Alternative Harbour Fund. Jaarverslag

Alternative Harbour Fund Jaarverslag 2011

Alternative Harbour Fund

Algemene informatie Alternative Harbour Fund Kantooradres Fonds

:

Javastraat 24 2585 AN Den Haag

Beheerder

:

Safe Harbour Fund Management B.V. Javastraat 24 2585 AN Den Haag

Bewaarder

:

Stichting Bewaarbedrijf Hermes II Utrechtseweg 31D 3811 NA Amersfoort

Administrateur

:

Circle Investment Support Services B.V. Utrechtseweg 31D 3811 NA Amersfoort

Depotbank

:

SNS Securities N.V. Nieuwezijds Voorburgwal 162 1000 AE Amsterdam

Accountant

:

KPMG Accountants N.V. Rijnzathe 14 3454 PV De Meern

Juridisch adviseur

:

Van de Kamp & Co B.V. Monnikevenne 38 1141 RL Monnickendam

Datum van oprichting

:

1 mei 2009

i


Inhoudsopgave Profiel

1

Verslag van de Beheerder

3

Kerncijfers

8

Jaarrekening Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht

9 10 11 12

Toelichting op de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht

13

Overige gegevens

23

Controleverklaring

ii


Profiel Structuur Het Fonds is een Fonds voor gemene rekening. Het is geen rechtspersoon, maar een overeenkomst tussen de beheerder, de bewaarder en elk van de participanten. Op grond van die overeenkomst worden door de beheerder voor rekening en risico van de participanten gelden belegd in vermogenswaarden die op naam van de bewaarder voor de participanten worden bewaard. De participanten zijn naar rato van het aantal door hen gehouden participaties gerechtigd tot het fondsvermogen. Toetreding tot het Fonds schept uitsluitend rechten en verplichtingen van de participanten ten opzichte van het Fonds en niet ook ten opzichte van de andere participanten.

Beleggingsdoelstelling Safe Harbour Fund Management B.V . heeft een aantal accentwijzigingen aangebracht in het huidige beleggingsbeleid en, naast het beleggen in hedgefunds, ook zelf alternatieve strategieën toegepast (waaronder het beleggen in HEK Fondsen waarbij er naar gestreefd wordt om het systematisch risico zo goed mogelijk af te dekken middels futures). De doelstelling van het Fonds is om jaarlijks een positief rendement te halen met een lager risico dan traditionele “long only” aandelenfondsen.

Beleggingsbeleid Het Fonds zal wereldwijd beleggen in een beperkt aantal (al dan niet beursgenoteerde) beleggingsfondsen: •

•

(al dan niet gereguleerde) hedgefunds. Dergelijke fondsen passen uiteenlopende strategieën en stijlen toe. Voorbeelden hiervan zijn long/short equity, convertible arbitrage, fixed income arbitrage en asset backed lending. Bij het uitvoeren van deze strategieën kunnen tal van instrumenten gebruikt worden zoals aandelen, obligaties, (bank) leningen, opties, swaps en andere derivaten. Dergelijke fondsen hebben veelal de mogelijkheid om leverage toe te passen (de fondsen mogen meer dan 100% van het vermogen beleggen). Daarnaast kenmerken deze fondsen zich door hun lage correlatie met het algemene beursgedrag gereguleerde traditionele aandelenfondsen (long only), in welk geval de beheerder zal trachten het marktrisico af dekken (te hedgen) door middel van futures.

Daarbij is de beheerder niet gebonden aan een bepaalde verhouding tussen deze twee soorten fondsen of aan een bepaald maximum deelnamepercentage per Fonds en kan hij ook beleggen in andere aan de beheerder gelieerde beleggingsfondsen. Het Fonds is niet genoteerd op een effectenbeurs.

Uitgifte en inkoop van participaties Het Fonds is verplicht om, tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen, op iedere transactiedag participaties uit te geven of in te kopen tegen de netto vermogenswaarde daarvan op die transactiedag.

1

Alternative Harbour Fund Fiscale aspecten Vanwege de beperkte overdraagbaarheid van participaties wordt het Fonds voor de vennootschapsbelasting aangemerkt als “fiscaal transparant”. Daardoor is het niet belastingplichtig voor de Nederlandse vennootschapsbelasting. De door het Fonds ontvangen dividenden en rente, evenals behaalde vermogenswinsten, worden niet uitgekeerd maar herbelegd.

Juridische aspecten Het jaarverslag van het Fonds is opgesteld in overeenstemming met Titel 9, Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek, de richtlijnen voor de jaarverslaggeving en met de Wet op het financieel toezicht (Wft), zoals verder uitgewerkt in het Besluit gedragstoezicht financiele ondernemingen (Bgfo). De beheerder beschikt over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de Wft. Het Fonds valt onder de werking van deze vergunning. De laatst beschikbare prospectus dateert van 1 november 2010. Deze is verkrijgbaar via website www.shfm.nl

Financiele Bijsluiter Voor het Fonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het fonds, de kosten en de aan deelname verbonden risico’s. Deze is verkrijgbaar via website www.shfm.nl

Transparantie Het Fonds tracht de belegger zoveel mogelijk inzicht te verschaffen in het gevoerde beleggingsbeleid, het rendement en risico, en de kosten. Op de website (www.shfm.nl) is meer actuele informatie beschikbaar, waaronder maandverslagen. De beheerder van het fonds, Safe Harbour Fund Management B.V., wordt geacht te beschikken over de aandelen die de bewaarder houdt en de daaraan verbonden stemrechten. In beginsel zal de beheerder geen gebruik maken van de bij de door het Fonds gehouden aandelen behorende stemrechten. Als dat wel gebeurt, zal de beheerder dat op zodanige wijze doen dat dit bevorderlijk kan zijn voor het realiseren van de beleggingsdoelstelling van het fonds.

2


Verslag van de beheerder Macro-economische ontwikkelingen Nadat de opleving die begin 2009 is ingezet haar tweede verjaardag vierde, is de eerste helft van 2011 matig verlopen. De aarbeving in het Japanse Fukoshima was –naast het menselijke leed – voor beleggers een onaangename verrassing. In juli en augustus 2011 zijn de aandelenkoersen scherp gedaald. In die periode verloor de MSCI World index vanaf 1 januari 2011 17%. In Europa is het de moeizame besluitvorming over een nieuw pakket aan steunmaatregelen voor Griekenland en in de VS het getouwtrek tussen de Democraten en de Republikeinen voorafgaand aan de verhoging van het schuldplafond die een flinke deuk hebben geslagen in het vertrouwen van beleggers. De daaropvolgende pogingen om de financiële markten te overtuigen met een allesomvattend plan om de Eurocrisis te bezweren, zijn mislukt. Steeds weer blijkt dat het bij grote woorden blijft zonder dat in detail aangeven wordt hoe de financiële huishouding duurzaam op orde kan worden gebracht. Gebrek aan daadkracht bij politici aan deze en gene zijde van de oceaan is wat beleggers onzeker maakt. Overheidsstimulans heeft de eerste aanzet gegeven tot herstel, maar nu lijkt het erop alsof meer stabiele krachten het stokje aan het overnemen zijn. Kijkend naar de VS dan zien wij een toenemende werkgelegenheid en in lijn hiermee een toenemende consumptie. Ook de huizenmarkt laat tekenen van herstel zien. Dit terwijl Amerikaanse huishoudens hun schulden aan het afbouwen zijn

Prestatie fonds De koers van het Fonds heeft te lijden gehad van het steeds negatiever wordend sentiment gedurende 2011 waardoor de performance gedaald is met 25,7%. In de eerste maanden van het jaar waren beleggers nog overwegend optimistisch gezien de bemoedigende economische groei in belangrijke landen als Duitsland, China en – in mindere mate – de Verenigde Staten. Midden 2011 is de onzekerheid op de beurzen sterk toegenomen als gevolg van de moeizame Europese besluitvorming over een nieuw pakket aan steunmaatregelen voor Griekenland en in de VS het getouwtrek tussen de Democraten en de Republikeinen voorafgaand aan de verhoging van het schuldplafond. Sindsdien mijden beleggers angstvallig risicodragende beleggingen. Value aandelen in het bijzonder zijn uit de gratie geraakt. Deze zwaar ondergewaardeerde aandelen zijn in de ogen van de meerderheid van de beleggers riskant. Deze angst voor tegenvallers is sterk gegroeid in de tweede helft van 2011. In de laatste maand van 2011 lijkt hier voorzichtig een kentering in te komen. Beleggers lijken niet langer gevangen te zijn in pessimisme rond (geo)politieke ontwikkelingen en kijken steeds meer naar de fundamentele waarde die bedrijven genereren. Dit stemt ons positief voor de komende periode.

AO/IC verklaring Safe Harbour Fund Management B.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Safe Harbour Fund Management B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoelt in artikel 121 van het Bgfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Alternative Harbour Fund te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo.

3

Alternative Harbour Fund Ook heeft Safe Harbour Fund Management B.V. niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Safe Harbour Fund Management B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2011 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Beknopt verslag van de onafhankelijk toezichthouder In 2011 hebben er een aantal gesprekken plaatsgevonden tussen de onafhankelijk toezichthouder en de compliance officer van de beheerder over de naleving van de principles of fund governance. Dit op basis van rapportages van de compliance officer, de bewaarder en de administrateur. Tevens is gesproken over een aantal (verwachte) relevante ontwikkelingen in de regelgeving en op het gebied van het toezicht door AFM en DNB. Bij die gelegenheden heeft de onafhankelijk toezichthouder, op basis van de verstrekte informatie en rapportages door de beheerder, vastgesteld dat de beheerder zich in het boekjaar heeft gehouden aan hetgeen in die principles of fund governance is opgenomen.

Stemgedrag in aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin het Fonds belegt De Beheerder wordt geacht te beschikken over de aandelen die de Bewaarder houdt en de daaraan verbonden stemrechten. In beginsel zal de Beheerder geen gebruik maken van de bij de door het Fonds gehouden aandelen behorende stemrechten. Als dat wel het gebeurt dan zal de Beheerder dat op zodanige wijze doen dat dit bevorderlijk kan zijn voor het realiseren van de beleggingsdoelstelling van het Fonds. Om de schijn van belangenverstrengeling te voorkomen zal geen gebruikt worden gemaakt van het stemrecht op deelnemingsrechten in fondsen die door de Beheerder worden beheerd. Gedurende de verslagperiode heeft de beheerder geen gebruik gemaakt van het stemrecht.

Risicoparagraaf Algemeen De Beheerder bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voordurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Mocht het Fonds door inkoop van Participaties of ten gevolge van verandering van de waarde van haar beleggingen één of meer restricties overschrijden, dan zal de Beheerder trachten zo spoedig mogelijk, maar uiterlijk binnen drie kalenderweken, weer aan alle restricties te voldoen. Gedurende de verslagperiode hebben er geen overschrijdingen van de beperkingen plaatsgevonden. Uitbestedingsrisico De Beheerder heeft de volgende activiteiten uitbesteed:

•

de administratie van het fonds, de berekening van de intrinsieke waarde van het Fonds en de participantenadministratie van het Fonds zijn uitbesteed aan Circle Investment Support Services B.V.. Deze administratie is systematisch, toegankelijk en actueel en alle met Participanten gemaakte afspraken worden daarin inzichtelijk gemaakt conform art. 34 lid 1 h Bgfo. Terzake zijn uitbestedingsovereenkomsten opgesteld die voldoen aan de geldende regelgeving.

4

Alternative Harbour Fund De Administrateur zal ieder kwartaal een compliance verklaring afgeven aan de Directie van de beheerder en de onafhankelijk toezichthouder van het Fonds. De eindverantwoordelijkheid voor de uitbestede werkzaamhedenligt bij de Directie.

De belangrijkste risico’s verbonden aan beleggen in het Fonds zijn de volgende.

Prijsrisico Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico's van algemene economische aard, zoals fluctuaties van economische activiteit, de rente, de inflatie en de grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico's verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin het Fonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van het Fonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in het Fonds. De beheerder heeft gedurende 2011 getracht door een goede spreiding het koersrisico’ te beperken.

Risicobeheer Het Fonds zal zich houden aan de volgende beperkingen bij het uitvoeren van haar beleggingsbeleid: • • •

het Fonds neemt geen directe posities in derivaten in, anders dan ter afdekking van valuta- en koersrisico’s en ter bescherming van het fondsvermogen het Fonds zal niet rechtstreeks beleggen in grondstoffen of onroerend goed er zullen geen effecten worden uitgeleend.

Er bestaat geen enkele garantie dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt. Er wordt een specifieke beleggingsmethodiek toegepast waardoor een grote kans bestaat dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt.

Liquiditeitsrisico beleggingen De beheerder heeft gedurende de verslagperiode uitsluitend gebruik gemaakt van beursgenoteerde derivaten om de long posities beleggingen af te dekken. De beheerder heeft geen speculatieve posities ingenomen middels derivaten.De liquiditeit van deze derivaten wordt continu gemonitord door een periodieke analyse van de investeringen. Kredietrisico Om het risico dat de tegenpartij niet aan verplichten kan voldoen te minimaliseren, heeft het Fonds als tegenpartij voor het uitvoeren van effectentransacties gerenommeerde bank(en) geselecteerd.

5

Alternative Harbour Fund Kasstroomrisico Dit is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een financieel instrument zullen fluctueren. Het Fonds is minimaal aan dit risico onderhevig. Specifieke risico’s ten aanzien van beleggen in hedge funds • hedge funds kunnen beleggen met geleend geld ( “leverage”). Daardoor kunnen grotere winsten maar ook grotere verliezen ontstaan dan wanneer niet wordt belegd met geleend geld (het zogenaamde “hefboomeffect”). De beheerder heeft de mogelijkheid om tot 10 % van de Netto Vermogenswaarde van het Fonds te lenen. De beheerder heeft niet als doel om met geleend geld te beleggen. • hedge funds hebben doorgaans de vrijheid om “short” te gaan. Ingeval van een short transactie worden aandelen verkocht die de verkoper niet bezit. Om de verkochte aandelen te kunnen leveren, leent de verkoper de aandelen van een derde. Een short positie wordt gesloten door zoveel aandelen in de markt te kopen als nodig is om eenzelfde aantal aandelen als geleend terug te leveren aan de uitlener. In theorie is het mogelijke verlies op shortposities onbeperkt, terwijl de mogelijke winst beperkt is tot ongeveer het bedrag van de investering. De beheerder heeft gedurende de verslagperiode geen gebruik gemaakt van short verkopen van aandelen. • hedge funds maken veelal gebruik van opties of andere, al dan niet beursgenoteerde, derivaten. Deze producten kunnen zich uiterst volatiel gedragen, waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het betreffende beleggingsfonds. De beheerder heeft gedurende de verslagperiode uitsluitend gebruikt gemaakt van beursgenoteerde futures contracten om de long posities van het Fonds af te dekken. De Beheerder neemt geen speculatieve posities in middels derivaten. • de managers van hedge funds ontvangen vaak winstgerelateerde uitkeringen, hetgeen hen in de verleiding kan brengen grotere risico’s te nemen dan wanneer er geen sprake zou zijn van dergelijke uitkeringen; • er zijn omstandigheden denkbaar waarin de bepaling van de intrinsieke waarde van een hedgefund wordt opgeschort. In dat geval zal er bij de bepaling van de Netto Vermogenswaarde moeten worden teruggevallen op de laatst bekende intrinsieke waarde of op een geschatte waarde. Gedurende de verslagperiode is de bepaling van de intrinsieke waarde van het Fonds niet opgeschort.

Situatie per balansdatum Het vermogen van het Fonds is gedaald van EUR 8,9 miljoen ultimo 2010 naar EUR 4,1 miljoen ultimo 2011 als gevolg van koersdalingen en uittredende participanten. Het resultaat bedroeg EUR1,9 miljoen (negatief) (2010: EUR 160 duizend (negatief)) waarvan het overgrote deel door gerealiseerde waardeveranderingen werd behaald.

Vooruitzichten Zolang de onzekerheid als gevolg van het gebrek van daadkracht bij de politieke leiders voortduurt, zullen aandelenkoersen niet overtuigend kunnen herstellen. Een lichtpunt bij de voortzetting van het doormodderen scenario in Europa zou een zwakke Euro zijn. Dit zou de export bevorderen en veel beursgenoteerde bedrijven helpen. Het is niet uitgesloten dat de Amerikaanse economie zich steeds minder aantrekt van de aanhoudende problemen in Europa. De voortekenen zijn gunstig. Een tweede bron van inspiratie voor beleggers in Europese aandelen. In Amerika heeft de impasse rond het duurzaam reduceren van het begrotingstekort een pril herstel doorkruist. Voor de financiële markten is het echter van belang dat er een einde komt aan de patstelling. De eerste uitslagen van de voorverkiezingen zijn gunstig. Republikeinse kandidaten met een gematigde en redelijke visie winnen van hun rivalen. Het lijkt er op dat kandidaten tijdens de Amerikaanse presidentsverkiezingen concrete en geloofwaardige plannen zullen moeten presenteren aan de kiezer. Voor de financiële markten zal dit een belangrijk obstakel in de weg omhoog, wegnemen. Vooral value aandelen, die door de meeste beleggers als risicovol worden

6

Alternative Harbour Fund gezien, hebben last gehad van de opgelopen onzekerheid. Als deze uiteindelijk weggenomen wordt, zullen value aandelen een forse outperformance van de benchmark kunnen laten zien.

Den Haag, 27 april 2012

Beheerder Safe Harbour Fund Management B.V.

7


Kerncijfers (in euro’s) Error! Not a valid link.

1)

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Error! Not a valid link.

8


Jaarrekening Alternative Harbour Fund 2011

9


Balans per 31 december (na winstbestemming) (* EUR 1.000) Error!

Not

a

valid

link.

10


Winst- en verliesrekening over de periode eindigend op 31 december (* EUR 1.000) Error! Not a valid link.

11


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december (* EUR 1.000) Error! Not a valid link.

12


Toelichting op de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht Alternative Harbour Fund is opgericht op 1 mei 2009. Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling, dat wil zeggen dat bij het Fonds maandelijks uitgifte en inname van participaties plaatsvindt, behoudens bijzondere omstandigheden als in het prospectus van het Fonds omschreven. De verslagperiode loopt van 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011. De vergelijkende cijfers hebben betrekking op de periode van 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010. Het Fonds wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Tot en met 30 september 2010 trad Finles N.V. op als Beheerder, KAS-Trust bewaarder Alternative Harbour Fund als bewaarder en ITS als administrateur. Per 1 oktober 2010 treedt Safe Harbour Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag, op als de Beheerder van het Fonds. Als Bewaarder van het Fonds is aangesteld Stichting Bewaarbedrijf Hermes II, gevestigd te Amersfoort. Het Fonds heeft de administratie uitbesteed aan Circle Investment Support Services B.V., gevestigd te Amersfoort.

Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Dit jaarverslag is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 BW 2, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en Wft, zoals verder uitgewerkt in het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen. Alle in het jaarverslag opgenomen bedragen zijn in duizenden euro´s, tenzij anders vermeld. Tenzij anders vermeld worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen de nominale waarde.

Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Baten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn per 31 december de volgende omrekenkoersen gehanteerd: Error! Not a valid link.

13


Beleggingen De onder beleggingen opgenomen participaties in beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde van het Fonds. De beleggingsfondsen zijn dagelijks verhandelbaar. De futures zijn beursgenoteerd en worden gewaardeerd tegen de marktwaarde. De marktwaarde is hierbij gelijkgesteld aan de slotkoers op balansdatum. Waardeveranderingen in de portefeuille worden als niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in de winsten verliesrekening verantwoord. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs en als gevolg van de dagelijkse herwaardering ten laste van het resultaat gebracht.

Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het Fondsvermogen.

Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen de nominale waarde; de vorderingen, voor zover nodig, onder aftrek van een voorziening wegens oninbaarheid.

Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de baten, zoals in het jaarverslag gedeclareerde dividenden, interest, koersresultaten en anderzijds de lasten, zoals de beheeren prestatievergoeding. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen.

Belastingen Het Fonds wordt, vanwege de beperkte overdraagbaarheid van participaties, ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Uit hoofde hiervan is geen vennootschapsbelasting verschuldigd.

Total Expense Ratio (TER) De total expense ratio omvat alle kosten die in de periode van 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011 ten laste van het Fonds zijn gebracht exclusief de kosten van effectentransacties, interestkosten en prestatievergoeding. De total expense ratio is berekend door de totale kosten in het fonds over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde is verkregen door de intrinsieke waardes aan het begin van het jaar plus de intrinsieke waardes aan het eind van elke afzonderlijke maand bij elkaar op te tellen, hierbij worden de eerste en laatste waarde voor de helft meegenomen, om vervolgens te delen door het aantal waarnemingen.

14


Turnover ratio (TOR) De turnover ratio geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld Fondsvermogen van het Fonds en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddeld Fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de total expense ratio.

Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde ´indirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn en opbrengsten welke geen ontvangsten zijn.

15


Toelichting op de balans 1

Beleggingen

De beleggingen bestaan uit: Error! Not a valid link. Error! Not a valid link. Het verloop van de beleggingen is als volgt weer te geven. Error! Not a valid link. De turnover ratio van de beleggingen bedroeg over de periode van verslaggeving 244.20%.(2010: 163.47%) Voor uitleg inzake de turnover ratio en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De verdeling van de portefeuille is als volgt: Error! Not a valid link.

HEK European Value Fund en HEK American Value Fund zijn aan de Beheerder gelieerde beleggingsfondsen. Beide beleggingsfondsen zijn dagelijks verhandelbaar en staan onder toezicht van de AFM. De meest recente gecontroleerde jaarrekening van deze beleggingsfondsen zijn verkrijgbaar via de website www.shfm.nl. HEK European Value Fund belegt per 31 december 2011 in aandelen van ondergewaardeerde ondernemingen die genoteerd zijn aan gereglementeerde beurzen in Europa. De intrinsieke waarde van HEK European per 31 december 2011 bedraagt EUR 9,77. Het beleggingsresultaat over deze periode bedraagt EUR -5,484,058 en dit betreft een rendement van -23.37%. HEK American Value Fund belegt per 31 december 2011 in aandelen van ondergewaardeerde ondernemingen die genoteerd zijn aan gereglementeerde beurzen in Nood- of Zuid Amerika. De intrinsieke waarde van HEK American per 31 december 2011 bedraagt 10,23. Het beleggingsresultaat van HEK American bedraagt EUR -7.292.249 en dit betreft een rendement van -33.22% Trafalgar Capital Investment fund is niet aan de Beheerder gelieerd.

2

Vorderingen

De vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld:

Error! Not a valid link.

3

Overige activa

Overige activa bestaat uit immateriële vaste activa.

16

Alternative Harbour Fund De immateriële vaste activa bestaan uit geactiveerde oprichtingskosten. Deze kosten hebben onder andere betrekking op kosten van adviseurs en kosten prospectus en dergelijke. De oprichtingskosten zijn geactiveerd en worden over een periode van vijf jaar afgeschreven. Voor de geactiveerde oprichtingskosten wordt een wettelijke reserve aangehouden.

4

Fondsvermogen

Geplaatst participatiekapitaal Error! Not a valid link.

17

Alternative Harbour Fund Algemene reserve Error! Not a valid link.

Wettelijke reserve oprichtingskosten Error! Not a valid link. Onderverdeeld resultaat lopend boekjaar

Error! Not a valid link. Aantallen participaties Error!

Not

a

valid

link.

Totaal Fondsvermogen Error! Not a valid link. 1)

5

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen te delen door het aantal uitstaande participaties.

Kortlopende schulden

De kortlopende schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Error! Not a valid link. De overige schulden bestaan voornamelijk uit nog te betalen toezichtskosten (EUR 5,841) en bewaarkosten (EUR 7,527). De rente over de liquide middelen wordt als volgt berekend: Saldi in EUR Tot 11,344 Van 11,344 tot 34,033 Vanaf 34,033

Creditrente 2.75% 2.50% 2.00%

Debetrente 1.50% 1.50% 1.50%

18


Toelichting op de winsten verliesrekening 6

Waardeveranderingen

De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen. In de waardeverandering is een bedrag van EUR 24,166 (2010: EUR 17.386) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen.

7

Bedrijfslasten

Error!

Not

a

valid

link.

De overige kosten bestaan voornamelijk uit nog te betalen bankkosten (EUR 24,166) en rente (EUR 26,360).

Prestatievergoeding De Beheerder ontvangt geen vaste beheervergoeding. Hij heeft onder bepaalde omstandigheden recht op een prestatievergoeding die per maand wordt vastgesteld en aan het Fonds in rekening wordt gebracht. Deze vergoeding komt overeen met 10% van de stijging van de netto vermogenswaarde in de betreffende maand. Daarbij geldt dat de berekende prestatievergoeding slechts verschuldigd zal zijn indien en voor zover de netto vermogenswaarde (gecorrigeerd voor toevoegingen en onttrekkingen) hoger is dan de “highwatermark” (de hoogste netto vermogenswaarde op enige transactiedag). De prestatievergoeding wordt aan het Fonds als geheel in rekening gebracht en wordt niet berekend aan de hand van waardestijging of waardevermindering van individuele participaties. Dit kan bepaalde ongelijkheden tot gevolg hebben. Dit jaar is de prestatievergoeding niet van toepassing geweest (2010 eveneens niet).

19


Overige kosten De overige kosten hebben voornamelijk betrekking op bankkosten, juridische kosten, inbegrepen kosten voor accountant en fiscaal adviseurs worden voor zover mogelijk jaarlijks overeengekomen. Alle kosten zijn in overeenstemming met het prospectus in rekening gebracht en zijn marktconform. De werkelijke kosten zijn conform de in het prospectus beschreven systematiek berekend dan wel overeengekomen met derde partijen. Derhalve wijken deze niet significant af. Marketing- en distributiekosten worden op geen enkele manier doorberekend aan het Fonds, maar komen ten laste van de Beheerder.

Total Expense ratio In de prospectus, geldig vanaf 1 oktober 2010, staat vermeld dat de TER (voor prestatievergoeding) bij een vermogen van 25 miljoen 0,23% bedraagd. In verband met het gewijzigde prospectus is in het budget rekening gehouden met de TER, zoals opgenomen in het prospectus geldende tot en met 30 september 2010. In de volgende staat is de vergelijking tussen het budget en de werkelijke expense ratio opgenomen. Error! Not a valid link. Het budget is gebaseerd op een Fondsvermogen van 5 miljoen (2010: 10 miljoen).

Gelieerde partijen Van gelieerde partijen is sprake wanneer een relatie bestaat tussen het Fonds en partijen die invloed kunnen uitoefenen. In casus de beheerder met haar beheersvergoeding, bewaarder met haar bewaarloon en de administrateur met haar administratiekosten zijn gelieerd aan het Fonds. Alle transacties met gelieerde partijen zijn uitgevoerd tegen marktconforme tarieven. Personeel Het Fonds had gedurende de periode van verslaggeving geen personeel in dienst.

Den Haag, 27 april 2012

Beheerder Safe Harbour Fund Management B.V.

Overige gegevens Winstbestemming

20

Alternative Harbour Fund Het verlies van het Fonds voor de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011 wordt in mindering gebracht aan de reserves van het Fonds. Persoonlijke belangen directie van de Beheerder Twee directieleden van de Beheerder hadden per 1 januari en 31 december 2011 een persoonlijk belang in het HEK European Value Fund en een belang in het HEK American Value Fund. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Controleverklaring De controleverklaring wordt weergegeven op de volgende pagina’s.

21

Alternative Harbour Fund. Jaarverslag

Recommend Documents