Strategisch Beleggingsbeleid >

Strategisch Beleggingsbeleid >

<

Inhoud

De zeven beginselen Beleggingsbeleid

Van beginselen naar beleid

Vier pijlers van duurzaam beleggen

Beleggen in zorg en gezondheid

>

Beleggingsproces, delegeren en eigen verantwoordelijkheid

Inhoud Voorwoord

3

Strategisch Beleggingsbeleid

4

De vier pijlers van duurzaam beleggen Uitsluitingenbeleid: hierin belegt Menzis niet

8 8

Engagementbeleid: dialoog gericht op gedragsverbetering

11

De zeven beginselen van het Strategisch Beleggingsbeleid

4

Stembeleid: een recht en een verantwoordelijkheid

12

Geen rendement zonder risico

4

Duurzame beleggingsprocessen

12

Lange termijn beleggen loont

4

Risicospreiding is effectief

4


14

Duurzaamheid is de norm

5

Beheer en beoordeling

14

Beleggen in de zorg hoort erbij

5

Minimumeisen

15

Actief beheer

5

Risicobeleid

15

Kostenefficiëntie heeft impact

5 Beleggingsproces, delegeren en eigen verantwoordelijkheid

16


6

Organisatie

16

Strategisch Beleggingsbeleid: risicobewust rendement

6

Raad van Bestuur is beleidsbepaler

17

Risico-optimalisatie met twee deelportefeuilles

7

Eerste linie: uitvoering

17

Beleggingsplan, langetermijnfocus en oog voor actualiteit

7

Tweede linie: adviserende risicobewakers

18

Derde linie: toezicht

18

2

<

Inhoud






Voorwoord Bij Menzis staan de belangen van zijn verzekerden voorop. Dat ligt verankerd in onze missie en strategie en komt tot uiting in onze beleidskeuzes en onze manier van werken. Dit uitgangspunt geeft dus ook richting aan ons beleggingsbeleid en hoe we omgaan met de risico’s die daarbij horen. Dit staat allemaal beschreven in het Strategisch Beleggingsbeleid. Het Strategisch Beleggingsbeleid is gebaseerd op ons streven altijd te kunnen voldoen aan onze verplichtingen. Daarom staat het Strategisch Beleggingsbeleid garant voor een financieel gezond bedrijf. Zo geven we onze klanten de zekerheid dat wij alles in het werk stellen om zorg betaalbaar en toegankelijk te houden. Nu en in de toekomst. Voor de organisatie en uitvoering van het vermogensbeheer hebben wij duidelijk omschreven wat wij een maximaal aanvaardbaar risico voor beleggingen vinden. Daarnaast hanteren we de volgende randvoorwaarden: • Menzis is altijd aantoonbaar ‘in control’; • duurzaamheid en innovatie staan centraal; • het beleid is transparant en de uitvoering daarvan gebeurt betrouwbaar en integer; • het beleid en de uitvoering daarvan voldoen aan weten regelgeving. Deze randvoorwaarden kunnen in strijd zijn met het streven maximaal rendement te behalen met onze beleggingen. Maar wij willen dan ook niet met ons vermogensbeheer ten koste van alles maximaal rendement bereiken. Maximaal duurzaam rendement is ons streven. Wat dat betekent en op welke manier we dat doen, leest u in dit document.

Wilt u meer weten of heeft u een vraag? Kijk op www.menzis.nl/vermogensbeheer of stuur een e-mail naar [email protected].

3

>

<


Inhoud



Geen rendement

Lange termijn

Risicospreiding

Duurzaamheid

Beleggen in de zorg

zonder risico

beleggen loont

is effectief

is de norm

hoort erbij



Kostenefficiëntie Actief beheer

heeft impact

De zeven beginselen van het Strategisch Beleggingsbeleid De inrichting van de organisatie en de beleggingsportefeuille van het Strategisch Beleggingsbeleid is gebaseerd op zeven beleggingsbeginselen. Deze beginselen komen voort uit de missie en identiteit van Menzis. Bovendien zijn ze gestoeld op algemeen aanvaarde beleggingstheorieën. Het Strategisch Beleggingsbeleid wordt jaarlijks vastgesteld en ook de beginselen worden dan opnieuw beoordeeld.

De zeven beginselen zijn:

Lange termijn beleggen loont

Geen rendement zonder risico

kunnen een hoger risico absorberen, dan

Beschikbare beleggingen voor de langere termijn

Beleggen is het bewust en afgewogen aangaan

beschikbare beleggingen voor de kortere termijn.

van risico’s. Het doel is op de langere termijn een

We kiezen voor lange termijn beleggingen,

hoger rendement te behalen dan een ‘risicovrij

omdat dat gemiddeld genomen een hoger

rendement’. Dat betekent in de praktijk een hoger

rendement oplevert.

rendement dan Nederlandse staatsleningen met een vergelijkbare looptijd. We kiezen niet voor

Risicospreiding is effectief

‘risicovrij rendement’, omdat dat op de langere

We verdelen het risico (diversificatie) over onder

termijn onvoldoende bijdrage levert aan het

andere verschillende beleggingscategorieën,

behalen van onze missie.

beleggingsstijlen en regio’s. Dat is de meest voor de hand liggende manier om de verhouding tussen rendement en risico te verbeteren.

4

>

<


Inhoud



Geen rendement

Lange termijn

Risicospreiding

Duurzaamheid

Beleggen in de zorg

zonder risico

beleggen loont

is effectief

is de norm

hoort erbij

Duurzaamheid is de norm

Actief beheer

Maatschappelijke betrokkenheid en

Met actief beheer willen we een hoger rendement

duurzaamheid zijn bij Menzis vanzelfsprekend.

behalen dan het marktgemiddelde. Dat heet het

Duurzaam beleggen is voor Menzis als

‘verslaan van de benchmark’ of ‘outperformance’.

institutionele belegger dan ook de norm. Daarbij

Dit is op de lange termijn moeilijk te bereiken.

sluiten financieel en duurzaam rendement elkaar

Tegenover iedere belegger die het beter doet

niet uit. Die visie vertaalt zich in het beginsel:

dan het marktgemiddelde, is er een belegger die

onze beleggingen zijn duurzaam, tenzij:

het minder doet. We hebben geen uitgesproken

• dit leidt tot beleggingen die niet passen binnen

mening over de toegevoegde waarde van actief

de risiconormen van Menzis;

beheer. Wel zien we dat niet alle segmenten van de

• dit leidt tot een negatieve

beleggingen even geschikt zijn voor actief beheer.

rendementsverwachting.

We beleggen dan ook uitsluitend actief daar waar

De criteria die Menzis hanteert voor duurzaam beleggen zijn weergegeven in de vier pijlers

de kans op ‘outperformance’ het hoogst is.

van duurzaam beleggen (zie punt C. van het

Kostenefficiëntie heeft impact

Strategisch Beleggingsbeleid).

Vermogensbeheervergoedingen worden meestal

Beleggen in de zorg hoort erbij

bepaald als een (klein) percentage van het belegde vermogen en/of het behaalde rendement. Wij

Menzis wil als zorgverzekeraar beleggen in zorg. Zo

beleggen een groot vermogen. Daardoor lijken deze

dragen we bij aan het waarborgen van voldoende

kosten niet zo belangrijk als je ze in verhouding ziet

kwalitatief goede zorg en leefkracht voor onze

en afzet tegen de schommelingen in het rendement.

verzekerden en het stimuleren van innovatie

Maar gemeten in geld gaat het over substantiële

in de zorg. Met investeren in goede zorg en in

bedragen. Daarop heeft kostenefficiëntie

innovatieve zorg voor de toekomst maken we het

wel degelijk impact. Bovendien motiveert de

verschil. Voor nu en vooral ook voor de volgende

vergoedingenstructuur de portefeuillemanagers om

generatie. Wij zien het als onze maatschappelijke

goed te presteren. Deze motivatie moet aansluiten

verantwoordelijkheid om met deze investeringen

bij onze beleggingsdoelstellingen. Ze mogen niet

actief een bijdrage te leveren aan duurzame zorg.

leiden tot buitensporige risico’s en het nastreven

(Zie punt D. van het Strategisch Beleggingsbeleid.)

van rendement op de korte termijn.

5


Beleggingsproces, delegeren en eigen verantwoordelijkheid Kostenefficiëntie

Actief beheer

heeft impact

>

<

Inhoud









Van beginselen naar beleid De zeven beginselen van het Strategisch Beleggingsbeleid van Menzis zijn vertaald in transparant en doelgericht beleid. Dit beleid met duidelijke kaders biedt zekerheid en schept voorwaarden voor een effectief vermogensbeheer. Strategisch beleggingsbeleid: risicobewust rendement

deze afstemmen op het gewenste risicoprofiel. Dit

De beleggingen voor al onze beleggende bedrijfs-

de Raad van Bestuur vastgesteld met een Asset-

onderdelen doen we in eigen besloten beleggings-

Liability Management (ALM) studie. Het doel van

fondsen voor gemene rekening. Dat betekent dat

de ALM-studie is inzicht geven in de onderlinge

aan deze beleggingsfondsen alleen onderdelen van

afhankelijkheden in de ontwikkeling van rechten

de Menzis Coöperatie mogen deelnemen.

en verplichtingen van Menzis als zorgverzekeraar.

gewenste risicoprofiel wordt elke drie jaar door

Met de uitkomsten van de ALM-studie bepaalt de Raad van Bestuur welke beleggingsrisico’s nog Er zijn drie Menzis Besloten

acceptabel zijn. Ze mogen geen te groot risico zijn

Beleggingsfondsen:

voor het nakomen van de verplichtingen, zoals het

• Menzis Geldmarkt fonds

betalen van zorgkosten.

• Menzis Vastrentend fonds

Bij de ALM-studie gebruiken we een risiconorm

• Menzis Aandelen fonds

voor de totale portefeuille van ieder onderdeel van Menzis. Deze luidt: maximaal 1% kans op een solvabiliteitsratio lager dan 150%. Met andere woorden:

6

Elk fonds vertegenwoordigt een beleggingscate-

in 99 van de 100 jaar moet ieder onderdeel van

gorie. Daarmee kan ieder beleggend onderdeel van

Menzis over solvabiliteit beschikken die hoger ligt

Menzis de beleggingen op eigen wijze verdelen en

dan 150% van het vereiste minimum.

>

<

Inhoud









Risico-optimalisatie met twee deelportefeuilles De Menzis portefeuille bestaat uit twee deelportefeuilles met ieder een eigen beleggingsstrategie: • Liquiditeitsportefeuille; • Rendementsportefeuille. Het onderscheid tussen deze twee deelportefeuilles geeft een duidelijk beeld van de risico’s van de beleggingen. Daardoor kunnen betere portefeuilles worden samengesteld. Liquiditeitsportefeuille De Liquiditeitsportefeuille belegt onze toekomstige verplichtingen. Dit gaat om een gereserveerde buffer voor onze toekomstige

maximaal 1% kans op een cumulatief negatief

De Rendementsportefeuille belegt ons eigen

Invulling en vaststelling

zorgverplichtingen. Immers, niet elke verzekerde

rendement over 2 jaar. Dus in 99 van de 100 jaar

vermogen voor de lange termijn. Ons eigen

In het Strategisch Beleggingsplan staat de concrete

van Menzis heeft op dit moment zorg nodig.

moet deze deelportefeuille over een periode

vermogen staat voor onbepaalde tijd tot onze

invulling van de strategische keuzes en richtlijnen

Maar daar moeten we wel rekening mee houden.

van 2 jaar een positief rendement opleveren. De

beschikking. Daarom kan het worden belegd

voor ieder Menzis fonds. Het geeft specifieke

Daarom moeten we voldoende buffer hebben om

portefeuille die aan deze norm voldoet bestaat

met een lange looptijd. Dit betekent dat het

richtlijnen voor onze beleggingsportefeuille. De

klanten die in de toekomst zorg nodig hebben te

voor 100% uit geldmarktbeleggingen.

risicoprofiel van deze deelportefeuille iets hoger

vaststelling van het Strategisch Beleggingsbeleid

kunnen betalen.

kan zijn. De gehanteerde risiconorm voor deze

vindt jaarlijks plaats voor een periode van drie jaar

Rendementsportefeuille

deelportefeuille luidt: maximaal 1% kans op een

(de planningsperiode). De Raad van Bestuur stelt het

De beleggingen moeten snel beschikbaar kunnen

Menzis wil de zorgverzekering aanbieden tegen

cumulatief negatief rendement over 10 jaar. Dus

vast op advies van de Beleggings Advies Commissie.

zijn. Daarom hebben ze een korte looptijd. Het

een aantrekkelijke premie. Daarom moeten

in 99 van de 100 jaar moet deze deelportefeuille

risicoprofiel van deze deelportefeuille is dus

onze beleggingen meer rendement halen dan

over een periode van 10 jaar een positief rendement

zeer defensief. Dat betekent: gericht op het

de inflatie van zorgkosten. Het doel van de

opleveren. De portefeuille die aan deze norm

behouden van het vermogen en zo min mogelijk

Rendementsportefeuille is dan ook: met iets

voldoet bestaat voor 42% uit geldmarktbeleggingen,

beleggingsverlies maken. De gehanteerde

meer risico iets meer rendement behalen voor

16,5% uit langlopende vastrentende beleggingen

risiconorm voor deze deelportefeuille luidt:

onze klanten.

(obligaties) en 41,5% uit aandelen.

7

>

<

Inhoud






Uitsluitingenbeleid:

Engagementbeleid: dialoog

Stembeleid: een recht

Duurzame

hierin belegt Menzis niet

gericht op gedragsverbetering

en een verantwoordelijkheid

beleggingsprocessen

De vier pijlers van duurzaam beleggen Menzis wil nadrukkelijk alleen beleggen in bedrijven en landen die verantwoord ondernemen op het gebied van mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en anticorruptie. Op deze manier verduurzamen we ons vermogensbeheer verder. Hiervoor hebben we een stembeleid ontwikkeld en uitgevoerd. Ook is een dialoog tot stand gebracht met bedrijven waarin Menzis belegt om verdere

Uitsluitingenbeleid: hierin belegt Menzis niet

verbeteringen op het gebied van duurzaamheid

Uitsluitingenbeleid bedrijven

te bevorderen. Via beleggingen in Nederlandse

De beleggingsportefeuille van Menzis is ingericht

zorgondernemingen investeren we in de toekomst

volgens de ‘10 Global Compact Principles’. Dit is een

van de zorgsector. Daarnaast houden we ons

internationale standaard voor maatschappelijk

aan de United Nations Principles for Responsible

verantwoord ondernemen. Het is ingesteld door

Investments (UNPRI). Dat zijn de principes voor

de VN en gebaseerd op belangrijke verklaringen en

verantwoord beleggen van de Verenigde Naties (VN).

conventies. Denk aan de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens en de VN Conventie tegen Corruptie. De ’10 Global Compact Principles’ worden

Ons duurzame beleggingsbeleid

algemeen erkend als standaard. Ze hebben een zeer

bestaat uit vier pijlers:

groot draagvlak en worden onderkend door veel

1. uitsluitingenbeleid: hierin beleg Menzis niet

bedrijven.

2. engagementbeleid: dialoog gericht op gedragsverbetering 3. stembeleid: een recht en een verantwoordelijkheid 4. duurzame beleggingsprocessen

De principes leiden tot een uitsluitingenlijst (zwarte lijst) van bedrijven en landen die in strijd handelen met één of meerdere van de ’10 Global Compact Principles’. Wij beleggen niet in aandelen en bedrijfsobligaties van bedrijven en landen

8

>

<

Inhoud









Duurzame




beleggingsprocessen

op de uitsluitingenlijst. Wij vullen de ’10 Global

clusterbommen en landmijnen), militaire wapens en

overheidsinstanties (leger en politie) van landen die

Als er daadwerkelijk sprake is van schending van

Compact Principles’ aan met een uitsluiting van

niet-militaire vuurwapens.

zich houden aan de ‘10 Global Compact Principes’.

mensenrechten of ongeoorloofde betrokkenheid bij

Wij vinden dat de financiering van productiewapens

kernwapens, gelden nog twee aanvullende criteria.

een overheidsaangelegenheid is, niet van private

1. De sanctie omvat in ieder geval een wapen-

tabaksproducenten en bedrijven die betrokken

> Bekijk op menzis.nl de uitsluitingenlijst voor bedrijven

zijn bij controversiële wapens (waaronder

investeerders zoals Menzis.

‘10 Global Compact Principles’

embargo. 2. De mensenrechtenproblematiek of betrokkenheid

Ondernemingen die deze principes onderschrijven en daarom voor Menzis in aanmerking komen

Uitsluitingenbeleid landen

bij kernwapens is actueel aan de orde of speelde in

om in te beleggen, zullen:

Menzis belegt niet in staatsobligaties van landen

ieder geval minder dan tien jaar geleden.

waartegen de VN of de Europese Unie (EU) een sanctie 1 internationaal uitgevaardigde mensenrechten ondersteunen en respecteren

hebben uitgevaardigd (categorie 1 landen). Dit zijn

Met deze aanvullende criteria worden landen alleen

2 zich er steeds van verzekeren dat zij niet medeplichtig zijn aan schending van de mensenrechten

landen met regimes die misdaden hebben begaan

uitgesloten als het risico aanzienlijk is dat investerin-

3 de vrijheid van vakvereniging erkennen en het recht op collectieve onderhandelingen handhaven

tegen hun eigen volk of een gevaar vormen voor de

gen in staatsobligaties schending van mensenrech-

4 alle vormen van verplichte en gedwongen arbeid uitbannen

regionale of wereldwijde vrede. Denk hierbij aan:

ten of betrokkenheid bij kernwapens financieel mede

5 de effectieve afschaffing van kinderarbeid bevorderen

• misdaden tegen de menselijkheid;

mogelijk maken.

6 de bestrijding van discriminatie in arbeid en beroep ondersteunen

• schending van mensenrechten;

7 voorzorg betrachten bij het belasten van het milieu

• ondermijning van democratie;

Verder geldt er verhoogde waakzaamheid

8 initiatieven ondernemen om een groter milieubewustzijn te bevorderen

• verspreiding van nucleaire vernietigingswapens.

voor landen:

9 de ontwikkeling en de verspreiding van milieuvriendelijke technologieën stimuleren

> Bekijk op menzis.nl de uitsluitingenlijst voor landen

• met onvoldoende goed bestuur en/of

Niet alle sancties van de VN en de EU gaan over groot-

rechtssysteem (categorie 2 landen*);

10 elke vorm van corruptie tegengaan, inclusief afpersing en omkoping • Tabak

tekortkomingen in de democratie en/of het

• Niet-militaire vuurwapens

schalige en voortdurende schending van mensen-

• met een onvoldoende algemeen duurzaamheids-

Wij beleggen niet in ondernemingen die meer dan

Wij beleggen niet in ondernemingen die

rechten of ongeoorloofde betrokkenheid bij nucleaire

10% van hun omzet halen uit het produceren van

betrokken zijn bij de productie en/of de verkoop

wapens. Er zijn ook sancties die bescherming moeten

Als het nodig is, kan de Raad van Bestuur besluiten de

tabak en tabaksproducten (onder andere sigaretten,

van niet-militaire vuurwapens en munitie.

bieden tegen de oplegging van wetgeving buiten de

uitsluitingenlijst van landen waarvan niet in staats-

snuiftabak en rookloze tabaksproducten). Wij kiezen

beleid (categorie 3 landen**).

formele rechterlijke macht. Dit is bijvoorbeeld het

obligaties wordt belegd, uit te breiden met categorie

voor deze aanvulling, omdat roken schadelijk is voor

Vanuit duurzaamheidsoogpunt hebben militaire

geval tussen de EU en de Verenigde Staten. Dergelijke

2 en categorie 3 landen.

de gezondheid en niet past bij een gezonde leefstijl.

wapens en niet-militaire vuurwapens twee kanten.

sancties zijn dusdanig licht van aard dat uitsluiting

De positieve kant is dat wapens een functie hebben

niet voor de hand ligt.

• Militaire wapens

in het bewaken van vrede, zowel tussen landen

Wij beleggen niet in ondernemingen die voor

(militaire wapens) als tussen burgers (niet-militaire

meer dan 5% van hun omzet afhankelijk zijn

vuurwapens). Maar daarbij zou het bezit ervan

van de productie van militaire wapens.

alleen voorbehouden moeten zijn aan speciale

* Categorie 2 landen zijn landen met slecht bestuur, wat een indicatie geeft van tekortkomingen in de democratie en/of het rechtssysteem. De zes fundamentele indicatoren voor goed bestuur zijn: politieke rechten, vrijheid van meningsuiting, rechtssysteem, persvrijheid, corruptie en kwaliteit van weten regelgeving. ** Categorie 3 landen zijn landen met een onvoldoende beleid op het gebied van: • environmental indictoren (ecologische ‘footprint’, CO2 uitstoot, duurzame energie, bebossing, biodiversiteit en watermanagement); • social indictoren (kinderarbeid, inkomensgelijkheid, gelijkheid tussen seksen, onderwijs, gezondheidszorg en criminaliteit); • governance indictoren (politieke rechten, persvrijheid, het rechtssysteem en de mate van corruptie).

9

>

<

Inhoud









Duurzame




beleggingsprocessen

Een gespecialiseerd extern bureau actualiseert ieder

met oog voor duurzaamheid op het terrein van

kwartaal de uitsluitingenlijst. Menzis verstrekt de

milieu, maatschappij en goed bestuur (Environ-

geactualiseerde uitsluitingenlijst vervolgens aan

mental, Social, Governance (ESG)).

onze portefeuillemanagers. Als zij zien dat er een bedrijf of land op de lijst is gekomen waarin we op

De zes UNPRI’s zijn:

dat moment beleggen, verkopen zij deze positie

1. incorporate ESG: wij nemen ESG-issues mee in onze

direct. Dagelijks controleren we of er bedrijven en landen van de uitsluitingenlijst in de beleggingspor-

investeringsanalyse en besluitvormingsproces 2. be active owners: wij nemen actief eigen verant-

tefeuille zitten. Daarnaast controleert het gespeciali-

woordelijkheid en nemen ESG-issues mee in ons

seerde externe bureau de beleggingen elk kwartaal.

beleid en de praktijk ten aanzien van ons aandeel-

Blijken er bij deze screenings onverantwoorde beleggingen te zijn, dan doen de portefeuillemana-

houderschap 3. seek disclosure on ESG: wij stimuleren de onder-

gers deze direct van de hand.

nemingen waarin we beleggen om transparant te

Het uitsluitingenbeleid geldt voor onze volledige

zijn over ESG-issues

beleggingsportefeuille.

4. promote the principles: wij stimuleren de acceptatie en implementatie van de UNPRI’s in de

UNPRI-beleggingsprincipes van de VN Naast de ‘10 Global Compact Principles’ hebben de VN ook principes voor verantwoord beleggen geformuleerd: ‘6 Principles for Resposible Investment

financiële wereld 5. work together: wij zoeken samenwerking op om de UNPRI’s effectiever te kunnen implementeren 6. report on progress: wij rapporteren over onze

(UNPRI)’. De UNPRI zijn ontwikkeld door een inter-

activiteiten en voortgang met betrekking tot de

nationale groep van institutionele beleggers. Ze zijn

implementatie van de UNPRI’s

ontstaan, omdat men milieu, maatschappij en goed bestuur in de alledaagse praktijk van vermogensbe-

Met de vier pijlers van ons duurzame beleggings-

heer steeds belangrijker vindt. Met het ondertekenen

beleid geven we concreet invulling aan de UNPRI-

van de UNPRI omarmen wij dit belang. Wij nemen

principes en dragen we ze ook daadwerkelijk uit.

onze verantwoordelijkheid om dit belang actief in de praktijk te brengen. De UNPRI moedigen institutionele beleggers aan om een verantwoord beleggingsbeleid te voeren

10

>

<


Inhoud








Duurzame




beleggingsprocessen

Engagementbeleid: dialoog gericht op gedragsverbetering

aan de maatschappelijke verantwoordelijk-

Elkaar aanvullende dialoogstrategieën

heid die het aandeelhouderschap met zich

van Eumedion en F&C

Menzis belegt ook in obligaties en aandelen van

meebrengt. Zo is het ook voorgeschreven in

De activiteiten van F&C vormen een aanvulling op

beursgenoteerde ondernemingen. Dat maakt

de Nederlandse Corporate Governance Code.

de activiteiten van Eumedion. Ze hebben een kleine

het mogelijk om als aandeelhouder of financier

Aansluiting bij Eumedion betekent dat wij de

overlap, omdat ze beide actief zijn in Nederland. De

een bijdrage te leveren aan een duurzamere

aanbevelingen van Eumedion en de Nederlandse

aanpak van beide is ook aanvullend. F&C richt zich

samenleving. Wij nemen deze verantwoordelijk-

Corporate Governance Code onderschrijven.

op diverse thema’s binnen de hoofdthema’s milieu,

heid op en willen als belegger actief de dialoog

maatschappij en ondernemingsbestuur. Eumedion

voeren met deze ondernemingen (engagement).

F&C: dialoog met

Zo kunnen we invloed uitoefenen op prestaties

buitenlandse bedrijven

concentreert zich meer op ondernemingsbestuur.

op het gebied van milieu, maatschappij en het

De dialoog met buitenlandse ondernemingen

De organisaties verschillen van elkaar in de

bestuur van de onderneming (Environmental,

voeren we via de Engelse vermogensbeheerder

uitvoering van het engagement. F&C focust zich

Social, Governance (ESG)).

F&C Investments. Deze gerenommeerde vermo-

vooral op ondernemingen en Eumedion richt zich

gensbeheerder vertegenwoordigt wereldwijd een

daarnaast ook op weten regelgevende instanties.

Eumedion: dialoog met Nederlandse bedrijven

groot aantal beleggers. De ‘dialoogkracht’ van

Als belegger zijn wij te klein om succesvol

deze groep en daarmee de kans op daadwerkelijk

Van dialoog tot uitsluiting:

zelfstandig in gesprek te gaan met beursgenoteerde

resultaat, is vele malen groter dan de invloed die

als praten geen zin meer heeft

ondernemingen. Daarom zoeken we via gespecia-

wij zelfstandig zouden kunnen uitoefenen.

Als dialoog met een onderneming niet het

liseerde partners de dialoog met ondernemingen

gewenste resultaat heeft, kan dit leiden tot een

waarin we beleggen. Waar mogelijk doen we dat

In overleg met de aangesloten beleggers

(tijdelijke) uitsluiting van deze onderneming.

samen met andere institutionele beleggers.

identificeert F&C de belangrijkste wereldwijde

Wij nemen een dergelijk besluit ad hoc, met als

ESG-kwesties, risico’s, kansen en thema’s voor

doel een vruchtbare dialoog met de betreffende

Wij voeren de dialoog met

dialoog. Vervolgens beoordeelt F&C meer dan

onderneming te bevorderen. Is er weer voldoende

Nederlandse beursgenoteerde

5.000 ondernemingen op ESG-risico’s. Bedrijven

zicht op een succesvolle dialoog, dan halen we de

ondernemingen via Eumedion. Dit is een Nederlandse

die risico lopen ten aanzien van een van de

onderneming van de uitsluitingenlijst.

organisatie die zich vooral richt op goed onder-

thema’s neemt F&C op in een dialoogprogramma.

nemingsbestuur (corporate governance) bij

Engagement is niet alleen van toepassing op

Net als bij het uitsluitingenbeleid geldt

Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen.

aandelen, maar F&C bewaakt ook ESG-risico’s die

het engagementbeleid voor onze volledige

van invloed kunnen zijn op bedrijfsobligaties. Het

beleggingsportefeuille.

Institutionele beleggers verenigen zich in

dialoogprogramma is niet geschikt voor gebruik

Eumedion om gezamenlijk invulling te geven

bij beleggingen in staatsobligaties.

> Lees meer op www.fandc.nl.

11

>

<

Inhoud









Duurzame




beleggingsprocessen

Duurzame beleggingsprocessen

geanalyseerd. Deze vragenlijst is nu aangevuld met

Vermogensbeheer is een specialistisch vakgebied.

een uitgebreid onderdeel duurzaamheid. Daarin

Onze beleggingsportefeuille is niet groot genoeg

worden zowel de organisatie van de vermogens-

om eigen deskundigheid met voldoende conti-

beheerder als de beleggingsstrategie beoordeeld

nuïteitswaarborgen in huis te halen. Daarom

op duurzaamheid. Op het gebied van organisatie

besteden we de uitvoering van het vermogensbe-

gaan we na of de vermogensbeheerder de UNPRI

heer uit aan gespecialiseerde beleggingsfondsen

heeft ondertekend, hoe het duurzaamheidsbe-

en externe vermogensbeheerders. Bovendien

leid eruitziet en hoe de vermogensbeheerder het

hebben we een externe adviserend vermogens-

beleid in de praktijk brengt. Daarnaast komen

beheerder aangesteld. Deze richt zich vanuit zijn

onderwerpen als bestuursstructuur en belonings-

adviserende rol op het risicobeheer en inrichting

beleid aan de orde.

van de portefeuille, de marktomstandigheden en de beoordeling en selectie van uitvoerende

Het tweede deel van de beoordeling gaat in op

vermogensbeheerders.

de specifieke beleggingsstrategie die de vermogensbeheerder voor ons uitvoert of waar wij een

Ons beleggingsproces kent dus twee onderdelen:

vermogensbeheerder voor zoeken. Dan komt

• de selectie van externe vermogensbeheerders

vooral aan de orde op welke wijze de vermogens-

• het beleggingsproces bij de geselecteerde

beheerder duurzaamheidsfactoren integreert in

Stembeleid: een recht en een verantwoordelijkheid

Wij beleggen met een wereldwijde spreiding in

Als aandeelhouder voelt Menzis een verantwoor-

onmogelijk om zelf bij alle aandeelhoudersver-

delijkheid om de dialoog te voeren, maar ook om

gaderingen aanwezig te zijn. Daarom kiezen wij

Wij voeren beide processen op duurzame wijze uit

In het advies van de adviserend vermogensbe-

het stemrecht actief uit te voeren. Ook hiermee

voor een praktisch uitvoerbaar stembeleid dat

door hierin duurzame factoren nadrukkelijk een

heerder wordt dus uitgebreid aandacht besteedt

kunnen ondernemingen worden gestimuleerd

voldoende invulling geeft aan de verantwoor-

plaats te geven.

aan zowel de beleggingskwaliteiten van de vermo-

om beter te presteren op ESG-gebied. Met het

delijkheid als aandeelhouder. Daarom oefenen

stembeleid volgen wij de Nederlandse Corporate

wij het stemrecht uit voor deelnemingen in

De selectie van externe vermogensbeheerders

beide thema’s worden de vermogensbeheerders

Governance Code. Hierin wordt van institutio-

Nederlandse ondernemingen. Wij stemmen altijd

Menzis heeft samen met de adviserend vermo-

‘gescoord’. Zo kan de Raad van Bestuur een goede

nele beleggers gevraagd om actieve en bewuste

naar eigen inzicht en maken bij het bepalen van het

gensbeheerder duurzame beoordelingscriteria

afweging maken tussen beleggingskwaliteiten en

aandeelhouders te zijn, inclusief het uitoefenen

stemgedrag gebruik van de Eumedion richtlijnen

opgesteld voor de beoordeling en selectie van de

duurzaamheid. Bij de uiteindelijke aanstelling van

van het stemrecht dat daarmee samenhangt.

(‘Eumedion Handboek Corporate Governance’).

uitvoerende vermogensbeheerders. Traditioneel

een vermogensbeheerder zal deze afweging altijd

gebeurde dit met een vragenlijst waarin vele kwali-

plaatsvinden tegen onze filosofie ‘Duurzaamheid

teitsaspecten van de vermogensbeheerder werden

is de norm’.

verschillende ondernemingen. Dat maakt het

externe vermogensbeheerders

het beleggingsproces.

gensbeheerder als de mate van duurzaamheid. Op

> Lees op menzis.nl het stemverslag 2014.

12

>

<

Inhoud









Duurzame




beleggingsprocessen

Het beleggingsproces bij de geselecteerde externe

ontwikkelde landen van de gehele wereld. Al

vermogensbeheerders

deze bedrijven worden volgens een uitgebreide

Het is van belang dat duurzame factoren mede

methode geanalyseerd op duurzaamheid en

bepalen welke aandelen en obligaties worden

voorzien van een duurzaamheidscore. Dow

gekocht. In het dagelijkse proces van portefeuil-

Jones heeft voor het maken van deze duurzaam-

lebeheer moeten de externe vermogensbeheer-

heidscore RobecoSAM ingeschakeld, een gespe-

ders dus duurzame factoren meewegen in de

cialiseerde partij op dit gebied. Voor iedere

aan- en verkoop beslissingen. Dit doen we op twee

sector worden vervolgens de 20% duurzaamste

manieren die ook gecombineerd kunnen worden.

bedrijven geselecteerd voor de Dow Jones index. Hoeveel er in deze bedrijven wordt belegd,

1. nauwgezet volgen van door Menzis meegegeven

wordt bepaald door de marktwaarde van de

duurzame benchmark

sector in combinatie met de waarde van ieder

Allereerst kunnen we de vermogensbeheerder een

geselecteerd aandeel.

duurzame benchmark (index) meegeven die hij

nauwgezet moet volgen. Doordat de benchmark

2. vrijer in volgen van duurzame benchmark

op duurzame wijze is samengesteld, wordt

Een andere mogelijkheid is de vermogens-

onze portefeuille ook duurzaam samengesteld.

beheerder vrijer laten in het volgen van de

Dit hebben we bijvoorbeeld gedaan voor onze

benchmark. Hierbij neemt de vermogensbe-

aandelenportefeuille ontwikkelde markten. We

heerder duurzame factoren mee tijdens de

beleggen voor dat deel van de portefeuille in de

dagelijkse beleggingsbeslissingen. Dit wordt

meest duurzame bedrijven in iedere sector: de

ook wel ESG-integratie genoemd. ESG staat voor

duurzaamste ‘besten van de klas’.

Environmental, Social en Governance (milieu,

maatschappij en bestuur), de drie hoofdaspecten

mag worden, in ons geval Europa, krijgen na

Vervolgens past F&C deze score toe bij de

De belangrijkste keuze bij een duurzame

van duurzaamheid. Dit hanteren we in onze

onderzoek door F&C een duurzaamheidscore.

portefeuilleconstructie. De omvang van de

portefeuille Europese staatsobligaties.

Deze ESG-scores van landen zijn gebaseerd op

belegging in een land wordt mede bepaald met

een aantal objectieve, externe ESG indicatoren.

de ESG-scores als aanvulling op de traditionele

best-in-class strategie is de keuze van de benchmark. Voor de aandelenporte-

feuille ontwikkelde markten hebben we

Voor de uitvoering van het duurzame staats-

Een voorbeeld van een sociale indicator is

financiële overwegingen. Een belegging moet

gekozen voor een duurzame index van

obligatie mandaat hebben wij gekozen voor

die van corruptie, die wordt gemeten met de

uiteraard ook rendement opleveren. Het

Dow Jones. De duurzame Dow Jones index

de externe vermogensbeheerder F&C. Hoe

Corruption Perception Index van Transparency

voordeel van deze aanpak is dat de meeste

wordt samengesteld met als uitgangspunt

integreert F&C duurzaamheid in het beleg-

International. De ESG-indicatoren samen

bronnen van de scores publiek zijn en de

de aandelen van de grotere bedrijven uit

gingsproces? Alle landen waarin belegd

vormen voor ieder land een ESG-score.

procedure dus transparant en objectief is.

13

>

<

Inhoud







Minimumeisen

Risicobeleid

Beleggen in zorg en gezondheid Het duurzaam beleggingsbeleid van Menzis sluit aan op onze maatschappelijke opdracht: de beschikbaarheid van kwalitatief goede en betaalbare zorg garanderen en zo welzijn en leefkracht van al onze klanten bevorderen. Dit brengen we in de praktijk door te investeren in de toekomst van de gezondheidszorg. Een deel van de aandelenportefeuille besteden we daarom aan beleggingen in de Nederlandse zorg.

14


Centraal in de beoordeling staat de toegevoegde

Het beheer van onze beleggingen in de zorg is

waarde van het beleggingsbeleid van de

uitbesteed aan participatiemaatschappijen,

manager op onze missie en strategie. Levert het

oftewel fondsmanagers van beleggingsfondsen

fonds daadwerkelijk een bijdrage aan onze inzet

in de zorg. Een werkgroep binnen Menzis

op duurzame zorg? Voor een antwoord op deze

selecteert deze fondsmanagers. In de werkgroep

vraag kijken we naar het beleggingsbeleid van

zitten naast medewerkers met kennis van

het fonds, de regionale en zorginhoudelijke focus

vermogensbeheer vooral medewerkers met een

en de beoordelingsmethodiek van individuele

strategische zorgachtergrond. De werkgroep

zorgondernemingen. Uiteraard vindt ook een

maakt een kwalitatieve analyse van iedere

analyse en een evaluatie plaats van de kennis en

zorgbelegging en fondsmanager.

ervaring van het fondsmanagement.

>

<

Inhoud







Minimumeisen

Risicobeleid

Minimumeisen

via de besluitvorming of door een stem te hebben bij individuele investeringen van het fonds. Ook hanteren we een strikte scheiding bij de zorginkoop

Naast de kwalitatieve beoordeling stellen we de

en spelen we geen initiërende rol bij de marktont-

volgende minimumeisen aan zorgbeleggingen:

wikkeling van een individuele zorgonderneming.

• de belegging heeft een positieve rendementsverwachting; • de wijze van waardering en de rapportage

Om voldoende spreiding aan te brengen in de

van zorgbeleggingen moeten voldoen aan

portefeuille van zorgbeleggingen nemen we deel

internationale standaarden. Ook passen

aan een aantal beleggingsfondsen. In het Strategisch

deze wat betreft kwaliteit en tijdigheid in

Beleggingsbeleid is een limiet gesteld aan het totale

de aanwezige administratieve processen

vermogen van beleggingen in de zorg. Er geldt ook

van de effectenbewaarbank (custodian)

een limiet voor één enkel beleggingsfonds.

van Menzis; • de structuur van het beleggingsfonds maakt het mogelijk onze betrokkenheid bij het fonds verder te laten reiken dan alleen de rol van participant. Hierbij is het uitdrukkelijk niet de bedoeling dat wij (mede) bevoegd zijn investeringsbeslissingen te nemen.

Via deze laatste eis vullen we onze verantwoordelijkheid als participant in. En bewaken we dat het investeringsbeleid echt bijdraagt aan onze maatschappelijke missie. Om mogelijke belangenverstrengelingen te voorkomen, mengen we ons niet in het investeringsproces van de fondsmanager. Bijvoorbeeld

15

Risicobeleid

>

<

Inhoud

Organisatie






Raad van Bestuur

Eerste linie:

Tweede linie:

Derde linie:

is beleidsbepaler

uitvoering

adviserende risicobewakers

toezicht

Beleggingsproces, delegeren en eigen verantwoordelijkheid Vermogensbeheer is een specialistisch vakgebied. De beleggingsportefeuille van Menzis is niet groot genoeg om eigen deskundigheid met voldoende continuïteitswaarborgen in huis te halen. Daarom besteden we de uitvoering van het vermogensbeheer uit aan gespecialiseerde beleggingsfondsen en externe portefeuillemanagers. In de Uitbestedingscriteria Vermogensbeheer zijn

Het beleggingsbeleid en de verantwoordelijk-

de eisen voor uitbesteding van vermogensbeheer-

heid voor het gehele beleggingsproces vallen

diensten vastgelegd. Dit is onder andere de eis dat

onder de verantwoordelijkheid van de Raad van

de externe partij over de benodigde bevoegdheden

Bestuur en kunnen niet worden uitbesteed.

en wettelijke vergunningen moet beschikken. Ook stellen we eisen op het gebied van duurzaamheid.

Organisatie

Tot slot hebben we ook specifieke beleggingscri-

In ons Strategisch Beleggingsbeleid gaan wij

teria voor vermogensbeheerders vastgesteld. Een

uit van sturing op risico’s in plaats van een

voorbeeld is de eis dat de vermogensbeheerder

eenzijdige focus op kansen en rendementen.

voor de afwikkeling en administratie van alle

Dit betekent dat risicomanagement van groot

transacties is gebonden aan een rekening die wij

belang is bij de inrichting van de rollen en

hebben geopend bij een effectenbewaarbank

verantwoordelijkheden in ons vermogensbe-

(custodian) die wij hebben aangesteld. Verder

heer. Er is een duidelijk onderscheid tussen

krijgt de vermogensbeheerder geen bevoegdheid

de beleidsbepalende rol (eindverantwoorde-

om geld, aandelen of obligaties over te boeken. Ook

lijkheid), de adviserende bijdrage, het risico

mag hij niet handelen in effecten van de eigen

bewakende deel en de uitvoerende rol.

organisatie voor onze rekening.

16

>

<

Inhoud






Raad van Bestuur

Eerste linie:

Tweede linie:

Derde linie:

is beleidsbepaler

uitvoering


toezicht

Organisatie

De rol van risicobewaker van de uitvoerende vermogensbeheerder bestaat uit het waarborgen dat belegging plaatsvindt volgens de afgesproken richtlijnen. De partijen waaraan activiteiten in vermogensbeheer zijn uitbesteed, moeten voldoen aan de richtlijnen zoals vastgesteld in ons De organisatie van het vermogensbeheer binnen

Raad van Bestuur is beleidsbepaler

Eerste linie: uitvoering

Menzis is opgezet met het risicobeheerconcept

Eindverantwoordelijk voor ons vermogensbe-

Onze beleggingsportefeuille is niet groot genoeg

van de ‘Three Lines of Defence’. Dit houdt in dat

heer is de Raad van Bestuur. Deze beslist over

om eigen deskundigheid met voldoende continu-

drie ‘verdedigingslinies’ ervoor zorgen dat risico’s

de risiconormen die voor beleggingen gelden.

ïteitswaarborgen in huis te halen. De uitvoerende

in beeld zijn en tevens onder controle staan.

Daar waar wel uitbesteding van de uitvoering

beleggingsverantwoordelijkheden zijn daarom

1. De portefeuillemanager neemt dagelijks

van het vermogensbeheer kan plaatsvinden,

uitbesteed aan gespecialiseerde beleggings-

aan- en verkoopbeslissingen. Hij/zij meet en

is uitbesteding niet mogelijk ten aanzien van

fondsen en externe vermogensbeheerders.

beheerst risico’s met de juiste systemen en

beleidsvorming en verantwoordelijkheid over

informatie. Dit is de eerste lijn en deze is verant-

het gehele vermogensbeheer.

Vanuit oogpunt van transparantie hebben we

woordelijk voor het dagelijks managen van

een voorkeur voor het zogenaamde discretionair

de beleggingsrisico’s en de portefeuille laten

Dit houdt in dat de Raad van Bestuur

mandaat. Dit houdt in dat een externe vermogens-

voldoen aan onze risiconormen en richtlijnen.

besluit over voldoen aan:

beheerder op onze naam direct belegt in beursge-

• de relevante weten regelgeving;

noteerde effecten, volgens specifieke richtlijnen

• de geldende richtlijnen zoals gesteld door

die wij bepalen. Richtlijnen zijn bijvoorbeeld onze

2. Onafhankelijke en objectieve partijen bewaken de uitvoerder(s) op dezelfde gebieden. Dit zijn binnen Menzis (intern) de Beleggings Advies Commissie, de afdeling Treasury & Vermogensbeheer en de risicoafdeling. Extern zijn

de toezichthouders;

risiconormen en de uitsluitingenlijst, die voortkomt

• algemene risicorichtlijnen voor de

uit ons duurzame beleggingsbeleid.

beleggingsportefeuille;

het de adviserend vermogensbeheerder en de

• het Strategisch Beleggingsbeleid;

Als het niet mogelijk is een speciaal mandaat

effectenbewaarbank (custodian).

• de tactische inrichting van de beleggings-

voor een bepaalde beleggingscategorie voor ons

3. Interne en externe partijen houden toezicht op de eerste twee linies. Deze linies bestaan uit de

portefeuille;

in te richten, dan gebeurt dit via beleggings-

• het aanstellen en ontslaan van de effectenbe-

fondsen. Hierbij hebben wij geen invloed op het

interne en externe accountant en de toezicht-

waarbank en de adviserende en uitvoerende

beleggingsbeleid en de te hanteren richtlijnen.

houders van Menzis (Raad van Commissarissen


Uiteraard wordt dat beleggingsfonds geselecteerd

en De Nederlandse Bank).

dat het meest overeenkomt met onze wensen.

17

Uitbestedingsbeleid en aan de specifieke criteria voor uitbesteding.

>

<

Inhoud






Raad van Bestuur

Eerste linie:

Tweede linie:

Derde linie:

is beleidsbepaler

uitvoering


toezicht

Organisatie

Beleggings Advies Commissie (intern)

elkaar continu scherp. Om deze taak goed te kunnen

De Beleggings Advies Commissie heeft tot doel de

uitvoeren is het belangrijk dat T&V beleggingsin-

Raad van Bestuur op kwartaalbasis te adviseren over:

houdelijke kennis en professionaliteit heeft.

• het vermogensbeheer binnen Menzis in het algemeen; • het (her)formuleren van het Strategisch Beleggingsbeleid; • de uitvoering van het Strategisch Beleggingsbeleid.

Risicoafdeling (intern) De interne risico afdeling binnen Menzis beoordeelt de uitvoering van het vermogensbeheer en vormt een “tweede paar ogen” die kijkt naar het totale risico beeld binnen Menzis, waaronder de beleggingsrisico’s. Daarmee vormt de interne risico

De leden van de Beleggings Advies Commissie moeten

afdeling een kritische en vooral ook objectieve

beschikken over voldoende (beleggingsinhoudelijke)

partner van de afdeling Treasury en Vermogens-

kennis en informatie om deze rol goed te kunnen

beheer in het omgaan met beleggingsrisico’s. Het

vervullen. Deze kennis en informatie betreffen in

spreekt voor zich dat voor deze rol de nodige risico

ieder geval rendement, risico’s en beleggingsom-

beheer kennis nodig is op het specialistische gebied

geving. Bovendien kennen ze het functioneren en

van vermogensbeheer.

Tweede linie: adviserende risicobewakers

Deze drie partijen vormen samen met de risico-

presteren van de adviserend vermogensbeheerder en

De Raad van Bestuur wordt in de besluitvor-

afdeling en de effectenbewaarbank de tweede

de uitvoerende vermogensbeheerders. De werking en

Adviserend vermogensbeheerder (extern)

ming geadviseerd door de Beleggings Advies

verdedigingslinie. Ieder heeft een eigen verant-

samenstelling van de commissie is vastgelegd in het

Vanwege het specialistische karakter van het vermo-

Commissie die de beleidsvoorstellen vanuit de

woordelijkheid en toegevoegde waarde.

Reglement Beleggings Advies Commissie.

gensbeheer hebben wij een externe adviserend

afdeling Treasury & Vermogensbeheer (T&V) en

vermogensbeheerder aangesteld. Vermogensbeheerspecialist afdeling

de adviserend vermogensbeheerder beoordeelt en De vijf onderdelen van de tweede

Treasury & Vermogensbeheer (intern)

Aandachtsgebieden van onze externe

verdedigingslinie zijn dus:

Treasury & Vermogensbeheer (T&V) richt zicht op

adviserend vermogensbeheerder:

T&V voert de voorbereiding van voorstellen op

1. Beleggings Advies Commissie (intern)

beleidsvoorbereiding en houdt rekening met onze

• het dagelijks risicobeheer en het bewaken van

het gebied van vermogensbeheer uit. Ze worden

2. afdeling T&V (intern)

algehele risicobereidheid. Daarnaast richt T&V zich

bijgestaan door de adviserend vermogensbe-

3. risicoafdeling (intern)

op de dagelijkse risicobewaking van het vermogens-

• de inrichting van de portefeuille;

heerder. Deze heeft uitsluitend een (proactieve)

4. adviserend vermogensbeheerder (extern)

beheer en het bewaken van de portefeuillerisico’s

• de marktomstandigheden;

adviserende rol.

5. effectenbewaarbank voor waarborg

en het functioneren van de externe vermogensbe-

• de beoordeling en selectie van uitvoerende

voorziet van een advies.

objectiviteit (extern)

heerders. In de dagelijkse beoordeling van de risico’s houden de adviserend vermogensbeheerder en T&V

18

de uitvoerende vermogensbeheerders;


>

<

Inhoud






Raad van Bestuur

Eerste linie:

Tweede linie:

Derde linie:

is beleidsbepaler

uitvoering


toezicht

Organisatie

Ter ondersteuning van deze rol zijn de rendement-

rendementscijfers. Met deze data voeren de

en risicodata van de effectenbewaarbank

uitvoerende vermogensbeheerder, de adviserend

(custodian) leidend. Als extern onderdeel

vermogensbeheerder en T&V hun beoordelingen,

van de tweede verdedigingslinie heeft de

analyses en bewakingstaken uit. De custodian

adviserend vermogensbeheerder de taak

controleert maandelijks of de uitvoerende

rendementen en risico’s zelfstandig te meten,

vermogensbeheerder zich heeft gehouden aan de

als waarborg voor de kwaliteit van de data

afgesproken beleggingsrichtlijnen.

van de custodian. Vervolgens is het de taak van de adviserend vermogensbeheerder deze

Derde linie: toezicht

informatie te beoordelen om ons proactief te

De derde verdedigingslinie heeft een

rapporteren en adviseren. Vanuit deze advies-

toezichthoudende verantwoordelijkheid en

en risicobewakingsrol is het niet wenselijk als

bestaat uit interne en externe partijen.

de adviserend vermogensbeheerder ook de

• De interne partijen met een rol in de

uitvoerend vermogensbeheerder zou zijn.

derde verdedigingslinie zijn de afdeling Audit, de Auditcommissie en de Raad van

Effectenbewaarbank voor

Commissarissen. Audit stelt vast of het

waarborg objectiviteit (extern)

vermogensbeheer is uitgevoerd conform

Tot slot vormt de effectenbewaarbank (custodian)

afspraken. De Auditcommissie en de Raad van

het laatste, objectieve en onafhankelijke onderdeel

Commissarissen worden door de Raad van

van de tweede verdedigingslinie. De taak van

Bestuur geconsulteerd bij het vast te stellen

de custodian is uitvoerend en bestaat uit het

beleggingsbeleid en de inrichting van de

afwikkelen van transacties, deze administreren

vermogensbeheerorganisatie.

én het bewaren en administreren van de effecten

• Externe toezichthouders voor het

in portefeuille. Alle informatie over transacties en

vermogensbeheer zijn de externe accountant

posities is bij de custodian aanwezig.

en de Nederlandse toezichthoudende instanties zoals De Nederlandse Bank.

Vanuit deze basis kan de custodian de onafhankelijke rol vervullen in het geheel van risicomanagement door het objectief opstellen van waarderings-, risico- en

19

>

20

Strategisch Beleggingsbeleid >

Recommend Documents