ROBECO COMMODITIES (EUR) O P E E N E E N VO U D I G E M A N I E R B E L E G G E N I N G R O N D S TO F F E N
GRONDSTOFF G TOT N N NADENKEN
ROBECO COMMODITIES (EUR)
O P E E N E E N VO U D I G E M A N I E R B E L E G G E N I N G R O N D S TO F F E N
Grondstoffen als olie, goud, koper, koffie en suiker staan in de belangstelling. De interesse van beleggers voor grondstoffen als beleggingscategorie is toegenomen.Veel institutionele beleggers hebben al een bepaald percentage van hun portefeuille belegd in grondstoffen en veel andere beleggers overwegen hetzelfde te doen. Daarom introduceren wij Robeco Commodities. Met dit fonds kunt u op een eenvoudige manier beleggen op de internationale grondstoffenmarkten. U kunt zonder aankoopkosten inschrijven op dit fonds tot en met dinsdag 5 september 2006, 17.00 uur.
UW BELANGRIJKSTE VO O R D E L E N :
WA A R O M B E L E G G E N I N G R O N D S TO F F E N ?
De vraag naar grondstoffen stijgt door sterke economische groei, vooral in opkomende landen als China en India. Het aanbod van grondstoffen als olie, koper en suiker is echter beperkt. Dit komt vooral doordat er gedurende de lange periode van lage grondstoffenprijzen te weinig is geïnvesteerd in het vergroten van de productiecapaciteit. Deze voor beleggers gunstige verhouding tussen vraag en aanbod is een belangrijke oorzaak voor de fors gestegen prijzen van grondstoffen de afgelopen jaren.
Op een eenvoudige manier direct beleggen in een gespreide portefeuille met grondstoffen;
FIGUUR 1
De mogelijkheid om extra spreiding aan te brengen in uw portefeuille;
Historische prijsontwikkeling grondstoffen (Dow Jones - AIG Commodity Index Total Return) 400% 350%
Minimaal valutarisico;
300% 250%
Nu instappen zonder aankoopkosten.
200% 150% 100% 50%
jan-06
jan-05
jan-04
jan-03
jan-02
jan-01
jan-00
jan-99
jan-98
jan-97
jan-96
jan-95
jan-94
jan-93
jan-92
jan-91
0%
Bron: Bloomberg
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Naast deze onbalans tussen vraag en aanbod kunnen grondstoffen ook vanwege twee andere redenen interessant zijn voor beleggers. Beperkte samenhang met traditionele beleggingen. Op lange termijn zijn de rendementen van grondstoffen laag gecorreleerd met de rendementen van aandelen en obligaties (zie tabel 1). Daarom kan een investering in grondstoffen de verhouding tussen risico en rendement in uw beleggingsportefeuille verbeteren; TA B E L 1
Samenhang tussen verschillende beleggingscategorieën (op basis van maandelijkse rendementen over de periode 1991 - maart 2006).
Correlaties
Aandelen
Aandelen a)
1,00
Obligaties b)
-0,01
1,00
0,18
0,05
Grondstoffen c) a)
2
Obligaties
Grondstoffen
1,00
MSCI World Index, b) JP Morgan Global Govt Bond Index, c) Dow Jones - AIG Commodity Index Total Return
Bescherming tegen inflatie. Over het algemeen reageren aandelen en obligaties negatief op een toename van de inflatie. Grondstoffenprijzen daarentegen laten op lange termijn een positieve samenhang met inflatie zien. ROBECO COMMODITIES
Voor beleggers zijn er diverse mogelijkheden om in te spelen op de ontwikkelingen op de grondstoffenmarkten. Zo kunt u aandelen kopen van bedrijven die actief zijn in de grondstoffensector, zoals mijnbouwbedrijven of oliemaatschappijen. Het rendement van deze aandelen is echter niet alleen afhankelijk van de grondstoffenprijzen maar hangt ook vaak sterk af van algemene ontwikkelingen op de aandelenmarkten en bedrijfsspecifieke factoren. Een directere methode is het beleggen in fysieke grondstoffen. Deze aanpak is echter vaak erg omslachtig. Denk bijvoorbeeld aan de opslag van olie of graan. Daarom kiezen beleggers er meestal voor om in grondstoffen te beleggen via futures (zie kader). Het beleggen in grondstoffen futures is voor een particuliere belegger echter tijdsintensief en duur. De belangrijkste beurzen waar futures op grondstoffen worden verhandeld bevinden zich in Londen, New York en Chicago. Deze beurzen zijn voor de gemiddelde belegger moeilijk of alleen tegen relatief hoge kosten toegankelijk. Bovendien geldt dat, om de fysieke levering van de onderliggende grondstoffen te voorkomen, de afgesloten future contracten periodiek moeten worden doorgerold naar nieuwe, langer lopende contracten. Tevens kennen de prijzen van individuele grondstoffen een grote beweeglijkheid, waarmee ze als individuele belegging erg risicovol kunnen zijn (zie figuur 2). Robeco Commodities belegt direct in 15-20 verschillende grondstoffen futures. Deze spreiding betekent dat het fonds een geringer risico kent dan beleggingen in individuele grondstoffen.
F U T U R E S O P G R O N D S TO F F E N
Een future (termijncontract) is een op een beurs verhandelbare overeenkomst om op een afgesproken datum in de toekomst een bepaalde hoeveelheid van een product van een bepaalde kwaliteit te kopen of verkopen tegen een van tevoren vastgestelde prijs. Er bestaan futures op veel verschillende onderliggende waarden (naast grondstoffen ook op aandelen, rente en valuta). De afwikkeling van een grondstoffen future contract geschiedt door fysieke levering van de onderliggende waarde. Bij het aangaan van het future contract dient een beperkt bedrag, de margin, gestort te worden. Deze margin dient als garantie dat de belegger aan zijn verplichtingen kan voldoen. De margin wordt vervolgens dagelijks bijgesteld afhankelijk van de prijsstijging of -daling van de future.
FIGUUR 2
Historische beweeglijkheid individuele grondstoffen (voortschrijdend jaarlijks rendement) 150%
100%
50%
Koffie
0%
Goud Koper
-50%
dec-05
dec-03
dec-01
dec-99
dec-97
dec-95
dec-93
dec-91
dec-89
dec-87
dec-85
dec-83
dec-81
-100%
Bron: Bloomberg
3
B E L E G G I N G S S T R AT E G I E
De selectie van de grondstoffen zal worden uitgevoerd door Bank Sarasin & Cie. Deze in 1841 opgerichte gerenommeerde Zwitserse private bank is gespecialiseerd in vermogensbeheer voor institutionele beleggers en vermogende particulieren. De selectie van de grondstoffen is niet gebaseerd op voorspellingen van toekomstige prijsontwikkelingen van de grondstoffen, maar gebeurt met behulp van een gedegen kwantitatief model. Dit model is ontworpen om zo veel mogelijk te profiteren van de beweeglijkheid van individuele grondstoffen en een zo goed mogelijke diversificatie te bewerkstelligen. In de portefeuille zal worden gestreefd naar een gelijkmatige verdeling over de categorieën energie, metalen en agrarische grondstoffen. Het gebruikte model wordt door Sarasin ook toegepast in het op 31 januari 2006 in Zwitserland geïntroduceerde Sarasin Commodity Fonds.
Aangezien het fonds vanwege de future posities maar een beperkt deel van het fondsvermogen aan margin hoeft aan te houden, kunnen de overige kasgelden worden belegd in deposito’s en/of in geldmarktfondsen. Met rente-inkomsten als voordeel. Kasgeldbeleggingen worden gedaan in euro’s of afgedekt naar euro’s, om het valutarisico tot een minimum te beperken1.
1
4
Vanwege het feit dat niet altijd margin kan worden aangehouden in euro’s kan enig valutarisico resteren.
G R O N D S TO F F E N I N H E T F O N D S
Via Robeco Commodities belegt u niet alleen in voor de hand liggende grondstoffen als olie en goud, maar ook in grondstoffen als nikkel, aardgas, sojabonen en koffie. De beleggingen zijn gelijkmatig verdeeld over de categorieën energie, metalen en agrarische grondstoffen. Hieronder vindt u enige voorbeelden van grondstoffen waarin het fonds mogelijk zal beleggen: Energie: Metalen: Agrarische grondstoffen:
Ruwe olie, aardgas, diesel en benzine Goud, zilver, koper, zink, lood, nikkel, aluminium, platina en palladium Suiker, koffie, sojabonen, sojaolie, varkens, cacao, katoen, sinaasappelsap, tarwe, runderen en maïs
E N E R G I E : RU W E O L I E De vraag naar olie neemt toe door sterke economische groei, vooral in emerging markets als China en India. Hier staat een dalend aanbod tegenover. Bestaande olievoorraden zijn namelijk beperkt en het wordt steeds duurder en moeilijker om olie te vinden. Daar komt bij dat de milieunormen steeds strenger worden, wat bijvoorbeeld het gebruik van oudere raffinaderijen aan banden legt. Ook komt nieuw aanbod van olie vooral uit regio’s die de nodige politieke instabiliteit vertonen.
M E TA L E N : KO P E R Koper wordt vooral gewonnen in Chili, de VS, Canada, Rusland, Zambia, China, Polen en Zaïre. Het is met een historie van tenminste 10.000 jaar één van de oudste bekende grondstoffen. Op het veel duurdere zilver na, is koper van alle grondstoffen de beste geleider van elektriciteit. Op grote schaal wordt de grondstof daarom gebruikt voor elektrische componenten, maar ook als bouwmateriaal en als onderdeel van verschillende legeringen als brons. De prijs van koper is de afgelopen jaren fors opgelopen onder impuls van de toenemende economische groei, vooral in emerging markets.
AG R A R I S C H : S U I K E R Suiker wordt gewonnen uit suikerriet (voornamelijk in Brazilië, India en China) en suikerbieten (voornamelijk in Europa, Noord-Japan en gebieden in de VS). Suiker is vooral bekend als zoetmaker voor etenswaren en drank. Echter, tegenwoordig krijgt een andere toepassing van suiker volop aandacht. Suiker kan namelijk worden omgezet in bio-ethanol dat kan dienen als brandstof. Zo heeft Brazilië, de grootste suikerproducent ter wereld, mede naar aanleiding van de stijgende benzineprijzen al aangegeven meer dan de helft van de suikeropbrengst aan te wenden voor de productie van ethanol. In dit land rijdt inmiddels een derde van de automobilisten op ethanol en heeft 80% van de nieuw verkochte auto’s de mogelijkheid om op zowel benzine als ethanol te rijden. In Nederland werd in juni 2006 het eerste tankstation geopend waar biobrandstof beschikbaar is.
5
ROBECO COMMODITIES (EUR)
R E N D E M E N T VA N F U T U R E S O P G R O N D S TO F F E N Het rendement op een belegging in grondstoffen futures bestaat uit drie componenten. 1. Rendement op de fysieke grondstoffen (het zogenaamde spotrendement). Dit
betreft simpelweg het duurder of goedkoper worden van de onderliggende grondstoffen. 2. Rendement door het ‘doorrollen’ van de future contracten (het zogenaamde rolrendement). Omdat future contracten een beperkte looptijd hebben, moeten de
aflopende contracten periodiek worden omgeruild voor nieuwe future contracten. Dit wordt doorrollen genoemd. Het rolrendement is positief indien de termijnstructuur van de futures daalt (de future prijs stijgt naarmate de afleverdatum nadert); er wordt dan immers een future verkocht waarvoor een nieuwe, goedkopere future wordt teruggekocht. Andersom geldt uiteraard dat het rolrendement negatief is bij een stijgende termijnstructuur. De vorm van de termijnstructuur is onder andere afhankelijk van de waarde die gebruikers van grondstoffen hechten aan het aanhouden van de fysieke grondstof ten opzichte van het aanhouden van een future contract, zoals de mogelijkheid om een productieproces draaiende te houden.Voorbeelden van grondstoffen die meestal worden gekenmerkt door een stijgende termijnstructuur zijn goud en zilver. Ruwe olie en koper daarentegen kennen vaak een dalende termijnstructuur. 3. Rendement op het kasgeld. Aangezien bij futures alleen een beperkte inleg als margin
moet worden aangehouden, kunnen de overige kasmiddelen vrijelijk worden belegd. Robeco Commodities belegt deze middelen in geldmarktbeleggingen met een laag risico.
6
Nader bekeken Over een lange historische periode bezien leverden het spotrendement, het rolrendement en de rente op het kasgeld allen een positieve bijdrage aan het totale rendement van een gespreide portefeuille met grondstoffen. De bijdrage van de componenten aan het totale rendement van een dergelijke portefeuille wisselt echter door de tijd. Zo levert sinds 2000 het spotrendement de belangrijkste bijdrage aan het totale rendement, terwijl het rolrendement in deze periode negatief is. In de jaren tachtig daarentegen was het spotrendement negatief en het rolrendement positief, terwijl in de jaren zeventig beide factoren positief bijdroegen aan het totale rendement. FIGUUR 3
Historische samenstelling van het rendement op een gespreide portefeuille met grondstoffen futures. 30% 25%
Spotrendement
20%
Rolrendement Rente op kasgeld
15% 10% 5% 0% -5%
1970-1980
1980-1990
1990-2000
2000-nu
Bron: Rabobank International, op basis van Goldman Sachs Commodity Index Total Return
7
ROBECO COMMODITIES (EUR)
RISICO’S
Een belegging in Robeco Commodities biedt kans op een aantrekkelijk rendement, maar brengt ook een hoger dan gemiddeld risico met zich mee. Dit houdt in, dat als u wenst te beleggen in grondstoffen, u ook tussentijdse schommelingen in het rendement moet accepteren. Robeco Commodities is geen garantieproduct. Er kan geen garantie worden gegeven dat de beleggingsdoelstelling van het fonds zal worden gerealiseerd. Een uitgebreidere beschrijving van de risico’s en de beleggingsdoelstelling leest u in het prospectus.Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s.Vraag erom en lees hem voordat u het product koopt. U dient uw beslissing om in Robeco Commodities te beleggen te baseren op het prospectus en de financiële bijsluiter. F I S C A L E I N F O R M AT I E
Voor een uitgebreidere beschrijving van de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit product verwijzen wij u graag naar het prospectus dat behoort bij dit product. Hieronder volgt een beknopte samenvatting van de fiscale gevolgen verbonden aan het beleggen in Robeco Commodities. De fiscale gevolgen van het beleggen in Robeco Commodities zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie. Bent u een particuliere belegger en woont u in Nederland, dan geldt voor u in de regel het volgende: wat u als particulier werkelijk aan rente, dividend of koersresultaten op uw beleggingen ontvangt, is fiscaal niet relevant. Jaarlijks wordt uw nettovermogen belast in box 3 tegen een vermogensrendementsheffing van per saldo 1,2%. Daarbij gaat de fiscus uit van uw gemiddelde nettovermogen op de peildata 1 januari en 31 december in een jaar, voorzover dit gemiddelde meer bedraagt dan het heffingvrij vermogen van EUR 19.698 (2006). Dit heffingvrij vermogen kan onder bepaalde voorwaarden met toeslagen verhoogd worden. Als u niet in Nederland woont, wordt u in Nederland alleen belast voor specifieke in de wet genoemde genoten inkomsten.Voor u valt Robeco Commodities in dat geval niet in box 3.Voor een rechtspersoon of een professionele
8
belegger zijn andere fiscale aspecten van toepassing. Robeco Commodities is een open fonds voor gemene rekening met de status van een fiscale beleggingsinstelling. Het resultaat is bij het fonds zelf belast tegen een tarief van 0% vennootschapsbelasting. Wel is het fonds verplicht om het behaalde resultaat jaarlijks uit te keren en daarover 25% dividendbelasting in te houden. Particuliere beleggers woonachtig in Nederland kunnen deze ingehouden dividendbelasting verrekenen met de inkomstenbelasting en het meerdere terugvragen. Dit geldt ook voor in Nederland gevestigde rechtspersonen. Buitenlandse beleggers kunnen deze dividendbelasting niet of deels terugvragen. Geïnteresseerden dienen te overleggen met hun fiscaal adviseur over de mogelijke gevolgen van de belegging in Robeco Commodities in hun specifieke situatie. De Europese Spaarrente richtlijn is niet van toepassing op een belegging in Robeco Commodities. VERHANDELBAARHEID
Voor Robeco Commodities is een notering aan Euronext Amsterdam aangevraagd. Dit betekent dat het fonds dagelijks verhandelbaar zal zijn op de beurs. Robeco Commodities is een open-end fonds, hetgeen inhoudt dat het fonds, behoudens bijzondere omstandigheden, dagelijks eigen aandelen uitgeeft of inkoopt tegen koersen rond de intrinsieke waarde.Voor een uitgebreide beschrijving hiervan wordt verwezen naar het prospectus. KO S T E N & V E R G O E D I N G E N
De beheersvergoeding van Robeco Commodities bedraagt 1,5% per jaar over het gemiddelde fondsvermogen. Daarnaast worden servicekosten van 0,12% per jaar in rekening gebracht. Voorts brengen ook geldmarktfondsen waarin Robeco Commodities mogelijk zal beleggen beheersvergoedingen in rekening (met een maximum van 0,20% per jaar over het in deze geldmarktfondsen belegde vermogen).
9
I N H E T KO RT
Fondsnaam: Robeco Commodities Beheerder: Robeco Fund Management B.V. Fondsvaluta: Euro Adviseur: Bank Sarasin & Cie Initiële uitgiftekoers: EUR 25 Beursnotering: Euronext Amsterdam N.V. Uitgiftestructuur: Open-end Dividend: Jaarlijks Beheersvergoeding: 1,5% per jaar over het gemiddelde fondsvermogen Servicekosten: 0,12% per jaar over het gemiddelde fondsvermogen Introductieperiode: tot en met 5 september 2006, 17.00 uur ISIN-code: NL0000290708 Informatie na introductie: www.robeco.nl
10
KO S T E L O O S I N S C H R I J V E N TOT E N M E T 5 S E P T E M B E R 2 0 0 6
U kunt tot dinsdag 5 september 2006, 17.00 uur zonder aankoopkosten inschrijven op Robeco Commodities.
B E L A N G R I J K E I N F O R M AT I E
Het is niet toegestaan deze brochure te kopiëren, verspreiden of distribueren, noch mag deze brochure worden geleverd aan of geaccepteerd worden door derden. Deze brochure dient uitsluitend ter informatie en dient niet te worden opgevat als een aanbod om effecten te verkopen noch als een uitnodiging tot koop daarvan, en is ook niet bedoeld als beleggingsadvies of enig andere vorm van advies. Deze brochure is niet bedoeld als basis voor de beoordeling van een belegging in effecten of andere waardepapieren. Beleggingsbeslissingen over effecten dienen niet gebaseerd te zijn op de informatie in deze brochure maar uitsluitend op de informatie in het definitieve prospectus behorende bij de effecten.Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s.Vraag erom en lees hem voordat u het product koopt. Deze brochure is samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (‘Robeco’) handelend onder de naam Robeco Alternative Investments. Robeco Institutional Asset Management B.V. en Robeco Fund Management B.V. zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. De informatie in deze brochure is ontleend aan door Robeco betrouwbaar geachte bronnen, maar Robeco kan niet instaan voor de volledigheid of nauwkeurigheid hiervan. Aanvullende informatie is op verzoek verkrijgbaar. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
M E E R I N F O R M AT I E ? Deze brochure is met zorg samengesteld om een zo duidelijk mogelijke beschrijving te geven van Robeco Commodities.Wij raden u tevens aan het prospectus en de financiële bijsluiter op te vragen en zorgvuldig te lezen. Meer informatie over Robeco Commodities vindt u op www.robeco.nl. U kunt ook contact opnemen met uw beleggingsadviseur, uw contactpersoon bij Robeco of met Robeco Alternative Investments (telefoonnummer +31 (0)10 224 7136, e-mail
[email protected]). 11
RAI 6562-07’06
