UNIVERSITAS SUMATERA UTARA PROGRAM STRATA I FAKULTAS EKONOMI MEDAN
PENILAIAN KEWAJARAN HARGA SAHAM DENGAN PENDEKATAN ANALISIS FUNDAMENTAL PADA SEKTOR TELEKOMUNIKASI DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
DRAFT SKRIPSI
OLEH
TRIYANTI F. SIMAMORA 050502150 MANAJEMEN
Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Universitas Sumatera Utara Medan 2009
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK Triyanti Fabrina Simamora(2009), Penilaian Kewajaran Harga Saham Dengan Pendekatan Analisis Fundamental Pada Sektor Telekomunikasi Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dibawah Bimbingan : Dra. Lisa Marlina,M.Si; Ketua Departemen: Prof. Dr. Ritha F. Dalimunthe,SE,M.Si; Dosen Penguji I : Drs. Syahyunan,M.Si; Dosen Penguji II: Dr Khaira Amelia F, SE, MBA AK. Tujuan penelitian adalah mengetahui kewajaran harga saham sektor telekomunikasi yang dinilai dari deviden dan nilai buku (PBV) yang dibayar emiten pada periode 2003-2007 kepada pemegang saham dengan menggunakan analisis fundamental yaitu Dividend Discount Model pertumbuhan supernormal dengan time horizon (jangka waktu berinvestasi) selama lima tahun untuk tiap perhitungan nilai wajar saham dan Price to Book Value (PBV) serta pengujian signifikansi perbedaan dengan uji beda paired sample test. Metode analisis data menggunakan metode analisis deskriptif dan uji t (uji beda) paired sample test dengan mengolah data sekunder, yaitu laporan dividen announcement periode tahun 1998-2006, laporan shared trade periode tahun 2001-2006, laporan trading activities stock price, JSX Index List, Laporan Sertifikat Bank Indonesia (SBI) sebagai investasi bebas resiko periode tahun 2001-2006. Hasil penelitian adalah harga pasar saham Indosat,Tbk yang berlaku di lantai bursa dinilai tidak wajar (overvalued) pada tahun 2003-2007 dan harga saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk pada tahun 2003 dinilai wajar, tahun 2004-2007 dinilai tidak wajar (overvalued dan undervalued) dengan harga wajarnya yang dihitung dengan Dividend Discount Model pertumbuhan supernormal sedangkan harga pasar saham Indosat,Tbk dan PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk yang berlaku dilantai bursa pada tahun 20032007 dinilai tidak wajar (overvalued) dengan harga wajarnya berdasarkan metode perbandingan Book Value dengan harga pasar saham. Hasil pengujian signifikansi perbedaan adalah perbedaan harga pasar saham yang berlaku dilantai bursa dengan harga wajar saham yang dinilai dengan Dividend Discount Model pertumbuhan supernormal dan metode Book Value (BV) untuk Indosat,Tbk memiliki beda yang signifikan dan untuk PT Telekomunikasi tidak memiliki beda yang signifikan atau perbandingan rata-rata harga pasar saham dan rata-rata nilai intrinsik maupun nilai buku tidak terlalu beda jauh.
Kata Kunci: Harga Wajar/Intrinsik Saham, Harga Pasar Saham, Dividen, Laba Per Saham, Dividend Discount Model, Book Value.
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah dalam nama Yesus Kristus yang oleh kasih karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “Penilaian Kewajaran Harga Saham Dengan Pendekatan Analisis Fundamental Pada Sektor Telekomunikasi Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk mendapat gelar sarjana Ekonomi pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Skripsi ini disusun berdasarkan waktu penelitian Oktober 2008 sampai Juni 2009. Penulis mendapat banyak bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak. Maka dalam kesempatan ini penulis mengucapkan terimakasih yang setulustulusnya dan penghargaan yang sebesar-besarnya kepada: 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 2. Ibu Prof. Dr Ritha F Dalimunthe, SE, M.Si selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 3. Ibu Dra. Nisrul Irawati, MBA selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 4. Ibu Dra. Lisa Marlina, M.Si selaku Dosen Pembimbing yang telah berkenan meluangkan waktunya untuk membimbing, mengarahkan dan memberikan ilmu pengetahuan, saran dan masukan kepada penulis dalam proses penulisan serta penyusunan skripsi. 5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si selaku Dosen Penguji I.
Universitas Sumatera Utara
6. Ibu Dr Khaira Amelia F, SE, MBA Ak selaku Dosen Penguji II. 7. Skripsi ini juga kupersembahkan buat My Lovely mom and dad : M.Simamora dan D.Pasaribu. Trimakasih Tuhan telah menempatkanku dalam keluarga yang bahagia dengan orang tua yang penuh kasih dan telah mengenalkanku juga padaMu Yesus. Aku bangga sama Bapak dan Mama yang berjuang buat kami. Sungguh takkan pernah bisa kubalas karna kasih yang kalian berikan tak dapat diganti dengan apapun. 8. Adik-adikku Yuli, Herman, dan Betty, ayo berjuang untuk berikan yang terbaik buat keluarga. Bangga rasanya memiliki bro dan sista seperti kalian. Aku yakin Tuhan telah merancangkan yang terindah buat masa depan kita. Juga buat Jimmy si bandel, Ichan ndut, Tatak Imi (Mey) ayo belajar biar lulus…. Mey suaranya kecilin…. 9. My close friend yang tergabung dalam persatuan Pasukan Telur Dadar; Irma Bonding, Elvi Oneng, Coy, Rika si kalem, Pesta si jago goyang, Tina shah rukh khan, Dena, Stepany Tuakak 3. Ayo berjuang!!! Takkan pernah ku lupa bagaimana kita mengisi hari-hari dikampus dengan jalan-jalan
sebagai
selingannya,
mengerjakan
tugas
sebagai
sampingannya, belajar sebagai tambahannya, kepajus sebagai pokok utamanya, ke perpus kalau ada perlunya, kerumah salah satu dari kita sebagai bentuk persekutuannya, bawa oleh-oleh kalau pulang kampung sebagai kewajibannya sungguh kita perlu tobat teman-teman……. Jangan lelah bekerja diladang-Nya!!! 10. - My plend Eny buncit, Krisman (makaci buat tumpangannya), octav (jangan mutung aja), Irma sally (thank’s buat sharingnya), Togu, Alfa,
Universitas Sumatera Utara
Patar,
Dua kurcaci; Richard and Rudy, Sonya, Revol, Leonardo
Guntur, Nesry, Fany, Natalia. -
Timdo ; Evy, Endang, Uli, Januar, Ira.
-
Sie Kons and The Volcom; Andy, Elma, K’Erny, K’Truly, K’Vivi, K’Vida, Lenny, B’SBY lanjutkan, Eko kami, Henky, semangat yes yes yes…..
11. KK Natania: sist Lia, sist Nerly, sist Rany, sist Reka… kita harus lebih giat kelompoknya yah… kakak senang punya adik KK yang penuh kasih kayak kalian. 12. Kakak Kelompokku : K’Delfy, K’Farida, K’Noven Makaci buat bimbingan, perhatian, dan waktunya… maafkan kami yang bandelbandel ini kak… 13. Buat semua teman-teman M’05 ayo semangat!!! Penulis kembali mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya atas bantuan, bimbingan, serta motivasi yang telah diberikan dan berharap skripsi yang masih jauh dari sempurna ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang memerlukan. Kiranya Tuhan selalu menyertai kita sekalian. Amin
Medan, Juni 2009 Penulis
Triyanti Fabrina Simamora
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ................................................................................................
i
KATA PENGANTAR ..............................................................................
ii
DAFTAR ISI ............................................................................................
iii
DAFTAR TABEL ....................................................................................
v
DAFTAR GAMBAR ................................................................................
vii
BAB I
PENDAHULUAN ................................................................ A. B. C. D. E.
BAB II
BAB III
1
Latar Belakang ................................................................. Perumusan Masalah ......................................................... Kerangka Konseptual ....................................................... Hipotesis .......................................................................... Metode Penelitian ............................................................ 1.Batasan Operasional ...................................................... 2.Defenisis Operasional ................................................... 3.Populasi dan Sampel ..................................................... 4.Lokasi dan Waktu Penelitian ......................................... 5.Jenis Data...................................................................... 6.Teknik Pengumpulan Data ............................................ 7.Metode Analisis Data ....................................................
1 6 7 9 11 11 11 13 14 14 15 15
URAIAN TEORITIS ...........................................................
20
A.Penelitian Terdahulu .......................................................... B.Penilaian Harga Saham ...................................................... C.Investasi ............................................................................. D.Saham ...............................................................................
20 21 31 33
GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN..............................
46
A.Sejarah Bursa Efek ............................................................. B.Prospek Bisnis Perusahaan Telekomunikasi ....................... C.Profil Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia .........................................................
46 48 51
Universitas Sumatera Utara
BAB IV
BABA V
ANALISIS DAN PEMBAHASAN ......................................
73
A. Analisis Deskriptif ........................................................... B. Penilaian Kewajaran Harga Saham Indosat Tbk ............... 1.Penilaian Kewajaran Harga Saham dengan Dividend Discount Model Tahun 2003-2007 ............................. 2.Penilaian Kewajaran Harga Saham dengan BV ............ C. Penilaian Kewajaran Harga Saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk ................................................................. 1.Penilaian Kewajaran Harga saham dengan DDM Tahun 2003-2007 ............................................................. 2.Penilaian Kewajaran Harga Saham dengan PBV ........... D. Analisis Statistik: Uji t Paired Test ...................................
73 75
80 87 89
KESIMPULAN DAN SARAN.............................................
94
A. Kesimpulan ...................................................................... B. Saran................................................................................
94 95
75 78 80
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL Tabel 1.1 Pernyataan Dividen PT Telekomunikasi,Tbk dan Indosat,Tbk .... Tabel 1.2 Proses Pemilihan Target Populasi ............................................... Tabel 3.1 Pernyataan Dividen PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk .............. Tabel 4.1 Beta (β) Indosat,Tbk Tahun 2003 ............................................... Tabel 4.2 Beta (β) Indosat,Tbk Tahun 2004 ............................................... Tabel 4.3 Beta (β) Indosat,Tbk Tahun 2005 ............................................... Tabel 4.4 Beta (β) Indosat,Tbk Tahun 2006 ............................................... Tabel 4.5 Beta (β) Indosat,Tbk Tahun 2007 ............................................... Tabel 4.6 Nilai Required Rate of Return saham Indosat,Tbk 2003-2007..... Tabel 4.7 Tingkat Pertumbuhan Dividen Indosat,Tbk ................................. Tabel 4.8 Penilaian Keawajaran Harga Saham Indosat,Tbk Tahun 2004..... Tabel 4.9 Penilaian Keawajaran Harga Saham Indosat,Tbk Tahun 2005..... Tabel 4.10 Penilaian Keawajaran Harga Saham Indosat,Tbk Tahun 2006 ... Tabel 4.11 Penilaian Keawajaran Harga Saham Indosat,Tbk Tahun 2007... Tabel 4.12 Penilaian Keawajaran Harga Saham Indosat,Tbk dengan Book Value Tahun 2003-2004 .................................................. Tabel 4.12 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2003 ........... Tabel 4.13 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2004 ........... Tabel 4.14 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2005 ........... Tabel 4.15 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2006 ........... Tabel 4.16 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2007 ........ Tabel 4.17 Nilai Required Rate of Return saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2003-2007 .............................................. Tabel 4.18 Tingkat Pertumbuhan Dividen PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tabel 4.19 Penilaian Kewajaran Harga Saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2004 .................................................... Tabel 4.20 Penilaian Kewajaran Harga Saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2005..................................................... Tabel 4.21 Penilaian Kewajaran Harga Saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2006..................................................... Tabel 4.22 Penilaian Kewajaran Harga Saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk Tahun 2007..................................................... Tabel 4.23 Penilaian Kewajaran Harga Saham PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk dengan Book Value 2003-2007 ....................... Tabel 4.24 Paired Sample Test Indosat,Tbk dengan DDM.......................... Tabel 4.25 Paired Sample Test Indosat,Tbk dengan BV ............................. Tabel 4.26 Paired Sample Test PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk dengan DDM ..................................................................................... Tabel 4.27 Paired Sample Test PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk dengan BV .........................................................................................
4 15 45 49 50 51 52 53 55 55 57 58 59 60 61 63 64 65 66 67 68 70 72 73 74 75 78 79 80 81 82
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1 Kerangka Konseptual .............................................................. Gambar 3.1 Grafik Pernyataan dividen Indosat,Tbk ..................................
11 63
Universitas Sumatera Utara
