TS

ANALISA INVESTASI PLTM CIKIDANG DENGAN METODE NPV AT RISK

TESIS

Oleh :

KURNIA YOYKE SEMBIRING 087016008/TS

FAKULTAS TEKNIK UNIVERSITAS SUMATERA UTARA 2013

Universitas Sumatera Utara

ANALISA INVESTASI PLTM CIKIDANG DENGAN METODE NPV AT RISK

TESIS Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh Gelar Magister Teknik dalam Program Studi Magister Teknik Sipil pada Fakultas Teknik Universitas Sumatera Utara

OLEH

KURNIA YOYKE SEMBIRING 087016008/TS

FAKULTAS TEKNIK UNIVERSITAS SUMATERA UTARA 2013


Judul Tesis

: ANALISA INVESTASI PLTM CIKIDANG DENGAN METODE NPV AT RISK

Nama mahasiswa

: Kurnia Yoyke Sembiring

Nomor pokok

: 087016008

Program Studi

: Teknik Sipil

Menyetujui : Komisi Pembimbing

( Dr. Ir. Ahmad Perwira Mulia Tarigan, M.Sc. ) Ketua

Ketua Program Studi

( Prof. Dr. Ir. Roesyanto, MSCE )

( Ir. Syahrizal, MT ) Anggota

Dekan

( Prof. Dr. Ir. Bustami Syam, MSME )


Tanggal Lulus : 30 Januari 2013

Telah Diuji Pada Tanggal : 30 Januari 2013

____________________________________________________________

PANITIA PENGUJI TESIS Ketua

: Dr. Ir. Ahmad Perwira Mulia Tarigan, M.Sc

Anggota

: 1. Ir. Syahrizal, MT 2. Prof. Dr. Ir. Roesyanto, MSCE 3. Ir. Zulkarnain A.Muis, M.Eng,Sc 4. Ir. Medis Sejahtera Surbakti, MT


ABSTRAK

Potensi energi terbarukan di Indonesia sangat besar tetapi pemanfaatannya masih kecil, potensi air misalnya, masih dimanfaatkan sebesar 13,69%. Peraturan Kepmen 1122 K/30/MEM/2002 tentang pembangkit skala kecil tersebar hingga Permen ESDM no.4 tahun 2012 tentang harga pokok produksi dan kelebihan energi mempertegas peran kerjasama pemerintah dan swasta dalam pembangunan pembangkit listrik terbarukan. Hal ini juga memberikan jaminan tentang kepastian investasi bagi swasta yang salah satunya adalah PLTM Cikidang. Potensi energi yang sudah diteliti kemudian dilanjutkan dengan kelayakan investasi dengan metode yang sudah lazim digunakan. Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis serta membandingkan kelayakan investasi dengan metode yang lazim dengan metode NPV at risk. Metodologi yang digunakan adalah metode deskriptif kuantitatif dan eksploratif dengan mengolah data sekunder berupa data proyek pembangkit secara umum dan data sekunder lainnya seperti data inflasi dan suku bunga. Data potensi energi yang ada akan dianalisis pada debit andalan 60%, 70% dan 80%. Perhitungan dengan metode NPV at risk disini menggunakan WACC sebagai tingkat diskonto dan prinsip dual risk return, dimana potensi resiko ada pada sisi pembiayaan maupun pendapatan. WACC diperhitungkan dengan CAPM dimana suku bunga bebas resiko adalah SBI/SPN rate 3 bulan, beta subsektor energi, rasio pembiayaan dari data PT.Medco serta dasar diskonto 15% (sesuai asumsi awal), 13,5% (sesuai SDBK Mandiri) dan 12,8% (diatas rerata kredit investasi bank swasta). Resiko ada pada kenaikan biaya investasi total, kenaikan biaya perawatan dan pemeliharaan sesuai inflasi dan pendapatan. Potensi resiko finansial yang ada kemudian dimodelkan dalam berbagai kurva distribusi sehingga kemudian dimasukkan ke dalam cash flow yang akan disimulasikan dengan simulasi Monte Carlo. Simulasi Monte Carlo mempergunakan perangkat lunak @Risk v5.5 yang merupakan tambahan pada Microsoft Excel akan menghasilkan kurva distribusi normal dengan harapan tingkat kepercayaan sebesar 90%. Asumsi awal dengan tingkat diskonto 15% dengan estimasi keterlambatan proyek selama 6 bulan dan atau terjadi kenaikan biaya investasi sebesar 10% serta tingkat kepercayaan 90% hanya dapat dicapai oleh debit andalan 60%. Kondisi yang sama dengan diskonto 13,5% dapat dicapai oleh debit andalan 70%, sementara debit andalan 80% dengan diskonto 12,8% hanya mencapai tingkat kepercayaan sebesar 81,3%. Perhitungan ini lalu dibandingkan dengan metode yang lazim dimana hasil dari NPV dan IRR menunjukkan bahwa NPV selalu positif dan IRR > 15% sehingga menyatakan rencana investasi ini layak untuk semua debit andalan dengan tingkat diskonto 15%. Kata kunci : Analisa investasi PLTM, NPV at risk, Simulasi Monte Carlo


ABSTRACT

Renewable energy potential in Indonesia very large but still small used, for example hydro energy potential used just 13.69%. The regulation of Kepmen 1122 K/30/MEM/2002 about spread micro power plant until regulation of energy and human resource ministry Permen no.4, 2012 about base price production and excess energy, reinforce the role of private public partnership between government and private in construction of renewable power plant. Its also provide investment certainty for private sector as PLTM Cikidang. Potential energy already research continued until investment feasibility with common method. This paper aims to analysis and compare the common feasibility with NPV at risk method. Methodology used is descriptive and quantitative explorative method with secondary data, as general project data and others data like inflation rate and interest rate. Available data on potential energy will be analyze on reliable flow 60%, 70% and 80%. NPV at risk calculation method used WACC as discount rate and dual principle of risk return which the risk came from a financial and revenue perspective. WACC calculated with CAPM where the free risk return rate is 3 months of SNI/SPN rate, the data energy subsector beta and debt equity ratio from PT.Medco and the discount rate assumed 15% (base assume), 13.5% (Mandiri prime lending rate) and 12.8% (above average prime lending rate). The risk of investment contains an increase of total investment cost, operational and maintenance cost rise inflation and revenue. Potential risk of finance as modeling as distribution curve then inserted to cash flow and then simulated with Monte carlo simulation. Monte carlo simulation used software @risk 5.5 version which additional on Microsoft Excel will result normal distribution curve with level confidence 90%. The earlier forecast of base discount rate 15% with estimation of project delay for 6 months and or investment cost rise 10% with the level of confidence 90% can only be achieved by reliable flow 60%. The same situation with discount rate 13.5% can only be achieved by reliable flow 70%, while the reliable flow 80% with discount rate 12.8% can only achieved level confidence 81.3%. This calculation then compared to the conventional method used NPV and IRR which showed NPV always positive and IRR >15% so that expressed this investment plan is feasible for all reliable flow with discount rate 15%.

Keywords : Investment analysis of mini hydro power plant, NPV at risk, Monte carlo simulation


KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis ucapkan kehadirat Yesus Kristus, karena berkat dan kasih karunia-NYA penulis dapat menyelesaikan tesis ini dengan baik Tesis dengan judul “Studi kelayakan Investasi PLTM Cikidang dengan metode NPV at Risk” ditulis sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan pendidikan di Program Magister Teknik Sipil, Konsentrasi Bidang Manajemen Prasarana Publik, Universitas Sumatera Utara. Tesis ini membahas mengenai kalayakan finansial investasi PLTM di sungai Cikidang dengan metode kuantitatif deskriptif dan eksploratif. Pemodelan resiko pada proyek pembangunan PLTM Cikidang serta kelayakan finansial dengan metode stokastik, maka akan didapatkan kelayakan investasi PLTM dengan tingkat kepercayaan tertentu dibandingkan dengan metode determenistik yang sudah lazim dipergunakan. Penulis menganggap penyusunan tesis ini tidak terlepas dari bimbingan dan bantuan dari berbagai pihak. Untuk itu pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan rasa terimakasih yang sebesar-besarnya kepada : Bapak Dr. Ir. Ahmad Perwira Tarigan, Msc. Sebagai dosen pembimbing I dan Bapak Ir. Syahrizal, MT. sebagai pembimbing II yang telah banyak memberikan bimbingan dan masukan serta kesabaran kepada penulis dalam penyelesaian tesis ini. Bapak Prof. Dr. Ir Roesyanto, MSCE sebagai Ketua Program Studi Magister Teknik Sipil Fakultas Teknik Universitas Sumatera Utara yang juga sebagai Dosen Pembanding dan Penguji. Bapak Ir. Zulkarnain A. Muis, M.Eng,Sc. dan Bapak Ir. Medis Sejahtera Surbakti, MT serta Bapak Ir. Rudi Iskandar, MT sebagai Dosen Pembanding dan Penguji. yang telah memberikan saran dan masukan demi perbaikan tesis ini. PT. Bukaka Teknik Utama yang sudah membantu data yang diperlukan, terutama kepada Bapak Ir.Astra Djamal atas ijinnya, Bapak Ir.Dhani Irwanto selaku konsultan atas masukannya, terlebih kepada Togi M.H Sagala atas segala bantuannya.


Orangtuaku T.Sembiring, SH. M.Hum dan R.Sitepu, BA, adikku Seri U. Sembiring, Mkn, abangku Kalvin J. Sembiring, SH yang telah memberikan dukungan secara moral, materil serta doa yang selalu menyertai. Bapak Dr. Ir. Andreas Wibowo, M.Eng atas segala masukan dan bimbingannya baik secara langsung maupun tidak langsung dan Ibu Dr. Ir. Puti Farida M. atas akses nya ke Departemen Teknik Sipil, Institut Teknologi Bandung. Kakanda Hemat Tarigan,M.hum dan Irwan S.Sembiring MT atas dukungan dan masukannya, Jenny Wang, ST. M.Eng atas dukungan dan akses downloadnya, Bona A. Napitupulu, MM atas bukunya, sepupuku Tiara Purba atas aksesnya selama di Bandung dan seluruh teman-teman di Magister Teknik Sipil USU terutama konsentrasi Manajemen Prasarana Publik serta Pak Yun yang telah sangat membantu kelancaran administrasi selama menempuh pendidikan hingga selesai. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah membantu dalam penyelesaian tesis ini. Penulis menyadari bahwa penulisan tesis ini masih jauh dari sempurna karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman serta referensi dan data yang penulis miliki. Unutk itu penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun demi perbaikan pada masa-masa mendatang. Semoga tesis ini dapat memberikan manfaat sebagai bahan referensi bagi pengambil keputusan serta untuk keperluan pengembangan ilmu pengetahuan.

Medan, Januari 2013

Kurnia Yoyke Sembiring 087016008


PERNYATAAN Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam tesis ini tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan di Perguruan Tinggi manapun sepanjang sepengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis sebagai acuan dalam naskah penulisan ini dan disebutkan dalam daftar pustaka.

Medan, Januari 2013 Penulis,

Kurnia Y. Sembiring


RIWAYAT HIDUP

Lahir di Medan 18 November 1979, Pendidikan Sekolah Dasar (SD) Perguruan Kristen Immanuel Medan tamat tahun 1992, Sekolah Menengah Pertama (SMP) Perguruan Kristen Immanuel Medan tamat tahun 1995, Sekolah Menengah Atas (SMA) Negeri 1 Medan tamat tahun 1998, Sarjana Teknik Jurusan Teknik Sipil Universitas Gadjah Mada tamat tahun 2006. Pengalaman pekerjaan : 1. PT. Bukaka Teknik Utama sebagai head supervisor manajemen konstruksi untuk Indosat project 2007 di Sumatera Utara, Maret 2007 sampai dengan Maret 2008. 2. PT. Interpan Pasifik sebagai sebagai technical marketing di Jakarta sampai September 2008. 3. PT. Karya Hidup Baru sebagai staf teknik di Medan selama 2011.

Medan,

Januari 2013

Kurnia Yoyke Sembiring 087016008 /TS


DAFTAR ISI ABSTRAK................................................................................................................

i

ABSTRACT .............................................................................................................

ii

KATA PENGANTAR .............................................................................................

iii

PERNYATAAN .......................................................................................................

v

RIWAYAT HIDUP .................................................................................................

vi

DAFTAR ISI ............................................................................................................

vii

DAFTAR TABEL ....................................................................................................

x

DAFTAR GAMBAR ...............................................................................................

xi

DAFTAR NOTASI ..................................................................................................

xiii

DAFTAR LAMPIRAN ...........................................................................................

xv

BAB I

BAB II

PENDAHULUAN ...................................................................................

1

1.1 Latar Belakang ....................................................................................

1

1.2 Rumusan Masalah ...............................................................................

3

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian ...........................................................

4

1.4 Metodologi dan Pembatasan masalah .................................................

4

1.5 Sistematika Penulisan .........................................................................

6

TINJAUAN PUSTAKA..........................................................................

8

2.1 Potensi Pembangkit Listrik Mini Hidro ..............................................

8

2.1.1 Lokasi Penelitian ......................................................................

8

2.1.2 Potensi Energi ...........................................................................

9

2.2 Pembangkit Listrik Tenaga Mini Hidro ..............................................

9

2.3 Perhitungan Daya yang dihasilkan .....................................................

12

2.4 Biaya Pembangunan Pembangkit Listrik Mini Hidro ........................

14

2.4.1 Perkiraan Biaya Komponen PLTM .........................................

15


2.4.2 Perkiraan Biaya Lainnya ..........................................................

17

2.5 Pendapatan Pembangkit Listrik ..........................................................

18

2.6 Analisa Finansial ................................................................................

19

2.7 Perhitungan Nilai Investasi dengan Metode Determenistik ...............

20

2.8 NPV at Risk .......................................................................................

21

2.8.1 CAPM ......................................................................................

23

2.8.2 WACC .....................................................................................

25

2.8.3 Simulasi Monte Carlo ..............................................................

26

2.9 Distribusi Probabilitas dan Selang Kepercayaan ................................

27

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ............................................................

31

3.1 Tahap Pengumpulan Data ...................................................................

31

3.2 Tahap Identifikasi Faktor Resiko........................................................

33

3.3 Model Cash Flow ...............................................................................

33

3.4 Perhitungan CAPM dan WACC .........................................................

37

3.5 Simulasi Monte Carlo .........................................................................

38

BAB IV PERHITUNGAN DAN PEMBAHASAN ..............................................

40

4.1 Umum ................................................................................................

40

4.2 Perhitungan dan asums ......................................................................

40

4.2.1 Perhitungan daya listrik .............................................................

40

4.2.2 Pendapatan ................................................................................

41

4.2.3 Biaya total investasi ..................................................................

42

4.3 Analisis finansial .................................................................................

43

4.3.1 Perhitungan dengan metode determenistik ................................

43


4.3.2 Tingkat Diskonto (Discount Rate) .............................................

44

4.3.3 CAPM .........................................................................................

45

4.3.4 WACC ........................................................................................

47

4.4 Kerangka Dasar Program @Risk 5.5 ...................................................

50

4.5 NPV at Risk .........................................................................................

52

4.5.1 Resiko pendapatan ......................................................................

52

4.5.2 Resiko biaya ................................................................................

53

4.5.3 Tingkat kepercayaan....................................................................

57

4.5.4 Tingkat kepercayaan menggunakan tabel distribusi ...................

68

4.5.5 NPV at Risk dengan Matlab ........................................................

70

4.6 Pembahasan ..........................................................................................

72

4.6.1 Perbandingan antara NPV dan IRR dengan NPV at risk ............

73

4.6.2 Tingkat kepercayaan NPV...........................................................

74

4.6.3 Kelebihan dan kekurangan NPV at risk ......................................

74

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ..................................................................

77

5.1 Kesimpulan............................................................................................

77

5.2 Saran ......................................................................................................

78

Daftar Pustaka LAMPIRAN


DAFTAR TABEL Nomor

Judul

Halaman

1.1

Rencana umum penyediaan tenaga listrik ..................................................

2

2.1

Kondisi umum rencana PLTM Cikidang ....................................................

12

2.2

Asumsi penetapan biaya depresiasi menurut umur proyek .........................

18

4.1

Rekapitulasi tingkat SBI/SPN 3bulan .........................................................

46

4.2

Rekapitulasi hasil perhitungan WACC .......................................................

49

4.3

Indikator WACC .........................................................................................

50

4.4

Contoh model perhitungan pendapatan pada debit andalan 70% ...............

53

4.5

Rekapitulasi tingkat JIBOR 2007 - 2011 ....................................................

54

4.6

Estimasi biaya investasi jika terlambat selama 6 bulan dan 12 bulan .........

55

4.7

Fluktuasi nilai inflasi ...................................................................................

55

4.8

Rekapitulasi asumsi distribusi variabel resiko ............................................

56

4.9

Perbandingan perhitungan menggunakan tabel distribusi normal ..............

69


DAFTAR GAMBAR

Nomor

Judul

Halaman

1.1

Bagan alir metode penelitian ......................................................

5

2.1

Rencana lokasi bendung dan power house .................................

8

2.2

Bagian sungai Cikidang di daerah tebing ...................................

9

2.3

Kurva durasi debit Cikidang .......................................................

10

2.4

Ilustrasi pembangkit jenis run off river ......................................

11

2.5

Efisiensi berbagai jenis turbin ....................................................

13

2.6

Perbandingan material penstock .................................................

14

2.7

Kisaran biaya pembangunan pembangkit hidro skala kecil .......

15

2.8

Bagan alir model NPV at risk .....................................................

23

2.9

Fungsi kepadatan probabilitas pada distribusi normal ...............

28

2.10

Kurva Probability density function.............................................

29

2.11

Cumulative density function .......................................................

29

3.1

Bagan alir metodologi ................................................................

32

3.2

Bagan alir model resiko dalam cash flow ...................................

34

3.3

Hubungan antar variabel .............................................................

37

4.1

Debit Andalan vs kehandalan .....................................................

41

4.2

Skema operasional program @Risk ...........................................

50

4.3

Distribusi pendapatan untuk debit andalan 70% ........................

52

4.4

Distribusi lognormal nilai inflasi ................................................

56

4.5

NPV debit andalan 60% .............................................................

57

4.6


58

4.7


58

4.8

Fit Distribution NPV debit andalan 60% ...................................

59

4.9

Debit andalan 60%, NPV > 0, tingkat kepercayaan 93,1% ........

59

4.10


60

4.11


60


4.12


61

4.13


61

4.14


62

4.15


62

4.16


63

4.17


63

4.18


64

4.19


65

4.20


65

4.21

IRR pada debit andalan 60% ......................................................

66

4.22


66

4.23


67

4.24

Koefisien sensitivitas pada NPV ................................................

67

4.25

Koefisien sensitivitas pada IRR ..................................................

68

4.26

Perhitungan NPV dengan pinjaman valas pada debit andalan 80%

71

4.27

Contoh perhitungan dengan Matlab pada debit andalan 70% ....

72


DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1

Lampiran Permen ESDM 269-12/26/600.3/2008 tentang Biaya Pokok Penyediaan (BPP) Tenaga Listrik PT.PLN

Lampiran 2

Daftar Kerjasama Pemerintah dan Swasta (KPS) oleh PT.PLN dan swasta

Lampiran 3

Cash Flow Debit Andalan 60%, Debit Andalan 70% dan Debit Andalan 80% pada tingkat diskonto 15 % dan WACC sebagai diskonto

Lampiran 4

Tabel Distribusi Normal


TS

Recommend Documents