Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Říjen Finanční analýza podnikové sféry za čtvrtletí 2015

Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Říjen 2016

Finanční analýza podnikové sféry za 1. – 4. čtvrtletí 2015

1. ÚVOD

O B S A H ...................................................................................................... STRANA 1. ÚVOD .................................................................................................................. 5 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM ........................................................................... 8 2.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................8 2.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................9 2.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................11 2.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................12 2.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................14 2.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................15

3. PRŮMYSL .......................................................................................................... 19 3.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................19 3.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................20 3.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................22 3.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................23 3.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................24 3.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................26

4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA ........................................................................................... 29 4.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................29 4.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................30 4.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................32 4.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................33 4.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................34 4.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................35

5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL ............................................................................. 39 5.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................39 5.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................40 5.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................42 5.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................43 5.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................44 5.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................46

6. ENERGETIKA ...................................................................................................... 49 6.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................49 6.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................50 6.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................52 6.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................53 6.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................54 6.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................56

7. VODA A ODPADY ............................................................................................... 59 7.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................59 7.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................60

2

1. ÚVOD

7.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................62 7.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................63 7.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................64 7.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................66

8. STAVEBNICTVÍ ................................................................................................... 69 8.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................69 8.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................70 8.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................72 8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................73 8.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................74 8.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................76

9. VÝSTAVBA BUDOV ............................................................................................ 79 9.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................79 9.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................80 9.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................82 8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................83 9.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................84 9.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................86

10. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ .............................................................................. 89 10.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................89 10.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ..................................................................................90 10.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .......................................................................92 10.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .......................................................................93 10.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .............................94 10.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .....................................................................................................96

11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI ............................................................. 99 11.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................99 11.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ................................................................................100 11.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .....................................................................102 11.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .....................................................................103 11.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...........................104 11.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA ...................................................................................................106

12. VYBRANÉ SLUŽBY ...........................................................................................109 12.1 Postavení podniků z finanční analýzy .......................................................................................109 12.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ................................................................................110 12.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .....................................................................112 12.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .....................................................................113 12.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...........................114 12.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA ...................................................................................................116

13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL ................119 13.1 Postavení podniků z finanční analýzy .......................................................................................119 3

1. ÚVOD

13.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ................................................................................120 13.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .....................................................................122 13.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .....................................................................123 13.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...........................124 13.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA ...................................................................................................126

14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ ..............................................................................129 14.1 Postavení podniků z finanční analýzy .......................................................................................129 14.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ................................................................................130 14.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .....................................................................132 14.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .....................................................................133 14.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...........................134 14.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA ...................................................................................................136

15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI ......................................................139 15.1 Postavení podniků z finanční analýzy .......................................................................................139 15.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ................................................................................140 15.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .....................................................................142 15.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .....................................................................143 15.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...........................144 15.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA ...................................................................................................146

16. METODICKÁ ČÁST ...........................................................................................149 16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost ........................................................................................149 16.2 Použitá metoda finanční analýzy ..............................................................................................152 16.2.1 Finanční controlling ......................................................................................................................... 152 16.2.2 Controlling rizik ............................................................................................................................... 157

16.3 Propočet ekonomické přidané hodnoty (ekonomického zisku) ...............................................162

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH ................................................................164 18. SEZNAM ZKRATEK ..........................................................................................165 19. SEZNAM PŘÍLOH .............................................................................................166

4

1. ÚVOD

1. ÚVOD Finanční analýza podnikové sféry za rok 2015 se soustřeďuje na měření ekonomických výsledků odvětví. V pojetí Finanční analýzy je za úspěšné odvětví považováno odvětví, ve kterém v podílu na tržbách převažují podniky tvořící hodnotu pro své majitele. Takový podnik má rentabilitu vlastního kapitálu vyšší, než je alternativní náklad na vlastní kapitál (očekávaná rentabilita vzhledem k rizikovosti podnikání v daném odvětví, zadluženosti podniku a dalším faktorům). Když podnik tvoří hodnotu, je majitel spokojen s výkonností podniku. Tvorba ekonomické přidané hodnoty je odrazem konkurenceschopnosti podniku. Spokojený majitel má zájem na rozvoji takovéhoto „stroje na peníze“ a je ochoten do něj dále investovat a to nejen do kapitálu, ale i do hlavního hybatele úspěchu podniku, tj. do zaměstnanců. Spokojení majitelé, spokojení zaměstnanci a vyrábějící podnik mají multiplikační efekt pro navazující kooperační vztahy a znamenají přínos pro rozvoj ekonomiky a pro státní rozpočet. Cílem Finanční analýzy podnikové sféry je analyzovat vývoj odvětví, jejichž výkonnost se odráží v souhrnném ukazateli tvorby HDP. Tato mezo úroveň je rozhraním mezi makro a mikro ekonomikou. V rámci makroekonomických dat jsou zveřejňována data za tvorbu HDP dle odvětví jen do úrovně 2 místa CZ-NACE, označována jako tvorba HPH. Podrobnější pohled na odvětví dávají údaje z podnikové statistiky. Zdrojem dat pro Finanční analýzu je statistické šetření ČSÚ. Tokové ukazatele jsou sledovány výkazem P 3-04, který pokrývá celé velikostní spektrum podniků a živností (dopočty za firmy s 0-19 zaměstnanci, výběrem za podniky s 20-49 zaměstnanci a celoplošným šetřením u podniků s 50 a více zaměstnanci). Stavové ukazatele a vybrané tokové ukazatele sleduje výkaz P 6-04 plošně u podniků s významnými aktivy bez ohledu na počet zaměstnanců. Jedinečnost zpracování dat pro Finanční analýzu spočívá v kombinaci individuálních dat z výše řečených dvou výkazů ČSÚ a individuálního ošetření podnikových dat. Z těchto dat jsou sestaveny stručné finanční výkazy pro jednotlivé podniky a následně agregovány. Základna pro zpracování Finanční analýzy byla sestavena s cílem meziroční srovnatelnosti a věcné správnosti. Na Obr. 1.2 je členění Finanční analýzy podle navazujících CZ-NACE (odvětvové členění). Podbarvená odvětví jsou předmětem Finanční analýzy. V tabulkové části Finanční analýzy jsou data i za neanalyzovaná odvětví a to v členění na 2 místa klasifikace CZ-NACE. Odvětvové členění je základem Finanční analýzy. Vedle něj je v každé kapitole také pohled podle Institucionálních sektorů (vlastnictví) a podle vztahu k tvorbě hodnoty pro majitele (konkurenceschopnosti). Tyto kapitoly obsahují pohled na vývoj hodnoty Ekonomického zisku (EVA), počtu zaměstnanců a obrat v čase. Každá kapitola je zakončena pohledem na příčinný pyramidový rozklad změny hodnoty EVA.

5

1. ÚVOD

Obr. 1.2 Vazby vybraných CZ-NACE ve Finanční analýze Kap.2 Nefinanční podniky (bez K)

Zemědělství

Kap. 3 Průmysl (B+C+D+E)

Kap. 4 Dobývání a těžba Kap. 5 Zpracovatelský průmysl Kap. 6 Výroba, rozvod el.,plynu a chladu Kap. 7 Voda a odpady

Kap. 8 Stavebnictví

Kap. 9 Výstavba budov Kap. 10 Inženýrské stavitelství Kap. 11 Specializované stavební činnosti

Kap. 12 Vybrané služby (G až N bez K)

Kap. 13 Velko a malo obchod a opravy Kap. 14 Doprava a skladování Kap. 15 Informační a komunikační činnosti

Ostatní služby (P až S)

Pramen: MPO

Finanční analýza MPO hodnotí efektivnost odvětví průmyslu, stavebnictví a vybraných služeb pomocí ukazatele EVA. Pyramidovým rozkladem tohoto vrcholového ukazatele kvantifikuje vliv jednotlivých faktorů na meziroční vývoj v roce 2015 a dává obraz o efektivnosti a konkurenceschopnosti uvedených odvětví. Nefinanční sféra v roce 2015 podstatně zlepšila svou ekonomickou situaci, kdy záporné hodnoty ekonomické přidané hodnoty v roce 2014 přešly v roce 2015 do poměrně vysokých kladných čísel. Nejvíce se o to zasloužil průmysl, jehož kladné hodnoty ekonomické přidané hodnoty se zvýšily téměř trojnásobně, u zemědělství téměř dvakrát. U ostatních odvětví zůstal tento ukazatel v záporných hodnotách, které se však znatelně zmírnily. Příznivých výsledků bylo dosaženo zejména vlivem zvýšení efektivnosti podniků, kdy se zlepšil ukazatel spread díky zvýšení rentability vlastního kapitálu ROE. Dalším významným vlivem bylo snížení rizikovosti, kdy poklesla především její část měřená výnosností 10-ti letých státních dluhopisů. Lepší efektivnosti docilovaly podniky velkou měrou nižšími cenami vstupů, zejména energií a surovin, při pozitivních směnných relacích, které byly vylepšeny dočasnou stabilizací kurzového režimu. To se projevilo hlavně ve zpracovatelském průmyslu. Souhrn všech výše 6

1. ÚVOD

uvedených vlivů působil sice pozitivně, avšak dostatečně nemotivoval podnikovou sféru k hledání vlastních vnitřních zdrojů a opatření k růstu produktivity. Na druhé straně se nižší ceny surovin a energií nepříznivě projevily u podniků, které je produkují, což se např. ukázalo v těžebních odvětvích a v energetice, které se však podařilo meziročně přejít ze záporných hodnot EVA do kladných. V závislosti na struktuře vstupů a výstupů byl dopad vlivů na jednotlivá odvětví a i podniky diferencovaný. Tvorbu ekonomické hodnoty v samotném zpracovatelském průmyslu táhl hlavně automobilový průmysl, za přispění stabilně se vyvíjecího se gumárenského a plastikářského průmyslu. Hutnictví, strojírenství a elektrotechnický průmysl se dostaly z kladných do lehce záporných hodnot ekonomické přidané hodnoty. Ve stavebnictví se meziročně zmírnily záporné hodnoty ekonomické přidané hodnoty, a to díky inženýrskému stavitelství, které výrazně zvýšilo své kladné hodnoty. Zmírnění záporných hodnot ekonomické přidané hodnoty u vybraných služeb bylo dáno zlepšením jejích kladných hodnot u informačních a komunikačních činností a zmírněním záporných hodnot u dopravy. Z hlediska úspěšnosti tvorby ekonomické přidané hodnoty vzrostl meziročně v průmyslu podíl na obratu u skupiny nejlepších podniků (které tvoří ekonomickou přidanou hodnotu) z 57,1 % na 59,5 %, při poklesu podílu podniků 2. skupiny podniků (ROE je větší než bezriziková sazba, ale nižší než alternativní náklad na vlastní kapitál) z 30,9 % na 26,1 % a poklesu podílu 3. skupiny podniků (ziskové podniky s ROE nižším, než je bezriziková sazba) z 5,5 % na 1,7 %. Zároveň se však zvětšila 4. skupina podniků (ztrátové, nebo se záporným vlastním jměním), jejíž podíl na obratu vzrostl z 6,4 % na 12,7 %. V tvorbě ekonomické přidané hodnoty v průmyslu měly největší meziroční nárůst podniky pod veřejnou kontrolou (o 78 % na 26,8 mld. Kč), dominantní postavení však mají firmy pod zahraniční kontrolou, jejichž ekonomická přidaná hodnota vzrostla o 18 % na 115 mld. Kč.

7

2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM

2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM 2.1 Postavení podniků z finanční analýzy Podniky zahrnuté do finanční analýzy (FA) tvoří výběr podniků z celé nefinanční sféry, tedy bez sekce K (peněžnictví a pojišťovnictví). Jde o všechny velké podniky a výběr středních a malých podniků majících významná aktiva. V grafu 2.1 je podíl tohoto výběru podniků na nefinančních podnicích celkem, tj. podniky od 0 zaměstnanců, včetně živnostníků. Podíl výběru podniků zařazených do finanční analýzy na celé nefinanční sféře zaměstnává přes 30% pracovníků, tvoří přes 50% obratu (tržby za prodej zboží + výkony), vytváří okolo 45% přidané hodnoty, vyplácí okolo 40% osobních nákladů a vytváří od 48% po 54% hrubého operačního přebytku (HOP). Z tohoto pohledu je výběr podniků zahrnutých do FA reprezentativní. V grafu 2.2 je uvedeno porovnání vývoje i úrovně čtvrtletního obratu na zaměstnance a to za podniky z FA, za nefinanční sféru celkem a za ostatní podniky, tj. nefinanční sféra – FA. Jedná se o produktivitu práce počítanou z obratu. Z grafu je patné, že výběr podniků ve FA je produktivnější než zbytek ekonomiky. Graf č. 2.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

32,53%

32,45%

32,41%

32,41%

32,12%

31,99%

31,93%

31,88%

Obrat

56,25%

54,79%

53,63%

53,31%

54,48%

51,84%

50,97%

49,73%

Přidaná hodnota

48,72%

47,17%

46,13%

45,78%

47,81%

45,39%

42,85%

42,80%

Osobní náklady

41,53%

41,41%

41,17%

41,22%

41,19%

40,51%

39,66%

39,92%

Hrubý operační přebytek

55,71%

33,81%

32,73%

32,13%

54,24%

49,81%

45,86%

45,74%

Pramen: propočet MPO z dat ČSÚ

Graf č. 2.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 2 000 000 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

1 712 283

1 720 729

1 718 074

1 746 173

1 738 244

1 791 062

1 727 183

1 797 784

Celkem

990 240

1 019 166

1 038 188

1 061 638

1 024 797

1 105 457

1 081 888

1 152 346

Ostatní

642 085

682 144

712 187

733 372

687 213

782 914

779 257

850 322

FA


8


V grafu 2.3 je čtvrtletní produktivita práce počítaná jako přidaná hodnota na zaměstnance. Zde jsou opět podniky z FA produktivnější. V grafu 2.4 je porovnání průměrné čtvrtletní mzdy. Podniky z FA platí vyšší mzdy. Podniky zahrnuté do FA jsou výkonnější a pokrývají přibližně polovinu obratu. Jedná se o velké a část středních podniků z hlediska počtu zaměstnanců. Závěry z FA jsou pravděpodobně o něco lepší, než by byly při zahrnutí všech podniků z celé nefinanční sféry. Graf č. 2.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

311 268

310 434

307 165

307 576

317 362

326 769

303 141

310 797

Celkem

207 857

213 548

215 815

217 747

213 215

230 345

225 843

231 456

Ostatní

157 994

167 005

172 013

174 671

163 936

184 982

189 592

194 329


Graf č. 2.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

30 748

31 902

30 809

33 632

31 264

32 781

31 659

34 689

Celkem

24 227

25 029

24 764

26 482

24 717

25 782

25 634

27 559

Ostatní

21 082

21 728

21 865

23 053

21 619

22 489

22 808

24 223


2.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Hodnota ekonomického zisku (EVA) je nejsyntetičtějším ukazatelem konkurenceschopnosti podniku. Kladná hodnota značí, že podnik je konkurenceschopný v daném období. Hodnota EVA za nefinanční podniky je jejím součtem za jednotlivé podniky. Výpočet je prováděn z individuálních dat. Nefinanční podniky jsou rozděleny do několika skupin podle klasifikace CZ-NACE: Zemědělství, Lesnictví a rybářství, Průmysl, Stavebnictví, Vybrané služby a Ostatní služby, kdy Zemědělství, Lesnictví a rybářství a Ostatní služby jsou uvedeny pro úplnost agregátu nefinančních podniků.

9


Z grafu 2.5 je patrné, že nefinanční podniky jako celek přešly ze záporných hodnot v roce 2014 do kladných, a to díky průmyslu, který výrazně zlepšil své kladné hodnoty EVA. Výkonnost nefinančních podniků celkem a agregací mimo průmysl je nedostatečná. Graf č. 2.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) Nefinanční podniky (bez K)

Průmysl (B+C+D+E)

F Stavebnictví

Vybrané služby (G až N bez K)

A Zemědělství, lesnictví a rybářství


160 120 80 40 0 -40

-80 -120

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 2.6 ukazuje počet zaměstnanců, graf č. 2.7 podíl jednotlivých agregací nefinančních podniků na obratu (součet tržeb za prodej zboží a výkonů). Nejvýznamnějšími agregacemi jsou průmysl, vybrané služby a stavebnictví. Počet zaměstnanců v průmyslu a ostatních službách meziročně vzrostl, u zbývajících odvětví mírně klesl. Podíly na obratu vykazují sezónní výkyvy, ale jinak se moc nemění. Graf č. 2.6 Počet zaměstnanců

1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0

A Zemědělství, lesnictví a rybářství

Průmysl (B+C+D+E)



F Stavebnictví

36 152

36 220

36 307

36 429

36 417

36 485

36 627

36 829

295 979

296 644

297 315

298 255

297 303

297 685

297 172

297 119

34 044

34 684

34 878

34 915

33 317

34 103

34 329

34 246

543 726

545 359

546 979

548 393

554 293

555 825

557 636

560 135

10 798 1.Q.14

10 988 1.Pol.14

11 062 1.-3.Q.14

11 007 Rok 2014

10 379 1.Q.15

10 662 1.Pol.15

10 829 1.-3.Q.15

10 865 Rok 2015


10


Graf č. 2.7 Podíl na obratu A Zemědělství, lesnictví a rybářství

Průmysl (B+C+D+E)



F Stavebnictví

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


2.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Vývoj hodnoty ekonomického zisku podniků podle jejich většinového vlastnictví (institucionálních sektorů) znázorňuje graf č. 2.8. Podniky pod státní a pod domácí soukromou kontrolou většinou netvořily hodnotu. Naproti tomu podniky pod zahraniční kontrolou hodnotu tvořily, kromě 1. čtvrtletí 2014. Jednoznačně podniky pod zahraniční kontrolou byly hlavním tahounem konkurenceschopnosti. Graf č. 2.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou

Souk.podniky pod domácí kontrolou

Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

Nefinanční podniky (bez K)

120,0

100,8 84,182,5

100,0

84,7

88,1 77,1

80,0

62,9 49,7

60,0

37,1

40,0

6,7

20,0

38,7

- 40,0 - 60,0

-11,7

-1,1

-31,2-44,0 1.Q.14

6,0

-2,9

0,0 - 20,0

29,9

-25,1 -10,7 -19,8 1.Pol.14

-12,4 -29,2 1.-3.Q.14

11,2 4,9 -1,0 -10,0

-4,4

-22,0 -33,0 Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

-6,1-7,1

Rok 2015


V grafech č. 2.9 a 2.10 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle institucionálních sektorů. Z obou grafů je opět patrná dominance podniků pod zahraniční kontrolou, kdy jsou největším zaměstnavatelem i výrobcem či poskytovatelem služeb.

11


Graf č. 2.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou



1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000

551 844

554 062

555 860

557 890

563 467

565 648

566 903

562 661

220 768

221 840

222 246

222 790

221 524

222 394

222 975

239 438

148 087

147 994

148 435

148 320

146 718

146 719

146 715

137 095

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0


Graf č. 2.10 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu Podniky pod veřejnou kontrolou



100% 90% 80% 70% 60%

67,9%

67,9%

67,7%

67,5%

68,1%

68,4%

68,2%

65,6%

20,0%

20,4%

20,5%

20,5%

19,5%

19,9%

20,2%

23,0%

12,1%

11,7%

11,8%

12,0%

12,4%

11,7%

11,7%

11,4%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

50% 40% 30% 20% 10% 0%


2.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Nejzajímavější pohled na podniky je prostřednictvím jejich vztahu k tvorbě hodnoty1. Vycházíme z předpokladu, že úspěch v konkurenčním boji se dříve nebo později musí objevit ve finanční oblasti – podniky musí svému majiteli přinášet hodnotu. Podniky jsou rozděleny do čtyř skupin podniků. I. skupina (označená TH – tvoří hodnotu) obsahuje podniky tvořící hodnotu pro své majitele, tj. mají rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) vyšší než alternativní náklad na vlastní kapitál (r e). Jde o podniky dosahující excelentní konkurenceschopnosti. Zajímavé je, že i když nefinanční podniky jako celek vykazují záporné hodnoty EVA, existují v rámci nich vynikající podniky, které se drží stále, s menšími sezónními výkyvy, na stabilních kladných hodnotách EVA. Ve II. skupině (označené RF) jsou podniky mající hodnotu ROE vyšší než bezrizikovou sazbu, ale nižší než alternativní náklad na vlastní kapitál. Jedná se o poměrně dobře konkurenceschopné podniky, kterým k tvorbě hodnoty trochu ROE chybí. Tato skupina dosahuje přibližně stabilní záporné hodnoty EVA. 1

Podrobněji v metodické části analýzy. 12


Do III. skupiny (označení ZI - ziskové) se dostaly podniky, které mají kladný čistý zisk, ale jejich ROE je nižší než bezriziková sazba. Jde o podniky s nižší konkurenceschopností. V poslední IV. skupině (označení ZT - ztrátové) jsou podniky ve ztrátě nebo podniky se záporným vlastním kapitálem. Jedná se o podniky v kritickém stavu. V grafu č. 2.11 je velikost tvorby hodnoty (EVA) podle kategorií tvorby hodnoty. Tvůrci hodnoty, podniky ze skupiny TH, vykazují v roce 2015 výrazné meziroční zvýšení tvorby EVA. Zároveň se mírně zvýšila záporná hodnota EVA u skupiny nejhorších podniků (ZT). Graf č. 2.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


400,0

312,2 300,0

276,7 239,1

200,0

194,8

193,4

186,7

238,8

175,2

100,0

84,1

100,8 77,1 49,7

6,7

0,0 -44,0 -43,4 -48,0

-30,1 -55,3

- 100,0 -101,4

-2,9 -25,1 -31,7

-26,2

-16,7 -46,9

-94,7

-102,5

-103,4

-147,4

-18,5 -55,3

-16,4 -66,1

-88,2 -106,5

-164,5

- 200,0 1.Q.14

-24,5 -48,0

-66,2

-68,7

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


V grafech 2.12 a 2.13 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle kategorií podniků. Je zde patrné posilování podílu skupiny nejlepších a také nejhorších podniků a oslabování druhé a třetí skupiny podniků. Graf č. 2.12 Počet zaměstnanců podle kategorií podniků TH

RF

ZI

ZT

1 000 000 900 000

154 025 19 436

220 312

262 337

258 069

260 203

438 770

478 343

482 090

498 186

505 531

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

133 907

51 821

37 270

51 876

282 847

300 839

304 446

409 432

426 942

433 420

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

200 271

700 000

65 113

600 000 500 000

40 803

163 315 17 024

155 011

800 000

245 882

162 285

214 358 18 696

149 532

400 000 300 000 200 000 100 000 0


13


Graf č. 2.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH 100%

RF

15,2%

14,4%

5,6%

12,7% 3,7%

11,0% 4,4%

80%

4,6%

70%

22,6%

24,6%

30,6%

33,1%

56,6%

56,4%

53,0%

51,5%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

90%

ZI

ZT

15,3% 0,5%

14,5% 2,7%

14,6% 2,2%

14,2% 1,5%

21,7%

21,1%

23,4%

26,8%

62,5%

61,7%

59,8%

57,5%

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


2.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Velmi zajímavý je kombinovaný pohled prostřednictvím institucionálních sektorů s pohledem podle skupin tvorby hodnoty. V grafu č. 2.14 jsou hodnoty EVA v I. skupině podniků podle institucionálních sektorů. V grafech č 2.15 a 2.16 je počet zaměstnanců a podíl na obratu. Ve skupině nejlepších podniků zcela jasně dominují podniky pod zahraniční kontrolou. Graf č. 2.14 EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou




350,0

312,2 276,7

300,0

239,1

250,0 200,0 150,0

194,8 134,9

193,4 138,5

186,7 135,9

184,4

175,2

25,734,2

23,031,8

38,7 12,2

177,3

135,1

100,0 50,0

238,7

215,9

55,8 40,5

32,0 8,1

41,051,3

43,9 17,9

156,8

47,5 34,4

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 2.15 Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou



600 000 500 000 400 000 300 000

335 497

341 161

344 395

349 419

100 529

107 627

106 357

115 528

127 536

24 833

20 985

35 218

34 572

38 264

28 576

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

288 650

293 183

304 980

317 257

90 433

102 030

103 608

30 348

31 729

1.Q.14

1.Pol.14

200 000 100 000 0


Graf č. 2.16 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou



100% 90% 80% 70%

69,5%

68,7%

20%

15,2%

16,7%

10%

15,3%

14,6%

1.Q.14

1.Pol.14

60%

74,8%

75,3%

19,0%

18,0%

67,9%

68,6%

66,4%

17,1%

17,7%

19,3%

15,0%

13,7%

14,2%

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

70,8%

50% 40% 30%

0%

6,2%

6,7%

1.-3.Q.14

Rok 2014

21,4% 7,8% Rok 2015


2.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Příčinný pohled na meziroční vývoj hodnoty EVA u nefinančních podniků celkem je na Obr. 2.1. Meziročně hodnota EVA přešla ze záporných hodnot do kladných, když její objem narostl o 75 mld. Kč. Toto zvýšení bylo taženo zlepšením hodnoty spreadu (efektivností). Mírné snížení investice (vlastního kapitálu) bylo zanedbatelné. Vývoj hodnoty spreadu je dán rentabilitou vlastního jmění (ROE) a odhadem rizika (r e). Oba tyto ukazatele přispěly k tvorbě EVA téměř shodně (ROE 35 mld. Kč, re 40 mld. Kč). V posledním patře pyramidového rozkladu na obr. 2.1 je souhrnný vliv ukazatelů působících na tvorbu EBIT („tvorbu koláče k rozdělení“), dělení EBIT („dělení koláče“), stabilitu (za jaké finanční stability se tvorba a dělení koláče dělo) a ostatních ukazatelů (jako např. bezrizikové sazby). Všechny tyto ukazatele přispěly pozitivně k tvorbě EVA, zejména Dělení EBIT (39,4 mld. Kč) a Ostatní – především snížení bezrizikové sazby (31,7 mld. Kč)

15


Obr. 2.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -25 131 74 867

49 736

Ukazatel Rok 2014 Rok 2015 Vliv

Spread (ROE-re) -0,80% 1,58% 75 055

Investice (VK) 3 123 889 3 147 227 -188

ROE 9,63% 10,75% 35 095

re 10,43% 39 960

Dělení EBIT 39 441

Tvorba EBIT 2 087

9,17%

Ostatní 31 673

Stabilita 1 854


V grafu č. 2.17 jsou uvedeny souhrnné vlivy výše uvedených faktorů na meziroční změnu hodnoty EVA. Za vlivy na změnu hodnoty EVA je nutno vidět změny dílčích ukazatelů. V grafu č. 2.18 je porovnán vývoj hodnoty spreadu, ROE, alternativního nákladu na vlastní kapitál re a bezrizikové sazby rf. Graf č. 2.17 Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA

74 867

Spread

75 055

Investice

-188

ROE

35 095

re

39 960

Tvorba EBIT

2 087

Dělení EBIT

39 441

Stabilita

1 854

Ostatní

-10 000

31 673

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000


Tvorbu EBIT ovlivňuje především hodnota ukazatele Produkční síla (EBIT/Aktiva), která je ovlivňována ukazateli marží (EBIT/Obrat) a obratem aktiv (Obrat/Aktiva). Vývoj hodnot těchto ukazatelů zachycuje graf č. 2.19. Dělení EBIT lze charakterizovat pomocí více ukazatelů, přičemž pravděpodobně nejdůležitějším je velikost a struktura úročeného kapitálu (graf č. 2.20). Stabilitu si můžeme charakterizovat pomocí hodnoty likvidity (graf č. 2.21).

16


Graf č. 2.18 Spread (ROE-re) 15%

10%

5%

0%

-5%

1.Q.14 -1,43% 9,17% 10,60% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 0,23% 11,84% 11,62% 2,03%

1.-3.Q.14 -0,09% 10,91% 11,01% 1,81%

Rok 2014 -0,80% 9,63% 10,43% 1,58%

1.Q.15 2,67% 11,68% 9,00% 0,37%

1.Pol.15 3,29% 13,84% 10,55% 0,60%

1.-3.Q.15 2,46% 12,26% 9,80% 0,59%

Rok 2015 1,58% 10,75% 9,17% 0,58%


Graf č. 2.19 Produkční síla (EBIT/Aktiva) 10%

1,04

9%

1,03

8% 1,02 7% 1,01

6% 5%

1,00

4%

0,99

3% 0,98 2% 0,97

1%

0% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

1.Q.14 6,90% 6,99% 0,99

1.Pol.14 7,98% 7,91% 1,01

1.-3.Q.14 7,54% 7,64% 0,99

Rok 2014 6,96% 6,94% 1,00

1.Q.15 8,53% 8,56% 1,00

1.Pol.15 9,06% 8,93% 1,01

1.-3.Q.15 8,38% 8,27% 1,01

Rok 2015 7,99% 7,73% 1,03

0,96


Graf č. 2.20 Struktura úročeného kapitálu 70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.14 16,61% 48,06%

1.Pol.14 16,19% 46,96%

1.-3.Q.14 16,05% 47,80%

Rok 2014 16,07% 48,25%


17

1.Q.15 15,68% 48,39%

1.Pol.15 15,48% 47,21%

1.-3.Q.15 15,73% 48,53%

Rok 2015 15,48% 49,29%


Graf č. 2.21 Likvidita 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20

0,00 Zásoby Pohledávky Finanční majetek

1.Q.14 0,29 0,80 0,42

1.Pol.14 0,28 0,78 0,36

1.-3.Q.14 0,29 0,77 0,36

Rok 2014 0,28 0,74 0,39


18

1.Q.15 0,29 0,78 0,38

1.Pol.15 0,27 0,74 0,34

1.-3.Q.15 0,30 0,77 0,37

Rok 2015 0,30 0,75 0,41

3. PRŮMYSL

3. PRŮMYSL 3.1 Postavení podniků z finanční analýzy Průmysl je nejdůležitější částí FA. Podíl výběru podniků ve finanční analýze ukazuje, že reprezentativnost výsledků z FA je dostatečná (Graf č. 3.1). Z grafu č. 3.2 až 3.4 je vidět, že podniky ve FA jsou výkonnější než průměr všech průmyslových podniků. Je to přirozené, protože ve FA jsou velké podniky a část středních podniků. Graf č. 3.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

47,11%

46,97%

46,92%

46,88%

46,80%

46,65%

46,60%

46,60%

Obrat

76,90%

75,48%

74,59%

74,38%

75,62%

73,13%

72,75%

72,50%

Přidaná hodnota

67,25%

65,63%

64,46%

64,30%

66,59%

63,92%

61,64%

63,57%

Osobní náklady

56,60%

56,58%

56,26%

56,23%

56,15%

55,96%

55,11%

55,18%


75,07%

54,52%

52,84%

52,31%

74,39%

70,12%

67,69%

71,68%


Graf č. 3.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 2 500 000 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

1 910 815

1 870 173

1 839 210

1 859 137

1 929 298

1 885 838

1 787 100

1 880 923

Celkem

1 170 538

1 163 811

1 156 891

1 171 648

1 194 093

1 202 912

1 144 678

1 209 068

Ostatní

511 166

538 107

553 866

564 964

547 251

605 806

584 066

622 697


19

3. PRŮMYSL

Graf č. 3.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

359 353

351 365

340 621

339 312

363 475

356 160

310 386

335 461

Celkem

251 747

251 480

247 916

247 361

255 483

259 920

234 644

245 944

Ostatní

155 901

163 001

165 984

166 218

160 471

175 774

168 547

167 817



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

30 095

31 613

30 006

33 188

30 675

32 538

30 901

34 204

Celkem

25 214

26 336

25 565

27 943

25 731

27 112

26 447

28 932

Ostatní

20 866

21 662

21 639

23 314

21 381

22 367

22 561

24 332


3.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací V průmyslu došlo v roce 2015 k výraznému meziročnímu zlepšení tvorby EVA, kdy v energetice přešla EVA ze záporných do kladných hodnot. V odvětví těžby a vodárenství zůstala EVA v záporných hodnotách (graf č. 3.5). V průběhu roku se ve vývoji projevuje také s různou intenzitou vliv sezónnosti. V grafu č. 3.6 je počet zaměstnanců v jednotlivých agregacích průmyslu a v grafu č. 3.7 je podíl agregací na obratu průmyslu. Jednoznačně nejvýznamnější je agregace zpracovatelského průmyslu a v obratu také energetika.

20

3. PRŮMYSL

Graf č. 3.5 EVA průmysl (v mld. Kč) Průmysl (B+C+D+E)

B Těžba a dobývání

C Zpracovatelský průmysl

D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd.

E Voda a odpady 160

140 120 100 80

60 40 20 0

-20 -40

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 3.6 Počet zaměstnanců B Těžba a dobývání



E Voda a odpady

600 000 500 000

22 616 23 809

22 578 23 981

22 584 24 056

22 617 24 084

22 762 23 981

22 788 23 922

22 812 24 060

22 734 24 374

470 995

472 503

474 108

475 525

482 473

484 025

485 742

488 097

400 000 300 000 200 000 100 000 0

26 305

26 297

26 230

26 167

25 078

25 090

25 021

24 931

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 3.7 Podíl na obratu B Těžba a dobývání



E Voda a odpady

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


21

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

3. PRŮMYSL

3.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Pohled na tvorbu EVA podle vlastnictví je v grafu č. 3.8. Hlavním tvůrcem kladné EVA jsou podniky pod zahraniční kontrolou, s podstatným meziročním zlepšením. Podniky pod státní kontrolou a soukromé domácí firmy přešly ze záporných hodnot EVA do kladných. Graf č. 3.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



Průmysl (B+C+D+E)

160,0

138,3

140,0

133,1

123,2

120,0

101,2

100,0 80,0 47,8 54,3

60,0 40,0

40,449,3

91,0 84,7

72,9 56,8

39,9 24,3

10,2 2,2

7,1

20,0

71,3 58,9

7,0 8,1

19,8 12,2

1,9 4,4

12,7 3,4

0,0 -0,6

- 20,0

1.Q.14

1.Pol.14

-1,2 -7,7 1.-3.Q.14

-8,3-7,3 Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


V grafech č. 3.9 a 3.10 je uveden podíl jednotlivých agregací na počtu zaměstnanců a obratu. K meziročnímu nárůstu zaměstnanosti nedošlo jen u firem pod státní kontrolou. Podíl na obratu meziročně vzrostl pouze u domácích soukromých podniků. Graf č. 3.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou



600 000 500 000 400 000 368 592

370 285

371 981

373 438

380 522

381 937

383 763

382 072

100 000

138 972

138 991

138 989

138 967

138 307

138 470

138 491

142 512

0

36 161

36 083

36 008

35 988

35 464

35 418

35 381

35 551

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

300 000 200 000


22

3. PRŮMYSL




100% 90% 80% 70% 60%

72,2%

72,5%

72,5%

72,2%

72,0%

72,7%

72,8%

70,4%

14,7%

14,8%

14,8%

14,7%

13,9%

14,1%

14,0%

16,9%

13,1%

12,7%

12,7%

13,2%

14,1%

13,2%

13,2%

12,7%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

50% 40% 30% 20% 10% 0%


3.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Neméně zajímavý je pohled na tvorbu EVA prostřednictvím rozdělení podniků podle vztahu k tvorbě EVA (graf č. 3.11). Kladnou EVA tvoří podniky ze skupiny TH. Je zde vidět sezónní kolísání tvorby EVA a meziroční nárůst dosažených hodnot. Bohužel se zvýšil také nárůst záporných hodnot EVA ve skupině nejhorších podniků (ZT). Graf č. 3.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT

Průmysl (B+C+D+E)

250,0 226,5 205,2 200,0 166,7

165,4 150,0

146,7

144,7

128,3

138,3 116,5

133,1

100,0

91,0 72,9

71,3 50,0

54,3 40,4 24,3

0,0 -18,8 -18,9

-8,5 -29,9

- 50,0

-37,1

-3,5 -15,9

-15,9

-34,5 -37,5

-36,7 -39,5

-19,4

-7,6 -21,6

-42,9

-52,6

-5,8

-5,8

-26,2 -42,4

-38,8

-49,3

-65,4 - 100,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Zajímavý je vývoj podílu skupin tvorby hodnoty na počtu zaměstnanců (graf č. 3.12) a obratu (graf č. 3.13). Pozitivní skutečností je, že podíl skupiny nejlepších podniků (TH) meziročně vzrostl.

23

3. PRŮMYSL

Graf č. 3.12 Počet zaměstnanců podle kategorií podniků TH

RF

ZI

ZT

600 000 500 000

65 875 17 455

68 503 16 230

59 984 19 972

116 515

145 125

149 460

166 251

314 841

316 904

312 786

302 186

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

83 711 28 659

400 000

85 744 417 103 370

69 803 4 231

83 442 2 446

72 258 4 494

128 657

138 534

153 651

364 762

353 135

333 214

329 732

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

13,6% 2,8%

12,7% 1,7%

21,4%

26,1%

62,2%

59,5%

1.-3.Q.15

Rok 2015

300 000 200 000 100 000 0


Graf č. 3.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH 100% 90% 80%

RF

9,9% 5,1%

9,3% 4,5%

7,4% 4,7%

6,4% 5,5%

16,5%

17,8%

27,1%

30,9%

68,6%

68,4%

60,9%

57,1%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

70%

ZI

ZT 10,9% 0,1% 17,7%

12,1% 2,6% 15,5%

60% 50% 40% 30%

71,3%

69,9%

1.Q.15

1.Pol.15

20% 10% 0%


3.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Z hlediska tvorby EVA ve skupině TH podle vlastnictví jsou hlavním tahounem podniky pod zahraniční kontrolou, ale zvýšil se podíl i soukromých podniků pod domácí kontrolou a podniků pod státní kontrolou. V každé skupině podle převažující kontroly (vlastnictví) jsou excelentní podniky (graf č. 3.14). V grafech č. 3.15 a 3.16 jsou podíly skupin vlastnictví na podnicích tvořících hodnotu. Opět se potvrzuje výše zmíněné rozdělení podniků.

24

3. PRŮMYSL

Graf č. 3.14 EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



Průmysl (B+C+D+E) 226,5

250,0

205,2 181,7

200,0 146,7 144,7

150,0

106,9

128,3 107,2

100,7

100,0 50,0

15,222,6

18,720,8

165,4 149,3

116,5 96,9

14,8 4,8

1.-3.Q.14

Rok 2014

134,0 114,8

29,9 15,0

19,6 8,0

166,7

27,628,3

22,3 9,1

26,825,0

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





400 000 350 000 300 000 250 000

263 754 224 284

224 595

230 662

226 714

50 000

70 781

74 238

70 003

64 651

0

19 776

18 072

1.Q.14

1.Pol.14

12 121 1.-3.Q.14

10 822 Rok 2014

200 000

262 200

238 954

243 377

78 599

72 678

74 727

75 335

22 409

18 257

19 532

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

10 915 Rok 2015

150 000 100 000





100% 90% 80% 70%

71,4%

71,4%

20%

11,2%

12,0%

10%

17,4%

16,6%

1.Q.14

1.Pol.14

60%

80,3%

80,4%

69,3%

70,5%

67,9%

12,8%

12,9%

13,4%

18,0%

16,6%

18,8%

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

74,5%

50% 40% 30%

0%

12,7%

12,3%

7,0%

7,4%

1.-3.Q.14

Rok 2014


25

16,5% 9,0% Rok 2015

3. PRŮMYSL

3.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Ve schématu na obr. 3.1 je porovnání meziročního vývoje hodnoty EVA včetně vlivů změn ukazatelů na změnu EVA. Meziročně EVA v průmyslu vzrostla o 44,7 mld. Kč a to hlavně díky Spreadu, kde převažoval vliv snížení rizika re, čímž hodnota EVA vzrostla téměř o 27 mld. Kč, a dále zlepšením efektivnosti zvýšením ROE s dopadem 17,6 mld. Kč. V nejnižším patře pyramidové rozkladu působily všechny ukazatele pozitivně, největší vliv měly ukazatele pařící do skupiny dělení EBIT. V doprovodných grafech č. 3.17 až 3.21 je vývoj v čase podstatných ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr. 3.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA 29 063 73 735 44 672


Spread (ROE-re) 1,41% 3,55% 44 460

Investice (VK) 2 061 177 2 076 214 212

ROE 10,51% 11,36% 17 645

re 9,10% 7,81% 26 815


Tvorba EBIT 453

Ostatní 20 824

Stabilita 113


Graf č. 3.17 Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA

48 572

Spread

48 395

Investice

177

ROE

17 645

re

30 750

Tvorba EBIT

453

Dělení EBIT

27 005

Stabilita

113

Ostatní

20 824

0

10 000

20 000

30 000


26

40 000

50 000

60 000

3. PRŮMYSL


15%

10%

5%

0%

1.Q.14 2,76% 12,14% 9,38% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 3,78% 15,00% 11,22% 2,03%

1.-3.Q.14 1,99% 12,15% 10,16% 1,81%

Rok 2014 1,18% 10,51% 9,33% 1,58%

1.Q.15 6,69% 14,25% 7,55% 0,37%

1.Pol.15 6,61% 16,10% 9,50% 0,60%

1.-3.Q.15 4,43% 13,40% 8,98% 0,59%

Rok 2015 3,51% 11,36% 7,85% 0,58%



1,11 1,10

10% 1,09 8% 1,08 6%

1,07 1,06

4% 1,05 2% 1,04


1.Q.14 9,05% 8,28% 1,09

1.Pol.14 10,33% 9,36% 1,10

1.-3.Q.14 8,91% 8,39% 1,06

Rok 2014 7,92% 7,47% 1,06

1.Q.15 10,66% 9,68% 1,10

1.Pol.15 11,06% 10,09% 1,10

1.-3.Q.15 9,74% 8,97% 1,09

Rok 2015 9,10% 8,31% 1,09

1,03


Graf č. 3.20 Struktura úročeného kapitálu 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.14 14,36% 51,83%

1.Pol.14 13,88% 51,03%

1.-3.Q.14 13,24% 53,53%

Rok 2014 13,17% 53,62%


27

1.Q.15 12,63% 53,25%

1.Pol.15 11,93% 52,13%

1.-3.Q.15 12,65% 53,75%

Rok 2015 12,32% 54,54%

3. PRŮMYSL

Graf č. 3.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80

0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,35 0,90 0,52

1.Pol.14 0,35 0,89 0,42

1.-3.Q.14 0,38 0,91 0,41

Rok 2014 0,35 0,86 0,44


28

1.Q.15 0,35 0,93 0,44

1.Pol.15 0,33 0,84 0,37

1.-3.Q.15 0,38 0,88 0,42

Rok 2015 0,37 0,85 0,44

4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA

4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA 4.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví dobývání a těžby převažují velké podniky, což je patrné z podílů FA na celku (graf č. 4.1). Z tohoto důvodu je také čtvrtletní obrat na zaměstnance (graf č. 4.2), čtvrtletní produktivita práce (graf č. 4.3) a čtvrtletní průměrná mzda (graf č. 4.4) z FA velmi blízko průměru za celé odvětví. Je zde také vidět, že podniky nezařazené do FA, tj. část středních a malé podniky jsou výrazně méně efektivní. Graf č. 4.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

87,07%

86,31%

85,96%

85,84%

86,26%

85,62%

85,37%

85,34%

Obrat

92,60%

90,28%

87,83%

88,19%

91,26%

88,09%

88,63%

89,88%

Přidaná hodnota

93,19%

90,47%

88,28%

88,32%

92,59%

86,38%

89,63%

91,37%

Osobní náklady

90,86%

90,30%

89,95%

90,38%

89,77%

88,92%

88,33%

90,10%


95,28%

82,98%

78,37%

77,43%

95,03%

83,07%

91,23%

93,79%


Graf č. 4.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 900 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

745 187

704 175

676 161

721 474

829 899

728 866

744 230

814 472

Celkem

700 702

673 198

661 813

702 250

784 423

708 461

716 878

773 310

Ostatní

401 121

477 911

573 942

585 730

498 941

586 940

557 258

533 691


29


Graf č. 4.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

299 305

288 914

268 852

269 497

302 679

245 960

253 782

258 450

Celkem

279 660

275 618

261 811

261 915

281 983

243 800

241 735

241 398

Ostatní

147 361

191 790

218 690

215 964

152 064

230 936

171 430

142 130



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

30 987

32 429

30 391

36 660

30 738

32 055

31 122

37 206

Celkem

29 852

31 322

29 657

35 062

29 619

31 105

30 219

35 378

Ostatní

22 211

24 339

25 160

25 378

22 595

25 444

24 954

24 735


4.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Toto odvětví dosahovalo v předchozích letech vysoké tvorby EVA, avšak s propadem cen uhlí se dostalo do hlubokých záporných hodnot, které se meziročně zlepšily díky přijatým konsolidačním opatřením na úrovni podniků, ale zůstaly v záporných hodnotách (graf č. 4.5). Počet pracovníků v odvětví postupně klesal (graf č. 4.6), obrat se vyznačuje sezónními výkyvy, ale meziročně díky zmíněnému vlivu cen poklesl (graf č. 4.7).

30


Graf č. 4.5 EVA nefinanční podniky (v mil. Kč) 4,0

1,6

2,0 0,5

0,1

0,0

-0,2

-0,3

- 2,0 -2,1

- 4,0

- 6,0 -6,7 - 8,0

- 10,0 -10,8 - 12,0

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 4.6 Počet zaměstnanců 30 000 26 305

26 297

26 230

26 167

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

25 078

25 090

25 021

24 931

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

18 288

18 621

1.Pol.15

1.-3.Q.15

25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0


Graf č. 4.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 25 000

20 000

22 309 20 812

19 602 17 433

20 306

16 172

15 000

10 000

5 000

0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


31

1.Q.15

Rok 2015


4.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z grafů č. 4.8 je patrné, že v tvorbě EVA si vedou nejlépe soukromé podniky pod domácí kontrolou a také podniky pod státní kontrolou, zatímco podniky pod zahraniční kontrolou vykazují velké záporné hodnoty EVA. Podíl na zaměstnanosti i na obratu mají firmy pod zahraniční kontrolou převažující, ale u zaměstnanosti dochází k poklesu (graf č. 4.9 a 4.10). Graf č. 4.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč)

4,0 2,0 0,0 - 2,0 - 4,0 - 6,0

2,5

Podniky pod veřejnou kontrolou



TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ

1,9 0,9 0,5

0,7

0,6 1,0

2,1 0,7 0,1

0,3

0,8

1,9 -0,3

0,5

1,3

-2,1

-0,2 -3,5

2,9 1,6

0,8 0,4

-1,5

-2,2

-2,7

-3,8

- 8,0

-3,0

-10,8

- 10,0

-6,7

-8,6

- 12,0 -12,1

- 14,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





30 000 25 000 20 000

14 464

14 366

14 312

14 263

13 537

13 540

13 489

13 425

6 198

6 286

6 284

6 278

6 188

6 197

6 190

6 174

5 643

5 644

5 634

5 627

5 352

5 354

5 341

5 332

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

15 000 10 000 5 000 0


32





100% 90% 80% 70%

58,1%

58,5%

57,9%

58,8%

60,8%

59,6%

60,3%

59,9%

27,9%

27,7%

27,4%

26,6%

27,2%

28,0%

27,2%

27,1%

14,0%

13,8%

14,7%

14,6%

12,0%

12,3%

12,6%

13,0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


4.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V pohledu na skupiny podniků podle tvorby hodnoty EVA jsou ve skupině nejlepších podniků vesměs firmy netěžící uhlí, s meziročním zlepšením. Uhelné podniky jsou převážně ve skupině ZT, s meziročním zhoršením jejich záporné tvorby EVA (graf č. 4.11). Podíl na zaměstnanosti převažuje u nejhorší skupiny podniků (graf č. 4.12), zatímco v podílu na obratu převažuje skupina nejlepších podniků v tvorbě EVA (graf č. 4.13). Graf č. 4.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT

TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ

10,0 7,5 5,3 5,0

4,2

4,6

4,0

3,9 3,1 2,1 1,6

0,0

0,0 -0,2 -0,4

0,0 0,1

0,5 -0,5-0,5

-0,3-0,4 -2,1

-0,4-0,4

-0,20,0

0,0 -0,3 -0,6

-0,7

0,0 -0,9

-2,3 - 5,0

-4,0

-4,4

-4,5

-4,3

-5,6

-6,7

- 10,0

-9,8

-10,8 -12,3 - 15,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


33

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

30 000 25 000 20 000

15 167

11 592

14 053

15 000 10 000

0 1 315

3 028 1 904

782 606

5 000

9 823

9 773

10 789

11 453 14 634

13 824

13 720

14 324

1 325

0 5 363

0 1 350

0 890

9 950

9 717

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

24,0%

23,2%

23,9%

29,5%

0,0% 2,1%

0,0%

0,0%

657 3 287

10 770

10 118 5 904

0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15


Graf č. 4.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH

RF

ZI

ZT

100% 90% 80% 70% 60% 50%

31,1% 0,0%

29,2% 2,9% 10,3%

25,4%

28,1% 4,9% 19,5%

26,4% 4,1%

21,3% 32,9%

23,6%

40%

29,1%

73,9%

30% 20%

0,0%

57,7% 43,4%

55,5%

47,5%

46,0%

1.-3.Q.14

Rok 2014

43,2%

41,4%

1.-3.Q.15

Rok 2015

10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15


4.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků TH jsou zastoupeny všechny sektory, přičemž převahu v tvorbě EVA, zaměstnanosti i obratu mají soukromé domácí podniky (grafy č. 4.14 až 4.16).

34





TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 7,5

8,0 7,0

5,3

6,0

4,6

5,0 4,0

4,0

3,9

4,2

3,1 2,5

3,0 2,0

1,4

1,0

2,9 3,0 1,5

1,2 1,5

1,3 0,2

2,6

2,1

2,2 0,4

0,4

0,9 0,8

1,5

2,3 1,1

0,4

1,9

1,5 0,8

1,3 0,8

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





12 000 10 000

649

1 300

2 339

2 342

1 398

1 921

1 939

5 352

5 099

8 000 6 000

6 198

5 500

5 488

5 477

6 048

4 000 2 000

1 234 1 994

2 977

2 973

2 963

2 950

2 673

2 676

2 678

2 678

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

0


Graf č. 4.16 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou 100%


5,4%

90%

24,1%

23,9%

38,9%

80%

49,5%

70% 60%

46,9%

27,2%

46,8%

43,3%

27,1%

29,5%

1.-3.Q.15

Rok 2015

56,9%

46,8%

38,9%

40% 30% 10%

26,1%

64,2%

50%

20%


30,4%

22,2%

28,9%

35,5%

22,4%

15,0%

20,7%

1.Q.15

1.Pol.15

29,3%

0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


4.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na obr. 4.1 je pyramidový rozklad změny hodnoty EVA odvětví. V obou letech byla hodnota EVA záporná a to po předchozích letech, kdy těžba a dobývání tvořilo hodnotu. Meziročně se 35


hodnota EVA zlepšila o 4,1 mld. Kč. Zasloužila se o to lepší hodnota ROE (1,9 mld. Kč) a snížení rizika (1,1 mld. Kč). Na spodním patře pyramidového rozkladu jako jediný negativních faktor působila skupina ukazatelů Tvorba EBIT (vliv nepříznivých cen uhlí). Z následujících grafů č. 4.17 až 4. 21 jsou patrné příčiny tohoto pozitivního vývoje. Obr. 4.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -10 850 4 137

-6 713


Spread (ROE-re) -15,33% -10,52% 3 067

Investice (VK) 70 764 63 786 1 070

ROE -2,81% 1 908

re 12,52% 10,70% 1 159

0,18%

Dělení EBIT 1 904

Tvorba EBIT -385

Ostatní 796

Stabilita 752



4 137

Spread

3 067

Investice

1 070

ROE

1 908

re Tvorba EBIT

1 159 -385

Dělení EBIT

1 904

Stabilita

752

Ostatní

-1 000

796

-500

0

500

1 000

1 500


36

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500



15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20%

1.Q.14 -0,31% 7,40% 7,72% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 0,70% 9,62% 8,92% 2,03%

1.-3.Q.14 -2,95% 6,73% 9,68% 1,81%

Rok 2014 -15,33% -2,81% 12,52% 1,58%

1.Q.15 2,24% 10,02% 7,78% 0,37%

1.Pol.15 0,17% 14,13% 13,96% 0,60%

1.-3.Q.15 -0,47% 11,32% 11,80% 0,59%

Rok 2015 -10,52% 0,18% 10,70% 0,58%



0,70

14%

0,60

12%

0,50

10%

0,40

8% 0,30

6%

0,20

4%

0,10

2% 0%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

EBIT/Aktiva

6,51%

6,94%

5,39%

0,40%

7,69%

8,40%

7,00%

1,61%

EBIT/Obrat

12,05%

13,53%

10,51%

0,68%

12,41%

14,13%

11,85%

2,51%

0,54

0,51

0,51

0,58

0,62

0,59

0,59

0,64

Obrat/Aktiva

0,00


Graf č. 4.20 Struktura úročeného kapitálu 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

(BU+O)/Aktiva

6,58%

6,64%

6,26%

7,73%

6,20%

6,16%

9,10%

9,41%

VK/Aktiva

52,43%

50,10%

51,35%

54,18%

52,83%

46,19%

47,69%

52,30%


37

Rok 2014


Graf č. 4.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

Zásoby

0,47

0,47

0,49

0,48

0,48

0,43

0,48

0,49

Pohledávky

0,88

0,91

0,91

0,86

0,91

0,84

0,89

0,85

Finanční majetek

0,38

0,36

0,39

0,43

0,42

0,35

0,39

0,44


38

5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL

5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 5.1 Postavení podniků z finanční analýzy Ve zpracovatelském průmyslu působí poměrně velký počet malých podniků vč. živnostníků (nezahrnutých do FA), jejichž zaměstnanost přesahuje 50 % zpracovatelského průmyslu celkem. U ostatních výkonových ukazatelů však převažuje podíl velkých a středních podniků, což vypovídá o jejich vyšší výkonnosti a odpovídajícímu mzdovému ocenění (grafy č. 5.1 až 5.3). Graf č. 5.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

17,13%

17,01%

16,96%

16,94%

16,82%

16,78%

16,73%

16,61%

Obrat

27,73%

28,63%

28,73%

28,62%

25,87%

28,64%

30,02%

26,01%

Přidaná hodnota

24,96%

22,96%

22,40%

21,40%

21,87%

22,07%

25,95%

19,60%

Osobní náklady

26,71%

27,27%

27,39%

27,85%

26,71%

27,81%

27,81%

28,69%


19,39%

7,33%

8,73%

8,12%

7,67%

16,71%

24,56%

12,02%


Graf č. 5.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

1 533 514

1 553 651

1 540 668

1 540 516

1 545 000

1 606 738

1 488 110

1 535 404

Celkem

964 320

984 731

982 860

988 679

978 920

1 037 856

974 627

1 017 144

Ostatní

499 654

522 797

530 914

542 154

522 165

581 097

563 024

601 772

FA


39



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

291 686

300 396

298 567

296 439

306 955

332 542

289 361

294 417

Celkem

215 922

222 656

221 351

220 919

222 857

241 867

219 003

222 899

Ostatní

154 071

159 535

158 789

159 811

155 001

169 064

162 605

165 580



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

29 269

31 083

29 482

32 251

30 018

32 223

30 489

33 396

Celkem

24 672

25 909

25 181

27 347

25 280

26 781

26 127

28 412

Ostatní

20 919

21 708

21 696

23 379

21 457

22 411

22 631

24 418


5.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk (EVA) se ve zpracovatelském průmyslu meziročně výrazně zlepšil (graf č. 5.5). Zásluhu na tom má zejména automobilový průmysl a dlouhodobě stabilní výsledky gumárenského a plastikářského průmyslu. V dalších důležitých odvětvích jako hutnictví, elektronický průmysl a strojírenství oscilovaly hodnoty EVA kolem nuly. Zaměstnanost se ve zpracovatelském průmyslu meziročně mírně zvýšila, v její odvětvové struktuře nedošlo k dramatickým výkyvům (graf č. 5.6). Ve struktuře obratu je patrný nárůst podílu automobilového průmyslu (graf č. 5.7).

40


Graf č. 5.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) C Zpracovatelský průmysl

140

22 Guma a plasty

24 Hutě

26 Elektronika

28 Stroje

29 Auta

120 100 80 60 40 20 0 -20 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 5.6 Počet zaměstnanců 22 Guma a plasty

24 Hutě

26 Elektronika

28 Stroje

29 Auta

Ostatní

500 000 450 000 400 000 350 000

223 616

224 369

225 001

225 449

226 548

227 072

227 716

231 541

111 307

111 887

112 446

113 083

116 611

117 264

118 016

118 419

53 542 22 513 31 876 28 141

53 815 22 496 31 564 28 372

54 033 22 518 31 502 28 607

54 201 22 536 31 454 28 802

54 744 23 407 31 574 29 590

54 571 23 616 31 636 29 865

54 486 23 767 31 660 30 096

54 696 21 909 31 220 30 311

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0


Graf č. 5.7 Podíl na obratu 22 Guma a plasty

24 Hutě

26 Elektronika

28 Stroje

29 Auta

Ostatní

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


41

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


5.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Sektor pod zahraniční kontrolou se meziročně znatelně zlepšil (graf. č. 5.8). V tvorbě EVA se zlepšily i domácí soukromé podniky, když přestoupily ze záporných do lehce kladných hodnot. V zaměstnanosti dominují podniky pod zahraniční kontrolou (graf č. 5.9), ještě více je to znát na podílu na obratu (graf č. 5.10). Graf č. 5.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL

140,0

119,1 119,3

120,0

114,7 106,4

100,0 80,0 60,0

59,158,1

60,158,9

1,3

1,5

95,6 91,6 74,273,8

50,054,0

39,8

40,0 35,3

20,0

0,1

8,3

0,0 4,0

0,5

0,0 -0,2-4,3 1.Q.14

- 20,0

-0,3

-0,3

1.Pol.14

1.-3.Q.14

0,0

-0,1-0,1

-0,3-3,6 Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





600 000 500 000 400 000 300 000

336 717

338 313

339 938

341 360

348 930

350 317

352 061

352 604

126 348

126 250

126 259

126 258

125 750

125 917

125 973

127 474

7 931 1.Q.14

7 941 1.Pol.14

7 911 1.-3.Q.14

7 908 Rok 2014

7 793 1.Q.15

7 792 1.Pol.15

7 708 1.-3.Q.15

8 018 Rok 2015

200 000 100 000 0


42





100% 90% 80% 70% 60%

84,2%

83,9%

83,8%

83,9%

84,8%

84,5%

84,5%

82,8%

15,2% 0,6% 1.Q.14

15,4% 0,7% 1.Pol.14

15,5% 0,7% 1.-3.Q.14

15,5% 0,7% Rok 2014

14,7% 0,5% 1.Q.15

14,9% 0,6% 1.Pol.15

14,9% 0,6% 1.-3.Q.15

16,6% 0,6% Rok 2015

50% 40% 30% 20% 10% 0%


5.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Z hlediska kategorií podniků podle tvorby EVA převažuje skupina nejlepších podniků, a to jak tvorbou EVA (graf č. 5.11), jejich rostoucím podílu na zaměstnanosti (graf č. 5.12) a na obratu (graf č. 5.13). Graf č. 5.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT

200,0

179,1

150,0

111,7

102,5

161,0

143,1 123,3

108,8

101,0

119,1

100,0 50,0


114,7 95,6

59,1

60,1

-4,9 -16,7 -31,0

-7,6 -15,1 -26,2

1.Pol.14

1.-3.Q.14

35,3

74,2 50,0

0,0 -50,0

-9,0 -13,6 -44,5

-6,7 -18,0 -26,3

-1,5 -12,6 -46,0

-3,5 -12,3 -30,5

-1,7 -14,1 -31,7

-1,3 -16,7 -31,0

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

-100,0 1.Q.14

Rok 2014


43

1.Q.15



RF

ZI

ZT

600 000 500 000 400 000 300 000

66 196 24 498

51 635 10 493

50 722 10 235

46 352 11 720

103 980

130 265

128 012

143 419

276 321

280 111

285 139

274 034

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

67 482 370 93 227

54 422 4 163 106 025

66 732 1 862

54 371 2 751

121 545

129 710

321 393

319 415

295 603

301 266

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

10,3% 3,1%

9,4% 2,1%

24,5%

23,3%

62,1%

65,2%

1.-3.Q.15

Rok 2015

200 000 100 000 0


Graf č. 5.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH 100% 90% 80% 70%

RF

6,7%

10,6% 5,7%

7,5% 5,9%

6,5% 6,5%

19,3%

20,7%

23,1%

25,7%

62,0%

63,0%

63,5%

61,2%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

11,9%

ZI

ZT 8,7% 0,0%

7,6% 3,5%

22,8%

17,9%

68,5%

71,0%

1.Q.15

1.Pol.15

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


5.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků podle tvorby EVA dominují podniky pod zahraniční kontrolou s výrazným meziročním zlepšením (graf č. 5.14). Zaměstnanost se meziročně zvýšila pouze u sektoru soukromého zahraničního vlastnictví a soukromého domácího vlastnictví (graf č. 5.15). Podíl na obratu meziročně stoupl pouze u podniků pod domácí soukromou kontrolou v neprospěch podílu ostatních sektorů (graf č. 5.16).

44






200,0 179,1

180,0

158,5

160,0

161,0

138,6

140,0

143,1 125,3

120,0

111,7

123,3

108,8

106,5

101,0

102,5 95,1

100,0

92,0

86,0

88,3

80,0 60,0 40,0

0,7

0,7

0,5

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

17,2

12,4 0,7

0,3

0,0

21,7

19,9

16,3

15,9

15,9

20,0

Rok 2014

0,7

1.Q.15

1.Pol.15

0,5 1.-3.Q.15

16,5 0,3 Rok 2015




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 350 000

300 000

250 000

200 000 210 216

210 617

218 143

61 459

65 503

63 044

4 647 1.Q.14

3 991 1.Pol.14

3 952 1.-3.Q.14

248 975

247 502

57 704

67 698

3 401 Rok 2014

4 721 1.Q.15

224 447

233 124

66 539

66 519

66 125

5 374 1.Pol.15

4 636 1.-3.Q.15

2 016 Rok 2015

212 929

150 000

100 000

50 000

0




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100%

90% 80% 70% 60%

86,1%

85,9%

85,7%

86,9%

86,8%

86,7%

85,7%

86,0%

13,2%

13,4%

13,6%

12,6%

12,6%

12,6%

13,6%

13,7%

0,8% 1.Q.14

0,7% 1.Pol.14

0,7% 1.-3.Q.14

0,6% Rok 2014

0,6% 1.Q.15

0,7% 1.Pol.15

0,7% 1.-3.Q.15

0,3% Rok 2015

50%

40% 30% 20% 10% 0%


45


5.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Nejlepší zprávou Finanční analýzy je pozitivní vývoj hodnoty i stav EVA ve zpracovatelském průmyslu (Obr. 5.1). Z kladné hodnoty 50 mld. Kč se zvýšila do kladné hodnoty 74,2 mld. Kč. Podniky zpracovatelského průmyslu neustále tvoří hodnotu. Prakticky celý pozitivní vývoj je tažen zvýšením hodnoty ROE a poklesem rizika (re). Jediný negativní vliv na nejnižším patře pyramidového rozkladu byl ve skupině ukazatelů Stabilita. V grafech č. 5.17 až 5.21 jsou podpůrné grafy pro vyhodnocení vývoje hodnoty EVA. Výrazné je zde zlepšení hodnoty ukazatele EBIT/Aktiva, které je hlavním tahounem zlepšení hodnoty EVA. Obr. 5.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA 49 987 74 247 24 260


Spread (ROE-re) 4,47% 6,49% 23 116

Investice (VK) 1 117 998 1 143 591 1 144

ROE 14,31% 15,31% 11 377

re 9,84% 8,82% 11 739


Tvorba EBIT 1

Ostatní 11 665

Stabilita -655



24 260

Spread

23 116

Investice

1 144

ROE

11 377

re

11 739

Tvorba EBIT

1

Dělení EBIT Stabilita

12 105 -655

Ostatní -5 000

11 665 0

5 000

10 000


46

15 000

20 000

25 000

30 000



20%

15%

10%

5%

0%

1.Q.14 3,25% 13,81% 10,56% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 5,45% 16,60% 11,15% 2,03%

1.-3.Q.14 5,42% 15,74% 10,31% 1,81%

Rok 2014 4,47% 14,31% 9,84% 1,58%

1.Q.15 10,61% 19,00% 8,39% 0,37%

1.Pol.15 10,46% 19,73% 9,27% 0,60%

1.-3.Q.15 8,43% 17,32% 8,89% 0,59%

Rok 2015 6,49% 15,31% 8,82% 0,58%



1,41

14%

1,40 12% 1,39 10% 8%

1,38

6% 1,37 4% 1,36 2%


1.Q.14 10,37% 7,53% 1,38

1.Pol.14 11,83% 8,45% 1,40

1.-3.Q.14 11,33% 8,26% 1,37

Rok 2014 10,61% 7,71% 1,38

1.Q.15 13,54% 9,90% 1,37

1.Pol.15 13,14% 9,42% 1,40

1.-3.Q.15 12,15% 8,76% 1,39

Rok 2015 11,32% 8,08% 1,40

1,35



60%

50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.14 11,08% 51,78%

1.Pol.14 11,15% 51,74%

1.-3.Q.14 11,02% 51,94%

Rok 2014 10,96% 52,53%


47

1.Q.15 10,53% 51,50%

1.Pol.15 9,75% 50,23%

1.-3.Q.15 10,04% 52,51%

Rok 2015 9,92% 53,49%

Graf č. 5.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80

0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,47 0,88 0,38

1.Pol.14 0,47 0,91 0,36

1.-3.Q.14 0,49 0,91 0,39

Rok 2014 0,48 0,86 0,43


48

1.Q.15 0,48 0,91 0,42

1.Pol.15 0,43 0,84 0,35

1.-3.Q.15 0,48 0,89 0,39

Rok 2015 0,49 0,85 0,44

6. ENERGETIKA

6. ENERGETIKA 6.1 Postavení podniků z finanční analýzy V energetice převažují velké firmy, což ukazuje vysoký podíl výkonových ukazatelů na celku odvětví (graf č. 6.1). Relativně nižší podíl na zaměstnanosti je dán provozováním malých a alternativních zdrojů energie s nižším výkonem a produktivitou (graf č. 6.2 a 6.3). Graf č. 6.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

80,71%

82,08%

82,48%

82,82%

84,17%

83,92%

84,13%

85,34%

Obrat

97,13%

96,24%

94,71%

94,90%

94,48%

93,45%

94,25%

94,67%

Přidaná hodnota

93,57%

91,40%

86,02%

87,04%

89,96%

86,10%

81,19%

84,12%

Osobní náklady

90,18%

91,39%

91,31%

91,78%

92,26%

92,11%

92,30%

94,02%


94,02%

90,17%

83,91%

85,02%

89,66%

84,83%

78,42%

82,43%


Graf č. 6.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 14 000 000 12 000 000 10 000 000 8 000 000 6 000 000 4 000 000 2 000 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

11 838 622

10 510 162

10 080 361

10 490 575

12 031 570

9 889 171

9 978 531

11 013 020

Celkem

9 836 565

8 964 044

8 779 205

9 155 607

10 718 242

8 880 921

8 906 961

9 927 450

Ostatní

1 462 072

1 881 543

2 652 909

2 720 071

3 735 748

3 617 279

3 226 582

3 607 656


49

6. ENERGETIKA

Graf č. 6.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 2 000 000 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

1 825 153

1 497 098

1 318 777

1 343 532

1 654 678

1 052 750

856 235

1 333 150

Celkem

1 574 217

1 344 533

1 264 475

1 278 353

1 548 208

1 026 167

887 235

1 352 512

Ostatní

524 564

645 659

1 008 804

964 147

982 140

887 389

1 051 570

1 465 229


Graf č. 6.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

49 430

44 302

42 798

48 283

48 011

43 023

42 237

48 479

Celkem

43 275

39 445

38 449

43 320

43 019

39 127

38 371

43 817

Ostatní

17 529

17 200

17 970

19 397

16 480

18 789

17 875

16 678


6.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Snížení cen energetických médií se odrazilo v tvorbě EVA v energetice, nicméně v roce 2015 se jí podařilo dostat ze záporných do kladných hodnot (graf č. 6.5), při velmi stabilním stavu zaměstnanosti (graf č. 6.6) a sezónně oscilujícím obratem (graf č. 6.7).

50

6. ENERGETIKA

Graf č. 6.5 EVA energetika (v mld. Kč) 25,0

20,3

20,0

19,8

21,0

15,1

15,0 10,0

5,4

5,0 0,0 -1,7

-5,0 -10,0 -15,0 -14,5

-14,8

1.-3.Q.14

Rok 2014

-20,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



23 809

23 981

24 056

24 084

23 981

23 922

24 060

24 374

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

283 118

288 527

20 000 15 000 10 000 5 000 0


Graf č. 6.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 350 000 300 000

281 869

250 000

222 214

223 406

1.Pol.14

1.-3.Q.14

268 432 236 568

240 087

1.Pol.15

1.-3.Q.15

200 000 150 000 100 000 50 000 0 1.Q.14

Rok 2014


51

1.Q.15

Rok 2015

6. ENERGETIKA

6.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů se EVA meziročně zlepšila v sektoru pod státní kontrolou a domácím soukromém sektoru přechodem ze záporných do kladných hodnot, zatímco sektor pod zahraniční kontrolou prohloubil záporné hodnoty (graf č. 6.8). Největší podíl na zaměstnanosti i obratu má sektor pod státní kontrolou (graf č. 6.9 a graf č. 6.10). Graf č. 6.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD.

25,0

19,8

20,0 15,0

20,3 11,3

5,0

16,5

15,1 14,4 10,8

7,7

10,0 1,3

23,121,0

5,2 3,8

1,3

4,7

1,8

-1,7

0,0 -0,6

- 5,0 - 10,0

-3,7-3,5 -14,5-7,2

-4,6-3,7 -14,8-6,5

-3,9

5,4 1,7

-1,4 -5,0

- 15,0

-12,9

- 20,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





30 000 25 000 20 000

6 754

6 958

7 082

7 155

7 343

7 339

7 441

6 947

15 000

5 626

5 647

5 633

5 619

5 552

5 520

5 500

7 017

11 429

11 376

11 341

11 310

11 086

11 063

11 120

10 410

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

10 000 5 000 0


52

6. ENERGETIKA




100% 90% 80%

43,4%

41,3%

40,6%

40,4%

40,6%

40,4%

40,6%

36,6%

12,7%

12,2%

11,6%

11,4%

11,1%

10,7%

10,3%

17,2%

43,9%

46,5%

47,8%

48,2%

48,3%

48,9%

49,1%

46,3%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


6.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Z hlediska skupin podniků podle tvorby EVA se objem její tvorby meziročně zvýšil ve skupině nejlepších podniků a zároveň prohloubily záporné hodnoty u nejhorší skupiny podniků (graf č. 6.11). Podíl na zaměstnanosti i obratu se u skupiny nejlepších podniků zvýšil (graf č. 6.12 a graf č. 6.13). Graf č. 6.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT

VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD.

50,0 40,0

36,9

33,2 28,2

30,0 20,0

37,8

36,6

20,3 15,1

14,1

19,8

11,4

21,0 15,8

10,0 5,4 0,0 -10,0

-3,3 -2,7 -6,9

-0,6-2,4 -10,1

-20,0 1.Q.14

1.Pol.14

-5,1-6,4 -14,5 -17,1 1.-3.Q.14

-5,4-4,6 -14,8 -16,2 Rok 2014


53

-0,1 -4,9

-3,0 -5,9 -6,7

-12,0 1.Q.15

1.Pol.15

-1,7 -3,1-5,2 -9,2 1.-3.Q.15

-3,4 -12,2 -16,8 Rok 2015

6. ENERGETIKA


RF

ZI

ZT

30 000 25 000 20 000

564 491 4 591

1364 322 5 217

15 000 10 000

3 183 373

1 793 511

2 059 620 9 840

12 703 20 865

17 078

5 000

958 13 5 191

6 600 12 838

18 164

494 0 2 622

2 163 1 609

7 661

7 609

1.-3.Q.14

Rok 2014

17 760

15 157

11 855

0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

24,8%

23,2%

21,3%

0,0% 6,7%

2,1% 11,1%

0,5%


Graf č. 6.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH 100% 90%

3,3% 0,7% 8,1%

4,3% 0,8% 8,7%

80%

5,7% 0,2% 39,0%

70%

RF

4,9% 1,9%

ZI

ZT

15,4% 0,0% 5,6%

46,5%

32,5%

60% 50% 40%

87,8%

86,2%

30%

79,0% 55,0%

20%

68,5%

63,6%

46,7%

45,7%

10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


6.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V tvorbě EVA se ve skupině nejlepších podniků výkon podniků pod státní kontrolou a soukromých domácích podniků meziročně zlepšil, u podniků pod zahraniční kontrolou stagnoval (graf č. 6.14). Na zaměstnanosti a obratu převažují podniky pod státní kontrolou (graf č. 6.15 a 6.16).

54

6. ENERGETIKA




VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD. 36,9

40,0 35,0

33,2

30,0

37,8

36,6

28,2 25,3

24,8

25,0 20,0

16,3

17,8

16,6

14,1

12,9

15,0

8,9

10,0 5,0

11,4 6,6

6,2

6,1

4,0

2,7

1,8

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

3,4

15,8

12,3 7,6

6,8

1,5

6,9

3,7

6,2

6,4 6,5

2,6

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

0,0 Rok 2014

1.Q.15





25 000 20 000 6 544 15 000 10 000 5 000

5 490 2 883

9 791

3 982

4 347 3 062 3 409 8 757

0 1.Q.14

5 959

5 259

1.Pol.14

3 403

1 397 2 856

1 394 2 812

1.-3.Q.14

Rok 2014

9 974

3 540

2 261

8 260

8 914

3 785 3 385 4 580

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





100% 90% 80%

46,8%

70%

64,7%

60% 50%

31,6%

41,7%

5,9%

20%

11,4%

9,0% 56,9%

50,3%

10%

30,9%

10,4% 26,1%

7,8% 47,3%

12,7%

59,4%

19,1%

8,1%

40% 30%

22,6%

64,7%

70,5% 42,9%

27,5%

31,6%

1.-3.Q.14

Rok 2014

0% 1.Q.14

1.Pol.14


55

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

6. ENERGETIKA

6.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Energetika zaznamenala meziročně prudký nárůst hodnoty EVA a přehoupla se do kladných hodnot. Všechny faktory v pyramidovém rozkladu, až na Tvorbu EBIT, zaznamenaly pozitivní vývoj z hlediska vývoje hodnoty EVA (Obr. 6.1). Z grafů č. 6.17 až 6.21 je patrná příčina tohoto vývoje. Obr. 6.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -14 817 5 358 20 176


Spread (ROE-re) -1,93% 0,70% 20 103

Investice (VK) 766 324 762 589 72

ROE 7,00% 7,36% 2 748

re 8,93% 6,66% 17 356


Tvorba EBIT -904

Ostatní 7 596

Stabilita 480



20 176

Spread

20 103

Investice

72

ROE

2 748

re Tvorba EBIT

17 356 -904

Dělení EBIT

12 932

Stabilita

480

Ostatní -5 000

7 596 0

5 000

10 000


56

15 000

20 000

25 000

6. ENERGETIKA


15%

10%

5%

0%

-5% Spread ROE re rf

1.Q.14 2,90% 10,74% 7,85% 2,30%

1.Pol.14 2,44% 14,32% 11,88% 2,03%

1.-3.Q.14 -1,95% 8,24% 10,19% 1,81%

Rok 2014 -1,93% 7,00% 8,93% 1,58%

1.Q.15 2,59% 8,92% 6,34% 0,37%

1.Pol.15 2,80% 12,57% 9,78% 0,60%

1.-3.Q.15 -0,23% 8,84% 9,07% 0,59%

Rok 2015 0,70% 7,36% 6,66% 0,58%



0,82 0,80

12%

0,78 10% 0,76 8%

0,74

6%

0,72 0,70

4% 0,68

2% 0% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

0,66 1.Q.14 7,53% 9,47% 0,80

1.Pol.14 8,78% 11,40% 0,77

1.-3.Q.14 5,89% 8,34% 0,71

Rok 2014 4,97% 7,09% 0,70

1.Q.15 7,11% 8,77% 0,81

1.Pol.15 8,74% 11,68% 0,75

1.-3.Q.15 6,79% 9,20% 0,74

Rok 2015 6,88% 9,31% 0,74

0,64



1.Q.14 20,74% 49,46%

1.Pol.14 19,77% 47,39%

1.-3.Q.14 18,06% 54,16%

Rok 2014 17,55% 53,18%


57

1.Q.15 17,05% 53,81%

1.Pol.15 16,44% 53,45%

1.-3.Q.15 17,50% 54,52%

Rok 2015 16,63% 54,53%

Graf č. 6.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80

0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,10 0,90 0,72

1.Pol.14 0,11 0,86 0,45

1.-3.Q.14 0,14 0,89 0,39

Rok 2014 0,11 0,85 0,40


58

1.Q.15 0,10 0,96 0,42

1.Pol.15 0,10 0,85 0,40

1.-3.Q.15 0,13 0,84 0,43

Rok 2015 0,12 0,84 0,40

7. VODA A ODPADY

7. VODA A ODPADY 7.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví vodárenství, kanalizací a odpadů je poměrně vyvážený stav mezi malým a velkým podnikáním, kdy podíly jednotlivých ukazatelů, ani jejich úroveň nevykazují velké rozdíly (grafy č. 7.1 až 7.4). Graf č. 7.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

17,13%

17,01%

16,96%

16,94%

16,82%

16,78%

16,73%

16,61%

Obrat

27,73%

28,63%

28,73%

28,62%

25,87%

28,64%

30,02%

26,01%

Přidaná hodnota

24,96%

22,96%

22,40%

21,40%

21,87%

22,07%

25,95%

19,60%

Osobní náklady

26,71%

27,27%

27,39%

27,85%

26,71%

27,81%

27,81%

28,69%


19,39%

7,33%

8,73%

8,12%

7,67%

16,71%

24,56%

12,02%


Graf č. 7.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 750 000 700 000 650 000 600 000 550 000 500 000 450 000 400 000 350 000 300 000

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

672 507

675 493

678 937

683 278

643 013

686 328

657 736

677 752

Celkem

625 292

649 613

669 882

675 977

611 833

670 046

638 345

662 617

Ostatní

580 602

625 583

661 483

669 222

581 704

654 634

620 073

648 473


59

7. VODA A ODPADY


1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

295 270

273 857

264 878

252 149

268 130

247 889

244 447

231 473

Celkem

201 977

202 939

206 720

198 244

204 707

201 275

196 449

178 169

Ostatní

113 674

137 091

152 779

148 372

143 421

157 154

151 224

128 355


Graf č. 7.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

25 894

28 289

26 945

32 801

26 278

28 766

27 474

32 942

Celkem

22 959

24 534

23 563

27 287

23 179

24 983

24 276

28 017

Ostatní

20 181

21 046

20 427

22 184

20 184

21 403

21 263

23 415


7.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Jedná se o částečně regulované odvětví, které sice dosahuje kladný hospodářský výsledek, ale tvorbu EVA má dlouhodobě zápornou, s meziročním zhoršením v roce 2015 (graf č. 7.5). Vývoj zaměstnanosti a obratu nevykazuje žádné výrazné změny (graf č. 7.6 a 7.7).

60

7. VODA A ODPADY

Graf č. 7.5 EVA voda a odpady (v mld. Kč) 0,0 -0,5 -1,0 -1,1

-1,5 -2,0

-2,2

-2,5 -3,0

-2,6

-2,6

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

-3,1

-3,5 -3,5

-4,0

-3,7 -4,2

-4,5 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15


Graf č. 7.6 Počet zaměstnanců 25 000

22 616

22 578

22 584

22 617

22 762

22 788

22 812

22 734

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

15 005

15 408

1.-3.Q.15

Rok 2015

20 000

15 000

10 000

5 000

0



15 210

15 293

15 497

15 816

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

15 640 14 636

14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0


61

1.Q.15

1.Pol.15

7. VODA A ODPADY

7.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů se tvorba EVA daří jen u firem pod zahraniční kontrolou. Nejvyšších záporných hodnot v tvorbě EVA dosáhly podniky pod státní kontrolou, když domácí soukromý sektor skončil na nule (graf č. 7.8). O výkonnosti jednotlivých sektorů vypovídá podíl na zaměstnanosti, kde převažuje sektor pod státní kontrolou, zatímco na obratu převažuje sektor pod zahraniční kontrolou (grafy č. 7.9 a 7.10). Graf č. 7.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč)

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 - 1,0 - 2,0 - 3,0 - 4,0 - 5,0 - 6,0




VODA, ODPADY A SANACEMI

3,8 1,7

-0,1 -1,1

-4,7

-0,2 -3,1

-0,4 -3,5

1.Pol.14

1.-3.Q.14

1,6

0,9

1,4

0,2

1,2 0,2

0,0

-2,2

-0,3

-2,6

0,0

-0,1 -2,6

-3,7

-4,2 -4,0

-4,2

-4,3

-4,8

1.Q.14

1,4

Rok 2014

-3,7

-4,1

1.Q.15

1.Pol.15

-4,3

1.-3.Q.15

Rok 2015





25 000 20 000 9 094

10 657

10 648

10 649

10 662

10 713

10 742

10 771

801

808

813

812

816

836

828

11 159

11 122

11 122

11 144

11 233

11 210

11 213

11 792

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

15 000 10 000 5 000

1 847

0


62

7. VODA A ODPADY




100% 90% 80% 70%

57,0%

55,5%

55,1%

54,7%

54,6%

54,0%

54,2%

12,9%

13,7%

14,0%

13,8%

13,8%

14,6%

13,9%

30,1%

30,8%

30,9%

31,5%

31,6%

31,3%

31,9%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

47,5%

60% 50%

13,0%

40% 30% 20% 10%

39,5%

0% Rok 2015


7.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V úrovni tvorby EVA podle kategorií podniků je patrný přesun do druhé skupiny podniků (graf č. 7.11). Potvrzují to i podíly na zaměstnanosti a obratu (grafy č. 7.12 a 7.13). Graf č. 7.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH 6,0

RF

ZI

ZT


4,8

4,0

3,0

3,1 2,3

2,3

1,9

2,0

1,9

1,7

0,0 -1,1 -2,0

-1,6 -1,4

-4,0

-2,9

0,0

-0,5 -1,4 -2,6-2,5-3,5

-2,1 -3,1 -2,8

-2,2 -1,7-1,8-1,7

-2,1

-3,7 -3,5

-1,0-1,3 -2,6 -2,6

-1,0-1,2 -2,6 -2,2

-0,4 -1,1 -4,2 -4,3

-6,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


63

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

7. VODA A ODPADY


RF

ZI

ZT

25 000 20 000 15 000

1 784

1 327

545

16

3 670

3 570

4 839

5 986

3 135 46 7 196

6 630

7 739

8 004

6 842

10 533

9 942

9 196

9 774

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

599 55

12 077

1 73 197

1 504 1 123

9 038 13 212

10 000 5 000

12 385

10 056

12 504 6 895

0 1.Q.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

1,2% 2,7%

6,0% 2,8%

7,3% 3,2%

37,6%

25,2%


Graf č. 7.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH 100% 90%

4,1% 13,5%

3,1% 9,3%

26,9%

38,8%

1,1% 17,3%

RF

14,5% 2,4% 24,0%

51,8%

37,2%

34,4%

48,8%

44,3%

46,2%

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

60%

ZT

0,4% 19,0%

80% 70%

ZI

50% 40% 30%

55,5%

20%

59,2%

58,6%

66,0% 37,6%

10% 0% 1.Q.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


7.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků převažuje tvorba EVA v podnicích pod zahraniční kontrolou, (graf č. 7.14). Podobně je tomu v podílech jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu (graf č. 7.15 a 7.16).

64

7. VODA A ODPADY





6,0 4,8 4,3

5,0 4,0

3,0

3,0

2,8

3,1 2,3

2,1

1,9

2,0

2,4

2,3 2,0

1,7

1,9

1,7

1,7

1,0 1,0

0,3 0,2

0,2 0,0

0,4 0,3

0,1 0,1

0,2 0,1

1.-3.Q.14

Rok 2014

0,1 0,2

0,1 0,1

0,4

0,2

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





14 000 12 000 10 000 6 837

8 604

8 000 6 000

7 930

7 419

6 771

8 040

7 504 507

4 528

4 000 2 000

596 242 2 361

173 2 351

75 2 350

76 1 658

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

0

5 041

1.Q.15

605 1 947

3 304

726 1 641

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





100% 90% 80% 70% 60%

61,6% 80,7%

81,4%

83,1%

50%

65,2%

65,9%

67,9%

23,4%

19,6%

14,1%

11,4%

14,5%

18,0%

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

87,0%

40% 30%

17,2%

20% 10% 0%

10,3%

7,8%

9,0% 1.Q.14

10,7%

5,2% 11,7%

4,8% 8,3%

21,2%

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15


65

7. VODA A ODPADY

7.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Odvětví rozvodu vody a kanalizací a odvětví zpracování odpadů jsou regulovaná odvětví, kde je tradičně hodnota EVA záporná, ale hodnota ROE se drží nad bezrizikovou sazbou. Jde o „důsledek“ regulace cen. Meziročně se hodnota EVA zhoršila o 0,5 mld. Kč a to především vlivem poklesu hodnoty ROE viz Obr. 7.1. Na nejnižším patře pyramidového rozkladu negativní vývoj hodnoty způsobily ukazatelé v Dělení EBIT. Naopak pozitivně působily ostatní skupiny ukazatelů. V grafech č. 7.17 až 7.21 je vývoj hlavních ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA. Obr. 7.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -3 665 -4 153 -488


Spread (ROE-re) -3,45% -3,91% -482

Investice (VK) 106 091 106 248 -5

ROE 4,74% 4,35% -412

re 8,20% -70

Dělení EBIT -2 278

Tvorba EBIT 536

8,26%

Ostatní 1 066

Stabilita 194



-488

Spread

-482

Investice

-5

ROE

-412

re

-70

Tvorba EBIT

536

Dělení EBIT -2 278 Stabilita

194

Ostatní -2 500

1 066 -2 000

-1 500

-1 000

-500


66

0

500

1 000

1 500

7. VODA A ODPADY


10%

5%

0%

-5%

1.Q.14 -0,99% 7,57% 8,56% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 -3,26% 6,33% 9,59% 2,03%

1.-3.Q.14 -2,90% 5,76% 8,67% 1,81%

Rok 2014 -3,45% 4,74% 8,20% 1,58%

1.Q.15 -2,05% 5,30% 7,36% 0,37%

1.Pol.15 -2,42% 4,87% 7,29% 0,60%

1.-3.Q.15 -2,44% 5,12% 7,56% 0,59%

Rok 2015 -3,91% 4,35% 8,26% 0,58%



0,44

16%

0,43 14% 12%

0,42

10% 0,41 8% 6%

0,40

4% 0,39 2%


1.Q.14 7,36% 16,99% 0,43

1.Pol.14 6,11% 14,25% 0,43

1.-3.Q.14 5,43% 12,83% 0,42

Rok 2014 4,60% 10,69% 0,43

1.Q.15 5,14% 12,64% 0,41

1.Pol.15 4,77% 11,64% 0,41

1.-3.Q.15 4,74% 11,83% 0,40

Rok 2015 4,16% 10,15% 0,41

0,38


Graf č. 7.20 Struktura úročeného kapitálu 90% 80%

70% 60% 50%

40% 30% 20%

10% 0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.14 6,92% 75,78%

1.Pol.14 7,30% 74,92%

1.-3.Q.14 7,01% 73,12%

Rok 2014 6,91% 73,82%


67

1.Q.15 6,65% 74,49%

1.Pol.15 6,41% 73,07%

1.-3.Q.15 8,48% 69,78%

Rok 2015 8,70% 71,72%

7. VODA A ODPADY

Graf č. 7.21 Likvidita 3,00

2,50

2,00

1,50

1,00

0,50


1.Q.14 0,17 1,64 0,83

1.Pol.14 0,15 1,38 0,75

1.-3.Q.14 0,13 1,35 0,70

Rok 2014 0,16 1,52 0,79


68

1.Q.15 0,14 1,51 0,85

1.Pol.15 0,21 1,20 0,72

1.-3.Q.15 0,11 1,25 0,81

Rok 2015 0,29 1,36 0,80

8. STAVEBNICTVÍ

8. STAVEBNICTVÍ 8.1 Postavení podniků z finanční analýzy Stavebnictví je charakteristické vyšším podílem malého podnikání a řemeslníků, jak je patrné z grafu č. 8.1, kde podíl velkých a středních firem u produkčních ukazatelů osciluje kolem jedné čtvrtiny, u zaměstnanosti a hrubého operačního přebytku je tento podíl nižší. I při nepříznivé situaci ve stavebnictví se firmy snažily udržet relace mezi výkonovými a nákladovými faktory, při zjevné vyšší úrovni výkonnosti u větších subjektů (grafy č. 8.2 až 8.4). Graf č. 8.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

17,13%

17,01%

16,96%

16,94%

16,82%

16,78%

16,73%

16,61%

Obrat

27,73%

28,63%

28,73%

28,62%

25,87%

28,64%

30,02%

26,01%

Přidaná hodnota

24,96%

22,96%

22,40%

21,40%

21,87%

22,07%

25,95%

19,60%

Osobní náklady

26,71%

27,27%

27,39%

27,85%

26,71%

27,81%

27,81%

28,69%


19,39%

7,33%

8,73%

8,12%

7,67%

16,71%

24,56%

12,02%



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

889 677

1 126 230

1 285 403

1 402 745

935 735

1 608 245

1 895 614

1 706 585

Celkem

549 596

669 123

758 704

830 093

608 332

942 324

1 056 696

1 089 513

Ostatní

479 286

575 431

651 160

713 332

542 141

808 060

888 108

966 628


69

8. STAVEBNICTVÍ


1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

169 276

198 536

223 759

231 530

159 567

274 101

373 943

281 511

Celkem

116 178

147 103

169 405

183 226

122 721

208 405

241 164

238 522

Ostatní

105 200

136 561

158 307

173 377

115 272

195 160

214 481

229 961


Graf č. 8.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 50 000 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

33 067

37 545

37 828

40 487

34 593

39 825

40 583

43 303

Celkem

21 311

23 128

23 389

24 394

21 978

24 280

24 696

25 975

Ostatní

18 881

20 172

20 441

21 113

19 428

21 146

21 503

22 524


8.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Oživení investiční aktivity v infrastruktuře se projevilo meziročním růstem oboru inženýrského stavitelství, který však jen zmírnil záporné hodnoty EVA celého stavebnictví (graf č. 8.5). Snížení zaměstnanosti pokračovalo všech třech stavebních oborech (graf č. 8.6), s tendencí růstu podílu na obratu u inženýrského stavitelství (graf č. 8.7).

70

8. STAVEBNICTVÍ

Graf č. 8.5 EVA stavebnictví (v mld. Kč) F Stavebnictví

41 Výstavba budov

42 Inženýrské stavitelství

43 Specializované stavební činnosti

4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 8.6 Počet zaměstnanců 41 Výstavba budov



45 000 40 000 35 000

1 931

1 929

1 905

1 866

22 058

22 741

22 987

10 055

10 013

1.Q.14

1.Pol.14

1 664

1 655

1 652

1 633

23 081

21 817

22 661

22 964

22 877

9 987

9 967

9 836

9 787

9 714

9 736

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0


Graf č. 8.7 Podíl na obratu 41 Výstavba budov



100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


71

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

8. STAVEBNICTVÍ

8.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů je z grafu č. 8.8 vidět meziroční zlepšení záporných hodnot EVA u všech sektorů, nejvýraznější bylo u domácích soukromých firem. Jejich podíl na zaměstnanosti vzrostl a získal převahu nad sektorem pod zahraniční kontrolou (graf č. 8.9). Převahu podílu na obratu si domácí sektor dále posílil (graf č. 8.10). Graf č. 8.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



STAVEBNICTVÍ

0,0 -0,2

- 1,0

-0,3

-0,3

- 2,0 - 3,0

-2,8

- 4,0 -4,1

- 5,0

-1,6-1,8 -3,8

-2,5-2,4

-0,4

-0,4 -1,7 -2,2 -4,3

-5,2

- 6,0

-0,4 -0,9 -3,0-1,7

-1,3 -0,3-0,4-0,5

-1,0 -0,2-0,1 -0,7

1.-3.Q.15

Rok 2015

-3,0 -3,7 -7,1

- 7,0

-7,0

- 8,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15





40 000 35 000 30 000 25 000

16 591

17 174

17 412

17 508

16 371

17 087

17 352

16 393

16 829

16 883

16 834

16 773

16 316

16 406

16 382

17 251

624 1.Q.14

627 1.Pol.14

632 1.-3.Q.14

633 Rok 2014

630 1.Q.15

609 1.Pol.15

596 1.-3.Q.15

602 Rok 2015

20 000 15 000 10 000 5 000 0


72

8. STAVEBNICTVÍ




100% 90% 37,5%

43,4%

45,5%

47,4%

61,3%

55,5%

53,1%

51,2%

1,2% 1.Q.14

1,0% 1.Pol.14

1,5% 1.-3.Q.14

1,4% Rok 2014

80% 70%

40,4%

45,7%

48,0%

47,1%

58,8%

53,4%

51,2%

51,6%

0,9% 1.Q.15

0,9% 1.Pol.15

0,8% 1.-3.Q.15

1,3% Rok 2015

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Vývoj jednotlivých kategorií podniků podle tvorby EVA zobrazuje graf č. 8.11. Změny v zaměstnanosti a podílu na obratu zobrazují grafy č. 8.12 a 8.13. Graf č. 8.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH 10,0

RF

ZI

ZT

STAVEBNICTVÍ

7,3

6,9 4,0

5,0

3,9

6,4

6,3

0,0 -5,0

-0,8 -1,8

-1,4-0,7 -5,2

-7,0

-0,7 -1,6 -3,8

-0,6 -1,6 -4,3

-5,3

-5,4

-0,9-0,2

-0,5 -1,6 -3,0

-7,1

-7,1

-10,0

4,9

3,2

-7,1

-0,1-1,3 -1,7

-1,0 -0,3 -2,8 -2,8

-5,9

-11,4 -15,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


73

-13,2 1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

8. STAVEBNICTVÍ


RF

ZI

ZT

40 000 35 000 9 035

30 000 25 000

17 734

20 000 3 452

10 000

6 874 5 985

9 456 15 907

4 256 1 393

15 000

5 000

15 188

6 121 736 15 083

9 393

8 916

3 343

0 4 737

6 630

6 496 0 6 640

21 193 9 187

5 382 151 10 091

18 622

12 195

12 975

12 672

14 674

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

22,7%

16,9% 0,0% 15,8%

16,7% 0,5%

0 1.Q.14

1.Pol.14



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

34,1%

22,9% 36,3%

13,7%

50% 40%

35,5% 7,7%

9,5%

70% 60%

16,7% 0,9%

2,5% 24,6%

41,6% 25,5%

10%

17,2%

49,7%

52,4%

1.Q.15

1.Pol.15

29,7%

23,6% 67,3%

30% 20%

0,0% 14,8%

28,7%

36,6%

42,2%

40,7%

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

53,1%

0% 1.Q.14

1.-3.Q.15

Rok 2015


8.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Vývoj tvorby EVA jednotlivých sektorů ve skupině nejlepších podniků je uveden grafu č. 8.14. V podílu na zaměstnanosti a obratu výrazně převažuje domácí soukromý sektor (graf č. 8.15 a 8.16).

74

8. STAVEBNICTVÍ




STAVEBNICTVÍ 7,3

8,0 6,9

7,0

6,4

6,3

6,0

4,9

4,7

5,0

4,0

4,3

3,9

3,0

1,5

2,0 1,0

0,0

0,0

2,9

2,7

2,6

2,1

3,7

3,5

3,2

4,0

2,7

3,0

2,7

1,9

1,5 1,7

1,2 0,0

0,0

0,0

1.-3.Q.14

Rok 2014

0,0

0,0

0,0

1.-3.Q.15

Rok 2015

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15





25 000 20 000 10 428

15 000

8 407

10 000

5 674

4 023

4 687

4 580

8 172

8 288

8 093

9 000

0 1.-3.Q.14

0 Rok 2014

0 1.Q.15

0 1.Pol.15

2 789 5 000 0

3 492 2 492 0 1.Q.14

6 399 0 1.Pol.14

10 765

9 819

0 1.-3.Q.15

395 Rok 2015





100% 90% 80%

33,7%

22,1%

25,4%

31,2%

32,2%

68,8%

67,8%

0,0% 1.-3.Q.14

0,0% Rok 2014

30,9%

42,6%

40,4%

57,4%

58,5%

0,0% 1.-3.Q.15

1,1% Rok 2015

70% 60% 50% 40% 30%

66,3%

77,9%

74,6%

69,1%

20% 10% 0%

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14


75

0,0% 1.Q.15

0,0% 1.Pol.15

8. STAVEBNICTVÍ

8.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na Obr. 8.1 je meziroční vývoj hodnoty EVA ve stavebnictví. I když jsou hodnoty EVA stále záporné, tak zaznamenaly pozitivní vývoj a to především díky zvýšení hodnoty rentability vlastního kapitálu ROE i poklesu rizika (re). Tahounem zlepšení byl především vývoj v oblasti dělení EBIT (zlepšení hodnoty produkční síly) a naopak negativní vývoj nastal v oblasti finanční stability (zhoršení hodnoty likvidity). V následujících grafech č. 8.17 až 8.21 jsou vybrané ukazatele z finanční analýzy mající vliv na vývoj hodnoty EVA. Obr. 8.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -4 293 3 306

-987


Spread (ROE-re) -4,95% -1,10% 3 451

Investice (VK) 86 759 89 697 -145

ROE 6,07% 8,46% 2 146

re 11,02% 9,56% 1 305

Dělení EBIT 2 380

Tvorba EBIT 236

Ostatní 1 000

Stabilita -165



3 306

Spread

3 451

Investice

-145

ROE

2 146

re

1 305

Tvorba EBIT

236

Dělení EBIT

2 380

Stabilita

-165

Ostatní

1 000 -500

0

500

1 000

1 500


76

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

8. STAVEBNICTVÍ


10%

5%

0%

-5%

-10%

1.Q.14 -8,22% 4,06% 12,28% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 -6,14% 6,36% 12,50% 2,03%

1.-3.Q.14 -4,37% 7,48% 11,85% 1,81%

Rok 2014 -4,95% 6,07% 11,02% 1,58%

1.Q.15 -8,15% 4,33% 12,48% 0,37%

1.Pol.15 -3,45% 7,49% 10,95% 0,60%

1.-3.Q.15 -1,35% 9,27% 10,62% 0,59%

Rok 2015 -1,10% 8,46% 9,56% 0,58%



1,00 0,90

6% 0,80 5%

0,70 0,60

4%

0,50 3%

0,40

0,30

2%

0,20

1% 0,10


1.Q.14 3,27% 5,65% 0,58

1.Pol.14 3,79% 5,23% 0,72

1.-3.Q.14 4,27% 5,26% 0,81

Rok 2014 3,85% 4,23% 0,91

1.Q.15 3,74% 6,03% 0,62

1.Pol.15 4,57% 5,81% 0,79

1.-3.Q.15 5,47% 6,28% 0,87

Rok 2015 4,85% 5,17% 0,94

0,00



50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.14 8,91% 40,97%

1.Pol.14 8,44% 39,31%

1.-3.Q.14 7,87% 39,20%

Rok 2014 6,94% 40,37%


77

1.Q.15 8,22% 43,02%

1.Pol.15 8,44% 39,16%

1.-3.Q.15 7,72% 40,60%

Rok 2015 5,94% 40,12%

Graf č. 8.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80

0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,24 1,20 0,37

1.Pol.14 0,21 1,12 0,32

1.-3.Q.14 0,23 1,18 0,30

Rok 2014 0,18 1,10 0,42


78

1.Q.15 0,23 1,13 0,38

1.Pol.15 0,22 1,09 0,30

1.-3.Q.15 0,23 1,18 0,31

Rok 2015 0,18 1,07 0,51

9. VÝSTAVBA BUDOV

9. VÝSTAVBA BUDOV 9.1 Postavení podniků z finanční analýzy U pozemního stavitelství je z grafu 9.1 zřejmý velký podíl malého podnikání, přičemž výkyvy u hrubého operačního přebytku vyplývají z objektové fakturace a sezónnosti. Grafy č. 9.2 až 9.4 vypovídají o rozdílech ve výkonnosti mezi malými a velkými stavebními podniky. Graf č. 9.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

14,65%

14,26%

14,12%

14,08%

14,57%

14,18%

13,96%

13,94%

Obrat

32,54%

30,87%

29,66%

28,33%

28,27%

26,55%

26,52%

21,10%

Přidaná hodnota

30,67%

27,59%

25,59%

23,29%

23,87%

24,70%

21,43%

29,28%

Osobní náklady

24,15%

24,37%

24,47%

24,92%

25,35%

24,53%

23,74%

26,59%


53,71%

13,17%

12,50%

9,90%

18,35%

24,91%

19,43%

32,90%



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

1 355 658

1 549 236

1 671 063

1 722 286

1 312 220

1 799 350

1 961 774

1 605 446

Celkem

610 387

715 726

795 652

855 648

676 269

961 137

1 032 754

1 060 792

Ostatní

482 431

577 093

651 690

713 664

567 834

822 631

881 986

972 541

FA


79

9. VÝSTAVBA BUDOV


1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

228 108

246 936

260 633

249 290

180 889

286 503

314 348

366 205

Celkem

108 998

127 647

143 832

150 706

110 389

164 520

204 787

174 398

Ostatní

88 548

107 807

124 624

134 555

98 368

144 363

187 007

143 319


Graf č. 9.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

34 052

36 921

38 252

41 933

36 388

37 869

39 354

49 543

Celkem

20 344

21 839

22 235

23 013

20 993

22 503

22 935

24 813

Ostatní

17 990

19 330

19 602

19 913

18 368

19 964

20 270

20 806


9.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporné hodnoty tvorby EVA se meziročně prakticky nezměnily (graf č. 9.5). Zaměstnanost a obrat se snížily (grafy č. 9.6 a 9.7).

80

9. VÝSTAVBA BUDOV

Graf č. 9.5 EVA výstavba budov (v mld. Kč) 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0

-2,8

-3,5

-3,3

-3,5

-4,0

-3,4 -3,7

-3,9

-3,8

1.-3.Q.15

Rok 2015

-4,5 -4,6

-5,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15



10 013

9 987

9 967

9 836

9 787

9 714

9 736

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0



20 000

17 396

19 056

18 601

17 610 15 630

15 000

13 630

12 907

10 000

5 000

0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


81

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

9. VÝSTAVBA BUDOV

9.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Zápornou tvorbu EVA meziročně mírně zlepšily firmy pod zahraniční kontrolou a domácí soukromé firmy (graf č. 9.8). Vývoj podílů jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č. 9.9 a 9.10. Graf č. 9.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč)

0,0 - 0,5 - 1,0 - 1,5 - 2,0 - 2,5 - 3,0 - 3,5 - 4,0 - 4,5 - 5,0

0,0

-0,3




Výstavba budov

-0,2

-0,2 -1,0

-0,3

-0,2

-1,2 -2,0 -3,3

-2,4 -3,5

-0,2

-0,2

-1,2 -1,6

-2,8 -2,5

-0,2

-1,5 -1,9

-1,6 -2,0 -3,4

-3,7

-2,8

-2,2

-1,3 -2,3

-3,9

-3,8

1.-3.Q.15

Rok 2015

-4,6

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15





12 000 10 000 2 374

2 357

2 358

2 361

2 361

2 353

2 350

2 960

7 480

7 455

7 422

7 400

7 283

7 262

7 203

6 661

200 1.Q.14

201 1.Pol.14

206 1.-3.Q.14

206 Rok 2014

192 1.Q.15

172 1.Pol.15

160 1.-3.Q.15

115 Rok 2015

8 000 6 000 4 000 2 000 0


82

9. VÝSTAVBA BUDOV




100% 90%

17,8%

17,4%

16,8%

16,8%

16,9%

18,9%

19,2%

80,7%

81,2%

80,3%

80,2%

82,3%

79,8%

79,4%

1,5% 1.Q.14

1,5% 1.Pol.14

2,9% 1.-3.Q.14

0,8% 1.Q.15

1,2% 1.Pol.15

1,4% 1.-3.Q.15

80%

27,5%

70% 60% 50% 40%

71,8%

30% 20% 10% 0%

2,9% Rok 2014

0,7% Rok 2015


8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle úrovně tvorby EVA meziročně posílila nejlepší skupina podniků a oslabila nejhorší skupina podniků, při nárůstu druhé skupiny firem (graf č. 9.11). Z hlediska podílu na zaměstnanosti a na obratu je patrné výrazné meziroční posílení druhé skupiny podniků (graf č. 9.12 a 9.13). Graf č. 9.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH 3,0

RF

ZI

ZT

Výstavba budov

2,2

2,0

2,0

1,0

1,0

1,7 1,1

0,9

0,8

0,3

0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0

-0,5 -1,3

-0,5 -0,8

-2,8 -3,0

-3,5 -3,2

-0,3 -1,2

-0,4-0,2

-0,5 -0,8

-3,3 -2,7

-3,7 -3,7 -4,6

-5,0 -6,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


83

-5,3 1.Q.15

-0,3 -1,1 -3,4 -3,6

1.Pol.15

-0,1

-0,3

-1,2 -2,1 -2,2 -3,9 -3,8

1.-3.Q.15

-3,8

Rok 2015

9. VÝSTAVBA BUDOV


RF

ZI

ZT

12 000 10 000 8 000

3 073

3 783

2 532 392

6 000

2 115

0

3 082

632

3 619

3 988

3 577

3 443

3 353

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1 879

4 000 2 000

775

1 994

0 1 778

1 707 165

1 172 0

2 350

3 589

2 235 151 4 704

4 356

4 976

5 565

4 953 2 646

510 1.Q.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

100% 90%

20,0%

80% 70%

22,7%

60%

28,5%

17,4%

19,1%

20,3%

10,9% 2,3%

8,7% 0,0%

22,2%

3,7%

2,2%

0,0%

19,4%

28,5%

1,7%

2,6% 23,4%

19,3% 35,9%

41,5%

46,4%

50% 40% 30%

41,9% 60,3% 45,4%

20% 10%

43,0%

67,4%

62,8%

37,2%

29,7%

15,5%

0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


9.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků převažují v tvorbě EVA firmy pod domácí kontrolou (graf č. 9.14), stejně tak je tomu u podílu na zaměstnanosti a obratu, přičemž role zahraničních firem stoupla koncem roku (graf č. 9.15 a 9.16).

84

9. VÝSTAVBA BUDOV




Výstavba budov

2,5 2,2 2,0

2,0

2,0 1,7 1,5

1,5 1,3

1,1 1,0

1,0

1,0

0,9 0,8 0,7 0,6

0,5

0,6 0,4

0,4

0,3 0,3

0,3

0,3

0,3

0,2 0,1

0,0

0,0

0,0

1.Q.14

0,0

1.Pol.14

0,0

1.-3.Q.14

0,0

Rok 2014

0,0

0,0

1.Q.15

0,0

1.Pol.15

0,0

1.-3.Q.15

Rok 2015




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 6 000 650

5 000

190

163

4 000 41

77

0

3 000 4 786

4 915

4 789

754

2 000 3 536

3 366

3 353

1 000

0

1 892 22 488 0 1.Q.14

0 1.Pol.14

0 1.-3.Q.14

0 Rok 2014

0 1.Q.15

0 1.Pol.15

0 1.-3.Q.15

0 Rok 2015





5,5%

2,0%

4,8%

0,0%

6,2%

11,2%

4,3%

90% 31,9%

80% 70% 60% 50%

94,5%

98,0%

95,2%

100,0%

93,8%

88,8%

95,7%

40% 68,1%

30% 20% 10% 0%

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

0,0% 1.-3.Q.14

0,0% Rok 2014


85

0,0% 1.Q.15

0,0% 1.Pol.15

0,0% 1.-3.Q.15

0,0% Rok 2015

9. VÝSTAVBA BUDOV

9.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na Obr. 9.1 je pyramidový rozklad meziročního vývoje hodnoty EVA. Záporná hodnota EVA v roce 2014 se zlepšila v roce 2015, kdy vzrostla o 0,8 mld. Kč. Pozitivní je ovšem vývoj hodnoty ROE, který zvýšil hodnotu EVA o 267 mil. Kč. Na nejnižším patře pyramidového rozkladu zdrojem pozitivního vlivu na vývoj hodnoty EVA byly ukazatelé z oblasti dělení EBIT. V následujících grafech č. 9.17 až 9.21 je vývoj hodnot vybraných ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA. Obr. 9.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -4 648 840

-3 807


Spread (ROE-re) -12,25% -9,62% 1 038

Investice (VK) 37 952 39 567 -198

ROE 1,46% 679

re 13,70% 359

3,17%

Dělení EBIT 2 551

Tvorba EBIT -1 564

12,80%

Ostatní 475

Stabilita -424



840

Spread

1 038

Investice

-198

ROE

679

re Tvorba EBIT

359 -1 564

Dělení EBIT

2 551

Stabilita

-424

Ostatní -2 000

475 -1 500

-1 000

-500

0

500


86

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

9. VÝSTAVBA BUDOV

Graf č. 9.18 Spread (ROE-re) 20% 15% 10%

5% 0% -5% -10% -15%

1.Q.14 -7,28% 5,43% 12,72% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 -9,29% 4,56% 13,85% 2,03%

1.-3.Q.14 -8,62% 4,71% 13,33% 1,81%

Rok 2014 -12,25% 1,46% 13,70% 1,58%

1.Q.15 -9,47% 6,26% 15,73% 0,37%

1.Pol.15 -8,83% 6,21% 15,05% 0,60%

1.-3.Q.15 -8,80% 5,24% 14,04% 0,59%

Rok 2015 -9,62% 3,17% 12,80% 0,58%



0,80

8%

0,70

7%

0,60

6% 0,50 5% 0,40 4% 0,30 3% 0,20

2%

0,10

1%


1.Q.14 3,28% 6,41% 0,51

1.Pol.14 2,84% 4,81% 0,59

1.-3.Q.14 2,99% 4,78% 0,63

Rok 2014 2,03% 3,01% 0,67

1.Q.15 4,40% 8,21% 0,54

1.Pol.15 3,83% 6,51% 0,59

1.-3.Q.15 3,78% 6,06% 0,62

Rok 2015 2,63% 4,00% 0,66

0,00



50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.14 11,93% 36,37%

1.Pol.14 10,97% 36,05%

1.-3.Q.14 9,77% 36,08%

Rok 2014 10,26% 37,21%


87

1.Q.15 10,77% 40,52%

1.Pol.15 10,62% 36,95%

1.-3.Q.15 9,81% 41,93%

Rok 2015 9,04% 39,90%

Graf č. 9.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80

0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,30 1,05 0,40

1.Pol.14 0,24 0,90 0,37

1.-3.Q.14 0,24 1,04 0,35

Rok 2014 0,20 0,90 0,43


88

1.Q.15 0,23 0,88 0,39

1.Pol.15 0,22 0,81 0,34

1.-3.Q.15 0,27 0,94 0,39

Rok 2015 0,20 0,76 0,52

10. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ

10. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ 10.1 Postavení podniků z finanční analýzy V oboru inženýrského stavitelství je z grafu č. 10.1 patrný relativně vyšší podíl velkých a středních firem. I zde je zřejmá vyšší výkonnost větších firem, ale při porovnání s ostatními obory ve stavebnictví není rozdíl mezi velkými a malými podniky tak markantní (graf č. 10.2 až 10.4). Graf č. 10.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

43,36%

43,05%

42,89%

42,90%

42,14%

42,06%

42,02%

41,67%

Obrat

63,71%

62,64%

61,66%

61,62%

62,06%

61,77%

62,29%

56,45%

Přidaná hodnota

64,76%

55,56%

53,73%

51,99%

60,40%

51,93%

51,51%

48,72%

Osobní náklady

52,61%

52,66%

52,05%

52,42%

51,42%

52,24%

52,66%

51,35%


-19,00%

18,28%

24,57%

24,54%

-13,91%

51,40%

50,46%

45,64%



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

716 551

989 589

1 173 805

1 323 294

798 709

1 594 797

1 953 489

1 752 914

Celkem

487 658

680 111

816 468

921 229

542 296

1 085 943

1 317 893

1 293 756

Ostatní

312 449

446 155

548 086

619 144

355 579

716 567

857 237

965 796


89



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

145 768

178 606

209 448

224 892

148 783

269 880

366 728

331 028

Celkem

97 588

138 402

167 212

185 575

103 792

218 589

299 188

283 096

Ostatní

60 707

108 009

135 491

156 035

71 029

181 358

250 237

248 859


Graf č. 10.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

33 208

38 491

38 488

40 552

34 309

41 249

41 972

41 210

Celkem

27 887

31 419

31 600

33 465

28 166

33 145

33 672

34 862

Ostatní

23 813

26 073

26 427

28 141

23 692

27 262

27 657

30 328


10.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporné hodnoty tvorby EVA přešly meziročně do kladných (graf č. 10.5). Přitom klesla zaměstnanost (graf č. 10.6) i obrat (graf č. 10.7).

90


Graf č. 10.5 EVA inženýrské stavitelství (v mld. Kč) 4,0 2,9

3,0

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

22 661

22 964

22 877

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

3,0 2,0 0,8

0,6

1,0 0,0 -0,3

-1,0 -1,3

-2,0 -3,0

-2,7 -3,4 1.Q.14

-4,0

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15



22 741

22 987

23 081

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

21 817

20 000

15 000

10 000

5 000

0 1.Q.14

1.Q.15



44 860

45 000

41 227

40 000

40 101 36 140

35 937

35 000 29 203

30 000 25 000 20 000

17 425

15 806

15 000 10 000 5 000 0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


91

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


10.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů V tvorbě EVA dosahují domácí soukromé firmy lepších hodnot EVA, než firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.8), avšak podíly na zaměstnanosti a obratu jsou větší u podniků pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.9 a 10.10). Graf č. 10.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



Inženýrské stavitelství

4,0

3,0

2,9

3,0

2,3

2,0 1,0

0,1

0,0 0,0-1,3

0,0

- 1,0 - 2,0

-1,1

- 3,0

-3,4 -2,3

0,0

0,0

1,2

0,8 0,5 0,4

0,6 0,7

0,4 -0,3

-0,1

-0,7

0,0

0,0

1,7 0,6 0,0

0,0

-1,1 -2,7 -1,6

-1,4

- 4,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





25 000 20 000 15 000

13 824

14 425

14 657

14 748

13 618

14 337

14 602

7 912

7 994

8 007

8 010

7 867

7 992

8 031

322 1.Q.14

323 1.Pol.14

323 1.-3.Q.14

323 Rok 2014

332 1.Q.15

332 1.Pol.15

330 1.-3.Q.15

13 022

10 000 5 000 0


92

9 460 395 Rok 2015





100% 90% 80% 55,2%

70%

62,4%

64,2%

65,6%

37,1%

35,4%

34,0%

0,5% 1.Pol.14

0,4% 1.-3.Q.14

0,4% Rok 2014

58,5%

61,8%

63,3%

40,9%

37,8%

36,4%

0,6% 1.Q.15

0,4% 1.Pol.15

0,4% 1.-3.Q.15

57,3%

60% 50% 40% 30% 44,1%

20%

41,8%

10% 0%

0,7% 1.Q.14

0,9% Rok 2015


10.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle úrovně tvorby EVA dominuje nejlepší skupina podniků TH (graf č. 10.11) a to se také odráží v největším podílu této skupiny na zaměstnanosti (graf č. 10.12) a obratu (graf č. 13), s jejich meziročním nárůstem. Graf č. 10.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH 6,0

RF


5,0 3,0

2,9

5,2

4,5

4,1

2,8 2,9

2,0 0,0

-4,0

ZT

4,8

4,0

-2,0

ZI

-0,2-0,3

-0,5-0,1-1,3

-3,4

-0,3 -0,3-0,3 -2,6

0,0 0,6 -0,6

0,0

-0,3-0,2

-0,2 -1,6

0,8

-2,7

0,0 -0,2

3,0 0,0 -0,5 -0,6

-2,1 -3,3

-3,8

-6,0 -8,0

-7,5

-7,8

-10,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


93

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

25 000 20 000

6 176

3 654 0

6 869

10 834 15 000

13 072

3 761 515

10 000 5 000

1 143 2 518

5 930

5 325

5 462

1.Q.14

1.Pol.14

11 865 10 214

5 081 0 1 939

2 833 0 4 379

3 178

5 088

0 2 255

3 807

7 962

9 214

7 697

8 807

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

15 943

15 665

1.-3.Q.15

Rok 2015

21,2%

14,0% 0,0%

0,0% 7,6%

20,1%

71,2%

65,9%

1.-3.Q.15

Rok 2015

0



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

26,5% 44,1%

42,3%

70% 50% 40%

5,9% 9,1%

2,2%

28,4% 46,3%

13,2%

60%

15,0% 0,0%

11,1%

41,5% 0,0% 9,5%

18,5%

23,8%

15,3%

30% 20%

40,9%

10%

31,7%

41,7%

43,5%

44,2%

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

45,3%

1.Pol.15

0% 1.Q.14

1.Pol.14


10.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků TH byly v tvorbě EVA úspěšnější domácí soukromé firmy než podniky pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.14). V podílu na zaměstnanosti byly vyrovnané (graf č. 10.15), ale v obratu měl podíl soukromých domácích firem převahu (graf č.10.16).

94






6,0

5,2

5,0 4,5

4,8

5,0

4,1

4,1 4,0

3,4

3,0

3,4

2,9

2,8

3,0 1,4

1,6

1,0 0,0

1,2

0,8

1,0 0,0

2,5

2,1

2,0 2,0

3,6

0,0

0,0

0,0

1.-3.Q.14

Rok 2014

0,0

1,6

1,6

1,2

1,0

0,0

0,0

1.-3.Q.15

Rok 2015

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15





18 000 16 000 14 000 12 000 10 265

10 000

7 653

8 000 6 000 4 000

3 946 3 470

2 748

1 856 0 1.Q.14

2 714 0 1.Pol.14

2 000 0

4 686 4 390

5 024 7 616

4 016

4 527

0 1.-3.Q.14

0 Rok 2014

3 307 0 1.Q.15

3 783 0 1.Pol.15

5 679 0 1.-3.Q.15

395 Rok 2015





100% 90% 80%

43,5%

42,3%

70%

49,2%

48,4%

44,8%

50,8%

51,6%

55,2%

0,0% 1.-3.Q.14

0,0% Rok 2014

0,0% 1.Q.15

47,9%

42,5% 59,9%

60% 50% 40% 30%

56,5%

57,7%

20%

52,1%

56,2% 40,1%

10% 0%

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14


95

0,0% 1.Pol.15

0,0% 1.-3.Q.15

1,3% Rok 2015


10.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Hodnota EVA v inženýrském stavitelství se vyvíjela velmi pozitivně, kdy z kladné hodnoty 0,6 mld. Kč v roce 2004 vzrostla na 3,0 mld. Kč v roce 2015. Růst o 2,4 mld. Kč byl dán pozitivním vývojem všech hodnocených ukazatelů. Hlavním cestou pozitivního vývoje byl nárůst hodnoty Spreadu a ten nárůstem hodnoty ROE i snížením rizika (re). V následujících grafech č. 10.17 až 10.21 jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr. 10.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA 571 2 429

3 001


Spread (ROE-re) 1,34% 6,74% 2 404

Investice (VK) 42 596 44 519 26

ROE 10,19% 13,28% 1 377

re 8,85% 6,54% 1 026

Dělení EBIT 1 468

Tvorba EBIT 182

Ostatní 451

Stabilita 303



2 429

Spread

2 404

Investice

26

ROE

1 377

re

1 026

Tvorba EBIT

182

Dělení EBIT

1 468

Stabilita

303

Ostatní

451 0

500

1 000

1 500


96

2 000

2 500

3 000



10%

5%

0%

-5%

-10%

1.Q.14 -8,39% 3,48% 11,87% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 -3,27% 8,34% 11,60% 2,03%

1.-3.Q.14 -0,71% 10,18% 10,89% 1,81%

Rok 2014 1,34% 10,19% 8,85% 1,58%

1.Q.15 -6,44% 3,08% 9,52% 0,37%

1.Pol.15 2,00% 8,96% 6,96% 0,60%

1.-3.Q.15 6,48% 13,71% 7,23% 0,59%

Rok 2015 6,74% 13,28% 6,54% 0,58%



1,40

7%

1,20

6%

1,00

5% 0,80 4% 0,60 3% 0,40

2%

0,20

1%


1.Q.14 3,58% 5,32% 0,67

1.Pol.14 4,77% 5,41% 0,88

1.-3.Q.14 5,46% 5,35% 1,02

Rok 2014 5,52% 4,71% 1,17

1.Q.15 3,25% 4,48% 0,72

1.Pol.15 5,26% 5,22% 1,01

1.-3.Q.15 6,99% 6,21% 1,13

Rok 2015 6,57% 5,51% 1,19

0,00



50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.14 5,88% 43,61%

1.Pol.14 6,09% 40,22%

1.-3.Q.14 6,25% 39,88%

Rok 2014 3,98% 40,85%


97

1.Q.15 5,57% 43,40%

1.Pol.15 5,97% 39,48%

1.-3.Q.15 5,45% 37,87%

Rok 2015 3,13% 38,31%


2,00

1,50

1,00

0,50


1.Q.14 0,19 1,32 0,33

1.Pol.14 0,18 1,27 0,28

1.-3.Q.14 0,21 1,27 0,25

Rok 2014 0,16 1,24 0,41


98

1.Q.15 0,23 1,33 0,36

1.Pol.15 0,21 1,30 0,25

1.-3.Q.15 0,20 1,31 0,24

Rok 2015 0,15 1,26 0,50

11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI

11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI 11.1 Postavení podniků z finanční analýzy Tento obor je charakteristický naprostou převahou malého podnikání (graf č. 11.1). Vypovídací schopnost je tak snížená. Porovnání výkonnosti jednotlivých agregací ukazují grafy č. 11.2 až 11.4. Graf č. 11.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

2,44%

2,39%

2,34%

2,29%

2,11%

2,06%

2,04%

2,00%

Obrat

2,00%

2,08%

2,07%

2,08%

1,80%

1,64%

1,59%

3,41%

Přidaná hodnota

2,39%

2,56%

2,46%

2,38%

2,53%

2,23%

1,92%

2,34%

Osobní náklady

3,86%

3,85%

3,78%

3,84%

3,41%

3,31%

3,11%

3,64%


0,53%

0,86%

0,99%

0,98%

1,53%

1,67%

1,26%

1,71%



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

441 129

541 384

610 191

678 726

506 923

662 334

701 821

1 660 542

Celkem

536 718

621 476

688 566

747 776

593 512

829 864

900 919

976 505

Ostatní

539 107

623 433

690 445

749 393

595 379

833 387

905 066

962 514


99



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

131 488

182 258

203 128

218 764

174 910

258 571

219 297

307 616

Celkem

134 335

169 683

193 067

209 911

145 723

239 271

233 253

263 431

Ostatní

134 406

169 376

192 826

209 704

145 093

238 865

233 544

262 528



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

26 323

29 641

27 632

31 954

27 713

31 885

28 495

35 419

Celkem

17 927

18 830

18 984

19 609

18 758

19 863

20 148

20 983

Ostatní

17 717

18 566

18 777

19 319

18 564

19 610

19 975

20 688


11.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Vývoj záporné hodnoty EVA, zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č. 11.5 až 11.7.

100


Graf č. 11.5 EVA specializované stavební činnosti (v mld. Kč) 0,0 -0,1 -0,2

-0,17

-0,3 -0,4

-0,21

-0,22

-0,18

-0,35 -0,41

-0,5 -0,6 -0,7

-0,66

-0,8

-0,78

-0,9 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

1 664

1 655

1 652

1 633

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



2 000

1 931

1 929

1 905

1 866

1 500

1 000

500

0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014



2 712

2 500 2 000 1 580 1 398

1 500 1 000

1 237 852

1 096

1 159

1.Pol.15

1.-3.Q.15

844

500 0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


101

1.Q.15

Rok 2015


11.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou vykazují nejvyrovnanější tvorbu záporné hodnoty EVA (graf č. 11.8). Mají také stabilní zaměstnanost oproti jejímu snižování v soukromém domácím a zahraničním sektoru (graf č. 11.9). Jejich podíl na obratu se meziročně zvýšil, podobně jako u zahraničního sektoru, když u domácích soukromých firem klesl (graf č. 11.10). Graf č. 11.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



Specializované stavební činnosti

0,0 - 0,1 - 0,2 - 0,3

0,0 -0,2

-0,1

-0,1 -0,2 -0,3

-0,20,0 -0,1 -0,1

-0,20,0 -0,1-0,1

-0,1

-0,1

-0,1 -0,1 -0,2 -0,4

-0,2 0,0 0,0 -0,1

-0,20,0 -0,1-0,1

1.-3.Q.15

Rok 2015

- 0,4 - 0,5 - 0,6 - 0,7

-0,4 -0,7

-0,5 -0,8

- 0,8 - 0,9 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15





2 500 2 000 393

392

397

399

1 500

391

397

400

412

1 166

1 152

1 147

1 131

1 000 1 437

1 434

1 405

1 364

500 0

102

103

103

104

107

106

105

91

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


102





100% 90%

25,2%

22,8%

22,2%

24,4%

24,6%

23,3%

25,3%

68,0%

71,4%

72,6%

70,7%

68,1%

70,4%

68,9%

6,8%

5,8%

5,2%

4,8%

7,2%

6,3%

5,8%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

25,9%

80% 70% 60% 50% 40%

55,7%

30% 20% 10% 0%

18,4% Rok 2015


11.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V tvorbě EVA se meziročně téměř vytratily dvě skupiny nejhorších podniků (graf č. 11.11). To je také vidět na podílech na zaměstnanosti a na obratu (graf č. 11.12 a 11.13). Graf č. 11.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH 0,2

RF 0,1

0,1 0,0

ZI

ZT


0,1

0,0

0,0

0,0

0,1

0,0

0,1

0,0

0,1

0,00,0

0,0 -0,2 -0,4

-0,3

-0,1 -0,2-0,1 -0,3

-0,2 -0,1-0,1-0,1

-0,1-0,1-0,1 -0,2

0,0 -0,2

-0,2 -0,3

-0,3 -0,4

-0,3

-0,2 -0,2

-0,4 -0,6 -0,8

-0,7

-0,6 -0,8

-1,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


103

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

2 500 2 000 571

1 500

326 103

104

103 1 000

1 589

686 881

1 107 500 0

473

148

1.Q.14

1.Pol.14

1 112

1 008

302

297

311

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

12,7% 0,0%

17,7% 0,0%

959 0

0

705

408 1.-3.Q.14

314 0

880

473

789

194 0 149

243 0

0 1.Q.15

Rok 2014



RF

ZI

ZT

100% 90%

24,9%

5,2%

80% 5,8%

70% 60%

16,1%

73,2%

4,8% 38,7%

50% 40%

25,8%

58,5%

10%

0,0% 55,6%

13,7% 0,0% 13,2%

0% 1.Q.14

54,8%

0,0% 47,3%

30% 20%

44,4%

75,2%

71,6%

33,9%

40,0% 22,0%

10,8% 1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

0,0% 1.Q.15

11,3%

12,0%

10,7%

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


11.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů První skupina nejlepších podniků si v tvorbě EVA meziročně pohoršila, přitom v 1. čtvrtletí se do této skupiny nedostal ani jeden podnik (graf 11.14). Meziročně se snížil i podíl této skupiny na zaměstnanosti, který byl od pololetí do konce roku stabilní (graf 11.15). V první skupině nejlepších podniků se nacházejí jen soukromé domácí firmy (graf 11.16), které mají v oboru specializovaných stavebních prací převahu.

104






0,16

0,14

0,14

0,12

0,12 0,10 0,08

0,07 0,06

0,06

0,06

0,05

0,04

0,04 0,02

0,00

0,00 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





900 800

0

700 600 500 400

789

0

300 200 100 0

0 149 0 1.Q.14

408 0 148 0 1.Pol.14

0 1.-3.Q.14

0 Rok 2014

0 1.Q.15

0

0

0

302

297

311

0 1.Pol.15

0 1.-3.Q.15

0 Rok 2015


Graf č. 11.16 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou 100%



0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

0,0% 1.-3.Q.14

0,0% Rok 2014

0,0% 1.Pol.15

0,0% 1.-3.Q.15

0,0% Rok 2015

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


105

0,0% 1.Q.15


11.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na obr. 11.1 je vývoj hodnoty EVA ve specializovaných stavebních činnostech, která se zlepšila, i když je stále záporná. Hlavní pozitivní vliv na tento vývoj měl prostřednictvím oblasti ukazatelů Tvorby EBIT vývoj hodnoty ukazatele Obrat aktiv. V oblasti Ostatních vlivů měl hlavní pozitivní vliv pokles bezrizikové sazby. V následujících grafech č. 11.17 až 11.21 jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr. 11.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -216 36

-180


Spread (ROE-re) -3,48% -3,22% 15

Investice (VK) 6 211 5 611 21

ROE 5,99% 7,49% 84

re 9,48% 10,71% -69

Dělení EBIT -91

Tvorba EBIT 77

Ostatní 67

Stabilita -37



36

Spread

15

Investice

21

ROE

84

re

-69

Tvorba EBIT Dělení EBIT

77 -91

Stabilita

-37

Ostatní

67 -100

-80

-60

-40

-20

0


106

20

40

60

80

100



10%

5%

0%

-5%

-10%


1.Q.14 -13,22% -0,89% 12,32% 2,30%

1.Pol.14 -5,97% 4,10% 10,07% 2,03%

1.-3.Q.14 -2,82% 6,28% 9,10% 1,81%

Rok 2014 -3,48% 5,99% 9,48% 1,58%

1.Q.15 -11,58% 0,31% 11,89% 0,37%

1.Pol.15 -7,62% 5,18% 12,79% 0,60%

1.-3.Q.15 -4,00% 6,16% 10,17% 0,59%

Rok 2015 -3,22% 7,49% 10,71% 0,58%



0,80

12%

0,70

10%

0,60

8%

0,50

6%

0,40

4%

0,30

2%

0,20

0%

0,10

-2% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

1.Q.14 -0,19% -0,47% 0,40

1.Pol.14 3,77% 7,68% 0,49

1.-3.Q.14 5,48% 10,19% 0,54

Rok 2014 5,37% 9,18% 0,58

1.Q.15 1,81% 4,60% 0,39

1.Pol.15 4,92% 11,05% 0,45

1.-3.Q.15 5,81% 12,36% 0,47

Rok 2015 7,31% 10,30% 0,71

0,00


Graf č. 11.20 Struktura úročeného kapitálu 90% 80%

70% 60% 50%

40% 30% 20%

10% 0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.14 4,36% 69,30%

1.Pol.14 5,42% 68,65%

1.-3.Q.14 4,20% 69,47%

Rok 2014 3,54% 71,64%


107

1.Q.15 9,38% 66,74%

1.Pol.15 12,52% 61,69%

1.-3.Q.15 12,50% 60,78%

Rok 2015 8,12% 68,53%


Graf č. 11.21 Likvidita 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50


1.Q.14 0,34 1,57 0,56

1.Pol.14 0,33 2,02 0,50

1.-3.Q.14 0,34 1,90 0,59

Rok 2014 0,34 2,08 0,84


108

1.Q.15 0,30 2,11 0,98

1.Pol.15 0,28 2,10 0,59

1.-3.Q.15 0,23 1,65 0,59

Rok 2015 0,28 1,86 0,54

12. VYBRANÉ SLUŽBY

12. VYBRANÉ SLUŽBY 12.1 Postavení podniků z finanční analýzy Ve vybraných službách dosahují velké a střední firmy téměř 40% podílu na obratu a všech podniků, přičemž na zaměstnanosti asi 25 % (graf č. 12.1). Z toho vyplývá jejich vyšší výkonnost a mzdové ocenění oproti malým firmám (graf č. 12.2 až 12.4). Graf č. 12.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

24,24%

24,24%

20,75%

20,78%

23,67%

23,59%

23,49%

23,37%

Obrat

39,18%

39,01%

34,55%

34,20%

37,40%

37,31%

36,85%

35,00%

Přidaná hodnota

32,79%

32,53%

28,70%

28,31%

31,96%

32,10%

31,58%

28,90%

Osobní náklady

32,60%

32,25%

27,96%

27,94%

32,18%

30,90%

30,05%

30,18%


33,02%

18,34%

16,18%

15,97%

31,69%

33,35%

33,15%

27,60%



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

1 631 689

1 707 118

1 736 950

1 774 643

1 663 806

1 834 845

1 784 164

1 863 319

Celkem

1 009 612

1 060 578

1 043 545

1 078 389

1 052 783

1 160 149

1 137 199

1 244 144

Ostatní

810 522

853 748

861 941

895 766

863 345

951 845

938 623

1 055 295


109



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

249 087

259 336

265 238

269 632

257 632

290 612

287 369

282 926

Celkem

184 198

193 223

191 784

197 881

190 749

213 564

213 726

228 801

Ostatní

163 431

172 073

172 546

179 061

170 013

189 776

191 123

212 293



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

32 567

32 652

32 149

34 253

32 679

33 213

32 610

35 141

Celkem

24 347

24 663

25 999

30 277

24 741

25 305

25 392

26 985

Ostatní

21 716

22 107

24 388

29 234

22 280

22 863

23 177

24 497


12.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Tvorba EVA ve vybraných službách pokračovala v záporných hodnotách, které se meziročně zlepšily. Do záporných hodnot se dostaly v 1. čtvrtletí 2015 i informační a komunikační činnosti, jejichž EVA jako jediná v této agregaci dosahuje kladných hodnot (graf č. 12.5). Přehled o struktuře a vývoji zaměstnanosti a podílu na obratu za vybrané služby je uveden v grafech č. 12.6 a 12.7).

110


Graf č. 12.5 EVA vybrané služby (v mld. Kč) Vybrané služby (G až N bez K)

G Velkoobchod a maloobchod a opravy

H Doprava a skladování

J Informační a komunikační činnosti

20,0 0,0 -20,0 -40,0 -60,0 -80,0 -100,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


Graf č. 12.6 Počet zaměstnanců G Velkoobchod a maloobchod a opravy



Ostatní

350 000 300 000 250 000 200 000

32 364

32 588

32 558

32 936

31 892 31 940

31 842 31 917

31 946 31 427

39 171

32 729

32 602

32 471

32 375

96 662

96 778

97 334

97 236

96 799

96 868

96 851

91 483

134 222

134 676

134 952

135 708

136 671

137 058

136 949

134 896

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

31 569

150 000 100 000 50 000 0


Graf č. 12.7 Podíl na obratu G Velkoobchod a maloobchod a opravy



Ostatní

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


111

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


12.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů je patrné meziroční zlepšení EVA u firem pod zahraniční kontrolou ze záporných do kladných hodnot tvorby EVA (graf č. 12.8). V zaměstnanosti a podílu na obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 12.9 a 12.10). Graf č. 12.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou




20,0 0,0 - 20,0 - 40,0 - 60,0 - 80,0

6,6

2,8

-20,0 -23,4

-16,9 -19,2 -20,4

-6,9-9,1 -36,8 -20,9

-10,1-8,3 -41,7 -23,3

1.-3.Q.14

Rok 2014

-56,5

-4,0-7,2

-4,1 -9,8-29,3 -15,4

-12,9 -3,0 -12,7

-47,9 -36,7

-20,3 -8,9 -18,0

-45,2 -88,6

- 100,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





350 000 300 000 250 000 161 599

161 494

161 347

161 806

161 617

161 615

160 739

158 860

100 000

52 180

53 081

53 485

54 129

54 333

54 854

55 324

65 705

50 000

82 200

82 069

82 483

82 320

81 353

81 216

81 109

72 554

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

200 000 150 000

0


112





100% 90% 80% 70%

63,0%

63,0%

62,8%

62,7%

64,0%

63,9%

63,2%

60,2%

27,8%

27,7%

27,7%

27,7%

27,9%

28,0%

28,4%

31,1%

9,2%

9,3%

9,5%

9,5%

8,1%

8,1%

8,4%

8,7%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


12.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Generování hodnoty EVA podle kategorií podniků ukazuje graf č. 12.11. Vývoj podílu na zaměstnanosti a obratu je patrný z grafů č. 12.13 a 12.14. Graf č. 12.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT 70,3

80,0 60,0 40,0


50,3

61,3

58,3

51,8

62,4

37,4

36,6

20,0 0,0 -20,0 -40,0

-21,8 -26,3

-56,5 -52,4

-60,0 -80,0 -100,0

-19,0 -22,4

-8,0 -36,8 -30,9 -48,2

-13,5 -26,5 -41,7

-15,7 -29,3 -22,1

-12,9 -12,5 -24,2 -37,5

-49,8

-53,5

-88,6 -77,0 1.Q.14

-12,7 -24,2 -47,9

-20,3 -10,1 -21,8 -50,9

-81,2 1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


113

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

350 000 300 000 250 000 200 000 150 000

83 872 22 916 113 826

72 335

69 505

60 365

20 778

6 287

17 353

128 953

110 820

103 430

66 291

69 744

64 259

28 700

14 417

12 449

14 188 117 942

93 530

105 882

86 912

75 658

100 000 50 000

75 365

85 589

92 570

109 718

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

86 156

96 812

1.Q.15

1.Pol.15

126 099

144 753

1.-3.Q.15

Rok 2015

16,5% 1,4%

16,8% 1,2%

27,0%

27,2%

55,1%

54,8%

1.-3.Q.15

Rok 2015

0



RF

ZI

ZT

100% 90%

25,0%

22,7%

21,8%

18,8%

4,5%

1,1%

2,0%

5,9%

38,0%

36,9%

30,0%

32,0%

80% 70% 60% 50%

23,6% 1,1%

19,1% 2,6%

35,7%

38,3%

34,5%

39,1%

42,3%

45,3%

46,3%

33,4%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

40% 30% 20% 10% 0%


12.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků převažovaly v tvorbě EVA firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 12.14). Vývoj a struktura zaměstnanosti a podílu na obratu podle jednotlivých institucionálních sektorů ukazují grafy č. 12.15 a 12.16.

114






80,0

70,3

70,0

58,3

60,0

50,3

50,0 36,6

30,0

16,6

20,0 6,1 7,7

10,0

29,3 21,4 19,6

14,4

30,0 18,9 9,4

8,0 1,7

2,1

1,7

1.-3.Q.14

Rok 2014

39,4

38,1

35,7

31,6

27,7

22,8

62,4

51,8

37,4

40,0

61,3

17,9

17,8

5,4

5,1

1.-3.Q.15

Rok 2015

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15





160 000 140 000 120 000 100 000

96 279

80 000

91 995

60 000 40 000

60 185

20 000 0

12 340 2 840 1.Q.14

63 728

68 121

16 076 5 784

19 687 4 762 1.-3.Q.14

1.Pol.14

83 740 64 779

21 281 4 697 Rok 2014

16 420 4 956 1.Q.15

71 016

20 033 5 763 1.Pol.15

24 975

38 136

9 129

10 338

1.-3.Q.15

Rok 2015





100% 90% 80% 70%

66,4%

65,2%

65,3%

68,7%

68,2%

69,1%

68,1%

67,3%

29,0%

28,9%

32,6%

27,2%

27,3%

26,7%

27,3%

27,9%

4,7%

6,0%

4,5%

4,3%

4,6%

4,8%

1.Pol.14

2,1% 1.-3.Q.14

4,2%

1.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


115


12.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA I když hodnota EVA je stále záporná, meziročně výrazně se zlepšila. Z Obr. 12.1 je patrný meziroční vývoj hodnot EVA ve vybraných službách. Vývoj je velmi příznivý a to především díky oblasti Spreadu v něm rentability vlastního kapitálu (ROE) i rizika (re). Na nejnižším patře pyramidového rozkladu je vše pozitivní. Je to patrné především z vývoje hodnoty ukazatele produkční síly (Graf č. 12.19). Ostatní grafy č. 12.17, 12.18, 12.20 a 12.21 zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr. 12.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -41 669 -20 345 21 324


Spread (ROE-re) -4,96% -2,41% 21 627

Investice (VK) 839 605 845 710 -303

ROE 8,32% 10,10% 15 004

re 13,28% 12,50% 6 623


Tvorba EBIT 408

Ostatní 8 472

Stabilita 1 673



21 324

Spread Investice

21 627 -303

ROE

15 004

re

6 623

Tvorba EBIT

408

Dělení EBIT

11 074

Stabilita

1 673

Ostatní -5 000

8 472 0

5 000

10 000


116

15 000

20 000

25 000



10%

5%

0%

-5%

-10%


1.Q.14 -10,12% 3,04% 13,16% 2,30%

1.Pol.14 -6,65% 6,00% 12,65% 2,03%

1.-3.Q.14 -4,47% 8,76% 13,23% 1,81%

Rok 2014 -4,96% 8,32% 13,28% 1,58%

1.Q.15 -5,64% 6,57% 12,20% 0,37%

1.Pol.15 -3,56% 9,82% 13,38% 0,60%

1.-3.Q.15 -1,53% 10,44% 11,97% 0,59%

Rok 2015 -2,41% 10,10% 12,50% 0,58%



1,02 1,00

6%

0,98 5% 0,96 4%

0,94

3%

0,92 0,90

2% 0,88

1% 0% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

0,86 1.Q.14 3,30% 3,69% 0,89

1.Pol.14 4,43% 4,76% 0,93

1.-3.Q.14 5,53% 5,94% 0,93

Rok 2014 5,59% 5,82% 0,96

1.Q.15 5,18% 5,77% 0,90

1.Pol.15 6,10% 6,39% 0,95

1.-3.Q.15 6,39% 6,65% 0,96

Rok 2015 6,45% 6,49% 0,99

0,84



60%

50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.14 21,44% 40,46%

1.Pol.14 21,00% 39,06%

1.-3.Q.14 21,78% 37,16%

Rok 2014 21,98% 38,08%


117

1.Q.15 21,76% 38,51%

1.Pol.15 22,03% 37,77%

1.-3.Q.15 21,62% 38,66%

Rok 2015 21,66% 39,60%


1,00

0,80

0,60

0,40

0,20


1.Q.14 0,22 0,59 0,27

1.Pol.14 0,20 0,58 0,27

1.-3.Q.14 0,20 0,54 0,26

Rok 2014 0,21 0,53 0,29


118

1.Q.15 0,21 0,54 0,27

1.Pol.15 0,20 0,56 0,27

1.-3.Q.15 0,21 0,56 0,28

Rok 2015 0,23 0,55 0,32

13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL

13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL 13.1 Postavení podniků z finanční analýzy Velké a střední obchodní podniky dosahují asi 40% podílu na obratu za obchod jako celek, na zaměstnanosti je to pod 30 % (graf č. 13.1). Tento rozdíl v podílech se projevuje ve výkonnosti a odměňování jednotlivých agregátů (grafy č. 13.2 až 13.4). Graf č. 13.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

27,92%

28,01%

28,12%

28,23%

27,80%

27,78%

27,70%

27,19%

Obrat

42,40%

42,45%

41,75%

41,68%

41,00%

40,99%

40,69%

38,18%

Přidaná hodnota

31,08%

32,13%

32,84%

33,01%

32,58%

33,55%

33,89%

31,05%

Osobní náklady

34,18%

34,17%

34,16%

34,22%

36,45%

33,33%

33,00%

32,03%


26,21%

14,94%

16,26%

17,05%

26,73%

33,81%

34,91%

30,02%


Graf č. 13.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 3 500 000 3 000 000 2 500 000 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

2 566 234

2 684 752

2 723 328

2 773 005

2 640 026

2 872 682

2 769 503

2 881 315

Celkem

1 689 617

1 771 121

1 834 388

1 878 087

1 789 942

1 946 918

1 885 734

2 051 739

Ostatní

1 350 071

1 415 708

1 486 599

1 526 113

1 462 672

1 590 763

1 547 060

1 741 995


119


Graf č. 13.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

176 288

190 781

198 942

208 348

193 119

233 639

235 105

246 647

Celkem

158 379

166 290

170 343

178 185

164 789

193 462

192 213

215 963

Ostatní

151 442

156 763

159 154

166 322

153 883

178 006

175 777

204 507



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

27 801

28 680

28 227

30 099

28 323

29 369

28 836

30 808

Celkem

23 117

23 717

23 549

25 009

23 665

24 458

24 293

26 089

Ostatní

21 302

21 787

21 719

23 007

21 872

22 568

22 552

24 327


13.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporná tvorba EVA se meziročně nezměnila (graf č. 13.5), při snížení počtu zaměstnanců i obratu (graf č. 13.6 a 13.7).

120


Graf č. 13.5 EVA velkoobchod a maloobchod (v mld. Kč) 0,0 -5,0 -10,0 -9,7

-15,0

-7,1 -10,6

-10,9 -16,1

-20,0 -25,0 -24,8

-30,0 -35,0

-34,2

-40,0 -45,0

-43,8

-50,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



134 222

134 676

134 952

135 708

136 671

137 058

136 949

134 896

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

379 281

388 678

1.-3.Q.15

Rok 2015

120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0


Graf č. 13.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 450 000 400 000 350 000

378 698

379 411

1.Pol.14

1.-3.Q.14

402 722

393 724 360 816

344 446

300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 1.Q.14

Rok 2014


121

1.Q.15

1.Pol.15


13.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Sektor podniků pod zahraniční kontrolou si v tvorbě záporné hodnoty EVA polepšil snížením ztráty, zatímco domácí soukromý sektor přešel meziročně z černých čísel do červených (graf č. 13.8). Zahraniční sektor má vyšší podíl na zaměstnanosti i obratu, ale ten se meziročně mírně snížil (graf č. 13.9 a 13.10). Graf č. 13.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD

10,0 0,0

0,0

0,0

0,0

2,7 -9,7

- 10,0 -9,3

0,0

0,0

-10,9 -6,2

-7,5 -24,8 -17,4

- 20,0

0,0 1,1

-12,4

0,0

-1,4 -16,1

-12,0

0,0 -7,1 -1,0 -6,1

-10,6 -5,0-5,6

-14,6 -34,2 -27,9

- 30,0 -34,5

- 40,0

-43,8

- 50,0

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





160 000 140 000 120 000 100 000 99 219

99 061

98 981

99 482

99 888

99 920

99 515

90 633

20 000

35 003

35 615

35 971

36 226

36 783

37 138

37 435

44 263

0

0 1.Q.14

0 1.Pol.14

0 1.-3.Q.14

0 Rok 2014

0 1.Q.15

0 1.Pol.15

0 1.-3.Q.15

0 Rok 2015

80 000 60 000 40 000


122





100% 90% 80% 70% 60%

67,1%

67,5%

67,7%

67,6%

67,2%

67,1%

67,0%

64,1%

32,9%

32,5%

32,3%

32,4%

32,8%

32,9%

33,0%

35,9%

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

0,0% 1.-3.Q.14

0,0% Rok 2014

0,0% 1.Q.15

0,0% 1.Pol.15

0,0% 1.-3.Q.15

0,0% Rok 2015

50% 40% 30% 20% 10% 0%


13.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Rozložení tvorby EVA v jednotlivých kategoriích podniků se meziročně prakticky nezměnilo (graf č. 13.11). V podílu na zaměstnanosti i obratu posílila skupina podniků první kategorie TH (graf č. 13.12 a 13.13). Graf č. 13.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

30,0 20,0

ZI

21,0

ZT

19,2

18,2

16,5

14,6

12,0

10,3


17,1

10,0 0,0 -10,0

-8,6-6,7

-4,5 -7,5

-20,0 -24,8 -24,8

-30,0 -40,0

-0,8 -9,7 -9,6 -20,2

-1,4 -10,9 -9,1

-1,4 -9,1

-0,9-7,1 -7,7 -16,6

-19,6 -34,2

-43,8 -38,8

-1,7 -6,5 -16,1 -24,3

-0,2 -6,0 -10,6 -21,5

-38,2

-50,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


123

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

160 000 140 000 120 000

43 704

100 000 80 000 60 000

5 964 47 910

37 190

35 736

2 210

971

54 878

42 405 52 465

235

52 241

41 685

38 931

33 802

157

465 26 828

508 22 939

70 724

77 648

1.-3.Q.15

Rok 2015

17,7% 0,7%

17,0% 0,3%

26,5%

26,8%

55,1%

55,8%

1.-3.Q.15

Rok 2015

42 424

39 487

40 000 20 000

28 229 711

36 644

42 811

46 004

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

64 362 42 071

52 793

0 Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15



RF

ZI

ZT

100% 90%

26,7%

24,3%

80% 70%

5,9%

3,5%

60% 50%

21,9%

18,6%

0,5%

1,1%

38,3%

33,2%

33,9%

1.Q.14

1.Pol.14

0,3%

19,6% 1,6%

34,7%

30,9%

32,4%

41,2%

45,5%

45,1%

46,4%

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

36,4% 34,1%

23,8%

40% 30% 20% 10% 0%


13.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině podniků I. kategorie došlo meziročně ke snížení tvorby EVA u domácích soukromých podniků (graf č. 13.14). Podíl této skupiny podniků se však na zaměstnanosti i obratu meziročně zvýšil, avšak převahu má sektor pod zahraniční kontrolou (graf č. 13.15 a 13.16).

124






25,0

21,0 19,2

20,0

18,2 16,5

17,1

14,6 15,0

12,0

10,0 5,0

2,7 0,0

11,5 9,5

9,5

10,3 7,6

0,0

0,0

0,0

0,0

1.-3.Q.14

Rok 2014

0,0

10,3 6,9

6,5

5,3

3,8

2,6

11,7

11,2

10,8

9,5 9,7

0,0

0,0

1.-3.Q.15

Rok 2015

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15





90 000 80 000 70 000 60 000 49 892

50 000 54 674

40 000

50 685

30 000 20 000

28 219

31 923

31 446 27 756

10 000 0

39 062

32 840

8 425 0 1.Q.14

10 888 0 1.Pol.14

13 163

13 677

0 1.-3.Q.14

0 Rok 2014

10 625 0 1.Q.15

13 731

16 050

0 1.Pol.15

0 1.-3.Q.15

0 Rok 2015





100% 90% 80% 70%

63,9%

64,2%

62,5%

36,1%

35,8%

37,5%

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

0,0% 1.-3.Q.14

60%

69,7%

66,7%

67,7%

69,1%

67,5%

30,3%

33,3%

32,3%

30,9%

32,5%

0,0% Rok 2014

0,0% 1.Q.15

0,0% 1.Pol.15

0,0% 1.-3.Q.15

0,0% Rok 2015

50% 40% 30% 20% 10% 0%


125


13.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Z Obr. 13.1 je patrný vývoj hodnot EVA ve velko a malo obchodě. Změna je pouze 0,4 mld. Kč a v relativním vyjádření pouze jde o změnu hodnoty EVA jen okolo -3%. Hlavní pozitivní vliv šel prostřednictvím zvýšení Spreadu, hodnoty ROE a Ostatních vlivů (vliv poklesu bezrizikové sazby). Naopak zvýšení rizika se projevilo negativně. Na nejnižším patře rozkladu byl hlavní negativní vliv z oblasti Tvorby EBIT. Grafy č. 13.17 až 13.21 zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr. 13.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -10 948 -10 573 375


Spread (ROE-re) -4,07% -3,82% 711

Investice (VK) 268 834 277 103 -337

ROE 9,20% 10,50% 3 589

re 13,27% 14,31% -2 878

Tvorba EBIT Dělení EBIT -3 358 1 204 Pramen: propočet MPO z dat ČSÚ

Ostatní 2 865

Stabilita 0


375

Spread

711

Investice

-337

ROE

3 589

re Tvorba EBIT

-2 878 -3 358

Dělení EBIT

1 204

Stabilita

0

Ostatní -4 000

2 865 -3 000

-2 000

-1 000

0


126

1 000

2 000

3 000

4 000



15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Spread ROE re rf

1.Q.14 -17,25% -2,64% 14,61% 2,30%

1.Pol.14 -10,08% 3,39% 13,48% 2,03%

1.-3.Q.14 -3,75% 9,90% 13,65% 1,81%

Rok 2014 -4,07% 9,20% 13,27% 1,58%

1.Q.15 -13,12% -0,01% 13,11% 0,37%

1.Pol.15 -6,10% 8,63% 14,72% 0,60%

1.-3.Q.15 -2,66% 10,59% 13,25% 0,59%

Rok 2015 -3,82% 10,50% 14,31% 0,58%



2,35

7%

2,30 6% 2,25 5% 4%

2,20

3% 2,15 2% 2,10 1%


1.Q.14 0,89% 0,41% 2,15

1.Pol.14 3,19% 1,41% 2,27

1.-3.Q.14 6,15% 2,76% 2,22

Rok 2014 5,99% 2,62% 2,29

1.Q.15 2,10% 0,96% 2,20

1.Pol.15 5,95% 2,57% 2,31

1.-3.Q.15 6,62% 2,91% 2,28

Rok 2015 6,95% 2,99% 2,32

2,05



50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.14 13,79% 39,66%

1.Pol.14 13,76% 38,61%

1.-3.Q.14 13,28% 39,24%

Rok 2014 13,20% 40,86%


127

1.Q.15 13,27% 39,64%

1.Pol.15 12,93% 40,38%

1.-3.Q.15 13,72% 40,11%

Rok 2015 12,74% 42,27%


Graf č. 13.21 Likvidita 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,43 0,72 0,19

1.Pol.14 0,40 0,71 0,20

1.-3.Q.14 0,40 0,71 0,19

Rok 2014 0,43 0,69 0,24


128

1.Q.15 0,43 0,72 0,19

1.Pol.15 0,41 0,72 0,21

1.-3.Q.15 0,43 0,72 0,24

Rok 2015 0,47 0,67 0,28

14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ

14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 14.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví dopravy a skladování působí řada velkých firem, takže míra pokrytí ve FA je poměrně velká a blíží se 50 % i u zaměstnanosti. Vysoký podíl osobních nákladů výrazně sráží hodnotu operačního přebytku (graf č. 14.1). Velmi vyrovnané jsou za jednotlivé agregáty ukazatele výkonnosti, zatímco u průměrné mzdy je rozdíl (graf č. 14.2 až 14.4). Graf č. 14.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

45,33%

45,12%

45,10%

44,98%

44,49%

44,27%

44,00%

41,37%

Obrat

43,20%

43,75%

44,43%

44,26%

39,77%

40,84%

43,03%

44,89%

Přidaná hodnota

45,56%

45,59%

46,11%

45,80%

43,48%

44,56%

46,27%

37,60%

Osobní náklady

57,21%

56,85%

56,54%

56,47%

55,24%

54,70%

54,01%

44,56%


25,66%

16,53%

17,89%

16,17%

22,75%

29,46%

35,62%

22,20%


Graf č. 14.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

580 936

617 947

646 572

650 494

527 347

596 347

654 346

716 757

Celkem

609 595

637 271

656 390

661 094

589 930

646 437

669 154

660 574

Ostatní

633 354

653 158

664 457

669 760

640 091

686 229

680 791

620 927


129


Graf č. 14.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 200 000 180 000 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0

1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

155 122

161 982

166 280

163 055

151 464

172 718

190 181

144 340

Celkem

154 312

160 295

162 639

160 123

155 002

171 595

180 846

158 831

Ostatní

153 640

158 908

159 648

157 726

157 839

170 702

173 511

169 057



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

28 274

28 773

29 045

30 359

28 744

29 099

29 421

28 121

Celkem

22 934

23 490

23 805

24 738

23 409

24 049

24 541

25 978

Ostatní

18 507

19 148

19 500

20 142

19 133

20 037

20 705

24 465


14.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Odvětví s dlouhodobě zápornou hodnotou EVA ji meziročně dosti zlepšilo (graf č. 14.5), k čemuž přispěl meziroční pokles zaměstnanosti při růstu obratu (graf č. 14.6 a 14.7).

130


Graf č. 14.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) 0,0

-5,0

-10,0 -10,5 -15,0

-14,3 -16,0

-16,2

-14,4

-16,8

-20,0 -20,3 -25,0

-23,4 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



96 662

96 778

97 334

97 236

96 799

96 868

96 851

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

91 483

80 000 60 000 40 000 20 000 0 Rok 2015



70 000 60 000

64 203

63 453

63 374

65 571

57 767

56 155 51 047

50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


131

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


14.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Podle institucionálních sektorů převažuje záporná tvorba EVA u firem pod státní kontrolou, s meziročním zlepšením (graf č. 14.8). Ve struktuře zaměstnanosti i obratu dominuje státní sektor (graf. č. 14.9 a 14.10). Graf č. 14.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ

10,0 4,1

3,3

5,0

5,1

3,6

3,0

4,2

4,0

2,0

3,2

0,0 - 5,0

-3,6

-1,3

-1,4

-16,0

-16,2

-1,0

-1,9

- 10,0 - 15,0 -23,4

- 25,0

-23,2 1.Q.14

-18,8

-14,3 -16,3

-17,9 1.-3.Q.14

-14,4 -14,2 -19,7

-20,9

-21,9 1.Pol.14

-0,5 -10,5

-16,8 -20,3

- 20,0

-2,0

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





120 000 100 000 80 000

12 111 6 586

12 276 6 658

12 365 6 687

12 430 6 657

12 754 6 670

12 789 6 817

12 840 6 855

15 939 6 534

60 000 40 000

77 965

77 843

78 282

78 149

77 376

77 262

77 156

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

69 011

20 000 0


132

Rok 2015





100% 90%

27,2%

26,0%

24,7%

25,3%

10,8%

11,9%

13,1%

12,0%

62,0%

62,2%

62,2%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

80% 70%

25,2%

31,6%

30,0%

28,6%

10,0%

11,7%

13,6%

62,7%

58,4%

58,2%

57,9%

62,0%

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

60%

12,8%

50% 40% 30% 20% 10% 0%


14.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V generování hodnoty EVA převažují podniky v horších kategoriích III. a IV. skupiny podniků (graf č. 14.11). V podílech na zaměstnanosti a obratu však převažují skupiny lepších podniků I. a zejména II. kategorie (graf č. 14.12 a 14.13). Graf č. 14.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH 10,0 5,0

6,0

4,6

RF

ZI

ZT 7,3

5,9

5,4

DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 8,3

6,7

8,1

0,0 -5,0

-0,9

-2,8 -5,8 -7,5 -8,7

-10,0 -15,0

-12,5 -12,7

-16,0

-8,3 -12,5

-16,2

-20,0 -25,0

-6,5-7,1 -12,6

-5,6 -8,6 -9,9

-5,4 -5,6 -10,0 -14,3

-4,0 -6,5 -8,3-10,5

-6,0-6,9 -9,8 -14,4

-16,8

-20,3 -23,4 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


133

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

120 000 100 000 80 000

21 010 15 134

20 155 14 240

20 183 3 527

21 566 13 687

18 208

13 964

27 884

13 576

11 590

13 221

60 000 40 000

12 073 29 673

49 328

48 086

11 190

14 297

1.Q.14

1.Pol.14

60 633

47 614

41 283

51 047

40 853

44 129

12 992

10 936

13 053

12 782

17 453

24 647

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

6,9% 7,4%

4,5% 8,2%

45,6%

45,8%

40,1%

41,5%

1.-3.Q.15

Rok 2015

20 000 0



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

12,8%

13,2%

11,5%

8,4%

15,9% 0,7%

18,7% 7,2%

70% 60% 50%

50,4%

57,3%

22,9%

28,0%

26,1%

22,0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

52,9%

52,2%

22,2% 8,0%

16,0% 11,4%

40,3%

42,6%

29,6%

29,9%

1.Q.15

1.Pol.15

40% 30% 20% 10% 0%


14.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V I. skupině podniků si soukromé domácí firmy meziročně výrazně polepšily v tvorbě hodnoty EVA (graf č. 14.14). V podílu na zaměstnanosti i obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou, ale podniky pod státní kontrolou jim šlapou na paty (graf č. 14.15 a 14.16).

134





DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ

9,0 8,3

8,1

8,0 7,3 6,7

7,0 6,3

6,0

5,9

6,0

5,4 5,2

5,1 5,0

4,6

4,6

4,3 4,0

4,0

4,0

3,5

3,0

2,7

2,6

1,8

2,0

1,4

1,3 1,0

1,5

1,3 0,8

0,6 0,0

0,1

0,1

0,1

0,2

0,3

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

0,4

0,0 1.-3.Q.15

Rok 2015




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 30 000

25 000

20 000

11 568

15 000

6 348 4 105

8 383

10 000

8 452

7 456 5 000

1 803 1 372

0

2 362

1.Q.14

6 646

6 292

2 769

1 828

3 085

5 701

1 267

1 959

4 111

3 273

3 276

3 638

4 662

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

8 020

8 974

1.-3.Q.15

Rok 2015





90% 80% 49,6%

50,5%

70% 60%

81,6%

77,5%

78,8%

72,1%

73,6%

70,2%

50%

40%

23,5%

16,8%

30% 9,4%

20%

7,3%

5,4%

15,2%

15,8%

18,5%

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

7,4% 10% 11,0%

7,9% 12,5%

13,9%

21,9%

26,9%

32,7%

0%

1.Q.14


135

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


14.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Hodnoty EVA jsou jak v roce 2014, tak v roce 2015 záporné. Pozitivní je ovšem vývoj hodnoty ekonomického zisku (EVA), kdy vzrostl o 5,8 mld. Kč a to díky především zlepšení hodnoty Spreadu a ta díky snížení rizika. Na spodním patře pyramidového rozkladu jsou pozitivní vlivy u všech skupin ukazatelů až na Tvorbu EBIT. V Ostatních vlivech to byl především pokles bezrizikové sazby. V následujících grafech č. 14.17 až 14.21 je vývoj ukazatelů dokumentujících tento pozitivní vývoj EVA. Obr. 14.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -20 285 -14 442 5 842


Spread (ROE-re) -8,30% -5,94% 5 741

Investice (VK) 244 537 243 310 102

ROE 4,56% 4,98% 1 027

re 12,85% 10,92% 4 713

Tvorba EBIT Dělení EBIT -494 1 835 Pramen: propočet MPO z dat ČSÚ

Ostatní 2 658

Stabilita 1 741


5 842

Spread

5 741

Investice

102

ROE

1 027

re Tvorba EBIT

4 713 -494

Dělení EBIT

1 835

Stabilita

1 741

Ostatní -1 000

2 658 0

1 000

2 000

3 000


136

4 000

5 000

6 000

7 000



10%

5%

0%

-5%

-10%

1.Q.14 -8,46% 3,20% 11,67% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 -5,84% 5,16% 11,00% 2,03%

1.-3.Q.14 -6,63% 5,72% 12,35% 1,81%

Rok 2014 -8,30% 4,56% 12,85% 1,58%

1.Q.15 -6,98% 3,97% 10,95% 0,37%

1.Pol.15 -5,90% 5,85% 11,76% 0,60%

1.-3.Q.15 -4,26% 6,16% 10,42% 0,59%

Rok 2015 -5,94% 4,98% 10,92% 0,58%



0,70 0,60

10%

0,50 8% 0,40 6% 0,30 4% 0,20 2%


0,10

1.Q.14 3,29% 6,47% 0,51

1.Pol.14 4,35% 8,22% 0,53

1.-3.Q.14 4,46% 7,97% 0,56

Rok 2014 3,81% 6,53% 0,58

1.Q.15 3,38% 7,36% 0,46

1.Pol.15 4,44% 9,29% 0,48

1.-3.Q.15 4,84% 9,64% 0,50

Rok 2015 4,27% 7,69% 0,56

0,00



1.Q.14 10,54% 62,67%

1.Pol.14 10,48% 60,51%

1.-3.Q.14 16,31% 54,43%

Rok 2014 17,63% 56,33%


137

1.Q.15 17,55% 54,12%

1.Pol.15 17,26% 53,16%

1.-3.Q.15 16,88% 53,64%

Rok 2015 17,87% 56,91%

Graf č. 14.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80

0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,08 0,82 0,40

1.Pol.14 0,07 0,71 0,40

1.-3.Q.14 0,07 0,66 0,44

Rok 2014 0,10 0,68 0,79


138

1.Q.15 0,08 0,60 0,45

1.Pol.15 0,07 0,59 0,50

1.-3.Q.15 0,07 0,63 0,52

Rok 2015 0,11 0,82 0,91

15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI

15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 15.1 Postavení podniků z finanční analýzy Z vývoje podílu obratu a přidané hodnoty je zřejmý trend pozvolného snižování podílu velkých a středních podniků v tomto odvětví, při nízkém podílu na zaměstnanosti. Relativně nižší podíl osobních nákladů podstatně zvedl hrubý operační přebytek (graf č. 15.1). Relace jednotlivých agregací podle výkonnosti a odměňování poskytuje graf č. 15.2 až 15.4. Graf č. 15.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

Pracovníci

35,37%

35,33%

35,20%

35,06%

34,06%

33,97%

33,49%

33,52%

Obrat

53,74%

52,82%

52,56%

51,40%

50,17%

52,39%

45,47%

39,91%

Přidaná hodnota

56,31%

55,62%

55,72%

54,75%

54,54%

54,67%

48,63%

40,03%

Osobní náklady

44,69%

43,88%

43,52%

43,19%

41,34%

41,11%

38,91%

35,64%


71,16%

42,11%

42,46%

41,87%

68,72%

69,57%

59,17%

43,68%



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

1 261 778

1 285 987

1 288 360

1 334 787

1 297 508

1 532 240

1 269 365

1 401 385

Celkem

830 624

860 100

862 806

910 508

880 810

993 565

935 108

1 177 093

Ostatní

594 622

627 480

631 671

681 412

665 584

716 430

766 770

1 063 995

FA


139



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

580 776

594 887

596 447

612 257

634 832

638 595

568 733

570 166

Celkem

364 819

377 827

376 783

392 138

396 437

396 782

391 672

477 465

Ostatní

246 611

259 269

257 475

273 281

273 306

272 377

302 502

430 721



1.Q.2014

2.Q.2014

3.Q.2014

4.Q. 2014

1.Q.2015

2.Q.2015

3.Q.2015

4.Q.2015

FA

62 196

56 690

57 102

57 801

59 294

57 355

56 831

53 429

Celkem

48 829

46 588

47 254

48 757

48 626

48 114

48 882

50 670

Ostatní

41 512

41 070

41 906

43 874

43 117

43 360

44 879

49 279


15.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Jediný obor v agregaci vybraných služeb s dlouhodobě kladnou tvorbou hodnoty EVA se ve 4. čtvrtletí 2014 dostal do hlubokých záporných hodnot, takže v kumulaci za rok 2014 skončil v červených číslech. Po dalším propadu v 1. čtvrtletí 2015 začal v tvorbě EVA přidávat a za rok 2015 skončil v černých číslech s výrazným meziročním zlepšením (graf č. 15.5), při poklesu zaměstnanosti i obratu (15.6 a 15.7).

140


Graf č. 15.5 EVA informační a komunikační činnosti (v mld. Kč) 8,0 6,4

6,3

1.-3.Q.15

Rok 2015

6,0

4,0

3,3

3,3 2,1

2,0

0,0

-0,1

- 2,0 -2,3 -3,3

- 4,0

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15



32 729

32 602

32 471

32 375

31 940

31 917

31 427

31 569

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

30 000

25 000

20 000

15 000

10 000

5 000

0

1.Q.14



50 000

48 905

47 350 41 297

42 555

44 240 41 650

41 442

39 892

40 000

30 000

20 000

10 000

0

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


141

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015


15.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Domácí soukromé firmy po celé období dosahují poměrně stabilních kladných hodnot EVA. Velké výkyvy v tvorbě EVA mají firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 15.8). Na zaměstnanosti i obratu mají však tyto firmy naprosto dominantní postavení (graf č. 15.9 a 15.10). Graf č. 15.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou



INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI

8,0 6,0 4,0 2,0

3,3 2,4

2,8 2,1

1,8

0,1

0,0

0,0

-2,3

- 2,0

-0,3

0,8

6,3

3,1 3,4

3,1

3,7

0,7

-0,1 -0,1

-0,5

3,3 3,1

3,1

2,5

6,4

-0,6-3,3

-0,5

-0,1

-0,5

-2,5

- 4,0 -4,1

- 6,0

-5,8

- 8,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015





35 000 30 000 25 000 20 000

27 324

27 148

27 081

27 008

26 621

26 561

26 050

4 354 1 052 1.Q.14

4 408 1 046 1.Pol.14

4 346 1 044 1.-3.Q.14

4 323 1 043 Rok 2014

4 295 1 024 1.Q.15

4 325 1 032 1.Pol.15

4 339 1 038 1.-3.Q.15

23 080

15 000 10 000 5 000 0


142

7 346 1 143 Rok 2015





100% 90% 80% 70% 60%

84,8%

84,6%

85,2%

85,3%

86,2%

87,0%

86,7%

11,7% 3,6%

11,9% 3,5%

11,0% 3,7%

11,1% 3,7%

1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014

10,8% 3,0% 1.Q.15

10,1% 2,8% 1.Pol.15

10,4% 3,0% 1.-3.Q.15

50%

79,8%

40% 30% 20% 10% 0%

16,9% 3,4% Rok 2015


15.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle tvorby hodnoty EVA převažuje v oboru informační a komunikační činnosti skupina nejlepších podniků (graf č. 15.11). U zaměstnanosti a podílu na obratu je patrné meziroční „přelití“ části II. skupiny podniků do I. skupiny (graf č. 15.12 a 15.13). Graf č. 15.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


15,0 10,0

9,7

9,4

8,5

6,4

5,0 2,1 -0,2-2,3

-10,0

-3,3

-0,6 -2,3 -4,4

3,3

3,3

0,0 -5,0

11,2

10,5

9,3

8,7

8,6

-0,1 -1,8 -4,5

-0,1 -0,2 -1,5

-0,5-0,1-3,3

-0,8-0,5 -4,7

6,3 0,0

-0,1 -1,0 -3,0

-0,6 -4,3

-6,9

-7,2

-11,3

-15,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.-3.Q.14

Rok 2014


143

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015



RF

ZI

ZT

35 000 30 000 9 741 25 000 166 20 000

7 441 1 897

7 757

9 920

15 065

13 345

1.Q.14

1.Pol.14

0

5 791 161

9 556

9 940

9 645

0 3 402

6 894

16 777

18 982

18 476

20 475

15 808

18 706

1.-3.Q.14

Rok 2014

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

0,0% 11,9%

15,4% 1,7% 16,6%

12,6% 0,0% 12,1%

15,8% 0,0% 8,7%

67,8%

66,3%

75,3%

75,5%

1.Q.15

1.Pol.15

1.-3.Q.15

Rok 2015

6 723

6 138 410

5 701 0 5 250

8 180 0 4 682

15 000 10 000 5 000 0



RF

ZI

ZT

100% 90% 80% 70% 60%

24,7% 0,2% 29,4%

50%

18,3% 8,5%

16,8% 0,0%

17,8% 0,2%

39,9%

38,4%

20,3%

36,6%

40% 30% 20%

45,7%

36,7%

43,2%

43,6%

1.-3.Q.14

Rok 2014

10% 0% 1.Q.14

1.Pol.14


15.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V I. skupině podniků je v tvorbě hodnoty EVA zřejmé převažující postavení firem pod zahraniční kontrolou (graf č. 15.14).Rovněž v podílu na zaměstnanosti i obratu mají tyto firmy převahu (graf č. 15.15 a 15.16).

144






12,0

10,5 9,7

9,4

10,0

9,3

8,7

8,6

11,2

8,5 8,0 6,0

5,9

6,0 4,0

5,7

5,7 4,1 4,5

3,4

2,6

7,8

7,1

6,6

3,6

2,9

2,8

3,4

3,4

2,0 0,0

0,0

0,2

0,0

1.-3.Q.14

Rok 2014

0,0

0,0

0,0

0,0

1.-3.Q.15

Rok 2015

0,0 1.Q.14

1.Pol.14

1.Q.15

1.Pol.15





25 000 20 000 15 000 10 000

12 618

12 179

12 928

17 586

16 078

3 208 421 1.-3.Q.14

3 428 421 Rok 2014

1 85 310

2 313 85 1.Pol.15

17 657

14 143

2 729 89 1.-3.Q.15

4 563 0 Rok 2015

11 313

5 000 0

2 020 427 1.Q.14

2 033 0 1.Pol.14

1.Q.15





100% 90% 80% 70% 60%

80,7%

81,8%

75,4%

75,1%

50%

91,5%

89,9%

89,7%

83,8%

7,9% 0,6% 1.Q.15

9,6% 0,5% 1.Pol.15

9,9% 0,5% 1.-3.Q.15

16,2% 0,0% Rok 2015

40% 30% 20% 10%

13,7%

0%

5,6% 1.Q.14

18,2% 0,0% 1.Pol.14

18,8%

19,4%

5,7%

5,5%

1.-3.Q.14

Rok 2014


145


15.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Informační a telekomunikační činnosti jsou odvětvím tradičně tvořícím hodnotu (EVA je kladná). Ovšem v roce 2014 se jim tak nedařilo a propadly se do záporné hodnoty EVA. Rok 2015 byl naopak velmi úspěšný. Meziroční vývoj hodnoty EVA byl velmi pozitivní, kdy hodnota EVA se zvýšila o 6,33 mld. Kč. Bylo to dáno především nárůstem hodnoty spreadu a v něm především vysokým nárůstem hodnoty rentability vlastního kapitálu (ROE). V nejnižším patře pyramidového rozkladu hlavním tahounem dobrého vývoje byl příznivý vývoj v oblasti Dělení EBIT, Tvorby EBIT a Ostatní vlivy (viz Obr. 15.1). V následujících grafech č. 15.17 až 15.21 je vývoj hodnot ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr. 15.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -77 6 330

6 253


Spread (ROE-re) -0,06% 6,88% 6 310

Investice (VK) 121 910 90 928 20

ROE 8,58% 15,16% 5 989

re 8,64% 321

Tvorba EBIT Dělení EBIT 1 074 5 218 Pramen: propočet MPO z dat ČSÚ

8,29%

Ostatní 779

Stabilita -761


6 330

Spread

6 310

Investice

20

ROE

5 989

re

321

Tvorba EBIT

1 074

Dělení EBIT Stabilita

5 218 -761

Ostatní -2 000

779 -1 000

0

1 000

2 000


146

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000



15%

10%

5%

0%

-5%

1.Q.14 -1,89% 6,51% 8,40% 2,30%

Spread ROE re rf

1.Pol.14 1,87% 11,67% 9,80% 2,03%

1.-3.Q.14 2,85% 11,70% 8,85% 1,81%

Rok 2014 -0,06% 8,58% 8,64% 1,58%

1.Q.15 -2,75% 5,64% 8,39% 0,37%

1.Pol.15 4,01% 15,91% 11,90% 0,60%

1.-3.Q.15 7,46% 16,41% 8,95% 0,59%

Rok 2015 6,88% 15,16% 8,29% 0,58%



1,00 0,90

14%

0,80 12% 0,70 10%

0,60

8%

0,50 0,40

6%

0,30 4% 0,20 2%


0,10 1.Q.14 6,51% 8,57% 0,76

1.Pol.14 9,19% 11,83% 0,78

1.-3.Q.14 8,37% 12,18% 0,69

Rok 2014 8,01% 11,42% 0,70

1.Q.15 8,72% 12,67% 0,69

1.Pol.15 11,80% 12,96% 0,91

1.-3.Q.15 11,93% 13,46% 0,89

Rok 2015 11,53% 13,32% 0,87

0,00



1.Q.14 14,66% 55,44%

1.Pol.14 14,34% 51,92%

1.-3.Q.14 12,73% 47,54%

Rok 2014 13,17% 49,51%


147

1.Q.15 13,02% 49,50%

1.Pol.15 15,98% 41,67%

1.-3.Q.15 15,79% 44,01%

Rok 2015 13,65% 45,12%


Graf č. 15.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80

0,60 0,40 0,20


1.Q.14 0,07 1,02 0,65

1.Pol.14 0,07 0,88 0,58

1.-3.Q.14 0,04 0,58 0,42

Rok 2014 0,05 0,75 0,50


148

1.Q.15 0,05 0,74 0,50

1.Pol.15 0,07 0,78 0,43

1.-3.Q.15 0,07 0,84 0,47

Rok 2015 0,07 0,88 0,60

16. METODICKÁ ČÁST

16. METODICKÁ ČÁST 16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost V tabulce 16.1 je uveden přehled použitých položek z finančních výkazů. Rozsáhlá příloha obsahuje, kromě podílových ukazatelů, i absolutní hodnoty ukazatelů, aby si případní zájemci mohli provést své individuální propočty. Zdrojem dat pro Finanční analýzu jsou údaje za velké podniky, které jsou ve Finanční analýze zastoupeny prakticky všechny, a reprezentativní výběr středně velkých podniků. Údaje za malé podniky se prakticky nevyskytují. Tuto skutečnost je nutno vzít v úvahu při využívání výsledků Finanční analýzy. Za dostatečně reprezentativní lze považovat údaje, které představují více jak 50% podíl přidané hodnoty příslušného odvětví ve Finanční analýze na celkové přidané hodnotě za toto odvětví (viz tabulka 1.1). Data ve finanční analýze uveřejňujeme na úroveň 2 míst CZ-NACE. Výkazy, které jsou zdrojem dat pro finanční analýzu, jsou prioritně určeny k jiným účelům. Výkaz P3-04 je určen ke stanovení vývoje HDP a výkaz P6-04 je určen pro Evropskou centrální banku a ČNB. Z těchto důvodů je nutno finanční analýzu přizpůsobit skladbě v nich uvedených ukazatelů. Především zde chybí ukazatel nákladové úroky. Nákladové úroky jsou v ročním statistickém výkazu P5-01. Bohužel tento výkaz je k dispozici přibližně s ročním zpožděním. Finanční analýza pracuje se stavem dat, který je k dispozici v daném čtvrtletí. Data ve výkazu P5-01 jsou již po různých upřesněních daných audity podniků. Ve finanční analýze je proto nutno provést odhad velikosti EBIT, kdy EBIT ztotožňujeme s Provozním hospodářským výsledkem. Provedli jsme kontrolní propočet odchylky EBIT a provozního hospodářského výsledku za rok 2014, z důvodů dostupnosti dat z výkazu P5-01. Za podniky zařazené do FA jsme propočetli podíl Provozní hospodářský výsledek/EBIT (Tabulka č. 16.2). Hodnoty za agregace jsou vcelku přijatelné až na ubytování a nemovitosti a profesní a vědecké činnosti.

149


Tabulka č. 16.1 Zdroje dat Rozvaha Aktiva celkem

Pasiva celkem

Dlouhodobý majetek

Vlastní kapitál

Dlouhodobý nehmotný a hmotný majetek

Základní kapitál

Dlouhodobý finanční majetek

Výsledek hospodaření (čistý zisk)

Akcie a účasti v a.s.

Nerozdělený zisk + fondy

Akcie a účasti v IF

Cizí zdroje

Akcie a účasti ostatní

Rezervy

Ostatní

Dlouhodobé závazky

Oběžná aktiva

Dluhopisy + směnky dlouhodobé

Zásoby

Ostatní dlouhodobé závazky

Materiál

Krátkodobé závazky

NV, polotovary a zvířata

Bankovní úvěry

Výrobky

Dlouhodobé bankovní úvěry

Zboží

Běžné bankovní úvěry + výpomoci

Pohledávky dlouhodobé a krátkodobé

Ostatní pasiva

Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Výkaz zisků a ztrát Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodej zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků Tržby za prodej služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Výkonová spotřeba Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdy Soc. a zdr. pojištění 150


Tabulka č. 16.1 Zdroje dat (pokračování) Výkaz zisků a ztrát OON Provozní HV Finanční výsledek hospodaření HV před zdaněním Daň Výsledek hospodaření Doplňující data Státní a komunální dluhopisy Úplatné zdroje = vlastní kapitál + bankovní úvěry + dluhopisy Obrat = Tržby za prodej zboží + výkony EBIT = Provozní hospodářský výsledek Dlouhodobý majetek pořízení Dlouhodobý majetek tržby z prodeje Budovy a stavby pořízení Budovy a stavby tržby z prodeje Dopravní prostředky pořízení Dopravní prostředky tržby z prodeje Stroje pořízení Stroje tržby z prodeje Pozemky pořízení Pozemky tržby z prodeje Pěst. celky pořízení Pěst. celky tržby z prodeje Dlouhodobý nehmotný majetek pořízení Dlouhodobý nehmotný majetek tržby z prodeje Prům. evid. počet zaměstnanců přepočtený Počet odpracovaných hodin

151


Tabulka č. 16.2 Porovnání Provozní hospodářský výsledek/EBIT v roce 2014 CZ-NACE PHV/EBIT skutečnost A ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ 97% B TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 79% C ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 100% D ENERGETIKA 77% E VODA A ODPADY 98% Průmysl (B+C+D+E) 95% F STAVEBNICTVÍ 108% G OBCHOD 106% H DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 98% I UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ 150% J INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 108% L ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ 87% M PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI 51% N ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI 111% Vybrané služby (G až N bez K) 96% 16.2 Použitá metoda finanční analýzy Pro hodnocení odvětví je použita ukazatelová soustava INFA2 Inky a Ivana Neumaierových, a to její část, pyramidový rozklad ročního ukazatele EVA3. Tento pyramidový rozklad je spojením finančního controllingu a controllingu rizik4. Jejich spojení je uskutečňováno prostřednictvím ukazatelů, které vystupují jednak jako indikátory výkonnosti a jednak jako fundamenty pro odhad výše rizik. 16.2.1 Finanční controlling V oblasti finančního controllingu jde o hodnocení výkonnosti, které se obvykle začíná finanční analýzou. Definice finančních ukazatelů použitých v aplikaci INFA na MPO ve finančním controllingu jsou v tabulce č. 16.3. Podle metody INFA se nehodnotí podniky podle tradičních seskupení, jak je tomu v paralelních soustavách finanční analýzy, kde se sledují finanční ukazatelé, které mapují (zadluženost, výnosnost, likviditu, aktivita atd.), ale zaměřuje se na tři základní skupiny: 1. tvorbu produkční síly (EBIT/Aktiva), umožňující pohled na to, co podnik vyprodukuje bez ohledu na původ kapitálu a úroveň zdanění, 2. dělení EBIT mezi věřitele (úroky), stát (daně) a majitele (čistý zisk),

2

Na zkratku INFA mají Inka a Ivan Neumaierovi registrovanou ochrannou známku. Na zkratku EVA má poradenská firma Stern Stewart & Co registrovanou ochrannou známku. 4 Smyslem controllingu je řídit hodnotu podniku směrem k jejímu zvyšování. Je zaměřen na plánování a rozpočtování, vyhodnocování plnění finančního plánu, řízení odchylek od plánu, kontrolu aktuálnosti plánu a jeho změny. Řídit odchylky znamená řešit je buď ex post, nebo lépe se snažit je předvídat ex ante. Controlling má zabezpečit, aby podnik postupoval podle plánu v souladu s aktuální strategií, která je odpovídající reakcí na vývoj okolí. Nekontroluje pouze plnění plánu, ale stále konfrontuje předpoklady, na kterých je plán postaven se skutečností, a pokud se situace změnila, stimuluje reakci. V podnicích ČR je rozšířen především finanční controlling, zatímco controlling rizik je v ČR zatím málo využíván, ale lze se s ním setkat u velkých zahraničních společností. 3

152


3. finanční stabilitu, tj. vztah aktiv a jejich krytí pasívy, tj. zdroji jejich financování. Jde o schopnost hradit závazky různými firmami aktiv s různou likvidností. Tabulka č. 16.3 Použité ukazatele ve finančním controllingu Ukazatel

Výpočet

ROE (rentabilita vlastního kapitálu) Výsledek hospodaření po zdanění/Vlastní kapitál CZ/Zisk

Výsledek hospodaření po zdanění/Výsledek hospodaření před zdaněním

ROA (rentabilita aktiv)

EBIT/Aktiva

VK/A

Vlastní kapitál/Aktiva

UZ/A

Úplatné zdroje/Aktiva

UM

Odhad úrokové míry

Likvidita L3

Oběžná aktiva/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

Likvidita L2

(Pohledávky + Finanční majetek)/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

Likvidita L1

Finanční majetek/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

EBIT/Obrat (marže)

EBIT/Obrat

Obrat/Aktiva (obrat aktiv)

Obrat/Aktiva

PH/Obrat

Přidaná hodnota/Obrat

ON/Obrat

Osobní náklady/Obrat

Hrubý operační přebytek/Obrat

Přidaná hodnota/Obrat – Osobní náklady/Obrat

(Ostatní V – N)/Obrat

EBIT/Obrat – PH/Obrat – ON/Obrat

Každá finanční analýza vychází z finančních výkazů (rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu cash flow) a musí respektovat algoritmizovatelné vlastnosti, dané konstrukcí těchto výkazů a jejich vzájemných vazeb. Autoři INFA si uvědomují příčinné souvislosti a hierarchii finančních ukazatelů v jednotlivých skupinách a existenci vazeb mezi skupinami. Je to jedna z předností metodiky INFA, která používá pro jednotlivé skupiny pyramidový rozklad a nikoli paralelní ukazatelovou soustavu a definuje vazby mezi skupinami. Systemizaci ukazatelů ukazuje základní schéma INFA (viz schéma č. 16.1), které má tvar tří vzájemně propojených pyramid. Jednotlivé pyramidy jsou barevně odlišeny. První pyramida charakterizuje tvorbu EBIT prostřednictvím ukazatele EBIT/Aktiva (viz schéma č. 16.2). Ukazatel EBIT/Aktiva (Produkční síla) lze rozložit na EBIT/Obrat (Marže) a Obrat/Aktiva (Obrat aktiv). EBIT/Obrat lze dále rozkládat na jednotlivé nákladovosti. Obrat/Aktiva na Strukturu výnosů a Strukturu aktiv.

153


Spojnicí pro druhý pyramidový rozklad, který charakterizuje dělení EBIT mezi věřitele, stát a majitele je ukazatel EBIT/Aktiva (viz schéma č. 16.3). EBIT/Aktiva lze rozdělit na pomocné ukazatele Zisk (před zdaněním)/Aktiva a Úroky/Aktiva. Tyto ukazatele se dále člení na ROE, ČZ/Zisk, Úrokovou míru, UZ/Aktiva a VK/Aktiva. Na poslední dva jmenované ukazatele lze připojit strukturu Pasív. Třetí pyramida, propojená s předchozími pyramidovými rozklady, je vztah aktiv a jejich krytí pasívy, monitorující likviditu, která charakterizuje finanční stabilitu (viz schéma č. 16.4). Pro posouzení výkonnosti podniku je prioritní pohled majitele. Pro majitele je v oblasti finančního controllingu rozhodující rentabilita vlastního kapitálu (ROE). Z prvních dvou pyramidových rozkladů bylo proto zdůrazněno právě ROE (viz schéma č. 16.5), jehož hodnota je jejich výslednicí. ROE vyplývá z prvních dvou pyramidových rozkladů (třetí pyramida ukazuje, za jaké finanční stability ROE vzniká). V porovnání s jinými metodami se jedná pravděpodobně o nejkomplexnější pyramidový rozklad hodnoty ROE, jehož matematické vyjádření má následující tvar: ČZ ROE = * Z

EBIT UZ VK  (UM * (  )) A A A [1] VK A

Pro přehlednost vazby na použitý pyramidový rozklad EVA je rozklad vlivů působících na ROE vrámci rozkladu EVA. Rozklad EVA nejde již do takové podrobnosti a končí na úrovni skupin ukazatelů Tvorba EBIT, Dělení EBIT, (finanční) Stabilita a Ostatní (vlivy). Do ostatních vlivů byl vyčleněn, z důvodů na vazbu na finanční controlling, ze skupiny Dělení EBIT ukazatel ČZ/Zisk. Schéma č. 16.1 INFA

Struktura Obratu

EBIT/Obrat 12,12% 12,41%

Struktura Aktiva

Obrat/Aktiva 0,54 0,62

ROA = EBIT/Aktiva 6,55% 7,69%

Likvidita L3 2,50

Úroky/Aktiva 1,34% 0,64%

Zisk/Aktiva 5,21% 7,04%

ROE 7,40%

10,02%

ČZ/Zisk 74,52% 75,13%

VK/Aktiva 52,43% 52,83%

Úroková míra 20,31% 10,35%

UZ/Aktiva 59,00% 59,03%

VK/Aktiva 52,43% 52,83%

Struktura Pasív

154

1,87


Schéma č. 16.2 Tvorba EBIT

Struktura Obratu

EBIT/Obrat 12,12% 12,41%

Struktura Aktiva

Obrat/Aktiva 0,54 0,62


Schéma č. 16.3 Dělení EBIT


Úroky/Aktiva 1,34% 0,64%

Zisk/Aktiva 5,21% 7,04%

ROE 7,40%

10,02%

ČZ/Zisk 74,52% 75,13%

VK/Aktiva 52,43% 52,83%

Úroková míra 20,31% 10,35%

UZ/Aktiva 59,00% 59,03%

VK/Aktiva 52,43% 52,83%

Struktura Pasív

155


Schéma č. 16.4 Finanční stabilita

Struktura Aktiva

Likvidita L3 2,50

Struktura Pasív

Schéma č. 16.5 ROE EVA

Ukazatel 1.Q. 2014 1.Q. 2015 Vliv

Spread (ROE-re)

Investice (VK)

ROE 13,81% 19,00% 5,19%

Tvorba EBIT 4,69% EBIT/Aktiva 10,44% 13,55% 4,69%

re

Dělení EBIT 0,50%

Stabilita

Úroková míra 12,51% 10,96% 0,26% UZ/Aktiva 62,87% 62,03% 17,59% VK/Aktiva 51,78% 51,50% -0,02% ČZ/Zisk 79,03% 78,96% -17,32%

156

Ostatní

1,87


16.2.2 Controlling rizik Při odhadu rizika se dostáváme z oblasti čistě algoritmizovaných vztahů, tj. bezrozporných vztahů, do oblasti kombinace algoritmizovaných vztahů a vztahů s pravděpodobnostními vlastnostmi. Pro controlling rizik je použit upravený ratingový model INFA, který se jeví pro účely MPO nejvhodnější. Principiálně přistupuje k uchopení rizika jako ratingové agentury. Generuje úroveň rizika z fundamentů monitorovaných ukazatelů. Ratingové agentury hodnotí sice především věřitelské riziko, ale mnohé z jejich přístupů lze aplikovat i na hodnocení rizika majitele. Principy přístupu ratingových agentur jsou inspirativní. Jejich základem je hledání fundamentů a indikátorů rizika. Konkrétní postup ratingových agentur je jejich know-how, ale díky existenci matematicko-statistických studií lze, na základě veřejně dostupných dat o uděleném ratingu a finančních dat podniku, sestavit funkci, která by vedla ke stejným výsledkům, jako postup ratingové agentury. Existují další alternativní metody odhadu rizika5. Studiem několika desítek matematicko-statistických modelů ratingu byly vytipovány důležité fundamentální charakteristiky ovlivňující riziko (zrcadlí se v INFA modelu) a sestavena ratingová funkce. Byla tak získána představa o vzájemném poměru rizikových přirážek a o tom, na které finanční (i nefinanční) ukazatele jsou přirážky navázány. Problémem zůstávalo „usazení“ funkce tak, aby odpovídala realitě. Minimální riziko bylo dáno výnosem státních pokladničních poukázek, popřípadě výnosem 10letých státních dluhopisů. Maximální hodnota rizika byla určena na základě expertních odhadů pracovníků z fondů rizikového kapitálu (okolo 35 % nad pokladniční poukázky). Takto nastavená funkce rizika byla podrobena testování. Pro testování byla použita data z agentury Bloomberg. Výsledkem je funkce hodnotící riziko pro středně rizikové podniky ve shodě se skutečností u testovaného vzorku podniků. Rizikové podniky jsou hodnoceny přísněji a málo rizikové podniky příznivěji než u testovaného vzorku podniků. Funkce je prioritně nastavena tak, aby vycházela pouze z dostupných dat a byla vhodná pro odhad rizika odvětví. Výši rizika reprezentuje alternativní náklad vlastního kapitálu (re). Představuje výnosnost (zhodnocení) vlastního kapitálu, kterou by bylo možné docílit v případě investice do alternativní (rozuměno stejně rizikové) investiční příležitosti. Alternativní náklad na vlastní kapitál (re) je součtem bezrizikové sazby (rf) a rizikové přirážky (RP). Riziková přirážka sestává z rizikové přirážky za finanční strukturu (rFINSTRU), finanční stabilitu (rFINSTAB), za podnikatelské riziko (rPOD) a velikost podniku či likvidnost akcií (rLA).

5

Vychází z kapitálového trhu. Nejznámější je model CAPM (Capital Asset Princing Model). Zde je koeficient beta (charakterizující riziko) odvozen z minulého vývoje cen veřejně obchodovaných podniků. Pro odhad beta veřejně neobchodovaných podniků se používají úpravy modelu CAPM pomocí expertních úprav konstant. To z tohoto modelu dělá expertní odhad – nejedná se již o aplikaci modelu CAPM. Je možno použít také odhad rizika pomocí vybraných poměrů tržní ceny a fundamentálního ukazatele (např. tržní cena akcie/tržby na akcii). Poměry tržní ceny k hodnotám různých fundamentálních ukazatelů však často vedou k různým výsledkům hodnocení rizika.

157


S odhadem alternativního nákladu na vlastní kapitál souvisí také rozdělení podniků do čtyř kategorií (viz. Obr. č. 16.1). Porovnání, zda podnik je ztrátový, má záporný vlastní kapitál, nebo ROE je menší nebo rovno bezrizikové sazbě, je algoritmizovatelná vlastnost. Z tohoto důvodu je zařazení do 3. a 4. skupiny podniků bezrozporné. Pravděpodobnostní charakter má odhad rizikové přirážky (RP). Z tohoto důvodu může být diskutabilní zařazení podniků do 1. nebo 2. skupiny. Obr. č 16.1 Rozdělení podniků do skupin podle tvorby EVA

Bezriziková sazba (rf) je stanovena jako výnos 10letých státních dluhopisů (viz tabulka č. 16.4). Tabulka č. 16.4 Bezriziková sazba 1. čtvrtletí

1. pololetí

1.-3. čtvrtletí

Celý rok

Rok 2014

2,30%

2,03%

1,81%

1,58%

Rok 2015

0,37%

0,60%

0,59%

0,58%

Pramen: ČNB, vlastní propočty MPO

Riziková přirážka za finanční stabilitu (rFINSTAB), charakterizuje vztahy životnosti aktiv a pasiv, je navázána na likviditu L3. Když L3 <= XL1 pak rFINSTAB = 10.00% Když L3 >= XL2 pak rFINSTAB = 0.00% 158


Když XL1 < L3 < XL2 pak rFINSTAB

( XL 2  L3) 2 = *0,1 ( XL 2  XL1) 2

XL1 a XL2 jsou stanoveny individuálně pro každé odvětví. Dále je individuálně zohledňována finanční síla podniku a další skutečnosti (velikost aktiv, významná mateřská společnost atd.), kdy si podnik „může dovolit“ nižší likviditu. Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: Hodnota XL1 = 1,0 a hodnota XL2 = 2,5. Většinou si nižší likviditu mohou dovolit velké podniky, a proto doporučujeme u podniků s aktivy do 10 mld. Kč nedělat žádnou korekci rizikové přirážky za likviditu a u podniků s aktivy nad 50 mld. Kč modifikovat rFINSTAB maximálním koeficientem 1 > K >= 0,2. V rozmezí 10 a ž 50 mld. Kč aktiv použít lineární nebo kvadratický průběh hodnoty koeficientu K. Dalším významným faktorem, který je možné zohlednit, je existence velké mateřské společnosti, která může podnik při horší likviditě „podržet“. Riziková přirážka za velikost podniku – size premium ( rLA ) je navázána na velikost úplatných zdrojů podniku (UZ), tj. součet vlastního kapitálu, bankovních úvěrů a dluhopisů. Když UZ <= 100 mil. Kč, pak rLA = 5.00% Když UZ >= 3 mld. Kč, pak rLA = 0.00% Když 100 mil. Kč < UZ < 3 mld. Kč pak rLA =

(3  UZ ) 2 , přičemž UZ jsou dosazeny v mld. Kč. 168,2

Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: Nejít s dolní hranicí pod 50 mil. Kč a s horní hranicí nad 10 mld. Kč. Riziková přirážka za podnikatelské riziko podniku (rPOD) je navázána na ukazatel produkční síly (EBIT/Aktiva), její dostatečnou velikost (tzn. splnění podmínky pro práci s cizím kapitálem) a předmět činnosti podniku. Podmínka zní: EBIT >= UZ *UM A A

položíme X1 = UZ *UM A

Když EBIT > X1 pak rPOD = minimální hodnota rPOD v odvětví A

Když EBIT < 0 pak rPOD = 10.00% A

Když 0 < EBIT < X1 pak rPOD = A

EBIT 2 ) A * 0,1 X 12

( X1

Minimální hodnota rPOD v průmyslu se pohybovala v roce 2014 od 2,00% po 5,21%. I u této rizikové přirážky jsou individuální úpravy navázané na institucionální sektor, či jiné známé skutečnosti ovlivňující podnikatelské riziko. Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: za minimální hodnotu rPOD vzít průměrnou hodnotu rPOD co nejpodrobnější agregace odvětví (možno nalézt v Benchmarkingu INFA na

159


WEBu MPO). Doporučené hodnoty pro období 2014 a 2015 jsou Tabulce 16.5. U podniků s dominantním postavením je možno doporučenou hodnotu snížit. Ratingový model INFA je v podobě použité na MPO založen na několika zjednodušujících předpokladech: 1. Za cenu cizího kapitálu je dosazena skutečná nebo odhadovaná úroková míra. 2. Je ztotožněna tržní hodnota cizího kapitálu s účetní hodnotou cizího úročeného kapitálu. 3. Je předpokládána nezávislost hodnoty váženého průměru nákladů na kapitál (WACC tzn. Weighted Average Capital Cost) na kapitálové struktuře. Změna kapitálové struktury pouze přerozděluje celkový náklad kapitálu mezi majitele a věřitele. 4. Ve vzorci WACC je za tvar (1- sazba daně z příjmů), charakterizující zdanění, použit podíl čistého zisku na zisku ( CZ ), tzn. je zohledněn skutečný vliv zdanění. Z

5. Hodnota EBIT je provedena odhadem, kdy EBIT je ztotožněn s Provozním hospodářským výsledkem. Tyto předpoklady jsou akceptovatelné, protože neznamenají zvýšení chyby odhadu rizika. Za výše uvedených předpokladů je možno vzorec pro WACC upravit do tvaru: VK CZ UZ VK * re  * UM * (  ) Z A A [2] WACC = A UZ A

Na hodnotu WACC se můžeme, za předpokladu, že podnik nemá cizí úročený kapitál, také podívat jako na hodnotu re s tím, že v tomto případě je riziková přirážka za kapitálovou strukturu (rFISTRU) nulová. Pak platí: WACC = rf + rPOD + rFINSTAB + rLA [3] Ze vzorce [2] si můžeme vyjádřit re: WACC *

re =

UZ CZ UZ VK  *UM * (  ) A Z A A [4] VK A

Je zde nápadná podobnost vzorce [4] se vzorcem [1]. Když si uvědomíme, že WACC*UZ je riziku odpovídající zdaněný EBIT, je shoda dokonalá. rFINSTRU = re – WACC. Je nutno omezit hodnotu rFINSTR: Když re = WACC, pak rFINSTRU = 0% Když z výpočtu vychází rFINSTRU > 10%, pak je nutno hodnotu rFINSTRU omezit na 10%.

160


Tabulka č. 16.5 Doporučené minimální hodnoty rPOD NACE Název A ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ 05 06 07 08 09 B 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 C D 36 37 38 39 E 41 42 43 F 45 46 47 G 49 50 51 52 53 H 55 56 I 58 59 60 61 62 63 J L M N

1.Q.14 1.Pol.14 1.-3.Q.14 1.-4.Q.14 1.Q.15 1.Pol.15 1.-3.Q.15 1.-4.Q.15 2,04% 2,05% 2,06% 2,06% 2,03% 2,05% 2,04% 2,05% Těžba a úprava černého a hnědého uhlí 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% Těžba ropy a zemního plynu 3,00% 2,11% 3,00% 3,00% 2,24% 2,13% 2,13% 2,13% Těžba a úprava rud 2,12% 2,12% 2,12% 2,12% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Ostatní těžba a dobývání 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Podpůrné činnosti při těžbě 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 2,08% 2,10% 2,19% 2,19% 2,11% 2,16% 2,20% 2,18% Výroba potravinářských výrobků 2,40% 2,43% 2,43% 5,21% 2,62% 2,51% 2,46% 2,76% Výroba nápojů 2,18% 2,63% 2,43% 2,35% 2,42% 3,08% 4,26% 4,40% Výroba tabákových výrobků 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% Výroba textilií 2,65% 2,78% 2,62% 2,65% 3,65% 2,96% 5,69% 2,65% Výroba oděvů 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Výroba usní a souvisejících výrobků 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Zpracování dřeva, výroba dřevěných, korkových, proutěných a slaměných výrobků, 3,00%kromě 3,00% nábytku 3,15% 3,00% 2,65% 2,61% 3,00% 3,00% Výroba papíru a výrobků z papíru 2,60% 2,28% 2,30% 2,27% 2,31% 2,24% 2,23% 2,25% Tisk a rozmnožování nahraných nosičů 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Výroba koksu a rafinovaných ropných produktů 3,00% 2,00% 2,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Výroba chemických látek a chemických přípravků 2,76% 2,71% 2,63% 2,75% 3,07% 2,42% 2,53% 2,39% Výroba základních farmaceutických výrobků a farmaceutických přípravků 2,98% 3,02% 2,22% 2,20% 2,16% 2,32% 2,44% 2,23% Výroba pryžových a plastových výrobků 2,38% 2,44% 2,44% 2,68% 2,48% 2,46% 2,45% 2,49% Výroba ostatních nekovových minerálních výrobků 2,66% 2,69% 2,80% 2,68% 3,01% 2,55% 2,77% 2,73% Výroba základních kovů, hutní zpracování kovů; slévárenství 2,33% 2,41% 2,20% 2,20% 2,15% 2,27% 2,42% 2,31% Výroba kovových konstrukcí a kovodělných výrobků, kromě strojů a zařízení 3,01% 3,03% 3,10% 3,19% 3,09% 3,04% 3,04% 3,01% Výroba počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení 3,20% 4,54% 2,33% 2,31% 3,43% 2,36% 2,63% 2,90% Výroba elektrických zařízení 2,73% 2,75% 2,98% 2,70% 2,61% 2,64% 2,89% 2,70% Výroba strojů a zařízení j. n. 2,83% 2,76% 2,65% 2,72% 2,80% 2,90% 2,88% 2,73% Výroba motorových vozidel (kromě motocyklů), přívěsů a návěsů 2,32% 2,40% 2,34% 2,37% 2,30% 2,29% 2,28% 2,30% Výroba ostatních dopravních prostředků a zařízení 2,80% 2,75% 2,71% 4,04% 2,74% 2,54% 2,46% 2,58% Výroba nábytku 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Ostatní zpracovatelský průmysl 2,41% 2,36% 2,30% 2,39% 2,48% 2,50% 2,54% 2,61% Opravy a instalace strojů a zařízení 2,38% 2,40% 2,45% 2,55% 2,48% 2,55% 2,54% 3,00% ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 2,57% 2,64% 2,48% 2,64% 2,55% 2,49% 2,63% 2,54% VÝROBA A ROZVOD ELEKTŘINY, PLYNU, TEPLA A KLIMATIZOVANÉHO 2,08% VZDUCHU 2,09% 2,17% 2,21% 2,06% 2,08% 2,07% 2,11% Shromažďování, úprava a rozvod vody 2,39% 2,55% 2,54% 3,00% 2,28% 3,00% 2,60% 2,92% Činnosti související s odpadními vodami 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 2,34% 2,34% 2,34% 3,00% Shromažďování, sběr a odstraňování odpadů, úprava odpadů k dalšímu využití3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 2,52% 3,00% 3,00% 3,00% Sanace a jiné činnosti související s odpady 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% ZÁSOBOVÁNÍ VODOU; ČINNOSTI SOUVISEJÍCÍ S ODPADNÍMI VODAMI, 2,55% ODPADY A2,68% SANACEMI2,67% 3,00% 2,34% 3,00% 2,72% 2,95% Průmysl (B+C+D+E) 2,33% 2,41% 2,39% 2,53% 2,33% 2,34% 2,41% 2,44% Výstavba budov 2,21% 2,27% 2,25% 2,46% 2,59% 2,69% 2,62% 3,00% Inženýrské stavitelství 2,27% 2,60% 2,40% 2,46% 2,41% 2,43% 2,47% 2,46% Specializované stavební činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% STAVEBNICTVÍ 2,26% 2,42% 2,38% 2,49% 2,48% 2,54% 2,52% 2,55% Velkoobchod, maloobchod a opravy motorových vozidel 4,06% 3,75% 3,47% 3,20% 3,35% 3,00% 3,00% 3,20% Velkoobchod, kromě motorových vozidel 2,80% 2,68% 2,54% 2,50% 3,94% 2,73% 2,54% 2,63% Maloobchod, kromě motorových vozidel 2,91% 2,84% 2,47% 2,69% 2,72% 2,65% 2,45% 2,58% VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD; OPRAVY A ÚDRŽBA MOTOROVÝCH VOZIDEL 2,92% 2,83% 2,58% 2,63% 3,47% 2,73% 2,54% 2,65% Pozemní a potrubní doprava 2,11% 2,14% 2,55% 2,49% 2,32% 2,26% 2,34% 2,96% Vodní doprava 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Letecká doprava 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Skladování a vedlejší činnosti v dopravě 2,19% 2,23% 2,14% 2,11% 2,16% 2,15% 2,15% 2,38% Poštovní a kurýrní činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 2,15% 2,19% 2,27% 2,22% 2,25% 2,21% 2,27% 2,56% Ubytování 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 4,54% Stravování a pohostinství 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,39% Vydavatelské činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 4,24% Činnosti v oblasti filmů, videozáznamů a televizních programů, pořizování zvukových 3,00% nahrávek 3,00% a hudební 3,00% vydavatelské 3,00% činnosti3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Tvorba programů a vysílání 3,00% 3,00% 4,99% 3,00% 3,00% 2,45% 2,48% 2,49% Telekomunikační činnosti 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,01% 2,02% 2,02% 2,00% Činnosti v oblasti informačních technologií 2,45% 3,00% 2,54% 2,53% 3,00% 3,65% 3,00% 3,13% Informační činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 2,24% 2,33% 2,35% 2,29% 2,15% 2,29% 2,21% 2,36% ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ 2,87% 3,19% 2,90% 2,75% 2,83% 4,14% 3,80% 2,51% PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 2,57% 6,57% 7,19% 3,27% ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI 2,47% 2,28% 2,54% 2,52% 2,37% 2,32% 2,50% 2,46% Vybrané služby (G až N bez K) 2,90% 2,83% 2,91% 2,77% 2,68% 2,92% 2,91% 2,59% Ostatní služby (P až S) 3,08% 3,21% 2,91% 2,87% 3,00% 3,10% 3,07% 3,00% Nefinanční podniky (bez K) 2,40% 2,46% 2,47% 2,55% 2,39% 2,43% 2,51% 2,46%

Riziková přirážka za finanční strukturu (rFINSTRU) je rozdílem re a WACC. Platí: Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: problémem může být extrémní hodnota úrokové míry, pak doporučujeme omezit úrokovou míru 0 <= UM <=25%. Obdobně mohou se objevit extrémní hodnoty daňového zatížení. Doporučujeme 0 <= CZ <=100%. Pokud by Z

vypočtená hodnota re byla nižší než WACC, je nutné vzít re = WACC.

161


Podrobný postup odhadu re na základě výše uvedeného modelu není možno brát (stejně jako u ratingových agentur) jako pevný algoritmus, ale jako princip přístupu, v rámci kterého je třeba zohlednit odlišnosti hodnocených podniků. Alternativní náklad na kapitál za odvětví je propočten podnikově následujícím způsobem. Alternativní náklad na kapitál jednotlivých podniků je vážen jejich vlastním kapitálem a vzniklé „požadované zisky“ jsou sečteny za odvětví a vyděleny agregovaným vlastním kapitálem za odvětví. Jde o přesnější propočet, než pokud bychom vycházeli z agregovaných odvětvových dat. Obdobně pyramidovému rozkladu ROE lze vytvořit pyramidový rozklad rizika re (Schéma 16.6). Schéma č. 16.6 re EVA


Spread (ROE-re)

Investice (VK)

ROE

re 10,50% 2,12%

Dělení EBIT 0,10%

Tvorba EBIT 0,13% rPod 3,48% 0,13%

3,35%

8,39%

Ostatní 1,95%

Stabilita -0,06%

rFINSTRU 1,45% 1,37% 0,10%

rFINSTAB 2,30% 2,36% -0,06% Likvidita L3 1,74 -0,06%

1,81

rf 2,30% 1,91%

0,37%

rLA 0,98% 0,03%

0,95%

16.3 Propočet ekonomické přidané hodnoty (ekonomického zisku) Propočet roční hodnoty ekonomického zisku (EVA) je počítán podle vzorce: EVA = (ROE – re) * VK [5] EVA je definovaná jako součin vlastního kapitálu a tzv. spreadu (výnosnost vlastního kapitálu (ROE) mínus alternativní náklad vlastního kapitálu (re)). Pro lepší orientaci ve schématech jsme schémata upravili podle dostupnosti dat a zjednodušili pro lepší srozumitelnost (viz schéma č. 16.7). V příkladu je pyramidový rozklad změny hodnoty EVA ve zpracovatelském průmyslu. Jde o rozklad meziroční změny hodnoty EVA a kvantifikaci změn hodnot jednotlivých ukazatelů na změnu hodnoty EVA. Pyramida končí čtyřmi oblastmi a to Tvorbou EBIT, Dělením EBIT, finanční stabilitou (Stabilita) a ostatními vlivy (Ostatní).

162

Schéma č. 16.7 Pyramidový rozklad EVA EVA 35 932 119 142 83 210


Spread (ROE-re) 3,31% 10,61% 80 923

Investice (VK) 1 086 014 1 122 395 2 287

ROE 13,81% 19,00% 57 493

Tvorba EBIT 53 361

re 10,50% 23 430

Dělení EBIT 6 643

Stabilita -630

163

8,39%

Ostatní 21 547

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH Nedílnou součástí analýzy jsou rozsáhlé tabulky v příloze. Vždy jsou vedle sebe data pro jednotlivé čtvrtletní (kumulativně) ukazatele za rok 2014 a za rok 2015, tj. pro každý ukazatel 6 absolutních hodnot a 6 podílů na aktivech celkem či obratu (struktura rozvahy či výkazu zisků a ztrát). Tabulky jsou věcně členěny na: 1. Rozvahu. Jednotlivé položky zjednodušené rozvahy jsou členěny tak, jak jsou ve formuláři rozvahy. 2. Výkaz zisků a ztrát. Položky jsou členěny opět v pořadí podle výkazu. Výkaz zisků a ztrát je doplněn o součet tržeb za prodej zboží a výkonů, tj. obratu a hodnotu EBIT. 3. Doplňující data. Jde o investice, počet zaměstnanců a odpracované hodiny. 4. Finanční analýzu. Zde jsou hodnoty EVA, alternativního nákladu na vlastní kapitál, ROE a dalších ukazatelů finanční analýzy INFA. Každá tabulka je dále členěna na celek za jednotlivá odvětví či agregace, hodnoty podle institucionálních sektorů a hodnoty podle vztahu k tvorbě EVA. Data jsou ve dvoumístném členění CZ-NACE za nefinanční podniky. Jde o rozsáhlou přílohu, kdy naším cílem bylo zveřejnit maximum dat.

164

18. SEZNAM ZKRATEK

18. SEZNAM ZKRATEK A BU CAPM CZ CZ-NACE ČNB ČSÚ EBIT EVA FA HDP HPH HOP HV IF INFA Kč L1 L2 L3 mld. MPO NV O Obrat ON OON P 3-04 P 6-04 PH re Rf rFINSTAB

Aktiva celkem Bankovní úvěry Capital Asset Princing Model Čístý zisk Členění odvětví Česká národní banka Český statistický úřad Zisk před úroky a zdaněním Ekonomický zisk Finanční analýza Hrubý domácí produkt Hrubá přidaná hodnota Hrubý operační přebytek Hospodářský výsledek Investiční fondy IN Finanční Analýza koruny české Finanční majetek/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) (Pohledávky + Finanční majetek)/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) Oběžná aktiva/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) miliardy Ministerstvo průmyslu a obchodu Nedokončená výroba Vydané dluhopisy Tržby za prodej zboží + Výkony Osobní náklady Ostatní osobní náklady Čtvrtletní statistický výkaz (tokové veličiny) Čtvrtletní statistický výkaz (stavové veličiny) Přidaná hodnota Alernativní náklad na vlastní kapitál Bezriziková sazba

rFINSTRU

Riziková přirážka za finanční strukturu

rLA ROE RP rPOD spread TH UM VK WACC XL1 XL2 Z ZT

Riziková přirážka za velikost podniku Rentabilita vlastního kapitálu Riziková přirážka

Riziková přirážka za finanční stabilitu

Riziková přirázka za podnikatelské riziko ROE - re Skupina podniků tvořících hodnotu Úroková míra Vlastní kapitál Weighted Average Capital Cost Koeficient pro výpočet rizika za finanční stabilitu Koeficient pro výpočet rizika za finanční stabilitu Zisk před zdaněním Skupina ztrátových podniků

165

19. SEZNAM PŘÍLOH

19. SEZNAM PŘÍLOH Tabulka 1 Tabulka 2 Tabulka 3 Tabulka 4 Tabulka 5 Tabulka 6 Tabulka 7 Tabulka 8 Tabulka 9 Tabulka 10 Tabulka 11 Tabulka 12 Tabulka 13 Tabulka 14 Tabulka 15

Rozvaha Aktiva Rozvaha Pasiva Výkaz zisků a ztrát Doplňující data Finanční analýza Rozvaha Aktiva Rozvaha Pasiva Výkaz zisků a ztrát Doplňující data Finanční analýza Rozvaha Aktiva Rozvaha Pasiva Výkaz zisků a ztrát Doplňující data Finanční analýza

Odvětví celkem Odvětví celkem Odvětví celkem Odvětví celkem Odvětví celkem Institucionální sektory Institucionální sektory Institucionální sektory Institucionální sektory Institucionální sektory Kategorie podniků Kategorie podniků Kategorie podniků Kategorie podniků Kategorie podniků

166

Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Říjen Finanční analýza podnikové sféry za čtvrtletí 2015

Recommend Documents