Beleggingsbeleid. Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg HZ Haarlem telefoon:

Beleggingsbeleid

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem telefoon: 023-5411180

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180

Inleiding Het beleggingsbeleid Het doel van dit beleggingsbeleid is om u te voorzien van een uitgebreid en eenduidig document waarin de beleggingsfilosofieën, strategieën en processen van Pulles & Rijppaert Financieel Advies worden beschreven. Ons doel is om u te helpen slimme beslissingen over uw geld te nemen en uiteindelijk te kunnen genieten van de gemoedsrust die voortvloeit uit een succesvolle beleggingservaring. De voordelen van het opstellen van een beleggingsbeleid zijn: U hebt een duidelijk inzicht in uw houding ten aanzien van beleggingsrisico. Uw rendementsdoelstellingen en verwachtingen worden verduidelijkt. Misverstanden zijn minder waarschijnlijk. U begrijpt onze beleggingsfilosofieën, -strategieën en -processen.

Beleggingsbeleid Commissie De informatie in dit beleggingsbeleid is het resultaat van het onderzoek dat is uitgevoerd door onze Beleggingsbeleid Commissie. Het komt regelmatig samen om ervoor te zorgen dat de informatie actueel en relevant blijft.

Georganiseerd en beoordeeld door onze Beleggingscommissie

Onderzoek en analyse

Verwoord in ons Beleggingsbeleid Feedback van klanten, advies van de Autoriteit Financiële Markten, ontwikkeling op de financiële markten

Wij geloven dat onze onafhankelijke status het best mogelijke kader biedt voor de service die wij aanbieden. De informatie in dit beleggingsbeleid is gebaseerd op een uitgebreide en eerlijke analyse van de relevante markt en is onbevooroordeeld en onbeperkt.


Inhoudsopgave 1. Beleggingsfilosofie 2. Bronnen van beleggingsrendement 3. Risicobeoordeling en Portefeuillesamenstelling 4. Fondsselectie en de Toegevoegde Waarde van Dimensional 5. Praktische overwegingen rondom fondsbeheer


1. Onze beleggingsfilosofie In dit document wordt onze beleggingsfilosofie uiteengezet. Wij hopen dat u een moment zult nemen om dit door te lezen. Het legt uit wat wij zullen doen met uw geld en waarom. Wij geloven dat we een productievere relatie zullen hebben wanneer u weet wat u van ons kunt verwachten.

Kernopvattingen Onze filosofie is gebaseerd op een aantal belangrijke opvattingen over de financiële markten. Deze opvattingen leiden ons naar het creëren van zorgvuldig gestructureerde beleggingsportefeuilles die zijn ontworpen ter vervulling van de beleggingsbehoeften van onze klanten. Het is onze overtuiging dat: Kapitalisme werkt: Het kapitalisme ligt ten grondslag aan de wereldeconomie en is verreweg het meest succesvolle economische model dat de mensheid ooit heeft bedacht. De vrije markt is een eenvoudig mechanisme waarin ideeën voor producten en diensten, en de financiën die nodig zijn om deze van de grond te krijgen, worden samengebracht. Mensen die investeren in een onderneming nemen een risico met hun kapitaal en hebben er zodoende recht op om te delen in de financiële opbrengsten - net zoals zij eventuele verliezen dienen te accepteren. Dit eenvoudige principe wordt gevolgd in alle uithoeken van de wereld, van de stoffige markten in dorpen in de derde wereld tot de directiekamers van 's werelds grootste ondernemingen. In meer ontwikkelde markten zijn de regels van dit proces vastgelegd door formele kapitaalmarkten en nemen de meeste beleggers deel via strak gereguleerde uitwisselingen van aandelen en obligaties. Rendement en risico zijn met elkaar verbonden: Wij geloven dat het onmogelijk is om uw beleggingsrendement te verbeteren zonder meer risico te nemen. Met andere woorden, het nemen van een risico in de vorm van uzelf blootstellen aan mogelijk financieel verlies is tevens de reden dat u een rendement kan behalen. Er is goed en slecht risico en een hogere blootstelling aan de juiste risicofactoren leidt tot hogere verwachte rendementen, maar vormt hier geen garantie voor. Risico is de prijs die beleggers betalen voor de verwachting van een hoger rendement. Onze rol als uw adviseur is om allereerst te bepalen welke risico's consequent hogere verwachte rendementen opleveren en welke niet, en u vervolgens de blootstelling aan deze risico's bieden op een gestructureerde, gedisciplineerde en kosteneffectieve manier. Markten werken: Kapitaalmarkten zijn het beste mechanisme dat we hebben voor het bepalen van de waarde van activa. Veel beleggers denken dat ze in staat zijn om de prijs van activa nauwkeuriger te bepalen dan de markt. Zij voeren onderzoeken en analyses uit om te komen tot een prijs voor een beleggingsobject. Als de marktkoers lager is dan de door hen berekende koers zouden ze dit beleggingsobject kopen om winst te maken wanneer de koers stijgt. Maar hoe zorgvuldig zij hun berekening ook maken, het is nooit meer dan een schatting waarop zij een voorspelling baseren. Sommige schattingen zullen goed uitvallen, andere niet.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Er zijn maar heel weinig mensen in staat om consequent juiste schattingen te maken over langere perioden en wij gebruiken daarom geen voorspellingen over markten of koersen in onze portefeuilles. Dit principe is van kracht door onze gehele beleggingsfilosofie, wat betekent dat we geen individuele aandelen kopen die naar ons idee de markt zullen overtreffen, of het zwaartepunt van onze beleggingen verschuiven naar landen of regio's die het naar ons idee goed zullen doen. In plaats hiervan gebruiken we beleggingsfondsen met een brede spreiding over de gehele markt en wijzen activa toe aan landen in verhouding tot hun relatieve omvang in de wereldwijde markt. Wij aanvaarden derhalve dat de markt, aangedreven door het welvaart-genererende vermogen van het kapitalisme, een adequaat rendement biedt. We proberen niet om de markt te overtreffen door middel van voorspellingen; wij benutten daarentegen het rendement van de markt door middel van discipline en structuur. Diversificatie is essentieel: Diversificatie is het principe van spreiding van uw beleggingsrisico. Onze beleggingsportefeuilles houden daarom de aandelen en obligaties aan van bedrijven en overheden in vele landen wereldwijd. Omdat wij geloven in de kracht van kapitaalmarkten en niet in individuele voorspellingen of analyses, zijn wij in staat om het kapitaal van onze klanten te beleggen in vele duizenden individuele beleggingen. Dit zorgt ervoor dat de negatieve en positieve invloed van elke individuele belegging wordt gereduceerd en resulteert in een lager risico in onze portefeuilles als geheel. Deze tabel rangschikt de jaarlijkse prestaties van aandelenbeurzen in GBP voor de ontwikkelde markten, van hoog naar laag, voor elk van de afgelopen 25 jaar. De bonte lappendeken toont geen voorspelbaar patroon en helpt duidelijk maken waarom wij geloven dat het zinloos is om te proberen te voorspellen welk land volgend jaar of het jaar erna het beste zal presteren.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Rendementen op aandelen in ontwikkelde markten Jaarlijks rendement (%) 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Hoogste Rendement

Belg. 59.9

Austri a 130.2

UK -8.2

H.K. 54.1

H.K. 63.5

H.K. 121.7

Norw ay 16.9

Switz. 45.4

Spain 26.6

Switz. 50.3

Belg. 65.9

Sing. 105.4

Switz. 14.5

Austr al. 4.3

Austri a 5.3

Swed. 48.0

Austri a 59.9

Can. 43.2

Spain 31.2

H.K. 38.9

Japan -1.8

Norw ay 66.5

Swed. 38.6

Den. 58.9

Germ. 65.1

H.K. -9.2

Austr al. 37.7

Switz. 44.9

Sing. 71.8

Japan 14.9

USA 38.4

Swed. 24.1

Italy 41.2

Italy 50.8

Swed. 85.1

Can. 13.9

Austri a -3.2

Austr al. -10.8

Germ. 47.3

Belg. 33.8

Japan 40.1

Sing. 28.9

Germ. 33.0

Switz. -3.6

Austr al. 57.1

Den. 35.4

Swed. 54.4

Norw ay 64.3

Austri a -11.5

USA 34.0

USA 31.5

Switz. 49.2

Swed. 11.9

Swed. 34.6

H.K. 20.3

Den. 40.2

Spain 48.2

Japan 66.4

Den. 11.8

Belg. -8.6

Norw ay -16.2

Spain 42.5

Norw ay 29.0

Austri a 39.1

Norw ay 27.5

Norw ay 29.3

USA -13.4

Sing. 54.9

H.K. 27.7

Switz Sing. -6.4 25.2

Norw ay 48.3

Den. 62.5

Norw ay -16.2

Sing. 28.8

Sing. 31.4

Norw ay 45.3

Neth. 5.7

Spain 31.0

Norw ay 16.3

USA 39.0

Franc e 40.0

H.K. 64.3

Norw ay 7.2

Spain -9.0

Italy -16.2

Austri a 41.2

Swed. 27.1

Den. 38.9

Swed. 26.0

Can. 27.4

Spain -17.6

Swed. 46.1

Sing. 26.5

Norw Germ. ay 25.1 -9.7

Franc e 43.5

Sing. 60.6

Den. -17.5

Franc e 21.4

Franc e 27.1

Swed. 40.2

Italy 5.5

Neth. 28.9

Can. 16.2

Spain 30.7

USA 28.7

Can. 58.3

Italy 6.7

Norw ay -9.9

Japan -18.9

Can. 39.0

Italy 23.5

Norw ay 38.7

Den. 21.9

Sing. 26.2

Franc e -21.3

H.K. 42.6

Can. 24.8

Belg H.K. -10.3 22.6

Austr al. 42.0

Franc e 53.7

USA -19.4

Neth. 21.4

Neth. 26.4

Germ. 38.8

Belg. 2.4

Belg. 27.0

Neth. 15.3

Germ. 29.8

Germ. 28.0

Norw ay 35.6

Neth. 3.7

USA -10.1

Switz. -18.9

Austr al. 34.4

Den. 22.0

Switz. 29.8

Belg. 20.1

Austr al. 26.2

Can. -24.5

Belg. 40.2

Japan 19.6

Austr Austri al. a -10.6 20.4

Japan 41.0

Neth. 53.3

Neth. -19.4

Den. 20.1

Belg. 21.8

Neth. 38.4

Sing. 0.9

H.K. 23.7

UK 15.2

Neth. 29.0

Switz. 22.2

Franc e 33.1

Franc e 3.5

UK -11.8

Sing. -19.6

Den. 34.2

Austr al. 21.5

Austr al. 29.5

Austri a 20.0

Den. 23.5

Germ. -24.9

Can. 39.0

USA 18.9

Neth. -11.8

Sing. 38.8

Swed. 48.8

Switz. -22.0

UK 19.5

UK 19.1

Austr al. 38.3

Austr al. -0.3

UK 22.4

USA 11.4

UK 27.8

Neth. 21.9

USA 25.6

Austr al. -2.6

Den. -12.6

Can. -21.5

Norw ay 33.2

Spain 20.2

Sing. 27.6

Germ. 19.5

Spain 21.9

Sing. -27.0

Spain 27.7

Austr al. 18.6

Spain Swed. -11.9 16.6

H.K. 33.4

USA 46.8

Germ. -24.6

Switz. 19.3

Germ. 10.9

Den. 35.9

Germ. -1.0

Den. 19.9

Den. 10.1

Belg. 18.3

UK 16.5

Germ. 23.6

UK -4.3

H.K. -16.5

Belg. -23.1

Franc e 26.1

H.K. 16.5

Neth. 27.0

Franc e 18.2

Neth. 18.6

Den. -27.3

UK 27.6

Switz. 15.8

Can. -12.4

Germ. 25.6

Switz. 42.5

Belg. -25.9

Spain 19.2

Austri a 10.4

Spain 32.8

Den. -1.8

Can. 19.4

Franc e 9.6

Swed. 17.6

Swed. 12.7

Austr al. 21.1

Austri a -4.8

Can. -18.3

UK -23.4

H.K. 24.2

Sing. 14.0

Swed. 23.1

Italy 16.4

Franc e 11.4

Neth. -28.2

Austri a 27.5

Norw ay 14.9

Japan Neth. -14.0 15.3

Can. 21.9

Can. 40.3

Sing. -26.5

Swed. 17.9

Austr al. 10.2

Italy 31.5

Switz. -2.1

Germ. 17.5

Austr al. 5.3

Can. 17.5

Den. 7.8

UK 15.8

USA -5.8

Switz. -19.3

Spain -23.4

Italy 23.9

Can. 13.9

Germ. 22.7

Neth. 15.4

UK 6.6

UK -28.4

Neth. 26.6

Austri Swed. Switz. a -15.7 15.1 13.8

USA 19.3

UK 37.6

Can. -27.6

Belg. 17.2

Can. 8.6

Austri a 31.1

USA -4.3

Franc e 15.1

Germ. 2.7

Franc e 16.6

Austr al. 4.9

Den. 15.4

H.K. -7.8

Neth. -20.1

Den. -24.1

Sing. 23.7

UK 11.5

Franc e 22.6

Austr al. 15.0

Italy 4.3

Swed. -30.5

Den. 21.6

UK 12.7

Neth. 18.9

Italy 34.8

Franc e -28.3

Can. 14.5

Swed. 5.8

Japan 28.4

UK -6.9

Austr al. 12.2

Italy 1.8

Norw ay 10.7

Japan 3.9

Neth. 10.1

Germ. -8.7

Franc e -20.3

H.K. -25.7

Japan 22.2

Franc e 10.5

Belg. 21.7

UK 14.8

USA 3.7

Italy -30.6

Franc e 17.4 %

Germ. 12.3

H.K. USA -15.7 10.3

Spain 18.2

Belg. 32.4

Spain -28.3

Japan 12.2

Japan -2.9

UK 27.3

Can. -8.3

Sing. 7.4

Belg. 1.3

Austri a 5.8

Austri a -0.8

Spain 8.0

Spain -9.0

Germ. -20.3

Neth. -28.4

Belg. 21.7

Germ. 8.3

H.K. 21.0

H.K. 14.5

Switz. 3.6

Austr al. -31.6

Italy 12.7

Neth. 5.4

Franc UK e 10.2 -16.5

Italy 16.0

Spain 23.9

Austr al. -31.4

Germ. 11.5

Spain -3.4

Belg. 26.4

Spain -10.0

Norw ay 7.0

Austri a -5.5

Austr al. -6.7

H.K. -4.0

Italy 2.7

Belg. -10.1

Sing. -21.4

Franc e -28.8

Switz. 20.6

Japan 8.0

UK 19.8

Switz. 11.9

Austri a 0.5

H.K. -32.4

USA 12.4

Belg. 3.2

Sing. -17.6

Switz. 10.5

Austr al. 23.4

Italy -32.8

Italy 1.2

Italy -3.9

Franc e 23.7

Franc e -10.3

Italy 2.0

Switz. -7.5

H.K. -20.1

Can. -7.2

Switz. -4.2

Swed. -14.9

Italy -24.7

USA -30.5

UK 18.8

Switz. 7.2

USA 17.3

Can. 3.5

Swed. -1.0

Norw ay -50.4

Switz. 11.5

Franc Germ. Can. e -17.8 4.3 -0.7

H.K. 22.3

Swed. -34.3

Austri a -9.6

Norw ay -4.0

Can. 20.3

Austri a -11.3

Japan 1.6

Sing. -15.8

Japan -20.5

Sing. -13.8

Austri a -6.4

Sing. -21.8

Swed. -25.3

Swed. -37.2

USA 15.5

Neth. 4.7

Spain 16.5

USA 0.8

Belg. -4.3

Belg. -53.5

Germ. 11.4

Italy -12.0

Italy Japan -22.9 3.4

Japan 14.8

Japan -46.8

Norw ay -12.9

Den. -11.3

USA 11.7

H.K. -32.7

Austri a -3.9

Japan -23.6

Sing. -27.1

Norw ay -30.8

Belg. -11.7

Japan -22.3

Japan -27.6

Germ. -39.6

Neth. 15.2

USA 2.7

Italy 13.7

Japan -6.6

Japan -5.8

Austri a -56.2

Japan -5.4

Spain -19.1

Austri Spain a -1.5 -36.2

UK 10.3

Laagste Rendement

Austri a 4.7

USA Belg. 1.8 33.4 UK -2.2

Den. -15.7

Den. 25.5

Austr al. 16.7

Franc e 16.0

Norw ay 13.4

Italy 7.5

Kosten zijn van belang: Beheerskosten, belastingen, onkosten en transactiekosten die samenhangen met het beheer van een fonds of portefeuille hebben een rechtstreekse impact op het rendement; kostenbeheersing is derhalve even belangrijk als het beheren van beleggingen. Goede beleggingsresultaten kunnen teniet worden gedaan door hoge kosten of het niet nastreven van fiscale doelmatigheid. Onder overigens gelijke omstandigheden volgen wij de meest kostenefficiënte route naar marktrendementen. Passieve beleggingen hebben doorgaans lagere kosten dan de gemiddelde actief beheerde beleggingen, door het minimaliseren van transactiekosten en het elimineren van de kosten van aandelenonderzoek.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 In deze grafiek wordt getoond dat beheersen andere kosten de netto beleggingsopbrengsten en toekomstige vermogensgroei aanzienlijk kunnen reduceren. Hoe hoger de kosten, hoe groter deze reductie zal zijn.

Uitsluitend voor illustratieve doeleinden.

Informatie vs. storende geluiden Markten zijn hectische, energieke, voortdurend veranderende entiteiten die van mensen die er actief bij betrokken zijn verwachten dat zij constant verbonden en ingeschakeld zijn. Maar dit betekent niet dat u dat als belegger ook hoeft te zijn. Dit is een fout die veel beleggers maken - te denken dat je - om een succesvolle belegger te zijn - voortdurend de vinger aan de pols moet houden. De beleggingsbeheersector en de financiële pers bestendigen deze mythe met dagelijks gekakel waarin voorbijkomende tips, voorspellingen, waarschuwingen, speculatie en advies worden aangeboden. Dit materiaal wordt geproduceerd door concurrerende media en door bedrijven die fondsen proberen te verkopen en die overleven door de aandacht op zichzelf te vestigen. Maar vrijwel niets van deze informatie is nuttig voor beleggers; het zijn in feite storende geluiden die mensen kunnen overhalen tot onverstandige acties. Het is vooral entertainment, geen informatie. Onze beleggingsfilosofie is gebaseerd op informatie, niet op geklets of entertainment. Zij is geworteld in het werk van nuchtere wetenschappers die geen belang hebben bij de verkoop van beleggingsproducten of het vullen van columns.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Dit diagram laat zien dat er vier categorieën van beleggingsstijlen zijn. Sommige beleggers proberen markten in hun voordeel te timen en/of selecteren effecten die volgens hen onjuist geprijsd zijn. Beleggers die niet geloven dat het mogelijk is om voorspellingen te doen over aandelen of marktprestaties - die de toekomst niet kunnen voorspellen - zijn te vinden in kwadrant vier. Wij bevinden ons in kwadrant vier.

Markttiming Ja

Ja

1. Kwadrant van de Storende Geluiden

Aandelenselectie

De meeste individuele beleggers en financiële journalisten

Nee

3. Kwadrant van Tactische Asset Allocatie Pure markttimers & tactische beleggingsfondsen

Nee 2. Kwadrant van de Volkswijsheid Beleggings adviseurs, effectenmakelaars & de meeste actief beheerde fondsen

4. Informatie Kwadrant Academici Veel institutionele beleggers


Actief vs. passief Beleggingsstijlen worden vaak gecategoriseerd als actief of passief. Een actieve belegger is iemand die beslissingen neemt over het aanhouden van de ene belegging boven de andere. Zij vallen in de kwadranten een, twee en drie hierboven. Passieve beleggers zijn bereid om het marktrendement te accepteren en betalen meestal lagere kosten dan actieve beleggers. Onze beleggingsfilosofie is passief in de zin dat we niet oordelen over de relatieve voordelen van de ene belegging ten opzichte van de andere, maar we zijn niet bereid om het marktrendement (minus de kosten) te accepteren voor onze klanten. Ons beleggingsproces is erop gericht om de markt te overtreffen door middel van gestructureerde blootstelling aan dimensies met een hoger verwacht rendement en maakt gebruik van methoden van fondssamenstelling en -implementatie die de prestaties ten opzichte van de gemiddelde belegger verbeteren. Wij geloven dat:   

de gemiddelde actieve belegger het slechter zal doen dan de markt, omdat hij de hoogste kosten betaalt; de gemiddelde indexbelegger iets beter zal presteren, omdat zijn kosten lager zijn dan die van de actieve belegger; en dat onze beleggingsaanpak beiden zal overtreffen als gevolg van een redelijk kostenniveau, blootstelling aan dimensies met een hoger verwacht rendement en intelligente fondsimplementatie.


2. Bronnen van beleggingsrendement In deze sectie zullen we de algemene beleggingsklassen identificeren die naar onze overtuiging positieve rendementen leveren voor beleggingen op lange termijn. We zullen kijken naar de risicokenmerken van deze beleggingsklassen en naar hun verwachte rendementskenmerken. Wij zijn van mening dat een belegger alleen die risico's moet nemen die een positief verwacht beleggingsrendement zullen opleveren.

Asset Classes De verscheidenheid aan beleggingsinstrumenten waaruit een belegger kan kiezen is enorm. De meest gebruikelijke zijn aandelen, obligaties en cash. Dit zijn de meest liquide en transparante asset classes die beleggers in veel gevallen een daadwerkelijke stroom van inkomsten bieden, nu of in de toekomst. Deze eigenschap geeft dergelijke beleggingen een tastbare en echte waarde. Wij beschouwen een belegging zonder vooruitzicht op betaling van een inkomen, zoals goud, als speculatief; diens waarde is geheel afhankelijk van het vinden van een tegenpartij voor een transactie. Een speculant kan wellicht al het goud in de wereld bezitten, maar zolang hij er geen koper voor kan vinden is het van geen waarde. Er zou mogelijk plaats kunnen zijn voor speculatie in de marge van een beleggingsportefeuille, maar wij geloven niet dat speculatieve instrumenten een belangrijke rol dienen te spelen. Wij concentreren ons daarom op cash, obligaties en aandelen. Deze grafiek laat zien wat een belegging van £ 100.000 in de afgelopen 25 jaar zou hebben bereikt in de verschillende asset classes.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Vermogensgroei 1 januari 1988 – 31 december 2012

£ 23,22

£ 10,64 £ 8,92 £ 6,64 £ 4,24 £ 2,39

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Deze tabel toont de rendementen en standaarddeviaties (die 'volatiliteit' representeren) van verschillende asset classes over een aantal verschillende perioden. Samenvatting van prestaties 1 januari 1988 – 31 december 2012

Statistieken

Totaal rendement over 1 jaar (%) Rendement over 3 jaar op jaarbasis (%) Rendement over 5 jaar op jaarbasis (%) Rendement over 10 jaar op jaarbasis (%) Rendement over 20 jaar op jaarbasis (%) Rendement op jaarbasis (%) Standaarddeviatie op jaarbasis (%) Aanwas van £ 100.000 Laagste rendement over 1 jaar

United Kingdom Retail Price Index

Laagste rendement over 3 jaar op jaarbasis

Hoogste rendement over 3 jaar op jaarbasis

MSCI World Index

Dimensiona l Global Large Value Index

Dimensiona l Global Small Index

MSCI Emerging Markets Index

3,09

0,35

11,41

15,92

11,83

13,41

4,22

0,44

7,33

6,20

7,71

4,78

3,19

1,33

3,56

1,36

4,03

3,54

3,29

2,99

8,00

8,62

11,67

16,80

2,91

4,39

7,02

9,33

8,53

8,44

3,55

5,95

7,87

9,93

9,15

13,41

1,54

1,07

15,53

17,81

17,09

24,80

£ 238.914

£ 424.069

£ 664.736

£ 1.065.460

£ 891.980

£ 2.325.409

-1,57%

-31,76% (10/899/90) 63,19%

-39,42% (3/08-2/09) 82,37%

-34,73% (11/0710/08) 76,06%

-51,17%

10,91% (11/8910/90)

0,35% (1/1212/12) 15,93% (10/899/90)

(9/92-8/93)

(9/92-8/93)

(9/92-8/93)

1,78%

0,44%

-17,79%

-15,84%

-12,15%

-20,29%

(1/9912/01)

(1/1012/12)

(4/00-3/03)

(3/06-2/09)

(3/06-2/09)

(9/95-8/98)

8,07%

14,33%

24,49%

28,81%

35,37%

59,51%

(3/88-2/91)

(8/88-7/91)

(1/9712/99)

(4/03-3/06)

(4/03-3/06)

(1/9112/93)

(7/08-6/09) Hoogste rendement over 1 jaar

Schatkistpr omesse (1 maand) VK

(9/97-8/98) 86,20% (1/8912/89)

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Portefeuilles dienen te worden opgebouwd rond structuur, discipline en diversificatie: Wij maken geen gebruik van voorspellingen, schattingen of meningen bij het samenstellen van portefeuilles; in plaats daarvan nemen we befaamde financiële theorieën uit de wetenschappelijke wereld als uitgangspunt voor onze portefeuillesamenstelling. Wij geloven dat markten werken, maar zijn niet bereid om genoegen te nemen met het gemiddelde marktrendement. Het volgen van de gehele markt, of delen daarvan, via index-volgende fondsen is een waardevolle en kosteneffectieve manier om blootstelling aan markten te verwerven. Maar wetenschappelijk onderzoek identificeert specifieke delen van de markt waarin beleggers in de loop van de tijd op betrouwbare wijze zijn beloond. Deze dimensies van hoger verwacht rendement worden verderop in dit document nader toegelicht; wij bouwen portefeuilles rond deze dimensies. Ons doel voor de portefeuilles van onze klanten is om de gemiddelde belegger te overtreffen, zonder te hoeven vertrouwen op voorspellingen of te specifiek te focussen op bepaalde, geconcentreerde beleggingen. Na het identificeren van deze dimensies van hoger verwacht rendement, zorgen wij nauwgezet dat wij de blootstelling van onze klanten aan deze dimensie zo hoog mogelijk houden. Elk fonds waarin onze klanten hebben belegd wordt beheerd met als specifieke doel het handhaven van de hoogst mogelijke blootstelling aan dimensies van hoger verwacht rendement. Deze discipline kan beleggingsrendementen helpen verbeteren. Zodra we klanten hebben geholpen te beslissen over hun eigen beleggingsstrategie, houden we ons hier strikt aan en staan niet toe dat het wordt (af)geleid door marktbewegingen. Daarnaast helpen wij onze klanten gedisciplineerd te blijven. Het door dik en dun vasthouden aan de beleggingen is meestal de beste strategie voor beleggers, aangezien het timen van toetreding en uittreding net zo onbetrouwbaar is als elke andere voorspelling over marktbewegingen. Wij helpen beleggers in de markt te blijven, zolang het zinvol is om dit te doen.


Dimensies van hoger verwacht rendement Aandelen Om het best mogelijke aandelenmarktrendement te krijgen, richten we de blootstelling van klanten op dimensies van hoger verwacht rendement zoals verschillende wetenschappers dit hebben geïdentificeerd, met name Professor Gene Fama, van de University of Chicago Booth School of Business, en Professor Ken French, van de Tuck School of Business, Dartmouth College. Hun onderzoek wijst erop dat kleinere ondernemingen en laaggeprijsde ondernemingen (d.w.z. ondernemingen wier activa een hoge boekwaarde hebben ten opzichte van hun marktwaarde) na verloop van tijd beter presteren dan het marktgemiddelde. Omdat risico en rendement met elkaar verbonden zijn, wordt er voor dit hogere verwachte rendement een prijs betaald en als gevolg daarvan is beleggen in deze bedrijven risicovoller dan beleggen in de gehele markt. Er zijn perioden waarin deze groepen van aandelen slechter presteren dan de markt, maar wanneer het wordt bezien in de loop van de tijd wijst wetenschappelijk onderzoek uit dat deze risicopremies het waard zijn geweest. De grafiek hieronder laat zien in welke mate deze risicopremies beleggers beloond hebben in vergelijking met een belegging in de gehele markt in landen van over de hele wereld. Wij heroriënteren daarom de portefeuilles van onze klanten naar Small en Value-ondernemingen, in de mate die aansluit bij de behoefte van de belegger en diens doelstellingen op lange termijn. Deze grafiek toont de hogere verwachte rendementen geboden door small cap aandelen en valueaandelen in het Verenigd Koninkrijk, Europa, de VS en opkomende markten. Size- en Value-effecten zijn sterk over de hele wereld Large Cap aandelen VK (£)

Small Cap Large Cap aandelen VK aandelen (£) Europa (€)

Small Cap aandelen Europa (€)

Large Cap Small Cap Emerging aandelen VS aandelen VS Markets Cap ($) ($) aandelen ($)

1956–2012

1956–2012

1981–2012

1927–2012

1981–2012

1927–2012

1989–2012

Small cap aandelen worden beschouwd als risicovoller dan large cap aandelen, en value-aandelen als risicovoller dan growth-aandelen. Deze hogere rendementen zijn een beloning voor dit hogere risico.


Obligaties Even zo toont wetenschappelijk onderzoek aan dat vastrentende beleggingen ofwel beleggingen in obligaties twee risicopremies laten zien: tijdsduur (de tijdsduur totdat de obligatie vervalt), en de kredietwaardigheid van de organisatie die de obligatie uitgeeft. In principe zijn langer lopende obligaties en obligaties uitgegeven door ondernemingen met een lagere kredietwaardigheid riskanter, maar bieden deze een hoger rendement. Hoe wij obligaties in onze portefeuilles gebruiken wordt uitgelegd in de sectie over het samenstellen van portefeuilles.

Vastgoed? Hoewel vastgoed zeer zeker kan worden aangemerkt als een 'natuurlijke' asset class, hebben we besloten om het niet in onze modelportefeuilles op te nemen, om de volgende redenen: 

Het is een lastige asset class voor passieve beleggingen.



Hoewel Real Estate Investment Trust (REIT)/Vastgoed-fondsen beschikbaar zijn als collectieve beleggingen - meestal als Exchange Traded Funds (ETF's) - kan hun structuur ongeschikt zijn voor beleggers die reguliere premies nastreven.



In tegenstelling tot aandelen- en obligatiemarktindexen, welke dagelijks worden bijgewerkt op basis van de koersbewegingen in de markt, worden vastgoedindexen zoals de Investment Property Databank (IPD) index slechts op kwartaalbasis bijgewerkt. Er kan derhalve niet worden gezegd dat de prijs van een dergelijk vastgoedobject is afgeleid van een efficiënt marktproces dat onderworpen is aan dagelijkse marktprijzen.



Fondsen die rechtstreeks beleggen in vastgoed zijn niet altijd liquide en kunnen het vermogen van een belegger om fondsen te gelde te maken beperken wanneer de waarden van activa nadelig worden beïnvloed door marktomstandigheden.



Hoewel niet rechtstreeks verbonden met de dynamiek van portefeuillesamenstelling, hebben veel beleggers al een aanzienlijke blootstelling aan vastgoed in hun totale netto vermogen.

Hedgefondsen, Fondsen met Absoluut Rendement en Gestructureerde Producten Wij beschouwen de door hedgefondsen en andere esoterische en ondoorzichtige strategieën gegenereerde rendementen als synthetische rendementen. Dat wil zeggen, vervaardigd uit de natuurlijke componenten van kapitaalmarkten, maar gemodificeerd met mogelijke leningen of derivaten om een ander soort rendement te genereren. Dit zijn strategieën, geen asset classes, en zij staan haaks op onze beleggingsfilosofie. Bovendien zijn ze complex, duur en minder liquide dan de beleggingen die we bij voorkeur gebruiken in onze portefeuilles.


3. Risicobeoordeling, activatoewijzing en Moderne Portefeuillesamenstelling In de laatste sectie hebben we een aantal asset classes geïdentificeerd en hun verschillende risicoen rendementskenmerken uitgelegd. In deze paragraaf beschrijven we ons proces van portefeuillesamenstelling. Dit proces stelt ons in staat om een aantal van de door ons geïdentificeerde asset classes te nemen en ze te combineren in een aantal portefeuilles.

Beheersen van beleggingsrisico Zoals hierboven is uiteengezet, zijn rendement en risico met elkaar verbonden, in die zin dat het niet mogelijk is om een hoger beleggingsrendement te bereiken zonder meer beleggingsrisico te nemen. Veel mensen beleggen met een risiconiveau dat wordt bepaald door hun "risicobereidheid" - m.a.w. hoeveel beleggingsrisico zij kunnen tolereren. Maar te weinig beleggingsrisico nemen is op zichzelf riskant - het gevaar is dan dat uw vermogen niet genoeg groeit om uw beleggingsdoelen te kunnen realiseren. Er is dus een trade-off nodig om een evenwicht te vinden tussen enerzijds het nemen van genoeg risico om je doelen te bereiken en anderzijds het vermijden van roekeloosheid. Wij stellen beleggingsportefeuilles samen met verschillende risiconiveaus en verwacht rendement en drukken deze variabelen uit in termen die eenvoudig zijn te bevatten. Hier zijn enkele dingen die u mogelijk zal willen overwegen bij uw beslissing over uw risicobereidheid: i. Tijdhorizon en liquiditeitsbehoeften Hoe snel zult u mogelijk geld uit uw beleggingen nodig hebben? Hoe langer een belegger een risicovol beleggingsobject aanhoudt, hoe lager de kans op het verkrijgen van ondermaatse cumulatieve rendementen. ii. Houding tegenover risico In welke mate bent u afkerig van of aangetrokken tot risico, wanneer risico wordt gedefinieerd als "de mogelijkheid verlies te lijden"? iii. Nettowaarde In het algemeen geldt dat, hoe meer vermogen een belegger in reserve heeft, hoe hoger hun vermogen om risico te tolereren. iv. Inkomen en spaarquote Hoeveel kunt u sparen? Net zoals meer vermogen leidt tot een grotere risicobereidheid, doet het regelmatig meer opzij zetten van geld dat ook. v. Beleggingskennis Hoe gedegen is uw kennis over de belegging die u doet en hoe het zich zal gedragen in de tijd?


Portefeuillesamenstelling Na te hebben vastgesteld welke risicofactoren kunnen worden gecombineerd voor de vorming van een geschikte portefeuille - en een middel voor het meten van diens risiconiveau - kunnen we nu stapsgewijs het proces van samenstelling van een portefeuille doorlopen. Deze grafiek toont een kader voor het samenstellen van portefeuilles.

Stap 1. Bepaal de basisverhouding tussen aandelen en obligaties Aan de portefeuilles worden geleidelijk toenemende hoeveelheden aandelen toegewezen van portefeuille 1 tot portefeuille 6. Hoe groter het aandelencomponent in een portefeuille, hoe groter het risico waaraan de portefeuille zal worden blootgesteld. Stap 2. Bepaal de dimensie voor wereldwijde aandelen De aandelencomponent van de portefeuilles wordt proportioneel verdeeld over de ontwikkelde landen op basis van de marktkapitalisatie van elk land. Dit zorgt voor een goed gespreide portefeuille en voorkomt een oververtegenwoordiging of verzwaring in een bepaald land. Tevens is er een toewijzing aan opkomende markten binnen de aandelencomponent van de portefeuilles. Aandelen uit opkomende markten hebben hogere risiconiveaus dan aandelen uit ontwikkelde markten en het verwachte rendement van dergelijke aandelen is daardoor hoger.


Voorbeeld - risico specifieke modelportefeuilles

Testen van portefeuilles Voor het toetsen van onze modellen maken wij gebruik van een krachtige analysetool die ons toegang geeft tot de langst mogelijke rendement gegevens. Het is van belang dat u, bij de beslissing over welke portefeuille het meest geschikt is voor uw planning, begrijpt welk risico u neemt en wat de kans is op vermogensverlies. Deze grafiek laat zien wat er gebeurd zou zijn met de belegging van £ 100.000 in verschillende risicospecifieke portefeuilles in de afgelopen 25 jaar. Vermogensgroei 1 januari 1988 – 31 december 2012


Deze tabel toont de rendementen en standaarddeviaties (die 'volatiliteit' representeren) van verschillende risico specifieke portefeuilles over een aantal verschillende perioden. Samenvatting van prestaties 1 januari 1988 – 31 december 2012 Statistieken Totaal rendement over 1 jaar (%) Rendement over 3 jaar op jaarbasis (%) Rendement over 5 jaar op jaarbasis (%) Rendement over 10 jaar op jaarbasis (%) Rendement over 20 jaar op jaarbasis (%) Rendement op jaarbasis (%) Standaarddeviatie op jaarbasis (%) Aanwas van £ 100.000

Laagste rendement over 1 jaar

Hoogste rendement over 1 jaar

Laagste rendement over 3 jaar op jaarbasis

Hoogste rendement over 3 jaar op jaarbasis

Portfolio 1

Portfolio 2

Portfolio 3

Portfolio 4

Portfolio 5

Portfolio 6

0,35

2,82

5,29

7,76

10,23

12,70

0,44

1,85

3,20

4,49

5,71

6,88

1,33

2,08

2,67

3,10

3,36

3,45

2,99

4,69

6,29

7,77

9,14

10,40

4,39

5,42

6,34

7,14

7,83

8,40

5,95

7,02

7,94

8,71

9,32

9,76

1,07

3,37

6,56

9,83

13,17

16,60

£ 424.069

£ 545.007

£ 675.628

£ 807.405

£ 928.772

£ 1,025.694

0,35% (1/1212/12) 15,93% (10/899/90)

-3,38%

-10,71%

-17,89%

-24,89%

-31,70%

(3/08-2/09)

(3/08-2/09)

(3/08-2/09)

(3/08-2/09)

(3/08-2/09)

20,51% (12/8811/89)

29,78%

42,94%

57,23%

72,76%

(9/92-8/93)

(9/92-8/93)

(9/92-8/93)

(9/92-8/93)

0,44%

1,19%

-2,45%

-6,10%

-9,77%

-13,45%

(1/1012/12)

(4/00-3/03)

(4/00-3/03)

(4/00-3/03)

(4/00-3/03)

(4/00-3/03)

14,33%

15,35%

17,16%

21,35%

25,54%

29,72%

(8/88-7/91)

(6/88-5/91)

(2/91-1/94)

(2/91-1/94)

(2/91-1/94)

(2/91-1/94)


Beleggingsdiscipline Het grootste probleem voor de belegger - misschien zelfs zijn ergste vijand - wordt gevormd door hemzelf. Benjamin Graham ―Security Analysis, 1934

Beleggen wordt vaak vergeleken met een ritje in een emotionele achtbaan. Als u kijkt naar het typerende gedrag van de overgrote meerderheid van beleggers, begrijpt u waarom. Wanneer een opwaartse trend zichtbaar wordt, volgen beleggers de trend, maar beginnen pas in te kopen als ze ervan overtuigd zijn dat het menens is. Helaas kan dit dicht bij het punt zijn waarop alle winsten al zijn behaald en de trend omkeert. Te vaak laten beleggers zich leiden door emoties en het resultaat is dat ze hoog kunnen kopen en laag verkopen. De oplossing is om te beleggen zonder emotie. Dit kan worden bereikt door een portefeuille van internationaal gespreide indexfondsen te gebruiken, getemperd door een obligatiecomponent om de volatiliteit te verlagen. Hierdoor kan een belegger aan zijn beleggingen vasthouden op een risiconiveau waar hij zich goed bij voelt en de aandrang om te veranderen minimaliseren. Deze tabel toont de beursrendementen in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Het vergelijkt deze cijfers met het gemiddelde rendement van aandelenfondsen, en de geraamde rendementen van beleggers in aandelenfondsen. Het verschil tussen het markrendement en het rendement van de belegger wordt veroorzaakt door de belegger die op het verkeerde moment de verkeerde belegging kiest. Beleggingsdiscipline

Consistentie overtreft volatiliteit

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 De meeste beleggers interpreteren de nadruk die door professionele beleggingsadviseurs wordt gelegd op het handhaven van discipline als: houd vast aan de strategie, ook in slechte tijden. De recente geschiedenis laat echter zien dat het niet zozeer ongunstige marktomstandigheden, maar juist uitzonderlijk goede beleggingsresultaten waren, zoals die van de internetzeepbel in de late jaren '90, die de grootste uitdaging vormde voor het volgen van het plan. Er wordt vaak gezegd dat de twee tegenstrijdige emoties waaraan beleggers zijn onderworpen, angst en hebzucht zijn. Maar we moeten hier het fundamentele menselijke instinct van "erbij horen" en "acceptatie" aan toevoegen. Met andere woorden, als uw collega's of vrienden een fortuin lijken te verdienen met de nieuwste, opwindende aandelen, heb je niet alleen het gevoel dat je uit de boot valt (hebzucht), maar ook dat je er niet bij hoort (acceptatie). Beleggers die zich op deze manier uitgedaagd voelen moeten troost kunnen putten uit de wiskunde die ten grondslag ligt aan het concept dat consistentie volatiliteit overtreft en dat een internationaal gespreide portefeuille van "saaie" indexfondsen op langere termijn de "opwindende" aandelen zal overtreffen.

Herbalanceren van portefeuilles Herbalanceren van een portefeuille is een belangrijke factor in het realiseren van rendement op lange termijn. Als u accepteert dat uw risicocapaciteit moet worden gereflecteerd in een passende portefeuille, dan is herbalaceren het middel waarmee u een consistente risicopositie behoudt. Na een langdurige bullmarkt (stijgende markt) kan de relatieve aandelen- en obligatiecomponent in uw portfolio bijvoorbeeld verschoven zijn van 60/40 naar 70/30 - waardoor u blootgesteld bent aan meer risico dan u bereid bent te nemen. Hoewel herbalanceren een eenvoudig concept is, hebben veel beleggers er moeite mee om de voordelen ervan in te zien, vooral omdat het, om terug te keren naar de oorspronkelijke toewijzingen, gaat om de verkoop van activa die het de laatste tijd goed hebben gedaan en het kopen van activa die het onlangs slecht hebben gedaan. Op de lange termijn hebben de rendementen van elke asset class echter de neiging om terug te keren naar een gemiddelde - ofwel, perioden met bovengemiddelde rendementen worden gevolgd door perioden met minder dan gemiddelde rendementen. Dit kan beleggers helpen om dingen te doen die tegen hun intuïtie ingaan, zoals het verkopen van een succesvol beleggingsobject in plaats van eraan vasthouden. Herbalanceren verhoogt het portefeuillerendement zonder dat hier een prijs voor wordt betaald in de vorm van extra risico, hoewel er enige transactiekosten van toepassing zijn. Als stelregel wordt een portefeuille elk halfjaar getoetst en pas herverdeeld wanneer dat nodig is om terug te keren naar diens oorspronkelijke toewijzing. Verder dient uw risicocapaciteit jaarlijks te worden gemeten, of bij een belangrijke gebeurtenis in uw leven: het verlies van een baan, een huwelijk of echtscheiding, de geboorte van kinderen of een overlijdensgeval; dit om te bepalen of er enige structurele verandering in activatoewijzing nodig is.


4. Fondsselectie en de Toegevoegde Waarde van Dimensional Nu we een aantal asset classes hebben gecombineerd om portefeuilles samen te stellen, richt dit hoofdstuk zich op het selecteren van de meest geschikte fondsen om deze portefeuilles te implementeren. Deze tabel laat zien hoe verschillende modelportefeuilles langs het risicoen rendementspectrum kunnen worden geïmplementeerd met behulp van beleggingsfondsen.

Lager risico 1

2

3

4

5

6

127

100,0

80,0

60,0

40,0

20,0

0,0

10% Waarde; 10% Klein

8.610

0,0

12,6

25,5

38,1

51,0

63,6


4.030

0,0

4,3

8,5

12,8

17,0

21,3


2.154

0,0

0,8

1,5

2,3

3,0

3,8

Totaal aangehouden

17.904

Totaal aangehouden minus overlapping

11.389

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

Beleggingsfonds

Fonds verdeling?

Obligaties

Global Ultra ShortFixed Income Fund

-

Internationale markt Internationaal Waarde en Klein Opkomende markten Waarde en Klein

Global Sustainability Core Equity Fund Global Targeted Value Fund Emerging Markets Targeted Value Fund

Hoger risico

Aantal holdings

Beleggingsklasse

Totaal van alle toewijzingen

Beleggingsfilosofie Het is belangrijk om ervoor te zorgen dat deze implementatiefase van het beleggingsproces niet botst met enige kernopvatting van onze beleggingsfilosofie, zoals "diversificatie is essentieel". Zo behoren bijvoorbeeld wereldwijde aandelen tot een asset class die we hebben aangemerkt als een bron van verwacht risico en rendement die we in onze portefeuilles willen opnemen. Er zijn fondsen die zich richten op het repliceren van de internationale markten. Een "tracker-fonds" zal blootstelling bieden aan de asset class en zal tevens enige diversificatie hebben voor aandelen binnen deze asset class, maar zich beperken tot het aanhouden van dezelfde hoeveelheid aandelen als de index. Om in een nog betere spreiding te voorzien, kunnen andere fondsen die meer aandelen aanhouden worden opgenomen in de portefeuille, in plaats van een fonds dat een index volgt.


Beleggen met Dimensional 1. Beleggen met Dimensional impliceert een streven om het verwachte rendement ten opzichte van zowel actieve beheerders als indexbeheerders te verhogen. De kansen vergroten

2. Er zijn een aantal benchmarks die tot doel hebben de verschillende asset classes te vertegenwoordigen. Deze benchmarks vertonen vaak grote onderlinge verschillen. Indexbeheerders kiezen voor een van deze benchmarks en hebben niet de flexibiliteit om hiervan af te wijken. In de vaktermen wordt deze afwijking "tracking error" (tracking-fout) genoemd. Beleggen met Dimensional biedt de flexibiliteit voor het hebben van trackingerror ten opzichte van elke gekozen benchmark voor elk fonds.

Tracking-error op jaarbasis Maandelijks: februari 2004 - december 2012 UK Small Companies Fund

MSCI UK Small S&P UK Small Cap Cap Index (netto div.) Index (netto div.)

MSCI UK Small Cap Index (netto div.)

3,958

S&P UK Small Cap Index (netto div.)

3,476

3,836

FTSE UK Small Index

3,893

3,267

2,468

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Diversificatie Echte diversificatie in een portefeuille betekent beleggen in een groot aantal verschillende aandelen en obligaties die de onderliggende asset classes vertegenwoordigen waaraan de belegger zich wil blootstellen. Sommige beleggers proberen diversificatie te realiseren door in de portefeuille tientallen verschillende fondsen en/of fondsbeheerders op te nemen. Het probleem voor veel beleggers die voor deze aanpak kiezen is dat er vaak veel overlapping is tussen de verschillende fondsen, wat een bedrieglijke indruk van diversificatie kan geven. Actieve fondsen beleggen doorgaans in een relatief laag aantal aandelen of obligaties, waardoor er sprake is van een concentratie van risico. Als een van de beleggingen van het fonds een groot deel van het totale fonds uitmaakt en deze belegging slecht presteert, zal dit een significante invloed hebben op het rendement van het fonds. Een indexfonds zal proberen om evenveel aandelen of obligaties aan te houden als de index die het bijhoudt. Dit zal doorgaans resulteren in meer spreiding dan het typische actieve fonds. Dimensional streeft ernaar om binnen elk fonds zo veel mogelijk te diversifiëren. Als gevolg hiervan biedt een typerende Dimensional-beleggingsportefeuille meer dan 11.000 individuele aandelen en obligaties. Dit is echte diversificatie.

Diversificatie met Dimensional Per 31 december 2012

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Beleggingsfonds-uitsluitingsregels Onderzoek wijst uit dat bepaalde beleggingen zich anders gedragen dan de rest van de asset class waaraan een portefeuille wil worden blootgesteld. Ondernemingen die recent 'naar de beurs' zijn gegaan zijn hier een goed voorbeeld van. Als deze ondernemingen zijn opgenomen in de opgegeven index, hebben indexbeleggers geen andere keus dan aandelen in deze ondernemingen te kopen. Beleggingen met Dimensional vermijden op wetenschappelijke wijze de aankoop van dergelijke aandelen door beleggingsfonds-uitsluitingsregels ten uitvoer te brengen. Dit proces heeft tot doel de strategieën nauwkeurig gericht te houden op de gewenste bronnen van rendement. Beleggingsfonds-uitsluitingsregels

Drie dimensies van trading Bij de handel in aandelen (of enig ander handelsobject) zijn er drie belangrijke factoren: tijd, hoeveelheid en prijs. Het is niet mogelijk om alle drie de factoren te beheersen - er is altijd sprake van een compromis. Het beheersen van hoeveelheid en tijd betekent dat je 'urgentie' hebt. Het lijkt logisch dat iemand die nu (tijd) een specifiek item wil hebben (hoeveelheid), urgentie heeft. Iemand die urgentie heeft, zal niet de beste prijs kunnen krijgen (denk bijvoorbeeld aan een willekeurige showroom). Actieve fondsbeheerders hebben urgentie omdat ze een bepaald aandeel willen hebben (hoeveelheid) en ze willen het meteen (tijd) omdat ze geloven dat dit aandeel het waard is om snel te worden gekocht of verkocht. Index-volgende fondsbeheerders hebben urgentie omdat zij een bepaalde index (hoeveelheid) volgen en er herverdeling plaatsvindt op specifieke tijdstippen (tijd). Dimensional hoeft geen specifiek aandeel (hoeveelheid) na te jagen of op een specifieke tijd te verhandelen. We kunnen ons dus concentreren op het verkrijgen van de beste prijs. Geduld in de markt betekent dat Dimensional beter gepositioneerd is om een betere prijs te verkrijgen; andere fondsbeheerders opereren niet op dezelfde manier omdat zij urgentie hebben. Dit beïnvloedt de prijs. Door deze aanpak is Dimensional in staat om de transactiekosten tot een minimum te beperken.


De drie dimensies van trading

Allocatie Structuur Vergelijking aantal holdings

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Prestatievergelijk juni 2000 - december 2012

Zoals we hebben kunnen zien, zijn vooral aandelen risicovolle activa waarvan de rendementen kunnen fluctueren over kortere perioden. Beleggingen met Dimensional bieden gerichte blootstelling aan deze risicovolle asset classes waar deze zich met elke specifieke strategie en/of specifiek fonds op richten. Hierdoor kunnen de schommelingen iets groter zijn dan bij index-gebaseerde beleggingsfondsen die misschien niet zo specifiek gericht zijn. Op de langere termijn zal deze gerichtheid en gedisciplineerde blootstelling Dimensional-beleggers belonen voor de genomen risico's. Dit wordt zichtbaar door te kijken naar de prestaties op lange termijn van de beleggingsstrategieën van Dimensional ten opzichte van de prestaties van de indexen. In het Verenigd Koninkrijk zijn de strategieën niet allemaal beschikbaar geweest voor een lange periode, maar we zien dat dezelfde strategieën in de VS wel langer beschikbaar geweest zijn. Door deze langere periode zien we dat beleggingen met Dimensional in het algemeen beter gepresteerd hebben dan de indexen.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Goed trackrecord ten aanzien van aandelenrendementen Betere rendementen op lange termijn ten opzichte van benchmarks met redelijke tracking-error

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Samenvatting van Dimensional-beleggingen vs. index-gebaseerde beleggingen Dimensional


5. Praktische overwegingen rondom fondsbeheer Bewaken van fondsprestaties vs. benchmarkprestaties Wij vinden het belangrijk om de fondsen in uw portefeuille nauwkeurig in de gaten te houden om ervoor te zorgen dat deze de risicoen rendementskenmerken hebben van de asset class(es) waarop zij zich richten. Als onderdeel van dit proces beoordelen wij elk kwartaal de factsheets van de fondsen. De factsheets tonen ons de prestaties van het fonds ten opzichte van de benchmarkprestaties zoals hieronder weergegeven:

Het is aannemelijk dat het fonds soms beter zal presteren dan de benchmark, terwijl op andere momenten de benchmark beter presteert. Dit is wat we zouden verwachten omdat de fondsen niet proberen om de prestaties van de benchmark exact te repliceren. In plaats daarvan probeert het fonds de asset class te vangen die de benchmark interpreteert. We bewaken de relatieve prestaties van het fonds en de benchmark om ervoor te zorgen dat deze niet teveel uiteenlopen. Als we een significant verschil zien tussen de twee, zullen we dit verder onderzoeken met de desbetreffende fondsbeheerder om ervoor te zorgen dat er een logische en zinnige verklaring is voor dit verschil met de benchmark.

Herbalanceren van portefeuilles U zult zich herinneren dat wij met u gesproken hebben over uw risicoprofiel en het niveau van risico dat u mogelijk nodig heeft om uw beleggingsdoelen te bereiken. Dit proces hielp bepalen welke portefeuille het meest geschikt zou zijn voor uw specifieke behoeften en doelstellingen. Het hielp ook om ervoor te zorgen dat u niet in een portefeuille terecht zou komen waarin u zou worden blootgesteld aan een onnodige of ongewenste mate van risico.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 De verschillende asset classes in uw portefeuille behoren niet allemaal tegelijk goed of slecht te presteren. De variatie in timing van hun type prestatie is goed voor de portefeuille als geheel, omdat het betekent dat u gediversifieerd bent. Aandelen, bijvoorbeeld, kunnen gedurende een bepaalde periode beter presteren dan obligaties. Dit zou de relatieve aandelencomponent in de totale portefeuille doen stijgen ten opzichte van de beginsituatie. Tegelijkertijd zou dit, in dit voorbeeld, de relatieve obligatiecomponent in de portefeuille doen afnemen. Dit is volkomen natuurlijk aangezien de kapitaalmarkten op en neer bewegen in verhouding tot elkaar. Het gevaar is echter dat de portefeuille zo ver weg kan 'afdrijven' van de oorspronkelijke verhoudingen van asset classes dat hij wordt blootgesteld aan meer risico dan waar we hem aanvankelijk voor hebben ontworpen. Om dit tegen te gaan is het noodzakelijk dat we een deel van de asset class(es) die het relatief goed deden verkopen en tevens een aantal van de asset class(es) die niet zo goed hebben gepresteerd, kopen. We noemen dit proces 'herbalanceren'. We hebben een aantal beschikbare herbalaceringsprocessen bestudeerd en hebben een raamwerk dat we hebben gebruikt om het beste proces voor uw portefeuille te bepalen.

----------------------------------------Ofwel-----------------------------------------------------------------------We hebben een aantal beschikbare herbalanceringsprocessen bestudeerd. We hebben besloten om een op tijd gebaseerd herbalanceringsproces te gebruiken. Dit betekent dat we elke 6 maanden de benodigde asset classes verkopen en kopen zodat de asset classes in uw portefeuille teruggaan naar hun oorspronkelijke verhoudingen. ------------------------------------------ofwel-------------------------------------------------------------------------We hebben besloten om een herbalanceringsbeleid met een tolerantiebereik in te stellen. Dit houdt in dat, elke keer wanneer de asset class verhoudingen zijn afgedreven voorbij een door ons als wenselijk aangemerkt punt, we de benodigde asset classes verkopen en kopen, zodat de asset classes in uw portefeuille weer hun oorspronkelijke verhoudingen aannemen.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Bescherming van beleggers Voordat wij uw geld beleggen in een fonds, volgen we een proces om voor het juiste evenwicht te zorgen en te verzekeren dat uw geld veilig is. Dit is een ingewikkeld, maar gedegen proces waarbij 'bewaarders', 'transferagenten' en 'trustees' betrokken zijn. De onderstaande figuur laat zien dat uw geld niet daadwerkelijk alle partijen bereikt die betrokken zijn bij het beleggen van het geld, hetgeen de veiligheid ten goede komt.

Fiscale aspecten Een deel van de fondsen in uw portefeuille hebben hun domicilie offshore in Ierland. Wij hebben een proces dat hier rekening mee houdt en ons helpt om ervoor te zorgen dat de inkomsten en vermogensgroei uit uw beleggingen correct worden behandeld voor u als inwoner van Nederland.


Data Sources and Descriptions Equity Returns of Developed Markets MSCI developed markets country indices (net dividends) with at least 25 years of data. MSCI data copyright MSCI 2013, all rights reserved. Growth of Wealth 1st January, 1988 – 31st December, 2012 Value Index,1955 –December 1993: data provided by the London Business School; 1994 – present simulated by Dimensional from Bloomberg securities data. Small Cap Index,1970 – June 1981: Hoare Govett Smaller Companies Index; July 1981 – December 1993 simulated by Dimensional from StyleResearch securities data; 1994 – present simulated by Dimensional from Bloomberg securities data. FTSE All-Share Index published with the permission of FTSE. T-bills, 1955 – 1974: UK ThreeMonth T-bills provided by the London Share Price Database; 1975 – present: UK One-Month T-bills provided by the Financial Times. Inflation is the UK Retail Price Index provided by the Office for National Statistics. Size and Value Effects are Strong around the World Value stocks are above the 30th percentile in book-to-market ratio. Growth stocks are below the 70th percentile in book-to-market ratio. Simulations are free-float weighted both within each country and across all countries. UK and Europe data provided by London Business School/StyleResearch. US value and growth index data (ex-utilities) provided by Fama/French. FTSE data published with the permission of FTSE. The S&P data are provided by Standard & Poor’s Index Services Group. CRSP data provided by the Center for Research in Security Prices, University of Chicago. MSCI Europe Index is gross of foreign withholding taxes on dividends; copyright MSCI 2013, all rights reserved. Emerging Markets index data simulated by Fama/French from countries in the IFC Investable Universe. Performance Summary 1st January, 1988 – 31st December, 2012 Value Index,1955 –December 1993: data provided by the London Business School; 1994 – present simulated by Dimensional from Bloomberg securities data. Small Cap Index,1970 – June 1981: Hoare Govett Smaller Companies Index; July 1981 – December 1993 simulated by Dimensional from StyleResearch securities data; 1994 – present simulated by Dimensional from Bloomberg securities data. FTSE All-Share Index published with the permission of FTSE. T-bills, 1955 – 1974: UK ThreeMonth T-bills provided by the London Share Price Database; 1975 – present: UK One-Month T-bills provided by the Financial Times. Inflation is the UK Retail Price Index provided by the Office for National Statistics. Does it pay to Extend Maturities? One-Month US Treasury Bills, Five-Year US Treasury Notes, and Twenty-Year (Long-Term) US Government Bonds provided by Ibbotson Associates. Six-Month US Treasury Bills provided by CRSP (1964–1977) and BofA Merrill Lynch (1978–present). One-Year US Treasury Notes provided by CRSP (1964–May 1991) and BofA Merrill Lynch (June 1991–present). Ibbotson data © Stocks, Bonds, Bills, and Inflation YearbookTM, Ibbotson Associates, Chicago (annually updated work by Roger G.

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Ibbotson and Rex A. Sinquefield). CRSP data provided by the Center for Research in Security Prices, University of Chicago. The BofA Merrill Lynch Indices are used with permission; copyright 2011 Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated; all rights reserved. Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated is a wholly owned subsidiary of Bank of America Corporation. Growth of Wealth 1st January, 1988 – 31st December, 2012 Portfolio 1 UK One-Month Treasury Bills: 100% Portfolio 2 MSCI World Index (gross div.): 10.2%Dimensional Global Large Value Index: 3.4%Dimensional Global Small Index: 3.4%MSCI Emerging Markets Index (gross div.): 3%UK OneMonth Treasury Bills: 80% Portfolio 3 MSCI World Index (gross div.): 20.4%Dimensional Global Large Value Index: 6.8%Dimensional Global Small Index: 6.8%MSCI Emerging Markets Index (gross div.): 6%UK OneMonth Treasury Bills: 60% Portfolio 4 MSCI World Index (gross div.): 30.6%Dimensional Global Large Value Index: 10.2%Dimensional Global Small Index: 10.2%MSCI Emerging Markets Index (gross div.): 9%UK OneMonth Treasury Bills: 40% Portfolio 5 MSCI World Index (gross div.): 40.8%Dimensional Global Large Value Index: 13.6%Dimensional Global Small Index: 13.6%MSCI Emerging Markets Index (gross div.): 12%UK OneMonth Treasury Bills: 20% Portfolio 6 MSCI World Index (gross div.): 51%Dimensional Global Large Value Index: 17%Dimensional Global Small Index: 17%MSCI Emerging Markets Index (gross div.): 15% Portfolios are rebalanced annually and are in GBP. Performance Summary 1st January, 1988 – 31st December, 2012 Portfolio compositions are the same as in the Growth of Wealth report. Portfolios are rebalanced annually and are in GBP. Investment Discipline FTSE data published with the permission of FTSE. Long-Term Govt. Bonds are the Citigroup World Government Bond Index UK 1-30+ Years, copyright 2013 by Citigroup. Live Fund Allocations Holdings figures at 31st December, 2012. Growth of Wealth September 30, 2008 – December 31, 2012 Live Portfolio 1 Dimensional Global Short-Dated Bond Fund (A): 100% Live Portfolio 2 Dimensional Global Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 4.3% Dimensional Global Core Equity Fund Class GBP (Accumulation): 12.6% Dimensional Global Short-

Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg 5 2021 HZ Haarlem 023-5411180 Dated Bond Fund (A): 80% Dimensional Emerging Markets Core Equity Fund (A): 2.3% Dimensional Emerging Markets Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 0.8% Live Portfolio 3 Dimensional Global Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 8.5% Dimensional Global Core Equity Fund Class GBP (Accumulation): 25.5% Dimensional Global ShortDated Bond Fund (A): 60% Dimensional Emerging Markets Core Equity Fund (A): 4.5% Dimensional Emerging Markets Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 1.5% Live Portfolio 3 Dimensional Global Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 12.8% Dimensional Global Core Equity Fund Class GBP (Accumulation): 36.1% Dimensional Global ShortDated Bond Fund (A): 40.0% Dimensional Emerging Markets Core Equity Fund (A): 6.8% Dimensional Emerging Markets Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 2.3% Live Portfolio 5 Dimensional Global Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 17% Dimensional Global Core Equity Fund Class GBP (Accumulation): 51% Dimensional Global Short-Dated Bond Fund (A): 20% Dimensional Emerging Markets Core Equity Fund (A): 9% Dimensional Emerging Markets Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 3% Live Portfolio 6 Dimensional Global Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 21.3% Dimensional Global Core Equity Fund Class GBP (Accumulation): 63.6% Dimensional Emerging Markets Core Equity Fund (A): 11.3% Dimensional Emerging Markets Targeted Value Fund Class GBP (Accumulation): 3.8% Portfolios are rebalanced annually and are in GBP. Performance Summary September 30, 2008 – December 31, 2012 Portfolio compositions are the same as in the Growth of Wealth report. Portfolios are rebalanced annually and are in GBP. This material has been distributed by Dimensional Fund Advisors Ltd., which is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority. Past performance is no guarantee of future results.

Beleggingsbeleid. Pulles & Rijppaert Financieel Advies Schoterweg HZ Haarlem telefoon:

Recommend Documents