2016.10.06.
Vállalati pénzügyek alapjai 2.DCF alapú döntések
Deliné Palinkó Éva Pénzügyek Tanszék (
[email protected])
2)A DCF alapú döntsek – Pénzügyi alapszámításokVisszatekintés
1) Bevezetés. Vállalati pénzügyi döntések köre.. 2) A DCF alapú döntsek – Pénzügyi alapszámítások Különböző időpontban esedékes pénzáramok összevetése: 1. A pénzáramlások számításba vétele (előrejelzése) 2. Az összevetéshez alkalmazott kamatláb meghatározása 3. Pénzügyi alapszámítások - Eszközök a különböző időtartamú pénzáramok összevetéséhez 1) Jelen- és jövőérték számítás 2) Speciális pénzáramok értékelése (Örökjáradék és Évjáradék) 3) Kamatok és hozamok Pálinkó Éva
BME - GTK
2
1
2016.10.06.
3) Kamatok és hozamok kamatos kamatszámítás (a kamat periódusonként tőkésítésre kerül) • egyszerű kamatozás (csak a befektetett tőke kamatozik, az elszámolt kamat nem kerül tőkésítésre) • vegyes kamatozás
Pálinkó Éva
BME - GTK
3
3) Kamatok és hozamok
8. Példa. Lineáris kamatozás 2007. szeptember 27-én 10%-ra elhelyezett 1 000 Ft-os betétjét 2007. december 30-án veszi fel. Mekkora összegre számíthat, feltéve, hogy a kamatláb nem változik az év folyamán, a kamatot a lejáratkor fizetik ki és az év tényleges napjait vesszük figyelembe?
8.Megoldás
Pálinkó Éva
BME - GTK
4
2
2016.10.06.
3) Kamatok és hozamok 9. Példa: Diszkontálás (egy perióduson belül) Egy vállalat az 5 millió Ft-ról szóló váltóját lejárat előtt 90 nappal benyújtja a számlavezető bankjához leszámítolásra. (A bank a leszámítolás során 360 nappal számol. A váltódíjtól eltekintünk.) Mekkora összeget ír jóvá a bank a vállalat számláján, ha a bank által alkalmazott hitelkamat 12%? 9. Megoldás 0
90. nap
PV*(1+0,12*90/360 )=5000000Ft
vagy A bank által jóváírt összeg: PV = 5 000 000 · (1 – 0,0291262) = 4 854 369 Ft Pálinkó Éva
BME - GTK
5
3) Kamatok és hozamok A különböző időpontban megjelenő pénzáramok összevetéshez alkalmazott elvárt hozam: Tőke alternatív költsége (=normál profit=piaci kamatláb)= Elvárt hozam (r) Kamat = Időegység alatti kamat/Induló tőkeérték(= Periódus alatt fennálló tartozás )
Pálinkó Éva
Hozam = Befektetésből származó többlet pénzáram/Befektetés kezdő pénzárama
BME - GTK
6
3
2016.10.06.
3) Kamatok és hozamok PÉLDA: Ha egy 100 000 Ft-os áruhitelt veszünk föl, az éves kamata 18%, akkor lejáratkor(egy év múlva) a hitelező visszakapja a kölcsönadott 100 000 Ft-os tőkét, és ehhez jön még egy évre 18 000 Ft fizetendő kamat. PÉLDA: Ha a bank felszámított folyósítási jutalékként 1%-ot, a felvett hitelünk ugyan 100 000 Ft, de meg kell fizetni a folyósítási jutalékot a 1 000Ft-ot. Ekkor akkor az év végén kifizetendő 118000 Ft-tal szemben, a hitelfelvételkor kézhez kapott összeg 99 000Ft. A hozam (a hitelfelvevő részéről a forrásszerzés költsége)(118000-99000)/99000= 0,1919, azaz 19,19%. Hozam: • Elvárt hozam • Tényleges hozam(ex post, ex ante) Feltételezés a továbbiakban: Hozam= Kamat(azaz nem számolunk tranzakciós költséggel! Az ettől való eltérést jelzem! Pálinkó Éva
BME - GTK
7
Eset „Rugalmas ügyintézés (akár az Ön otthonában) Gyors hitelbírálat Akár 8,99%-os fix kamat1 Fix törlesztőrészlet a futamidő végéig Szabad felhasználású forint hitel 500 ezertől 6 millió forintig3 Kezes és ingatlanfedezet nélkül igényelhető Futamidő: 30-72 hónap THM: 9,77%-24,56%4” „…A
kalkulátor által megadott kondíciók (THM, havi törlesztőrészlet, visszafizetendő teljes összeg) az A1 adósminősítéssel elérhető kamattal kerültek kiszámításra, a hitelbírálat során meghatározott egyéb adósminősítés esetén a fenti kondíciók eltérőek lehetnek.……..4:A THM (teljes hiteldíjmutató) meghatározása az aktuális feltételek, illetve a hatályos jogszabályok figyelembevételével történt, és a feltételek változása esetén a mértéke módosulhat. A THM értéke függ a kölcsönösszeghez kapcsolódó kamattól, az adósminősítéstől és a kezelési költség nagyságától.” Pálinkó Éva
BME - GTK
8
4
2016.10.06.
3) Kamatok és hozamok 10. példa: Tényleges hozam/Belső megtérülési ráta (IRR = Internal Rate of Return) Ön 3 év múlva lakást szeretne venni, amelynek ára akkor 23 M Ft lesz. Jelenleg 10 M Ft-ja van. Mekkora hozamú befektetési lehetőséget kell találnia, ha ebből a pénzből akarja megvásárolni? 10. Megoldás 0
2
1
3 23
10
Pálinkó Éva
BME - GTK
9
3) Kamatok és hozamok NPV
2.Példa. Belső megtérülési ráta (IRR) 0 1 2 3 -20
10
12
IRR
8
+4,19M Ft
24,19
-0,224M Ft 12%
r
25%
NPV 12% esetén: NPV 25% esetén:
Interpoláció: 0,12 + [ (4,19 / (4,19 + 0,224)) · 0,13] = 0,2434; IRR = 24,34% Pálinkó Éva
BME - GTK
10
5
2016.10.06.
3) Kamatok és hozamok 13. Példa : Nominális és reál kamatláb Amennyiben az éves kamatláb 18% és az inflációs ráta 12% , a befektetők mekkora reálkamatot realizálnak?
0
1
1 1,18 1,18/1,12= 1,05357
A reálkamat jól közelíthető az alábbi összefüggéssel: Pálinkó Éva
BME - GTK
11
Házi feladat: Tervezze meg hátralévő életét, az „életciklus” elmélet alapján Tervezze meg nyugdíjas éveit, töltse ki az alábbi hiányzó adatokat a saját elképzelése szerint, és válaszoljon a következő kérdésekre: a)Mekkora összeggel kell rendelkeznie a nyugdíjazásának időpontjára(euró)? b)Ez mekkora havi megtakarítást(euró) jelent a nyugdíjazásáig hátralévő időszakban? A tervezéshez szükséges adatok (a várakozása szerint): A munkába állás időpontjától a nyugdíjas koráig hátralévő évek száma: ……… év A nyugdíjas éveinek száma: ……. év A nyugdíjas éveiben a megélhetési költségeinek összege ……… euró/hó. A várható hozam (a teljes futamidőre változatlannak tételezve): ……… %/év. Pálinkó Éva
BME - GTK
12
6
2016.10.06.
2)A DCF alapú döntsek – Pénzügyi alapszámítások Házi feladat, néhány lehetséges megoldás Életciklus tervezés(pl.) Kiinduló adatok Elvárt hozam
Elvárt hozam(saját becslés) Várható élettartam
Pálinkó Éva
(NYSE) Kincstárjegy Kötvény Részvény Infláció
HPY 3,73% 5,35% 12,31% 3,23%
((0,0535+0,1231)/2)-0,0323 KSH férfiak nők férfiak(diplomások)* nők(diplomások)* BME - GTK * becsült érték
5,60% év 68,15 76,46 78 86 13
Életciklus tervezés(pl.(2009-es kalkuláció)) Javítás az infl. miatt!! "Kockázatkedvelő "Későn ébredő + "Autonóm(5,6%)" ffi"9%!!! nő"9%!!! "Nyugdíjas" évek során elvárt jövedelem(euró/hó)
1 000
1 000
1000
1 000
Nyugdíjas évek száma
13
21
13
21
Aktív időszak Nyugdíjba vonulás időpontjában szükséges megtakarítás összege(euró)
41
41
41
6
110637
147995
Aktív időszakban elvárt megtakarítás(euró/hó)
58
78
17
1 180
Aktív időszakban elvárt megtakarítás(Ft/hó)
16277
21774
4864
330366
310Ft/EUR
Aktualizálás (2016)
17980
(Ft/hó) Pálinkó Éva
112384 91385 (34 839 146 Ft)
24180 BME - GTK
5385
365 762 14
7
2016.10.06.
Házi feladat: Életciklus tervezés HF 1/a)
HF 1/b)
Pálinkó Éva
BME - GTK
15
Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel? Kiinduló paraméterek a kalkulációhoz: 2007.01.01-én felvett 10 millió Ft összegű Ft hitel kamata 12.43%. A CHF árfolyama 158,82%Ft/CHF, a CHF hitel kamata 3,5%. A hitel futamideje 5 év. Kérdések: a) Mekkora a Ft hitel és a CHF hitel kalkulált adósságszolgálata a hitel felvételekor Ft-ban kifejezve? Milyen feltételezésekkel érvényesek ezek a havonta esedékes fizetési kötelezettségek? b) Határozza meg, mi az a futamidő egészére kalkulálható átlag árfolyam, amely mellett a Ft hitel és CHF devizahitel terhei kiegyenlítődnek? Pálinkó Éva
BME - GTK
16
8
2016.10.06.
Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel? HF 1/a)
Ft 1145,425CHF·158,82 =181916,4Ft/hó CHF HF 1/b)
224623,5Ft/hó =1145CHF/hó x Ft/CHF
Különbség = - 54300,7 Ft/hó
x=196,18Ft/CHF 243,54Ft/CHF(2012.jan.)
1145,425CHF·243,54Ft/
Pálinkó Éva
Különbség = + 42707,1 Ft/hó
=278914,19Ft/hó
BME - GTK
17
Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel?
158,82 Ft/CHF
2007. jan
Devizaárfolyam(Ft/CHF) 300,00
CHF árfolyam
250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 2007. január 2007. május 2007. szeptember 2008. január 2008. május 2008. szeptember 2009. január 2009. május 2009. szeptember 2010. január 2010. május 2010. szeptember 2011. január 2011. május 2011. szeptember 2012. január 2012. május 2012. szeptember 2013. január 2013. május 2013. szeptember 2014. január 2014. május 2014. szeptember
0,00
Pálinkó Éva
BME - GTK
18
9
2016.10.06.
Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel? A befektetők csoportosítása a kockázathoz való viszonyuk alapján: Kockázat-semleges Várható hozam
Kockázatkerülő
Kockázatkereső
Várható hozam Várható hozam Szórás
.
. Szórás
Szórás
Pálinkó Éva
BME - GTK
19
Következő héten 1. zh! Tantárgyi tematika!(Beosztás rendje, érkezés időpontja,…) Kalkulátor „Baj megelőző üzenet”
Pálinkó Éva
BME - GTK
20
10
2016.10.06.
Köszönöm a figyelmet!
Pálinkó Éva
BME - GTK
21
11
