AF}/4 Topcapital B.V. Van ljeghenstraat 108
IOTICM AMSTERDAM
Drtur
16 aùgustus 2012
onsk.nmùr
TGFO-MSI-12070278
PdSirù
| van
E-ndr
Mirjam.
[email protected]
EdBn
Provisi€verbod-Retouprovisìes
O
Geachte directie,
Zoals u wellicht heeft vemomen zet Nederland in op een provisieverbod voor beleggingsondememingen op Europees niveau. Mocht een verbod op Eumpccs nivcau (op korte termijn) niet haalbaar bliiken, datr wordetr op natìomal niveaù stappen ondemomen om provisies voor beleggingsondememingen te veóieden. Onder dit verbod
vallen onder meer disbibulicvergoedingen en relourprovisies. Via deze brief informeert de A-FM u over onze visie op retourprovisies en de pmvisieloze seùicemodellen die door depotbanken worden aaryeboden aan beleggingsondemcmingcn, waaronder /elfstandig vermogensbeheerdeN. Met servicemodellen bedoelen
wi
de
afspmken lussen dc dcpotbank en de aangesloten beleggingsondememingen over de te leveren dìensten en de
tarifering bij de eindklanî.
Uit de informatie van uw depotbark maakt de AFM op dat u gebÌuik maakt van nodel A-FM is van mening dar
dirlnod.l in opret
eeen
3 bù BinckBank
prikkels
N.V. De
dure aansacties,
enan uircaande dar de zelfsrandis rermoeensbeheerder nier veîdimt Dcr (ransacue. Naar hel oorJeel \ an de Al-M is diqmoQgl toekomstbestendig. Het model waarvan u gebruik maakt is daamm in opzet één van de voorkeursmodellen van de AFM. Tcn aanzicn van rctouryrcvisies wordi daarom geen actie van u verwacht. (ee[ van) de voorkeursmodellen van de AFM worder Beleggingsondememjngen dic nog niel werken 'net gerraagd uitcrlijk per l januari 20ll over te stappen naar (een van) deze modellen. De visi€ van de AFM op onge wenste prikkels voor transacties geldt voor alle beleggingsondememingen. Dit bctekent dat de AFM ook bij banÌen die beleggingsdiensten aanbieden kritisch kijkt naar de prikkels voor niet passende (fansacties,
Bimenkort ontvangt u een tweede brief van de AFM. Deze brief zal gaan over de visie van de AFM op distributìeversoedinsen.
Slichrirg Aùrùireil Finmièle
Marko
rúmd vm K@Dhrqld Amtddam.
K.mÈl
tr
4120it59 !".n d@ bnd: 16 r 0 -fi s L - I 20 70 274
Beol*!d6 Vùzd8tuh P$lbls
| | 723
. l00l
OS
50
ANterdm
relet@n0900 6600 ó80 . Nww.afm
rl
AF}/4 5
juli 2012
TGFO-M51- 120?0278
2van6 S€lviceúodcllen De servicemodcllen die depotbanketr aarbieden zijn samen le vatten met vier standaardmodellen. Éen
schcmatische
weergave n deze vier modellen treft u in de bijlage.
Servicemodcllen I erì 2 zijn naar de rnening ran de AFM nict toekomstbestendig. ln model
1
is sprake van e€n
retourprovisie. De depotbank spre€kl met dc zclîstandig vermogensbeheerder afdat een deel van de tansactiekosten voor de depo(bank aan de zelfstandig vermogensbeheerder wordt betaald. De zelfstandig vermogensbehccrder verdient hiermee per transactie. ln model 2 maakt de zelfstandig vermogensbeheerder een marge door een traNactiegerclateerde fee jn rekenìng te brengen bij d€ klant. Met dezemarge op transactics blijft de prikkel voor nielpassende transacties gehandhaafcl, omdal transacties worden geiiitieerd ofgeadvìseerd cn
legclijk€rtijd aan transacties wordt verdiend. Ilierdoor bcstaat nog st€eds dezelfde verkeerde prikkcl als bÍj cen klassieke retourprovisie. De AFM is daaro,n geen voorstander van rnodel 2. De AFM geeft de voorkeur aan mod€llen
I
en 4.
ln deze modellen wordt de zelfstandig vermogensbeheerder
alleen door dc klant betaald. Er rnag hierbij g€en spîake zijn van een transactiegerelareerde marg€ voor de
zelfstandig vemogmsbcheerder. Hierdoor is geen sprake van de genoemde prikkel tot niet-passende transacties. Het klantbelang is daamee naar het oordeel vaî de AFM in opzet gewaarborgd. U behoort rot de 717o van de zelfstandig vermogensbeheerde$ dìe al werkr met de voorkcursmodellen van
ale
AFM.
Afsluiting De verwachting van de AFM js dat dc markt per l januari 2013 is overgestapt naar provisieloze servicemodellen waarin het klantbelang gewaarborgd is. lbn aanzien van leîourprcvisies wordt van u g€en aclje vclwacht,
Mocht u \.ragen hebben naar aanleiding van deze trîìef, dan kunt u conlact opnemen ùet het Ondememersloket vafl de AFM via e-mail: ondememersloket(4alìn.nl ofvia telefoonnummer: 0900 - 6800 680 (5 €uocent per mrnuut).
lloogachtend,
mr. drs. T. Mofelmans
Hoofìl Toezichtgroepen Financiéle Ondememingen
mw. drs. E. Geerdink Serìior Toezichthouder Toezichtgroepcn Financiéle Ondememingen
5 jtrti 2or2
TGFO-MSI- I 2070278
3van6
Bijlrge: Toelichting servicemodel€n
Model
I
B€ursvergoeding
m' î
I
uitvoeren order
Transactiekosten
broler
Vermose.sbeheerfe€/
Toelichting: In model I (klassieke retourprovisie) betaalt de cliènt transactiekosten aan d€ broker/depotbanL De retourprovisie betreft een afspÉak die de broker/depotbank en de zelfstandig vermogensbehe€rder (ZvB) zijn aaryegaan over de gedeeltelike doorbetaling var deze transactiekosten aan de zellìtandig vermog€nsbeh€eder. De zelfstandig v€nnogensbeheerder verdient per transaclie. Hierdoor bestaat er een prikkel voor te veel of te dìue bansacties, Van dit model is de AFM eeen voontander.
5juli 2012 TGFO-MSl-12070278
4van6 Model2
Beur$vergoeding
&
l l IXr l J
un*-*-o-
htrTXj*--_l
Transaotievergoeding
Z\B
Verftrogensbeheerfed Adviesf€e
I
Dooryevenorder
I
Trnnîacliekoslen bmker + transactievergoeding ZVB I
SKr61----.r
Toelichting: In model2 (transactievergoedirg zelfstandig vermogensbeheerder) b€taalt de cliènt traÍsactiekosten aan de bmker/depolbank. Dc zellstandig vemogensbeheerder spreekr mer de clitrnt €en aanvull€nde transactievergoeding af, die vervoìgens door de broker/depotbank wordt gei'ncasseerd voor de zelfstandig vermogensbeheerder cn aan de zelfstatrdig lemogembeheerder wordt doorgeger€n. De zelfstandig lemogensbehe€rder verdient per transactie. Hierdoor b€staat er eeII pîikkel voor te veel of te dure Fansacti€s Var dit model is de AFM gge!
::;2-
...AFlr[/4 -;=.
5
juli
2012
TGEO-MSI- | 2070278
5vàtr6 Model3
Beursvergoeding
Transactiekosten broter
Vernognsbeheerfee/
Toelichling: In model 3 betaalt de client de broker/depotbank voor het uitvoercn van transacties en de zelfstandig vermogensbeheerder voor vermogensbeheer/advies. De zelfst6ndig vermogensbeheerder veldient qi9l! aan
5
juli
2012
TGFO-MSl-r2070278
6van6 Model4
Beúrsvergoeding
II J
uiro"*, oa.,
Transacliekosten broker
All-in fe€
Toelichting:
ln model 4 betaalt de cliènt eeÍ all-in fee aan de zelfstandig v€rmogensbeheerd€r. De zelfstandig vemogensbeheerder betaalt de broker voor h€t uitvoeren van transacties. De zelfstandig vermogensbeheerder verdient 4!91! per transactie. Een varianl van mod€l 4 is het 'brokefmodel', waarbij de zelfstandig vermogensbeheerder in bovenstaande figuur
telcns eer B-vergutrning heeft en verantwoordelijk is voor het uituoeren van ordcrs.
hdien de zelfstandig vermogensbeleerder (met of zondcr B-vergùnning) wel verdient per tîansactie bestadt nog ste€ds een
pîikÌel voor
te veel
ofte dure transacties, zoals bù model I en 2. Van deze vaîiaît is de A!'M ge!!
