RANNÍ PŘEHLED 1. října 2015

RANNÍ PŘEHLED 1. října 2015

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 971 bodů (+1.2% d/d); objem: 632 mil. Kč Evropské trhy vyrazily poslední obchodní seanci v září vzhůru. Nejlépe se dařilo dvěma nejslabším sektorům posledních dní. Automobilkám pomohla zpráva z Číny o snížení daně na malá auta, těžební sektor pak rostl díky Glencoru, jenž prohlásil, že aktuálně neřeší žádný případ insolvence. Sentimentu mohla pomoci také slabá inflace, jenž dává prostor ECB pro další uvolňování. Pražská burza si především zásluhou Čezu polepšila o 1,2 %. Příliv nákupních objednávek při zvýšené aktivitě posunul titul nad hladinu 500 Kč a akcie uzavřela na denních maximech (506,2 Kč). Naopak zájem z předchozích dní opadl u Komerční banky, která odepsala 0,23 % a uzavřela na 5 270 Kč. Erste Group bez zájmu investorů posílila o 1,4% na 203 Kč. Dow Jones: 16,285 (+1.5%); S&P500: 1,920 (+1.9%); Nasdaq: 4,620 (+2.3%) USA Hlavní americké indexy korigovaly ztráty z předchozích dní a poslední den ve třetím čtvrtletí si připsaly solidní zisky. Za optimizmem investorů mohou být mimo jiné lepší data z trhu práce, když změna zaměstnanosti podle agentury ADP předčila očekávání analytiků. Také závěr kvartálu mohl přilákat kupce na trh. I přes včerejší růst si hlavní indexy připsaly nejhorší čtvrtletní výkonnost od roku 2011. Zlato po lepších datech a při posilujícím dolaru ztratilo 1 %. Ropa se obchodovala bez výraznějších změn. Z korporátní sféry akcie Twitteru přidaly 5,3 % po zvolení nového stálého ředitele, kterým se stal spoluzakladatel společnosti Jack Dorsey.

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Ve středu obchodovaní koruny k euru bylo velmi klidné a drželo se těsně kolem 27,18 CZK/EUR. Ani ostatní měny v regionu výraznější změny nezaznamenaly. Euro k dolaru celý den oslabovalo, z ranních 1,125 se posunulo na 1,116 USD/EUR a odmazalo tak zisky ze začátku týdne. Série slabých výsledků inflace z eurozóny posiluje spekulace, že ECB přistoupí k navýšení dosavadního programu QE. Koruna k dolaru oslabila skoro o 20 haléřů na 24,35 CZK/USD.

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) 1.5 1.9 2.3 2.3 2.2 1.2 1.9 -0.2 1.1 0.7

16,285 1,920 4,620 3,101 9,660 971 2,229 20,894 2,066 790

t/t (%) 0.0 -1.0 -2.8 0.7 0.5 1.1 1.1 1.0 -1.9 1.0

ytd (%) -9.4 -7.7 -3.3 -1.1 -1.5 2.6 3.2 25.6 -10.8 -0.1

PX Index (-) 1050

mil. CZK 2500

1025

2000

1000

1500 975 1000

950 500

925 900

0 2/9

9/9

16/9

23/9

30/9

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.19 24.33 1.12 0.739 1.088 119.9 65.36

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.1 -0.6 0.6 0.5 0.5 -0.1 0.9

t/t (%) 0.0 -0.1 0.1 -0.7 0.7 0.3 2.0

ytd (%) 1.9 -6.8 8.1 5.4 9.5 -0.3 -15.9

KORUNA USD 23.0

EUR 26.8 27.0

23.5

27.2

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI Čína: Index nákupních manažerů (PMI) průmyslu za září: 49,8 (oček. 49,7) Čína: PMI podle Caixin: 47,2 (oček. 47)

24.0 27.4 EUR USD

27.6

24.5

27.8

09:30 – ČR: index nákupních manažerů průmyslu (září) 10:00 – Eurozóna: index nákupních manažerů průmyslu (září) 14:30 – USA: týdenní data z trhu práce 16:00 – USA: ISM index nákupních manažerů průmyslu (září) po trhu - Micron Technology: Výsledky za 4Q15

PŘEHLED ČR Pegas Nonwovens: Významný akcionář prodával PMČR: Kouření v restauracích i po 1. 1. 2016 Kofola: Dividenda bude příští roky cca 30 % zisku

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Volkswagen omezuje výrobu v továrně v Německu Twitter: Jack Dorsey novým stálým ředitelem

25.0 2/9

9/9

16/9

23/9

30/9

DLUHOPISY 10Y dluhopis CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 0.66 0.59 2.04 2.84 3.28

d/d

t/t

ytd

-2 bb 0 bb -1 bb -1 bb 0 bb

-4 bb -1 bb -11 bb 4 bb -7 bb

-7 bb 5 bb -15 bb 32 bb -32 bb

sazba (%) 0.29 0.33 -0.04 0.58 -0.73 1.63 1.35

d/d

t/t

ytd

0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 0 bb 0 bb

-1 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 1 bb -1 bb

-5 bb 7 bb -10 bb 2 bb -67 bb -33 bb -75 bb

d/d (%) 0.4 -1.1 0.4 -1.0 3.8 1.8

t/t (%) 1.4 -1.4 -1.7 -3.3 2.0 1.1

ytd (%) -16.4 -7.1 -11.5 -26.7 -18.4 -14.8

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

48.4 1,115 29.1 48.4 5,160 5.13

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH Pegas neutrální/negativní zpráva Doporučení: Prodat Cílová cena: 803 Kč

PM ČR neutrální/pozitivní zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 11 622

Kofola

Pegas Nonwovens oznámil, že společnost PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA držela k 25. září 2015 451 261 ks akcií společnosti PEGAS, což odpovídá 4,89 % všech vydaných akcií. Před 25. zářím tato společnost držela 484 984 ks (5,25 %). PKO tak prodala 33 723 ks akcií (0,37 %). Průměrný zobchodovaný denní objem za 3Q15 je 47 tis. ks. Z našeho pohledu využil fond PKO vysokou cenu a stejně jako management Pegasu akcie prodával. Prodej akcií velkým akcionářem není pozitivní informací, nicméně je částečně kompenzován probíhajícím zpětným odkupem vlastních akcií Pegasu.

Sněmovna by měla příští týden na své zasedání projednat protikuřácký zákon. Ten mimo jiné zakazuje kouření v restauracích. Podle tisku ale bude schvalování problematické a je možné, že k projednání návrhu vůbec nedojde. Zákon měl podle původních plánů začít platit již od ledna příštího roku. Politici tento zákon řešili již několikrát a nikdy ke shodě nedošlo. Zpráva je mírně pozitivní, nicméně podle našeho názoru k omezení kouření jednou dojde.

Společnost Kofola, která vstoupí na pražskou burzu, doporučí v příštích letech valné hromadě výplatu dividendy ve výši cca 30 % čistého zisku. Představenstvo nicméně uvedlo, že za rok 2015 by tato cifra mohla být nižší. Za r. 2014 firma vyplatila 0,14 PLN na akcii, což k současné ceně představuje hrubý div. výnos pouze 0,27 %. Loňský rok měla firma nicméně nižší čistý zisk než dříve.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

Volkswagen

(=/-)

USA

Twitter

Asie, Rusko, Brazílie

WWW.JTBANK.CZ

(=/+)

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,101 (+2.3%)

9,660 (+2.2%)

6,062 (+2.6%)

Podle informací tiskových agentur Volkswagen zrušil dodatečné směny v německé továrně na motory v Salzgitteru, které předtím zavedl v reakci na vysokou poptávku. Mluvčí továrny uvedl, že jde o předběžné opatření vzhledem k současné aféře firmy. Konec nabírání zaměstnanců do konce roku rovněž ohlásila finanční divize VW. Dow Jones

S&P500

Nasdaq

16,285 (+1.5%)

1,920 (+1.9%)

4,620 (+2.3%)

Představenstvo včera zvolilo novým stálým generálním ředitelem spoluzakladatele společnosti Jacka Dorseyho. Dorsey nastoupil do pozice dočasného CEO již před 3 měsíci a byl největším favoritem také pro permanentní obsazení této pozice. Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

20,846 (+1.4%)

1,643 (+0.8%)

45,059 (+2.1%)

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG

52 506 703 68 5,270 0.17 213 860 11,490 204 70 619 156 717

d/d (%) 3.4 3.3 1.4 -0.7 -0.2 0.0 0.0 -0.4 0.8 -0.8 -0.4 -3.3 -0.7 2.3

PX Index

971

1.2

závěr

t/t (%) -0.5 1.2 1.8 -0.9 2.8 -10.5 -1.5 -0.8 0.8 0.0 -0.6 2.1 -1.6 1.0 1.1

denní min max 51 52 493 508 700 703 68 70 5,249 5,340 0.17 0.19 211 214 849 864 11,352 11,597 204 204 70 71 619 640 153 156 708 719 -

-

mil CZK 1 228 20 0 281 0 24 21 19 0 0 1 4 31

mil USD 0.0 9.4 0.8 0.0 11.6 0.0 1.0 0.9 0.8 0.0 0.0 0.0 0.2 1.3

632

26

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Prodat Koupit Koupit Prodat Koupit Prodat Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Koupit

1.8 USD (45 Kč) 661 Kč 25 EUR (684 Kč) 86 Kč 6 000 Kč V revizi 246 Kč 803 Kč 11 622 Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno 38,0 EUR (1 045 Kč)

20-8-2015 2-5-2014 15-5-2015 30-9-2015 6-5-2015 2-9-2014 1-9-2015 25-9-2015 26-8-2015 1-9-2015 23-10-2013 4-3-2011 19-6-2015

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019 TMR II 6.0%/2021

Nominál 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 3 000 000 1 1000 1000 1000 500 1 1000 1000

Měna EUR CZK EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR

Splatnost 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 15.8.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019 5.2.2021

Cena nákup 97.13 99.50 100.50 101.50 100.00 98.00 103.00 100.50 100.00 99.00 100.00 103.50 98.50 99.00

Cena prodej 99.13 101.50 102.50 103.50 103.00 100.00 105.00 102.50 102.00 100.00 103.00 105.50 100.50 100.00

Roční výnos do splatnosti 4.16 % 2.90 % 2.90 % 1.04 % 3.38 % 5.20 % 4.53 % 4.64 % 5.52 % 4.50 % 5.58 % 5.15 % 7.35 % 5.99 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 1/10/15 1/10/15 1/10/15 1/10/15 1/10/15 2/10/15 2/10/15 2/10/15 2/10/15 2/10/15

Čas 10:00 16:00 3:45 9:30 9:00 14:30 14:30 16:00 -

WWW.JTBANK.CZ

Země Eurozóna USA Čína ČR ČR USA USA USA -

Indikátor Index nákupních manažerů průmyslu ISM - podnikatelská důvěra průmyslu Index nákupních manažerů průmyslu (HSBC) Index nákupních manažerů průmyslu Micron Technology ČNB: Zápis ze zasedání bankovní rady ČNB (24. září) Nezaměstnanost Změna počtu pracovních míst (bez zemědělství) Průmyslové zakázky National Bank Of Greece

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 09/15f 09/15 09/15f 09/15 09/15 09/15 08/15 -

J&T (oček.) 55.1 -

Trh (oček.) 52 50.6 47 56.0 USD 0.33 5.1% 202k -1.3% m/m -

Předchozí 52 51.1 47 56.6 USD 2.97 5.1% 173k 0.4% m/m EUR -0.03

STRANA|3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Barbora Stieberová Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly Taťána Marešová

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA) Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 684


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 498


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 613 221 710 633 221 710 661 221 710 300

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 

Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh).



Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva.



Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice.

2015 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|6

RANNÍ PŘEHLED 1. října 2015

Recommend Documents