TOP FINANCE & CONSULTING KFT.
2014. 14. HÉT
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Már tavasszal is van „uborkaszezon”?
Befagytak a frontvonalak Nem nagyon lehet mit írni az elmúlt egy hét történéseirıl, nem nagyon történt semmi, ami komoly változásokat idézhetett volna elı a piacokon. Az adatok inkább vegyesnek mondhatók, az orosz-ukrán konfliktus „befagyott”, Kínából pedig nem érkeztek újabb adatok.
TARTALOM Nemzetközi körkép ........................ 1 Itthon történt.................................... 2 Adatdömping ..................................... 3 Tızsdei hírek .................................... 5 Technikai elemzések ....................... 5
Ilyen körülmények között az S&P 500 újabb történelmi csúcsot tudott beállítani, de – az indiai piacot kivéve – nem nagyon találunk olyat, ami igazán követné. Adott tehát továbbra is a bizonytalanság az év általában legjobb tızsdei hónapjának elején. Az egyik legfontosabb hazai hír az Standard and Poor’s bejelentése volt, mely szerint negatívról stabilra javították a magyar adósosztályzathoz rendelt kilátást, de a felminısítésünk ez alapján azért még egy jó ideig várathat magára. Ezen kívül megjelent néhány makrogazdasági adat is, melyek alapján továbbra is az látszik, hogy a hazai magánszektor még nem igazán hisz a növekedésben, a gazdaságot az uniós beruházások és az autóipar húzza továbbra is, a növekedés bázisának szélesedésére még csak egy-két halovány jel utal.
Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk.
Ritkán fordul elı, hogy elfogy a mondanivalónk még az elsı hasáb vége elıtt, de ezúttal ez a helyzet. Vasárnap Magyarországon országgyőlési választások lesznek, de nagy változást ez ezúttal aligha jelent. Ha mégis, az viszont igen nagy meglepetést, heves piaci reakciókat hozhat.
Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft.
És idén talán már a sárgabaracktermésre sem lehet majd panasz. ☺
www.topfinance.hu
TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36 - 70 - 360 - 2990
1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL
2014. 14. HÉT
ITTHON TÖRTÉNT Még mindig szinte csak az állam húzza fölfelé a gazdasági növekedést
Bizalomhiány?
külsı vagy állami pénzügyek helyzetének lényeges romlása esetén kerülhet sor.
Sorra érkeznek a kedvezı (vagy elsı ránézésre kedvezınek tőnı?) adatok a hazai gazdaságból, de a részleteket nézve még mindig azt látjuk, hogy a bizalom valahogy hiányzik a hazai vállalkozásoknál: nem élénkül a foglalkoztatási, beruházási és hitelfelvételi kedvük sem, az uniós forrásból táplálkozó állami beruházások, a közfoglalkoztatás, illetve néhány nagyobb külföldi (autóipari) beruházás felfutása az, ami fölfelé tornássza a fontos gazdasági adatokat. Ez pedig hosszabb távon nem fenntartható, jó lenne, ha a hazai magánszféra is bekapcsolódna a növekedésbe.
A kedvezı adatok hátterében döntıen továbbra is a közfoglalkoztatás áll, a legutóbbi (januári) adatok alapján a közfoglalkoztatottak száma 165 ezer fıvel haladta meg az egy évvel korábbit.
De legalább az S&P sem fenyegetızik már további leminısítéssel.
Újabb történelmi csúcson a (köz)foglalkoztatottak száma
Nem várható az S&P-tıl újabb magyar leminısítés
A 2013. december és 2014. február közötti idıszakban 4 millió 53 ezer fı volt a foglalkoztatottak és 379 ezer fı a munkanélküliek száma Magyarországon – közölte a Központi Statisztikai Hivatal. Elıbbi a 2001 óta rendelkezésre álló adatok alapján soha nem látott szintet, utóbbi hat éves mélypontot jelent.
Az eddigi negatívról stabilra javította a Magyarország hosszú lejáratú államadós-besorolásához rendelt kilátást a Standard & Poor's, ezzel párhuzamosan megerısítette hazánk „BB” adósosztályzatát, ami azt jelenti, hogy továbbra is érvényben marad mindhárom nagy hitelminısítınél a befektetésre nem ajánlott besorolásunk, és az S&P ráadásul egy fokozattal még rosszabb kategóriában is tartja azt a másik két hitelminısítıhöz képest.
A foglalkoztatottak száma egy év alatt 236 ezer fıvel nıtt, a munkanélkülieké 122,5 ezer fıvel csökkent.
Az S&P közleménye szerint felminısítéshez befektetés ösztönzı gazdaságpolitikára, illetve a külsı adósság tartós csökkenésére lenne szükség, míg leminısítésre a várakozásoknál lényegesen gyengébb gazdasági növekedés, a banki hitelkivonás gyorsulása, illetve a 2. OLDAL
A munkanélküliségi ráta is tovább csökkent, az elızı hónapban közölt 8,9% után a decemberfebruári idıszakban 8,6% volt a KSH adatai szerint.
A javuló tendencia ugyan a közfoglalkoztatástól megtisztított adatokon is látszik, a válság elıtti szintektıl azonban ez az adat még mindig jócskán elmarad, ahogy az a Portfolio.hu által készített ábrából is látszik.
Mindössze a GDP 2,2%-a volt a költségvetési hiány tavaly A kormány által januárban jelzett 2,3-2,7%-nál is kisebb, a GDP 2,2%-a lett tavaly a költségvetés uniós módszertan szerint számított hiánya. A pozitív meglepetést elsısorban az önkormányzatok 129 milliárd forintos többlete okozta, és kedvezı fejlemény volt,
TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
2014. 14. HÉT hogy a takarékszövetkezeti integrációs szervezetnek juttatott 135 milliárd forintot nem kellett kiadásként elszámolni.
Kissé csökkent az optimizmus a feldolgozóiparban Minimális süllyedést mutat a hazai feldolgozóipar aktivitását mérı beszerzési menedzser index. Az MLBKT adatközlése szerint az elızı havi 53,7 pontról 53,0 pontra csökkent a mutató értéke, így már sorozatban nyolc hónapja láthatunk a bıvülést jelentı 50 pont feletti tartományban lévı értéket. A csökkenést a termelési és az új rendelések alindexei okozták.
Tovább folytatódott a vállalati hitelleépítés is
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL mozgatta meg a vállalati szektort. A háztartások a GDP 5,2%-át kitevı nettó megtakarítást értek el az utolsó négy negyedévben, míg a nem pénzügyi vállalatok esetében ez a mutató +3,6%-on áll. Az államháztartás nettó finanszírozási igénye a GDP 2,4%-a volt, így összességében a magyar gazdaság a GDP 7,4%-ával finanszírozta a külföldet. Az adatok tehát a gazdaság válságot követı kényszerő alkalmazkodásának folytatódását mutatják.
Az államháztartás „maastrichti” adóssága a GDP 79,2%-a volt 2013. végén, ami az elızı év végi 79,8%-os értéknél valamivel kisebb, de ezt fıleg a lejáró adósság refinanszírozásának elsı negyedévre történı „áttolásával” érte el az Államadósság Kezelı Központ, a grafikon egyértelmően az adósság stagnálását mutatja immár négy éve. A nettó adósság ráadásul tovább nıtt, az év végi 63,2%-os érték történelmi csúcsot jelent.
Történelmi mélyponton a rövid hozam
Közel az alja? Az újabb kamatcsökkentést többé-kevésbé lekövették a rövid állampapír hozamok is, a 3 hónapos diszkontkincstárjegyek aukcióján így történelmi mélypontra süllyedt az átlaghozam. A csütörtöki 12 hónapos diszkontkincstárjegy aukción 1,66szoros lefedettség mellett is 60-ról 70 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét az ÁKK. Az átlaghozam a legutóbbi, azaz a két héttel korábbi aukció eredményéhez képest 2 bázisponttal, 3,11%-ra csökkent.
A szokásos keddi aukción 2,46szoros lefedettség mellett, a tervezett 60 helyett 80 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el az ÁKK. Az átlaghozam 6 bázisponttal csökkent az elızı heti aukció eredményéhez képest, 2,73%-os értéke pedig új történelmi mélypontot jelent.
A hitelek további jelentıs visszafizetésérıl tanúskodnak az MNB negyedik negyedéves pénzügyi számlák adatai mind a lakosság, mind a vállalatok esetében. Utóbbi azt is mutatja, hogy az MNB Növekedési Hitelprogramjának második köre egyelıre nem igazán
ADATDÖMPING Nem könnyő a jegybankárok dolga
Könnyen elillanhat ismét a bizalom Az utóbbi egy hét makrogazdasági adatai inkább azt a képet erısítették, hogy az Egyesült Államokban beindult ugyan a növekedés, de azért még elég gyenge TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
lábakon áll a gazdaság, könnyen meginoghat a gazdasági szereplık növekedésbe vetett hite.
Egyesült Államok
Európában az infláció ismét jelentısen csökkent, a gazdasági növekedés is lassabb volt az elızetesen közöltnél, kérdés, hogy ez elegendı lesz-e ahhoz, hogy tovább lazítson az Európai Központi Bank.
A végleges adatok szerint 2013 utolsó negyedévében 2,6%-kal bıvült az Egyesült Államok gazdasága. Az adat ugyan 0,2 százalékponttal magasabb az elızetesen közölt értéknél (2,4%), de az elemzık
Általános gazdasági mutatók
3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL 2,7%-os elmaradt.
prognózisától
2014. 14. HÉT kissé
139 ezerrıl 178 ezer fıs növekedésre módosította az intézmény. Ingatlanpiac
Az elemzık által várt 1,2% helyett 1,6%-kal nıtt februárban az új ipari megrendelések volumene az Egyesült Államokban, a januári adatot azonban 0,7%-osról 1,0%-os csökkenésre módosította a Census.
Februárban 0,8%-kal csökkent a függıben lévı lakásértékesítések száma az elızı hónaphoz képest, míg a januári adatot a korábban közölt 0,1%-os növekedésrıl 0,2%os csökkenésre módosította a National Association of Realtors. Az éves index ezzel már 10,5%-os csökkenést mutat. (A statisztika kizárólag olyan használtlakás-piaci tranzakciókat tartalmaz, amelyek esetében a szerzıdéskötésre már sor került, a tényleges adásvételre azonban még nem. A tényleges adás-vétel jellemzıen négy-hat héttel követi a szerzıdéskötést. Forrás: Portfolio.hu)
zık 54,2 pontos értékre számítottak. A részletes adatok alapján az új megrendelések alindexe kissé emelkedett, a foglalkoztatási mutató viszont csökkent.
Európa Általános gazdasági mutatók Az elızı havi 0,7%-ról 0,5%-ra csökkent az euróövezet éves inflációja, ami negatív meglepetést jelentett az elemzık 0,6%-os várakozásához képest a hétfın közölt elızetes adatok szerint. A maginflációs is csökkent (1,1%-ról 0,8%-ra), az Európai Központ Bank pedig csütörtökön kamatdöntı ülést tart, de az elemzıi konszenzus szerint változatlan marad a kamatszint, de ez az álláspont a friss adat ismeretében könnyen változhat.
Ágazati felmérések Munkaerıpiac Váratlanul csökkent a heti friss munkanélküli segélykérelmek száma: az elızı heti 321 ezerrıl 311 ezerre süllyedt a mutató, míg az elemzık 326 ezer új segélykérıre számítottak.
A várt 59,0 pont helyett 55,9 pontra süllyedt az elızı havi 59,8 pontról a chicagói körzet beszerzési menedzser indexének értéke. Az ágazat aktivitásának romlására utaló adat az új megrendelések visszaesésének, valamint a foglalkoztatásban bekövetkezett kedvezıtlen változások következménye.
A végleges adatok szerint csak 0,2%-kal nıtt az euróövezet GDP-je 2013 utolsó negyedévében az elızı három hónaphoz képest, míg az elızetes adatok szerint 0,3% volt a növekedés mértéke, és az elemzık nem számítottak az adat módosítására. A tavalyi év egészét nézve így 0,4%-kal zsugorodott a valutaövezet gazdasága az elızı évhez képest.
Munkaerıpiac Az ADP foglalkoztatási jelentése szerint márciusban 191 ezer fıvel nıtt a magánszektorban foglalkoztatottak száma, ami megfelelt az elızetes elemzıi prognózisnak. A februári adatot ugyanakkor fölfelé
4. OLDAL
Az elızı havi 53,2 pontról 53,7 pontra emelkedett az ISM intézet feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének értéke, az aktivitás növekedésének mértéke azonban így is csalódást okozott, mivel az elem-
Az Eurostat közlése szerint 11,9% volt az euróövezeti munkanélküliségi ráta februárban, ami egy hajszálnyival kedvezıbb adat az elemzık által várt 12,0%-os értéknél, és a januári adatot is lefelé, 12,0%-ról 11,9%-ra korrigálta
TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
2014. 14. HÉT
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL
a statisztikai intézet, így tavaly október óta változatlan szinten áll a mutató. Az Európai Unió egészében 0,1 százalékponttal, 10,7%-ról 10,6%-ra csökkent a munkanélküliségi ráta februárban.
TİZSDEI HÍREK Vége a szők esztendıknek?
Sokan szeretik az OTP-t A héten sorra jelentek meg a kedvezı elemzıi vélemények az OTP-rıl. Egyre többen vélik úgy, hogy a hétvégi választások után enyhülhet valamelyest a kormány bankokkal szembeni fellépése, mert egyre nyilvánvalóbb, hogy a gazdasági növekedés igazi beindításához a pénzügyi közvetítırendszerre is szükség van, ez áll a mostani felminısítések hátterében is.
Itthon OTP A Goldman Sachs 4750 forintról 5100 forintra emelte az OTP részvényeire vonatkozó célárfolyamát, az ajánlást pedig semlegesrıl vételre javította. Az elemzıház szerint a régiós bankokhoz képest olcsónak számítanak jelenleg a magyar bank részvényei, a pénzintézet tıkehelyzete ugyanakkor erıs, így ellenálló lehet a potenciális sokkokkal szemben.
Az Unicredit is pozitív véleménnyel van az OTP részvények árfolyam-alakulására nézve, az olasz bank elemzıje 4700 forintos célárral vételre ajánlja a hazai bankpapírokat. A Morgan Stanley 5900 forintos célár mellett ajánlja vételre az OTP részvényeit.
TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Ismét történelmi csúcsra emelkedett az amerikai részvényindex, így az emelkedı trend továbbra is él. Az 1800-as szint, illetve a 200 napos mozgóátlag továbbra is a kritikus támasz, amíg ezek nem kerülnek veszélybe, addig nem nagyon van mitıl tartania a „bikáknak”.
NASDAQ Composite Index A NASDAQ egyértelmően gyengébben teljesít, de egyelıre ezen a grafikonon sem sérült az emelkedı trend, így itt sincs ok jelentıs változtatásra, de azért némi óvatosság nem árthat, mert itt bizony könnyen bekövetkezhet a trendtörés.
TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL
2014. 14. HÉT
DAX Index A német részvényindex viszont letörte a rövidebb távú emelkedı trendjét, de a hosszabb távú trend és a 200 napos mozgóátlag támaszként megtartotta az árfolyamot. A csökkenı tetık által kijelölt trendvonal viszont borúsabbá festi a képet, ha nem sikerül az 50 napos mozgóátlagot követıen ezt a trendvonalat is áttörnie az indexnek, akkor bizony ismét veszélybe kerülhet a 200 napos mozgóátlag és a hosszabb távú emelkedı trend is.
Nikkei 225 Index A japán részvénypiaconía 200 napos mozgóátlag környékén megtorpantak ugyan a medvék, de az árfolyam kezd nagyon beszőkülni, ami a kitörést – aminek iránya igazából megjósolhatatlan – követıen hozhat heves árfolyammozgást. Erre bármikor sor is kerülhet, de néhány hétig még „elfér” ebben a szőkülı alakzatban is a grafikon, így akár addig is folytatódhat a „semmittevés”.
Shanghai Composite Index A 200 napos mozgóátlag áttörése nem sikerült, a 2000 pontos szint viszont továbbra is „állja a sarat”, így maradt a bizonytalanság. A trend rövid távon csökkenı, közép távon oldalazó. Sajnos az 1950 pontos szint bármikor veszélybe kerülhet, ha pedig elesne, akkor már 1800-ig válna szabaddá az út. A pozitív fordulatnak viszont csak az elsı apró jele lehetne a 200 napos mozgóátlag áttörése, annál sokkal több jelre lenne szükség ahhoz, hogy igazi fordulatról beszélhessünk.
Sensex Index Hosszú ideig tartó oldalazást követıen, a 200 napos mozgóátlagról elrugaszkodva új csúcsra tört az indiai részvényindex, ami a borongós nemzetközi hangulatban nem várt fordulatnak mondható. A 21 500 pontos kitörési szint már támasz, amíg fölötte marad az árfolyam, addig nyugodtan bízhatunk az emelkedés folytatódásában.
6. OLDAL
TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
2014. 14. HÉT
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL
BUX Index „A magyar beteg. A hazai részvénypiacot egész egyszerően kivégezték, a 16 000 pontos támasz szint elérése csaknem kétéves mélypontot jelentett. Sok okot nem lehet találni az optimizmusra, a 16 000 és a 17 800 közötti volatilis oldalazás tőnik a legjobb lehetıségnek. Hosszabb távú irányt az ebbıl a sávból való kitörés mutathat, aminek lefelé jóval nagyobb esélye látszik, mint fölfelé” – írtuk legutóbb, erre felül tört ki a sávból a hazai index, igaz a 200 napos mozgóátlag továbbra is ellenállásként áll az árfolyamemelkedés útjában. Trend továbbra sincs.
Arany Az 1400 dolláros szint és a hosszabb távú csökkenı trendvonal állította meg az arany árfolyamának emelkedését, így most az 1300 dollár körüli szintek, valamint az 50 és a 200 napos mozgóátlagok tesztelése zajlik. (Utóbbi kettı éppen kirajzolt egy aranykeresztet, ami középtávon erıs pozitív jelzés lehet, ha megerısítést nyer.) Az 1265 és 1400 közötti tartományban csak kérdések vannak, irányt az innen történı kitörés jelölhet ki.
EURUSD Az Európai Központi Bank minden igyekezete ellenére sem tud tartósan gyengülni az euró a dollárral szemben, az árfolyam már az 1,40-es szintet is megközelítette, az ezt követı eurógyengülést viszont az 1,37-es szint és az 50 napos mozgóátlag már meg is állította. Ez a szint tőnik egyébként vízválasztónak, de az igazi trendfordulót az 1,3450-es érték letörése jelentené, ami azonban egyelıre a távoli ködbe vész.
EURCHF Az 1,21 és 1,22 közötti sávba szorult az euró frankkal szembeni árfolyama, amíg innen ki nem mozdul a kurzus, addig sok izgalomra nem lesz okunk.
TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
7. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL
2014. 14. HÉT
EURHUF A zászlóból kiesett az árfolyam, így az erısen negatív technikai kép sokat javult, a következı támasz a 303-as szint lehet, de akár a 200 napos mozgóátlagot, vagy a 300-as szintnél közeledı trendvonalat is elérheti a forint, ha kedvezı marad a nemzetközi hangulat. A trend azonban hosszabb távon továbbra is emelkedı, így e szintek mindegyikének letörése nem igazán várható.
USDHUF A 230-as szintet nem tudta tartósan áttörni az árfolyam, de a 200 napos mozgóátlag megtartotta a kurzust, most e szint fölött oldalazunk. A 222-es szint letörése hozhatna enyhülést a forintnak, de ez jelenleg nem nagyon valószínő, míg a 230-as szint áttörése újabb emelkedı hullámot hozhat.
8. OLDAL
TOP FINANCE & CONSULTING KFT. www.topfinance.hu
