ANALISIS PENILAIAN KEWAJARAN HARGA SAHAM DAN EVALUASI BISNIS PADA PT. TRADA MARITIME, TBK SAAT DISUSPENSI OLEH BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2014 Sonita Kriswanto, S.Kom., MM Universitas Bina Nusantara, Jl. Kebon Jeruk Raya No. 27, Jakarta Barat 11530, Indonesia Telp: (62-21) 534 5830/ email:
[email protected]
Abstrak Tujuan penelitian, ialah menilai kewajaran harga saham pada PT. Trada Maritime, Tbk pada saat disuspensi oleh Bursa Efek Indonesia tahun 2014 dan membantu investor dalam mengambil keputusan untuk bergabung dan menjadi investor pada PT. Trada Maritime, Tbk. Penelitian ini menggunakan analisis fundamental dengan evaluasi bisnis dari segi keuangan dan segi non keuangan. Dari kondisi keuangan, peneliti menggunakan analisis FCFF (Free Cash Flow to Firm), PER (Price Earning Ratio), dan PBV (Price to Book Value). Dari kondisi non keuangan, peneliti menggunakan analisis SWOT dan analisis Porter. Penelitian yang dilakukan menggunakan data sekunder berupa BI rate, closing price weekly IHSG, dan laporan keuangan dengan periode 20112014 yang bersifat kualitatif. Hasil analisis dari segi keuangan dengan metode FCFF Rp 155,73/lembar, metode PER sebesar Rp 537,93/lembar, dan untuk metode PBV sebesar Rp 1.121,17/lembar. Dan dari segi non keuangan dengan analisis SWOT menunjukkan sebaiknya PT. Trada Maritime, Tbk melakukan menejemen sistem dan keuangan baik dalam penanganan aset, maupun hutang dan lebih memperhatikan asuransi armada dengan nilai yang memadai. Dari analisis Porter sebaiknya PT. Trada Maritime, Tbk memfokuskan bahkan menambah dan membuat terobosan lini usaha guna bersaing dengan para kompetitor yang mempunyai segmen usaha yang sejenis. Simpulan ketiga metode pendekatan FCFF, PER, dan PBV yang digunakan oleh peneliti untuk mengetahui nilai wajar saham PT. Trada Maritime, Tbk menunjukkan nilai Overvalued pada saat PT. Trada Maritime, Tbk disuspensi oleh Bursa Efek Indonesia. (S) Kata kunci : harga wajar saham, FCFF (Free Cash Flow to Firm), PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), analisis SWOT, analisis Porter.
Abstract The research objective is to assess the reasonableness of the price of shares in PT. Trada Maritime, Tbk when suspended by the Indonesian Stock Exchange in 2014 and assist investors in making the decision to join and become investors in PT. Trada Maritime, Tbk. This study uses fundamental analysis to evaluate the business in terms of financial and non-financial terms. Of the financial condition, researchers use the analysis FCFF (Free Cash Flow to Firm), PER (Price Earning Ratio) and PBV (Price to Book Value). Of non-financial conditions, researchers used a SWOT analysis and Porter analysis. Research conducted using secondary data from the BI rate, weekly closing price of IHSG, and financial statements with the period 2011-2014 which are qualitative. Results of the analysis of the financial terms of the method FCFF Rp 155.73 / sheet, PER method of Rp 537.93 / sheet, and to methods of PBV Rp 1121.17 / sheet. And non-financial terms of the SWOT analysis shows should PT. Trada Maritime, Tbk perform management and financial
systems both in the handling of assets, as well as debt and pay more attention to the value of fleet insurance is adequate. From the analysis of Porter should PT. Trada Maritime, Tbk focus even add up and make a breakthrough line of business in order to compete with competitors who have similar business segment. Conclusions The third method FCFF approach, PER and PBV used by researchers to determine the fair value of the shares. Trada Maritime, Tbk shows overvalued at current value PT. Trada Maritime, Tbk suspended by the Indonesian Stock Exchange. (S) Keywords : the fair price of the shares, FCFF (Free Cash Flow to Firm), PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), SWOT analysis, analysis of Porter.
PENDAHULUAN Banyak cara yang dapat digunakan sebagai alternatif untuk berinvestasi. Perlu disadari bahwa setiap manusia harus memiliki investasi untuk menjamin masa depannya yang lebih baik. Investasi memiliki tingkat kesulitan yang beraneka ragam tergantung dengan keuntungan yang diharapkan, Semakin tinggi keuntungan yang diharapkan maka investor harus siap menanggung resiko yang besar. Pasar Modal sering menjadikan acuan bahwa investasi memiliki resiko yang besar namun dengan keuntungan yang besar pula. Pasar Modal telah memainkan perannya secara signifikan sebagai penggerak roda perekonomian nasional dalam beberapa decade lalu hingga sekarang. Hal ini dapat kita lihat dari peranannya sebagai industri keuangan yang menyelenggarakan fungsi intermediasi dan sarana bagi masyarakat untuk melakukan investasi pada berbagai instrumen keuangan. Kegiatan intermediasi dan investasi dapat mendorong dan menumbuhkan berbagai kegiatan ekonomi yang menciptakan lapangan kerja dan nilai tambah ekonomi serta meningkatkan pendapatan dan nilai asset suatu perusahaan. Salah satu di antara sekian banyak masalah keuangan yang dihadapi oleh suatu perusahaan adalah masalah pembiayaan perusahaan. Saham merupakan salah satu jalan keluar bagi perusahaan untuk mendapatkan dana secara cepat. Para pemegang saham akan mendapatkan return dari emiten dalam bentuk capital gain maupun dividen, sehingga dengan kata lain return saham adalah pengembalian laba yang dinikmati oleh investor atas suatu investasi modal dalam bentuk surat berharga. Return saham dapat dihitung dengan dua cara, yaitu dengan memasukkan unsur dividen dan tanpa memasukkan unsur dividen. Return saham suatu perusahaan ditentukan oleh beberapa hal, seperti kinerja perusahaan dan strategi perusahaan mengelola laba yang dimiliki. Jika perusahaan tidak mampu membayar kewajibannya, dapat dikatakan bahwa perusahaan tersebut memiliki keadaan keuangan yang tidak bagus. Kondisi tersebut dapat membuat para investor merasa takut jika perusahaan mengalami kesulitan keuangan yang dapat mengakibatkan kebangkrutan. Apabila kondisi keuangan perusahaan tersebut tidak bagus, maka perusahaan tersebut tidak mampu menghasilkan return yang diharapkan para investor dan pada akhirnya harga sahamnya akan mengalami penurunan. Investasi dalam bentuk saham mempunyai risiko yang tinggi karena harga saham sangat peka terhadap banyak faktor, baik faktor internal maupun eksternal. Dua faktor yang berpengaruh terhadap return saham yaitu: faktor internal perusahaan seperti reputasi manajemen, kualitas, struktur permodalan, struktur hutang perusahaan dan lain-lain. Kedua, yaitu Faktor eksternal perusahaan seperti perkembangan sektor industrinya, serta pengaruh nantinya digunakan sebagai acuan bagi investor dalam melakukan investasi. Jika faktor internal dan eksternal memiliki keadaan yang bagus, maka investor tertarik untuk menanamkan modal sahamnya, sehingga permintaan saham bertambah akibatnya harga saham menjadi naik Gunawan (2012). Di dalam menilai dan menentukan harga wajar sebuah saham, dapat dilakukan dengan 2 analisis di antaranya adalah Analisis Teknikal (Technical Analysis) dan Analisis Fundamental (Fundamental Analysis). Analisis Teknikal merupakan metode analisis instrumen investasi yang menggunakan data-data historis mengenai perubahan harga saham maupun instrumen lainnya, volume dan beberapa indikator pasar yang lain untuk melahirkan rekomendasi keputusan investasi. Analisis ini bisa diterapkan dalam bursa saham pasar valuta asing bursa komoditas atau pasar apapun yang pergerakan harga dagangannya dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran. Sedangkan Analisis Fundamental sendiri lebih menggunakan indikator-indikator perusahaan untuk melakukan analisa harga saham sebuah perusahaan Dalam penelitian, peneliti menemukan masalah yang diangkat sebagai latar belakang penelitian, yaitu terjadinya suspensi yang dilakukan oleh Bursa Efek Indonesia terhadap saham milik PT. Trada Maritime, Tbk (TRAM) pada tanggal 6 Juni 2014. Penyebab suspensi ini adalah adanya berita mengenai PT. Trada Maritime, Tbk pada media Detik Finance tanggal 5 Juni 2014 dengan judul “Penyelundupan Minyak Terbesar Ditangkap, Siapa Pemilik Tanker?”.
Berdasarkan permasalahan yang dihadapi di atas, dalam penelitian ini akan ditinjau dan dianalisis mengenai harga wajar saham pada PT Trada Maritime, Tbk dengan menggunakan analisis Fundamental. Analisis fundamental yang akan dilakukan dalam permasalahan yang dihadapi dengan menggunakan evaluasi bisnis, yang akan diteliti dalam segi keuangannya dan segi non keuangannya. Untuk setiap investor pandangan dari kedua segi tersebut yang akan menentukan keputusan investor untuk bergabung dan menginvestasikan sahamnya pada PT. Trada Maritime, Tbk yang dimana akan memberikan profit dan prospek yang memungkinkan untuk ke depannya. Peneliti akan meneliti segi keuangan dengan menggunakan analisis FCFF (Free Cash Flow To the Firm), PER (Price Earning Ratio), dan PBV (Price to Book Value) untuk membuktikan posisi saham undervalued atau overvalued dan mencari tahu harga wajar saham PT. Trada Maritime, Tbk, maka peneliti akan melakukan perhitungan kewajaran saham PT. Trada Maritime, Tbk. Serta peneliti akan meninjau apakah perusahaan memberikan profit dan prospek yang baik untuk ke depan bagi para investor dan para calon investor lainnya. Dan dalam evaluasi bisnis dari segi non keuangannya, peneliti akan menggunakan analisis SWOT dan Porter untuk mendeskripsikan strategi-strategi yang dapat diterapkan guna meningkatkan kinerja perusahaan serta membuat para investor dan calon investor tertarik untuk bergabung menjadi investor PT. Trada Maritime, Tbk. Demikian peneliti menentukan dan merumuskan judul penelitian ini Analisis Penilaian Kewajaran Harga Saham dan Evaluasi Bisnis pada PT. Trada Maritime, Tbk Saat Disuspensi Oleh Bursa Efek Indonesia Tahun 2014.
METODE PENELITIAN Penelitisn ini menggunakan metode evaluasi bisnis sebagai berikut • Evaluasi Bisnis Segi Keuangan: a. Analisis FCFF (Free Cash Flow to the Firm) b. Analisis PER (Price Earning Ratio) c. Analisis PBV (Price to Book Value) •
Evaluasi Bisnis Segi Non Keuangan a. Analisis SWOT b. Analisis Porter
HASIL DAN BAHASAN Berdasarkan hasil perhitungan nilai intrinsik melalui pendekatan metode FCFF, PER, dan PBV menunjukkan nilai saham pada PT. Trada Maritime, Tbk bernilai Overvalued. Dimana nilai saham PT. Trada Maritime, Tbk dinilai terlalu tinggi dibandingkan dengan harga wajar saham/ nilai intrinsik. Oleh karena itu direkomendasikan bagi para investor untuk menjual saham tersebut apabila telah dimiliki untuk memperoleh capital gain atau alternatif lain tetap menahan saham apabila ingin tetap mendapatkan dividen. Untuk para investor yang belum memiliki saham tersebut sebaiknya tidak] membeli saham PT. Trada Maritime, Tbk sepanjang harga sahamnya masih tinggi diatas nilai intrinsiknya. Serta merekomendasikan untuk mempertimbangkan nilai intrinsik sebagai salah satu dasar pengambilan keputusan bagi investor untuk membeli/ menjual/ menahan portofolio saham.
Tabel 1: Perbandingan Hasil Perhitungan FCFF, PER, dan PBV Metode
Nilai Intrinsik
FCFF PER PBV
Rp 155,73 Rp 537,93 Rp 1.121,17
Harga Saham saat di-suspend Rp 1.850,00 Rp 1.850,00 Rp 1.850,00 Sumber: hasil olahan data
Penilaian Overvalued Overvalued Overvalued
Berdasarkan hasil perhitungan nilai intrinsik melalui pendekatan metode FCFF, PER, dan PBV menunjukkan nilai saham pada PT. Trada Maritime, Tbk bernilai Overvalued. Dimana nilai saham PT. Trada Maritime, Tbk dinilai terlalu tinggi dibandingkan dengan harga wajar saham/ nilai intrinsik. Oleh karena itu direkomendasikan bagi para investor untuk menjual saham tersebut apabila telah dimiliki untuk memperoleh capital gain atau alternatif lain tetap menahan saham apabila ingin tetap mendapatkan dividen. Untuk para investor yang belum memiliki saham tersebut sebaiknya tidak membeli saham PT. Trada Maritime, Tbk sepanjang harga sahamnya masih tinggi diatas nilai intrinsiknya. Serta merekomendasikan untuk mempertimbangkan nilai intrinsik sebagai salah satu dasar pengambilan keputusan bagi investor untuk membeli/ menjual/ menahan portofolio saham.
Analisis SWOT Dengan melakukan analisis SWOT, perusahaan akan mengenali benar pada kekuatan dan kelemahan yang dimiliki oleh perusahaan dengan begitu perusahaan mampu menyusun dan mendeskripsikan strategi-strategi untuk meningkatkan kekuatan dan memperbaiki serta mengurangi kelemahan yang ada. Melihat serta memanfaatkan peluang yang muncul dan mengantisipasi serta mencegah terjadinya kemungkinan ancaman yang dihadapi oleh pihak perusahaan. Dengan mendeskripsikan setiap kekuatan, kelemahan, peluang, dan ancaman bagi perusahaan, maka akan memudahkan perusahaan dalam memahami dan mendapatkan rekomendasi-rekomendasi yang dapat memajukan dan meningkatkan kinerja perusahaan. a. Internal (Strength dan Weakness) • Strength (Kekuatan) Kekuatan adalah segala sesuatu yang dimiliki oleh perusahaan seperti sumber daya, keterampilan, atau kelebihan lain yang memberikan keunggulan bagi perusahaan jika dibandingkan dengan perusahaan lain. Berikut beberapa kekuatan yang dimiliki oleh PT. Trada Maritime, Tbk diantaranya: 1. PT. Trada Maritime, Tbk merupakan perusahaan pelayaran dan penyelenggaraan angkutan laut yang berskala Internasional. Dengan menjadi perusahaan pelayaran dan penyelenggaraan angkutan laut yang berskala Internasional menjadikan PT. Trada Maritime, Tbk memiliki brand image yang dikenal publik. 2. PT. Trada Maritime, Tbk merupakan salah satu penyedia FSO untuk minyak mentah terbesar di Indonesia. Sejalan dengan perkembangannya, PT. Trada Maritime, Tbk memperbesar lini usaha ke segmen usaha angkutan muatan cair (liquid cargo), muatan curah kering (bulk carrier), gas alam cair (liquefied natural gas/ LNG). 3. PT. Trada Maritime, Tbk memiliki dukungan perbankan serta sejumlah mitra usaha baik dari dalam maupun luar negeri. Dengan perkembangan usaha PT. Trada Maritime, Tbk tidak terlepas dari dukungan perbankan serta sejumlah mitra usahanya. Melalui para mitra usahanya, PT. Trada Maritime, Tbk memperoleh dukungan pengetahuan (technical knowledge) dan manajemen operasional kapal. Sehingga PT. Trada Maritime, Tbk mampu meningkatkan kualitas pelayanan, menjamin keamanan, dan keselamatan kapal, serta memasuki lini-lini usaha baru yang masih potensial. 4. PT. Trada Maritime, Tbk menerima Penghargaan Dapat dilihat PT. Trada Maritime, Tbk menerima penghargaan “Best of the Best” dari majalah Forbes Indonesia sebagai salah satu dari 50 perusahaan di Indonesia terbaik selama tahun 2013. Penghargaan ini sekaligus yang ketiga kalinya berturut-turut diterima oleh PT. Trada Maritime, Tbk, karenanya Majalah Forbes menganugerahkan Penghargaan “Trifekta” kepada PT. Trada Maritime, Tbk.
5.
PT. Trada Maritime, Tbk memiliki hubungan jangka panjang dengan sejumlah pengguna jasa. Hal ini menunjukkan PT. Trada Maritime, Tbk memiliki pelanggan dengan royalitas yang tinggi dengan adanya hubungan jangka panjang yang dilakukan oleh sejumlah pengguna jasa yang dituangkan dalam kontrak penyewaan jangka panjang. Beberapa pengguna jasa armada PT. Trada Maritime, Tbk diantaranya adalah PT. Medco E & P, JOB Pertamina Medco E & P, PT. Pertamina (Persero), PT. Berau Coal, D’Amico Internasional Shipping, dan PT. Nusantara Regas.
Weakness (Kelemahan) Kelemahan adalah kekurangan atau keterbatasan sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan yang dapat menghambat efektivitas kinerja dan performa perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan. Berikut beberapa kelemahan yang dimiliki oleh PT. Trada Maritime, Tbk diantaranya: 1. Tidak memiliki asuransi yang cukup untuk menjamin biaya yang mungkin terjadi. Mengingat kapal FSO Lentera Bangsa milik PT. Trada Maritime, Tbk yang disewakan untuk CNOOC mengalami kebakaran pada ruang mesinnya, dan menyebabkan FSO Lentera Bangsa tidak dapat dioperasikan kembali, serta kemungkinan yang akan terjadi mulai dari bencana alam, kecelakaan kapal, dan tenggelamnya kapal. 2. PT. Trada Maritime, Tbk memiliki tingkat hutang yang tinggi serta tunggakan bunga yang harus dibayarkan Tingginya tingkat hutang dan suku bunga yang harus dibayar oleh PT. Trada Maritime, Tbk dikarenakan PT. Trada Maritime, Tbk melakukan pinjaman pada beberapa kreditur dan belum membayar hutang-hutangnya sejak tahun 2011. Dan adanya penambahan sejumlah kapal-kapal baru pada tahun 2012 dan 2013. 3. Kurangnya Sistem dan Management Keuangan Akibat kurangnya pengendalian sistem, dan pengawasan management keuangan pada PT. Trada Maritime, Tbk sehingga membuat perusahaan tidak mempunyai sistem yang baik dan benar dalam penanganan keuangan dan pelunasan pinjaman-pinjaman yang dilakukan oleh PT. Trada Maritime, Tbk b. Eksternal (Opportunities & Threats) • Opportunities (Kesempatan) Peluang adalah suatu situasi atau kondisi yang dapat menguntungkan bagi perusahaan yang terdapat di lingkungan perusahaan. Berikut beberapa peluang yang dimiliki dan dapat dimanfaatkan PT. Trada Maritime, Tbk diantaranya : 1. Penerapan Asas Cabotage Dengan diberlakukannya Penerapan asas cabotage oleh Pemerintah menjadikan seluruh armada Perseroaan yang dioperasikan di wilayah perairan Indonesia menggunakan bendera Indonesia. Hal ini sejalan dengan semangat Perseroan untuk mendukung usaha Pemerintah dalam menggiatkan kegiatan pelayaran domestik yang dimiliki oleh penduduk atau perusahaan Indonesia dan menggunakan bendera Indonesia. Hal ini memberikan dan membuka peluang bagi PT. Trada Maritime, Tbk selaku pelayaran nasional. 2. Adanya bisnis batu bara yang cerah bagi PT. Trada Maritime, Tbk Dengan adanya bisnis batu bara yang cerah dan harga komoditasnya yang tinggi memberikan peluang besar bagi PT. Trada Maritime, Tbk dalam jasa pengangkutan batu bara. 3. Peranan kegiatan transportasi laut terhadap berbagai industri Kegiatan transportasi laut masih sangat besar peranannya terhadap kemajuan berbagai industri, terutama perdagangan energi dan komoditas secara global. Hal ini memberikan peluang besar bagi PT. Trada Maritime, Tbk dalam mengambil perannya sebagai perusahaan yang bergerak di bidang pelayaran dan penyelengaraan angkutan laut. • Threats (Ancaman) Ancaman adalah suatu situasi atau kondisi yang tidak menguntungkan bagi perusahaan yang terdapat di lingkungan perusahaan. Berikut beberapa ancaman yang muncul dan dapat terjadi pada PT. Trada Maritime, Tbk diantaranya: 1. Banyaknya kapal-kapal baru pada Perusahaan Pelayaran yang kompetitif. •
Munculnya berbagai perusahaan yang bergerak di bidang pelayaran dan penyelenggaraan angkutan laut membuat persaingan antar perusahaan sejenis berusaha untuk memberikan pelayanan jasa terbaik, kualitas serta biaya operasional yang kompetitif dari para pesaing.
2.
3.
Adanya kecelakaan, kerusakan mesin kapal, kebakaran kapal diluar dugaan. Dengan kondisi diluar dugaan PT. Trada Maritime, Tbk tidak menutup kemungkinan terjadinya bencana alam, kerusakan mesin kapal, kebakaran kapal sampai kecelakaan kapal yang sekaligus menenggelamkan kapal. Yang dimana hal tersebut dapat terjadi akibat kecerobohan dari petugas pengendali dan perbaikan kapal, serta kondisi cuaca yang kurang baik. Kondisi kurs mata uang asing yang fluktuasi Pendapatan yang diterima oleh PT. Trada Maritime, Tbk sebagian menggunakan mata uang USD, Rupiah. Hal ini sangat berpengaruh pada pergerakan fluktuasi nilai tukar uang dan dampak yang diberikan dapat mempengaruhi besarnya pendapatan, biaya operasional, sampai ke biaya hutang.
Diagram SWOT Pendeskripsian dan penjelasan mengenai kekuatan, kelemahan, peluang dan ancaman diatas, maka peneliti dapat menyimpulkan bahwa dengan menghadapi dan mengantisipasi kelemahan dan ancaman dengan menggunakan kelebihan dan peluang yang ada pada PT. Trada Maritime, Tbk. Berikut diagram SWOT PT. Trada Maritime, Tbk:
Tabel 2: Diagram SWOT PT. Trada Maritime, Tbk Internal Factors (IFAS)
Eksternal Factors (EFAS)
STRENGTHS 1. PT. Trada Maritime, Tbk merupakan perusahaan berskala Internasional.
WEAKNESS 1. Tidak memiliki asuransi yang cukup untuk menjamin biaya yang mungkin terjadi.
2. PT. Trada Maritime, Tbk merupakan penyedia FSO untuk minyak mentah terbesar di Indonesia.
2. Memiliki tingkat hutang dan suku bunga yang tinggi.
3. PT. Trada Maritime, Tbk menerima penghargaan perusahaan terbaik di Indonesia.
3. Kurangnya sistem management keuangan.
dan
4. Memiliki kontrak hubungan jangka panjang dengan sejumlah pengguna jasa. OPPURTUNITIES 1. Adanya penerapan asas cabotage.
SO 1. Fokus dalam segmen usaha FSO, LNG, Liquid cargo, dan bulk carried.
WO 1. Pemeliharaan dan perawatan armada kapal.
2. Bisnis batu bara yang cerah bagi PT. Trada Maritime, Tbk.
2. Mempertahankan dan memperluas kerja sama dengan industri yang bergerak di bidang pertambangan, manufaktur, infrastruktur, konstruksi.
2. Pelatihan dan penerapan pengendalian sistem management dan management keuangan pada karyawan.
3. Peranan kegiatan transportasi laut terhadap berbagai industri.
3. Menjaga relasi dengan para pendukung baik dari perbankan, mitra usaha dalam negeri maupun luar negeri.
3. Mengasuransikan armada milik PT. Trada Maritime, Tbk dengan nilai yang memadai.
4. Memberikan pelatihan, melakukan briefing dan evaluasi kepada karyawan untuk mempertahankan kepercayaan sejumlah pengguna jasa serta meningkatkan royalitas para pengguna jasa yang melakukan kontrak pada PT. Trada Maritime, Tbk.
THREATS 1. Banyaknya kapalkapal baru pada perusahaan pelayaran yang kompetitif.
ST
WT
1. Memberikan pelayanan terbaik dengan harga yang kompetitif.
1. Mengasuransikan armada milik PT. Trada Maritime, Tbk dengan nilai yang memadai.
2. Adanya kecelakaan, kerusakan mesin kapal, kebakaran kapal, dan bencana alam diluar dugaan.
2. Mempertahankan dan memperluas kerja sama dengan industri yang bergerak di bidang pertambangan, manufaktur, infrastruktur, konstruksi.
2. Menyelesaikan dan melunasi segala hutang dan suku bunga pinjaman kepada kreditur.
3. Kondisi kurs mata uang asing yang fluktuasi.
3. Memelihara, mengontrol mengasuransikan armada dengan nilai yang memadai.
dan kapal
Analisis Porter 1. Persaingan antar perusahaan Berdirinya perusahaan-perusahaan di bidang pelayaran dengan segmen usaha yang sejenis membuat persaingan semakin sengit. Dimana banyaknya dan berkembangnya industri-industri dengan kapalkapal baru yang bergerak dalam skala kecil sampai ke skala besar bersaing menawarkan pelayanan jasa, tarif harga rendah dengan kondisi kapal yang terjamin serta kualitas yang sama. Dengan begitu pesaing dapat menguasai pangsa pasar dan menarik berbagai industri untuk bekerja sama dan melakukan kontrak. 2. Potensi masuknya pesaing baru Potensi ancaman pendatang baru yang bergerak di bidang pelayaran dengan segmen usaha yang sejenis semakin meningkat. Kondisi ini akan terus bertambah seiring bertambahnya permintaan dan kebutuhan dari perusahaan-perusahaan yang menggunakan jasa pengangkutan laut. 3. Ancaman produk/ jasa pengganti Ancaman jasa pengganti memberikan dampak penurunan profit perusahaan PT. Trada Maritime, Tbk karena mulai berdirinya dan berkembangnya perusahaan-perusahaan sejenis perusahaan PT. Trada Maritime, Tbk yang menawarkan jasa dengan layanan yang sama kualitasnya. 4. Daya Tawar Pemasok PT. Trada Maritime, Tbk membeli kapal-kapal, alat-alat kapal, alat perlengkapan kantor dari pemasok yang telah lama bekerja sama dengan PT. Trada Maritime, Tbk. Kekuatan pemasok sangat mempengaruhi keberlangsungan kapal-kapal milik Perusahaan. Banyaknya perusahaan yang menyediakan alat-alat kapal penunjang bagi PT. Trada Maritime, Tbk, maka dari itu perusahaan harus lebih teliti dalam pemilihan kualitas dan harga dari tiap pemasok yang ada. 5. Daya Tawar Konsumen Keberlangsungan setiap perusahaan tidak terlepas dari peran konsumen. Perseroan memiliki hubungan jangka panjang dengan sejumlah pengguna jasa. Demi menciptakan royalitas konsumen/ pengguna jasa, maka sesuai dengan misi PT. Trada Maritime, Tbk akan memberikan pelayanan secara professional dan berkualitas, serta terbuka pada keluhan dan ide-ide untuk terobosanterobosan yang baru demi menjaga hubungan kerja sama dengan para pengguna jasa.
SIMPULAN DAN SARAN Simpulan Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan peneliti dalam penelitian, maka didapatkan hasil penilaian bisnis pada PT. Trada Maritime, Tbk, sebagai berikut: 1. Berdasarkan pembahasan, perhitungan, dan analisa yang dilakukan, khususnya dari segi keuangan dengan pendekatan FCFF (Free Cash Flow to Firm), PER (Price Earning Ratio), dan PBV (Price to Book Value), maka ditarik kesimpulan bahwa a. Berdasarkan hasil perolehan angka perhitungan dari pendekatan FCFF (Free Cash Flow to Firm) milik PT. Trada Maritime, Tbk diperoleh dengan membagi hasil total equity sebesar Rp 1.515.539.351.720,25 dengan outstanding share Rp 9.731.640.000,00 maka diperoleh hasil nilai wajar saham sebesar Rp 155,73/lembar. Dari hasil tersebut maka dinilai harga saham PT. Trada Maritime, Tbk berada pada posisi Overvalued. Dapat diketahui suatu harga saham dikatakan Overvalued apabila harga wajar saham tersebut lebih kecil dari harga pasar saham pada saat disuspensi. b. Berdasarkan hasil perolehan perhitungan dari PER (Price Earning Ratio) milik PT. Trada Maritime, Tbk diperoleh dengan mengalikan hasil rata-rata PER yang telah dihitung sebesar 59,77x dengan Earning Per Share sebesar Rp 9, maka diperoleh hasil PER milik PT. Trada Maritime, Tbk sebesar Rp 537,93/lembar. Dari hasil tersebut maka dinilai harga saham PT. Trada Maritime, Tbk berada pada posisi Overvalued. Dapat diketahui suatu harga saham dikatakan Overvalued apabila harga saham yang diperoleh dengan pendekatan PER (Price Earning Ratio) bernilai lebih kecil dari nilai pasar saham saat disuspensi. c. Berdasarkan hasil perolehan perhitungan dari PBV (Price to Book Value) milik PT. Trada Maritime, Tbk diperoleh dengan mengalikan PBV sebesar 6,09 dengan hasil Book Value Per Share sebesar 184,00, maka diperoleh hasil PBV milik PT. Trada Maritime, Tbk sebesar RP 1.121,17/lembar. Dari hasil tersebut maka dinilai harga saham PT. Trada Maritime, Tbk berada pada posisi Overvalued. Dapat diketahui suatu harga saham dikatakan Overvalued apabila harga wajar saham yang diperoleh dengan pendekatan PBV (Price to Book Value) tersebut lebih kecil dari harga saham pada saat disuspensi. d. Dari ketiga metode pendekatan yang digunakan peneliti dalam mengestimasi harga wajar saham PT. Trada Maritime, Tbk, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa harga wajar saham PT. Trada Maritime, Tbk pada saat disuspensi oleh BEI bernilai Overvalued, dimana nilai wajar saham berdasarkan FCFF (Free Cash Flow to Firm) sebesar Rp 155,73/lembar, pendekatan PER (Price Earning Ratio) sebesar Rp 537,93, dan untuk metode pendekatan PBV (Price to Book Value) milik PT. Trada Maritime, Tbk sebesar RP 1.121,17, karena angka-angka tersebut oleh peneliti dibandingkan dengan harga saham PT. Trada Maritime, Tbk sebesar Rp 1.850 pada saat disuspensi, nilai wajar saham lebih kecil dibandingkan dengan harga saham PT. Trada Maritime, Tbk pada saat disuspensi oleh BEI. 2. Berdasarkan valuasi bisnis dari segi non keuangan dengan pendekatan analisis SWOT (Strenght, Weakness, Opportunity, Threat) dan matriks SWOT dapat disimpulkan bahwa strategi-strategi yang penting dan disarankan untuk diterapkan, sebagai berikut: a. Fokus dalam segmen usaha-usaha FSO, LNG, liquid cargo, bulk carrier. b. Pemeliharaan dan perawatan armada kapal secara berkala. c. Pelatihan dan penerapan pengendalian sistem menejemen dan menejemen keuangan kepada para karyawan. d. Mengasuransikan armada perseroan dengan nilai yang memadai. e. Mempertahankan dan memperluas kerjasama dengan industri yang bergerak di bidang pertambangan, infrastruktur, manufaktur, dan konstruksi. f. Menjaga relasi dengan para pendukung baik dari perbankan, mitra usaha dalam negeri maupun luar negeri. g. Memberikan pelatihan dan melakukan briefing dan evaluasi kepada para karyawan untuk menjaga dan mempertahankan kepercayaan sejumlah pengguna jasa serta meningkatkan royalitas para pengguna jasa yang melakukan kontrak dengan PT. Trada Maritime, Tbk. 3. Berdasarkan analisis Porter dapat disimpulkan bahwa: a. Persaingan antar perusahaan Membuat terobosan lini baru usaha guna dapat bersaing dengan para kompetitor lainnya.
b. Potensi masuknya pesaing baru Memberikan pelayanan dan jasa semaksimal mungkin untuk dapat menarik para konsumen/ pengguna jasa agar tidak berpindah ke perusahaan pesaing yang memiliki bidang dengan segmen usaha yang sejenis. c. Ancaman produk/ jasa pengganti Membuktikan kepada para pengguna jasa akan kemampuan dan pelayanan yang diberikan oleh PT. Trada Maritime, Tbk kepada para pengguna jasa. d. Daya tawar pemasok Lebih selektif dalam pemilihan kualitas dari setiap pemasok dengan membandingkan kualitas, dan harga dari tiap pemasok. e. Daya tawar konsumen Lebih mengupayakan dan mempertahankan relasi perusahaan dengan para pengguna jasa kontrak pelayaran dan jasa angkutan laut serta menciptakan royalitas pengguna jasa akan kerja sama dengan jangka panjang.
Saran Berdasarkan kesimpulan yang ada diatas, peneliti memberikan saran sebagai berikut: 1. Bagi Penelitian Selanjutnya Bagi penelitian selanjutnya, peneliti berharap agar untuk penelitian selanjutnya menambahkan valuasi teknik lainnya seperti Discounted Cash Flow (DCF), Dividend Discount Model (DDM), analisis PESTLE (Politik, Ekonomi, Sosial, Teknologi, Hukum, Lingkungan), Analisis Critical Success Factors (CSF), Price Sales Ratio (PSR). Selain itu sebaiknya penelitian selanjutnya menambahkan rentang periode dalam penelitian, Serta menggunakan data atau sumber informasi secara langsung dari perusahaan yang diangkat menjadi objek penelitian. 2. Bagi PT. Trada Maritime, Tbk PT. Trada Maritime, Tbk disarankan untuk memperbaiki kinerja perusahaan baik ditinjau dari segi keuangan maupun segi non keuangan agar perusahaan PT. Trada Maritime, Tbk mampu menentukan nilai wajar saham yang dimiliki dan diperdagangkan di bursa efek, Dengan meningkatkan dan menjaga kestabilan kinerja performa PT. Trada Maritime, Tbk akan mampu menarik para investor untuk mempercayai dan menanamkan modal mereka pada PT. Trada Maritime, Tbk. PT. Trada Maritime, Tbk juga disarankan agar lebih aktif dalam melihat dan memanfaatkan peluang-peluang yang ada dengan meningkatkan, menjaga kestabilan pelayanan dan memperluas jangkauan kinerja perusahaan untuk mencapai peluang yang cerah demi memperbaiki keadaan dan kondisi pendapatan perusahaan. 3. Bagi Investor Bagi para calon Investor, peneliti merekomendasikan agar melakukan perhitungan terlebih dahulu pada nilai wajar perusahaan dan melihat terlebih dahulu evaluasi bisnis dari segi keuangan dan segi non keuangan pada perusahaan PT. Trada Maritime, Tbk sebelum menanamkan modal pada PT. Trada Maritime, Tbk. Bagi Investor yang telah menanamkan modalnya pada PT. Trada Maritime, Tbk berdasarkan nilai saham perusahaan yang bernilai Overvalued, peneliti merekomendasikan / memberikan keputusan yang tepat mengenai saham PT. Trada Maritime, Tbk adalah dengan menjual saham tersebut apabila telah dimiliki untuk memperoleh capital gain atau keputusan lainnya yaitu tetap mempertahankan saham apabila ingin tetap mendapatkan dividen. Untuk investor yang belum memiliki saham tersebut sebaiknya tidak membeli saham PT. Trada Maritime, Tbk sepanjang harga saham tersebut masih tinggi diatas nilai intrinsiknya.
REFERENSI Al-Hares, O. M., AbuGhazaleh, N. M., & Haddad, A. E. (2012). Value Relevance of Earning Book Value and Dividends in An Emerging Capital Market : Kuwait Evidence. Global Finance journal , 221-234 Badan Pusat Statistik. (2014). Berita Resmi Statistik. Retrieved Februari 18, 2015, from http://www.bps.go.id/website/brs_ind/brsInd-20141107105249.pdf Bank Indonesia. (n.d.). Data BI Rate. Retrieved January 3, 2015, from http://www.bi.go.id/id/moneter/bi-rate/data/Default.aspx Bodie, Zvi, Kane, Alex, & Marcus, A. J. (2011). Investment (9th ed.). Singapore: McGraw-Hill
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2013). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (11th ed.). (A. Yulianto, Trans.) Jakarta: Salemba Empat Brown, K. C., & Reily, F. K. (2009). Analysis of Investments and Management of Portfolios (9th ed.). United States: Western Cengage Learning Bursa Efek Indonesia. (2014). Retrieved Desember 22, 2014, from http://www.idx.co.id/idid/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan.aspx Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2012). Pasar Modal di Indonesia (3rd ed.). Jakarta: Salemba Empat Fahmi, I., & Hadi, Y. L. (2009). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Teori dan Soal Jawab (1st ed.). Bandung: Alfabeta Hartono, J. (2009). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (6th ed.). Yogyakarta: BPFE Husnan, S. (2009). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas (4th ed.). Yogyakarta: UPP STIM YKPN Icamel. (2014). Data Statistik Bulanan. Retrieved January 03, 2015, from http://cmeds.icamel.id/ Nagorniak, J. J., & Wilcox, S. E. (2012). Equity Valuation : Concepts and Basic Tools Equity and Fixed Income (Vol. 5). Pearson Palepu, G., Krishna, Healy, M, P., & Peek, E. (2010). Businees analysis and valution (IFRS ed.). United States: South-Western Cengage Learning Qu, X., & Zhang, G. (2015). Value Relevance of Earning and Book Value Over The Institutional Transition in China : The Suitability of Fair Value Accounting in This Emerging Market. The International Journal of Accounting , 195-223 Rangkuti, F. (2014). Teknik Membedah Kasus Bisnis Analisis SWOT Cara Perhitungan Bobot, Rating, dan Ocai. Jakarta: Gramedia Robinson, & Pearce. (2008). Strategic Management, Formulation, Implementation, and Control . United States: McGraw-Hill/Irwin Rusdin. (2008). Pasar Modal. Bandung: Alfabeta Sindo News. (2014). Sindonews.com. Retrieved 12 22, 2014, from http://ekbis.sindonews.com/read/929099/32/anjlok-68-29-saham-trada-maritim-disuspensi1416973403 Situmorang, M. P. (2008). Pengantar Pasar Modal (1st ed.). Jakarta: Mitra Wacana Media Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (6th ed.). Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Tryfino. (2010). Cara Cerdas Berinvestasi Saham. Jakarta: TransMedia Vibby, S. (2010). Jual Saham Anda Lebih Mahal (14th ed.). Jakarta: Vibby Yahoo Finance. (2014). BLTA.JK Historical Prices. Retrieved January 03, 2014, from http://finance.yahoo.com/q/hp?s=BLTA.JK&a=00&b=1&c=2011&d=11&e=31&f=2014&g= w Yahoo Finance. (2014). HITS.JK Historical Prices. Retrieved January 03, 2014, from http://finance.yahoo.com/q/hp?s=HITS.JK&a=00&b=1&c=2011&d=11&e=31&f=2014&g= w Yahoo Finance. (2014). MBSS.JK Historical Prices. Retrieved January 03, 2014, from http://finance.yahoo.com/q/hp?s=MBSS.JK&a=00&b=1&c=2011&d=11&e=31&f=2014&g =w Yahoo Finance. (2014). TRAM.JK Historical Prices. Retrieved January 03, 2015, from http://finance.yahoo.com/q/hp?s=TRAM.JK&a=00&b=1&c=2011&d=11&e=31&f=2014&g =w
RIWAYAT PENULIS Sonita lahir di kota Pontianak tanggal 11 September 1991. Penulis menamatkan pendidikan S1 di Universitas Bina Nusantara dalam bidang Akuntansi pada tahun 2015.
