Rok 2017 přinese konec kurzového závazku ČNB

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 2. ledna 2017

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Rok 2017 přinese konec kurzového závazku ČNB První týden nového roku přinese prudké zrychlení inflace v eurozóně, potvrzení Marek Dřímal (420) 222 008 598 [email protected]

příznivých trendů na trhu práce v USA, zlepšení dynamiky českého průmyslu a přebytek státního rozpočtu. Kurz koruny by měl zůstat na hranici kurzového závazku díky dobrým fundamentům české ekonomiky a rostoucím spekulacím na posílení domácí měny. Rok 2017 přinese v České republice konec kurzového závazku. Náš výhled přepokládá, že k „exitu“ dojde už v Q2 16, a to díky výraznému zrychlení inflace na přelomu roku, tak i kvůli očekávanému přílivu spekulativního kapitálu. Následovat bude období výrazně zvýšené kurzové volatility, koruna by však měla v průměru posilovat. Ekonomika by si měla letos připsat 2,7 % po odhadovaných 2,5 % v roce 2016. Očekáváme oživení investic a pokračování růstu domácí spotřeby. Trh práce by se měl nadále utahovat, což se promítne v dalším zrychlení mzdového růstu (odhadujeme letošní růst průměrné nominální mzdy o 4,3 %).

Vyšší ceny ropy zrychlují meziroční inflaci v eurozóně Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – pondělí Země Francie Německo Eurozóna

Indikátor Markit PMI ze zpracovatelského průmyslu Markit/BME PMI ze zpracovatelského průmyslu Markit PMI ze zpracovatelského průmyslu

Čas (GMT) Období Předchozí 08:50 Pro F 53,5 08:55 Pro F 55,5 09:00 Pro F 54,9

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

SG/KB 53,1 55,5 54,8

Trh 53,5 55,5 54,9

Středoevropský čas = GMT+1

Konečné prosincové indikátory PMI z eurozóny by měly potvrdit, že ekonomika EMU zažila dobrý konec roku 2016. Náš odhad ukazuje na růst HDP v Q4 16 o 0,4 % q/q. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – úterý Země Francie Německo USA

Indikátor Harmonizovaná inflace (%, m/m) Harmonizovaná inflace (%, y/y) Harmonizovaná inflace (%, m/m) Harmonizovaná inflace (%, y/y) ISM index z průmyslu

Čas (GMT) Období Předchozí 07:45 Pro P 0,0 07:45 Pro P 0,7 13:00 Pro P 0,0 13:00 Pro P 0,7 15:00 Pro 53,2


SG/KB 0,6 1,1 0,6 1,3 54,3

Trh 0,5 0,9 0,6 1,3 53,7


Prosincová inflace v Německu a Francii potvrdí, že dynamika cen v závěru loňského roku výrazně zrychlila především díky vyšším cenám ropy v meziročním srovnání. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – středa Země Francie Eurozóna

Indikátor Spotřebitelská důvěra První odhad inflace (%, y/y) Jádrová inflace (%, y/y)

Čas (GMT) Období Předchozí 07:45 Pro 98 10:00 Pro 0,6 10:00 Pro A 0,8


Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

SG/KB 99 1,1 0,8

Trh 99 1,0 0,8


Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Podobně vypadá růst cen v celé eurozóně. Prosincová meziroční inflace by měla zrychlit na nejvyšší hodnotu od září 2013. Jádrová složka však nejspíše zůstane těsně pod úrovní 1 %, kde se nacházela po většinu roku 2016. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – pátek Země Německo Eurozóna

USA

Indikátor Tovární objednávky (% m/m) Tovární objednávky WDA (% y/y) Důvěra v ekonomiku Důvěra v průmyslu Spotřebitelská důvěra Počet nových pracovních míst (tis.) Míra nezaměstnanosti (%) Průměrné hodinové výdělky (%, m/m) Průměrné hodinové výdělky (%, y/y) Tovární objednávky (%, m/m)

Čas (GMT) Období Předchozí 07:00 Lis 4,9 07:00 Lis 6,3 10:00 Pro 106,5 10:00 Pro -1,1 10:00 Pro F 13:30 Pro 178 13:30 Pro 4,6 13:30 Pro -0,1 13:30 Pro 2,5 15:00 Lis 2,7


SG/KB -3,0 2,5 106,7 -0,9 -5,1 185 4,8 0,3 2,8 -2,1

Trh -1,9 3,7 106,7 -0,5 -5,8 175 4,7 0,3 2,8 -2,2


Kromě evropské inflace budou investory zajímat především páteční údaje z amerického trhu práce. Americká ekonomika vytvořila podle našich odhadů v prosinci 185 tis. nových pracovních míst, což potvrdí slušnou kondici tamního hospodářství. Míra nezaměstnanosti by sice měla vzrůst, důvodem ale bude návrat uchazečů na trh práce. Pro finanční trhy by měl být důležitější indikátor hodinových výdělků, který by měl dosáhnout meziročního tempa 2,8 %, což potvrdí rostoucí inflační tlaky.

Závěr roku přinesl volatilní obchodování dolaru s eurem

USD/EUR 1.065

Přehled zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích – minulé dva týdny 1.059

1.053

Země Německo

1.047

1.041

1.035 23.12. 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 02.01.

Zdroj: Bloomberg

Indikátor IFO index IFO, složka hodnotící současnou situaci IFO, složka očekávání GfK spotřebitelská důvěra

Den 19.12. 19.12. 19.12. 23.12.

Období Předchozí Aktuální Pro 110,4 111,0 Pro 115,6 116,6 Pro 105,5 105,6 Led 9,8 9,9


Trh 110,9 116,2 105,6 9,9


Německé ekonomice se v posledním měsíci roku 2016 dařilo – alespoň o tom svědčí index důvěry podnikatelů institutu IFO, který vzrostl ve složce hodnotící současnou situaci i očekávání do budoucna. Překonal dokonce mírně i odhady trhu. Kurz eura vůči dolaru uzavřel loňský rok těsně nad hladinou 1,05 USD/EUR. Obchodování přitom bylo minulý týden poměrně volatilní, a to i kvůli nízké likviditě. Euro nejdříve oslabilo pod 1,04 USD/EUR, v pátek v noci během asijského obchodování díky zavírání dolarových pozic prudce posílilo nad 1,06 a poté se dostalo doprostřed tohoto pásma.

Státní rozpočet ČR vykáže přebytek Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – pondělí Země Maďarsko Polsko ČR

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI z průmyslu PMI z průmyslu

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Pro 56,6 08:00 Pro 51,9 08:30 Pro 52,2


SG/KB 52,2 52,7

Trh 55,5 51,9 53,0


Už dnes se ve středoevropském regionu dočkáme prvních ekonomických údajů, a to prosincových PMI z průmyslu. V České republice by měl tento indikátor mírně vzrůst, a přerušit tak dvouměsíční sérii poklesů. 2. ledna 2017

2


Týdenní zpráva

Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – úterý Země ČR

Indikátor Bilance státního rozpočtu (mld. CZK)

Čas (GMT) Období Předchozí 13:00 Pro 55,5


SG/KB 25,0

Trh


Státní rozpočet zažil loni mimořádný rok a podle našich odhadů i předpokladů ministerstva financí vykáže i na konci prosince přebytek. Z údajů zveřejněných v listopadovém fiskálním výhledu odhadujeme, že ministerstvo financí cíluje bilanci kolem 25 miliard korun. Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – pátek Země ČR

Indikátor Bilance zahraničního obchodu (nár. pojetí, mld.) Stavební výroba (%, y/y) Průmyslová produkce (%, y/y) HDP (%, q/q) HDP (%, y/y) Devizové rezervy (mld. USD)

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Lis 15,5 08:00 Lis -8,5 08:00 Lis -1,7 08:00 3Q F 0,2 08:00 3Q F 1,9 09:00 Pro 85,4b


SG/KB 11,5 -7,1 3,8 0,2 1,9

Trh 11,7 5,1


Po nepříliš příznivých říjnových údajích by měl český průmysl vykázat za listopad růst v meziměsíční i meziroční statistice. Dynamiku meziročního růstu vylepší i vyšší počet pracovních dní v loňském listopadu. Třetí odhad HDP za Q3 16 přinese i zveřejnění sektorových účtů. Zveřejněn bude i objem devizových intervencí ČNB v loňském listopadu, který ale nebude nikterak závratný. Koruna se na úrovni kurzového závazku pohybovala jenom na začátku listopadu, poté oslabila v reakci na vítězství Donalda Trumpa v amerických volbách.

V závěru roku 2016 se koruna posunula zpět ke kurzovému závazku Přehled zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích – minulý týden Země ČR

Indikátor Podnikatelská důvěra Spotřebitelská a podnikatelská důvěra Spotřebitelská důvěra

Den 27.12. 27.12. 27.12.

Období Předchozí Aktuální Pro 17,2 16,7 Pro 14,8 14,6 Pro 5,5 6,3


Trh


Koruna uzavřela rok 2016 na hranici kurzového závazku, kam se posunula už v první polovině prosince poté, co vyprchal pro českou měnu nepříznivý efekt zvolení Donalda Trumpa. Prosincový konjunkturální průzkum potvrdil dobrou náladu českých spotřebitelů. Index důvěry totiž v prosinci vzrostl, když se snížily obavy ze zhoršení ekonomické situace. Mírně však poklesla podnikatelská důvěra, a to především kvůli dalšímu zhoršení sentimentu ve stavebnictví.

2. ledna 2017

3

Týdenní zpráva


CZK/EUR

23.12.

26.12.

Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

27.12.

28.12.

30.12.

HUF/EUR

27.08

4. 440

313.0

27.06

4. 428

311.8

27.05

4. 416

310.6

27.03

4. 404

309.4

27.02

4. 392

308.2

27.00 02.01.

23.12.

26.12.

27.12.

28.12.

Zdroj: Bloomberg

2. ledna 2017

30.12.

4. 380 02.01.

23.12.

26.12.

Zdroj: Bloomberg

4

27.12.

28.12.

30.12.

307.0 02.01.


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: 27 remains decisive level. (23. prosince 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK met with stiff resistance at the multiyear channel limit (now at 28.80/29.00) last January and since then it has undergone a steady down move. Price action continues to remain constricted in a narrow range and the pair is hovering close to crucial support of 27 which happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. With monthly indicator, here MACD, probing equilibrium level, 27.00 will remain an important support. In case 27.00 gives way, next leg of correction will unfold towards graphical levels of 26.63, also the 61.8% retracement from September 2013 and even towards 2011 highs of 26.15. Previous lows at 27.25/35 should contain short term recovery. A break above is needed for a meaningful pullback. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

2. ledna 2017

5

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 30. 12. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

27,02 25,62 1,055 116,6 6,940 1,235 0,854 1,073 1,017 9,094 9,583 4,405 4,177 309,3 293,3 64,63 61,22 3,716 3,525

0,0 % -0,7 % 0,7 % 0,0 % -0,2 % 1,0 % -0,2 % 0,0 % -0,7 % 0,1 % 0,2 % -0,2 % -0,9 % -0,5 % -1,2 % 2,2 % 1,3 % 0,7 % 0,2 %

-0,1 % 0,4 % -0,5 % 2,2 % 0,6 % -1,2 % 0,8 % -0,6 % -0,1 % 0,7 % -2,0 % -1,1 % -0,6 % -1,2 % -0,6 % -4,9 % -4,5 % 2,0 % 2,6 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

poslední závěr 30. 12. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

-0,81 -0,21 0,50 -0,77 -0,53 0,21 1,19 1,93 2,44 2,03 2,88 3,63 0,81 1,65 3,10

9,7 5,8 6,2 0,9 1,4 3,3 0,0 0,0 0,0 2,9 10,6 10,1 2,5 1,6 -3,4

-13,0 -6,3 -5,4 -3,9 -10,3 -6,7 7,5 8,5 6,3 8,1 -0,2 -1,8 -29,5 -38,4 -28,4

poslední závěr 30. 12. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

0,24 0,50 0,87 -0,16 0,08 0,66 1,46 1,96 2,32 1,97 2,40 2,95 0,54 1,13 2,34

-2,0 3,0 0,0 -4,0 -18,5 20,5 -59,1 -46,5 -114,0 57,0 74,0 109,0 7,5 15,0 16,1

-140,0 -70,0 -28,0 1,0 -3,5 -15,5 140,9 151,2 116,3 42,0 54,0 89,0 -145,0 -280,0 -226,0

39,6 42,7 20,5

0,2 2,2 -2,1

161,8 188,2 165,9 212,8 232,3 228,9 69,9 104,9 168,4

-5,5 -2,8 -13,5 6,1 9,2 8,9 1,2 3,3 -0,4

měnověpolitická sazba (%)

O/N sazba (%)

3M BOR (%)

2Y swap (%)

10Y swap (%)

0,05 -0,40 0,75 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25

0,07 -0,40 0,70 -2,45 0,08 -0,75 0,48 -7,37 -0,93 0,65 10,14

0,28 0,06 1,00 0,06 0,37 -0,73 1,17 -0,59 0,37 1,63 10,49

0,23 -0,20 1,45 0,02 0,61 -0,60 1,29 -0,35 0,53 1,92 8,16

0,87 0,66 2,34 0,22 1,23 0,15 1,95 1,10 2,33 2,87 6,88

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD NOK/EUR SEK/EUR PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD RUB/EUR RUB/USD TRY/EUR TRY/USD

Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y

spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

-4,4 32,0 28,7

8,8 4,4 2,9

195,4 245,9 223,6 279,1 341,2 342,5 157,5 218,2 289,2

-0,9 -1,4 -3,3 2,0 9,2 6,8 1,6 0,2 -6,7

Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y

spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

2. ledna 2017

6


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 30. 12. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

19 763 2 239 5 383 3 291 4 862 11 481 7 143 922 1 948 32 003 319 7 085 1 152 78 139 19 114 22 001 3 104

-0,3 % -0,5 % -0,9 % 0,6 % 0,5 % 0,3 % 0,3 % 0,2 % 0,1 % 0,5 % 0,1 % 0,2 % 0,7 % 0,4 % -1,5 % 1,1 % 0,0 %

3,3 % 1,8 % 1,1 % 7,8 % 6,2 % 7,9 % 5,3 % 4,6 % 8,3 % 6,6 % 0,4 % 3,7 % 12,0 % 5,6 % 4,4 % -3,5 % -4,5 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

poslední závěr 30. 12. 16 (CZK)

denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

66,6 430,0 758,2 85,8 366,9 885,0 82,8 259,8 769,0 13096 56,5 183,8 575,4

-2,5 % -0,1 % -2,0 % 0,0 % -1,5 % 0,0 % 0,4 % 0,3 % -0,6 % 0,5 % -0,6 % 0,0 % 0,3 %

-5,5 % 2,1 % -1,8 % 0,6 % 0,8 % 2,1 % -0,3 % 2,0 % -0,9 % 0,8 % -2,6 % 1,7 % 0,4 %

2,3 % 3,8 % 6,4 % -2,4 % -4,5 % 1,4 % -0,8 % 10,7 % -2,7 % 3,7 % 5,1 % 1,5 % 9,8 %

-0,6 % -3,2 % -0,2 % 6,6 % -10,6 % 3,5 % 5,2 % 9,1 % 18,0 % 14,9 % -16,5 %

poslední závěr 30. 12. 16 (CZK)

maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru

66,6 430,0 758,2 85,8 366,9 885,0 82,8 259,8 769,0 13096 56,5 183,8 575,4

72,0 477,2 787,0 105,0 489,4 1099,0 89,8 259,8 838,9 13 696 58,2 191,0 688,9

49,0 362,1 480,1 73,3 353,0 808,6 68,0 197,3 685,1 11 799 37,6 153,0 411,0

23 209 157 563 56 560 5 002 3 191 109 533 589 026 47 476 1 591 260 6 478 46 928 1 659

43 % 35 % 51 % 47 % 333 % 49 % 29 % 23 % 22 % 22 % 222 % 10 %

poslední závěr 30. 12. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

55,4 53,7 1152,3 15,9 5523,0 1693,0 2016,5 192,5 6,6 34,9

0,0 % -0,1 % -0,5 % 0,0 % 1,0 % 0,8 % 2,4 % -0,2 % 3,3 % 0,9 %

11,1 % 8,7 % -1,8 % -3,7 % -5,0 % -2,3 % -14,7 % 1,7 % 42,7 % 9,9 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína

PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

PX

CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

2. ledna 2017

7

Týdenní zpráva


České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.30

CZK /EUR

26.0

Forward

27.20

25.4

27.10

24.8

27.00

24.2

26.90

23.6

26.80 Dec-15

May-16

Oct-16

Mar-17

Aug -17

23.0 Dec-15

CZK /USD

May-16

Oct-16

Forward

Mar-17

Aug -17


CZK 3M Pribor a FRA 0.35

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Posled ní závě r

-1T

65

-1M

0.30

58

0.25

51

0.20

44

0.15

37

0.10

Posled ní závě r

-1T

-1M

30 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 1.20

CZK 2-10Y IRS Spread 10Y 10Y Forward

80

2Y 2Y Forward

0.96

64

0.72

48

0.48

32

0.24

16

0.00 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17

0 Dec-15

Dec-17


2. ledna 2017

8

2-10 Y

Jun-16

Dec-16

2-10 Y For war d

Jun-17

Dec-17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

60

35

51

25

42

15

33

5

24

-5

Spr ead ve rsu s EMU 2Y

Spr ead ve rsu s EMU 10 Y Spr ead ve rsu s EMU 10 Y Forward

Spr ead ve rsu s EMU 2Y Forward 15 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17

Dec-17

-15 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17


KB index globální averze k riziku – RPI

Risk av erse

2.40

1.60

0.80

Risk lov ing

0.00

-0.80

-1.60 Jul-15

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Mar-16

May-16

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

2. ledna 2017

9

Jul-16

Sep-16

Nov-16

Dec-17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

26.12.

27.12.

28.12.

30.12.

27.10

1.070

27.08

1.062

27.06

1.054

27.04

1.046

27.02

1.038

27.00 02.01.

23.12.

26.12.

27.12.

28.12.

29.12.

1.030 02.01.


PLN/EUR

23.12.

HUF/EUR

26.12.

27.12.

28.12.

30.12.

4.440

313 .0

4.428

311 .8

4.416

310 .6

4.404

309 .4

4.392

308 .2

4.380 02.01.

23.12.

26.12.

27.12.

28.12.

30.12.

307 .0 02.01.


GBP/EUR

23.12.

CHF/EUR

26.12.

27.12.

28.12.

30.12.

0.865

1.080

0.861

1.077

0.857

1.074

0.853

1.071

0.849

1.068

0.845 02.01.

23.12.


2. ledna 2017

10

26.12.

27.12.

28.12.

30.12.

1.065 02.01.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

11.11.

21.11.

5Y

02.12.

0.60

10Y

12.12.

23.12.

2Y

5Y

2.80

10Y

0.30

2.34

0.00

1.88

-0.30

1.42

-0.60

0.96

-0.90 02.01.

11.11.

21.11.

02.12.

12.12.

23.12.

0.50 02.01.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS

2Y

11.11.

5Y

21.11.

0.75

10Y

02.12.

12.12.

23.12.

2Y

5Y

1.20

10Y

0.35

1.00

-0.05

0.80

-0.45

0.60

-0.85

0.40

-1.25 02.01.

09.11.

20.11.

01.12.

12.12.

22.12.

0.20 02.01.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

11.11.

21.11.

5Y

02.12.

4.00

10Y

12.12.

23.12.

3Y

5Y

3.80

10Y

3.50

3.22

3.00

2.64

2.50

2.06

2.00

1.48

1.50 02.01.

11.11.


2. ledna 2017

11

21.11.

02.12.

12.12.

23.12.

0.90 02.01.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 8. 12. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

EURUSD

1,00

1,05

1,07

1,09

USDJPY

114

117

120

120

GBPUSD

1,21

1,22

1,23

1,25

USDCHF

1,05

1,02

1,02

1,03

USDCAD

1,29

1,28

1,27

1,27

AUDUSD

0,72

0,71

0,70

0,70

NZDUSD

0,68

0,66

0,65

0,64

USDNOK

8,70

8,38

8,22

8,07

USDSEK

9,50

9,14

8,88

8,62

EURJPY

114

123

128

131

EURGBP

0,83

0,86

0,87

0,87

EURCHF

1,05

1,07

1,09

1,12

EURCAD

1,29

1,34

1,36

1,38

EURAUD

1,39

1,48

1,53

1,56

EURNZD

1,47

1,59

1,65

1,70

EURNOK

8,70

8,80

8,80

8,80

EURSEK

9,50

9,60

9,50

9,40

105,19

102,19

101,14

99,78

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

0,63

0,88

0,88

1,13

Japonsko

-0,10

-0,10

-0,10

-0,10

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,25

0,25

0,25

0,25

Austrálie

1,50

1,50

1,50

1,50

-0,75

-0,75

-0,75

-0,50

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

USA

2,40

2,60

2,70

2,90

Eurozóna

0,45

0,70

0,80

1,00

Japonsko

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,75

0,90

0,80

1,00

Zdroj: SG

2. ledna 2017

12

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 24. 11. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

EUR/CZK

27,02

26,10

26,50

26,52

EUR/PLN

4,48

4,45

4,42

4,40

EUR/HUF

320

315

312

310

EUR/RON

4,55

4,54

4,52

4,50

EUR/RSD

124

125

125

125

68,00

69,30

69,55

69,76

EUR/TRY

3,55

3,68

3,69

3,71

USD/CZK

27,02

24,86

24,77

24,33

USD/RUB *

66,00

65,00

64,00

63,00

USD/TRY

3,72

3,62

3,57

3,52

USD/ZAR

15,50

15,25

14,90

14,50

USD/ILS

3,96

3,92

3,85

3,82

USD/BRL

3,70

3,65

3,55

3,45

USD/MXN

23,00

22,50

22,50

22,00

EUR/RUB *

USD/CLP

700

685

680

675

USD/CNY

7,10

7,20

7,25

7,30

USD/HKD *

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

69,00

68,75

68,50

68,20

USD/IDR

14 000

13 700

13 600

13 500

USD/KRW

1 240

1 210

1 200

1 190

USD/TWD

33,30

32,70

32,50

32,30

USD/THB

36,20

35,90

35,80

35,50

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 8.12.2016

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

0,90

Rumunsko

1,75

1,75

1,75

2,00

10,00

9,50

9,25

9,00

Turecko *

7,50

8,50

9,00

9,50

Jižní Afrika

7,25

7,25

7,25

7,25

Izrael

0,10

0,10

0,10

0,10

Brazílie

13,00

12,50

12,25

12,00

Mexiko

6,00

6,50

6,75

7,00

Chile

3,25

3,00

3,00

3,00

Čína

2,25

2,25

2,25

2,00

Jižní Korea

1,00

0,75

0,75

0,75

Rusko

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 15.12.

2. ledna 2017

13

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 02 January

Tuesday 03 January

Wednesday 04 January

Thursday 05 January

Friday 06 January

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Euro area Markit Eurozone Manufacturing PMI

Dec F

54.9

54.8

54.9

Unit

Prev

6.0

PPI (% YoY) Nov -0.4

1.4

CPI Estim ate (% YoY) 1.1 Dec 0.6

Dec P

6.0 0.8

6.0 1.4

CPI EU Harmonized (% MoM) Dec P

0.1 0.0

0.5

0.6

0.6

Dec A 0.8 Germany

0.6

Dec P

0.7

1.3

Dec F 1.3

0.8

53.8

Dec F

54.8

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area 0.1

Economic Confidence 106.7 Dec 106.5

106.7

-0.1

Business Climate Indicator 0.44 Dec 0.42

0.47

1.0

Industrial Confidence - 0.9 Dec -1.1

-0.5

0.8

Services Confidence 12.3 Dec 12.1

12.0

Nov

0.8

0.3 0.1

Consumer Confidence 5 3.8

Dec F

-5.1

-5.1

-5.8

53.8 Germany

Markit Germany Composite PMI

Markit Italy Manufacturing PMI

5 4.8

54.8

Factory Orders (% MoM)

France

France

Nov

Spain

CPI EU Harmonized (% MoM) 0.6 Dec P 0.0 0.5

Consum er Confidence 99 Dec 98

Factory Orders WDA (% YoY) 2.5 Nov 6.3 3.7

Markit Spain Manufacturing PMI 55.1 Dec 54.5 54.6

CPI EU Harmonized (% YoY) 1.1 Dec P 0.7 0.9

Markit France Services PMI 5 2.3 Dec F 52.6 52.6

France

CPI (% MoM)

Markit France Comp osite PMI 5 2.5 Dec F 52.8 52.8

Trade Balance (EUR mn) -4900 Nov -5202

-4800

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

56.5

Trade Balance ($ bn) -42.3 Nov -42.6

Dec

52.2

54.1

Cons

Markit Germany Services PMI

CPI EU Harmonized (% YoY) Italy

SG

CPI Core (% YoY)

Dec P 53.5

Prev

Markit Eurozone Composite PMI 5 3.9 Dec F 53.9 53.9

France 53.1

Unit

Unemployment Claims Rate SA (% )

Markit France Manufacturing PMI 53.5

Cons

PPI (% MoM)

CPI (% MoM)

Dec F

SG

Markit Eurozone Services PMI 5 3.1 Dec F 53.1 53.1

CPI (% YoY)

55.5

Prev

Unem ploym ent Change (000' s) - 10 -5 -5

Dec

Dec 55.5

Unit

Euro area

Germany 55.5

Cons

Euro area

Markit Germany Manufacturing PMI

Dec F

SG

Germany

52.3

Dec P

0.0

0.6

0.5

0.5

- 3.0

-1.9

Italy

CPI (% YoY) Dec P

99

4.9

0.9

0.8

Markit/ADACI Italy Services PMI Dec

53.3

5 2.0

52.5

CPI NIC incl. tobacco (% YoY) 0.3 Nov P 0.1 CPI EU Harm onized (% YoY) 0.4 Nov P 0.1 Spain Unemployment MoM Net ('000s) -9.0 Dec 24.8 -50.0 Markit Spain Services PMI 5 4.7 Dec 55.1

54.7

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Markit UK PMI Manufacturing SA 53.8 53.2 Dec 53.4

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Markit/CIPS UK Construction PMI 5 3.0 Dec 52.8 52.6

Markit/CIPS UK Services PMI 54.5 Dec 55.2 54.7

Net Consum er Credit (GBP bn) 1.6 Nov 1.6 1.6

Dec

55.2

Unit

Prev

Markit/CIPS UK Com posite PMI 55.0

Mortgage Approvals (in '000) 66.9 Nov 67.5 68.7 M4 Ex IOFCs 3M Annualised Nov 6.9 7.5

United States Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

ISM Manufacturing Dec

53.2

Unit

Prev

SG

Cons

U.S. Fed Releases Minutes from 54.3

53.7

Dec. 13-14 FOMC Meeting

SG

ISM Non-Manf. Com posite 56.8 Dec 57.2

-42.0

Change in Nonfarm Payrolls (in ' 000)

Dec

178

185

175

Change in Private Payrolls (in ' 000) 170 Dec 156 170 Unem ploym ent Rate (% ) 4.8 Dec 4.6

4.7

Average Hourly Earnings (% YoY) 2.8 Dec 2.5 2.8 Factory Orders (% MoM) - 2.1 Nov 2.7

-2.2

FedSp eak: Evans(Chicago,voting), Lacker (Richm ond, non voting)

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

China SG

Foreign Reserves ($ b n) 3010 Dec 3052 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

2. ledna 2017

14

3018

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries M onday 02 January

Tuesday 03 January

Wednesday 04 January

Thursday 05 January

Friday 06 January

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Poland

Prev

SG

Cons

Czech Republic

Markit Poland PMI Mfg 52.2 Dec 51.9

Trade Balance National Concept 11.5 Nov 15.5 11.7

51.9

Czech Republic

Industrial output (% YoY)

Markit Czech Rep ublic PMI Mfg Dec

Unit

52.2

52.7

Nov

53.0

-1.7

3.8

5.1

GDP (% YoY) 3QF

1.9

1.9

Unit

Prev

SG

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Chile (During the week) Econom ic activity (% YoY) 1.6 Nov -0.4 2.9

2.8

Prev

SG

Cons

Brazil

Mexico

1.5

Industrial Production (% MoM) -0.4 Nov -1.1 1.6

Consumer confidence index 84.2 Dec 84.4

3.0

Nov

CPI (% YoY) Dec

Unit

Industrial Production (% YoY) -4.4 -7.3 0.3

Trade Balance ($ m n) 504 Dec 43

Cons

Colombia CPI (% YoY) Dec 6.0

5 .8

Unit

SG

M exico (During the week) CPI (% YoY) Dec

3.31

3.51

Unit

Prev

SG

Asia Pacific Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Taiwan CPI (% YoY) Dec 1.97 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

2. ledna 2017

15

Prev

Cons

Australia 2.20

2.25

Trade Balance (AUD mn) -550 Nov -1541

-550


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Richard Miřátský (420) 222 008 560

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Stephen Gallagher (212) 278 4496

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

Ankur Shukla (91) 80 6731 4432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

Arata Oto (81) 3 6777 8064

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

2. ledna 2017

16


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

2. ledna 2017

17

Rok 2017 přinese konec kurzového závazku ČNB

Recommend Documents