REAKSI PASAR TERHADAP PERISTIWA PENGUMUMAN CASH DIVIDEND PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh: Ni Made Indah Mentari NIM: 1206205029
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015
i
REAKSI PASAR TERHADAP PERISTIWA PENGUMUMAN CASH DIVIDEND PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh: Ni Made Indah Mentari NIM: 1206205029
Skripsi ini ditulis untuk memenuhi sebagian persyaratan Memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana Denpasar 2015
ii
Skripsi ini telah diuji oleh tim penguji dan disetujui oleh Pembimbing, serta diuji pada tanggal : Tim Penguji:
Tanda Tangan
1. Ketua
: Drs. Gede Mertha Sudiartha, MM
………………
2. Sekretaris
: Dra. Nyoman Abundanti, MM
………………
3. Anggota
: Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si
……………....
Mengetahui Ketua Jurusan Manajemen
Pembimbing
Prof. Dr. Ni Wayan Sri Suprapti, SE., M.Si. NIP. 19610601 198503 2 003
Dra. Nyoman Abundanti,MM NIP. 19580829 198403 2 002
iii
PERNYATAAN ORISINALITAS
Saya menyatakan dengan sebenarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam daftar rujukan. Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat unsure-unsur plagiat, saya bersedia diproses sesuai dengan peraturan perundangundangan yang berlaku.
Denpasar, Oktober 2015 Mahasiswa
Ni Made Indah Mentari NIM. 1206205029
iv
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan kehadapan Tuhan Yang Maha Esa/ Ida Sang Hyang Widhi Wasa karena atas berkat rahmat-Nya, penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul Reaksi Pasar terhadap Peristiwa Pengumuman Cash Dividend pada Industri Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. Penulis menyadari dalam penulisan skripsi ini banyak memperoleh bimbingan dan pengarahan dari berbagai pihak. Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis menyampaikan rasa terima kasih kepada pihak – pihak yang telah membantu memberikan dorongan baik secara materi maupun moral dalam penyelesaian skripsi ini. Dalam kesempatan ini, penulis menyampaikan terima kasih kepada: 1. Prof. Dr. I.G.B. Wiksuana, Se., MS., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universtias Udayana. 2. Dr. I G.W. Murjana Yasa, SE.,MSi. selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 3. Prof. Dr. Ni Wayan Sri Suprapti , SE., M.Si. dan Dr. Ni Nyoman Kerti Yasa, SE., M.S., masing-masing selaku Ketua dan Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 4. Dr. Made Subudi, SE., Msi. sebagai Pembimbing Akademik 5. Dra. Nyoman Abundanti, MM selaku dosen pembimbing atas waktu bimbingan, masukan, serta motivasi sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. 6. Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si sebagai Dosen Pembahas atas waktu dan masukannya selama penyelesaian skripsi ini. 7. Drs. Gede Mertha Sudiartha, MM sebagai Dosen Penguji atas masukannya dalam penyelesaian skripsi ini. 8. Bapak dan Ibu Dosen sebagai staf pengajar di lingkungan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 9. Keluarga tercinta Bapak (I Ketut Suena) dan Ibu (Ni Wayan Suwedi) Kakak (I Wayan Murdana Yasa, SE.) serta Kadek Sumartini, keponakanku Andika dan Nanda, Sepupuku Devi, Ana dan seluruh keluarga besar yang senantiasa dengan tulus memberikan doa, semangat serta dukungan baik moral maupun materiil selama menempuh studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 10. Sahabat tercinta dan teman teman seperjuangan Cok Istri Indah Puspitadewi, Ely Winda Sari, Shinta Febriyanti, Rini Yulistiani, Marina Suzuki, Ayu Agustini, Lianawati, Angga Adi Mahayasa, Yutika Ariestya, Trisna Handarini, Dian Irmayani, Indah Kusuma, Gde Arya dan Linda Naluritha, atas semangat, doa dan motivasi yang telah diberikan selama menjadi mahasiswa di FEB UNUD.
v
11. Keluarga besar KKN-PPM UNUD Periode X Tahun 2015 Sekardadi serta kawan – kawan komunitas GENBI Bali atas semangat yang telah diberikan. 12. Teman-teman angkatan 2012 jurusan Manajemen di program Reguler yang sudah memberikan semangat, motivasi dan doa. 13. Seluruh saudara-saudara mahasiswa di lingkungan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana yang tidak dapat disebutkan satu persatu atas kebersamaan dan dukungannya selama penulis menempuh studi. 14. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah ikut membantu dalam pembuatan tugas akhir ini. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa penyusunan skripsi ini masih memerlukan kritik dan saran yang membangun demi kesempurnaan penelitian ini. Namun demikian skripsi ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi yang berkepentingan.
Denpasar, Oktober 2015
Penulis
vi
Judul : Reaksi Pasar terhadap Peristiwa Pengumuman Cash Dividend pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Nama : Ni Made Indah Mentari NIM : 1206205029 Abstrak Kelebihan dana yang dimiliki oleh investor akan diinvestasikan salah satunya di pasar modal. Pasar modal menjual berbagai jenis instrumen jangka panjang seperti saham, obligasi dan instrumen derivatif. Instrumen yang paling banyak diperdagangkan di pasar modal adalah saham. Saham akan memberikan investor return berupa capital gain dan dividen. Perusahaan yang membagai dividen akan melakukan pengumuman dividen untuk memberi informasi kepada para pemegang saham mengenai informasi dividen yang akan diterima. Pengumuman dividen mengandung informasi menyebabkan reaksi pasar yang tercermin pada harga saham yang dapat dilihat dari abnormal return. Hal ini terjadi karena pengumuman dividen dapat memberikan gambaran perkiraan pendapatan perusahaan dan pendapatan yang diharapkan sehingga investor menerima dan menyerap informasi kemudian merefleksikannya pada harga saham. Tujuan penelitian ini untuk mengetahui ada atau tidak reaksi pasar yang terjadi akibat peristiwa pengumuman cash dividend. Penelitian ini dilakukan pada Industri Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2012 sampai 2014 dengan menggunakan metode Purposive Random Sampling dan menghasilkan 35 perusahaan sebagai sampel dengan 105 peristiwa pengumuman cash dividend dan menggunakan teknik analisis Paired Sample t-test. Berdasarkan hasil uji pada penelitian ini, tidak terdapat reaksi pasar yang disebabkan oleh peristiwa pengumuman cash dividend. Hal ini terlihat dari tidak adanya perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman cash dividend. investor lebih menyukai capital gain sehingga investor menjadi kurang sensitive terhadap pengumuman cash dividend yang dilakukan perusahaan. Respon investor yang kurang sensitive menyebabkan tidak terdapat reaksi pasar yang dapat mempengaruhi harga saham. Pasar modal dapat dikatakan tidak dalam kondisi setengah kuat.
Kata Kunci : Cash Dividend, Event Study, Dividen, Abnormal Return
vii
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL .............................................................................. HALAMAN PENGESAHAN ................................................................ PERNYATAAN ORISINALITAS ........................................................ KATA PENGANTAR ........................................................................... ABSTRAK ............................................................................................. DAFTAR ISI .......................................................................................... DAFTAR TABEL .................................................................................. DAFTAR GAMBAR ............................................................................. DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................... BAB I
i iii iv v vii viii x xi xii
PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah .................................................. 1.2 Rumusan Masalah Penelitian .......................................... 1.3 Tujuan Penelitian ............................................................. 1.4 Kegunaan Penelitian ........................................................ 1.5 Sistematika Penulisan ......................................................
1 9 10 10 11
KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN 2.1 Landasan Teori dan Konsep ............................................ 2.1.1 Investasi .................................................................... 2.1.2 Teori Efisiensi Pasar ................................................ 2.1.3 Event Study .............................................................. 2.1.4 Dividen...................................................................... 2.1.5 Signaling Theory ...................................................... 2.1.6 Kandungan Informasi .............................................. 2.1.7 Dividen sebagai Sinyal ............................................ 2.1.8 Return........................................................................ 2.1.9 Abnormal Return ...................................................... 2.2 Hipotesis Penelitian .........................................................
13 13 15 18 21 24 26 26 28 29 31
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian ............................................................. 3.2 Lokasi dan Ruang Lingkup Wilayah Penelitian ............... 3.3 Obyek Penelitian ............................................................. 3.4 Identifikasi Variabel ........................................................ 3.5 Definisi Operasional Variabel ......................................... 3.6 Jenis dan Sumber Data .................................................... 3.7 Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel ........... 3.8 Metode Pengumpulan Data ............................................. 3.9 Teknis Anlisis Data ......................................................... 3.9.1 Pengujian Asumsi Klasik .......................................... 3.9.2 Paired Sample t-test .................................................
34 35 35 36 36 39 40 41 42 43 43
BAB II
viii
BAB IV DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian .............................................. 4.1.1 Bursa Efek Indonesia ............................................... 4.1.2 Deskripsi Perusahaan dan Sampel ............................ 4.2 Hasil Analisis Data .......................................................... 4.2.1 Analisis Statistik Deskriftif ...................................... 4.2.2 Pengujian Normalitas ............................................... 4.2.3 Hipotesis Penelitian .................................................. 4.3.2.1 Paired Sample T-Test .................................. 4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ........................................... BAB V
44 44 45 47 47 50 51 51 52
SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Simpulan .......................................................................... 5.2 Saran ................................................................................
56 56
DAFTAR RUJUKAN ........................................................................... LAMPIRAN-LAMPIRAN ...................................................................
58 62
ix
DAFTAR TABEL
No. Tabel 1.1
Halaman
Jumlah Perusahaan yang Melakukan Pengumuman Cash Dividend .........................................................................................................
5
3.1
Kriteria Penentuan Sampel Penelitian ............................................
41
4.1
Daftar Jumlah Peristiwa Pengumuman Cash dividend ...................
46
4.2
Hasil Analisis Statistik Deskriptif ..................................................
47
4.3
Hasil Uji Normalitas Sebelum Perubahan ......................................
50
4.4
Hasil Uji Normalitas Sesudah Perubahan Sampel ...........................
51
4.5
Hasil Uji Paired Sampel t-test .........................................................
52
x
DAFTAR GAMBAR No. Gambar 3.1
Halaman
Desain Penelitian ............................................................................
xi
34
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran
Halaman
1
Daftar Nama Sampel Penelitian ......................................................
62
2
Hasil Statistik Deskriptif .................................................................
65
3
Hasil Uji Normalitas ........................................................................
66
4
Hasil Paired Sampel t-test ...............................................................
67
5
Rata-rata Abnormal Return ..............................................................
68
6
Abnormal Return .............................................................................
70
xii
