Tinjauan Kebijakan Moneter Juni 2006

Tinjauan Kebijakan Moneter - Juni 2006

Tinjauan Kebijakan Moneter Juni 2006 Tinjauan Kebijakan Moneter (TKM) dipublikasikan secara bulanan oleh Bank Indonesia setelah Rapat Dewan Gubernur (RDG) pada setiap bulan Februari, Maret, Mei, Juni, Agustus, September, November, dan Desember. Laporan ini dimaksudkan sebagai media bagi Dewan Gubernur Bank Indonesia untuk memberikan penjelasan kepada masyarakat luas mengenai evaluasi kondisi moneter terkini atas asesmen dan prakiraan perekonomian Indonesia serta respon kebijakan moneter Bank Indonesia yang dipublikasikan dalam Laporan Kebijakan Moneter (LKM) secara triwulanan pada setiap bulan Januari, April, Juli, dan Oktober. Secara rinci, TKM menyampaikan hasil evaluasi atas perkembangan terkini mengenai inflasi, nilai tukar dan kondisi moneter selama bulan laporan, serta keputusan respon kebijakan moneter yang ditempuh Bank Indonesia.

Dewan Gubernur Burhanuddin Abdullah

Gubernur

Miranda S. Goeltom

Deputi Gubernur Senior

Maulana Ibrahim

Deputi Gubernur

Maman H. Somantri

Deputi Gubernur

Bun Bunan E.J. Hutapea

Deputi Gubernur

Aslim Tadjuddin

Deputi Gubernur

Hartadi A. Sarwono

Deputi Gubernur

Siti Ch. Fadjrijah

Deputi Gubernur

1


Daftar Isi

I. Statement Kebijakan Moneter ................................................ 3 II. Perkembangan dan Kebijakan Moneter ................................. 4 Inflasi .......................................................................................... 4 Nilai Tukar Rupiah ........................................................................ 6 Kebijakan Moneter ...................................................................... 8 Strategi Kebijakan .................................................................. 8 Suku Bunga .......................................................................... 10 Dana, Kredit, dan Uang Beredar ........................................... 11 Pasar Modal ......................................................................... 12 Kondisi Perbankan ................................................................ 15 III. Respon Kebijakan Moneter ................................................... 16

2


I. STATEMENT KEBIJAKAN MONETER Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia pada tanggal 6 Juni 2006 memutuskan untuk mempertahankan BI Rate pada level 12,50%. Keputusan tersebut diambil setelah melakukan evaluasi perkembangan ekonomi moneter dan perbankan terkini serta prospeknya ke depan, terutama dalam mencapai target inflasi yang telah ditetapkan. Pada bulan Mei 2006, tekanan terhadap kestabilan makroekonomi meningkat terutama dipicu oleh penyesuaian portofolio milik asing sebagai respon tehadap kemungkinan berlanjutnya kebijakan moneter ketat global, khususnya oleh the Fed. Di Indonesia, perilaku asing tersebut tercermin pada terjadinya aliran modal keluar dalam jumlah yang cukup besar sehingga memberikan tekanan yang signifikan terhadap nilai tukar rupiah. Rupiah yang pada periode sebelumnya berada dalam kecenderungan menguat, pada Mei mengalami depresiasi sebesar 5,09% (mtm). Hasil asesmen menunjukkan bahwa pelemahan nilai tukar rupiah tersebut belum memberikan tekanan yang besar tehadap inflasi. Peningkatan inflasi bulanan pada Mei 2006 terutama didorong oleh faktor musiman tercermin pada kenaikan inflasi kelompok volatile foods seiring berlalunya panen raya. Inflasi IHK tercatat sebesar 0,37% (mtm) atau 15,60% (mtm). Ke depan, jika tidak ada kejutan (shock) yang substansial, inflasi IHK 2006 dan 2007 diperkirakan dapat berada pada kisaran sasarannya yakni masing-masing sebesar 8±1% dan 6±1% (yoy). Namun demikian, Bank Indonesia akan senantiasa mencermati berbagai faktor risiko baik eksternal maupun internal yang dapat berpengaruh terhadap stabilitas makroekonomi ke depan. Dari sisi eksternal, risiko tersebut terutama terkait dengan tingginya harga minyak, ketidakpastian arah suku bunga the Fed dan pengetatan kebijakan moneter global. Sementara dari sisi internal, risiko terhadap stabilitas makroekonomi terutama berasal dari potensi tekanan inflasi yang bersumber dari administered prices terkait rencana Pemerintah menaikkan Harga Pokok Penjualan (HPP) gabah dan tarif angkutan terutama kereta api kelas ekonomi. Ke depan, jika hasil asesmen menyeluruh terhadap prospek ekonomi menunjukkan bahwa tekanan terhadap risiko-risiko tersebut telah berkurang, maka penurunan suku bunga BI Rate lebih lanjut dapat dilakukan.

3


Untuk mendukung implementasi BI Rate tersebut, upaya pengelolaan likuiditas di perbankan dan pasar keuangan terus dilakukan. Secara operasional upaya pengelolaan likuiditas perbankan melalui Operasi Pasar Terbuka (OPT) dengan menggunakan SBI dan FASBI serta instrumen FTO (Fine Tune Operation) akan terus dilanjutkan. Selain itu, penggunaan sterilisasi valas secara terukur akan ditempuh sesuai kebutuhan untuk membantu penyerapan likuiditas sekaligus mengurangi volatilitas nilai tukar rupiah di pasar valas. Demikian pula, koordinasi denganVŒemerintah juga akan terus dijalin dalam kerangka upaya menjaga stabilisasi nilai Rupiah.

II. PERKEMBANGAN DAN KEBIJAKAN MONETER Pada bulan Mei 2006, perkembangan sektor eksternal berupa ekspektasi berlanjutnya siklus kebijakan moneter global telah memberikan tekanan terhadap kestabilan makroekonomi. Investor asing melakukan penyesuaian portofolio dengan menempatkan aset dalam dolar AS. Hal ini tercermin dari keluarnya aliran modal dalam jumlah yang cukup besar sehingga memberikan tekanan yang signifikan terhadap nilai tukar rupiah. Namun demikian, kondisi domestik yang masih kondusif seperti -masih tingginya imbal hasil investasi dalam rupiah, peningkatan peringkat Indonesia oleh Moodys dan peningkatan cadangan devisa Indonesia yang cukup tinggimampu menahan pelemahan nilai tukar lebih lanjut. Gejolak nilai tukar rupiah tersebut sejauh ini belum memberikan tekanan yang berarti terhadap inflasi IHK Mei 2006. Peningkatan inflasi IHK bulanan pada Mei 2006 disebabkan oleh faktor musiman berupa berakhirnya masa panen raya. Dari sisi moneter, pelaksanaan kebijakan moneter secara umum sudah optimal di tengah besarnya pergerakan aliran modal asing.

Inflasi Inflasi IHK pada bulan Mei 2006 √ baik secara bulanan maupun tahunan √ meningkat bila dibandingkan dengan bulan April 2006 sesuai dengan pola musimannya. Meningkatnya laju inflasi tersebut terkait dengan berakhirnya musimannya musim panen, khususnya beras. Kelompok bahan makanan, yang pada dua bulan sebelumnya mengalami deflasi, mengalami inflasi sebesar 0,28%

4


(%) y-o-y 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1

(%) y-o-y 43

IHK Inti (exclusion) Volatile Food Administered (kanan)

38 33 28 23 18 13 8 3 -2

1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5

2004

2005

2006

(mtm) sehingga memberikan sumbangan ke inflasi IHK sebesar 0,07%. Berdasarkan kelompoknya, penyumbang terbesar terhadap inflasi adalah kelompok sandang yang memberikan sumbangan sebesar 0,11% (Grafik 2.2). Selain itu, komoditas yang juga mengalami inflasi cukup tinggi adalah emas perhiasan, bawang putih, daging ayam ras, tarif rumah kontrak, dan bensin. Dengan perkembangan tersebut, inflasi bulanan dan tahunan pada Mei 2006 masing-masing mencapai 0,37% (mtm) dan 15,60% (yoy), meningkat dibanding bulan sebelumnya yang mencapai 0,05% (mtm) dan 15,40% (yoy). Apabila dihitung berdasarkan tahun kalender, laju inflasi selama Januari-Mei 2006 mencapai 2,41% (ytd).

Grafik 2.1. Disagregrasi IHK

Laju inflasi administered prices pada bulan Mei 2006 relatif stabil sehubungan dengan tidak adanya kebijakan pemerintah untuk menaikkan harga. Secara bulanan, laju inflasi administered prices tercatat sebesar 0,23% (mtm), sehingga secara tahunan mencapai 31,04% (yoy). Laju inflasi administered prices tersebut stabil dibanding dengan bulan sebelumnya yang tercatat sebesar 0,15% (mtm) atau 30,80% (yoy). Adapun kenaikan administered prices pada bulan Mei 2006 lebih disebabkan oleh kenaikan harga Pertamax dan Pertamax Plus masing-masing sebesar 8,6% (mtm) dan 12% (mtm) yang pencatatannya dalam IHK masuk ke dalam harga bensin premium (administered prices). Selain itu, kenaikan harga rokok, rokok kretek dan skenaikan harga minyak tanah di tingkat pengecer (bukan di tingkat agen/pangkalan yang merupakan harga yang diatur oleh Pemerintah) turut memberikan sumbangan terhadap kenaikan administered prices.

Bahan Makanan

Sumbangan Inflasi

0,28

Makanan Jadi

0,3

Perumahan

0,3

Sandang

2,03

Kesehatan

0,57

Pendidikan 0,07 Transportasi 0

0,17 0,5

1

1,5

2

Grafik 2.2. Inflasi dan Sumbangan Inflasi per Kelompok (Mei 2006, mtm)

2,5 Persen

Kelompok volatile foods pada bulan Mei 2006 mengalami inflasi sebesar deflasi. Inflasi 0,37% (mtm) setelah dua bulan sebelumnya mengalami deflasi volatile foods tersebut terutama didorong oleh kenaikan harga beras yang mencapai 1,07% (mtm). Kenaikan harga beras tersebut disebabkan oleh beberapa faktor: pertama, berakhirnya musim panen rendeng yang mengakibatkan berkurangnya pasokan beras terutama untuk daerah di luar pulau Jawa. Hal ini merupakan pola musiman yang selalu berulang setiap tahunnya. Kedua, tersendatnya pasokan di beberapa wilayah akibat mahalnya ongkos transportasi. Dan ketiga, aksi spekulasi berupa penimbunan beras di tingkat pedagang sebagai antisipasi kenaikan HPP gabah dan beras yang biasanya mengikuti kenaikan harga eceran tertinggi pupuk bersubsidi. Adapun selain komoditas beras, komoditas yang juga mengalami kenaikan harga cukup tinggi adalah daging ayam dan bawang putih. Dengan perkembangan tersebut, secara tahunan inflasi volatile foods meningkat dari 18,86% pada April 2006 menjadi 19,36% pada Mei 2006.

5


Laju inflasi inti secara bulanan dan tahunan tercatat sebesar 0,44% (mtm) dan 9,54% (yoy) di bulan Mei 2006, meningkat bila dibandingkan dengan bulan sebelumnya yang mencapai 0,32% (mtm) dan 9,43% (yoy) (yoy). Tekanan inflasi inti terutama berasal dari faktor eksternal berupa imported inflation karena meningkatnya harga emas dunia. Selain itu, meningkatnya tekanan inflasi dari sektor eksternal juga tercermin pada inflasi barang impor dan core traded yang mulai meningkat. Di sisi lain, nilai tukar yang mengalami depresiasi untuk pertama kalinya sejak awal tahun belum menimbulkan tekanan inflasi yang signifikan (Grafik 2.3). Sementara itu, tekanan inflasi yang bersumber dari ekspektasi inflasi serta interaksi antara permintaan dan penawaran relatif minimal. Ekspektasi inflasi masyarakat sampai saat ini masih terjaga meskipun berada pada level yang tinggi. Bertahannya ekspektasi inflasi pada level yang tinggi terkait dengan masih terdapatnya beberapa faktor risiko tekanan inflasi pada jangka waktu yang lebih panjang seperti perkembangan harga minyak dunia serta kebijakan administered prices. Kondisi tersebut tercermin pada ekspektasi inflasi masyarakat dan pedagang hasil Survei Konsumen (Grafik 2.4 dan 2.5), Produsen, Persepsi Pasar serta hasil Concensus Forecast.

%, yoy

%, yoy

-15 12 -10 10 -5

Depresiasi

8

0 6 5 Apresiasi

10 15

4 Depresiasi / Apresiasi Rp/USD (skala kiri) Inflasi Barang Impor Inflasi Core Traded

2 0

1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 1 2 3 4 5

2003

2004

2005

2006

Grafik 2.3. Nilai Tukar vs Inflasi Barang Impor dan Core Traded

Indeks 180 6 bulan yad 3 bulan yad 1 bulan yad

170 160 150 140 130

Nilai Tukar Rupiah

120 110 100

Pada bulan Mei 2006, rupiah terdepresiasi dan diiringi oleh meningkatnya volatilitas. Rupiah yang sempat menguat pada awal bulan √ mencapai Rp volatilitas 8.722/USD √ terdepresiasi tajam pada pertengahan bulan mencapai Rp 9.245/USD. Secara rata-rata bulanan, rupiah melemah 0,76% dari Rp 8.939/USD menjadi Rp 9.008/USD (Grafik 2.6). Sepanjang 2006, secara rata-rata rupiah mencapai Rp 9.172/USD. Pergerakan rupiah dalam range yang melebar ini menyebabkan volatilitas rupiah meningkat menjadi 2,54% dari 1,31% pada bulan sebelumnya (Grafik 2.7). Tekanan terhadap rupiah terutama disebabkan oleh perkembangan sektor eksternal berupa perubahan ekspektasi kebijakan moneter di AS AS. Meningkatnya tekanan inflasi di AS menimbulkan ekspektasi baru bahwa siklus pengetatan moneter di AS akan terus berlanjut. Kebijakan moneter yang ketat tersebut diperkirakan akan terus berlangsung sampai dengan 2007 dan suku bunga FedFund diperkirakan akan mencapai sekitar 6%. Sebelumnya, the Fed diperkirakan akan mengambil kebijakan netral setelah menaikkan suku bunga 25 bps menjadi 5% pada 10 Mei 2006. Perubahan ekspektasi ini mendorong terjadinya pelepasan saham di pasar

6

Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul SepNov Jan Mar Mei Jul SepNov Jan Mar

2003

2004

2005

2006

Grafik 2.4. Ekspektasi Harga Pedagang

Indeks 160 150 140 130 120 110 Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr

2003

2004

2005

Grafik 2.5. Ekspektasi Harga Konsumen 6 bulan ke depan

2006


Rp/USD 10.500 Rata-rata Nilai Tukar Bulanan Rata-rata Nilai Tukar Triwulanan

10.000

9.022 9.234 9.201 9.252 9.377 9.558 9.480 9.631 9.810 10.003 10.218 10.085 10.042 9.852 9.479 9.256 9.163 8.939 9.008

9.500 9.000 8.500 8.000 Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei

2004

2005

2006

Grafik 2.6. Rata-rata Nilai Tukar Rupiah

Persen 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0

Volatilitas Rata-rata Bulanan

2,54

Mei

Jul

Sep Nov Jan

Mar Mei

2004

Jul

Sep Nov

2005

Jan

Mar Mei

2006

Grafik 2.7. Volatilitas Nilai Tukar Rupiah

Mata Uang EUR

4,15 -1,45

PHP -0,76

IDR

SGD

Apresiasi

0,08

THB

1,58

Depresiasi

1,23

KRW

4,61

JPY -2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00 Persen

saham AS, yang kemudian berimbas ke pasar saham di kawasan Euro serta berbagai negara di Asia √ termasuk Indonesia. Akibatnya, mata uang global bergerak melemah terhadap USD sejak pertengahan Mei, walaupun secara rata-rata bulanan masih menguat dibanding bulan sebelumnya oleh karena penguatan yang terjadi di awal Mei 2006 (Grafik 2.8). Di Indonesia, perkembangan eksternal tersebut juga memicu tindakan profit taking oleh investor asing setelah sekian lama harga saham terus meningkat dan nilai tukar rupiah terus menguat. Selain melepaskan saham, investor asing juga melikuidasi investasinya pada SUN dan SBI. Kondisi tersebut menyebabkan keluarnya aliran modal dari investasi asing dan menyebabkan rupiah terdepresiasi. Perkembangan ekonomi global juga masih diwarnai oleh tingginya harga minyak minyak. Selama bulan Mei 2006 harga minyak tidak mengalami perubahan yang signifikan meskipun sempat melonjak mencapai USD74,6 per barrel (jenis WTI). Pada akhir Mei 2006 harga minyak ditutup pada level USD 71,29 per barrel, sedikit lebih rendah dibanding posisi April sebesar USD 71,88 per barrel (Grafik 2.9). Ke depan, harga minyak diperkirakan masih bertahan pada level di atas USD 70/barrel. Meskipun meningkat, belum terlihat adanya pengaruh yang signifikan dari tingginya harga minyak dunia ke perekonomian domestik. Penyesuaian harga BBM pada Oktober 2005 telah berhasil mengurangi konsumsi BBM dalam negeri. Secara rata-rata bulanan konsumsi BBM dalam negeri turun menjadi sekitar 29,4 juta barrel dibandingkan ratarata 3 tahun terakhir yang mencapai 32,6 juta barrel. Sementara itu, dampaknya terhadap peningkatan defisit fiskal juga masih terbatas dan tidak menimbulkan kekhawatiran yang berlebihan. Dari sisi domestik, belum ada perubahan yang berarti, kecuali indikasi meningkat. Dari berbagai indikator faktor risiko yield spread yang sedikit meningkat faktor fundamental yang mempengaruhi nilai tukar rupiah, belum terlihat adanya perubahan yang berarti dan berkontribusi terhadap pelemahan nilai tukar rupiah. Namun, salah satu indikator risiko (yield spread) mulai sedikit meningkat (Grafik 2.10). Sentimen negatif terhadap rupiah juga sedikit dipengaruhi oleh melambatnya pertumbuhan ekonomi triwulan I/ 2006, sebesar 4,6% (yoy) dibandingkan 4,9% (yoy) pada triwulan sebelumnya. Sementara itu, membaiknya rating Indonesia oleh Moody»s merupakan salah satu berita positif yang diperkirakan dapat mendukung nilai tukar rupiah ke depannya.

Grafik 2.8. Apresiasi/Depresiasi Mei 2006

7


Imbal hasil rupiah masih menarik dibandingkan kawasan regional lainnya lainnya. 1 Selisih imbal hasil nominal (uncovered interest rate differential - UCIP) relatif masih tinggi, sebesar 7,7% dibandingkan dengan level pada saat terjadi aliran modal keluar di 2005 sekitar 6,4% (Grafik 2.11). Sementara dengan memperhitungkan faktor risiko (covered interest differential2-CIP), selisih suku bunga juga masih cukup tinggi, tercatat sebesar 5,6% (Grafik 2.12). Kedua level selisih suku bunga tersebut masih lebih tinggi dibandingkan negara-negara tetangga. Hal yang sama juga terjadi pada SUN yang memberikan yield spread yang menarik dibanding negara regional lainnya. Pada saat ini, yield spread antara SUN dan US T-Note mencapai sekitar 6,5%. Secara fundamental, kinerja neraca pembayaran menunjukkan kondisi cukup menggembirakan menggembirakan. Posisi aktiva bersih luar negeri (NFA) yang merupakan indikasi kecukupan pasokan permintaan valas telah meningkat dan mencapai USD 35,7 miliar per Februari 2006. Peningkatan NFA tersebut didukung oleh membaiknya kondisi neraca pembayaran (NPI) karena membaiknya harga komoditas internasional, melemahnya impor, dan tingginya aliran modal portofolio. Dengan demikian, surplus NPI diperkirakan akan terus meningkat meskipun dengan besaran yang menurun. Surplus NPI pada triwulan II diperkirakan akan menjadi sekitar USD 2,8 miliar, dari triwulan I yang mencapai USD 5,6 miliar. Perkembangan NPI tersebut mendorong peningkatan cadangan devisa. Pada akhir Mei 2006, cadangan devisa tercatat sebesar USD 44,2 miliar, lebih tinggi dari bulan sebelumnya yang tercatat sebesar USD 42,8 miliar.

$/barel Minas Brent Crude Oil WTI

70 60 50 40

rata2 minas 2006 = 64.72 rata2 brent 2006 = 65.27 rata2 WTI 2006 = 66.06 rata2 IMF 2006 = 63.93

30 20

Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul

2004

Sep Nov Jan Mar Mei

2005

2006

Sumber: Bloomberg

Grafik 2.9. Perkembangan Harga Minyak Dunia

Rp/USD

Persen

11.000

4,0

10.500

3,5

10.000

3,0

9.500

2,5

9.000

2,0

8.500

1,5 IDR/USD

Yield Spread

8.000

1,0

Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei

2005

2006

Grafik 2.10. Yield Spread Govt Bond RI dan AS

Kebijakan Moneter

Strategi Kebijakan

Persen 12,0 10,0

Pada RDG 9 Mei 2006 yang lalu, Bank Indonesia memutuskan untuk 12,50%. Keputusan ini menurunkan BI Rate sebesar 25 bps menjadi 12,50% diambil setelah melakukan asesmen secara menyeluruh terhadap

8,0

Indonesia Philipina Malaysia Australia

Thailand Korea Singapore New Zealand

6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0

1 Uncovered interest rate differential = suku bunga domestik (JIBOR 1 bulan) √ suku bunga luar negeri (SIBOR 1 bulan). 2 Covered interest rate differential = suku bunga domestik (JIBOR 1 bulan) √ suku bunga luar negeri (SIBOR 1 bulan) √ perbedaan suku bunga antara obligasi Pemerintah Indonesia dengan obligasi Pemerintah Amerika yang berjangka waktu sama (US T-Note) yang digunakan sebagai proksi risiko.

8

-4,0 Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei

2004

2005

Grafik 2.11. Uncovered Interest Rate Parity

2006


perekonomian hingga April 2006 yang menunjukkan masih berlanjutnya kestabilan makroekonomi dan prospek tercapainya sasaran inflasi 20062007. Penurunan suku bunga tersebut diharapkan mampu memberi sinyal positif terhadap upaya untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dan dapat menjaga kestabilan kondisi pasar keuangan.

Persen 8.0 6.0

Indonesia Malaysia

Philipina Korea

4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 Sep Okt Nov Des Jan Feb MarAprMei Jun Jul AgsSep OktNov Des Jan Feb MarApr Mei

2004

2005

Grafik 2.12. Covered Interest Rate Parity

2006

Bank Indonesia juga memberlakukan secara efektif kebijakan-kebijakan di bidang nilai tukar tukar. Kebijakan ini meliputi; (1) Pelarangan margin trading rupiah terhadap semua valas, (2) Pemberlakuan intervensi swap valas sebagai instrumen Operasi Pasar Terbuka untuk jangka waktu 1 s.d. 7 hari, (3) Penyediaan fasilitas swap untuk kepentingan investor dalam rangka lindung nilai (hedging) risiko nilai tukar untuk jangka waktu 3 s.d. 6 bulan dengan kemungkinan diperpanjang, (4) Penyempurnaan ketentuan Posisi Devisa Neto (PDN) yaitu mencabut ketentuan kewajiban memelihara PDN antar valuta asing, mewajibkan bank untuk memelihara PDN sepanjang hari dan mengenakan sanksi denda dan administratif bagi pelanggaran ketentuan PDN, dan (5) Pembatasan transaksi rupiah antara bank dengan pihak nonresiden. Pelaksanaan kebijakan moneter secara umum sudah optimal di tengah asing. Penyerapan likuditas dilakukan secara pergerakan aliran modal asing optimal pasca implementasi sistem fixed rate tender (FRT)3 pada lelang SBI 1 bulan sejak 10 Mei 2006. Hal ini tercermin pada rasio ≈bid to matured∆ yang meningkat menjadi 112,2%. Selain itu, penonaktifan FASBI 7 hari telah mendorong terjadinya peralihan dana ke instrumen yang lebih panjang yaitu SBI 1 bulan. Hal ini tercermin pada porsi penempatan SBI terhadap total operasi pasar terbuka (tanpa SUN) yang meningkat dari sekitar 89% pada April menjadi sekitar 93,5% pada Mei 2006. Sinergi kebijakan diperlukan untuk menjaga stabilitas makroekonomi dan ekonomi. Langkah-langkah kebijakan moneter keberlanjutan pertumbuhan ekonomi di atas merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari kebijakan stabilisasi makroekonomi secara keseluruhan. Sebagaimana perkiraan sebelumnya seperti yang dijelaskan dalam Laporan Kebijakan Moneter (LKM) Triwulan I2006, pertumbuhan ekonomi pada triwulan I-2006 mengalami perlambatan, sebagaimana perkiraan awal. Untuk mendorong pertumbuhan ekonomi menjadi lebih baik, sinergi kebijakan antara Bank Indonesia dan Pemerintah perlu terus ditempuh guna mempercepat 3 Fixed Tender Rate (FTR) adalah suatu prosedur lelang dimana suku bunga lelang terlebih dulu ditetapkan sebelum lelang dilaksanakan. Dalam hal ini, Bank Indonesia mengumumkan suku bunga SBI yang akan diterima sebelum lelang SBI dimulai.

9


pembalikan siklus ekonomi atau mengurangi akselerasi perlambatan pertumbuhan. Demikian pula, upaya mendorong perekonomian menuju keseimbangan internal dan eksternal perlu diprioritaskan dengan menerapkan kebijakan fiskal dan moneter secara lebih konsisten. Baik kebijakan moneter maupun kebijakan fiskal perlu terus diarahkan untuk menjaga stabilitas makroekonomi dan keberlanjutan pertumbuhan ekonomi.

Suku Bunga Seiring dengan penurunan BI Rate sebesar 25 bps menjadi 12,50%, suku bunga instrumen moneter juga mengalami penurunan pada bulan Mei 2006 2006. Suku bunga FASBI 7 hari dan FASBI O/N menjadi 10,50% dan 7,50%, masing-masing turun sebesar 25 bps dari level sebelumnya di bulan April 2006. Sementara itu pada bulan Mei 2006 beberapa keputusan di bidang kebijakan operasional telah mulai dilaksanakan, antara lain pelaksanaan Fixed Rate Tender (FRT) untuk lelang SBI 1 bulan, penjarangan lelang SBI 3 bulan (sebelum nantinya akan dihapuskan) serta diskresi penyediaan window FASBI 7 hari. FRT telah mulai dilaksanakan pada lelang SBI 1 bulan tanggal 10 Mei 2006. Dengan pelaksanaan FRT, suku bunga lelang SBI 1 bulan akan selalu sama dengan BI Rate. Selain itu, target indikatif tidak perlu lagi diumumkan. Dengan demikian, pelaksanaan lelang menjadi lebih sederhana. Bersamaan dengan pelaksanaan FRT untuk lelang SBI 1 bulan, untuk pertama kalinya dilakukan penjarangan lelang SBI 3 bulan dari 1 bulan sekali menjadi 3 bulan sekali. Sementara itu, per 2 Mei 2006 window FASBI 7 hari ditutup sampai waktu yang belum ditentukan. Meskipun demikian, terdapat diskresi penyediaan window fasilitas FASBI 7 hari untuk menyediakan atau mengurangi likuiditas dalam upaya memperkuat pengelolaan likuiditas pasar uang jangka pendek di Pasar Uang Antar Bank (PUAB) paska pelaksanaan FRT. Dengan pelaksanaan kebijakan operasional yang baru ini, operasi moneter tetap diarahkan untuk menyelaraskan arah umum kebijakan moneter yang disampaikan melalui BI Rate dengan perkembangan aktual kondisi pasar uang antar bank, baik dari sisi level maupun suku bunga yang terjadi. Penurunan BI Rate pada bulan Mei ini diikuti oleh penurunan suku bunga simpanan. Dalam periode laporan, suku bunga penjaminan deposito simpanan rupiah 1 bulan tetap berada pada level 12,50%. Namun, suku bunga deposito per 18 Mei 2006 di seluruh bank menurun dan berada pada

10


Tabel 2.1 Perkembangan Berbagai Suku Bunga Suku Bunga BI Rate

Des-05 Jan-06 12,8

12,8

Feb-06 Mar-06 12,8

12,8

Apr-06 Mei-06 12,8

12,5

Dep 1 WA

12,0

12,0

11,9

11,8

11,7

n.a.

Dep 1 CR

10,4

10,6

10,4

10,4

10,5

11,2

Penjaminan Dep 1

13,0

12,8

12,8

12,5

12,5

13,0

Base Lending Rate

16,2

16,1

16,1

16,0

16,0

16,0

Kredit Modal Kerja

16,2

16,3

16,3

16,4

16,3

n.a.

Kredit Inv,

15,7

15,8

15,9

15,9

15,9

n.a.

Kredit Kons,

16,8

17,1

17,3

17,5

17,7

n.a.

kisaran 9% - 12,5%. Sementara itu, secara rata-rata tertimbang (weighted average) suku bunga deposito rupiah 1 bulan pada bulan April 2006 tercatat 11,7% (Tabel 2.1), sedikit menurun dibanding bulan sebelumnya sebesar 11,8%. Penurunan suku bunga deposito ini merupakan kelanjutan dari tren suku bunga deposito yang telah menurun sejak bulan Februari 2006 (Grafik 2.13). Suku bunga kredit masih relatif stabil di tengah tren penurunan suku bunga simpanan simpanan. Pada bulan Mei 2006, base lending rate (BLR) cenderung stabil, yang tercermin pada relatif tidak berubahnya suku bunga kredit efektif untuk semua jenis kredit. Secara weighted average, pada akhir April 2006 suku bunga KMK (Kredit Modal Kerja), KI (Kredit Investasi) dan KK (Kredit Konsumsi) tercatat masing-masing sebesar 16,3%, 15,9% dan 17,7% (Tabel 2.1). Tingkat suku bunga kredit tersebut relatif tidak berubah dibanding bulan sebelumnya. Dengan perkembangan suku bunga tersebut, maka selisih suku bunga kredit dan simpanan masih sedikit meningkat. Persen 21

Dana, Kredit, dan Uang Beredar

19 17 15 13 11 9 7 5 3 1

3

5

7

9

11

1

3

5

2004 BI Rate* Kredit Investasi

7

2005 Depo 1 bl Kredit Konsumsi

9

11

1

3

5

2006 Kredit Modal Kerja Penjaminan Depo 1 bl

Grafik 2.13. Perkembangan Berbagai Suku Bunga

Stabilnya BI Rate sampai April 2006 direspon oleh melambatnya laju pertumbuhan dana masyarakat dan laju pertumbuhan kredit kredit. Pertumbuhan deposito yang sejak awal 2005 terus meningkat mulai melambat pada Maret 2006 (Grafik 2.14). Sementara itu, pertumbuhan giro dan tabungan yang melambat juga mulai mendorong perlambatan pada pertumbuhan total simpanan masyarakat. Sampai dengan akhir April 2006, total DPK (Dana Pihak Ketiga) tumbuh sebesar 14,8%, lebih rendah dari bulan sebelumnya yang tercatat sebesar 17,2% (Grafik 2.15).

11


Dari sisi kredit, selama bulan April 2006 kredit perbankan tumbuh sebesar 16,5% (yoy), melambat baik dari bulan sebelumnya sebesar 17,0% (yoy), maupun dari periode yang sama tahun sebelumnya sebesar 26,9% (yoy). Akan tetapi secara year to date, pertumbuhan kredit secara total mulai positif, terutama ditopang oleh pertumbuhan kredit channeling dan konsumsi.

(%, y-o-y) 50 Total DPK Tabungan

40

Giro Deposito

30 20 10 -

Pada akhir April 2006, uang beredar dalam arti sempit (M1) dan arti luas positif. Secara nominal, laju (M2) mengalami perkembangan yang positif pertumbuhan tahunan M1 mencapai 14,7%, meningkat dari bulan sebelumnya sebesar 10,7%. Sebaliknya, laju pertumbuhan M2 kembali melambat menjadi 14,7% dari bulan sebelumnya sebesar 17,1% (Grafik 2.16). Dibanding beberapa tahun sebelumnya, pertumbuhan nominal M2 tersebut dapat dikatakan cukup tinggi. Walaupun demikian, pertumbuhan secara riil4 masih jauh lebih rendah dibanding sebelum krisis5 . Adapun penciptaan uang (money multiplier) M2 sedikit meningkat sejalan dengan trennya selama 1 tahun terakhir. Pada bulan laporan, kenaikan money multiplier disumbang oleh perkembangan M2 di tengah menurunnya base money. Sementara itu, kebutuhan masyarakat akan uang kartal masih mengalami peningkatan sebagaimana tercermin dari masih cenderung naiknya rasio uang kartal terhadap DPK6 (Grafik 2.17).

(10) (20) Jan Mar Mei

Jul

Sep Nov Jan Mar Mei

2004

Jul

Sep Nov Jan Mar

2005

2006

sumber: DPNP

Grafik 2.14. Perkembangan Dana

(%, y-o-y)

Suku Bunga Kredit dan Depo (%) 18

30 27

16

24

14

21 18

Total DPK Total Kredit rKredit (rata-rata) rDepo (rata-rata)

15 12

12 10

9

8

6

Pasar Modal Pada awal Mei 2006 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Jakarta sempat mencapai level tertinggi baru paska penurunan BI Rate sebesar 25 12,50%. Penurunan BI Rate pada tanggal 9 Mei 2006 yang bps menjadi 12,50% sesuai dengan ekspektasi pasar langsung mendapat tanggapan positif dari investor di pasar modal, termasuk di pasar saham. Perkembangan ini tercermin dari semakin maraknya perdagangan saham selama kurun waktu awal Mei hingga menyebabkan indeks terus meningkat dan kembali mencapai level tertinggi di level 1.553,62 pada 12 Mei 2006 (Grafik 2.19). Masih cukup besarnya aliran modal masuk pada saat itu serta beberapa sentimen positif dari perkembangan bursa regional dan dunia yang mengalami penguatan diperkirakan menjadi faktor pendukung yang ikut mendorong IHSG pada periode awal laporan.

6

3 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar

2004

12

2006

sumber: DPNP

Grafik 2.15. Perkembangan Dana vs Kredit

Y-o-Y % 29 26 23 20 17 14 11 8 5 2 (1) (4) (7)

Nominal

M0 1

3

5

7

2003

4 Diperhitungkan dengan inflasi IHK. 5 Pada 1996 rata-rata pertumbuhan tahunan M2 riil mencapai 20,3%. 6 Untuk simpanan valas menggunakan kurs tetap Rp 9.500/USD.

2005

9 11 1

M1 3

5

7

2004

9 11 1

M2 3

5

7

2005

9 11 1

3

2006

Grafik 2.16. Pertumbuhan Nominal M0, M1, dan M2


Persen M2/M0

C/DPK 14,00

8,00

MM2 (M2/M0)

C/DPK

13,00 12,00 11,00

7,00

10,00 9,00 8,00

6,00

7,00 6,00 5,00

5,00 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3

2002

2003

2004

2005

2006

Grafik 2.17. Perkembangan C/DPK dan Angka Pengganda M2

Net Foreign (Miliar Rp)

IHSG

1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600

1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000

IHSG

Net Beli Jan

Mar

Mei

Jul

Sep

Nov

Jan

Mar

Mei

2006

2005

Sumber : BEJ

Grafik 2.18. IHSG dan Net Beli Asing

IHSG

SBI/BI Rate %

1.550 1.500 1.450 1.400 1.350 1.300 1.250 1.200 1.150 1.100 1.050 1.000

IHSG BI Rate

11 Jan-Apr 2005

IHSG 1.200 1.150 1.100 1.050 1.000

IHSG RRT SBI 1 bln

950 900 03 Jan

13 Jan

23 Jan

Sumber: CEIC

Ags

Sumber: CEIC

Sep

Koreksi IHSG juga dipicu oleh aksi jual investor asing yang cukup besar dan diikuti oleh investor domestik domestik. Fluktuasi yang terjadi pada pasar saham dan pasar valas mempengaruhi investor asing untuk melepas sahamnya, untuk selanjutnya dikonversikan ke dalam valas seperti tercermin dari pergerakan yang searah antara penurunan IHSG dengan pelemahan nilai tukar. Perilaku investor asing tersebut juga terjadi pada portofolio SBI dan SUN di mana pada periode 12-24 Mei terjadi pelepasan aksi jual pada portofolio saham, SBI dan SUN. Selama kurun waktu tersebut investor asing tercatat sudah melakukan penjualan sebesar Rp 0,8 triliun sehingga selama bulan Mei 2006 investor asing hanya membukukan net beli sebesar Rp 0,7 triliun, menurun jauh dibanding rata-rata net beli beberapa bulan terakhir yang tercatat sebesar Rp 2,4 triliun. Berdasarkan aktivitas pemodal, net beli asing juga mengalami penurunan yang drastis dari sebelumnya sebesar Rp 169 miliar menjadi sebesar Rp 34 miliar per hari.

15 13

Jul

Kondisi bullish bursa saham tidak bertahan lama karena dalam kurun tajam. waktu dua pekan berikutnya indeks mengalami koreksi yang sangat tajam Koreksi tersebut dipicu oleh aksi ambil untung yang dilakukan oleh investor terkait dengan tren penurunan di bursa regional lainnya. Penurunan indeks bursa regional dipicu oleh perkiraan bahwa AS akan meneruskan kebijakan peningkatan suku bunganya guna menekan inflasi. Koreksi yang terjadi menyebabkan IHSG sempat berada di level 1.309,045. Menjelang akhir Mei 2006, IHSG mulai terkonsolidasi menuju penguatan seiring dengan peningkatan indeks bursa regional. Pada akhir bulan, IHSG ditutup menguat di level 1.329,996. Secara bulanan, IHSG mengalami koreksi sebesar 134,410 poin atau sebesar -9,2%. Koreksi ini merupakan penurunan yang terbesar dibanding dengan perkembangan bursa regional dan dunia. Meskipun demikian, faktor fundamental makroekonomi Indonesia dan individual emiten terlihat tidak memberikan informasi negatif bagi perkembangan pasar modal. Bahkan pada periode laporan ini beberapa emiten mulai membagikan deviden.

Okt

Nov

Des

Jan

2005

Grafik 2.19. IHSG dan BI Rate

Feb Mar

02 Feb

12 Feb

22 Feb

04 Mar

14 Mar

24 Mar

SBI/BI Rate (%) 9 8,75 8,5 8,25 8 7,75 7,5 7,25 7 6,75 6,5 6,25 6 03 13 23 Apr

Apr

2005

Apr Mei

2006

9 7

Apr

5

Gejolak yang terjadi di pasar modal dan nilai tukar ikut mempengaruhi SUN. Pada mulanya, realisasi kebijakan penurunan aktivitas perdagangan SUN suku bunga yang dilakukan oleh Bank Indonesia pada tanggal 9 Mei 2006 semakin mendorong maraknya perdagangan SUN. Aktivitas perdagangan SUN secara rata-rata harian mengalami peningkatan dibandingkan bulan sebelumnya. Sementara itu, adanya kesamaan antara ekspektasi investor terhadap penurunan suku bunga dengan kebijakan, pada awalnya membuat yield RRT seluruh seri FR berada di bawah level 12%. Untuk

13


FR002 (mewakili tenor < 5 tahun) sebesar 11,45%, FR025 (mewakili tenor 5-7 tahun) sebesar 11,51%, dan FR020 (mewakili tenor > 7 tahun) sebesar 11,53%. Akan tetapi, melemahnya harga saham dan terdepresiasinya rupiah pada pertengahan bulan Mei menyebabkan investor SUN melepas portofolionya sehingga menyebabkan harga SUN terkoreksi dan yield sedikit mengalami peningkatan. Kelompok non residen sempat melakukan aksi jual yang sangat besar reksadana. Aksi jual dengan counter-party kelompok bank non rekap dan reksadana SUN dilakukan oleh investor asing dengan melepas sekitar Rp 4 triliun dalam kurun waktu 12-24 Mei 2006 sehingga menurunkan porsi kepemilikan asing di pasar SUN. Jumlah kepemilikan asing menjadi sekitar Rp 48 triliun dari posisi sebelumnya yang sempat mencapai Rp 51 triliun. Adanya penjualan yang cukup besar dari investor non residen tersebut mendorong harga menjadi turun dan pada gilirannya menggeser posisi yield curve ke atas. Namun pada akhir Mei 2006, investor asing terlihat mulai masuk kembali pada portofolio SUN meski dalam jumlah kecil. Secara keseluruhan, total net beli asing selama bulan Mei 2006 tercatat sebesar Rp 0,1 triliun (Grafik 2.21). Kondisi di pasar SUN tersebut menyebabkan penawaran terhadap lelang SUN FR0026 (reopening) dan FR0037 (perdana) sedikit berkurang. Dari target indikatif yang diumumkan Pemerintah sebesar Rp 3,0 triliun untuk kedua seri tersebut, penawaran yang masuk hanya sekitar Rp 3,2 triliun, lebih rendah dari kedua lelang sebelumnya yang bisa mencapai diatas Rp 10 triliun. Kondisi pasar modal yang sedang bearish diperkirakan mempengaruhi investor SUN dalam melakukan bidding sehingga jumlah penawaran yang masuk tidak oversubscribed seperti lelang SUN beberapa kali sebelumnya. Kondisi ini juga tercermin dari permintaan yield yang cukup tinggi sehingga Pemerintah hanya memenangkan Rp 1,3 triliun untuk FR0037, sementara untuk FR0026 dinyatakan tidak ada pemenang. Dari sisi investor, di tengah perkembangan yang terjadi, kelompok non residen masih menunjukkan minat yang relatif besar dibanding kelompok lainnya. Dalam lelang tersebut kelompok asing mendapat porsi sebesar 46,54% (Rp 605 miliar), diikuti oleh kelompok bank swasta nasional sebesar 21,95% (Rp 285 miliar) dan bank persero serta lainnya sekitar 11%. Dalam 3 bulan ke depan, Pemerintah akan kembali melakukan lelang pada tanggal 13 Juni, 11 Juli, dan 15 Agustus 2006.

Vol (Rp t)

Frek

100,0

4.000 Vol

Frek

80,0

3.200

60,0

2.400

40,0

1.600

20,0

800

0,0

0 Jan

Mar

Mei

Jul

Sep

Nov

2005

Jan

Mar

Mei*

2006

Grafik 2.20. Aktivitas Perdagangan SUN

Vol (Rp t) 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 -5,00 -10,00 -15,00 -20,00 -25,00

0,1 0,2 0,0

-5,2 B. Rekap

2,3 0,1

Beli

-0,0

-0,1 Jual

B. Non Asuransi Reksadana Dapen Sekuritas Non-Res Rekap

Grafik 2.21. Aktivitas Beli-Jual SUN Mei 2006

14

Net Dll


Kondisi Perbankan Secara umum, sampai dengan bulan Mei kinerja perbankan nasional semakin baik. Dari berbagai indikator yang ada menunjukkan perkembangan tersebut seperti jumlah kredit yang terus meningkat dan menurunnya resiko kredit bermasalah. Pada akhir April 2006 total kredit yang disalurkan tercatat sebesar Rp 733,4 triliun, meningkat sebesar Rp 10,7 triliun dibanding bulan sebelumnya. Jumlah peningkatan ini merupakan yang terbesar selama setengah tahun terakhir. Hal ini pada gilirannya mendorong loan to deposit ratio (LDR) untuk meningkat menjadi 52.7% dibandingkan dengan 52.3% pada bulan sebelumnya (Tabel 2.2). Sementara itu, kualitas kredit yang disalurkan juga membaik. Hal ini tercermin dari menurunnya rasio kredit bermasalah (non performing loan/ NPL) dari 9,4% (gross) pada bulan Maret 2006 menjadi 9,2% pada bulan April 2006. Dengan demikian, peningkatan jumlah kredit yang cukup besar serta peningkatan LDR yang diiringi dengan penurunan NPL (gross) menunjukkan bahwa kinerja perbankan nasional semakin membaik.

Tabel 2.2 Kondisi Umum Perbankan 2004

Indikator Utama

Des

2005 Jul

Ags

Sep

2006 Okt

Nov

Des

Jan

Feb

Mar

Apr

Total Aset

(T Rp)

1.272,3 1.353,2 1.346,6

1.418,6 1.420,3

1.428,1 1.469,8 1.465,6 1.466,3

1.465,3 1.466,9

DPK

(T Rp)

963,1 1.016,0 1.046,8

1.077,5 1.071,1

1.091,3 1.127,9 1.116,2 1.123,7

1.123,9 1.123,2

Kredit

(T Rp)

595,1

677,6

702,2

715,3

719,9

722,4

730,2

714,2

714,7

722,7

733,4

LDR

(%)

50,0

53,9

54,5

54,2

54,8

54,1

53,2

51,8

51,7

52,3

52,7

NPLs Gross

(%)

5,8

8,5

8,9

8,8

8,4

8,7

8,3

8,7

9,3

9,4

9,2

NPLs Net

(%)

1,7

4,5

5,0

5,0

4,7

5,0

4,8

5,1

5,7

5,6

5,6

CAR

(%)

19,4

19,4

18,9

19,4

19,4

19,6

19,5

21,5

21,2

21,7

21,5

NIM

(%)

0,6

0,5

0,5

0,5

0,5

0,5

0,5

0,5

0,4

0,5

0,5

15


III. RESPON KEBIJAKAN MONETER Respon kebijakan moneter diarahkan untuk pengendalian inflasi agar tetap berada pada lintasan sasaran inflasi yang telah ditetapkan Pemerintah, dengan mempertimbangkan prospek dan faktor risiko yang berpengaruh terhadap prakiraan ekonomi dan inflasi ke depan. Sesuai dengan asesmen perekonomian sampai dengan bulan Mei 2006, terdapat gangguan terhadap kestabilan makroekonomi sebagaimana tercermin dari pelemahan nilai tukar rupiah. Kondisi nilai tukar rupiah tersebut lebih banyak dipengaruhi oleh faktor eksternal terutama akibat penguatan dolar AS akibat berlanjutnya siklus pengetatan moneter. Meskipun dampaknya terhadap inflasi belum dirasakan pada bulan ini namun hal tersebut harus tetap diwaspadai agar tidak menimbulkan tekanan terhadap inflasi ke depan yang dapat melalui dampak pass through dan ekspektasi inflasi. Dengan mempertimbangkan asesmen terkini perkembangan ekonomi moneter dan perbankan serta sasaran inflasi, Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia tanggal 6 Juni 2006 memutuskan bahwa BI rate tetap dipertahankan pada level 12,50%. Kebijakan tersebut diambil dengan pertimbangan utama bahwa proyeksi inflasi tidak berubah kisarannya. Selain itu, BI melihat bahwa langkah tersebut merupakan upaya pre-emptive dalam menghadapi risiko eksternal dan internal yang berpotensi mengganggu stabilitas makroekonomi, terutama stabilitas nilai tukar rupiah. Ke depan, jika hasil asesmen menyeluruh terhadap prospek ekonomi menunjukkan bahwa risiko-risiko tersebut telah berkurang, maka penurunan BI Rate lebih lanjut dapat dilakukan. Selain itu, langkahlangkah penguatan koordinasi dengan Pemerintah melalui berbagai forum khususnya Rakortas maupun Tim Pengendalian Inflasi akan terus difokuskan pada upaya meminimalkan dampak kebijakan administered prices.

16


Indikator Terkini SEKTOR KEUANGAN

2005

2006

Jul

Ags

Sep

Okt

SUKU BUNGA & SAHAM Suku bunga SBI 1 bln 1) Suku bunga SBI 3 bln 1) Suku bunga deposito 1 bln 2) Suku bunga deposito 3 bln 2) JIBOR satu minggu 2) IHSG Indeks 3)

8,49 8,45 7,22 7,03 7,80 1.182.301

9,51 8,54 7,55 7,19 7,98 1.050.090

10,00 9,25 9,16 8,51 10,78 1.079.275

11,00 12,09 10,43 9,38 10,40 1.066.224

12,25 12,75 12,83 12,83 11,46 11,98 10,72 11,75 10,71 11,35 1.096.641 1.162.635

12,75 12,74 12,92 12,92 12,01 11,85 12,23 12,32 11,49 11,66 1.232.320 1.230.664

12,73 11,77 11,61 11,77 1.322.974

12,74 12,50 12,75 12,16 11,70 11,51 11,95 11,68 1.464.406 1.329.996

BESARAN MONETER (miliar Rp) Base Money M1(C+D) Uang Kartal (C) Uang giral (D) Broad Money (M2 = C+D+T) Uang kuasi (T) Uang kuasi (Rupiah) Deposito Tabungan Deposito (Valas) M2 - Rupiah

193.796 266.868 109.772 157.096 1.088.375 821.507 663.157 380.356 282.801 158.350 930.025

195.008 224.414 274.841 273.954 109.126 114.998 165.715 158.956 1.115.874 1.150.451 841.033 876.497 662.728 684.496 378.547 405.154 284.181 279.342 178.305 192.001 937.569 958.450

256.912 286.715 134.245 152.470 1.165.741 879.026 689.948 418.463 271.485 189.078 976.663

226.108 239.781 276.729 281.905 114.130 124.316 162.599 157.589 1.168.267 1.203.215 891.538 921.310 699.594 732.364 428.140 452.522 271.454 279.842 191.944 188.946 976.323 1.014.269

232.691 229.141 281.412 277.265 114.318 110.567 167.094 166.698 1.190.834 1.193.864 909.422 916.599 725.378 732.908 452.894 463.113 272.484 269.795 184.044 183.691 1.006.790 1.010.173

233.878 277.293 112.625 164.668 1.195.067 917.774 733.653 466.981 266.672 184.121 1.010.946

230.626 282.400 113.935 168.465 1.198.013 915.613 737.402 470.749 266.653 178.211 1.019.802

239.282 118.187 -

Tagihan pada Dunia Usaha Kredit-Bank Umum

Nov

Des

Jan

Feb

Mar

Apr

Mei

699.407 635.958

722.903 659.571

737.823 673.243

742.942 678.351

741.920 679.466

738.843 689.671

721.135 673.232

722.306 674.698

730.878 682.111

736.153 687.382

-

0,78 7,84

0,55 8,33

0,69 9,06

8,70 17,89

1,31 18,38

-0,04 17,11

1,36 17,03

0,58 17,92

0,03 15,74

0,05 15,40

0,37 15,60

9.819 5.488 4.331 21,99

10.240 5.270 4.306 21,02

10.310 5.650 4.071 20,22

10.090 6.141 4.266 22,58

10.035 5.253 3.598 23,29

9.830 6.149 4.615 24,83

9.395 5.981 3.873 24,95

9.230 5.908 4.198 25,71

9.075 5.835 4.107 30,50

8.775 4.224 32,73

9.220 33,83

HARGA Inflasi bulanan (%) y-y %

SEKTOR EKSTERNAL Rp/USD (akhir periode, nilai tengah) Ekspor Barang Non migas (f.o.b, juta USD Impor Barang Non migas (c & f, juta USD) Net International Reserve (juta USD)

INDIKATOR KUARTALAN Pertumbuhan PDB (% yoy) Konsumsi Investasi Perubahan Stok Ekspor Impor

2003

2004

Tw. IV Tw. IV 4,21 5,72 -0,46 -171,59 5,16 1,44

7,13 3,42 16,08 552,88 22,18 31,16

2 0 0 5* Tw. I 6,25 2,03 14,11 131,38 11,80 18,84

Tw. II 5,63 2,63 15,58 -107,06 11,19 17,86

Tw. III 5,63 5,52 9,37 -40,60 4,76 10,56

2006* Tw. IV 4,90 7,33 1,78 -156,87 7,41 3,74

Tw. I 4,59 4,28 2,89 -32,20 10,75 5,01

* angka sementara * angka BPS berdasarkan tahun dasar 2000 r) revisi 1) minggu terakhir 2) rata2 tertimbang 3) penutupan pada akhir periode 4) closed file Sumber : Bank Indonesia, kecuali data pasar modal (BAPEPAM), IHK, ekspor/impor dan PDB dari BPS

17

Tinjauan Kebijakan Moneter Juni 2006

Recommend Documents