BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1
Landasan Teori
2.1.1
Laporan Keuangan Pengertian laporan keuangan menurut Ridwan dan Inge (2002: 68), adalah
sebagai berikut : Laporan keuangan adalah suatu laporan yang menggambarkan hasil dari proses akuntansi yang digunakan sebagai alat komunikasi antar data keuangan/aktivitas perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data-data/aktivitas tersebut. Setiap perusahaan mempunyai laporan keuangan yang bertujuan menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuaangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai laporan keuangan dalam pengambilan keputusan ekonomi. Sedangkan laporan keuangan menurut Darsono dan Ashari (2005: 13), adalah sebagai berikut : Laporan keuangan adalah informasi yang memuat tentang posisi keuangan, hasil usaha, perubahan ekuitas dan arus kas perusahaan. Informasi ini diperlukan untuk melihat kinerja manajemen dalam melaksanakan kewenangan yang diberikan oleh pemilik. Laporan keuangan juga berfungsi untuk mngurangi kesenjaangan informasi antara direksi atau manajemen perusahaan dengan pemilik atau kreditor yang berada di luar perusahaan. Dari pengertian di atas, jelas bahwa laporan keuangan merupakan informasi yang menggambarkan kondisi keuangan perusahaan dan kinerja manajeman dalam melaksanakan wewenangnya, dimana informasi ini terdiri dari posisi keuangan, hasil usaha, perubahan modal dan arus kas perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
Tujuan laporan keuangan disusun untuk memberikan informasi mengenai kondisi perusahaan saat ini. Selain itu laporan keuangan juga merupakan data yang digunakan untuk memprediksi perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga manajemen dapat mempersiapkan langkah strategis untuk menghadapi berbagai kemungkinan yang akan terjadi. Ada berbagai jenis laporan keuangan yang sering dibuat dan disajikan perusahaan diantaranya: neraca, laba rugi, laporan arus kas, laporan perubahan ekuitas, catatan atas laporan keuangan. Adapun penjelasan tentang laporan keuangan menurut Warren Reeve Fess (2006:24) sebagai berikut : 1. Neraca (Balance Sheet) Suatu daftar aktiva, kewajiban dan ekuitas pemilik pada tanggal tertentu, biasanya pada akhir bulan atau akhir tahun. 2. Laporan Laba Rugi (Income Statement) Suatu ikhtisar pendapatan dan beban selama periode waktu tertentu, misalnya sebulan atau setahun. 3. Laporan Perubahan Ekuitas(Statement of Owner’s Equity) Suatu ikhtisar perubahan ekuitas pemilik yang terjadi selama periode waktu tertentu, misalnya sebulan atau setahun. 4. Laporan Arus Kas (cash Flow Statement) Suatu ikhtisar penerimaan kas dan pembayaran kas selama periode waktu tertentu. 5. Catatan Atas Laporan Keuangan Catatan atas laporan keuangan adalah catatan tambahan dan informasi yang ditambahkan ke akhir laporan keuangan untuk memberikan tambahan informasi kepada pembaca dengan informasi lebih lanjut.
Universitas Sumatera Utara
2.1.2
Analisis Laporan Keuangan Menurut Harahap (2008 :190) pengertian analisis laporan keuangan adalah
sebagai berikut : Menguraikan pos-pos laporan keuangan menjadi unit informasi yang lebih kecil dan melihat hubungannya yang bersifat signifikan atau yang mempunyai makna antara satu dengan yang lain baik antara data kuantitatif maupun data non-kuantitatif dengan tujuan untuk mengetahui kondisi keuangan lebih dalam yang sangat penting dalam proses mengahasilkan keputusan yang tepat. Menurut Ade dan Adi (2012:93), “analisis laporan keuangan mencakup pembandingan kinerja perusahaan dengan perusahaan lain dalam industri yang sama dan evaluasi kecendrungan posisi keuangan perusahaan sepanjang waktu.” Analisis laporan keuangan sangat bergantung pada informasi yang diberikan oleh laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan tidak akan bermakna jika tidak dilakukan analisis lebih jauh terhadap angka-angka yang terkandung didalamnya. Angka-angka tersebut yang kemudian dapat membentuk rasio-rasio keuangan. Dengan melakukan analisis laporan keuangan, maka informasi yang dibaca dari laporan keuangan akan menjadi lebih luas dan lebih dalam. Hubungan satu pos dengan pos lain akan dapat menjadi indikator tentang posisi dan prestasi keuangan perusahaan serta menunjukkan bukti kebenaran penyusunan laporan keuangan.Rasio keuangan dapat digunakan untuk mengidentifikasi beberapa kekuatan dan kelemahan keuangan perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
2.1.3
Analisis Rasio Keuangan Menurut Agus (2001:54), “analisis rasio keuangan dilakukan dengan
membandingkan antar pos-pos neraca dan pos-pos laba rugi.” Sedangkan menurut pendapat Slamet Munawir (2002:37), “analisa rasio adalah suatu metode analisa untuk mengetahui hubungan dari pos-pos tertentu dalam neraca atau laporan rugi-laba secara individu atau kombinasi dari kedua laporan tersebut.” Artinya berdasarkan data-data yang terdapat dalam laporan keuangan baik dari neraca, laporan laba-rugi, maupun kedua-duanya dapat dihitung bermacam-macam jenis rasio yang dapat dipergunakan sebagai pedoman dalam pengambilan keputusan untuk kelangsungan hidup perusahaan. Berdasarkan pengertian analisis rasio keuangan tersebut, jelas bahwa analisis rasio keuangan merupakan teknik analisis yang lazim digunakan oleh para analisis keuangan, dimana dalam menganalisisnya hanya membandingkan antar pos-pos yang terdapat dalam laporan keuangan. 2.1.4
Pengelompokan Rasio Keuangan Menurut pendapat Pandji dan Piji (2001:111), “rasio keuangan
dikelompokkan menjadi lima jenis berdasarkan ruang lingkupnya, yaitu : rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio rentabilitas dan rasio pasar. Sejumlah rasio yang tak terbatas banyaknya dapat dihitung, akan tetapi dalam prakteknya cukup digunakan beberapa jenis rasio saja.”
Universitas Sumatera Utara
2.1.4.1 Rasio Profitabilitas Menurut Sartono (2001:123), “rasio profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungan dengan penjualan, total aktiva, investasi maupun modal sendiri.” Rasio Profitabilitas yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah rasio Return on Asset (ROA). •
Return On Asset Menurut Ridwan dan Inge (2002:122) “Return on Asset adalah ukuran
keseluruhan keefektifan manajemen dalam menghasilkan laba dengan aktiva yang tersedia. Semakin tinggi pengembalian yang dihasilkaan semakin baik.” ROA dapat dijadikan sebagai indikator untuk mengetahui seberapa mampu perusahaan memperoleh laba yang optimal dilihat dari posisi aktivanya. Secara umum ROA dapat dirumuskan sebagai berikut : 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑠𝑢𝑑𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
ROA = �
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
2.1.4.2 Rasio Leverage
�
Menurut Sartono (2001:122), “rasio solvabilitas adalah rasio yang menunjukkan proporsi atas penggunaan hutang untuk membiayai investasi.” Rasio ini sangat penting bagi kreditur atau calon kreditur untuk mengetahui seberapa besar para pemilik (pemegang saham) mempunyai dana dalam perusahaan tersebut, hal ini digunakan untuk menentukan tingkat
Universitas Sumatera Utara
keamanan para kreditur. Apabila dana yang disediakan pemilik lebih kecil dibandingkan dengan jumlah yang disediakan kreditur maka perusahaan tersebut akan sangat bergantung pada kreditur. Perusahaan yang tidak mempunyai leverage/solvabilitas berarti menggunakan modal sendiri 100%. Rasio solvabilitas yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio (DER). •
Debt to Equity Ratio Ridwan dan Inge (2002:118), “rasio ini menggambarkan perbandingan
hutang jangka panjang dengan modal pemegang saham perusahaan.” Rasio ini juga bisa diartikan sebagai besarnya porsi dari aktiva perusahaan yang dibiayai oleh pemegang saham. Semakin kecil rasio ini, berarti porsi pemegang saham akan semakin besar sehingga kinerjanya semakin baik karena persentase untuk pembayaran bunga semakin kecil. Rasio ini dihitung dengan rumus sebagai berikut : 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛
DER = �
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
�
2.1.4.3 Rasio Likuiditas Rasio likuiditas menurut Bambang Riyanto (2006:332), “hubungan dengan masalah kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek yang harus segara dipenuhi.”
Universitas Sumatera Utara
Rasio likuiditas yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah current ratio (rasio lancar). •
Current Ratio (rasio lancar), Ridwan dan Inge (2002:110) mengatakan bahwa rasio lancar merupakan
alat ukur likuiditas yang diperoleh dengan membagi aktiva lancar dengan pasiva lancar. Secara umum CR dapat dirumuskan sebagai berikut :
CR = �
𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
�
2.1.4.4 Rasio Aktivitas (Activity Ratio ) Menurut Pandji dan Piji (2001:111), “rasio aktivitas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan harta yang dimilikinya.” Rasio aktivitas meliputi: perputaran persediaan (inventory turnover), periode pengumpulan piutang (average collection period), perputaran aktiva tetap (fixed asset turnover), dan perputaran total aktiva (total asset turnover). Rasio aktivitas yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah Total Asset Turnover (TAT). •
Total Asset Turnover (TAT) Menurut Bambang Atmaja (2004:268) “Total Asset Turnover adalah
kemampuan dana yang tertanam dalam keseluruhan aktiva berputar dalam suatu periode tertentu atau kemampuan modal diinvestasikan untuk menghasilkan
Universitas Sumatera Utara
revenue.” Pada umumnya, semakin tinggi perputaran aktiva, semakin efisien penggunaan aktiva tersebut. Secara matematis nilai Total Asset Turnover (TAT) dapat dirumuskan sebagai berikut: TAT =
2.1.5
�
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
Saham
�
Menurut Pandji dan Piji (2001:58), “saham dapat di definisikan sebagai surat berharga sebagai bukti penyertaan atau kepemilikan individu maupun institusi dalam suatu perusahaan.” Sedangkan menurut Widiatmojo (2005:54) saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Dari beberapa definisi di atas, data disimpulkan bahwa saham adalah surat berharga yang menunjukkan kepemilikan seseorang atau lembaga atau badan hukum terhadap suatu perusahaan yang sah secara hukum. Berdasarkan cara pengalihannya,saham pada dasarnya dapat dibedakan menjadi dua jenis, yaitu : 1) Saham atas unjuk (bearer stocks) Di atas sertifikat saham ini tidak dituliskan nama pemiliknya. Dengan pemilikan saham atas unjuk, seorang pemilik sangat mudah untuk mengalihkan atau memindahkannya kepada orang lain karena sifatnya yang
Universitas Sumatera Utara
mirip dengan uang. Pemilik saham atas unjuk ini harus
berhati-hati
membawa dan menyimpannya, karena jika saham tersebut hilang, maka pemilik tidak dapat meminta gantinya.
2) Saham atas nama (registered stocks)
Di atas sertifikat saham ditulis nama pemiliknya. Cara pengalihannya harus memenuhi suatu prosedur tertentu yaitu dengan dokumen pengalihan dan kemudian nama pemiliknya dicatat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar nama pemegang saham. Sedangkan, berdasarkan manfaat yang diperoleh oleh pemilik, saham juga dibedakan menjadi dua jenis, yaitu: 1) Saham Biasa (common stock) Ridwan dan Inge (2002:44), “saham biasa merupakan unit kepemilikan atau modal sendiri di perusahaan.” Pemegang saham mengharapkan mendapat keuntungan yang diterima sebagai deviden yaitu pembagian hasil untuk pemilik saham di perusahaan dalam suatu periode.
Saham biasa selalu muncul dalam setiap struktur modal saham perusahaan terbuka (PT). Saham biasa menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian deviden dibandingkan dengan saham preferen.
Demikian pula
terhadap hak atas harta kekayaan perusahaan setelah di likuidasi.
Universitas Sumatera Utara
2) Saham Preferen (Prefered Stocks) Ridwan dan Inge (2002:44), “saham preferen merupakan bentuk khusus kepemilikkan perusahaan dimana diperoleh secara tetap serta pembayaranya harus didahulukan dari dividen saham biasa.” 2.1.6
Return Saham Menurut Jogiyanto (2000:107) “return saham
merupakan hasil yang
diperoleh dari suatu investasi. Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi diharapkan akan terjadi di masa yang akan datang.” Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini sangat penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan dan juga digunakan sebagai landasan penghitungan return ekspektasi di masa yang akan datang. Pada umumnya, nilai return yang sering digunakan adalah return total. Return pada dasarnya dibagi menjadi dua jenis yaitu capital gain/loss dan yield. Capital gain merupakan selisih dari harga investasi sekarang dengan harga periode yang lalu. Yield merupakan presentase penerimaan kas periodik terhadap harga investasi. Keuntungan ini biasanya diterima dalam bentuk kas atau setara dengan kas sehingga dapat diuangkan dengan cepat. Salah satu contoh yield adalah deviden (Jogiyanto, 2000:107).
Universitas Sumatera Utara
Adapun return saham dapat dihitung dengan menggunakan rumus, sebagai berikut : 𝑃𝑡−(𝑃
−1)
𝑡 Rt= �: � Dimana 𝑃𝑡 −1
Rt
→ Return saham pada hari ke t
Pt
→ Harga penutupan saham pada hari ke t
Pt-1
→ Harga penutupan saham pada hari ke t-1
2.2
Penelitian Terdahulu Berbagai penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi harga
saham yang diperdagangkan di bursa efek telah banyak dilakukan oleh para peneliti. Penelitian tersebut antara lain :
No
1
Nama Peneliti & Tahun Hapchin Suhairy (2006)
Tabel 2.1 Penelitian-Penelitian Terdahulu Judul Penelitian Variabel Penelitian Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Leverage Terhadap Return Saham
ROA, ROE, DER dan Return Saham
Hasil dari Penelitian
ROA dan DER berpengaruh terhadap return saham, Sedangkan ROE tidak berpengaruh terhadap return saham
Universitas Sumatera Utara
Analisa Pengaruh Penilaian Kinerja Dengan Konsep Konvensioal dan Konsep Value Based Terhadap Rate Of Return
Rate Of Return, ROI, ROE, EVA
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa pengaruh yang signifikan antara konsep penilaian konvensional (ROA,ROE) dan konsep EVA terhadap tingkat pengembalian investasi
Teguh Prasetyo (2000)
Analisis Keuangan dan Kapitaalisasi sebagai Prediksi Saham
ROA,DPR, BVS, BETA & Return Saham
Hasil Penelitian ini menunjukkan bahwa secara signifikan ROA,DPR, BVS dan BETAberpengaruh terhadap Return Saham
Taufiq Hidayat (2009)
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI
CR, DER , LEV, NPM, ROA, ROE, EPS, TAT, PER, PBV dan return saham
Hasil Penelitian ini menunjukkan bahwa secara signifikan CR,DER,LEV,NPM,ROA,ROE, EPS,TAT, PER,PBVberpengaruh terhadap Return Saham
2
Miranda Octora, Yuliana Salim, Tio Anastasia (2003)
3
4
2.3
Rasio Nilai Pasar Harga
Kerangka Konseptual Berdasarkan landasan teori dan hasil penelitian sebelumnya serta
permasalahan yang dikemukakan, berikut disajikan kerangka pemikiran teoritis yang dituangkan dalam model penelitian seperti yang ditunjukkan pada gambar berikut ini:
Universitas Sumatera Utara
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis Pengaruh Variabel ROA, DER, CR, dan TAT Terhadap Return Saham
roa
ROA
DER
CR
TAT
(H1)
(H2)
(H3)
(H4)
(Y) RETURN SAHAM
2.3.1 Pengaruh ROA terhadap Return Saham ROA diperoleh dengan cara membandingkan antara Net Income After Tax (NIAT) yang diartikan sebagai pendapatan bersih sesudah pajak dengan average total asset. ROA menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba (profitabilitas). Perusahaan yang penjualannya meningkat akan mendorong terjadinya peningkatan laba yang menunjukkan operasional perusahaan sehat dan baik. Hal ini akan disukai oleh para investor. Investor yang rasional tentu saja akan memilih investasi pada perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi, sehingga akan mendorong peningkatan harga saham yang pada akhirnya akan mendorong peningkatan return saham yang akan diterima investor.
Universitas Sumatera Utara
2.3.2
Pengaruh DER terhadap Return saham Rasio DER diperoleh dari pembandingan antara total hutang dengan total
modal sendiri. Rasio DER menggambarkan rasio solvabilitas perusahaan. DER memberikan gambaran kemampuan perusahaan melunasi seluruh hutangnya bila dibandingkan dengan modal yang dimiliki dari pihak internal. Meningkatnya nilai DER berarti meningkatnya jumlah hutang yang dimiliki oleh perusahaan. Hal ini menyebabkan perusahaan menerima resiko atas leverages (hutang) yang digunakannya. Hal ini akan menyebabkan para investor ragu menanamkan modalnya pada perusahaan karena resiko hutang yang tinggi. Disisi lain, peningkatan DER bisa juga disebabkan karena nilai modal sendiri yang dimiliki perusahaan jauh lebih kecil bila dibandingkan dengan hutang dari pihak eksternal. Hal ini akan menyebabkan perusahaan sangat tergantung pada kreditur. Semakin tinggi rasio DER menunjukkan tingkat pengembalian yang semakin kecil. Resiko yang ditanggung oleh investor akan semakin tinggi karena tingkat hutang yang tinggi berarti beban bungan yang semakin tinggi yang akan mengurangi resiko, dan berakibat menurunkan return saham. 2.3.3
Pengaruh CR terhadap Return saham Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Current ratio digunakan untuk mencari nilai likuiditas tersebut. Current ratio (CR) didapatkan dengan membandingkan nilai aktiva lancar dengan kewajiban lancar perusahaan. Semakin tinggi nilai CR
Universitas Sumatera Utara
berarti semakin baik kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya. Semakin baik kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajibannya berarti semakin kecil resiko likuidasi yang dialami perusahaan dengan kata lain semakin kecil resiko yang harus ditanggung oleh pemegang saham perushaan. Sangat penting bagi para investor untuk mengetahui nilai CR, walaupun nilai CR hanya bersifat sementara atau jangka pendek. Investor akan menganggap perusahaan beroperasi dengan baik dan menutupi kewajiban jangka pendeknya sehingga ketika CR meningkat maka nilai return saham juga akan mengalami peningkatan. 2.3.4
Pengaruh TAT terhadap Return saham Rasio total asset turnover (TAT) merupakan salah satu rasio aktivitas
yang digunakan untuk meninjau seberapa efektifkah perusahaan mengelola seluruh sumber-sumber dana yang ada di dalam perusahaan. Total Asset Turnover (TAT) menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva . TAT merupakan rasio aktivitas yang didapatkan dari perbandingan antara penjualan netto dengan total aktiva. Peningkatan pada nilai TAT akan menyebabkan meningkatnya penjualan netto (penjualan bersih) yang dicapai perusahaan yang akan mendorong terjadinya peningkatan laba. Peningkatan laba akan mendorong terjadinya peningkatan return saham dengan kata lain peningkatan nilai TAT akan menyebabkan peningkatan return saham.
Universitas Sumatera Utara
2.3.5 Pengaruh ROA, DER,CR, TAT Terhadap Return Saham Return saham adalah hasil atau keuntungan yang diperoleh pemegang saham sebagai hasil dari investasinya. Komposisi perhitungan return saham terdiri dari capital gain/loss atau dividen. Capital gain/loss merupakan selisih laba/rugi yang dialami oleh pemegang saham karena harga saham relatif lebih tinggi atau rendah dibandingkan harga saham periode sebelumnya. Hal tersebut dapat memberikan gambaran bahwa apabila kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba meningkat dan cukup baik, maka harga sahamnya akan meningkat dan beriringan pula dengan keuntungan yang terjadi yaitu return saham. Rasio keuangan dapat dimanfaatkan oleh manajemen perusahaan yang bersangkutan maupun para investor untuk melakukan penilaian terhadap nilai saham perusahaan. Misalnya ROA, jika diperoleh ROA yang cukup tinggi maka dapat diasumsikan hal ini merupakan daya tarik bagi investor yang meningkatkan nilai saham perusahaan. Dengan demikian, semakin tinggi ROA, kinerja perusahaan semakin efektif. Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan perusahaan semakin diminati investor, karena tingkat pengembalian akan semakin besar. Hal ini juga akan berdampak bahwa harga saham dari perusahaan tersebut di pasar modal juga akan semakin meningkat. Dengan kata lain, ROA akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan, begitu juga degan DER, CR dan TAT.
Universitas Sumatera Utara
2.4
Hipotesis Berdasarkan hasil dari beberapa penelitian diatas maka hipotesis yang
dapat diajukan sebagai jawaban sementara terhadap permasalahan penelitian ini adalah : H1
: Return on assets (ROA) berpengaruh positif terhadap return saham.
H2
: Debt to equity ratio (DER:) berpengaruh positif terhadap return saham.
H3
: Current ratio (CR) berpengaruh positif terhadap return saham.
H4
: Total assets turnover (TAT) berpengaruh positif terhadap return saham.
H5
: ROA, DER, CR dan TAT berpengaruh positif terhadap return saham
Universitas Sumatera Utara
