ConsEquity Tőzsdék és kilátások 2013/01 Valami változóban......
Ez elmúlt években a tőzsdei mozgások tekintetében a mindent meghatározó tényező a "Válság" volt. A tőke a biztonságos befektetésekbe (arany, stabil államok kötvényei, erős valuták) menekült, az alacsony kockázatú eszközök ára emelkedet. 2013 elején azonban valami megváltozott. Mintha kikukucskált volna a Nap a régóta mindent besötétítő felhők mögül. A hírek változni kezdtek. Már nem beszélünk az eurozóna várható széteséséről, az USA elkerülte - legalábbis átmenetileg - a költségvetési szakadékot, a kínai gazdaság sem zuhant vissza és süllyedt recesszióba (hard landing). Görögország továbbra is az eurozóna tagja és Spanyolország sem kért mentőcsomagot. Mindezek a kockázatok jelentősen lecsökkentek ami elkezdte visszacsalogatni a befektetőket a részvénypiacokra. A viharfelhők lassú szétoszlása mellett két tényező erősen segítette a tőzsdék újjáéledését. Az első a jegybankok (elsősorban az amerikai jegybank, a FED) folyamatos eszközvásárlásai, amellyel hatalmas mennyiségű pénzt pumpálnak a gazdaságba. Csak a FED havi 85 milliárd dollárnyi kötvényvásárlással ösztönzi a gazdaságot, azaz havi 85 milliárd dollárnyi pénzt nyomtat és önt a gazdaságba. Ez a pénz természetesen kedvező befektetési lehetőséget keres. A pénznyomás mértéke az átlagember számára nehezen elképzelhető. Míg 2008-ban körülbelül 800 billió dollár volt forgalomban, addig 2013-ra ez elérte a 2700 billiárd körüli szintet, azaz 5 év alatt közel 3,5-szeresére nőtt! Egy ekkora mértékű pénzteremtés előbb vagy utóbb várhatóan inflációt fog gerjeszteni az USA-ban és a kamatlábak növekedését fogja maga után vonni. Mindez a kötvények értékének csökkenéséhez vezet.
USA dollár monetáris bázis (billió dollár)
A másik, a részvénybefektetéseket ösztönző tényező a kötvények rendkívül alacsony kamata. Az amerikai 10 éves államkötvények kamata 2% körüli értéket mutat. Ez a szint nem elég vonzó a részvénypiaci viharfelhők eloszlását és a nagymértékű pénznyomtatást látó befektetőknek, akik várhatóan egyre inkább a részvénypiacok felé fognak fordulni. USA 10 éves kötvények kamata
2013 elején már megtapasztalhattuk ezt a fordulatot, hiszen rekordmennyiségű új tőke érkezett a világ részvényalapjaiba. Utoljára 13 évvel ezelőtt, 2000-ben a tőzsdei internet lufi felfújódásakor láthattunk akkora tőkebeáramlást mint idén januárban. A hatalmas mennyiségű friss részvénybefektetés természetesen felnyomta a részvényárakat. Mind az S&P 500, mind a Dow Jones index megközelítette a válság előtti csúcsát. Egy ilyen hirtelen, nagy mértékű emelkedést jellemzően korrekció követ, ezért érdemes óvatosan közelíteni a részvénypiacokhoz a januári boom után. Az átmeneti korrekciót követően azonban valószínűleg folytatódik a tőzsdei emelkedés, köszönhetően a jegybanki pénznyomtatásnak és az alacsony kötvénykamatoknak. A meghatározó kérdés azonban az hogy mi fog történni a világgazdaság egészét erősen befolyásoló amerikai gazdasággal a jegybanki ösztönzés 2014 évi várható leállását követően. Bár a gazdaság számos pozitív jelet mutat, a stimulus leállítása egy újabb visszaesés kockázatát hordozza magában.
A rendkívül alacsony kamatszintek jelenleg a vállalatokat hitelfelvételre ösztönzik. Az amerikai vállalatok az elmúlt 55 évben (!) sohasem tudtak olyan olcsón hitelhez jutni mint most. Mindent megtesznek tehát hogy olcsó tőkével oldják meg a finanszírozásukat.
Régiók és kilátások Természetesen a viharfelhők nem egyforma gyorsan látszanak eloszlani az egyes régiókban. A 2013-as részvénypiaci növekedést a prognózisok szerint ismét az ázsiai régió fogja vezetni. A régión belül természetesen Kína növekedése a meghatározó, de mellette néhány kisebb gazdaság is izgalmas befektetési lehetőségeket hordoz, mint például a 2012-ben kimagasló tőzsdei hozamot produkáló Fülöp-szigetek (33% éves tőzsdei emelkedés) vagy Tájföld (36%). Szakértők szerint Afrika lesz a második legnagyobb növekedést produkáló kontinens, igaz nagyon alacsony bázisról. Néhány afrikai ország tavaly is felkerült a 10 legmagasabb hozamot elérő tőzsde listájára, mint például Nigéria 34%-os, vagy Kenya 39%-os hozamával. Természetesen a politikai és szabályozási környezet bizonytalanságai, valamint az éretlenebb gazdasági környezet generálta kockázat miatt ezek a piacok csak a nagy kockázatvállalási hajlandóságú befektetőknek ajánlhatóak. A fejlődő piacok közül az úgynevezett BRIC országok (Brazília, Oroszország, India és Kína) megőrizték kiemelkedő helyüket az alapkezelők "kedvenc befektetési célpontjainak" sorában. Mellettük megjelent néhány új favorit, mint például a tavaly kiugróan jól teljesítő török tőzsde (53%-os éves tőzsdei hozam), Lengyelország vagy Mexikó. A csak "azték tigrisnek" becézett Mexikó új kormánya egyértelműen vállalkozás- és befektetésbarát. Az ország az elmúlt években már gyorsabban növelte mind az exportját mind a gazdaságát mint a nagy vetélytárs Brazília, ami az új kormány alatt könnyen egy újabb fejlődő piaci sikersztorit termelhet ki.
A sötét ló szerepe idén Japánra vár, aki az év potenciális nagy nyertese lehet mivel az új japán kormány elszánt a gazdaság felpörgetésében. A yent valószínűleg gyengítik, ami segíti az exportot és azon keresztül növeli a japán vállalatok profitját. Európa azonban továbbra is borús zónának számít és várhatóan egész 2013-ban az is marad. A termelés még mindig visszaesést mutat, a munkanélküliség - bár emelkedése megtorpant - nagyon magas szinten áll. Az USA gazdasága már nincs válságban, de nagyon lomha növekedést mutat és ez a növekedés is erősen támaszkodik a korábban már elemzett jegybanki pénzteremtésre.
Az arany Az arany árfolyama a 2001 évi 254 dolláros szintről folyamatosan növekedve mára több mint hatszorosára emelkedett. A növekedés különösen erős volt 2008-tól, azaz a válság kirobbanásától kezdve hiszen a világ számtalan befektetője menekítette aranyba a pénzét a bizonytalan időkben.
Aranyárfolyam 1979-2013 $/uncia
Ahogy a válságból való kilábalás első jelei megmutatkoztak és a befektetők kockázati étvágya nőni kezdett, úgy fordultak egyre inkább a kockázatosabb befektetések felé, ami az arany iránti kereslet és az aranyár-emelkedés megtorpanásához vezetett. A 2013-as évben, a jegybankok által teremtett pénzbőségnek és az alacsony kamatoknak köszönhetően várható részvénypiaci emelkedés valószínűleg rányomja bélyegét az aranypiacra. Ez az év várhatóan nem a meredek emelkedés időszaka lesz ezen a piacon. A jegybanki pénznyomás utáni időszak bizonytalanságai azonban újra visszaterelhetik a befektető érdeklődését.
Összegzés 2013 várhatóan a válság elvonulása, illetve a jegybanki pénzteremtés generálta pozitív hangulatot hoz a világ tőzsdéin, így érdemes lehet a részvénybefektetéseket ismét felvenni a befektetési palettára. A januári tőzsdei szárnyalást várhatóan korrekció követi, amit célszerű megvárni a vásárlásokkal. A 2013 évi a részvénybefektetéseket taktikai befektetésként kell azonban kezelni, amelyeket 2014-ben, a jegybanki stimulus megszüntetése kapcsán célszerű lehet más, biztonságosabb befektetésekbe, például aranyba átirányítani. A hazai 5% körüli infláció mellett a bankok 5-6%-os betéti ajánlatai (kamatadót is figyelembe véve) nem biztosítanak az ügyfelek számára reálhozamot. Ebben a környezetben potenciális ügyfeleink könnyebben fontolják meg a bankbetétek előnyösebb befektetésekkel való
felváltását. A lakossági betétállomány pedig szépen gyarapodott az elmúlt időszakban. Már 7.600 milliárd forintnyi bankbetét tulajdonosa várja hogy felkeressük őket egy előnyös ajánlattal!
Tájékoztatjuk, hogy az anyag kizárólag információs célokat szolgál, nem tekinthető üzleti ajánlatnak, valamint a múltbeli hozamok nem feltétlenül iránymutatóak, illetőleg nem jelentenek garanciát az adott befektetés jövőbeli teljesítményére vonatkozóan. A jelentés a Consequit Zrt. saját véleményét tükrözi, mely hitelesnek tartott információkon alapul, de azok valódiságáért, esetleges hiányosságaiért, pontatlanságaiért az Consequit Zrt. nem vállal felelősséget. A Consequit Zrt. nem vállal felelősséget a jelentés alapján hozott befektetési döntésekért, valamint ezek következményeiért. A jelentés újabb információk megjelenése esetében változhat. A kiadvány lezárásának dátuma: 2013. február 15.
