SPECIAL EFFECTS. Wie spaart moet betalen

1 e K W A R TA A L 2 0 1 5

SPECIAL EFFECTS Wie spaart moet betalen Het effectief rendement op Nederlandse Staatsleningen is negatief. De rente op een spaarrekening is meestal niet voldoende om inflatie en fiscus te compenseren. Wie spaart moet betalen, wie schulden aangaat krijgt rente toe, de omgekeerde wereld! Economisch gezien leven we in een uitzonderlijke tijd. De Europese Centrale Bank wil de economie stimuleren door een ongekende hoeveelheid euro’s beschikbaar te stellen, het zogenoemde Quantitative Easing programma (zie kader pagina 5). Dit heeft ertoe geleid dat de rente nog verder is gedaald en in een aantal situaties zelfs negatief is. Tegelijkertijd is er meer gespaard dan ooit, er staat alleen al in Nederland zo’n 330 miljard euro te verinteresten tegen een historisch lage rente. Dat spaarbedrag is 2,5 keer hoger dan in het jaar 2000! Ook binnen veel bedrijven klotst het geld tegen de plinten, zie hieronder:

Kasmiddelen bij beursgenoteerde bedrijven ›

Apple

›

General Electric 138 miljard US$

›

Microsoft

85 miljard US$

›

Google

67 miljard US$

›

Cisco

53 miljard US$

›

Pfizer

36 miljard US$

›

BP

30 miljard US$

›

RD Shell

178 miljard US$

21 miljard US$

De 500 grootste beursgenoteerde bedrijven van Amerika hebben momenteel 1,4 biljoen (1.400 miljard) dollar in kas. Wanneer was het ook alweer dat een miljard best veel geld was? Al deze bedrijven zijn het aan hun aandeelhouders verplicht om een gezond rendement op het eigen vermogen te maken. Met een dergelijke oorlogskas kunnen aanvullende bedrijven worden gekocht, zoals Royal Dutch Shell onlangs aankondigde. Shell heeft een overname bod uitgebracht op British Gas. Als de kas onverhoopt niet voldoende blijkt te zijn is dat geen belemmering. De overnamesom van British Gas door Shell bedraagt zo’n 70 miljard dollar. Het bod wordt gedeeltelijk cash afgerekend, de rest in aandelen Shell. Ook goed.

Spectaculaire overnames Zo’n overname prikkelt de fantasie van beleggers. Het overnamebod van Shell lag 50 procent boven de laatst genoteerde koers voor het bod. Dat is snel verdiend voor de beleggers van British Gas! De verwachting is dat de komende maanden nog meer van dit soort spectaculaire overnames zullen worden gedaan door diverse kapitaalkrachtige bedrijven. Aandelenkoersen zijn in de eerste drie maanden van dit jaar met zo’n 15 procent opgelopen, omgerekend naar jaarbasis is dat maar liefst 60 procent. Zijn aandelen nog koopwaardig? Aan de overnamepremie van Shell af te lezen zou er nog wel wat bij kunnen! Maar zo eenvoudig is die vraag niet te beantwoorden. Het probleem is dat veel waarderingsmodellen werken met een rentecomponent. Met andere woorden; om te bepalen

of aandelen relatief duur of goedkoop zijn wordt onder andere gemeten met de rentestand. Nu de rente bijna nul of zelfs negatief is werken deze modellen niet meer. Ook de enorme hoeveelheid geld die in de economie is gepompt verstoort het klassieke beeld. Nu langzamerhand spaargeld wordt uitgegeven of naar de beurs wordt gebracht zie je zowel de economie als de koersen aantrekken. Hoe lang nog? Tenminste tot en met september 2016, als het aan de ECB ligt.

Angst en hebzucht Hoewel de omstandigheden dus gunstig zijn voor beleggers zijn het nota bene de beleggers zelf die hun eigen feestje kunnen verstoren. Als het sentiment omslaat kunnen de koersen hard onderuit gaan, zoals in oktober vorig jaar was te zien. In twee weken tijd daalden de koersen met meer dan 10 procent, om vervolgens bijna net zo snel weer te herstellen. Angst en hebzucht waren daarbij de drijfveren, probeer die maar eens in VERVOLG OP PAGINA 5

• De nieuwste columns • Beursweetjes • Visie Tielkemeijer & Partners • Interactie

1 e K W A R TA A L 2 0 1 5

KLANT IN BEELD

Alderik Bos:

”Halen en brengen moet met elkaar in overeenstemming zijn” ROTTERDAM –In het kantoor staan meerdere teksten op de glazen wanden, die de kantoorruimten van elkaar scheiden. Eén is veelzeggend over de manier waarop Alderik Bos (45) in het leven staat; “Je mag zijn zoals je bent, om te worden wie je bent, maar nog niet kunt zijn. En je mag worden wie je bent, op jouw manier en in jouw tijd.” Het typeert het Rotterdamse familiebedrijf dat is gezegend met een opvallend sociale kijk op de wereld van zaken doen en geld verdienen. Zijn vrouw en twee zoons zijn actief betrokken bij het bedrijf.

“Waar vroeger ‘winst maken’ het hoogste doel van een onderneming was, vinden wij dat in deze economie halen en brengen met elkaar in overeenstemming moet zijn,” aldus Bos van achter zijn opvallend opgeruimde kantoor met slechts alleen een oranje laptop voor zich. “Met projecten in Bulgarije nemen wij onze maatschappelijke verantwoordelijkheid in één van de armste delen van Europa. Een heel bewust ingecalculeerd risico. Ons diepere doel in het leven reikt namelijk verder dan alleen zorgen dat er voldoende geld is om in het levensonderhoud van ons en onze twee zonen te voorzien.”

Liftintermediair Het verhaal over het vergaarde vermogen van Alderik Bos begint bij een onderneming in het bouwen, onderhouden en moderniseren van liften. Het bedrijf groeide in vier jaar tijd van vijftien naar negentig man personeel. Dat gegeven vroeg om oplossingen, maar die van zijn toenmalige compagnon waren niet de keuzes van Bos. Laatstgenoemde trok daarom de deur achter zich dicht, verkocht zijn aandeel en startte in 2002 op de zolderkamer Liftintermediair, een

adviesbureau voor liften - en dan vooral in de gebruiksfase. Zijn aanpak om voor klanten de kosten zo laag mogelijk te houden en de performance van die liften te verhogen bleek een gat in de markt. “Er zijn in ons land liften in 90 duizend gebouwen en er zijn maar vier grote spelers op de markt. Wij speelden als intermediair vooral in op de trend om voor opdrachtgevers geld te besparen door middel van aanbestedingen op basis van een prestatie- in plaats van een inspanningscontract. Dat leverde klanten vaak grote besparingen op. Liftintermediair kreeg een tweede boost toen de Europese Commissie het kartel van de grootste liftbouwers een recordboete van 950 miljoen euro oplegde. Toen de markt daarop werd gevraagd om schadeclaims in te dienen, kregen wij er ook veel nieuwe klanten bij.” Het bedrijf heeft inmiddels twintig werknemers en de zolderkamer is verruild voor een eigen, nieuwe kantoorvilla op de kop van de Rotterdamse wijk Zevenkamp. Liftintermediair is met de woorden van Bos een oergezond Hollands bedrijf, waarbij hij alleen nog als aandeelhouder

MKB commissaris Algemeen Directeur Liftinzicht www.alderikbos.nl

"Liftintermediair kreeg een tweede boost toen de Europese Commissie het kartel van de grootste liftbouwers een recordboete van 950 miljoen euro oplegde."

betrokken is. “Ik ben een pionier, geen beheerder. Toen we groeiden hadden we de keuze om het te verkopen of de directie los te laten.”

Het idee van het familiebedrijf beklijfde “Verkopen lag voor de hand, maar dan hadden we onze beide zoons een kans onthouden. We wilden geen geld beheren en later te horen krijgen dat de kinderen graag de kans hadden gehad om het bedrijf over te nemen. Het idee van het familiebedrijf beklijfde. We besloten daarom studievriend Arno Fens aan te stellen als directeur. Een ingehuurd bureau adviseerde ons

daarbij en bevestigde ons gevoel. De juiste man zit hier op zijn plaats en mijn vrouw is zijn rechterhand. Onze jongste zoon leert het liftenvak inmiddels vanaf de onderste sport van de ladder. De oudste heeft, naast zijn studie Economie en Recht, samen met Alderik een startup opgericht – Liftinzicht - dat software ontwikkelt voor liften. "Ik ben in de overgebleven tijd als MKB commissaris begonnen, waarbij ik mij richt op ondersteuning van ondernemers in de ruimste zin van het woord. Ik probeer op basis van vaste tarieven of een succes fee mensen out of the box te laten denken. Of om ze boven zichzelf uit te tillen.”

Bulgarije Maar omdat het oneerlijk is verdeeld in de wereld, doen we meer met ons geld dan het alleen in handen geven van Tielkemeijer & Partners. Rentmeesterschap is als een weegschaal en die mag ook wel eens naar de mindere kant doorslaan. In één van de armste regio’s van Europa proberen we in mensen te investeren, zodat ze gaan begrijpen dat ze uiteindelijk, sociaal en economisch, beter af zijn door in hun eigen land iets op te bouwen. Dit in plaats van, ver van huis en haard, in andere Europese landen voor oneerlijke concurrentie te zorgen. Wij proberen in Bulgarije via het kanaal van de internationale kerk van de Nazarener, waar wij lid van zijn, ondernemerschap te stimuleren. Het eventule verlies nemen we graag voor lief. Zowel in tijd als in geld. Wij zijn aan het zaaien en dat kost tijd en geld. Dat is wel een kwestie van de lange adem. Vaak moeten we frustraties en tegenspoed ac-

cepteren. Natuurlijk hebben we wel eens gedacht dat het zinloos was. Hier vertrouwen we mensen totdat het tegendeel is bewezen. In Oost-Europa is het precies andersom. Bulgaren zeggen dat je pas een echte relatie hebt “als je samen een pak zout hebt gegeten.” “Laats werd ik er door iemand op gewezen dat mijn naam in een Bulgaarse blog stond. Ik bleek, samen met een ander, drie jaar geleden kennelijk toch een zaadje te hebben geplant. Mensen zijn door ons project samen met de kerk over dingen gaan nadenken en er begint langzaam iets te veranderen. De overheid zorgt daar niet meer zoals vroeger voor mensen. Toen werd er voor ze gedacht en gedaan. Nu zijn er rolmodellen nodig. Een absolute noodzaak voor de toekomst van het land, want op een paar uur vliegen van hier heb ik mensen voor de deur van hun eigen huis zien doodgaan van armoede. Ik voel dan een zekere verantwoordelijkheid. Wij hebben het hier in Nederland zo goed. De projecten in Bulgarije kunnen leiden tot een ingecalculeerd verlies. Maar daar willen we op een heel andere manier succesvol zijn dan hier in Nederland.

Persoonlijke klik Geld verdienen is voor de familie een middel, maar niet het hoogste doel, omdat ten gevolge van hun idealen en geloofsovertuiging ze anderen ook iets gunnen. “We hebben het absoluut goed, maar kijken verder dan ons eigen gezin. We hadden ons geld kunnen investeren in vastgoed, maar daar moet je mee bezig blijven. De

"We hadden ons geld kunnen investeren in vastgoed, maar daar moet je mee bezig blijven."

bank levert op dit moment geen rendement op, daarom hebben we voor Tielkemeijer & Partners gekozen. Vooral door de persoonlijke klik met Hans Tielkemeijer. Ik kwam hem tegen op een netwerkbijeenkomst en het contact voelde direct goed. Om diezelfde reden hebben we onder meer ook al jaren dezelfde accountant. Wij hechten, misschien nog ouderwets, aan persoonlijkerelaties op basis van vertrouwen. Hans Tielkemeijer is authentiek en dat gaf voor ons de doorslag. Tielkemeijer & Partners geeft ons rust en zekerheid.”

Relatiekorting:

15% MKB-commissaris, sparringpartner voor ondernemers. Op de koffie bij Alderik? Het eerste gesprek is gratis. Als lezer van Special Effects krijgt u 15 procent korting op de tarieven, zoals vermeld op www.alderikbos.nl

Hardlopers bij Tielkemeijer & Partners Wederom liep een aantal medewerkers van Tielkemeijer & Partners mee met de marathon van Rotterdam. Beleggingsspecialist Charles van der Hoeven liep zijn tweede marathon succesvol uit, en dat met een gekneusde rib! Bente liep een kwart marathon, samen met een aantal vrijwilligers en medewerkers van Stichting Zwerfkatten Rijnmond. De zes meiden hebben 3.301 euro voor de stichting bij elkaar gelopen!

Hans was helaas geblesseerd, maar heeft samen met Tielkemeijer & Partners de business-estafette van Peak Value gesponsord. Hiermee werd geld opgehaald voor Stichting DaDa, die ziekenhuizen helpt een kindvriendelijke omgeving te creëren. De verschillende bedrijventeams hebben hiervoor een recordbedrag opgehaald van maar liefst 80.000 euro! De opbrengst gaat dit jaar naar het Sint-Franciscus Gasthuis in Rotterdam, ten behoeve van een kindvriendelijke wachtruimte op de polikliniek kindergeneeskunde.

CV Ella de Waal (1957) 1980: Hollandsche Bank Unie Rotterdam, Account Manager Private Clients 2010: Deutsche Bank Nederland, Advisor Private Clients Private Wealth Management 2015: Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer, Vermogensbeheerder Houdt van: lezen klassieke muziek en ballet tuinieren zingen in een koor hardlopen, fitness, skiën, bergwandelen

Even voorstellen:

Ella de Waal, vermogensbeheerder Eigenlijk hadden kennissen het verschil al gezien. Na haar vertrek bij Deutsche Bank Nederland had zij meer dan genoeg zaken omhanden maar toen zij weer aan de slag ging bij Tielkemeijer & Partners zeiden haar kennissen plotseling toch: “Ella, je straalt weer.” Werk gaat volgens Ella niet alleen om geld. “Dat is niet mijn voornaamste drijfveer. Het gaat mij bovenal om de contacten met cliënten en de voldoening die je daar uit haalt”. Die twee zaken komen in mijn functie bij Tielkemeijer & Partners terug en dat voelt inderdaad goed. Ik ben bij dit bedrijf op mijn plaats en het voelt alsof ik er al veel langer in dienst ben dan sinds februari van dit jaar. Dat is feitelijk een compliment aan het team waarmee ik dagelijks samenwerk. Het spreekwoordelijk ‘warme bad’. Ella heeft vanaf 1980 gewerkt bij Hollandsche Bank Unie , toentertijd een dochter van ABNAmro, merendeels in het Particulier Relatiebeheer. In 2014 maakte een reorganisatie van de nieuwe eigenaar, Deutsche Bank, een einde aan een ouderwets lang dienstverband van bijna 34 jaar. De particuliere afdeling waar zij werkzaam was werd opgeheven. Toch kan Ella met een goed gevoel terugkijken op haar vorige werkkring. Zij werd echter wel aangespoord om na te denken over haar toekomst. “Ik wilde iets in de rich-

ting van beschermingsbewind of bewindvoering gaan doen”. Een werkplek in die richting in combinatie met studie bleek echter niet voorhanden. Om uiteindelijk pas na een aantal jaren studie weer te kunnen beginnen leek haar uiteindelijk geen goed idee.

Alles kwam bij elkaar Door een gelukkige samenloop van omstandigheden kwam ze in contact met Tielkemeijer & Partners “Daar werd gezocht naar iemand die naast Hans Tielkemeijer contacten met klanten kon onderhouden. Iemand die hem kon aanvullen en indien nodig ook vervangen. Het Rivium in Capelle aan den IJssel, waar Tielkemeijer & Partners is gevestigd, ligt op een steenworp afstand van waar ik woon en het werken met cliënten is

mijn passie. Alles kwam bij elkaar.” Ella had vanaf het eerste contact de bekende klik met Hans Tielkemeijer en werkt inmiddels sinds februari met veel plezier voor het bedrijf. Ella zegt zich bij Tielkemeijer & Partners helemaal op haar plaats te voelen. “Een klein en gedreven team, met warme mensen, die merendeels al veel langer dan tien jaar bij het bedrijf werken. Het bedrijf groeit, maar niet alles kan op de schouders van Hans Tielkemeijer zelf terecht komen. De beleggingen laat ik aan de beleggingsspecialisten over, maar ik onderhoud het contact met de cliënten. Mensen die beleggen doen dat vaak op basis van vertrouwen. Men geeft kapitaal uit handen met een mandaat, dat maakt je als beleggingsbedrijf verantwoordelijk. Beleggen gaat gepaard met ups-and-downs. Soms leidt dat tot vragen of anderszins. Dan is het fijn om er voor de cliënt te zijn, zodat die het terechte gevoel heeft dat er zorgvuldig met zijn of haar geld wordt omgegaan. De relatie met Tielkemeijer & Partners moet cliënten zo veel mogelijk rust, vertrouwen en zekerheid bezorgen. Ik ben blij dat ik daar een onderdeel van kan zijn.”

Ella de Waal zal, samen met Hans Tielkemeijer, contact onderhouden met cliënten, business partners en geïnteresseerden. Zij vertegenwoordigt Tielkemeijer & Partners extern. Goede kans dat u de komende tijd meer van haar zult horen!

VERVOLG VAN PAGINA 1

een beoordelingsmodel te vangen. De wispelturigheid van beleggers is goed af te lezen aan de hand van de Fear-and-Greed-index, weergegeven op www.money.cnn.com. Het beeld in oktober 2014 zag er niet best uit:

Nachtrust is ook veel waard De lange termijnbelegger zal hierbij zijn schouders ophalen. De omstandigheden zijn nog steeds gunstig voor beleggers, met name in aandelen. Omdat niemand de toekomst met zekerheid kan voorspellen blijft een goede spreiding zeer aan te bevelen, dus beleg niet alleen in aandelen, maar ook in andere beleggingscategorieën. Dan kan het soms zijn dat het rendement achterblijft. Mocht

het sentiment echter draaien dan heeft zo’n gespreide beleggingsportefeuille daar veel minder last van. En dat leidt vaak voor de belegger tot een veel betere nachtrust, wat ook veel waard is.

Ewout Hol & Hans Tielkemeijer Directie Tielkemeijer & Partners

Quantitative Easing (Vrij vertaald: kwantitatieve geldverruiming)

Previous Close

Extreme Fear 1 Week Ago

Extreme Fear

2 4

1 Month Ago

Fear

1 Year Ago

Fear

36 34

Gelukkig is het beeld nu een stuk beter, maar wie de Fear-and-Greed-index dagelijks volgt zal zien dat beleggers behoorlijk geëmotioneerd naar de financiële markten kijken.

De Europese Centrale Bank (ECB) koopt obligaties, hypothecaire vorderingen en dergelijke op, rechtstreeks op de beurs of bij banken. In het laatste geval verbetert de kwaliteit van de balans van de bank, waardoor banken meer ruimte hebben om geld uit te lenen. Dit helpt de economie groeien en leidt mogelijk tot inflatie. De ECB is streeft naar een inflatie van een kleine 2 procent. Het Europese inflatiecijfer is nu negatief (deflatie), dat is een gruwel voor veel economen. Bij een negatieve inflatie zijn de prijzen van goederen in de toekomst lager dan vandaag. Dit leidt tot uitstelgedrag van consumenten en dat is niet wenselijk voor economische groei. Vanwege Quantative Easing is de verwachting dat de rente laag zal blijven. In combinatie met een ruime beschikbaarheid van geld biedt dit een ideale voedingsbodem voor beleggers in aandelen. De ECB heeft aangekondigd dat het programma minstens loopt t/m september 2016.

Rotterdams feestje Liefhebber van paardensport én een gezellig evenement beleven? Kom dan naar het CHIO Rotterdam. Het evenement vindt plaats van donderdag 18 tot en met zondag 21 juni 2015. U kunt er naar toe als dagbezoeker, maar een Particulier VIP-arrangement via de Stichting Equus is nog leuker! Met dit arrangement genieten de Equus donateurs van de mooiste dressuur- en springsport ter wereld op hun gereserveerde stoelen in een eigen tribunevak, met prachtig uitzicht op de piste. Dit arrangement geeft de Equus donateurs exclusief toegang tot de Equus Lounge waar ze samen met andere paardensportliefhebbers kunnen genieten van een kopje verse koffie of thee. Meer details en aanmelden via de bijgesloten flyer.

Win 2 VIP-kaarten voor het CHIO voor zondag 21 juni Wilt u paardensport op hoog niveau van nabij meemaken? Wij geven twee VIP-kaarten weg voor zondag 21 juni. Op de slotdag van het 67ste CHIO Rotterdam zal in de ochtend de jeugdochtend plaatsvinden met onder andere een mooie show. In het InterChem stadion strijden de beste dressuurteams uit Zuid-Holland in de finale van de CHIO Zuid Holland Cup dressuur. In de middag is de afsluiting met de Longines Grand Prix Port of Rotterdam springen. Een spectaculair slot van een vierdaags Rotterdams feestje. Als u in aanmerking wilt komen voor 2 gratis VIP-kaarten, mailt u dan uw naam en telefoonnummer naar: [email protected]

1 e K W A R TA A L 2 0 1 5

MSCI World index in EUR

T&P Allegretto Fund

31 december 2014

€ 1.414,48

9,05

31 maart 2015

€ 1.620,87 VERSCHIL

14,59%

9,82 VERSCHIL

8,51%

vergelijking performance T&P Allegretto Fund en diverse beleggingscategorieën vanaf 1 januari 2015

30% 25% 20% 30% 15% 25% 10% 20% 15% 5% 10% 0% -5%5% -0% -10%

Vergelijking performance T&P Allegretto Fund en diverse beleggingscategorieën vanaf 1 januari 2015

-5%

-10%

aandelen opkomende markten

alternatieve beleggingen

15

'15

' r.

. rt

ap

m

Het T&P Allegretto Fund heeft het eerste kwartaal een vliegende start gemaakt. Het fonds heeft in deze periode een prima rendement laten zien van 8,5 procent, netto na kosten.

15

15

Een prima start!

.'

.'

b fe

n ja

aandelen wereldwijd T&P Allegretto Fund grondstoffen aandelen opkomende markten alternatieve beleggingen onroerend goed aandelen wereldwijd waarden T&P Allegretto Fund grondstoffen vastrentende onroerend goed

vastrentende waarden

verdeling T&P Allegretto Fund per ultimo maart 2015 De beleggingscategorie welke de afgelopen twee jaren het beste rendement heeft laten zien is ook dit kwartaal weer de topper: onroerend goed. Met name Europees vastgoed was hier de uitblinker afgelopen kwartaal. Wij beleggen via iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund in Europees vastgoed. Dit fonds werd 20% duurder. De beleggingscategorie vastrentende waarden liet een gemengd beeld zien. De Nederlandse 10-jaars rente halveerde afgelopen kwartaal naar een ongekend lage 0,34 procent. Toch viel er nog rendement te halen in deze categorie: absolute winnaar was het FT Emerging Markets Bond Fund. Dit fonds belegt voornamelijk in staatsleningen van opkomende landen zoals Nigeria, Uruguay en Mexico. De koers van dit fonds liep op met 7 procent, in het afgelopen kwartaal. Aan de andere kant hadden de fondsen welke inspelen op een renteverhoging het moeilijk. Deze fondsen daalden licht in koers. In de beleggingscategorie opkomende markten was het fonds Robeco Emerging Conservative High Dividend de grote winnaar. Het fonds, dat hoofdzakelijk belegt in bedrijven uit de grootste opkomende landen zoals China, India, Brazilië en Taiwan, tracht met een lager risico een vergelijkbaar rendement te behalen als andere opkomende markten fondsen. Gezien het kwartaalrendement van ruim 15% is dat goed gelukt! Ook de koersen van aandelen in de beleggingscategorie traditionele aandelen stegen het afgelopen kwartaal. De verdere stijging van de dollar leverde extra rendement op voor Europese beleggers, mits die posities buiten Europa hadden, zoals ook de beleggers bij Tielkemeijer & Partners. Het fonds Invesco Japanese Equity Core profiteerde ook van de daling van de euro. Dit fonds, dat onder andere belegt in grote Japanse bedrijven zoals Honda, Mitsubishi Financial Group en Toyota, steeg omgerekend naar euro’s met bijna 25%. Er zijn in het afgelopen kwartaal geen wijzigingen doorgevoerd in de verdeling over beleggingscategorieën. Alle posities zijn te vinden op www.allegrettofund.nl

liquiditeiten Verdeling T&P Allegretto Fund per ultimo maart 2015 alternatieve beleggingen alternatieve beleggingen 19,7% 19,7%

(minus liquiditeiten verplichtingen) (minus verplichtingen) 0,2% 0,2%

aandelen 27,7%

aandelen 27,7%

onroerend goed

onroerend 10,1% goed 10,1%

vastrentende waarden

vastrentende 19,6% waarden 19,6%

grondstoffen 5,0%

grondstoffen 5,0%

aandelen opkomende markten 17,7%

aandelen opkomende markten 17,7%

performance beleggingscategorieën t/m 1e kwartaal 2015 18% 16%

0,60% vastrentende waarden

14%

5,84% grondstoffen

12% 10%

14,15% alternatieve beleggingen

8%

14,29% aandelen opkomende markten

6%

14,59% aandelen traditionele markten

4% 2%

16,35% onroerend goed

0%

Deze nieuwsbrief is opgesteld voor informatieve doeleinden en is geen aanbod, beleggingsadvies of financiele dienst. De verstrekte informatie is ontleend aan bronnen die betrouwbaar mogen worden geacht, echter kan niet voor de juistheid en volledigheid daarvan worden ingestaan. Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer is een handelsnaam van Darion Capital Management B.V. (hierna: Tielkemeijer) en is geregistreerd bij: - de Autoriteit Financiële Markten (AFM); - de Nederlandse Bank (DNB); - het Klachteninstituut Financiële Dienstverlening (Kifid). Tielkemeijer beschikt over een vergunning van de AFM als bedoeld in artikel 2:96 van de Wet op het financieel toezicht (Wft). T&P Allegretto Fund N.V. beschikt over een vergunning van de AFM als bedoeld in artikel 2:65, lid 1, sub b Wft.

De nieuwsbrief dient niet als basis Potentiële beleggers in het T&P Alte dienen voor een eventuele beleg- legretto Fund dienen het prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie gingsbeslissing. en de meest recente financiële inDoor veranderende marktomstan- formatie over verdere details en risidigheden kunnen aan- of verkoop- cofactoren zorgvuldig te bestuderen argumenten of posities wijzigen. alvorens het nemen van een belegBeleggingsbeslissingen zoals ver- gingsbeslissing. Loop geen onnodig woord hierin zijn gebaseerd op door risico. Lees de Essentiële BelegTielkemeijer geselecteerde infor- gersinformatie. Het prospectus en matie, maar geven geen garantie op de Essentiële Beleggersinformatie zijn kosteloos verkrijgbaar bij Tielkeen positief resultaat. emeijer. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden be- Deze nieuwsbrief is haalde resultaten bieden geen een uitgave van: garantie voor de toekomst. De in deze nieuwsbrief genoemde rendementsdoelstellingen en cijfers Tielkemeijer & Partners zijn niet gecontroleerd door een Vermogensbeheer deskundige (externe accountant) als bedoeld in artikel 2:393 BW. De Rivium Westlaan 17 opgenomen gegevens zijn ontleend 2909 LD Capelle a /d IJssel aan voor het publiek toegankelijke Telefoon 010 - 20 40 560 informatie. Er wordt slechts een [email protected] perkt beeld geschetst. www.tielkemeijer.nl