BeursProf Maart 2015
Deze maand
We beginnen deze BeursProf met een nieuw klein aandeeltje, Madalena Energy, dat werkzaam is in de schaliesector. Als u een klein deel van uw portefeuille reserveert voor dergelijke bedrijfjes en u heeft er een aantal, dan zijn de risico's aanzienlijk geringer.
Madalena Energy (MDLNF)
Destiny Media (DSNY)
Vervolgens een terugblik op eerder behandelde aandelen. We sluiten af met een nabespreking van de Japanse Nikkei en de euro.
Solazyme (SZYM)
Mocht u de vorige editie van BeursProf nogmaals in willen zien, dan kunt u deze
Jinko Solar (JKS)
22nd Century Group (XXII)
Japan
De euro
hier terugvinden.
MDLNF | Madalena Energy In het kort nog een nieuw aandeeltje, een Canadese speler in voornamelijk de Argentijnse shale sector (950.000 acres) en zo'n 200 sectoren in West-Canada (Greater Paddle River). Met name de posities in de Argentijnse shale (schalie) sector, potentieel één van de grootste schaliesectoren ter wereld, bieden mogelijkheden. De belangrijkste impuls voor een herwaardering (die overigens al aan de gang is) van dit aandeel is een onafhankelijk evaluatierapport welke laat zien dat:
Bewezen (1P) reserves namen met 149% toe tot 6490MBoe Bewezen en waarschijnlijke reserves (2P) namen met 155% toe tot 11494MBoe
Het gaat hier om de conventionele reserves, de toename per aandeel (1P en 2P) was respectievelijk 68% en 72% in het afgelopen jaar. De NPV10 (Net Present Value met een discontovoet van 10%) van deze reserves ligt op $200M. De marktkapitalisatie van het bedrijf ligt hier nog onder. Zouden deze reserves volledig in de koers tot uitdrukking komen dan zou het aandeel al 40 cent doen:
Hier bovenop heeft Madalena nog aantrekkelijke posities in het gigantische Vaca Muerta shale olie- en gasveld. Vaca Muerte is het op één na grootste shale gasveld en het op drie na grootste shale olieveld ter wereld. Bovendien is Madalena hier eigenlijk het enige kleine, onafhankelijke bedrijf naast het grote (en recent genationaliseerde) YPF. George Soros verdubbelde onlangs zijn positie in YPF. Deze posities krijgt u er dus eigenlijk gratis bij. YPF stuitte recent ook op aanzienlijke hoeveelheden olie in de Agrio shale, waar Madalena een 90% working interest in het Curamheule block heeft wat hier direct naast ligt. Curamheule wordt geschat op 1.5 miljard barrels winbare olie en gas liquids, maar er moet natuurlijk eerst geboord worden. Dat gaat dit jaar gebeuren.
BeursProf | 2
Ze hebben ook nog een posities in het Loma Montosa olieveld, waar ze ook al aan het boren zijn geslagen en in Mulichinco. Bovendien nog een positie in de Nordegg formatie in thuisland Canada, waar ze recent olie (en gas) hebben aangeboord en nog een paar andere sectoren. Er is al sprake van productie, 3600 Boe/d (76% olie), vrijwel geheel in Argentinië. In Canada is nog 660 Boe/d tijdelijk gestopt vanwege de lage prijzen aldaar. Argentinië is natuurlijk geen al te vriendelijke investeringsbestemming, maar de regering van Christina Fernandez de Kirchner heeft wel haar best gedaan om de banden met de internationale energiebedrijven aan te halen na de nationalisatie van YPF (voorheen een deel van Repsol). Er zijn zelfs aanzienlijke belastingconcessies gedaan, genoeg om bedrijven als Chevron over de streep te trekken om een joint-venture met YPF aan te gaan en investeerders als George Soros aanzienlijke posities in te laten nemen in deze sector. Het aandeel (en zelfs de productie) heeft wel te lijden van de lage olie- en gasprijzen, met name in Canada, maar wij hebben het idee dat dit al behoorlijk in de koers is verwerkt. Deze ging, zoals vrijwel alle olie- en gasbedrijven zwaar onderuit als gevolg van de crash in de olieprijzen. De prijs van olie in Argentinië is onder zware invloed van een nogal interventionistische energiepolitiek, maar dit speelt het bedrijf op dit moment juist in de kaart, omdat de prijzen nu veel hoger dan elders liggen. Zie de grafiek hieronder:
BeursProf | 3
Het aandeel is van een laagste koers van 20 cent al weer behoorlijk opgeveerd naar 35 cent, maar we zien nog wel mogelijkheden voor verdere stijgingen. Het bedrijf zit in gunstige velden, is schuldenvrij en voor dit jaar is er genoeg geld om te boren.
Risico's van kleine aandelen Aandelen van kleine bedrijfjes, het soort dat we hier in de BeursProf bespreken, zijn risicovol en hebben op dit moment ook de wind tegen. We zien een enorme multiple expansie in de grote aandelen, die gedreven door record lage rentes over het algemeen erg duur zijn geworden. De small en micro caps die we doorgaans hier in de BeursProf bespreken hebben in deze algemene opwaardering van aandelen niet meegedaan. Dat zal vermoedelijk nog wel even zo blijven, gezien het huidige beursklimaat. Ook kunnen dergelijke bedrijfjes bij wat tegenwind behoorlijk onderuitgaan. Dit hebben we gezien met:
Destiny Media (DSNY), de veelbelovende streaming software heeft moeite met landen waar ze het buitenlands internetverkeer afknijpen (throttling), en de software moest zo ongeveer van de grond af opnieuw worden opgebouwd en of dat echt gaat lukken is nog steeds maar de vraag. Daar komt nog bij dat de CEO Steve Vestergaard niet echt open kaart speelde over dit probleem, en dan sta je als belegger al gauw op het verkeerde been. Solazyme (SZYM), het bedrijf met een nieuw platform om oliën te maken, en zelfs om speciale oliën te ontwerpen, had tegenslag van de oliemarkt en een gebrekkige elektriciteitsvoorziening bij haar grootste fabriek in Brazilië. Hierdoor worden de schaalvoordelen van deze fabriek vooralsnog bij lange na niet gehaald. Het aandeel crashte en het bedrijf moest zelfs een strategiewijziging doorvoeren. Cenveo (CVO) kreeg bij de overname van National Envelope te maken met een onwillige verhuurder en moest daardoor fabrieken consolideren waardoor de integratie zeker $20M extra kost en ze de eigen projecties voor 2014 niet haalde. Dit gebeurde net toen een grote aandeelhouder, een hedge fund, in de problemen kwam en de aandelen in de uitverkoop deed. Het aandeel is gelukkig al grotendeels hersteld. 22nd Century Group (XXII), de maker van sigaretten met een laag nicotinegehalte kreeg te maken met een stroperig reguleringsproces en de Aziatische joint venture heeft zich nog niet aangediend. Jinko Solar (JKS) kreeg te maken met scherp dalende olieprijzen en tegensputterende Japanse nutsbedrijven. Intrusion (INTZ) is qua verkopen afhankelijk van een grote partner (reseller) en deze bood klanten een netwerkdoorlichting aan die veiligheidsrisico's blootlegt. Dit levert weliswaar geld op, maar de klanten zeiden vervolgens "hartelijk dank" en namen (op een paar na) geen abonnement. Het verkoopproces moet dus op de schop.
BeursProf | 4
Het vervelende is dat het vrijwel ondoenlijk is om deze zaken aan te zien komen. Nog vervelender is dat kleine bedrijfjes veel zwaarder worden afgestraft bij dergelijke tegenslag, en sowieso veel volatieler zijn. Dit is nu precies waarom we u telkens weer op het hart drukken dat:
Kleine aandeeltjes veel risicovoller zijn, ook al is de technologie of het bedrijfsproces nog zo vernieuwend of veelbelovend, er kan altijd iets uit onverwachte hoek misgaan. U kunt daarom beter, veel beter, een beperkte ruimte inbouwen in uw portefeuille voor dergelijke aandeeltjes en ze als opties beschouwen. Dat wil zeggen dat u er meerdere tegelijk moet aanhouden om de risico's op bovenstaand ongemak te reduceren.
Want het is simpel. Vele van dergelijke bedrijfjes redden het om een of andere reden niet, maar dan kunt u slechts maximaal uw inleg verliezen, terwijl de succesvolle bedrijfjes uit deze categorie vele malen over de kop kunnen.
Koers versus bedrijfsontwikkelingen Een ander item wat vaak de blik vertroebelt, is het feit dat met deze kleine aandeeltjes het verschil in tijdspanne op de beurs en dat in de bedrijfsontwikkelingen vaak voor problemen zorgt. Financiële markten reageren direct, de tijdsschaal wordt gemeten in dagen en uren, zelfs in seconden. Bedrijfsontwikkelingen gaan veel trager, de tijdsschaal hier is die van maanden en jaren. Deze incongruentie zorgt er met enige regelmaat voor dat bij gebrek aan nieuwe bedrijfsontwikkelingen de koers van een aandeel inzakt, omdat iedereen die wilde kopen er al in zat. Dit zie je vaak nog versterkt terug bij veelbelovende aandelen of aandelen welke door nieuwsbrieven worden aanbevolen. Proportioneel gezien is het aandeel kleine aandeelhouders normaal gesproken veel groter voor de kleine aandeeltjes. De kleine aandeelhouder laat zich doorgaans aanzienlijk makkelijker op het verkeerde been zetten en is emotioneler dan de gemiddelde institutionele belegger, een andere belangrijke reden waarom de kleine aandeeltjes veel volatieler zijn. Institutionele beleggers kennen doorgaans het klappen van de zweep en hebben vrijwel nooit aanzienlijke percentages van hun portefeuille in één of een paar aandelen welke de retail belegger nogal eens in paniek brengt. Wij focussen ons dan ook voornamelijk op de bedrijfsontwikkelingen en laten de koersontwikkelingen maar haar beloop. Ook de bedrijfsontwikkelingen kunnen tegen zitten, wat denken we bijvoorbeeld van de kansen van bovenstaande probleemgevallen? Destiny en Solazyme zijn de ernstigste gevallen. Ze kunnen nog positief verrassen maar daar rekenen we eerlijk gezegd niet echt meer op.
BeursProf | 5
DSNY | Destiny Media Probleem hier is al een hele tijd dat de streaming media oplossing Clipstream in veel landen onder de maat werkt door throttling van internet service providers (ISP's). De software moest eigenlijk vanaf de grond opnieuw worden opgebouwd om aan dit probleem te ontsnappen. We weten middels communicatie met het bedrijf dat ze nu denken het lek boven te hebben en de nieuwe versie wordt de komende zes weken door derden getest. Wat we ook weten is dat we dit eerder hebben gehoord en steeds bleken er opnieuw problemen. We zijn dus op het moment aanbeland dat we eerst willen zien, en dan geloven. De koers is wel dusdanig laag dat alle optimisme eruit is verdampt en mocht het wel lukken met de nieuwe versie van Clipstream dan kan er al snel muziek in het aandeel gaan zitten. Het bedrijf heeft ook geen schuld en er zit wel wat rek in hun andere product, PlayMPE, welke een kleine positieve cash stroom genereert. Komt het nog goed met de aandelen? Als de nieuwe Clipstream versie werkt, lijkt ons de kans voor aanzienlijk herstel aanwezig, maar zoals gezegd, we moeten dat simpel afwachten.
BeursProf | 6
SZYM | Solazyme Solazyme's nieuwe strategie (concentratie op producten met hogere toegevoegde waarde) kan overigens ook zonder positieve verrassingen het bedrijf langzaam uit het slop trekken, met de nadruk op langzaam. De recente cijfers laten weliswaar een behoorlijke omzetstijging zien (+52% voor 2014), maar de verliezen zijn nog erg groot. Deze worden vooral veroorzaakt door ondercapaciteit en aanloopproblemen, al wordt dat probleem wel iets minder scherp door de strategiewijziging. De aanloopproblemen liggen vooral in de nieuwe (veel grotere) fabriek in Brazilië (Moema). Het management benadrukt dat ze dezelfde aanloopproblemen hadden in de twee andere (veel kleinere) fabrieken, maar dat deze in een tijdsbestek van maanden konden worden opgelost. Gebrekkige stroomvoorziening compliceert de Braziliaanse situatie echter, maar management heeft er vertrouwen in dat deze ook in de eerste helft van dit jaar kunnen worden opgelost. Dat moet uiteraard nog blijken. Het accent ligt meer op merkproducten met een hogere toegevoegde waarde, en dus hogere marges. Daar zit wel behoorlijk wat muziek in, producten zoals:
Encapso (een smeermiddel voor de olie-industrie) Algenist (huidverzorgingsproducten) AlgaVia (voedselingrediënten)
Er zit behoorlijke groei in deze merken en samen met operationele verbeteringen (die er wel degelijk waren in Q4) zou dat het bedrijf uit de rode cijfers moeten halen, maar dit is een kwestie van behoorlijk lange adem, dunkt ons. De koers reageerde wel redelijk goed op de Q4 resultaten en de analistenbijeenkomst. We kruipen langzaam richting $3, maar gezien de volatiliteit van het aandeel kan dat ook zo maar ineens omkeren. We willen eerst graag zien dat de aanloopproblemen in Moema achter ons liggen, met name de gebrekkige elektra.
BeursProf | 7
JKS | Jinko Solar Jinko aandelen zijn herstellende, de winstcijfers werden 2 maart bekend gemaakt. De industrie heeft tegenwind van de olieprijs (en daarmee verbonden LNG-prijs) en tegenstribbelende nutsbedrijven die de vaart uit de op één na grootste markt voor zonnepanelen, Japan hebben gehaald. Zoals we in het verleden al meermalen hebben benadrukt, is hier vooral de balans tussen vraag en aanbod van belang. Wat dat betreft baart Japan wel enigszins zorgen, maar we hebben net een nogal uitvoerige slump achter de rug in de sector en zien niet direct redenen voor grote ongerustheid hier. De groeiende eigen energieprojecten (al dan niet in een separate 'Yieldco' zoals SunPower en First Solar die energieprojecten samenvoegen in een 'Yieldco') leveren stabielere, en in het algemeen winstgevendere omzet, en dit gedeelte van de omzet is groeiend.
BeursProf | 8
XXII | 22nd Century 22nd Century is een kwestie van lange adem, terwijl het bedrijf nu wel begonnen is met daadwerkelijke productie en contract manufacturing waardoor er in ieder geval geld binnenkomt. Dit bedrijf is een typisch voorbeeld van een situatie waarin de bedrijfsontwikkelingen zich wel positief manifesteren, maar de koers door het ongeduld op de beurs toch zwaar onderuit gaat. De koers gaat simpel door diepe dalen en hoge toppen gedreven door beleggerssentiment wat niet ongebruikelijk is voor een dergelijk klein aandeel. We zien er, zeker op deze niveaus, nog wel genoeg muziek in.
BeursProf | 9
ANY | Sphere 3D Maar zelfs als de bedrijfsontwikkelingen niet tegenzitten, kan een aandeel alsnog behoorlijk onderuit gaan. Dit zien we met FENG, en vooral met Sphere 3D (ANY). De overname van Overland is afgerond en het bedrijf kwam met interessante informatie in de recente SEC filings. De overname van Overland zou direct al bijdragen aan de winst. Winst die er overigens niet is, dus hoe deze uitspraak te interpreteren? De meest waarschijnlijke interpretatie is dat Overland het verlies van Sphere verkleint. Dat zou opmerkelijk zijn. Sphere is nog klein, verreweg de meeste omzet komt van Overland, en dat bedrijf is al lange tijd verliesgevend. In november zei het bedrijf al dat zonder eenmalige zaken en de kosten van beloning van het management in aandelen het bedrijf winstgevend zou zijn. Wij moeten het nog zien, maar onmogelijk is het niet. Overland heeft bedrijfsgenoot Tandberg eerder in het vorige jaar overgenomen en heeft daar een slordige $23 miljoen aan kostenbesparingen uit weten te persen. Het gecombineerde bedrijf (dat wil zeggen, Sphere 3D met alle overnames van vorig jaar, V3 Systems, Overland, en de overname van Overland zelf, Tandberg) heeft sinds begin december maar liefst 9 deals bekend gemaakt (hier netjes opgesomd). Dat zijn partnership en distributie deals (met Microsoft, Google Drive, Atos en Promark), maar ook verkopen (Adams Networks, Amerifest Finance, Industrial Network Solutions). De status van de laatste deal, New Caney School Districts, is wellicht nog het interessantst. Veel scholengemeenschappen (districts in de VS, dit zijn enorme organisaties met wel 50.000 leerlingen) schakelen over naar Chromebooks van Google, omdat deze veel goedkoper zijn dan Apple producten. Probleem is dat deze alleen apps uit Google Play draaien. Dat hoeft geen probleem te zijn, omdat men daar inmiddels wel voor de meeste noodzakelijke functies (tekstverwerkers etc.) terecht kan, maar wel voor scholen die niet zonder enkele 'legacy' Windows software kunnen. Een, of een paar servers met Glassware is een simpele oplossing.
BeursProf | 10
Glassware simplificeert ook licentie issues (gevolg van de licentie deal met Microsoft) en maakt veilige toegang tot standaard testen voor leerlingen mogelijk, onafhankelijk welke browsers worden gebruikt. Verder is het in principe ook mogelijk dat studenten ook dezelfde toegang hebben tot de data en applicaties op hun eigen apparaat, of dit nu een Android of Apple tablet is of een PC thuis. Dustin Hardin van New Caney heeft de voordelen van Glassware aan een groter publiek gedemonstreerd tijdens een onderwijsconferentie. Het is goed mogelijk dat dit de belangstelling uit de onderwijssector doet toenemen. Maar deze ontwikkeling kan aanzienlijk groter zijn dan de simpele verkoop van Glassware in de onderwijssector. Google heeft door het simpele en lichte Google OS en de goedkope Chromebooks een winnaar in deze sector, maar u dient zich te beseffen dat dit een zogenaamde 'walled garden' is. Een walled garden is een gesloten systeem, in deze context betekent het dat de Chromebooks alleen applicaties van Google draaien. Maar daar maakt Glassware een einde aan met de mogelijkheid om Windows applicaties op Chromebooks te draaien. Einde walled garden. Dat is een behoorlijk strategische ontwikkeling, omdat Microsoft zo mee kan profiteren van het grondwerk dat Google heeft gedaan in deze sector, en daarmee in het verdienmodel van Google intervenieert. We moeten de betekenis van dit ook niet gaan overdrijven, omdat er meerdere virtualisatie oplossingen zijn die dit kunnen, maar volgens New Caney (zie bovenstaande link) was dit de simpelste. Aan de andere kant, Glassware's marketing slogan is "any application on any device anywhere," met andere woorden, we sluiten niet uit dat de doorbraak van walled garden bedrijfsmodellen ook buiten de onderwijssector mogelijk is. Glassware heeft nog wel meer mogelijkheden, maar daar komen we in volgende BeursProfs nog wel op terug. Critici wijzen op het feit dat Sphere en V3 Systems voor de overname van Overland een kommervol bestaan leiden, en dat ook Overland zelf grote verliezen produceerde. Bedenk wel dat Sphere en V3 erg kleine bedrijfjes waren zonder een apparaat voor ondersteuning, marketing en verkoop.
Daar komt nog eens bij dat Glassware een nieuw product is in een bestaande wereld met grote gevestigde bedrijven, voor Sphere en V3 Systems is de overname van Overland precies wat ze nodig hadden. Overland zelf heeft ook stappen gezet. Behalve de integratie met Tandberg en de besparingen die daar uit voortvloeien, bijvoorbeeld de nieuwe RDX backup appliance. Overland (via Tandberg) is de eigenaar van RDX patenten.
BeursProf | 11
Vanwege financiële problemen had Tandberg licenties op de oude RDX technologie verkocht voor kruimels aan bedrijven zoals Imation, HP, Quantum, IBM en Dell. Het is waarschijnlijk dat licenties voor de nieuwe RDX technologie voor meer opbrengsten gaan zorgen. Dergelijke licentie inkomsten komen uiteraard bovenop de verkopen van de RDX appliances van het bedrijf zelf (zoals bijvoorbeeld de nieuwe deal met AmeriFirst Finance). De markt voor RDX wordt geschat op $500-$700M. Prettig was ook dat het bedrijf een update produceerde met een financiële doelstelling om in het vierde kwartaal van dit jaar zo'n $40M om te zetten. Als dat lukt, dan zou dat een groei betekenen van zeker 70%. Wij denken dat het bedrijf aanzienlijke mogelijkheden heeft en met de terugval in de koers kan het oppikken van wat extra aandelen geen kwaad.
BeursProf | 12
Japan We zagen in een eerdere beursprof (juli 2014) de gelegenheid om een positie in de Japanse Nikkei in te nemen, omdat Japan eindelijk een serieuze poging onderneemt om de economie uit de deflatiespiraal te halen via het beleid dat bekend staat als Abenomics. De Nikkei bleef echter een tijd rond die instapniveaus (15.000) hangen, omdat Japan in een behoorlijke recessie terecht kwam als gevolg van een belastingverhoging. Maar de zon is weer gaan schijnen op Japanse aandelen, de Nikkei is inmiddels op een meer jaarlijkse hoogte net onder de 19.000.
Een probleem met het investeren in Japan zijn de wisselkoersen. Een van de gevolgen van het expansieve beleid is dat de yen de neiging heeft te dalen, zoals u in onderstaande grafiek kunt zien:
BeursProf | 13
Een doorbraak boven de 120 yen per dollar kan zeker niet worden uitgesloten. Japanse bedrijven varen er wel bij, omdat de export aanzienlijk toeneemt. Gunstig voor Japanse bedrijven, maar voor u heeft het ook een nadeel, omdat u bij een verdere daling van de yen een deel van de mooie Nikkei winst moet inleveren. Is daar wat aan te doen? Jawel. Een eerste optie is om op zoek te gaan naar enige hefboomwerking op de Nikkei zelf. Dat zou bijvoorbeeld kunnen door in het Friese Intereffekt Japanse Warrants fonds te stappen. Hoe heeft dit uitgepakt?
Een behoorlijk rendement vanaf juli, maar met dit fonds kan het ook tegenzitten. Vanwege de sterke dollar en de hoge Amerikaanse aandelenkoersen verschijnen er ook andere opties, in de vorm van zogenaamde hedged ETF's. Dit zijn een soort beleggingsfondsen welke u tevens bescherming bieden tegen valutaeffecten. De markt is hier vooral gericht op Amerikanen die door de stijgende dollar en hoge beurskoersen hun beleggersheil elders zoeken, maar bang zijn dat ze in een valutafuik lopen, maar daar kunt u simpel van mee profiteren. Er zijn inmiddels maar liefst 35 op de Amerikaanse beurs genoteerde hedged ETF's. Hoe werken deze? De bedoeling is om de valutaeffecten op buitenlandse aandelen te neutraliseren middels valutafutures, welke maandelijks worden doorgerold. Dat laatste brengt overigens wel enige kosten met zich mee, maar niet dusdanig dat u zich daar nu direct enorme zorgen over hoeft te maken. En het maakt wel een behoorlijk verschil. Beschouwen we twee Japanse ETF's, een zonder valutahedging (iShares MSCI Japan ETF (EWJ)) en de andere met valutahedging (iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF (HEWJ). Over de laatste drie maanden lopen de rendementen nogal uiteen:
EWJ: minus 0,7% HEWJ: plus 12%
De teleurstellende prestatie van EWJ is geheel te danken aan de dalende yen ten opzichte van de dollar. HEWJ, een hedged valuta ETF in Japanse aandelen, biedt dus een interessante hedging voor dergelijke valutaeffecten. In het eurogebied hebben we bovendien nog extra rendement van de stijging van de dollar ten opzichte van de euro.
BeursProf | 14
De euro Nu we het toch over de euro hebben, een andere macro voorspelling die we in de BeursProf deden (augustus 2014 met de euro op $1.35) betrof de daling van de euro. Dit was niet zo'n moeilijke voorspelling:
De relatieve verkrapping van het Amerikaanse monetaire beleid (afbouw van QE en eventuele rentestijgingen) Sterkere Amerikaanse groei ten opzichte van de groei in de eurozone Verruiming van het monetaire beleid van de ECB (QE) Problemen in de eurozone (met name de Griekse situatie).
De groei trekt door de zwakke euro en de olieprijsdaling inmiddels wel wat aan in de eurozone, en de Griekse situatie kan weer een aantal maanden vooruit, al kan er in de eurozone altijd een nieuwe crisis opborrelen. Het simpele feit doet zich namelijk voor dat er weeffouten in de structuur van de eurozone zitten die niet of nauwelijks opgelost kunnen worden (althans, geen politiek haalbare oplossingen). We denken dat de grootste daling van de euro inmiddels wel achter de rug is, maar bij een nieuwe crisis kunnen we makkelijk nog verder onderuit.
Wij wensen u weer een winstgevende beursmaand!
Lees a.u.b. aandachtig de volgende belangrijke informatie door: De informatie waarop een beleggingsoordeel is gevormd, wordt gezocht in álle mogelijke externe bronnen die betrouwbaar worden geacht. Indien dit niet het geval is, zal Beursprof steeds wijzen op de twijfelachtigheid van de verkregen informatie. Beursprof is een informatieve nieuwsbriefdienst, een aanreiker van ideeën, en mag absoluut niet gezien worden als een medium voor professioneel beleggingsadvies. Beursprof raadt de abonnee aan om elke transactiebeslissing, gebaseerd op informatie verkregen uit het magazine, te toetsen aan zijn eigen gezond verstand en research én aan de opinie van zijn financiële tussenpersoon. Beursprof wijst er tevens op dat elke belegging in aandelen of opties hoogst speculatief is. De lezer van Beursprof moet dan ook beseffen dat het aan- of verkopen van aandelen of opties, op basis van de inhoud van dit magazine, enkel op eigen risico en eigen verantwoordelijkheid gebeurt. Beursprof, zijn uitgever en medewerkers houden zich aan een strikte ethische code.
BeursProf | 15
