A pályáztatás rendszere a hazai pénztári vagyonkezelésben: információk és féligazságok
Kovács Zsolt
Tapolca, 2004. november 05.
Mottó
„Mondd, te kit választanál?” (Részlet egy híres rockoperából)
1
Áttekintés Témák
! Ügyfelek és vagyonkezelők: a piaci helyzet ! A tipikus gyakorlat ! A problémák avagy a megvalósítás nehézségei ! Egy lehetséges megoldás avagy ahogy külföldön csinálják
2
Bemutatkozás
Az intézményi vagyonkezelői piac Magyarországon ! Bamosz – a vagyonkezelők szakmai érdekvédelmi szervezete " Különböző vagyonkezelési formák széles körű megjelenése " 80%-os reprezentáció a hazai szereplők között " Több, mint 2000 milliárdnyi kezelt vagyon
" Szoros együttműködés a szabályozókkal és a társ szervezetekkel " Önszabályozó működés a bizottságokon keresztül: #
Szakmai sztenderd, oktatási, szabályozási, befektetési alap és etikai bizottság
" Kovács Zsolt -ING Alapkezelő Rt. # 1993-tól
a hazai vagyonkezelői piacon (Europol, Rabobank,ING)
# Bamosz
elnökségi tag, a Szakmai Sztenderd bizottság vezetője
# BÉT
befektetői képviselő
3
A hazai helyzet
Ügyfelek és szolgáltatók
4
A mandátumok
! 87 ügyfél ! 21 vagyonkezelő ! 112 szerződéses kapcsolat ! kb. 90 „szabad” mandátum
5
A szereplők a mandátumok alapján
OTP
Takarékbróker Uniqua Aegon Raiffeisen Quaestor
Allianz
BB
MKB
CA
Masped K&H
ING CIB Generali Europool Concorde ERSTE Equilor
Credit Suisse
6
A helyzet
! 2003-a pénztári szféra egyik leggyengébb éve " Önkéntes pénztári átlaghozam: 4% alatt " Magánpénztári átlaghozam: 3% alatt " Infláció: 5% felett
7
Az élet rendje: nagy kutya vs. kicsi
„Valakinek holnap le kell mondani hivataláról..”
8
A következtetés
Elégedett pénztári szektor!!!
9
A tények idén
! Kevesebb mint 5 nyilvános pályázat ! Hozzávetőlegesen 5 zártkörű kiválasztás ! Kevesebb, mint 10 vagyonkezelői pozíció megváltozása ! A vagyonkezelői mandátumok alig 10%-a érintett ! Néhány érdekes példa idén: " Új irányok keresése-az első nemzetközi mandátum " Stratégiai kapcsolat kialakítása vagyonkezelőn keresztül " Előre meghirdetett rendszerességű pályáztatás a tervezett időpontban
! Végeredmény: kb. 5 „valós”mandátum egy rossz év után!!!
10
A költői kérdés
Tényleg minden szép?
11
Néhány költői válasz
! „Egy év nem számít, hosszú távon mérjük a teljesítményt..” ! „A többiek sem voltak sokkal jobbak, akkor meg miért pont most..” ! „Úgysem találunk jobbat, meg egyébként is macerás a váltás..” ! „ Mindenki azt mondja magáról, hogy milyen jó, akkor meg hogy döntsünk…”
12
Ami nagyon hiányzik: a tanácsadói szektor
! Befektetés-politikai javaslatok a pénztárak sajátosságai alapján ! Vagyonkezelői értékelések a teljesítményekre vonatkozóan ! Segítség a kiválasztásban: pályázati tanácsadás ! Piac-elemzés: a pozícionálás elősegítése
13
Ami van: a Jolly Joker vagyonkezelő
! Befektetés-politikai javaslatok az óvatosság és a „tuti tipp” jegyében ! Vagyonkezelői ön-értékelések a fennmaradás érdekében ! Zártkörű pályázatra orientálás a megméretetés elkerüléséért ! A versenytársak „minősítése” a jobb pozíciók érdekében
Ja, és előadás egy tanácsadói témában a pénztári konferencián!!!!
14
A végeredmény: a pályázati kiírás
! Jellemzően általános kritériumokra koncentrálva ! Sok esetben alapvetően törvényi feltételeket számon kérve ! Kellő „nyitottsággal” tekintve a vagyonkezelők extenzív bemutatkozására ! A valós szempontrendszer definiálása nélkül ! A hangsúlyok megjelenítésének hiányával
Azaz ágyúval verébre!!
15
Éjszakai repülés
„Nem kérdem én…”
16
A leggyakoribb kritériumok
! Szervezet és emberek ! Stílus és filozófia ! Befektetési folyamatok ! Költségek és díjak ! Referenciák és a teljesítmény
17
A gyakorlat
A tipikus problémák avagy néhány gondolatébresztő
18
Ki és mi, azaz a vagyonkezelő??
! A tudás hatalma avagy ki is a képzett vagyonkezelő? ! Gyakorlat és stabilitás, azaz 10 szer 1 év az más mint 1-szer 10 év? ! Tőkeellátottság és eredményesség: érdem vagy állapot? ! A biztonság kérdése avagy a háttér előnyei és hátrányai ! Szakmai elismerések avagy sprinter a súlylökésben?
19
Mit és miért, avagy a stílus maga az ember
! Aktivitás vagy passzivitás: jó és rossz szinonimái? ! A tanácsadói szerep: ha jó a piac, akkor okos is vagy? ! Kockázat és óvatosság: csak a részvény kockázatos? ! Likviditás hangsúlyai: a kicsi szép, de ha el kell adni? ! Ügyfélpreferenciák megléte (?) vagy farok csóválja a kutyát!
20
Hogyan, azaz a puding próbája
! Döntéshozatal és szereplői: sztárkultusz vagy csapatmunka ! Specialisták vagy szuperzsenik: a dominó elv ! Érdekeltség és döntések: együtt sírunk és együtt nevetünk? ! Beszállítók és végrehajtók: egysíkú táplálkozás hátrányai ! Vagyonkezelés egyenlő döntések és adminisztrációjuk ! Egy szürke zóna: kockázatkezelés vagyonkezelői módra
21
Mennyi az annyi: ami látszik és ami nem
! Fix díj vagy sikerdíj: amikor a piac menti meg a vagyonkezelőt. ! Díjak és szerepük: nettó hozam maximalizálás vagy költségminimalizálás? ! Díjszintek és tartalmuk: költségek versus ráfordítás ! Egyéb költségek elszámolása: a strucc dilemma ! Termékek és árazásuk: a hazai pénztári vagyonkezelés „olcsósága” ! Vagyonkezelői díjazás avagy nem minden az ami annak látszik
22
Mondj egy számot: ()… én nyertem!!!
! Abszolút vagy relatív: amikor a piac és az ügyfél segít ! Felül vagy alulteljesítés: utólag könnyű okosnak lenni ! Bruttó vagy nettó: vagyonkezelői ügyesség vagy termék eredményesség? ! Nyilvánosság vagy bennfentesség: a hiteles információk elérhetősége ! Ügyfél-semleges portfoliókezelés: a legkisebb királylány szépsége
23
Hazai fontosság, ahogy mi tapasztaljuk
1. Díjazás, ami sokszor átláthatatlan 2. Teljesítmény, ami hitelesen ritkán kerül bemutatásra 3. Cég, ami sokszor egy jó ügyfél- kapcsolatot jelent csak 4. Filozófia, ami nem is mindig vagyonkezelői feladat 5. Működés, ami a valójában vagyonkezelői jellemző
24
Külföldi trendek
! Az európai intézményi piac 40%-át tanácsadók befolyásolják ! A piac szereplőinek egy jelentős része saját vagyonkezelést és/vagy befektetési területet is tart fenn ! Amerikai tapasztalatok: 50%-os arány, nagy szereplők esetében (Calper) akár 10 tanácsadó ! Növekvő szabályozói előírások a további bővülés irányába mutatnak
25
Ahogy ők csinálják a kiválasztást
Kvantitatív Kvantitatívelemzés elemzés
Vagyonkezelők Adatbázisok
Vagyonkezelők szűkített listája
Kvalitatív Kvalitatívelemzés elemzés
Átvilágítás
Szűrési szempont
Szűrők
• Eszközosztály
• Céginfrastuktúra
•Termék •Stílus
•Befektetési filozófia és folyamat
•Teljesítmény
•Menedzseri tapasztalat
Győztesek köre
•Kockázati profil
26
Fontosság, ahogy ők látják
1. Működés, ami átlátható és követhető 2. Stílus és filozófia, ami következetes és jól megkülönböztethető 3. Teljesítmény, ami hosszú távú, sikeres és meg is magyarázható (pl.GIPS) 4. Cég, ami biztos, kiszámítható és hiteles jövőképet közvetít 5. Az ár, ami rugalmasan alakítható: akár 1-2 bp-al is!!!
27
Szeret-(ek) és nem szeret(-ek) őnáluk Pozitívumok:
Negatívumok:
!Fókusz az előnyös területekre
!A VIP emberek mozgása
!Tudatos kockázatvállalás kockázatminimalizálás !Túlzott fluktáció helyett !Változatlan procedúrák !Minőségi emberek keresése és megtartása !A vállalt stílustól eltérő teljesítmény !Következetesség a filozófiában !Egy arcú cégek !Nyereséges működés !Elmagyarázatlan teljesítmény !Procedúra, ami működik is !Termékorientáció az ügyfél-orientáció helyett !Költségtudatosság: üzlet nem bármi áron !Egyértelmű felelősség a döntéshozatalban
!Egyediség hiánya, arctalan megjelenés 28
Hogyan tovább, avagy a haladás irányai
! Tanácsadók megjelenése: kicsi piac, szűkülő lehetőségek miatt kevéssé valószínű ! Ügyfelek lehetőségei: átláthatóságra és piacszerűségre törekedve ! Szabályozói oldal: iránymutatások, ajánlások és esetleges tv. módosítás ! Felügyeleti oldal: a korrekt és átlátható ügyfél-tájékoztatás biztosítása ! Vagyonkezelők: szigorú szakmai és etikai sztenderdek önszabályozó kialakítása
29
A helyzet – majd pár év múlva?
„Felkelt a mi napunk….”
30
