergrond, bleef het onconventionele monetaire beleid eveneens op de agenda staan. De ECB brengt de steunacties aan het bankensysteem, in het bijzonder de onbeperkte herfinanciering met vaste rente en op lange termijn die ze het hele jaar door heeft behouden, onder in die categorie. De werking van de interbancaire markt is in de loop van de maanden opgevijzeld, waardoor de EURIBORrentevoeten op 3 maanden boven het peil van 1% kon komen vanaf midden oktober (tegenover ongeveer 0,80% eind juni 2010), zonder echter opnieuw het normale peil te bereiken, aangezien bepaalde instellingen nog steeds geen toegang hebben en er opnieuw spanningen op het toneel zijn verschenen aan het einde van de periode door nieuwe onzekerheden over Griekenland. De rentevoet klokte daardoor af op 1,55% eind juni 2011. De ECB heeft overigens, met het oog op de ontwikkelingen in de staatsschuldencrisis en om de marktliquiditeit te verbeteren, 76,5 miljard euro verworven gedurende een periode van iets meer dan tien maanden in het kader van het SMP-programma (Securities Market Program) dat op 10 mei werd gelanceerd in het kader van het Europese noodplan. Vanaf de herfst van 2010 had de ECB haar uitlatingen bijgestuurd en legde ze het accent op de successen van haar monetair beleid. Ze verstrengde dat beleid aanzienlijk ter gelegenheid van de eerste persconferentie van 2011. Hoewel de totale inflatie aanzwol onder invloed van de oplopende olie- en voedselprijzen, accentueerde de ECB in haar uiteenzetting de noodzaak om de “gevolgen van een tweede loonronde” te vermijden. Begin maart liet de voorzitter van de ECB er geen twijfel over bestaan dat de herfinancieringsvoet snel zou worden opgedreven en zo de hoogste verwachtingen zou overtreffen. Jean-Claude Trichet heeft de richtrentes op 7 april de facto verhoogd en wees het inflatierisco aan als de reden voor die “aanpassing van de momenteel heel inschikkelijke oriëntatie van het monetaire beleid”. De economische gegevens die de daaropvolgende weken werden gepubliceerd (de inflatie die opnieuw aandikte naar haar hoogste niveau sinds oktober 2008), waren koren op de molen van de voorvechters van een terugkeer naar een grotere monetaire orthodoxie. Bovendien was aan het begin van het jaar een solide groei waar te nemen, waarbij het bbp met 0,8% aandikte tijdens het 1e kwartaal (na 0,3% in het 4e). De leden van de Raad van Gouverneurs hebben, in die context, het aantal verklaringen opgedreven en eraan herinnerd dat het monetaire beleid altijd heel inschikkelijk was, waarmee ze duidelijk aangaven dat ze zinnens waren de stijgende tendens van de richtrente te behouden. De ECB houdt zich momenteel bij conjuncturele overwegingen en lijkt de nieuwe moeilijkheden waarop bepaalde randlanden stuiten, te veronachtzamen. In mei gaf Jean-Claude Trichet duidelijk te verstaan dat de vernauwing heel progressief zou verlopen. Na afloop van de vergadering van de Raad van Gouverneurs op 9 juni liet de ECB, door het gebruik van de term “grotere waakzaamheid”, weten dat de volgende stijging begin juli zal worden doorgevoerd. De officiële economische voorspellingen werden, in vergelijking met de in maart gepubliceerde cijfers, niet ingrijpend herzien. De groei en inflatie werden opwaarts herzien voor 2011 om bedacht te zijn op de versnelling van de activiteit die werd waargenomen tijdens het eerste kwartaal en met de scherpe stijging van de grondstofprijzen. Volgens de Flash-raming van EuroStat bedroeg de inflatie 2,7% in juni (na in april te hebben gepiekt op 2,8%). De verwachtingen voor 2012 zijn vrijwel onveranderd gebleven: het bbp zou met 0,6% tot 2,8% moeten aanzwengelen, terwijl de inflatie tussen 1,1% en 2,3% zou moeten blijven hangen. De ECB onderstreept dat die perspectieven een blijk geven van “grote onzekerheid”, met een evenwicht tussen opwaartse en neerwaartse risico’s. Het is die onzekerheid die de ECB tot voorzichtigheid en de normalisering van haar monetair beleid aanzet, hoewel ze nog steeds van mening is dat “de inflatie in de loop van de volgende maanden waarschijnlijk duidelijk boven de 2% zal blijven hangen”. Die voorzichtigheid uit zich in het integrale behoud van de verschafte herfinancieringsverrichtingen, voor ten minste nog een kwartaal. Die verrichtingen bleken noodzakelijk doordat de randlanden in ernstige moeilijkheden verkeerden en die op hun beurt enkele spanningen teweegbrachten op de interbancaire markt. Beheer In de loop van de eerste zes maanden van het boekjaar hebben we afgewisseld tussen aankopen met vaste rentevoet op 3 maanden en beleggingen met variabele rentevoet op 3 tot 12 maanden. Tijdens de maanden december 2010 en januari 2011 gaven we er vervolgens de voorkeur aan om onze vastrentende beleggingen op 3 maanden te herpositioneren, want we voorzagen een relatief laag gemiddelde voor de EONIA voor de periode december 2010 – januari 2011. Vanaf de maand februari hadden we het gevoel dat een rentestijging onvermijdelijk deel uitmaakte van het voorjaarsprogramma van de ECB. Sindsdien hebben we ons gehele beheerbeleid toegespitst op beleggingen met variabele rentevoet. Zo had het dagelijkse rendement van BNP Paribas InstiCash EUR, toen de rentestijging begin april werd doorgevoerd, er onmiddellijk en integraal baat bij. Het beheerbeleid dat wordt gehanteerd voor BNP Paribas InstiCash EUR, zorgde ervoor dat de vereffeningswaarde van het aandeel I (kapitalisatie) een rendement van 0,70% op jaarbasis opleverde. Dat rendement, dat tijdens de periode van 31 mei 2010 tot 31 mei 2011 werd opgebouwd, vormt geen enkele garantie voor de toekomstige resultaten. Ter informatie, het wiskundige gemiddelde van de EONIA (berekend volgens de gemiddelde Overnight Indexed Swap) bedroeg 0,62% tijdens diezelfde periode.

30


BNP Paribas InstiCash GBP Ontwikkelingen op de markten gedurende het jaar dat liep van mei 2010 tot mei 2011 Monetair beleid en economische context in het Verenigd Koninkrijk: De technische opleving van het eerste kwartaal was minder opvallend dan verwacht (+ 0,5%), na een daling van -0,5% in het vierde kwartaal 2010. De activiteit stagneert al zes maanden. De voorlopende indicatoren demonstreren dat de herleving vermoedelijk beperkt zal zijn. Na een kortstondige windstilte slaan de prijzen van het vastgoed opnieuw om. Volgens Halifax werden ze in mei laatstleden jaar op jaar met 4% afgeroomd. De ontwikkelingen variëren natuurlijk van regio tot regio. Vooral Londen, het zuid-oosten en Schotland konden de dans ontspringen. De futloze vraag is, op bredere schaal, een weerspiegeling van de onzekerheden over de aanhoudende en zich uitbreidende daling van de prijzen, maar ook over de ontwikkelingen in de gezinsinkomsten. De productiecyclus, daarentegen, heeftin januari laatstleden waarschijnlijk zijn piek bereikt. Die vertraging, die inmiddels duidelijk is, zou zich de volgende maanden moeten voortzetten. Het plan voor de consolidatie van de openbare financiën weegt overigens door op het gezinsverbruik, waardoor hun koopkracht wordt beknot, alsook op de ondernemingen waarvan de staat klant is. De inflatie (4,5% in mei) bleef voor de tweede maand op rij op het hoogste niveau sinds oktober 2008. Ze overschreed voor de zeventiende maand op rij de bovengrens (die werd vastgelegd op 3%) van het doel van de Bank of England. De stijging van de btw, de toename van de energieprijzen en de importprijzen liggen aan de basis van de bijzonder hoge inflatie. Ook al pleit het inflatieniveau voor een onmiddellijke renteverhoging door de Bank of England, die mogelijkheid wordt in vraag gesteld door de gegevens betreffende de activiteit. De notulen van de laatste vergadering van het Monetary Policy Committee (MPC) van de Bank of England in juni benadrukken de onderlinge strijd tussen de voorstanders van een onveranderd monetair beleid, die menen dat het dalingsrisico voor de inflatie op middellange termijn is verbeterd, en de anderen. Alles bij elkaar zijn de meeste leden van het Committee van mening dat de huidige zwakte van de globale vraag langer zal aanhouden dan oorspronkelijk werd voorzien en dat dit de huidige inschikkelijke houding rechtvaardigt. Bepaalde leden van het MPC menen zelfs dat een verhoging van het aankoopplafond voor activa, dat momenteel is vastgepind op GBP 200 miljard, nodig zou kunnen zijn om het hoofd te kunnen bieden aan neerwaartse prijsdruk. De Bank of England zou, in die omstandigheden, moeten kiezen voor een verlengd monetair status-quo. De eerste verhoging van de Bank rate zou aldus kunnen worden opgeschort tot 2012. Beheerbeleid De beleggingsstrategie die men hanteert voor het fonds BNP Paribas InstiCash GBP, bestond eruit om de beleggingen voornamelijk te concentreren op vastrentende effecten op 6 maanden omdat we een status-quo verwachten. We zijn op onze hoede gebleven bij de selectie van effecten door enkel die met de beste ratings uit te kiezen en onze blootstelling aan Spanje en Italië terug te schroeven. De vereffeningswaarde van aandeel I (kapitalisatie) dikte aan van GBP 166,7161 op 31 mei 2010 naar GBP 167,7786 op 31 mei 2011 (afsluitingsdatum van het boekjaar), wat een rendement van +0,64% vertegenwoordigt. Dat rendement biedt geen garantie voor de toekomstige resultaten.

BNP Paribas InstiCash USD Ontwikkeling van de rentemarkten van juni 2010 tot mei 2011 en beheerbeleid De voorbije laatste twaalf maanden werd de doelrente van de Amerikaanse federale fondsen binnen de vork gehouden die al sinds december 2008 van kracht is (0% - 0,25%). Het monetaire beleid werd gekenmerkt door een nieuwe rist onconventionele maatregelen die er in de eerste plaats op gericht zijn om te vermijden dat de deflatoire voorspellingen uitkomen. Hoewel de Amerikaanse centrale bank regelmatig de in te stellen uitstapstrategieën in herinnering bracht, werd de zomer van 2010 gekenschetst door een belangrijke wijziging van toon, allereerst in de diagnose over de groei en vervolgens in de conclusies inzake monetair beleid. De eerste etappe werd beëindigd in augustus met de aankondiging dat ze de winst uit de schuldinstrumenten van overheidsagentschappen en door hypotheek gedekte effecten die hun vervaldag hebben bereikt of voortijdig werden terugbetaald, zou herbeleggen in lanlopende schatkistcertificaten om te vermijden dat de balans van de Federal Reserve (Fed) enigszins zou inkrimpen en er dus een “passieve vernauwing” zou plaatsvinden. Op 3 november werd opnieuw een stap gewaagd met de aankondiging van een nieuwe fase van monetaire versoepeling, QE2 genaamd. Dat betreft de aankoop van schatkistcertificaten ten belope van 600 miljard dollar vóór eind juni 2011. Ben Bernanke begon in april persconferenties te houden om meer in detail te treden over zijn beslissingen. Het FOMC (Federal Open Market Committee) zet zijn beste beentje voor om de beleggers te tonen dat de nodige middelen voor normalisering bestaan en achter de hand worden gehouden, waardoor het van tevoren inspeelt op de kritieken rond het langdurig handhaven van een te inschikkelijk monetair beleid. Communicatie wordt aldus een sleutelelement in een economische situatie die moeilijk te doorzien is en een ongezien expansiebeleid voor de balans. De notulen van het Committee van april, die op 18 mei werden gepubliceerd, brachten enkele elementen te berde over de intenties van de Fed om af te zien van haar extreem inschikkelijk monetair beleid. Het chronologische verloop van de normalisering van het monetaire beleid, dat waarschijnlijk niet vóór het einde van het jaar zal starten, zou als volgt moeten zijn: stopzetting van de herbelegging van vervallen effecten, stijging van de richtrentes, progressieve verkoop van activa om nog verder te snoeien in de grootte van de balans. De stabiele inflatieverwachtingen, de twijfels over de activiteit en het hoge werkloosheidspercentage rechtvaardigen immers dat men uiterst voorzichtig is over het feit dat het monetair beleid opnieuw een rol moet spelen in het beheersen van de inflatie en in volledige tewerkstelling. In die context, en om een positieve carry te kunnen genieten in vergelijking met de richtrentes van de federale fondsen, hebben we doorheen de volledige periode in de portefeuille van BNP Paribas InstiCash USD de voorkeur gegeven aan vastrentende beleggingen op drie maanden, terwijl we toch de vruchten hebben geplukt van kansen met een looptijd van 6 maanden. Het beheerbeleid dat men hanteert voor BNP Paribas InstiCash USD, zorgde ervoor dat de vereffeningswaarde van deel I (kapitalisatie) kon afklokken op een rendement van 0,25% (basis 360) tijdens dit boekjaar. Dat rendement, dat tijdens de periode van 31 mei 2010 tot 31 mei 2011 werd opgebouwd, vormt geen enkele garantie voor de toekomstige resultaten. Ter informatie, het wiskundige gemiddelde van de “Federal Funds Effective Rate” (berekend volgens de OIS-methode) bedroeg 0,16% tijdens dezelfde periode.

31


BNP Paribas InstiCash CHF Ontwikkelingen op de markten gedurende het jaar dat liep van mei 2010 tot mei 2011 Monetair beleid en economische context De groei van de activiteit bleef gedurende het gehele jaar 2010 ondersteund, waardoor Zwitserland een groei van 2,6% mocht noteren in 2010. Die groei kwam er na een bescheiden inkrimping van de activiteit in 2009, in vergelijking met de groei in de eurozone (respectievelijk -1,9% en -4,1% in 2009). De Zwitserse economie, waarvan het bbp voor 57% bestaat uit export, heeft immers de vruchten geplukt van de herleving in de internationale commerciële handel vanaf het derde kwartaal van 2009. Ondanks de groeivertraging van het bbp in het eerste kwartaal van 2011 (+0,3% kwartaal op kwartaal, na +0,8% kwartaal op kwartaal tijdens K4 2010), dikte het bbp op een jaar dus aan met 2,4%. Zwitserland had baat bij de goede gezondheid van enkele van zijn belangrijkste commerciële partners en in het bijzonder van de toename in de goederenexport naar van Duitsland, zijn belangrijkste commerciële partner (19,4% van de totale goederenexport in 2010), de Verenigde Staten en China, waar het aandeel van de totale export duidelijk is gestegen in 2010 (3,7% van de totale goederenexport in 2010, na 3% in 2009). De Zwitserse ondernemingen trokken ook profijt van hun verankering in weinig concurrerende sectoren en met een sterke toegevoegde waarde, zoals precisieinstrumenten, uurwerken, sieraden en juwelen, die minder te lijden hebben onder de prijsinvloed van de conjunctuur. De export van die producten en van elektronische machines en toestellen (18,8% van de totale goederenexport in 2010) namen zo grotendeels deel aan de toename van de export tijdens het eerste kwartaal. De nieuwe stijging van de Zwitserse frank tegenover de euro sinds het begin van de maand mei (gemiddeld 1,22 in de loop van de twee eerste weken van juni), bracht echter, samen met de nieuwe golf van onzekerheid rond de financiering van de Griekse schuld en de vertraging van de wereldwijde vraag, de Zwitserse exporteurs hoogstwaarschijnlijk een slag toe in de loop van de volgende maanden. Die zouden echter verder de vruchten moeten plukken van de stabiele groei in Duitsland en de groeilanden, en van zijn verankering in de weinig concurrerende activiteitensectoren. De voorlopende conjunctuurindicator die de KOF (centrum voor conjoncturele onderzoeken) publiceerde, bereikte in mei zijn hoogste niveau sinds augustus 2006. Hij kondigt overigens een duidelijke toename aan van de activiteit in het tweede kwartaal. Het tempo van de activiteitstoename zou echter geleidelijk moeten matigen tijdens het jaar, voornamelijk als gevolg van de groeivertraging bij bepaalde commerciële partners van Zwitserland. Bepaalde onderdelen van het onderzoek van de KOF kondigen overigens een groeivertraging aan, die in 2011 de kaap van 2,1% zou moeten naderen. Het monetaire beleid was inschikkelijk tijdens de periode. De schommelingsmarge van de Libor voor de deposito’s op drie maanden in CHF, die sinds maart 2009 is vastgepind op 0 - 0,75%, bleef onveranderd dit jaar, door de zwakke inflatie, die werd bevestigd door de recente waardering van de Zwitserse munt. Beheerbeleid De beleggingsstrategie die men hanteerde voor het fonds BNP Paribas InstiCash CHF bestond eruit om hoofdzakelijk belegd te blijven in vastrentende effecten tot 6 omdat we een status-quo bleven verwachten. We bleven op onze hoede bij de selectie van effecten door enkel die met de beste ratings uit te kiezen en onze blootstelling aan Spanje en Italië terug te schroeven. De vereffeningswaarde van deel X dikte aan van CHF 107,1316 op 31 mei 2010 naar 107,2150 op 31 mei 2011 (afsluitingsdatum van het boekjaar), wat een rendement van 0,08% vertegenwoordigt. Dat rendement biedt geen garantie voor de toekomstige resultaten.

32


BNP Paribas InstiCash EUR Government Ontwikkeling van de markten gedurende een jaar, tot eind mei 2011 Monetair beleid De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar belangrijkste richtrente vastgepind op 1% in mei 2009 en en paste die slechts in april 2011 aan naar 1,25%. Met die historisch gezien lage rentevoet op de achtergrond, bleef het onconventionele monetaire beleid eveneens op de agenda staan. De ECB brengt de steunacties aan het bankensysteem, in het bijzonder de onbeperkte herfinanciering met vaste rente en op lange termijn die ze het hele jaar door heeft behouden, onder in die categorie. De werking van de interbancaire markt is in de loop van de maanden opgevijzeld, waardoor de EURIBORrentevoeten op 3 maanden boven het peil van 1% kon komen vanaf midden oktober (tegenover ongeveer 0,80% eind juni 2010), zonder echter opnieuw het normale peil te bereiken, aangezien bepaalde instellingen nog steeds geen toegang hebben en er opnieuw spanningen op het toneel zijn verschenen aan het einde van de periode door nieuwe onzekerheden over Griekenland. De rentevoet klokte daardoor af op 1,55% eind juni 2011. De ECB heeft overigens, met het oog op de ontwikkelingen in de staatsschuldencrisis en om de marktliquiditeit te verbeteren, 76,5 miljard euro verworven gedurende een periode van iets meer dan tien maanden in het kader van het SMP-programma (Securities Market Program) dat op 10 mei werd gelanceerd in het kader van het Europese noodplan. Vanaf de herfst van 2010 had de ECB haar uitlatingen bijgestuurd en legde ze het accent op de successen van haar monetair beleid. Ze verstrengde dat beleid aanzienlijk ter gelegenheid van de eerste persconferentie van 2011. Hoewel de totale inflatie aanzwol onder invloed van de oplopende olie- en voedselprijzen, accentueerde de ECB in haar uiteenzetting de noodzaak om de “gevolgen van een tweede loonronde” te vermijden. Begin maart liet de voorzitter van de ECB er geen twijfel over bestaan dat de herfinancieringsvoet snel zou worden opgedreven en zo de hoogste verwachtingen zou overtreffen. Jean-Claude Trichet heeft de richtrentes op 7 april de facto verhoogd en wees het inflatierisco aan als de reden voor die “aanpassing van de momenteel heel inschikkelijke oriëntatie van het monetaire beleid”. De economische gegevens die de daaropvolgende weken werden gepubliceerd (de inflatie die opnieuw aandikte naar haar hoogste niveau sinds oktober 2008), waren koren op de molen van de voorvechters van een terugkeer naar een grotere monetaire orthodoxie. Bovendien maakte het bbp een sprongetje van 0,8% tijdens het 1e kwartaal (na 0,3% in het 4ekwartaal), doordat de groei in het begin van het jaar stabiel bleek. De leden van de Raad van Gouverneurs hebben, in die context, het aantal verklaringen opgedreven en eraan herinnerd dat het monetaire beleid altijd heel inschikkelijk was, waarmee ze duidelijk aangaven dat ze zinnens waren de stijgende tendens van de richtrente te behouden. De ECB houdt zich momenteel bij conjoncturele overwegingen en lijkt de nieuwe moeilijkheden waarop bepaalde randlanden stuiten, te veronachtzamen. In mei gaf Jean-Claude Trichet duidelijk te verstaan dat de vernauwing heel progressief zou verlopen. Na afloop van de vergadering van de Raad van Gouverneurs op 9 juni liet de ECB, door het gebruik van de term “grotere waakzaamheid”, weten dat de volgende stijging begin juli zal worden doorgevoerd. De officiële economische voorspellingen werden, in vergelijking met de in maart gepubliceerde cijfers, niet ingrijpend herzien. De groei en inflatie werden opwaarts herzien voor 2011 om bedacht te zijn op de versnelling van de activiteit die werd waargenomen tijdens het 1 kwartaal en met de scherpe stijging van de grondstofprijzen. Volgens de Flash-raming van EuroStoxx bedroeg de inflatie 2,7% in juni (na in april te hebben gepiekt op 2,8%). De verwachtingen voor 2012 zijn vrijwel onveranderd gebleven : het bbp zou met 0,6% tot 2,8% moeten aanzwengelen, terwijl de inflatie tussen 1,1% en 2,3% zou moeten blijven hangen. De ECB onderstreept dat die perspectieven een blijk geven van “grote onzekerheid”, met een evenwicht tussen opwaartse en neerwaartse risico’s. Het is die onzekerheid die de ECB tot voorzichtigheid en de normalisering van haar monetair beleid aanzet, hoewel ze nog steeds van mening is dat “de inflatie in de loop van de volgende maanden waarschijnlijk duidelijk boven de 2% zal blijven hangen”. Die voorzichtigheid uit zich in het integrale behoud van de verschafte herfinancieringsverrichtingen, voor ten minste nog een kwartaal. Die verrichtingen bleken noodzakelijk doordat de randlanden in ernstige moeilijkheden verkeerden en die op hun beurt enkele spanningen teweegbrachten op de interbancaire markt. Beheer De situatie leende zich, tijdens dit boekjaar, nooit voor de aankoop van vastrentende schatkistcertificaten (BTF). De wekelijkse verkopen zorgden ervoor dat er opnieuw rentevoeten kwamen bovendrijven die gemiddeld 0,18% lager lagen op het niveau van de swap tegen de EONIA van gelijkwaardige duur. Het leek ons veiliger te beleggen in pensioenen die worden geïndexeerd volgens de EONIA, wat we dan ook hebben gedaan tijdens de gehele referentieperiode. Het beheerbeleid dat men hanteerde voor BNP Paribas InstiCash EUR Government zorgde ervoor dat de vereffeningswaarde van aandeel I (kapitalisatie) ene rendement van 0,38% op jaarbasis kon te boek stellen. Dat rendement, dat tijdens de periode van 31 mei 2010 tot 31 mei 2011 werd opgebouwd, vormt geen enkele garantie voor de toekomstige resultaten. Ter informatie, het wiskundige gemiddelde van de EONIA (berekend volgens de gemiddelde Overnight Indexed Swap) bedroeg 0,62% tijdens diezelfde periode.

Luxemburg, 18 juli 2011 De Raad van Bestuur

Toelichting: De cijfers in dit rapport zijn als naslagwerk bedoeld en vormen geen garantie voor de toekomstige resultaten.

33


Rapport d’audit

Aux Actionnaires de BNP Paribas InstiCash

Conformément au mandat donné par l’Assemblée Générale des Actionnaires de la SICAV du 30 septembre 2010, nous avons effectué l’audit des états financiers ci-joints de BNP Paribas InstiCash et de chacun de ses compartiments, comprenant l’état des actifs nets et l’état du portefeuille-titres au 31 mai 2011 ainsi que l’état des opérations et des changements des actifs nets pour l’exercice clos à cette date et l’annexe contenant un résumé des principales méthodes comptables et d’autres notes explicatives aux états financiers. Responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV pour les états financiers Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de l’établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d’un contrôle interne qu’il juge nécessaire pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. Responsabilité du Réviseur d’entreprises agréé Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d’éthique et de planifier et réaliser l’audit en vue d’obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives. Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement du Réviseur d’entreprises agréé, de même que l’évaluation des risques que les états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. En procédant à cette évaluation, le Réviseur d’entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité. Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d’Administration de la SICAV, de même que l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers. Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d’Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: +352 494848 1, F:+352 494848 2900, www.pwc.lu Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°00123693) R.C.S. Luxembourg B 65 477 – Capital social EUR 516 950 - TVA LU17564447

34


Opinion A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de BNP Paribas InstiCash et de chacun de ses compartiments au 31 mai 2011, ainsi que du résultat de leurs opérations et des changements des actifs nets pour l’exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg. Autre sujet Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de notre mission, mais n’ont pas fait l’objet de procédures d’audit spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n’émettons pas d’opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n’appellent pas d’observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Représentée par

Luxembourg, le 1er septembre 2011

Anne Laurent

35


Audit report

To the Shareholders of BNP PARIBAS INSTICASH

Following our appointment by the General Meeting of Shareholders of the SICAV dated September 30, 2010, we have audited the accompanying financial statements of BNP PARIBAS INSTICASH and of each of its sub-funds, which comprise the statement of net assets, the securities portfolio statement as at May 31, 2011, the statement of operations and changes in net assets for the year then ended, and a summary of significant accounting policies and other explanatory notes to the financial statements. Responsibility of the Board of Directors of the SICAV for the financial statements The Board of Directors of the SICAV is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of the financial statements and for an internal control which it deems necessary in order to allow financial statements to be prepared that are free from material misstatement, whether the latter is due to fraud or results from error. Responsibility of the “Réviseur d’entreprises agréé” Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing as adopted for Luxembourg by the “Commission de Surveillance du Secteur Financier”. Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit in order to obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material misstatement. An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The procedures selected depend on the judgment of the “Réviseur d’entreprises agréé”, including the assessment of the risks that the financial statements contain material misstatement, whether the latter is due to fraud or results from error. In making this assessment, the “Réviseur d’entreprises agréé” considers internal control relevant to the entity’s preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effective functioning of the entity’s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by the Board of Directors of the SICAV, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.


36


Opinion In our opinion, the financial statements give a true and fair view of the financial position of BNP PARIBAS INSTICASH and of each of its sub-funds as at May 31, 2011, and of the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of the financial statements. Other matters Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently, we express no opinion on such information. However, we have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as a whole.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Represented by

Luxembourg, September 1, 2011

Anne Laurent

37


Relazione di Revisione

Agli Azionisti di BNP Paribas InstiCash

Conformemente al mandato conferito dall’Assemblea Generale degli Azionisti della SICAV in data 30 settembre 2010, abbiamo sottoposto a revisione gli allegati rendiconti finanziari di BNP PARIBAS INSTICASH e di ogni suo comparto, vale a dire il rendiconto del patrimonio netto e lo stato del portafoglio titoli al 31 maggio 2011, nonché il conto economico e variazioni del patrimonio netto per l’esercizio chiuso alla stessa data, così come l’allegato contenendo il riepilogo dei principali metodi contabili e altre note esplicative ai rendiconti finanziari. Responsabilità del Consiglio d’Amministrazione della SICAV in ordine ai rendiconti finanziari Il Consiglio d’Amministrazione della SICAV è responsabile della stesura e della predisposizione sincera dei rendiconti finanziari, ai sensi dei requisiti di legge e delle normative relativi alla stesura e alla predisposizione dei rendiconti finanziari vigenti in Lussemburgo, nonché di un controllo interno che ritiene necessario ai fini della predisposizione di rendiconti finanziari privi di anomalie significative provenienti da frodi o derivanti da errori. Responsabilità del “Réviseur d’entreprises agréé” La nostra responsabilità consiste nell’esprimere un’opinione su tali rendiconti finanziari in base alla revisione contabile svolta. Quest’ultima è stata condotta secondo le norme di revisione internazionali recepite per il Lussemburgo dalla “Commission de Surveillance du Secteur Financier”. Dette norme richiedono da parte nostra l’osservanza delle regole di etica e prevedono che venga pianificata ed effettuata la revisione contabile al fine di ottenere la ragionevole assicurazione che i rendiconti finanziari non contengano anomalie significative. Il procedimento di revisione implica l’attuazione di procedure finalizzate a raccogliere elementi probatori riguardanti gli importi e le informazioni riportate nei rendiconti finanziari. Compete alla “Réviseur d’entreprises agréé” selezionare le procedure operative, nonché valutare i rischi che i rendiconti finanziari comportino anomalie significative provenienti da frodi o derivanti da errori. Nel valutare detti rischi, la “Réviseur d’entreprises agréé” prende in considerazione il controllo interno in vigore nell’entità in ordine alla stesura e alla predisposizione sincera dei rendiconti finanziari con l’obiettivo di definire di volta in volta le procedure di revisione che meglio si addicono alla situazione, evitando di esprimere un’opinione in merito al funzionamento efficace del controllo interno dell’entità. Il procedimento di revisione comporta altresì una valutazione del carattere appropriato dei metodi contabili prescelti e del carattere ragionevole delle stime contabili operate dal Consiglio d’Amministrazione della SICAV, nonché un giudizio sulla predisposizione complessiva dei rendiconti finanziari. Riteniamo che gli elementi probatori raccolti siano sufficienti e appropriati per formulare la nostra opinione.


38


Opinione A nostro giudizio, i rendiconti finanziari forniscono un’immagine veritiera della situazione patrimoniale e finanziaria di BNP PARIBAS INSTICASH e di ogni suo comparto al 31 maggio 2011, come anche del risultato delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto per l’esercizio chiuso alla stessa data, il tutto in conformità con i requisiti di legge e le normative relativi alla stesura e alla predisposizione dei rendiconti finanziari vigenti in Lussemburgo. Informazioni aggiuntive Le informazioni aggiuntive fornite nella relazione annuale sono state anch’esse analizzate, sempre nell’ambito del nostro incarico, ma non sono state assoggettate a verifiche effettuate secondo i principi di revisione precedentemente descritti. Di conseguenza non ci spetta esprimere un giudizio in merito. Tuttavia non abbiamo alcuna osservazione da fare sulle informazioni riportate nei rendiconti finanziari considerati nella loro globalità.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. rappresentata da

Lussemburgo, il 1° settembre 2011

Anne Laurent

39


Auditrapport

Aan de aandeelhouders van BNP Paribas InstiCash

Overeenkomstig het mandaat toegekend door de algemene aandeelhoudersvergadering van de SICAV van 30 september 2010, hebben we de audit van de bijgevoegde jaarrekening van BNP PARIBAS INSTICASH uitgevoerd en van elk van zijn compartimenten, waaronder de staat van de nettoactiva en de staat van de effectenportefeuille tot 31 mei 2011, evenals de staat van de verrichtingen en de variaties van de nettoactiva voor het boekjaar dat werd afgesloten op deze datum en de bijlage met een samenvatting van de voornaamste boekhoudmethodes en andere verklarende toelichtingen bij de jaarrekening. Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de sicav voor de jaarrekening De Raad van Bestuur van de SICAV is verantwoordelijk voor de opstelling en de eerlijke voorstelling van deze jaarrekening, conform de geldende wettelijke en reglementaire voorschriften betreffende de opstelling en presentatie van de jaarrekening in Luxemburg, evenals voor de interne controle die hij nodig acht om de jaarrekening te kunnen opstellen vrij van significante onregelmatigheden als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de erkende accountant Het is onze verantwoordelijkheid om op basis van onze controle een opinie uit te drukken over deze jaarrekening. We hebben onze controle uitgevoerd volgens de internationale controlenormen (International Standards on Auditing) voor Luxemburg van de Commission de Surveillance du Secteur Financier. Deze normen vereisen dat we de ethische regels respecteren en dat we de controle plannen en realiseren om redelijkerwijze te garanderen dat de jaarrekening geen significante onregelmatigheden bevat. Een controle impliceert het gebruik van procedures om de bewijskrachtige elementen te verzamelen betreffende de bedragen en de informatie die in de jaarrekening worden gegeven. De keuze van de procedures is de verantwoordelijkheid van de erkende accountant, evenals de waardering van de risico’s dat de jaarrekeningen significante onregelmatigheden bevatten, ongeacht of die voortvloeien uit fraude of fouten. Bij deze evaluatie houdt de erkende accountant rekening met de interne controle die in de entiteit wordt gevoerd met betrekking tot het opstellen en de presentatie van de jaarrekeningen om aan de situatie aangepaste controleprocedures te definiëren, en niet met de bedoeling een opinie uit te drukken over de efficiënte werking van de interne controle van de entiteit. Een controle omvat tevens de waardering van het geschikte karakter van de gebruikte boekhoudkundige methodes en het redelijke karakter van de boekhoudkundige ramingen van de Raad van Bestuur van de sicav, evenals de waardering van de presentatie van de jaarrekening. We achten de bewijskrachtige elementen die we hebben verzameld, voldoende en geschikt om onze opinie te vormen.


40


Opinie Ons inziens geeft deze jaarrekening een trouw beeld van het vermogen en van de financiële toestand van BNP PARIBAS INSTICASH en van elk van zijn compartimenten op 31 mei 2011, evenals van het resultaat van zijn verrichtingen en van de variaties in de nettoactiva voor het boekjaar dat op die datum werd afgesloten, conform de wettelijke en reglementaire voorschriften betreffende de opstelling en de presentatie van de jaarrekening die gelden in Luxemburg. Ander onderwerp Aanvullende informatie die in dit jaarverslag is opgenomen, werd gecontroleerd in het kader van onze missie, maar niet aan bijzondere controleprocedures onderworpen volgens de normen die hiervoor zijn beschreven. Bijgevolg uiten wij daarover geen mening. Niettemin roept deze informatie geen toelichtingen van onzentwege op tegen de achtergrond van de jaarrekening in haar geheel beschouwd.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Vertegenwoordigd door

Luxemburg, 1 september 2011

Anne Laurent

41


Auditrapport

Aan de aandeelhouders van BNP Paribas InstiCash

Overeenkomstig het mandaat toegekend door de algemene aandeelhoudersvergadering van de SICAV van 30 september 2010, hebben we de audit van de bijgevoegde jaarrekening van BNP PARIBAS INSTICASH uitgevoerd en van elk van zijn compartimenten, waaronder de staat van de nettoactiva en de staat van de effectenportefeuille tot 31 mei 2011, evenals de staat van de verrichtingen en de variaties van de nettoactiva voor het boekjaar dat werd afgesloten op deze datum en de bijlage met een samenvatting van de voornaamste boekhoudmethodes en andere verklarende toelichtingen bij de jaarrekening. Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de sicav voor de jaarrekening De Raad van Bestuur van de SICAV is verantwoordelijk voor de opstelling en de eerlijke voorstelling van deze jaarrekening, conform de geldende wettelijke en reglementaire voorschriften betreffende de opstelling en presentatie van de jaarrekening in Luxemburg, evenals voor de interne controle die hij nodig acht om de jaarrekening te kunnen opstellen vrij van significante onregelmatigheden als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de erkende accountant Het is onze verantwoordelijkheid om op basis van onze controle een opinie uit te drukken over deze jaarrekening. We hebben onze controle uitgevoerd volgens de internationale controlenormen (International Standards on Auditing) voor Luxemburg van de Commission de Surveillance du Secteur Financier. Deze normen vereisen dat we de ethische regels respecteren en dat we de controle plannen en realiseren om redelijkerwijze te garanderen dat de jaarrekening geen significante onregelmatigheden bevat. Een controle impliceert het gebruik van procedures om de bewijskrachtige elementen te verzamelen betreffende de bedragen en de informatie die in de jaarrekening worden gegeven. De keuze van de procedures is de verantwoordelijkheid van de erkende accountant, evenals de waardering van de risico’s dat de jaarrekeningen significante onregelmatigheden bevatten, ongeacht of die voortvloeien uit fraude of fouten. Bij deze evaluatie houdt de erkende accountant rekening met de interne controle die in de entiteit wordt gevoerd met betrekking tot het opstellen en de presentatie van de jaarrekeningen om aan de situatie aangepaste controleprocedures te definiëren, en niet met de bedoeling een opinie uit te drukken over de efficiënte werking van de interne controle van de entiteit. Een controle omvat tevens de waardering van het geschikte karakter van de gebruikte boekhoudkundige methodes en het redelijke karakter van de boekhoudkundige ramingen van de Raad van Bestuur van de sicav, evenals de waardering van de presentatie van de jaarrekening. We achten de bewijskrachtige elementen die we hebben verzameld, voldoende en geschikt om onze opinie te vormen.


42


Opinie Ons inziens geeft deze jaarrekening een trouw beeld van het vermogen en van de financiële toestand van BNP PARIBAS INSTICASH en van elk van zijn compartimenten op 31 mei 2011, evenals van het resultaat van zijn verrichtingen en van de variaties in de nettoactiva voor het boekjaar dat op die datum werd afgesloten, conform de wettelijke en reglementaire voorschriften betreffende de opstelling en de presentatie van de jaarrekening die gelden in Luxemburg. Ander onderwerp Aanvullende informatie die in dit jaarverslag is opgenomen, werd gecontroleerd in het kader van onze missie, maar niet aan bijzondere controleprocedures onderworpen volgens de normen die hiervoor zijn beschreven. Bijgevolg uiten wij daarover geen mening. Niettemin roept deze informatie geen toelichtingen van onzentwege op tegen de achtergrond van de jaarrekening in haar geheel beschouwd.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Vertegenwoordigd door

Luxemburg, 1 september 2011

Anne Laurent

43


Etat des actifs nets au 31/05/2011 Français 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.

Actifs

Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation (Note 2.2) Avoirs en banque Intérêts à recevoir sur portefeuille-titres (Note 2.3) Primes sur titres de créances négociables (Note 2.2) Titres pris en pension (Note 2.5, 5) Intérêts à recevoir sur comptes bancaires (Note 2.3) Total actifs

Passifs Découverts bancaires

Intérêts à payer sur comptes bancaires (Note 2.3) Frais à payer Divers à payer Distribution de dividendes Moins-value nette non réalisée sur swaps (Notes 2.4, 7) Total passifs

15. Actifs nets 16. en % sur global Classic C 17. Nombre d'actions en circulation 18. Valeur nette d'inventaire par action I 19. Nombre d'actions en circulation 20. Valeur nette d'inventaire par action X 21. Nombre d'actions en circulation 22. Valeur nette d'inventaire par action Privilege 23. Nombre d'actions en circulation 24. Valeur nette d'inventaire par action I Distribution 25. Nombre d'actions en circulation 26. Valeur nette d'inventaire par action I T1 27. Nombre d'actions en circulation 28. Valeur nette d'inventaire par action K Distribution 29. Nombre d'actions en circulation 30. Valeur nette d'inventaire par action 31. Actifs nets au 31 mai 2010 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41.

Classic C Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action Institutions Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action M Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action Privilege Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action Institutions Distribution Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action

42. Actifs nets au 31 mai 2009 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52.

Classic C Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action Institutions Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action M Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action Privilege Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action Treasury Nombre d'actions en circulation Valeur nette d'inventaire par action

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.

45


Statement of net assets as at / Rendiconto del patrimonio netto al 31/05/2011

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.

English

Italiano

Assets

Attività

Liabilities Bank overdrafts

Passività Scoperto bancario

Securities portfolio at market value (Note 2.2) Cash at bank Interest receivable on securities portfolio (Note 2.3) Premium on negotiable debt securities (Note 2.2) Securities reverse repurchase agreements (Notes 2.5, 5) Interest receivable on bank accounts (Note 2.3) Total assets

Interest payable on bank accounts (Note 2.3) Accrued expenses Miscellaneous payable Dividend distribution Unrealized net loss on swaps (Notes 2.4, 7) Total liabilities

Valutazione del portafoglio titoli (Nota 2.2) Depositi bancari Interessi maturati sul portafoglio titoli (Nota 2.3) Premi su titoli di credito negoziabili (Nota 2.2) Operazioni di pronti contro termine (Note 2.5, 5) Interessi maturati su conti bancari (Nota 2.3) Totale Attività

Interessi su conti bancari (Nota 2.3) Spese Costi vari Distribuzione di dividendi Minusvalenza netta non realizzata su swaps (Note 2.4, 7) Totale Passività

15. Net assets 16. as a % of the consolidated net assets Classic C 17. Number of shares outstanding 18. Net asset value per share I 19. Number of shares outstanding 20. Net asset value per share X 21. Number of shares outstanding 22. Net asset value per share Privilege 23. Number of shares outstanding 24. Net asset value per share I Distribution 25. Number of shares outstanding 26. Net asset value per share I T1 27. Number of shares outstanding 28. Net asset value per share K Distribution 29. Number of shares outstanding 30. Net asset value per share

Patrimonio netto in % del patrimonio netto consolidato Classic C Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione I Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione X Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Privilege Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione I Distribution Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione I T1 Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione K Distribution Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione

31. Net assets as at May 31, 2010

Patrimonio netto al 31 maggio 2010

32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41.

Classic C Number of shares outstanding Net asset value per share Institutions Number of shares outstanding Net asset value per share M Number of shares outstanding Net asset value per share Privilege Number of shares outstanding Net asset value per share Institutions Distribution Number of shares outstanding Net asset value per share

42. Net assets as at May 31, 2009 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52.

Classic C Number of shares outstanding Net asset value per share Institutions Number of shares outstanding Net asset value per share M Number of shares outstanding Net asset value per share Privilege Number of shares outstanding Net asset value per share Treasury Number of shares outstanding Net asset value per share

Classic C Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Institutions Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione M Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Privilege Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Institutions Distribution Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Patrimonio netto al 31 maggio 2009 Classic C Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Institutions Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione M Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Privilege Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione Treasury Numero di azioni in circolazione Valore patrimoniale netto per azione

The attached notes form an integral part of these financial statements. / Le note allegate costituiscono parte integrante del presente rendiconto finanziario.

46


Overzicht van de nettoactiva per / Overzicht van de nettoactiva per 31/05/2011

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.

Nederlands

Vlaams

Activa

Activa

Passiva Bankschulden

Passiva Bankschulden

Effectenportefeuille tegen de waarderingswaarde (toelichting 2.2) Banktegoeden Te ontvangen rente op effectenportefeuille (toelichting 2.3) Premies op verhandelbare schuldinstrumenten (toelichting 2.2) Wederingekochte effecten (toelichtingen 2.5, 5) Te ontvangen rente op bankrekeningen (toelichting 2.3) Totaal activa

Te betalen rente op bankrekeningen (toelichting 2.3) Te betalen kosten Diverse te betalen posten Uitkering van dividenden Niet-gerealiseerde nettominderwaarde op swaps (toelichtingen 2.4, 7) Totaal passiva

Effectenportefeuille tegen de waarderingswaarde (toelichting 2.2) Banktegoeden Te ontvangen bankinterest op effectenportefeuille (toelichting 2.3) Premies op verhandelbare schuldinstrumenten (toelichting 2.2) Wederingekochte effecten (toelichtingen 2.5, 5) Te ontvangen bankinterest op bankrekeningen (toelichting 2.3) Totaal activa

Te betalen interesten op bankrekeningen (toelichting 2.3) Te betalen kosten Diverse te betalen posten Uitkering van dividenden Niet-gerealiseerde nettominderwaarde op swaps (toelichtingen 2.4, 7) Totaal passiva

15. Nettovermogen 16. in % van totaal Classic C 17. Aantal aandelen in omloop 18. Netto-inventariswaarde per aandeel I 19. Aantal aandelen in omloop 20. Netto-inventariswaarde per aandeel X 21. Aantal aandelen in omloop 22. Netto-inventariswaarde per aandeel Privilege 23. Aantal aandelen in omloop 24. Netto-inventariswaarde per aandeel I Distribution 25. Aantal aandelen in omloop 26. Netto-inventariswaarde per aandeel I T1 27. Aantal aandelen in omloop 28. Netto-inventariswaarde per aandeel K Distribution 29. Aantal aandelen in omloop 30. Netto-inventariswaarde per aandeel

Nettovermogen in % van totaal Classic C Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel I Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel X Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Privilege Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel I Distribution Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel I T1 Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel K Distribution Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel

31. Nettovermogen per 31 mei 2010

Nettovermogen per 31 mei 2010

32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41.

Classic C Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Institutions Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel M Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Privilege Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Institutions Distribution Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel

42. Nettovermogen per 31 mei 2009 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52.

Classic C Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Instellingen Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel M Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Privilege Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Treasury Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel

Classic C Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Institutions Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel M Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Privilege Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Institutions Distribution Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Nettovermogen per 31 mei 2009 Classic C Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Instellingen Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel M Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Privilege Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel Treasury Aantal aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per aandeel

De bijgaande toelichting is een integrerend onderdeel van deze jaarrekeningen. / De bijgevoegde toelichting is een noodzakelijk onderdeel van deze financiële staten.

47


Etat des actifs nets au / Statement of net assets as at R 31/05/2011 O

BNP Paribas InstiCash CONSOLIDE EUR

BNP Paribas InstiCash EUR EUR

BNP Paribas InstiCash GBP GBP

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

14 720 737 619 1 243 152 845 33 999 490 5 393 587 3 365 009 051 878 836 19 369 171 428

11 552 498 367 753 263 836 33 905 766 2 760 453 3 188 332 186 845 621 15 531 606 229

1 429 590 183 266 900 000 81 863 1 590 310 13 455 1 698 175 811

8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.

125 838 523 115 378 2 460 280 4 785 977 226 906 969 106 134 396 170

102 782 1 974 288 3 862 967 180 163 144 135 6 264 335

109 913 658 51 162 995 751 857 39 681 681 430 111 549 672

15. 16.

19 234 775 258 100,00

15 525 341 894 80,72

1 586 626 139 9,44

17. 18.

684 029,1976 116,0041

33 337,2532 127,7361

19. 20.

38 090 565,9280 139,5058

898 888,7161 167,7786

21. 22.

26 022 291,0772 120,8725

7 021 292,0505 133,3862

23. 24.

1 394 964,4530 117,8618

43 888,9171 130,0320

25. 26.

5 985 024 699,1730 1,0000

489 303 254,3200 1,0000

27. 28.

100,0000 100,6336

-

29. 30.

837 310 038,2000 1,0000

-

31.

12 911 240 225

1 255 588 336

32. 33.

1 537 735,1910 115,4678

71 235,4957 127,2791

34. 35.

46 590 544,0052 138,5211

1 031 298,9807 166,7161

36. 37.

27 240 789,6508 119,9597

8 059 802,4059 132,4747

38. 39.

2 501 337,1468 117,2582

52 359,5573 129,4363

40. 41.

2 718 809 162,7800 1,0000

90 007,38000 1,0000

42.

13 261 638 741

184 634 680

43. 44.

1 098 731,3746 115,2722

219 318,0451 126,9983

45. 46.

68 167 655,3886 137,8050

587 405,6895 165,8539

47. 48.

14 544 405,3276 119,2649

395 109,5560 131,7148

49. 50.

3 760 664,7555 116,8914

56 742,9066 128,9387

51. 52.

1 566 918 850,5300 1,0000

-

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. / The attached notes form an integral part of these financial statements.

48


Rendiconto del patrimonio netto al / Overzicht van de nettoactiva per / Overzicht van de nettoactiva per 31/05/2011 BNP Paribas InstiCash USD USD

BNP Paribas InstiCash CHF CHF

BNP Paribas InstiCash EUR Government EUR

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

2 040 289 190 191 208 711 1 124 935 2 232 622 836

137 439 290 34 724 943 36 412 172 200 645

199 581 22 993 333 206 176 676 865 17 811 199 887 796

8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.

16 491 371 501 55 072 1 888 64 422 509 374

7 140 27 078 34 218

1 066 35 141 1 827 38 034

15. 16.

2 232 113 462 8,07

172 166 427 0,73

199 849 762 1,04

17. 18.

1 799 300,2211 117,0905

256 732,5832 106,8448

13 087,7906 100,3804

19. 20.

9 045 925,7519 147,9483

539 168,0982 107,1613

1 973 746,0441 100,5782

21. 22.

1 420 398,8350 121,8498

809 450,5093 107,2150

99,9604 100,8235

23. 24.

2 620 976,6623 119,0242

1 614,0000 106,9987

100,0000 100,5242

25. 26.

198 068 074,4100 1,0000

-

-

27. 28.

-

-

-

29. 30.

-

-

-

31.

2 994 205 938

276 232 988

359 059 190

32. 33.

1 736 785,5573 116,9023

193 464,8149 106,7990

13 087,7906 100,0974

34. 35.

11 556 576,5076 147,5740

882 774,5325 107,0781

3 570 545,0250 100,1889

36. 37.

2 941 555,5448 121,4717

1 499 450,5093 107,1316

99,9604 100,3233

38. 39.

2 073 980,6922 118,7793

3 804,0736 106,9337

100,0000 100,1632

40. 41.

482 059 467,0100 1,0000

-

-

42.

3 615 024 035

243 237 084

300 093 842

43. 44.

2 711 435,8568 116,8069

76 343,3659 106,6573

99,9802 100,0214

45. 46.

15 908 914,2509 147,2488

684 279,0521 106,8952

2 999 767,0273 100,0290

47. 48.

3 415 850,6972 121,1436

1 499 450,5093 106,9385

99,9604 100,0422

49. 50.

3 162 587,5545 118,6127

14 979,3105 106,7710

100,0000 100,0014

51. 52.

166 810 154,7700 1,0000

-

-

Le note allegate costituiscono parte integrante del presente rendiconto finanziario. / De bijgaande toelichting is een integrerend onderdeel van deze jaarrekeningen. / De bijgevoegde toelichting is een noodzakelijk onderdeel van deze financiële staten.

49


Etat des opérations et des changements des actifs nets au 31/05/2011

Français

Revenus

1. Intérêts sur titres, liquidités et swaps (Notes 2.2, 2.3, 2.4, 5) 2. Autres revenus 3. Total des revenus

4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

Frais

Commission de gestion (Note 3) Intérêts bancaires Commission de Banque dépositaire Taxe d’abonnement (Note 4) Frais d’administration Intérêts payés sur swaps (Note 2.4) Frais divers

11. Total des frais 12. Revenu/(perte) net(te) des investissements Plus/(moins)-value nette réalisée sur : 13. ventes de titres 14. contrats de change à terme et contrats de swaps de change/taux 15. Bénéfice/(perte) net(te) réalisé(e) de l’exercice

Variation de la plus/moins-value nette non réalisée sur : 16. ventes de titres 17. contrats de change à terme et contrats de swaps de change/taux 18. Augmentation/(diminution) des actifs nets provenant des opérations 19. 20. 21. 22.

Total des souscriptions sur l'exercice Total des rachats sur l'exercice Dividendes distribués Actifs nets en début d'exercice

23. Actifs nets en fin d’exercice

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.

51


Statement of operations and changes in net assets as at / Conto economico e variazioni del patrimonio netto al 31/05/2011

English

Italiano

Income

Proventi

1. Interest on securities, cash and swaps (Notes 2.2, 2.3, 2.4, 5) 2. Other income 3. Total income

4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

Expenses

Management fee (Note 3) Bank interest Custodian fees Taxe d’abonnement (Note 4) Administration fees Interests paid on swaps (Note 2.4) Sundry expenses

Interessi su titoli, liquidità e swaps (Note 2.2, 2.3, 2.4, 5) Altri proventi Totale Proventi

Costi

Commissione di gestione (Nota 3) Interessi bancari Commissione della Banca depositaria Tassa di abbonamento (“Taxe d’abonnement”) (Nota 4) Spese di amministrazione Interessi pagati su swaps (Nota 2.4) Spese varie

11. Total expenses

Totale Costi

12. Net investment income/(loss)

Utile/(perdita) netto(a) da investimenti

Net realized profit/(loss) on: 13. sales of securities 14. forward foreign exchange contracts and currency /interest rate swaps

Plus/(minus)valenze nette realizzate su: vendite di titoli contratti di cambio a termine e swap su valute/tassi d’interesse

15. Net profit/(loss) made on financial year

Utile/(perdita) netto(a) realizzato(a) nell’esercizio

Change in unrealized net appreciation/(depreciation) on: 16. sales of securities 17. forward foreign exchange contracts and currency /interest rate swaps

Variazione delle plus/(minus)valenze nette non realizzate su: vendite di titoli contratti di cambio a termine e swap su valute/tassi d’interesse

18. Increase/(decrease) in net assets from operations

Aumento/(diminuzione) del Patrimonio netto derivante dalle operazioni

19. 20. 21. 22.

Totale sottoscrizioni durante l’esercizio Totale riscatti durante l’esercizio Dividendi distribuiti Patrimonio netto a inizio esercizio

Total subscriptions during the financial year Total redemptions during the financial year Dividends paid Net assets at the beginning of the financial year

23. Net assets at the end of the financial year

Patrimonio netto a fine esercizio

The attached notes form an integral part of these financial statements. / Le note allegate costituiscono parte integrante del presente rendiconto finanziario.

52


Overzicht van de transacties en van de wijzigingen in het nettovermogen per / Overzicht van de transacties en van de wijzigingen in het nettovermogen per 31/05/2011

Nederlands

Vlaams

Inkomens

Inkomens

1. Rente op effecten, liquiditeiten en swaps (Toelichtingen 2.2, 2.3, 2.4, 5) 2. Andere inkomsten 3. Totaal van de inkomsten

4. 5. 6. 7.

Kosten

Beheersprovisie (toelichting 3) Bankrente Provisie van de depothoudende bank Taxe d'abonnement (toelichting 4)

Bankinterest op effecten, liquiditeiten en swaps (Toelichtingen 2.2, 2.3, 2.4, 5) Andere inkomsten Totaal van de inkomsten

Kosten

Beheersprovisie (toelichting 3) Bankrente Provisie van de depothoudende bank Taxe d'abonnement (toelichting 4)

8. Administratiekosten 9. Betaalde rente op swaps (toelichting 2.4) 10. Diverse kosten

Administratiekosten Betaalde bankinterest op swaps (toelichting 2.4) Diverse kosten

11. Totaal van de kosten

Totaal van de kosten

12. Nettowinst/(-verlies) op de beleggingen

Nettowinst/(-verlies) op de beleggingen

Nettomeer/minderwaarde gerealiseerd op: 13. verkoop van effecten 14. valutatermijncontracten en deviezen-/renteswaps

Nettomeer/minderwaarde gerealiseerd op: verkoop van effecten valutatermijncontracten en deviezen-/renteswaps

15. Gerealiseerde nettowinst/(-verlies) van het boekjaar

Gerealiseerde nettowinst/(-verlies) van het boekjaar

Verschil van de niet-gerealiseerde nettomeer-/-minderwaarde op: 16. verkoop van effecten 17. valutatermijncontracten en deviezen-/renteswaps

Verschil van de niet-gerealiseerde nettomeer-/-minderwaarde op: verkoop van effecten valutatermijncontracten en deviezen-/renteswaps

18. Vermeerdering/(vermindering) van het nettovermogen voortkomend uit de verrichtingen

Vermeerdering/(vermindering) van het nettovermogen voortkomend uit de verrichtingen

19. 20. 21. 22.

Totaal van de inschrijvingen tijdens het boekjaar Totaal van de terugkopen tijdens het boekjaar Uitgekeerde dividenden Nettovermogen aan het begin van het boekjaar

Totaal van de inschrijvingen tijdens het boekjaar Totaal van de terugkopen tijdens het boekjaar Uitgekeerde dividenden Nettovermogen aan het begin van het boekjaar

23. Nettovermogen aan het einde van het boekjaar

Nettovermogen aan het einde van het boekjaar

De bijgaande toelichting is een integrerend onderdeel van deze jaarrekeningen. / De bijgevoegde toelichting is een noodzakelijk onderdeel van deze financiële staten.

53


Etat des opérations et des changements des actifs nets au / Statement of operations and changes in net O assets as at 31/05/2011

BNP Paribas InstiCash CONSOLIDE

BNP Paribas InstiCash EUR

BNP Paribas InstiCash GBP

EUR

EUR

GBP

1.

150 549 737

128 183 748

10 115 348

2.

171 973

-

-

3.

150 721 710

128 183 748

10 115 348

4. 5. 6. 7.

10 352 102 141 401 4 079 911 90 467

8 332 597 109 919 3 090 800 33 689

218 493 11 713 275 177 1 187

8. 9. 10.

10 421 136 8 751 043 4 016 016

7 962 171 4 644 783 2 902 630

884 925 3 081 308 718 150

11.

37 852 076

27 076 589

5 190 953

12.

112 869 634

101 107 159

4 924 395

13. 14.

6 794 849 (41 216)

1 718 318 -

3 665 789 (36 000)

15.

119 623 267

102 825 477

8 554 184

16. 17.

2 871 011 (362 375)

2 037 972 (3 948)

804 967 (339 720)

18.

122 131 903

104 859 501

9 019 431

19. 20. 21. 22.

93 505 068 042 (91 363 442 069) (44 852 374) 17 015 869 756

82 679 459 173 (80 127 591 226) (42 625 779) 12 911 240 225

1 720 124 979 (1 397 106 582) (1 000 025) 1 255 588 336

23.

19 234 775 258

15 525 341 894

1 586 626 139

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. / The attached notes form an integral part of these financial statements.

54


Conto economico e variazioni del patrimonio netto al / Overzicht van de transacties en van de wijzigingen in het nettovermogen per / Overzicht van de transacties en van de wijzigingen in het nettovermogen per 31/05/2011

BNP Paribas InstiCash USD

BNP Paribas InstiCash CHF

BNP Paribas InstiCash EUR Government

USD

CHF

EUR

1.

12 755 810

240 544

1 715 909

2.

242 957

-

2 970

3.

12 998 767

240 544

1 718 879

4. 5. 6. 7.

2 195 342 23 750 853 616 56 010

13 052 530 16 970 20 022

231 623 1 119 66 446 129

8. 9. 10.

1 819 371 831 675 319 702

18 156 43 879

165 459 33 014

11.

6 099 466

112 609

497 790

12.

6 899 301

127 935

1 221 089

13. 14.

1 246 533 -

14 947 -

340 -

15.

8 145 834

142 882

1 221 429

16. 17.

(121 711) 43 867

(2 514) -

(1 843) -

18.

8 067 990

140 368

1 219 586

19. 20. 21. 22.

12 551 025 165 (13 319 630 606) (1 555 025) 2 994 205 938

33 350 785 (137 557 714) 276 232 988

98 523 000 (258 952 014) 359 059 190

23.

2 232 113 462

172 166 427

199 849 762

Le note allegate costituiscono parte integrante del presente rendiconto finanziario. / De bijgaande toelichting is een integrerend onderdeel van deze jaarrekeningen. / De bijgevoegde toelichting is een noodzakelijk onderdeel van deze financiële staten.

55


Notes aux états financiers au 31 mai 2011

Note 1. Description du Fonds BNP Paribas InstiCash (« le Fonds ») est une société anonyme de droit luxembourgeois structurée en Société d’Investissement à Capital Variable conformément à la Partie I de la Loi du 20 décembre 2002 concernant les Organismes de Placement Collectif jusqu’au 30 juin 2011 et à la partie I de la loi du 17 décembre 2010 relative aux Organismes de Placement Collectif à partir du 1er juillet 2011. Le Fonds a été immatriculé le 30 juin 1998 pour une durée illimitée. Au 31 mai 2011, le Fonds comprend cinq compartiments, tous ouverts aux souscriptions : BNP Paribas InstiCash EUR, libellé en euros (EUR) ; BNP Paribas InstiCash GBP, libellé en livres sterling (GBP) ; BNP Paribas InstiCash USD, libellé en dollars des Etats-Unis (USD) ; BNP Paribas InstiCash CHF, libellé en francs suisses (CHF) ; BNP Paribas InstiCash EUR Government, libellé en euros (EUR). Chaque compartiment a pour objectif d’assurer une certaine liquidité au jour le jour et de préserver la valeur du principal, tout en procurant le meilleur rendement monétaire possible à l’investisseur. Les compartiments BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash USD et BNP Paribas InstiCash CHF sont investis dans un portefeuille diversifié d’instruments monétaires et de titres obligataires à court terme, notamment des certificats de dépôt, billets de trésorerie, commercial papers, titres d’Etat et obligations à taux révisable. Le compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government est investi dans un portefeuille diversifié d’instruments monétaires et de titres obligataires à revenu fixe ou variable, émis ou garantis par un Etat membre de l’UE ou par une ou plusieurs entités supranationales indiquées dans le prospectus. Tous les compartiments peuvent également investir dans des contrats à réméré ou de prise/mise en pension conclus avec les contreparties de premier ordre telles que définies dans le prospectus. Chaque compartiment peut également, à titre accessoire, détenir jusqu’à 49 % de ses actifs nets sous forme de liquidités. Dans chaque compartiment, le Fonds peut émettre des actions des catégories suivantes : - « Classic » : offertes aux personnes physiques et aux personnes morales. - « Classic T1 » : pour les compartiments dans lesquels cette catégorie peut être souscrite, celle-ci se distingue de la catégorie « Classic » de la façon suivante: les souscriptions et rachats sont payés le jour ouvré suivant le Jour d’Evaluation applicable. - « Classic New Distri » : pour les compartiments dans lesquels cette catégorie peut être souscrite, celle-ci se distingue de la catégorie « Classic » de la façon suivante: actions de distribution dont les souscriptions et rachats sont payés le jour ouvré suivant le Jour d’Evaluation applicable. - « I » (anciennement « Institution ») : réservées aux personnes morales souscrivant pour leur propre compte ou pour le compte de personnes physiques, dans le cadre d’un régime d’épargne collectif ou d’un régime assimilable, ainsi qu’aux OPC. - « I T1 » : pour les compartiments dans lesquels cette catégorie peut être souscrite, celle-ci se distingue de la catégorie « I » de la façon suivante : les souscriptions et rachats sont payés le jour ouvré suivant le Jour d’Evaluation applicable. - « X » (anciennement « M ») : réservées d’une part aux clients institutionnels et aux OPC spécialement agréés et d’autre part aux gérants, aux sociétés qui leur sont affiliées ainsi qu’à des gestionnaires de portefeuille souscrivant uniquement dans le cadre de la gestion de portefeuille individualisée sous mandat pour leurs clients institutionnels. Ces entités et leurs clients institutionnels doivent être spécialement agréés par BNP Paribas InstiCash. - « Privilege » : offertes aux personnes physiques et aux personnes morales. Cette catégorie se différencie de la catégorie  « Classic » par une commission de gestion spécifique et par des montants minima de souscription et de détention. - « Privilege T1 » : pour les compartiments dans lesquels cette catégorie peut être souscrite, celle-ci se distingue de la catégorie « Privilege » de la façon suivante : les souscriptions et rachats sont payés le jour ouvré suivant le Jour d’Evaluation applicable. - « I Distribution » (anciennement « Institution Distribution ») : réservées aux personnes morales souscrivant pour leur propre compte ou pour le compte de personnes physiques dans le cadre d’un dispositif d’épargne collectif ou d’un régime assimilable, ainsi qu’aux OPC spécifiquement autorisés par le Conseil d’Administration de BNP Paribas InstiCash. Les catégories « I Distribution » des compartiments BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD et BNP Paribas InstiCash GBP ont été lancées respectivement le 29 mars 2006, le 15 juillet 2008 et le 1er mars 2010. Pour le compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government, la catégorie « I Distribution » sera lancée ultérieurement. Elle se caractérise par le versement d’acomptes sur dividendes. Pour que la valeur nette d’inventaire de cette catégorie soit stable, il est en effet prévu qu’une partie significative, voire l’intégralité, de tous les revenus nets des investissements attribuables aux actions de cette catégorie soit déclarée chaque jour en tant que dividende et soit distribuée mensuellement afin de maintenir la valeur nette d’inventaire des actions de distribution au prix de souscription initial. Les dividendes distribués sont automatiquement réinvestis en nouvelles actions ou, si l’actionnaire en fait la demande, crédités sur un compte distinct. Grâce à la politique d’investissement et par la méthode d’évaluation de l’amortissement linéaire applicable à cette catégorie, comme aux compartiments dans leur ensemble, les objectifs de préservation du capital, de la liquidité des valeurs investies et de performance linéaire sont recherchés.

56


- « K » : réservées aux investisseurs institutionnels et se distinguant de la catégorie « I » par un montant minimum de détention comme précisé dans le tableau « Principales caractéristiques des compartiments, catégories et classes ». Ce montant minimum peut être réparti sur les différents compartiments du Fonds. - « K T1 » : pour les compartiments dans lesquels cette catégorie peut être souscrite, celle-ci se distingue de la catégorie « K » de la façon suivante : les souscriptions et rachats sont payés le jour ouvré suivant le Jour d’Evaluation applicable. - « K Distribution » : réservées aux investisseurs institutionnels et se distinguant de la catégorie « I Distribution » par un montant minimum de détention comme précisé dans le tableau « Principales caractéristiques des compartiments, catégories et classes ». Ce montant minimum peut être réparti sur les différents compartiments de la Société. Cette catégorie d’actions se caractérise aussi par le versement d’acomptes sur dividendes. Pour que la valeur nette d’inventaire de cette catégorie soit stable, il est en effet prévu qu’une partie significative, voire l’intégralité, de tous les revenus nets des investissements attribuables aux actions de cette catégorie sera déclarée chaque jour en tant que dividende et sera distribuée mensuellement afin de maintenir la valeur nette d’inventaire des actions de distribution au prix de souscription initial. Les dividendes distribués sont automatiquement réinvestis en nouvelles actions ou, si l’actionnaire en fait la demande, crédités sur un compte distinct. Grâce à la politique d’investissement et par la méthode d’évaluation de l’amortissement linéaire applicable à cette catégorie, comme aux compartiments dans leur ensemble, les objectifs de préservation du capital, de la liquidité des valeurs investies et de performance linéaire sont recherchés.

Note 2. Règles comptables principales et significatives Les états financiers du Fonds sont établis conformément aux dispositions réglementaires et aux principes comptables généralement admis au Grand-Duché de Luxembourg. Les états financiers de BNP Paribas InstiCash représentent la somme des états financiers de chacun des compartiments du Fonds. Ils ont été établis en euros (EUR) et les comptes de chaque compartiment ont été convertis à l’aide des taux de change en vigueur à la clôture (voir Note 6). Les états financiers du Fonds ont été présentés sur base de la dernière valeur nette d’inventaire officielle calculée au cours de l’exercice. Les abréviations figurant dans l’état du portefeuille-titres sont les suivantes : zc = zéro coupon FLR = taux variable 2.1 Devises Les états financiers de chacun des compartiments du Fonds sont libellés dans la monnaie fonctionnelle du compartiment, qui est la monnaie dans laquelle les registres comptables sont tenus. Les actifs et passifs libellés dans d’autres devises sont enregistrés dans la monnaie fonctionnelle du compartiment, leur conversion étant basée sur le taux de change en vigueur au Luxembourg le Jour d’Evaluation concerné. Les produits et les charges sont comptabilisés dans la monnaie fonctionnelle du compartiment sur la base du taux de change en vigueur à la date de la transaction. Les différences de change découlant de la conversion sont comptabilisées dans l’état des opérations et des changements des actifs nets. Les états financiers consolidés sont libellés en euros (EUR) et sont présentés uniquement à titre d’information. Aux fins de la consolidation, les postes correspondants des états financiers de chaque compartiment sont convertis en euros aux taux de change en vigueur à la clôture. 2.2 Valorisation des investissements Les valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou d’un autre marché réglementé sont valorisées sur la base de leur dernier cours de clôture connu du Jour d’Evaluation. Lorsqu’un titre est coté ou négocié sur plusieurs bourses ou autres marchés réglementés, le dernier cours de clôture connu de son principal marché est retenu. Lorsqu’un titre n’est pas échangé ou admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou d’un autre marché réglementé, ou lorsque le cours d’un titre admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou négocié sur un autre marché réglementé n’est pas représentatif de sa juste valeur, ce titre est valorisé en fonction de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi. Les opérations sur titres sont comptabilisées à la date d’achat ou de vente des titres concernés. Les plus- ou moins-values réalisées sont calculées selon la méthode du coût moyen pondéré. Les obligations à taux fixe ayant une échéance inférieure à trois mois et les obligations à taux variable ayant une échéance inférieure à un an et dont les intérêts sont fixés au moins une fois par trimestre sont considérées comme des instruments du marché monétaire et valorisées comme tels. Lorsque l’usage l’autorise, les liquidités, les instruments du marché monétaire et tous les autres instruments peuvent être valorisés à leur valeur nominale majorée des éventuels intérêts courus, ou selon la méthode de l’amortissement linéaire. Si cette dernière méthode est utilisée, les titres détenus en portefeuille sont revus de temps à autre sous la direction du Conseil d’Administration, afin de déterminer l’existence d’un différentiel entre la valeur des actifs nets suivant les cours du marché et le calcul suivant la méthode de l’amortissement linéaire. S’il existe une différence susceptible de causer une dilution matérielle ou de léser les actionnaires, une action correctrice appropriée est entreprise, pouvant comprendre, le cas échéant, le calcul de la valeur nette d’inventaire par l’utilisation des cours du marché disponibles. Les résultats de la valorisation selon la méthode de l’amortissement linéaire sont inclus sous les rubriques « Primes sur titres de créances négociables » dans l’état des actifs nets et « Intérêts sur titres, liquidités et swaps » dans l’état des opérations et des changements des actifs nets. 2.3 Intérêts Les intérêts sont provisionnés, déduction faite, le cas échéant, des impôts prélevés à la source.

57


2.4 Swaps Les opérations de swaps de taux d’intérêt sont évaluées à leur valeur de marché établie par référence à la courbe des taux d’intérêt applicable. Les opérations de swaps d’instruments financiers ou d’indices sont évaluées à leur valeur de marché établie par référence aux instruments financiers ou aux indices concernés. L’évaluation des contrats de swaps relatifs aux dits instruments financiers ou indices est basée sur la valeur de marché des opérations de swaps, conformément aux procédures définies par le Conseil d’Administration. Les intérêts à recevoir et à payer sur les swaps sont inclus dans l’état des actifs nets sous la rubrique « Plus-value nette non réalisée sur swaps » ou « Moins-value nette non réalisée sur swaps » et dans l’état des opérations et des changements des actifs nets sous la rubrique « Intérêts sur titres, liquidités et swaps » ou « Intérêts payés sur swaps ». 2.5 Evaluation des opérations de prise/mise en pension Les opérations de prise/mise en pension sont évaluées à leur valeur d’acquisition majorée des intérêts courus depuis la date d’acquisition.

Note 3. Commission de gestion BNP Paribas InstiCash a nommé BNP Paribas Investment Partners Luxembourg en qualité de Société de Gestion (la « Société de Gestion »). La Société de Gestion a nommé BNP Paribas Asset Management, Paris et le Gérant Fischer Francis Trees & Watts Inc, New York en qualité de Gérants des différents compartiments. En fin de mois, chaque compartiment du Fonds verse une commission de gestion à BNP Paribas Investment Partners Luxembourg. Cette commission est calculée sur la base de la valeur nette d’inventaire moyenne du mois écoulé de chaque compartiment et correspond aux taux annuels maximum suivants : Catégorie « Classic » :

0,35 % pour chaque compartiment ;

Catégorie « Classic T1 » :


Catégorie « Classic New Distri » : 0,35 % pour chaque compartiment ; Catégorie « Privilege » :


Catégorie « Privilege T1 » :


Catégorie « I » :


Catégorie « I T1 » :


Catégorie « I Distribution » : 0,15 % pour BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP et pour BNP Paribas InstiCash USD. La catégorie « I Distribution » n’existe pas pour BNP Paribas InstiCash CHF. Elle sera lancée ultérieurement pour le compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government. La Catégorie « K » :

0,10%

La Catégorie « K T1 » :

0,10%

La Catégorie « K Distribution » : 0,10% Toute rémunération due aux Gérants sera prélevée sur la commission de la Société de Gestion.

Note 4. Impôts a) Le Fonds Le Fonds est régi par les lois fiscales luxembourgeoises. En vertu de la législation et des règlements actuellement en vigueur, le Fonds est soumis à la taxe d’abonnement. A la date du présent rapport, le taux annuel est de 0,05 % (à l’exception des compartiments et catégories d’actions dont l’objet exclusif est d’investir dans des instruments monétaires qui peuvent bénéficier de la taxe au taux réduit de 0,01 %. Cette taxe n’est pas exigible pour les actions des catégories répondant aux conditions de l’article 12 de la Loi du 19 décembre 2003, c’est-à-dire actuellement les actions « I », « I T1 », « I Distribution », « X », « K », « K T1 » et « K Distribution » de BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash CHF et BNP Paribas InstiCash EUR Government). La taxe est calculée et payable trimestriellement, sur base de la valeur nette des actifs du Fonds à la fin du trimestre considéré. Aucun droit, ni aucune taxe ne sont payés à Luxembourg sur les émissions d’actions du Fonds, autre que le droit fixe payable à la constitution et couvrant les opérations de rassemblement de capitaux. Ce droit s’élève à EUR 1.200,-. Les revenus encaissés par le Fonds sont éventuellement soumis à une retenue dans leur pays d’origine et sont alors encaissés par le Fonds après prélèvement de cette retenue, qui n’est ni imputable ni récupérable.

58


b) Les actionnaires du Fonds Sous le régime actuel, ni le Fonds ni ses actionnaires ne sont soumis à une quelconque imposition ou retenue au Luxembourg sur leurs revenus, sur les plus-values réalisées ou non, sur la transmission des actions pour cause de décès ou sur le partage en cas de dissolution, exception faite (i) des actionnaires domiciliés, résidents ou établis de manière permanente au Luxembourg, (ii) de certains non-résidents du Luxembourg qui détiennent plus de 10 % des actions du Fonds et qui cèdent tout ou partie de leurs actions dans les six mois de leur acquisition, (iii) dans certains cas limités, de certains anciens résidents du Luxembourg qui détiennent plus de 10 % des actions du Fonds et (iv) d’actionnaires personnes physiques résidant dans un Pays membre de l’Union européenne autre que Luxembourg, qui perçoivent de la part d’un Agent Payeur établi au Luxembourg des revenus de l’épargne liés à l’investissement dans le Fonds, tel que prévu par la Loi du 21 juin 2005 transposant en droit luxembourgeois la directive 2003/48/CE du 3 juin 2003 du Conseil de l’Union européenne en matière de fiscalité des revenus de l’épargne sous forme de paiements d’intérêts. De tels revenus sont sujets à une retenue à la source au taux de 20 % jusqu’au 30 juin 2011 et 35 % à partir du 1er juillet 2011.

Note 5. Opérations à réméré et de prise en pension En vue d’une bonne gestion du portefeuille, le Fonds peut s’engager dans des opérations à réméré ou dans des opérations de prise en pension. Les opérations à réméré consistent dans l’achat et la vente de titres dont une clause réserve au vendeur le droit de racheter à l’acquéreur les titres vendus à un prix et à un terme stipulés entre les deux parties lors de la conclusion du contrat. Les opérations de prise en pension consistent dans l’achat de titres où le cédant (contrepartie) a l’obligation de reprendre le bien mis en pension, et le Fonds a l’obligation de restituer le bien pris en pension. Les opérations de mise en pension consistent dans la vente de titres où le Fonds a l’obligation de reprendre le bien mis en pension, alors que le cessionnaire (contrepartie) a l’obligation de restituer le bien pris en pension. Lors d’opérations à réméré ou de prise/mise en pension, le Fonds peut agir en qualité d’acheteur ou de vendeur. Le Fonds peut acheter ou vendre des titres dans le cadre d’un contrat à réméré ou de prise/mise en pension uniquement si la contrepartie est un établissement financier de premier ordre et est soumis à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire. Pour le compartiment BNP Paribas InstiCash EUR, le compte « Intérêts sur titres, liquidités et swaps » inclut un montant de EUR 14 763 281 relatif à des intérêts perçus sur les opérations de prise en pension. Pour le compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government, le compte « Intérêts sur titres, liquidités et swaps » inclut un montant de EUR 1 580 939 relatif à des intérêts perçus sur les opérations de prise en pension. Au 31 mai 2011, le Fonds est engagé dans des opérations de prise en pension pour lesquelles, à travers le compartiment  BNP Paribas InstiCash EUR, les titres suivants ont été pris en pension : Devise

Nominal

Description

Échéance

Prix d'achat et intérêts à recevoir à la date de clôture en EUR

KFW 2,25% 21MAI12

07/06/2011

61 799 421

EUR

60 000 000

EUR

114 000 000

SFEF 3% 07APR14

24/08/2011

118 878 571

EUR

175 000 000

SFEF 3.25% 16JAN14

05/07/2011

179 880 200

EUR

50 000 000

SFEF 2.125% 20MAI12

05/07/2011

51 244 111

EUR

180 000 000

SFEF 3,5% 11

18/08/2011

184 983 579

EUR

120 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

12/07/2011

123 295 836

EUR

225 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

15/07/2011

241 311 863

EUR

91 000 000

CADES 3,625% 25APR15

11/08/2011

93 647 557

EUR

45 000 000

CADES 5,25% 25OCT12

18/08/2011

48 542 052

EUR

30 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

30 158 463

EUR

70 000 000

CADES 4.25% 25APR20

28/07/2011

72 798 417

EUR

100 000 000

CADES FRN 25JUL21

09/08/2011

101 562 707

EUR

50 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

08/08/2011

53 675 225

EUR

40 000 000

KFW 3,875% 21JAN19

08/08/2011

41 347 135

EUR

50 000 000

KFW 3,375% 12

08/08/2011

51 153 570

EUR

50 000 000

EIB 3,875% 15OCT16

08/08/2011

52 729 605

EUR

100 000 000


14/06/2011

101 105 544

EUR

50 000 000

KFW 3,125% 25FEB14

11/07/2011

51 457 998

EUR

100 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

100 182 857

EUR

180 000 000

KFW 5,25% 12

09/08/2011

195 473 621

EUR

85 000 000

AUSTR 5% 15JUL12

18/07/2011

91 947 438

EUR

300 000 000

OAT 3.50% 25APR26

26/08/2011

289 984 512

EUR

50 000 000

OAT 4% 25OCT38

14/06/2011

51 154 646

59


EUR

49 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

54 170 639

EUR

90 000 000

BTF 03NOV11

31/05/2011

89 551 883

EUR

69 000 000

OAT 4% 25APR18

31/05/2011

73 693 550

EUR

70 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

71 261 498

EUR

49 963 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

50 863 404

EUR

50 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

55 276 162

EUR

50 000 000

BTAN 2,25% 02/16

31/05/2011

49 601 043

EUR

37 000 000

BTAN 3,5% 07/11

31/05/2011

38 258 804

EUR

80 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

81 441 713

EUR

34 000 000

OAT 2,50% 25OCT20

31/05/2011

32 232 678

EUR

31 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

35 077 238

EUR

60 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

67 891 428

EUR

30 500 000

OATIND 3% 25JUL12

31/05/2011

39 300 076

OATIND 1,6% 25JUL15

31/05/2011

4 509 947

OAT 8,5% 25APR23

31/05/2011

56 887 195

TOTAL

3 188 332 186

EUR

3 721 000

EUR

38 000 000

Au 31 mai 2011, le Fonds est engagé dans des opérations de prise en pension pour lesquelles, à travers le compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government, les titres suivants ont été pris en pension : Devise

Nominal

Description

Échéance

Prix d'achat et intérêts à recevoir à la date de clôture en EUR

EUR

30 000 000

CADES4.25%25APR20

28/07/2011

31 199 321

EUR

56 000 000

KRED WIED 2,125%14

08/08/2011

55 476 407

EUR

46 641 000

OATI1.30%25JUL19

31/05/2011

50 000 245

EUR

38 835 000

BTAN 3.75% 01/12

31/05/2011

40 000 892

TOTAL

176 676 865

Note 6. Taux de change utilisés au 31 mai 2011 Les taux de change utilisés pour la conversion des actifs et passifs du Fonds libellés dans une autre monnaie que l’euro sont les suivants : 1 Livre sterling 1 Dollar américain 1 Franc suisse

(GBP) (USD) (CHF)

= = =

1,14488523 euros 0,69560378 euros 0,81556090 euros

(EUR) (EUR) (EUR)

Note 7. Contrats de swaps de taux d’intérêt au 31 mai 2011 Les contrats de swaps de taux d’intérêt en cours au 31 mai 2011 sont détaillés ci-après : BNP Paribas InstiCash EUR Nominal prêteur Nominal emprunteur

60

Devise

Taux à recevoir Taux à verser

98 124 513,00 98 124 513,00

EUR EUR

OISEONIA 1,36

150 000 000,00 150 000 000,00

EUR EUR

80 000 000,00 80 000 000,00 25 000 000,00 25 000 000,00

Contrepartie

Résultat latent EUR

Échéance

BNP PARIBAS CAPITAL MARKET CD

98 322 170 (98 411 553)

15/03/2012 15/03/2012

OISEONIA 0,855


150 296 207 (150 267 187)

01/06/2011 01/06/2011

EUR EUR

OISEONIA 0,95


80 157 977 (80 158 333)

25/07/2011 25/07/2011

EUR EUR

OISEONIA 0,94


25 049 368 (25 043 677)

20/07/2011 20/07/2011


130 000 000,00 130 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,9225


130 256 713 (130 232 419)

11/07/2011 11/07/2011

14 936 842,00 14 936 842,00

EUR EUR

OISEONIA 1,0425


14 962 967 (14 961 744)

25/07/2011 25/07/2011

19 928 037,00 19 928 037,00

EUR EUR

OISEONIA 1,008


19 962 891 (19 962 450)

11/07/2011 11/07/2011

99 214 824,00 99 214 824,00

EUR EUR

OISEONIA 1,195


99 382 542 (99 418 830)

03/10/2011 03/10/2011

49 839 371,00 49 839 371,00

EUR EUR

OISEONIA 1,075

CALYON

49 906 016 (49 903 366)

18/07/2011 18/07/2011

99 651 979,00 99 651 979,00

EUR EUR

OISEONIA 1,2375

CALYON

99 720 902 (99 737 617)

08/08/2011 08/08/2011

99 651 331,00 99 651 331,00

EUR EUR

OISEONIA 1,24


99 720 254 (99 737 142)

08/08/2011 08/08/2011

159 474 266,00 159 474 266,00

EUR EUR

OISEONIA 1,19

SOCIETE GENERALE

159 576 719 (159 590 239)

09/08/2011 09/08/2011

49 835 708,00 49 835 708,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 864 160 (49 866 350)

12/08/2011 12/08/2011

49 823 017,00 49 823 017,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 845 382 (49 847 202)

16/08/2011 16/08/2011

59 532 471,00 59 532 471,00

EUR EUR

OISEONIA 1,31

CALYON

59 566 460 (59 595 365)

14/11/2011 14/11/2011

47 865 975,00 47 865 975,00

EUR EUR

OISEONIA 1,126

SOCIETE GENERALE

47 870 775 (47 871 964)

19/08/2011 19/08/2011

99 671 416,00 99 671 416,00

EUR EUR

OISEONIA 1,149

HSBC France

99 671 416 (99 671 416)

31/08/2011 31/08/2011

149 904 248,00 149 904 248,00

EUR EUR

OISEONIA 0,895

HSBC France

149 907 775 (149 907 975) (144 135)

20/06/2011 20/06/2011

Résultat latent GBP

Échéance

Total BNP Paribas InstiCash GBP Nominal prêteur Nominal emprunteur

Devise


Contrepartie

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,644

CALYON

80 149 312 (80 194 713)

21/07/2011 21/07/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,639

CALYON

150 273 547 (150 357 008)

25/07/2011 25/07/2011

220 000 000,00 220 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7125


220 357 825 (220 557 529)

08/08/2011 08/08/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 056 004 (40 099 518)

23/08/2011 23/08/2011

61


40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 052 599 (40 097 218)

01/09/2011 01/09/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7025


80 074 301 (80 144 363)

28/09/2011 28/09/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7555


60 047 891 (60 115 328)

06/10/2011 06/10/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7725

SOCIETE GENERALE

40 030 776 (40 079 602)

10/10/2011 10/10/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,64

SOCIETE GENERALE

80 050 063 (80 092 501)

18/10/2011 18/10/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,6

CALYON

60 022 480 (60 040 780)

07/11/2011 07/11/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,5975

SOCIETE GENERALE

60 022 480 (60 040 148) (681 430)

07/11/2011 07/11/2011

Contrepartie

Résultat latent USD

Échéance

Total BNP Paribas InstiCash USD Nominal prêteur Nominal emprunteur

Devise


82 815 780,00 82 815 780,00

USD USD

FED 0,1925

SOCIETE GENERALE

82 873 357 (82 895 834)

02/06/2011 02/06/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

USD USD

FED 0,1875

SOCIETE GENERALE

150 089 526 (150 131 471) (64 422)

22/06/2011 22/06/2011

Total

62


Notes on the financial statements as at May 31, 2011

Note 1. Description of the Fund BNP Paribas InstiCash (“the Fund”) is a “Société Anonyme” incorporated under Luxembourg law and structured as an Open-ended Investment Company (Société d’Investissement à Capital Variable) pursuant to the part I of the Law of December 20, 2002 governing Undertakings for Collective Investment until June 30, 2011 and to part I of the law of December 17, 2010 relating to Undertakings for Collective Investment as from July 1, 2011. The Fund was incorporated on June 30, 1998 for an unlimited period of time. On May 31, 2010 the Fund comprised five sub-funds, all of them being open for subscriptions: BNP Paribas InstiCash EUR, expressed in euros (EUR); BNP Paribas InstiCash GBP, expressed in pounds Sterling (GBP); BNP Paribas InstiCash USD, expressed in United States dollars (USD); BNP Paribas InstiCash CHF, expressed in Swiss francs (CHF); BNP Paribas InstiCash EUR Government, expressed in euros (EUR). The investment objectives of each sub-fund are to maintain a certain level of liquidity on a daily basis and to preserve the value of the principal, while providing the investor with the best possible monetary return. The sub-funds BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash USD and BNP Paribas InstiCash CHF are invested in a diversified portfolio of money-market instruments and short-term bonds, in particular certificates of deposit, treasury bills, commercial paper, government bonds and floating-rate notes. The sub-fund BNP Paribas InstiCash EUR Government is invested in a diversified portfolio of money-market instruments and fixed-income or floatingrate bonds issued or guaranteed by a Member State of the EU or by one or more supranational entities indicated in the prospectus. All the sub-funds also invest in optional and mandatory securities repurchase or reverse repurchase agreements concluded with first-rate counterparties, as defined in the prospectus. Each sub-fund may also, on an ancillary basis, hold up to 49% of its net assets in cash. In each sub-fund, the Fund may issue Shares of the following categories: - “Classic”: offered to natural persons and corporate entities. - “Classic T1”: for the sub-funds in which this category can be subscribed, the latter differs from the “Classic” category as follows: subscriptions and redemptions are paid on the next banking day following the applicable Valuation Day. - “Classic New Distri”: for the sub-funds in which this category can be subscribed, the latter differs from the “Classic” category as follows: distributing shares the subscriptions and redemptions of which are paid on the next banking day following the applicable Valuation Day. - “I”: (formerly “Institution”): reserved for corporate entities subscribing for their own account or on behalf of natural persons within the framework of a collective savings scheme or any comparable scheme, as well as for UCIs. - “I T1”: for the sub-funds in which this category can be subscribed, the latter differs from the “I” category as follows: subscriptions and redemptions are paid on the next banking day following the applicable Valuation Day. - “X” : (formerly “M”): reserved, firstly, for specially approved institutional clients and UCIs and, secondly, for investment managers, companies affiliated to them and for portfolio managers who subscribe solely within the scope of customized portfolio management as part of a mandate for their institutional clients. These entities and their institutional clients must be specially approved by BNP Paribas InstiCash. - “Privilege”: offered to natural persons and corporate entities. This category differs from the “Classic” category in that a specific management fee is charged and a different minimum subscription and holding amount is applied. - “Privilege T1”: for the sub-funds in which this category can be subscribed, the latter differs from the “Privilege” category as follows: subscriptions and redemptions are paid on the next banking day following the applicable Valuation Day. - “I Distribution”: (formely “Institution Distribution”): reserved for corporate entities subscribing for their own account or on behalf of natural persons within the framework of a collective savings scheme or any comparable scheme, as well as for UCIs specifically authorised by the Board of Directors of BNP Paribas InstiCash. The “I Distribution” categories of the sub-funds BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD and BNP InstiCash GBP were launched on March 29, 2006, July 15, 2008 and March 1, 2010 respectively. For the sub-fund BNP Paribas InstiCash EUR Government, the “I Distribution” category will be launched subsequently. It is characterised by the payment of instalments on dividends. In order to keep the net asset value of this category stable, it is planned that a significant part, or even the totality, of all the net income from the investments attributable to the shares of this category should be declared every day as a dividend and be distributed monthly in order to keep the net asset value of the distributing shares at the initial subscription price. The dividends paid out will be automatically re-invested in new shares or, if the shareholder so requests, be credited to a separate account. By pursuing the investment policy and by using the straight-line depreciation evaluation method applicable to this category, as for the sub-funds as a whole, the sub-fund seeks to achieve the objectives of capital preservation, liquidity of the sums invested and linear performance.

63


- “K”: reserved for institutional investors; it differs from the “I” category by having a minimum holding amount, as specified in the table “Main characteristics of the sub-funds, categories and classes”. This minimum amount can be divided between the different sub-funds of the Fund. - “K T1”: for the sub-funds in which this category can be subscribed, the latter differs from the “K” category as follows: subscriptions and redemptions are paid on the next banking day following the applicable Valuation Day. - “K Distribution”: reserved for institutional investors; it differs from the “I Distribution” category by having a minimum holding amount, as specified in the table “Main characteristics of the sub-funds, categories and classes”. This minimum amount can be divided between the different sub-funds of the Company. This share category is also characterised by the payment of instalments on dividends. In order to keep the net asset value of this category stable, it is planned that a significant part, or even the totality, of all the net income from the investments attributable to the shares of this category will be declared every day as a dividend and will be distributed monthly in order to keep the net asset value of the distributing shares at the initial subscription price. The dividends paid out will be automatically re-invested in new shares or, if the shareholder so requests, be credited to a separate account. By pursuing the investment policy and by using the straight-line depreciation evaluation method applicable to this category, as for the sub-funds as a whole, the sub-fund seeks to achieve the objectives of capital preservation, liquidity of the sums invested and linear performance.

Note 2. Principal and significant accounting policies The financial statements of the Fund are made in accordance with the regulatory requirements and the accounting policies generally admitted in the Grand Duchy of Luxembourg. The financial statements of BNP Paribas InstiCash represent the sum of the financial statements of each sub-fund of the Fund. These financial statements have been drawn up in euros (EUR) by converting the financial statements of each sub-fund using the exchange rates in effect at the balance sheet date (see Note 6). The financial statements of the Fund have been drawn up on the basis of the last net asset value calculated during the financial year. Abbreviations in the statement of securities portfolio are the following: zc = zero coupon FLR = floating rate 2.1 Foreign Currencies The financial statements of each sub-fund of the Fund are expressed in the working currency of the sub-fund and its accounting records are kept in that currency. Assets and liabilities in other currencies are recorded in the currency of the sub-fund based on the exchange rate in effect in Luxembourg on the Valuation Day. Income and expenses in other currencies are recorded in the currency of the sub-fund based on the exchange rate in effect at the date of the transaction. The resulting exchange differences are recorded in the statement of operations and changes in net assets. The consolidated accounts are expressed in euros (EUR) and are provided for information purposes only. For the purposes of consolidation the corresponding items in the statements of the sub-fund are converted into euros at the exchange rates prevailing at balance sheet date. 2.2 Valuation of investments The value of investment securities which are quoted on a stock exchange or any other regulated market is determined on the basis of the last known closing price on the Valuation Day. When a security is quoted or traded on more than one stock exchange or other regulated market, the last-known closing price on the most important market for the security is used. If a security is not traded or officially quoted on any official stock exchange or any other regulated market or, in the case of a security so traded or quoted, if the last available price does not reflect the security’s fair value, it is valued on the basis of its probable realization value estimated with caution and in good faith. Security transactions are accounted for on the date the securities are purchased or sold. Realized gains or losses on securities sold are computed on a weighted average cost basis. Fixed rate bonds with a maturity lower than three months and floating-rate bonds with a less than one year maturity and of which the coupon is fixed at least quarterly are considered to be money-market instruments and are valued as such. Where practice allows, liquidity, money market instruments and all other instruments may be valued at nominal value plus any accrued interest or according to the straight-line depreciation method. If the latter method is used, the portfolio holdings will be reviewed from time to time under the supervision of the Board of Directors to determine whether a differential exists between the value of the net assets calculated using market quotations and that calculated on a straight-line depreciation basis. If there is a difference liable to cause a material dilution or to damage the shareholders’ interests, appropriate corrective action is undertaken, which may include, as applicable, calculation of the net asset value by using the available market prices. The results of the valuation according to the straight-line depreciation method are included under the heading “Premium on negotiable debt securities” in the statement of net assets and under the heading “Interest on securities, cash and swaps” in the statement of operations and changes in net assets. 2.3 Interest Interest is recognized on a prorata basis after deduction of any withholding taxes that may be applicable.

64


2.4 Swap transactions Swap transactions on interest rates are valued at their market value established by reference to the applicable curve of the interest rates. Swap transactions on financial instruments or indices are valued at their market value established by reference to the financial instruments or indices concerned. Valuation of the swap contracts relating to said financial instruments or indices is based on the market value of the swap transactions, in accordance with the procedures laid down by the Board of Directors. The interest receivable and payable on swap transactions is included in the statement of net assets under the heading “Unrealized net gain on swaps” or “Unrealized net loss on swaps” and in the statement of operations and changes in net assets under the heading “Interest on securities, cash and swaps” or “Interest paid on swaps”. 2.5 Valuation of securities reverse repurchase/repurchase transactions Securities reverse repurchase/repurchase transactions are valued at their purchase value plus interest accrued since the purchase date.

Note 3. Management fee BNP Paribas InstiCash has appointed BNP Paribas Investment Partners Luxembourg as its Management Company (the “Management Company”). The Management Company has appointed BNP Paribas Asset Management, Paris and the Manager Fischer Francis Trees & Watts Inc, New York as Managers of the different sub-funds. At the end of each month, each sub-fund of the Fund pays a management fee to BNP Paribas Investment Partners Luxembourg. This fee is computed on the average net asset value of each sub-fund for the past month at the following maximum annual rates: “Classic” category:

0.35% for each sub-fund;

“Classic T1” category:


“Classic New Distri” category: 0.35% for each sub-fund; “Privilege” category:


“Privilege T1” category:


“I” category:


“I T1” category shares:


“I Distribution” shares:

0.15% for BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP and BNP Paribas InstiCash USD. The “I Distribution” share category does not exist for BNP Paribas InstiCash CHF. It will be launched subsequently for the sub-fund BNP Paribas InstiCash EUR Government.

The “K” category:

0.10%

The “K T1” category:

0.10%

The “K Distribution” category: 0.10% Any compensation due to the Managers will be paid from the Management Company’s fee.

Note 4. Taxation a) The Fund The Fund is governed by the Luxembourg tax laws. By virtue of the legislation and regulations currently in force, the Fund is subject to the “taxe d’abonnement”. As at the date of these accounts, the annual rate is 0.05% (except for the sub-funds and share categories whose exclusive object is to invest in money-market instruments that may benefit from the reduced tax rate of 0.01%. This tax is not payable for the shares of the categories that satisfy the conditions of article 12 of the Law of December 19, 2003, that is, currently the “I”, “I T1”, “I Distribution”, “X”, “K”, “K T1” and “K Distribution” share categories of BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash CHF and BNP Paribas InstiCash EUR Government). The tax is calculated and payable quarterly, on the basis of the net asset value of the Fund at the end of the quarter under consideration. No duty or tax is payable in Luxembourg on the issue of shares in the Fund, with the exception of the fixed tax payable upon establishment and covering the capital-raising operations. This tax amounts to EUR 1,200.-. The income collected by the Fund may be liable to a withholding tax in its country of origin and will then be collected by the Fund after deduction of this levy, which cannot be set off or recovered.

65


b) The shareholders of the Fund Under the current tax regime neither the Fund nor its shareholders are liable for any tax or levy in Luxembourg on their income, realized or unrealized capital gains, transmission of shares on account of death or distribution in the event of winding up, with the exception of (i) shareholders who are domiciled, resident in or have a permanent place of business in Luxembourg (ii) certain non-residents of Luxembourg who own more than 10% of the share capital of the Fund and who dispose of all or part of their shares within six months of acquiring them, (iii) in certain limited cases, certain ex-residents of Luxembourg who own more than 10% of the share capital of the Fund and (iv) shareholders who are natural persons and reside in a Member State of the European Union other than Luxembourg and who receive from a Paying Agent located in Luxembourg savings income relating to an investment in the Fund, as laid down by the Law of June 21, 2005 transposing into Luxembourg law the Directive 2003/48/CE of June 3, 2003 of the Council of the European Union on Taxation of Savings Income in the form of interest payments. Such income is subject to a withholding tax at the rate of 20% until June 30, 2011 and 35% from July 1, 2011.

Note 5. Securities reverse repurchase/repurchase agreements In order to ensure efficient management of the portfolio, the Fund may engage in optional securities repurchase transactions or in reverse repurchase transactions. Optional securities repurchase transactions consist of purchasing and selling securities whereby a clause in the agreement entitles the seller to repurchase from the purchaser the securities sold at a price and at a time stipulated between the two parties at the time the agreement was entered into. Mandatory securities reverse repurchase transactions consist of buying securities on which the transferor (counterparty) is obliged to repurchase the underlying asset, and the Fund is obliged to return the underlying asset. Mandatory securities repurchase transactions consist of selling securities on which the Fund is obliged to repurchase the underlying asset, while the transferee (counterparty) is obliged to return the underlying asset. The Fund may act either as purchaser or seller in reverse repurchase/repurchase transactions. The Fund may purchase or sell securities in the context of a reverse repurchase/repurchase agreement only if its counterparty is a first-rate financial institution subject to prudential supervisory regulations deemed by the CSSF to be equivalent to those laid down by European Union legislation. For the sub-fund BNP Paribas InstiCash EUR, the account “Interest on securities, cash and swaps” includes an amount of EUR 14 763 281 relating to interest collected on reverse repurchase transactions. For the sub-fund BNP Paribas InstiCash EUR Government, the account “Interest on securities, cash and swaps” includes an amount of EUR 1 580 939 relating to interest earned on securities reverse repurchase transactions. As at May 31, 2011 the Fund was engaged in securities reverse repurchase transactions for which the following securities were lent/borrowed through the sub-fund BNP Paribas InstiCash EUR: Currency

Nominal

EUR

60 000 000

EUR

Description

Maturity

Purchase price and interest receivable at the closing date in EUR

KFW 2,25% 21MAI12

07/06/2011

61 799 421

114 000 000

SFEF 3% 07APR14

24/08/2011

118 878 571

EUR

175 000 000

SFEF 3.25% 16JAN14

05/07/2011

179 880 200

EUR

50 000 000

SFEF 2.125% 20MAI12

05/07/2011

51 244 111

EUR

180 000 000

SFEF 3,5% 11

18/08/2011

184 983 579

EUR

120 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

12/07/2011

123 295 836

EUR

225 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

15/07/2011

241 311 863

EUR

91 000 000


11/08/2011

93 647 557

EUR

45 000 000

CADES 5,25% 25OCT12

18/08/2011

48 542 052

EUR

30 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

30 158 463

EUR

70 000 000

CADES 4.25% 25APR20

28/07/2011

72 798 417

EUR

100 000 000

CADES FRN 25JUL21

09/08/2011

101 562 707

EUR

50 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

08/08/2011

53 675 225

EUR

40 000 000

KFW 3,875% 21JAN19

08/08/2011

41 347 135

EUR

50 000 000

KFW 3,375% 12

08/08/2011

51 153 570

EUR

50 000 000

EIB 3,875% 15OCT16

08/08/2011

52 729 605

EUR

100 000 000


14/06/2011

101 105 544

EUR

50 000 000

KFW 3,125% 25FEB14

11/07/2011

51 457 998

EUR

100 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

100 182 857

EUR

180 000 000

KFW 5,25% 12

09/08/2011

195 473 621

EUR

85 000 000

AUSTR 5% 15JUL12

18/07/2011

91 947 438

EUR

300 000 000

OAT 3.50% 25APR26

26/08/2011

289 984 512

EUR

50 000 000

OAT 4% 25OCT38

14/06/2011

51 154 646

66


EUR

49 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

54 170 639

EUR

90 000 000

BTF 03NOV11

31/05/2011

89 551 883

EUR

69 000 000

OAT 4% 25APR18

31/05/2011

73 693 550

EUR

70 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

71 261 498

EUR

49 963 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

50 863 404

EUR

50 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

55 276 162

EUR

50 000 000

BTAN 2,25% 02/16

31/05/2011

49 601 043

EUR

37 000 000

BTAN 3,5% 07/11

31/05/2011

38 258 804

EUR

80 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

81 441 713

EUR

34 000 000

OAT 2,50% 25OCT20

31/05/2011

32 232 678

EUR

31 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

35 077 238

EUR

60 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

67 891 428

EUR

30 500 000

OATIND 3% 25JUL12

31/05/2011

39 300 076

OATIND 1,6% 25JUL15

31/05/2011

4 509 947

OAT 8,5% 25APR23

31/05/2011

56 887 195

TOTAL

3 188 332 186

EUR

3 721 000

EUR

38 000 000

As at May 31, 2011, the Fund was engaged in securities reverse repurchase transactions for which the following securities were lent/borrowed through the sub-fund BNP Paribas InstiCash EUR Government: Currency

Nominal

Description

Maturity

Purchase price and interest receivable at the closing date in EUR

EUR

30 000 000

CADES4.25%25APR20

28/07/2011

31 199 321

EUR

56 000 000

KRED WIED 2,125%14

08/08/2011

55 476 407

EUR

46 641 000

OATI1.30%25JUL19

31/05/2011

50 000 245

EUR

38 835 000

BTAN 3.75% 01/12

31/05/2011

40 000 892

TOTAL

176 676 865

Note 6. Exchange rates used at May 31, 2011 The exchange rates used for the conversion of the Fund’s assets and liabilities not denominated in EUR are as follows: 1 Pound Sterling 1 US dollar 1 Swiss franc

(GBP) (USD) (CHF)

= 1.14488523 euros (EUR) = 0.69560378 euros (EUR) = 0.81556090 euros (EUR)

Note 7. Interest-rate swap contracts as at May 31, 2011 The interest-rate swap contracts outstanding at May 31, 2011 are detailed below. BNP Paribas InstiCash EUR Nominal lent Nominal borrowed

Currency Rate receivable Rate payable

Counterparty

Unrealized result EUR

Maturity

98 124 513,00 98 124 513,00

EUR EUR

OISEONIA 1,36


98 322 170 (98 411 553)

15/03/2012 15/03/2012

150 000 000,00 150 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,855


150 296 207 (150 267 187)

01/06/2011 01/06/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,95


80 157 977 (80 158 333)

25/07/2011 25/07/2011

25 000 000,00 25 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,94


25 049 368 (25 043 677)

20/07/2011 20/07/2011

67


130 000 000,00 130 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,9225


130 256 713 (130 232 419)

11/07/2011 11/07/2011

14 936 842,00 14 936 842,00

EUR EUR

OISEONIA 1,0425


14 962 967 (14 961 744)

25/07/2011 25/07/2011

19 928 037,00 19 928 037,00

EUR EUR

OISEONIA 1,008


19 962 891 (19 962 450)

11/07/2011 11/07/2011

99 214 824,00 99 214 824,00

EUR EUR

OISEONIA 1,195


99 382 542 (99 418 830)

03/10/2011 03/10/2011

49 839 371,00 49 839 371,00

EUR EUR

OISEONIA 1,075

CALYON

49 906 016 (49 903 366)

18/07/2011 18/07/2011

99 651 979,00 99 651 979,00

EUR EUR

OISEONIA 1,2375

CALYON

99 720 902 (99 737 617)

08/08/2011 08/08/2011

99 651 331,00 99 651 331,00

EUR EUR

OISEONIA 1,24


99 720 254 (99 737 142)

08/08/2011 08/08/2011

159 474 266,00 159 474 266,00

EUR EUR

OISEONIA 1,19

SOCIETE GENERALE

159 576 719 (159 590 239)

09/08/2011 09/08/2011

49 835 708,00 49 835 708,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 864 160 (49 866 350)

12/08/2011 12/08/2011

49 823 017,00 49 823 017,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 845 382 (49 847 202)

16/08/2011 16/08/2011

59 532 471,00 59 532 471,00

EUR EUR

OISEONIA 1,31

CALYON

59 566 460 (59 595 365)

14/11/2011 14/11/2011

47 865 975,00 47 865 975,00

EUR EUR

OISEONIA 1,126

SOCIETE GENERALE

47 870 775 (47 871 964)

19/08/2011 19/08/2011

99 671 416,00 99 671 416,00

EUR EUR

OISEONIA 1,149

HSBC France

99 671 416 (99 671 416)

31/08/2011 31/08/2011

149 904 248,00 149 904 248,00

EUR EUR

OISEONIA 0,895

HSBC France

149 907 775 (149 907 975) (144 135)

20/06/2011 20/06/2011

Total BNP Paribas InstiCash GBP Nominal lent Nominal borrowed

68


Counterparty

Unrealized result GBP

Maturity

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,644

CALYON

80 149 312 (80 194 713)

21/07/2011 21/07/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,639

CALYON

150 273 547 (150 357 008)

25/07/2011 25/07/2011

220 000 000,00 220 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7125


220 357 825 (220 557 529)

08/08/2011 08/08/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 056 004 (40 099 518)

23/08/2011 23/08/2011


40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 052 599 (40 097 218)

01/09/2011 01/09/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7025


80 074 301 (80 144 363)

28/09/2011 28/09/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7555


60 047 891 (60 115 328)

06/10/2011 06/10/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7725

SOCIETE GENERALE

40 030 776 (40 079 602)

10/10/2011 10/10/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,64

SOCIETE GENERALE

80 050 063 (80 092 501)

18/10/2011 18/10/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,6

CALYON

60 022 480 (60 040 780)

07/11/2011 07/11/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,5975

SOCIETE GENERALE

60 022 480 (60 040 148) (681 430)

07/11/2011 07/11/2011

Unrealized result USD

Maturity

Total BNP Paribas InstiCash USD Nominal lent Nominal borrowed


Counterparty

82 815 780,00 82 815 780,00

USD USD

FED 0,1925

SOCIETE GENERALE

82 873 357 (82 895 834)

02/06/2011 02/06/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

USD USD

FED 0,1875

SOCIETE GENERALE

150 089 526 (150 131 471) (64 422)

22/06/2011 22/06/2011

Total

69


Note relative ai rendiconti finanziari al 31 maggio 2011

Nota 1. Descrizione del Fondo BNP Paribas InstiCash (“il Fondo”) è una società anonima di diritto lussemburghese strutturata sotto forma di Société d’Investissement à Capital Variable conformemente alle disposizioni della Parte I della legge del 20 dicembre 2002 riguardante gli Organismi di Investimento Collettivo fino al 30 giugno 2011 e della Parte I della legge del 17 dicembre 2010 relativa agli Organismi di Investimento Collettivo a far data dal 1° luglio 2011. Il Fondo risulta immatricolato il 30 giugno 1998 per una durata illimitata. Al 31 maggio 2011, il Fondo possiede cinque comparti, tutti aperti alle sottoscrizioni: BNP Paribas InstiCash EUR, denominato in euro (EUR), BNP Paribas InstiCash GBP, denominato in lire sterline (GBP), BNP Paribas InstiCash USD, denominato in dollari americani (USD), BNP Paribas InstiCash CHF, denominato in franchi svizzeri (CHF), BNP Paribas InstiCash EUR Government, denominato in euro (EUR). Ogni comparto ha l’obiettivo di assicurare un determinato livello di liquidità su base giornaliera e di preservare il valore del capitale, conseguendo al contempo il massimo rendimento monetario possibile per l’investitore. I comparti BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash USD e BNP Paribas InstiCash CHF sono investiti in un portafoglio diversificato di strumenti monetari e titoli obbligazionari a breve scadenza, in particolare in certificati di deposito, titoli di tesoreria, commercial paper, titoli di Stato e obbligazioni a tasso variabile. Il comparto BNP Paribas InstiCash EUR Government investe in un portafoglio diversificato di strumenti monetari e di titoli obbligazionari a reddito fisso o variabile, emessi o garantiti da uno Stato membro dell’Unione europea oppure da uno o più degli organismi sovranazionali indicati nel Prospetto informativo. Tutti i comparti investono inoltre in contratti di pronti contro termine o di acquisto/riacquisto inverso conclusi con le controparti di prim’ordine definite nel Prospetto. Ogni comparto può altresì, a titolo accessorio, detenere fino al 49% dei suoi attivi netti sotto forma di liquidità. In ciascun comparto, il Fondo può emettere le seguenti categorie di azioni: - “Classic”: offerte alle persone fisiche ed alle persone giuridiche. - “Classic T1”: per i comparti nei quali questa categoria può essere sottoscritta, essa si distingue dalla categoria “Classic” per il fatto che le sottoscrizioni e i riscatti sono pagati il giorno lavorativo successivo al giorno di valutazione applicabile. - “Classic New Distri”: per i comparti nei quali questa categoria può essere sottoscritta, essa si distingue dalla categoria “Classic” nel modo seguente: azioni di distribuzione le cui sottoscrizioni e i cui riscatti sono pagati il giorno lavorativo successivo al giorno di valutazione applicabile. - “I” (già “Institution”): riservate alle persone giuridiche che investono per proprio conto o per conto di persone fisiche nel quadro di un regime di risparmio collettivo o di un regime analogo, nonché agli OIC. - “I T1”: per i comparti nei quali questa categoria può essere sottoscritta, essa si distingue dalla categoria “I” per il fatto che le sottoscrizioni e i riscatti sono pagati il giorno lavorativo successivo al giorno di valutazione applicabile. - “X” (già “M”): riservate da un lato ai clienti istituzionali e agli OIC all’uopo autorizzati e, dall’altro, ai gestori, alle loro filiali ed a gestori di portafoglio che sottoscrivono esclusivamente nell’ambito di mandati di gestione individualizzata per conto di clienti istituzionali. Tali entità e i loro clienti istituzionali devono essere specificamente autorizzati da BNP Paribas InstiCash. - “Privilege”: offerte alle persone fisiche ed alle persone giuridiche. Questa categoria differisce dalla categoria “Classic” per la diversa commissione di gestione applicata e per il livello minimo di sottoscrizione e possesso. - “Privilege T1”: per i comparti nei quali questa categoria può essere sottoscritta, essa si distingue dalla categoria “Privilege” per il fatto che le sottoscrizioni e i riscatti sono pagati il giorno lavorativo successivo al giorno di valutazione applicabile. - “I Distribution” (già “Institution Distribution”): riservate alle persone giuridiche che investono per proprio conto o per conto di persone fisiche nel quadro di un regime di risparmio collettivo o di un regime analogo, nonché agli OIC specificamente autorizzati dal Consiglio di Amministrazione di BNP Paribas InstiCash. Le categorie “I Distribution” dei comparti BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD e BNP Paribas InstiCash GBP sono state lanciate rispettivamente il 29 marzo 2006, il 15 luglio 2008 e il 1° marzo 2010. Per il comparto BNP Paribas InstiCash EUR Government, la categoria “I Distribution” sarà lanciata successivamente. Si caratterizza per il versamento di acconti sui dividendi. Affinché il valore patrimoniale netto di questa categoria sia stabile, è infatti previsto che una quota significativa, e persino l’integrità, dei proventi netti degli investimenti attribuibili alle azioni di questa categoria sia dichiarata ogni giorno come dividendo e venga distribuita mensilmente al fine di mantenere il valore patrimoniale netto delle azioni di distribuzione al prezzo di sottoscrizione iniziale. I dividendi distribuiti sono automaticamente reinvestiti in nuove azioni o, qualora l’azionista ne faccia richiesta, accreditati su un conto separato. Attraverso la politica d’investimento predisposta e il metodo di valutazione dell’ammortamento lineare applicabile non solo a questa categoria, ma anche ai comparti nel loro insieme, i gestori intendono conseguire gli obiettivi prefissi in materia di preservazione del capitale, liquidità dei titoli del portafoglio e performance lineare.

70


- “K”: riservata agli investitori istituzionali, si distingue dalla categoria “I” per il limite minimo di possesso, indicato alla tabella “Principali caratteristiche dei Comparti, categorie e classi”. Questo limite minimo può essere ripartito tra i diversi comparti del Fondo. - “K T1”: per i comparti nei quali questa categoria può essere sottoscritta, essa si distingue dalla categoria “K” per il fatto che le sottoscrizioni e i riscatti sono pagati il giorno lavorativo successivo al giorno di valutazione applicabile. - “K Distribution”: riservata agli investitori istituzionali, si distingue dalla categoria “I Distribution” per il limite minimo di possesso, indicato alla tabella “Principali caratteristiche dei Comparti, categorie e classi”. Questo limite minimo può essere ripartito tra i diversi comparti della Società. Essa si caratterizza inoltre per il versamento di acconti su dividendi. Affinché il valore patrimoniale netto di questa categoria sia stabile, è infatti previsto che una parte significativa, se non l’integrità, dei proventi netti degli investimenti attribuibili alle azioni di questa categoria sarà dichiarata ogni giorno come dividendo e sarà distribuita mensilmente per mantenere il valore patrimoniale netto delle azioni di distribuzione al prezzo di sottoscrizione iniziale. I dividendi distribuiti sono automaticamente reinvestiti in nuove azioni o, qualora l’azionista ne faccia richiesta, accreditati su un conto distinto. Attraverso la politica d’investimento e il metodo di valutazione dell’ammortamento lineare applicabile a questa categoria, come del resto ai comparti nel loro insieme, si cerca di perseguire gli obiettivi di preservazione del capitale, della liquidità dei valori investiti e di performance lineare.

Nota 2. Principi contabili significativi I rendiconti finanziari del Fondo sono redatti conformemente alle disposizioni regolamentari e alle pratiche contabili generalmente ammesse nel Granducato del Lussemburgo. I rendiconti finanziari consolidati di BNP Paribas InstiCash rappresentano la somma dei rendiconti finanziari di ciascun comparto del Fondo. Sono espressi in euro (EUR) tramite la conversione dei rendiconti finanziari dei singoli comparti al tasso di cambio prevalente alla chiusura (vedi Nota 6). Il rendiconto finanziario del Fondo è stato presentato sulla base dell’ultimo valore patrimoniale netto calcolato nel corso dell’esercizio. Le seguenti abbreviazioni sono state utilizzate nello stato del portafoglio titoli: zc = zéro coupon FLR = tasso variabile 2.1 Valute I rendiconti finanziari dei comparti del Fondo sono espressi nella rispettiva valuta operativa ed i conti sono tenuti in tale valuta. Le attività e le passività espresse in altre valute vengono convertite nella valuta del comparto su base del tasso di cambio in vigore in Lussemburgo al giorno di valutazione. I proventi ed i costi espressi sono imputati nella valuta del comparto su base del tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione. Le variazioni di cambio risultanti da tale conversione vengono incluse nel conto economico e nelle variazioni del patrimonio netto. I rendiconti finanziari consolidati sono espressi in euro (EUR) e sono presentati esclusivamente a titolo informativo. Ai fini del consolidamento, le singole voci del rendiconto finanziario di ciascun comparto sono convertite in euro al tasso di cambio in vigore alla chiusura. 2.2 Valutazione degli investimenti La valutazione dei valori mobiliari ammessi alla quotazione ufficiale di una borsa valori o negoziati su un mercato regolamentato si basa sull’ultimo corso di chiusura conosciuto del giorno di valutazione. Qualora un titolo venga trattato o scambiato su diverse borse o negoziato su altri mercati regolamentati, si considera l’ultima quotazione di chiusura del mercato principale del titolo in questione. Se un titolo non è ammesso alla quotazione ufficiale di una borsa valori o scambiato su un altro mercato regolamentato, o se la quotazione di un titolo ammesso alla quotazione ufficiale di una borsa valori o scambiato su un altro mercato regolamentato non è rappresentativo dell’equo valore, la valutazione si basa sul probabile valore di realizzo stimato con prudenza e buona fede. Le operazioni su titoli sono registrate alla data di acquisto o di vendita dei titoli in questione. Le plusvalenze o minusvalenze realizzate sono calcolate secondo il metodo del costo medio ponderato. Le obbligazioni a tasso fisso con scadenza inferiore a tre mesi e le obbligazioni a tasso variabile con scadenza inferiore a un anno i cui interessi sono determinati almeno una volta ogni trimestre, sono registrate in linea con gli strumenti del mercato monetario e valutati in quanto tali. Se la pratica lo consente, le liquidità, gli strumenti del mercato monetario e tutti gli altri strumenti possono essere valutati al loro valore nominale maggiorato degli eventuali interessi maturati o secondo il metodo di ammortamento lineare. Se viene utilizzato quest’ultimo metodo, i titoli del portafoglio sono riesaminati periodicamente sotto la direzione del Consiglio di Amministrazione per determinare se esista una divergenza tra il valore delle attività nette secondo le quotazioni del mercato e il calcolo secondo il metodo dell’ammortamento lineare. Qualora tale divergenza dovesse causare una diluizione materiale o recare pregiudizio agli Azionisti, verrebbe attivato un intervento correttivo appropriato, che comprenderebbe, se del caso, il calcolo del valore patrimoniale netto derivante dalle quotazioni di mercato disponibili. I risultati della valutazione secondo il metodo di ammortamento lineare sono riportati nelle sezioni “Premi su titoli di credito negoziabili” del rendiconto del patrimonio netto e “Interessi su titoli, liquidità e swap” del conto economico e variazioni del patrimonio netto. 2.3 Interessi Gli interessi sono accantonati previa detrazione delle eventuali ritenute alla fonte.

71


2.4 Swap Le operazioni di swap sui tassi d’interesse sono valutate al loro valore di mercato stabilito in riferimento alla curva dei tassi applicabili. Le operazioni di swap su indici o strumenti finanziari saranno valutate al loro valore di mercato stabilito in riferimento all’indice o allo strumento finanziario interessato. La valutazione dei contratti swap relativi a tali indici o strumenti finanziari sarà basata sul valore di mercato di tali operazioni swap secondo procedure stabilite dal Consiglio di Amministrazione. Gli interessi maturati e da pagare sui swap sono inclusi nel rendiconto del patrimonio netto alla voce “Plusvalenza netta non realizzata su swap” o “Minusvalenza netta non realizzata su swap” e nel conto economico e variazioni del patrimonio netto nella sezione “Interessi su titoli, liquidità e swap” o “Interessi pagati su swap”. 2.5 Valutazione delle operazioni di pensionamento titoli (repo e reverse repo) Le operazioni di pensionamento titoli (repo e reverse repo) sono valutate al loro prezzo di acquisto maggiorato degli interessi maturati dalla data di acquisto.

Nota 3. Commissioni di gestione BNP Paribas InstiCash ha designato BNP Paribas Investment Partners Luxembourg in qualità di società di gestione  (la “Società di gestione”). La Società di gestione ha nominato BNP Paribas Asset Management, Paris e Fischer Francis Trees & Watts Inc, New York in qualità di gestori dei vari comparti. A fine mese, ogni comparto del Fondo versa una commissione di gestione a BNP Paribas Investment Partners Luxembourg.  Tale commissione è calcolata sul valore patrimoniale netto medio del mese trascorso di ciascun comparto e corrisponde alle seguenti percentuali annuali: Categoria “Classic”:

0,35% per ciascun comparto,

Categoria “Classic T1”:


Categoria “Classic New Distri”: 0,35% per ciascun comparto, Categoria “Privilege”:


Categoria “Privilege T1”:


Categoria “I”:


Categoria “I T1”:


Categoria “I Distribution”:

0,15% per BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP e BNP Paribas InstiCash USD. La Categoria “I Distribution” non esiste per il comparto BNP Paribas InstiCash CHF. Sarà lanciata successivamente per il comparto BNP Paribas InstiCash EUR Government.

Categoria “K”:

0,10%,

Categoria “K T1”:

0,10%,

Categoria “K Distribution”:

0,10%.

Le competenze dei gestori saranno prelevate sulla commissione della Società di gestione.

Nota 4. Regime fiscale a) Tassazione del Fondo Il Fondo è disciplinato dalla normativa fiscale lussemburghese. In virtù della legislazione e delle normative attualmente in vigore, il Fondo è soggetto alla tassa di abbonamento. Alla data della presente relazione, il tasso annuo è pari allo 0,05% (fatta eccezione per i comparti e per le categorie di azioni il cui obiettivo esclusivo è investire in strumenti monetari che possono beneficiare della tassa ad aliquota ridotta pari allo 0,01%. Questa tassa è esigibile solamente per le azioni delle categorie che hanno i requisiti di cui all’articolo 12 della legge del 19 dicembre 2003, ossia attualmente le azioni “I”, “I T1”, “I Distribution”, “X”, “K”, “K T1” e “K Distribution” di BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash CHF e BNP Paribas InstiCash EUR Government). La tassa viene calcolata sulla base del valore netto degli attivi del Fondo, ed è pagabile trimestralmente alla fine del trimestre considerato. Nessun diritto né tassa sono pagati a Lussemburgo sull’emissione delle azioni del Fondo oltre al diritto fisso esigibile all’atto della costituzione che include le operazioni di raccolta di capitali. Tale diritto ammonta a EUR 1.200. I proventi incassati del Fondo sono eventualmente soggetti ad una ritenuta nel paese di origine; in tal caso, saranno incassati del Fondo dopo il prelievo di questa ritenuta, che non risulta né imputabile né recuperabile.

72


b) Gli Azionisti del Fondo Con il regime attuale, né il Fondo, né gli Azionisti sono soggetti ad alcun tipo di tassazione o trattenuta nel Lussemburgo sui loro redditi, sulle plusvalenze realizzate o meno, sul trasferimento delle azioni per causa di morte o sulla divisione in caso di scioglimento, fatta eccezione (i) per gli Azionisti domiciliati, residenti o con sede permanente in Lussemburgo, (ii) per alcuni non residenti in Lussemburgo che detengono oltre il 10% delle azioni del Fondo e che cedano in tutto o in parte le loro azioni entro 6 mesi dall’acquisto, (iii) in alcuni casi limitati per alcuni vecchi residenti lussemburghesi che detengono oltre il 10% delle azioni del Fondo, e (iv) per gli Azionisti persone fisiche fiscalmente residenti in uno Stato membro dell’Unione europea diverso dal Lussemburgo, che percepiscano da parte di un Agente per i pagamenti in Lussemburgo redditi da risparmio legati agli investimenti nel Fondo, in conformità con la legge del 21 giugno 2005 che recepisce nel diritto lussemburghese la direttiva 2003/48/CE del 3 giugno 2003 del Consiglio dell’Unione europea sulla tassazione dei redditi da risparmio sotto forma di pagamenti di interessi. Tali redditi sono soggetti ad una ritenuta alla fonte secondo un’aliquota del 20% fino al 30 giugno 2011 e del 35% a partire dal 1° luglio 2011.

Nota 5. Operazioni di pronti contro termine e di acquisto/riacquisto inverso Al fine di ottimizzare la gestione del portafoglio, il Fondo può impegnarsi in operazioni di pronti contro termine o in operazioni di pensionamento. Le operazioni di pronti contro termine consistono nella facoltà di acquistare e vendere titoli con una clausola che conferisce al venditore il diritto di riscattare dall’acquirente i titoli venduti ad un prezzo e ad una scadenza concordati da entrambe le parti al momento del perfezionamento del contratto. Le operazioni di acquisto consistono nell’acquisto di titoli per cui il cedente (controparte) ha l’obbligo di riprendere il titolo mentre il Fondo ha l’obbligo di restituire il titolo. Le operazioni di riacquisto inverso consistono nella vendita di titoli per cui il Fondo ha l’obbligo di riprendere il titolo mentre il cessionario (controparte) ha l’obbligo di restituire il titolo. Nelle operazioni di pronti contro termine o di acquisto/riacquisto inverso, il Fondo può intervenire in qualità di acquirente o in qualità di venditore. Il Fondo può acquistare o vendere titoli nell’ambito di un contratto di pronti contro termine e di acquisto/riacquisto inverso solo se la controparte è un istituto finanziario di primissimo piano soggetto a regole di sorveglianza prudenziale considerate dalla CSSF equivalenti a quelle previste dalla normativa comunitaria. Per il comparto BNP Paribas InstiCash EUR, il conto “Interessi su titoli, liquidità e swap” include un importo pari a EUR 14 763 281 relativo agli interessi maturati sulle operazioni di pronto contro termine. Per il comparto BNP Paribas InstiCash EUR Government, il conto “Interessi su titoli, liquidità e swap” include un importo di EUR 1 580 939 relativo agli interessi maturati sulle operazioni di pronto contro termine. Al 31 maggio 2011, il Fondo risulta impegnato in operazioni di pronto contro termine per le quali i seguenti titoli sono stati riacquistati attraverso il comparto BNP Paribas InstiCash EUR: Valuta

Nominale

Descrizione

Scadenza

Prezzo di acquisto e interessi maturati alla data di chiusura in EUR

EUR

60 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

07/06/2011

61 799 421

EUR

114 000 000

SFEF 3% 07APR14

24/08/2011

118 878 571

EUR

175 000 000

SFEF 3.25% 16JAN14

05/07/2011

179 880 200

EUR

50 000 000

SFEF 2.125% 20MAI12

05/07/2011

51 244 111

EUR

180 000 000

SFEF 3,5% 11

18/08/2011

184 983 579

EUR

120 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

12/07/2011

123 295 836

EUR

225 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

15/07/2011

241 311 863

EUR

91 000 000


11/08/2011

93 647 557

EUR

45 000 000

CADES 5,25% 25OCT12

18/08/2011

48 542 052

EUR

30 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

30 158 463

EUR

70 000 000

CADES 4.25% 25APR20

28/07/2011

72 798 417

EUR

100 000 000

CADES FRN 25JUL21

09/08/2011

101 562 707

EUR

50 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

08/08/2011

53 675 225

EUR

40 000 000

KFW 3,875% 21JAN19

08/08/2011

41 347 135

EUR

50 000 000

KFW 3,375% 12

08/08/2011

51 153 570

EUR

50 000 000

EIB 3,875% 15OCT16

08/08/2011

52 729 605

EUR

100 000 000


14/06/2011

101 105 544

EUR

50 000 000

KFW 3,125% 25FEB14

11/07/2011

51 457 998

EUR

100 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

100 182 857

EUR

180 000 000

KFW 5,25% 12

09/08/2011

195 473 621

EUR

85 000 000

AUSTR 5% 15JUL12

18/07/2011

91 947 438

EUR

300 000 000

OAT 3.50% 25APR26

26/08/2011

289 984 512

73


EUR

50 000 000

OAT 4% 25OCT38

14/06/2011

51 154 646

EUR

49 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

54 170 639

EUR

90 000 000

BTF 03NOV11

31/05/2011

89 551 883

EUR

69 000 000

OAT 4% 25APR18

31/05/2011

73 693 550

EUR

70 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

71 261 498

EUR

49 963 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

50 863 404

EUR

50 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

55 276 162

EUR

50 000 000

BTAN 2,25% 02/16

31/05/2011

49 601 043

EUR

37 000 000

BTAN 3,5% 07/11

31/05/2011

38 258 804

EUR

80 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

81 441 713

EUR

34 000 000

OAT 2,50% 25OCT20

31/05/2011

32 232 678

EUR

31 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

35 077 238

EUR

60 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

67 891 428

EUR

30 500 000

OATIND 3% 25JUL12

31/05/2011

39 300 076

EUR

3 721 000

OATIND 1,6% 25JUL15

31/05/2011

4 509 947

EUR

38 000 000

OAT 8,5% 25APR23

31/05/2011

56 887 195

Totale

3 188 332 186

Al 31 maggio 2011, il Fondo risulta impegnato in operazioni di pronto contro termine per le quali i seguenti titoli sono stati riacquistati attraverso il comparto BNP Paribas InstiCash EUR Government: Valuta

Nominale

Descrizione

Scadenza

Prezzo di acquisto e interessi maturati alla data di chiusura in EUR

EUR

30 000 000

CADES4.25%25APR20

28/07/2011

31 199 321

EUR

56 000 000

KRED WIED 2,125%14

08/08/2011

55 476 407

EUR

46 641 000

OATI1.30%25JUL19

31/05/2011

50 000 245

EUR

38 835 000

BTAN 3.75% 01/12

31/05/2011

40 000 892

Totale

176 676 865

Nota 6. Tassi di cambio utilizzati al 31 maggio 2011 Seguono i tassi di cambio utilizzati per convertire le attività e le passività del Fondo in valute diverse dall’euro: 1 lira sterlina (GBP) 1 dollaro americano (USD) 1 franco svizzero (CHF)

= = =

1,14488523 euro 0,69560378 euro 0,81556090 euro

(EUR) (EUR) (EUR)

Nota 7. Contratti swap sui tassi d’interesse al 31 maggio 2011 I contratti swap sui tassi d’interesse aperti al 31 maggio 2011 sono specificati qui di seguito: BNP Paribas InstiCash EUR Nominale prestatore Nominale mutuatario

74

Valuta

Tassi attivi Tassi passivi

98 124 513,00 98 124 513,00

EUR EUR

OISEONIA 1,36

150 000 000,00 150 000 000,00

EUR EUR

80 000 000,00 80 000 000,00

EUR EUR

Controparte

Risultato latente EUR

Scadenza


98 322 170 (98 411 553)

15/03/2012 15/03/2012

OISEONIA 0,855


150 296 207 (150 267 187)

01/06/2011 01/06/2011

OISEONIA 0,95


80 157 977 (80 158 333)

25/07/2011 25/07/2011


25 000 000,00 25 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,94


25 049 368 (25 043 677)

20/07/2011 20/07/2011

130 000 000,00 130 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,9225


130 256 713 (130 232 419)

11/07/2011 11/07/2011

14 936 842,00 14 936 842,00

EUR EUR

OISEONIA 1,0425


14 962 967 (14 961 744)

25/07/2011 25/07/2011

19 928 037,00 19 928 037,00

EUR EUR

OISEONIA 1,008


19 962 891 (19 962 450)

11/07/2011 11/07/2011

99 214 824,00 99 214 824,00

EUR EUR

OISEONIA 1,195


99 382 542 (99 418 830)

03/10/2011 03/10/2011

49 839 371,00 49 839 371,00

EUR EUR

OISEONIA 1,075

CALYON

49 906 016 (49 903 366)

18/07/2011 18/07/2011

99 651 979,00 99 651 979,00

EUR EUR

OISEONIA 1,2375

CALYON

99 720 902 (99 737 617)

08/08/2011 08/08/2011

99 651 331,00 99 651 331,00

EUR EUR

OISEONIA 1,24


99 720 254 (99 737 142)

08/08/2011 08/08/2011

159 474 266,00 159 474 266,00

EUR EUR

OISEONIA 1,19

SOCIETE GENERALE

159 576 719 (159 590 239)

09/08/2011 09/08/2011

49 835 708,00 49 835 708,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 864 160 (49 866 350)

12/08/2011 12/08/2011

49 823 017,00 49 823 017,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 845 382 (49 847 202)

16/08/2011 16/08/2011

59 532 471,00 59 532 471,00

EUR EUR

OISEONIA 1,31

CALYON

59 566 460 (59 595 365)

14/11/2011 14/11/2011

47 865 975,00 47 865 975,00

EUR EUR

OISEONIA 1,126

SOCIETE GENERALE

47 870 775 (47 871 964)

19/08/2011 19/08/2011

99 671 416,00 99 671 416,00

EUR EUR

OISEONIA 1,149

HSBC France

99 671 416 (99 671 416)

31/08/2011 31/08/2011

149 904 248,00 149 904 248,00

EUR EUR

OISEONIA 0,895

HSBC France

149 907 775 (149 907 975) (144 135)

20/06/2011 20/06/2011

Risultato latente GBP

Scadenza

Totale BNP Paribas InstiCash GBP Nominale prestatore Nominale mutuatario

Valuta


Controparte

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,644

CALYON

80 149 312 (80 194 713)

21/07/2011 21/07/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,639

CALYON

150 273 547 (150 357 008)

25/07/2011 25/07/2011

220 000 000,00 220 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7125


220 357 825 (220 557 529)

08/08/2011 08/08/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 056 004 (40 099 518)

23/08/2011 23/08/2011

75


40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 052 599 (40 097 218)

01/09/2011 01/09/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7025


80 074 301 (80 144 363)

28/09/2011 28/09/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7555


60 047 891 (60 115 328)

06/10/2011 06/10/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7725

SOCIETE GENERALE

40 030 776 (40 079 602)

10/10/2011 10/10/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,64

SOCIETE GENERALE

80 050 063 (80 092 501)

18/10/2011 18/10/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,6

CALYON

60 022 480 (60 040 780)

07/11/2011 07/11/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,5975

SOCIETE GENERALE

60 022 480 (60 040 148) (681 430)

07/11/2011 07/11/2011

Risultato latente USD

Scadenza

Totale BNP Paribas InstiCash USD Nominale prestatore Nominale mutuatario

Valuta


Controparte

82 815 780,00 82 815 780,00

USD USD

FED 0,1925

SOCIETE GENERALE

82 873 357 (82 895 834)

02/06/2011 02/06/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

USD USD

FED 0,1875

SOCIETE GENERALE

150 089 526 (150 131 471) (64 422)

22/06/2011 22/06/2011

Totale

76


Toelichtingen bij de jaarrekening op 31 mei 2011

Toelichting 1. Beschrijving van het fonds BNP Paribas InstiCash (“het fonds”) is een naamloze vennootschap naar Luxemburgs recht met de structuur van beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal overeenkomstig deel I van de wet van 20 december 2002 inzake de Instellingen voor Collectieve Belegging tot en met 30 juni 2011, en deel I van de wet van 17 december 2010 inzake de Instellingen voor Collectieve Belegging vanaf 1 juli 2011. De SICAV werd geregistreerd op 30 juni 1998 voor een onbeperkte duur. Op 31 mei 2011 bevat het fonds vijf compartimenten, die allemaal inschrijvingen aanvaarden: BNP Paribas InstiCash EUR, luidend in euro (EUR); BNP Paribas InstiCash GBP, luidend in pond sterling (GBP); BNP Paribas InstiCash USD, luidend in Amerikaanse dollar (USD); BNP Paribas InstiCash CHF, luidend in Zwitserse frank (CHF); BNP Paribas InstiCash EUR Government, luidend in euro (EUR). Elk compartiment stelt zich tot doel om een bepaalde regelmatige liquiditeit te garanderen en de waarde van het kapitaal te behouden, terwijl het het beste monetaire rendement mogelijk verschaft aan de belegger. De compartimenten BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash USD en BNP Paribas InstiCash CHF zijn belegd in een gediversifieerde portefeuille van geldmarktinstrumenten en obligaties op korte termijn, met name depositocertificaten, handelspapier, commercieel papier, staatseffecten en obligaties met herzienbare rente. Het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government is belegd in een gediversifieerde portefeuille van geldmarktinstrumenten en obligaties met vast of variabel rendement, uitgegeven of gegarandeerd door een Lidstaat van de EU of door een of meerdere supranationale entiteiten zoals beschreven in het prospectus. Alle compartimenten kunnen eveneens beleggen in wederinkoopcontracten of repo-/reverse-repocontracten afgesloten met eersteklas tegenpartijen zoals gedefinieerd in het prospectus. Elk compartiment kan eveneens bijkomend tot 49% van zijn nettoactiva in de vorm van liquiditeiten behouden. Het fonds kan, binnen elk compartiment, aandelen van de volgende categorieën uitgeven: - “Classic”: aangeboden aan natuurlijke en rechtspersonen. - “Classic T1”: voor de compartimenten waarin op die categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “Classic”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “Classic New Distri”: voor de compartimenten waarin op die categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “Classic”: uitkeringsaandelen waarvan de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “I” (voorheen “Institution”): voorbehouden aan rechtspersonen die voor eigen rekening of voor rekening van natuurlijke personen, binnen het kader van een collectieve spaarregeling of een vergelijkbare regeling, evenals een ICB inschrijven. - “I T1”: voor de compartimenten waarin op die categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “I”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “X” (voorheen “M”) : enerzijds voorbehouden voor institutionele klanten en speciaal erkende ICB’s, en anderzijds voor de beheerders, de ondernemingen die ermee verbonden zijn evenals de vermogensbeheerders die enkel inschrijven in het kader van geïndividualiseerd vermogensbeheer onder mandaat voor hun institutionele klanten. Die entiteiten en hun institutionele klanten moeten speciaal erkend zijn door BNP Paribas InstiCash. - “Privilege” : aangeboden aan natuurlijke en rechtspersonen. Die categorie onderscheidt zich van de categorie “Classic” door een specifieke beheersprovisie en een minimuminleg en minimumbelegging. - “Privilege T1”: voor de compartimenten waarin op deze categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “Privilege”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “I Distribution” (voorheen “Institution Distribution”) : voorbehouden aan rechtspersonen die voor eigen rekening of voor rekening van natuurlijke personen inschrijven binnen het kader van een collectieve spaarregeling, een vergelijkbare regeling of een ICB die specifiek werd erkend door de Raad van Bestuur van BNP Paribas InstiCash. De categorieën “I Distribution” van de compartimenten BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD en BNP Paribas InstiCash GBP werden respectievelijk gelanceerd op 29 maart 2006, 15 juli 2008 en 1 maart 2010. Voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government zal de categorie “I Distribution” later worden gelanceerd. Ze wordt gekenmerkt door de storting van voorschotten op dividenden. Om de netto-inventariswaarde van die categorie stabiel te houden, is er eigenlijk voorzien dat een aanzienlijk deel van, of zelfs alle, netto-inkomsten uit beleggingen in aandelen van die categorie elke dag worden aangegeven als dividend en vervolgens maandelijks gedistribueerd om de netto-inventariswaarde van de uitkeringsaandelen op de initiële inschrijvingsprijs te houden. De gedistribueerde dividenden worden automatisch herbelegd in nieuwe aandelen of, als de aandeelhouder dat vraagt, op een aparte

77


rekening gestort. Dankzij het beleggingsbeleid en de waarderingsmethode van de lineaire afschrijving die van toepassing is op die categorie, en op de compartimenten als geheel, tracht men het kapitaal, de liquiditeit van de belegde waarden en het lineaire rendement te beschermen. - “K”: voorbehouden aan institutionele beleggers en onderscheidt van de categorie “I” door een minimumbelegging zoals gepreciseerd in de tabel “Belangrijkste kenmerken van de compartimenten, categorieën en klassen”. Dat minimumbedrag kan worden verdeeld over de verschillende compartimenten van het fonds. - “K T1”: voor de compartimenten waarin op deze categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “K”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “K Distribution”: voorbehouden aan institutionele beleggers en onderscheidt zich van de categorie “I Distribution” door een minimuminleg zoals gepreciseerd in de tabel “Belangrijkste kenmerken van de compartimenten, categorieën en klassen”. Die minimuminleg kan worden verdeeld over de verschillende compartimenten van de vennootschap. Die aandelencategorie wordt ook gekenmerkt door de storting van voorschotten op dividenden. Om de netto-inventariswaarde van die categorie stabiel te houden, is er in feite voorzien dat een aanzienlijk deel van of zelfs alle netto-inkomsten uit de beleggingen in aandelen van die categorie elke dag worden aangegeven als dividend en worden maandelijks worden gedistibueerd om de netto-inventariswaarde van de uitkeringsaandelen op de initiële inschrijvingsprijs te houden. De gedistribueerde dividenden worden automatisch herbelegd in nieuwe aandelen of, als de aandeelhouder dat vraagt, op een aparte rekening gestort. Dankzij het beleggingsbeleid en de waarderingsmethode van de lineaire afschrijving die van toepassing is op die categorie, en op de compartimenten als geheel, tracht men het kapitaal, de liquiditeit van de belegde waarden en het lineaire rendement te beschermen.

Toelichting 2. Belangrijkste en duidelijke boekhoudregels De financiële rekeningen van het fonds worden opgesteld conform de reglementaire bepalingen en de boekhoudkundige principes die algemeen zijn toegelaten in het Groothertogdom Luxemburg. De jaarrekening van BNP Paribas InstiCash vertegenwoordigen de som van de jaarrekening van elk van de compartimenten van het fonds. Ze werden opgesteld in euro (EUR) en de rekeningen van elk compartiment werden geconverteerd met behulp van de wisselkoers die van toepassing was bij de afsluiting (zie Toelichting 6). De jaarrekening van het fonds wordt voorgesteld op basis van de laatst berekende netto-inventariswaarde tijdens het boekjaar. In de staat van de effectenportefeuille staan de volgende afkortingen: ZC = nulcoupon FLR = variabele rente 2.1 Valuta De jaarrekening van elk van de compartimenten van het fonds wordt uitgedrukt in de rekenmunt van het compartiment; dat is de munt waarin de boekhoudregisters worden bijgehouden. De activa en passiva uitgedrukt in andere valuta’s worden geregistreerd in de rekenmunt van het compartiment, en hun conversie is gebaseerd op de wisselkoers die op de betrokken waarderingsdag van toepassing is in Luxemburg. De opbrengsten en lasten worden geconverteerd naar de rekenmunt van het compartiment op basis van de geldende wisselkoers op de datum van de transactie. De wisselkoersverschillen die voortvloeien uit de omzetting worden opgenomen in de staat van de verrichtingen en van de veranderingen in de nettoactiva. De geconsolideerde jaarrekening wordt uitgedrukt in euro (EUR) en enkel ter informatie voorgesteld. Met het oog op de consolidatie, worden de overeenkomstige posten van de jaarrekening van elk compartiment geconverteerd naar euro tegen de geldende wisselkoers bij de afsluiting. 2.2 Waardering van de beleggingen De effecten die zijn toegelaten tot de officiële notering op een effectenbeurs of worden verhandeld op elke andere gereglementeerde markt, worden gewaardeerd op basis van de laatste bekende koers op de waarderingsdag. Als een effect genoteerd is of verhandeld wordt op verscheidene beurzen of andere gereglementeerde markten, wordt de laatst gekende wisselkoers bij afsluiting van zijn belangrijkste markt gebruikt. Als een effect niet wordt verhandeld of is toegelaten tot de officiële notering op een effectenbeurs of een andere gereglementeerde markt, of als de koers van een effect dat is toegelaten tot de officiële notering op een effectenbeurs of dat wordt verhandeld op een andere gereglementeerde markt, zijn marktwaarde niet weergeeft, wordt dat effect gewaardeerd op basis van de vermoedelijke uitoefeningswaarde, die met voorzichtigheid en te goeder trouw wordt geschat. De transacties op effecten worden geboekt op de aan- of verkoopdatum van de betrokken effecten. De geraliseerde meer- of minderwaarden worden berekend volgens de methode van gewogen gemiddelde kosten. Vastrentende obligaties met een vervaldag binnen de drie maanden en de obligaties met variabele rentevoet met een vervaldag binnen het jaar en waarvan de interesten ten minste één keer per kwartaal worden bepaald, worden beschouwd als geldmarktinstrumenten en als dusdanig ook gewaardeerd. Als het gebruik dat mogelijk maakt, kunnen de liquiditeiten, de geldmarktinstrumenten en alle andere instrumenten worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde, vermeerderd met eventueel opgelopen interesten, of volgens de lineaire afschrijvingsmethode. Als men die laatste methode gebruikt, worden de effecten in de portefeuille van tijd tot tijd herzien onder leiding van de Raad van Bestuur, om te bepalen of er een verschil bestaat tussen de waarde van de nettoactiva volgens de marktkoersen en de berekening volgens de lineaire afschrijvingsmethode. Als er een gevoelig verschil bestaat dat een materiële verwatering kan veroorzaken of de aandeelhouders kan schaden, zal men gepaste correctiemaatregelen treffen; dat kan, in voorkomend geval, omvatten dat de netto-inventariswaarde wordt berekend met behulp van de beschikbare marktkoersen.

78


De resultaten van de waardering volgens de lineaire afschrijvingsmethode worden opgenomen onder de rubrieken “Premies op verhandelbare schuldinstrumenten” in de staat van de nettoactiva en “Rente op effecten, liquiditeiten en swaps” in de staat van de verrichtingen en veranderingen van de nettoactiva. 2.3 Rente De interesten worden berekend, na aftrek van de bronbelasting, in voorkomend geval. 2.4 Swaps De renteswaps worden gewaardeerd tegen hun marktwaarde die wordt bepaald met referentie aan de geldende rentecurve. De swaps van financiële instrumenten of indexen worden gewaardeerd tegen hun marktwaarde die wordt berekend met referentie aan de betrokken financiële instrumenten of indexen. De waardering van de swapcontracten die verbonden zijn aan die financiële instrumenten of indexen is gebaseerd op de marktwaarde van de swaps, conform de procedures gedefinieerd door de Raad van Bestuur. De te ontvangen en te betalen interesten op de swaps worden opgenomen in de staat van de nettoactiva onder de rubriek “Gerealiseerde nettomeerwaarde op swaps” of “Gerealiseerde nettominderwaarde op swaps” en in de staat van de verrichtingen en veranderingen van de nettoactiva onder de rubriek “Rente op effecten, liquiditeiten en swaps” of “Rente betaald op swaps”. 2.5 Waardering van repo- en reverse-repotransacties De repo-/reverse-repotransacties worden gewaardeerd tegen hun aankoopwaarde vermeerderd met de opgelopen interesten sinds de aankoopdatum.

Toelichting 3. Beheersprovisie BNP Paribas InstiCash heeft BNP Paribas Investment Partners Luxembourg aangesteld als beheerder (de “beheerder”). De beheerder heeft BNP Paribas Asset Management, Parijs en de beheerder Fischer Francis Trees & Watt Inc., New York aangesteld als beheerders van de verschillende compartimenten. Op het einde van de maand stort elk compartiment van het fonds een beheerscommissie aan BNP Paribas Investment Partners Luxembourg. Die commissie wordt berekend op basis van de gemiddelde netto-inventariswaarde van de afgelopen maand voor elk compartiment en komt overeen met de volgende jaarlijkse maximumtarieven: Categorie “Classic”:

0,35% voor elk compartiment;

Categorie “Classic T1”:


Categorie “Classic New Distri”: 0,35% voor elk compartiment; Categorie “Privilege”:


Categorie “Privilege T1”:


Categorie “I”:


Categorie “I T1”:


Categorie “I Distribution”:

0,15 % voor BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP en BNP Paribas InstiCash USD. De categorie “I Distribution” bestaat niet voor BNP Paribas InstiCash CHF. Ze zal later worden gelanceerd voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government.

Categorie “K”:

0,10%

Categorie “K T1”:

0,10%

Categorie “K Distribution”:

0,10%

Elke bezoldiging verschuldigd aan de beheerders zal worden afgehouden van de provisie van de beheerder.

Toelichting 4. Belastingen a) Het fonds Het fonds wordt gereglementeerd door de Luxemburgse belastingwetgeving. Krachtens de momenteel geldende wetgeving en reglementen is het fonds onderworpen aan de abonnementstaks. Op de datum van het onderhavig rapport bedraagt het jaarlijkse tarief 0,05% (met uitzondering van de compartimenten en aandelencategorieën die exclusief als doel hebben om te beleggen in geldmarktinstrumenten die het verminderde belastingtarief van 0,01% kunnen genieten. Die belasting kan niet worden geëist voor de aandelen van de categorieën die voldoen aan de voorwaarden van artikel 12 van de wet van 19 december 2003, d.w.z. momenteel de aandelen “I”, “I T1”, “I Distribution”, “X”, “K”, “K T1” en “K Distribution” van BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash CHF en BNP Paribas InstiCash EUR Government). Die belasting is driemaandelijks verschuldigd op basis van de waarde van de nettoactiva van het fonds aan het einde van het kwartaal waarop de belasting betrekking heeft. In Luxemburg moet geen enkele heffing of belasting worden betaald op de uitgifte van aandelen van het fonds, behalve de vaste heffing die betaald moet worden bij de oprichting en die de transacties voor het bijeenbrengen van het kapitaal dekt. Die heffing bedraagt EUR 1.200,-. De inkomsten die worden geïnd door het fonds kunnen eventueel onderworpen worden aan een inhouding in hun land van herkomst en worden dan door het fonds geïnd na voorheffing van die inhouding, die niet geboekt of gerecupereerd kan worden.

79


b) De aandeelhouders van het fonds Onder het huidige stelsel zijn noch het fonds noch zijn aandeelhouders in Luxemburg onderworpen aan zo’n belasting of afhouding op hun inkomsten, op de al dan niet geraliseerde meerwaarden, op de overdracht van de aandelen wegens overlijden of op de verdeling ervan in geval van ontbinding. Er wordt echter een uitzondering gemaakt voor (i) aandeelhouders die permante inwoners zijn van Luxemburg zijn of daar permanent verblijven of gevestigd zijn, (ii) bepaalde niet-inwoners van Luxemburg die meer dan 10% van de aandelen van het fonds in bezit hebben en die hun aandelen geheel of gedeeltelijk verkopen binnen de zes maanden na hun aankoop, (iii) bepaalde oudere inwoners van Luxemburg die, in sommige beperkte gevallen, meer dan 10% van de aandelen van het fonds in bezit hebben en (iv) aandeelhouders die natuurlijke personen zijn, wonen in een andere Lidstaat van de Europese Unie dan Luxemburg en van een in Luxemburg gevestigde betaalagent spaarinkomsten ontvangen die gekoppeld zijn aan een belegging in het fonds, zoals voorzien door de wet van 21 juni 2005 die door middel van richtlijn 2003/48/EG van 3 juni 2003 van de Raad van de Europese Unie, inzake spaarinkomsten in de vorm van interestbetalingen, in het Luxemburgse recht worden opgenomen. Dergelijke inkomsten zijn onderworpen aan een bronbelasting van20% tot en met 30 juni 2011 en 35% vanaf 1 juli 2011.

Toelichting 5. Wederinkooptransacties en reverse-repotransacties Het fonds kan, met het oog op een goed vermogensbeheer, wederinkooptransacties of reverse-repotransacties aangaan. Wederinkooptransacties bestaan uit het kopen en verkopen van effecten waarvan de bepalingen de verkoper het recht geven om de verkochte effecten van de koper terug te kopen tegen een koers en binnen een termijn die tussen beide partijen bij het afsluiten van het contract wordt vastgelegd. Reverse-repotransacties bestaan uit het kopen van effecten waarbijù de cedent (tegenpartij) verplicht is om het overgedragen goed terug te kopen, en het fonds verplicht is om het goed terug te bezorgen. Repotransacties bestaan uit de verkoop van effecten, waarbij het fonds verplicht is om het overgedragen goed terug te nemen, terwijl de cessionaris (tegenpartij) verplicht is om het goed terug te bezorgen. Bij wederinkooptransacties of repo-/reverse-repotransacties kan het fonds handelen in de hoedanigheid van koper of verkoper. Het fonds kan enkel effecten kopen of verkopen in het kader van een wederinkoop- of repo-/reverse-repocontract als de tegenpartij een eersteklas financiële instelling is en onderworpen is aan toezichtsregels die de CSSF gelijkwaardig acht met die van de gemeenschapswetgeving. Voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR bevat de rekening “Rente op effecten, liquiditeiten en swaps” een bedrag van EUR 14.763.281 gekoppeld aan interesten die werden ontvangen op reverse-repotransacties. Voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government bevat de rekening “Rente op effecten, liquiditeiten en swaps” een bedrag van EUR 1.580.939 gekoppeld aan interesten die werden ontvangen op reverse-repotransacties. Op 31 mei 2011 is het fonds reverse-repotransacties aangegaan waarvoor de volgende effecten, via het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR, in pand werden genomen: Valuta

Nominale waarde

Beschrijving

Vervaldatum

Aankoopprijs en te ontvangen interesten op de datum van afsluiting in EUR

EUR

60 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

07/06/2011

61 799 421

EUR

114 000 000

SFEF 3% 07APR14

24/08/2011

118 878 571

EUR

175 000 000

SFEF 3.25% 16JAN14

05/07/2011

179 880 200

EUR

50 000 000

SFEF 2.125% 20MAI12

05/07/2011

51 244 111

EUR

180 000 000

SFEF 3,5% 11

18/08/2011

184 983 579

EUR

120 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

12/07/2011

123 295 836

EUR

225 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

15/07/2011

241 311 863

EUR

91 000 000


11/08/2011

93 647 557

EUR

45 000 000

CADES 5,25% 25OCT12

18/08/2011

48 542 052

EUR

30 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

30 158 463

EUR

70 000 000

CADES 4.25% 25APR20

28/07/2011

72 798 417

EUR

100 000 000

CADES FRN 25JUL21

09/08/2011

101 562 707

EUR

50 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

08/08/2011

53 675 225

EUR

40 000 000

KFW 3,875% 21JAN19

08/08/2011

41 347 135

EUR

50 000 000

KFW 3,375% 12

08/08/2011

51 153 570

EUR

50 000 000

EIB 3,875% 15OCT16

08/08/2011

52 729 605

EUR

100 000 000


14/06/2011

101 105 544

EUR

50 000 000

KFW 3,125% 25FEB14

11/07/2011

51 457 998

EUR

100 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

100 182 857

EUR

180 000 000

KFW 5,25% 12

09/08/2011

195 473 621

EUR

85 000 000

AUSTR 5% 15JUL12

18/07/2011

91 947 438

EUR

300 000 000

OAT 3.50% 25APR26

26/08/2011

289 984 512

80


EUR

50 000 000

OAT 4% 25OCT38

14/06/2011

51 154 646

EUR

49 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

54 170 639

EUR

90 000 000

BTF 03NOV11

31/05/2011

89 551 883

EUR

69 000 000

OAT 4% 25APR18

31/05/2011

73 693 550

EUR

70 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

71 261 498

EUR

49 963 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

50 863 404

EUR

50 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

55 276 162

EUR

50 000 000

BTAN 2,25% 02/16

31/05/2011

49 601 043

EUR

37 000 000

BTAN 3,5% 07/11

31/05/2011

38 258 804

EUR

80 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

81 441 713

EUR

34 000 000

OAT 2,50% 25OCT20

31/05/2011

32 232 678

EUR

31 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

35 077 238

EUR

60 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

67 891 428

EUR

30 500 000

OATIND 3% 25JUL12

31/05/2011

39 300 076

EUR

3 721 000

OATIND 1,6% 25JUL15

31/05/2011

4 509 947

EUR

38 000 000

OAT 8,5% 25APR23

31/05/2011

56 887 195

TOTAAL

3 188 332 186

Op 31 mei 2011 is het fonds reverse-repotransacties aangegaan waarvoor, via het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government, de volgende effecten in pand werden genomen: Valuta

Nominale waarde

Beschrijving

Vervaldatum


EUR

30 000 000

CADES4.25%25APR20

28/07/2011

31 199 321

EUR

56 000 000

KRED WIED 2,125%14

08/08/2011

55 476 407

EUR

46 641 000

OATI1.30%25JUL19

31/05/2011

50 000 245

EUR

38 835 000

BTAN 3.75% 01/12

31/05/2011

40 000 892

TOTAAL

176 676 865

Toelichting 6. Wisselkoers gebruikt op 31 mei 2011 De wisselkoersen die wordt gebruikten voor de omzetting van de activa en passiva van het fonds en worden uitgedrukt in een andere munt dan de euro zijn: 1 Pond sterling (GBP) 1 Amerikaanse dollar (USD) 1 Zwitserse frank (CHF)

= = =

1,14488523 euro 0,69560378 euro 0,81556090 euro

(EUR) (EUR) (EUR)

Toelichting 7. Renteswapcontracten op 31 mei 2011 De renteswapcontracten die lopen op 31 mei 2011 worden hierna gespecificeerd: BNP Paribas InstiCash EUR Nominale waarde lener Munteenheid Nominale waarde ontlener

Te ontvangen rente Te storten rente

Tegenpartij

Latent resultaat EUR

Vervaldatum

98 124 513,00 98 124 513,00

EUR EUR

OISEONIA 1,36


98 322 170 (98 411 553)

15/03/2012 15/03/2012

150 000 000,00 150 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,855


150 296 207 (150 267 187)

01/06/2011 01/06/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,95


80 157 977 (80 158 333)

25/07/2011 25/07/2011

81


25 000 000,00 25 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,94


25 049 368 (25 043 677)

20/07/2011 20/07/2011

130 000 000,00 130 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,9225


130 256 713 (130 232 419)

11/07/2011 11/07/2011

14 936 842,00 14 936 842,00

EUR EUR

OISEONIA 1,0425


14 962 967 (14 961 744)

25/07/2011 25/07/2011

19 928 037,00 19 928 037,00

EUR EUR

OISEONIA 1,008


19 962 891 (19 962 450)

11/07/2011 11/07/2011

99 214 824,00 99 214 824,00

EUR EUR

OISEONIA 1,195


99 382 542 (99 418 830)

03/10/2011 03/10/2011

49 839 371,00 49 839 371,00

EUR EUR

OISEONIA 1,075

CALYON

49 906 016 (49 903 366)

18/07/2011 18/07/2011

99 651 979,00 99 651 979,00

EUR EUR

OISEONIA 1,2375

CALYON

99 720 902 (99 737 617)

08/08/2011 08/08/2011

99 651 331,00 99 651 331,00

EUR EUR

OISEONIA 1,24


99 720 254 (99 737 142)

08/08/2011 08/08/2011

159 474 266,00 159 474 266,00

EUR EUR

OISEONIA 1,19

SOCIETE GENERALE

159 576 719 (159 590 239)

09/08/2011 09/08/2011

49 835 708,00 49 835 708,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 864 160 (49 866 350)

12/08/2011 12/08/2011

49 823 017,00 49 823 017,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 845 382 (49 847 202)

16/08/2011 16/08/2011

59 532 471,00 59 532 471,00

EUR EUR

OISEONIA 1,31

CALYON

59 566 460 (59 595 365)

14/11/2011 14/11/2011

47 865 975,00 47 865 975,00

EUR EUR

OISEONIA 1,126

SOCIETE GENERALE

47 870 775 (47 871 964)

19/08/2011 19/08/2011

99 671 416,00 99 671 416,00

EUR EUR

OISEONIA 1,149

HSBC France

99 671 416 (99 671 416)

31/08/2011 31/08/2011

149 904 248,00 149 904 248,00

EUR EUR

OISEONIA 0,895

HSBC France

149 907 775 (149 907 975) (144 135)

20/06/2011 20/06/2011

Totaal BNP Paribas InstiCash GBP Nominale waarde lener Munteenheid Nominale waarde ontlener

82


Tegenpartij

Latent resultaat GBP

Vervaldatum

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,644

CALYON

80 149 312 (80 194 713)

21/07/2011 21/07/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,639

CALYON

150 273 547 (150 357 008)

25/07/2011 25/07/2011

220 000 000,00 220 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7125


220 357 825 (220 557 529)

08/08/2011 08/08/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 056 004 (40 099 518)

23/08/2011 23/08/2011


40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 052 599 (40 097 218)

01/09/2011 01/09/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7025


80 074 301 (80 144 363)

28/09/2011 28/09/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7555


60 047 891 (60 115 328)

06/10/2011 06/10/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7725

SOCIETE GENERALE

40 030 776 (40 079 602)

10/10/2011 10/10/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,64

SOCIETE GENERALE

80 050 063 (80 092 501)

18/10/2011 18/10/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,6

CALYON

60 022 480 (60 040 780)

07/11/2011 07/11/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,5975

SOCIETE GENERALE

60 022 480 (60 040 148) (681 430)

07/11/2011 07/11/2011

Totaal BNP Paribas InstiCash USD Nominale waarde lener Nominale waarde ontlener

Munteenheid


Tegenpartij

82 815 780,00 82 815 780,00

USD USD

FED 0,1925

SOCIETE GENERALE

82 873 357 (82 895 834)

02/06/2011 02/06/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

USD USD

FED 0,1875

SOCIETE GENERALE

150 089 526 (150 131 471) (64 422)

22/06/2011 22/06/2011

Totaal

Latent resultaat USD

Vervaldatum

83


Toelichtingen bij de financiële staten op 31 mei 2011

Toelichting 1. Beschrijving van het fonds BNP Paribas InstiCash (“het fonds”) is een naamloze vennootschap naar Luxemburgs recht met de structuur van beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal overeenkomstig deel I van de wet van 20 december 2002 inzake de Instellingen voor Collectieve Belegging tot en met 30 juni 2011, en deel I van de wet van 17 december 2010 inzake de Instellingen voor Collectieve Belegging vanaf 1 juli 2011. De SICAV werd geregistreerd op 30 juni 1998 voor een onbeperkte duur. Op 31 mei 2011 bevat het fonds vijf compartimenten, die allemaal inschrijvingen aanvaarden: BNP Paribas InstiCash EUR, luidend in euro (EUR); BNP Paribas InstiCash GBP, luidend in pond sterling (GBP); BNP Paribas InstiCash USD, luidend in Amerikaanse dollar (USD); BNP Paribas InstiCash CHF, luidend in Zwitserse frank (CHF); BNP Paribas InstiCash EUR Government, luidend in euro (EUR). Elk compartiment stelt zich tot doel om een bepaalde regelmatige liquiditeit te garanderen en de waarde van het kapitaal te behouden, terwijl het het beste monetaire rendement mogelijk verschaft aan de belegger. De compartimenten BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash USD en BNP Paribas InstiCash CHF zijn belegd in een gediversifieerde portefeuille van geldmarktinstrumenten en obligaties op korte termijn, met name depositocertificaten, handelspapier, commercieel papier, staatseffecten en obligaties met herzienbare rente. Het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government is belegd in een gediversifieerde portefeuille van geldmarktinstrumenten en obligaties met vast of variabel rendement, uitgegeven of gegarandeerd door een Lidstaat van de EU of door een of meerdere supranationale entiteiten zoals beschreven in het prospectus. Alle compartimenten kunnen eveneens beleggen in wederinkoopcontracten of repo-/reverse-repocontracten afgesloten met eersteklas tegenpartijen zoals gedefinieerd in het prospectus. Elk compartiment kan eveneens bijkomend tot 49% van zijn nettoactiva in de vorm van liquiditeiten behouden. Het fonds kan, binnen elk compartiment, aandelen van de volgende categorieën uitgeven: - “Classic”: aangeboden aan natuurlijke en rechtspersonen. - “Classic T1”: voor de compartimenten waarin op die categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “Classic”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “Classic New Distri”: voor de compartimenten waarin op die categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “Classic”: uitkeringsaandelen waarvan de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “I” (voorheen “Institution”): voorbehouden aan rechtspersonen die voor eigen rekening of voor rekening van natuurlijke personen, binnen het kader van een collectieve spaarregeling of een vergelijkbare regeling, evenals een ICB inschrijven. - “I T1”: voor de compartimenten waarin op die categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “I”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “X” (voorheen “M”) : enerzijds voorbehouden voor institutionele klanten en speciaal erkende ICB’s, en anderzijds voor de beheerders, de ondernemingen die ermee verbonden zijn evenals de portefeuillebeheerders die enkel inschrijven in het kader van geïndividualiseerd portefeuillebeheer onder mandaat voor hun institutionele klanten. Die entiteiten en hun institutionele klanten moeten speciaal erkend zijn door BNP Paribas InstiCash. - “Privilege” : aangeboden aan natuurlijke en rechtspersonen. Die categorie onderscheidt zich van de categorie “Classic” door een specifieke beheersprovisie en een minimuminleg en minimumbelegging. - “Privilege T1”: voor de compartimenten waarin op deze categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “Privilege”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “I Distribution” (voorheen “Institution Distribution”) : voorbehouden aan rechtspersonen die voor eigen rekening of voor rekening van natuurlijke personen inschrijven binnen het kader van een collectieve spaarregeling, een vergelijkbare regeling of een ICB die specifiek werd erkend door de Raad van Bestuur van BNP Paribas InstiCash. De categorieën “I Distribution” van de compartimenten BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD en BNP Paribas InstiCash GBP werden respectievelijk gelanceerd op 29 maart 2006, 15 juli 2008 en 1 maart 2010. Voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government zal de categorie “I Distribution” later worden gelanceerd. Ze wordt gekenmerkt door de storting van voorschotten op dividenden. Om de netto-inventariswaarde van die categorie stabiel te houden, is er eigenlijk voorzien dat een aanzienlijk deel van, of zelfs alle, netto-inkomsten uit beleggingen in aandelen van die categorie elke dag worden aangegeven als dividend en vervolgens maandelijks gedistribueerd om de netto-inventariswaarde van de uitkeringsaandelen op de initiële inschrijvingsprijs te houden. De gedistribueerde dividenden worden automatisch herbelegd in nieuwe aandelen of, als de aandeelhouder dat vraagt, op een aparte

84


rekening gestort. Dankzij het beleggingsbeleid en de waarderingsmethode van de lineaire afschrijving die van toepassing is op die categorie, en op de compartimenten als geheel, tracht men het kapitaal, de liquiditeit van de belegde waarden en het lineaire rendement te beschermen. - “K”: voorbehouden aan institutionele beleggers en onderscheidt van de categorie “I” door een minimumbelegging zoals gepreciseerd in de tabel “Belangrijkste kenmerken van de compartimenten, categorieën en klassen”. Dat minimumbedrag kan worden verdeeld over de verschillende compartimenten van het fonds. - “K T1”: voor de compartimenten waarin op deze categorie kan worden ingeschreven, onderscheidt die zich als volgt van de categorie “K”: de inschrijvingen en terugkopen worden betaald op de werkdag die volgt op de geldende waarderingsdag. - “K Distribution”: voorbehouden aan institutionele beleggers en onderscheidt zich van de categorie “I Distribution” door een minimuminleg zoals gepreciseerd in de tabel “Belangrijkste kenmerken van de compartimenten, categorieën en klassen”. Die minimuminleg kan worden verdeeld over de verschillende compartimenten van de vennootschap. Die aandelencategorie wordt ook gekenmerkt door de storting van voorschotten op dividenden. Om de netto-inventariswaarde van die categorie stabiel te houden, is er in feite voorzien dat een aanzienlijk deel van of zelfs alle netto-inkomsten uit de beleggingen in aandelen van die categorie elke dag worden aangegeven als dividend en worden maandelijks worden gedistibueerd om de netto-inventariswaarde van de uitkeringsaandelen op de initiële inschrijvingsprijs te houden. De gedistribueerde dividenden worden automatisch herbelegd in nieuwe aandelen of, als de aandeelhouder dat vraagt, op een aparte rekening gestort. Dankzij het beleggingsbeleid en de waarderingsmethode van de lineaire afschrijving die van toepassing is op die categorie, en op de compartimenten als geheel, tracht men het kapitaal, de liquiditeit van de belegde waarden en het lineaire rendement te beschermen.

Toelichting 2. Belangrijkste en duidelijke boekhoudregels De financiële rekeningen van het fonds worden opgesteld conform de reglementaire bepalingen en de boekhoudkundige principes die algemeen zijn toegelaten in het Groothertogdom Luxemburg. De financiële staten van BNP Paribas InstiCash vertegenwoordigen de som van de financiële staten van elk van de compartimenten van het fonds. Ze werden opgesteld in euro (EUR) en de rekeningen van elk compartiment werden geconverteerd met behulp van de wisselkoers die van toepassing was bij de afsluiting (zie Toelichting 6). De financiële staten van het fonds worden voorgesteld op basis van de laatst berekende netto-inventariswaarde tijdens het boekjaar. In de staat van de effectenportefeuille staan de volgende afkortingen: ZC = nulcoupon FLR = variabele rente 2.1 Valuta De financiële staten van elk van de compartimenten van het fonds worden uitgedrukt in de rekenmunt van het compartiment; dat is de munt waarin de boekhoudregisters worden bijgehouden. De activa en passiva uitgedrukt in andere valuta’s worden geregistreerd in de rekenmunt van het compartiment, en hun conversie is gebaseerd op de wisselkoers die op de betrokken waarderingsdag van toepassing is in Luxemburg. De opbrengsten en lasten worden geconverteerd naar de rekenmunt van het compartiment op basis van de geldende wisselkoers op de datum van de transactie. De wisselkoersverschillen die voortvloeien uit de omzetting worden opgenomen in de staat van de verrichtingen en van de veranderingen in de nettoactiva. De geconsolideerde financiële staten worden uitgedrukt in euro (EUR) en enkel ter informatie voorgesteld. Met het oog op de consolidatie, worden de overeenkomstige posten van de financiële staten van elk compartiment geconverteerd naar euro tegen de geldende wisselkoers bij de afsluiting. 2.2 Waardering van de beleggingen De effecten die zijn toegelaten tot de officiële notering op een effectenbeurs of worden verhandeld op elke andere gereglementeerde markt, worden gewaardeerd op basis van de laatste bekende koers op de waarderingsdag. Als een effect genoteerd is of verhandeld wordt op verscheidene beurzen of andere gereglementeerde markten, wordt de laatst gekende wisselkoers bij afsluiting van zijn belangrijkste markt gebruikt. Als een effect niet wordt verhandeld of is toegelaten tot de officiële notering op een effectenbeurs of een andere gereglementeerde markt, of als de koers van een effect dat is toegelaten tot de officiële notering op een effectenbeurs of dat wordt verhandeld op een andere gereglementeerde markt, zijn marktwaarde niet weergeeft, wordt dat effect gewaardeerd op basis van de vermoedelijke uitoefeningswaarde, die met voorzichtigheid en te goeder trouw wordt geschat. De transacties op effecten worden geboekt op de aan- of verkoopdatum van de betrokken effecten. De geraliseerde meer- of minderwaarden worden berekend volgens de methode van gewogen gemiddelde kosten. Vastrentende obligaties met een vervaldag binnen de drie maanden en de obligaties met variabele rentevoet met een vervaldag binnen het jaar en waarvan de interesten ten minste één keer per kwartaal worden bepaald, worden beschouwd als geldmarktinstrumenten en als dusdanig ook gewaardeerd. Als het gebruik dat mogelijk maakt, kunnen de liquiditeiten, de geldmarktinstrumenten en alle andere instrumenten worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde, vermeerderd met eventueel opgelopen interesten, of volgens de lineaire afschrijvingsmethode. Als men die laatste methode gebruikt, worden de effecten in de portefeuille van tijd tot tijd herzien onder leiding van de Raad van Bestuur, om te bepalen of er een verschil bestaat tussen de waarde van de nettoactiva volgens de marktkoersen en de berekening volgens de lineaire afschrijvingsmethode. Als er een gevoelig verschil bestaat dat een materiële verwatering kan veroorzaken of de aandeelhouders kan schaden, zal men gepaste correctiemaatregelen treffen; dat kan, in voorkomend geval, omvatten dat de netto-inventariswaarde wordt berekend met behulp van de beschikbare marktkoersen.

85


De resultaten van de waardering volgens de lineaire afschrijvingsmethode worden opgenomen onder de rubrieken “Premies op verhandelbare schuldinstrumenten” in de staat van de nettoactiva en “Bankinterest op effecten, liquiditeiten en swaps” in de staat van de verrichtingen en veranderingen van de nettoactiva. 2.3 Bankinterest De interesten worden berekend, na aftrek van de bronbelasting, in voorkomend geval. 2.4 Swaps De renteswaps worden gewaardeerd tegen hun marktwaarde die wordt bepaald met referentie aan de geldende rentecurve. De swaps van financiële instrumenten of indexen worden gewaardeerd tegen hun marktwaarde die wordt berekend met referentie aan de betrokken financiële instrumenten of indexen. De waardering van de swapcontracten die verbonden zijn aan die financiële instrumenten of indexen is gebaseerd op de marktwaarde van de swaps, conform de procedures gedefinieerd door de Raad van Bestuur. De te ontvangen en te betalen interesten op de swaps worden opgenomen in de staat van de nettoactiva onder de rubriek “Gerealiseerde nettomeerwaarde op swaps” of “Gerealiseerde nettominderwaarde op swaps” en in de staat van de verrichtingen en veranderingen van de nettoactiva onder de rubriek “Bankinterest op effecten, liquiditeiten en swaps” of “Bankinterest betaald op swaps”. 2.5 Waardering van repo- en reverse-repotransacties De repo-/reverse-repotransacties worden gewaardeerd tegen hun aankoopwaarde vermeerderd met de opgelopen interesten sinds de aankoopdatum.

Toelichting 3. Beheersprovisie BNP Paribas InstiCash heeft BNP Paribas Investment Partners Luxembourg aangesteld als beheermaatschappij (de “beheermaatschappij”). De beheermaatschappij heeft BNP Paribas Asset Management, Parijs en de beheerder Fischer Francis Trees & Watt Inc., New York aangesteld als beheerders van de verschillende compartimenten. Op het einde van de maand stort elk compartiment van het fonds een beheerscommissie aan BNP Paribas Investment Partners Luxembourg. Die commissie wordt berekend op basis van de gemiddelde netto-inventariswaarde van de afgelopen maand voor elk compartiment en komt overeen met de volgende jaarlijkse maximumtarieven: Categorie “Classic”:


Categorie “Classic T1”:


Categorie “Classic New Distri”: 0,35% voor elk compartiment; Categorie “Privilege”:


Categorie “Privilege T1”:


Categorie “I”:


Categorie “I T1”:


Categorie “I Distribution”:

0,15 % voor BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash GBP en BNP Paribas InstiCash USD. De categorie “I Distribution” bestaat niet voor BNP Paribas InstiCash CHF. Ze zal later worden gelanceerd voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government.

Categorie “K”:

0,10%

Categorie “K T1”:

0,10%

Categorie “K Distribution”:

0,10%

Elke bezoldiging verschuldigd aan de beheerders zal worden afgehouden van de provisie van de beheermaatschappij.

Toelichting 4. Belastingen a) Het fonds Het fonds wordt gereglementeerd door de Luxemburgse belastingwetgeving. Krachtens de momenteel geldende wetgeving en reglementen is het fonds onderworpen aan de abonnementstaks. Op de datum van het onderhavig rapport bedraagt het jaarlijkse tarief 0,05% (met uitzondering van de compartimenten en aandelencategorieën die exclusief als doel hebben om te beleggen in geldmarktinstrumenten die het verminderde belastingtarief van 0,01% kunnen genieten. Die belasting kan niet worden geëist voor de aandelen van de categorieën die voldoen aan de voorwaarden van artikel 12 van de wet van 19 december 2003, d.w.z. momenteel de aandelen “I”, “I T1”, “I Distribution”, “X”, “K”, “K T1” en “K Distribution” van BNP Paribas InstiCash EUR, BNP Paribas InstiCash USD, BNP Paribas InstiCash GBP, BNP Paribas InstiCash CHF en BNP Paribas InstiCash EUR Government). Die belasting is driemaandelijks verschuldigd op basis van de waarde van de nettoactiva van het fonds aan het einde van het kwartaal waarop de belasting betrekking heeft. In Luxemburg moet geen enkele heffing of belasting worden betaald op de uitgifte van aandelen van het fonds, behalve de vaste heffing die betaald moet worden bij de oprichting en die de transacties voor het bijeenbrengen van het kapitaal dekt. Die heffing bedraagt EUR 1.200,-. De inkomsten die worden geïnd door het fonds kunnen eventueel onderworpen worden aan een inhouding in hun land van herkomst en worden dan door het fonds geïnd na voorheffing van die inhouding, die niet geboekt of gerecupereerd kan worden.

86


b) De aandeelhouders van het fonds Onder het huidige stelsel zijn noch het fonds noch zijn aandeelhouders in Luxemburg onderworpen aan zo’n belasting of afhouding op hun inkomsten, op de al dan niet geraliseerde meerwaarden, op de overdracht van de aandelen wegens overlijden of op de verdeling ervan in geval van ontbinding. Er wordt echter een uitzondering gemaakt voor (i) aandeelhouders die permante inwoners zijn van Luxemburg zijn of daar permanent verblijven of gevestigd zijn, (ii) bepaalde niet-inwoners van Luxemburg die meer dan 10% van de aandelen van het fonds in bezit hebben en die hun aandelen geheel of gedeeltelijk verkopen binnen de zes maanden na hun aankoop, (iii) bepaalde oudere inwoners van Luxemburg die, in sommige beperkte gevallen, meer dan 10% van de aandelen van het fonds in bezit hebben en (iv) aandeelhouders die natuurlijke personen zijn, wonen in een andere Lidstaat van de Europese Unie dan Luxemburg en van een in Luxemburg gevestigde betaalagent spaarinkomsten ontvangen die gekoppeld zijn aan een belegging in het fonds, zoals voorzien door de wet van 21 juni 2005 die door middel van richtlijn 2003/48/EG van 3 juni 2003 van de Raad van de Europese Unie, inzake spaarinkomsten in de vorm van interestbetalingen, in het Luxemburgse recht worden opgenomen. Dergelijke inkomsten zijn onderworpen aan een bronbelasting van20% tot en met 30 juni 2011 en 35% vanaf 1 juli 2011.

Toelichting 5. Wederinkooptransacties en reverse-repotransacties Het fonds kan, met het oog op een goed vermogensbeheer, wederinkooptransacties of reverse-repotransacties aangaan. Wederinkooptransacties bestaan uit het kopen en verkopen van effecten waarvan de bepalingen de verkoper het recht geven om de verkochte effecten van de koper terug te kopen tegen een koers en binnen een termijn die tussen beide partijen bij het afsluiten van het contract wordt vastgelegd. Reverse-repotransacties bestaan uit het kopen van effecten waarbijù de cedent (tegenpartij) verplicht is om het overgedragen goed terug te kopen, en het fonds verplicht is om het goed terug te bezorgen. Repotransacties bestaan uit de verkoop van effecten, waarbij het fonds verplicht is om het overgedragen goed terug te nemen, terwijl de cessionaris (tegenpartij) verplicht is om het goed terug te bezorgen. Bij wederinkooptransacties of repo-/reverse-repotransacties kan het fonds handelen in de hoedanigheid van koper of verkoper. Het fonds kan enkel effecten kopen of verkopen in het kader van een wederinkoop- of repo-/reverse-repocontract als de tegenpartij een eersteklas financiële instelling is en onderworpen is aan toezichtsregels die de CSSF gelijkwaardig acht met die van de gemeenschapswetgeving. Voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR bevat de rekening “Bankinterest op effecten, liquiditeiten en swaps” een bedrag van EUR 14.763.281 gekoppeld aan interesten die werden ontvangen op reverse-repotransacties. Voor het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government bevat de rekening “Bankinterest op effecten, liquiditeiten en swaps” een bedrag van EUR 1.580.939 gekoppeld aan interesten die werden ontvangen op reverse-repotransacties. Op 31 mei 2011 is het fonds reverse-repotransacties aangegaan waarvoor de volgende effecten, via het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR, in pand werden genomen: Valuta

Nominale waarde

Beschrijving

Vervaldatum


EUR

60 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

07/06/2011

61 799 421

EUR

114 000 000

SFEF 3% 07APR14

24/08/2011

118 878 571

EUR

175 000 000

SFEF 3.25% 16JAN14

05/07/2011

179 880 200

EUR

50 000 000

SFEF 2.125% 20MAI12

05/07/2011

51 244 111

EUR

180 000 000

SFEF 3,5% 11

18/08/2011

184 983 579

EUR

120 000 000

KFW 2,25% 21MAI12

12/07/2011

123 295 836

EUR

225 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

15/07/2011

241 311 863

EUR

91 000 000


11/08/2011

93 647 557

EUR

45 000 000

CADES 5,25% 25OCT12

18/08/2011

48 542 052

EUR

30 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

30 158 463

EUR

70 000 000

CADES 4.25% 25APR20

28/07/2011

72 798 417

EUR

100 000 000

CADES FRN 25JUL21

09/08/2011

101 562 707

EUR

50 000 000

KFW 4,375% 11OCT13

08/08/2011

53 675 225

EUR

40 000 000

KFW 3,875% 21JAN19

08/08/2011

41 347 135

EUR

50 000 000

KFW 3,375% 12

08/08/2011

51 153 570

EUR

50 000 000

EIB 3,875% 15OCT16

08/08/2011

52 729 605

EUR

100 000 000


14/06/2011

101 105 544

EUR

50 000 000

KFW 3,125% 25FEB14

11/07/2011

51 457 998

EUR

100 000 000

BEI TV20 EMTN

29/07/2011

100 182 857

EUR

180 000 000

KFW 5,25% 12

09/08/2011

195 473 621

EUR

85 000 000

AUSTR 5% 15JUL12

18/07/2011

91 947 438

EUR

300 000 000

OAT 3.50% 25APR26

26/08/2011

289 984 512

87


EUR

50 000 000

OAT 4% 25OCT38

14/06/2011

51 154 646

EUR

49 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

54 170 639

EUR

90 000 000

BTF 03NOV11

31/05/2011

89 551 883

EUR

69 000 000

OAT 4% 25APR18

31/05/2011

73 693 550

EUR

70 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

71 261 498

EUR

49 963 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

50 863 404

EUR

50 000 000

OAT 4,25% 25OCT17

31/05/2011

55 276 162

EUR

50 000 000

BTAN 2,25% 02/16

31/05/2011

49 601 043

EUR

37 000 000

BTAN 3,5% 07/11

31/05/2011

38 258 804

EUR

80 000 000

BTAN 2,50% 01/15

31/05/2011

81 441 713

EUR

34 000 000

OAT 2,50% 25OCT20

31/05/2011

32 232 678

EUR

31 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

35 077 238

EUR

60 000 000

OAT 4,75% 25APR35

31/05/2011

67 891 428

EUR

30 500 000

OATIND 3% 25JUL12

31/05/2011

39 300 076

EUR

3 721 000

OATIND 1,6% 25JUL15

31/05/2011

4 509 947

EUR

38 000 000

OAT 8,5% 25APR23

31/05/2011

56 887 195

TOTAAL

3 188 332 186

Op 31 mei 2011 is het fonds reverse-repotransacties aangegaan waarvoor, via het compartiment BNP Paribas InstiCash EUR Government, de volgende effecten in pand werden genomen: Valuta

Nominale waarde

Beschrijving

Vervaldatum


EUR

30 000 000

CADES4.25%25APR20

28/07/2011

31 199 321

EUR

56 000 000

KRED WIED 2,125%14

08/08/2011

55 476 407

EUR

46 641 000

OATI1.30%25JUL19

31/05/2011

50 000 245

EUR

38 835 000

BTAN 3.75% 01/12

31/05/2011

40 000 892

TOTAAL

176 676 865

Toelichting 6. Wisselkoers gebruikt op 31 mei 2011 De wisselkoersen die wordt gebruikten voor de omzetting van de activa en passiva van het fonds en worden uitgedrukt in een andere munt dan de euro zijn: 1 Pond sterling (GBP) 1 Amerikaanse dollar (USD) 1 Zwitserse frank (CHF)

= = =

1,14488523 euro 0,69560378 euro 0,81556090 euro

(EUR) (EUR) (EUR)

Toelichting 7. Renteswapcontracten op 31 mei 2011 De renteswapcontracten die lopen op 31 mei 2011 worden hierna gespecificeerd: BNP Paribas InstiCash EUR Nominale waarde lener Munteenheid Nominale waarde ontlener

88


Tegenpartij

Latent resultaat EUR

Vervaldatum

98 124 513,00 98 124 513,00

EUR EUR

OISEONIA 1,36


98 322 170 (98 411 553)

15/03/2012 15/03/2012

150 000 000,00 150 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,855


150 296 207 (150 267 187)

01/06/2011 01/06/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,95


80 157 977 (80 158 333)

25/07/2011 25/07/2011


25 000 000,00 25 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,94


25 049 368 (25 043 677)

20/07/2011 20/07/2011

130 000 000,00 130 000 000,00

EUR EUR

OISEONIA 0,9225


130 256 713 (130 232 419)

11/07/2011 11/07/2011

14 936 842,00 14 936 842,00

EUR EUR

OISEONIA 1,0425


14 962 967 (14 961 744)

25/07/2011 25/07/2011

19 928 037,00 19 928 037,00

EUR EUR

OISEONIA 1,008


19 962 891 (19 962 450)

11/07/2011 11/07/2011

99 214 824,00 99 214 824,00

EUR EUR

OISEONIA 1,195


99 382 542 (99 418 830)

03/10/2011 03/10/2011

49 839 371,00 49 839 371,00

EUR EUR

OISEONIA 1,075

CALYON

49 906 016 (49 903 366)

18/07/2011 18/07/2011

99 651 979,00 99 651 979,00

EUR EUR

OISEONIA 1,2375

CALYON

99 720 902 (99 737 617)

08/08/2011 08/08/2011

99 651 331,00 99 651 331,00

EUR EUR

OISEONIA 1,24


99 720 254 (99 737 142)

08/08/2011 08/08/2011

159 474 266,00 159 474 266,00

EUR EUR

OISEONIA 1,19

SOCIETE GENERALE

159 576 719 (159 590 239)

09/08/2011 09/08/2011

49 835 708,00 49 835 708,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 864 160 (49 866 350)

12/08/2011 12/08/2011

49 823 017,00 49 823 017,00

EUR EUR

OISEONIA 1,165

CALYON

49 845 382 (49 847 202)

16/08/2011 16/08/2011

59 532 471,00 59 532 471,00

EUR EUR

OISEONIA 1,31

CALYON

59 566 460 (59 595 365)

14/11/2011 14/11/2011

47 865 975,00 47 865 975,00

EUR EUR

OISEONIA 1,126

SOCIETE GENERALE

47 870 775 (47 871 964)

19/08/2011 19/08/2011

99 671 416,00 99 671 416,00

EUR EUR

OISEONIA 1,149

HSBC France

99 671 416 (99 671 416)

31/08/2011 31/08/2011

149 904 248,00 149 904 248,00

EUR EUR

OISEONIA 0,895

HSBC France

149 907 775 (149 907 975) (144 135)

20/06/2011 20/06/2011

Totaal BNP Paribas InstiCash GBP Nominale waarde lener Munteenheid Nominale waarde ontlener


Tegenpartij

Latent resultaat GBP

Vervaldatum

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,644

CALYON

80 149 312 (80 194 713)

21/07/2011 21/07/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,639

CALYON

150 273 547 (150 357 008)

25/07/2011 25/07/2011

220 000 000,00 220 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7125


220 357 825 (220 557 529)

08/08/2011 08/08/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 056 004 (40 099 518)

23/08/2011 23/08/2011

89


40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,745

SOCIETE GENERALE

40 052 599 (40 097 218)

01/09/2011 01/09/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7025


80 074 301 (80 144 363)

28/09/2011 28/09/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7555


60 047 891 (60 115 328)

06/10/2011 06/10/2011

40 000 000,00 40 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,7725

SOCIETE GENERALE

40 030 776 (40 079 602)

10/10/2011 10/10/2011

80 000 000,00 80 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,64

SOCIETE GENERALE

80 050 063 (80 092 501)

18/10/2011 18/10/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,6

CALYON

60 022 480 (60 040 780)

07/11/2011 07/11/2011

60 000 000,00 60 000 000,00

GBP GBP

SONIO/N 0,5975

SOCIETE GENERALE

60 022 480 (60 040 148) (681 430)

07/11/2011 07/11/2011

Totaal BNP Paribas InstiCash USD Nominale waarde lener Nominale waarde ontlener

Munteenheid


Tegenpartij

82 815 780,00 82 815 780,00

USD USD

FED 0,1925

SOCIETE GENERALE

82 873 357 (82 895 834)

02/06/2011 02/06/2011

150 000 000,00 150 000 000,00

USD USD

FED 0,1875

SOCIETE GENERALE

150 089 526 (150 131 471) (64 422)

22/06/2011 22/06/2011

Totaal

90

Latent resultaat USD

Vervaldatum

EUR

BNP PARIBAS INSTICASH EUR

Etat du portefeuille-titres au / Securities portfolio statement as at / Stato del portafoglio titoli al / Overzicht effectenportefeuille per / Overzicht effectenportefeuille per 31/05/2011 Devise

Quantité ou Valeur nominale

Dénomination

Taux

Echéance Valeur d’évaluation

% de l’actif net

Currency

Quantity or Face Name Rate Maturity Market value value

% of net assets

Valuta

Quantità o valore Denominazione Tasso Scadenza nominale

Valore di % del Patrimonio valutazione Netto

Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde EUR

Instruments du marché monétaire visés à l’article 41(1) h) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 / Money-market instruments as referred to in article 41 (1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 Allemagne / Germany / Germania / Duitsland / Duitsland EUR 60 000 000 ALLIANZ

zc 14/11/2011

Belgique / Belgium / Belgio / België / België EUR 100 000 000 FORTIS BANQUE zc 15/03/2012 EUR 95 000 000 FORTIS BANQUE zc 25/07/2011 Danemark / Denmark / Danimarca / Denemarken / Denemarken EUR 100 000 000 DANSKE BANK AS zc 08/08/2011 Espagne / Spain / Spagna / Spanje / Spanje EUR 150 000 000 BBVA France / France / Francia / Frankrijk / Frankrijk EUR 20 000 000 AXA EUR 50 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 120 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 95 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 130 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 90 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 50 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 60 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 50 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL EUR 100 000 000 BARCLAYS BANK PLC EUR 100 000 000 BARCLAYS BANK PLC EUR 90 000 000 BARCLAYS BANK PLC EUR 150 000 000 BARCLAYS BANK PLC EUR 140 000 000 BARCLAYS BANK PLC EUR 115 000 000 BARCLAYS BANK PLC EUR 150 000 000 BNP PARIBAS EUR 100 000 000 BNP PARIBAS EUR 200 000 000 BNP PARIBAS EUR 80 000 000 BNP PARIBAS PERSON EUR 150 000 000 BNP PARIBAS PERSON EUR 50 000 000 BNP PARIBAS PERSON EUR 150 000 000 BNP PARIBAS PERSON EUR 120 000 000 BPCE EUR 50 000 000 BPCE EUR 100 000 000 BPCE EUR 200 000 000 BPCE EUR 70 000 000 BPCE EUR 40 000 000 BPCE EUR 100 000 000 BPCE EUR 75 000 000 BPCE EUR 83 000 000 CAISSE CENTRALE DU CREDIT MUTUEL EUR 30 000 000 CAISSE CENTRALE DU CREDIT MUTUEL EUR 30 000 000 CAISSE REGIONALE EUR 25 000 000 CAISSE REGIONALE EUR 20 000 000 CAISSE REGIONALE MORBIHAN EUR 20 000 000 CAISSE REGIONALE MORBIHAN EUR 80 000 000 CAISSE REGIONALE PAS-DE-CALAIS EUR 50 000 000 CAISSE REGIONALE PAS-DE-CALAIS EUR 20 000 000 CAISSE REGIONALE PAS-DE-CALAIS EUR 220 000 000 CIC ET UNION EUROPENNE EUR 150 000 000 CIC ET UNION EUROPENNE EUR 60 000 000 CIC ET UNION EUROPENNE EUR 75 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 70 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 25 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 30 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 40 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 50 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 20 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 26 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL EUR 20 000 000 CRCA BRIE PICARDIE

zc 14/06/2011 EONIA +0.2500 EONIA +0.1900 EONIA +0.2500 EONIA +0.4200 EONIA +0.4200 EONIA +0.5300 EONIA +0.5400 EONIA +0.5500 EONIA +0.5500 EONIA +0.3300 EONIA +0.3400 EONIA +0.4000 EONIA +0.4200 EONIA +0.5500 EONIA +0.5800 EONIA +0.4000 EONIA +0.5300 EONIA +0.5500 EONIA +0.3500 EONIA +0.3600 EONIA +0.5000 EONIA +0.5200 EONIA +0.2100 EONIA +0.2800 EONIA +0.2800 EONIA +0.3700 EONIA +0.3800 EONIA +0.4000 EONIA +0.5800 EONIA +0.6000 EONIA +0.1700 EONIA +0.2500 EONIA +0.1950 zc EONIA +0.1850 EONIA +0.3700 EONIA +0.1900 EONIA +0.3200 EONIA +0.3650 EONIA +0.2500 EONIA +0.5400 EONIA +0.5500 EONIA +0.5300 EONIA +0.5400 EONIA +0.3300 EONIA +0.3600 EONIA +0.3800 EONIA +0.5400 EONIA +0.5600 EONIA +0.5600 EONIA +0.32

14/11/2011 08/07/2011 02/09/2011 04/07/2011 08/08/2011 02/11/2011 21/10/2011 03/10/2011 05/04/2012 12/12/2011 18/10/2011 11/08/2011 28/07/2011 26/09/2011 16/04/2012 21/10/2011 22/06/2011 11/01/2012 09/08/2011 23/09/2011 09/09/2011 09/03/2012 12/08/2011 01/07/2011 08/07/2011 03/11/2011 01/06/2011 10/08/2011 21/10/2011 04/04/2012 03/08/2011 02/09/2011 01/07/2011 20/07/2011 07/06/2011 16/08/2011 08/06/2011 10/11/2011 01/09/2011 02/09/2011 21/10/2011 03/10/2011 02/11/2011 01/06/2011 04/11/2011 07/09/2011 05/08/2011 27/04/2012 04/04/2012 27/09/2011 19/10/2011

59 536 874

0,38

98 217 638 94 447 299 192 664 937

0,63 0,61 1,24

99 651 094

0,64

149 928 784

0,97

20 007 880 50 000 000 120 000 000 95 017 168 130 051 811 90 072 338 50 043 099 60 054 792 50 010 506 100 008 302 100 046 958 90 046 411 150 069 148 140 169 241 115 168 032 150 104 569 100 023 141 200 257 473 80 032 963 150 087 556 50 047 837 150 146 374 120 000 000 50 000 000 100 006 626 200 021 918 70 000 299 40 015 141 100 102 086 75 048 668 83 000 000 30 000 000 30 000 000 24 846 623 20 000 000 20 006 575 80 000 000 49 992 208 20 007 120 220 000 000 150 129 296 60 054 792 75 060 281 70 000 610 24 998 245 30 010 046 40 012 713 49 994 467 20 006 111 26 024 494 20 000 078

0,13 0,32 0,77 0,61 0,84 0,58 0,32 0,39 0,32 0,64 0,64 0,58 0,97 0,90 0,74 0,97 0,64 1,29 0,52 0,97 0,32 0,97 0,77 0,32 0,64 1,29 0,45 0,26 0,64 0,48 0,53 0,19 0,19 0,16 0,13 0,13 0,52 0,32 0,13 1,42 0,97 0,39 0,48 0,45 0,16 0,19 0,26 0,32 0,13 0,17 0,13

91

BNP PARIBAS INSTICASH EUR EUR 30 000 000 CRCA BRIE PICARDIE EONIA +0.33 04/07/2011 EUR 34 000 000 CRCAM COTES D’ARMOR EONIA +0.2100 01/09/2011 EUR 160 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.2900 01/07/2011 EUR 150 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.3800 18/07/2011 EUR 150 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.4200 01/09/2011 EUR 60 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.4300 12/07/2011 EUR 100 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.4500 01/08/2011 EUR 57 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.1600 02/08/2011 EUR 100 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.3800 16/08/2011 EUR 40 000 000 CREDIT AGRICOLE EONIA +0.4200 01/09/2011 EUR 120 000 000 CREDIT DU NORD EONIA +0.1800 04/08/2011 EUR 100 000 000 CREDIT DU NORD EONIA +0.2800 01/08/2011 EUR 65 000 000 CREDIT DU NORD EONIA +0.2900 16/08/2011 EUR 30 000 000 CREDIT DU NORD EONIA +0.5000 25/11/2011 EUR 25 000 000 CREDIT DU NORD EONIA +0.5500 27/09/2011 EUR 100 000 000 CREDIT LYONNAIS EONIA +0.2900 01/07/2011 EUR 70 000 000 CREDIT LYONNAIS EONIA +0.4200 03/10/2011 EUR 160 000 000 CREDIT LYONNAIS EONIA +0.5500 03/10/2011 EUR 50 000 000 CREDIT MUTUEL ARKE EONIA 0.60 03/02/2012 EUR 40 000 000 CREDIT MUTUEL MAINE ANJOU EONIA +0.5300 02/05/2012 EUR 40 000 000 CREDIT MUTUEL MAINE ANJOU EONIA +0.5400 01/12/2011 EUR 15 000 000 CREDIT MUTUEL OCEA EONIA +0.2000 11/07/2011 EUR 20 000 000 CREDIT MUTUEL OCEA EONIA +0.2100 01/07/2011 EUR 140 000 000 DEXIA CREDIT LOCAL EONIA +0.2300 03/08/2011 EUR 72 000 000 DEXIA CREDIT LOCAL EONIA +0.2500 15/06/2011 EUR 30 000 000 FINISTERE (CRCAM) EONIA +0.3550 07/09/2011 EUR 90 000 000 FRANCE-EMPRUNT D’ETAT-BTF zc 21/07/2011 EUR 150 000 000 HSBC FRANCE zc 01/06/2011 EUR 600 000 000 HSBC FRANCE EONIA +0.0000 01/07/2011 EUR 60 000 000 NATEXIS BANQUE EONIA +0.2400 01/08/2011 EUR 120 000 000 SOCIETE GENERALE EONIA +0.2700 01/06/2011 EUR 150 000 000 SOCIETE GENERALE EONIA +0.2700 01/08/2011 EUR 200 000 000 SOCIETE GENERALE EONIA +0.5100 02/11/2011 EUR 100 000 000 SOCIETE GENERALE EONIA +0.6000 12/01/2012 EUR 30 000 000 SOFINCO zc 11/07/2011 EUR 38 000 000 SOFINCO EONIA +0.4300 01/09/2011 EUR 48 000 000 UNEDIC UNION INTER zc 19/08/2011 Irlande / Ireland / Irlanda / Ierland / Ierland EUR 34 000 000 GE CAPITAL EUROPE EONIA +0.2200 10/11/2011 Italie / Italy / Italia / Italië / Italië EUR 100 000 000 INTESA SANPAOLO EONIA +0.2400 13/07/2011 EUR 90 000 000 INTESA SANPAOLO EONIA +0.6100 30/06/2011 Pays-Bas / Netherlands / Paesi Bassi / Nederland / Nederland EUR 50 000 000 ABN AMRO BANK NV zc 18/07/2011 EUR 100 000 000 FORTIS BANK zc 03/10/2011 EUR 50 000 000 ING BANK N.V. EONIA +0.4000 16/08/2011 EUR 200 000 000 RABBOBANK EONIA +0.2450 06/06/2011 EUR 50 000 000 RABBOBANK EONIA +0.3500 10/05/2012 EUR 80 000 000 RABBOBANK EONIA +0.3700 14/11/2011 EUR 220 000 000 RABBOBANK EONIA +0.4100 09/02/2012 Royaume-Uni / United Kingdom / Regno Unito / Verenigd Koninkrijk / Verenigd Koninkrijk EUR 120 000 000 ABBEY NATIONAL TREASURY zc 11/07/2011 EUR 50 000 000 ABBEY NATIONAL TREASURY zc 16/08/2011 EUR 150 000 000 ABBEY NATIONAL TREASURY zc 20/06/2011 EUR 42 000 000 BARCLAYS BANK PLC EONIA +0.6300 05/01/2012 EUR 111 000 000 INTESA BANK IRELAND EONIA +0.2000 14/06/2011 EUR 200 000 000 INTESA BANK IRELAND EONIA +0.3400 10/06/2011 EUR 65 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC EONIA +0.2200 28/07/2011 EUR 100 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC EONIA +0.2500 09/08/2011 EUR 75 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC EONIA +0.2700 12/08/2011 EUR 170 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC EONIA +0.4000 12/09/2011 EUR 150 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC EONIA 0.385 09/11/2011 EUR 100 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND EONIA +0.2500 09/08/2011 EUR 180 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND EONIA +0.4000 20/06/2011 EUR 150 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND EONIA +0.4100 03/10/2011 EUR 250 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND EONIA 0.27 17/08/2011 Suède / Sweden / Svezia / Zweden / Zweden EUR 100 000 000 NORDBANKEN HOLDING zc 08/08/2011 EUR 72 000 000 NORDBANKEN HOLDING zc 12/08/2011 EUR 160 000 000 SVENSKA HANDELBANK zc 09/08/2011 EUR 50 000 000 SVENSKA HANDELBANK zc 12/08/2011 EUR 100 000 000 SVENSKA HANDELBANK zc 31/08/2011

92

EUR 30 000 038 33 998 490 160 000 000 150 031 535 150 074 712 60 015 391 100 040 978 57 000 000 100 035 016 40 019 923 120 000 000 100 011 700 65 010 248 30 018 508 25 022 726 100 005 761 70 032 326 160 146 111 50 050 498 39 989 516 40 032 213 15 000 000 20 000 000 140 000 000 72 000 000 30 009 634 89 809 574 149 638 528 600 000 000 60 000 000 120 000 146 150 014 967 200 143 528 100 107 350 29 839 598 38 019 909 47 865 958 7 684 788 878

0,19 0,22 1,03 0,97 0,97 0,39 0,64 0,37 0,64 0,26 0,77 0,65 0,42 0,19 0,16 0,64 0,45 1,03 0,32 0,26 0,26 0,10 0,13 0,90 0,46 0,19 0,58 0,96 3,87 0,39 0,77 0,97 1,29 0,65 0,19 0,25 0,31 49,49

34 012 423

0,22

100 000 000 90 029 156 190 029 156

0,64 0,58 1,22

49 839 243 99 272 938 50 019 647 200 002 549 49 962 178 80 036 094 220 058 377 749 191 026

0,32 0,64 0,32 1,29 0,32 0,52 1,42 4,83

119 309 073 49 822 932 149 904 246 42 074 567 111 000 000 200 010 194 65 000 000 100 000 000 75 000 000 170 074 934 150 021 578 100 000 000 180 017 490 150 064 062 250 000 000 1 912 299 076

0,77 0,32 0,97 0,27 0,72 1,29 0,42 0,64 0,48 1,10 0,97 0,64 1,16 0,97 1,61 12,33

99 651 838 71 763 292 159 473 952 49 835 620 99 671 417 480 396 119

0,64 0,46 1,03 0,32 0,64 3,09

EUR


TOTAL INSTRUMENTS DU MARCHE MONETAIRE VISES A L’ARTICLE 41(1) h) DE LA LOI LUXEMBOURGEOISE DU 20 DECEMBRE 2002 / Total money-market instruments as referred to in article 41(1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Totale degli strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Totaal geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Totaal geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 11 552 498 367

74,41

TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES / Total securities portfolio / Totale del portafoglio titoli / Totaal effectenportefeuille / Totaal effectenportefeuille 11 552 498 367

74,41

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. / The attached notes form an integral part of these financial statements. / Le note allegate costituiscono parte integrante del presente rendiconto finanziario. / De bijgaande toelichting is een integrerend onderdeel van deze jaarrekeningen. / De bijgevoegde toelichting is een noodzakelijk onderdeel van deze financiële staten.

93


EUR

Répartition du portefeuille-titres par émetteur au / Breakdown by issuer of the securities portfolio as at / Ripartizione del portafoglio titoli per emittente al / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op 31/05/2011 % de l’actif net / % of net assets / % del patrimonio netto / % van de nettoactiva / % van de nettoactiva Secteur privé / Private sector / Settore privato / Particuliere sector / Particuliere sector Secteur public / Public sector / Settore pubblico / Publieke sector / Publieke sector

73,83 0,58 74,41

Répartition du portefeuille-titres par échéance au / Breakdown by maturity of the securities portfolio as at / Ripartizione del portafoglio titoli per durata al / Verdeling van de effectenportefeuille volgens vervaldag op / Verdeling van de effectenportefeuille volgens vervaldag op 31/05/2011 % de l’actif net / % of net assets / % del patrimonio netto / % van de nettoactiva / % van de nettoactiva 0 à 1 an / 0 to 1 year / da 0 a 1 anno / 0 tot 1 jaar / 0 tot 1 jaar

94

74,41 74,41

GBP

BNP PARIBAS INSTICASH GBP



Dénomination

Taux


% de l’actif net

Currency


% of net assets

Valuta



Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde GBP

Instruments du marché monétaire visés à l’article 41(1) h) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 / Money-market instruments as referred to in article 41 (1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 Australie / Australia / Australia / Australië / Australië GBP

40 000 000

BANK OF WESTERN

Belgique / Belgium / Belgio / België / België GBP 30 000 000 FORTIS BANQUE

zc 06/10/2011

39 836 273

2,51

zc 18/10/2011

29 878 001

1,88

12/07/2011 09/06/2011

29 921 620 39 894 392 69 816 012

1,89 2,51 4,40

07/11/2011 02/09/2011 10/08/2011 23/08/2011 07/11/2011 28/09/2011 02/09/2011 16/11/2011 27/06/2011 05/09/2011 07/09/2011 18/10/2011 06/10/2011 18/10/2011 19/10/2011 07/06/2011 21/07/2011 10/11/2011

64 697 919 14 932 521 29 943 376 38 827 233 49 788 392 9 958 330 29 854 072 29 861 813 49 899 080 19 900 357 9 950 757 29 865 073 19 910 334 34 844 218 49 778 376 59 994 247 49 803 874 49 771 151 641 581 123

4,08 0,94 1,89 2,45 3,14 0,63 1,88 1,88 3,14 1,25 0,63 1,88 1,25 2,20 3,14 3,78 3,14 3,14 40,44

25/11/2011

64 817 131

4,08

zc 05/09/2011

29 849 090

1,88

25/07/2011 28/09/2011 28/11/2011

9 954 227 19 915 966 29 869 617 59 739 810

0,63 1,26 1,88 3,77

02/06/2011

99 989 453

6,30

28/09/2011 07/06/2011

49 769 540 109 990 086 159 759 626

3,14 6,93 10,07

08/07/2011 12/10/2011 12/09/2011 16/11/2011 10/10/2011 19/10/2011 16/11/2011 10/10/2011

44 907 026 9 958 307 30 035 228 20 020 930 29 860 970 39 817 691 49 769 281 9 954 231 234 323 664

2,83 0,63 1,89 1,26 1,88 2,51 3,14 0,63 14,77

Espagne / Spain / Spagna / Spanje / Spanje GBP 30 000 000 BANCO SANTANDER zc GBP 40 000 000 BBVA SA zc France / France / Francia / Frankrijk / Frankrijk GBP 65 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL zc GBP 15 000 000 BANQUE POPULAIRE zc GBP 30 000 000 BANQUE POPULAIRE zc GBP 39 000 000 BANQUE POSTALE zc GBP 50 000 000 BNP PARIBAS zc GBP 10 000 000 BNP PARIBAS zc GBP 30 000 000 BPCE zc GBP 30 000 000 BPCE zc GBP 50 000 000 CDC IXIS zc GBP 20 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL zc GBP 10 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL zc GBP 30 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL zc GBP 20 000 000 CREDIT AGRICOLE zc GBP 35 000 000 CREDIT AGRICOLE zc GBP 50 000 000 CREDIT AGRICOLE zc GBP 60 000 000 HSBC France zc GBP 50 000 000 HSBC France zc GBP 50 000 000 SOCIETE GENERALE zc Irlande / Ireland / Irlanda / Ierland / Ierland GBP 65 000 000 GE CAPITAL UK FUND zc Italie / Italy / Italia / Italië / Italië GBP 30 000 000 UNICREDIT S.P.A

Luxembourg / Luxembourg / Lussemburgo / Luxemburg / Luxemburg GBP 10 000 000 BGL BNP PARIBAS zc GBP 20 000 000 BGL BNP PARIBAS zc GBP 30 000 000 BGL BNP PARIBAS zc Norvège / Norway / Norvegia / Noorwegen / Noorwegen GBP 100 000 000 DNB HOLDING ASA zc Pays-Bas / Netherlands / Paesi Bassi / Nederland / Nederland GBP 50 000 000 ABN AMRO BANK NV zc GBP 110 000 000 RABOBANK NEDERLAND zc Royaume-Uni / United Kingdom / Regno Unito / Verenigd Koninkrijk / Verenigd Koninkrijk GBP 45 000 000 ABBEY NATIONAL TREASURY zc GBP 10 000 000 BARCLAYS BANK PLC zc GBP 30 000 000 BARCLAYS BANK PLC 1,1 GBP 20 000 000 BARCLAYS BANK PLC 1,05 GBP 30 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC zc GBP 40 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC zc GBP 50 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND zc GBP 10 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND zc

95


GBP


90,10


90,10


96

GBP


Répartition du portefeuille-titres par émetteur au / Breakdown by issuer of the securities portfolio as at / Ripartizione del portafoglio titoli per emittente al / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op 31/05/2011 % de l’actif net / % of net assets / % del patrimonio netto / % van de nettoactiva / % van de nettoactiva Secteur privé / Private sector / Settore privato / Particuliere sector / Particuliere sector

90,10 90,10


90,10 90,10

97

BNP PARIBAS INSTICASH USD

USD

Etat du portefeuille-titres au / Securities portfolio statement as at / Stato del portafoglio titoli al / Overzicht effectenportefeuille per /

Overzicht effectenportefeuille per 31/05/2011 Devise


Dénomination

Taux


% de l’actif net

Currency


% of net assets

Valuta



Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde USD

Instruments du marché monétaire visés à l’article 41(1) h) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 / Money-market instruments as referred to in article 41 (1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 Allemagne / Germany / Germania / Duitsland / Duitsland USD 40 000 000 DEUTSCHE BUNDESBAHN zc 28/07/2011 USD 80 000 000 KREDITANSTALT FÜR WIEDERAUFBAU zc 15/06/2011 USD 18 700 000 LANDESKREDITBANK zc 20/07/2011 Australie / Australia / Australia / Australië / Australië USD 35 000 000 WESTERN AUSTRALIAN zc 25/08/2011 Autriche / Austria / Austria / Oostenrijk / Oostenrijk USD 35 000 000 REPUBLIQUE D’AUTRICHE zc 06/06/2011 USD 110 000 000 ÖSTERREICHISCHE KANTONALBANK zc 28/07/2011 Belgique / Belgium / Belgio / België / België USD 67 000 000 BELGIQUE - EMPRUNT D’ETAT zc 06/06/2011 USD 50 000 000 ENI COORDINATION zc 06/06/2011 USD 60 000 000 FORTIS BANQUE zc 14/06/2011 Canada / Canada / Canada / Canada / Canada USD 30 000 000 DES JARDINS DU QUEBEC zc 05/08/2011 France / France / Francia / Frankrijk / Frankrijk USD 25 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL zc 22/06/2011 USD 21 000 000 BANQUE POSTALE zc 07/07/2011 USD 15 000 000 BNP PARIBAS zc 22/06/2011 USD 60 000 000 BNP PARIBAS zc 26/07/2011 USD 30 000 000 BPCE zc 20/07/2011 USD 48 000 000 CAISSE D’AMORTISSEMENT DE LA DETTE SOCIALE zc 01/06/2011 USD 75 000 000 CAISSE D’AMORTISSEMENT DE LA DETTE SOCIALE zc 23/06/2011 USD 50 000 000 CDC IXIS zc 10/06/2011 USD 50 000 000 CDC IXIS zc 22/06/2011 USD 35 000 000 CIC ET UNION EUROPEENNE zc 03/06/2011 USD 50 000 000 CIC ET UNION EUROPEENNE zc 22/06/2011 USD 20 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL zc 07/06/2011 USD 30 000 000 COMPAGNIE FINANCIERE DU CREDIT MUTUEL zc 22/06/2011 USD 25 000 000 CREDIT AGRICOLE zc 23/06/2011 USD 30 000 000 CREDIT DU NORD zc 21/06/2011 USD 52 000 000 ECP ACCOSS zc 21/07/2011 USD 150 000 000 HSBC FRANCE zc 03/06/2011 USD 83 000 000 RESEAU FERRE FRA. zc 02/06/2011 USD 50 000 000 SNCF zc 01/06/2011 USD 50 000 000 SNCF zc 06/06/2011 Luxembourg / Luxembourg / Lussemburgo / Luxemburg / Luxemburg USD 25 000 000 BANQUE DE LUXEMBOURG zc 05/08/2011 USD 70 000 000 BANQUE DE LUXEMBOURG zc 30/06/2011 USD 15 000 000 BGL BNP PARIBAS zc 10/06/2011 USD 45 000 000 BGL BNP PARIBAS zc 14/06/2011 USD 50 000 000 BGL BNP PARIBAS zc 30/06/2011 Norvège / Norway / Norvegia / Noorwegen / Noorwegen USD 10 000 000 SCHLUMBERGER zc 25/08/2011 Pays-Bas / Netherlands / Paesi Bassi / Nederland / Nederland USD 32 000 000 ABN AMRO BANK NV zc 22/06/2011 USD 35 000 000 ABN AMRO BANK NV zc 27/06/2011 USD 15 000 000 BANK NEDERLANDSE zc 06/06/2011 USD 50 000 000 NEDERLANDSE WATERS zc 26/07/2011 USD 20 000 000 SCHLUMBERGER FINANCE zc 04/08/2011 Royaume-Uni / United Kingdom / Regno Unito / Verenigd Koninkrijk / Verenigd Koninkrijk USD 30 000 000 ABBEY NATIONAL TREASURY zc 20/06/2011 USD 50 000 000 ABBEY NATIONAL TREASURY zc 05/08/2011 USD 50 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND zc 03/06/2011 USD 20 000 000 SCHLUMBERGER zc 21/06/2011

98

39 981 586 79 994 934 18 676 975 138 653 495

1,79 3,58 0,84 6,21

34 984 956

1,57

34 996 685 109 949 968 144 946 653

1,57 4,92 6,49

66 988 295 49 989 023 59 944 748 176 922 066

3,00 2,24 2,69 7,93

29 981 609

1,34

24 968 350 20 948 996 14 981 634 59 870 669 29 925 585 47 998 800 74 993 771 49 998 056 49 989 335 34 970 507 49 936 700 19 966 129 29 971 655 24 965 668 29 970 124 51 948 399 149 996 500 82 817 068 49 968 076 49 995 112 948 181 134

1,12 0,94 0,67 2,68 1,34 2,15 3,36 2,24 2,24 1,57 2,24 0,89 1,34 1,12 1,34 2,33 6,72 3,71 2,24 2,24 42,48

24 987 547 69 994 167 14 986 211 44 959 067 49 905 976 204 832 968

1,12 3,14 0,67 2,01 2,24 9,18

9 993 316

0,45

31 969 766 34 965 756 14 991 692 49 977 230 19 987 506 151 891 950

1,43 1,57 0,67 2,24 0,89 6,80

29 928 496 49 951 482 49 999 125 19 985 176 149 864 279

1,34 2,24 2,24 0,90 6,72

USD



89,17

Parts d’OPCVM et d’OPC éligibles au sens de l’article 41(1) e) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 / Units of eligible UCITS and UCIs within the meaning of article 41(1) e) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Quote di OICVM e OIC eleggibili ai sensi dell'articolo 41(1) e) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Deelbewijzen van ICBE's en ICB's die in aanmerking komen in de zin van artikel 41(1) e) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Deelbewijzen van ICBE's en ICB's die in aanmerking komen in de zin van artikel 41(1) e) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 Irlande / Ireland / Irlanda / Ierland / Ierland USD 41 031,1960 BNP PARIBAS US DOLLAR PREM.PLU

50 036 764

2,24

TOTAL Parts d’OPCVM et d’OPC éligibles au sens de l’article 41(1) e) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 / Total units of eligible ucits and ucis under article 41(1) e) / Totale quote di oicvm e oic eleggibili ai sensi dell’articolo 41(1) e) / Totaal deelbewijzen van icbe’s en icb’s die in aanmerking komen in de zin van artikel 41(1) e) / Totaal deelbewijzen van icbe’s en icb’s die in aanmerking komen in de zin van artikel 41(1) e)

50 036 764

2,24


91,41


99


USD

Répartition du portefeuille-titres par émetteur au / Breakdown by issuer of the securities portfolio as at / Ripartizione del portafoglio titoli per emittente al / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op 31/05/2011 % de l’actif net / % of net assets / % del patrimonio netto / % van de nettoactiva / % van de nettoactiva Secteur privé / Private sector / Settore privato / Particuliere sector / Particuliere sector Secteur public / Public sector / Settore pubblico / Publieke sector / Publieke sector

74,62 16,79 91,41


100

91,41 91,41

CHF

BNP PARIBAS INSTICASH CHF



Dénomination

Taux


% de l’actif net

Currency


% of net assets

Valuta



Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde CHF

Instruments du marché monétaire visés à l’article 41(1) h) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 / Money-market instruments as referred to in article 41 (1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 Espagne / Spain / Spagna / Spanje / Spanje CHF 7 500 000 BANCO SANTANDER SA zc 12/07/2011 CHF 8 000 000 BBVA SA zc 13/07/2011 France / France / Francia / Frankrijk / Frankrijk CHF 5 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL zc 21/06/2011 CHF 5 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL zc 28/06/2011 CHF 2 000 000 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL zc 29/07/2011 CHF 7 000 000 BPCE zc 15/06/2011 CHF 6 000 000 BRED BANQUE POPULAIRE zc 26/08/2011 CHF 7 000 000 CIC ET UNION EUROPEENNE zc 21/06/2011 CHF 2 000 000 CREDIT AGRICOLE zc 01/06/2011 CHF 2 000 000 CREDIT AGRICOLE zc 01/09/2011 CHF 8 000 000 CREDIT AGRICOLE zc 26/07/2011 CHF 7 000 000 CREDIT FONCIER zc 21/06/2011 CHF 7 000 000 DEXIA CREDIT LOCAL zc 22/06/2011 CHF 8 000 000 NATEXIS BANQUE zc 14/06/2011 CHF 1 000 000 SOCIETE GENERALE zc 03/06/2011 CHF 5 000 000 SOCIETE GENERALE zc 18/07/2011 CHF 5 000 000 SOCIETE GENERALE zc 28/06/2011 Italie / Italy / Italia / Italië / Italië CHF 7 000 000 INTESA SAN PAOLO zc 13/07/2011

7 493 369 7 994 003 15 487 372

4,35 4,64 8,99

4 997 956 4 997 190 1 999 495 6 996 960 5 997 423 6 997 139 1 999 234 1 999 387 7 997 978 6 997 139 6 996 692 7 994 009 999 996 4 997 852 4 997 956 76 966 406

2,90 2,90 1,16 4,07 3,49 4,06 1,16 1,16 4,65 4,07 4,06 4,64 0,58 2,90 2,90 44,70

6 998 761

4,07

6 997 675 7 995 351 6 997 700 21 990 726

4,06 4,64 4,06 12,76

7 997 036

4,65

zc 26/07/2011

7 998 989

4,65

TOTAL INSTRUMENTS DU MARCHE MONETAIRE VISES A L’ARTICLE 41(1) h) DE LA LOI LUXEMBOURGEOISE DU 20 DECEMBRE 2002 / Total money-market instruments as referred to in article 41(1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Totale degli strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Totaal geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Totaal geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002

137 439 290

79,82

TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES / Total securities portfolio / Totale del portafoglio titoli / Totaal effectenportefeuille / Totaal effectenportefeuille

137 439 290

79,82

Royaume-Uni / United Kingdom / Regno Unito / Verenigd Koninkrijk / Verenigd Koninkrijk CHF 7 000 000 LLOYDS TSB BANK PLC zc 21/06/2011 CHF 8 000 000 LONDON BRANCH UNIC zc 26/07/2011 CHF 7 000 000 ROYAL BANK OF SCOTLAND zc 11/07/2011 Suède / Sweden / Svezia / Zweden / Zweden CHF 8 000 000 SEB zc 15/07/2011 Suisse / Switzerland / Svizzera / Zwitserland / Zwitserland CHF 8 000 000 UBS


101

BNP PARIBAS INSTICASH CHF

CHF

Répartition du portefeuille-titres par émetteur au / Breakdown by issuer of the securities portfolio as at / Ripartizione del portafoglio titoli per emittente al / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op 31/05/2011 % de l’actif net / % of net assets / % del patrimonio netto / % van de nettoactiva / % van de nettoactiva Secteur privé / Private sector / Settore privato / Particuliere sector / Particuliere sector

79,82 79,82

Répartition du portefeuille-titres par échéance au / Breakdown by maturity of the securities portfolio as at / Ripartizione del portafoglio titoli per durata al / Verdeling van de effectenportefeuille volgens vervaldag op / Verdeling van de effectenportefeuille volgens vervaldag op 31/05/2011 % de l’actif net / % of net assets / % del patrimonio netto / % van de nettoactiva / % van de nettoactiva 0 à 1 an // 0 to 1 year / da 0 a 1 anno / 0 tot 1 jaar / 0 tot 1 jaar

102

79,82 79,82

EUR

BNP PARIBAS INSTICASH EUR GOVERNMENT



Dénomination

Taux


% de l’actif net

Currency


% of net assets

Valuta



Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde Valuta Aantal of nominale Naam Rente Vervaldatum Marktwaarde % van de nettoactiva waarde EUR

Instruments du marché monétaire visés à l’article 41(1) h) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 / Money-market instruments as referred to in article 41 (1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 France / France / Francia / Frankrijk / Frankrijk EUR 100 000 FRANCE-EMPRUNT D'ETAT-BTF zc 07/07/2011 EUR 100 000 FRANCE-EMPRUNT D'ETAT-BTF zc 21/07/2011

99 793 99 788 199 581

0,05 0,05 0,10

TOTAL INSTRUMENTS DU MARCHE MONETAIRE VISES A L’ARTICLE 41(1) h) DE LA LOI LUXEMBOURGEOISE DU 20 DECEMBRE 2002 / Total money-market instruments as referred to in article 41(1)h) of the Luxembourg law of 20 December 2002 / Totale degli strumenti del mercato monetario di cui all’articolo 41(1)h) della legge lussemburghese del 20 dicembre 2002 / Totaal geldmarktinstrumenten als bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 / Totaal geldmarktinstrumenten zoals bedoeld in artikel 41(1) h) van de Luxemburgse wet van 20 december 2002

199 581

0,10

TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES / Total securities portfolio / Totale del portafoglio titoli / Totaal effectenportefeuille / Totaal effectenportefeuille

199 581

0,10


103

BNP PARIBAS INSTICASH EUR GOVERNMENT

EUR

Répartition du portefeuille-titres par émetteur au / Breakdown by issuer of the securities portfolio as at / Ripartizione del portafoglio titoli per emittente al / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op / Verdeling van de effectenportefeuille volgens emittent op 31/05/2011 % de l’actif net / % of net assets / % del patrimonio netto / % van de nettoactiva / % van de nettoactiva Secteur public / Public sector / Settore pubblico / Publieke sector / Publieke sector

0,10 0,10


104

0,10 0,10

Une présence globale Europe Allemagne Autriche Belgique Espagne France Grèce Italie Luxembourg Pays Bas Portugal Royaume-Uni Suisse

Amérique Latine Argentine Brésil Chili Colombie Mexique Uruguay Asie-Pacifique Australie Bruneï Chine Corée du Sud Hong Kong Inde Indonésie Japon Malaisie Singapour Taïwan Pays nordiques Danemark Finlande Norvège Suède EERMEAT Arabie Saoudite Bahreïn EAU Hongrie Koweït Maroc Pologne République Tchèque Russie Turquie Toutes nos adresses sur www.bnpparibas-ip.com dans la rubrique « Qui sommes-nous ? »

14, rue Bergère - 75009 Paris - France

BNP Paribas Asset Management - Société par actions simplifiée au capital de 64 931 168 euros - Siège social : 1, Boulevard Haussmann 75009 Paris - RCS Paris 319 378 832 – Graphisme : Studio BNPP IP - P1011069 Production : KNEIP, Luxembourg (www.kneip.com)

Amérique du Nord Canada Etats-Unis

BNP PARIBAS INSTICASH

Recommend Documents