BNP Paribas Fund III N.V

BNP Paribas Fund III N.V.

Jaarverslag 2009/2010 30-04-2010

BNP Paribas Fund III N.V. beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal Burgerweeshuispad 201 Tripolis 200 Postbus 71770 1008 DG Amsterdam Directie tevens Beheerder BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. Burgerweeshuispad 201 - Tripolis 200 Postbus 71770 1008 DG Amsterdam www.bnpparibas-ip.nl M.C. van Beusekom (t/m 31 mei 2010) C. Haas M.P. Maagdenberg D.M.J.M. van Ommeren (m.i.v. 1 juni 2010) J.L. Roebroek E.C. Stienstra (m.i.v. 1 juni 2010) Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 Postbus 7883 1008 AB Amsterdam Vermogensbeheerders BNP Paribas Investment Partners (Netherlands) N.V. Amsterdam BNP Paribas Asset Management SAS Parijs BNP Paribas Investment Partners Asia Ltd. Hongkong Fortis Investment Management USA, Inc. Boston Bankier en betaalkantoor ABN AMRO Bank N.V. (per 1 juli 2010 rechtsopvolger van Fortis Bank (Nederland) N.V.) Amsterdam Depotbank BGL BNP Paribas (t/m 31 maart 2010) Luxemburg BNP Paribas Securities Services (m.i.v. 1 april 2010) Luxemburg Administrateur Fastnet Netherlands N.V. Amsterdam

1

B N P P A R I B A S F U N D I I I N. V.

INHOUDSOPGAVE

Pagina

Verslag van de Directie tevens Beheerder

3

Economie en markten: Macro-economische beleggingsomgeving Aandelen Onroerend goed Renteontwikkeling/geldmarkten Vastrentende waarden Valuta's

4 4 4 5 6 7 7

BNP Paribas Netherlands Fund BNP Paribas Global Property Securities Fund BNP Paribas Property Securities Fund America BNP Paribas Property Securities Fund Europe BNP Paribas Property Securities Fund Far East BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund BNP Paribas AEX Index Fund BNP Paribas High Income Property Fund BNP Paribas Global High Income Equity Fund BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund

8 10 12 14 16 18 20 22 24 26

Jaarrekening: BNP Paribas Netherlands Fund BNP Paribas Global Property Securities Fund BNP Paribas Property Securities Fund America BNP Paribas Property Securities Fund Europe BNP Paribas Property Securities Fund Far East BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund BNP Paribas AEX Index Fund BNP Paribas High Income Property Fund BNP Paribas Global High Income Equity Fund BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund BNP Paribas Fund III N.V.

28 33 40 46 52 58 63 68 75 87 96

Toelichting

100

Overige gegevens

109

Accountantsverklaring

110

2


VERSLAG VAN DE DIRECTIE TEVENS BEHEERDER Wij hebben het genoegen u hierbij het verslag over het boekjaar 2009/10 van BNP Paribas Fund III N.V. aan te bieden. Het verslag bestrijkt de periode 1 mei 2009 tot en met 30 april 2010. Alle Fondsen van BNP Paribas Fund III N.V. (momenteel 10) hebben een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. Voor elk Fonds wordt een aparte administratie gevoerd zodat alle aan een Fonds toe te rekenen opbrengsten en kosten per Fonds worden verantwoord. Voor een nadere beschrijving van de ontwikkeling van de afzonderlijke Fondsen, het beleggingsbeleid gedurende de verslagperiode en de vooruitzichten wordt verwezen naar de respectievelijke verslagen van de Fondsen. Op 15 september 2009 is door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders ("AVA") van de Vennootschap besloten tot wijziging van haar naam Fortis Mix Umbrella Fund N.V. in BNP Paribas Fund III N.V. Deze naamswijziging is ingegeven door het samengaan van BNP Paribas en Fortis Investments. In de namen van de subfondsen van de Vennootschap is Fortis tevens vervangen door BNP Paribas. De statuten van de vennootschap zijn per 27 november 2009 gewijzigd. Met ingang van 1 april 2010 zijn de activiteiten van de depotbank door BGL BNP Paribas overgedragen aan BNP Paribas Securities Services. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders zal worden gehouden op 12 oktober 2010. Toezicht De Beheerder beschikt over een vergunning in het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft). BNP Paribas Fund III N.V. is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Corporate Governance Ten behoeve van een goede corporate governance heeft de Beheerder een beleid inzake stemgedrag. De uitgangspunten die de Beheerder hanteert inzake stemgedrag zijn vermeld onder "Actief aandeelhouderschap" op de website van BNP Paribas Investment Partners (www.bnpparibas-ip.nl/Over onszelf). Voor het stemgedrag (Proxy voting report) per Fonds wordt verwezen naar de pagina van het betreffende Fonds op de Website van de Beheerder, onder "Downloads". In 2008 heeft Dufas (Dutch Fund and Asset Management Association) in haar Principles of Fund Governance een raamwerk van regels vastgesteld met betrekking tot corporate governance. De Beheerder onderschrijft deze regels en heeft ze geïntegreerd in zijn eigen corporate governance beleid. Mede in dit verband is in juni 2009 een Raad van Commissarissen ingesteld, die toezicht uitoefent op de Beheerder. Inrichting van de bedrijfsvoering Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor BNP Paribas Fund III N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2009/10 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. BNP Paribas Investment Partners Op 1 april 2010 heeft de fusie plaatsgevonden tussen Fortis Investment Management S.A. en BNP Paribas Investment Partners S.A. Als gevolg van deze fusie zijn op 6 april 2010 de namen van de volgende Nederlandse entiteiten gewijzigd: Fortis Investment Management Netherlands N.V. is gewijzigd in BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. Fortis Investment NL Holding N.V. is gewijzigd in BNP Paribas Investment Partners NL Holding N.V. Fortis Funds (Nederland) N.V. is gewijzigd in BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. De Beheerder maakt deel uit van de wereldwijd opererende vermogensbeheerorganisatie van BNP Paribas S.A., welke organisatie thans opereert onder de handelsnaam "BNP Paribas Investment Partners". De aandelen in de Beheerder worden gehouden door BNP Paribas Investment Partners NL Holding N.V. waarvan de aandelen worden gehouden door BNP Paribas Investment Partners BE Holding S.A. De aandelen van BNP Paribas Investment Partners BE Holding S.A. worden gehouden door BNP Paribas Investment Partners S.A. De aandelen van deze laatste vennootschap worden gehouden door BNP Paribas S.A., Fortis Bank S.A./N.V. en BGL BNP Paribas S.A.

3


ECONOMIE EN MARKTEN Macro-economische beleggingsomgeving In het tweede kwartaal van 2009 werden de eerste tekenen zichtbaar dat de wereldeconomie aan een depressie zou kunnen ontsnappen. Het herstel dat daarop volgde, was in sommige landen krachtig, maar in andere landen benedengemiddeld. Met name de sectoren industrie en handel deden het goed. In regionaal opzicht was Azië koploper, gevolgd door de VS en de eurozone. De aandelenmarkten zijn sterk opgeveerd, al kregen zij wel met een paar correcties te maken. De obligatierendementen liepen op, zij het veel sterker in de VS dan in Duitsland, maar bleven historisch laag. Verenigde Staten De Amerikaanse economie kromp in het tweede kwartaal van 2009 verder, al was de teruggang marginaal vergeleken met de voorgaande drie kwartalen. De groei was in het derde kwartaal weer positief. Daarmee kwam een einde aan de diepste recessie sinds de Tweede Wereldoorlog. De groei werd met name gestuwd door de autoverkopen (onder invloed van een overheidsprogramma om de verkoop van nieuwe auto's te stimuleren) en forse overheidsbestedingen. De Amerikaanse economie bleef in het vierde kwartaal groeien. Met 5,6% (kwartaal-op-kwartaal, geannualiseerd) was dat de sterkste groei sinds het derde kwartaal van 2003. De groei van de consumptieve bestedingen zwakte weliswaar af, maar dat lag in de lijn der verwachting omdat de sloopregeling van de overheid ten einde liep. Ook de overheidsbestedingen namen af, omdat staten en lokale overheden gedwongen waren de broekriem aan te halen. Daarentegen lieten de investeringen door het bedrijfsleven in apparatuur en software een sterke stijging zien, terwijl de investeringen in commercieel vastgoed verder afnamen. Investeringen in woningbouw en de externe sector leverden een marginale bijdrage aan de groei. De groei was echter voor tweederde het gevolg van voorraadopbouw, een ontwikkeling die niet kan voortduren. Sinds het vierde kwartaal zijn diverse trends zichtbaar. De huizenmarkt is verzwakt na een kortstondige stimulans van een tijdelijke belastingmaatregel. Anderzijds trekt de arbeidsmarkt aan. Vanaf maart is er onmiskenbaar weer sprake van banengroei. De groei zwakte in het eerste kwartaal van 2010 af tot 3,2%, hoofdzakelijk omdat de voorraadopbouw minder stimulans bood. De groei van de consumptieve bestedingen liet daarentegen een versnelling zien, ondanks het feit dat het consumentenvertrouwen laag is, consumenten de afgelopen jaren grote vermogensverliezen hebben geleden en zij hun schuldenlast moeten verkleinen. De groei van de consumptieve bestedingen was bovendien sterker dan de inkomensgroei. Ook die situatie is onhoudbaar. De inkomensgroei is nog steeds zwak als gevolg van de hoge werkloosheid. Die zal waarschijnlijk slechts geleidelijk afnemen, aangezien een grote groep ontmoedigde werkzoekenden langzamerhand weer een baan gaat zoeken. Eurozone Ook in de eurozone kromp de economie verder in het tweede kwartaal van 2009, ondanks verrassend positieve cijfers uit Frankrijk en Duitsland. In het derde kwartaal groeide de eurozone met 1,7% (kwartaal-op-kwartaal, geannualiseerd), maar dit viel terug tot 0,5% in het vierde kwartaal. Bovendien wezen diverse voorlopende indicatoren in februari op stagnatie of zelfs een daling. Hoewel het strenge winterweer een rol speelde, nam hierdoor de twijfel toe over de bestendigheid van het herstel. Tot dusverre werd dit herstel met name gestuwd door de export. De bedrijfsinvesteringen zakten in het vierde kwartaal verder in. De consument laat het tot nu toe afweten: de consumptieve bestedingen daalden in het derde kwartaal van vorig jaar en bleven in het vierde kwartaal stabiel. Het consumentenvertrouwen verbeterde in maart niet en de detailhandelsverkopen bleven zwak. De werkloosheid bereikte in maart de 10%, terwijl het volledige effect van de hoge werkloosheid nog in het arbeidsinkomen zichtbaar moet worden. Het herstel in de regio was voorts onevenwichtig: Duitsland en Frankrijk deden het veel beter dan Italië, Spanje, Ierland en Griekenland. In maart werden de vooruitzichten echter wat positiever. Diverse voorlopende indicatoren bereikten het hoogste niveau na de recessie, terwijl de groei in het eerste kwartaal van 2010 bescheiden aantrok tot 0,8%. Japan Met een val van bijna 8% van hoogte- naar dieptepunt werd Japan het hardst getroffen van alle ontwikkelde economieën. De Amerikaanse economie liet tijdens de recessie een krimp van 3,8% zien, Duitsland en Italië van 6,7% en Frankrijk van 3,4%. Japan krabbelde weer uit de recessie dankzij krachtige overheidsbestedingen en hoge directe overheidssteun aan consumenten. Ook werd geprofiteerd van een forse opleving van de export. In het vierde kwartaal van 2009 groeide de Japanse economie met 3,8% (kwartaal-op-kwartaal, geannualiseerd). De consumptieve bestedingen van gezinnen en de overheid ontwikkelden zich krachtig, evenals de handel met het buitenland. De investeringen in woningbouw en de voorraden drukten echter de groei. De arbeidsmarkt verbeterde: de werkloosheid daalde van een piek van 5,6% in juli 2009 naar 4,9% in februari 2010. Daaruit bleek dat het herstel van de Japanse economie niet alleen op de export steunde. Wel moeten we in gedachten houden dat de Japanse overheid een grote rol in het herstel heeft gespeeld. Nu de begrotingssituatie duidelijk is geconsolideerd, kunnen vraagtekens geplaatst worden bij de duurzaamheid van het herstel. Opkomende markten De meeste opkomende markten boekten in het afgelopen boekjaar onder aanvoering van Azië een krachtige groei. Een gunstige vergelijkingsbasis - eerdere forse dalingen van de export en de productie vallen weg uit de groeicijfers op jaarbasis - leidde in sommige gevallen tot spectaculaire groeicijfers. De laatste tijd echter zwakt het momentum van de voorlopende indicatoren wat af, maar dat zou geen verrassing moeten zijn. Het groeitempo zal zeker lager komen te liggen. Toch zijn er nauwelijks tekenen dat de groei in de opkomende markten zal dalen tot onder het trendniveau. Aandelen De aandelenmarkten stegen gedurende de verslagperiode sterk. De ontwikkelde aandelenmarkten boekten een winst van 33,7%, terwijl de koersen in opkomende markten met maar liefst 53,9% stegen. De ontwikkelingen op de aandelenmarkten kunnen worden omschreven als één grote rally met twee onderbrekingen in juni-juli 2009 en januari-februari 2010. Het eerste gedeelte van de rally werd met name gestuwd door opluchting dat een wereldwijde depressie kon worden afgewend. De koers/winstverhoudingen namen gedurende deze periode sterk toe. Tegen het einde van de verslagperiode lieten de bedrijfsresultaten een verbetering zien. Dit was aanvankelijk het gevolg van agressieve kostenbesparingen, maar geleidelijk nam de omzetgroei het stokje over als winstaanjager. Aangezien de winstgroei daardoor duurzamer wordt, werden de koersen verder opgedreven.

4


De twee correcties waren met name het gevolg van twijfel over de duurzaamheid van de macro-economische vooruitzichten, van onzekerheid over de monetaire beleidskoers en van verslechterende waarderingen. Aangezien deze inzinkingen slechts tijdelijk waren, konden aandelen de verslagperiode afsluiten rond het hoogste niveau sinds de crisis. Onroerend goed Onroerendgoedaandelen hebben het in de afgelopen twaalf maanden bijzonder goed gedaan. Het herstel van hun performance, dat in maart 2009 inzette, won in het tweede kwartaal van dat jaar aan vaart. Wereldwijd veerden de markten spectaculair op en werden de verliezen van beursgenoteerd onroerend goed in 2007 en 2008 voor een deel ongedaan gemaakt. De best presterende regio was NoordAmerika, waar de waardestijging van de dollar de rendementsontwikkeling een extra impuls gaf. Europa bleef in de verslagperiode achter bij Azië/Pacific. Van de belangrijke markten verkeerde er slechts een gering aantal in mineur, al stelden landen als België en Duitsland teleur. Ondernemingen hebben overal ter wereld substantiële hoeveelheden kapitaal aangetrokken om hun balans te saneren en zijn druk doende geweest om hun schuldenlast te herfinancieren, met name in Australië, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten. Hoewel de indirecte onroerendgoedmarkten zich in de afgelopen twaalf maanden dus zeer goed ontwikkelden, verliep het herstel in de directe markten trager. Tegen het einde van 2009 en in het eerste kwartaal van 2010 nam de investeringsactiviteit weer toe, waardoor onroerend goed in de eersteklas kantorenmarkten van Azië, Europa en de Verenigde Staten fors in waarde steeg. De ontwikkelingen rond de Europese schuldencrisis zullen in belangrijke mate bepalen hoe de wereldeconomie en de aandelenmarkten als geheel het in de komende twaalf maanden doen. De chaotische aanpak van de crisis door Europese overheden heeft de markten niet gerustgesteld, zodat verdere uitbarstingen van volatiliteit niet kunnen worden uitgesloten. De neerwaartse risico’s in verband met besmettingsgevaar zijn veel groter geworden; deze nieuwe fase van de kredietcrisis zou nadelige gevolgen kunnen hebben voor de wereldwijde kredietmarkten en daarmee dus ook voor de directe en indirecte onroerendgoedmarkten. Azië/Pacific De onroerendgoedmarkten in Azië/Pacific raakten verder op stoom, waardoor de koersen van beursgenoteerde onroerendgoedondernemingen overal in de regio sterk opliepen. De economieën en onroerendgoedmarkten in Azië/Pacific profiteerden van de krachtige economische groei in China, die veel landen in de regio de wind in de zeilen geeft. Onroerendgoedondernemingen in Singapore deden het in de verslagperiode uitstekend, al begonnen ze 2010 teleurstellend. De fundamentele omstandigheden van de directe markten in de regio zijn in lijn met de aantrekkende economie verbeterd. De neergaande trend op de directe markten van Japan verliest aan vaart. Dit is met name zichtbaar op de kantorenmarkt in Tokio. Deze ontwikkeling kan voor een deel worden toegeschreven aan het trage herstel dat de Japanse economie momenteel vertoont. J-REIT’s zouden moeten profiteren van aandelenemissies en de verbeterende liquiditeit op de directe onroerendgoedmarkten; dit zou hen in staat moeten stellen een stijging van hun dividend en van de intrinsieke waarde per aandeel te realiseren en van de beginnende daling van de leegstand in de eersteklas kantorenmarkten van Tokio te profiteren. In Hongkong hebben de directe markten zich krachtig hersteld, al baart het prijsniveau in de woningsector de autoriteiten zorgen; overheden lijken dan ook van plan meer grond beschikbaar te stellen om woningen betaalbaar te houden. Australische REIT’s deden het goed, mede doordat ondernemingen in het kader van balanssanering nieuw kapitaal aantrokken en schulden aflosten. Een andere factor die tot de stabilisering van de balansposities bijgedragen heeft, was de verlaging van de dividend payout ratio’s. In combinatie met de substantiële afboekingen in de eerste en tweede helft van 2009 leidden de in het boekjaar getroffen maatregelen tot een sterk verbetering van beursgenoteerd onroerend goed. Aanscherping van het onroerendgoedbeleid in Hongkong, China en Singapore zal voor de directe en indirecte onroerendgoedmarkten waarschijnlijk een vertrouwde factor blijven. Het strengere beleid in deze markten, met name in China, zou een stempel kunnen drukken op de regio als geheel. Oplopende inflatie en rentetarieven vormen een punt van zorg, vooral in Australië, terwijl een eventueel verder teruglopend vertrouwen in Europese staatsleningen niet ongemerkt aan de regio zal voorbijgaan. Europa De Europese onroerendgoedmarkten zijn in de afgelopen twaalf maanden aan sterke contrasten onderhevig geweest. De economie heeft de recessie van 2008 traag afgeschud, waarbij het Verenigd Koninkrijk en Zuid-Europa halsstarrig weigerden eerder uit de recessie te komen dan landen als Duitsland en Frankrijk. Hoewel beursgenoteerde onroerendgoedondernemingen een deel van hun omvangrijke verliezen in 2007 en 2008 ongedaan hebben gemaakt, liggen de koersen nog altijd ruim onder het hoogtepunt dat in het eerste kwartaal van 2007 werd bereikt. Gemeten naar performance waren Noorwegen en Oostenrijk koploper en hoorden België en Duitsland tot de achterhoede. De regio was de effecten van de kredietcrisis al enigszins te boven gekomen toen de schuldencrisis rond met name Griekenland een nieuwe golf van onzekerheid op de Europese financiële markten veroorzaakte. In de directe onroerendgoedmarkten steeg kantoorruimte in Londen in de tweede helft van de periode aanzienlijk in waarde, een gevolg van de interesse van internationale investeerders in kantoren in de City en West End. Het Europese vasteland vertoont een tragere reactie, al wijzen transacties in Parijs eveneens op stijgende prijzen. Onze verwachting voor Europese onroerendgoedaandelen is nog steeds positief. Ondanks de trage economische ontwikkeling zouden de verbeterende fundamentele omstandigheden in de onroerendgoedmarkten toekomstige groei van de opbrengsten moeten ondersteunen. De beleggersvraag heeft de koersen in de indirecte markten opgedreven, waardoor de A locaties van ondernemingen sinds het begin van het jaar aanzienlijk verbeterd is, vooral in de topmarkten van het Verenigd Koninkrijk en Frankrijk. Enkele duidelijke risico’s, zoals de Europese schuldencrisis en het nieuwe politieke landschap in het Verenigd Koninkrijk, baren beleggers echter nog steeds zorgen.

5

B N P P A R I B A S F U N D I I I N. V. Verenigde Staten Noord-Amerikaanse onroerendgoedondernemingen hebben in de verslagperiode bijzonder goed gepresteerd, onder aanvoering van Canadese onroerendgoedexploitatieondernemingen en REIT’s die indrukwekkende rendementen behaalden. Deze goede performance houdt verband met een toenemend beleggersvertrouwen in onroerend goed op grond van de verbeterde fundamentele economische omstandigheden, de betere situatie op de kredietmarkten en tekenen van een aantrekkende investeringsvraag op de directe onroerendgoedmarkt. De best presterende sector was hotels & lodgings, die evenals de sector malls een bijzonder sterke comeback heeft laten zien. Canadese onroerendgoedaandelen hebben over het algemeen een veel beter jaar achter de rug dan Amerikaanse onroerendgoedaandelen. Beleggers krijgen steeds meer belangstelling voor de REITsector, met name sinds deze sector tekenen van stabilisatie vertoont. De rendementen van REIT’s zijn in veel markten minimaal 150 bp hoger dan die van aandelen in het algemeen, wat de belangstelling verder aanwakkert. De meeste REIT’s voorzien eerst een teruggang en vervolgens een verbetering in de operationele fundamentele omstandigheden. Dat patroon zou in 2011 bij veel REIT’s zichtbaar kunnen zijn. De kapitaalmarkten zijn nog steeds opengesteld voor REIT’s. Onroerendgoedondernemingen hebben veel kapitaal aangetrokken om hun balans te saneren, wat het verbeterde sentiment ten aanzien van onroerendgoedaandelen mede verklaart. De investeringen in commercieel onroerend goed zijn in het eerste kwartaal van 2010 gestegen, waardoor het herstel van de portefeuillewaarden doorzet en de goede performance van Amerikaanse aandelen ondersteund is. De toestand van de Amerikaanse economie is verbeterd, maar de verbreding van het herstel is nog lang niet krachtig. De bedrijfswinsten zijn echter gestegen en de werkloosheid lijkt onmiskenbaar het hoogste punt te zijn gepasseerd. Een economisch herstel zal uiteindelijk leiden tot verbetering van de operationele fundamentele omstandigheden in de onroerendgoedsector, maar het herstel wordt nog steeds bedreigd door risico’s. Bij veel REIT’s zal zich in de loop van 2011 waarschijnlijk een verbetering van de operationele omstandigheden voordoen. Gezien hun huidige waardering lijkt die verbetering al te zijn ingetreden, al lijkt het opwaarts potentieel voor een belangrijk deel al te zijn ingeprijsd. Renteontwikkeling/Geldmarkten De Amerikaanse centrale bank handhaafde de rente gedurende de verslagperiode op 0 tot 0,25%, terwijl de Europese Centrale Bank de rente alleen aan het begin van deze periode verlaagde met 25 basispunten naar 1%. De laatste tijd richten de centrale banken zich met name op het geleidelijk beëindigen van de onorthodoxe monetaire beleidsmaatregelen die gedurende de financiële crisis waren ingevoerd. In de VS werden diverse liquiditeitsprogramma's voor de financiële sector teruggedraaid. De ECB heeft de looptijd verkort van de kredietfaciliteiten voor banken. De bankensector kan nog steeds ongelimiteerde bedragen lenen, maar tegen iets minder gunstige voorwaarden. Voorts hebben de Amerikaanse en Britse centrale bank hun programma van kwantitatieve verruiming beëindigd. De Fed heeft voor USD 300 miljard aan staatsobligaties en voor USD 1.425 miljard aan schuldpapier van overheidsinstellingen en schuldpapier met hypotheken als onderpand opgekocht. De Fed zal de gevolgen van de beëindiging van het programma van kwantitatieve verruiming eerst beoordelen voordat zij de rente verhoogt. Die gevolgen zijn in essentie onbekend. Sommige Fed-functionarissen pleitten voor eerdere terugtrekking dan in de eerste helft van 2010. Anderen verklaarden dat de Fed klaarstaat om weer schuldpapier op te kopen zodra de hypotheekrente begint te stijgen. De Fed heeft voorts de discontorente verhoogd. Dat is het rentetarief waartegen banken altijd bij de Fed kunnen lenen. De opslag (‘spread’) tussen de discontorente en de Fed Funds-rente, die normaal gesproken 100 basispunten bedraagt, werd gedurende de crisis verlaagd tot 25 basispunten. Renteontwikkeling

JAPAN Rendement (%)

Rendement (%)

VERENIGDE STATEN 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 0

5

10

15

20

25

2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00

30

0

5

10

Looptijd (in jaren)

30-Apr-09

30-Apr-10

30-Apr-09

5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 5

10

15

20

25

30

25

30

25

30

30-Apr-10

5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 0

Looptijd (in jaren)

30-Apr-09

20

VERENIGD KONINKRIJK Rendement (%)

Rendement (%)

EMU

0

15 Looptijd (in jaren)

5

10

15

20

Looptijd (in jaren)

30-Apr-10

30-Apr-09

6

30-Apr-10


De verhoging van de discontorente met 25 basispunten in februari dient gezien te worden als een volgende stap naar normalisatie van het monetaire beleid. De Fed heeft benadrukt dat deze stap niet als een renteverhoging gezien moet worden. Sterker nog, de Fed zegt nog steeds de rente langdurig uitzonderlijk laag te willen houden. Dat tijdsbestek wordt over het algemeen geïnterpreteerd als ten minste zes maanden. Ondertussen heeft de Japanse centrale bank juist een liquiditeitsmaatregel verlengd en uitgebreid. Inflatie vormt geen probleem voor de centrale banken in de ontwikkelde economieën. Terwijl de totale inflatie sterk fluctueerde als gevolg van grote schommelingen in de energieprijzen, liet de kerninflatie de afgelopen zes maanden een dalende tendens zien. Japan, Spanje en Ierland gingen gebukt onder deflatie. In de eurozone bereikte de kerninflatie in februari het laagste niveau ooit waargenomen (de cijfers gaan terug tot januari 1997) en liet deze in maart slechts een marginale toename zien. In de VS viel de kerninflatie terug naar het laagste niveau sinds 2004. Gezien de hoge werkloosheid, de relatief lage bezettingsgraad in de industrie en de zwakke groei van de kredietverlening, zal de inflatie naar verwachting verder afnemen. In een aantal opkomende markten is het beeld anders. China en India hebben het monetaire beleid verkrapt. De inflatie is in India sterk gestegen, terwijl in China de sterke kredietgroei de grootste bron van zorg vormt. Daarentegen konden diverse opkomende landen in Europa de rente verlagen. Die hadden zij gedurende de financiële crisis verhoogd om hun munt te verdedigen. Vastrentende waarden Het rendement op Amerikaanse staatsobligaties steeg van 3,17% begin mei 2009 naar 3,66% eind april 2010, een toename van 48 basispunten. Gedurende deze periode daalde het rendement op Duitse staatsobligaties met 21 basispunten naar 2,97%. De Amerikaanse rendementen stegen in april 2009 sterk toen duidelijk werd dat de Amerikaanse economie aan een depressie kon ontkomen. Het rendementsverschil met Duitse staatsobligaties werd in één maand tijd weggewerkt. Tussen mei 2009 en het einde van het jaar gingen de Amerikaanse en Duitse obligatierendementen over het algemeen gelijk op en fluctueerden ze ruwweg tussen 3 en 3½%, met uitschieters naar boven in juni en augustus. Die pieken waren grotendeels het gevolg van vrees voor inflatie en monetaire verkrapping. De centrale banken stelden de obligatiemarkten echter snel gerust door aan te geven dat de rente laag zou blijven. Vanaf december liepen de Amerikaanse en Duitse obligatierente weer uiteen. De Duitse rente bleef laag, terwijl de Amerikaanse rente begon op te lopen. Gedurende deze periode werden de Europese obligatiemarkten gedomineerd door de ontwikkelingen in Griekenland. Toen de Griekse overheid aankondigde dat haar begrotingstekort veel groter was dan eerder gerapporteerd, explodeerde het renteverschil tussen Griekse en Duitse staatsobligaties. Tot op zekere hoogte volgden de spreads op Ierse, Portugese en Spaanse staatsobligaties. De Griekse spreads bleven echter hoog, terwijl de risico-opslag in andere landen tegen eind april afnam. Griekenland bleef gebukt onder hoge spreads aangezien de ontwikkeling van de overheidsfinanciën onhoudbaar is. Het feit dat de andere lidstaten van de eurozone uitsluitend bereid waren om Griekenland (indien nodig) tegen marktconforme rente te redden, kon de bezorgdheid van beleggers niet wegnemen. Duitse staatsobligaties profiteerden van kapitaalstromen richting veilige havens. Ook als gevolg van een dalende inflatie, een lage officiële rente en betere begrotingsvooruitzichten dan voor veel andere landen bleef de Duitse obligatierente laag. De Amerikaanse obligatierente steeg gedurende het eerste kwartaal naar 3,83%. De grootste stijgingen vonden eind 2009 en in maart 2010 plaats. In beide periodes was er sprake van een enorm aanbod van nieuwe obligaties en de markt had enige moeite om dat aanbod te verwerken. De obligatierente daalde in april toen het risico op overheden in Europa toenam. Beleggers vluchtten naar de veiligheid van Amerikaanse staatsobligaties. De risico-opslag op bedrijfsleningen nam gedurende de verslagperiode sterk af. De spreads voor AAApapier daalden van 2,33% aan het begin van de verslagperiode naar 1,47% aan het eind. De spreads op BAA-papier namen zelfs af van 5,05% naar 2,41%. Aan het begin van de verslagperiode werd gevreesd voor een depressie en werd een sterke stijging van het aantal wanbetalingen verwacht. Bedrijfsobligaties werden massaal gedumpt. Toen dat ergste scenario echter kon worden afgewend, kregen beleggers weer grote belangstelling voor deze categorie, waardoor de tarieven en de risico-opslag gedrukt werden.

Valuta's De Amerikaanse dollar begon de verslagperiode op USD 1,33 per euro en eindigde de periode op hetzelfde niveau. Tussentijds werd rond de jaarwisseling een piek van USD 1,51 bereikt. Tussen april en december verloor de Amerikaanse dollar gestaag terrein ten opzichte van de euro. De VS en de eurozone lieten beide een economisch herstel zien, maar het herstel zag er in de VS minder zeker uit. De Amerikaanse consument ging gebukt onder een zwaardere schuldenlast en de Amerikaanse huizenmarkt was veel zwakker. Bovendien leek de Amerikaanse financiële sector er veel slechter voor te staan en was de Amerikaanse rente lager. De euro liep tussen december en april zware klappen op door de langdurige zoektocht naar een oplossing voor de begrotingsproblemen van Griekenland, door de vrees dat de problemen zich naar andere landen zouden verspreiden en door tegenvallende macro-economische cijfers. Gedurende deze periode moest de euro het in 2009 gewonnen terrein weer snel inleveren. De Japanse yen werd geleidelijk sterker: van JPY 99 per dollar in april tot JPY 87 in december 2009. De Japanse economie, die hard door de wereldwijde recessie was getroffen, veerde in het tweede en vierde kwartaal van 2009 sterk op. De yen profiteerde ook van de repatriatie van kapitaal naar Japan. Tussen januari en maart schommelde de yen ruwweg rond JPY 91 per dollar. Eind maart moest echter wat terrein worden prijsgegeven. De munt sloot de verslagperiode af op JPY 94 per dollar.

7

BNP PARIBAS NETHERLANDS FUND

ONTW IKKELING LAATSTE 3 BOEKJAREN 30/04/10 Aantal uitstaande aandelen x 1.000 Vermogen in EUR mln Intrinsieke waarde in EUR Dividend in EUR

30/04/09

30/04/08

4.193

4.288

4.318

420

309

656

100,29

71,99

151,98

4,20

6,30

2,40 *

* Betreft voorstel.

VIJFJAARSOVERZICHT EUR

2009/10

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06

Opbrengsten per aandeel

2,90

4,43

6,38

5,78

3,93

Lasten per aandeel

1,39

1,51

2,54

2,45

1,48

30,94

(76,84)

(22,38)

19,59

46,89

5.080.253

5.505.424

Waardeveranderingen per aandeel Gemiddeld aantal uitstaande aandelen

4.300.311

4.295.673

8

4.549.027


Beleggingsdoelstelling Het doel van het Fonds is het behalen van vermogensgroei en in mindere mate directe opbrengsten door hoofdzakelijk te beleggen in beursgenoteerde aandelen van Nederlandse ondernemingen genoteerd aan de effectenbeurs van Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. Het Fonds is zowel gericht op het behalen van vermogensgroei als op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark AEX - Total Return index. Beleggingsbeleid De verslagperiode kenmerkte zich door een krachtig herstel van de Amsterdamse effectenbeurs na het absolute dieptepunt van maart 2009. Gesteund door de omvangrijke economische stimuleringsmaatregelen van de VS en China en meevallende bedrijfsresultaten zette de Amsterdamse effectenbeurs de opgaande lijn voort die het eind maart 2009 had ingezet. De in de AEX-index overgebleven financiële waarden, ING en Aegon, profiteerden sterk van de liquiditeitsverruimende maatregelen van centrale banken. Het Fonds heeft dan nog een relatief voorzichtige positionering en blijft daardoor achter op de benchmark. Het optimisme nam later in het jaar verder toe door een verrassend sterke groei van de economieën van de VS en China en door stabilisering van de werkloosheid in de VS. Nu profiteerden vooral cyclische aandelen als Randstad, ASML, ArcelorMittal en DSM van de toenemende risicobereidheid van beleggers. De financials daarentegen bleven achter, mede door de angst voor blootstelling aan de schuldenberg van het conglomeraat Dubai World. Het Fonds profiteerde in die periode van de onderwogen posities in ING en Aegon. De rally op de aandelenbeurzen werd vanaf februari op de proef gesteld door de angst dat het terugdraaien van de stimuleringsmaatregelen door China en de VS een nadelig effect zou hebben op het prille herstel van de wereldeconomie. Ook begon de negatieve berichtgeving over de solvabiliteit van Griekenland steeds serieuzere vormen aan te nemen en werd ook duidelijk dat de kredietwaardigheid van Spanje en Portugal onder druk stond. De rentepercentages die deze landen moeten betalen op hun GPR-250 staatsleningen gingen hard omhoog, terwijl die van de solvabele EU landen stabiel bleven. Aan de andere kant was er positief macro economische nieuws uit Duitsland, China en de VS waardoor de aandelenmarkten toch weer de weg omhoog vonden. De euro bleef echter onder druk staan, mede door het lang uitblijven van passende maatregelen van de EU om de betalingscrisis te bezweren. Toen eind april Griekenland en ook Portugal een afwaardering kregen op hun kredietstatus, doken de beurskoersen massaal omlaag. De olieprijs herstelde zich ook tijdens de verslagperiode. Het laagste punt van USD 53.20 was in mei 2009 en het hoogste punt van USD 86.84 werd bereikt in april 2010. Voornaamste reden voor de stijging was de aantrekkende wereldeconomie. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Netherlands Fund van EUR 71,99 tot EUR 100,29. Rekening houdend met herbelegging van het dividend bedroeg het beleggingsresultaat 46,8%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 50,5%. Het aantal uitstaande aandelen daalde tot 4.192.642 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 420,5 mln. Het aandeel BNP Paribas Netherlands Fund bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 103,18 (27 april) en een laagste koers van EUR 72,06 (4 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 100,58. De onderweging van het Fonds in de financiële waarden had een negatief effect op de relatieve performance. Daarnaast waren de relatief kleine belangen in Randstad en ArcelorMittal mede oorzaak van de underperformance. In de tweede helft van de verslagperiode werd de underperformance deels weggewerkt. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), concentratierisico (geografisch), derivatenrisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten De vooruitzichten voor de economie zijn niet zo slecht meer als een jaar geleden maar veel hiervan is al in de koersen verwerkt. De omvangrijkee stimulering door overheden en centrale banken heeft effect gehad. Met name de financiele waarden hebben hiervan kunnen profiteren. Bedrijven hebben in het algemeen snel ingegrepen en kosten gereduceerd door het uitstellen van investeringen en het ontslaan van werknemers. Wij komen nu in de fase dat overheden hun uitgavenpatroon moeten gaan aanpassen en bedrijven weer moeten durven investeren. Dit heeft recentelijk geleid tot veel bewegingen op aandelen -, obligatie - en valutamarkten. Aantrekkelijke beleggingen zien wij met name in bedrijven die kunnen profiteren van een sterke dollar zoals Crucell of Ahold. Ook bedrijven waar een duidelijke onderwaardering is te constateren zoals Tomtom bieden kansen.

9

BNP PARIBAS GLOBAL PROPERTY SECURITIES FUND

ONTW IKKELING LAATSTE 3 BOEKJAREN

Aantal uitstaande aandelen x 1.000 Vermogen in EUR mln Intrinsieke waarde in EUR Dividend in EUR

30/04/10

30/04/09

30/04/08

10.774

10.668

11.591

444

308

665

41,18

28,86

57,38

2,40

2,50

1,20 *

* Betreft voorstel.


2009/10

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06


1,54

2,13

2,45

2,34

2,35

Lasten per aandeel

0,55

0,60

1,05

1,24

0,91

13,62

(28,08)

(28,90)

13,50

16,97

15.314.272

16.930.013


10.580.833

10.992.432

10

13.959.477


Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft naar het realiseren van een zo goed mogelijk beleggingsresultaat door wereldwijd te beleggen in verhandelbare aandelen van vooraanstaande onroerendgoedmaatschappijen. Het Fonds is zowel gericht op het behalen van vermogensgroei als op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark FTSE EPRA NAREIT Global Net Return index. Beleggingsbeleid Onroerendgoedaandelen hebben het in de verslagperiode bijzonder goed gedaan. Het herstel van hun performance, dat in maart 2009 inzette, won in het tweede kwartaal van dat jaar aan vaart. Wereldwijd veerden de markten spectaculair op en werden de verliezen van beursgenoteerd onroerend goed in 2007 en 2008 voor een deel ongedaan gemaakt. Het Fonds heeft zijn regionale accent in de verslagperiode verlegd op basis van enerzijds lokale economische en onroerendgoedspecifieke ontwikkelingen en anderzijds de verwachtingen met betrekking tot totaalrendement. In april 2009 waren wij overwogen in Noord-Amerika, hadden wij een lichte voorkeur voor Singapore en Australië en waren wij onderwogen in Europa. Wij zijn in de loop van het jaar overgegaan tot een overweging van Europa omdat de rendementsverwachtingen daar verbeterden in lijn met het herstel van de fundamentele marktomstandigheden. Noord-Amerika is in de portefeuille een onderweging toegekend op grond van de verwachte zwakke winstgroei van REIT’s en trage herstel van de onroerendgoedmarkt. Tevens waren wij na het spectaculaire herstel van Amerikaanse onroerendgoedaandelen van mening dat de koersen in de Verenigde Staten naar boven waren doorgeschoten en dat een onderweging daarom geboden was. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Global Property Securities Fund van EUR 28,86 tot EUR 41,18. Rekening houdend met herbelegging van het dividend bedroeg het beleggingsresultaat 54,5%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 58,7%. Het aantal uitstaande aandelen steeg tot 10.774.190 per eind april. Het totale GPR-250 vermogen steeg tot EUR 443,7 mln. Het aandeel BNP Paribas Global Property Securities Fund bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 41,66 (30 april) en een laagste koers van EUR 27,25 (18 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 41,66. Het Fonds kende in vergelijking met de benchmark een moeilijk jaar en moest als gevolg van allocatiebeslissingen met een underperformance genoegen nemen. De relatieve performance werd vooral gedrukt door de onderweging van Noord-Amerika, maar ook de onderweging van Azië/Pacific had gedurende een groot deel van de verslagperiode een nadelige invloed. Het effect van de aandelenselectie was relatief neutraal, al kwamen enkele van onze fondsen in Europa – met name in het Verenigd Koninkrijk – de performance zeer ten goede. De markt voor beursgenoteerd onroerend goed heeft zich ontegenzeggelijk spectaculair hersteld van de diepe terugval die in gang werd gezet door de beperkte beschikbaarheid van krediet na het uitbreken van de kredietcrisis in de zomer van 2007. Niet alleen de herkapitalisatie van balansposities speelde hierbij een belangrijke rol, maar ook het geleidelijke herstel van de portefeuillewaarden, dat het proces van schuldafbouw bij naamloze vennootschappen ten goede is gekomen. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), landenrisico, valutarisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten De verwachting aan het begin van de verslagperiode luidde dat de markt zich in de tweede helft van 2009 zou stabiliseren en dat aandelen wereldwijd en over de gehele linie terreinwinst zouden boeken. Markten als Noord-Amerika, waar beleggers in grote getale in Canadese en Amerikaanse REIT’s stapten, kenden echter een veel sterkere ontwikkeling in de verslagperiode dan verwacht. De rally had tot op zekere hoogte een willekeurig karakter, want ook een aantal aandelen van lagere kwaliteit zat sterk in de lift. De waardevermeerdering van de dollar gaf aan het koersherstel echter ook een belangrijke impuls. Wij volgen de ontwikkelingen in de Europese schuldencrisis en op de aandelenmarkten als geheel op de voet. Regeringen in de eurozone hebben inmiddels maatregelen genomen om de problemen van Griekenland op te lossen. De neerwaartse risico’s in verband met besmettingsgevaar zijn veel groter geworden; deze nieuwe fase van de kredietcrisis zou nadelige gevolgen kunnen hebben voor de Europese en wereldwijde kredietmarkten en daarmee dus ook voor de onroerendgoedmarkten. Strategisch gezien blijft het fonds overwogen in het Verenigd Koninkrijk, Japan en Nederland en onderwogen in de Verenigde Staten, Singapore en Zwitserland.

11

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND AMERICA


30/04/09

30/04/08

128

89

90

6

3

5

46,47

29,76

56,86

4,50

11,00

2,40 *

* Betreft voorstel.


2009/10

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06


3,57

4,97

2,84

2,92

2,90

Lasten per aandeel

0,57

0,57

1,06

1,32

1,08

17,78

(21,65)

(27,34)

10,03

19,13

370.050

490.491


102.542

90.791

12

315.091


Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft naar een zo goed mogelijk beleggingsresultaat door te beleggen in verhandelbare aandelen van vooraanstaande onroerendgoedmaatschappijen in Amerika. Het Fonds is zowel gericht op het behalen van vermogensgroei als op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark FTSE EPRA NAREIT North America 8/32 Net Return index. Beleggingsbeleid In de verslagperiode hebben Noord-Amerikaanse onroerendgoedondernemongen zich bijzonder goed ontwikkeld, onder aanvoering van Canadese onroerendgoedexploitatieondernemingen en REIT’s die indrukwekkende rendementen behaalden. Deze goede performance houdt verband met een toenemend beleggersvertrouwen in onroerend goed op grond van de verbeterde fundamentele economische omstandigheden, de betere situatie op de kredietmarkten en tekenen van een aantrekkende investeringsvraag op de directe onroerendgoedmarkt. Onroerendgoedondernemingen hebben veel kapitaal aangetrokken om hun balans te saneren, wat het verbeterde sentiment ten aanzien van onroerendgoedaandelen mede verklaart. De investeringen in commercieel onroerend goed zijn in het eerste kwartaal van 2010 gestegen, waardoor het herstel van de portefeuillewaarden doorzet en de goede performance van Amerikaanse aandelen ondersteund is. Vanwege een toename van de leegstand en teruglopende huuropbrengsten was de winstgroei echter zwak. De best presterende sector was hotels & lodgings, die evenals de sector malls een bijzonder sterk herstel heeft laten zien. Canadese onroerendgoedaandelen hebben over het algemeen een veel beter jaar achter de rug dan Amerikaanse. De landenallocatie was in 2009 grotendeels gelijk aan die van de benchmark, maar daarin kwam in het eerste kwartaal van 2010 verandering. De fundamentele economische situatie in Canada en de ogenschijnlijk aantrekkelijke waardering van onroerendgoedaandelen uit dat land waren reden om tot een overweging van Canada over te gaan. Qua sectorallocatie is de positie in gezondheidszorg vanwege ingrijpende veranderingen in de sector gereduceerd; eind april 2010 was gezondheidszorg in de portefeuille GPR-250 zeer fors onderwogen. Hoewel het herstel van de Amerikaanse economie heeft ingezet en de huurvraag zich in de meeste sectoren gestabiliseerd heeft, is de voorzichtige houding tegenover industrieel onroerend goed gehandhaafd. De onderweging van de industriesector is in de loop van het jaar uitgebreid. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Property Securities Fund America van EUR 29,76 tot EUR 46,47. Rekening houdend met herbelegging van het dividend bedroeg het beleggingsresultaat 77,6%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 72,1%. Het aantal uitstaande aandelen steeg tot 128.192 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 6,0 mln. Het aandeel BNP Paribas Property Securities Fund America bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 48,17 (30 april) en een laagste koers van EUR 26,97 (13 juli). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 48,17. Het Fonds liet in de verslagperiode een solide performance zien en versloeg de index dankzij een omvangrijke belastingteruggave (zie ook onder 'Toelichting'). Het beleggingsbeleid had evenwel een licht nadelig effect op het rendement, doordat de aandelenselectie ongunstig uitpakte. De relatieve performance werd vooral gedrukt door onze beleggingen in de sectoren malls en industrie, terwijl de kantorenportefeuille met een sterk positief resultaat tegenwicht bood. Het allocatie-effect was eveneens teleurstellend: de positieve bijdrage van de overweging in lodgings en malls werd tenietgedaan door het negatieve relatieve rendement uit de onderweging van Canada, met name aan het begin van het jaar. De markt voor beursgenoteerd onroerend goed heeft zich ontegenzeggelijk spectaculair hersteld van de diepe terugval die in gang werd gezet door de beperkte beschikbaarheid van krediet na het uitbreken van de kredietcrisis in de zomer van 2007. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), concentratierisico (geografisch), landenrisico, valutarisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten Wij verkeerden begin mei 2009 in de veronderstelling dat de toenmalige rally van Noord-Amerikaanse onroerendgoedaandelen verband hield met opluchting in de markt. Amerikaanse en Canadese onroerendgoedmaatschappijen hebben hun opmars in de afgelopen twaalf maanden echter voortgezet, al zijn de koerspieken van 2007 nog tamelijk ver verwijderd. Meer onroerendgoedondernemingen deden zoals verwacht een beroep op de kapitaalmarkt om hun balans te saneren. Hoewel het economisch herstel vaste vormen aangenomen heeft en uiteindelijk tot een verbetering van de fundamentele operationele omstandigheden in de onroerendgoedsector zou moeten leiden, is het herstel wel aan risico’s onderhevig. Overheidsbestedingen en overdrachtsbetalingen zijn in combinatie met bedrijfsuitgaven tot dusverre de belangrijkste aanjagers van de economische opleving. De consumptieve bestedingen, de grootste component van het bbp, tzullen na alle stimuleringsmaatregelen echter ook moeten gaan aantrekken. Bij veel REIT’s zal zich in de loop van 2011 waarschijnlijk een verbetering van de operationele omstandigheden voordoen. Gezien hun huidige waardering lijkt die verbetering al te zijn ingetreden en lijkt het opwaarts potentieel voor een belangrijk deel al te zijn ingeprijsd. In de sectorallocatie zijn opslag, malls en lodgings onze grootste overwegingen. De defensieve sector gezondheidszorg, die achterloopt bij conjunctuurgevoeligere sectoren, is het sterkst onderwogen.

13

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND EUROPE


30/04/09

30/04/08

723

813

1.146

29

24

71

40,25

29,65

61,71

2,60

2,80

1,40 *

* Betreft voorstel.


2009/10

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06


1,56

2,54

3,00

2,66

2,29

Lasten per aandeel

0,59

0,60

1,22

1,46

1,01

12,41

(34,46)

(39,58)

13,79

19,94

1.565.260

1.211.631


785.223

990.220

14

1.585.308


Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft naar het realiseren van een zo goed mogelijk beleggingsresultaat door te beleggen in verhandelbare aandelen van vooraanstaande onroerendgoedmaatschappijen in Europa. Het Fonds is zowel gericht op het behalen van vermogensgroei als op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark FTSE EPRA NAREIT Europe 8/32 Net Return index. Beleggingsbeleid Het Fonds was eind april 2009 overwogen in het Verenigd Koninkrijk, dat wij toen prefereerden boven een groot aantal markten op het Europese vasteland. Britse onroerendgoedbedrijven hadden namelijk via claimemissies kapitaal opgehaald en hun balansproblemen daarmee effectief aangepakt. Britse portefeuilles leken bovendien realistischer te zijn gewaardeerd dan portefeuilles uit Continentaal Europa, die nog steeds enigszins achterliggen bij de curve. Dit geldt vooral voor markten als Zwitserland, waar wij onderwogen zijn. Het fonds heeft de relatief lage weging van Finland en Noorwegen in de loop van de periode verruild voor een sterk overwogen positie. Deze stap is voornamelijk ingegeven door de overtuiging dat Finland en Noorwegen in de huidige herstelfase van de onroerendgoedcyclus beter gepositioneerd zijn. Het belang van Zweden in de portefeuille is verminderd omdat het groeipotentieel in deze markt trager tot uitdrukking komt dan in naburige landen. Zwitserland was het gehele jaar onderwogen; deze markt kent beperkte groeivooruitzichten en is naar onze inschatting nog steeds enigszins overgewaardeerd. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Property Securities Fund Europe van EUR 29,65 tot EUR 40,25. Rekening houdend met herbelegging van het dividend, bedroeg het beleggingsresultaat 46,0%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 35,3%. Het aantal uitstaande aandelen daalde tot 722.996 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 29,1 mln. Het aandeel BNP Paribas Property Securities Fund Europe bereikte tijdens de GPR-250 verslagperiode een hoogste koers van EUR 42,28 (14 september) en een laagste koers van EUR 28,85 (9 juli). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 40,17. Het Fonds deed het aanzienlijk beter dan de index. Dat was vooral te danken aan de allocatie, die de relatieve performance sterk ten goede kwam. De aandelenselectie pakte over de gehele linie ook gunstig uit, met name in Nederland, het Verenigd Koninkrijk en de Scandinavische landen. De overweging van ProLogis en de Franse REIT Société de la Tour Eiffel had een belangrijk positief effect, maar onze onderwogen positie in Gecina deed afbreuk aan de performance. De markt voor beursgenoteerd onroerendgoed heeft zich ontegenzeggelijk spectaculair hersteld van de diepe terugval die in gang werd gezet door de beperkte beschikbaarheid van krediet na het uitbreken van de kredietcrisis in de zomer van 2007. Niet alleen de herkapitalisatie van balansposities speelde hierbij een belangrijke rol, maar ook het geleidelijke herstel van de portefeuillewaarden, dat het proces van schuldafbouw bij naamloze vennootschappen ten goede is gekomen. Dit proces heeft zich in de afgelopen zes maanden versneld.

Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), landenrisico, valutarisico, en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten Aangezien de leegstand minder snel opliep dan voorzien en de verwachte daling van de huren uitbleef, viel de winstgroei mee. Het herstel zette in 2009 veel krachtiger door dan wij hadden aangenomen, al was de zwakte van de economische groei in Europa als geheel wel conform onze prognoses. Onze verwachting voor de komende twaalf maanden is overwegend positief. Hoe traag de economie ook aantrekt, de fundamentele omstandigheden van onroerend goed zouden dankzij de economische opleving een basis voor toekomstige groei van de opbrengsten moeten vormen. Enkele duidelijke risico’s, zoals de Europese schuldencrisis en het nieuwe politieke landschap in het Verenigd Koninkrijk, baren beleggers echter nog steeds zorgen. De neerwaartse risico’s in verband met besmettingsgevaar zijn veel groter geworden; deze nieuwe fase van de kredietcrisis zou nadelige gevolgen kunnen hebben voor de wereldwijde kredietmarkten en daarmee dus ook voor de directe en indirecte onroerendgoedmarkten. De sterk overwogen positie in Finland en Oostenrijk is gecontinueerd, terwijl het Verenigd Koninkrijk in de portefeuille een constante overweging blijft. Wij hebben tevens vastgehouden aan de onderweging van België en Zwitserland. Beide markten zijn defensief van karakter, terwijl de onderliggende directe markten ons inziens niet de groeimogelijkheden van de Scandinavische landen of het Verenigd Koninkrijk bieden.

15

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND FAR EAST


30/04/09

30/04/08

1.161

1.512

1.999

37

33

79

31,95

21,93

39,62

1,00

0,70

1,00 *

* Betreft voorstel.


2009/10

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06


1,27

1,29

1,26

1,12

0,92

Lasten per aandeel

0,46

0,44

0,72

0,67

0,50

10,40

(19,33)

(6,91)

12,02

10,00

3.210.199

1.283.015


1.347.567

1.730.446

16

2.387.517


Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft naar het realiseren van een zo goed mogelijk beleggingsresultaat door te beleggen in verhandelbare aandelen van vooraanstaande onroerendgoedmaatschappijen in het Verre Oosten, waaronder begrepen Australië, Nieuw-Zeeland en India. Het Fonds is zowel gericht op het behalen van vermogensgroei als op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark FTSE EPRA NAREIT Asia 8/32 Net Return index. Beleggingsbeleid De overweging van Australië en Singapore is tegen het einde van 2009 beëindigd. Australië leek niet langer aantrekkelijk gewaardeerd nadat de Federal Bank of Australia een eerste renteverhoging doorvoerde. De positie in Singapore is teruggeschroefd tot een onderweging omdat de waardering van Singaporese onroerendgoedaandelen uit de pas liep met de groeivooruitzichten van de onderliggende markt. Hoewel de woningmarkt van Singapore een gezonde vraag kent en de economie zich in een periode van gestaag herstel bevindt, zijn er naar onze inschatting elders betere mogelijkheden voorhanden. De onderweging van Japan is in het eerste kwartaal van 2010 omgezet in een sterk overwogen positie. De aantrekkelijke waardering van enkele Japanse kwaliteitsbedrijven leek door de markt onvoldoende te zijn onderkend. Ook de positieve stemming van internationale beleggers ten aanzien van Japan rechtvaardigde de hogere weging. De onroerendgoedmarkten in Azië realiseerden in de verslagperiode een rendement van meer dan 50% (gemeten in euro’s). Singapore en Australië gaven de beste performance te zien, met name in de eerste zes maanden van de periode. De slechtst presterende markt in de verslagperiode was Hongkong, dat zich vooral in de tweede helft van de periode zwak ontwikkelde. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Property Securities Fund GPR-250 Far East van EUR 21,93 tot EUR 31,95. Rekening houdend met herbelegging van het dividend, bedroeg het beleggingsresultaat 53,0%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 50,3%. Het aantal uitstaande aandelen daalde tot 1.161.450 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 37,1 mln. Het aandeel BNP Paribas Property Securities Fund Far East bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 31,93 (30 april) en een laagste koers van EUR 21,94 (18 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 31,93. Het Fonds zette in de verslagperiode zowel absoluut als relatief gezien een solide performance neer. De aandelenselectie, de landenallocatie en de valutapositionering droegen alle bij tot de outperformance ten opzichte van de benchmark. Het beleid van de beheerder ten aanzien van Japan, dat in het eerste deel van de verslagperiode onderwogen was en aan het begin van 2010 sterk overwogen werd, kwam de relatieve performance ten goede. Ook de aandelenselectie in Australië had een positief effect. De markt voor Aziatische onroerendgoedaandelen heeft zich spectaculair hersteld van de diepe terugval die in gang werd gezet door de beperkte beschikbaarheid van krediet na het uitbreken van de kredietcrisis in de zomer van 2007. Niet alleen de herkapitalisatie van balansposities speelde hierbij een belangrijke rol, maar ook het geleidelijke herstel van de portefeuillewaarden, dat het proces van schuldafbouw bij naamloze vennootschappen ten goede is gekomen. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), landenrisico, valutarisico, en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten Wij voorzagen aan het begin van de verslagperiode een gematigde rendementsontwikkeling, maar de kracht van de markt in de afgelopen twaalf maanden logenstrafte die verwachting. Een belangrijk thema in de komende periode is verdere aanscherping van het onroerendgoedbeleid in Hongkong, China en Singapore, wat voor het directe en indirecte onroerendgoedklimaat een vertrouwde factor is. Onze huidige strategie, een sterk overwogen positie in Japan en een onderweging van Australië en Singapore, wordt gehandhaafd. Hongkong kent in de portefeuille nog steeds een relatief neutrale weging, al nemen wij in projectontwikkelaars met een nadruk op China een ongedekte positie in. De ontwikkelingen rond de Europese schuldencrisis zullen ook van invloed zijn op de economieën, de aandelenmarkten en de onroerendgoedmarkten in Azië/Pacific. De neerwaartse risico’ s in verband met besmettingsgevaar zijn veel groter geworden; deze nieuwe fase van de kredietcrisis zou nadelige gevolgen kunnen hebben voor de Europese en wereldwijde kredietmarkten en daarmee dus ook voor de onroerendgoedmarkten.

17

BNP PARIBAS SMALL COMPANIES NETHERLANDS FUND


30/04/09

30/04/08

712

778

916

70

53

96

98,13

67,78

104,83

4,50

2,50

1,40 *

* Betreft voorstel.


2008/09

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06


2,84

3,83

3,26

3,41

2,39

Lasten per aandeel

1,58

1,32

2,26

2,21

1,28

33,83

(39,28)

(42,55)

24,88

47,74

1.196.038

1.026.942


756.872

827.254

18

1.050.658


Beleggingsdoelstelling Het doel van het Fonds is het behalen van vermogensgroei en in mindere mate directe opbrengsten door hoofdzakelijk te beleggen in beursgenoteerde aandelen van kleinere Nederlandse ondernemingen genoteerd aan de effectenbeurs van Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark S&P Customized Netherlands Listed Non-property (<1B Euro) Gross Return Index. Beleggingsbeleid Gedurende de verslagperiode herstelden de wereldwijde aandelenbeurzen van de schade die ze opliepen tijdens de kredietcrisis. De omvangrijke economische stimuleringsmaatregelen van de VS en China en de liquiditeitsverruimmende maatregelen van centrale banken misten hun uitwerking niet en zorgden voor een hernieuwd optimisme en risicobereidheid onder aandelenbeleggers. De kleinere Nederlandse bedrijven met een cyclisch karakter, die tijdens de neergang hun bedrijfsmodel gezond hebben weten te houden, profiteerden van de opleving. De handelsactiviteiten van het Fonds gedurende de verslagperiode hebben zich voornamelijk gericht op Aalberts Industries, Crucell, USG People en Macintosh Retail Group. De overwogen positie in Aalberts Industries, dat zoals verwacht goed door de economische neergang was gekomen en daardoor de koers zag stijgen, is voor een gedeelte teruggebracht. Het biotech bedrijf Crucell geniet een goede reputatie als producent en ontwikkelaar van vaccins. Het Fonds houdt een overwogen positie in dit aandeel. Vooruitlopend op de winstcijfers die het bedrijf in het eerste kwartaal presenteerde, is een gedeelte van de positie verkocht. USG People is een laat cyclisch bedrijf, dat in de markt als overnamekandidaat wordt gezien. Vanwege een mogelijke overname door de Zwitserse uitzendreus Adecco liep de koers van het aandeel flink op. Toen in oktober echter bleek dat Adecco een overname in de VS ging doen, zakte het aandeel ver terug. Het Fonds heeft gedurende de verslagperiode haar onderwogen positie in USG People teruggebracht, omdat de verwachting is dat het concern op middellange termijn zal gaan profiteren van de aantrekkende uitzendmarkt. Macintosh Retail Group, in Nederland bekend van onder meer Halfords en Belcompany, heeft nog last van het feit dat consumenten voorzichtig blijven in hun uitgaven. Toch is de verwachting dat het bedrijf later dit jaar zal profiteren van een aantrekkende vraag. Omdat de koers van het aandeel naar onze mening erg was opgelopen, heeft het Fonds haar positie teruggebracht. Daarnaast was er de verrassende overname van Océ door Canon, een groot Japans electronicaconcern. Océ verkeerde al enige tijd in zwaar weer maar was vanwege zijn opgebouwde positie in het professionele printen toch interessant genoeg om in zijn geheel overgenomen te worden. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund van EUR 67,78 tot EUR 98,13. Rekening houdend met herbelegging van het dividend, bedroeg het beleggingsresultaat 55,7%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 66,5%. Het aantal uitstaande aandelen daalde tot 711.993 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 69,9 mln. Het aandeel BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 100,63 (27 april) en een laagste koers van EUR 68,12 (4 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 97,37. In de eerste helft van de verslagperiode deed het Fonds het beduidend minder goed dan de benchmark vanwege de defensieve positionering. Ook had de overname van Océ een negatieve impact. In de tweede helft ging het beter, maar was dit niet voldoende om de benchmark in te halen. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), concentratierisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten De vooruitzichten voor de economie zijn niet zo slecht meer als een jaar geleden maar veel zit hiervan al in de koersen verwerkt. De enrome stimulering door overheden en centrale banken heeft effect gehad. De financiele waarden hebben met name kunnen profiteren van deze stimulerings maatregelen. Bedrijven hebben in het algemeen snel ingegrepen en kosten gereduceerd door het uitstellen van investeringen en het ontslaan van werknemers. We komen nu in de fase dat overheden hun uitgavenpatroon moeten gaan aanpassen en bedrijven weer moeten durven te gaan investeren. Ook in deze omgeving heeft de beheerder vertrouwen in de strategie die een focus heeft op de kwaliteit van de onderneming waarbij voorspelbaarheid van winstgevendheid en het generen van aandeelhouderswaarde centraal staan.

19

BNP PARIBAS AEX INDEX FUND

ONTW IKKELING LAATSTE 3 BOEKJAREN 30/04/10

30/04/09

30/04/08

Aantal uitstaande aandelen x 1.000

626

611

514

Vermogen in EUR mln

222

153

251

354,95

250,13

488,78

13,00

15,00

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06

Intrinsieke waarde in EUR Dividend in EUR

8,40 *

* Betreft voorstel.


2009/10


9,91

14,59

20,31

17,60

14,23

Lasten per aandeel

1,75

1,75

2,89

2,75

2,42

(55,55)

61,42

125,95

590.724

613.230


108,20

(221,99)

626.257

560.687

20

525.540


Beleggingsdoelstelling Het doel van het Fonds is te beleggen in fondsen conform de samenstelling van AEX-index. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark AEX-index. Beleggingsbeleid De samenstelling van de AEX-index is gebaseerd op historische handelsvolumes, terwijl de wegingen gerelateerd zijn aan marktkapitalisatie. De index wordt jaarlijks op de eerste handelsdag van maart herzien, of zo vaak als daartoe aanleiding is, waarbij de procentuele weging van een opgenomen aandeel niet hoger mag zijn dan 15%. In het kader van efficiënt portefeuillebeheer kan het Fonds ook in beperkte mate gebruik maken van futures op de AEX-index. Bij de jaarlijkse herziening van de AEX-index op de eerste handelsdag van maart is de samenstelling van de index niet gewijzigd. De berekening van de AEX-index houdt geen rekening met dividenden. BNP Paribas AEX Index Fund ontvangt deze wel, waardoor het Fonds steeds iets zal uitlopen op de AEX-index. Na iedere uitkering van een dividend door het Fonds sluit de koers van het Fonds weer beter aan op de index. In september 2009 heeft het Fonds daartoe een dividend van EUR 13,00 betaalbaar gesteld. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas AEX Index Fund van EUR 250,13 tot EUR 354,95. Rekening houdend met herbelegging van het dividend, bedroeg het beleggingsresultaat 49,6%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 45,3%. Het aantal uitstaande aandelen steeg tot 625.623 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 222,1 mln. Het aandeel BNP Paribas AEX Index Fund bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 366,42 (27 april) en een laagste koers van EUR 249,98 (4 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode GPR-250 was EUR 357,11. Het Fonds deed het in de verslagperiode beter dan de AEX-index. De omvangrijke stimuleringsmaatregelen van overheden en centrale banken kwamen de aandelenmarkten ten goede, waar het Fonds van profiteerde. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), concentratierisico, derivatenrisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten Vooruitlopend op een krachtig herstel van de wereldeconomie heeft de AEX index in de afgelopen verslagperiode een flinke opmars laten zien. De enorme stimuleringsmaatregelen door overheden en centrale banken hebben effect gehad, maar hebben er ook voor gezorgd dat overheidstekorten in met name de VS en in veel EU landen, sterk is opgelopen. Veel bedrijven binnen de AEX-index hebben in het algemeen snel ingegrepen en kosten gereduceerd door het uitstellen van investeringen en het ontslaan van werknemers. We komen nu in de fase dat overheden hun uitgaven patroon moeten gaan aanpassen en bedrijven weer moeten durven te gaan investeren. Dit heeft recentelijk geleid tot veel bewegingen op aandelen -, obligatie - en valutamarkten. We verwachten dat deze volatiliteit zal blijven aanhouden, met name vanwege de onzekerheden rondom de effecten van het terugbrengen van overheidstekorten. Als in het komende half jaar mocht blijken dat consumentenbestedingen en bedrijfsinvesteringen sterk genoeg aantrekken, denken we dat de AEX- index opnieuw een opgaande lijn zal vertonen.

21

BNP PARIBAS HIGH INCOME PROPERTY FUND


30/04/09

30/04/08

6.716

5.912

6.003

166

106

231

24,73

17,89

38,41

1,20

2,10

1,20 *

* Betreft voorstel.


2009/10

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06


1,23

1,66

2,31

1,98

2,14

Lasten per aandeel

0,35

0,39

0,69

0,71

0,56

Waardeveranderingen per aandeel

6,91

(19,53)

(11,35)

8,48

5,01

9.323.875

11.100.842

Gemiddeld aantal uitstaande aandelen

6.609.194

5.884.768

22

7.328.820


Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft naar het realiseren van een zo goed mogelijk direct beleggingsresultaat in euro door wereldwijd te beleggen in verhandelbare aandelen van vooraanstaande onroerendgoedmaatschappijen met een hoog dividendrendement. Het Fonds is primair gericht op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden en in mindere mate op het behalen van vermogensgroei. Er wordt naar gestreefd posities in andere valuta's dan de euro volledig af te dekken naar de euro. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark FTSE EPRA NAREIT Global Dividend+ (Hedged in EUR) Net Return index. Beleggingsbeleid Onroerendgoedaandelen hebben het in de verslagperiode bijzonder goed gedaan. Het herstel van hun performance, dat in maart 2009 inzette, won in het tweede kwartaal van dat jaar aan vaart. Wereldwijd veerden de markten spectaculair op en werden de verliezen van beursgenoteerd onroerend goed in 2007 en 2008 voor een deel ongedaan gemaakt. Hoewel de indirecte onroerendgoedmarkten zich in de verslagperiode dus zeer goed ontwikkelden, verliep het herstel in de directe markten trager. Tegen het einde van 2009 en in het eerste kwartaal van 2010 nam de investeringsactiviteit weer toe, waardoor onroerend goed in de eersteklas kantorenmarkten van Azië, Europa en de Verenigde Staten fors in waarde steeg. De positionering van het Fonds is in de afgelopen twaalf maanden gewijzigd, maar die hield voor een belangrijk deel verband met veranderingen in de benchmark. Hongkong en Japan hebben in de index een lagere weging gekregen doordat aandelen die niet meer voldoen aan de minimumeis van 4% dividendrendement eruit verwijderd zijn. Gunstige ontwikkelingen op Japanse markten waren voor ons aanleiding Japan te overwegen, terwijl de positionering in de Verenigde Staten en Singapore teruggeschroefd is. Aan het begin van de verslagperiode was het Fonds substantieel overwogen in Australië, Singapore en de Verenigde Staten, maar eind april 2010 is dit omgezet in een onderweging. Door de renteverhogingen in Australië moesten wij onze verwachtingen voor deze markt naar beneden bijstellen, terwijl onroerendgoedaandelen in Singapore in de loop van het jaar overgewaardeerd leken te raken. GPR-250 Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas High Income Property Fund van EUR 17,89 tot EUR 24,73. Rekening houdend met herbelegging van het dividend, bedroeg het beleggingsresultaat 46,5%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 53,6%. Het aantal uitstaande aandelen steeg tot 6.716.215 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 166,1 mln. Het aandeel BNP Paribas High Income Property Fund bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 24,96 (30 april) en een laagste koers van EUR 17,03 (14 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 24,96. Zowel de aandelenselectie als de landenallocatie drukte de relatieve performance, waardoor het Fonds in de verslagperiode achterbleef bij de benchmark. Onze onderwogen positie in sterk ontwikkelingsgerichte Hongkongse aandelen had een duidelijk negatieve invloed op de relatieve performance, evenals de sterke onderweging van de totale Hongkongse markt gedurende een groot deel van de periode. Ook de aandelenselectie in Singapore en Australië deed afbreuk aan de performance. De markt voor beursgenoteerd onroerend goed heeft zich ontegenzeggelijk spectaculair hersteld van de diepe terugval die in gang werd gezet door de beperkte beschikbaarheid van krediet na het uitbreken van de kredietcrisis in de zomer van 2007. Niet alleen de herkapitalisatie van balansposities speelde hierbij een belangrijke rol, maar ook het geleidelijke herstel van de portefeuillewaarden, dat het proces van schuldafbouw bij naamloze vennootschappen ten goede is gekomen Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), landenrisico, valutarisico, derivatenrisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten De verwachting aan het begin van de verslagperiode luidde dat de markt zich in de tweede helft van 2009 zou stabiliseren en dat aandelen wereldwijd en over de gehele linie terreinwinst zouden boeken. Markten als Noord-Amerika, waar beleggers in groten getale in Canadese en Amerikaanse REIT’s stapten, kenden echter een veel sterkere ontwikkeling in de verslagperiode dan verwacht. De rally had tot op zekere hoogte een willekeurig karakter, want ook een aantal aandelen van lagere kwaliteit zat sterk in de lift. Wij volgen de ontwikkelingen in de Europese schuldencrisis en op de aandelenmarkten als geheel op de voet. Regeringen in de eurozone hebben inmiddels maatregelen genomen om de problemen van Griekenland op te lossen. De neerwaartse risico’s in verband met besmettingsgevaar zijn veel groter geworden; deze nieuwe fase van de kredietcrisis zou nadelige gevolgen kunnen hebben voor de Europese en wereldwijde kredietmarkten en daarmee dus ook voor de onroerendgoedmarkten. Strategisch gezien blijft het fonds overwogen in het Verenigd Koninkrijk, Japan en Nederland en onderwogen in de Verenigde Staten, Singapore en Zwitserland.

23

BNP PARIBAS GLOBAL HIGH INCOME EQUITY FUND

ONTW IKKELING LAATSTE 3 BOEKJAREN 30/04/10

30/04/09

30/04/08

34.663

36.498

24.724

Vermogen in EUR mln

1.883

1.588

1.798

Intrinsieke waarde in EUR

54,32

43,51

72,70

2,60

3,20

Aantal uitstaande aandelen x 1.000

Dividend in EUR

2,60 *

* Betreft voorstel.


2009/10

2008/09

2007/08

2006/07

2005/06


2,14

2,87

3,29

3,25

2,90

Lasten per aandeel

0,78

0,77

1,24

1,26

1,02

12,07

(27,93)

(12,28)

7,90

16,11

22.512.762

19.891.809


35.674.302

34.059.851

24

25.371.591


Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft naar het realiseren van een zo goed mogelijk beleggingsresultaat in euro door te beleggen in een internationaal gespreide aandelenportefeuille. Het Fonds is primair gericht op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden en in mindere mate op het behalen van vermogensgroei. Er wordt naar gestreefd posities in andere valuta's dan de euro volledig af te dekken naar de euro. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark S&P/Citigroup High Income Equity Index (afgedekt naar euro). Beleggingsbeleid Het Fonds startte het boekjaar met een defensieve opstelling: de bankencrisis had de duurzaamheid van het dividend in de financiële sector fors aangetast en daarom werd de weging daarvan bewust beperkt gehouden. Daarentegen waren er tal van vroeger onbereikbaar dure bedrijven, veelal met een groeikarakter, in de sectoren farmacie, niet-duurzame consumptiegoederen en zelfs IT, waarvan de aandelen zodanig in koers waren teruggevallen dat deze een mooie aanwinst voor onze dividendportefeuille werden. Nestlé, Heineken, Unilever, Novartis, Roche, en ook Intel en Procter & Gamble horen daarbij. Hoewel de aandelen van deze bedrijven redelijk presteerden, waren het toch de soms bijna failliete banken die het sterkst opveerden: Citigroup stond even zelfs op nog maar $1 maar steeg vervolgens naar $5, Bank of America ging van $3 naar $17 en ook de Britse, vaak vrijwel genationaliseerde banken herstelden in koers. Jammer was vooral dat veel van die banken nog wel in onze benchmark zaten, want die kijkt maar één keer per jaar (in september) of er nog wel 3% dividend op jaarbasis wordt betaald. Tot september 2009 zat nog menige bank in de index en dat verklaart meteen, waarom het Fonds zo fors bij die benchmark achterbleef, want wij konden het niet over ons hart krijgen om in bedrijven te beleggen, die vrijwel zeker voor jaren geen dividend meer zouden betalen. Gedurende de zomer van 2009 besloten we overigens wel een wat meer offensieve houding aan te nemen. Dat uitte zich in een grotere weging in cyclische aandelen, zoals in de chemie, mijnbouw en industriële sector. Ook de weging in de Azië/Pacific regio nam geleidelijk toe tot circa 10-15% van de wereldwijde portefeuille. In de afgelopen winter namen we vanwege de bereikte waarderingsniveaus soms GPR-250 wat winst in de vroeg-cyclische namen (chemie en machine tools). De meer laat-cyclische bedrijven zoals Siemens, Philips, maar ook Samsung, General Electic en Honeywell, behielden hun plaats of kregen juist een extra plek in de portefeuille. In het voorjaar verschoven we binnen Europa belangen van zuid naar noord. De dalende euro was zeker geen zegen voor dit Fonds, dat het valutarisico immers naar de euro toe afdekt. Maar die zwakke euro vormt wel een troost voor de concurrentiepositie van Europa, en van Duitsland en Nederland in het bijzonder. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Global High Income Equity Fund van EUR 43,51 tot EUR 54,32. Rekening houdend met herbelegging van het dividend, bedroeg het beleggingsresultaat 32,6%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 38,7%. Het aantal uitstaande aandelen daalde tot 34.662.761 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 1.883,0 mln. Het aandeel BNP Paribas Global High Income Equity Fund bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 55,34 (16 april) en een laagste koers van EUR 43,37 (14 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 54,86. De beleggingsstrategie in 2009 was terughoudend ten aanzien van financiële waarden, omdat we vermoedden, dat het dividend in veel gevallen verlaagd of geschrapt zou worden. Onze keuze voor defensieve sectoren als farmacie, voedsel, energie en telecom pakte minder goed uit, want juist de meest bedreigde financiële instellingen herstelden het hardst, sneller dan welke sector dan ook. In de tweede helft van de verslagperiode werd een relatief beter resultaat behaald, maar in absolute zin ging het Fonds niet snel meer vooruit. Hierbij speelde de afdekking van valutarisico's, een vast onderdeel van het beleggingsbeleid, een belangrijke rol. Werd eerder in 2009 de portefeuille zo nog beschermd tegen de daling van de dollar, vooral in het voorjaar van 2010 kon hierdoor ook niet geprofiteerd worden van de stijging van de dollar en andere valuta's. Voor het relatieve resultaat speelde dit vanzelfsprekend geen rol, want onze benchmark is ook afgedekt naar de euro. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), landenrisico, derivatenrisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten Door de onrust op de financiële markten naar aanleiding van twijfels over de budgettaire houdbaarheid van (veelal) MiddellandseZeelanden hebben aandelen wereldwijd in mei 2010 een stap terug moeten doen. Als gevolg van de daarmee gepaard gaande rentedaling van staatsleningen lag het dividendrendement op aandelen wereldwijd al gauw 1-1,5% daarboven (4% op aandelen tegen soms maar 2,5-3% op 10 jarige staatsobligaties in Nederland en Duitsland). De markt lijkt weer enigszins door te slaan in somberheid, want anders dan bij staatsobligaties zien bedrijven veelal kans om door de cyclus heen hun dividend te verhogen en een waardevast inkomen te geven. Bij een voortgaand industrieel herstel zien we dan ook goede kansen voor een duurzame en aantrekkelijk geprijsde dividendportefeuille vanaf deze niveaus.

25

BNP PARIBAS ASIA PACIFIC HIGH INCOME EQUITY FUND


30/04/09

30/04/08

4.212

4.705

4.848

217

177

290

51,54

37,70

59,87

1,45

1,85

1,40 *

* Betreft voorstel.


2009/10

2008/09

2007/08

2006/07 **


1,26

1,95

1,79

1,42

Lasten per aandeel

0,73

0,70

0,99

0,72

14,79

(22,37)

(2,44)

10,23


4.495.778

4.390.591

** 14-07-2006 - 30-04-2007.

26

4.823.833

3.924.953


Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft naar het realiseren van een zo goed mogelijk direct beleggingsresultaat in euro door te beleggen in een binnen de Asia Pacific regio gespreide aandelenportefeuille met een beoogd hoog dividendrendement. Het Fonds is primair gericht op het verwerven van directe opbrengsten in de vorm van dividenden en in mindere mate op het behalen van vermogensgroei. Er wordt naar gestreefd posities in andere valuta's dan de euro zo volledig mogelijk af te dekken naar de euro. Voor de regio Asia Pacific is dit evenwel nog niet voor alle valuta's mogelijk of alleen mogelijk tegen zeer hoge kosten. Verdere details vindt u in het (Aanvullend) Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Wij raden u aan ook hiervan kennis te nemen. Benchmark S&P/Citigroup High Income Equity Index - Asia Pacific (Euro hedged). Beleggingsbeleid De relatieve weging van Australië is gedurende de verslagperiode gereduceerd ten gunste van China, India en Indonesië. Australië vormde de belangrijkste bron van financiering omdat het positieve effect van een verhoudingsgewijs reusachtig budgettair stimuleringspakket grotendeels leek te zijn uitgewerkt en er minder kredietverliezen werden verdisconteerd. Aangezien de Australische consument al geruime tijd een te zware schuldenlast kent en de huizenprijzen op een onhoudbaar hoog niveau liggen, zou de waardering van het bankwezen in Australië onder hernieuwde druk kunnen komen. Dit was tegelijkertijd een van de redenen voor ons optimisme over China, India en Indonesië, waar zowel de overheid als de consument in gezonde financiële omstandigheden verkeerde en bedrijven beter in staat waren hun dividend te verhogen. Bij een stabilisatie van de wereldeconomie zou in deze landen een latente binnenlandse consumptie worden ontsloten die daarnaast van gericht overheidsbeleid een extra impuls zou ondervinden. Op sectorniveau hebben wij de weging van telecommunicatie en nutsbedrijven teruggeschroefd ten gunste van onze positionering in duurzame consumentengoederen en basismaterialen. Hoewel telecommunicatie en nutsbedrijven in de volatiele markten veerkracht hebben laten zien, leken deze sectoren in de zwaar afgestrafte markt minder terreinwinst te kunnen boeken dan sommige cyclische aandelen en groeiaandelen. Laatstgenoemde fondsen hadden weliswaar ernstig koersverlies geleden, maar kenden nog steeds gunstige GPR-250 fundamentele omstandigheden. De vraag in de sectoren duurzame consumentengoederen en basismaterialen zou immers een stimulans moeten ondervinden van de geplande immense uitbreiding van de Chinese infrastructuur en de verschuiving van export naar consumptie die zich in de Chinese economie geleidelijk voltrekt. Beleggingsresultaat Gedurende de verslagperiode (1 mei 2009 - 30 april 2010) steeg de intrinsieke waarde van het BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund van EUR 37,70 tot EUR 51,54. Rekening houdend met herbelegging van het dividend, bedroeg het beleggingsresultaat 41,3%. De benchmark van het Fonds steeg in dezelfde periode met 31,5%. Het aantal uitstaande aandelen daalde tot 4.211.550 per eind april. Het totale vermogen steeg tot EUR 217,1 mln. Het aandeel BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund bereikte tijdens de verslagperiode een hoogste koers van EUR 52.27 (16 april) en een laagste koers van EUR 36,35 (14 mei). De koers op de laatste beursdag van de periode was EUR 51,53. De outperformance van het Fonds kan voornamelijk worden toegeschreven aan de overweging in India, de aandelenselectie in China en de overweging in Thailand. De aandelenselectie in Hongkong, de onderweging in Singapore en de aandelenselectie in Zuid-Korea pakten negatief uit. Belangrijke positieve bijdragen binnen de aandelenselectie waren afkomstig van Abotiz Power, Krung Thai Bank en Gujarat NRE Coke. Het Fonds kende geen grootschalige uitstroom van kapitaal, ook niet tijdens de kredietcrisis. Wij waren evenmin gepositioneerd in aandelen met een lage liquiditeit die moeilijk verkoopbaar waren. Het Fonds kwam het moeilijke marktklimaat derhalve vrij ongeschonden door. Risicoprofiel Aan elke belegging zijn risico's verbonden en er is dan ook geen garantie dat het Fonds zijn beleggingsdoelstelling zal realiseren. De waarde van de aandelen van het Fonds kan zowel stijgen als dalen, zodat beleggers aanzienlijke verliezen kunnen lijden, met name op de korte termijn. Hieronder wordt een aantal factoren genoemd die het rendement van het Fonds negatief kunnen beïnvloeden: aandelenmarktrisico (koersrisico), landenrisico, valutarisico, derivatenrisico en liquiditeitsrisico. Een nadere uitwerking van deze risico's treft u aan in de paragraaf Risicofactoren. Vooruitzichten Onze eerdere stelling dat China een van de belangrijkste aanjagers voor de groei in Azië/Pacific was geworden, is juist gebleken. Het herstel in de Verenigde Staten, dat tot dusverre de verwachtingen overtreft, zorgde daarbij voor een extra impuls. Hoewel Australië het in de eerste helft van de periode goed bleef doen en als enige ontwikkelde economie aan de recessie wist te ontkomen, gaf de Australische aandelenmarkt daarna een lusteloos beeld te zie. In de waarderingen in Australië was een groot deel van het opwaarts potentieel al verdisconteerd, terwijl bij andere markten in de regio het herstel nog moest inzetten. Japan liet een positievere ontwikkeling zien, maar internationale beleggers kregen pas oog voor de markt toen de yen eind 2009 in waarde daalde. De besluitvaardigheid en de politieke wil van Europese leiders zullen van cruciaal belang zijn voor een effectieve uitvoering van het reddingsplan voor economieën in budgettaire nood en voor de implememntatie van maatregelen ter bestrijding van moral hazard. Hierdoor zullen de vereiste omstandigheden ontstaan die uitzicht bieden op een terugkeer naar een normaal herstel op de korte termijn en waarin de markten de huidige onrust kunnen afschudden. De autoriteiten in China zouden zich na de eerste successen van het aangescherpte onroerendgoedbeleid en de risico’s van de toegenomen externe druk op de exportsector minder restrictief kunnen opstellen dan momenteel wordt verwacht. Dit zou een aanvullende positieve factor kunnen zijn.

Amsterdam, 26 augustus 2010 Directie tevens Beheerder, BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V.

27

BNP PARIBAS NETHERLANDS FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Energie Basisindustrie Industriële ondernemingen Duurzame consumptiegoederen Niet-duurzame consumptiegoederen Gezondheidszorg Financiële diensten Informatietechnologie Telecommunicatie Liquiditeiten

30/04/10 16,5 10,0 16,6 7,2 23,7 1,6 13,5 6,2 4,2 0,5 100,0

BELEGGINGEN Aantal

Marktwaarde EUR 1.000

AANDELEN Nederland 1.104.410 815.368 186.395 1.137.278 39.681 842.967 118.374 422.269 51.947 58.000 123.740 70.208 124.190 253.328 4.790.519 2.651.922 27.142 1.557.910 1.634.039 72.159 1.016.917 2.688.919 441.608 597.955 2.634.578 74.008

Aegon Air France - KLM Akzo Nobel ArcelorMittal ASM International ASML Corio Crucell Delta Lloyd Draka Fugro Heijmans Heineken Holding Heineken ING Koninklijke Ahold Koninklijke Boskalis Westminster Koninklijke KPN Koninklijke Philips Electronics Nutreco Reed Elsevier Royal Dutch Shell SNS Reaal TNT TomTom Unibail-Rodamco

5.881 9.703 8.324 33.732 782 20.948 5.172 6.640 839 855 6.098 893 3.828 8.912 32.283 27.368 927 17.511 41.554 3.400 9.152 63.378 1.955 13.801 16.066 10.546

2.444.292 216707 143.503 263.469 314.482

Unilever Unit 4 Agresso USG People Wavin Wolters Kluwer

56.194 4.282 1.917 399 4.849

Totaal beleggingen

418.189

28

30/04/09 17,6 11,9 9,5 5,6 26,1 8,1 3,5 9,9 7,8 100,0

BNP PARIBAS NETHERLANDS FUND JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)

30/04/09

418.189.117 418.189.117

284.507.660 146.240 284.653.900

4.222.022 1.377.277 1.368.113 6.967.412

1.671.353 1.472.289 1.345.821 4.489.463

Overige activa Liquide middelen

1.688.723

27.847.145

Vorderingen en overige activa

8.656.135

32.336.608

426.845.252

316.990.508

Vorderingen Effectentransacties Te vorderen dividend en interest Te vorderen belasting Overige vorderingen en overlopende activa

Activa

Beleggingen Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

(11) (12) (13)

-

Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen Effectentransacties Overige schulden en overlopende passiva

Eigen vermogen Geplaatst en gestort kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat

4.752.688 1.599.717 6.352.405

(31) (32) (33) (35)

Passiva

29

-

7.782.440 528.995 8.311.435

4.192.642 101.371.580 175.374.128 139.554.497 420.492.847

4.287.609 111.146.189 510.787.903 (317.542.628) 308.679.073

426.845.252

316.990.508


WINST- EN VERLIESREKENING EUR Opbrengsten uit beleggingen Dividend Interest Vergoeding verbruiklening effecten Toe- en uittredingsprovisie Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Som der opbrengsten

Lasten Interest Beheervergoeding Service fee Som der lasten

01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

12.298.815 35.138 151.758 (5.038.938) 138.080.731 145.527.504

18.838.018 611.366 (617.899) 201.930 (143.491.519) (186.590.635) (311.048.739)

5.743.276 229.731 5.973.007

Resultaat

152 6.245.967 247.770 6.493.889

139.554.497

(317.542.628)

139.554.497

(317.542.628)

5.038.938 (138.080.731) (198.233.985) 196.440.533 1.132.441 (2.477.949) (1.959.030) 1.414.714

143.491.519 186.590.635 (178.654.618) 196.698.600 (2.095.208) 2.808.459 6.266.312 37.563.071

20.456.061 (30.325.637) (17.871.147) (27.740.723)

31.108.532 (34.670.964) (26.422.326) (29.984.758)

Netto kasstroom Koers- en omrekeningsverschillen

(26.326.009) 167.587

7.578.313 391

Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin verslagperiode

(26.158.422) 27.847.145

7.578.704 20.268.441

Liquide middelen einde verslagperiode

1.688.723

27.847.145

KASSTROOMOVERZICHT EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankopen Verkopen Intrekking Gerealiseerd op afgeleide financiële instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Geplaatst Ingekocht Uitgekeerd dividend Intrekking

30


TOELICHTING EUR Beleggingen Aandelen Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat Ongerealiseerd koersresultaat Intrekking Einde verslagperiode

(1)

Onroerendgoedaandelen Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat Ongerealiseerd koersresultaat Intrekking Einde verslagperiode

Obligaties Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat Ongerealiseerd koersresultaat Intrekking Einde verslagperiode Geldmarktpapier Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Einde verslagperiode

30/04/09

284.507.660 198.233.985 (196.440.533) (6.338.966) 138.226.971 418.189.117

629.931.659 178.654.618 (196.698.600) (141.396.703) (185.983.314) 284.507.660

-

-

-

-

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

(2)

Participaties Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat Ongerealiseerd koersresultaat Intrekking Einde verslagperiode

30/04/10

31


T O E L I C H T I N G (vervolg) EUR Valutatermijncontracten Ongerealiseerd begin verslagperiode Ongerealiseerd einde verslagperiode Mutatie Gerealiseerd Resultaat Futures Ongerealiseerd begin verslagperiode Ongerealiseerd einde verslagperiode Mutatie Gerealiseerd Resultaat Valutaswaps Ongerealiseerd begin verslagperiode Ongerealiseerd einde verslagperiode

30/04/10

-

(11)

146.240 (146.240) 1.132.441 986.201

(12)

(13)

Mutatie Gerealiseerd Resultaat Geplaatst en gestort kapitaal Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht Intrekking Einde verslagperiode

Overige reserves Begin verslagperiode Ingekocht Onttrokken aan onverdeeld resultaat Einde verslagperiode

753.560 146.240 (607.320) (2.095.208) (2.702.528)

-

-

-

-

4.317.686 281.059 (311.136)

4.192.642

4.287.609

10.000.000

10.000.000

(32)

111.146.189 20.221.049 (29.995.658) 101.371.580

114.678.544 30.827.473 (34.359.828) 111.146.189

(33)

510.787.903 (335.413.775) 175.374.128

621.545.433 (110.757.530) 510.787.903

(317.542.628) (17.871.147) 335.413.775

(84.335.204) (26.422.326) 110.757.530

139.554.497 139.554.497

(317.542.628) (317.542.628)

(31)

Onverdeeld resultaat Begin verslagperiode Uitgekeerd dividend Toegevoegd aan overige reserves Resultaat lopend boekjaar Einde verslagperiode

-

4.287.609 235.012 (329.979)

Maatschappelijk kapitaal (aantal, EUR 1) Agioreserve Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht Intrekking Einde verslagperiode

30/04/09

(35) (35)

32

BNP PARIBAS GLOBAL PROPERTY SECURITIES FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Kantoren Woningen Winkels Industrieel Gezondheidszorg Gediversifieerd Overig Liquiditeiten

30/04/10 11,7 6,7 25,2 4,7 10,2 39,2 0,5 1,8 100,0

30/04/09 13,1 6,3 25,5 6,3 4,1 30,0 13,1 1,6 100,0

Valutaire verdeling (%) AUD CAD EUR GBP HKD JPY NOK SEK SGD USD

30/04/10 9,6 5,5 10,8 6,2 12,8 13,4 0,6 0,8 3,6 36,7 100,0

30/04/09 9,9 2,5 8,0 7,2 12,6 11,7 0,4 0,7 5,3 41,7 100,0

Geografische verdeling (%) Duitsland Finland Frankrijk Italië Nederland Noorwegen Oostenrijk Verenigd Koninkrijk Zweden Canada Verenigde Staten Australië Hongkong Japan Singapore Liquiditeiten

30/04/10 0,2 0,9 5,6 0,2 2,4 0,6 1,3 6,1 0,8 5,4 35,9 9,5 12,6 13,1 3,6 1,8 100,0

30/04/09 0,3 0,5 5,4 1,0 0,4 0,7 7,1 0,7 2,4 41,0 9,8 12,4 11,5 5,2 1,6 100,0

33

BNP PARIBAS GLOBAL PROPERTY SECURITIES FUND BELEGGINGEN Aantal


ONROERENDGOEDAANDELEN Duitsland 139.936 DIC Asset Management

909

Finland 158.607 876.640 297.471

Citycon Sponda Technopolis

43.985 234.980 2.248 39.980 90.319

Icade Kléppiere Silic Societé de la Tour Eiffel Unibail-Rodamco

428 2.595 1.083 4.106

Frankrijk 3.225 6.118 199 2.314 12.870 24.726

Italië 1.598.067

Beni Stabili

1.050

Nederland 74.985 62.819 166.614 72.828 60.253 18.219

Corio Eurocommericial ProLogis European Properties Vastned Offices/Industrial Vastned Retail Wereldhave

3.277 1.777 796 836 2.631 1.146 10.463

Noorwegen 1.832.697

Norwegian Properties

2.764

CA-Immobilien Conwert Immobilien

2.862 2.728 5.590

Oostenrijk 303.492 313.602 Verenigd Koninkrijk 696.732 1.145.385 231.024 1.630.362 108.250 526.470 527.255 1.204.843 871.989

Big Yellow British Land Derwent London Grainger Hammerson Land Securities Safestore Segro Unite

2.615 6.176 3.851 2.613 479 3.994 825 4.286 2.194 27.033

Zweden 155.944 167.602

Castellum Whilborgs Fastigheter

1.068 2.560 3.628

259.802 513.418 673.096

Boardwalk Brookfield Properties Riocan

7.909 6.233 9.696 23.838

Canada

Verenigde Staten 167.687 86.576 157.930 124.342 120.511 607.525 94.841 63.342 312.429

AMB Property American Campus Communities Boston Properties Camden Property Digital Realty Douglas Emmett Eastgroup Properties Entertainment Properties Equity Residential

3.514 1.834 9.367 4.529 5.320 7.649 2.916 2.083 10.637

34


Aantal


ONROERENDGOEDAANDELEN (vervolg) 56.391 Essex Property 175.885 Extra Space Storage 171.158 Federal Realty Investment 134.005 Health Care 618.591 Host Hotels & Resorts 140.385 Kilroy Realty 415.425 Kimco Realty 180.896 Nationwide Health Properties 67.217 Pebblebrook Hotel 614.720 ProLogis 205.395 Public Storage 106.203 Retail Opportunity 349.795 Simon Property 58.797 Starwood Hotels and Resorts 101.969 Tanger Factory Outlet Centers 105.069 Taubman Centers 162.893 Ventas 138.939 Vornado Realty

4.488 1.987 9.962 4.528 7.565 3.702 4.871 4.764 996 6.089 14.969 789 23.418 2.410 3.190 3.427 5.786 8.712 159.502

Australië 2.560.745 8.110.223 8.041.758 4.511.092 4.781.845 2.806.057 2.242.308

Challenger Diversified Property Charter Hall Office Dexus Property ING Office Fund Mirvac Stockland Westfield

995 1.703 4.560 1.942 4.703 7.838 20.282 42.023

2.078.000 1.104.000 268.000 1.706.000 1.062.000 2.740.000 1.765.000 3.037.500 1.430.000

Hang Lung Properties Henderson Land Development Henderson Land Dev 01.06.11 Warrants Hong Kong Land Kerry Properties Sino Land Sun Hung Kai Properties The Link Wharf Holdings

5.737 5.331 6.864 3.745 3.769 18.755 5.632 5.908 55.741

383 749 1.400.000 1.256.000 780 772 250.000 681

Japan Logistics JP Real Estate Investment Mitsubishi Estate Mitsui Fudosan Nippon Building Nomura Real Estate Office Sumitomo Realty & Development Tokyu REIT

2.304 4.704 19.085 17.574 4.917 3.279 3.880 2.694 58.437

Ascendas Real Estate Capitacommercial Real Estate CapitaLand Capitamall Real Estate Lippo Mapletree Indonesia

1.810 2.223 7.614 3.258 898 15.803

Hongkong

Japan

Singapore 1.700.019 3.348.000 3.690.000 3.028.000 3.307.000

Totaal beleggingen

435.613

35

BNP PARIBAS GLOBAL PROPERTY SECURITIES FUND JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)

30/04/09

435.612.975 435.612.975

302.917.708 302.917.708

2.141.678 1.394.911 3.536.589

249.602 1.168.466 3.328.146 1.044 4.747.258


5.994.634

1.166.770


9.531.223

5.914.028

445.144.198

308.831.736


Activa


(11) (12) (13)

-



1.492.026 1.492.026

(31) (32) (33) (35)

Passiva

36

-

157.074 793.552 950.626

10.774.190 125.417.364 152.926.616 154.534.002 443.652.172

10.668.161 119.864.963 469.180.608 (291.832.622) 307.881.110

445.144.198

308.831.736




01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

15.852.551 12.056 391.898 (5.517.288) 149.611.896 160.351.113

22.451.660 360.721 (49.081) 615.593 (281.934.989) (26.694.920) (285.251.016)

5.526.417 290.694 5.817.111

Resultaat

72.229 6.179.788 329.589 6.581.606

154.534.002

(291.832.622)

154.534.002

(291.832.622)

5.517.288 (149.611.896) (352.596.117) 366.651.567 1.210.669 541.400 26.246.913

281.934.989 26.694.920 (489.643.891) 529.974.219 3.966.608 (4.745.914) 56.348.309

51.959.933 (46.301.503) (24.421.370) (18.762.940)

58.082.032 (95.917.065) (27.520.145) (65.355.178)

7.483.973 (2.656.109)

(9.006.869) 888.917


4.827.864 1.166.770

(8.117.952) 9.284.722


5.994.634

1.166.770




37



30/04/10

-

(1)


(2)

Participaties Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat Ongerealiseerd koersresultaat Intrekking Einde verslagperiode Obligaties Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat Ongerealiseerd koersresultaat Intrekking Einde verslagperiode Geldmarktpapier Begin verslagperiode Aankopen Verkopen Einde verslagperiode

30/04/09

-

302.917.708 352.596.117 (366.651.567) (2.861.179) 149.611.896 -

652.766.862 489.643.891 (529.974.219) (282.823.907) (26.694.919) -

435.612.975

302.917.708

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

38



30/04/10

(11)

-

-

(12)

-

-

-

-

-

-

(13)


(31)

Maatschappelijk kapitaal (aantal, EUR 1) Agioreserve Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht Intrekking Einde verslagperiode Overige reserves Begin verslagperiode Ingekocht Onttrokken aan onverdeeld resultaat Einde verslagperiode

10.668.161 1.519.390 (1.413.361)

11.591.015 1.653.908 (2.576.762)

10.774.190

10.668.161

25.000.000

25.000.000

(32)

119.864.963 50.440.543 (44.888.142) 125.417.364

156.777.142 56.428.124 (93.340.303) 119.864.963

(33)

469.180.608 (316.253.992) 152.926.616

880.756.392 (411.575.784) 469.180.608

(291.832.622) (24.421.370) 316.253.992

(384.055.639) (27.520.145) 411.575.784

154.534.002 154.534.002

(291.832.622) (291.832.622)


30/04/09

(35) (35)

39

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND AMERICA SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Kantoren Woningen Winkels Industrieel Gezondheidszorg Gediversifieerd Overig Liquiditeiten

30/04/10 12,1 20,0 30,9 4,9 21,1 3,7 6,8 0,5 100,0

30/04/09 13,6 14,9 25,3 4,2 11,2 11,3 5,8 13,7 100,0

Valutaire verdeling (%) CAD USD

30/04/10 12,4 87,6 100,0

30/04/09 7,0 93,0 100,0

Geografische verdeling (%) Canada Verenigde Staten Liquiditeiten

30/04/10 12,3 87,2 0,5 100,0

30/04/09 6,0 80,3 13,7 100,0

40

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND AMERICA BELEGGINGEN Aantal


ONROERENDGOEDAANDELEN Canada 8.027 Boardwalk 15.682 Brookfield Properties 20.715 Riocan

244 190 298 732

Verenigde Staten 2.926 4.751 2.496 18.347 2.928 1.876 13.323 3.354 8.548 5.125 1.144 21.827 3.649 16.649 5.412 20.382 6.118 10.163 5.265 7.456 5.842 3.501 7.114

AvalonBay Communities Boston Properties Digital Realty Douglas Emmett Eastgroup Properties Entertainment Properties Equity Residential Essex Property Extra Space Storage Federal Realty Investment Health Care Host Hotels & Resorts Kilroy Realty Kimco Realty Nationwide Health Properties ProLogis Public Storage Simon Property Starwood Hotels and Resorts Taubman Centers Ventas Vornado Realty Weingarten Realty Investor

229 282 110 231 90 62 454 267 97 298 39 267 96 195 143 202 446 680 216 243 207 220 124 5.198

Totaal beleggingen

5.930

41

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND AMERICA JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)



Activa


(11) (12) (13)

2.272.630 2.272.630

2.247 15.714 170.618 188.579

29.996 2.398 292.965 11.161 336.520

404.325

6.118.222

2.676.955

51.314 101.025 8.930 161.269

(31) (32) (33) (35)

Passiva

42

67.805

188.579

-



5.929.643 5.929.643

-


30/04/09

-

39.173 3.302 42.475

128.192 1.650.217 2.047.636 2.130.908 5.956.953

88.513 68.797 4.043.499 (1.566.329) 2.634.480

6.118.222

2.676.955


WINST- EN VERLIESREKENING EUR

01/05/09 - 30/04/10

Opbrengsten uit beleggingen Dividend Interest Vergoeding verbruiklening effecten Toe- en uittredingsprovisie Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Som der opbrengsten

354.706 11.318 130.796 1.692.058 2.188.878


91 54.943 2.936 57.970

Resultaat

01/05/08 - 30/04/09

458.076 2.448 (13.814) 4.256 (1.756.253) (208.982) (1.514.269)

1 49.423 2.636 52.060

2.130.908

(1.566.329)

2.130.908

(1.566.329)

(130.796) (1.692.058) (7.109.735) 5.273.631 (1.230) 147.941 67.480 (1.313.859)

1.756.253 208.982 (5.147.173) 5.869.011 (105.851) (177.737) 837.156

3.652.002 (2.030.903) (429.534) 1.191.565

1.061.963 (994.489) (975.040) (907.566)


(122.294) 3.175

(70.410) 7.232


(119.119) 67.805

(63.178) 130.983


(51.314)

67.805



43



30/04/10

-

(1)


(2)


30/04/09

-

2.272.630 7.109.735 (5.273.631) 128.851 1.692.058 -

4.966.935 5.147.173 (5.869.011) (1.763.453) (209.014) -

5.929.643

2.272.630

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

44



30/04/10

(11)

(12)

(13)


(31)


(1.230) (1.230)

-

-

-

-

-

-

-

88.513 101.642 (61.963)

89.836 26.529 (27.852)

128.192

88.513

5.000.000

5.000.000

(32)

68.797 3.550.360 (1.968.940) 1.650.217

1.035.434 (966.637) 68.797

(33)

4.043.499 (1.995.863) 2.047.636

13.073.276 (9.029.777) 4.043.499

(1.566.329) (429.534) 1.995.863

(8.054.737) (975.040) 9.029.777

2.130.908 2.130.908

(1.566.329) (1.566.329)


30/04/09

(35) (35)

45

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND EUROPE SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Kantoren Winkels Industrieel Gezondheidszorg Gediversifieerd Overig Liquiditeiten

30/04/10 5,6 24,2 6,2 3,8 59,4 0,8 100,0

30/04/09 7,9 24,7 5,8 0,0 52,2 4,1 5,3 100,0

Valutaire verdeling (%) EUR GBP NOK SEK

30/04/10 50,7 40,7 4,2 4,4 100,0

30/04/09 49,3 40,1 1,7 8,9 100,0

Geografische verdeling (%) Duitsland Finland Frankrijk Italië Nederland Noorwegen Oostenrijk Verenigd Koninkrijk Zweden Liquiditeiten

30/04/10 2,1 8,0 18,3 2,3 13,5 4,2 6,1 40,3 4,4 0,8 100,0

30/04/09 1,6 5,4 20,0 0,0 13,3 1,6 6,3 38,0 8,5 5,3 100,0

46

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND EUROPE BELEGGINGEN Aantal



616

Finland 170.639 364.040 213.020

Citycon Sponda Technopolis

461 1.078 775 2.314

Altarea ANF Icade Kléppiere Societé de la Tour Eiffel Unibail-Rodamco

187 150 893 1.252 438 2.406 5.326

Frankrijk 1.635 4.332 12.182 48.093 7.566 16.887 Italië 1.007.651

Beni Stabili

662

Nederland 30.099 11.112 93.750 33.135 21.055 8.712

Corio Eurocommericial ProLogis European Properties Vastned Offices/Industrial Vastned Retail Wereldhave

1.315 314 448 381 919 548 3.925

803.593

Norwegian Properties

1.212

66.112 133.532

CA-Immobilien Conwert Immobilien

623 1.162 1.785

Noorwegen

Oostenrijk

Verenigd Koninkrijk 297.853 376.818 49.496 218.467 678.334 146.602 287.923 431.258 508.039 286.213

Big Yellow British Land Derwent London Development Securities Grainger Hammerson Land Securities Safestore Segro Unite

1.118 2.032 825 654 1.087 648 2.185 675 1.807 720 11.751

Zweden 68.590 110.136 35.444

Castellum Kloevern Whilborgs Fastigheter

470 261 541 1.272

Totaal beleggingen

28.863

47

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND EUROPE JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)


Overige activa Liquide middelen Vorderingen en overige activa

Activa


(11) (12) (13)


28.863.053 28.863.053

22.826.155 22.826.155

12.813 289.943 257.432 560.188

8.955 320.182 619.905 949.042

504.410

366.246

1.064.598

1.315.288

29.927.651

24.141.443

-


561.680 263.388 825.068

(31) (32) (33) (35)

Passiva

48

30/04/09

-

45.607 45.607

722.996 37.200.357 (19.327.831) 10.507.061 29.102.583

812.685 40.514.935 14.973.542 (32.205.326) 24.095.836

29.927.651

24.141.443




01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

1.182.510 594 38.433 (5.746.790) 15.494.981 10.969.728

2.404.453 24.175 4.484 78.162 (31.550.614) (2.569.958) (31.609.298)

188 439.062 23.417 462.667

Resultaat

132 565.723 30.173 596.028

10.507.061

(32.205.326)

10.507.061

(32.205.326)

5.746.790 (15.494.981) (26.298.171) 30.029.455 388.854 779.461 5.658.469

31.550.614 2.569.958 (21.524.089) 33.970.599 30.212 (194.507) 14.197.461

2.148.456 (5.552.723) (2.096.047) (5.500.314)

2.176.769 (13.545.768) (3.033.528)


158.155 (19.991)

(205.066) (36.028)


138.164 366.246

(241.094) 607.340


504.410

366.246



49

(14.402.527)



30/04/10

-

(1)


(2)


30/04/09

-

22.826.155 26.298.171 (30.029.455) (5.726.799) 15.494.981 -

69.357.209 21.524.089 (33.970.599) (31.514.554) (2.569.990) -

28.863.053

22.826.155

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

50



30/04/10

(11)

-

-

(12)

-

-

-

-

-

-

(13)


(31)


812.685 55.864 (145.553)

1.145.779 47.219 (380.313)

722.996

812.685

10.000.000

10.000.000

(32)

40.514.935 2.092.592 (5.407.170) 37.200.357

51.550.840 2.129.550 (13.165.455) 40.514.935

(33)

14.973.542 (34.301.373) (19.327.831)

77.927.395 (62.953.853) 14.973.542

(32.205.326) (2.096.047) 34.301.373

(59.920.325) (3.033.528) 62.953.853

10.507.061 10.507.061

(32.205.326) (32.205.326)


30/04/09

(35) (35)

51

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND FAR EAST SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Kantoren Winkels Industrieel Gediversifieerd Overig Liquiditeiten

30/04/10 16,0 16,3 2,1 64,1 1,5 100,0

30/04/09 12,8 18,9 4,9 61,5 1,0 0,9 100,0

Valutaire verdeling (%) AUD EUR HKD JPY SGD USD

30/04/10 22,5 30,7 33,3 8,9 4,6 100,0

30/04/09 23,6 1,0 29,5 32,9 13,0 100,0

Geografische verdeling (%) Australië Hongkong Japan Singapore Geldmarktbelegging Liquiditeiten

30/04/10 22,2 34,7 32,8 8,8 1,5 100,0

30/04/09 23,4 29,2 32,6 12,9 1,0 0,9 100,0

`

52

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND FAR EAST BELEGGINGEN Aantal


ONROERENDGOEDAANDELEN Australië 1.018.594 628.683 2.934.482 1.674.120 927.341 562.502 463.997 399.593

Challenger Diversified Property Commonwealth Property Office Charter Hall Office Dexus Property ING Office Fund Mirvac Stockland Westfield

396 410 616 949 399 553 1.296 3.614 8.233

Hongkong 545.000 62.600 313.000 415.000 372.500 782.000 311.000 577.500 348.000

Hang Lung Properties Henderson Land Dev 01.06.11 Warrants Henderson Land Development Hong Kong Land Kerry Properties Sino Land Sun Hung Kai Properties The Link Wharf Holdings

1.504 1.511 1.670 1.313 1.076 3.305 1.071 1.438 12.888

62 252 261.300 251.000 261 202 42.000

Japan Logistics JP Real Estate Investment Mitsubishi Estate Mitsui Fudosan Nippon Building Nomura Real Estate Office Sumitomo Realty & Development

373 1.583 3.562 3.512 1.645 858 652 12.185

Japan

Singapore 376.150 627.000 513.000 750.000 2.082.483

Ascendas Real Estate Capitacommercial Real Estate CapitaLand Capitamall Real Estate Lippo Mapletree Indonesia

400 416 1.059 807 566 3.248

Totaal beleggingen

36.554

53

BNP PARIBAS PROPERTY SECURITIES FUND FAR EAST JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)

30/04/09

36.554.197 36.554.197

32.834.030 32.834.030

312.817 248.773 82.672 644.262

144.272 79.502 51 223.825


230.353

135.132


874.615

358.957

37.428.812

33.192.987


Activa


(11) (12) (13)

-



324.873 324.873

(31) (32) (33) (35)

Passiva

54

-

50.971 50.971

1.161.450 20.197.506 634.879 15.110.104 37.103.939

1.511.531 29.610.848 33.998.998 (31.979.361) 33.142.016

37.428.812

33.192.987




01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

1.663.977 947 48.868 (1.418.524) 15.436.413 15.731.681

2.105.573 81.511 (15.325) 58.258 (18.453.636) (14.995.096) (31.218.715)

390 564.619 56.568 621.577

Resultaat

1.554 690.077 69.015 760.646

15.110.104

(31.979.361)

15.110.104

(31.979.361)

1.418.524 (15.436.413) (38.782.733) 49.089.903 (13.315) (420.437) 273.902 11.239.535

18.453.636 14.995.096 (45.483.873) 57.213.814 279.715 (744.487) 12.734.540

1.243.573 (11.006.996) (1.384.758) (11.148.181)

920.780 (13.681.965) (1.295.650) (14.056.835)




91.354 3.867

(1.322.295) (46.042)


95.221 135.132

(1.368.337) 1.503.469


230.353

55

135.132



30/04/10

-

(1)


(2)


30/04/09

-

32.834.030 38.782.733 (49.089.903) (1.409.076) 15.436.413 -

77.966.661 45.483.873 (57.213.814) (18.407.594) (14.995.096) -

36.554.197

32.834.030

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

56



30/04/10

(11)

(12)

(13)


(31)


(13.315) (13.315)

-

-

-

-

-

-

-

1.511.531 46.755 (396.836)

1.998.601 27.985 (515.055)

1.161.450

1.511.531

10.000.000

10.000.000

(32)

29.610.848 1.196.818 (10.610.160) 20.197.506

41.884.963 892.795 (13.166.910) 29.610.848

(33)

33.998.998 (33.364.119) 634.879

50.504.193 (16.505.195) 33.998.998

(31.979.361) (1.384.758) 33.364.119

(15.209.545) (1.295.650) 16.505.195

15.110.104 15.110.104

(31.979.361) (31.979.361)


30/04/09

(35) (35)

57

BNP PARIBAS SMALL COMPANIES NETHERLANDS FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Basisindustrie Industriële ondernemingen Duurzame consumptiegoederen Niet-duurzame consumptiegoederen Gezondheidszorg Financiële diensten Informatietechnologie Liquiditeiten

30/04/10 1,1 33,1 12,7 5,3 14,5 6,0 24,5 2,8 100,0

BELEGGINGEN Aantal


AANDELEN Nederland 201.268 102.796 87.497 89.200 180.531 205.886 40.071 396.169 102.582 345.504 165.294 134.959 122.424 123.358 43.741 70.671 36.781 235.831 74.919 317.431 406.131 26.924 116.650 50.138 125.268 274.117 227.658 331.145 36.040 1.719.030

Aalberts Industries Accell Advanced Metallurgical Group AMT Arcadis ASM International Beter Bed BinckBank Brunel Crucell DPA Flex Draka Exact Grontmij Heijmans ICT Automatisering Imtech Koninklijke Wessanen MacIntosh Retail Mediq Ordina Royal Reesink Sligro Food Telegraaf Media Groep Ten Cate TKH Unit 4 Agresso USG People Verto (Cert.) Wavin

2.486 3.503 740 267 2.953 4.060 744 4.191 2.835 5.433 407 1.989 2.308 2.166 557 303 876 746 1.255 4.447 1.637 1.817 2.956 776 2.584 4.327 4.500 4.424 2.604

Totaal beleggingen

67.891

58

30/04/09 31,1 11,8 8,7 21,2 24,1 3,1 100,0

BNP PARIBAS SMALL COMPANIES NETHERLANDS FUND JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)

30/04/09

67.890.578 67.890.578

51.287.762 51.287.762

679.914 162.267 842.181

801.466 270.524 30.826 1.102.816


1.558.414

500.118


2.400.595

1.602.934

70.291.173

52.890.696


Activa


(11) (12) (13)

-



426.280 426.280

(31) (32) (33) (35)

Passiva

59

-

136.364 136.364

711.993 (12.439.746) 55.039.448 26.553.198 69.864.893

778.281 (6.507.778) 88.909.052 (30.425.223) 52.754.332

70.291.173

52.890.696


WINST- EN VERLIESREKENING 01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

2.073.334 3.055 73.817 (275.756) 25.877.653 27.752.103

3.025.181 89.587 10.745 41.498 (12.094.090) (20.403.969) (29.331.048)

4 1.159.158 39.743 1.198.905

1.057.897 36.278 1.094.175

26.553.198

(30.425.223)

26.553.198

(30.425.223)

275.756 (25.877.653) (10.637.889) 19.636.970 260.635 289.916 10.500.933

12.094.090 20.403.969 (25.802.839) 34.522.944 49.151 (103.980) 10.738.112

4.392.151 (10.390.407) (3.444.381)

1.811.407 (12.555.066) (2.130.763)

(9.442.637)

(12.874.422)


1.058.296 -

(2.136.310) -


1.058.296 500.118

(2.136.310) 2.636.428


1.558.414

EUR Opbrengsten uit beleggingen Dividend Interest Vergoeding verbruiklening effecten Toe- en uittredingsprovisie Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Som der opbrengsten

Lasten Interest Beheervergoeding Service fee Som der lasten Resultaat



60

500.118



(1)



30/04/09

51.287.762 10.637.889 (19.636.970) (275.756) 25.877.653 67.890.578

92.505.926 25.802.839 (34.522.944) (12.094.090) (20.403.969) 51.287.762

-

-

-

-

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

(2)


30/04/10

61



30/04/10

(11)

(12)

(13)



-

-

-

-

-

-

-

916.282 24.069 (162.070)

711.993

778.281

5.000.000

5.000.000

(32)

(6.507.778) 4.341.228 (10.273.196) (12.439.746)

4.097.880 1.787.338 (12.392.996) (6.507.778)

(33)

88.909.052 (33.869.604) 55.039.448

134.700.932 (45.791.880) 88.909.052

(30.425.223) (3.444.381) 33.869.604

(43.661.117) (2.130.763) 45.791.880

26.553.198 26.553.198

(30.425.223) (30.425.223)

(31)


-

778.281 50.923 (117.211)


30/04/09

(35) (35)

62

BNP PARIBAS AEX INDEX FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Energie Basisindustrie Industriële ondernemingen Duurzame consumptiegoederen Niet-duurzame consumptiegoederen Financiële diensten Informatietechnologie Telecommunicatie Liquiditeiten

30/04/10 17,6 13,9 14,6 3,8 19,7 17,5 3,6 6,2 3,1 100,0

BELEGGINGEN Aantal


AANDELEN Nederland 1.176.521 180.524 174.299 641.173 323.699 56.025 49.800 186.749 2.869.716 896.397 87.150 49.800 118.275 1.220.096 728.323 80.925 516.673 1.481.545 124.500 280.124 74.700 68.475 1.220.096 15.562 217.874 4.148

Aegon Air France - KLM AkzoNobel ArcelorMittal ASML Corio Fugro Heineken ING Koninklijke Ahold Koninklijke BAM Groep Koninklijke Boskalis Westminster Koninklijke DSM Koninklijke KPN Koninklijke Philips Electronics Randstad Holding Reed Elsevier Royal Dutch Shell SBM Offshore TNT TomTom Unibail-Rodamco Unilever Wereldhave Wolters Kluwer Fortis Money Prime Euro

6.265 2.148 7.784 19.017 8.044 2.448 2.454 6.570 19.339 9.251 496 1.701 3.981 13.714 18.521 3.102 4.650 34.921 1.855 6.465 455 9.758 28.050 979 3.360 4.848 220.176

Aandelen Futures

(120)

Totaal beleggingen

220.056

63

30/04/09 14,9 15,3 12,0 4,5 19,4 21,4 3,1 7,4 2,0 100,0

BNP PARIBAS AEX INDEX FUND JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)

30/04/09

220.175.597 220.175.597

149.487.579 352.350 149.839.929

906.553 635.270 87.567 1.629.390

84.838 746.834 720.039 97.734 1.649.445


1.287.593

1.459.306


2.916.983

3.108.751

223.092.580

152.948.680


Activa


(11) (12) (13)



(31) (32) (33) (35)

Passiva

64

119.640 119.640

-

906.612 906.612

70.291 70.291

625.623 211.557.897 (62.986.152) 72.868.960 222.066.328

611.199 207.440.940 62.093.554 (117.267.304) 152.878.389

223.092.580

152.948.680




01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

6.176.996 49 29.375 (435.307) 68.195.987 73.967.100

8.144.289 314.283 (304.936) 29.150 (35.767.747) (88.700.759) (116.285.720)

1.541 978.261 118.338 1.098.140

Resultaat

10 876.278 105.296 981.584

72.868.960

(117.267.304)

72.868.960

(117.267.304)

435.307 (68.195.987) (65.453.146) 57.657.243 5.338.270 20.055 836.321 3.507.023

35.767.747 88.700.759 (48.442.722) 27.672.628 (9.273.629) 925.606 (186.357) (22.103.272)

31.500.205 (27.368.824) (7.812.402) (3.681.021)

42.471.800 (15.825.931) (7.619.265) 19.026.604

(173.998) 2.285

(3.076.668) (479)


(171.713) 1.459.306

(3.077.147) 4.536.453


1.287.593

1.459.306




65



(1)



30/04/2009

149.487.579 65.453.146 (57.657.243) (5.775.862) 68.667.977 220.175.597

244.029.255 48.442.722 (27.672.628) (26.493.639) (88.818.131) 149.487.579

-

-

-

-

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

(2)


30/04/2010

66



30/04/2010

-

(11)

352.350 (119.640) (471.990) 5.338.270 4.866.280

(12)

(13)



234.978 352.350 117.372 (9.273.629) (9.156.257)

-

-

-

-

513.765 146.749 (49.315)

625.623

611.199

5.000.000

5.000.000

(32)

207.440.940 31.399.096 (27.282.139) 211.557.897

180.892.505 42.325.051 (15.776.616) 207.440.940

(33)

62.093.554 (125.079.706) (62.986.152)

89.754.963 (27.661.409) 62.093.554

(117.267.304) (7.812.402) 125.079.706

(20.042.144) (7.619.265) 27.661.409

72.868.960 72.868.960

(117.267.304) (117.267.304)

(31)


-

611.199 101.109 (86.685)


30/04/2009

(35) (35)

67

BNP PARIBAS HIGH INCOME PROPERTY FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Kantoren Woningen Winkels Industrieel Gezondheidszorg Gediversifieerd Overig Valutatermijncontracten Valutaswaps Liquiditeiten

30/04/10 15,5 11,0 37,6 7,4 1,7 16,7 10,1 (0,1) (2,3) 2,4 100,0

30/04/09 14,6 7,6 28,1 8,1 3,7 28,2 7,0 (0,1) (0,6) 3,4 100,0

Valutaire verdeling (%) AUD CAD EUR GBP HKD IDR JPY SEK SGD USD

30/04/10 17,3 7,0 14,9 9,3 2,6 7,4 0,7 2,0 38,8 100,0

30/04/09 13,7 4,2 10,0 8,9 11,7 1,0 3,7 0,6 3,8 42,4 100,0

Bovenstaande tabel geeft een inschatting van het valutarisico van de portefeuille, uitgaande van een situatie waarin geen hedging heeft plaatsgevonden. Het valutarisico is waar mogelijk afgedekt. Bij een klein aantal Aziatische landen is het niet mogelijk om de lokale munt tegen de EUR af te dekken en wordt standaard de tegenwaarde van deze valuta´s (die veelal ook aan de USD gekoppeld zijn) in USD afgedekt naar EUR.

Geografische verdeling (%) Duitsland Finland Frankrijk Nederland Verenigd Koninkrijk Zweden Canada Verenigde Staten Australië Hongkong Indonesië Japan Singapore Valutatermijncontracten Valutaswaps Liquiditeiten

68

30/04/10 0,6 0,4 9,2 4,6 9,3 0,7 7,1 38,8 17,3 2,6 -

30/04/09 0,6 7,7 1,5 8,7 0,6 4,0 41,2 13,3 11,4 1,0

7,4 2,0 (0,1) (2,3) 2,4 100,0

3,6 3,7 (0,1) (0,6) 3,4 100,0

BNP PARIBAS HIGH INCOME PROPERTY FUND BELEGGINGEN Aantal



1.072

Finland 276.000

Citycon

745

Frankrijk 33.208 87.097 29.000 63.000

Icade Kléppiere Societé de la Tour Eiffel Unibail-Rodamco

2.435 2.267 1.678 8.978 15.358

Nederland 57.135 27.500 150.000 27.400 22.700 Verenigd Koninkrijk 1.181.000 390000 440.000 1.139.000

Corio Eurocommericial Vastned Offices/Industrial Vastned Retail Wereldhave

2.496 778 1.723 1.196 1.428 7.621

British Land Hammerson Land Securities Group Segro

6.368 1.726 3.338 4.052 15.484

Zweden 112.000 26.500

Castellum Whilborg Fastighete

767 405 1.172

111.509 64.463 99.666 376.479

Boardwalk Real Estate Investment Trust Brookfield Properties Canadian Real Estate Investment Trust Riocan

Canada

Verenigde Staten 118.893 45.782 57.206 38.845 30.787 53.559 180.710 42.537 35.281 68.603 45.858 77.847 41.161 86.167 8.547 21.691 55.189 318.709

3.395 775 2.120 5.423 11.713

AMB Property American Campus Communities AvalonBay Communities Boston Properties Camden Property Digital Realty Douglas Emmett Eastgroup Properties Entertainment Properties Equity Residential Essex Property

2.491 970 4.476 2.304 1.121 2.364 2.275 1.308 1.160 2.336 3.650

Extra Space Storage Federal Realty Investment HCP Health Care Healthcare Realty Trust Kilroy Realty Kimco Realty

879 2.396 2.082 289 394 1.455 3.737

69


Aantal


ONROERENDGOEDAANDELEN (vervolg) Verenigde Staten (vervolg) 37.330 Macerich 37.100 National Retail Properties 154.996 Nationwide Health Properties 375.536 ProLogis 32.482 Public Storage 38.754 Retail Opportunity 35.772 Simon Property 56.562 Starwood Hotels and Resorts 22.869 Tanger Factory Outlet Centers 96.947 Taubman Centers 157.563 Ventas 118.749 Weingarten Realty Investor

1.255 656 4.082 3.720 2.367 288 2.395 2.319 715 3.162 5.597 2.065 64.308

Australië 2.468.991 4.968.643 5.452.701 2.411.876 1.629.857 1.501.516 1.865.416

Challenger Diversified Property Charter Hall Office Dexus Property ING Office Fund Mirvac Stockland Westfield

2.326.000

The Link

959 1.044 3.092 1.039 1.603 4.194 16.872 28.803

Hongkong 4.312

Japan 128 660 652 574 205

Japan Logistics JP Real Estate Investment Nippon Building Nomura Real Estate Office Tokyu REIT

770 4.145 4.110 2.438 811 12.274

Singapore 1.709.000 1.711.000 1.530.706

Capitacommercial Real Estate Capitamall Real Estate Lippo Mapletree Indonesia

Onroerendgoedaandelen

1.135 1.840 416 3.391 166.253

Valutatermijncontracten

(221)

Valutaswaps

(3.892)

Totaal beleggingen

162.140

70

BNP PARIBAS HIGH INCOME PROPERTY FUND JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)



Activa


(11) (12) (13)



166.253.167 166.253.167

102.944.584 102.944.584

3.761.468 988.348 778.018 3.703.537 9.231.371

1.472.732 432.993 1.236.574 3.142.299

-


(31) (32) (33) (35)

Passiva

71

30/04/09

725.974

9.231.371

3.868.273

175.484.538

106.812.857

221.087 3.891.672 4.112.759

119.648 576.278 695.926

3.419.014 1.884.847 5.303.861

184.240 226.295 410.535

6.716.215 92.965.045 14.904.805 51.481.853 166.067.918

5.912.486 77.209.129 130.145.543 (107.560.762) 105.706.396

175.484.538

106.812.857




7.969.860 11.534 122.648 3.793.084 41.884.104 53.781.230


8.609 2.174.780 115.988 2.299.377

Resultaat

01/05/08 - 30/04/09

10.109.167 107.517 (592.914) 139.693 (101.840.700) (13.163.343) (105.240.580)

70.452 2.134.884 114.846 2.320.182

51.481.853

(107.560.762)

51.481.853

(107.560.762)

(3.793.084) (41.884.104) (221.914.751) 214.990.743 (7.873.797) (6.089.072) 1.474.312 (13.607.900)

101.840.700 13.163.343 (227.446.914) 241.246.175 (8.469.547) 346.856 (1.641.712) 11.478.139

28.522.892 (11.963.247) (7.679.976) 8.879.669

20.514.534 (25.864.618) (11.954.303) (17.304.387)


(4.728.231) 583.243

(5.826.248) (246.962)


(4.144.988) 725.974

(6.073.210) 6.799.184


(3.419.014)



72

725.974



30/04/10

-

(1)


(2)


30/04/09

-

102.944.584 221.914.751 (214.990.743) 11.083.638 45.300.937 -

221.236.176 227.446.915 (241.246.175) (93.211.628) (11.280.704) -

166.253.167

102.944.584

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

73



(11)

-

(3.315.394) (8.172.626) (11.488.020)

(576.278) 87.295 (488.983)

5.912.486 1.327.267 (523.538)

6.003.208 879.898 (970.620)

6.716.215

5.912.486

15.000.000

15.000.000

(32)

77.209.129 27.195.625 (11.439.709) 92.965.045

82.468.491 19.634.636 (24.893.998) 77.209.129

(33)

130.145.543 (115.240.738) 14.904.805

213.361.696 (83.216.153) 130.145.543

(107.560.762) (7.679.976) 115.240.738

(71.261.850) (11.954.303) 83.216.153

51.481.853 51.481.853

(107.560.762) (107.560.762)

(31)


1.099.277 (119.648) (1.218.925) (8.556.842) (9.775.767)

(576.278)

Maatschappelijk kapitaal (aantal, EUR 1)


(119.648) (221.087) (101.439) 298.829 197.390

(576.278) (3.891.672)

(13)

Geplaatst en gestort kapitaal Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht

Agioreserve Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht Intrekking Einde verslagperiode

30/04/09

-

(12)

Mutatie Gerealiseerd Resultaat

Intrekking Einde verslagperiode

30/04/10

(35) (35)

74

BNP PARIBAS GLOBAL HIGH INCOME EQUITY FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Energie Basisindustrie Industriële ondernemingen Duurzame consumptiegoederen Niet-duurzame consumptiegoederen Gezondheidszorg Financiële diensten Informatietechnologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Valutatermijncontracten Valutaswaps Liquiditeiten

30/04/10 11,9 3,8 11,0 7,7 16,0 10,3 17,5 6,1 5,5 6,7 (0,1) (1,8) 5,4 100,0

30/04/09 14,8 3,9 8,4 8,3 12,2 6,3 16,0 4,5 12,0 10,0 0,6 (0,3) 3,3 100,0

Valutaire verdeling (%) AUD CAD CHF DKK EUR GBP HKD IDR INR JPY KRW MYR NOK PHP SEK SGD THB TWD

30/04/10 3,2 0,6 6,8 20,8 10,6 5,8 0,6 2,1 3,2 1,5 2,3 0,7 1,0 0,1 0,6 0,7

30/04/09 3,4 0,5 3,1 0,1 32,7 15,2 1,8 0,0 0,4 4,2 0,7 0,0 3,9 0,4 1,2 0,0 0,2 0,7

39,4 100,0

31,5 100,0

USD


75

BNP PARIBAS GLOBAL HIGH INCOME EQUITY FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Geografische verdeling (%) België Cyprus Denemarken Duitsland Finland Frankrijk Griekenland Italië Luxemburg Nederland Noorwegen Oostenrijk Portugal Spanje Verenigd Koninkrijk Zweden Zwitserland Canada Verenigde Staten Australië Filippijnen China Hongkong India Indonesië Japan Singapore Thailand Taiwan Zuid-Korea Valutatermijncontracten Valutaswaps Liquiditeiten

30/04/10 0,6 0,4 5,1 1,5 3,1 0,6 0,9 6,0 2,9 0,2 0,1 1,4 10,2 1,0 6,6 0,6 38,8 3,1 0,6 2,4 1,9 2,0 0,6 3,1 0,1 0,6 0,7 1,4 (0,1) (1,8) 5,4 100,0

76

30/04/09 0,3 0,3 0,1 5,8 0,9 10,3 2,9 3,6 5,2 3,8 0,2 0,0 2,0 14,5 1,2 3,0 0,5 30,3 3,3 0,4 1,7 0,4 4,1 0,2 0,7 0,7 0,6 (0,3) 3,3 100,0

BNP PARIBAS GLOBAL HIGH INCOME EQUITY FUND BELEGGINGEN Aantal


AANDELEN België 377.238

UCB

10.996

Cyprus 842.671 1.929.081

Bank Of Cyprus Prosafe Production

3.674 3.685 7.359

Duitsland 288.350 603.485 328.842 943.730 247.247 144.748 124.712

BASF Bayer Deutsche Boerse Deutsche Post E.ON Siemens Wincor Nixdorf

12.682 29.012 19.250 11.547 6.864 10.760 6.373 96.488

Konecranes Nokia

6.038 22.903 28.941

Total Vinci Vivendi

33.392 17.866 7.154 58.412

3.413.614

Snam Rete Gas

12.212

1.029.393

SES Global

17.778

Koninklijke BAM Groep Koninklijke Boskalis Westminster

5.148 19.931

Finland 248.476 2.501.685 Frankrijk 815.043 424.109 361.317 Italië

Luxemburg

Nederland 904.615 583.636 636.144 1.143.116 1.514.432 1.006.311

Koninklijke KPN Koninklijke Philips Electronics Royal Dutch Shell Unilever

286.445 2.021.896 664.520 1.354.656

Fred Olsen Energy Prosafe Seadrill Statoil

16.177 12.849 35.695 23.135 112.935

Noorwegen 7.909 8.542 12.729 24.689 53.869

Oostenrijk 253.079

Zumtobel

4.135

294.390

Portugal Telecom

2.260

Portugal

Spanje 243.890 1.042.275 Verenigd Koninkrijk 512.248 897.314 1.043.468 3.900.598 1.030.698 2.504.207 597.010

Red Eléctrica Telefónica

8.671 17.745 26.416

Admiral Group BHP Billiton British American Tobacco HSBC Imperial Tobacco National Grid Prudential

7.755 20.923 24.674 29.996 22.153 18.133 3.983

77

BNP PARIBAS GLOBAL HIGH INCOME EQUITY FUND Aantal


AANDELEN Verenigd Koninkrijk (vervolg) 1.018.418 4.171.063 18.595.669

Scottish and Southern Energy Tesco Vodafone

12.721 20.895 31.116 192.349

Zweden 382.536

Hennes and Mauritz

502.993 918.389 972.468 299.955

Credit Suisse Nestle Novartis Roche

18.432

Zwitserland 17.441 33.862 37.349 35.597 124.249

Canada 1.746.800 Verenigde Staten 83.173 476.325 257.627 594.962 94.225 444.825 522.675 409.600 399.250 391.081 118.450 483.750 298.400 546.772 213.134 166.800 251.917 61.200 342.600 418.875 137.151 215.000 255.775 832.186 239.100 1.606.936 140.860 344.732 387.375 333.625 746.932 517.113 202.026 341.029 346.600 185.344 40.815 244.650 190.900 272.450 281.734 618.325 305.812 105.647 320.647 1.108.362 378.108 215.000

Provident Energy Trust

10.761

Alliance Resource Partners Apollo Investment Arthur J. Gallagher Automatic Data Processing Asur -B- ADR Avista BanCorpSouth Bank of Hawaii Breitburn Energy Bristol-Myers Squibb Brown-Forman Chevron Chubb Cincinnati Financial Clorox Coca-Cola Commerce Bankshares

3.031 4.356 5.090 19.402 3.922 7.236 8.703 16.290 4.672 7.438 5.183 29.629 11.865 11.679 10.371 6.705 7.847

Compania Cervecerias Unidas Compass Diversified Holdings Conocophilips Cracker Barrel Cullen Frost Bankers Darden Restaurants Duke Energy Exelon General Electric General Mills Genuine Parts Hillenbrand Honeywell Intel Johnson and Johnson Kimberly Clark McCormick McDonalds Merck Mercury General Microsoft National Fuel Gas Northfolk Southern Nucor OneBeacon Insurance Owens Minor Partnerre Paychex Peoples United Financial Pepsico Petsmart

1.986 3.741 18.646 5.092 9.598 8.608 10.502 7.838 22.793 7.541 11.097 7.161 11.911 12.825 25.007 9.308 10.149 18.401 4.884 1.381 5.619 7.469 12.157 9.603 7.543 7.233 6.164 7.379 12.945 18.546 5.347

78



AANDELEN Verenigde Staten (vervolg) 1.147.277 181.575 611.640 383.672 680.203 441.111 239.105 956.375 155.700 415.169 652.400 706.150 100.088 487.455 345.725 255.775 140.850 87.101 545.529 194.600 90.825 730.253 311.373 331.775

Pfizer Pharmaceutical Product Development Philip Morris International Portland General Electric Procter and Gamble RPM Safety Insurance Group Sara Lee J.M. Smucker Southern Spectra Energy Sysco 3M US Bancorp Unisource Energy United Parcel Service United Techonologies VF Verizon Communications Vivo Participacoes Wal-Mart Stores Waste Management Wells Fargo Yum Brands

14.427 3.755 22.577 5.736 31.799 7.325 6.706 10.228 7.151 10.791 11.452 16.750 6.675 9.814 8.664 13.300 7.940 5.661 11.853 3.874 3.665 19.047 7.754 10.585 729.422

Australië 482.722 908.965 612.080 26.869 120.972 1.129.029 115.047 767.464 985.675

Amcor ANZ Banking Group Coca-Cola Amatil CSL Downer EDI Incitec Pivot Macquire Group National Australia Bank PrimeAg Australia

2.224 15.399 4.808 609 593 2.569 4.050 15.043 786

374.087 172.624 1.056.791 278.888 59.005 41.075

QBE Insurance Group Sonic Healthcare Telstra Toll Holding Wesfarmers WorleyParsons

5.526 1.668 2.353 1.396 1.210 766 59.000

24.414.000 718.100 98.300 428.400 95.760

Aboitiz Power Metrobank and Trust Philippine Long Distance Telephone Security Bank SM Investments

6.298 644 4.140 431 644 12.157

1.842.000 785.000 13.335.000 4.802.000 8.277.000 9.948.000 1.166.000 11.048.000 1.370.000 395.000 1.028.500 354.000 573.000 2.550.000

361 Degrees Anhui Tianda Oil Pipe Bank of China Bank of Communications China Citic Bank China Construction Bank China Oilfield Services China Petroleum and Chemical China Qinfa China Vanadium Titano-Magnetite Mining Great Wall Motor Guangzhou Shipyard Jiangxi Copper Peak Sport Products

Filippijnen

China

79

1.008 295 5.270 4.200 4.177 6.187 1.249 6.731 388 153 1.427 483 928 1.485



AANDELEN China (vervolg) 2.120.000 1.655.000 11.996.000 1.262.500 504.000 2.702.000 2.026.000 4.096.000

Petrochina Real Gold Mining Renhe Commercial Shan Chenming Paper Holdings Shenji Group Kunming Machine Tool Sichuan Expressway Tianneng Power International Vinda International Holdings

1.869 1.988 2.231 839 338 1.173 999 2.635 46.053

Hongkong 3.792.000 526.000 567.000 336.000 1.293.000 1.266.000 3.604.000 760.000 112.800 478.000 25.370.000 454.717 5.108.000 15.966.000 426.000 1.980.000 1.422.000 2.555.000 1.813.000 814.000 838.000 844.000 1.012.000 3.020.000

Bosideng International Holdings Chigo China Green Holdings China Pharmaceutical Group China Resources Power Holdings China Singyes Citic Pacific CNOOC Dah Sing Financial Holdings Digital China Holdings Emperor Watch and Jewellery Esprit Holdings Fufeng Guangdong Invest Hutchison Whampoa Industrial and Commercial Bank of China Ju Teng International Holdings Kingboard Laminates Longking Holdings Midland Holdings Minth New Environmental Energy Holdings Shougang Concord International Enterprises Skyworth Digital Holdings

797 289 502 1.759 2.157 531 1.417 1.437 488 538 1.548 2.497 3.078 2.212 657 2.654 1.001 2.059 1.024 576 894 155 562 2.077

46.300 818.000 6.460.000 1.540.000

Standard Chartered Victory City International VST Holdings Xinjy Glass Holdings

964 143 1.815 1.007 34.838

747.861 29.104 14.411 142.299 199.090 361.151 144.845 133.863 26.899 412.245 91.538 100.099 48.925 397.293 396.303 150.803 115.444 1.269.989 101.075 504.284 70.884 24.266

Allahabad Bank Aurobindo Pharma Balmer Lawrie Bank of India Chowgule Steamships City Union Bank Corporation Bank Dewan Housing Finance Eicher Motors Gic Housing Finance Godawari Power & Ispat Great Eastern Shipping Greenply Industries Gujarat NRE Coke Gujaret State Petronet ICSA IFB Industries Indian Bank J Kumar Infraprojects KS Oils Karnataka Bank Karur Vysya Bank

2.087 470 161 919 147 206 1.335 534 365 664 447 561 151 619 641 355 175 4.852 349 568 166 200

India

80



AANDELEN India (vervolg) 114.084 85.264 240.182 298.470 99.988 49.218 510.887 216.026 944.263 61.357 125.244 341.573 672.397 87.765 293.857 344.421 63.189 76.328

Lakshmi Vilas Bank Lic Housing Finance Mahindra & Mahindra McLeod Russel India Oil and Natural Gas Omnitech Infosolutions Oriental Bank of Commerce Punjab National Bank Rolta India Sesa Goa South Indian Bank Srei Infrastructure Sujana Universal Industries Titagarh Wagons Union Bank of India Videocon Industries Visaka Industries Zicom Electronic Security Systems

160 1.382 2.143 1.157 1.788 153 3.064 3.807 3.026 446 371 467 151 492 1.549 1.363 187 124 37.802

Bank Mandiri Bank Rakyat Indonesia Bank Negara Indonesia PT Sampoerna Agro PT Semen Gresik PT Telekomunikasi

4.347 647 2.383 567 1.940 1.082 10.966

56.800 397.400 331 49.300 33.100 265.000

Asahi Intecc Canon Dai Ichi Life Insurance Don Quijote Eisai Itochu

753 13.845 425 998 854 1.743

436.560 74.160 12.600 47.300 49.200 38.000 202.700 602.600 5.186 150.800 257.300

JX Holdings K'S Holdings Mani Miraca Holdings Nihon Kohden Nintendo Nippon Telegraph and Telphone Nomura Hodlings NTT Docomo Sumitomo Takeda Pharma

1.830 1.484 339 1.143 710 9.637 6.203 3.157 6.074 1.378 8.336 58.909

368.100

Parkson Holdings

Indonesië 8.982.500 866.000 10.983.000 2.518.000 2.836.000 1.652.500

Japan

Maleisië 504

Singapore 61.000

Jardine Cycle & Carriage

1.020

Thailand 531.600 2.127.400 6.163.000 3.808.100 306.700 197.600 621.100 1.542.700

Bangkok Bank Public Indorama Ventures Krung Thai Bank Public Precious Shipping PTT Public Siam Cement Siam Commercial Bank Tisco Financial Group

1.440 806 1.762 1.646 1.832 1.214 1.184 932 10.816

81



AANDELEN Taiwan 440.856 508.000 1.343.895 3.141.000 51.208 401.000 881.000 994.000

Chunghwa Telecom CTCI Hon Hai Precision Industry KGI Securities Media Tek St. Shine Optical Taiwan Hon Chuan Enterprise Taiwan Semiconductor

651 409 4.790 1.093 656 2.406 1.285 1.474 12.764

Busan Bank CJ Cheiljedang Daegu Bank Daelim Industrial Dongbu Insurance GS Home Shopping Hana Financial Group Huyndai Mobis Huyndai Securities KT Corporation Meritz Fire and Marine Posco SK Telekom Woongjin Thinkbig

2.525 1.775 1.891 1.268 1.785 965 1.536 3.419 3.091 2.002 1.484 1.492 1.683 1.972 26.888

Zuid-Korea 311.400 11.783 188.270 29.279 74.520 19.195 64.960 27.088 346.430 60.150 302.140 4.407 14.423 122.090

Aandelen

1.818.731


(2.136)

Valutaswaps

(34.531)

Totaal beleggingen

1.782.064

82

%

BNP PARIBAS GLOBAL HIGH INCOME EQUITY FUND JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)


Overige activa Liquide middelen Vorderingen en overige activa

Activa


(11) (12) (13)



(31) (32) (33) (35)

Passiva

83

30/04/09

1.818.730.807 1.818.730.807

1.532.687.464 8.767.146 1.541.454.610

12.129.339 4.348.911 10.816.134 6.093.688 33.388.072

29.764.982 5.281.417 12.866.029 146.282 48.058.710

87.097.471

24.660.664

120.485.543

72.719.374

1.939.216.350

1.614.173.984

2.136.148 34.530.979 36.667.127

5.323.710 5.323.710

13.553.223 5.954.506 19.507.729

17.606.984 3.344.419 20.951.403

34.662.761 2.131.136.170 (761.846.111) 479.088.674 1.883.041.494

36.497.755 2.221.805.895 209.466.817 (879.871.596) 1.587.898.871

1.939.216.350

1.614.173.984




01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

75.181.466 31.685 1.207.662 (157.949.021) 588.550.173 507.021.965

90.957.493 815.847 (284.689) 4.785.676 (667.670.842) (282.407.481) (853.803.996)

142.274 26.722.132 1.068.885 27.933.291

225.772 24.846.651 995.177 26.067.600

479.088.674

(879.871.596)

479.088.674

(879.871.596)


157.949.021 (588.550.173) (1.326.208.102) 1.530.737.628 (29.696.838) 14.670.638 (1.443.674) 236.547.174

667.670.842 282.407.481 (1.758.437.521) 1.079.825.285 (58.365.062) (7.107.614) (9.882.302) (683.760.487)

104.408.637 (196.913.356) (91.441.332) (183.946.051)

970.731.515 (224.165.427) (76.342.474) 670.223.614


52.601.123 9.835.684

(13.536.873) (684.783)


62.436.807 24.660.664

(14.221.656) 38.882.320


87.097.471

24.660.664


84



(1)



30/04/09

1.532.687.464 1.326.208.102 (1.530.737.628) (138.087.867) 628.660.736 1.818.730.807

1.725.388.037 1.758.437.521 (1.079.825.285) (608.621.003) (262.691.806) 1.532.687.464

-

-

-

-

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

(2)


30/04/10

85



(11)

(13)

Geplaatst en gestort kapitaal Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht (31)


8.767.146 (2.136.148) (10.903.294) 17.868.836 6.965.542

23.159.105 8.767.146 (14.391.959) (58.365.062) (72.757.021)

-

(5.323.710) (34.530.979)

(5.323.710)

(29.207.269) (47.565.674) (76.772.943)

(5.323.710) (5.323.710)

36.497.755 2.118.799 (3.953.793)

24.724.371 16.135.947 (4.362.563)

34.662.761

36.497.755

55.000.000

55.000.000

(32)

2.221.805.895 102.289.838 (192.959.563) 2.131.136.170

1.487.013.191 954.595.568 (219.802.864) 2.221.805.895

(33)

209.466.817 (971.312.928) (761.846.111)

545.447.005 (335.980.188) 209.466.817

(879.871.596) (91.441.332) 971.312.928

(259.637.714) (76.342.474) 335.980.188

479.088.674 479.088.674

(879.871.596) (879.871.596)


30/04/09

-

(12)



30/04/10

(35) (35)

86

BNP PARIBAS ASIA PACIFIC HIGH INCOME EQUITY FUND SPREIDING VAN HET VERMOGEN Sectorverdeling (%) Energie Basisindustrie Industriële ondernemingen Duurzame consumptiegoederen Niet-duurzame consumptiegoederen Gezondheidszorg Financiële diensten Informatietechnologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Valutatermijncontracten Valutaswaps Liquiditeiten

30/04/10 6,4 6,8 5,7 9,5 4,6 5,8 38,2 12,7 7,8 2,9 (0,2) (2,6) 2,4 100,0

30/04/09 1,4 4,4 11,6 14,3 7,1 0,2 15,3 4,6 18,8 12,1 0,2 (0,3) 10,3 100,0

Valutaire verdeling (%) AUD HKD IDR INR JPY KRW MYR PHP SGD THB TWD

30/04/10 18,9 25,7 3,4 12,4 18,6 8,8 0,2 4,0 0,3 3,6 4,1 100,0

30/04/09 26,6 14,4 4,4 35,0 7,0 3,1 1,8 7,7 100,0


Geografische verdeling (%) Australië China Filippijnen Hongkong India Indonesië Japan Maleisië Singapore Taiwan Thailand Zuid-Korea Valutatermijncontracten Valutaswaps Liquiditeiten

30/04/10 19,0 14,7 4,0 11,1 12,5 3,4 18,7 0,2 0,3 4,1 3,6 8,8 (0,2) (2,6) 2,4 100,0

87

30/04/09 23,9 2,8 12,9 3,9 31,3 6,9 1,7 6,3 0,2 (0,2) 10,3 100,0

BNP PARIBAS ASIA PACIFIC HIGH INCOME EQUITY FUND BELEGGINGEN Aantal


AANDELEN Australië 306.196 633.036 421.265 21.771 83.066 815.965 78.587 540.331 772.673 266.327 123.389 677.402 179.571 43.781 30.045

Amcor ANZ Banking Group Coca-Cola Amatil CSL Downer EDI Incitec Pivot Macquire Group National Australia Bank PrimeAg Australia QBE Insurance Group Sonic Healthcare Telstra Toll Holding Wesfarmers WorleyParsons

1.410 10.724 3.309 494 407 1.856 2.767 10.591 617 3.934 1.192 1.508 899 898 561 41.167

China 1.265.000 586.000 9.716.000 3.315.000 5.788.000 6.821.000 886.000 7.710.000 1.004.000 274.000 731.000 244.000 352.000 1.942.000 1.458.000 1.039.000

361 Degrees Anhui Tianda Oil Pipe Bank of China Bank of Communications China Citic Bank China Construction Bank China Oilfield Services China Petroleum and Chemical China Qinfa China Vanadium Titano-Magnetite Mining Great Wall Motor Guangzhou Shipyard Jiangxi Copper Peak Sport Products Petrochina Real Gold Mining

692 220 3.840 2.900 2.921 4.242 949 4.698 284 106 1.014 332 570 1.131 1.285 1.248

8.228.000 833.500 350.000 1.562.000 1.464.000 2.688.000

Renhe Commercial Shan Chenming Paper Holdings Shenji Group Kunming Machine Tool Sichuan Expressway Tianneng Power International Vinda International Hodlings

1.530 554 234 678 722 1.729 31.879

17.328.000 492.300 71.390 287.400 79.010

Aboitiz Power Metrobank and Trust Philippine Long Distance Telephone Security Bank SM Investments

4.470 442 3.007 289 531 8.739

Filippijnen

Hongkong 2.356.000 364.000 444.000 294.000 908.000

Bosideng International Holdings Chigo Holding China Green Holdings China Resources Power Holdings China Singyes

88

495 200 393 453 381


Aantal


AANDELEN Hongkong (vervolg) 897.000 1.335.000 84.400 406.000 16.900.000 310.765 3.520.000 2.276.000 229.000 550.000 1.044.000 1.584.000 1.161.000 646.000 634.000 508.000 10.732.000 2.170.000 34.500 686.000 4.824.000 1.018.000

Citic Pacific CNOOC Dah Sing Financial Holdings Digital China Holdings Emperor Watch and Jewellery Esprit Holdings Fufeng Guangdong Invest Hutchison Whampoa Industrial and Commercial Bank of China Ju Teng International Holdings Kingboard Laminates Longking Holdings Midland Holdings Minth New Environmental Energy Holdings Shougang Concord International Enter Skyworth Digital Holdings Standard Chartered Victory City International VST Holdings Xinjy Glass Holdings

1.496 1.790 366 457 1.031 1.707 2.121 895 1.199 1.040 735 1.277 656 457 677 93 1.487 1.492 719 120 1.355 666 24.142

India 550.704 24.089 10.903 109.809 150.631 283.081 99.562 103.876 18.490

Allahabad Bank Aurobindo Pharma Balmer Lawrie Bank of India Chowgule Steamships City Union Bank Corporation Bank Dewan Housing Finance Eicher Motors

1.537 389 122 709 111 161 918 415 251

318.112 63.385 57.138 37.016 245.121 272.408 119.984 87.621 905.680 76.472 436.954 55.561 19.021 89.422 62.611 170.722 209.773 69.980 37.238 362.995 149.601 639.144 42.556 97.401

Gic Housing Finance Godawari Power & Ispat Great Eastern Shipping Greenply Industries Gujarat NRE Coke Gujaret State Petronet ICSA IFB Industries Indian Bank J Kumar Infraprojects KS Oils Karnataka Bank Karur Vysya Bank Lakshmi Vilas Bank Lic Housing Finance Mahindra & Mahindra McLeod Russel India Oil and Natural Gas Omnitech Infosolutions Oriental Bank of Commerce Punjab National Bank Rolta India Sesa Goa South Indian Bank

512 309 320 114 382 441 283 133 3.460 264 492 130 157 125 1.015 1.523 813 1.251 116 2.177 2.637 2.048 309 289

89


Aantal


AANDELEN India (vervolg) 265.055 510.318 65.536 200.337 259.978 47.808 57.749

Srei Infrastructure Sujana Universal Industries Titagarh Wagons Union Bank of India Videocon Industries Visaka Industries Zicom Electronic Security Systems

362 115 367 1.056 1.029 141 94 27.077

Indonesië 5.731.500 7.937.500 609.000 1.730.500 1.897.000 1.190.500

Bank Mandiri Bank Negara Indonesia Bank Rakyat Indonesia PT Sampoerna Agro PT Semen Gresik PT Telekomunikasi

2.773 1.722 455 390 1.298 780 7.418

43.800 277.200 209 37.100 23.700 168.000 291.040 46.320 9.600 30.100 30.000 27.000 140.000 395.600 3.608 93.900

Asahi Intecc Canon Dai Ichi Life Insurance Don Quijote Eisai Itochu JX Holdings K'S Holdings Mani Miraca Holdings Nihon Kohden Nintendo Nippon Telegraph and Telphone Nomura Hodlings NTT Docomo Sumitomo

581 9.658 268 751 612 1.105 1.220 927 258 727 433 6.847 4.284 2.073 4.226 858

177.300

Takeda Pharma

252.200

Parkson Holdings

345

Jardine Cycle & Carriage

686

Japan

5.744 40.572

Maleisië

Singapore 41.000 Taiwan 357.497 287.000 915.945 2.306.000 40.194 288.000 604.000 665.000

Chunghwa Telecom CTCI Hon Hai Precision Industry KGI Securities Media Tek St. Shine Optical Taiwan Hon Chuan Enterprise Taiwan Semiconductor

528 231 3.264 803 515 1.728 881 986 8.936

90


Aantal


AANDELEN Thailand 368.300 1.483.500 4.929.200 2.829.100 210.500 153.800 398.600 975.500

Bangkok Bank Public Indorama Ventures Krung Thai Bank Public Precious Shipping PTT Public Company Siam Cement Siam Commercial Bank Tisco Financial Group

997 562 1.409 1.223 1.257 944 760 590 7.742

Busan Bank CJ Cheiljedang Daegu Bank Daelim Industrial Dongbu Insurance GS Home Shopping Hana Financial Group Huyundai Mobis Huyndai Securities KT Corporation Meritz Fire and Marine Posco SK Telekom Woongjin Thinkbig

1.739 1.251 1.370 876 1.251 669 1.052 2.516 2.276 1.373 1.108 1.022 1.274 1.423 19.200

Zuid-Korea 214.480 8.301 136.360 20.232 52.210 13.303 44.500 19.938 255.090 41.260 225.610 3.019 10.912 88.120

Aandelen

217.903


(360)

Valutaswaps

(5.644)

Totaal beleggingen

211.899

91

BNP PARIBAS ASIA PACIFIC HIGH INCOME EQUITY FUND JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)

30/04/09

217.902.605 217.902.605

159.383.899 266.649 159.650.548

3.393.980 641.828 149.491 355.928 4.541.227

1.448.031 703.671 381.621 2.354.581 4.887.904


4.224.323

17.996.891


8.765.550

22.884.795

226.668.155

182.535.343

359.767 5.644.485 6.004.252

485.428 485.428

2.913.719 693.548 3.607.267

3.956.448 718.837 4.675.285


Activa


(11) (12) (13)



(31) (32) (33) (35)

Passiva

92

4.211.550 222.797.636 (78.810.573) 68.858.023 217.056.636

4.705.250 244.851.835 20.572.279 (92.754.734) 177.374.630

226.668.155

182.535.343





01/05/08 - 30/04/09

5.476.816 20.202 145.452 12.698.167 53.800.719 72.141.356

8.229.285 125.797 (19.840) 224.387 (70.143.596) (28.094.162) (89.678.129)

22.411 3.019.719 241.203 3.283.333

23.676 2.855.223 197.706 3.076.605

68.858.023

(92.754.734)

KASSTROOMOVERZICHT EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat

68.858.023

(92.754.734)

(12.698.167) (53.800.719) (332.430.840) 358.208.178 (12.400.394) 346.678 (1.068.019) 15.014.740

70.143.596 28.094.162 (179.439.431) 212.692.524 (18.415.402) 1.572.418 (912.241) 20.980.892

12.847.780 (35.395.679) (6.628.118) (29.176.017)

31.730.978 (43.517.081) (8.324.482) (20.110.585)


(14.161.277) 388.709

870.307 (811.433)


(13.772.568) 17.996.891

58.874 17.938.017


4.224.323

17.996.891

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankopen Verkopen Intrekking Gerealiseerd op afgeleide financiële instrumenten Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden


93



(1)



30/04/09

159.383.899 332.430.840 (358.208.178) 24.709.852 59.586.192 217.902.605

268.291.443 179.439.431 (212.692.524) (50.916.759) (24.737.692) 159.383.899

-

-

-

-

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

(2)


30/04/10

94



(11)

-

(5.159.057) (12.173.810) (17.332.867)

(485.428) (485.428)

4.705.250 294.573 (788.273)

4.847.995 823.368 (966.113)

4.211.550

4.705.250

20.000.000

20.000.000

(32)

244.851.835 12.553.207 (34.607.406) 222.797.636

256.495.193 30.907.610 (42.550.968) 244.851.835

(33)

20.572.279 (99.382.852) (78.810.573)

36.783.209 (16.210.930) 20.572.279

(92.754.734) (6.628.118) 99.382.852

(7.886.448) (8.324.482) 16.210.930

68.858.023 68.858.023

(92.754.734) (92.754.734)

(31)


3.137.693 266.649 (2.871.044) (18.415.402) (21.286.446)

(485.428)

Maatschappelijk kapitaal (aantal, EUR 1)


266.649 (359.767) (626.416) (226.584) (853.000)

(485.428) (5.644.485)

(13)

Geplaatst en gestort kapitaal Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht

Agioreserve Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht Intrekking Einde verslagperiode

30/04/09

-

(12)



30/04/10

(35) (35)

95

B N P P A R I B A S F U N D I I I N. V. JAARREKENING B A L A N S (voor winstbestemming) EUR Beleggingen Aandelen Onroerendgoedaandelen Participaties Obligaties Geldmarktpapier Valutatermijncontracten Futures Valutaswaps

30/04/10

(1) (2) (3) (4) (5) (11) (12) (13)


30/04/09

2.742.888.704 673.213.035 3.416.101.739

2.177.354.364 463.795.107 9.033.795 498.590 2.650.681.856

23.832.440 11.625.471 15.660.021 10.411.338 61.529.270

34.730.489 11.073.988 21.141.126 2.641.679 69.587.282


102.586.021

*

74.926.151

*


164.115.291

*

144.513.433

*

3.580.217.030

*

2.795.195.289

*

Activa


(11) (12) (13)



(31) (32) (33) (35)

2.717.002 119.640 44.067.136 46.903.778

119.648 6.385.416 6.505.064

3.470.328 21.882.333 13.554.728 38.907.389

29.726.359 5.918.633 35.644.992

63.907.712 2.931.854.026 (522.043.155) 1.020.687.280 3.494.405.863

Passiva

3.580.217.030

* Inclusief 100 prioriteitsaandelen à EUR 1.

96

*

*

65.873.570 3.046.005.753 1.544.171.795 (1.903.005.885) 2.753.045.233 2.795.195.289

*

*




01/05/09 - 30/04/10

01/05/08 - 30/04/09

128.231.031 115.260 2.221.229 (159.759.570) 1.098.624.708 1.069.432.658

166.723.195 2.533.252 (1.883.269) 6.178.603 (1.364.703.986) (663.829.305) (1.854.981.510)

175.508 46.382.367 2.187.503 48.745.378

Resultaat

393.978 45.501.911 2.128.486 48.024.375

1.020.687.280

(1.903.005.885)

1.020.687.280

(1.903.005.885)

159.759.570 (1.098.624.708) (2.579.665.469) 2.828.715.851 (43.514.863) 8.058.012 (207.931) 295.207.742

1.364.703.986 663.829.305 (2.980.023.071) 2.419.685.799 (96.618.848) 2.765.560 (12.322.925) (540.986.079)

261.131.690 (377.249.275) (163.209.065) (279.326.650)

1.160.610.310 (480.738.374) (165.617.976) 514.253.960




15.881.092 8.308.450

(26.732.119) (929.190)


24.189.542 74.926.151 *

(27.661.309) 102.587.460 *


99.115.693 *

74.926.151 *


97



(1)


(2)


30/04/10

30/04/09

2.177.354.364 1.932.963.962 (2.162.680.552) (125.768.599) 921.019.529 2.742.888.704

2.960.146.320 2.190.777.131 (1.551.411.981) (839.522.194) (582.634.912) 2.177.354.364

463.795.107 646.701.507 (666.035.299) 1.215.435 227.536.285 -

1.026.293.843 789.245.941 (868.273.818) (427.721.136) (55.749.723) -

673.213.035

463.795.107

-

-

(3)

-

-

(4)

-

-

(5)

-

-

98



(11)

(12)

(13)


(31)

Maatschappelijk kapitaal (aantal, EUR 1) Agioreserve Begin verslagperiode Geplaatst Ingekocht Intrekking Einde verslagperiode Overige reserves Begin verslagperiode Ingekocht / Intrekking Onttrokken aan onverdeeld resultaat Einde verslagperiode

30/04/09

8.914.147 (2.717.002) (11.631.149) 17.926.536 6.295.387

27.396.075 8.914.147 (18.481.928) (85.337.306) (103.819.234)

498.590 (119.640) (618.230) 6.470.711 5.852.481

988.538 498.590 (489.948) (11.368.837) (11.858.785)

(6.385.416) (44.067.136)

(6.385.416)

(37.681.720) (67.912.110) (105.593.830)

(6.385.416) 87.295 (6.298.121)

65.873.570 * 5.851.334 (7.817.192)

56.148.741 * 20.046.628 (10.321.799)

63.907.712 *

65.873.570 *

199.000.100 *

199.000.100 *

(32)

3.046.005.753 255.280.356 (369.432.083) 2.931.854.026

2.375.858.749 1.140.563.579 (470.416.575) 3.046.005.753

(33)

1.544.171.795 (2.066.214.950) (522.043.155)

2.670.672.611 (1.126.500.816) 1.544.171.795

(1.903.005.885) (163.209.065) 2.066.214.950

(960.882.840) (165.617.976) 1.126.500.816

1.020.687.280 1.020.687.280

(1.903.005.885) (1.903.005.885)


30/04/10

(35) (35)


99


TOELICHTING Algemeen BNP Paribas Fund III N.V. (met de daarin opgenomen Fondsen) opteert voor de status van fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Op grond van de status van fiscale beleggingsinstelling is geen vennootschapsbelasting verschuldigd indien onder meer (nagenoeg) de gehele fiscale winst als contant dividend wordt uitgekeerd. Onderstaande gegevens zijn van toepassing op alle Fondsen. De nummers vermeld bij de posten van de Balans verwijzen naar de desbetreffende nummers van de Toelichting. Waarderingsgrondslagen Beleggingen, waaronder derivaten, worden gewaardeerd op basis van actuele marktwaarden. Effecten genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd op basis van (slot)koersen totstandgekomen na de cut-off time van 16.00 uur op balansdatum, of - indien een of meer effectenbeurzen waarop een substantieel gedeelte van de effecten wordt verhandeld zijn gesloten - een taxatie van de Beheerder. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde of een taxatie. De overige beleggingen worden gewaardeerd op basis van reële waarde, met inachtneming van de voor de belegging gangbare maatstaven. Derivaten worden in eerste instantie tegen kostprijs opgenomen in de balans en vervolgens hergewaardeerd naar marktwaarde. De overige activa en passiva worden gewaardeerd op nominale waarde. Activa en passiva luidende in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de laatst bekende koers. Baten en lasten in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de transactiekoers. Grondslagen resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald door aan de verslagperiode toe te rekenen interestopbrengsten en dividendopbrengsten met betrekking tot in de verslagperiode ex-dividend genoteerde beleggingen en gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Onder de opbrengsten uit beleggingen is afzonderlijk opgenomen de vergoeding verbruiklening effecten. Verkregen stockdividenden worden tegen de reële waarde ten gunste van ongerealiseerde waardeveranderingen gebracht. De aankoopkosten van de beleggingen worden in de kostprijs geactiveerd en worden in de winsten verliesrekening verantwoord als onderdeel van de waardeveranderingen. Verkoopkosten op beleggingen worden in mindering gebracht op het gerealiseerde koersresultaat. De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde en niet-gerealiseerde koersresultaten op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst dan wel de balanswaarde aan het einde van de verslagperiode de aankoopwaarde dan wel de balanswaarde aan het begin van de verslagperiode in mindering te brengen. Deze koersresultaten, alsmede die op vreemde valuta, worden in de winsten verliesrekening verantwoord als onderdeel van de opbrengsten. Grondslag kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht wordt opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen. In het kasstroomoverzicht zijn koersen omrekeningsverschillen opgenomen, welke in de Winst- en Verliesrekening zijn verantwoord onder gerealiseerde waardeveranderingen. Koers- en omrekeningsverschillen ontstaan door mutaties van vreemde valuakoersen met betrekking tot de omrekening van vorderingen en schulden luidend in een andere valuta dan de fondsvaluta tussen moment van aangaan van een transactie en de settlementsdatum van een transactie. Als gevolg van toe- en afname van transactie(volumes) alsmede van volatiliteit van vreemde valutakoersen kan de post koersen omrekeningverschillen (significante) wijzigingen ondergaan in vergelijking met de cijfers in de vergelijkbare periode over het vorige boekjaar.

100


TOELICHTING OP D E BALANS BELEGGINGEN Valutatermijncontracten (11) Looptijd

Valuta

Versus

Notioneel bedrag (EUR) 30/04/10

BNP Paribas High Income Property Fund 07/05/09 - 02/07/09 AUD 07/05/09 - 02/07/09 HKD 07/05/09 - 02/07/09 CAD 07/05/09 - 02/07/09 JPY 07/05/09 - 03/06/09 SGD 03/06/09 EUR 03/06/09 - 02/07/09 SEK 07/05/09 - 02/07/09 USD 03/06/10 EUR 06/05/10 EUR 03/06/10 EUR 03/06/10 EUR 03/06/10 EUR 06/05/10 AUD 06/05/10 GBP 06/05/10 HKD 03/06/10 JPY 03/06/10 SEK 03/06/10 USD

BNP Paribas Global High Income Equity Fund 07/05/09 - 03/06/09 AUD 07/05/09 CHF 07/05/09 - 02/07/09 DKK 07/05/09 - 03/06/09 NOK 07/05/09 - 03/06/09 JPY 07/05/09 - 03/06/09 HKD 07/05/09 - 02/07/09 SEK 07/05/09 - 03/06/09 SGD 07/05/09 - 02/07/09 USD 07/05/09 - 03/06/09 EUR 03/06/10 AUD 06/07/10 AUD 06/05/10 CHF 03/06/10 CHF 06/07/10 CHF 03/06/10 GBP 06/07/10 GBP 03/06/10 HKD 06/07/10 HKD 06/05/10 JPY 03/06/10 JPY 06/07/10 JPY 06/07/10 NOK 06/05/10 SEK 06/07/10 SEK 03/06/10 USD 06/07/10 USD

EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR AUD CAD HKD SGD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

161.684 62.995 106.483 20.686 1.283.883 245.710 1.084.204 234.141 637.078 134.869 10.297.372

210.305 3.550.391 982.902 3.125.404 495.183 8.605.856 3.549.268 3.811.445 8.083.198 161.897 315.311 3.666.717 4.957.350 1.579.070 1.440.937 14.648.433 50.300.823

Reële waarde (EUR)

30/04/09

30/04/10

30/04/09

7.580.280 2.634.296 5.506.689 2.552.262 3.662.442 (2.580.000) 213.274 17.224.018 -

5.041 865 1.507 715 17.938 (16.755) (24.397) (5.124) (2.540) (1.365) (196.972)

(709.653) 29.398 (90.722) 212.537 (15.966) 601 (14.058) 468.215 -

(221.087)

(119.648)

(14.383) (111.341) (25.734) (64.718) 4.400 (391.249) (75.522) (84.476) (116.511) (584) 9.311 (28.703) (104.142) (83.813) (12.369) (333.177) (703.137)

(2.511.756) 295.915 (7.327) (1.066.923) 1.190.214 1.137.024 (511.698) (6.443) 10.533.078 (284.938) -

24.707.116 20.618.402 1.182.853 40.056.363 17.044.261 26.353.445 26.766.591 320.526 430.971.586 (116.400.000) -

(2.136.148)

101

8.767.146


Valutatermijncontracten (vervolg) Looptijd

Valuta

Versus

BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund 07/05/09 - 03/06/09 AUD EUR 07/05/09 - 03/06/09 JPY EUR 03/06/09 HKD EUR 07/05/09 - 03/06/09 USD EUR 06/07/10 AUD EUR 03/06/10 HKD EUR 06/07/10 HKD EUR 03/06/10 JPY EUR 06/07/10 JPY EUR 03/06/10 USD EUR 06/07/10 USD EUR

Notioneel bedrag (EUR) 30/04/10 30/04/09

2.417.015 1.928.518 7.587.282 726.074 588.417 948.523 9.094.030

27.547.829 6.651.352 23.272.365 51.271.763 -

Reële waarde (EUR) 30/04/10 30/04/09

(75.799) (42.743) (109.363) 21.440 (4.606) (21.574) (127.122) (359.767)

(2.771.229) 351.310 1.004.987 1.681.581 266.649

Valutaswaps (13) Looptijd

Valuta

BNP Paribas High Income Property Fund 07/05/09 - 02/07/09 AUD 07/05/09 - 02/07/09 HKD 07/05/09 CAD 03/06/09 - 02/07/09 JPY 02/07/09 SGD 07/05/09 - 02/07/09 EUR 02/07/09 SEK 07/05/09 - 02/07/09 USD 06/05/10 AUD 03/06/10 AUD 06/07/10 AUD 06/05/10 CAD 03/06/10 CAD 06/07/10 CAD 06/05/10 EUR 03/06/10 EUR 06/07/10 EUR 06/05/10 HKD 03/06/10 HKD 06/07/10 HKD 06/05/10 JPY 03/06/10 JPY 06/07/10 JPY 06/05/10 SEK 03/06/10 SEK 06/07/10 SEK 06/05/10 SGD 03/06/10 SGD 06/07/10 SGD 06/05/10 USD 03/06/10 USD 06/07/10 USD

Versus

EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR


Reële waarde (EUR) 30/04/10 30/04/09

2.738.354 10.105.302 13.608.702 3.177.207 2.893.578 4.119.032 (2.499.181) (5.649.454) (6.485.310) 506.319 1.096.374 2.626.840 3.690.713 2.639.121 6.262.265 454.304 288.615 395.563 727.322 2.392.147 (36.048) 15.215.877 13.723.660 23.534.411

(311.871) (677.072) (423.163) (334.951) (175.676) (58.200) (20.784) (259.548) (137.085) (22.874) (17.052) (40.721) (13.320) 90.833 (56.420) (24.007) (3.774) (3.303) (56.341) (113.910) 1.261 (688.971) (217.532) (327.191)

(397.901) (137.811) 24.611 33.471 (29.997) (51.118) (8.724) (8.809)

(3.891.672)

(576.278)

102

5.702.105 8.635.175 (737.626) 2.259.709 940.806 (4.055.000) 366.137 19.843.848 -


Valutaswaps (vervolg) Looptijd

Valuta

BNP Paribas Global High Income Equity Fund 02/07/09 AUD 03/06/09 - 02/07/09 CHF 03/06/09 - 02/07/09 NOK 02/07/09 JPY 07/05/09 - 02/07/09 HKD 07/05/09 - 02/07/09 SEK 07/05/09 - 02/07/09 USD 03/06/09 - 02/07/09 EUR 06/05/10 AUD 03/06/10 AUD 06/07/10 AUD 06/05/10 CHF 03/06/10 CHF 06/07/10 CHF 06/05/10 DKK 06/05/10 EUR 03/06/10 EUR 06/07/10 EUR 06/05/10 HKD 03/06/10 HKD 06/07/10 HKD 06/05/10 JPY 03/06/10 JPY 06/07/10 JPY 06/05/10 NOK 03/06/10 NOK 06/07/10 NOK 06/05/10 PLN 06/05/10 SEK 03/06/10 SEK 06/07/10 SEK 06/07/10 SGD 06/05/10 USD 03/06/10 USD 06/07/10 USD

Versus


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

17.259.353 16.010.202 18.960.250 36.645.283 38.922.269 45.373.534 (550) (35.196.765) (66.983.670) (78.206.860) 24.319.484 22.725.747 22.500.433 17.795.197 20.633.527 16.596.428 23.419.145 12.972.138 10.752.946 5.966 3.770.664 5.332.989 6.044.989 1.060.565 248.052.915 269.072.198 246.285.961

BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund 03/06/09 - 02/07/09 AUD EUR 03/06/09 - 02/07/09 JPY EUR 03/06/09 - 02/07/09 HKD EUR 03/06/09 - 02/07/09 USD EUR 06/05/10 AUD EUR 03/06/10 AUD EUR 06/07/10 AUD EUR 06/05/10 HKD EUR 03/06/10 HKD EUR 06/07/10 HKD EUR 06/05/10 JPY EUR 03/06/10 JPY EUR 06/07/10 JPY EUR 06/07/10 SGD EUR 06/05/10 USD EUR 03/06/10 USD EUR 06/07/10 USD EUR

11.550.670 11.999.602 12.912.698 17.119.315 15.318.095 16.851.592 9.710.968 11.366.508 16.462.176 700.550 23.036.590 23.797.245 18.639.381

103

23.892.412 29.488.390 13.557.692 49.067.464 20.200.047 (9.764.226) 100.298.054 (84.505.000) -

9.478.818 8.493.144 (37.675) (8.323.324) -

Reële waarde (EUR) 30/04/10 30/04/09 (1.473.041) (1.145.819) (589.569) (871.977) (761.514) 346.436 (550) (316.422) (3.098.804) (1.653.123) (1.018.241) (540.871) (319.027) (55.170) 466.577 (115.412) (1.014.399) (394.451) (645.693) 5.967 (236.150) (67.603) (50.474) (29.087) (11.508.685) (6.022.567) (3.421.310)

(1.469.193) (134.547) (579.587) (311.272) 255.106 (36.933) (267.316) (2.779.968) -

(34.530.979)

(5.323.710)

(1.278.745) (788.824) (401.275) (840.606) (339.708) (233.763) (97.446) 334.585 16.840 (19.301) (1.148.588) (563.479) (284.175)

(527.099) (205.997) 6.783 240.885 -

(5.644.485)

(485.428)


Futures (12) Looptijd

Notioneel bedrag (EUR) 30/04/10

30/04/09

Reële waarde (EUR) 30/04/10 30/04/09

BNP Paribas AEX Index Fund ENA Index

mei-10

6.785.480

12.148.448

(119.640)

352.350

Gezien het beperkte belang van de kostprijs van aangekochte derivaten ten opzichte van de ongerealiseerde en gerealiseerde resultaten, en de balanswaarde einde verslagperiode, worden de aankopen niet afzonderlijk toegelicht. Volgens het beleggingsbeleid worden derivaten gehouden tot het einde van de looptijd van het in bezit hebben van de onderliggende waarden. Als gevolg daarvan is ook de kostprijs van de verkochte derivaten relatief beperkt ten opzichte van de behaalde ongerealiseerde en gerealiseerde resultaten, en de balanswaarde einde verslagperiode. Gezien dit feit is ook de kostprijs van verkochte derivaten niet afzonderlijk toegelicht. Vorderingen/kortlopende schulden De kortlopende schulden betreffen schulden met een looptijd korter dan 1 jaar en hebben onder meer betrekking op beheerloon en service fee. Vorderingen/schulden uit hoofde van effectentransacties betreffen vorderingen op c.q. schulden aan commissionairs. Liquide middelen In de liquide middelen is bij BNP Paribas AEX Fund een bedrag van EUR 475.630 aan margeverplichtingen opgenomen. Voor het overige staan de tegoeden ter vrije beschikking aan de beleggingsinstelling. Eigen vermogen Inkoop en uitgifte van eigen aandelen De Vennootschap heeft een open-end karakter. De vennootschap is - bijzondere omstandigheden voorbehouden mede gelet op het belang van de aandeelhouders - op iedere beursdag bereid nieuwe aandelen uit te geven tegen de intrinsieke waarde verhoogd met een opslag, of eigen aandelen ter beurze te kopen tegen de intrinsieke waarde onder inhouding van een afslag. De hoogte van deze open afslagen zijn: BNP Paribas Netherlands Fund 0,3%, BNP Paribas Global Property Securities Fund 0,4%, BNP Paribas Property Securities Fund America 0,2%, BNP Paribas Property Securities Fund Europe 0,5%, BNP Paribas Property Securities Fund Far East 0,4%, BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund 0,5%, BNP Paribas AEX Index Fund 0,05%, BNP Paribas High Income Property Fund 0,3%, BNP Paribas Global High Income Equity Fund 0,4%, BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund 0,3%. De open afslagen worden door de Fondsen uitsluitend gebruikt ter dekking van de kosten van het toe- en uittreden van aandeelhouders. Dit betreft de aan- en verkoopkosten van de onderliggende beleggingen en eventueel marktimpact. Aan- en verkooporders voor aandelen in de Fondsen worden één maal per beursdag afgewikkeld tegen een door de Beheerder vastgestelde transactieprijs. Orders die uiterlijk om 16.00 uur bij de Fondsen zijn ingelegd, de zogeheten ‘cut-off time’, worden de eerstvolgende beursdag (‘T’) omstreeks 10.00 uur uitgevoerd tegen de op die dag T door de Beheerder bekendgemaakte transactieprijs. Orders die na 16.00 uur worden ingelegd, worden de daaropvolgende beursdag uitgevoerd. De transactieprijs bestaat uit de intrinsieke waarde en een op- of afslag (zie hierboven). De intrinsieke waarde wordt door de Beheerder vastgesteld op basis van de slotkoersen van de onderliggende effecten van de Fondsen ná de cut-off time - of een taxatie indien een of meerdere effectenbeurzen waarop een substantieel gedeelte van de onderliggende effecten wordt verhandeld is/zijn gesloten. Indien onderliggende effecten bestaan uit rechten van deelneming in andere beleggingsinstellingen, wordt ten aanzien van die rechten van deelneming gebruik gemaakt van de meest recente intrinsieke waarde, of een taxatie indien deze intrinsieke waarde is gebaseerd op koersen van voor 16.00 uur. De intrinsieke waarde en de transactieprijs van de aandelen van de Fondsen wordt elke Beursdag vastgesteld en gepubliceerd op de website van de Beheerder. Overige reserves Het deel van het resultaat dat niet valt onder de uitdelingsverplichting wordt toegevoegd aan de overige reserves.

T O E L I C H T I N G O P D E W I N S T- E N V E R L I E S R E K E N I N G Dividend Betreft de bruto contante dividenden, onder aftrek van het deel van de dividendbelasting dat niet voor afdrachtvermindering in aanmerking komt. Met betrekking tot het boekjaar 2008/09 en 2009/10 is onder deze post tevens opgenomen een belastingvordering uit hoofde van teruggave van buitenlandse bronbelasting. Gedurende genoemde periodes hebben diverse fondsen een recht op (aanzienlijke) belastingteruggaven verkregen. De achtergrond is dat begin 2009 de belastingrechter een gunstige uitspraak heeft gedaan in een zaak die de teruggave van buitenlandse bronbelasting voor beleggingsfondsen betrof en die vele jaren heeft gelopen. De fondsen van BNP Paribas Fund III N.V. hebben in het verleden ter behoud van rechten bezwaar gemaakt tegen ontvangen belastingteruggaven onder verwijzing naar de lopende procedure. Gelet op de onzekerheid van de uitkomst van de procedure werd ter zake nog geen vordering in de intrinsieke waarden opgenomen. De positieve uitspraak van de rechter gaf aanleiding om deze belastingvorderingen alsnog op te nemen in de cijfers. Het betreft alle Fondsen van BNP Paribas Fund III N.V., met uitzondering van BNP Paribas Netherlands Fund, BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund en BNP Paribas AEX Index Fund. In het boekjaar 2009/10 zijn door de Belastingdienst aan hierboven vermelde fondsen nog eens aanvullende tegemoetkomingen inzake buitenlandse bronbelasting toegekend. De hoogte van de additioneel toegekende tegemoetkoming ad. EUR 200.790 voor BNP Paribas Property Securities Fund America had een positief effect op de intrinsieke waarde van 18 augustus 2009 van 6,34%. Voor de overige Fondsen was het effect van de additionele tegemoetkoming op de intrinsieke waarde beperkt. De volledige tegemoetkomingen, inclusief de vorderingen uit het boekjaar 2008/09, zijn in oktober 2009 door de Fondsen van de Belastingdienst ontvangen.

104


Interest Betreft de interestbaten op deposito’s en overige banktegoeden. Toe- en uittredingsprovisie Dit betreft de kosten verbonden aan de plaatsing en inkoop van aandelen, alsmede het agio en disagio. Kosten en vergoedingen - Beheervergoeding De beheervergoeding wordt op jaarbasis in rekening gebracht en wordt berekend over het vermogen van het Fonds aan het einde van elke maand. - Service Fee De service fee dient ter dekking van kosten van administratie, marketing en bewaargeving van effecten, alsmede van alle andere operationele kosten zoals die van toezicht en registratie, accountantscontrole, verslaggeving en aandeelhoudersvergaderingen. De service fee wordt op jaarbasis in rekening gebracht en wordt berekend over het vermogen van het Fonds aan het einde van elke maand. Indien wordt belegd in andere door BNP Paribas Investment Partners beheerde beleggingsinstellingen wordt geen dubbele beheervergoeding in rekening gebracht. Andere kosten, bijvoorbeeld van administratie en bewaargeving of van een service fee, zijn hiervan uitgezonderd. Total expense ratio Dit geeft de kosten weer als percentage van het gemiddeld vermogen. Deze kostenratio betreft alle kosten met uitzondering van de kosten van beleggingstransacties, rentekosten en eventuele belastingen. De total expense ratio wordt berekend door de kosten te delen door het 12-maands gemiddeld vermogen. Total expense ratio (%) De kosten zijn conform de kosten zoals vermeld in het prospectus. Beheervergoeding 30/04/10 30/04/09 BNP Paribas Netherlands Fund BNP Paribas Global Property Securities Fund BNP Paribas Property Securities Fund America BNP Paribas Property Securities Fund Europe BNP Paribas Property Securities Fund Far East BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund BNP Paribas AEX Index Fund BNP Paribas High Income Property Fund BNP Paribas Global High Income Equity Fund BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund

1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,75 0,50 1,50 1,50 1,50

1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,75 0,50 1,50 1,50 1,50

Service fee 30/04/10 30/04/09 0,06 0,08 0,08 0,08 0,15 0,06 0,06 0,08 0,06 0,12

0,06 0,08 0,08 0,08 0,15 0,06 0,06 0,08 0,06 0,12

TER 30/04/10 30/04/09 1,56 1,58 1,58 1,58 1,65 1,81 0,56 1,58 1,56 1,62

1,56 1,58 1,58 1,58 1,65 1,81 0,56 1,58 1,56 1,62

Accountantskosten Vanaf 10 juni 2008 is een vennootschap met het jaarrekeningregime 'groot' verplicht de accountantskosten die gedurende de verslagperiode ten laste zijn gebracht van de vennootschap toe te lichten. Omdat de accountantskosten samenhangend met de controle van de fondsen in BNP Paribas Fund III N.V. worden gefactureerd aan, en ten laste komen van, de Beheerder, worden deze in de jaarrekening van de Beheerder toegelicht. Het bedrag per Fonds is niet redelijkerwijs in te schatten. Portfolio turnover ratio De portfolio turnover ratio geeft de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld toevertrouwd vermogen weer en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van plaatsingen en opnamen uit hoofde van eigen aandelen. De portfolio turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het 12-maands gemiddeld toevertrouwd vermogen. De transactiekosten van een Fonds zijn marktconform en komen ten laste van het vermogen van dat Fonds.

105


Portfolio turnover ratio (%)


30/04/10

30/04/09

89,79 168,38 182,73 166,09 200,54 23,38 32,56 273,30 143,40 318,65

73,90 208,75 263,60 104,66 191,35 75,85 10,11 294,36 95,75 157,16

Bij BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund en BNP Paribas Property Securities Fund America is een aanzienlijke daling van de PTR ten opzichte van het vorige boekjaar waar te nemen. Bij BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund was de portefeuille gedurende het afgelopen boekjaar goed gepositioneerd en was er derhalve geen aanleiding om significante wijzigingen aan te brengen. Voor BNP Paribas Property Securities Fund America was de belangrijkste reden van de daling de afgenomen onzekerheid en volatiliteit op de markten voor onroerendgoedaandelen vergeleken met het boekjaar 2008/2009. Hierdoor daalde ook het aantal (reactieve) transacties van de fondsmanager. Bij BNP Paribas AEX Index Fund en BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund is de PTR aanzienlijk gestegen ten opzichte van het boekjaar 2008/2009. Bij BNP Paribas AEX Index Fund was de stijging het gevolg van rebalancing van de AEX-index en corporate actions daarin gedurende de verslagperiode. Bij BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund was de toename het gevolg van toegenomen volatiliteit van de aandelenkoersen doordat positief en negatief nieuws sneller werd ingeprijsd bij gebrek aan richting van de markten. In reactie hierop nam het aantal transacties van de fondsmanagers ook fors toe. Werknemers De Vennootschap heeft geen personeel in dienst. Gelieerde partijen De Beheerder heeft de volgende overeenkomsten gesloten met gelieerde partijen: - BNP Paribas Asset Management SAS: uitbesteding portfolio management. - BNP Paribas Investment Partners Asia Ltd: uitbesteding portfolio management. - BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V.: uitbesteding portfolio management. - Fortis Investment Management USA, Inc.: uitbesteding portfolio management. - Fastnet Netherlands N.V.: uitbesteding administratie - BNPP Securities Services: custody. De kosten uit hoofde van voornoemde overeenkomsten worden gedragen door de beheerder. Totale transactievolume met gelieerde partijen (1 mei 09 - 30 april 10) Fonds

Volume (% totale volume)


1,24 0,13 5,85 0,90 2,87

De transacties hebben tegen marktconforme condities plaatsgevonden.

106

Kosten EUR 1.000 1,6 0,0 0,0 80,1 57,4


RISICOFACTOREN Algemeen Aan het beleggen in effecten zijn financiële risico s verbonden. Beleggers in de Fondsen wordt verzocht goede nota te nemen van het volgende: De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De verschillende risico’s die verbonden zijn aan een belegging in Fondsen van BNP Paribas Fund III N.V., zijn hieronder nader beschreven. De Beheerder bewaakt de risico’s onder meer op basis van de periodieke rapportages van de vermogensbeheerder, de administrateur en de overige dienstverleners. Aandelenmarktrisico De koersen van aandelen fluctueren dagelijks en kunnen door een groot aantal factoren worden beïnvloed, waaronder politiek en economisch nieuws, bedrijfsresultaten, demografische trends en rampen. Door te streven naar een evenwichtige verdeling over sectoren en landen, in combinatie met het actief volgen van ontwikkelingen die een impact kunnen hebben op de koersen van aandelen, wordt gestreefd naar het mitigeren van het aandelenmarktrisico. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling laat zien. Aandelenmarktrisico (onroerendgoedfondsen) De koersen van aandelen (van onroerendgoedmaatschappijen) fluctueren dagelijks en kunnen door een groot aantal factoren worden beïnvloed, waaronder politiek en economisch nieuws, bedrijfsresultaten, demografische trends en rampen. De koersen van de aandelen van de onroerendgoedmaatschappijen waarin het Fonds belegt kunnen afwijken van de onderliggende intrinsieke waarde per aandeel van deze maatschappijen. Als gevolg hiervan kan de intrinsieke waarde van het fonds sterker fluctueren dan de intrinsieke waarde van de onroerendgoedmaatschappijen waarin het Fonds belegt. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen in onroerendgoedfondsen wordt gestreefd naar het mitigeren van het aandelenmarktrisico. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling laat zien. Landenrisico In bepaalde landen kunnen de risico's groter zijn, met name indien sprake is van een instabiele politieke situatie, het ontbreken van volledige of betrouwbare informatie, marktonregelmatigheden of hoge belastingen. Indien de beleggingsstrategie van het Fonds dat toelaat wordt ernaar gestreefd, de beleggingen te spreiden over een groot aantal landen om de geografische concentratie, en daarmee het landenrisico, te mitigeren. Concentratierisico (geografisch) Omdat de aandelenkoersen in een bepaald land vaak in belangrijke mate door dezelfde factoren worden beïnvloed, kan een Fonds een grotere volatiliteit ondervinden dan een fonds waarvan de beleggingen meer zijn gespreid en kan het rendement van een dergelijk Fonds gedurende een bepaalde periode achterblijven bij de internationale aandelenmarkten als geheel. Als hoofdzakelijk in slechts één land wordt belegd kan een Fonds in grote mate bloot staan aan de markt-, politieke en economische risico’s van dat land. Indien de beleggingsstrategie van een Fonds dat toelaat wordt ernaar gestreefd, de beleggingen evenwichtig te spreiden over verschillende landen. Concentratierisico Door hoofdzakelijk te beleggen in effecten en andere vermogensbestanddelen, maar met de nadruk op een bepaalde deelmarkt, loopt men het risico dat is verbonden aan een grote concentratie van de beleggingen van die soort en in die markt. Door te beleggen in een groot aantal (internationale) ondernemingen gespreid over landen en sectoren wordt gestreefd naar het mitigeren van blootstelling aan de fluctuaties van een bepaald land, sector of economie. Valutarisico De Fondsen kunnen beleggen in effecten en andere vermogensbestanddelen, waarvan de waarde wordt uitgedrukt in een andere valuta dan de euro. Dit betekent dat de resultaten van een Fonds door valutabewegingen kunnen worden beïnvloed. Deze fluctuaties kunnen zowel een positieve als een negatieve invloed uitoefenen. De Beheerder heeft de mogelijkheid om, indien dit haar wenselijk voorkomt (en binnen de grenzen van het beleggingbeleid van een Fonds), het valutarisico af te dekken door gebruik te maken van financiële derivaten. Voor de valutapositie van het netto geïnvesteerd vermogen van de Fondsen per einde verslagperiode wordt verwezen naar de tabel 'Valutaire verdeling' in het overzicht 'Spreiding van het Vermogen’ van het betreffende Fonds. Kredietcrisisrisico De huidige economische crisis heeft vanaf 2007 reeds diverse negatieve economische gevolgen gehad voor bijvoorbeeld de internationale kredietmarkt en heeft tevens geleid tot een vertraging en daling van de wereldeconomie in het algemeen met inbegrip van de markt of de markten waarin een Fonds belegt of kan beleggen. Deze marktverstoringen zouden op de korte, middellange en lange termijn negatieve gevolgen voor (onder andere) de resultaten, het vermogen en de waarde van de beleggingen van een Fonds kunnen hebben. Een aanhoudende of verergerende recessie wereldwijd of in regionale of nationale markten, zou de resultaten, het vermogen of de waarde van de beleggingen van een Fonds verder negatief kunnen beïnvloeden. Derivatenrisico De Fondsen kunnen gebruikmaken van financiële derivaten. Hierbij kan sprake zijn van hefboomwerking, waardoor de volatiliteit van een Fonds kan worden vergroot. Sommige derivaten, vooral over-the-counter verhandelde derivaten, kunnen op verschillende wijzen worden gewaardeerd. Een derivaat kan een minder sterke correlatie hebben met de onderliggende effecten dan verwacht en kan daardoor een averechts effect hebben op de waarde van een Fonds. Mitigatie van het risico wordt nagestreefd door het zorgvuldig monitoren van de instrumenten, het zorgvuldig selecteren van de tegenpartijen en het spreiden van de risico’s. Liquiditeitsrisico Het kan voorkomen dat een ten behoeve van een Fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd. Ter beperking van dit risico worden bij de diverse Fondsen verschillende criteria gehanteerd ten aanzien van de aandelen waarin wordt belegd, bijvoorbeeld met betrekking tot de spreiding over large, mid en small caps. Desondanks is er geen garantie dat de fondsmanager een belegging tijdig en tegen een redelijke prijs zal kunnen liquideren.

107


Operationeel Risico Het operationeel risico wordt beheerst door de operationele infrastructuur. Operationeel risicomanagement richt zich op het vermijden van potentiële verliezen uit processen, systemen, medewerkers en externe gebeurtenissen. Met het oog op deze risicoaspecten worden processen en controlemaatregelen ontwikkeld, beschreven en gemonitored. Risico opkomende markten Het marktrisico kan in opkomende landen aanzienlijk groter zijn. Dit zal met name het geval zijn in landen met bijvoorbeeld een autoritair regime, politieke instabiliteit of hoge belastingen. In vergelijking met ontwikkelde landen kunnen de aandelenmarkten in deze landen worden gekenmerkt door een grotere volatiliteit, een geringere liquiditeit en hogere transactiekosten, terwijl de beleggingsinformatie mogelijk onvolledig of onbetrouwbaar is. Voor zover de beleggingstrategie van een Fonds het toelaat, wordt gestreefd naar een evenwichtige spreiding over verschillende beleggingsmarkten om zo het risico opkomende markten te mitigeren. Tegenpartijrisico Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen, waardoor een Fonds verlies kan lijden. Voor zover in andere beleggingsinstellingen wordt belegd is er het risico dat de inkoop of uitgifte van deelnemingsrechten geheel of gedeeltelijk wordt opgeschort. Voor zover de beleggingstrategie van een Fonds het toelaat, wordt gestreefd naar een evenwichtige spreiding over uitgevende instellingen, tegenpartijen en andere beleggingsinstellingen (zowel in landen als in sectoren) om zo het tegenpartijrisico te mitigeren. Afwikkelingsrisico De mogelijkheid bestaat dat afwikkeling via een betalingssysteem niet zoals verwacht kan plaatsvinden omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet of niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Mitigatie van het afwikkelingsrisico wordt nagestreefd door het per Fonds vaststellen van een eigen beleggingsstrategie en cashmanagement. Bewaarrisico Hoewel de Beheerder de nodige voorzichtigheid in acht neemt, is het mogelijk dat activa verloren gaan als gevolg van onder meer insolvabiliteit of fraude bij de bewaarnemer. Mitigatie van het bewaarrisico wordt nagestreefd door beleggingen in bewaring te geven bij gerenommeerde banken en afspraken te maken over de kwaliteit van de dienstverlening. Uitleenrisico Elk Fonds kan transacties tot het uitlenen van effecten aangaan. Het risico bestaat dat uitgeleende effecten verloren gaan. Ter afdekking van dit risico zorgt de Vennootschap ervoor dat voldoende zekerheden worden verkregen. Daarnaast worden effecten slechts uitgeleend aan vooraanstaande tegenpartijen. Risico ten aanzien van beleggen met geleend geld Doordat beleggingen met geleend geld kunnen worden gefinancierd zijn er weliswaar kansen op een hogere opbrengst maar is ook het neerwaartse risico groter. De mogelijkheid om te beleggen met geleend geld is beperkt tot 10% van de activa van de Vennootschap. Inflatierisico De beleggingen van de Fondsen beogen niet expliciet te beschermen tegen inflatierisico’s. Uitbestedingsrisico Uitbesteding van activiteiten brengt als risico met zich dat de wederpartij niet aan haar verplichtingen voldoet, ondanks gemaakte afspraken. Mitigatie van het uitbestedingsrisico wordt nagestreefd door de betreffende activiteiten uit te besteden aan gerenommeerde partijen en afspraken te maken over de kwaliteit van de dienstverlening. De Beheerder, die eindverantwoordelijk blijft voor de uitbestede activiteiten, toetst periodiek de naleving van de gemaakte afspraken, en onderneemt acties wanneer zij dat noodzakelijk acht. Risico’s van weten regelgeving Eventuele wijzigingen in de (fiscale) weten regelgeving alsmede de interpretatie hiervan, kunnen een positieve of negatieve invloed hebben op de fiscale positie van (de aandeelhouder van) de Fondsen. Als gevolg van wijzigingen in de (fiscale) weten regelgeving kunnen de Fondsen met lasten of heffingen worden geconfronteerd die niet waren voorzien ten tijde van het opstellen van het Prospectus of op het moment dat beleggingen worden gekocht, gewaardeerd of verkocht. Mitigatie van dit risico wordt nagestreefd door middel van een actief fiscaal beleid en het volgen van (internationale) ontwikkelingen in (fiscale) weten regelgeving. Risico's verbonden aan paraplustructuur De Vennootschap is één juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogenssaldo van een Fonds gevolgen kan hebben voor de andere Fondsen. Met name geldt dit bij het doen van uitkeringen alsmede in geval van liquidatie van een Fonds, waarbij een eventueel negatief vermogenssaldo wordt omgeslagen over de andere Fondsen. Inzicht in bestaande risico's Inzicht in de per balansdatum bestaande specifieke risico's per Fonds is te verkrijgen uit het verslag van de directie tevens beheerder, de balans, de toelichting op de balans en het overzicht beleggingen. Voor nadere informatie over de risico's wordt verwezen naar het hoofdstuk 'Risicofactoren' in het Prospectus van BNP Paribas Fund III N.V. Amsterdam, 26 augustus 2010 Directie tevens Beheerder, BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V.

108

B N P P A R I B A S F U N D I I I N. V. OVERIGE GEGEVENS Bestuurdersbelangen Op 1 mei 2009 en op 30 april 2010 hadden de bestuurders van de Beheerder van de beleggingsinstelling de volgende persoonlijke belangen bij de beleggingen van de beleggingsinstelling.

1 mei 09

Aandelen BNP Paribas

30 april 10

-

Aantal 152 -

Bepalingen inzake prioriteitsaandelen De rechten van de prioriteitsaandelen betreffen het opmaken van een bindende voordracht voor de benoeming van directeuren. Voorts kunnen besluiten tot wijziging van de statuten en tot ontbinding van de vennootschap slechts genomen worden op voorstel van de houders van prioriteitsaandelen. Bepalingen omtrent winstbestemming Volgens de statuten wordt uit de winst eerst een dividend van 5% op de prioriteitsaandelen uitgekeerd. Het resterende bedrag staat ter beschikking van de algemene vergadering van aandeelhouders, zij het dat daaruit geen verdere uitkeringen op prioriteitsaandelen betaalbaar kunnen worden gesteld. BNP Paribas Fund III N.V. (met de daarin opgenomen Fondsen) opteert voor de status van fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in Artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit heeft tot gevolg dat het resultaat van de Vennootschap is onderworpen aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%, mits aan enkele voorwaarden voldaan. Uitdelingsverplichting (per 30/04/10) In verband met de status van fiscale beleggingsinstelling, dient het fiscaal resultaat, rekening houdend met de toegestane mutaties in de afrondingsreserve, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar te worden uitgekeerd.

Minimaal (met maximale dotatie afrondingreserves) * BNP Paribas Netherlands Fund BNP Paribas Global Property Securities Fund BNP Paribas Property Securities Fund America BNP Paribas Property Securities Fund Europe BNP Paribas Property Securities Fund Far East BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund BNP Paribas AEX Index Fund BNP Paribas High Income Property Fund BNP Paribas Global High Income Equity Fund BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund

8.069.876 9.286.740 216.978 349.782 731.066 3.192.299 -

Maximaal (met vrijval afrondingsreserve per 30/04/10) * 9.110.520 10.749.581 234.918 741.268 952.420 5.317.268 158.629 -

* met inachtneming uitdelingsoverschot voorgaande boekjaar en interimuitkering(en) boekjaar 2009/10.

Voorgestelde winstbestemming Op de prioriteitsaandelen zal een dividend van in totaal EUR 5 worden uitgekeerd. De directie stelt voor, over het boekjaar 2009/10 de volgende dividenden vast te stellen: BNP Paribas Netherlands Fund BNP Paribas Global Property Securities Fund BNP Paribas Property Securities Fund America BNP Paribas Property Securities Fund Europe BNP Paribas Property Securities Fund Far East BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund BNP Paribas AEX Index Fund BNP Paribas High Income Property Fund BNP Paribas Global High Income Equity Fund BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund

EUR 2,40 EUR 1,20 EUR 2,40 EUR 1,40 EUR 1,00 EUR 1,40 EUR 8,40 EUR 1,20 EUR 2,60 EUR 1,40

Het voorgestelde dividend kan tijdens de Algemene Vergadering van Aandeelhouders worden aangepast, zodat de Fondsen tenminste aan hun uitdelingsplicht zullen voldoen. 109


Aan: De Algemene Vergadering van Aandeelhouders en directie

ACCOUNTANTSVERKLARING

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009/10 van BNP Paribas Fund III N.V. te Amsterdam bestaande uit de balans per 30 april 2010 volgens pagina 96 en de winsten verliesrekening over de periode 1 mei 2009 tot en met 30 april 2010 volgens pagina 97 met de toelichting gecontroleerd. Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de beleggingsinstelling is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. GPR-250 Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico’s van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van de beleggingsinstelling. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de directie van de beleggingsinstelling heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van BNP Paribas Fund III N.V. per 30 april 2010 en van het resultaat over de periode 1 mei 2009 tot en met 30 april 2010 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften en/of voorschriften van regelgevende instanties Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder f BW melden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amsterdam, 26 augustus 2010 Ernst & Young Accountants LLP

w.g. J.J. Hendriks RA

110

Burgerweeshuispad 201 - Tripolis 200, P.O. Box 71770 (2.3.6), 1008 DG Amsterdam, www.bnpparibas-ip.nl

BNP Paribas Fund III N.V

Recommend Documents