Pražská burza,při absenci důležitých zpráv, oslabila za minulý týden o 2,7 %

.

TÝDENNÍ AKCIOVÝ PŘEHLED

22. června 2009

Pražská burza ,při absenci důležitých zpráv, oslabila za minulý týden o 2,7 % 22. června 2009

Český akciový trh, měřeno indexem PX, minulý týden oslabil o 2,7 procenta a uzavřel na 932 bodech. Celkový zobchodovaný objem na BCPP dosáhl 427 mil. USD, což je 39 procent pod 12měsíčním týdenním průměrným objemem 697 mil. USD. Pouze Telefónica O2 CR a Komerční banka skončily týdenní seanci s nějakými zisky. Nejaktivnějším titulem byl jako vždy ČEZ, když tvořil kolem poloviny celkového objemu obchodů. NWR odepsalo v minulém týdnu téměř 4 procenta navzdory obnovenému kontraktu o dodávkách uhlí jednomu z největších klientů. Agentura Moody’s snížila NWR výhled na negativní. Erste Bank se potopila hluboko a uzavřela týden na konci výsledkové listiny. Nejvíce ztratil developer Orco vzhledem k stále nejasné restrukturalizaci a sporu mezi akcionáři. Ve středu pořádá valnou hromadu Unipetrol. Jinak nejsou v plánu žádné podstatné korporátní události. Z makroekonomického sektoru stojí za zmínku čtvrteční zasedání ČNB, na kterém rozhodne o úrokových sazbách. Čekáme snížení o 25bps na 1,25%. V pátek by měl být zveřejněn odhad květnové průmyslové produkce. Bohumil Trampota, Patria Finance

Rychlý přehled

Základní data………………………………………………………………………………………… 2 Bulletin doporučení………………………….…………………………………………………….. 2 Očekávané události………………………………………………………………………………… 2 Korporátní zprávy…………………………………………………………………………………… 3 ČEZ - Rumunsko vybralo ČEZ do užšího výběru na stavbu elektrárny v hodnotě 650 mil. EUR ..................... 3 ČEZ - Akenerji hodlá postavit plynovou elektrárnu o výkonu 900 MW ....................................................... 3 Erste Bank - Riziko nových rumunských úvěrů, u nichž hrozí nesplácení, se zpomalilo ................................ 4 Skupina Orco Property Group hodlá posílit představenstvo ...................................................................... 5 Orco - Velcí akcionáři podpoří Otta ....................................................................................................... 5 NWR obnovilo kontrakt s rakouským výrobcem oceli Voelstalpine............................................................. 5 Tuzemské banky uspěly v zátěžových testech ........................................................................................ 6 Pokles výrobních cen dál zrychluje hlavně kvůli kovům ........................................................................... 7 Maloobchod v dubnu: Odpisy DPH na chvíli pomohly automobilům ........................................................... 8 Přebytek běžného účtu vzrostl díky menším dividendám a penězům z EU.................................................. 8

w w w .pa tr ia plu s. cz …

Patria Online, a.s., Jungmannova 24, 11000 Praha 1, Tel.: 221 424 332, Fax: 221 424 333, E-mail: [email protected]

…

Základní data

Bulletin doporučení KBC Securities

Cena

Změna za týden

Změna za rok

ČEZ

888,0

-2,4%

Erste Bank

497,0

-8,5%

TEF O2 CR

435,0

2,2%

Objem (mil. USD) Posledn í

Roční Ø

-34,9%

234,3

296,5

-53,7%

54,4

70,7

-12,0%

100,0

Rating

Cena

Fundament

Potenciál

KOUPIT

888 Kč

1 010 Kč

13,7%

Erste Bank

DRŽET

497 Kč

574 Kč

15,5%

TEF O2 CR

KOUPIT

435 Kč

540 Kč

24,1%

DRŽET

2 775 Kč

2 703 Kč

-2,6% -40,7%

ČEZ

83,8

KB KB

2 775

0,8%

-28,8%

25,5

85,9

CME

381,9

-5,5%

-76,0%

13,9

16,0

PRODAT

382 Kč

227 Kč

DRŽET

121 Kč

117,4 Kč

-2,8%

PMČR

KOUPIT

6 100 Kč

7 940 Kč

30,2%

Orco

PRODAT

161 Kč

126 Kč

81%

ECM

PRODAT

299 Kč

217 Kč

-27,4%

AAA

KOUPIT

9,3 Kč

12,5 Kč

34,8%

BEZ DOPORUČENÍ

375,0 Kč

-

-

KOUPIT

93,0 Kč

159 Kč

71,2%

BEZ DOPORUČENÍ

783 Kč

-

-

CME Unipetrol

120,8

-0,2%

-57,9%

9,7

18,3

No data

No data

No data

0,0

24,7

PMČR

6 100

-3,8%

16,5%

2,9

5,2

Orco

160,6

-8,8%

-83,1%

0,8

4,7

ECM

298,6

-7,6%

-56,9%

0,2

2,1

Pegas

375,0

-2,1%

-8,4%

0,0

2,8

Zentiva

9,3

0,4%

-56,6%

0,1

0,1

93,0

-3,9%

n.a.

29,9

40,3

VIG

782,6

-2,8%

n.a.

0,7

1,7

CZK/USD

18,92

-1,2%

-11,6%

CZK/EUR

0,00

0,5%

-3,3%

Pribor 6M

2,32

-0,05

-2,00

Pribor 12M

2,59

0,00

-1,86

AAA Auto

Unipetrol

Pegas NWR VIG

NWR

Hlavní index pražské burzy Cena

Změna za týden

Změna za měsíc

Změna za 6m

Změna za rok

YTD

-2,7%

3,4%

13,8%

-40,2%

8,6%

931,9

PX Index

Graf indexu PX 1 030

Objem (mil. USD) Poslední

Roční Ø

472,4

697,3

Očekávané události PX INDEX

980

Datum

Událost

24.6.2009

Unipetrol: Valná hromada Zasedání bankovní rady ČNB; úrokové sazby na programu

25.6.2009

930

880

29.6.2009

Komerční banka: Výplatní den dividendy

1.7.2009

Státní rozpočet (červen)

7.7.2009

Zahraniční obchod (květen)

8.7.2009

Valná hromada Orca

9.7.2009

830

Index spotřebitelských cen (červen) Nezaměstnanost (červen)

780

13.7.2009

22.04.2009 27.04.2009 02.05.2009 07.05.2009 12.05.2009 17.05.2009

Týdenní akciový přehled

Průmyslová výroba (květen) Stavebnictví (květen)

- 2 -

www .pat r iap lus . cz

…


…

Korporátní zprávy

ČEZ

ČEZ - Rumunsko vybralo ČEZ do užšího výběru na stavbu elektrárny v hodnotě 650 mil. EUR

KOUPIT

Fundamentální hodnota

1 010 Kč

CEZPsp.PR / CEZ CP Poslední cena Tržní kapital. Free float

888 Kč 478 mld. Kč 34%

EPS* (Kč)

P/E

FY07

70,2

12,7

FY08E

78,5

11,3

FY09E

85,2

10,4

*Neupravená čísla 940

ČEZ - Akenerji hodlá postavit plynovou elektrárnu o výkonu 900 MW Turecký producent elektřiny Akenerji, kde má ČEZ 37,5% podíl, hodlá na začátku příštího roku začít stavět elektrárnu na zemní plyn, oznámil včera generální ředitel Ahmet Umit Danisman. Společnost získala od regulátora povolení na výstavbu elektrárny s kapacitou 900 megawattů v jižní provincii Hatay spolu s ČEZem. Akenerjsi a ČEZ se možná v Turecku zúčastní také tendru na výstavbu jaderné elektrárny, „pokud by se na investici rovněž podílela vláda,“ uvedl šéf ČEZu Martin Roman.

ČEZ

925

Státem vlastněný producent elektřiny, společnost Complex Energetic Craiova SA, vybrala společnosti ČEZ, AES a Edison do užšího výběru na výstavbu a řízení provozu elektrárny v blízkosti rumunského Craiova v hodnotě 650 mil. EUR (900 mil. USD).

910 895 880 865 850 835 820 805 790 775 760 745 730 22.04.2009

27.04.2009

02.05.2009

07.05.2009

12.05.2009

17.05.2009

Opakujeme naše doporučení Koupit pro ČEZ a fundamentální hodnotu 1 010 Kč na akcii. KBC Securities Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 3 -


…


…

Erste Bank

Erste Bank - Riziko nových rumunských úvěrů, u nichž hrozí nesplácení, se zpomalilo

DRŽET


574 Kč

ERSTsp.PR / RBAG CP Poslední cena Tržní kapital. Free float

497 Kč 157 mld. Kč 62%

EPS* (Kč)

P/E

FY07

125,0

4,0

FY08E

149,6

3,3

FY09E

178,8

2,8

*Neupravená čísla 615 600 585 570 555 540 525 510 495 480 465 450 435 420 405 390 375 360 345 330 22.04.2009

ERSTE BANK

Generální ředitel Erste Bank uvedl v rozhovoru pro deník Ziarul Financiar, že množství úvěrů, u nichž hrozilo riziko nesplácení, se sice během prvních měsíců roku zvýšilo v souladu s očekáváními, když hlavním faktorem byla volatilita měny, avšak současná stabilizace měny spolu s podporou, kterou zemi poskytly MMF, EU a EBRD, přispěly k výraznému zpomalení tvorby rizikových úvěrů. I přes toto prohlášení je však vzhledem k nejistotě ohledně hloubky recese (prognóza HDP hovoří o 2,1% propadu) a rostoucí nezaměstnanosti těžké odhadnout kvalitu úvěrů. Pokud jde o plánované změny na minimální požadavky na kapitál v Rumunsku bylo potvrzeno, že Erste Bank je připravena zvýšit kapitál BCR, pokud to bude nutné, avšak nebyla uvedena žádná přesná částka. Co se týče uvedení akcií BCR na burzu, s minoritními vlastníky podílových fondů SIF a vládou probíhá v současnosti jednání o odložení do doby, než se ekonomická situace zlepší. Opakujeme naše doporučení Držet pro Erste Bank a fundamentální hodnotu 574 Kč na akcii.

28.04.2009

04.05.2009

10.05.2009

16.05.2009

KBC Securities Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 4 -


…


…

Orco Property Group

Skupina Orco Property Group hodlá posílit představenstvo

PRODAT


126 Kč

ORCO.PA / ORC FP Poslední cena Tržní kapital. Free float

161 Kč 1,7 mld. Kč 81%

EPS* (Kč)

P/E

FY07

260,6

0,6

FY08E

-46,0

-3,5

FY09E

124,3

1,3

*Neupravená čísla ORCO PROPERTY GROUP

240

Výroční valná hromada společnosti Orco Property Group se bude konat ve středu 8. července 2009 ve 14:00 hodin v Lucembursku. Valná hromada by měla schválit výsledky společnosti za rok 2008 a zvolit nové členy představenstva. Skupina navrhla zvolit navíc 6 nových členů – kromě 5 stávajících, kteří budou navrženi na opětovné zvolení. Česká investiční společnost Prosperita bude moci vybrat 2 členy představenstva. Podle tiskové zprávy Orca by 6 nových členů představenstva mělo představenstvo posílit, přinést dodatečnou expertízu a měli by mezi nimi být rovněž zástupci minoritních akcionáře tak, aby nové představenstvo zastupovalo všechny akcionáře Orca.

220 200

Orco - Velcí akcionáři podpoří Otta

180 160 140 120 100 22.04.2009

27.04.2009

02.05.2009

07.05.2009

12.05.2009

17.05.2009

Velcí akcionáři Orca, společnost Prosperita (5,02 %, přijala nabídku dvou míst v představenstvu) a investor Martin Burda (2,9 %) podpoří podle informací Hospodářských novin stávající management firmy i její plány na restrukturalizaci. Martin Burda uvedl, že řešení navržené generálním ředitelem společnosti JeanFrançois Ottem je pro akcionáře lepší, než to, s kterým přišel James Woolf a sdružení SOS Orco. Tento poslední vývoj tak dává stávajícímu vedení Orca podporu nejméně 9,5 % akcionářů. Opakujeme naše doporučení Prodat pro Orco a fundamentální hodnotu 126 Kč na akcii. KBC Securities Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.

NWR obnovilo kontrakt výrobcem oceli Voelstalpine

NWR NWRSsp.PR / NWR CP Poslední cena Tržní kapital. Free float

rakouským


93,0 Kč 25 mld. Kč 36%

EPS* (Kč)

s

P/E

FY07

19,6

4,7

FY08E

35,2

2,6

FY09E

8,9

10,5

KOUPIT 159 Kč

Těžební společnost OKD patřící NWR podepsala pětiletý kontrakt s rakouskou ocelářskou společností Voelstalpine AG na dodávky cca. 1,2 mil. tun koksovatelného a elektrárenského uhlí. Podle agentury Bloomberg, která citovala mluvčí NWR Petru Mašínovou, by měla hodnota kontraktu přesáhnout 15 mld. Kč. Opakujeme naše doporučení Koupit pro NWR a fundamentální hodnotu 159 Kč na akcii. KBC Securities

*Neupravená čísla 150

Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.

NWR 140 130 120 110 100 90 80 70 22.04.2009 27.04.2009 02.05.2009 07.05.2009 12.05.2009

17.05.2009


- 5 -


…


…

Tuzemské testech

Ostatní

banky

uspěly

v

zátěžových

Český bankovní sektor je podle výsledků zátěžových testů, které provedla Česká národní banka, odolný vůči možnému negativnímu i katastrofickému vývoji ekonomiky. Vyplývá to ze Zprávy o finanční stabilitě, kterou dnes ČNB zveřejnila. Testy naznačují i dobrou odolnost pojišťoven a penzijních fondů.

Tabulka: Výsledky zátěžových testů bank

Typ scénáře

Evropa v recesi

Vývoj HDP Inflace Kurz koruny Kč/EUR Kapitálová přiměřenost (CAR) Kapitálová injekce /v mld. Kč) CAR po testu Počet bank s CAR pod 8 %

Nervozita trhů

Ekonomická deprese

-2,40%

-3,90%

-6,20%

1,20%

1,70%

1,30%

26,6

28,8

27,8

12,30%

12,30%

12,30%

8

15,7

15,5

11,30%

10%

9,70%

4

8

4

KBC Securities Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 6 -


…


…

Makroekonomika

Pokles výrobních cen dál zrychluje hlavně kvůli kovům

PPI

Index cen průmyslových výrobců v květnu poklesl o 0,4 procenta oproti dubnu a o 3,8 procenta ve srovnání s květnem minulého roku. Pokles výrobních cen tak zrychlil z -2,5 procenta v předchozím měsíci. Index cen zemědělských výrobců klesl za květen o 2,6 procenta a meziroční propad cen zrychlil už na 31,4 procenta. O zrychlující deflaci v cenách průmyslových výrobců se starají hlavně kovy a kovodělné výrobky. Ty jsou meziročně o 9,4 procenta níže. Ceny kovů jsou na světových trzích výrazně níže než minulý rok. V posledních měsících však začínají opět růst a výhledově se tak zmírní jejich negativní tlak na inflaci. V rámci průmyslového PPI klesají také výrobní ceny potravin, plastových výrobků nebo textilu. Jejich vliv na celkový index je však relativně malý. Ropa v květnu zdražovala, což se podepsalo na rostoucích cenách produkce rafinerií. Meziměsíčně se ceny v oblasti koksu a rafinérské produkce zvýšily o 3,5 procenta. Jejich vliv však dokázal jen tlumit pokles celkového indexu tažený kovy. Ceny rafinérské produkce jsou stále výrazně pod úrovní z minulého roku, o necelých 40 procent. Vývoj v oblasti výrobních cen naznačuje dezinflační tlaky, které by se měly promítnout i do spotřebitelských cen v příštích měsících. Zůstáváme tak u očekávání, že sazby ČNB na příštím jednání znovu klesnou. Za celý rok odhadujeme pokles výrobních cen v průmyslu zhruba na 4,4 procenta. Tomáš Vlk, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 7 -


…


…

Maloobchod

Maloobchod v dubnu: Odpisy DPH na chvíli pomohly automobilům

Maloobchodní tržby se v dubnu meziměsíčně zvýšily o 1,4 procenta (sezónně očištěná data), meziročně klesly o 2,0 % (neočištěná data). Negativně data ovlivnil nižší počet pracovních dní, pozitivně se do tržeb z prodeje potravin promítly Velikonoce. Dubnový meziroční pokles byl již sedmým v řadě. Nejvýrazněji klesají tržby u cyklicky citlivého zboží jako jsou pohonné hmoty a zboží dlouhodobé spotřeby. V případě automobilů krátkodobě tržby podpořilo zavedení odpisu DPH při nákupu všech osobních automobilů. Nicméně jde z jména o realizaci dříve odložení poptávky s krátkodobým efektem. Data o registraci nových automobilů ukazují, že se jejich počet v květnu vrátil zpět na březnovou úroveň. Vedle již zmíněných potravin, se zvýšily tržby z prodeje farmaceutického zboží a oblečení. Poptávku domácností svazuje rostoucí nezaměstnanost a stagnující mzdy. Zvýšení spotřeby domácností v 1. čtvrtletí bylo překvapením. Dále se zhoršující situace na trhu práce ovšem snižuje naději na zopakování tohoto výsledku. Dnešní data o maloobchodním prodeji a produkčních cenách (čtěte ZDE) podporují hypotézu, že ČNB na svém jednání 25. června dále sníží úrokové sazby. David Marek, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.

Přebytek běžného účtu vzrostl dividendám a penězům z EU

Běžný účet

díky

menším

Běžný účet platební bilance v dubnu vykázal přebytek 9,9 miliardy korun po březnovém výsledku 4,5 miliardy. Trh přitom za duben předpokládal mírný schodek. Lepšího výsledku bylo dosaženo díky přílivu peněz z fondů Evropské unie. Kladné saldo vůči EU činilo 6 miliard a dostalo bilanci běžných převodů do téměř 5miliardového přebytku. Ve srovnání s březnem z České republiky odplynulo méně dividend vyplácených zahraničním vlastníkům, což se pozitivně projevilo na zmenšení záporného salda bilance výnosů. Již známý je výsledek obchodní bilance, která se drží v přebytku, i když menším než v předchozím měsíci. Vývozy i dovozy prudce klesají, ale dovozy přece jen rychleji. Větší překvapení nepřinesla ani bilance služeb, jejíž přebytek naopak mírně narostl. Běžný účet v posledních letech vykazuje přebytky za první čtvrtletí a bylo tak tomu i letos. Přestože i dubnový výsledek je kladný, v dalším průběhu roku očekáváme zhoršování bilance a celkový deficit na úrovni 150 miliard korun. V poměru k HDP by to znamenalo rozšíření deficitu na 4,3 procenta z 3,1 procenta za rok 2008. Tomáš Vlk, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html.


- 8 -


…


…

Devizový kurz a úrokové sazby

Úrokové sazby: 3M PRIBOR

Devizový kurz: CZK/EUR

4,5

29 28

4,0

27 3,5

26 3,0

25 2,5

24 23

2,0

22 1/06

7/06

1/07

7/07

1/08

1,5

7/08

1/06

7/06

1/07

7/07

1/08

7/08

Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR

Poslední 2 týdny: CZK/EUR

3,78

24,9

24,8

3,77

24,7

3,76 24,6

3,75 24,5

3,74

24,4


5.9.

3.9.

1.9.

30.8.

28.8.

26.8.

22.8.

- 9 -

24.8.

3,73

5.9.

3.9.

1.9.

30.8.

28.8.

26.8.

24.8.

22.8.

24,3


…


Evropské akciové trhy

Evropa v minulém týdnu ztratila, DAX odepsal 4,5 % 22. června 2009

Evropské trhy si připsaly po déle jak měsíci první týdenní pokles a to i přes příznivý závěr týdne, kdy hlavní indexy posilovaly. Investoři začali vybírat zisky díky obavám nad poslední cenovou rally na akciích jenž není ospravedlněna ekonomickým růstem a zisky společností. Ztrácely zejména akcie napojené na sektor základních materiálů, když na ceně klesala jak měď tak ropa. Širší index DJ Stoxx 600 v týdnu zaznamenal pokles o 2,8 %, což je nejhoršíí týdenní výkon od 15. května. I tak si index drží za poslední tři měsíce růst o 36 %. Národní indexy klesaly ve všech osmnácti západoevropských zemích. Britský index FTSE 100 ztratil 2,2 %, francouzský CAC 40 index oslabil o 3,2 %, německý DAX o 4,5 %. Herbert Krpeš, Patria Finance

Americké akciové trhy

Horší rating pro 18 amerických bank aneb první záporný týden na Wall Street po více než měsíci 22. června 2009

Americké akcie po delším čase vykázaly první záporný týden, když klesající cena ropy a kovů zasáhla producenty komodit a agentura Standard & Poor’s snížila rating pro 18 hlavních amerických bank, neboť podle ní budou mít nová pravidla regulace negativní vliv na celý sektor. Propadu energetiky, která ztrácela nejvíce ze všech sektorů S&P 500 vévodil Exxon Mobil, který za týden ztratil téměř 4 %. Těžaře zase stáhl Freeport-McMoRan Copper s -13 %. Z bankovních titulů reagovaly negativně zejména Wells Fargo a Capital One financial. Propadu se dočkal také General Electric, jehož finanční divize by se podle nové regulace dostala pod kontrolu Fedu. Přesně opačným směrem se vydaly technologie, když si za týden připsaly neuvěřitelných 9 %. Vzhůru mu pomáhal zejména Microsoft a Apple. Rostislav Plíva, Patria Finance

Pražská burza,při absenci důležitých zpráv, oslabila za minulý týden o 2,7 %

Recommend Documents