APA YANG MEMBUAT INVESTOR OVERCONFIDENCE? PADA PT. TRIJAYA PRATAMA FUTURES, SURABAYA Oleh: JOANDI SUTOMO NIM : 212009038
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis Guna Memenuhi Sebagian dari Persyaratan – persyaratan untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
: EKONOMIKA DAN BISNIS
PROGRAM STUDI : MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA SALATIGA 2013
i
ii
ii
iii
ABSTRACT
Excessive self-confidence and have information that many usually can cause errors in making investment decision, such behaviour is called the overconfidence. Surabaya which has enormous economic potential made the researchers to do research about what makes the investor overconfidence. Factors examined among other things such as gender, experience, education, age, income, management qualifications, past performance, advice and marital status affect the attitudes of overconfidence or not. Samples to be taken on this research is investors who were in PT. Trijaya Pratama Futures in Surabaya. This research result indicates that income is negative effects on the attitude of overconfidence investors. The results expected from the PT. Trijaya Pratama Futures can make classification of income levels and provide tighter control again on investors who are on low incomes. Keywords: overconfidence, gender, experience, education, age, income, management qualifications, past performance, advice, marital status
iv
SARIPATI Kepercayaan diri yang berlebihan dan memiliki informasi yang banyak biasanya dapat menyebabkan kesalahan dalam pengambilan suatu keputusan investasi, perilaku tersebut dinamakan overconfidence. Surabaya yang memiliki potensi ekonomi yang sangat besar menjadikan peneliti untuk melakukan penelitian tentang apa saja yang membuat investor overconfidence. Faktor yang diteliti antara lain seperti jenis kelamin, pengalaman, pendidikan, usia, penghasilan, kualifikasi manajemen, kinerja masa lalu, saran dan status perkawinan berpengaruh terhadap sikap overconfidence atau tidak. Sampel yang diambil pada penelitian ini adalah investor yang ada di PT. Trijaya Pratama Futures di Surabaya. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa faktor penghasilan seseorang yang berpengaruh negatif terhadap sikap overconfidence investor. Dari hasil tersebut diharapkan PT. Trijaya Pratama dapat membuat klasifikasi tingkat penghasilan dan memberikan kontrol lebih ketat lagi pada investor yang berpenghasilan rendah. Kata kunci: overconfidence, pengalaman, pendidikan, usia, penghasilan, kualifikasi manajemen, kinerja masa lalu, saran dan status perkawinan.
v
UCAPAN TERIMA KASIH Puji Syukur penulis panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa sehingga penulis dapat menyelesaikan kertas kerja ini dengan baik. Selama penulisan kertas kerja ini penulis menyadari banyak sekali pihak yang telah membantu, memberikan semangat serta dukungan kepada penulis baik di Universitas Kristen Satya Wacana maupun diluar. Dengan segala kerendahan hati dan rasa hormat, penulis mengucapkan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada: 1. Keluarga penulis, Ibu “Minarti” yang selama ini membesarkan seorang diri dan menjadi semangat terbesar untuk menyelesaikan kertas kerja ini. 2. Ibu Linda Ariany Mahastanti SE,MSc selaku wali studi dan pembimbing yang telah memberikan bimbingan dan waktu serta dengan sabar memberikan arahan kepada penulis hingga penulis dapat menyelesaikan kertas kerja ini. 3. Keluarga penulis, saudara “Ariawan Sutomo” yang telah membantu penulis agar bisa meneliti tempat kerjanya dan membantu menyebarkan kuesioner. 4. Bapak Hari Sunarto SE., MBA., Ph.D dan Bapak Harijono SE., MAF., Ph.D selaku dekan dan wakil dekan Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana. 5. Kekasih hati Wiwit Anggraheni yang selama ini mendukung terus penulis baik suka maupun duka tiap harinya di Salatiga agar bisa menyelesaikan kertas kerja ini dengan baik. 6. Teman baik saya, Benaya C. A. P., Barnabas T. A., Hariyanto T., Danang W. N. 7. Teman-teman Finger Kine Klub dan teman-teman lainnya yang bersama sejak awal kuliah. 8. Seluruh staf pengajar Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana yang telah memberikan bekal pengetahuan kepada penulis dan staf tata usaha yang memberikan bantuan kepada penulis selama menuntut ilmu di Universitas Kristen Satya Wacana. 9. Segenap pihak yang belum penulis sebutkan satu per satu, yang membantu penulis baik secara langsung maupun tidak langsung dalam proses pembuatan skripsi ini.
Salatiga, 2013
Joandi Sutomo .
vi
DAFTAR ISI Halaman Judul ......................................................................................................................... i Surat Pernyataan Keaslian Skripsi ........................................................................................... ii Halaman Persetujuan Skripsi ................................................................................................... iii Abstract ................................................................................................................................... iv Saripati ..................................................................................................................................... v Ucapan Terima Kasih .............................................................................................................. vi Daftar Isi .................................................................................................................................. vii Daftar Tabel ............................................................................................................................. viii Daftar Lampiran ....................................................................................................................... ix Latar Belakang ......................................................................................................................... 1 Rumusan Masalah .................................................................................................................... 4 Manfaat Penelitian ................................................................................................................... 4 Kerangka Teoritis dan Pengembangan Hipotesis .................................................................... 4 Metode Penelitian .................................................................................................................... 9 Analisis Hasil dan Intepretasi Data ......................................................................................... 15 Gambaran Responden .................................................................................................. 15 Hasil Analisis dn Uji Hipotesis .................................................................................... 18 Kesimpulan .............................................................................................................................. 24 Implikasi Terapan .................................................................................................................... 25 Keterbatasan Penelitian dan Saran .......................................................................................... 26 Daftar Pustaka ......................................................................................................................... 27 Lampiran .................................................................................................................................. 30
vii
DAFTAR TABEL Tabel 1. Tingkat Overconfidence dalam keputusan investasi ................................................ 10 Tabel 2. Pengukuran Variabel yang Mempengaruhi Overconfidence ................................... 11 Tabel 3. Karakteristik Responden .......................................................................................... 15 Tabel 4. Tingkat Overconfidence Investor PT. Trijaya Pratama Futures .............................. 17 Tabel 5. Hasil Uji Hipotesis ................................................................................................... 18 Tabel 6. Tingkat Overconfidence Berdasarkan Jenis Kelamin …………………………..... 19 Tabel 7. Tingkat Overconfidence Berdasar Jenjang Pendidikan ........................................... 20 Tabel 8. Tingkat Overconfidence Berdasarkan Penghasilan ................................................. 21 Tabel 9. Hasil Uji R2 .............................................................................................................
23
Tabel 10. Hasil Uji Stepwise Regresi ......................................................................................
24
viii
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Kuesioner ............................................................................................................. 30 Lampiran 2. Data Responden ................................................................................................... 32 Lampiran 3. Data Jawaban Kuesioner Responden Tentang Overconfidence .......................... 33 Lampiran 4. Data Jawaban Kuesioner Responden Tentang Pengalaman, Pendidikan ........... 34 Lampiran 5. Data Jawaban Kuesioner Responden Tentang Kinerja Masa Lalu, Saran dan Kualifikasi Manajemen......................................................................................... 36 Lampiran 6. Uji Validitas ........................................................................................................ 37 Lampiran 7. Uji Reliabilitas .................................................................................................... 39 Lampiran 8. Hasil Uji Stepwise Regresi .................................................................................. 39
ix
Latar Belakang Otoritas Jasa Keuangan (OJK) menilai pasar Indonesia mengalami peningkatan. Hal tersebut membuat Indonesia dapat mencatat kenaikan pasar modal ketiga setelah Hongkong
dan
Singapura.(http://www.merdeka.com/uang/pasar-modal-diklaim-
alamipeningkatan.html). Pada akhir Desember tahun 2011 harga komoditas emas berada pada harga 1564.1 dan pada akhir Desember tahun 2012 ditutup pada harga 1673.8(icdx.co.id). Terlihat bahwa harga komoditas emas mengalami peningkatan sebesar 7%, dari kenaikkan tersebut komoditas emas menjadi salah satu investasi yang menjanjikan. Saat ini Surabaya merupakan kota terbesar kedua di Indonesia setelah Jakarta. Surabaya merupakan pusat bisnis, perdagangan, industri, dan pendidikan di kawasan Indonesia timur. Surabaya berpotensi, baik secara langsung, sebagai pusat pengembangan Indonesia Bagian Timur di masa mendatang. Dengan segala potensi, fasilitas, dan keunggulan geografisnya Surabaya memiliki potensi ekonomi yang sangat besar. Investasi di bursa berjangka menjadi salah satu alternatif bagi investor untuk menanamkan modalnya. Di Surabaya terdapat perusahaan pialang berjangka yang menawarkan alternatif investasi yang bernama PT. Trijaya Pratama Futures. Perusahaan Futures merupakan perusahaan yang menjadi perantara dalam perdagangan kontrak berjangka, dimana kontrak berjangka merupakan kontrak untuk membeli sesuatu di masa yang akan datang. Produk investasi yang ditawarkan PT. Trijaya Pratama Futures ada komoditas emas, forex dimana mata uang yang diperdagangkan dan juga indeks. Perusahaan
ini
terdaftar
di
BAPPEBTI
dengan
Ijin
Pialang
Berjangka
No.407/BAPPEBTI/SI/VII/2004 dan telah membuka cabang di berbagai daerah di
1
Indonesia antara lain di Medan, Jakarta, Surabaya, Balikpapan, dan Samarinda. Pada tahun 2011 PT. Trijaya Pratama menjadi perusahaan pialang berjangka komoditas terbaik pada majalah investor. Dalam melakukan perdagangan terdapat fluktuasi harga dan peristiwa tertentu yang membuat beberapa investor melakukan transaksi yang berbeda dengan investor lainnya dan mendapatkan keuntungan yang dinamakan abnormal return. Dari abnormal return yang didapat investor dalam pasar, itu merupakan anomali/ keanehan yang terjadi. Penyimpangan yang terjadi karena perilaku investor yang tidak sepenuhnya rasional. Behavior finance merupakan cara untuk menjelaskan keberadaan abnormal return. Barberis dan Thaler(2003) berpendapat bahwa behavior finance menekankan bahwa perilaku investor irasional karena keterbatasan dalam memproses informasi.
Ada banyak macam-macam penyimpangan dalam behavior finance, antara lain seperti, mental accounting, availability bias, overconfidence dll. Di sini peneliti berfokus meneliti mengenai overconfidence investor. Dalam suatu perdagangan kontrak berjangka, saat seseorang investor mendapat keuntungan dan hal itu telah terjadi terus menerus akan menyebabkan investor tersebut overconfidence. Dalam pengambilan keputusan di masa yang akan datang investor tersebut cenderung tidak memperhatikan kondisi pasar yang ada karena keuntungan yang telah di dapat di masa lalu dan akhirnya mendapat kerugian di masa yang akan datang. Odean(1998) berpendapat bahwa investor terlalu percaya pada kemampuannya, pengetahuan yang dimilikinya, dan harapan masa depan. Perilaku overconfidence ini membuat mereka melakukan perdagangan saham yang berlebihan dan menyebabkan kesalahan prediksi yang tinggi(Odean, 1999). Overconfidence adalah kepercayaan diri yang berlebihan bahwa informasi yang
2
diperoleh mampu dimanfaatkan dengan baik karena merasa memiliki kemampuan analisis yang akurat dan tepat.
Banyak peneliti yang menyarankan faktor apa saja yang membuat investor menjadi overconfidence . Menurut model yang dikemukakan Gervais dan Odean (2001), tingkat overconfidence trader menurun karena pengalamannya meningkat. Sebaliknya, dari penelitian Alrabadi dkk (2011) bahwa tingkat overconfidence meningkat seiring dengan pengalaman investor yang bertambah. Usia juga diusulkan sebagai faktor penting yang menentukan overconfidence investor. Menurut Menkhoff dkk(2010), usia harus dibedakan secara jelas dengan pengalaman dalam perilaku overconfidence. Selain itu, menurut penelitian Glaser dkk(2005) menemukan bahwa trader profesional biasanya memiliki tingkat overconfidence yang lebih tinggi dari pada pelajar. Dan menurut Mittal dan Vyas(2009) penghasilan juga mempengaruhi overconfidence. Jenis kelamin juga disarankan sebagai faktor yang mempengaruhi overconfidence. Barber dan Odean (2001) menemukan bahwa pria lebih percaya diri dibandingkan wanita. Berdasarkan hasil penelitian diatas ketidak konsistenan hasil itu didapat, maka peneliti akan melihat kembali faktor apa saja yang mempengaruhi overconfidence. Dari hasil wawancara dengan Bapak Ari selaku bagian division manager pada PT. Trijaya Pratama Futures di Surabaya diketahui bahwa mayoritas dari investor yang ada di perusahaan tersebut sangat sering melakukan transaksi sendiri tanpa membicarakannya dengan pialangnya terlebih dahulu. Dan juga ada beberapa investor yang melakukan kesalahan investasi langsung menambah jumlah investasinya tanpa berpikir panjang untuk mencoba mengembalikan kekalahan investasi yang dialaminya. Dari pengalamanpengalaman tersebut adalah kecenderungan overconfidence sehingga peneliti melakukan 3
penelitian pada investor di PT. Trijaya Pratama Futures Surabaya. Dan dari penelitian sebelumnya peneliti mengambil faktor-faktor seperti jenis kelamin, pengalaman, pendidikan, usia, pendapatan, kualifikasi manajemen, kinerja masa lalu saran dan status perkawinan untuk diteliti kembali dengan melakukan replikasi penelitian dari Alrabadi dkk(2011). Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah tersebut, maka peneliti mengemukakan permasalah pokok sebagai berikut : "Apakah
jenis kelamin, pengalaman, pendidikan, usia, penghasilan, kualifikasi
manajemen, kinerja masa lalu, saran dan status perkawinan mempengaruhi investor berperilaku overconfidence Pada PT Trijaya Pratama Futures - Surabaya?" Manfaat Penelitian 1. Hasil penelitian ini bisa bermanfaat untuk menambah informasi pada penelitian yang lebih lanjut terutama behavior finance. 2. Hasil penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi perusahaan terutama dalam menangani investor-investor yang ada pada perusahaan. Kerangka Teoritis & Pengembangan Hipotesis Behavior Finance Analisis berinvestasi yang menggunakan ilmu psikologi dan ilmu keuangan dikenal dengan behavior finance atau perilaku keuangan. Shefrin(2000) mendefinisikan
4
behavior finance adalah studi yang mempelajari bagaimana fenomena psikologi mempengaruhi tingkah laku keuangannya. Nofsinger (2001) berpendapat bahwa behavior finance itu mempelajari bagaimana manusia secara aktual berperilaku dalam sebuah penentuan keuangan. Overconfidence Menurut Gervais dan Odean (2001) dalam ilmu psikologis, overconfidence diartikan sebagai keyakinan bahwa distribusi probabilitas prediksi seseorang lebih tinggi dari kenyataannya. Overconfidence merupakan kecenderungan orang menaksir terlalu tinggi pengetahuan, kemampuan dan ketepatan tentang informasi yang mereka miliki (Bhandari dan Deaves, 2006). Jenis kelamin Istilah gender digunakan untuk memisahkan ciri-ciri manusia yang didasarkan oleh pendefinisian yang bersifat social budaya dan berdasarkan ciri fisik biologis. Gender adalah jenis kelamin sosial atau konotasi masyarakat untuk menentukan peran sosial berdasarkan jenis kelamin (Suryadi dan Idris, 2004). Dalam penelitian Barber dan Odean (2001) disebutkan bahwa jenis kelamin akan mempengaruhi keputusan yang akan diambil investor dalam menghadapi sebuah pilihan keputusan investasi. Seorang pria biasanya memiliki tingkat overconfidence yang lebih tinggi daripada wanita. Dari hasil penelitian yang di lakukan Barber dan Odean (2001), menunjukkan bahwa jenis kelamin mempengaruhi individu dalam pengambilan keputusan investasi dimana tingkat overconfidence laki-laki lebih tinggi dari pada wanita. Laki-laki cenderung merasa lebih kompeten dari pada wanita dalam masalah keuangan(Prince, 1993). Selain itu, laki-laki lebih suka mengambil resiko dalam mengambil keputusan dari 5
wanita(Barber dan Odean, 2001). Mayoritas laki-laki juga dididik oleh keluarga untuk mempunyai kedudukan lebih tinggi dari wanita, secara psikologis laki-laki akan lebih overconfidence dari wanita. Berdasarkan dukungan hasil penelitian sebelumnya yang telah diuraikan maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H1: Jenis kelamin mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Pengalaman Pengalaman adalah suatu kejadian yang telah dialami seseorang. Dari pengalaman tersebut seseorang dapat mengetahui cara mengatasi masalah yang sama dengan kejadian sebelumnya(Azwar, 1995). Pengalaman bisa memicu investor dalam pengambilan keputusan investasi. Investor yang memiliki pengalaman yang banyak akan memiliki tingkat overconfidence yang tinggi(Alrabadi dkk, 2011). Setelah mengalami suatu kejadian, seseorang akan cenderung mengingat kejadian tersebut apalagi jika kejadian itu benar-benar menguntungkan atau merugikan orang tersebut. Dari situ individu akan belajar dari pengalaman yang ada dan bisa memutuskan langkah apa yang paling baik diambil saat mengahadapi suatu masalah. Berdasarkan dukungan hasil penelitian sebelumnya yang telah diuraikan maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H2: Pengalaman mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Pendidikan Pendidikan adalah suatu fenomena psikis manusia berupa dorongan belajar untuk mendapat pengetahuan baru(Suhartono, 2010). Menurut UU Sistem Pendidikan Nasional 2003, pendidikan adalah usaha sadar dan terencana untuk mewujudkan suasana 6
dan proses pembelajaran agar peserta didik secara aktif mengembangkan potensi dirinya agar menjadi manusia yang berakhlak mulia, sehat, berilmu, cakap, kreatif, mandiri, dan menjadi warga negara yang demokratis serta bertanggung jawab. Pendidikan juga mempengaruhi perilaku overconfidence(Graham, 2006; Bhandari dan Deaves, 2006). Seseorang yang mempunyai pendidikan atau pengetahuan lebih akan memiliki kecenderungan lebih percaya diri dari pada orang awam. Berdasarkan dukungan hasil penelitian sebelumnya yang telah diuraikan maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H3: Pendidikan mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Usia Usia atau umur adalah rentang kehidupan yang diukur dengan tahun, umur adalah lamanya hidup dalam tahun yang dihitung sejak dilahirkan(Hurlock, 2004). Semakin bertambahnya usia pengalaman hidup seseorang akan bertambah dan pastinya kepercayaan diri seseorang akan meningkat. Berdasarkan dukungan hasil penelitian sebelumnya yang telah diuraikan maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H4: Usia mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Penghasilan Penghasilan adalah pendapatan yang diperoleh seseorang dari pemberi kerja untuk menambah kemampuan secara ekonomis(Zain, 2005). Semakin tingginya penghasilan seseorang membuat orang tersebut jadi lebih aman dalam melakukan investasi karena dari penghasilan yang tinggi kita dapat mengantisipasi kegagalan investasi. Dan pada peneletian yang dilakukan Mittal dan Vyas(2009) menyatakan bahwa kepercayaan diri
7
seseorang meningkat seiring dengan tingkat penghasilan. Berdasarkan dukungan hasil penelitian sebelumnya yang telah diuraikan maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H5: Penghasilan mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Kualifikasi manajemen Kualifikasi adalah keahlian yang diperlukan untuk melakukan sesuatu sesuai bidangnya. Dengan mengetahui kualifikasi manajemen yang ada, dalam hal ini adalah para pialang mempunyai sertifikasi dari BAPPEBTI(Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi) akan membuat para investor lebih percaya dalam melakukan keputusan investasi. Maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H6: Kualifikasi manajemen mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Kinerja Masa Lalu Kinerja merupakan hasil kerja yang diperoleh melalui suatu kegiatan pada kurun waktu tertentu(Kane, 1993). Saat seseorang mendapatkan hasil yang menguntungkan dari keputusan yang diambil di masa lalu, secara emosional orang tersebut merasa lebih yakin dalam mengambil keputusan di masa yang akan datang. Maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H7: Kinerja masa lalu mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Saran Saran adalah pendapat yang di ajukan dengan harapan untuk menyelesaikan suatu masalah. Biasanya saran dari orang yang dipercaya akan di pertimbangkan lagi oleh orang yang mengalami suatu masalah. Saran dari seorang yang ahli dalam bidangnya 8
akan membuat orang yang di beri saran akan lebih yakin dalam mengambil keputusan. Maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H8: Saran mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Status Perkawinan Laki-laki pada umumnya memiliki tingkat percaya diri yang tinggi terutama pada lakilaki yang belum menikah karena laki-laki tersebut tidak memiliki tanggungan. Sedangkan wanita cenderung kurang percaya diri di saat belum menikah karena mereka memikirkan tentang jaminan untuk masa depannya. Pada penelitian Barber dan Odean (2001) diketahui bahwa laki-laki yang belum menikah memiliki tingkat overconfidence paling tinggi, yang kedua adalah laki-laki yang sudah berkeluarga, ketiga adalah wanita yang sudah menikah dan terakhir adalah wanita yang belum menikah. Berdasarkan dukungan hasil penelitian sebelumnya yang telah diuraikan maka ditetapkan hipotesis sebagai berikut: H9: Status perkawinan mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Metode Penelitian Populasi dan Sampel Dalam penelitian ini, populasi penelitian ini adalah investor PT. Trijaya Pratama Futures Surabaya, sementara itu sampel yang digunakan penelitian ini adalah investor PT. Trijaya Pratama Futures Surabaya
yang bersedia mengisi kuesioner saat peneliti
mengumpulkan data.
9
Pengukuran variabel Penelitian ini menggunakan data primer. Data primer ini didapat dengan melakukan survey berupa penyebaran kuesioner. Di dalam kuesioner tersebut ada dua bagian, yang pertama berisi mengenai karakteristik investor seperti usia, jenis kelamin, jenjang pendidikan, dan berapa tahun melakukan investasi di bursa berjangka. Dan bagian kedua berisi mengenai faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi overconfidence dengan menggunakan skala likert. Kategori jawaban yang disediakan ada 3, yaitu setuju (S) dengan nilai 3, netral (N) dengan nilai 2, dan tidak setuju (TS) dengan nilai 1. Perilaku overconfidence yang terjadi di kelompokan menjadi tiga, yaitu overconfidence rendah, sedang dan tinggi. Dengan diperoleh interval setiap kelompok sebagai berikut: Range = Xmax- Xmin= 3-1 =2 Interval = Range / kelas = 2/3 = 0,67 Jadi berdasar dengan interval tersebut, setiap responden bisa dikelompokan sebagai berikut: Tabel 1 Tingkat Overconfidence dalam keputusan investasi Tingkat Overconfidence
Score Interval
OC rendah
1 - 1,67
OC sedang
1,68 - 2,33
OC tinggi
2,34 - 3
Sumber : data yang diolah, 2013
10
Tabel kuesioner berikut akan mewakili mengenai penjelasan faktor-faktor yang dapat mempengaruhi overconfidence : Tabel 2 Pengukuran Variabel yang Mempengaruhi Overconfidence Variabel Overconfidence
Definisi Kecenderungan menaksir
seseorang 1. Saya percaya kemampuan saya
terlalu
pengetahuan, dan
tinggi untuk memulai dan mengelola
kemampuan investasi
ketepatan
informasi
Item pertanyaan
yang
tentang mereka 2. Harapan sukses meningkatkan
miliki
kepercayaan diri saya 3. Saya sering menyalahkan pasar atau
perusahaan
ketika
saya
mendapat hasil yang merugikan. 4. Saya merasa bahwa keputusan saya sendiri sering benar 5. Saya tidak ragu-ragu untuk menawarkan
nasihat
untuk teman saya
11
investasi
Tabel 2 Pengukuran Variabel yang Mempengaruhi Overconfidence Pengalaman
Suatu kejadian yang telah dialami 6. seseorang
dan
tersebut
kejadian harapan
cara
yang
mengatasi
sama
menggunakan
diri
berdasarkan
dapat pengalaman saya di PT.
seseorang
mengetahui masalah
dari
Saya
dengan
Trijaya Pratama Futures – Surabaya
untuk
membuat
keputusan investasi membeli
kejadian sebelumnya dan
menjual
kontrak
berjangka 7. Pengalaman selama ini dalam PT. Trijaya Pratama Futures
–
Surabaya
meningkatkan
kepercayaan
diri saya dalam melakukan keputusan investasi.
Pendidikan
Suatu fenomena psikis manusia 8.
Saya
berupa dorongan belajar untuk harapan mendapat pengetahuan baru
jenjang
diri
menggunakan berdasarkan
pendidikan
saya
dalam keputusan investasi untuk membeli atau menjual kontrak berjangka. 9. Kualifikasi akademis saya meningkatkan
kepercayaan
diri saya dalam membuat keputusan investasi
12
Tabel 2 Pengukuran Variabel yang Mempengaruhi Overconfidence Kinerja Masa Lalu
Hasil kerja yang diperoleh 10. Imbal hasil marjin yang sukses di melalui
suatu
kegiatan masa lalu, positif mempengaruhi kepercayaan diri saya
pada masa lalu
ketika saya membeli dan menjual kontrak berjangka 11. Kinerja hasil marjin saat ini adalah indikator untuk kinerja masa depan
Saran
Pendapat yang di ajukan 12. Mendapatkan tips dari dengan
harapan
menyelesaikan
orang
untuk yang berpengalaman meningkatkan suatu kepercayaan saya dalam keputusan investasi saat membeli atau
masalah
menjual kontrak berjangka 13. Saran dari para profesional meningkatkan kepercayaan saya dalam
pengambilan
investasi
saat
keputusan
membeli
menjual kontrak berjangka.
13
atau
Tabel 2 Pengukuran Variabel yang Mempengaruhi Overconfidence Kualifikasi
Keahlian yang diperlukan 14. Kualifikasi para pialang
Manajemen
untuk melakukan sesuatu perusahaan sesuai bidangnya.
yang
mempunyai
sertifikasi pialang berjangka dari BAPPEBTI meningkatkan kepercayaan saya pada investasi kontrak berjangka.
Sumber: Alrabadi dkk, 2011.(diterjemahkan) Teknik Analisis Adapun langkah-langkah analisis yang digunakan penelitian ini sebagai berikut: 1. Menyebarkan kuesioner ke responden, dalam hal ini adalah investor PT. Trijaya Pratama Futures Surabaya. Untuk mengetahui karakteristik investor dan juga apa yang membuat investor overconfidence. 2. Menganalisis data hasil kuesioner menggunakan metode regresi yaitu model stepwise regression. Stepwise regression adalah salah satu metode untuk mendapatkan model terbaik dari sebuah analisis regresi(Rawlings dkk, 1998). Secara definisi
stepwise
regression adalah gabungan antara metode forward dan backward. Metode backward adalah metode yang digunakan untuk mengeluarkan variabel independen dalam persamaan regresi. Sedangkan metode forward adalah metode yang digunakan untuk memasukkan satu persatu variabel independen dalam persamaan regresi(Cristianus, 2010). Tujuan memilih metode stepwise regression adalah untuk memilih variabel
14
independen yang paling berpengaruh terhadap variabel dependen. Dan dengan menggunakan metode stepwise regression diperoleh model sebagai berikut: =∝ +
+
+
+
+
+
+
+
+
+
Dimana OC adalah overconfidence investor, GEN adalah jenis kelamin, EXP adalah pengalaman investor pada bursa berjangka, ACD adalah pendidikan investor, AGE adalah usia investor, INC adalah penghasilan, MGT adalah kualifikasi manajemen, PERF menunjukan kinerja masa lalu, ADV adalah saran, dan MAR merupakan status perkawinan investor. Analisis Hasil dan Intepretasi Data Gambaran Responden Dari kuesioner yang telah disebarkan untuk 40 investor PT. Trijaya Pratama Futures, dapat dilihat karakteristik responden sebagai berikut: Tabel 3 Karakteristik Responden Karakteristik Usia
Jenis Kelamin
Presentase
18-25 tahun
10%
26-35 tahun
32.5%
36-45 tahun
22.5%
>46 tahun
35%
Total
100%
Pria
57.5%
Wanita
42.5%
15
Status kawin
Lama investasi
Pendidikan
Penghasilan perbulan
Total
100%
Menikah
75%
Belum menikah
25%
Total
100%
<1 tahun
17.5%
1-3 tahun
70%
3-6 tahun
10%
>6 tahun
2.5%
Total
100%
SMA
7.5%
D3
0%
S1
77.5%
S2
15%
Total
100%
Rp 2.000.000 - Rp 5.000.000
20%
Rp 5.000.001 - Rp 8.000.000
2.5%
Rp 8.000.001 - Rp 11.000.000
12.5%
>Rp 11.000.000
65%
Total
100%
Sumber : data yang diolah, 2013 Dari data diatas kebanyakan responden berusia diatas 46 tahun, hal itu terjadi karena orang-orang akan mempunyai pengalaman yang lebih banyak seiring bertambahnya usia mereka. Jadi orang-orang yang lebih tua lebih berani berinvestasi karena merasa sudah mempunyai pengalaman yang banyak berdasar hidup yang dijalaninya. 16
Selain itu jenis kelamin pria menjadi responden terbanyak pada investasi PT. Trijaya Pratama Futures. Hal itu dapat dimaklumi karena investasi jenis ini memang sangat beresiko, kebanyakan pria cenderung berani mengambil resiko daripada wanita. Untuk melakukan investasi diperlukan pengetahuan yang cukup tinggi agar orang tersebut mendapat informasi berupa pengetahuan tentang produk-produk investasi yang ada, itu bisa dilihat dari responden terbanyak adalah lulusan S1 dan sisanya S2 dan SMA. Dapat dilihat dalam melakukan investasi pada produk futures orang-orang yang berpenghasilan di atas Rp 11.000.000,00 lebih banyak di bandingkan orang- orang yang berpenghasilan di bawah Rp 11.000.000,00 karena dalam investasi pada bidang ini dibutuhkan dana yang cukup besar dalam berinvestasi. Sehingga orang-orang yang berpenghasilan kecil pasti akan berpikir panjang untuk mengeluarkan dana yang cukup besar dalam berinvestasi. Tabel 4 Tingkat Overconfidence Investor PT Trijaya Pratama Futures. Tingkat Overconfidence
Jumlah Responden
Overconfidence Rendah
9 orang (22.5%)
Overconfidence Sedang
18 orang (45%)
Overconfidence Tinggi
13 orang (32.5%)
Sumber : data primer yang diolah, 2013 Dapat dilihat dari tabel 4 di atas, diketahui bahwa investor pada PT. Trijaya Pratama Futures cenderung memiliki sikap overconfidence yang sedang. Hal itu bisa disebabkan karena pendidikan yang yang ditempuh responden mayoritas sudah cukup tinggi yaitu S1. Dengan pendidikan seperti itu biasanya seseorang memiliki pemikiran yang lebih 17
baik dan mendapat pengetahuan yang lebih banyak. Hasil ini didukung oleh penelitian dari Graham(2006) maupun penelitian Bhandari dan Deaves(2006) yang menyatakan bahwa pendidikan juga mempengaruhi perilaku overconfidence. Selain hal tersebut yang menyebabkan overconfidence dari hasil di atas adalah lama investasi dalam hal ini yang dimaksudkan pengalaman. Semakin lama seseorang melakukan investasi orang tersebut akan memiliki pengalaman yang lebih banyak dan bisa lebih baik lagi dalam mengambil keputusan investasi, hasil ini didukung oleh penelitian Alrabadi(2011). Hasil Analisis dan Uji Hipotesis Berdasarkan hasil kuesioner yang ada didapat bahwa hanya ada tiga pertanyaan tentang overconfidence yang valid, yaitu pertanyaan ketiga sampai kelima karena memiliki nilai Pearson Correlation lebih besar dari 0,5. Selain itu dalam uji reliabilitas didapat nilai Cronbach's Alpha sebesar 0,614 yang menunjukkan bahwa pertanyaan kuesioner tersebut reliabel. Dan diperoleh tingkat signifkansi tiap variabel seperti pada tabel 5 dibawah ini: Tabel 5 Hasil Uji Hipotesis Model
Sig
Hasil
Keputusan
GEN
0.929
Tidak signifikan
Variable dibuang
EXP
0.230
Tidak signifikan
Variable dibuang
ACD
0.191
Tidak signifikan
Variable dibuang
AGE
0.654
Tidak signifikan
Variable dibuang
INC
0.037
Signifikan
Variable dimasukan
MGT
0.360
Tidak signifikan
Variable dibuang
18
PERF
0.512
Tidak signifikan
Variable dibuang
ADV
0.911
Tidak signifikan
Variable dibuang
MAR
0.658
Tidak signifikan
Variable dibuang
Sumber : data primer yang diolah, 2013 Signifikansi pada jenis kelamin sebesar 0.929, nilai tersebut lebih besar dari α maka H1 ditolak artinya faktor jenis kelamin tidak mempengaruhi overconfidence. Jadi variabel jenis kelamin langsung dibuang oleh SPSS. Hal ini disebabkan karena responden pria memiliki jumlah yang hampir sama pada setiap tingkat overconfidence dan dapat dilihat pada tabel 6 dibawah ini: Tabel 6 Tingkat Overconfidence Berdasarkan Jenis Kelamin Jenis Jumlah Responden
OC Rendah
OC Sedang
OC Tinggi
Pria
23 orang
6 orang (26%)
8 orang ( 35%)
9 orang (39%)
Wanita
17 orang
3 orang (18%)
10 orang (59%)
4 orang (23%)
Kelamin
Sumber : data primer yang diolah, 2013 Penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Barber dan Odean(2001) yang menemukan bahwa jenis kelamin mempengaruhi overconfidence seseorang. Signifikansi pada pengalaman sebesar 0.230, nilai tersebut lebih besar dari α maka H2 ditolak artinya faktor pengalaman tidak mempengaruhi overconfidence. Jadi variabel pengalaman langsung dibuang dari persamaan regresi. Hal ini disebabkan karena dalam jawaban pada kriteria pengalaman kurang adanya variasi jawaban, rata-rata jawaban responden tinggi semua pada kriteria ini. Hasil ini tidak sejalan dengan penelitian
19
Alrabadi(2011) maupun penelitian Gervais dan Odean(2001) yang menyatakan bahwa pengalaman berpengaruh terhadap overvonfidence seseorang. Signifikansi pada pendidikan sebesar 0.191, nilai tersebut lebih besar dari α maka H3 ditolak artinya faktor pendidikan tidak mempengaruhi overconfidence. Jadi variabel pendidikan langsung dibuang oleh SPSS. Disini juga terlihat bahwa pada kriteria tingkat pendidikan tertentu tidak ada responden yang mewakili seperti dapat dilihat pada tabel 7 dibawah ini: Tabel 7 Tingkat Overconfidence Berdasar Jenjang Pendidikan Pendidikan
Jumlah Responden
SMA
3 orang
D3
OC Rendah
OC Sedang
OC Tinggi
0%
1 orang (33.33%)
2 orang (66.67%)
Tidak ada
Tidak ada
Tidak ada
Tidak ada
S1
31 orang
9 orang (29%)
14 orang (45.2%)
8 orang (25.8%)
S2
6 orang
Tidak ada
3 orang (50%)
3 orang (50%)
Sumber : data primer yang diolah, 2013 Penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Graham(2006) yang menyatakan bahwa investor dengan pendidikan yang lebih akan merasa lebih kompeten dalam melakukan keputusan investasi. Signifikansi pada usia sebesar 0.654, nilai tersebut lebih besar dari α maka H4 ditolak artinya faktor usia tidak mempengaruhi overconfidence. Usia sulit untuk diperhitungkan untuk mengukur tingkat overconfidence karena responden yang baru berumur kurang dari 30 tahun jika orang tersebut saja sudah mempelajari investasi sudah lama orang tersebut pasti lebih percaya diri dalam melakukan investasi. Untuk usia diatas 46 tahun, dalam hal ini usia yang tua saja memiliki tingkat overconfidence yang tinggi juga. Seperti yang ditunjukkan hasilnya faktor usia langsung dibuang oleh SPSS.
20
Signifikansi pada penghasilan sebesar 0.037, nilai tersebut lebih kecil dari α maka H5 diterima artinya faktor penghasilan mempengaruhi overconfidence. Jadi variabel penghasilan langsung dimasukan ke persamaan regresi. Tabel 8 Tingkat Overconfidence Berdasarkan Penghasilan Jumlah Penghasilan
OC Rendah
OC Sedang
OC Tinggi
4 orang
4 orang
(50%)
(50%)
Responden Rp2.000.000 - Rp 8 orang
0%
5.000.000 Rp5.000.000 - Rp
1orang 1 orang
Tidak ada
8.000.000
Tidak ada (100%)
Rp8.000.000 -
1 orang
1 orang
3 orang
(20%)
(20%)
(60%)
8 orang
12 orang
6 orang
(30.7%)
(46.2%)
(23.1%)
5 orang Rp11.000.000
> Rp11.000.000
26 orang
Sumber : data primer yang diolah, 2013 Dengan penghasilan yang tinggi, seorang investor akan lebih berani dalam melakukan suatu tindakan karena disaat mereka masih ada dana yang menjamin mereka untuk mengembalikan dana yang sudah hilang. Namun dalam hasil penelitian ini berbeda, dari hasil uji stepwise dapat diketahui bahwa penghasilan berpengaruh negatif terhadap overconfidence. Selain itu pada tabel 8 di atas terlihat bahwa presentase responden yang memiliki penghasilan tinggi memiliki tingkat overconfidence tinggi lebih sedikit dari responden yang berpenghasilan lebih rendah. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa responden lebih hati-hati memikirkan keputusan investasi saat memiliki penghasilan yang tinggi dan membuat turun tingkat overconfidence responden tersebut. Hal ini 21
didukung juga dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Anggara(2012) yang menyatakan bahwa semakin tinggi penghasilan akan membuat tingkat overconfidence menurun dalam mengambil keputusan investasi. Tetapi hasil ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan Mittal dan Vyas(2009), yang menyatakan bahwa semakin tinggi penghasilan seseorang akan membuat overconfidence semakin besar. Signifikansi pada kualifikasi manajemen sebesar 0.360, nilai tersebut lebih besar dari α maka H6 ditolak artinya faktor kualifikasi manajemen tidak mempengaruhi overconfidence. Jadi variabel kualifikasi manajemen langsung dibuang oleh SPSS. Seorang pialang pada sebuah perusahaan investasi pastinya sudah memiliki sertifikasi apakah seorang pialang tersebut bisa memberikan nasehat untuk keputusan investasi para investornya. Ini menjadi penyebab kenapa kualifikasi manajemen tidak berpengaruh terhadap overconfidence. Hasil ini juga sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Alrabadi dkk(2011) yang menyatakan bahwa kualifikasi manajemen sama sekali tidak berpengaruh terhadap overconfidence. Signifikansi pada kinerja masa lalu sebesar 0.512, nilai tersebut lebih besar dari α maka H7 ditolak artinya faktor kinerja masa lalu tidak mempengaruhi overconfidence. Hal ini disebabkan karena kinerja masa lalu merupakan hasil yang terjadi setelah kita selesai melakukan suatu keputusan. Secara logika kinerja masa lalu akan menjadi pengalaman yang didapat oleh seseorang, sehingga variabel kinerja masa lalu langsung dibuang oleh SPSS. Selain itu penelitian ini juga didukung hasil dari penelitian Alrabadi(2011) bahwa kinerja masa lalu tidak berpengaruh terhadap overconfidence. Signifikansi pada saran sebesar 0.911, nilai tersebut lebih besar dari α maka H8 ditolak artinya faktor saran tidak mempengaruhi overconfidence. Secara logika seharusnya seseorang yang diberi saran oleh seseorang yang ahli pada bidangnya akan membuat 22
orang tersebut akan lebih percaya diri. Tetapi hasil menunjukkan seperti ini mungkin disebabkan pengukuran variabel pada faktor saran tidak bisa mewakilinya sehingga faktor ini dibuang oleh SPSS. Hasil ini juga sejalan dengan penelitian Alrabadi(2011). Signifikansi pada status perkawinan sebesar 0.658, nilai tersebut lebih besar dari α maka H9 ditolak artinya faktor status perkawinan tidak mempengaruhi overconfidence. Hal ini disebabkan karena responden yang sudah menikah maupun yang belum menikah pastinya memiliki tanggungan hidup berbeda-beda. Dengan tanggungan hidup tersebut pasti akan memberikan beban berbeda yang mempengaruhi perilaku overconfidence setiap orang. Dalam penelitian ini tidak disebutkan secara terperinci mengenai status perkawinan, hanya ada data mengenai responden menikah atau belum menikah saja. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Barber dan Odean(2001) yang memberikan data yang terperinci seperti responden tersebut memiliki tanggungan berapa orang dan mempunyai berapa anak. Dari penelitian Barber dan Odean(2001) dapat dilihat dari faktor status perkawinan seseorang mempunyai tingkat overconfidence yang tinggi atau tidak. Tabel 9 Hasil Uji R2 Predictor
R
R Square
INC
0.331
0.110
Sumber : data primer yang diolah, 2013 Dari tabel 9 di atas diketahui koefisien korelasi
berganda sebesar 0.331, itu
menunjukkan bahwa sekitar 11% dari varians overconfidence bisa diperhitungkan oleh penghasilan, sisanya 89% dipengaruhi oleh variabel lainnya. Nilai R2 yang semakin kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel
23
dependen akan terbatas dan pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen semakin kecil. Tabel 10 Hasil Uji Stepwise Regresi Model
B
Sig.
(Constant)
2.321
0.000
INC
-0.084
0.037
Sumber : data primer yang diolah, 2013 Keterangan : signifikan pada α=5% Metode stepwise regresi dilakukan untuk mengevaluasi apakah
di perlukan untuk
memprediksi tingkat overconfidence investor. Dapat dilihat hanya ada satu variabel independen yang mempengaruhi tingkat overconfidence karena signifikansinya lebih kecil dari α. Dari hasil uji stepwise regresi diatas dan uji hipotesis yang telah di lakukan maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut: = 2,321 − 0,084
+
Dari persamaan regresi di atas dapat diketahui bahwa penghasilan berpengaruh negatif terhadap tingkat overconfidence investor karena responden pada PT. Trijaya Pratama yang berpenghasilan tinggi lebih hati-hati dalam mengambil keputusan investasi sehingga memiliki tingkat overconfidence yang rendah. Sedangkan variabel lain yang diteliti tidak mempengaruhi tingkat overconfidence investor dan langsung dibuang oleh SPSS karena signifikansi lebih dari α. Kesimpulan Berdasarkan hasil analisis di atas dapat disimpulkan bahwa variabel jenis kelamin, pengalaman, pendidikan, usia, kualifikasi manajemen, kinerja masa lalu, saran dan status 24
perkawinan tidak berpengaruh terhadap overconfidence.Hal itu disebabkan karena variabel yang ada kurang adanya variasi jawaban dari responden dan ada juga variabel yang kurang layak untuk digunakan. Ada pula variabel yang seharusnya masuk dalam variable lain, yaitu variabel kinerja masa lalu karena secara logika variabel tersebut termasuk dalam variable pengalaman. Sehingga hanya ada satu variabel yang mempengaruhi overconfidence yaitu penghasilan. Dan penghasilan tersebut berpengaruh negatif terhadap overconfidence. Saat penghasilan seorang investor tinggi, maka tingkat overconfidence investor tersebut akan menurun dalam pengambilan keputusan investasi. Orang yang memiliki penghasilan tinggi lebih hati-hati dalam menggunakan dana untuk investasinya dan melakukan investasi di tempat yang resikonya lebih rendah juga sehingga dapat diketahui bahwa responden pada PT. Trijaya Pratama Surabaya yang berpenghasilan tinggi memiliki tingkat overonfidence yang rendah. Implikasi Terapan Berdasarkan hasil kesimpulan dari penelitian ini, diharapkan penelitian ini dapat memberikan pengetahuan tambahan untuk penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan behavior finance terutama overconfidence. Pada penelitian ini hanya dapat diketahui penghasilan
saja
yang mempengaruhi
overconfidence
seorang investor
yang
respondennya dari investor PT Trijaya Pratama Futures. Dan sebaiknya PT. Trijaya Pratama Futures membuat klasifikasi tingkat penghasilan yang diperoleh investornya dan dari klasifikasi tersebut para pialang dalam harus memberikan kontrol yang lebih ketat lagi pada investor yang berpenghasilan rendah. Agar dengan memberikan kontrol tersebut dapat meminimalisasi kesalahan dan mengurangi perilaku overconfidence investor.
25
Keterbatasan Penelitian dan Saran Cukup banyak variabel yang diteliti pada penelitian ini tidak layak digunakan karena kurang bervariasinya responden yang ada dan kurang lengkapnya data yang harus diambil pada variabel tertentu agar lebih layak untuk mewakili variabel yang diteliti. Sebaiknya untuk penelitian selanjutnya, data yang diambil dari responden harus lebih rinci, pada status perkawinan sebaiknya ada data mengenai jumlah anak yang dimiliki atau berapa orang yang ditanggung oleh responden seperti pada penelitian yang dilakukan Barber dan Odean(2001). Dan sebaiknya jumlah responden untuk tiap karakteristik yang diteliti proporsinya berimbang agar bisa mewakili karakterstik tersebut. Salah satu contohnya seperti penelitian ini responden yang lulusan SMA hanya 3 orang dan sisanya lulusan S1 dan S2, padahal hasil menunjukkan lulusan SMA semuanya memiliki tingkat overconfidence yang tinggi jadi penelitian ini tidak bisa mengukur tingkat pendidikan dengan baik. Selain hal itu sebaiknya dalam penelitian selanjutnya kategori jawaban pada kuesioner menggunakan skala Likert 5 kategori jawaban agar terdapat variasi jawaban. Dan karena kesimpulan overconfidence didasarkan pada fenomena dan pada penelitian ini hanya pada investor bursa berjangka sebaiknya pada penelitian selanjutnya diharapkan meneliti orang yang sudah bekerja dan tidak terkhusus pada investor bursa berjangka saja agar kita bisa mengetahui karakteristik orang Indonesia mengenai overconfindence.
26
Daftar Pustaka Alrabadi, Dima W., Mohammad A. AL-Gharaibeh, and Ziad, M. Zurigat., 2011, “What Makes Investors Overconfident? Evidence from Amman Stock Exchange”, European Journal of Economics, Finance And Administrative Sciences, Issue 43. Anonim.2009.http://digilib.petra.ac.id/viewer.php?submit.x=10&submit.y=16&subm it=prev&page=5&qual=high&submitval=prev&fname=%2Fjiunkpe%2Fs1%2Feakt %2F2009%2Fjiunkpe-ns-s1-2009-32404002-12155-peramalan_saham-chapter2.pdf. 18 Oktober 2012. Azwar, S, 1995, Sikap Manusia: Teori dan Pengukurannya, Pustaka Pelajar, Yogyakarta. Baker, K. H. & Nofsinger, R. J., 2002, "Psychological biases of investors", Financial Services Review, No. 11. Barber, B.M., and T. Odean., 2001, "Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence, and Common stock Investment", Quarterly Journal of Economics, 116. Bhandari and Deaves, 2006, "The Demographics of Overconfidence", Journal of Behavioral Finance, Vol 7, No.1. Barberis, N. and R.H. Thaler, 2003, A Survey of Behavioral Finance, Handbook of the Economic of Finance, Elsevier, Amsterdam. Cristianus, 2010, Belajar Kilat SPSS 17, Andi Publisher, Yogyakarta. Gervais, S., and T. Odean., 2001, "Learning to be Overconfident", Review of Financial Studies, 14.
27
Glaser, M., T. Langer, and M. Weber., 2005, “Overconfidence of Professionals and Lay Men: Individual Differences Within and Between Tasks?”, Working Paper, University of Mannheim. Graham, John R., Harvey, Campbell R., and Huang, Hai, 2006, "Investor Competence, Trading Frequency, and Home Bias", NBER working paper. H.J Bernadin and J.S Kane,1993, Performance appraisal : A Contigency approach :to system Development and Evaluation, PWSKent, Boston. Hurlock, Elizabeth B.,2004, Developmental Psychology A Life Span Approach Throughout the Fifth Edition, Erland, London. Menkhoff, Lukas; Schmeling, Maik; Schmidt, Ulrich., 2010, "Overconfidence, experience, and professionalism: An experimental study", Kiel working paper, No. 1612. Mittal dan Vyas, 2009, "Does Irrationality in Investment Decisions Vary with Income", Journal of Behavioral Finance. Vol VI, No. 1. Nofsinger, John R, 2001, Investment Madness: How Psychology Affects Your Investing and What to Do About It, Prentice Hall, New Jersey. Odean, T., 1998.,"Volume, Volatility, Price and Profits When All Traders Are Above Average", Journal of Finance, 53. _____, 1999, "Do Investor Trade Too Much?", American Economics Review, 89. Panggabean , Rosa.2012.Pasar Modal Indonesia Pesat, Finlandia Kepincut. http://www.tempo.co/read/news/2012/04/17/092397637/Pasar-ModalIndonesia-Pesat-Finlandia-Kepincut. 12 Oktober 2012. Pompian, M. M., 2006, Behavioral Finance and Wealth Management, John Wiley
28
& Sons, Inc., New York. Prince, Melvin, 1993, "Women, Men, and Money Styles", Journal of Economic Psycology, XIV. Purnomo, Edy. 2011. Tujuh Pialang Berjangka Terbaik dan Teraktif 2011. http://www.investor.co.id/home/tujuh-pialang-berjangka-terbaik-dan-teraktif2011/25005. 31 Oktober 2012. Rawlings, J. O., Sastry G. Pantula, and David A. Dickey, 1998, Applied Regression Analysis: A Research Tool, Second Edition, Springer, New York. Riyandi, Saugi. 2012. Pasar Modal Diklaim Alami Peningkatan. http://www.merdeka.com/uang/pasar-modal-diklaim-alami- peningkatan.html. 12 Oktober 2012. Rudi Anggara, 2012, Hubungan Tingkat Penghasilan dan Jenis Kelamin Dengan Sikap Overconfidence Dalam Keputusan Investasi. Skripsi Program S1 Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana (tidak dipublikasikan). Shefrin, Hersh, 2002, Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and Psychology of Investing, Oxford University Press, New York. Suhartono, Suparlan, 2010, Pengantar Ilmu Pendidikan, Badan Penerbit UNM, Makassar. Suryadi, Ace dan Ecep Idris, 2004, Kesetaraan Gender dalam Bidang Pendidikan, Genesido, Bandung. Zain, Mohammad, 2005, Manajemen Perpajakan, Salemba Empat, Jakarta.
29
Lampiran 1 Kuesioner Dengan hormat, Berkenaan dengan penelitian skripsi saya yang berjudul “Apa yang membuat investor overconfidence?” Pada PT. Trijaya Pratama Futures di Surabaya, saya sangat membutuhkan informasi dari Anda untuk menyelesaikan skripsi ini. Oleh karena itu saya mengharapkan bantuan Anda untuk mengisi kuesioner berikut. Informasi atau data yang diperoleh bersifat rahasia, dan hanya akan digunakan untuk penelitian ini. Kuesioner terdiri dari dua bagian, yang pertama mengenai data responden dan kedua mengenai overconfidence. Sebelum dan sesudahnya, Saya mengucapkan terima kasih atas kesediaan Anda untuk membantu dalam pengisian kuesioner ini. Hormat saya,
Joandi Sutomo Data Responden Berilah tanda cek () dan isi pada tempat yang sudah disediakan sesuai dengan diri Anda. Usia: ……. thn Jenis Kelamin
: ( )Pria
Status perkawinan:
( )Wanita Pendidikan:
( )SMA
( )Belum menikah ( )Menikah
Lama investasi di PT. Trijaya Pratama Futures:
( )<1 tahun
( )D3
( )1-3 tahun
( )S1
( )3-6 tahun
( )S2
( )>6tahun
Penghasilan per bulan: ( )Rp 2.000.000 - Rp 5.000.000 ( )Rp 5.000.001 - Rp 8.000.000 ( )Rp 8.000.001 - Rp 11.000.000 ( )Rp .................................................................
30
Berilah tanda cek () pada table kusioner yang disediakan di bawah ini Tidak setuju Overconfidence
1. Saya percaya kemampuan saya untuk memulai dan mengelola investasi 2. Harapan sukses meningkatkan kepercayaan diri saya 3. Saya sering menyalahkan pasar atau perusahaan ketika saya mendapat hasil yang merugikan. 4. Saya merasa bahwa keputusan saya sendiri sering benar 5. Saya tidak ragu-ragu untuk menawarkan nasihat investasi untuk teman saya
Pengalaman
6. Saat saya dihadapkan dengan data historis yang hampir sama dengan yang pernah di alami dahulu, saya dapat memutuskan keputusan investasi lebih baik lagi. 7. Pengalaman selama ini dalam PT. Trijaya Pratama Futures – Surabaya meningkatkan kepercayaan diri saya dalam melakukan keputusan investasi.
Pendidikan
8. Berdasarkan jenjang pendidikan yang sudah saya tempuh, saya melakukan keputusan investasi sendiri. 9. Kualifikasi akademis saya meningkatkan kepercayaan diri saya dalam membuat keputusan investasi.
Kinerja Masa Lalu
10. Tingkat keuntungan investasi di masa lalu, meningkatkan kepercayaan diri saya ketika membeli dan menjual kontrak berjangka. 11. Tingkat pertumbuhan investasi menjadi indikator untuk kinerja masa depan.
Saran
12. Mendapatkan tips berinvestasi dari orang yang berpengalaman meningkatkan kepercayaan diri saya dalam keputusan investasi. 13. Saran dari para profesional meningkatkan kepercayaan saya dalam pengambilan keputusan investasi.
Kualifikasi
14. Kualifikasi para pialang perusahaan yang
Manajemen
mempunyai
sertifikasi
pialang
berjangka
dari
BAPPEBTI meningkatkan kepercayaan saya pada investasi kontrak berjangka.
31
Netral
Setuju
Lampiran 2 Data Responden Responden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36
Usia 4 4 2 4 2 4 2 4 4 4 4 4 4 3 2 2 3 4 4 3 4 3 4 2 3 3 2 2 3 2 2 1 1 2 1 3
jenis kelamin 1 0 1 1 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 1 0 1 0 1 0 0 0 1 1 1 0 0 1 1 1 0 0 1 0 0 0
status perkawinan 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 0 1 0 0 0 0 0 1 32
pendidikan 1 3 4 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 4 3 4 3 4 4 3 3 3 3 3 3 3 4 3 3 3 3 3 3 1 3 1
lama investasi 2 2 2 2 2 2 1 3 3 2 2 2 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 3 2 2 4 3 2 2 2 2 2 2 1 1 2
penghasilan 3 4 4 4 4 4 4 3 4 4 4 4 4 3 4 4 2 4 4 4 4 4 4 3 4 4 4 4 4 4 3 1 1 1 1 1
37 38 39 40
2 2 1 3
0 1 1 0
1 1 0 0
3 3 3 3
1 1 1 2
1 4 1 1
Keterangan: Usia: 18-25 tahun = 1 26-35 tahun = 2 36-45 tahun = 3 >46tahun = 4
Jenis Kelamin: Pria = 0 Wanita = 1
Status Perkawinan: Belum menikah = 0 Menikah =1
Pendidikan: SMA = 1 D3 = 2 S1 = 3 S2 = 4
Lama Investasi: <1 tahun = 1 1-3 tahun = 2 3-6 tahun = 3 > 6tahun = 4
Penghasilan: Rp2.000.000 - Rp5.000.000 = 1 Rp5.000.001 - Rp8.000.000 = 2 Rp8.000.001 - Rp11.000.000 = 3 >Rp11.000.000 =4
Lampiran 3 Data Jawaban Kuesioner Responden Tentang Overconfidence Responden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Oc 1 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
Oc 2 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3
Oc 3 2 1 2 1 3 2 1 2 1 1 1 1 1 3 1 2 1 2 1 2 1
Oc 4 2 3 2 3 2 2 2 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 33
Oc 5 3 2 2 2 2 3 2 3 3 3 2 2 2 3 3 3 3 2 3 2 3
Total Oc 12 12 11 12 13 13 11 12 12 12 10 11 11 14 12 12 12 12 12 12 12
22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3
3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
1 2 3 2 1 1 1 1 2 1 1 2 2 1 1 1 1 1 2
2 3 2 2 2 3 2 3 1 2 2 2 2 3 3 3 2 2 3
2 2 3 2 2 3 2 3 2 2 3 2 2 3 3 3 3 3 3
11 13 14 11 11 13 11 13 11 11 12 12 12 13 13 13 12 11 14
Keterangan: 1 = tidak setuju 2 = netral 3 = setuju Lampiran 4 Data Jawaban Kuesioner Responden Tentang Pengalaman, Pendidikan Responden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
EXP 1 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
EXP 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
Total EXP 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6
ACD 1 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 34
ACD 2 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 2 3
Total ACD 5 6 6 6 6 6 5 6 6 6 5 6
13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 2 3
3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3
6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 5 6 6 6 6 4 6
3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 2 3 3 3 2 3 3 3 3 2 2 3
3 3 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 2 3 3 1 3 3 3 3 2 1 3 3 3 2 3 2
Keterangan: EXP = pengalaman ACD = pendidikan 1 = tidak setuju 2 = netral 3 = setuju
35
6 6 5 5 5 6 5 6 6 6 6 6 5 6 6 3 5 6 6 6 4 4 6 6 6 4 5 5
Lampiran 5 Data Jawaban Kuesioner Responden Tentang Kinerja Masa Lalu, Saran dan Kualifikasi Manajemen Responden 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37
PERF 1 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 2 3 3 2 3 3 3 3 3 2
PERF 2 3 3 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3 2 3 2 2 3 3 3 3 2 3 3 2 3 3 3 3
Total PERF 6 6 4 6 5 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 5 6 4 6 5 5 6 6 5 6 5 5 6 5 6 6 6 5
ADV 1 3 3 3 2 3 2 3 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 36
ADV 2 3 3 3 2 3 2 3 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 2
Total ADV 6 6 6 4 6 4 6 4 4 4 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 4 6 6 6 6 6 6 6 4 6 6 6 5
MGT 3 2 2 2 3 3 3 2 2 2 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 2 3 3 2 2 3 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3
2 2 3
38 39 40
2 2 2
3 2 3
4 4 5
Keterangan: PERF = kinerja masa lalu ADV = saran MGT = kualifikasi manajemen
3 2 3
6 4 6
2 2 3
1 = tidak setuju 2 = netral 3 = setuju
Lampiran 6 Uji Validitas Correlations oc1 Pearson Correlation oc1
Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N
totaloc
-.065
-.060
.092
-.053
.219
.689
.712
.573
.746
.175
40
40
40
40
40
40
-.065
1
-.163
.074
.035
.140
.316
.650
.831
.387 40
.689
40
40
-.060
-.163
1
-.253
.145
.712
.316
.116
.371
.001
40
40
40
40
40
40
Pearson Correlation
.092
.074
-.253
1
.277
Sig. (2-tailed)
.573
.650
.116
40
40
40
-.053
.035
.746 40
Sig. (2-tailed)
Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N
totaloc
oc5
40
N
oc5
oc4
40
N
oc4
oc3
40
Pearson Correlation oc3
1
Sig. (2-tailed) N
oc2
oc2
.519
**
**
.083
.001
40
40
40
.145
.277
1
.831
.371
.083
40
40
40
40
40
**
**
**
1
.219
.140
Sig. (2-tailed)
.175
.387
.001
.001
.000
40
40
40
40
40
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
37
.522
.519
.693
**
.000
Pearson Correlation
N
.522
.693
40
Correlations exp1
exp2
Pearson Correlation exp1
1
Pearson Correlation exp2
Sig. (2-tailed)
Sig. (2-tailed)
40
40
40
**
1
.892
**
.000
40
40
40
**
**
1
.946
.892
.000
.000
40
40
N
**
.000
.000
Pearson Correlation
.946
.000
.698
N
totalexp
.698
Sig. (2-tailed) N
totalexp **
40
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Correlations acd1 Pearson Correlation acd1
1
.661
**
.149
.000
40
40
40
Pearson Correlation
.232
1
Sig. (2-tailed)
.149
N Pearson Correlation totalacd
totalacd
.232
Sig. (2-tailed) N
acd2
acd2
Sig. (2-tailed)
**
.000
40
40
40
**
**
1
.661
.884
.000
.000
40
40
N
.884
40
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Correlations perf1 Pearson Correlation perf1
totalperf
.306
.772
**
.055
.000
40
40
40
Pearson Correlation
.306
1
Sig. (2-tailed)
.055
N Pearson Correlation totalperf
1
Sig. (2-tailed) N
perf2
perf2
Sig. (2-tailed) N
.841
**
.000
40
40
40
**
**
1
.772
.841
.000
.000
40
40
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
38
40
Correlations adv1 Pearson Correlation adv1
adv2 1
.928
Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation
adv2
Pearson Correlation
40
40
40
**
1
.983
.000 40
40
**
**
1
.983
.000
.000
40
40
N
40
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Lampiran 7 Uji Reliabilitas Case Processing Summary N Valid Cases
% 40
100.0
0
.0
40
100.0
a
Excluded Total
a. Listwise deletion based on all variables in the procedure. Reliability Statistics Cronbach's
N of Items
Alpha .614
11
Lampiran 8 Hasil uji stepwise regresi Model Summary Model
1
R
.331
R Square
a
.110
**
40 .981
Sig. (2-tailed)
**
.000
.000
N
totaladv
.981
.000
.928
Sig. (2-tailed)
totaladv **
Adjusted R
Std. Error of the
Square
Estimate .086
.29342
a. Predictors: (Constant), INC
39
a
ANOVA Model
Sum of Squares Regression
1
df
Mean Square
.402
1
.402
Residual
3.272
38
.086
Total
3.674
39
F
Sig.
4.675
.037
b
a. Dependent Variable: OC b. Predictors: (Constant), INC Coefficients Model
a
Unstandardized Coefficients
Standardized
t
Sig.
Coefficients B
Std. Error
(Constant)
2.321
.134
INC
-.084
.039
Beta 17.362
.000
-2.162
.037
1 -.331
a. Dependent Variable: OC
Excluded Variables Model
Beta In
t
a
Sig.
Partial
Collinearity
Correlation
Statistics Tolerance
.014
b
.090
.929
.015
.982
MAR
.090
b
.447
.658
.073
.589
EXP
.203
b
1.220
.230
.197
.836
ACD
.204
b
1.332
.191
.214
.976
PERF
.102
b
.661
.512
.108
.991
ADV
.018
b
.112
.911
.018
.990
MGT
-.147
b
-.926
.360
-.151
.934
.081
b
.452
.654
.074
.746
GEN
1
AGE
a. Dependent Variable: OC b. Predictors in the Model: (Constant), INC
40
