Deadline DSI PIT, zie pag. 12! nr 1 / 2005
Edgar du Perron, voorzitter Klachtencommissie DSI:
Kees Oosterholt: Analysts: something has got to be done 3
Paul Benschop (Euronext) over marktmisbruik: De markt een kunstje flikken komt je nu duur te staan Ed Feijen: Beleggen met ‘rijbewijs’ beter voor de volksgezondheid
“Uitspraken Klachtencommissie hebben effectenbranche stuk professioneler gemaakt.” Edgar du Perron kan zich
4
voorstellen dat effectenspecialisten en hun werkgevers wel eens met gemengde gevoelens reageren
5
op een uitspraak van de Klachtencommissie. "Dat hoort bij ons werk. Als onafhankelijk rechtsprekend college moeten wij scherp kijken, toetsen en
De Klachtencommissie
concluderen. De vakkennis en de juridische expertise daarvoor hebben wij in huis", aldus de
Commissie van Beroep schrapt aandelenleasecontract
nieuwe voorzitter van de Klachtencommissie DSI. 6
Het Register Tuchtcommissie DSI royeert beleggingsadviseur Uit het jaarverslag 2004
7
8
Stephan Follender Grossfeld (Endex): Onze lat ligt hoog. Energiefutures worden steeds belangrijker voor assetmanagement 10
Prof. Mr C.E. du Perron (40) voelt
Bij de vraag of beleggers en
mediation-fase. Een procent of tien
zich senang langs de lijnen van de
effectenspecialisten van hem een
van de geschillen gaat over
financiële wereld. Hij was er vroeg
nieuwe benadering mogen
conflicten die meer of minder te
bij, want amper 34 jaar oud mocht
verwachten zie je hem nadenken.
maken hebben met de onderlinge
hij in 1999 als hoogleraar zijn
“Van mijn voorganger Rob Mok heb
bejegening van partijen. Cliënten
tanden zetten in de vernieuwing
ik veel geleerd. Zo moet de
voelen zich met enige regelmaat niet
van de studie Privaatrecht aan de
Klachtencommissie op het punt van
serieus genomen. “Je moet
UVA. Toen stapte hij over van het
de geschillenbeslechting op de
voorkomen dat klachten ten
wetenschappelijk bureau van de
eerste plaats kwaliteitswerk
onrechte in het juridische circuit
Hoge Raad. Zijn interesse was
leveren. Het gaat om serieuze
verzeilen, maar in een goed gesprek
mede gewekt doordat men iemand
belangen van mensen en inste-
bij de bank weten partijen elkaar niet
zocht met affiniteit voor de
llingen. Zonder de zorgvuldigheid
altijd te vinden. Wij krijgen dan
financiële kant van het privaatrecht.
geweld aan te doen moeten we
kwesties op ons bordje die daar
“Eigenlijk verwonderlijk dat de
snel en efficiënt opereren”.
eigenlijk niet thuishoren. Mediation
universiteit van het financiële hart
is hiervoor een prima filter.
van het land daarin geen lange
Mediation
traditie heeft opgebouwd. Wel van
Nieuwe plannen heeft hij wel. “Niet
Overigens zien wij instellingen met
de handel in van alles en nog wat,
dat ik het allemaal zelf uitgevonden
een goed gestructureerde interne
maar niet van de handel in
heb, want de zelfkritiek van de
klachtenbehandeling hier naar
financiële producten. Machtig
commissie heeft altijd tot
verhouding toch minder vaak
interessant omdat het vaak om
vernieuwing geleid. Het is meer
langskomen dan hun collega’s.
ingewikkelde juridische kwesties
een kwestie van wanneer slaat iets
gaat die een grote maatschappelijke
aan in de tijd”. Een voorbeeld
betekenis hebben”.
daarvan is het idee van een
vervolg op pagina 2
1
Edgar du Perron, voorzitter Klachtencommissie DSI: "Uitspraken Klachtencommissie hebben effectenbranche stuk professioneler gemaakt." vervolg van pagina 1
Je weet natuurlijk niet of dat laatste
zeker, maar vervolgens is de vraag
moment een brief kunnen
voorportaal ook niet nodig: “met
een bewuste keuze is, want
waarover. De commissie kan
verwachten over de manier waarop
een website en goede voorlichting
sommige partijen prefereren een
eigenlijk alleen naar buiten treden
de commissie de behandeling zal
kan je op korte termijn hetzelfde
uitspraak van onze kant”.
via haar uitspraken, en die gaan al
voortzetten. “Men moet overigens
bereiken zonder administratieve
geanonimiseerd naar de pers en
wel bedenken dat de effecten-
rompslomp. Instellingen zouden
staan allemaal op de website.
leasezaken de commissie zwaar
bovendien verplicht moeten worden
Iedereen kan er dus van kennis-
belasten: de werkvoorraad is meer
klagers met wie zij er in hun interne
nemen. In de branche treedt een
dan tien keer zo hoog als de
klachtprocedure niet uitkomen, te
duidelijk leereffect op: door de
normale jaarproductie van de
verwijzen naar de bevoegde
uitspraken van de commissie is de
commissie. Omdat de leden van de
commissie. De klachttermijn zou
effectenhandel op het punt van de
commissie het werk altijd als
dan wat mij betreft pas na zo’n
zorgplicht een stuk professioneler
nevenfunctie doen, doorgaans
verwijzing moeten gaan lopen.”
Kleine beleggers
geworden. Samen met Maarten
naast een gewone baan, is het niet
De nieuwe voorzitter weet zeker
van Luyn heb ik getracht de
zo eenvoudig de capaciteit uit te
Mengkamers
dat de Klachtencommissie (KC)
rechtspraak nog toegankelijker te
breiden. Daarbij komt dat de leden
Een voorziening voor klachten over
beleggers veel te bieden heeft.
maken door het handboek 'Effecten
geen banden mogen hebben met
gecombineerde producten verdient
In vergelijking tot de burgerlijke
van de zorgplicht'. DSI heeft voorts
financiële instellingen, maar wel
in de ogen van Du Perron de
rechter kun je bij haar
de permanente educatie voor
deskundig moeten zijn. Het aantal
hoogste prioriteit. Partijen met
laagdrempelig en tegen lage kosten
geregistreerden ingevoerd zoals
geschikte kandidaten is dus
dergelijke heikele problemen
(als je wilt zonder advocaat) je recht
DSI PIT 2004 met de integriteits-
beperkt.”
mogen niet tussen de wal en het
halen. “Zeker voor de kleinere
toets”. De KC zelf moet ook nog
claims, en die zitten al vlug bij de
efficiënter opereren en daarom
Voorportaal
slechting, waarbij iedere
kleinere belegger, is de
heeft de nieuwe voorzitter het
Politiek en consumentenorga-
klachtencommissie het stukje doet
buitengerechtelijke geschillen-
wegwerken van de achterstand in
nisaties willen één klachtenloket
waarvoor ze competent is, verdient
beslechting een uitkomst. Een
te behandelen dossiers en het
voor de hele financiële wereld. Als
niet de schoonheidsprijs. Vaak zijn
procedure bij de rechter is dan
zakelijker omgaan met procedure-
eerste stap komt er een voor-
juist bij dergelijke producten
gewoon te kostbaar. Een niet te
termijnen hoog op zijn wensenlijstje
portaal. “Dat voorportaal is een
tussenpersonen betrokken.
verwaarlozen pluspunt is de
staan. Er is inmiddels geïnvesteerd
oplossing voor een niet bestaand
Geen enkele commissie heeft dan
voorspelbaarheid van de uitspraken.
in uitbreiding van het aantal leden
probleem”, meent Du Perron.
het totaalbeeld voor ogen, terwijl
In de jurisprudentie zit een
en het secretariaat van de
“Als we niet opletten wordt de
dit voor de kwaliteit van de analyse
constante lijn, door de en routine
commissie.
administratieve rompslomp eerder
en het oordeel wel zeer terzake
meer dan minder. Dat wil zeker niet
doet. “Die knelpunten kunnen
Mediation is een prima filter voor kwesties die niet op het bordje van de Klachtencommissie thuishoren.
van de commissie”. Natuurlijk
2
schip terechtkomen. Deelbe-
hebben beide procedures hun
Effectenlease
zeggen dat er niets te verbeteren
onder de nieuwe Wet financiële
voordelen. De civiele rechter heeft
Waarom neemt de afhandeling van
valt”. Verkeerd geadresseerde
dienstverlening (Wfd) worden
als voordelen de kracht van de
de effectenleasedossiers toch
klachten worden door de secre-
opgelost. De diverse commissies
bewijsmogelijkheden en de langere
zoveel tijd? “De commissie heeft
tariaten van de klachtencommissies
moeten snel “mengkamers”
termijnen om een zaak nog
gewacht op de uitspraak in hoger
al jaren automatisch doorgestuurd
instellen om de gaten op te vullen.
aanhangig te kunnen maken.
beroep. Als je daarop niet wacht
naar de juiste commissie en dat
Dat proberen we nu op korte
Du Perron: “De echte liefhebbers,
loop je het risico dat betrokkenen
werkt volgens hem goed. “Het
termijn te regelen”, aldus de
maar dan wordt het wel een beetje
worden benadeeld. Dat geldt met
echte probleem zit in de klachten
voorzitter van de Klachten-
voer voor juristen, kunnen handig
name voor de beleggers. Effecten-
die brancheoverschrijdend zijn
commissie DSI.
gebruik maken van die complemen-
instellingen hebben praktisch
bijvoorbeeld beleggen en
tariteit. Eerst een voorlopig
gezien meer uitwijkmogelijkheden.
verzekeren. Een ander probleem
Kopschuw
getuigenverhoor bij de rechter en
Zij kunnen het zich bijvoorbeeld
zijn klachten waarvoor geen van de
Du Perron heeft de indruk dat veel
vervolgens stap je voor het vervolg
gemakkelijker veroorloven alsnog
bestaande commissies bevoegd is
mensen door calamiteiten als
naar de Klachtencommissie”.
naar de rechter te stappen om het
zoals vaak bij de financiële
effectenlease, het uiteenspatten
oordeel van de commissie te laten
intermediairs”. Om te zorgen dat
van de internetzeepbel en Ahold
Effectieve communicatie
toetsen”, meent Du Perron. Hij geeft
consumenten de commissies beter
“Oog voor communicatie heb ik
nog aan dat de klagers ieder
kunnen vinden vindt Du Perron een
vervolg op pagina 7
Analysts: something has got to be done door Kees Oosterholt, algemeen directeur DSI
Vier jaar geleden vroeg ik op deze plaats en onder deze titel aandacht voor
controle daarop. Zo moeten
bestaat de kans dat Europa (ook) op
instellingen, analisten en publicisten
het punt van kwaliteitsresearch door
van beleggingsaanbevelingen (niet
de V.S. wordt ingehaald. Daarom pleit
noodzakelijk in dienst van financiële
de denktank er ook voor om het
instellingen) hun aanbevelingen
bevorderen van onafhankelijke
duidelijk en zorgvuldig formuleren,
research hoger op de politieke
de identiteit van de opsteller bekend
agenda te plaatsen. Minstens zo
maken, bronnen en methodieken
zorgwekkend acht men het feit dat
vermelden en specifiek aangeven
voor de small- en midcaps in Europa
wat eventuele conflicterende
nauwelijks nog research beschikbaar
belangen zijn. Deze benadering zal
is. Voor dit zeer vitale onderdeel van
binnen afzienbare tijd in Nederland
de economie een slechte
gelden via een aanpassing van de
ontwikkeling. Ook dat onderwerp,
Wet toezicht effectenverkeer. Een
inclusief de wijze van financiering van
stap in de goede richting, maar lang
onafhankelijke research voor het
niet zo solide als de aanpak in de V.S.
small- en midcap-segment, zou een politiek item moeten worden.
het ‘meerpettenprobleem’ bij effectenresearch. Zeker in relatie tot de particuliere cliënten gaat het om een belangrijk integriteitsvraagstuk. Mijn oplossingsrichting was tweeledig: disclosure – interne maatregelen om de onafhankelijkheid van effectenresearch te waarborgen – en objectieve, liefst externe verificatie. Sindsdien is dit vraagstuk alleen maar boeiender geworden.Tijd voor een tussenstand lijkt me!
“Als de effectenindustrie niet uitkijkt bestaat de kans dat Europa op het punt van hoogwaardige research door de V.S. wordt ingehaald.”
Conclusie: Europa is nog niet klaar Samenvattend: het onderwerp is in de afgelopen jaren voldoende in beweging. Maar of in Europa het
Verenigde Staten: harde aanpak
opmerkelijk aspect. Uit de boetes die
Laten we eerst de ontwikkeling in de
vrijwel alle grote Amerikaanse
Denktank Möller:
betwijfeld. Dat de Wet toezicht
V.S. bekijken. Daar is de
instellingen opgelegd hebben
actie van de politiek
effectenverkeer binnenkort een
toezichthouder – onder aanvoering
gekregen wegens het ondeugdelijk
In dit verband memoreer ik ook een
nieuw regime invoert voor analisten
van Attorney General Eliot Spitzer –
functioneren van beleggingsresearch
initiatief van onze voormalige DSI-
en publicisten van beleggingsaan-
hard doorgekomen. Om te beginnen
in het verleden, is een ‘fonds’ van
voorzitter, George Möller (toen COO
bevelingen is op zichzelf een goede
heeft de branche knarsetandend een
een kleine $ 0,5 miljard beschikbaar.
van Euronext), die in zijn nieuwe
openingszet. DSI is door het
‘Global Research Settlement’ met de
Dat is bedoeld om onafhankelijke
functie als bestuursvoorzitter van
Ministerie van Financiën gevraagd of
SEC mogen sluiten. Amerikaanse
research te financieren.
Robeco de zogeheten Independent
zij voor de laatste categorie een
instellingen moeten voortaan hun
Effectenhuizen die hun klanten eigen
Research Thinktank heeft opgericht.
speciale vorm van zelftoezicht kan
researchafdeling volledig afscheiden
research aanbieden, zijn gehouden
Deze denktank heeft recentelijk een
inrichten. Dat is makkelijker gezegd
van de overige activiteiten. Kort
tegelijkertijd research bij
zeer behartenswaardig rapport over
dan gedaan, omdat publicisten van
gezegd hebben bankiers geen
onafhankelijke analisten in te kopen
de positie van research, met name
beleggingsaanbevelingen nu juist niet
invloed meer op de researchafde-
en aan hun cliënten ter beschikking
onafhankelijke research,
bij de traditionele DSI-deelnemers
lingen. Zij hebben nu onafhankelijke
te stellen. Ook hier moeten de
gepubliceerd. Het rapport is
werken. Zij zijn er in allerlei maten en
staven, eigen salarisevaluatie-
effectenhuizen een onafhankelijke
onderbouwd door een onderzoek
vormen. Niettemin is het onderwerp
systemen en zelfstandige
monitor inschakelen die de SEC
onder maar liefst 31 professionele
op dit moment in studie.
besluitvorming. Verder is het de
jaarlijks rapporteert over de juiste
(buy side) investeerders in Europa.
Tenslotte, het valt te hopen dat de
analisten verboden om deel te
naleving van de spelregels. Kortom,
De bevindingen liegen er niet om.
aandacht die George Möller en zijn
nemen aan marketingactiviteiten en
de V.S. kozen voor een tamelijk
Veel van de ondervraagde asset
club heeft gevraagd voor een
roadshows. Op de tweede plaats zijn
complete drietrapsraket.
managers hebben ernstige twijfels
probleem dat de kern en integriteit
de instellingen verplicht een externe,
eind al in zicht is, moet worden
over de onafhankelijkheid van
van onze financiële markten raakt, in
onafhankelijke monitor in te huren,
Europa: een eerste begin
researchproducten uit geïntegreerde
de nabije toekomst de aandacht krijgt
die de toezichthouders jaarlijks
De Europese benadering is
financiële instellingen. Zij kennen
die het verdient. Ik houd u op de
rapporteert over de naleving van de
beperkter, althans anders. Daar ligt
daaraan dan ook maar beperkte
hoogte, zo nodig in een derde
spelregels bij het betreffende huis.
de nadruk vooral op disclosure en
betekenis toe. Als de industrie niet
aflevering over dit belangwekkende
De regeling kent nog een derde
minder op structurele scheidingen en
uitkijkt – zo concludeert het rapport –
onderwerp in deze column. 3
Paul Benschop van Euronext over marktmisbruik:
“De markt een kunstje flikken komt je nu duur te staan” De nieuwe Europese richtlijn
financieel-economisch systeem. Daar
Marktmisbruik wil paal en perk
wordt van alles en nog wat met
stellen aan marktmanipulatie en
elkaar gematcht, waardoor vraag en
handel met gebruikmaking van
aanbod bij elkaar komen. Zij zorgen
voorwetenschap. Nederland had
ervoor dat financieringsmiddelen voor
op beide punten al het nodige
bedrijfsinvesteringen en voor de
geregeld in de Wet toezicht
overheidsbehoefte beschikbaar
effectenverkeer 1995 (Wte) en de
komen. Voor het goed functioneren
reglementen van Euronext, maar in
van de effectenmarkten en het
de praktijk bleek dat het Openbaar
vertrouwen van beleggers is markt-
Ministerie voor de rechter veel
integriteit enorm belangrijk. Het
moeite had met de bewijsvoering
recente verleden heeft aangetoond
van verdachte zaken.
dat afnemend vertrouwen desastreuze gevolgen heeft voor de animo van
Handel in effecten stopt niet bij de
beleggers en kapitaalvragers om op
landsgrenzen en daarom moeten op
deze markten actief te zijn”.
de financiële makten binnen de
gebied van marktmisbruik bouwt
Wat betekent de overdracht van bevoegdheden van Euronext naar AFM?
voort op de richtlijn die betrekking
“De overheidsmaatregelen hebben
heeft op het tegengaan van
Europese Unie dezelfde regels gelden. De Europese richtlijn op het
4
“Hier! Wat informatievoorsprong!” weer anders dan de theorie van de
ook invloed op de verantwoorde-
Wat is het essentiële verschil met de bepalingen in de Wte 1995?
transacties met voorwetenschap.
lijkheid van de beurs. Was het
“De nieuwe richtlijn Marktmisbruik
‘significant’ in de definitie van
Lidstaten van de Europese Unie zijn
toezicht op voorkennis al over-
voorziet in vergelijking met de vorige
voorwetenschap, waarbij de open-
verplicht deze richtlijn Marktmisbruik
geheveld van de beurs naar de AFM,
richtlijn onder andere in een verbod
baarmaking van een bijzonderheid
om te zetten in nationale wetgeving.
nu volgt ook de supervisie op koers-
op marktmanipulatie en een
een significante invloed zou kunnen
Paul Benschop, directeur Market
gevoelige informatie. De Europese
aanscherping van het verbod op het
hebben op de koers van de effecten.
Supervision en Compliance van
wetgever wil nu eenmaal dat per
gebruik van voorwetenschap. Ook
Verder lijkt het erop dat er een
Euronext N.V. verwacht dat deze
lidstaat slechts één toezichthouder op
krijgt elke lidstaat de verplichting om
causaal verband moet worden
omzetting zal leiden tot een betere
dit terrein opereert. Euronext zal zich
bestuursrechtelijke sancties te
aangetoond tussen kennis en
grip op de bestrijding van markt-
nu beperken tot het toezicht op haar
kunnen opleggen (naast eventueel
handelen”.
misbruik. “Door het versterken van
klanten (met name de handelende
strafrechtelijk optreden). Nu is een
het toezicht wordt de pakkans niet
deelnemers) voor wat betreft de
beperkt verbod op koersmanipulatie
alleen groter, maar de kans op
naleving van haar eigen regelgeving.
nog geregeld in artikel 334 van het
veroordeling van marktmanipulatie
De beurs blijft de handel wel
Wetboek van Strafrecht en dat blijft
Welk effect zullen de maatregelen tegen marktmisbruik sorteren?
en voorwetenschap neemt eveneens
monitoren en ziet met haar expertise
ook zo. Echter artikel 47 van de Wte
“Transacties waarvan een onjuist of
aanzienlijk toe.”
en systemen mogelijk toch nog iets
komt te vervallen omdat misleiding
misleidend signaal naar de handel
meer dan de AFM-medewerkers.
of bedrog bij emissie in het vervolg
kan uitgaan zijn gewoon uit den
Wat is het belang van de richtlijn voor de beurs en de marktintegriteit?
Of dat inderdaad het geval zal zijn,
onder de verbodsbepaling van
boze. Dat geldt eveneens voor
moet in de praktijk natuurlijk blijken.
marktmanipulatie valt. Dit begrip is
geruchten. Ook transacties om de
Onze scope wordt weliswaar smaller,
ruimer. Verder is voor de effecten-
koers op een abnormaal of
“Marktmisbruik is schadelijk voor het
maar we zullen naar de toezicht-
instellingen de klikplicht een nieuw
kunstmatig niveau te houden zijn
vertrouwen in de goede werking van
houder toch met regelmaat
verschijnsel".
verboden. De markt een kunstje
de effectenmarkten. Wie zich daaraan
toegevoegde waarde blijven bieden.
schuldig maakt wil met zijn
Mogelijke gevallen van handel met
informatievoorsprong een ongerecht-
voorkennis of marktmanipulatie
vaardigd voordeel behalen ten nadele
wet. Ik ben vooral benieuwd naar de interpretatie van het element
flikken kan je duur komen te staan. Je mag ook verwachten dat de AFM
worden gerapporteerd aan de
Moet de definitie van voorwetenschap nog nader worden uitgewerkt?
van andere beleggers. Effecten-
toezichthouder, die eventueel een
“Dat mag je wel verwachten, want
in de kleinere fondsen veel steviger
markten zijn de smeerolie in het
onderzoek kan starten”.
de praktijk van de handel is toch
zal gaan aanpakken”.
met de nieuwe maatregelen bijvoorbeeld het ‘pumpen & dumpen’
Beleggen met ‘rijbewijs’ is beter voor de volksgezondheid In onze omgang met paardekrachten en kilowatts (pk’s en kw’s) zit een
vermogen en zijn zaak met hard
eenmaal buitengewoon verleidelijk.
wereld van verschil, maar is dit wel terecht? Zonder rijbewijs mag
werken opgebouwd. Toch verdiept
Daar helpt geen financiële bijsluiter
niemand achter het stuur van een auto kruipen. Dat is te gevaarlijk voor
hij zich nauwelijks in de kwaliteit van
aan.
de bestuurder en de andere weggebruikers. Met zijn allen vinden we dat
zijn beleggingsvoertuigen die hem
je voor het besturen van een auto aantoonbaar een behoorlijke kennis
straks zijn pensioen, de aflossing
Voor een goede balans is het beter
van het voertuig en zeker van de verkeersregels moet hebben. Als het
van zijn woning of de financiering
dat de gesprekspartner van de
om beleggen gaat denken we daar nog steeds heel anders over.
van studiekosten moet garanderen.
beleggingsadviseur, de klant, op de
Daar is de adviseur toch voor, die is
hoogte is van de basiskenmerken
de specialist!
van het beleggen. Zodat hij begrijpt
Niet gehinderd door kennis kunnen
ook alles, weet de gemiddelde
beleggers vrijwel onbelemmerd hun
liefhebber te vertellen over de
gang gaan, terwijl de calamiteiten
nieuwste Ferrari SuperAmerica,
Toegegeven, beleggen is alleen
30-jarig ‘goudgerande’ obligatie aan
zich ondertussen opstapelen.
pk’s, V6-blokken, lichtmetalen
sexy als het ‘snelle’ producten
te kopen als de kapitaalmarktrente
De zaken voor de Klachten-
velgen én…prijzen! Het zou mooi
betreft. Dus die ongeïnteresseerd-
op een historisch dieptepunt staat.
commissie DSI en de rechter
zijn als de gemiddelde bezoeker van
heid is wel enigszins begrijpelijk.
Het duration-principe leggen wij
leveren met regelmaat het bewijs.
een EffectenRai een vergelijkbare
Maar mogen de effectenspe-
hem dan graag uit! Het gaat om
Soms worden mensen in de kern
informatiegretigheid zou vertonen
cialisten van hun relaties ook niet
overzicht, samenhang van
van hun financiële bestaan geraakt
als de AutoRai-bezoeker. Hij zou dan
een beetje verwachten dat zij over
instrumenten, geduld en discipline.
en dat is toch echt ongezond. Wordt
precies weten wat een floater is en
een basis vervoerskennis
Niet om de winst op dat ene
het niet tijd dat naast een fatsoenlijk
wanneer hij geld verdient aan een
beschikken. Dan zullen zij ook
aandeel terwijl je het verlies in vijf
risicoprofiel beleggers minimale
hedgefund. Ook zou hij de
begrijpen dat een adviseur, hoe
andere fondsen maar even
kennis moeten bezitten van de te
kenmerken van een multi market
goed opgeleid, hoe terzake kundig
‘vergeet’.
verwachten risico’s van hun
bond tot in de details kunnen
en integer ook, het niet altijd bij het
beleggingsproduct.
vertellen. Toekomstmuziek? Ja.
rechte eind kan hebben? Dat de
Noodzakelijk? Zeker!
eigenschappen van nieuwe
Veiligere beleggingsomgeving
Kennisniveau
dat het niet verstandig is om een
‘modellen’ sterk kunnen verschillen
In een beter beveiligde beleggings-
Medio februari bood de AutoRai
Weinig interesse
van de voorgangers en dus
omgeving weet de effectenspecialist
weer het ouderwetse tafereel van
De taak van een beleggingsadviseur
misschien niet meer zo geschikt zijn
dat zijn klant, de belegger, een soort
dringende mensen, verliefde blikken
is verre van eenvoudig. De cliënt,
voor het beoogde doel?
‘rijbewijs’ op zak heeft om aan het
en strelende handen. Dringen bij de
op zijn vakgebied succesvol,
nieuwste Donkervoort, verliefde
vermogend maar vaak ook een
Balans aanbrengen
deelnemen. Hij heeft daardoor een
blikken op Italiaans design, een
tikkeltje eigenwijs, interesseert zich
Over zuivere verhoudingen in het
goed totaaloverzicht: van aandelen,
strelende hand over Duits plaatstaal
niet voor de kw’s van de
effectenverkeer gesproken!
obligaties, onroerend goed, valuta,
en het staren naar Amerikaans
effectenwereld. Hij heeft jaren
Professionals worden opgeleid,
speciale producten etc. Hij begrijpt
technisch vernuft. Alles, maar dan
gedaan over het vergaren van
bijgeschoold en getest. Er wordt
dan dat pk’s en kw’s wel belangrijk
uren met collega’s gedebatteerd
zijn, maar dat het doel en het vinden
over de risico’s en mogelijkheden
van de juiste vervoerscombinatie
van specifieke producten. Voor wie
(asset allocatie) pas echt essentieel
geschikt, voor wie niet?
zijn! Effectendienstverleners en hun
En de klant? Eén telefoontje naar de
toezichthouders zijn erbij gebaat dat
bank of internettussenpersoon, het
er zaken wordt gedaan met
risicoprofiel invullen en hij kan niet
assertieve, goed opgeleide
gehinderd door kennis van zaken
consumenten. Opleiden betekent
zijn gang gaan. En terloops in de
kosten besparen. Deze preventieve
vanouds bekende valkuilen trappen.
aanpak verdient zich terug in minder
Als vervolg op de aandelenlease
controle en nazorg, rechtszaken,
affaire dienen de nieuwe dramage-
reputatieschade en minder claims.
effectenverkeer te mogen
vallen, bijvoorbeeld in de beleggingshypotheken, zich al weer aan, want history repeats itself. Die mooi gevormde ‘spoiler’ blijft nu
vervolg op pagina 12 5
Commissie van Beroep schrapt aandelenleasecontract
De Klachtencommissie
De Beroepscommissie heeft
overeenkomst. De Beroepscom-
een ander oordeel op het punt van
bewust was van de risico’s die
beslist dat de verplichtingen die
missie heeft daartoe besloten omdat
de schadevergoeding. De KC schold
verbonden zijn aan het beleggen met
voortvloeien uit een aandelen-
de door de belegger geleden schade
de leenschuld grotendeels kwijt
geleend geld. Door dit na te laten is
lease-overeenkomst niet langer
mede aan hem zelf kan worden
maar liet de door de belegger
zij tekortgeschoten in de naleving
gelden. De reden is dat de
toegerekend. De belegger heeft
betaalde inleg ongemoeid. De
van haar zorgplicht, daarmee heeft zij
effecteninstelling en de voor haar
namelijk onvoldoende onderzoek
Beroepscommissie daarentegen
onrechtmatig jegens deze belegger
werkzame cliëntenremisier
gedaan naar de risico’s verbonden
ontslaat de belegger van de gehele
gehandeld. De uitspraak gaat tevens
onvoldoende zorgvuldig zijn
aan de effectenlease-overeenkomst.
leenschuld en veroordeelt de
in op de positie van de cliënten-
geweest jegens de belegger. De
Aangenomen moet worden dat hij
effecteninstelling tot terugbetaling
remisier. De belegger is ingegaan op
leenschuld (de restschuld) van de
bereid was tot het bedrag van zijn
van een deel van de inleg.
zijn aanbod tot het sluiten van het
belegger komt te vervallen en
inleg risico te lopen.
bovendien moet de effecten-
leasecontract met de effecteninDe Beroepscommissie heeft in deze
stelling. De Beroepscommissie
instelling het door de belegger
Voorbeelduitspraak
zaak niet kunnen vaststellen dat de
oordeelt dat waar, zoals in dit geval,
wegens rente betaalde bedrag (de
Deze uitspraak in hoger beroep
effecteninstelling heeft geïnformeerd
een effecteninstelling gebruik maakt
inleg) voor een deel restitueren.
betreft één van de voorbeeld-
naar de financiële positie van de
van een cliëntenremisier de
uitspraken van de Klachtencom-
belegger. Eveneens is geen
gedragingen van deze hulppersoon
Gedeeltelijke restitutie omdat de
missie DSI van 4 februari 2004. De
cliëntenprofiel, hoe eenvoudig ook,
moeten worden toegerekend aan de
instelling op de terug te betalen
Beroepscommissie komt, waar het
opgesteld en kon daarmee dus ook
instelling. Tenminste als de remisier
inleg het percentage in mindering
de naleving van de zorgplicht betreft,
geen rekening worden gehouden.
handelt in opdracht van en ten
mag brengen waarmee de AEX-
goeddeels tot een zelfde oordeel als
Evenmin is gebleken dat de
gunste van de effecteninstelling.
index is gedaald gedurende de
de Klachtencommissie (KC). De
effecteninstelling zich ervan heeft
looptijd van de effectenlease-
Beroepscommissie komt echter tot
vergewist of de belegger zich
Zie: KCHB 2004-81
Financiële instellingen gaan meebetalen aan kosten Klachtencommissie DSI De financiële instellingen gaan
in de financiering geleidelijk
over de verweervoerende financiële
king tot de klachtendossiers die op
eveneens een eigen bijdrage
terugbrengen naar een niveau dat
instellingen (de betreffende DSI-
de betreffende deelnemer betrekking
betalen voor de klachtenbehan-
een derde lager ligt dan het niveau
deelnemers) worden verdeeld op
hebben. De eigen bijdrage hebben de
deling. Dit betekent dat de finan-
van de KC-begroting van 2004.
basis van nacalculatie. Volgens dit
deelnemers deels in eigen hand door
systeem worden zij jaarlijks, voor het
het aantal ingediende klachten te
ciering van de Klachtencommissie
6
DSI (KC) niet langer uitsluitend
Gelijke behandeling
eerst in 2006, in de maand januari
minimaliseren met behulp van
voor rekening van de beurs en de
De klagers zelf betalen sinds vorig
aangeslagen op basis van in het
kwaliteitsverbetering van hun interne
klagers komt. Beleggers, branche
jaar hun eigen bijdrage door
daaraan voorafgaande jaar tegen hen
klachtenbehandeling. Van de 364
en beurs zullen nu allen hun
maximaal € 200,-- te betalen als zij
ingediende aantal klachten.
deelnemers zijn er bijvoorbeeld in het
steentje bijdragen.
een klacht aanhangig maken. DSI is
In de berekeningsmethode worden
afgelopen jaar 65 bij de KC in
van mening dat zo’n eigen bijdrage
de afhandelingskosten van een klacht
verweer gekomen. Met de te
De reden voor deze beslissing van
‘de zuivere verhoudingen’ tussen
gedurende dat kalenderjaar in
verwachte bijdrage in 2005 van
het bestuur van DSI is dat medio
branche en belegger beter tot
processtappen (zoals intake,
Euronext van € 1.1 miljoen en de
2004 een einde is gekomen aan de
uitdrukking brengt. Tevens heeft deze
beoordeling, verweer, dossierbeheer,
geraamde kosten van de KC van
eerste vijfjarentermijn van
maatregel een dempend effect op al
zitting en uitspraak) opgedeeld.
€ 1.3 miljoen zou dit op basis van de
financiering van de KC. In deze
te lichtvaardig klagen. De ervaringen
periode is Euronext volledig financier
tot nu zijn goed en wijzen uit dat
geweest op basis van jaarlijkse doorberekening van de KC-kosten.
dossierbehandeling in 2004 voor 22 deelnemers een bijdrage betekenen
vaker dan verwacht klagers hun
Verbeteren interne klachtenbehandeling
klacht heroverwegen wanneer de
Het aandeel van de bijdrage voor de
kalenderjaar. Deze bestuursmaatregel
Zij heeft aangegeven deze
eigen bijdrage wordt gevraagd.
deelnemers hangt dus af van de
is inmiddels in het Deelnemers-
‘openeindregeling’ te willen wijzigen
De overige klagers voldoen loyaal
hoogte van de bijdrage van Euronext,
reglement van DSI opgenomen onder
in een regeling met een gesloten
deze bijdrage. De resterende kosten
de hoogte van de kosten van de KC,
artikel 9a. Het meest recente
karakter. Ook wil Euronext in de
van de KC zullen volgens een
de eigen bijdragen van de klagers en
reglement is te downloaden via
tweede vijfjarentermijn haar bijdrage
systeem van proportionele bijdrage
het aantal handelingen met betrek-
www.dsi.nl
van meer dan € 1.000,– voor dat
Tuchtcommissie DSI royeert beleggingsadviseur
Het Register
De Tuchtcommissie DSI heeft een senior beleggingsadviseur geroyeerd,
beweging gehandeld. Niet is
gegeven van een noemenswaardig
die gedurende een lange periode stelselmatig leningen heeft
gebleken dat deze klanten op
gevoel van wroeging of besef van
aangetrokken van klantenrelaties voor privédoeleinden (in totaal circa
enigerlei wijze zijn beïnvloed door de
persoonlijk laakbaar handelen.
€ 200.000,-). Ook nadat de norm dat een medewerker van een
voormalige werkgever van de
effecteninstelling zakelijke en privébelangen dient te scheiden uitdrukkelijk was vastgelegd in de interne bancaire richtlijnen, heeft de beleggingsadviseur de handelwijze niet gestaakt.
beleggingsadviseur.
De Tuchtcommissie DSI is unaniem
Volgens de Commissie ziet de
van mening dat royement in deze
betrokken adviseur niet in dat deze
tuchtzaak de passende strafmaat is,
handelwijze de kern van de
mede gelet op het stelselmatig
financiële dienstverlening raakt en is
karakter en het persoonlijk voordeel
De Commissie neemt mede in over-
advocaat in de arm had genomen na
volgens de Tuchtcommissie niet
dat de beleggingsadviseur door de
weging dat de bewuste handelingen
het herhaalde verzoek van de
voldoende doordrongen van de ernst
wijze van handelen heeft gekregen.
aan het licht zijn gekomen nadat één
beleggingsadviseur om een lening.
van de verweten gedragingen.
van de betrokken klanten een
De klanten hebben daarbij uit eigen
Voorts heeft de adviseur geen blijk
Uitspraak: TCD 2005-01
Edgar du Perron, voorzitter Klachtencommissie DSI vervolg van pagina 2
mengvormen van sparen en
Die zijn soms onaanvaardbaar
een cliëntenremisier.
beleggen wel leveren. “Angst is
hoog!”.
De instellingen zullen zich
kopschuw zijn geworden.
een slechte raadgever voor de
Beleggen en risico lopen gaan
lange termijn”, zegt hij. “Beleggen is
Zorgplicht
volgens die uitspraak niet gemakkelijk aan hun
samen, maar met sparen alleen
vaak de beste oplossing. De
Het kwaliteitsverbeteringseffect
verantwoordelijkheid kunnen
kom je er vaak niet. In onze
belegger die goed oppast en
van de Wfd zit met name in de
onttrekken”.
sterk vergrijzende samenleving
gebruik maakt van de ervaringen en
regulering van het grijze gebied
zullen mensen steeds meer hun
de aanwijzingen van DSI en AFM
van alle mogelijke financiële
Maar Du Perron ziet een
eigen aanvullende (pensioen)-
behoeft geen onnodige risico’s te
tussenpersonen. De wet is het
verdere ontwikkeling van de
voorzieningen moeten treffen.
lopen. Wie de stelregel volgt: “als
sluitstuk in het realiseren van een
zorgplicht. “Een van de
Op de langere termijn kan de
het te mooi klinkt om waar te zijn,
level playing field in de financiële
leidende thema’s in de
spaarrente de inflatie niet
is het dat waarschijnlijk ook”, komt
markten. “Een punt van zorg blijft
discussie wordt de selectie
voldoende compenseren. Die
al een heel eind. Daarnaast moeten
de verhouding tussen aanbieders
van consumentengroepen.
compensatie kunnen
de kosten goed in het oog worden
en hun tussenpersonen”, merkt de
Voor de doorsnee belegger moeten scherpere
Op de lange termijn kan de spaarrente het inflatie-effect niet voldoende compenseren. Beleggen is nodig en wie gebruik maakt van de DSI-ervaringen behoeft geen onnodig risico te lopen.
beschermingsmaatregelen gelden dan voor de belegger die speculatief wil en volgens zijn profiel kan handelen. Er worden in de branche op dit punt interessante initiatieven ontwikkeld.
gehouden, want die kunnen het
KC-voorzitter op. “De Wfd gaat niet
Te denken valt aan het online
rendement aanzienlijk drukken.
over de aansprakelijkheidskwestie
testen van beleggingskennis
In dit verband moeten de
in die relatie. Alleen de rechter en
en de gedachte van het
garantieproducten die nu op de
de Klachtencommissie kunnen
‘beleggersrijbewijs’.
markt worden gebracht heel kritisch
daarin duidelijkheid brengen. De
Beleggers kunnen zo zelf veel
worden bekeken. Niet zozeer
Commissie van Beroep van DSI
beter bepalen welke
vanwege het risico maar vooral
heeft onlangs een belangrijke
beleggingsvormen voor hen
vanwege het gebrek aan
uitspraak gedaan over het handelen
geschikt zijn, en dat voorkomt
transparantie in de kosten.
van een tussenpersoon, in dit geval
onnodige beperkingen”.
7
Uit het jaarverslag 2004 Onlangs is het jaarverslag 2004 van DSI verschenen. In deze rubriek wordt
De meeste (tijdelijk) inactieve
effectenexamens in plaats van de
een indruk gegeven van de activiteiten van de verschillende commissies.
effectenspecialisten melden zich
huidige accreditatie van
Vele experts uit de effectenbranche stellen ieder jaar weer hun hun kennis
voor de wachtkamer, waardoor het
opleidingen. Tevens wordt
totaal van actieve en passieve
medewerking verleend aan het
registraties is afgenomen met
opzetten van een zogenaamd
1,3 %. Wachtkamergeregistreerden
‘voorportaal’ met het doel om de
zijn geregistreerden die op dat
toegang tot de verschillende
moment niet werkzaam zijn bij een
klachtencommissies te
deelnemer van DSI, in het
vergemakkelijken en, waar nodig, te
buitenland werken of niet langer
harmoniseren. DSI is bovendien als
werkzaam zijn als effectenspecialist.
adviseur betrokken bij het overleg
en inzicht ter beschikking om de kwaliteit van het vak te verhogen.
Kengetallen per 31 december 2004 (in euro’s) Staat van baten en lasten
2004
2003
Netto-omzet: Deelnemers
256.178
264.736
Geregistreerden
594.267
616.044
Resultaat
191.964
94.902
3,09
3,12
611.575
515.612
Cashflow Quick ratio (liquide middelen/kortlopende schuld) Nettowerkkapitaal
voor de oprichting van een branchebrede stichting ter
Medewerking aan invoering Wfd financiële dienstverlening. Dit
Aantal medewerkers DSI*
17
16
364
396
Aantal registraties
6.821
6.910
| Actief geregistreerd
5.743
6.215
| Latente registraties (wachtkamer)
1.078
695
–
–
5.964
6.055
Aantal deelnemers
Registraties in behandeling Aantal personen
* Per 31 december 2004 is aantal fte’s 13,5 (2003: 12,6).
Registratiebureau: focus op dienstverlening Het Registratiebureau verwerkt jaarlijks vele duizenden mutaties van
in de vorm van zelfregulering.
DSI werkt actief mee aan de implementatie van de Wet
Overige kengetallen
bevordering van risk-based toezicht
gebeurt door deelname aan het
Registratie beleggingsanalisten bij DSI
overleg met toezichthouder en
Als gevolg van Europese
wetgever alsmede participatie in
regelgeving zal in de loop van 2005
het door de toezichthouder AFM
het toezicht op beleggingsanalisten
opgezette overleg met de
en –publicisten, deels door
marktpartijen. Het is belangrijk dat
zelfregulering, worden verscherpt.
deskundigheid, integriteit en
Het bestuur heeft zich beraden over
efficiënte klachtenafwikkeling van
een verzoek van het ministerie van
gebruikers van financiële diensten
Financiën en de AFM – alsmede de
nu ook gaan gelden voor het
Nederlandse Vereniging van Banken
de werkzaamheden nog beter op
intermediaire deel van de financiële
en de Vereniging van Beleggings-
elkaar afgestemd kunnen worden;
markten.
analisten – om deze vorm van
• Het verbeteren van de verschillende formulieren; • Het toegankelijker maken van de website.
zelfregulering binnen DSI in te Naar analogie van de nieuwe
richten, respectievelijk uit te
wetgeving zal worden overgegaan
bouwen. Inmiddels wordt in overleg
op een systeem van DSI-
met de betrokken partijen bezien
deelnemers en geregistreerden. De klanttevredenheid heeft prioriteit
Minder geregistreerden
Actieve DSI Registraties
In 2004 is het aantal registraties
DSI Effectenhandelaar
Aandachtspunten bij het optimaliseren van de werkzaamheden zijn:
met ruim 7% gedaald. De afname
DSI Senior Effectenhandelaar
456
499
tekent zich het scherpst af bij de
DSI Beleggingsadviseur
1.438
1.695
effectenhandelaren en de
DSI Senior Beleggingsadviseur
1.612
1.681
• Het verbeteren van de
beleggingsadviseurs. Deze
DSI Vermogensbeheerder
463
451
ontwikkeling houdt verband met de
DSI Senior Vermogensbeheerder
855
866
DSI Beleggingsanalist
180
192
DSI Senior Beleggingsanalist
224
230
5.743
6.215
en in 2004 zijn weer nieuwe stappen gezet om de werkwijze verder te verbeteren.
serviceverlening; • Het verhogen van de efficiëntie bij de gegevensverwerking; • Het vergroten van het inzicht in de bedrijfsprocessen waardoor 8
commerciële veranderingen en organisatorische aanpassingen die in de huidige markt bij de effecteninstellingen plaatsvinden.
DSI Registraties
2004
2003
515
601
Meer beroepszaken
surveillance, tuchtcommissie)
Sterke daling van aantal klachten
Vorig jaar zijn 69 nieuwe
Tucht- en geschillencommissie
kunnen worden ingezet. In relatie
Het afgelopen jaar is voor het eerst
beroepszaken aanhangig gemaakt;
De Tucht- en Geschillencommissie
tot het convenant tussen de AFM
sinds jaren het aantal ingediende
een verdrievoudiging ten opzichte
kwam in 2004 viermaal bijeen. Voor
en DSI.
klachten sterk gedaald. Werd in
van 2003. In 2004 heeft de
geschillen- en tuchtzaken werden
2003 nog het recordaantal van 737
Commissie van Beroep 20 zaken
geen aparte zittingen gehouden.
klachten ingediend, in 2004 was dat
behandeld. Zij doet meestal binnen
Voor het eerst in het bestaan van
Communicatieplan Verstandig Beleggen
bijna de helft minder, namelijk 376.
een jaar na het aanhangig maken
de Commissie werd tijdens een
Het aanhoudend slechte
van het beroep uitspraak.
zitting een tucht- en een
beursklimaat is mede debet aan
In 18 zaken is het beroep niet-
geschilzaak tegelijkertijd behandeld.
Het bestuur heeft ingestemd
het feit dat particulieren massaal
met het uitvoeren van een
zijn uitgestapt en dus minder
communicatieplan met als doel om
klachten aan de Klachtencommissie
beleggers bewust te maken van
voorleggen. Overigens is het
de waarde van DSI-registratie van
aantal ingediende klachten over
effectenspecialisten. Binnen de
aandelenleaseproducten
Nieuwe zaken
professie geniet de registratie zelf
onverminderd hoog gebleven; in
Zittingen
11
10
voldoende bekendheid, maar onder
2004 waren dat er 674.
Gedane uitspraken
20
20
• Niet-ontvankelijk verklaarde zaken
9
6
op welke wijze de bestaande instrumenten (registratie, code,
Gegevens beroepszaken (aantal)
het beleggend publiek, deels de
2004
2003
69
23
Waarvan:
klanten van de DSI-deelnemers,
De daling van het aantal klachten
kan deze zeker nog worden
houdt waarschijnlijk ook verband
vergroot. Op deze wijze wil DSI
met de eigen bijdrage die sinds
• Bestreden beslissingen in stand gebleven
9
5
ook bevorderen dat (potentiële)
2004 van klagers wordt gevraagd.
• Bestreden beslissingen (ten dele) vernietigd
2
7
klanten bij de financiële
In veel gevallen blijken klagers zich
Uitspraken inzake Tucht- en Geschillencommissie
2
1
dienstverleners gericht zullen
te bedenken nadat zij een
Ingetrokken zaken
4
–
vragen naar assistentie van
incassomachtiging ontvangen en
effectenspecialisten met een
besluiten dan alsnog om de
DSI-registratie.
procedure niet door te zetten.
ontvankelijk verklaard (al dan niet
Appellante en verweerster waren
na een mondelinge behandeling).
dezelfde persoon en de twee zaken
Daardoor biedt het keurmerk de
De helft van de betwiste
hadden betrekking op dezelfde
geregistreerden en hun
beslissingen is in stand gebleven
gebeurtenissen.
werkgevers meer kansen om zich
en in 2 gevallen is de beslissing
bij de beleggers te onderscheiden.
geheel of ten dele vernietigd. In 2 beroepszaken ging het om een
Geschillen
uitspraak van de Tucht- en
Verloop klachtenprocedures (aantal)
2004
2003
Geschillencommissie. De Beroeps-
Het secretariaat van de Geschillen-
commissie heeft 31 zaken die
commissie werd 17 maal
betrekking hebben op effecten-
aangeschreven. Zes brieven
Ingediende klachten
376
737
leaseprodukten aangehouden, in
betroffen klachten van beleggers
Gedane uitspraken
200
207
afwachting van de uitkomst van de
over een financiële of beleggings-
62
behandeling van één of meerdere
instelling, dienst of product (20 in
protypische uitspraken.
2002 en 42 in 2003). De
Toegewezen vorderingen (of gedeeltelijk)
84
Afgewezen uitspraken
116
125
Niet in behandeling genomen klachten*
325
131
Bezwaren
61
52
bevoegd geschillen te behandelen
Schikkingen of anderszins ingetrokken klachten
62
67
tussen DSI enerzijds en kandidaten,
Ingediend inzake bepaalde typen effectenlease
654
1.540
Commissie is echter alleen
geregistreerden of deelnemers anderzijds met betrekking tot
* Waarvan 112 ingediend in 2004. vervolg op pagina 10
9
Uit het jaarverslag 2004 vervolg van pagina 9
registratie en beëindiging van
te mogen horen en de Commissie
Aangezien de opgelegde boetes
registratie of ordemaatregelen.
zelf ook twee getuigen wenste op
door betrokkenen zijn geaccepteerd
In vier gevallen heeft de appellant
te roepen. De Commissie heeft
en betaald, is geen klacht
Accreditatiecommissie
de zaak voor de behandeling in de
driemaal een klacht van DSI
voorgelegd aan de Tuchtcommissie
In 2004 moesten de instituten,
Commissie ingetrokken. Eén geval
verworpen. In de gevallen waarin
DSI. Naar een klein aantal in 2004
waarvan de opleidingen in het
betrof een betalingsgeschil;
de klacht werd toegekend werd
geconstateerde overtredingen
verleden door DSI zijn
in de drie andere gevallen ging het
eenmaal geopteerd voor een
wordt nog onderzoek gedaan,
geaccrediteerd, de vernieuwde
om inschrijvingsdeficiënties waarbij
berisping en eenmaal voor
waarbij naar verwachting in 2005
eindtermen vertalen in leerdoelen
alsnog door DSI tot inschrijving is
royement.
zal worden bepaald of een
voor de cursus of opleiding.
overgegaan. Er zijn 7 geschilzaken in
transactievoorstel aan de betrokken
De instituten hadden daarbij de
behandeling genomen. Daarvan zijn
geregistreerden wordt gedaan.
vrijheid om de onderwijsinhoud en
er 3 alsnog geschikt en/of heeft de
Boetes
het onderwijsproces naar eigen
appellant het beroep ingetrokken.
goeddunken in te vullen, mits zij
Afnemend aanbod opleidingen
voldoen aan de door DSI
opleggen bij niet- of gedeeltelijke
Er zijn geen nieuwe opleidingen op
De opleidingsinstituten kunnen het
nakoming of overtreding van enige
het gebied van effectendienst-
huidige opleidingsprogramma
het beroep af. Verder heeft zij een
bepaling van de Statuten of
verlening ter accreditatie
vergelijken met de nieuwe
zaak terugverwezen naar de
Reglementen. Indien de geregi-
aangeboden. Aangezien het aantal
eindtermen en op deze wijze vrij
Functiecommissie.
streerde de boete als transactie
opleidingen enigszins is terug-
eenvoudig controleren of de
accepteert, wordt achter de naam
gelopen hoopt DSI dat het aanbod
onderwerpen die in de eindtermen
van de geregistreerde op de
zich in 2005 weer herstelt.
zijn omschreven, terugkomen in het
website aangetekend - gedurende
De functiecommissies zijn in 2004
opleidingsprogramma. Daar waar
een periode van drie jaar - dat een
druk doende geweest te beoordelen
onderwerpen uit de eindtermen
In het jaar 2004 zijn zeven tucht-
boete is opgelegd wegens
of het opleidingsprogramma van de
niet terugkomen in het
zaken aanhangig gemaakt. Daarvan
overtreding van de reglementen
verschillende instituten voldoet aan
opleidingsprogramma, moeten
zijn er vijf mondeling behandeld en
van DSI. Indien de betrokken
de eisen die in de nieuwe eind-
aanpassingen worden verricht.
twee zaken zijn na in behandeling-
geregistreerde de opgelegde boete
termen zijn geformuleerd.
Aanpassingen moeten vervolgens
neming geschikt. In alle zeven
niet accepteert, dient DSI voor de
In sommige gevallen is het
aan DSI worden doorgegeven.
gevallen betrof het een klacht van
geconstateerde overtreding (alsnog)
opleidingsprogramma op verzoek
DSI betreffende naleving van artikel
een klacht in bij de Tuchtcommissie.
van de functiecommissies
Drie geschilzaken zijn tijdens een
In artikel 10.1 van het Algemeen
zitting mondeling behandeld en één
Reglement is bepaald dat DSI aan
zaak wacht nog op behandeling in
geregistreerden boetes kan
2005. De Commissie wees bij mondelinge behandeling tweemaal
Tuchtzaken
7 Algemeen Reglement (de Gedragscode).
10
ingrijpend gewijzigd of In 2004 is een boete van € 1.500,-
aangepast. In andere gevallen
opgelegd wegens het fiscaal onjuist
is men nog in overleg.
In één zaak moest de Commissie
toedelen van orders ten behoeve
concluderen dat zij na mondelinge
van een cliënt. Voorts heeft DSI aan
behandeling, gelet op de tegen-
een geregistreerde een boete van
strijdigheid van de verklaringen en
€ 500,- opgelegd wegens vermo-
het gevraagde oordeel, te weinig
gensbeheer zonder een schriftelijke
informatie had ontvangen om tot
overeenkomst en zonder dat een
een oordeel te komen. Per tussen-
deugdelijk cliëntenprofiel was
DSI-geregistreerden
beslissing stelde zij DSI in de
opgesteld. In een derde geval is
kunnen het jaarverslag
gelegenheid meer informatie te
een boete van € 1.500,- opgelegd
2004 gratis bestellen.
verzamelen en aan de Commissie
wegens overtreding van artikel 7.1.2
Stuur een mailtje met
te zenden zodat de zaak in een
van de Gedragscode (professionele
naam en adres naar
volgende zitting verder kon worden
en integere wijze van optreden).
[email protected]
behandeld. In een ander geval
Tenslotte heeft een geregistreerde
besloot de Commissie eveneens de
een boete van € 500,- gekregen
U kunt het
mondelinge behandeling van de
wegens onjuiste provisieberekening
jaarverslag ook
zaak bij vervolgzitting af te ronden,
en ongeautoriseerd
downloaden via
aangezien DSI verzocht een getuige
vermogensbeheer.
www.dsi.nl
vastgestelde eindtermen.
Stephan Follender Grossfeld, CEO Endex:
“Onze lat ligt hoog. Energiefutures worden steeds belangrijker voor assetmanagement” Tamelijk nieuw in de financiële
de Benelux. Zij heeft een
wereld is de handel in energie-
beurslicentie en staat onder toezicht
futures. Deze producten maken
van AFM. De CEO geeft aan dat
een snelle ontwikkeling door en worden inmiddels als gewaardeerde financiële
Endex als platform voor de beurshandel in energie en energiederivaten de hedendaagse corporate governance principes
instrumenten beschouwd.
onderschrijft. Follender Grossfeld:
Aangezien de officieel erkende
”Door onze kleine spreads, grote
energiebeurs ENDEX hoge
liquiditeit en transparantie voldoen
kwaliteitsambities heeft was het
we aan de standaarden van een
voor haar een uitgemaakte zaak
professionele markt. Integriteit en
om aansluiting te zoeken bij DSI.
deskundigheid met als logische consequentie permanente educatie, staan bij ons dan ook hoog in het
ontwikkeling en nieuwe succesvolle
minimaliseren. Endex biedt OTC-
vaandel. Natuurlijk zijn we er goed
producten”, aldus Follender Grossfeld.
Clearing Services en VPP Auction
van doordrongen dat we nog
Endex’s belangrijkste aandeelhouders
Services aan. Haar deelnemers
middenin een groeiproces staan”.
zijn Essent, Electrabel, Eneco, Delta,
krijgen niet alleen de pluspunten van
Nuon, Euronext, TenneT (ieder 10%),
multi-lateral netting maar ook van
Transparante markt
Fluxys en Fortis (ieder 5%).
efficiënte systemen en een betere
Endex organiseert en onderhoudt
Bovendien zijn toonaangevende
diepte in de markt.
vanuit het World Trade Center in
spelers in de Europese energie markt
Amsterdam een centrale, geregu-
aandeelhouder waaronder Endesa,
Toekomstmuziek
leerde en veilige markt voor energie
EON, RWE en Vattenfall alsmede
Naar verwachting zal de Belgische
en energiederivaten in de Benelux.
industriële grootverbruikers in de
energiemarkt dezelfde ontwikkeling
Endex organiseert een beurshandel
Benelux zoals de staalfabrikant Corus
doormaken als de Nederlandse en
in futures met fysieke levering van
en chemieconcern DSM.
daarom is Endex begonnen met OTC
Nederlandse elektriciteit.
De nieuwste, actieve participant is
Clearing Services daar aan te bieden. Zodra de Beneluxgasmarkt meer
Endex speelt een cruciale rol in de verdere ontwikkeling van geliberaliseerde energiemarkten,
“Op haar werkterrein heeft DSI de norm gezet. Zij is de benchmark.”
waarbij momenteel het accent ligt op
IMC Trading.
liquiditeit en grotere handelsvolumes realiseert, wil Endex haar aanbod van faciliteiten en diensten uitbreiden. De opzet van een beurs voor
financiële instrumenten gebaseerd
De beurs zorgt in samenwerking met
op elektriciteit en gas. Evenals
liquidity providers voor liquiditeit,
Kwaliteit
aanlanding in Zeebrugge en TTF Gas
aandelen en obligaties zijn kolen,
markttransparantie en faire
Endex werkt samen met zes
worden nog voor het eind van 2005
olie, gas en elektriciteit commodities
prijsvorming. Dit vraagt
belangrijke brokers in de Nederlandse
verwacht. Realiteitszin en flinke
met een eigen risicoprofiel. Stephan
waakzaamheid op het gebied van
energiemarkt. ICAP, Wallich &
ambities gaan bij Endex hand in
Follender Grossfeld, CEO van de
integriteit. Follender Grossfeld: ‘Op
Matthes, OHV, GFInet, TFS and
hand. Het streven is gericht om
European Energy Derivatives
haar werkterrein heeft DSI de norm
Spectron spelen een actieve rol en
binnen vijf jaar een geïntegreerde
Exchange N.V., ziet de stap naar
gezet. Zij is de benchmark.’ We zijn
kunnen namens hun cliënten
portfolio van energieproducten via
DSI als een nieuwe fase in het
nog in overleg over de concrete
acteren. Onder speciale voorwaarden
haar transparante markt wereldwijd
volwassen maken van de
inpassing van onze markt in haar
kunnen participanten ook anoniem
te laten verhandelen.
beurshandel: “Onze futures vormen
structuur. Wellicht moet er een apart
over the counter handelen. In OTC
een aparte assetklasse onder de
register voor energietraders worden
transacties dragen de
“We hopen natuurlijk dat de
financiële instrumenten en daarom
geopend”.
contractpartners het volledige risico
Nederlandse gasindex op den duur
van betaling en levering. Evenals in
de richtinggevende indicator voor de
hebben wij direct gekozen voor level
gasfutures ten behoeve van de
playing field, m.a.w. de standaarden
Marktpartijen
de financiële markten hebben ook de
Europese gasmarkt zal zijn”, aldus
van de internationale beurshandel”.
“Onze aandeelhouders spelen een
spelers op de energiemarkten hun
Endex CEO Follender Grossfeld.
Endex is opgericht en wordt
cruciale rol in het aandragen van
risk management geregeld en maken
“En als we eenmaal zover zijn
gefinancierd door marktparticipanten,
gespecialiseerde kennis, informatie
zij nu gebruik van clearing om hun
gevorderd staat onze internationale
die actief zijn in de energiemarkt van
en kapitaal voor de verdere
kredietrisico’s structureel te
outroll op de agenda”.
11
Vacatures Hoofd secretariaat KC DSI (bij voorkeur 36 uur per week) Het hoofd geeft leiding aan de 7
team van DSI en is direct
• min. 4 jaar juridische ervaring;
medewerkers van het secretariaat
verantwoordelijk voor een efficiënte
• creëren van samenhang,
Klachtencommissie DSI. Hij of zij
bedrijfsvoering van het secretariaat
overtuigingskracht en leiding-
vervult een intermediaire rol tussen
en de klachtencommissie.
gevende ervaring;
de commissie, de medewerkers en
• snel tot de kern van de zaak
de directie van DSI en treedt
Vereisten:
tevens op als secretaris van de
• doctoraal examen Nederlands
commissie. Samen met de directie
recht, bij voorkeur basiskennis
vormt het hoofd het management-
van effectenrecht;
weten door te dringen, goed afgewogen adviezen geven; • verschillende belangen samenbrengen en gevoel voor samenwerking met professionals.
Personalia Edgar du Perron nieuwe voorzitter Klachtencom missie Indiensttreding Patrick Lageweg
secretaris Klachtencommissie
Secretaris KC DSI (voor maximaal 36 uur per week) Tegen uitspraken van de
van binnengekomen nieuwe
Vereisten:
Klachtencommissie kunnen partijen
beroepszaken, het organiseren en
• doctoraal-examen Nederlands recht;
onder bepaalde voorwaarden in
bijwonen van zittingen,
• affiniteit met de effectenbranche;
beroep gaan bij de Commissie van
correspondentie en overige
• goede mondelinge en schriftelijke
Beroep. De werkzaamheden
dossierwerkzaamheden, waaronder
bestaan onder andere uit het in
het incidenteel concipiëren van
behandeling nemen en beoordelen
bindende adviezen.
uitdrukkingsvaardigheid; • in staat zijn nauwkeurig en zelfstandig te werken.
Zie voor beide vacatures www.dsi.nl voor meer informatie en sollicitatie.
Deadline certificaat DSI PIT: 1 juni 2005 De aanmelding voor DSI PIT 2004
ingeschreven. Inmiddels zijn ongeveer
geregistreerden ervoor moeten
loopt voorspoedig. Medio april hadden
3.000 effectenspecialisten voor de
zorgen dat zij nog vóór 1 juni a.s.
zich ruim 5000 geregistreerden voor
periodieke integriteitstoets geslaagd.
hun certificaat op zak hebben.
dit permanente educatie programma
Dit betekent dat ruim 2.000
Anders volgt déregistratie.
DSI Info is het informatiebulletin van het Dutch Securities Institute (DSI). Mei 2005 Redactie DSI Info Postbus 3861, 1001 AR Amsterdam
Beleggen met ‘rijbewijs’ is beter voor de volksgezondheid
Telefoon 020 620 12 74 Fax 020 620 13 26 E-mail:
[email protected]
vervolg van pagina 5
en de merites van het effecten-
een gewenst doel te bereiken.
verkeer, hem een kijkje onder de
Dat krijgt hij allemaal met als
Aan dit nummer werkten mee:
Rust en rendement
motorkap verschaft en hem leert
prettige bijkomstigheid: rust en
Paul Benschop,
Beleggingscursussen, heel
wat te doen bij pech onderweg.
rendement!
Joke van den Braber,
toegankelijk (ook via internet)
12
www.dsi.nl
Tatiana Constandse,
gegeven, kunnen daarin voorzien.
Op die manier kan de klant in
Ed Feijen, Stefan Follender
Daarin moeten de belangrijkste
samenwerking met de adviseur niet
Grosfeld, Jan van Haasteren,
kenmerken van producten,
alleen letten op het uiterlijk, maar
Ed Feijen, DSI Senior Beleggings-
Jeroen Hiemstra,
economische cycli en de invloed
ook op de inhoud. Niet alleen
adviseur bij Staalbankiers, heeft
Thom Hoedemakers,
van deze cycli op belegger en de
kijken naar de oogstrelende spoiler
deze opinie op persoonlijke titel
Kees Oosterholt, Sonja Smit,
beleggingsproducten aan de orde
en het aantal pk’s, maar vooral
geschreven. Hij heeft ook de
Jack Veendijk en Dick Vis.
komen. Opleidingen die de
naar actieradius, duurzaamheid,
beleggingscursus BeleggingsWijs
belegger leren om te gaan met
inruilwaarde, alternatieven van
ontwikkeld.
Productie:
vervoersmiddelen, gedragsregels
vervoer en de optimale manier om
Zie www.dsi.nl
The KEY Agency, Amsterdam
