Analýza vývoje objemů uzavřených kontraktů na světových komoditních burzách Ing. Kamil Smolík, Ing. Martin Srna
Ústav ekonomiky, Fakulta podnikatelská, Vysoké učení technické v Brně, Kolejní 4, 612 00 Brno
[email protected],
[email protected]
Abstrakt
Příspěvek se zabývá vybranými komoditními burzami a to CME Group a NYSE LIFFE. U těchto komoditních burz je pozorován trend ve vývoji objemů uzavřených kontraktů a faktorů, které mohou tento trend ovlivnit.
Klíčová slova Burza, komodity, CME Group, NYSE LIFFE
Abstract The paper deals with chosen commodity exchanges especially CME Group and NYSE LIFFFE. At these commodity exchange was observed the trend in volume of contracts and circumstances, which may affect this trend.
Key words Exchange, commodities, CME Group, NYSE LIFFE
Úvod
Inflace v průběhu času nevyhnutelně ovlivňuje reálnou hodnotu finančních investičních prostředků. Na trhu se vyskytuje mnoho investičních příležitostí jak pro konzervativní investory, tak pro investory akceptující vysokou hladinu rizikovosti. Jednou z těchto investičních příležitostí je investování do komodit, které v dnešní době, ovlivněné světovou hospodářskou recesí, nejistotou v oblasti stability kurzu světových měn a ekonomickým boomem Číny, zaznamenávají rostoucí popularitu.
Cíl příspěvku a metody výzkumu
Tento příspěvek si klade za cíl charakterizovat komoditní burzovnictví a trendy ve vývoji objemů uzavíraných obchodů největších světových komoditních burz, kterými jsou burzy spadající pod CME Group a komoditní burza NYSE LIFFE. V první části článku je využitá analytická metoda k osvětlení komoditních burz, obchodování na burzách a stručná charakteristika jednotlivých burz. Závěrem teoretického celku práce je uvedeno hodnocení, jehož bylo dosaženo na základě syntézy získaných poznatků.
Komoditní burzy Charakteristika, poslání a účastníci Komoditní burzy se vyznačují tím, že se vytváří cenotvorné místo v rámci střetávání se agregátní nabídky a agregátní poptávky po komoditách v reálném čase. Na celém světě existuje množství komoditních burz, jejichž posláním je: [5] •
Poskytování seriózního a spolehlivého prostředí k realizaci a zúčtování obchodů
•
Dohled nad obchodními praktikami
•
Garance uzavřených obchodů.
Účastníky obchodujících na komoditních burzách s futures a opčními (přesněji opce na futures) kontrakty jsou především spekulanti, kteří tvoří dle odhadů přibližně 98 % všech kontraktů a hedgers (zajišťovatelé) zajišťující se proti nepříznivému vývoji na trhu, kteří tvoří zbylou část. Každá komoditní burza má však tento procentuální poměr odlišný. Na burzách se dále vyskytují brokerské firmy nebo zúčtovací centra. Nejvýznamnější světové komoditní burzy a dohled nad komoditními burzami Komoditní burzy se vyskytují po celém světě, každá komoditní burza se specializuje na vybrané komodity. Mezi nejvýznamnější světové komoditní burzy se řadí zejména burzy spadající pod CME Group a NYSE LIFFE. Mezi další významné komoditní burzy se řadí například Brazilská obchodní a termínová burza (BM&F) nebo Čínská komoditní burza v Dalianu (DCE). V každé zemi jsou legislativně upraveny podmínky obchodu na komoditních burzách a zřízena instituce provádějící dozor nad fungováním komoditních burz. Článek se orientuje především na komoditní burzy se sídlem v USA, kde tuto úlohy má na starosti již od roku 1975 Komise pro obchodování s futures (Commodity Futures Trading Commission – CFTC). [6]
Obchodování na komoditních burzách Komoditní obchody na organizovaných komoditních burzách probíhají především prostřednictvím tzv. futures a opčních (opce na futures [1]) kontraktů. Cenová hladina těchto kontraktů je stanovena nabídkou a poptávkou po konkrétní komoditě. Ceny komodit také výrazně ovlivňují vnější faktory, jako je počasí, politická situace země, velikost zdrojů nerostných surovin atd. K analýze těchto oblastí spekulanti využívají tzv. fundamentálních analýz, dalším typem analýzy je analýza technická (založené na studiu grafů). Burza pevně stanovuje množství podkladového aktiva daných futures (nebo opčních) kontraktů – tj. počet barelů ropy, uncí zlata nebo bušlů kukuřice, které je možné obchodovat. Burza dále dohlíží na kvalitu podkladových aktiv, stanovuje minimální pohyb (tzv. tick) kurzu a kalendářní měsíce, v níž je možné s danou komoditou obchodovat.
2
CME Group
CME Group je největší a nejvíce diverzifikovaná derivátová burza na světě nabízející své služby lidem z více než osmdesáti zemí. CME Group je společným operátorem burz Chicago Mercantile Exchange (CME), Chicago Board of Trade (CBOT), New York Mercantile Exchange (NYMEX) a její divize COMEX. V tomto složení se CME Group nachází od roku 2008. [8] Produkty jednotlivých burz spadající pod CME Group Burzy nabízejí kromě komodit, zobrazené v tabulce, futures a opce také na úrokové sazby, akciové indexy, měny, nemovitosti nebo na počasí jakožto činitele ovlivňujícího příjmy firem. [8] Tabulka č.1 Komodity na burzách CME Group (Zdroj: vlastní tvorba dle dat z http://www.cmegroup.com/product-codes-listing/cme-market.html) CME
CBOT
Zemědělské produkty
ANO
ANO Oves, kukuřice, sojové boby, pšenice, rýže, olejnaté semeno
NE
- Konkrétné příklady
Mléko, skot, vepřové, stavební dříví
Energetické produkty
ANO ANO
NE
NE
Měď, stříbro, zlato
- Konkrétní příklady
Etanol
Kovy - Konkrétní příklady
NE
COMEX
NYMEX ANO Káva, kakaové boby, bavlna, Cukr
ANO
ANO
Zemní plyn, uhlík, ropa, topný olej
NE
Objemy kontraktů uskutečněných v rámci CME Group Z následující tabulky vyplývá výrazně rostoucí trend v počtu futures a opce kontraktů, což s sebou společně s ukazatelem množství otevřených pozic přináší (který v tomto příspěvku není analyzován) mj. rostoucí likviditu kontraktů. Tabulka č. 2 Objemy kontraktů uskutečněných v rámci CME Group (Zdroj: http://www.futuresindustry.org/volume-statistics.asp) Rok 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
CME 231 114 296 411 712 237 558 447 820 640 209 634 805 341 681 1 090 351 711 1 403 264 034 1 775 429 438 1 893 402 536 1 476 083 383
CBOT NYMEX / COMEX 233 528 558 104 075 238 260 333 070 103 025 093 343 882 529 133 744 435 454 190 749 137 225 439 599 994 386 161 103 746 674 651 393 204 610 365 805 884 413 276 152 326 1 029 568 853 353 385 412 960 777 756 423 465 059 680 825 901 432 642 203
3
CELKEM 568 718 092 775 070 400 1 036 074 784 1 231 625 822 1 566 439 813 1 969 613 469 2 485 300 773 3 158 383 703 3 277 645 351 2 589 551 487
Graf č. 1 Objem kontraktů v rámci CME Group (Zdroj: Vlastní tvorba) 3 500 000 000 3 000 000 000 2 500 000 000 2 000 000 000
CELKEM
1 500 000 000
NYMEX / COMEX CBOT
1 000 000 000
CME
500 000 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
0
Popularita elektronického obchodování Mezi jeden z velmi významných trendů v burzovním obchodování patří rostoucí obliba elektronického uzavírání kontraktů (oproti klasickému otevřenému vyvolávání tzv. open outcry), souvisejícího s celkovou globalizací komoditního burzovnictví a celkový rozvoj informačních technologií. Pro zdůraznění tohoto trendu uvádíme porovnání procentuální podílu elektronicky uzavřených kontraktů na CBOT v letech 2005 a 2009. Graf č. 2 Porovnání procentuálních podílů kontraktů CBOT (Zdroj: Vlastní tvorba dle dat z [7] a [9])
2009
2005 43% 57%
16%
ostatní obchody 84%
elektronický obchod
NYSE LIFFE
ostatní obchody elektronický obchod
London Internation Financial Futures Exchange (LIFFE) začala 30. Září 1982. Z počátku nabízela futures kontrakty a opce spojené s krátkodobými úrokovými sazbami. Koncem roku 1996 LIFFE byla zdaleka největší burzou s futures v Evropě, hned za ní následovala MATIF v Paříži a Deutsche Terminbörse (DTB) ve Frankfurtu. [12]
4
Obchodované komodity NYSE LIFFE obchoduje se zemědělskými produkty, jako jsou sušené odstředěné mléko, sladovnický ječmen, kakao, káva typu robota, kukuřice, řepková semena, bílý cukr, pšenice, mletá pšenice.
Objemy kontraktů NYSE LIFFE Tabulka č. 3 Objemy kontraktů NYSE LIFFE (Zdroj:http://www.euronext.com/trader/contractspecifications/wide/contractSpecifications3064-EN.html) Period
Total Futures
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Total
Total Options
105 712 717 161 523 526 184 026 644 231 708 154 279 474 981 310 053 490 383 367 780 501 332 214 544 395 261 573 061 995 374 743 321
2000
25 342 092 54 224 501 69 954 984 104 117 793 107 484 253 105 825 132 132 111 154 194 642 715 265 055 350 258 136 227 138 820 500
131 054 809 215 748 027 253 981 628 335 825 947 386 959 234 415 878 622 515 478 934 695 974 929 809 450 611 831 198 222 513 563 821
Graf č. 3 Objemy kontraktů NYSE LIFFE (Zdroj: Vlastní tvorba dle [13]) 900 000 000 800 000 000 700 000 000 600 000 000 500 000 000 400 000 000 300 000 000 200 000 000 100 000 000 0
Total Total Options
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
Total Futures
Závěr
Výsledkem těchto analýz je především poukázání na spojování (akvizice) velkých burz, to vede mimo jiné ke zvýšené míře globálního obchodování a společně s technologickým pokrokem umožňuje uzavírání elektronických kontraktů prostřednictvím internetu. S tím souvisí strmý nárůst objemu uzavřených kontraktů, kde procentuální podíl elektronických obchodů je čím dál tím dominantnější, což byla ještě na začátku devadesátých
5
let nepředstavitelná situace. Analyzované burzy podléhají dohledu CFTC, které posilují důvěryhodnost daných burz. Obchodování na komoditních burzách je především záležitostí spekulativních obchodů na růst, respektive pád cen komodit (dlouhá a krátká pozice). Množství těchto spekulativních obchodů se zvyšuje také díky rostoucímu zájmu o komodity u podílových fondů nebo ETF fondů (Exchange Traded Futures). Také hedge fondy se zařazují mezi významné investory. Díky těmto spekulativním obchodům dochází k neustálému zvyšování („šroubování“) cen komodit. To vše může vést k tvorbě tzv. spekulativních bublin[3], které v možná již blízké budoucnosti prasknou.
Literatura Knihy [1]
JÍLEK, JOSEF. Finanční a komoditní deriváty. Praha: Grada, 2002. 624 s. ISBN: 80-247-0342-4
[2]
JÍLEK, JOSEF. Finanční a komoditní deriváty v praxi. Praha: Grada, 2005. 630 s. ISBN: 80-247-1099-4
[3]
REJNUŠ, OLDŘICH. Finanční trhy. Ostrava: Key Publishing, 2008. 559 s. ISBN: 978-80-87071-87-8
[4]
ROGERS, Jim. Hot commodities. Random House, 2004. 272 s. ISBN: 978-1400063376
[5]
SHIPMAN, Mark. Komodity: Jak investovat a vydělat. Brno: Computer Press, a.s., 2007. 133 s. ISBN 978 -80-251-1866-5
Ostatní zdroje [6]
CFTC Organization [online] 2010. [cit.
[7]
Chicago mercantile exchange [online] 2010. [cit. 2010-11-22] Dostupné z WWW:
[8]
CME Group product codes listing [online] 2010. [cit. 2010-11-21]
[9]
CME Monthly report [online] 2010. [cit. 2010-11-21] Dostupné z WWW:
[10]
Finančník Komodity – cesta k bohatství a prosperitě? [online] 2010. [cit. 2010-04-27] Dostupné z WWW:
[11]
Futures Industry Association. Volume Statistics [online] 2010. [cit. 2010-11-22] Dostupné z WWW:
[12]
NYSE Euronext market information [online] 2010. [cit. 2010-11-23] Dostupné z WWW: < http://www.euronext.com/landing/productLookup-18918-EN.html>
[13]
NYSE Euronext per period [online] 2010. [cit. 2010-11-23] http://www.euronext.com/editorial/wide/editorial-7339-EN.html>
[14]
NYSE Euronext product informatik [online] 2010. [cit. 2010-11-23] Dostupné z WWW:
6
2010-11-20]
Dostupné
Dostupné
Dostupné
z WWW:
z WWW:
z WWW:
